MAGAZINE #8 2015

Magnus AngenfeltVad har världens 99 bästa investerare gemensamt?

Möt nya styrelsen

Illiquidity around the corner

Olja - Råvaran som påverkar

Jan Dahlqvist: PE från förvärv till exit

Research & Analysis

Sveriges relation med Saudiarabien

www.oncampus.citi.com

tomorrowis here Here is where you have an idea.

Which inspires change. Making adifference to economies, businessesand communities all over the world.That's the beauty of here: it's where

future thinking happens every day.

© 2012 Citibank, N.A. All rights reserved. Citi and Arc Design are registered service marks of Citigroup Inc. used and registered throughout the world. Citi NeverSleeps is a service mark of Citigroup Inc.

your place is here

Barclays Bank PLC is authorised by the Prudential Regulation Authority and regulated by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority. Barclays Bank PLC is registered in England. Registered number 1026167. Registered Office: 1 Churchill Place, London E14 5HP.

Begin a journey defined by you.Graduate & Internship Opportunities

As we set out to shape the future of Barclays, we’re looking to our graduates to be a driving force. Your readiness to explore new ways to make things better will help us move forward. And our support will make sure that you progress too.

Whichever part of Barclays you join, you’ll be in control of your future. The journey you take will broaden your horizons, and you’ll learn like never before. And it all starts today.

barclays.com/joinus

BAR_STONEWALL_210x148.indd 1 28/6/13 17:22:06

LINC MAGAZINE 4

FINANS

Carl Johansson Chefredaktör Fredrik Åberg RedaktörVictor Ekstam Redaktör Karl Sjöholm Art Director Rikard Edvardsson Skribent Anton Johansson Skribent Viggo Nylén Skribent Amelie Karlsson SkribentJacob Ericson SkribentPatrik Olofsson SkribentHans Byström Skribent Emil Hermansson Foto

LINC - Lund University Finance SocietyEkonomicentrumTycho Brahes väg 1 SE-220 07 LundSweden

På omslaget: Magnus AngenfeltFoto: Roos & Tegner AB

Ansvarig utgivare:Carl Johansson Tryckt av: Ljungbergs Tryckeri AB

MAGAZINEL I N C

REDAKTIONEN

LINC MAGAZINE 5

I det här numret av LINC MAGAZINE Redaktionen 4

Chefredaktören 7

Möt den nya styrelsen 8 Illiquidity Around the Corner 18

Det svarta guldet - råvaran som 20påverkar

Magnus Angenfelt 22

R&A: Från liten aktieklubb till 26välkänd aktör

R&A: Nationalekonomen som 28blev mäklare

R&A: Analys 30

Jan Dahlqvist 32

GMAT 35

Transaction Advisory Forum 36

Byströms börstips 44

Från arkivet: Hausse i LINC! 46

Women’s Business Conference 48

Sveriges knepiga relation med 50Saudiarabien

INNEHÅLL

24 32

InvestmentBanking

Forum 2015

More info this fall

LINC MAGAZINE 7

CHEFREDAKTÖREN

Min företrädare Kasper Ahnhem kon-staterade i höstas på denna sida att mycket hade hänt i LINC sedan sist. Tro nu inte att det har slagits av på takten - tvärtom. Under våren har det första Transaction Advisory Forum anordnats, vilket blev en formidabel succé. Som om inte det vore nog har även det efterlängtade Women’s Business Conference sett dagens ljus, och i framtiden har vi förhoppningsvis två nya årliga inslag i eventrepertoaren att se fram emot. Utöver dessa sjuder förening-en av aktivitet på alla fronter, och vi är alla mycket spända på vad som händer härnäst. Framtiden ser minst sagt ljus ut för LINC!

I vårens nummer får vi möta de som styr skutan i denna förändringens tid. Journa-listen som blev hedgefondförvaltare och sedermera författare, Magnus Angenfelt, ger råd hämtade från sin bok ”Världens 99 bästa investerare” till hur du en vack-er dag kanske hamnar i den skaran, vi får en inblick i hur private equity-bolag fung-erar från förvärv till exit och vi tittar när-mare på det utskott som sysselsätter över-lägset flest medlemmar, R&A, och vad det kan erbjuda dig som student i din framtida karriär. Som alltid gräver vi i arkivet till LINC:s begynnelse, bjuds på knivskarpa analyser av det makropolitiska läget i världen och får visdomsord från Hans Byström. Trevlig läsning!

CARL JOHANSSON

LINC MAGAZINE 8

Möt den nya styrelsen

Ett av de säkraste vårtecknen är att ettnytt gäng ansikten har börjat frekventera

styrelserummet i EC:s källare.

Möt LINC:s styrelse för 2015/16.

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 9

För snart 25 år sedan tog en grupp ambitiösa studenter initiativet till att starta det som idag är LINC. Om lite mindre än ett år kommer vi att fira denna milstolpe med en storslagen jubileumsfest. Historia är viktigt och för mig är det skönt att ha en förutbestämd dag där vi tillåts reflektera och visa uppskattning för det som varit. Framförallt för att det tillåter oss att lägga resterande dagar av året på att utveck-la LINC inför de kommande 25 åren.

För ett tag sedan axlade jag rollen som ordförande för LINC. Min vision redogjorde jag för redan under årsmötet: LINC ska bli en öppnare, roligare och mer välkomnande förening. Vi ska attrahera de mest ambitiösa studenterna, förbereda dem inför arbetslivet och para ihop dem med de bästa arbetsgivarna. Men framförallt så ska vi engagera de som visar framfötterna och på så sätt bli bättre på precis allt vi gör.

Kommande året kommer att bli roligt och spännande för LINC. Om du är nyfiken på att lära dig mer om finans så hoppas jag du tar chansen att gå med och engagera dig i föreningen som förgyllt mina senaste år i Lund.

David SundströmPresident

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 10

FINANS

Efter ett par år på den amerikanska östkusten valde jag under våren 2013 att vända hemåt för att påbörja den tvååriga finansmastern här på LUSEM. Det har varit jättebra så här långt rent akademiskt och jag trivs kanon socialt då Lund erbjuder bra mycket mer än bara stu-dier. Under mina första fyra år i USA studerade jag och spelade col-legefotboll på University of New Hampshire, ett medelstort ameri-kanskt universitet en timme norr om Boston. Därefter flyttade jag i juli 2013 ner till Boston för att göra ett nio månader långt internship på Mercer Investments, en global konsultbyrå som hjälper stora fö-retag och stiftelser att fatta olika typer av investeringsbeslut. Tiden i Boston var kalas och gav mig verkligen mersmak för allt roligt och intressant som finansbranschen har att erbjuda. Som vice ordförande i LINC hoppas jag kunna spinna vidare på allt arbete som gjorts under tidigare år och samtidigt sätta min egen prägel på det som komma skall. Jag vill göra LINC till en öppen och välkomnande studentförening som gör det möjligt för alla finansin-tresserade lundastudenter att landa sitt drömjobb!

Gustav NilssonVice President

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 11

Mitt namn är Martin Bjarnemar och jag är ny skattemästare/treasu-rer. Jag kom till Lund 2011 och går civilekonomprogrammet med ett extra år avsatt för redovisning. Till en början hade jag inget intresse alls av någon som helst form av ekonomi, och i total avsaknad av bå-de intressen och fantasi sökte jag civilekonomprogrammet på grund av dess bredd. Jag började prenumerera på DI då näringslivet kändes rimligt att ha lite pejl på och upptäckte att mitt intresse låg i nyheter gällande större transaktioner så som M&A och IPOs. På den vägen är det, har just nu en kandidat i finans och till hösten börjar jag läsa corporate finance-mastern. Jag har tidigare varit med på både IBF och i London. På fritiden håller jag på med elitbasket, just nu i Eos Basket Lund och spelar på nationell nivå i landets näst högsta serie. Jag hoppas att LINC under året ska fortsätta leverera events i hög kvalitet och att vi ska kunna hjälpa våra medlemmar att få kontakt med intressanta arbetsgivare. Jag hoppas även att vi ska kunna ut-veckla utbildningen som tillhandahålls medlemmarna i förberedel-serna inför jobbsök och på så sätt klara av att möta både deras och våra partnerföretags förväntningar.

Martin BjarnemarTreasurer

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 12

FINANS

Jag pluggar just nu första året på min MSc in Finance och känner att jag verkligen har hittat rätt. Utbildningen ger mig en stark grund för en fortsatt karriär inom finans och knyter an till mitt internatio-nella intresse. Jag har stor internationell erfarenhet då jag bott i stä-der som Dubai, Singapore och Doha.

Under året som Head of External Partnerships vill jag skapa mer-värde för våra företag och studenter. LINC har en enorm potential i både väldigt drivna studenter samt stora företag som gärna tar del av vår kunskap. Det ska finnas möjligheter för alla som vill söka sig till LINC oavsett om du är på ditt första år och vill lära dig mer om branschen eller om du är en masterstudent som redan är expert.

Jag kan inte skryta med att jag alltid haft ett brinnande intresse för finans men genom min utbildning har jag utvecklat en väldigt stark grund samt skapat mig stor erfarenhet från rekryteringsprocesser inom både Spring Insight Programme samt internships. Jag vill gär-na se så många nya ansikten i LINC som möjligt under hösten och hoppas vi kan engagera många nya studenter!

Alexander GjörupHead of External Partnerships

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 13

För mig är LINC så mycket mer än bara en finansförening. Det uni-ka är kontaktnätet som skapas, både mellan medlemmar och mellan alumni. Lunds universitet har extremt många talangfulla studen-ter och mitt mål med LINC är att vara med och skapa en plattform där medlemmar kan utvecklas och nå sin fulla potential. Bland an-nat genom utbildningar, workshops, alumni men framförallt av var-andra.

Min roll som Head of Membership kommer bestå av att dels rekry-tera nya medlemmar till LINC, men samtidigt se till att berika med-lemskapet genom att anordna evenemang som after works och sitt-ningar. Jag trivs som Gekko på Wall Street i sociala sammanhang och jag är extremt nyfiken. Jag började mina ekonomistudier på Stockholms universitet, för att sedan läsa kommunikation och psykologi i Kali-fornien för att till sist hamna helt rätt där jag är nu, i Lund.

Matilda KarlssonHead of Membership

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 14

FINANS

Jag heter Valdemar Olin, är 22 år och kommer ifrån Göteborg, Ha-ga. Jag studerar ekonomi och har gjort det sedan våren 2014.

På somrarna jobbar jag på Liseberg på barnteatern, som Lisebergs-kanin. Jämfört med min vardag här i Lund är det en mycket annor-lunda tillvaro.

Som Head of Events vill jag se mycket förändring i organisationen. Jag vill att mitt utskott ska växa både i antal engagerade och i antal event som vi anordnar. Vad jag vill är att utskottet ska bli ännu bätt-re på att skapa event genom vilka LINC kan visa sin uppskattning gentemot engagerade medlemmar.

Jag vill att LINC ska bli Lunds klart bästa förening, både gällande vilka erfarenheter man tar med sig ut i arbetslivet men också genom att vara den förening man har roligast i.

Vad vi inte får glömma att nämna är att LINC fyller 25 år 2016 vil-ket ska firas med dunder och brak! Se till att engagera dig så du får vara en del av det…

Valdemar OlinHead of Events

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 15

Med en passion och förkärlek till att förstå saker och ting, har jag axlat rollen som Head of Education. Det är ett intressant utskott som innebär mer än bara utbildning. Vi fokuserar på att ge medlemmar-na konkurrensfördelar gentemot andra kandidater och hjälpa dem att få de jobb man eftersträvar.

Efter att ha analyserat vad dagens finansindustri efterfrågar, erbju-der vi kurser inom så väl Excel som programmering och career-pre-paration. Vi vill få våra medlemmar att utvecklas och finna ett ännu större intresse för just denna bransch.

Vi söker just nu personer som vill engagera sig inom utskottet, och fördjupa sina kunskaper i hur man landar ett internship. Du behö-ver inte kunna något programmeringsspråk eller veta hur man skall svara under en intervju, det gäller bara att du är driven och vill lära dig.

Oscar ErikssonHead of Education

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 16

FINANS

Mitt finansintresse har hittills varit ganska oexploaterat och det närmaste jag kommit på egen hand är denna utbildning och när jag började köpa aktier på egen hand. De första aktierna blev kanske inte ett helt otippat val som ung tjej – H&M. Som styrelsemedlem är jag i alla fall enormt entusiastisk att, så klyschigt som det kan bli, göra skillnad och lära mig mer om branschen. Det finns många utmanande saker att ta itu med i LINC för att till exempel göra organisationen mer öppen för medlemmar och sam-tidigt synas mer i allmänhet. Med tankar som dessa sökte jag pos-ten som Head of Communications and Marketing vilket också är den position som jag nu innehar. Jag vet att det är från denna posi-tion som jag kan göra mest nytta för LINC och jag är övertygad om att vi har ett otroligt år framför oss på många sätt. Mycket kommer att hända kan jag lova! Värt att nämna är också att antalet tjejer har fördubblats i den nya styrelsen jämfört med förra året. LINC har alltså redan nu tagit ett steg i rätt riktning.

Amelie KarlssonHead of Communications and Marketing

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 17

Som naturvetenskaplig gymnasiestudent läste jag Privata Affärer istället för National Geographic och bad ekonomiläraren om tips på aktieböcker. Under gymnasiet började jag även investera i aktier, ett intresse som fortfarande växer för varje dag som går.

Jag kom i kontakt med LINC under de första dagarna i Lund, då de presenterade sig för oss nya studenter. Då kände jag direkt att det var en förening som jag ville engagera mig i. Dock ansåg jag då inte själv att min kunskap inom finans var tillräcklig, så jag avstod. Först un-der min andra termin ansökte jag till positionen som junior analyst för R&A, vilket är ett av de bästa beslutet jag tagit. Sedan dess har min utveckling och kunskap inom finans ökat enormt.

Research & Analysis består av 30-40 studenter med önskan om att lära sig allt inom företagsanalysering. Hos oss arbetar du i dynamis-ka team med att analysera börsnoterade bolag, vilket även innebär att vi lär oss tjäna pengar på börsen. Våra analytiker består av tjejer och killar från förstaårs- till masterstudenter. Min målsättning för kommande termin är att hitta dig! Du som är intresserad av ana-lysering av företag och törstar efter att utveckla din analysförmåga på verkliga bolag. Kontakta mig gärna om du vill veta mer om R&A och de möjligheter som vi erbjuder.

Carl MattiassonHead of Research and Analysis

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 18

IlliquidityAround

the Corner“Where have we been? Where are we now? Where

are we going? What does this all mean?”

These are a couple of questions actors in all markets constantly have to ask themselves. Answering these

questions and adapting accordingly can be a challen-ging task - for the markets are always changing.

AKTUELLT

LINC MAGAZINE 19

Since the 90’s, we have seen a rise of Inter-net trading and it has indeed changed the game in many ways. High frequency tra-ding and algorithms scouring the markets for small profits, while creating prices wit-hout much human interpretation, are no longer new phenomena. It is nonetheless still likely that we have not seen the full po-tential of these things.

U.S. treasuries have long been known for being one of the most liquid and stable pla-ces to move to during uncertain periods. By liquidity meaning it takes quite a lot of force to actually move the price and it is easy to find both buyers and sellers. It is naturally a good place to be when you want to secure capital that you wish to move at any given time. With that in mind, on the morning of October 15th 2014 the 10-year yield started to fluctuate - a lot. From around 2.2% the yield took a major dive to 1.86% before quickly recovering above 2%, everything happening within minutes. For those who are not familiar with the bond market, yields basically move in the op-posite direction of the price. This means that those who took a position against the bonds, maybe with leverage, had a very un-pleasant morning. Intraday moves of such size are extremely rare in the bond market, or at least have been. Assuming the news that initially started the rally were not ne-arly sufficient for the reaction, hence the quick correction, something has changed the nature of the market.

So what happened? Liquidity that most thought could not shrink to that extent went down like nothing. When liquidity diminishes, the volatility commonly goes up. Additionally, this happened in the U.S. bond market on a normal day. The U.S. economy was not melting and the earth was not about to be hit by a big meteorite.

There have of course been discussions and investigations since that day and the mys-tery has partly been uncovered. If we lay aside the fundamentals, which clearly did not tell the whole tale, we might get a hint of what escalated the event.

Some claim the decreasing role of mar-ket making that used to be big business for banks are to blame. Market making, like it sounds, is a way to create market for custo-mers by being on the other side of a posi-tion and creating liquidity. Technological advances have made trades cheaper and more efficient, making this business not as profitable as it once was. Regulations with the intent to create stability have also played a role. A quite recent addition from Basel III has made it more expensive for banks to hold inventories, for example.

Another reason, which I mentioned ear-lier, is the rise of high frequency trading. When things are moving quickly, algo-rithms potentially create prices that a hu-man would not, in a very fast manner. So-me traders even said that they simply had to shut down their computers that day be-cause they were going haywire and losing too much money.

With all being said, there have been simi-lar “flash crashes” in the stock markets on a couple of occasions in recent years. Yet, many stood speechless when the mighty beast called the bond market started mo-ving, and by all right. It seems like dried up liquidity and heavy short time volatili-ty is possible even in the most unexpected places. Whether you prefer to sit tight and wait out the storm or be the first man out the narrow door these occurrences can be pretty scary.

ANTON JOHANSSON

AKTUELLT

LINC MAGAZINE 20

Mellan 2010 och 2014 låg oljepriset stabilt kring 110 dollar fatet. Men se-dan juni förra året har priset halverats och befinner sig idag, trots en viss uppryckning, på 56 dollar per fat. Ef-fekten väntas vara en välbehövlig knuff för världsekonomin, men för-ändringen har även skakat om mark-naderna och dragit in länder i kris.

Med flertalet regioner och länder fortfa-rande kämpandes med svag tillväxt och hög arbetslöshet i sviterna av de senaste årens finanskris, är efterfrågan på energi låg. Låg efterfrågan räcker dock inte för att förklara det senaste prisfallet när världs-ekonomin som helhet rört sig svagt framåt.

Det som istället verkligen utmärker det-ta skifte är ett ökat utbud, främst tack va-re nya tekniska framsteg. En ny form av utvinningsteknik, fracking, har gjort det möjligt att komma åt ny typ av olja till ett betydligt lägre pris än konventionella me-toder. Flera länder har ställt sig tveksamma till dess miljöeffekter, men i Nordameri-ka har tekniken möjliggjort en enorm ök-ning av produktion och förvandlat USA från importör till exportör av olja. Ett ökat utbud tillsammans med svag efterfrågan borde enligt klassisk mikroekonomisk te-ori innebära ett fallande pris. Men när det kommer till världsekonomins viktigaste rå-vara är det inte riktigt så enkelt.

Detsvarta guldet - råvaran som

påverkar

AKTUELLT

LINC MAGAZINE 21

Marknadsaktörerna är ofta stater som ge-nom att öka eller minska sin produktion styr priset. Framförallt gäller detta Saudia-rabien, världens största oljeproducent, som genom årens lopp ofta fokuserat på att hål-la priset högt. Denna gång har man dock valt en annan taktik, behålla marknadsan-delar, vilket har tillåtit priset att falla.Resultatet av ett fallande oljepris är tydligt och dramatiskt. Vinnarna finns i den stora massan och världsekonomin, medan för-lorarna är tydligare definierade – och hår-dare påverkade. Enskilda konsumenter kan värma upp sina hus och tanka billigare, importerande länder har kunnat släppa på oljesubventioner till förmån för välbehöv-liga infrastruktursatsningar och världseko-nomin i stort beräknas få en BNP-boost.

Men de enkla pengar som oljereserver innebär har placerat flertalet länder i situa-tioner där de är helt beroende av råvaran, med en i många fall helt dysfunktionell ekonomi att falla tillbaka på. Libyen krä-ver 183 dollar per fat för att balansera sin budget, vilket är högst i världen. Men även länder som Iran, Algeriet, Nigeria, Ryss-land, Venezuela och Saudiarabien behöver ett pris på över 100 dollar per fat för att få ekonomin att gå ihop. Medan ett land som Saudiarabien, med enorma tillgångar, kla-rar ett prisfall är situationen värre på an-dra håll. Där väntar indragna investeringar, fallande valutor, rusande inflation och in-terna strider.

För flera av de oljeproducerande länderna är minskade oljeintäkter bara ett i mäng-den av bekymmer. Så är fallet i Libyen, Sy-rien och Irak, som befinner sig i inbördes-krig som förvandlat länderna till laglösa krigszoner. För Afrikas största ekonomi, Nigeria, är minskade resurser knappast vad man behöver i kampen mot Boko Haram, en strid som i allt högre grad bekämpas

med hjälp av utländska legosoldater. Att produktionen av olja ändå tycks fortsätta relativt normalt i dessa länder visar på rå-varans betydelse, och möjligtvis också på omvärldens och världsekonomins cynism.

Även i andra regioner är kriserna påtag-liga. Tillsammans med sanktionerna efter problemen i östra Ukraina har det fallande oljepriset slagit hårt mot Rysslands ekono-mi, som förlitar sig på olja och gas för 70 % av sina exportintäkter. Ryssland beräknas förlora två miljarder dollar för varje dollar som oljepriset faller, man har redan dra-git in på alla statliga utgifter utom försvaret och ekonomin förväntas fortsätta krympa under 2015 samtidigt som inflationen lig-ger runt 15 %.

Venezuela befann sig i ekonomiskt trång-mål redan innan prisfallet, tack vare en il-la hanterad ekonomi under en längre tid. Men prisfallet har inte förenklat landets möjligheter att betala. Landets kreditvär-dighet är nu nere på junk status, inflatio-nen har klättrat en bit över 60 % och långa köer ringlar utanför butikerna i jakt på knappa varor prissatta av staten medan landet närmar sig default.

Oljeprisets utveckling i framtiden är högst osäker. Lägre prisnivåer gör fracking min-dre attraktivt, medan överenskommelsen i Lausanne om Irans kärnenergiprogram kan leda till att Irans olja släpps ut fritt på marknaden. Samtidigt beräknar analytiker att en ökad efterfrågan kommer att väga upp för detta. Oavsett vad som händer kan vi vara säkra på en sak. Resultatet kommer att ha tydliga effekter på både politik och ekonomi över hela världen.

RIKARD EDVARDSSON

AKTUELLT

LINC MAGAZINE 22

GÄSTFÖRELÄSARE

Vad harvärldens 99 bästainvesteraregemensamt?

Han är journalisten som blev framgångsrik hedge-fondförvaltare som blev författare.

I sin bok ”Världens 99 bästa investerare” har Magnus Angenfelt samlat hemligheterna bakom varför vissa

investerare mer framgångsrika än andra.

GÄSTFÖRELÄSARE

Bara cirka 20 procent av alla privata inves-terare gör vinst över tiden, oavsett mark-nadsklimat. Det är inte bara en olycka för individen utan dessutom en olycka för samhället, eftersom att investeringar inte är ett nollsummespel. Ju bättre investeringar, desto mindre fattigdom. – Om en kompis gör en dålig affär och vill ha ömmande från en, så ska man inte tycka synd om hen, utan istället ge en upp-sträckning. Kanske inte handgripligen ut-an verbalt, eftersom hen har på marginalen förstört vår välfärd, menar Magnus Ang-enfelt.

Duktiga investerare är kort sagt väl-digt underskattat som företeelse i den fria marknadsekonomin. Det spelar ingen roll hur duktiga entreprenörer man har i ett samhälle om man inte samtidigt har dukti-ga investerare som fördelar kapitalet på ett effektivt sätt.

Magnus Angenfelt är i grunden journalist. Efter examen i Uppsala och ett antal år på Affärsvärlden hamnade han i sann Wall-raff-anda på Alfred Berg, och därefter var han fast i branschen. Han drev under flera år den mycket framgångsrika hedgefonden Manticore Capital, som var nominerad till Europas bästa hedgefond vid tre tillfällen. Emellertid vann man aldrig, och han var spänd på vad de som vann gjorde annor-lunda. Och så var idén till boken född. Om man kunde samla världens 100 bästa in-vesterare, som då var arbetsnamnet, och be dem dela med sig av sina erfarenheter till nästa generations investerare, skulle det var den ultimata boken.

Det är en detalj som gör branschen unik, menar Angenfelt. – Om man skulle försöka hoppa över två meter i höjdhopp eller utföra en ögono-peration skulle det vara exakt noll perso-

ner som hade klarat det. Men skulle man skulle plocka in någon från gatan som ska hitta en aktie som går bättre än index på ett års sikt så är denne persons odds un-gefär 50 procent – fantastiskt. Det är det här som gör branschen så förrädisk. Man gör en investering, får hybris, höjer insat-sen och så går allt åt skogen. Det är därför privatpersoner gör så dåligt ifrån sig – de tar för stora risker. De hoppar på fjolårets bästa fond för att de tror att den kommer att gå lika bra nästa år – den återfinns ofta i andra änden av rankingen när den sum-meringen görs.

Om man tittar på alla investerare i boken är den ”vanligaste” investeraren amerikan, ungefär 60 år gammal, ägnar sig åt värde-investeringar, började väldigt tidigt, håller kontakt med sitt gamla universitet, har en udda hobby, lever ett inrutat liv och är fi-lantrop. Stannar man där i analysen drar man fel slutsatser. Det finns ingen succéfor-mel – det finns massvis. Faktum är att det enligt Angenfelt finns lika många strategier som investerare i boken. Men utöver dessa karaktäristiska, vad är det som egentligen gör att de år efter år lyckas med det capi-tal asset pricing theory bestämt hävdar inte ska vara möjligt?

RYTMEN. Det går inte att investera efter någon annan framgångsrik investerares profil, utan man måste investera så som känns bekvämt för en själv. Hitta en inves-terare som har ungefär samma kynne som en själv, samma rytm. Ta armkrok med denne, och använd honom som stöd. De bästa investerarna hittar en liten nisch där de är som bäst och håller sig där. I begräns-ningen visar sig mästaren.

LYSSNA INTE PÅ TIPS. Gör man inte ana-lysen själv och det börjar gå åt fel håll, så är risken stor att man gör sig av med inneha-

LINC MAGAZINE 23

LINC MAGAZINE 24

FINANSGÄSTFÖRELÄSARE

FINANS

LINC MAGAZINE 25

GÄSTFÖRELÄSARE

vet vid fel tidpunkt och att man följaktligen missar uppgången man hade väntat på.

KAMELEONTER. De bästa har inte utarbe-tat en strategi som de håller fast vid oav-sett vad som händer. Konkurrensen i bran-schen är så intensiv att en sådan strategi inte håller i längden. De bästa anpassar sig istället inom sin nisch. Likt i Darwins evo-lutionsteori är det inte de starkaste som överlever utan de mest anpassningsbara. Ett exempel är Warren Buffett, som bör-jade som värdeinvesterare, fortsatte som kvalitetsinvesterare och nu investerar i IT-aktier.

KONTROLLERAR REPTILHJÄRNAN. När ska man göra sig av med sitt dåliga inne-hav? När allt känns hopplöst efter en urusel dag är det lätt hänt att man bara vill göra sig av med allt och aldrig se röken av inne-havet igen. Istället måste man ha en formel, en metod för varje investering. De bästa investerarna investerar aldrig enbart med känsla och erfarenhet.

DET FINNS INGA GENVÄGAR. Det krävs massor med tid. 10 000 timmar gäller även här. Det är ingen slump att de bästa är minst 50 år gamla. Det är bra att börja ti-digt eftersom man då kan göra förluster på små pengar, för det tar en evig tid. Det har aldrig hänt att någon kommer in från ga-tan och blir en duktig investerare utan vi-dare.

GÖR INTE AFFÄRER MED SKUMMA TYPER. Ibland befinner man sig i gråzon, där det kan finnas en lukrativ affärsmöjlighet. Gör inte det, för så småningom blir man lurad. Dessutom får man ett dåligt rykte. Ett gott rykte är det viktigaste man har.

VAR INTE RÄDD ATT GÖRA MISSTAG, UT-AN DRA LÄRDOM AV DEM. De allra bästa

på de bästa hedgefonderna i världen har bara rätt i 50-60 procent av fallen. De gör lite färre misstag på marginalen än rätt. Slänger man in handduken så fort man gör fel kommer man ingenstans. Jesse Li-vermore, som Angenfeldt rankar som värl-dens bästa investerare genom tiderna, fick en gång i samband med sin konkurs frågan om det var något han ångrade. Svaret? ”Ab-solut inte, den här erfarenheten var värd varenda dollar jag förlorade”.

INVESTERA INTE I SÅDANT DU INTE FÖR-STÅR DIG PÅ. Som Einstein sade, enkelhet är den högsta formen av intellekt. Gör det enkelt. Investera bara i vad du begriper.

UTHÅLLIGHET ÄR EN DYGD. Det gäller bå-de i positionen och arbetet. Genom att ha ett långsiktigt perspektiv blir små förluster mindre kännbara. Det tar lång tid att bli duktig, men man kan hålla på väldigt länge om man håller sig alert och à jour. Och det är bättre att investera än att lösa korsord el-ler sudoku, åtminstone mer lönsamt.

INVESTERA I AKTIER. Inte för att det är det största tillgångsslaget, för det är det in-te - obligationer är till exempel dubbelt så stort. Men vad man kan göra med aktier är att man kan göra skillnad. Det är lättare att hitta något unikt. Inte en enda investerare i boken har enbart ägnat sig åt obligationer, till exempel.

Slutligen, vilket Angenfelt betonar med emfas: – Är du inte road - strunta i det.

CARL JOHANSSON

LINC MAGAZINE 26

Sedan tidigt 2014 har LINC:s utskott Research &Analysis medlemsantal trefaldigats. Det som en

gång var ett litet gäng aktieintresserade ekonomi-studenter som utbytte tankar och idéer är idag

ett team om drygt 30 stycken analytiker.

Från litenaktieklubb till välkänd

aktör

R&A

LINC MAGAZINE 27

Ett gemensamt brinnande intresse för fi-nans låg bakom den professionalisering som tog den lilla aktieklubben till en posi-tion som välkänd aktör på arenan för small cap-analyser i Sverige. Det fanns potential redan från början trots att projektet legat på is sedan samarbetspartnern Thenberg & Kinde Fondkommission försvunnit två år tidigare. Många var intresserade av att lära sig om företagsanalys, och inte enbart ge-nom det som återfanns i studielitteraturen. Den praktiska delen som så ofta får stå till-baka i akademiska sammanhang har där-för en central roll. Gruppen har gjort två analyser på uppdrag samt publicerat ytter-ligare drygt 50 företagsanalyser, vilka i fle-ra fall haft stor påverkan på aktiekursen.

För ett år sedan bestod gruppen av 12 per-soner men trycket på platserna var emel-lertid högt och nytt blod flödade in i tea-met under hösten. I dagsläget omfattar verksamheten nästan 35 kunskapstörstan-de studenter, varav 30 stycken analytiker. Övriga medlemmar ägnar sin tid åt LINC Newsletter som går ut varje måndag med utförlig information och analys av föregå-ende veckas finansiella händelser, i så väl Sverige som världen.

Visionen har under resans gång varit att fortbildas och utvecklas under verklighets-förankrade former. Förutom kurser i till-lämpning av Excel och finansiell model-lering innebär det att medlemmarna får lära sig att arbeta mot deadlines, genomfö-ra grundliga analyser av företag, intervjua ledningen samt få möjligheten att publicera resultatet. Det senare fann Oliver Molse, Head of R&A 2013-14, lösningen på till-sammans med Alfred Karlsten genom att starta företaget Analyst Group. Med hjälp av Analyst Group fylls funktionen som Th-enberg & Kinde tidigare gjort – en språng-bräda för att exponera Lunds studenter

för näringslivet. Molse som även är vd för Analyst Group delar med sig av den ur-sprungliga avsikten: – Tanken var att studenterna kunde få praktisk erfarenhet av aktieanalys samti-digt som man sporrades av att analyserna man skrev skulle läsas av tusentals investe-rare runt om i Sverige.

Analytikerna arbetar i team om sex per-soner. Med stöd av en erfaren team leader förvaltar de gemensamt aktivt en portfölj. Under veckovisa möten lär medlemmarna sig att investera, portföljförvalta och dela ut feedback på analyserna. Gruppen erbjuds även möjligheten att pitcha investeringsidé-er till Analyst Groups referensportfölj.

Oskar Andersson, idag aktieanalytiker på Fidelity Investments, var aktiv 2012 när LINC samarbetade med Thenberg & Kin-de. Han har tips på hur du landar en spän-nande anställning efter studierna. – LINC har ett fantastiskt bra nätverk för den finansintresserade, så delta på LINC:s events och resor. Jag lärde känna många drivna människor. Det var till och med en f.d. LINC:are som hjälpte mig få arbetet på Fidelity. Bra betyg är självklart viktigt, men se också till att du läser på om aktier och testar på att investera själv! Lägg mycket tid på att skriva ansökningar till banker och fondförvaltare för att öka chanserna att få ett internship eller heltidsarbete.

Konceptet kommer att fortsätta i samma omfång när Carl Mattiasson tagit över rol-len som Head of R&A efter Jens Edholm. Resor till London och Köpenhamn finns att vinna i tävlingarna som arrangeras un-der våren. Under hösten anordnas en ny rekryteringsdag för alla som vill få med sig värdefulla erfarenheter från studietiden.

VICTOR EKSTAM

R&A

LINC MAGAZINE 28

National- ekonomen som blev mäklare

Inom loppet av ett par år tog sig Etrit Vllasalija från att helt sakna erfarenhet inom finanssektorn till att bli

anställd på den multinationella investmentbanken Société Générale. Idag arbetar han som trainee inom

Equity Research på deras huvudkontor i London.

R&A

LINC MAGAZINE 29

Efter en fullbordad civilekonomexamen i nationalekonomi på Jönköpings Internatio-nal Business School fick Etrit mersmak för vad finansvärlden hade att erbjuda. Studierna fortsatte därför med en masterexamen med finansinriktning i Lund. – Anledningen var väldigt enkel, Lund är en internationellt erkänd institution som kan öppna dörrar för framtiden, säger Etrit till LINC Magazine.

Han berättar att hans erfarenhet till stor del är av akademisk karaktär men att han all-tid har haft ett brinnande intresse för finans-branschen med fokus på aktier. I samband med sina påbörjade studier i Lund involvera-de han sig i LINC R&A som sex månader se-nare expanderade i och med etableringen av Oliver Molses Analyst Group. Etrit berättar att det gav honom den exponering han länge väntat på: – Jag skulle faktiskt säga att erfarenheten från LINC gav mig jobbet, att jag svart på vitt hade något att visa upp. En analys jag hade gjort, en analys med mitt namn på.

Han insisterar på att liknande erfarenhet är sällsynt att kunna redovisa. Möjligheten att få skräddarsy en analys med tillhörande mo-deller utifrån ett ämnesområde som du själv väljer är någonting som det sällan finns ut-rymme för att göra som anställd på ett före-tag och kan därmed värderas högt på arbets-intervjuer.

I dagsläget jobbar Etrit som trainee på equi-ty research-avdelningen inom telekomsek-torn på Société Générale, en universalbank som har över 33 miljoner kunder i mer än 85 olika länder. Hans ansvar består i huvud-sak av att samla in data, skapa modeller från grunden samt att skriva rapporter vars resul-tat sedan används som underlag för värde-ring av företagen. En stor del av arbetstiden utgörs även av att kommunicera med poten-

tiella investerare och att dela med sig av tan-kar och idéer om olika aktier. – Det många missförstår med bankvärlden och speciellt det man gör inom equity re-search är att man är en mäklare i första hand. Med andra ord så ska man kunna sälja aktien och få investerare att se en aktie ur ett unikt perspektiv. Att vara analytiker kommer i an-dra hand. Kan du inte förmedla din ”equity story” så spelar det inte så stor roll hur bra din analys är.

När vi frågar Etrit om råd till studenter som strävar efter att få ett arbete liknande det han har idag svarar han: – Det bästa tipset jag kan ge er är: Gör er hemläxa! Jag vet att det är en klyscha och att ni har hört det från höger och vänster, men det är så det är. Inför arbetsintervjun hos Société Générale tog han sig på fem dagar från att inte veta nå-gonting om telekombranschen till att kunna leda diskussionen under intervjun. – Jag läste allt jag kunde komma över om telekombolag och telekomsektorn i sin hel-het. Ca 25 rapporter från tidigare rapportsä-songer, där man får en bra överblick var bola-get befinner sig idag, vad ledningen förväntar sig i framtiden och vilka frågor alla analyti-ker ställde.

Etrit är övertygad om att det var anledning-en till att han i slutändan fick jobbet. Han av-slutar därefter intervjun med att ge oss vis-domsorden: – Glöm aldrig att ni är mäklare i första hand och analytiker i andra hand.

JACOB ERICSON

R&A

LINC MAGAZINE 30

Etrion är en oberoende elproducent som för närvarande utvecklar, bygger och driver solkraftsanläggningar i Italien, Chile och Ja-pan. Marknaden för solkraft har växt kraftigt de senaste åren och mellan år 2013 och 2017 förväntas marknaden växa med i snitt 26 % per år vilket då ger en total marknadstillväxt på 155 % under angiven period. Samtidigt blir solkraft en allt mer gynnsam investering sett till kostnaderna i branschen. År 2008 var CAPEX för en installerad watt 5,85 dollar, medan kostnaden för samma watt 2014 var 1,45 dollar, vilket är en kostnadsminskning med 75 %.

Etrions egna anläggningskapacitet uppgår i dagsläget till 109 MW men till år 2018 räknar Analyst Group och bolaget med att anlägg-ningskapaciteten kommer ha stigit till 357 MW vilket innebär en ökning med 228 %. Med ökad kapacitet ökar även omsättningen som vi beräknar stiga med 300 % till år 2018. Baserat på detta samt andra estimat anser vi att det finns en uppsida på 3,87 kr/aktie fram till år 2018 utifrån dagens kurs, vilket är en uppsida på 127 % på fyra års sikt. Vi anser därför att aktien idag är köpvärd.

Före 2014 förfogade Etrion enbart över en anläggningskapacitet om 60 MW vars an-läggning fortfarande finns i Italien. Sedan dess har bolaget tagit klivet in i både Chile samt Japan vars marknader anses mycket gynnsamma för solkraft. Detta ökar dessut-om diversifieringen av bolagets projekt vilket minskar risken som investerare. Redan nu blickar man mot ytterligare marknader. Dock är bolaget inte benäget att i dagsläget avslöja för oss var och när det kommer ske.

Etrion opererar i en kapitalintensiv bransch och riskerna bedömer vi främst bestå av den höga skuldsättningen. Totala skulder uppgår till 635,2 miljoner dollar vilket kan jämföras med en kassa på 95,3 miljoner dollar. Det-ta ger en nettoskuld på 539,9 miljoner dol-lar och ett EV/EBITDA på 20,5 i dagsläget. Antar vi samma marknadsvärde, kassa och skuldsättning som idag men tillämpar 2016 års estimerade EBITDA-resultat ger detta ett EV/EBITDA på 9. Detta visar ändå att bola-get kommer ha en förmåga att hantera den höga skuldsättningen baserat på ett stärkt EBITDA-resultat.

EtrionR&A

EN ANALYS FRÅN ANALYST GROUPI SAMARBETE MED LINC

LINC MAGAZINE 31

Riktkursen på 6,92 kr/aktie år 2018 ger en uppsida på 3,87 kr/aktie, vilket är en uppsi-da på 127 % på fyra års sikt. Total vinst före extraordinära poster 2018 beräknas uppgå till 70,9 miljoner dollar vilket kan jämföras med -16,4 miljoner dollar 2014. Om vi an-tar samma antal utestående aktier som idag samt tillämpar en ytterligare 35 % mer kon-servativ prognos på resultatet, baserat på ge-nerella marknadsosäkerheter, resulterar det-ta med dagens aktiekurs i ett P/E-tal på 2,58 för helåret 2018. Detta kan ställas i relation till dagens branschsnitt på 5,85. Håller vi då år 2018 resultat fast och korrigerar upp ak-tiekursen för Etrion för att matcha bransch-snittet landar aktiekursen på just 6,92 kr med uppsidan 3,87 kr/aktie på fyra års sikt.

Viktiga händelser framöver:

FÖRSTA KVARTALSRAPPORTEN 6 MAJ 2015Kommer att visa om Etrions planerade pro-jekt som delvis ska komma igång under för-sta kvartalet i år löper på enligt plan.

HELÅRSRAPPORT FÖR ÅR 2015Vi räknar inte med vinst på nedersta ra-

den men däremot en ökad omsättning till 75,7 miljoner dollar från 49,6 miljoner dol-lar 2014. EBITDA beräknas till 53,7 miljoner dollar jämfört med 32,2 miljoner dollar 2014.

MÖJLIGHET TILL UTDELNING ÅR 2016Beroende på hur väl bolaget lyckas leverera under år 2015 så är en utdelning år 2016 inte helt omöjlig, om än något osäker. En utdel-ning här blir i sådana fall den första i bolagets historia.

HELÅRSRAPPORT FÖR ÅR 2016Vi räknar här med att bolaget kommer kun-na presentera vinst på nedersta raden och ett ökat EBITDA-resultat med 125 % mot år 2014.

Analysen finns att läsa i sin helhet påanalystgroup.se

PATRIK OLOFSSON

R&A

LINC MAGAZINE 32

Jan DahlqvistGÄSTFÖRELÄSARE

FINANS

LINC MAGAZINE 33

När ekonomistudenter får frågan om var de allra helst jobbar i framtiden är svaret ofta inom private equity. För alla med fi-nansintresse är det en bransch som fasci-nerar, men som samtidigt från andra håll blivit hårt kritiserad och som alltid tycks va-ra under lupp. Oförtjänt?

LINC gästades under våren av Jan Dahl-qvist, partner på Polaris Private Equity i Kö-penhamn och alumn från Ekonomihögsko-lan vid Lunds universitet. Under en lärorik lunchföreläsning redde han ut en del av frågetecknen.

Hur ser trenderna ut i private equity-bran-schen vad gäller hur man gör sina exits?

När det gäller mid-size buyouts tenderar man att vara försiktig med att gå ut i breda kon-kurrensutsatta försäljningsaktioner, då det är många som har misslyckats de senaste två åren. Trenden, i dagsläget, är att färre bjuder på bolaget istället för en större försäljnings-auktion där ett tiotal intressenter bjuder.

IPO:s har under de senaste 10-12 månaderna följt en annorlunda utveckling än för 18 må-nader sen. IPO:s har blivit extremt hett. Man gör en så kallad ”dual trade” vilket betyder att man gör en IPO samtidigt som man gör en försäljningsauktion mot andra aktörer och kollar var man får bäst betalt.

Hur ser du på skillnaden mellan ett private equity-bolag och ett renodlat investment-bolag som lever på utdelningar och inte an-vänder sig av exitstrategi?

Den stora skillnaden är att man har olika ägarstyrning. Polaris har en mycket mer transparent modell där styrning, ledning och vi som jobbar inom private equity investerar i bolaget. Detta leder till mer flexibel styrning och strategi samt underlättar beslutsproces-

ser. I investmentbolag ligger man inte så nä-ra och tätt på sina portföljbolag och reagerar långsammare. Styrkan hos private equity är flexibiliteten, hastigheten och tydliga finan-siella mål.

Vi har den begränsningen att fonderna är tio år och därefter ska det säljas ut. Så en nor-mal ägarhorisont är fem år, vilket kan vara en nackdel då den kan anses vara för kortsiktig. Under de åren ska man hinna köpa bolaget, utveckla det och sedan sälja det. Det kan all-tid diskuteras om det är rätt timing att sälja det femte året eftersom man kan tvingas sälja bolaget för att tidsperioden på fonden håller på att gå ut, och det slipper investmentbola-gen som kan leva med sina bolag i 20-30 år.

Det är just nu en ganska tydlig trend att när du har ett bolag som är väldigt utvecklings-bart med en hygglig tillväxt så väljer de pri-vate equity eftersom de då får mest betalt när de säljer. De bolag som är mer mogna, inte befinner sig i en industri som växer så snabbt och inte har avkastningskrav på 25 % varje år väljer investmentbolag. Om man ska hårdra det så går de mest spännande bolagen till pri-vate equity och de mindre spännande går till investmentbolagen.

”Om man ska hårdra det så går de mest spännande

bolagen till private equity och de mindre spännande går till

investmentbolagen”

GÄSTFÖRELÄSARE

LINC MAGAZINE 34

Hur involverar ni ledningen i era förvärv? Erbjuds de möjligheten att investera? Får ni partners också den möjligheten? Vi kör en modell som kallas ”de tre muske-törerna” där det råder ”en för alla, alla för en”. Det innebär att de investerar på samma vill-kor som oss till samma kurs. Sedan får de gi-vetvis optioner, så får vi tillbaka vår avkast-ning får de tillbaka dubbelt så hög avkastning i den modellen. Vi partners investerar i alla portföljbolagen, det är ett villkor. Partners har ett åtagande att när vi reser en fond mås-te varje partner investera 1,5-2 % av fondens storlek. Går det bra så gå det bra för alla, går det dåligt så brinner pengarna i fickan.

Vad ger detta för effekt?

Besluten går snabbare och det blir ett mer positivt samarbetsklimat mellan styrelse, led-ning och ägare. Ledningen känner att de har ägarna med sig. Tydliga finansiella mål sätts upp efter vilken avkastning de ska få på sin investering. De ser väldigt tydligt att det de stoppar in i engagemang och energi ger ut-veckling i deras aktier.

Hur hamnade du på Polaris?

Jag har arbetat 17 år i den här vranschen va-rav på Polaris de senaste åtta åren. Jag var på Capman innan, en annan buyout-fond. Jag hade haft en relation med Polaris sedan början av 2000-talet där jag kände mana-ging partnern. Han frågade om jag ville vara med och utveckla deras investeringar på den svenska marknaden eftersom de skulle ex-pandera. Jag tyckte det lät spännande så jag hoppade på det.

Om du kan ge några konkreta tips till oss studenter som vill jobba inom private equi-ty, vad skulle det vara?

Den normala vägen som många studenter går är att man jobbar några år på en invest-mentbank först, exempelvis i London eller Norden. Ju större private equity-bolag desto lättare är det att komma in längst ner i nä-ringskedjan och sedan växa in i bolaget. Det är ett hantverk som allt annat, du måste lära dig från grunden.

Från Polaris sida ser vi gärna att man har nå-gon form av industriell erfarenhet, vi vill helst att man har varit ute och sett det från ”andra sidan” i fyra-fem år. Därefter kan man börja som investment manager. Men detta är uti-från Polaris perspektiv. De större fonderna, exempelvis EQT och Altor, kan man komma in i redan efter två år ute i arbetslivet. Vi har tagit in en person direkt ifrån skolan som fak-tiskt gav väldigt bra resultat, men det var ett undantag.

FREDRIK ÅBERG

”Det är ett hantverk som allt annat, du måste lära dig från

grunden”

GÄSTFÖRELÄSARE

LINC MAGAZINE 35

GMATK ARRIÄR

Lund och LINC i all ära, men om du någon gång kastat blicken norrut mot Stockholm eller söderut mot kontinenten för dina masterstudier har du sannolikt hört talas om GMAT, vilket ofta är ett av hindren man måste ta sig förbi i ansökningsprocessen till många skolor.

Bara en sådan sak som att GMAT kostar 300 dollar per gång att skriva och bara ges vid ett fåtal testcenter i Skandinavien kan verka skrämmande vid en första anblick, men tes-tet i sig utgör också en rejäl utmaning om du inte har läst särskilt kvantitativa kurser sedan åren i gymnasiet. Testet innehåller huvudsak-ligen två delar, en kvantitativ och en verbal. Svenskars bristande matematikkunskaper i internationell jämförelse visar sig i resulta-ten även här. Mitt tips är att från början lägga störst fokus på den kvantitativa delen, efter-som det sannolikt är där du kommer att stöta på mest problem.

Hur bör man då lägga upp sina studier? Börja med att köpa ett par bra böcker. Till de mest populära hör Manhattan-guiden vil-ken omfattar tio böcker om allt ifrån geome-tri och algebra till grammatik och läsförståel-se. Det här låter kanske spontant som sådant man har koll på - vilket kan vara hänt - men GMAT är framför allt inte ett matte- och språkprov. Man behöver sällan beräkna nå-gonting, utan det handlar istället om att lä-ra sig rätt sätt att tänka. Böckerna innehåller dels tips på hur man ska tänka för att lösa oli-ka sorters problem, men även väldigt många uppgifter liknande de som kommer på testet.

GMAT jämförs ofta med SAT eller det svenska högskoleprovet, men det ska inte underskattas att många tycker att GMAT är svårare. Till skillnad från på högskoleprovet kommer du sannolikt inte få ett bra resul-tat utan förberedelser om du inte råkar vara ett matematiskt geni. Den trista verklighe-ten är tyvärr att GMAT kräver tid och arbe-te - mycket. Eftersom du sannolikt kommer att behöva plugga samtidigt som du läser din utbildning och/eller jobbar är det därför vik-tigt att disponera tiden på rätt sätt. Börja där-för i god tid innan du ska skicka in ansökan till skolorna du är intresserad, flera månader innan. Då får du dessutom möjlighet att gö-ra testet en andra gång om du inte inte skulle vara nöjd med resultatet.

Undertecknad har gjort testet två gånger efter att första gången ha gjort just det fel jag varnar för, så tro mig när jag betonar hur vik-tigt det är. Jag har inte direkt något fantastiskt resultat att skylta med efter det andra tillfäl-let heller, men med planering, struktur och en rejäl arbetsinsats lyckades jag till slut skra-pa ihop ett resultat som gav mig en plats på ett masterprogram vid Handelshögskolan i Stockholm.

Om du någon gång i framtiden funderar på att skriva GMAT hoppas jag att dessa tips kommer väl till hands, och slutligen vill jag önska dig lycka till!

CARL JOHANSSON

LINC MAGAZINE 36

FINANS

Transaction AdvisoryForum

LINC-NYTT

Det har hänt mycket i LINC under våren. Ett av de nya inslagen, Transaction Advisory Forum, arrangerades

för första gången den 27 februari.

Under en dag gästades Ekonomihögskolan och LINC av representanter från ledande konsultbyråer, och i

sedvanlig ordning avslutades dagen givetvis på Teg-nérs matsalar.

FINANS

LINC MAGAZINE 37

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 38

FINANSLINC-NYTT

LINC MAGAZINE 39

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 40

FINANSLINC-NYTT

LINC MAGAZINE 41

LINC-NYTT

FINANSLINC-NYTT

LINC MAGAZINE 42

FINANS

LINC MAGAZINE 43

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 44

FINANS

Börsen, svenskens näst bäste vän!

Man brukar ju säga att en bild säger mer än tusen ord. Där är nog jag och dagens Pinte-rest- och Instagramgeneration överens och ett av mina viktigaste verktyg när jag fat-tar investeringsbeslut är grafer av allehanda slag. Tillgångspriser är förstås de mest up-penbara kandidaterna men också volatilite-ter, handelsvolymer, bid/ask-spreads osv. You name it!

I detta börstips tänkte jag ge ett exempel på en användbar historisk graf som sällan disku-teras i media. Det är vare sig en pris- eller vo-latilitetsgraf utan istället en avkastningsgraf. Dock, medan vanliga dagliga eller månatliga avkastningar plottade i ett diagram fluktu-erar för mycket för att vara användbara för ett människoöga så väljer jag här istället att titta på historiska rullande avkastningar med mycket lång horisont, närmare exakt tio år. Med andra ord, jag plottar rullande tioårsav-kastningar på daglig basis över de senaste 20 åren, d.v.s. i princip sedan genomsnittsläsa-ren av denna text föddes.

Dessa 10-års avkastningsgrafer visar på ett snyggt och lättanalyserat sätt hur en viss ak-tiemarknad, t.ex. den svenska, vid varje given tidpunkt presterat under de senaste tio åren (omräknat till årsavkastningar). I figuren på höger sida av detta uppslag har jag plot-tat sådana tioårsavkastningar för ett svenskt och ett globalt aktieindex, OMXS och MS-CI World. Utdelningar är inte inkluderade och de två indexen är nominerade i olika va-lutor, SEK respektive USD. Jag har inte hel-ler tagit hänsyn till inflationen i de två regio-

nerna, d.v.s. är all avkastning i nominella ter-mer. Notera att avsaknad av utdelningar ger en underskattning av investerarens förmö-genhetsökning medan avsaknad av inflation tvärtom ger en överskattning av investerarens förmögenhetsökning.

När detta skrivs är det mars 2015 och den svenska aktiemarknaden har nyligen nått all-time-high (OMXS strax under 550). Många skulle säga att där finns tydliga bubbelvar-ningar på den svenska börsen och i media rapporteras det nästan dagligen om hur man ska vara försiktig och hur börsen möjligen står inför en korrektion nedåt. Det skrivs dock inte så mycket om varför det skulle va-ra så, förutom att börsen står högre än både 2007 och 2000, de två tidigare, och vid det här laget ökända, topparna. Situationen är dessutom densamma på den globala mark-naden och MSCI World indexet har aldrig nått högre höjder än dagens nivåer. Det är i detta sammanhang som jag tycker man ska vidga vyerna lite grann och som exempel väljer jag att titta på historiska tioårsavkast-ningar.

Är du en vinnare? Vissa av oss tycks vara bättre på att ”tima” marknaden än andra. Ha-de du gått in på den svenska aktiemarknaden för tio år sedan, d.v.s. 2005, hade du fått en genomsnittlig årlig avkastning på lite drygt 8 %, år efter år. Du hade mer än dubblat ditt kapital, inte dåligt! Ännu bättre hade det varit för den som gick in 2003 och ut 2013 (drygt 10 % per år). Och allra bäst hade du ”timat” marknaden om du gått in 1990 och ut 2000,

BYSTRÖMS BÖRSTIPS

FINANS

LINC MAGAZINE 45

ruvida börsen är dyr eller billig idag? Detta är naturligtvis svårt. Dagens rullande tioårs-avkastning är t.ex. på samma nivå som som-maren 2007. Och det var knappast rätt tid att gå in på börsen (som en del av er vet allt-för väl). Å andra sidan var den rullande tio-årsavkastningen också på samma nivå vå-ren 2003, d.v.s. en perfekt tidpunkt att börja handla aktier (som en del av er är lyckligt medvetna om). Det är alltså meningslöst att slaviskt titta enbart på nivåer för att kunna ”tima” en eventuell entry eller exit. Mitt råd är i stället att titta på grafen lite mer överskåd-ligt och att sedan jämföra dess toppar och da-lar med börsens egna toppar och dalar samt P/E-tal, makroekonomiska faktorer och an-nat. Jag har gjort detta och har kommit fram till ett beslut. Om det är ett köp- eller säljbe-slut är dock inget jag väljer att dela med mig av! Se istället min diskussion ovan som en långsiktig reflektion över prisbildningen på aktiemarknaden i Sverige, både absolut och relativt resten av världen. Kanske kan du själv skapa plottar som den ovan och sedan an-vända de reflektioner du gör som underlag för dina egna beslut?

HANS BYSTRÖM

du hade då fått en årlig avkastning på mer än 18 %, och femdubblat ditt kapital!

Är du en förlorare? Om du istället tillhör den sorgliga skara som är riktigt dålig på att ”ti-ma” marknaden kanske du hade gått in på den svenska aktiemarknaden år 2000 och lämnat den år 2010. Då hade du i genomsnitt förlorat 2,5 % per år, år efter år! Man kan för-stås hitta andra perioder med dålig avkast-ning men faktum är att millennieskiftet är i princip den enda tidpunkt där det varit rik-tigt dumt att långsiktigt börja handla aktier, både i Sverige och globalt.

Hur som helst, oavsett om du är en (relativ) förlorare eller vinnare på börsen är det tyd-ligt att perioden sedan mitten av 80-talet va-rit mycket gynnsam för aktieägare. Förutom några år kring Lehman Brothers-kraschen är det svårt att hitta trevligare ställen att ha till-bringat tid de senaste 30 åren än just börsen! Möjligen med undantag för din egen (ägda) bostad då… För alla er som är 80- och 90-ta-lister, d.v.s. många av LINC Magazines läsa-re, kan jag inte annat än önska att de nästa 30 åren blir lika trevliga som de senaste.

Okej, hur är det då med framtiden? Hur ska min fina graf ovan kopplas till frågan om hu-

BYSTRÖMS BÖRSTIPS

LINC MAGAZINE 46

FINANS

FRÅN AVRÄKNINGSNOTAN #1 1994:

Bra tider på börsen ger en hävstångseffekt för en förening som LINC. Tro nu inte att LINC:s finansiella medel går till någon form av spekulation eller något åt det hållet. Nej, det finns ett klart samband mellan humöret på börsen och antalet medlemmar i fören-ingen. Även fast det varit en konstant köpsig-nal på ett medlemskap sedan starten hösten 1991, är det kanske under det senaste halv-året som intresset för vår verksamhet har ac-celererat. Antalet medlemmar närmar sig nu med stormsteg den psykologiska motstånds-nivån 400.

För alla nya studenter och för all del många gamla sömngångare på EC som fortfarande inte har en aning om vad ”ugglorna i rum-met” sysslar med, skall här ges en beskrivning av LINC:s mål och visioner för framtiden. Först en kort historik.

”Det var en gång en stor, stor ekonomför-ening…” Nej, nej, nej, så roligt ska vi inte ha. LINC:s grundande bör beskrivas mer öd-mjukt och ge en bild av vad ett par handlings-kraftiga herrar lyckades skapa under hösten 1991. 80-talet förde med sig både gott och ont, det onda kan ni läsa om på första sidor-na i vilken tidning som helst, så jag tar mig

an något av det goda. Den utveckling av de finansiella marknaderna som tog fart under 80-talet förde med sig nya och bättre infor-mationssystem. Marknaden för nyhetsby-råer som Reuters växte lavinartat och antalet anställda bara inom Reuters växte från 2 000 i början av 80-talet till 10 000 tio år senare. Plötsligt skulle varje liten småsparare ha en börsskärm i hemmet.

Den kanske största användningen för de nya informationskällorna fanns på universi-teten (om man bortser från yrkesaktörerna). Detta insåg även mer framsynta universitet som Handels där man i ledning av nuvaran-de chefredaktören på Finanstidningen, Raoul Grünthal, tidigt bildade ett börsrum. När lik-nande idéer lyckades ta sig ner till den skån-ska landsbygden och Ekonomihögskolan i Lund mötte de genast motstånd. Detta mot-stånd kom från oväntat håll, nämligen från den anrika och i övrigt framåtsträvande stu-dentföreningen Efsil. Ett börsrum skulle kos-ta på tok för mycket pengar, ansåg dåvarande Efsilstyrelsen. Nog om detta.

Skulle det bli någon realtidsinformation på EC, så blev det till att skapa detta inom en helt ny ekonomförening och det gör man

Hausse iLINC!

FRÅN ARKIVET

FINANS

LINC MAGAZINE 47

inte i en handvändning. Många hinder och långa nätter låg framför de personer som så småningom blev LINC:s grundare. Stöter man på problem löser man dem, med den filosofin tog sig dessa herrar an uppgiften. Efter många sponsoravtal och exempel på problemlösning hade man nått fram till slut-målet, BGLU, börsgruppen vid Lunds uni-versitet och den operativa delen LINC, Lun-daekonomernas informationcentrum. Med finansiellt stöd från S-E-Banken och Fören-ingsbanken ges föreningen spelrum att driva fram sina idéer. Hjälp med en mycket värde-full utrustning som kommer från Reuters, IBM och Telia. Dessutom har LINC haft stor hjälp av övriga sponsorer som nämns i denna tidning.

UNIK INFORMATIONSKÄLLA

LINC (som vi nu föredrar att kalla oss) är en av universitetets bästa källor till information, utan tvekan. Som medlem kan Du får hjälp med värdefull information som kan spara mycket tid vid t ex uppsatsskrivning. Genom Reuters har Du tillgång till nyheter om 22 000 företag runt om i världen. Företag från 36 länder och från 83 börser finns representera-de i Reuter Company Newsyear. Alla nyheter är tillgängliga inom sekunden från världens mest prestigefyllda nyhetskällor, dessutom lagras de i ett år för att kunna ge en bred över-blick om alla företag! Du kan även varje dag från kl. 06.00 läsa hela Financial Times.

Historiska data i all ära, men det är ändå re-altidsinformation som gör LINC unikt inom universitetet. Att varje dag kunna följa värl-dens finansiella marknader sekund för se-kund, att se hur snabbt marknaden reagerar på olika händelser, hur världens finansaktö-rer tolkar svenska politikers olika utspel, osv. Detta hittar Du inte i Sloeman eller Din övri-ga kurslitteratur, jag lovar.

I ”Reuter-burken” kan Du förutom de nord-iska marknaderna följa även London, Frank-furt, Paris, New York, Chicago i realtid. Eco-visionen täcker den svenska marknaden på ett mycket användarvänligt sätt och ger Dig dessutom en känsla för hur de olika aktörer-na agerar på Stockholmsbörsen genom att Du ser kontrahenterna i alla avslut som görs.

Skulle Du vilja analysera den historiska kursutvecklingen kan Du enkelt göra detta för vilket börsnoterat företag eller index som helst runt om i världen. I Reuter Graphics har Du tillgång till en rad analysverktyg och möj-lighet att göra relativa jämförelser mellan oli-ka objekt. Det är upp till Dig hur mycket tid Du vill lägga ner på att lära Dig systemen, be-gränsningen finns oftast hos användaren.

MÅL

LINC vill långt ifrån framstå som en ”ren” börsgrupp där man endast sysslar med mark-nader av olika slag. Nej, vi vill vara bredare än så. Vårt ledarskapsseminarium förra våren kommer följas av andra intressanta semina-rier och gästföreläsare som tar upp aktuella teman även utanför det finansiella området. Det enda man inte skall glömma är att den huvudsakliga nischen för föreningen alltid ska vara finansiell ekonomi.

En förening som LINC som har tillgång till värdefull finansiell information attraherar givetvis en viss skara personer som har ett mycket gediget intresse för finansiella mark-nader. Denna trogna skara tillbringar mycket tid i ”LINC-rummet” och vill sätta sig in i allt som händer. Från vissa medlemmar kan man ibland höra att skärmarna alltid är upptagna, så är inte fallet. Skärmarna är inte upptagna för att någon sitter och stirrar på dem. Istället skall Du som medlem utnyttja Din rättighet att ta fram Din information när Du så vill och skulle Du ha problem med bristande kun-

FRÅN ARKIVET

LINC MAGAZINE 48

FINANS

skap om systemen, så fråga alltid de som Du kanske först trodde var djupt upptagna med ”viktiga affärer” (eller något i den stilen).

Alla aktiva i LINC är mycket måna om att ge föreningen en seriös prägel och ge medlem-marna en god service. Att arrangera intres-santa kurser, gästföreläsningar och semina-rier har varit ett av LINC:s huvudmål sedan starten och detta ska vi givetvis fortsätta med. Vi har hittills fått väldigt bra respons från medlemmarna när det gäller våra arrange-mang. En förutsättning för att vi även i fort-sättningen skall kunna erbjuda högkvalita-tiva arrangemang är naturligtvis att medlem-marna fortsätter visa stort intresse för LINC:s verksamhet. Information om arrangemang finns på de stora anslagstavlorna i EC och naturligtvis på expen. Nu när avräkningsno-tan skickas ut till alla medlemmar hoppas vi på ännu bättre respons och att alla dyker upp när det är dags för nya arrangemang (Ni som inte får tidningen hemskickad - hör av Er till expen så fixar vi det!).

LINC är och skall förbli en förening som ej styrs av en stor och tungrodd ledning. Har du en idé skall du lätt kunna genomföra den. Entreprenörskap och intresse skall styra vad som sker inom föreningen. Vill Du engage-ra Dig så kontakta bara någon styrelsemed-lem för en diskussion. Som aktiv ställs kra-vet på Dig att visa intresse och att ta initia-tiv. Den finansiella branschen har länge varit väldigt mansdominerad och detta känner också LINC av. Visst finns det en hel del tje-jer bland medlemmarna men dessa tillhör tyvärr en mycket passiv skara. I fortsättning-en ska vi försöka locka tjejer att ta aktiv del i verksamheten. Detta behövs, inte minst för framtidens utseende på könsfördelningen i den mycket intressanta finansiella branschen. Så rådet till alla ”grabbarna i rummet”: släpp fram tjejerna!

VISIONER

Ett mål för LINC har länge varit att integrera realtidssystem i den finansiella utbildning-en. Att hjälpa till att göra den finansiella ut-bildningen i Lund till Sveriges bästa genom en mer praktisk inriktning. Föreningen har stora förhoppningar att kunna utvidga sina lokaler och skapa en komplett informations-källa med tillgång till fler datorer och data-baser. Ett unikt (för svenska mått) utbild-ningssätt med hjälp av datorer för tradingsi-mulering med inbjudna övningsledare från olika investmentbanker runt om i världen. För att åstadkomma detta krävs en mer libe-ral inställning från ansvariga institutioner på Ekonomihögskolan och vi hoppas också att LINC:s unika resurser skall marknadsföras mer från skolan som ett led i den ökade kon-kurrensen mellan högskolorna. Lyckligtvis tycker vi oss nu kunna se en sådan inställning från Ekonomihögskolans ledning.

LINC:s studieresa till London i våras, där besök gjordes på världsledande investment-banker och andra intressanta företag, var starten på en ny tradition inom föreningen. I framtiden hoppas vi på att kunna komma ut i världen en gång per år och besöka de all-ra största aktörerna på plats i London, New York och andra finansiella centrum.

Medlemmar och blivande medlemmar - ge oss Era idéer och synpunkter för framtiden. Kom ner till LINC-rummet i ekonomibib-liotekets källare och upptäck vad som finns. Sätt Dig gärna ner och diskutera och ställ frå-gor, snart upptäcker Du att Du har träffat nya vänner.

FREDRIK WARNERYD ORDFÖRANDE -94

FRÅN AVRÄKNINGSNOTAN #1 1994

FRÅN ARKIVET

LINC MAGAZINE 49

Women’sBusiness

ConferenceEtt frö har såtts som kan växa till något rik-tigt stort. Kanske LINC:s hittills bästa event. Vi pratar självklart om Women’s Business Conference (WBC) som är LINC:s senaste tillskott i eventfamiljen och något som fått otroligt bra respons från företagen. Det är alltså ett event för tjejer vid Lunds universi-tet där de kan möta företag i en inspirerande miljö.

Det hela började med en vilja att förändra och påverka det bristande antalet kvinnor inom finansbranschen samtidigt som ban-kerna numera skriker efter fler kvinnor att anställa. Det lilla antalet kvinnor märktes inte minst i LINC:s föregående styrelse som hade en kvinna, vice president Emma Lund. Det var just Emma som såg WBC som nå-got innovativt för LINC samtidigt som WBC möter den växande efterfrågan på kvinnor inom finansbranschen. Ett stort plus är även att denna arbetsmarknadsdag lockar fler tje-jer till LINC.

Eventet började planeras i oktober, det vill säga sju månader innan eventet skulle äga rum. Emma hade vid det laget fått hjälp att spåna fram idéer tillsammans med Louise Antonsson, Ida Rannestig, Matilda Karlsson och Olivia Johansson om hur WBC skulle ut-

formas och efter årsskiftet växte denna grupp till ett fantastiskt team på 16 drivna tjejer. Så många tjejer hade nog aldrig vistats i LINC-rummet samtidigt tidigare. Detta var alltså en ypperlig chans att även öka det kvinnliga engagemanget inom LINC och inte bara i fi-nansbranschen i sig.

Efter mycket planering och organiserande fylldes Ekonomihögskolan fredagen den 8 maj av 40 utvalda kvinnliga studenter till-sammans med företagsrepresentanter från fem toppbanker. Eventet utgjorde en hel-dag och bestod av nätverkande, föreläsning-ar, lunch, workshops och middag på T-bar. De banker som närvarade i år var Barclays, Danske Bank, Nordea, SEB och Swedbank men desto fler företag väntas 2016, då bland annat konsultföretaget McKinsey har tackat ja. Det finns en stor potential och stora möj-ligheter med dagen och det är otroligt roligt att detta välbehövliga event är ett nytt ini-tiativ från just LINC. Nu taggar vi om inför Women’s Business Conference 2016, Eko-nomihögskolans bästa event för kvinnor.

AMELIE KARLSSON

LINC-NYTT

LINC MAGAZINE 50

Sveriges knepiga relation med Saudiarabien

Att läsa i pressen att Sverige befinner sig i en infekterad konflikt med en annan stat är ganska ovanligt, men det händer. 2012 befann sig Vitryssland och Sverige i kon-flikt och båda länderna utvisade diploma-ter och stängde ambassader som följd. I ok-tober 2014 var det Israel som kallade hem sin ambassadör i samband med att Sverige erkände Palestina som stat. I år var det kri-sen mellan diktaturen Saudiarabien och Sverige som fick stor uppmärksamhet på i stort sett varje nyhetsredaktion i Sverige. Konflikten uppmärksammades även inter-nationellt.

Saudiarabiens ekonomiska utveckling be-ror enskilt på landets stora oljerikedomar. Sveriges relation med Saudiarabien tog sin början under 70- och 80-talen när bland annat den svenska jätten Skanska åtog sig uppdrag att hjälpa till med landets upp-byggnad. Vidare har företag som ABB, Ikea, Volvo och Ericsson även gjort affärer i Saudiarabien. Idag är Saudiarabien med-lem i G20 i egenskap av världens 19:e störs-ta ekonomi och är Sveriges enskilt vikti-gaste handelspartner i mellanöstern. 2014 uppgick exporten till 11,2 miljarder kronor medan importen från Saudiarabien var de-sto mindre, närmare bestämt 900 miljo-ner kronor. Exporten utgörs bland annat av järnmalm, papp och maskiner. Till det-ta har flera svenska företag som Tetra Pak och Volvo Lastvagnar tillverkning i Sau-diarabien. När ett land genomgår en explo-

sionsartad ekonomisk utveckling likt Sau-diarabiens ställs stora krav på utbildning för att möta ekonomins efterfrågan på mer välutbildad arbetskraft. Saudiarabien är i full gång med utbildningsreformer, men i dagsläget arbetar många svenskar i Sau-diarabien som läkare, ingenjörer, konsulter med mera.

Emellertid har inte Sveriges relation med Saudiarabien enbart kännetecknats av byggföretag och telekommunikationer. Saudiaffären som avslöjades 2012 bestod av ett samarbete mellan Totalförsvarets forsk-ningsinstitut och Saudiarabien med ända-målet att bygga upp en vapenfabrik i Sau-diarabien. Fabriken skulle bland annat an-vändas för renovering och underhåll av ro-botar och pansarvärnsvapen. Den senare utgjorde tillsammans med spaningsradar-system den huvudsakliga delen av Sveri-ges vapenexport till Saudiarabien som nu började ifrågasättas. Mellan 2009 och 2013 exporterades vapen till stormakten på den arabiska halvön för 4,8 miljarder kr. Avslö-jandet om vapenexporten väckte reaktio-ner. Skulle Sverige fortsätta sin vapenexport till diktaturen som kritiserats hårt för att inte respektera mänskliga rättigheter?

Denna fråga fick den nya regeringen gan-ska omgående i knät efter valsegern. Sva-ret kom den 10 mars i år, då Stefan Löfvén meddelade att det så kallade samförstånds-avtalet mellan Sverige och Saudiarabien,

AKTUELLT

LINC MAGAZINE 51

som initierades 2005 och förlängdes 2010, inte skulle förnyas. Dagen innan beslutet offentliggjordes blockerades utrikesminis-ter Margot Wallström från att genomföra det tal hon hade bjudits in för att hålla på Arabförbundets möte i Kairo. Enligt Wall-ströms pressekreterare var anledningen till blockaden att Wallström, innan mötet, ha-de kritiserat Saudiarabien för att inte res-pektera mänskliga rättigheter. Wallström hade bland annat sagt att diktaturens me-toder var ”medeltida”. Kort efter händel-sen i Kairo och aviserandet om att samar-betet inte förlängts beslutade Saudiarabien att skicka hem sin ambassadör från Stock-holm samt införa visumstopp för svenska affärsresenärer. Saudiarabien har stort in-flytande i mellanöstern och Förenade Ara-bemiraten valde kort efter Saudiarabien att också skicka hem sin ambassadör. Efter in-tensivt diplomatiskt arbete kunde relatio-nen normaliseras igen i slutet av mars ge-nom att bland annat kung Carl XVI Gustaf skickade ett brev till den saudiske kungen Salman.

Dock lät inte kritiken vänta på sig. Oppo-sitionen och näringslivsföreträdare stämde in i skarp kritik mot regeringen. Förre utri-kesministern, Carl Bildt, menade att reger-ingens tillvägagångssätt hade skadat Sverige och kommer skada Sveriges inflytande i mel-lanöstern. Tusentals jobb står på spel, fick vi höra från Carl Bildt. Skulle krisen ha fortlöpt hade kritikerna fått rätt i att svensk ekonomi skulle påverkas. Det är en självklarhet att ute-bliven handel och visumstopp för affärsrese-närer minskar möjligheterna att göra affärer. Man ska dock komma ihåg att exporten till Saudiarabien om 11,2 miljarder kronor 2014 utgör en knapp procent av den totala expor-ten enligt näringslivets ekonomifakta. Satt i sitt sammanhang talar vi med andra ord om en liten del, dock tillräckligt stor för att kunna påverka svensk ekonomi i ringa omfattning.

Med undantag för Sveriges export till För-enade Arabemiraten, som 2014 uppgick till 7,1 miljarder kronor, är Sveriges handel med andra länder i mellanöstern betydligt min-dre än Sveriges handel med Saudiarabien och följaktligen skulle en spridning av krisen till andra länder i mellanöstern inte innebära nå-gon total katastrof för svensk ekonomi.

Samtidigt hyllades Wallström på andra håll. Exempelvis löd Washington Posts rubrik: ”At last, a Western country stands up to Saudi Arabia on human rights”. Det fanns förhopp-ningar om att fler länder i väst nu skulle trä-da fram och kritisera Saudiarabien gällande mänskliga rättigheter. Huruvida uttalanden som Wallströms är önskvärda eller inte är i grund och botten en bedömningsfråga. Att stå upp för mänskliga rättigheter på bekost-nad av intäktsbortfall betraktar vissa som en självklarhet, medan andra fokuserar mer på Sveriges ekonomi. Å andra sidan behöver detta inte vara ett motsatsförhållande. Op-positionen hävdar att för att kunna påverka Saudiarabien i önskvärd riktning beträffande mänskliga rättigheter krävs goda relationer. Att hamna i konflikt försvårar situationen att påverka.

Det finns till synes åtskilliga åsikter i frågan om Sveriges relation med Saudiarabien och om Wallströms uttalande var nödvändigt el-ler inte. Att helt undvika konflikter med an-dra länder är oundvikligt om man vill spela en roll i världen. På samma sätt som vi ska vara glada över att politiska skandaler i Sve-rige är när någon köper en Toblerone på sta-tens bekostnad eller inte betalar TV-avgif-ten, ska vi kanske vara glada över att Sveriges konflikter består av hemkallade ambassadö-rer och inte väpnade konflikter, som vi ser i många andra delar av världen.

VIGGO NYLÉN

AKTUELLT

LINC MAGAZINE 52

FINANS

LINC is goingthrough its largest

transformationto date.

Become a

member today!