Kvaliteta korporativnog upravljanja u Hrvatskoj - Lider Media · PDF filerevizija i interna kontrola. Nadzorni . odbor i . Uprava . Dioničari Menadžeri. Radnici . SEECGAN metodologija

Kvaliteta korporativnog upravljanja u Hrvatskoj

Prof. dr. sc. Darko Tipurić

poboljšanje institucio-

nalnog okruženja

unaprjeđenje korporativnog upravljanja u trgovačkim društvima

manji troškovi financiranja i bolji pristup

kapitalu

smanjenje rizika ulaganja

u zemlji bolja poslovna klima u zemlji

veća razina ulaganja

poduzetnika i drugih

investitora

društvena odgovornost i

stabilnost socijalnih odnosa

efikasnija uporaba

poslovnih resursa

veća konkurentska

sposobnost

bolja reputacija i

pouzdanost u djelovanju

dobra praksa korporativnog

upravljanja

© prof. dr. sc. Darko Tipurić

Korporativno upravljanje je važno…

Ambijent korporativnog upravljanja

vanjske interesno-utjecajne skupine

domaće i međunarodno poslovno i društveno okružje

strateški partneri

financijske institucije

zakonski i regulatorni okvir i nadzorne institucije

javnost

nadzorni odbor/uprava upravni odbor

dioničari

menadžeri radnici

kupci

dobavljači investitori

sindikati

država i lokalna zajednica


Područja korporativnog upravljanja


prava dioničara

društvena odgovornost

upravljanje rizicima

odbor - struktura i upravljanje

Naknade i nagrađivanje

transparentnost i objava informacija

revizija i interna kontrola

Nadzorni odbor i Uprava

Dioničari

Menadžeri Radnici

SEECGAN metodologija mjerenja kvalitete korporativnog upravljanja


SEECGAN metodologija – popis 98 pitanja


Primjer iz istraživanja


SEECGAN indeks (i) Ocjena Objašnjenje

10 ≥ i ≥ 7,5 A Prvoklasno korporativno

upravljanje

Procesi i prakse korporativnog upravljanja u dioničkom društvu osiguravaju vrlo snažnu zaštitu od mogućih gubitaka vrijednosti i različitih oblika djelovanja koja nisu u interesu društva, dioničara i drugih važnih interesno-utjecajnih skupina. Društvo ima male ili nikakve slabosti u svim promatranim dimenzijama sustava korporativnog upravljanja.

7,5 > i ≥ 5 B Dobro korporativno

upravljanje

Procesi i prakse korporativnog upravljanja u dioničkom društvu osiguravaju umjerenu zaštitu od mogućih gubitaka vrijednosti i različitih oblika djelovanja koja nisu u interesu društva, dioničara i drugih važnih interesno-utjecajnih skupina. Društvo ima neke slabosti u jednom broju promatranih dimenzija sustava korporativnog upravljanja.

5 > i≥ 2,5 C Nezadovoljavajuće

korporativno upravljanje

Procesi i prakse korporativnog upravljanja u dioničkom društvu osiguravaju nedovoljnu zaštitu od mogućih gubitaka vrijednosti i različitih oblika djelovanja koja nisu u interesu društva, dioničara i drugih važnih interesno-utjecajnih skupina. Društvo ima slabosti u većem broju promatranih dimenzija sustava korporativnog upravljanja.

2,5 > i≥ 0 D Loše korporativno

upravljanje

Procesi i prakse korporativnog upravljanja u dioničkom društvu pružaju iznimno slabu zaštitu od mogućih gubitaka vrijednosti i različitih oblika djelovanja koja nisu u interesu društva, dioničara i drugih važnih interesno-utjecajnih skupina. Društvo ima znatne slabosti i nedostatke u svim promatranim dimenzijama sustava korporativnog upravljanja.


Obuhvat istraživanja

31.12.2013. 31.12.2014. 31.12.2015. 2015/ 2013

2015/ 2014

Redovito tržište 163 130 119 -27,0% -8,5%

Službeno tržište 21 22 26 +23,6% +18,2%

Vodeće tržište 0 0 0 - -

Ukupno 184 152 145 -21,2% -4,6%

2016 - Konačan uzorak je 57 dioničkih društava. Stopa povrata iznosila je 39,3%. (U istraživanju iz 2014. godine konačan uzorak bio je 32 dionička društva, a stopa povrata iznosila je 19,8%).

Segmenti uređenog tržišta Zagrebačke burze

2016 - 16 društava čije smo upitnike dobili imalo je dionice uvrštene na Službenom tržištu Zagrebačke burze (61,5% društava na toj kotaciji) dok su dionice 41 društava bile uvrštene na Redovitom tržištu u vrijeme provedbe istraživanja (34,4% društava na toj kotaciji). Dionice četrnaest dioničkih društava iz uzorka bile u sastavu dioničkog indeksa Crobex (na dan 31.12.2015.)

Istraživanje u 2016. godinu proveli prof.dr.sc. Darko Tipurić i mr.sc. Davorko Obuljen, uz potporu članova SEECGAN © prof. dr. sc. Darko Tipurić

Obilježja uzorka

31.12.2015. DJELATNOST broj društava % Financijska djelatnost 7 12,3 Građevinarstvo i građevinski materijal 5 8,8 Industrija 20 35,1 Ostalo 3 5,3 Telekomunikacije 3 5,3 Transport 6 10,5 Trgovina 2 3,5 Turizam 11 19,3 Ukupno 57 100,0

C1 – udjel najvećeg

dioničara (%) Redovito

tržište

% Službeno tržište

% Ukupno %

C1<10 1 2,4 2 12,5 3 5,3 10<C1<25 13 31,7 1 6,3 14 24,6 25<C1<50 9 22,0 6 37,5 15 26,3

50<C1 18 43,9 7 43,8 25 43,9 Ukupno 41 100,0 16 100,0 57 100,0

2014. 2016. Broj zaposlenih Broj

društava % Broj

društava %

≤ 50 2 6,2 4 7,0 51–250 4 12,5 19 33,3

251–1000 11 34,4 16 28,1 ≥ 1000 15 46,9 18 31,6

Ukupno 32 100,0 57 100,0

2013. 2014. 2015.

broj društava

% broj društava

% broj društava

%

dobit 31 54,4 32 56,1 34 59,7

gubitak 26 45,6 25 43,9 23 40,3

Ukupno 57 100,0 57 100,0 57 100,0

Prema podacima o vlasničkoj strukturi na dan 31. 12. 2015. iz SKDD-a, za ukupno 57 dionica izdavatelja (dionička društva) iz uzorka, prosječan udio najvećega dioničara iznosio je 43,38%.


• samo 22,8% nadzornih odbora ima većinu nezavisnih članova.

• Nedovoljno se koriste komisije u radu nadzornog odbora. U manjem broju društava postoje: komisija za imenovanje (24,6%), komisija za nagrađivanje (22,8%) i komisija za upravljanje rizicima (22,8%). U 45,6% društava ne postoji ni revizijski odbor. Samo u pola revizijskih odbora većinu čine nezavisni članovi.

• u nešto manje od trećine društava ne postoji procedura izbora članova nadzornoga odbora (31,6%) i procedura izbora članova uprave (29,8%).

• pravilnici o radu odbora rijetko se objavljuju javno (26,3%) isto kao i pravilnici o transparentnosti (33,3%).

• Informacije o članovima odbora i njihovu članstvu u drugim odborima objavljuje 49,1%, o njihovim vlasničkim paketima 36,8%, te transakcijama povezanih osoba (57,9%).

• U 36,8% društava ne postoji procedura koja se odnosi na sukobe interesa i s tim povezane transakcije članova odbora, a 77,2% društava ne objavljuje informacije o specifičnim vezama između dioničara.

• u 45,6% društava nema usvojenih procedura za sprječavanje trgovanja dionica temeljenog na povlaštenim informacijama, a u njih 33,3% nema definiranih procedura objave tržišno osjetljivih informacija

• uglavnom ne postoje formalni mehanizmi zaštite manjinskih dioničara (71,9%) ni politike obrane od neprijateljskog preuzimanja (78,9%)

• politika dividendi ne postoji u 54,4% društava; 54,4% društava ne održava redovite sastanke s investitorima

• kodeks korporativnog upravljanja nema 35,1% društava

• skoro polovina društava nemaju internu reviziju, a 15,8% nema formalno utvrđen sustav interne kontrole

• politiku nagrađivanja nema 36,8% društava; a kad i postoje, politike se rijetko javno objavljuju.

• varijabilno nagrađivanje uprave nema 38,6%, a dugoročne poticaje nema 59,6% društava

• 56,1% društava nema „say on pay” politiku • sustav za upravljanje rizicima nema polovina

društava, a ERM postoji u nešto manje od četvrtine dioničkih društava.

• Etički kodeks nema 36,8%, a izvještaj o društvenoj odgovornosti 68,4% dioničkih društava © prof. dr. sc. Darko Tipurić

Ocjena korporativnog upravljanja u Hrvatskoj

SEECGAN indeks 2014 SEECGAN indeks 2016

Segment KU N=32 N=57

Struktura i upravljanje odborom 3,61 5,09 Transparentnost poslovanja i objava

informacija 5,09 5,98

Prava dioničara 4,95 5,65 Društvena odgovornost 4,39 4,28

Revizija i interna kontrola 4,88 5,56 Upravljanje rizikom 4,24 5,02

Naknade/nagrađivanje 2,92 3,56 Ukupan SEECGAN indeks 4,27 5,02


Kvaliteta korporativnog upravljanja ovisno o vrsti tržišta

Segmenti Vrsta tržišta N SEECGAN

indeksi Standardna devijacija

Standardna pogreška aritmetičke sredine

Struktura i upravljanje odborom*

Redovito 41 4.8200 1.81935 .28413

Službeno 16 5.7887 1.72071 .43018

Transparentnost poslovanja i objava informacija***

Redovito 41 5.4304 2.53103 .39528

Službeno 16 7.3713 1.77276 .44319

Prava dioničara** Redovito 41 5.3501 1.85586 .28984

Službeno 16 6.4315 1.34543 .33636

Društvena odgovornost*** Redovito 41 3.4379 2.91900 .45587

Službeno 16 6.4286 2.76573 .69143

Revizija i interna kontrola* Redovito 41 5.2439 1.98732 .31037

Službeno 16 6.3542 2.02702 .50675

Upravljanje rizikom Redovito 41 4.6341 3.86282 .60327

Službeno 16 6.0156 2.58073 .64518

Naknade/nagrađivanje** Redovito 41 2.9649 2.75117 .42966

Službeno 16 5.0781 3.15713 .78928

Ukupan SEECGAN indeks*** Redovito 41 4.5545 2.01991 .31546

Službeno 16 6.2097 1.51608 .37902

* p<0,1 **p<0,05 *** p<0,01 © prof. dr. sc. Darko Tipurić

Struktura dioničkih društava iz uzorka po skupinama prema SEECGAN indeksu

kvaliteta korporativnog

upravljanja

SEECGAN indeks (i)

2014. 2016.

broj društava % broj društava %

A ≥ 7,5 3 9,4 8 14,0

B 5 ≥ i < 7,5 9 28,1 18 31,6

C 2,5 ≥ i < 5 13 40,6 24 42,1

D < 2,5 7 21,9 7 12,3

Ukupno 32 100,0 57 100,0


Analiza po segmentima (1/3)


upravljanja

indeks segmenta „Struktura i upravljanje

odborom“ (i)

2014. 2016.


A ≥ 7,5 1 3,1 8 14,0

B 5 ≥ i < 7,5 7 21,9 20 35,1

C 2,5 ≥ i < 5 15 46,9 23 40,4

D < 2,5 9 28,1 6 10,5

Ukupno 32 100,0 57 100,0


upravljanja

indeks segmenta „Prava dioničara“ (i)

2014. 2016.


A ≥ 7,5 4 12,5 11 19,3

B 5 ≥ i < 7,5 11 34,4 25 43,9

C 2,5 ≥ i < 5 13 40,6 20 35,1

D < 2,5 4 12,5 1 1,7

Ukupno 32 100,0 57 100,0


Analiza po segmentima (2/3)


upravljanja

indeks segmenta „Transparentnost i objava informacija“

(i)

2014. 2016.


A ≥ 7,5 7 21,9 19 33,3

B 5 ≥ i < 7,5 11 34,4 18 31,6

C 2,5 ≥ i < 5 10 31,3 13 22,8

D < 2,5 4 12,5 7 12,3

Ukupno 32 100,0 57 100,0


upravljanja

indeks segmenta „Revizija i interna

kontrola“ (i)

2014. 2016.


A ≥ 7,5 4 12,5 14 24,6

B 5 ≥ i < 7,5 12 37,5 23 40,3

C 2,5 ≥ i < 5 13 40,6 16 28,1

D < 2,5 3 9,4 4 7,0

Ukupno 32 100,0 57 100,0


Analiza po segmentima (3/3) kvaliteta

korporativnog upravljanja

indeks segmenta „Naknade i

nagrađivanje“ (i)

2014. 2016.


A ≥ 7,5 2 6,3 9 15,8

B 5 ≥ i < 7,5 3 9,4 7 12,3

C 2,5 ≥ i < 5 8 25,0 18 31,6

D < 2,5 19 59,4 23 40,3

Ukupno 32 100,0 57 100,0


upravljanja

indeks segmenta „Upravljanje rizicima“ (i)

2014. 2016.


A ≥ 7,5 7 21,9 20 35,1

B 5 ≥ i < 7,5 5 15,6 8 14,0

C 2,5 ≥ i < 5 9 28,1 16 28,1

D < 2,5 11 34,4 13 22,8

Ukupno 32 100,0 57 100,0


upravljanja

indeks segmenta „Društveno odgovorno

poslovanje“ (i)

2014. 2016.


A ≥ 7,5 7 21,9 13 22,8

B 5 ≥ i < 7,5 7 21,9 11 19,3

C 2,5 ≥ i < 5 7 21,9 11 19,3

D < 2,5 11 34,4 22 38,6

Ukupno 32 100,0 57 100,0 © prof. dr. sc. Darko Tipurić


2016

2014

Umjesto zaključka…

Documents

Kvaliteta korporativnog upravljanja u Hrvatskoj - Lider Media · PDF filerevizija i interna kontrola. Nadzorni . odbor i . Uprava . Dioničari Menadžeri. Radnici . SEECGAN metodologija