Indicadores Económicos Newsletter Renta Variable Local ... · Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 30 de octubre de 2015 Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015 Fuente:

02 de noviembre de 2015

Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa

Contexto Nacional

Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 30 de octubre de 2015

Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015



Economía Nacional Sectores Económicos – Septiembre:

En septiembre, el índice de producción manufacturera aumentó 1,8% a/a,

comparándose favorablemente con las expectativas de mercado de una

caída de 1,2% a/a.

Por su parte, el índice de ventas del retail subió 3,1%, por debajo de lo

esperado por el mercado (+3,7% a/a).

Tasa de Desempleo – Trimestre Móvil Julio – Septiembre:

La tasa de desempleo en el trimestre móvil julio – septiembre fue de 6,4%,

mejor a las expectativas de mercado de una tasa de 6,6%. La tasa del

trimestre móvil cayó 0,1% t/t y -0,2% a/a.

La variación trimestral se explica por el alza de 0,6% en los Ocupados,

que fue mayor al alza de 0,5% de la Fuerza de Trabajo; en tanto, los

Desocupados descendieron 0,1%. De esta manera, la tasa de

participación aumentó 0,3% y la tasa de ocupación subió 0,2%.

Encuesta a Operadores Financieros (EOF) – 2a Quincena Octubre:

Los operadores estimaron una inflación de 0,3% en octubre, de 3,2% en

12 meses y de 3,0% en 24 meses.

En términos de TPM, los operadores estimaron una mantención de TPM

en 3,25% para la próxima RPM, subiendo a 3,5% en 3 meses, a 3,75% en

12 meses y a 4,0% en 24 meses.

Finalmente, en relación a la paridad US$/CLP, los operadores estimaron

que se ubicaría en $686 en 7 días y en $690 tanto en 3 meses como al

cierre de 2016.

Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de -1,7%, en una

semana mixta en las bolsas tanto a nivel global como a nivel regional. A

nivel local, comenzó la publicación de resultados corporativos al 3T15. A

nivel de data económica, la tasa de desempleo sorprendió positivamente,

en tanto los sectores económicos tuvieron resultados mixtos. Se conoció

también la EOF del BCCH, en donde se espera una mantención de TPM

para la próxima reunión de política del ente rector.

A nivel internacional, en China destacó el target de crecimiento de PIB de

6,5% anual para los próximos 5 años y que se dejará la política de un hijo

por pareja, permitiéndose hasta 2 hijos. En EEUU, la Fed mantuvo la Fed

funds target rate en niveles mínimos históricos, retirando la referencia a

riesgos globales, dejando sujeta la alza de tasas en su reunión de

diciembre a evolución de inflación y creación de empleos.

A nivel regional, en Argentina se celebraron las elecciones presidenciales,

en donde Scioli y Macri irán a segunda vuelta presidencial.

Indicadores Económicos

Cierre

Dólar 692.00 Euro 760.99 Unidad de Fomento (UF) 25,485.94 Índice de Valor Promedio (IVP) 26,274.32 Unidad Tributaria Mensual (UTM - Oct) 44,553.00 Imacec Agosto (a/a) 1.1%IPC Septiembre (m/m) 0.5%IPC-SAE Septiembre (m/m) 0.5%Tasa de Desempleo (Septiembre) 6.4%Tasa Política Monetaria (TPM) 3.25%

Commodities y Energía

Cierre Var %

7 Días

Var %

1 Mes

Var %

1 Año

Oro (US$/Onza) 1,141.33 (1.9) 4.2 (4.8) Plata (US$/Onza) 15.47 (2.1) 4.7 (5.8) Cobre (US$/Libra) 2.31 (1.6) (2.9) (24.7) Petróleo WTI (US$/Barril) 46.59 4.5 (4.0) (42.6) Petróleo Brent (US$/Barril) 49.40 2.9 (5.4) (42.7) Hierro (US$/Ton) 49.50 (2.8) (3.7) (37.2)

Indices Bursátiles

Cierre Var %

7 Días

Var %

1 Mes

Var %

1 Año IPSA 3,827.99 (1.7) 4.9 0.8 BOVESPA 45,868.82 (3.6) 3.4 (10.6)IGBC 9,196.57 (2.7) 0.7 (30.0)IGBVL 13,366.86 2.2 7.6 (17.0)S&P500 2,083.89 0.4 10.9 5.4 EuroStoxx50 3,216.29 (0.7) 11.0 10.2 CSI 300 3,534.08 (1.0) 10.3 43.1

-4.0 -3.0 -2.0 -1.0 - 1.0 2.0 3.0

Bovespa

IGBC

Hang Seng

IPSA

FTSE/MIB

FTSE 100

IBEX 35

CSI 300

IPC

Shanghai

EuroStoxx50

CAC 40

Dow Jones

S&P500

DAX

Nasdaq

Nikkei 225

IGBVL

Principales Bolsas del Mundo

Var. % 7 Días (en moneda local)

2

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Contexto Internacional





Brasil

Indicador* Período Valor Esperado

Inflación IGP-M Octubre 1,89% m/m 1,94% m/m

Estados Unidos


Confianza consumidor U. Michigan, final

Octubre 90,0 ptos 92,5 ptos

PMI Chicago Octubre 56,2 ptos 49,0 ptos

Core PCE Septiembre 0,1% m/m 0,2% m/m

Consumo, ajustado Septiembre 0,1% m/m 0,2% m/m

Ventas de viviendas usadas

Septiembre -2,3% m/m 1,0% m/m

Pedidos semanales de subsidios de desempleo

Ultima semana

260 mil 263 mil

PIB 3T15 1,5% t/t

anualizado 1,6% t/t

anualizado

Fed funds target rate -- 0-0,25% --

Ordenes de bienes durables

Septiembre -1,2% m/m -1,2% m/m

Ventas de viviendas nuevas

Septiembre 468 mil 550 mil

Eurozona


Tasa de desempleo Septiembre 10,8% 11,0%

Inflación Octubre 0% a/a 0% a/a

Confianza consumidor Octubre -7,7 ptos -7,7 ptos

China


PMI manufacturero Caixin, final

Octubre 48,3 ptos 47,5 ptos

PMI manufacturero NBS Octubre 49,8 ptos 50,0 ptos

PMI no manufacturero NBS

Octubre 53,1 ptos --

Japón


IPC core Septiembre -0,1% a/a -0,2% a/a

Producción industrial Septiembre 1,0% m/m -0,5% m/m

Ventas del retail Septiembre -0,2% a/a 0,4% a/a

Fuente: Thomson Reuters. Al 1 de noviembre de 2015. *Color azul: mejor a lo esperado. Color rojo: peor a lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o cuando no aplica. Orden

de noticias: desde la data más reciente a la más antigua

40,000

43,000

46,000

49,000

52,000

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58,000

61,000

64,000

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5

IPSA vs Bovespa

IPSA (a la izq.) Bovespa (a la der.)

1,500

1,625

1,750

1,875

2,000

2,125

2,250

2,375

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IPSA vs S&P500

IPSA (a la izq.) S&P500 (a la der.)

2,450

2,600

2,750

2,900

3,050

3,200

3,350

3,500

3,650

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4,500

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5

IPSA vs EuroStoxx50

IPSA (a la izq.) EuroStoxx50 (a la der.)

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

3,100

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3,625

3,800

3,975

4,150

4,325

4,500

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4

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5

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5

IPSA vs CSI300

IPSA (a la izq.) CSI300 (a la der.)

3



Mercado Cambiario

Fuente: BCCH. EOF a la 2ª quincena de octubre, EEE a la 1ª quincena de octubre


Tipos de Cambio

Fuente: Thomson Reuters y BCCH. Al 30 de octubre de 2015 Paridad US$/CLP

En los últimos 7 días, la paridad US$/CLP subió 0,69%, en una

semana marcada a nivel global por la reunión de la Fed, que dejó

abierta la puerta a un alza de tasa de interés en su reunión de

diciembre, sujeto a la evolución de la inflación y creación de

empleos.

A nivel local, los operadores estimaron un tipo de cambio de $690

tanto en 3 meses como al cierre de 2016, en la última EOF del

BCCH.

Los precios de los commodities registraron desempeños mixtos

en la semana, con el cobre cayendo 1,6%, en los últimos 7 días.

Ojo con: Datos Macro Claves de la Semana

Chile – Imacec: El 5 de noviembre, se publicará el dato de

Imacec. Una lectura muy por debajo (muy por sobre) de las

expectativas podría generar presión depreciativa (apreciativa)

sobre el CLP.

Chile – IPC: El 6 de noviembre, se publicará el dato de IPC. El

consenso de la última encuesta de operadores financieros del

BCCH apuntaba a una variación de 0,3% m/m. Un IPC muy alto

(muy bajo) en relación a las expectativas de mercado podría

generar presión apreciativa (depreciativa) sobre el CLP.

China – Exportaciones e importaciones: El 7 de noviembre, se

publicarán las lecturas de exportaciones e importaciones en

China. Lecturas que confirmen una mayor (menor)

desaceleración económica en el país asiático, podrían generar

presión depreciativa (apreciativa) sobre el peso chileno.

EEUU – Nóminas no agrícolas y tasa de desempleo: El 6 de

noviembre, se publicarán las nóminas no agrícolas y la tasa de

desempleo en EEUU. El consenso de mercado apunta a lecturas

de 180 mil y 5,1%, respectivamente. Lecturas que confirmen un

sólido (menos sólido) panorama de creación de empleos en

EEUU, podrían generar presión depreciativa (apreciativa) sobre

el peso chileno.

Encuestas de Expectativas de US$/CLP

EOF del BCCH 7

días

3

meses

Cierre

2016

Mediana 686.00 690.00 690.00 Decil 1 685.00 675.00 650.00 Decil 9 690.00 700.00 720.00 # de respuestas 61 61 61

EEE del BCCH 2

meses

11

meses

23

meses

Mediana 690.00 680.00 670.00 Decil 1 670.00 644.00 720.00 Decil 9 700.00 720.00 730.00 # de respuestas 58 58 57

Techos detectados

Pisos detectados

530

550

570

590

610

630

650

670

690

710

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4

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j-15

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5

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5

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5

US$/CLP

Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera)

Cierre Var %

7 Días

Var %

1 Año

Dólar 692.00 0.69 19.87 Euro 760.99 0.51 4.49 Corona sueca 80.83 (1.33) 2.32 Dólar australiano 488.43 (2.00) (4.76)Dólar canadiense 524.42 (0.62) 1.26 Nuevo sol peruano 210.08 (1.10) 6.15 Peso argentino 72.35 (0.54) 6.62 Peso colombiano 0.24 - (14.29)Real brasileño 178.70 1.11 (24.31)

4



Revisión Corporativa

Fuente: Andina

En términos de plan de inversiones, la

compañía invertiría en torno a US$200

millones este año, por debajo de los

US$250 millones anunciado

inicialmente, dado los efectos de tipos

de cambio en capex y por el retraso de

la construcción de la nueva planta de

producción en Brasil.

Andina-B Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: Andina

En el trimestre, los ingresos subieron 1,9% a/a, impulsado por

alzas de precios en todas las franquicias donde Andina opera,

compensado parcialmente por una caída de 1,1% a/a en los

volúmenes de venta; estos afectados por menor volumen en

gaseosas, dado un ambiente macro desafiante especialmente en

Brasil, parcialmente compensado por alzas en otras categorías.

Los costos de explotación descendieron 0,7% a/a, producto de

efecto de menor volumen y conversión de cifras de Brasil y menor

costo de azúcar en Paraguay; lo cual fue parcialmente

compensado por depreciación de monedas locales frente al dólar

(afectando valor de materias primas), alza de ingresos con

incidencia en costo del concentrado, y mayor costo de mano de

obra en Argentina. Los gastos de administración y ventas (GAV)

subieron 4,0% a/a, afectado por las inflaciones locales

(especialmente en Argentina), mayores costos de mano de obra

en Brasil, Chile y Paraguay; lo cual fue parcialmente compensado

por menor gasto de marketing en Brasil y Chile. De esta manera,

el EBITDA se incrementó 5,3% a/a, con el margen EBITDA

mejorando a 15,0% desde 14,5% a/a en el 3T14.

La utilidad atribuible a controladores se alzó 66,8% a/a, impulsada

por mayor EBITDA, menores costos financieros (menor nivel de

deuda en Argentina y depreciación del real en Brasil) y menor

gasto por impuesto a las ganancias (actualización de cuentas por

pagar en US$ en filiales extranjeras); compensado en parte por

mayores pérdidas por unidades de reajuste (mayor variación de

UF afectando deuda indexada), resultado negativo en diferencias

de cambio y mayores pérdidas en sociedades relacionadas.

Fuente: Andina

33%

33%

27%

7%

Ingresos por País (9M15)

Brasil Argentina Chile Paraguay

Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a

Ingresos 433,342 425,449 1.9%

EBITDA 65,174 61,880 5.3%

Margen EBITDA 15.0% 14.5% -

Utilidad atribuible a controladores 12,909 7,741 66.8%

0

10

20

30

40

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13

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2T

15

3T

15

Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)

5



Fuente: BSantander

BSantander Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: BSantander

En el trimestre, los ingresos operacionales se incrementaron

13,0% a/a, impulsado por el alza de 13,2% a/a en las

colocaciones y la mayor variación de la UF registrada en el

trimestre (1,46% versus 0,6% en el 3T14). De acuerdo al banco,

el crecimiento en las colocaciones estuvo enfocado en segmentos

con mejor retorno ajustado por riesgo, en línea con su estrategia

comercial. El banco espera una variación de la UF de 3.5-3.7%

en 2015 y de 3.2-3.5% en 2016.

Las provisiones por riesgo de crédito crecieron 3,3% a/a,

considerando el efecto de la depreciación del CLP sobre créditos

indexados al US$ y el downgrade específico de dos clientes

corporativos. El banco espera reconocer un costo no recurrente

por $50 mil millones (antes de impuestos) en el 4T15, dada la

implementación (a nivel de industria) de un nuevo estándar de

modelo de provisiones de crédito, en línea con nuevas

regulaciones adoptadas por la SBIF, las que afectarán en mayor

medida a las colocaciones hipotecarias con loan to value > 80%.

Los gastos operacionales subieron 14,5% a/a, impactados por

mayores gastos en amortización & depreciación, los impactos de

la inflación y la depreciación del peso chileno en varios ítems de

costos, mayores indemnizaciones y por la mayor actividad del

negocio. De acuerdo al banco, el alza en gastos operacionales

comenzaría a estabilizarse dada la estabilidad en número de

personal, menores gastos por indemnización, mayor

productividad en sucursales y mayor uso de servicios digitales.

La utilidad atribuible a controladores subió 17,4% a/a, impulsada

por los mayores ingresos operacionales dado el alza en

colocaciones y la mayor variación de la UF a/a.

Fuente: BSantander

54%

30%

16%

Colocaciones por Segmento (3T15)

Comercial Hipotecario Consumo


Ingresos operacionales 437,039 386,723 13.0%

Provisiones por riesgo de crédito (102,619) (99,365) 3.3%

Gastos operacionales (164,470) (143,599) 14.5%


Stock de Colocaciones 25,211,074 22,264,897 13.2%

0

45

90

135

180

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1T

15

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15

3T

15


6



CMPC FNE acusa de colusión a CMPC y SCA en el mercado de Tissue en Chile:

En la semana, se conoció que la Fiscalía Nacional Económica

(FNE) presentó ante el Tribunal de Defensa de Libre Competencia

(TDLC) un requerimiento en contra de CMPC y SCA (ex PISA)

por colusión en el mercado Tissue en Chile, regulando precios y

asignando market share para ambas compañías entre los años

2000 y 2011.

De acuerdo a la FNE, ambas compañías representan el ~90% del

mercado de papeles Tissue en el canal masivo en Chile.

En marzo de 2015, CMPC solicitó acogerse al beneficio de

delación compensada al reconocer la colusión, por lo que la FNE

accedió a eximir a CMPC de multa, mientras que en el caso de

SCA se rebajó la multa a unos US$15,5 millones.

La compañía mencionó, que si bien la acción presentada ante el

TDLC no tendría efecto financiero en los resultados de la

compañía, no es posible estimar otros efectos que puedan

generarse a futuro (como podrían ser demandas de otros

competidores, de consumidores, etc).

Al día siguiente de conocerse la noticia, la acción de CMPC cayó

5,12% en la Bolsa (IPSA: -0,97%).

7



Colbún Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: Colbún

En el trimestre, el EBITDA se incrementó 54,6% a/a, con el

margen EBITDA mejorando a 53,7% desde 33,3% en el 3T14. De

acuerdo a la compañía, el trimestre presentó condiciones

hidrológicas favorables, en conjunto con un alza en la generación

térmica a gas natural a costo competitivo versus el 3T14. Por su

parte, el trimestre consideró US$21,5 millones en ingreso no

recurrente por indemnización de seguro de lucro cesante por

siniestro en la central Blanco (60 MW) en enero de 2014.

La utilidad atribuible a controladores se disparó 315,9% a/a,

impulsado principalmente por el mejor EBITDA y el efecto no

recurrente mencionado anteriormente.

La compañía mencionó que los resultados de los próximos

trimestres dependerán por un nivel balanceado entre generación

propia eficiente y nivel de contratación. En este sentido, Colbún

obtuvo una reserva de capacidad de regasificación en la licitación

de Open Season de GNL Quintero, se acordó un nuevo suministro

de gas con Enap para el período de 2016-19. Además, Colbún

mencionó que continuará impulsado su portafolio de proyectos en

Chile y buscar oportunidades en Perú y Colombia (y en Chile).

Fuente: Colbún

Proyectos de Inversión:

La Mina (mini-hidro): En construcción; capacidad de 34 MW. El

proyecto se espera que entre en operación en 2017.

Santa María II (carbón): En desarrollo; capacidad de 350 MW.

San Pedro (hidro-embalse): En desarrollo; capacidad de 160-170

MW.

Otros proyectos en desarrollo:

o Línea de transmisión San Pedro – Ciruelos.

o Proyectos de energía renovable.

o Hidroaysén.

Millones de Dólares 3T15 3T14 Var. % a/a

Ingresos 337 351 -4.0%

EBITDA 181 117 54.6%


Utilidad atribuible a controladores 76 18 315.9%

-70

-33

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43

80

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14

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15

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15

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15


8



ECL Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: ECL

En el trimestre, el EBITDA disminuyó 4,3% a/a, no obstante el

margen EBITDA mejoró a 29,4% desde 28,8% en el 3T14. La

caída en el EBITDA se debió principalmente por un menor margen

en el negocio de generación. Por su parte, el mayor margen

EBITDA se fundamentó principalmente en el mejor desempeño

operacional y al efecto de la depreciación del CLP sobre los

costos operacionales en moneda local.

La utilidad atribuible a controladores descendió 32,6% a/a,

afectada por el menor EBITDA, negativos resultados en

diferencias de cambio, parcialmente compensado por menores

costos financieros.

Fuente: ECL

Plan de Inversiones 2015-18:

Infraestructura Energética Mejillones (IEM): Proyecto de Carbón

con capacidad de 2x375 MW. El proyecto comenzó su

construcción en marzo de 2015 y se espera que entre en

operaciones en julio de 2018, en tanto el puerto en agosto de

2017. Inversión por US$1.066 millones.

Transmisión de línea SIC-SING (el proyecto TEN): Sistema de

transmisión de 500 kV y de 600 kms entre Mejillones y Copiapó.

El proyecto se espera que entre en operaciones en agosto de

2017. Inversión por US$767 millones (será desarrollado fuera de

balance y la contribución de patrimonio de ECL, la compañía la

asume en 10%).

Proyectos de energía renovable:

o Pampa Camarones I: 6 MW primera etapa; bajo

construcción.

o El Aguila II: 34 MW; en desarrollo.

o Calama: hasta 309 MW; en desarrollo.

Negocio actual: Inversiones por US$378 millones.

Millones de Dólares 3T15 3T14 Var. % a/a

Ingresos 300 320 -6.3%

EBITDA 88 92 -4.3%


Utilidad atribuible a controladores 27 41 -32.6%

-20

5

30

55

80

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11

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11

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13

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13

1T

14

2T

14

3T

14

4T

14

1T

15

2T

15

3T

15

Utilidad Atribuible a Controladores(US$MM)

9



Fuente: Embonor

Embonor-B Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: Embonor

En el trimestre, los ingresos se incrementaron 11,6% a/a,

impulsado principalmente por el crecimiento en Bolivia. El

EBITDA subió 18,9% a/a, con el margen EBITDA mejorando a

15,4% desde 14,4% en el 3T14. El mayor EBITDA se vio

impulsado por el mejor margen bruto, dada la contención de

costos de ciertas materias primas.

En el trimestre, la utilidad atribuible a controladores alcanzó a

$739 millones, comparándose favorablemente con la pérdida de

$308 millones registrada en el 3T14. El mejor resultado se vio

impulsado por el mejor EBITDA, menores pérdidas por diferencias

de cambio; siendo parcialmente compensado por menores

resultados por unidades de reajuste.

En términos acumulados a los 9M15:

o Chile: El volumen de ventas cayó 0,6 a/a, con los ingresos

creciendo 6,3% a/a. El EBITDA aumentó 7,8% a/a.

o Bolivia: El volumen de ventas se incrementó 5,4% a/a,

con los ingresos subiendo 24,9% a/a. El EBITDA creció

32,8% a/a.

Fuente: Embonor

58%

42%


Chile Bolivia


Ingresos 118,923 106,588 11.6%

EBITDA 18,256 15,352 18.9%


Utilidad atribuible a controladores 739 (308) na

-1

3

7

11

15

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

4T

14

1T

15

2T

15

3T

15

Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)($MMM)

10



Fuente: Endesa. La participación de Endesa en la propiedad de

Enel Brasil no consolida en los estados financieros de Endesa

Endesa Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: Endesa

En el trimestre, el EBITDA subió 7,3% a/a, impulsado por mayores

precios promedio de venta de energía, mayores ventas físicas y

la consolidación de GasAtacama.

La utilidad atribuible a controladores subió 8,9% a/a, impulsado

por el mayor EBITDA y por menores costos financieros; siendo

parcialmente compensado por pérdidas en otros ítems versus

ganancias registradas en el 3T14, mayores pérdidas por

diferencias de cambio y por mayor gasto por impuesto a las

ganancias.

o Argentina: EBITDA creció 150,1% a/a y resultado neto

cayendo 202,4% a/a.

o Perú: EBITDA subiendo 6,7% a/a y resultado neto

creciendo 31,2% a/a.

o Chile: EBITDA aumentando 33,1% a/a y resultado neto

cayendo 7,2% a/a.

o Colombia: EBITDA descendiendo 23,1% a/a y resultado

neto cayendo 29,5% a/a.

Dentro algunas cosas que destaca la compañía en su

comunicado de resultados, se encuentra:

o El Quimbo inició el llenado de su embalse a fines de junio

de 2015 y en el mes de octubre se hicieron pruebas

operacionales para sincronizar con el sistema eléctrico

nacional de Colombia.

o Bocamina II reinició sus operaciones en julio de 2015, con

303 GWh de aporte en el 3T15.

Fuente: Endesa

39%

39%

17%

6%

EBITDA por País (9M15)

Colombia Chile Perú Argentina


Ingresos 740,739 672,759 10.1%

EBITDA 373,956 348,604 7.3%



0

50

100

150

200

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

4T

14

1T

15

2T

15

3T

15


11



Fuente: Enersis

Fuente: Enersis

Dentro algunas cosas que destaca la

compañía en su comunicado de resultados, se

encuentra:

Bocamina I y II reiniciaron sus

operaciones.

El Quimbo inició el llenado de su

embalse a fines de junio de 2015 y

comenzará sus operaciones

comerciales en noviembre.

Los Cóndores (150 MW, hidro)

continúa con su construcción,

estimándose que comenzarían sus

operaciones al cierre de 2018.

Enersis Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: Enersis

En el trimestre, el EBITDA subió 7,5% a/a. La utilidad atribuible a

controladores se incrementó 45,2% a/a, impulsado por el mayor

EBITDA, por menores costos financieros y por mayores ingresos

financieros; siendo parcialmente compensado por pérdidas en

otros ítems versus ganancias registradas en el 3T14, pérdidas por

diferencias de cambio versus ganancias registradas en el 3T14 y

por mayor gasto por impuesto a las ganancias.

o Colombia: En Generación, EBITDA bajando 23,1% a/a y

resultado neto cayendo 29,5% a/a. En Distribución,

EBITDA reduciéndose 26,0% a/a y resultado neto

descendiendo 31,4% a/a.

o Chile: En Generación, EBITDA subiendo 35,2% a/a y

resultado neto descendiendo 0,3% a/a. En Distribución,

EBITDA aumentando 24,1% a/a y resultado neto

creciendo 32,9% a/a.

o Brasil: En Generación, EBITDA cayendo 17,6% a/a y

resultado neto bajando 11,2% a/a. En Distribución,

EBITDA descendiendo 36,0% a/a y resultado neto

disparándose 2.362% a/a.

o Perú: En Generación, EBITDA subiendo 8,4% a/a y

resultado neto aumentando 41,1% a/a. En Distribución,

EBITDA incrementándose 20,8% a/a y resultado neto

alzándose 46,1% a/a.

o Argentina: En Generación, EBITDA incrementándose

45,9% a/a y resultado neto positivo versus pérdidas

registradas en el 3T14. En Distribución, tanto EBITDA

como resultado neto positivos versus pérdidas en el 3T14

en ambas líneas del resultado.

Fuente: Enersis

33%

27%

17%

16%

8%

EBITDA por País (9M15)

Colombia Chile Brasil Perú Argentina

58%

42%

EBITDA por Negocio (9M15)

Generación Distribución


Ingresos 1,942,284 1,829,832 6.1%

EBITDA 639,128 594,388 7.5%



0

90

180

270

360

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

4T

14

1T

15

2T

15

3T

15


12



Fuente: PArauco

Más sobre el aumento de capital:

En el 3Q15 earnings call, la

administración comentó que en los

últimos 10 años, la compañía ha

presentado buenos indicadores y

espera para el futuro seguir

manteniéndolos.

El aumento de capital mantendría el

ratio deuda neta / EBITDA en 4,5

veces, cerrando el 2015 en 5,2 veces.

La administración considera necesario

el aumento de capital para tener

mayor flexibilidad en el futuro y con

esto aprovechar las oportunidades

que puedan surgir en los mercados.

Parte del aumento de capital será

también utilizado para el interés

minoritario en Colombia.

Parauco Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: PArauco

En el trimestre, los ingresos se incrementaron 15,9% a/a,

impulsados por el alza de 13,8% en el área bruta locataria total

(ABL), por mejoras en ingresos por arriendo y por el incremento

de 16,5% en ventas de locatarios. La tasa de ocupación alcanzó

el 94,2% al cierre del 3T15.

El EBITDA subió 15,8% a/a, con el margen EBITDA

prácticamente estable en 68,8% (versus 68,9% en el 3T14).

La utilidad atribuible a controladores se redujo 38,0% a/a,

afectada principalmente por mayores pérdidas en unidades de

reajuste (variación en UF afectando deuda denominada en UF),

además de negativos resultados en diferencias de cambio,

mayores costos financieros, mayor gasto por impuesto a las

ganancias, parcialmente compensado por el mejor EBITDA.

Fuente: PArauco

Otros Anuncios:

Aumento de capital por $78 mil millones:

o El Directorio de PArauco convocó a una Junta General

Extraordinaria de Accionistas, a celebrarse el 19 de

noviembre de 2015, para: aumentar el capital en $78 mil

millones y destinar el 10% de dicho aumento de capital a

planes de compensación de ejecutivos de la compañía.

Acuerdo de compra de mall en Perú:

o La compañía alcanzó un acuerdo con Sercenco para

adquirir el 100% de Centro Comercial Plaza Jesús María

en la ciudad de Lima, Perú. El mall cuenta con 14.000 m2

en ABL. El valor de la empresa en la transacción es de

US$15,3 millones y el deal sería completado en el 4T15.

62.40%

31.00%

6.60%


Chile Perú Colombia


Ingresos 35,668 30,784 15.9%

EBITDA 24,554 21,197 15.8%


Utilidad atribuible a controladores 7,710 12,428 -38.0%

0

8

16

24

32

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

4T

14

1T

15

2T

15

3T

15


13



Fuente: PArauco

14



Fuente: Sonda

Fuente: Sonda

Sonda Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:

Fuente: Sonda

En el trimestre, los ingresos cayeron 5,9% a/a. Excluyendo el

efecto de tipos de cambios, los ingresos habrían crecido 3,3% a/a.

Sin perjuicio de lo anterior, el EBITDA creció 0,9% a/a con el

margen EBITDA mejorando a 15,2% desde 14,1% en el 3T14;

excluyendo el efecto de monedas, el EBITDA habría aumentado

8,3% a/a.

o Brasil: Ingresos descendieron 28,5% a/a, con el EBITDA

cayendo 3,9% a/a; no obstante, el margen EBITDA subió

a 11,5% desde 8,6% en el 3T14. Excluyendo el efecto de

monedas, los ingresos habrían caído 5,4% a/a, en tanto

el EBITDA habría aumentado 26,5% a/a.

o Chile: Ingresos subiendo 19,5% a/a, con el margen

EBITDA disminuyendo a 17,1% desde 18,1% en el 3T14.

o OPLA (otros países de Latinoamérica): Ingresos

aumentando 2,9%, con margen EBITDA cayendo a

16,5% desde 21,6% en el 3T14, afectado por el término

de contratos de outsourcing con altas depreciaciones.

o México: Ingresos incrementándose 16,1% a/a, con el

margen EBITDA descendiendo a 19,0% desde 21,0% en

el 3T14.

La utilidad atribuible a controladores subió 22,0% a/a, impulsado

principalmente por el mejor EBITDA, además de menores costos

financieros, parcialmente compensado por mayores pérdidas por

diferencias de cambio y menores ingresos financieros.

Fuente: Sonda

40%

39%

12%

8%


Brasil Chile OPLA México

56%

37%

7%

Ingresos por Negocio (9M15)

Servicios TI Plataformas Aplicaciones


Ingresos 218,784 232,381 -5.9%

Ganancia Bruta 44,906 40,533 10.8%

Margen Bruto 20.5% 17.4% -

EBITDA 33,186 32,878 0.9%



0

6

12

18

24

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

4T

14

1T

15

2T

15

3T

15


15



Información de la Acción

Andina-B



Múltiplos Financieros Andina-BAnálisis Ultimos 12

MesesAndina-B Consumo

Market Cap (millones de $) 2,166,323 Rentabilidad (%) 40.3 27.6

P/U (x) 24.8 Volatilidad Precio (%) 38.4 16.4

VE/EBITDA (x) 9.1 Precio Máx 2,800.00 5,675.88

Bolsa/Libro (x) 2.6 Precio Mín 1,550.20 4,096.72

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

1,200

1,500

1,800

2,100

2,400

2,700

3,000

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

Andina-B vs IPSA

Andina-B (a la izq.) IPSA (a la der.)

16



BSantander



Múltiplos Financieros BsantanderAnálisis Ultimos 12

MesesBsantander Banca



VE/EBITDA (x) na Precio Máx 35.26 7,116.83

Bolsa/Libro (x) 2.4 Precio Mín 29.25 6,152.20

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

25

28

30

33

35

38

40

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

BSantander vs IPSA

Bsantander (a la izq.) IPSA (a la der.)

17



CMPC



Múltiplos Financieros CMPCAnálisis Ultimos 12

MesesCMPC Commodities

Market Cap (millones de $) 4,454,000 Rentabilidad (%) 28.6 (1.6)

P/U (x) na Volatilidad Precio (%) 22.8 16.7



3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

950

1,125

1,300

1,475

1,650

1,825

2,000

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

CMPC vs IPSA

CMPC (a la izq.) IPSA (a la der.)

18



Colbún



Múltiplos Financieros ColbunAnálisis Ultimos 12

MesesColbun Utilities



VE/EBITDA (x) 9.5 Precio Máx 193.99 5,205.59


3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

120

135

150

165

180

195

210

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

Colbún vs IPSA

Colbún (a la izq.) IPSA (a la der.)

19



ECL



Múltiplos Financieros E.CLAnálisis Ultimos 12

MesesE.CL Utilities





3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

E.CL vs IPSA

ECL (a la izq.) IPSA (a la der.)

20



Embonor-B



Múltiplos Financieros Embonor-BAnálisis Ultimos 12

MesesEmbonor-B Consumo

Market Cap (millones de $) 577,459 Rentabilidad (%) 20.1 27.6




3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

700

850

1,000

1,150

1,300

1,450

1,600

n-1

4

d-1

4

e-1

5

m-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

Embonor-B vs IPSA

Embonor-B IPSA (a la der.)

21



Endesa



Múltiplos Financieros EndesaAnálisis Ultimos 12

MesesEndesa Utilities

Market Cap (millones de $) 7,155,865 Rentabilidad (%) (2.8) 6.4




3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

650

725

800

875

950

1,025

1,100

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

Endesa vs IPSA

Endesa IPSA (a la der.)

22



Enersis



Múltiplos Financieros EnersisAnálisis Ultimos 12

MesesEnersis Utilities





3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

150

165

180

195

210

225

240

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

Enersis vs IPSA

Enersis IPSA (a la der.)

23



PArauco



Múltiplos Financieros ParaucoAnálisis Ultimos 12

MesesParauco Retail

Market Cap (millones de $) 936,558 Rentabilidad (%) 0.9 (0.9)




3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

n-1

4

d-1

4

e-1

5

m-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

Parauco vs IPSA

Parauco (a la izq.) IPSA (a la der.)

24



Sonda



Múltiplos Financieros SondaAnálisis Ultimos 12

MesesSonda na

Market Cap (millones de $) 967,657 Rentabilidad (%) (20.5) na

P/U (x) 22.4 Volatilidad Precio (%) 26.0 na

VE/EBITDA (x) 7.7 Precio Máx 1,700.00 na

Bolsa/Libro (x) 2.2 Precio Mín 1,000.00 na

3,000

3,300

3,600

3,900

4,200

4,500

4,800

900

1,050

1,200

1,350

1,500

1,650

1,800

o-1

4

d-1

4

e-1

5

f-1

5

a-1

5

m-1

5

j-15

a-1

5

s-1

5

o-1

5

Sonda vs IPSA

Sonda (a la izq.) IPSA (a la der.)

25



Calendario Semanal Lunes 2 Martes 3 Miércoles 4 Jueves 5 Viernes 6

BCCH BCCH BCCH BCCH

Indicadores de Coyuntura Semanal

Informe de

Percepciones de Negocios de noviembre

Imacec septiembre 2015

Agenda semanal / Calendario de licitaciones y vencimientos

INE INE INE INE

Encuesta Mensual de Alojamiento Turístico

septiembre 2015

Mataderos y Ferias de Ganado julio-

septiembre 2015

IR-ICMO septiembre 2015

IPC-ICT octubre 2015

Lunes 9 Martes 10 Miércoles 11 Jueves 12 Viernes 13

BCCH BCCH BCCH BCCH

Avance Boletín / Indicadores de

Coyuntura Semanal / Informe Mensual de

Estadísticas Monetarias y Financieras

Encuesta de Expectativas Económicas

Encuesta de Operadores Financieros

1a quincena / Antecedentes de la RPM de noviembre

REUNIÓN DE POLÍTICA

MONETARIA DE NOVIEMBRE

Publicación gráficos RPM de noviembre /

Agenda semanal

INE INE

Transporte y

Comunicaciones julio-septiembre 2015

Indice de Inventarios septiembre 2015

Fuente: BCCH e INE

Proyecciones Indicadores Macro y Precios de Activos 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E

PIB (var.% a/a) 5.8 5.4 4.1 1.9 2.0 2.4

IPC (var.% a/a) 4.4 1.5 3.0 4.6 4.6 3.4

US$/CLP ($, cierre) 521 479 524 607 -- 690

TPM (%, cierre) 5.25 5.00 4.50 3.00 3.25 --

Fuente: BCCH e INE. Proyecciones en base a: PIB se utiliza última EEE, IPC se utiliza última EEE, US$/CLP se utiliza última EOF, TPM se utiliza última EEE

Evalueserve Disclaimer

Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar

información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin

embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra

o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien

el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede

garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada

especialmente para un cliente bancario de Evalueserve.

Documents

Indicadores Económicos Newsletter Renta Variable Local ... · Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 30 de octubre de 2015 Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015 Fuente: