HI조선/해양Flash [email protected] leaderhan@hi-ib17170414]dsme.pdf- 쇼크 이유는 해양(시추) 공사 재료비 증가가 주요인: 2q에도 일부 영향 있을 것으로

어닝쇼크 DSME 단기 주가약세 불가피, 그러나 저점(PBR 0.6배)에 가깝다

코멘터리 대표 차트 ▶ 조선 Peer Group 주가: 중국 조선 주가 가장 좋아

▶ 달러 약세 반전 여부 주목: ↗강강강 ↘약 ↗강 ↘약(4주연속)

▶ 미국 OIL Rig Count: 23주 연속 -58% 하락 / 전주 -0.7%, 6개 감소

▶ 미국 원유생산량 4월 중순 소폭 하락 후 횡보 ▶ 미국 원유재고 전주(5월8일) -2.2백만br 감소: 올해 첫, 2주연속 감소

주말 외신 뉴스- 뉴스/FACT > 당사 의견

▶선가(ASP) & 실적

① 신조선가지수 133P 보합, 중고선가지수 97P로 1P 하락- 신조선가는 벌크선의 케이프와 파나막스, VLCC가 하락했지만 신조선가지수는 보합- 중고선가는 핸디벌크가 1백만$ 하락해 중고선가지수도 1P하락

② DSME 1Q15 어닝쇼크: 단기 주가 부정적이지만 저항선 1.6만원(PBR 0.6배)이 얼마남지 않았다- 영업이익 -433억원(YoY, QoQ 적전), 순이익 -1,387억원으로 어닝쇼크- 일회성이 영업단에 ① 매출채권 대손충 -1,200억원(4Q14 -1,000억원), ② 통상임금 -450억원, 영업외에 ③ 세무조사 -300억원, ④ 해외자회사 청산 -150억원> 일회성 제거해도 OP +200억원(OPM +0.5%), 순이익: -300억원- 쇼크 이유는 해양(시추) 공사 재료비 증가가 주요인: 2Q에도 일부 영향 있을 것으로 언급> 그러나 PBR 저점 1.6만원 지지하는 매수 플레이 추천하며, 2016년 ROE 8% 회복 예상을 유지해 장기 최선호주 의견 유지> 실적 개선을 예상하는 이유는 ① 해양 건조비중 14년 63% → 15년 55%로 병목해소, ② 13년 하반기 수주 물량 하반기 건조 증가, > ③ 이익턴어라운드를 이끌 LNG선 매출 비중 작년 8%, 올해 12% → 16년 20% 이상

HI 조선/해양 Flash - 15년05월2주2015. 05. 17 [298호]

최광식 (02-2122-9197) [email protected]

한유건 (02-2122-9177)[email protected]

지난주 금요일 DSME의 1Q15 실적 발표로 조선업 전체가 부진하게 1Q 실적을 마쳤습니다. #1 DSME는 해양 재료비 증가 요인으로 영업이익이 - 433억원으로 적자전환했고 여러일회성들이 또 이어지며 순이익단도 -1,387억원으로 QoQ 적자를 지속했습니다. 회복하던조선/해양 GPM도 급히 꺽여 버렸습니다. 전체적으로 OP에 영향을 주어온 매출채권 대손충당금이 13년 -900억원, 14년 -1,749억원, 15년 1분기만 -1,200억원으로 계속되었는데, TMT 관련 대손충당금 설정이 거의마무리되었다는 가이던스는 희망적입니다. 2016년부터의 LNG선, 해양/상선 비중 안정화, 13년 여름 이후 수주 선박 건조 증가로 ROE 8%대 회복을 전망하기에 장기 긍정적 관점을유지합니다. 다만 어닝쇼크의 내용이 썩 좋지 않아, 단기 주가 하락이 불가피해보입니다. 그래도13년부터의 PBR 저점 0.6배=1.6만원에서 지지를 예상/희망합니다.

업황은 컨테이너 수주 강세와 수주설이 계속 잡힙니다.#2 지난주 설로 알려진대로 대우조선해양은 Maersk 2만TEU 4척+옵션 7척을 수주했습니다. 후속 14,000TEU 발주도 진행형입니다.

#3 UASC도 11,000TEU 또는 13,000TEU 10척~15척 발주를 준비 중이며 조선사들과 협의중인 것으로 전합니다.

#4 인도 총리의 월~화 한국 방한에, 울산 현대중공업을 방문이 포함되어 있습니다. 인도Gail 의 LNG선 9척 발주와 기술이전 협의와 관련된 것으로 관측됩니다. 9척이면, 통상2조원 규모인데 한국 언론에서는 7조원 계약규모를 언급해 그 이유가 궁금합니다.

#5 미국 Cheniere의 Corpus Christi LNG 수출 프로젝트가 DOE 승인을 받고 FID를 곧 내립니다. 13.5MTPA, 3개 Train 중 첫 2개 Train 공사는 확정적입니다. 마케팅 이후 장기 LNG선 발주수요로 연결될 전망입니다.

조선업종은 다시 실적에서 실망감을 주며 하락 중입니다. 조선WATCH 장기 신호가 6월또는 7월 켜질 것으로 기대됩니다. 또다시 PBR 저점을 향해 가고 있는 조선주들을 더 싸게살 기회가 다가오고 있습니다.

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02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

KEPPEL+SEMBCORP 2 IDX

RIG_IDX

한국대형3사

WTI(우)

INDEX (12주전 =100) ($/배럴)

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02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

일본3사 IDX

CHINA 4 IDX

조선5사 IDX

KEPPEL+SEMBCORP 2 IDX

INDEX(12주전 =100)

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11.01 11.07 12.01 12.07 13.01 13.07 14.01 14.07 15.01 15.07

Oil

Gas

(미국 RIG COUNT)

미국 OIL RIG 하락세 지속

↓ 58% 하락

(23주 연속)

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Weekly U.S. Ending Stocks…(백만BR)(백만BR)

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주간재고증감(백만BR)

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Weekly U.S. Field…(천B/D)

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Weekly U.S. Field…(천B/D)

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달러지수(달러지수)

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달러지수(달러지수)

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▶기름/해양/FLNG

① 미국 원유재고 -2.2백만BR 감소, Rig Count 23주 연속 -58% 감소- 전주 미국 원유재고는 -3.9백만br보다 감소폭 작지만, -2.2백만br로 컨센서스 +0.4백만br과 달리 감소했고 2주 연속 감소세- 전주 RIG도 6개 하락해, 23주 연속 하락세를 이어갔고 지난해 최고 대비 58%감소- 주간 생산량은 9,374천b/d로 0.1% 증가

② Noble Energy, 미국 Rosetta Resources 21억$에 인수- Rosetta는 Texas의 Major Shale_Plyaer로서 21억$에 인수(18억$ 순차입금)- Noble Energy는 Permian Basin과 Eagle Ford에서 입지를 잡고 싶음: 10억BOE 리저버- 인수 후 Rosetta의 생산량을 15% 늘릴 계획

③ Shell, BG 인수했지만 추가로 미국에서 소형 M&A 또 할수도- $70십억의 BG 딜이 얼마전이었는데, Shell은 북미에서 추가 M&A를 염두에 두고 있다 밝힘

④ 미국 North Dakota, 3월 오일 생산량 점프- North Dakota의 오일/가스 생산량이 작년말대비 크게 증가- 오일은 1.2백만b/d에 육박해 12월 대비 15천/bd 증가, 가스는 +14% 늘어는 47.2MCF- 189개 유정(Exxon Mobil, Hess, ConocoPhillips, Continental Resrouces 등 보유 광구)에서 생산성 개선이 이유라고 밝힘> 6월의 데이터가 궁금합니다. 유가가 오르기 전 1분기 생산량입니다.

▶LNG선

① Mitsui LNG선 8척 용선발주 마감: K Line → Imabari- Mitsui의 미국 Cameron 4.4MTPA 수입을 위한 8척 발주는- 13년 8월 용선처 K Line 2척, NYK 1척(2017~2018년부터 25년)으로 삼성중공업에 총 3척: Membrane- 13년 8월 용선처 MOL을 통해 Kawasaki 2척: 155k Moss-type 2척으로 총 5척을 결정하고- 14년 1월, 용선발주를 MOL 1척, NYK 1척(2018년~2019년부터 25년)으로 MHI에 2척 추가 확정: 177k Moss-Type- 그리고 지난주 용선발주사 K Line이 Imabari에 1척 최종 확정(총8척 마감): 178k Membrane- 이중 삼성중공업에 발주한 NYK의 경우 ME-GI 엔진 채용을 고민 중이라고 함> 최종 건조조선사는 SHI 3척(멤버레인), Kawasaki 2척(모스), MHI 2척(모스), Imabari 1척(멤버레인)으로 마무리 되었습니다> 필요에 따라 추가 LNG 발주가 가능하다고 하지만 일단 여기까지로 일본발주에서 한국이 8척 중 3척을 가져왔습니다.> 올해 남은 건은 Gail, GdF Suez, Mitsuibishi 등이고, 그 외의 BG/Shell 용선발주 등을 기다리는 상황입니다.

② 카타르 Q-Max 1척 엔진 ME-GI로 개조- 카타르 Nakilat의 267,335k LNG선(2010년 건조)을 ME-GI 엔진으로 교체키로- N-KOM(Nakilat-Keppel Offshore & Marine)에서 개조하며, $20m 소요- 45척의 Q-Max 중 1개를 개조하는거며, 신조가 아닌 개조 적용으로 업계는 운항 결과를 공유해 보기를 기대- 기타 신조 ME-GI 선박 중 3,100teu Isala Bella는 9월 운항하며, DSME의 Teekay ME-GI 엔진 채택 2척도 올해 연말에 인도 예정

③ 미국 Cheniere의 Corpus Christi LNG 수출, DOE 승인받고 FID 곧- 수요일 DOE 사업개발 승인 받고, FID 그리고 Cheniere가 Bechtel에게 작업개시 하달- Corpus는 3개 Traine 총 13.5MTPA로 구성: 앞이 2개 Train 승인- Train1은 2018년초 가동될 예정이고 Train2는 6M~9M 후 가동- 총 11.5십억$ 투자: 자기자본 3.1십억$ + 차입 8.4십억$> 2014년의 LNG 싸이클을 이끈 것은 Mitsui, BP 등의 북미발 LNG선 발주수요가 어느정도 받쳐줬기 때문입니다.> 다시 미국에서 추가 LNG 수출 터미널 건설이 시작되었고, 향후 LNG선 발주로 이어질 것입니다. > 장기 긍정적입니다. 2015년 LNG선 발주는 40척 내외가 기대되어 호조이지만, 작년의 70척 대비 역기저효과가 있습니다.

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한국 조선업 수주설 한국 및 경쟁국 주요 수주 소식 - Clarksons 업데이트 기준

▶신조 발주설 ▶통계치에 잡히는 신조 수주

당사 예상 대비 발주와 발주 LIST▶당사예상 대비 발주 추이 ▶신조 발주 내역 - 한/중/일 주간

국가 조선사 계약일 발주 국가 발주처 Type 크기 인도 척수 04월5주BIG6 Hyundai Samho HI 15.4.24 유럽 NOCC PCTC 7k Cars 2016~2017 2중국_민영 Shanhaiguan SB 15.1.1 중국 Guangdong Yudean BULK 76k DWT 2016 105월1주BIG6 Hyundai Vinashin 15.4.27 유럽 D'Amico Soc. di Nav. PTK 75k DWT 2017 2

HHIC-Phil. Inc. 15.4.17 북미 Seaspan Corporation CONT 11k TEU 2017 5민영 Jiangsu New YZJ 15.4.28 북미 Seaspan Corporation CONT 10k TEU 2017 2

Xiamen Shipbuilding 15.4.16 중국 CDC Intl Logistics PCTC 2k Cars 2016~2017 205월2주BIG6 Daewoo 15.5.8 유럽 A.P. Moller CONT 20k TEU 2017 4민영 Jiangsu New YZJ 15.4.1 유럽 Polish Steamship Co. BULK 37k DWT 2018 2

Guangzhou Salvage DY 15.3.6 중국 Guangzhou Port BULK 5k DWT 2015 1Bonny Fair Hvy Ind 15.1.1 오세아니아Sea Trans Solutions FERRY #VALUE! 2016 2

일본 Mitsubishi H.I. 15.5.14 일본 Nippon Yusen Kaisha LNG 165k cu.m. 2018 2Honda Zosen K.K 15.5.14 일본 Mitsui O.S.K. Lines OTHERS 18k DWT 2016~2017 3Imabari SB Imabari 15.5.11 일본 Trinity LNG Trans LNG 178k cu.m. 2020 1

Peer Group 등 Index 조선 수급▶한국 조선 대형3사, 중형3사 INDEX ▶조선6사 수급

▶조선업 한중일 ▶유가 VS 리그선주, 싱가포르 Offshore 제작사

②인도 총리, 현대중공업 방문: 언론 보도상 7조원(!?) 수주설

ⓐAP Moller → 대우조선해양, 20,000TEU 4+7척- UASC는 발주여부를 직답하지는 않았지만 11,000teu 또는 13,000teu 2017년 인도물

발주 고민 중인듯

- 지난주 현대삼호중공업 18,800teu 명명식에 오면서 한국 야드들과 협의있었던 것으

로 전함 + 2nd Tier(?)와도 얘기 중

- 발주는 10척~15척 정도이며, 선가는 크기에 따라 $100~$120m 선일 듯

- Ocean3와 함께 구주항로 운영 외에, 이번 발주는 미국 파나마운하 확장에 대한 대응

이거나, 인도 항로 업그레이드 용으로 보임

- UASC는 2011년~2012년 건조 13,500teu 9척을 보유 중: 4척 아시아-중동, 5척은 아시

아-지중해/유럽 투입중이며

- 현대중공업에서 15,000teu 8척을 건조 중(16년9월부터 인도)

> 지난주 발주설까지해서 200만TEU 발주가 확실시라고 얘기드렸고, 이건은 그 POOL

에 없었습니다.

> 해당 프로젝트가 발주로 확정돌 경우, 올해 컨테이너선 발주는 220만TEU에 달합니

다!

- 1박2일 일정으로 18일 입국예정인 인도 총리는, 19일 현대중공업 방문하기로

- 인도의 Gail LNG선 9척 발주 프로젝트가, 3척 로컬 조선사 건조 및 기술이전 이슈로

연기되고 있는데, 이를 조율하기 위한 것으로 관측

- 국내 언론 9척의 계약금액은 7조원 이상일 것이라고 보도되고 있는데

> 그 이유가 궁금합니다.

③독일 Blumenthal Capesiez 1척, 수에즈막스 2척으로 계약변경

- HHI와 DSME의 최종경합에서 DSME가 $151m에 따냄: 계약 임박

- 추가사양을 포함한 금액이어서 기본 선가는 $147m으로, 최근 MOL→SHI, MSC→HHI의 $155m보다 크게 낮다고

보도

- 2011년 Triple-E로 ULCs 시대를 처음 열어재쳤을 때의 신조선가는 $185m(초기 계약 $190m에서 중간 조정)

- 14년12월 Maersk의 2만TEU급 6척(옵션 포함) 발주설이 부각되었고, 실제 4+7=11척이 발주되어 Maersk는 초기

계획보다 더 큰 투자 집행

> 후속 14,000teu에서 BIG3 중 수주경합 결과가 궁금합니다. 지난주 보도에서는 HHI가 우세하다고 업데이트된 바

있습니다.

①UASC 11,000~13,000teu, 10척~15척 발주 고민

- 2013년말 HHI의 현대삼호중공업에 케이프사이즈 벌크 4척을 발주한 Blumenthal은

- 계약변경을 시도했으나 앞의 3개 선박의 인도가 올해 7월~9월로 계약변경을 못하고

- 마지막 4호선을 160k DWT 탱커 2척으로 계약변경: 2017년 인도

- 13년말 케이프사이즈 벌크선 계약선가는 $59m, 이번 수에즈막스는 $65m

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INDEX 대형3사 INDEX 중형2사KOSPI_IDX 조선5사 IDX

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02.20 03.6 03.20 04.3 04.17 05.1 05.15

현대중공업_IDX 삼성중공업_IDX대우조선해양_IDX 현대미포조선_IDX한진중공업_IDX

INDEX (12주전 = 100)

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KEPPEL+SEMBCORP 2 IDXRIG_IDX한국대형3사WTI(우)

INDEX (12주전 =100) ($/배럴)

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02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

일본3사 IDX

CHINA 4 IDX

INDEX (12주전 =100)

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1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

상선 전체 발주량

HI 발주량예상치(DWT백만)(DWT백만)

15년 예상

108백만DW

T

14년 15년

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754

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2,500

1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

C'NT 발주량

C'NT발주량예상치(천TEU)

14년 15년

15년 예상150만TEU

→ 최소 220만TEU 상향

60.7

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1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

BC 발주량

BC발주량예상치(DWT백만)

27.7

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30

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1월 4월 7월 10월 1월 4월 7월 10월

TK 발주량

TK발주량예상치(DWT백만)

14년 15년

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외인매수기관매수주간수익률(%,우축)

(억원) 현대중공업

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삼성중공업(억원)

-20%

-15%

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20%

-1,500

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대우조선해양(억원)

-25%

-20%

-15%

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-5%

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5%

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15%

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25%

-400

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(억원) 현대미포조선

-30%

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0%

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-350

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-150

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한진중공업(억원)

-12%

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0%

4%

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-30

-20

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5


두산엔진(억원)

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신조선가 & 중고선가 ▶신조선가지수 ▶중고선가지수 ▶메가 컨테이너선 신조선가 ▶컨테이너선 신조선가 - 8,500teu ▶탱커 신조 vs 리세일 가격 ▶탱커 VLCC 중고선가(5년)

▶LNG선 - 신조 ▶LPG선 - 신조 ▶컨테이너선 - 신조선가 4,800teu ▶컨테이너선 - 중고선가 4,500teu ▶MR탱커 신조vs리세일 ▶Capesize 벌크선 - 신조, 중고선가

운임지수 ▶벌크 ▶탱커

▶컨선

용선료

▶LNG선 1yr 용선료 ▶LNG선 SPOT ▶컨선

▶드릴쉽 ▶벌크선 - 케이프 ▶탱커 - VLCC ▶탱커 - MR

133.0

130

132

134

136

138

140

142

01.3

0

02.1

3

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7

03.1

3

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7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2Clarkson Index

(지수)

97.0

96

98

100

102

104

106

108

110

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

중고선가지수 Clarkson Index(지수)

96.0

105.0

95

98

101

104

107

110

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

VLCC 320,000DWT

Resale

(백만$)

70

73

76

79

82

85

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

5yrs VLCC 5y(백만$)

32

34

36

38

40

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

MR Tanker 51,000DWT

Resale Handy TK 5y

(백만$)

200.0

198

199

200

201

202

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

LNG(147k CBM)(백만$)

77.0

75

76

77

78

79

80

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2LPG(82k CBM)(백만$)

116.0

110

112

114

116

118

120

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

13,000 TEU(백만$)

87

88

89

90

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

8,500 TEU(백만$)

16

18

20

22

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

5yrs 4,500teu 5y(백만$)

50.0

33

30

35

40

45

50

55

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

Capesize 180,000DWT

5yrs Capes BC 5y

(백만$)

39

37

38

39

40

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

Cont' 3yr_9000 TEU(천$/DAY)

15

8

9

10

11

12

13

14

15

16

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

Cont' 1yr_4400 TEU(천$/DAY)

43

20

25

30

35

40

45

50

55

60

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

TK 1yr_310k DWT

TK 3yr_310k DWT

(천$/DAY)

16

13

14

15

16

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

TK 1yr_47-48 kDWT

TK 3yr_47-48 kDWT

(천$/DAY)

8

10

6

8

10

12

14

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

BC 1yr_170k

BC 3yr_170k

(천$/DAY)

519

500

510

520

530

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

운임_Drillship 4000+(천$/DAY)

3730

40

50

60

70

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

LNGc 1Yr_155~165CBM

(천$/DAY)

634

500

520

540

560

580

600

620

640

660

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

BDI(PT)

1,829

1,700

1,750

1,800

1,850

1,900

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

BCI

89

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

WS:GULF-INDIA

WS:GULF-JAPAN

829

643

400

500

600

700

800

900

1,000

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

BDTI

BCTI

579

0

100

200

300

400

500

600

700

800

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

BPI

628

400

450

500

550

600

650

700

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

BSI653

500

520

540

560

580

600

620

640

660

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

HRCI

875

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1.3

0

2.1

3

2.2

7

3.1

3

3.2

7

4.1

0

4.2

4

5.8

5.2

2

CCFI종합

29

29

10

20

30

40

50

60

70

80

90

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

LNGc Spot_�East of Suez

LNGc Spot_�West of Suez

(천$/DAY)

52

53

54

01.3

0

02.1

3

02.2

7

03.1

3

03.2

7

04.1

0

04.2

4

05.8

05.2

2

4,800 TEU(백만$)

4/8




Consensus 추이▶현대중공업 ▶삼성중공업 ▶대우조선해양

▶두산중공업 ▶두산인프라코어 ▶두산엔진 ▶현대미포조선

▶현대로템 ▶한국항공우주 ▶정유3사

▶성광벤드 ▶태광 ▶하이록코리아

▶조선/기계 EPS, BPS 등 연간 컨센서스 추이

2015 EPS(원) Chang(%) VALUATION그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 15.04.11 15.04.18 15.04.25 15.05.02 15.05.09 15.05.15 2달전 대비 4주전 대비 2015PER 종가조선 현대중공업 3,790 3,097 1,552 1,701 1,675 1,734 2,319 1,480 1,473 1,473 -13% -15% 89.6 132,000

삼성중공업 2,020 2,031 1,490 1,490 1,446 1,409 1,327 917 879 879 -41% -38% 20.6 18,150대우조선해양 2,068 2,051 1,938 1,805 1,654 1,618 1,566 1,549 1,543 1,543 -15% -5% 11.5 17,800현대미포조선 2,722 1,982 558 312 1,142 1,070 1,671 2,721 2,780 2,780 792% 160% 29.9 83,100

기계 두산중공업 1,524 1,303 1,027 986 1,022 1,084 1,047 909 872 869 -12% -20% 33.7 29,300두산인프라코어 861 788 667 673 661 680 660 574 536 536 -20% -21% 20.8 11,150두산엔진 -3 -11 -35 -41 -52 -46 -55 -76 -42 -42 적지 적지 -152.0 6,350

방산 현대로템 1,539 1,538 876 832 810 805 803 491 437 437 -48% -46% 44.2 19,300한국항공우주 1,543 1,537 1,612 1,567 1,634 1,662 1,662 1,745 1,745 1,760 12% 6% 39.4 69,300

피팅 성광벤드 1,826 1,746 1,531 1,473 1,388 1,327 1,327 1,327 1,327 1,222 -17% -8% 11.5 14,000태광 1,049 1,049 996 938 938 906 906 906 906 906 -3% 0% 11.5 10,450하이록코리아 2,781 2,831 2,816 2,827 2,806 2,822 2,822 2,824 2,824 2,806 -1% -1% 12.9 36,150

정유 SK이노베이션 8,103 8,137 7,763 7,999 8,620 8,714 9,096 9,413 11,230 11,649 46% 34% 9.7 113,000GS 3,558 3,370 3,371 3,396 3,624 3,754 3,896 3,896 4,264 4,517 33% 20% 11.1 49,950S-OIL 3,068 3,218 4,150 4,557 5,330 5,518 5,704 6,459 6,574 6,679 47% 21% 10.0 66,700

2015 BPS(원) ROE VALUATION그룹 종목 다섯달전 네달전 세달전 두달전 15.04.11 15.04.18 15.04.25 15.05.02 15.05.09 15.05.15 2015 2016 2015 PBR조선 현대중공업 224,235 223,286 220,708 219,595 218,792 218,418 218,608 217,986 217,978 217,898 1% 1% 0.6

삼성중공업 30,411 30,386 29,436 30,707 30,285 30,138 29,819 28,893 28,858 28,858 3% 3% 0.6대우조선해양 28,512 28,501 28,254 27,639 27,511 27,425 27,388 27,329 27,356 27,356 6% 6% 0.7현대미포조선 114,744 114,680 108,807 104,436 103,144 100,684 97,314 98,428 95,667 95,667 3% 3% 0.9

기계 두산중공업 46,241 41,080 39,867 39,654 40,567 40,508 40,411 40,580 40,952 40,969 2% 2% 0.7두산인프라코어 15,195 15,193 14,929 14,725 14,660 14,568 14,524 14,266 14,093 14,093 4% 4% 0.8두산엔진 10,654 10,611 10,506 10,470 10,442 10,401 10,321 10,282 10,251 10,251 0% 0% 0.6

방산 현대로템 22,108 22,057 20,775 20,725 20,673 20,573 20,546 20,104 20,131 20,131 2% 2% 1.0한국항공우주 12,137 12,235 12,330 12,257 12,178 12,198 12,198 12,178 12,178 12,171 14% 14% 5.7

피팅 성광벤드 18,052 18,037 17,710 17,569 17,645 17,515 17,515 17,515 17,515 17,283 7% 7% 0.8태광 18,708 18,708 17,796 17,533 17,784 17,026 17,026 17,026 17,026 17,026 5% 5% 0.6하이록코리아 20,108 20,244 20,305 20,487 20,442 20,473 20,473 20,442 20,395 20,367 14% 14% 1.8

정유 SK이노베이션 171,746 171,904 167,886 168,102 168,489 168,645 169,096 169,591 172,598 173,138 7% 7% 0.7GS 70,099 70,470 69,715 65,433 66,227 66,227 66,191 66,143 66,271 66,271 7% 7% 0.8S-OIL 46,658 46,593 45,503 45,796 46,652 46,743 46,992 48,126 48,228 48,230 14% 14% 1.4

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

현대중공업 1Q15 지배주주순이익

현대중공업 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

500

1,000

1,500

2,000

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

두산중공업 1Q15 지배주주순이익

두산중공업 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

200

400

600

800

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

두산인프라코어 1Q15 지배주주순이익

두산인프라코어 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

정유3사 1Q15 지배주주순이익

정유3사 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

200

400

600

800

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

현대로템 1Q15 지배주주순이익

현대로템 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

100

200

300

400

500

600

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

한국항공우주 1Q15 지배주주순이익

한국항공우주 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

50

100

150

200

250

300

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

성광벤드 1Q15 지배주주순이익

성광벤드 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

20

40

60

80

100

120

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

하이록코리아 1Q15 지배주주순이익

하이록코리아 2Q15 지배주주순이익

(억원)

800

1,300

1,800

2,300

2,800

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

삼성중공업 1Q15 지배주주순이익

삼성중공업 2Q15 지배주주순이익

(억원)

-100

0

100

200

300

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

두산엔진 1Q15 지배주주순이익

두산엔진 2Q15 지배주주순이익

(억원)

0

50

100

150

200

250

300

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

태광 1Q15 지배주주순이익

태광 2Q15 지배주주순이익

(억원)

500

1,000

1,500

2,000

2,500

13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

대우조선 1Q15 지배주주순이익

대우조선 2Q15 지배주주순이익

(억원)

-200

-100

0

100

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400

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13.0813.1013.1214.0214.0414.0614.0814.1014.1215.0215.04

현대미포 1Q15 지배주주순이익

현대미포 2Q15 지배주주순이익

(억원)

5/8

대형 기계 Peer 비교 당사 기계 최선호주 vs. 시장

▶대형 기계업종 주가 Performance컨테이너 수주 러쉬 + Shell, Petroans 해양 발주 지연 ▶두산중공업, 진성티이씨

▶기계 업종 뉴스말레이시아-싱가포르 고속철 수주 시동 - 현대로템 정부와 함께 본격적인 고속철 수출에 시동

- 민관합동 고속철 수주지원단과 함께 11일부터 17일까지 5박 7일 일정으로 말레이시아와 싱가포르 방문

- 한국철도기술세미나를 개최, 말레이시아-싱가포르 고속철 건설 사업 참여의사를 적극 타진할 방침

- 말레이시아 쿠알라룸푸르와 싱가포르 330㎞ 잇는 프로젝트로 사업비만 120억 달러(약 13조 2천억 원)

오길봉 동일금속 대표, 5만주 장내매수- 오길봉 동일금속 대표는 보통주 5만주를 장내매수했다고 8일 공시- 오 대표의 소유주식은 213만주가 됐으며, 소유비율은 29.71%에서 30.43%로 높아졌음

- 독일 AMBAU사 인수 추진설과 관련해 13일 조회공시를 요구- 다각적인 협력방안을 협의 중이나, 구체적으로 결정된 사항 없음- 확정되는 시점 또는 1개월 이내 재공시

전정도, 포스코플랜텍 자금 최소 540억 유용 포착 - 세화엠피 회장이 최소 540억원 이상의 포스코플랜텍 자금을 유용한 정황을 포착

- 전 회장과 세화엠피는 현재 포스코플랜텍의 지분 5.56％를 가지고 있음

- 전 회장 이명박 정부 실세들과 친분이 두터운 것으로 알려져 있음

- 신한은행과 하나은행, 우리은행 등: 199억3천만원 상당의 대출원리금 연체가 발생: 자기자본 대비 9.2%에 해당

넥스턴 "최대주주 여전히 지분매각 검토 중…확정된 바 없어"- 최대주주 지분매각과 관련한 조회공시 답변

- 전략적 투자유치 및 지분매각을 검토하고 있지만 아직 확정된 바가 없다”고 13일 재공시

조선기자재 조선기자재 수급▶두산엔진 vs 조선5사 vs 해외 엔진 ▶엔진3사 ▶보냉재 2사 ▶두산엔진

80

90

100

110

120

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02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

엔진_해외_IDX조선5사 IDX두산엔진_IDX


85

95

105

115

125

135

145

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

한국카본_IDX

동성화인텍_IDX


90

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140

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

조선기자재17사_IDX

조선5사 IDX


-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

-150

-100

-50

0

50

100

150

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

조선기자재(엔진기자재 포함) 기관매수

외인매수

평균수익률(우)

(억원)

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

-40

-20

0

20

40

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5외인매수기관매수주간수익률(%,우축)

(억원)

HI 기계 ChartBook2015. 05. 17 [298호]



70

80

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100

110

120

130

140

150

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

현대중공업_IDX

두산중공업_IDX

두산인프라코어_IDX

두산엔진_IDX

현대로템_IDX

한국항공우주_IDX

성광벤드_IDX

태웅_IDX

현대엘리베이터_IDX


90

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110

120

130

140

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

LNG보냉재2사_IDX조선5사 IDX


-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-100

-75

-50

-25

0

25

50

75

100

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

보냉재2사 기관매수외인매수평균수익률(우)

(억원

80

90

100

110

120

130

140

150

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15

두산중공업_IDX

KOSPI_IDX

INDEX (12주전 = 100)

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15

진성티이씨_IDX

KOSDAQ_IDX

INDEX (12주전 = 100)

6/8




발전 및 발전기자재 발전업 수급▶두산중공업 VS 해외 PeerGroup ▶한국EPC vs 두산중공업 vs 발전기자재 ▶발전기자재7사(두산중공업 제외) ▶두산중공업

▶발전기자재 등

피팅 피팅업 수급▶피팅 VS 전방1 건설 ▶피팅 VS 전방2 조선 ▶피팅(성광,태광, 하이록, 디케이락, 비엠티, 엔에스비)

▶피팅 및 밸브사들

건설장비 건설장비 수급▶두인 vs Global Peer vs 한국 부품 ▶건설장비 메이커 Global Peer ▶건설장비 부품

▶건설기계 해외 vs 한국 부품사

80

90

100

110

120

130

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150

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15

두산중공업_IDX

GLOBAL_POWER_IDX

해외제작사_DIX

INDEX (12주전 = 100)

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15

두산중공업_IDX

국내건설사_IDX

국내 발전기자재 6사_IDX

INDEX (12주전 = 100)

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15

비에이치아이_IDX

신텍_IDX

S&TC_IDX

성진지오텍_IDX

티에스엠텍_IDX

대경기계기술_IDX


90

100

110

120

130

140

150

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

계장피팅3사_IDX

건설사_IDX


90

100

110

120

130

140

150

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

피팅3사_IDX

조선5사 IDX(12W)


70

80

90

100

110

120

130

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

성광벤드_IDX

태광_IDX

하이록코리아_IDX

디케이락_IDX

비엠티_IDX

엔에스브이_IDX

KOSPI IDX


-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-35

-25

-15

-5

5

15

25

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

발전기자재 기관매수

외인매수


(억원)

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

피팅 기관매수

외인매수

(억원)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


(억원)두산중공업

-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%

-15-12-9-6-3

0369

1215

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


비에이치아이(억원)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


S&TC(억원)

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


(억원)한솔신텍

-15%

-12%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

-50

-30

-10

10

30

50

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

외인매수

기관매수

주간수익률(%,우축)

성광벤드(억원)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5외인매수기관매수주간수익률(%,우축)

태광(억원)

-15%

-12%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

-30

-20

-10

0

10

20

30

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


하이록코리아(억원)

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15

두산인프라코어_IDX미주_건기메이커4_IDX일본_건기메이커3_IDX중국_SANY_IDX


80

85

90

95

100

105

110

115

120

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

중일 부품2사_IDX

국내 건기,부품6사_IDX

INDEX (12주전 = 100)

80

90

100

110

120

130

140

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15


해외건기메이커_IDX

국내 건기,부품6사_IDX

INDEX (12주전 = 100)

80

90

100

110

120

130

140

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

CATERPILLAR_IDX

진성티이씨_IDX


60

70

80

90

100

110

120

130

140

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


디와이파워_IDX


-16%

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

16%

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


두산인프라코어(억원)

-12%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


진성티이씨(억원)

-18%

-12%

-6%

0%

6%

12%

18%

-60

-40

-20

0

20

40

60

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


디와이파워(억원)

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5


우림기계(억원)

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

-60

-40

-20

0

20

40

60

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

건설장비 부품주 기관매수

외인매수


(억원)

7/8




철도 철도/엘리베이 수급▶철도 vs Global Peer ▶철도 vs Global Peer 개별 ▶현대로템

풍력 풍력 수급▶한국 풍력 부품5사 vs Global Peer ▶한국 풍력부품5사 ▶풍력부품5사 수급

공작기계 공기 수급▶한국 두산인프라코어~소형6사 vs Global Peer▶Global Peer - 지역별 ▶공작기계 부품 수급

당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여, 본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에▶회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재,▶금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. 복사 또는 대여될 수 없습니다. 무단전재 등으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다.▶당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. 1. 종목추천 투자등급 (추천일기준 종가대비 3등급) 종목투자의견은 향후 6개월간 추천일 ▶회사는 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다. 종가대비 해당종목의 예상 목표수익율을 의미함.(2014년5월12일부터 적용) ▶현대중공업, 현대미포조선은 당사와 계열사 관계에 있습니다. -Buy(매 수): 추천일 종가대비 +15%이상 -Hold(보유): 추천일 종가대비 +15% ~ -15% 내외 등락▶금융투자분석사는 15년3월4일부터 3월6일까지 한진중공업의 비용으로 HHIC 야드투어에 참여하였습니다. -Sell(매도): 추천일 종가대비 -15%이상▶당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 2.산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임)간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자 : 최광식, 한유건) - Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소)

90

100

110

120

130

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

해외철도방산메이커_IDX

한국철도방산_IDX


70

80

90

100

110

120

130

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

현대로템_IDX

알스톰_IDX

안살도_IDX

Bombardier_IDX

CNR_IDX

CAF_IDX


90

100

110

120

130

140

150

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

해외풍력메이커_IDX

한국풍력부품4_IDX


50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

유니슨_IDX동국S&C_IDX태웅_IDX현진소재_IDX씨에스윈드_IDX


-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-120

-70

-20

30

80

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

풍력 기관매수

외인매수


(억원)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

외인매수

기관매수


태웅(억원)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

외인매수

기관매수


동국S&C(억원)

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

공작기계 기관매수외인매수평균수익률(우)

(억원)

90

100

110

120

130

140

150

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

해외공기메이커_IDX


한국 공기6사(두인제외)_IDX


80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

2.20 3.6 3.20 4.3 4.17 5.1 5.15

일본 공기 5사_IDX


독일 공기 2사_IDX

중국 공기 5사_IDX


-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%

-100-80-60-40-20

020406080

100

2.2

0

2.2

7

3.6

3.1

3

3.2

0

3.2

7

4.3

4.1

0

4.1

7

4.2

4

5.1

5.8

5.1

5

기관매수

외인매수

주간수익률

(억원) 현대로템

50

60

70

80

90

100

110

120

130

02.20 03.06 03.20 04.03 04.17 05.01 05.15

동국S&C_IDX

씨에스윈드_IDXINDEX (12주전=100)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

외인매수

기관매수


씨(억원)

씨에스윈드

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

2.2

0

3.6

3.2

0

4.3

4.1

7

5.1

5.1

5

외인매수

기관매수


현대엘리베이터(억원)

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HI조선/해양Flash [email protected] leaderhan@hi-ib17170414]dsme.pdf- 쇼크 이유는 해양(시추) 공사 재료비 증가가 주요인: 2q에도 일부 영향 있을 것으로