Ekonomska Snaga i Financijska Situacija (2)

Analiza financijske situacije

Sadržaj:

1) Uvod; metodika operativne poslovne analize (odnosi se na sva područja i analizirane poslovne probleme)

2) Analiza financijske situacije

Ad. 1. Uvod: Metodika operativne poslovne analize

Faze analize:

1. Priprema za analizu

2. Analiza

3. Sinteza

Faza 1. Priprema za analizu

a) definiranje cilja analize (za operativno planiranje, izvršenje ili odstupanje, za podržavanje ili promjenu strategije)

b) definiranje objekta analize ( u užem ili širem smislu) c) definiranje predmeta analize (izbor načela racionalnosti kao

kriterija ocjenjivanja potencijala i načina korištenja potencijala

d) izbor intenziteta analize i definiranje normativnih veličina (pojedinačne ili detaljne sastavnice mjerenih i mjernih veličina ili

agregatne ili veličine ključnih faktora) => Dijagnoza stanja poduzeća

Uvod: Metodika operativne poslovne analize

Faza 2: Analiza

a) izbor izvora podataka (interni, eksterni)

b) prikupljanje i provjera podataka

c) priprema i uređivanje pregleda

d) izbor i primjena metoda

e) vrednovanje rezultata sa stajališta

ciljeva analize


Faza 3: Sinteza - ocjenjivanje stanja i priprema odluka

a) ocjenjivanje potencijala i načina korištenja (snaga ili slabosti) sa stajališta: 1) planirane operativne efikasnosti 2) prihvaćene strategije

b) objašnjavanje sadržaja, mjesta i nositelja odgovornosti i odstupanja od planiranog

c) izrada prijedloga i načina provedbe potrebnih mjera za podržavanje ili promjenu sposobnosti ili načina korištenja sposobnosti



Sadržaj; teme:1. Shvaćanje i razumijevanje financijske situacije,

2. Predmet i kriterij objašnjavanja i ocjenjivanja analizom financijske situacije

3. Objekt analize financijske situacije

4. Pretpostavke, podloge i zadaci analize financijske situacije

5. Analiziranje financijske situacije

1) ShvaćanjeFinancijska situacija

je u novcu izražena ekonomska snaga dugotrajno uspješnog

poslovanja poduzeća


Pretpostavke dugotrajno uspješnog poslovanja su snage i slabosti zarađivanja i kontinuiteta poslovanja

INVESTIRANJE i poslovna

poluga

SN

AG

A Z

AR

AĐ

IVA

NJA

ST

AB

ILN

OS

TLIKVIDNOSTi kontinuitet operacija

SOLVENTNOSTi kontinuitet djelatnosti

FINANCIRANJEi financijska

poluga

+

-

+

-

+

-

+

-

+x+

+

- -

+


2) Razumijevanje: aspekt, predmet• Zakonitost je da kapital funkcionira kao kapital samo ako

se uvećava• Ciljna funkcija reprodukcije imovine i kapitala je

povećanje imovine i kapitala• Zakonitost se na razini poduzeća manifestira kao princip

rentabilnosti i mjeri se pokazateljem rentabilnosti• Objašnjenje i razumijevanje zahtijeva uvažavanje

unutarnje logičke veze ustroja i korištenja potencijala financijske situacije i rentabilnosti


Dekomponiranje pokazatelja rentabilnosti vlastitog kapitala

• Uvažavanje načela mjeri se pokazateljem RVK

• RVK = (ND : VK) x 100,

• Rvk = ND/D x D/BD x BD/NDV x NDV/P x P/A x VK/A

• RVK = Profitabilnost * Koeficijent obrtanja * Solventnost

• RVK = OLE x FLE


• Predmet poslovne analize je način spoznavanja i spoznaja dostignutog stupnja i neiskorištenih mogućnosti razvitka ekonomike ili privredne djelat-nosti odnosno to je način spoznavanja i spoznaja mogućnosti izgradnje, korištenja i moguće uporabe potencijala za postizanje ciljeva i ostvarivanje ciljevima sukladnih rezultata.


Uži i širi objekt (uzroci i posljedice)

PROIZVODNA SNAGA:

- proizvodni program- uporabna svojstva- dodana nova vrijednost

FIZIČKI RESURSI- zemljište i građevine- strojevi i postrojenja- sirovine i materijal

PROIZVODNJAi

proizvodnost

SNAGA ZARAĐIVANJA:

- porijeklo prihoda- marketing mix- dobitak/gubitak

ISNAGA ZNANJA I VJEŠTINA

PORTFOLIO OSOBLJA - UČENJE

- INTELEKTUALNI KAPITAL

EKONOMSKA SNAGA :

- portfolio djelatnosti i ulaganja- raspoređivanje zarade- investiranje zarade

FINANCIJSKA SNAGA

- izvori priljeva- snaga priljeva- slobodni CF

LJUDI i

odnosi

UPORABA GOTOVINE

- namjena plaćanja- rokovi-uvjeti

CIJENE:-fizičkih faktora- rada- kapitala i- novca

IZVORI KAPITALA:- vlasništvo- ročnost- tereti

STRUKTURA SPOSOBNOSTI

ikultura učenja

FINANCIJSKA SITUACIJA

i rentabilnost

KREDITNA SNAGA

isolventnost

TROŠKOVI KOMBINACIJE

iekonomičnost

RAZVOJ CJELINE

PODUZEĆA:

- Identitet- Bonitet- Vrijednost

Sl. 4.3 Analitički model (blok shema) poduzeća

1

65432

1110987

1615141312

Legenda:Kompozitumi, stokovi potencijala

Interakcije, tokovi

Signali povratnih veza

Tokovi signala, podataka i sl

Transformacija signala u informacije

Transformacija informacija u odluke


Objekt analize financijske situacije

• financijska situacija u užem smislu odražava financiranjem i investiranjem uspostavljeno stanje i utjecaj na RVK

• financijska situacija u širem smislu obuhvaća uzroke i posljedice uspostavljenog stanja ili načina financiranja i investiranja.


Prva kompozicijska značajka – Financiranje:

• Pribavljanje novca iz različitih izvora

• Kombinacija izvora prema vlasništvu, ročnosti i troškovima

• Odnos vlastitih i tuđih izvora determinira financijsku polugu


Druga kompozicijska značajka - Investiranje:

• ulaganje novca u sredstva različitih sposobnosti i ekonomskiih funkcija

• Kombinacija ekonomskih funkcija sredstava (kombinacija: kvalitativna i kvantitativna usklađenost)

• Determinira operativnu, poslovnu polugu


Treću kompozicijska značajka – Likvidnost• Dinamički uravnoteženo ili stabilno operativno

poslovanje

• Kratkotrajna imovina : Kratkoročni kapital 1

• Usklađivanje unovčivosti sredstava i ročnosti obveza


Četvrta kompozicijska značajka - Solventnost • Dinamički uravnoteženo ili dugotrajno stabilno

poslovanje

• Dugotrajna imovina : Dugoročni kapital 1 • Usklađivanje unovčivosti sredstava i ročnosti

obveza


Financijska situacija

(u novcu iskazana sposobnost za poslovno

djelovanje)

4.Solventnost

3. Likvidnost

2. Inv

estira

nje

1. Fin

ancir

anje


Ekonomska snaga: veličina i komponente

Ekonomska snaga se izražava iznosom raspoloživog novca odnosno obujmom (vrijednost) sredstava u koja je taj novac uložen i uvjetovana je kompozicijskim svojstvima: financiranje, investiranje, likvidnost i solventnost,

Ekonomska snaga: veličina i determinante


Rentabilnosti i kompozicijska svojstva

• kompozicijska svojstva investiranje i financiranje su pretpostavka uspostave i ocjenjivanja sposobnosti snage zarađivanja, i

• kompozicijska svojstva likvidnost u kratkom i solventnost u dugom roku su pretpostavka uspostave i ocjenjivanja stabilnosti tokova i poslovnih procesa.

Ekonomska snaga i financijska situacija

Podloge analize FS: Bilanca - temeljne komponente bilance

Dugotrajna aktiva(DA)

Vlastiti kapital(VK)

Dugoročne obveze(DTK)

Kratkoročne obveze(KTK)

Kratkotrajna aktiva(KA)

Tekuća aktiva:(1) Zalihe sirovina i materijala, nedovršene proizvodnje, gotovih proizvoda(2) Potraživanja od kupaca iz redovitog poslovanja,(3) Novčana sredstva uključujući i gotovinske ekvivalente,(4) Ostala kratkotrajna sredstva kao što su npr. akontacije dobavljačima

Stalna aktiva:(1) Nematerijalna imovina - Goodwill, patenti, licence i td.(2) Neto materijalna ulaganja - Zemljište i zgrade, postrojenja i oprema, prijevozna sredstva, kompjutori i td.(3) Dugotrajna financijska ulaganja

Kratkoročne obveze:(1) Obveze prema dobavljačima(2) Kratkoročni okamaćeni krediti od banaka i drugih(3) Ostale kratkoročne obveze za poreze, dividende i sl.

Dugoročne obveze /hipoteke, obveznice, zajmovi/:

(sa stajališta managementa nije značajno razlikovanje prema oblicima ali je značajno razlikovanje prema rokovima pa se pravi razlika između srednjeročnih /3-5/ i dugoročnih /5-20/ godina

Vlastiti kapital:(1) Emitirane dionice

(2) Rezervirani kapital

(3) Rezervirani prihodi(a) nominalna vrijednost(b) knjižna vrijednost(c) tržišna vrijednost

To su zarade iz izvora neposlovne naravi koje pripadaju vlasnicima običnih

dionica; uobičajeno se ne mogu distribuirati

Ovdje pripadaju zarade koje su ostvarene redovitim

poslovanjem. One se u bilanci nalaze stalno i za najveći broj

kompanija su temelj rasta businessa. Iako su raspoložive za distribuciju one se često ne koriste u tu svrhu. Tendiraju postati dio permanentnog

kapitala kompanije

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

%

Dugoročni izvori (DI)Kratkoroč.

izvori (KI)


Ciljevi i zadaci AFS• Sukladno tako ekspliciranim ciljevima moguće je precizirati pristup i postupke pa konstatirati

da operativna analiza financijske situacije:– provjerava i uvažava raspoloživost podloga te njihovu transparentnost i dostatnost,

eksplicira normativne veličine i aplicira adekvatna pravila operiranja tim veličinama,– polazeći od aktualne i potencijalne sposobnosti za utilitizaciju i od rentabilnosti kao

mjerila utilitizacije:

• analizira i ocjenjuje primjerenosti obujma i dinamike potencijala sadržanih u cjelini financijske situacije te

• analizira i ocjenjuje kompozicijska svojstva ili ekonomsko financijske značajke financijske situacije, pa

– izvršava sljedeće zadatke i to:

• eksplicira racionalni iznos ukupnog novca ili obujma vrijednosti ukupnih sredstava te normira optimalne modele svih kompozicijskih značajki financijske situacije i tako stvara podloge za operativno planiranje i ostvarivanje primjerenih rezultata,

• spoznaje i ocjenjuje uzroke održavanja ili odstupanja od značajki optimalne financijske situacije,

• priprema prijedloge korektivnih mjera ako to odstupanja zahtijevaju, i• generira signale o ostvarivanju prihvaćene strategije

ANALIZIRANJE FINANCIJSKE SITUACIJE:

1. Analiza primjerenosti obujma i dinamike ekonomske snage, potencijala

2. Analiza racionalnosti kompozicije


Analiza primjerenosti financijske situacije/ekonomske snage

Zaključci:

1. Ocjena kontinuiteta djelatnosti i rasta sposobnosti za poslovanje u djelatnosti

2. Ocjena razvoja uspješnosti i posebno djelotvornosti

Ad. 1 Primjerenost

a) Usporedba dinamike: Kontinuitet i rast sposobnosti

Ocjena usporedbom dinamike: svrhovitim restrukturiranjem potencijala poduzeće održava kontinuitet u djelatnosti,povećava potencijale i održava položaj

Sl. 7.4 Dinamika potencijala i agregatnog učinka

0

1.0002.000

3.000

4.0005.000

6.000

1.god. 2.god. 3.god. 4.god.

Aktiva

Vlastiti kapital

Ukupni prihod

Ekonomska snaga i financijska situacija1. primjerenost FS/ES

b) Odnosi potencijala i učinaka

Ocjena:učinci nisu primjereni postojećim potencijalima, poduzeće ne posluje na razini prosječne uspješnosti, nema stabilnost i razinu efikasnosti; ali ima rezerve rasta i razvoja, jer Pu = 5101 x 1,1 = 5611,1 > 4648

Sl.4._ Dinamika odnosa učinaka i potencijala

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1.god. 2.god. 3.god. 4.god.

Ukupniprihod/Aktiva

Brutodobitak/Aktiva

Dodanavrijednost/Ukupan prihodBrutodobitak/UkupniprihodNetodobitak/Vlastitikapital

Ekonomska snaga i financijska situacija2. primjerenost/uspješnost

Normativne veličine i normiranje

• Normativne veličine su kvantificirani izrazi kvalitete ekonomske pojave; dinamika izražava djelovanje i uvažavanje temeljnog principa po kojem se pojava uspostavlja, održava i razvija.

• Poznavanje ili pronalaženje normativnih veličina je pretpostavka valjane analize. (ovdje korišteni koeficijent 1.1 je iskustveno utvrđen iz prakse poduzeća iste djelatnosti)

Ad.2 Racionalnost kompozicije:• Investiranja,• Financiranja,• Likvidnosti i• Solventnosti

• Pravila, načela• Pokazatelji:

- normativni

- realni• ocjenjivanje


Investiranje

• Bit investiranja je kombiniranje transfor-macijskih sposobnosti sredstava i uspostava poslovne poluge kao činitelja racionalne snage zarađivanja. Ulaganje u oblike i struk-turu sredstava

• Sastav ili oblici (morfologija) sredstava (indiciraju potencijale za vrste poslovne aktivnosti: intelektualna, temeljna, financijska prijelazna); intenzitet i prilagodljivost,

• Struktura sredstava (djelotvornost poslovnih aktivnosti: koeficijent

konstitucije Kk = BVMU/TA, ključno sredstvo

• Izgradnja, unaprjeđivanje i održavanje (dugotrajnost uspjeha)

Investiranje: neki indikatori

• Sastav

• Struktura

• Izgradnja, održavanje- otpisanost,

- funkcionalnost - stopa amortizacije, - vijek korištenja, - rast funkcionalnosti

• Intenzitet, zaposlenost

• Kk = NVMU/TA,

• %O = ΣAMU /MUNV

%F=MUSV/MUNV

%A=AGO/MUBV

VKMU=MUSV/AGO

%RF=INMU/AGO

Financiranje

• Bit financiranja je oblikovanje finan-cijske poluge pribavljanjem novca iz vlastitih i tuđih izvora radi povećanja snage zarađivanja i sposobnosti za dugotrajno uspješno poslovanje.

• Pretpostavlja uvažavanje uvjeta privređivanja i preuzimanje rizika

Financijska poluga, uvjeti privređivanja i rentabilnost

-10

-5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

0,5

0,25

1,0

Vjerojatnost ostvarenja srednje vrijednosti % r

Očekivane % r

Sl. 7.16 Utjecaj financijske poluge na granice i vjerojatnost očekivane rentabilnosti

Ruk = 5%; 10% ili 1¸5%

A= 0; O,5 ili 0.75

Djelovanje financijske poluge 1

• Komponente i obrasci(a, ruk; p)

• a = TK/UK

• RUK = (BD/UK) * 100

• RVK = [rUK – (p *a)] : (1-a)

• RVK = [rUK +(ruk – p)] : (TK/VK)

Djelovanje financijske poluge 2

• Ciljana řVK; potrebna rA

• rA = [(rVK *VK +p *TK) : A]*100

rA = [(řVK * VK + p * TK) : A] * 100

Financiranje

Pokazatelji i mjere vlasničke strukture kapitala

• Naglašena značajka strukture kapitala kao važnog činitelja zaštite i uvećanja vlastitog kapitala zahtijeva mogućnost brzog uvida. Za to se uobičajeno koriste sljedeći pokazatelji:

• intenzitet vlastitog kapitala (IVK), • intenzitet tuđeg kapitala (ITK) ili, kako je

prethodno označeno, koeficijent napetosti (a), • koeficijent zaduženosti (KZ) i • stupanj zaduženosti ili financijska poluga (Fp)

koji se izražavaju sljedećim odnosima:

Vlasnička struktura kapitala

Pokazatelji

5,0UK

VKIVK 5,0

UK

TKITK

0,1TK

VKK Z 0,1

VK

TKFP

Likvidnost

Načelo i bit• Likvidnost je u novcu izražena sposobnost kontinuirane

transformacije sredstava radi uspostavljanja i održavanja dužničko vjerovničkih odnosa s razumnim troškovima.

• utjecaj likvidnosti na rentabilnost očituje se kao utjecaj na sposobnost održavanja kontinuiteta uspješnog

poslovanja

VK

A

A

P

P

NDV

NDV

BD

BD

D

D

NDRVK

Likvidnost

Pojavni oblici

• Apsolutna likvidnost (svojstvo sredstava)

- Prirodna likvidnost

- Umjetna likvidnost

• Relativna likvidnost (svojstvo poduzeća)

- Strukturalna likvidnost ('statička')

- Procesualna likvidnost ('dinamička')

Likvidnost

Teme:

• Pokazatelji

• Normiranje

• Ocjenjivanje

Pokazatelji

Apsolutna likvidnost

Stopa gotovine 100% 1 TA

NSG

Stopa gotovine 100% 2

A

NSG

koeficijent obrtanja gotovine NS

PKOG

vrijeme zaštite dT

VPNSZV bu

/

Pokazatelji

Procesualni:

100

KTK

NS L1

cash ratio

quick ratio 1002

KTK

ZTAL

(current ratio 1003

KTK

TAL

Pokazatelji

• Strukturalni

30

301

TO

TAKL

90

902

TO

TAKL

180

1803

TO

TAKL

TO

TAKL4

Normiranje

• GotovineO

čeki

van

i tro

škov

i

Likvidna sredstva

Troškovi nelikvidnosti

Troškovisredstava

Ukupni troškovi

Normiranje

• Konzervativno: zlatno pravilo

• tekuća likvidnost L3 = 2 : 1 ili 200%• ubrzana likvidnost L2 = 1 : 1 ili 100% i

• gotovinska likvidnost L1 = 0,1 – 0,3 : 1 ili 10% - 30%

• Iskustveno: rizici

Normiranje

• Strukturalni pokazatelji

RKOL

100

100

R

rKOL

100

100

NormiranjeIzračun rizika

Opis

Iznos(u 000)

Ponder

Rizici% Poderi

Raspored rizika

30

365 dana

1 2 3 4 5 6 7 8

UKUPNA TEKUĆA AKTIVA 1.560,50 100,00

Sirovine i materijal 327,54 20,99 0,210 20,00 4,20 0,00 4,20

Proizvodnja u tijeku 215,72 13,82 0,138 15,00 2,07 0,00 2,07

Trgovačka roba 77,61 4,97 0,050 8,00 0,40 0,00 0,40

Gotovi proizvodi 69,85 4,48 0,045 15,00 0,67 0,00 0,67

Predujmovi 85,37 5,47 0,055 11,00 0,60 0,00 0,60

Potraž.od povezanih poduzeća 27,76 1,78 0,018 25,00 0,44 0,00 0,44

Potraživanja od kupaca: 499,63 32,02 0,320 0,00

naplativost u 30 dana 0,320 35,00 11,21 11,21

nenaplativost 0,320 5,00 1,60 0,00 1,60

casa sconto 0,320 6,00 1,92 1,92 1,92

rabati 0,320 3,00 0,96 0,96 0,96

rabat na obujam prometa 0,320 8,00 2,56 0,00 2,56

Potraživanja od zaposlenih 13,88 0,89 0,009 7,00 0,06 0,06

Potraživanja od države i dr. 55,51 3,56 0,036 4,00 0,14 0,00 0,14

Ostala potraživanja 97,15 6,23 0,062 15,00 0,93 0,00 0,93

Vrijednosni papiri 26,95 1,73 0,017 40,00 0,69 0,00 0,69

Dani krediti, depoziti i kaucije 12,56 0,80 0,008 12,00 0,10 0,00 0,10

Ostala kratkoročna ulaganja 14,30 0,92 0,009 16,00 0,15 0,00 0,15

Novac u banci i blagajnama 36,67 2,35 0,023 0,00 0,00 0,00

Ukupno rizici 14,15 17,44

Strukturalna likvidnost

• NRK

10%

60%

70%

80%

90%

100%

50%

40%

30%

20%Dugotrajna aktiva(DA)

Te

ku

ća

a

ktiva

(T

A)

Kratkoročni izvori (KI)

DID

A

Neutralizirana tekuća aktiva

(NTA)

NRK DITA

Du

go

ročn

i izvo

ri(D

I)

Sl.7.25 Struktura bilance

Bitni odnosi

Račun NRK i GK

TOTANRK

DADKNRK

12 KOLKONRK p 12 KOL

NRKGKK s

Stanje likvidnosti

• Pojavni oblici• Likvidnost (KL > 1): (nedovoljna,optimalna, pretjerana)

• Granična (KL = 1)• Nelikvidnost (KL < 1): tehnička insolventnost, stvarna

nelikvidnost

Ocjena likvidnosti

OSAP primjer

Sl. 7.29 Stanje likvidnosti poduzeća

0

50

100

150

200

250

% l

ikvi

dn

ost

i

Current ratio 81 111 119 146

Norma likvidnosti 130 130 130 130

Granična likvidnost 100 100 100 100

Empirički normativ 135 135 135 135

Konzervativni normativ 200 200 200 200

1.god. 2. god. 3. god. 4. god.

Ocjenjivanje stanja likvidnosti

Likvidnost

• Ocjenjivanje

Sl. 7.26_Značenje dinamike likvidnosti

+

+KOL

Strukturne značajkeOSAP primjer

Sl. 4._ Komponente i neto radni kapital

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

Du

go

traj

na i

mo

vin

a i

vla

stit

i kap

ital

-400

-200

-

200

400

600

800

1.000

1.200

Du

go

ročn

e o

bve

ze i

net

o r

ad

ni

kap

ital

Dugotrajna imovina 3.966 3.790 3.755 3.540

Vlastiti kapital 3.382 2.970 3.072 3.200

Dugotrajne obveze 270 949 908 830

Neto radni kapital -313 129 225 490

1. god. 2.god 3.god. 4. god.

Efekti likvidnosti

OSAP primjer

Sl. 4._ Intenzitet i izdašnost NRK

-30,00

-20,00

-10,00

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

Ud

jel N

RK

u A

i T

A (

%)

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

Od

no

s p

rih

od

a i

do

biti

pre

ma

NR

K

Udjel NRK u aktivi (%) -5,87 2,54 4,33 9,61

Udjel NRK u TA (%) -24,07 9,97 15,70 31,42

Odnos prihoda i NRK 10,84 25,65 16,60 9,30

Odnos dobiti i NRK 0,76 -0,80 0,37 0,66

1.god 2. god. 3. god. 4. god.

Solventnost

Smisao

Bit solventnosti je zaštita poduzeća i vjerovnika od rizika stečaja, a načelo solventnosti podrazumijeva zahtjev za uspostavu zaštite od tih rizika.

Pokazatelji:Stupanj rizičnosti 100%

A

TVAR dmA

Stupanj kongruencije 100x

DO

DUKD

* 100

Pokazatelji pokrića 100% 1 DA

VKP

AltmanovZ-score.

Solventnost

Dva značenja:

1. stvarna solventnost je stanje u kojem tržišna vrijednost sredstava premašuje tržišnu vrijednost dugova firme.

2. poduzeće je tehnički solventno ako plaća svoje obveze kada one dospijevaju.

• kontinuitet poslovnog djelovanja je zajednički smisao stvarne i tehničke solventnosti

Solventnost

OSAP primjer

Sl.4._ Pokazatelji solventnosti

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

350,00

400,00

1.god

2.god.

3.god.

4.god.

% P

okri

ća

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

70,00

80,00

Sto

pe r

izič

no

sti

i

ko

ng

ruen

cij

e

Pokriće 1. stupnja

Pokriće 2. stupnja

Pokriće 3. stupnja

Stopa rizičnostimonetarizacije

Stopa dugotrajnekongruencije

Documents

Ekonomska Snaga i Financijska Situacija (2)