Chương 1:

Chương 1:Chương 1:

TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNHQUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

19/04/23 1ThS. Nguyễn Như Ánh – ĐH Mở TP.HCM

CÁC HÌNH THỨC TỔ CHỨC DNCÁC HÌNH THỨC TỔ CHỨC DN

19/04/23 2ThS. Nguyễn Như Ánh – ĐH Mở TP.HCM

MỤC TIÊU CỦA DOANH NGHIỆPMỤC TIÊU CỦA DOANH NGHIỆP

Tối đa hóa giá trị doanh nghiệpGiá trị được tạo ra khi tối đa hóa giá cổ phiếu của

cổ đông hiện hữu

Yếu tố ảnh hưởng: lợi nhuận và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS – earnings per share) ở hiện tại và tương lai; yếu tố thời gian và rủi ro của lợi nhuận và EPS; chính sách cổ tức;...

Giá cổ phiếu đo lường hoạt động kinh doanh?19/04/23

ThS. Nguyễn Như Ánh – ĐH Mở TP.HCM 3

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH & CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH& CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH

Quản trị tài chính: liên quan đến việc hoạch định chiến lược tài chính cho doanh nghiệp thông qua việc ra và thực hiện 3 quyết định tài chính – quyết định đầu tư, quyết định tài trợ và quyết định quản trị tài sản nhằm đạt mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp để từ đó tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu doanh nghiệp.

19/04/23ThS. Nguyễn Như Ánh – ĐH Mở TP.HCM 4

Giá trị tài sản của chủ sở hữuGiá trị tài sản của chủ sở hữu

Đối với công ty cổ phần: chủ sở hữu là cổ đông thường.

Tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu gồm:◦ Tăng giá cổ phiếu◦ Tối đa thu nhập của chủ sở hữu


Quyết định đầu tưQuyết định đầu tư

Là quyết định quan trọng nhất, gắn liền với phía bên trái của Bảng cân đối kế toán. Cụ thể nó bao gồm những quyết định như sau:

Doanh nghiệp cần những loại tài sản nào phục vụ cho sản xuất kinh doanh?

Mối quan hệ giữa tài sản lưu động và tài sản cố định nên như thế nào?

Doanh nghiệp cần đầu tư bao nhiêu vào tài sản lưu động? Bao nhiêu vào tài sản cố định? Chi tiết hơn, doanh nghiệp cần đầu tư bao nhiêu vào hàng tồn kho, bao nhiêu tiền mặt cần có trong hoạt động kinh doanh hàng ngày? Nên mua sắm những loại tài sản cố định nào? v.v.


Quyết định tài trợQuyết định tài trợQuyết định tài trợ lại liên quan đến bên phải của bảng cân đối kế toán.

Quyết định nên lựa chọn loại nguồn vốn nào tài trợ cho việc mua sắm tài sản: vốn chủ sở hữu hay vốn vay.

Nên sử dụng lợi nhuận tích lũy hay nên kêu gọi thêm vốn từ cổ đông, nên vay ngân hàng hay nên huy động vốn bằng cách phát hành các công cụ nợ, nên phát hành trái phiếu hay thương phiếu, nên dùng vốn ngắn hạn hay vốn dài hạn

Xem xét mối quan hệ giữa lợi nhuận để lại tái đầu tư và lợi nhuận được phân chia dưới hình thức cổ tức (chính sách phân phối)


Quyết định quản lý tài sảnQuyết định quản lý tài sảnTài sản phải được quản lý sao có hiệu quả nhất?Quản trị tài sản lưu động có tầm quan trọng hơn

so với quản trị TS cố định vì tài sản lưu động là loại tài sản dễ gây ra thất thoát và lãng phí khi sử dụng..


MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNHMỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Đầu tư bao nhiêu vào các loại tài sản và theo cơ cấu nào?

Các loại tài sản đầu tư nên tài trợ từ nguồn nào và nên theo cơ cấu vốn nào là tối ưu nhất?

Quản trị tài sản như thế nào để có hiệu quả nhất?

Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp


Nhằm

GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH - CFOGIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH - CFO



12

Giám đốctài chinh

CFO

Nhà đầu tư(những người thừa tiền nhưng chưa làm gì)

(1) Nhận tiền từ nhà đầu tư

(1)Hoạt độngCông ty

(2) Đầu tư tiền vào hoạt động công ty

(2)

(4a) Tiền dùng tái đầu tư

(4a)

(4b) Tiền hoàn trả cho nhà đầu tư

(4b)

Vai tro của Giám đôc tài chinhVai tro của Giám đôc tài chinh

(3) Mang tiền về từ hoạt động

(3)Tài sản

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH


Thị trường tài chinhThị trường tài chinhThị trường tài chính bao gồm tất cả các

định chế và các thủ tục cho việc mua bán các tài sản tài chính (công cụ tài chính)

Mục đích của thị trường tài chính nhằm phân phối các khoản tiết kiệm một cách có hiệu quả cho những người sử dụng cuối cùng.


Thị trường tài chinhThị trường tài chinh

Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn tài chinh• Thị trường sơ cấp (primary markets): những

tài sản tài chính được phát hành lần đầu tiên• Thị trường thứ cấp (secondary markets): là

nơi giao dịch mua bán các tài sản tài chính đã được phát hành trên thị trường sơ cấp. Thị trường đảm bảo tính thanh khoản cho các tài sản tài chính đã phát hành và không làm ảnh hưởng đến lượng tiền mặt, tài sản và những hoạt động khác của công ty phát hành tài sản tài chính.

Thị trường thứ cấpThị trường thứ cấp

Theo tính chất tổ chức của thị trường: ◦ Thị trường chứng khoán tập trung (thị trường chứng

khoán có tổ chức): thực hiện mua bán các loại chứng khoán niêm yết được tổ chức một cách chặt chẽ. Hình thái điển hình của TTCK tập trung là Sở giao dịch chứng khoán. Tại sở giao dịch, các giao dịch được tập trung tại 1 địa điểm, các lệnh được chuyển đến sàn giao dịch và giá giao dịch được xác định theo phương thức khớp lệnh tập trung.

◦ Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC - over the counter market): là thị trường giao dịch các chứng khoán chưa niêm yết được các Công ty chứng khoán thực hiện qua mạng thông tin.19/04/23

ThS. Nguyễn Như Ánh – ĐH Mở TP.HCM 16


Theo loại hàng hóa giao dịch trên thị trường: ◦Thị trường cổ phiếu;◦Thị trường trái phiếu;◦Thị trường chứng khoán phái sinh.


Thị trường tài chinhThị trường tài chinhCăn cứ vào thời gian sử dụng nguồn tài chính huy động được◦ Thị trường vốn: Là thị trường diễn ra việc mua bán các công cụ

nợ dài hạn như cổ phiếu, trái phiếu. Thị trường vốn được phân thành ba bộ phận là thị trường cổ phiếu, các khoản cho vay thế chấp và trái phiếu.

◦ Thị trường tiên tệ: Là một thị trường tài chính chỉ có các công cụ ngắn hạn (kỳ hạn thanh toán dưới 1 năm);

Luồng ngân quỹ trong nền kinh tếLuồng ngân quỹ trong nền kinh tế

Các

tổ

chứ

c T

C

Các

tổ

chứ

c T

C

trun

g gi

antr

ung

gian

Khu vực tiết kiệmKhu vực tiết kiệm

Môi giới tài chínhMôi giới tài chính


Khu vực đầu tưKhu vực đầu tư

Khu vực đầu tưDoanh nghiệpChính phủGia đình

Môi giới tài chinhNgân hàng đầu tưNgân hàng thế chấp


Các tổ chức tài chinh trung gianNgân hàng thương mạiQuỹ tiết kiệmCông ty bảo hiểmQuỹ hưu tríCông ty tài chínhQuỹ đầu tư


Thị trường thứ cấpSở giao dịch chứng khoánThị trường OTC

Khu vực tiết kiệmGia đìnhDoanh nghiệpChính phủ


Phân phôi ngân quỹ Phân phôi ngân quỹ Sự phân phối ngân quỹ trong nền kinh tế chủ

yếu dựa trên cơ sở giá cả, hay đó chính là lợi nhuận kỳ vọng tốt nhất (rủi ro được cố định)

Trong thế giới thuần lý, công ty nào chấp nhận giá cao nhất (LN kỳ vọng cao nhất) sẽ có những cơ hội đầu tư có triển vọng nhất.

Tiết kiệm sẽ có xu hướng được phân phối cho những công dụng hữu hiệu nhất


Lợi nhuận kỳ vọng cho các Lợi nhuận kỳ vọng cho các chứng khoán khác nhauchứng khoán khác nhau

Rủi ro

Lợi n

huận

kỳ

vọng

(%

)

TP kho bạc (CK không có rủi ro)TP kho bạc (CK không có rủi ro)

Chứng từ thương mại xếp hạnChứng từ thương mại xếp hạn

TP chính phủ dài hạn

TP công ty xếp hạng đầu tư

Trái phiếu công ty bậc trung

Cổ phiếu ưu đãi

CP thường bảo thủ

CP thường có tính đầu cơ

Các yếu tô ảnh hưởng đến lợi Các yếu tô ảnh hưởng đến lợi nhuận kỳ vọngnhuận kỳ vọng

Rủi ro thanh toán: phản ánh khả năng thanh toán các khoản nợ và lãi khi đến hạn

Tính thanh khoản: là khả năng bán lại các chứng khoán trong 1 thời gian ngắn trên thị trường thứ cấp với một giá cả hợp lý

Thời hạn: có liên quan đến lợi nhuận kỳ vọng hay lãi suất của một chứng khoán, tương quan đó chính là cơ cấu kỳ hạn của lãi suất


Cấu trúc kỳ hạn của lãi suấtCấu trúc kỳ hạn của lãi suất

Mối quan hệ giữa lãi suất và thời gian đáo hạn của các chứng khoán

Đường cong lợi nhuận hướng lên

Đường cong lợi nhuận hướng xuống

0

2

4

6

8

10

Lãi s

uất

(%)

0 5 10 15 20 25 30

(Thông thường)

(Hiếm xảy ra)

Kỳ hạn

Phân loại các chứng khoán Phân loại các chứng khoán theo rủi ro thanh toántheo rủi ro thanh toán

MOODY’S INV SERVICE STANDARD & POOR’S Aaa Chaát löôïng toát nhaát AAA CL cao nhaát Aa Chaát löôïng cao AA Chaát löôïng cao A Chaát löôïng TB- khaù A Chaát löôïng TB-khaù

Baa Chaát löôïng trung bình BBB Chaát löôïng trung bình Ba Coù yeáu toá ñaàu cô BB Coù yeáu toá ñaàu cô C

Chaát löôïng thaáp nhaát

D

Ruûi ro veà thanh toaùn

Chức năng của thị trường tài chinhChức năng của thị trường tài chinh Đóng vai trò là kênh dẫn vốn từ người

tiết kiệm đến người kinh doanh Giúp cho việc sử dụng vốn có hiệu quả

hơn Giúp đa dạng hoá rủi ro Cung cấp khả năng thanh khoản cho các

chứng khoán Cung cấp thông tin thị trường

TÀI LiỆU THAM KHẢOTÀI LiỆU THAM KHẢOQuản trị tài chính - TS. Nguyễn Văn Thuận -

NXB Thống Kê, năm 2008Câu hỏi và bài tập Quản trị tài chính - TS.

Nguyễn Văn Thuận - NXB Thống Kê “Quản trị tài chinh” của tác giả Eugene F.

Brigham và Houston ấn bản năm 2006 - Khoa Kinh tế - ĐHQG TPHCM dịch sang tiếng Việt, NXB Cengage.

Môn học Phân tích tài chính của Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright.

Bài giảng Quản trị tài chính của TS. Nguyễn Văn Thuận.

ThS. Nguyễn Như Ánh - ĐH Mở TPHCM 29

Documents

Chương 1: