Estrategia de InversionesEstrategia de Inversiones

Marzo-Abril 2010Marzo Abril 2010

Entorno I i lInternacional

Crecimiento PIB Estados Unidos

• La actividad económica mundial sigue mostrando señales de recuperación.

• El crecimiento del PIB de EEUU registro un fuerte incremento en el cuarto trimestre de 2009, creciendo a una tasa anualizada de 5.6%.

• La recuperación de la actividad económica sería puesta a prueba cuando finalicen los paquetes de estimulo.p q

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Tasa de Desempleo

• El mercado laboral se ha estabilizado, la tasa de desempleo se redujo a 9.7%, sin embargo, se sigue ubicando en los niveles más elevados de los últimos años.

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Crecimiento Gasto de Consumo EE.UU.

• El débil estado del mercado laboral amenaza con generar presión sobre el gasto de los consumidores.

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Índice de Precios de Viviendas Case-Shiller

• El sector de vivienda comienza a mostrar signos de menor dinamismo y el repunte de los precios de las casas comienza a perder fuerza.

• La culminación del crédito fiscal , así como una potencial alza en las tasas de las hipotecas amenazan con entorpecer la recuperación que muestra el sector vivienda

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Variación Interanual IPC

• Por el momento la inflación estadounidense pareciera estar bajo control, otorgando así espacio a la FED para mantener las tasas de interés en niveles excepcionalmente bajas.

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Variación Mensual IPC

• La elevada tasa de desempleo, así como el bajo nivel de capacidad utilizada en las fábricas podrían mantener el nivel de precios bajo control.

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Rendimiento Bonos del Tesoro

• Los rendimientos de los instrumentos del Tesoro han registrado un incremento tras el repunte de la aversión al riesgo y las preocupaciones de que el financiamiento del elevado déficit fiscal se traduzca en un alza en los rendimientosdel elevado déficit fiscal se traduzca en un alza en los rendimientos.

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Diferencial Rendimiento Tesoro 30 – 2 años

• Los rendimientos de los títulos del Tesoro de mas largo plazo registran un fuerte incremento, provocando el empinamiento de la curva.

• El resurgimiento de las expectativas de inflación, así como el elevado déficit fiscal podrían tener impactos adicionales sobre la curva de rendimientos.

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Prima por Riesgo Países Emergentes

• La disminución de las primas por riesgo otorga menor espacio a los bonos de los mercados emergentes para amortiguar los movimientos adversos en el mercado de los bonos del tesoroadversos en el mercado de los bonos del tesoro.

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Desempeño del Dólar contra monedas de mayores socios comerciales (DXY)

Indice S&P500

• Las políticas de estímulos económicos y monetarios, así como el mayor dinamismo que muestra la actividad económica han contribuido a que el mercado accionario registre un fuerte rebotemercado accionario registre un fuerte rebote.

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Desempeño de Sectores del S&P500, 2 años

• Consideramos que en el mediano y largo plazo, el sector de tecnología y del mercado accionario de Brasil son los que representan, en nuestro criterio las mejores oportunidades de crecimientocriterio, las mejores oportunidades de crecimiento.

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Desempeño Monedas, 2 años

Desempeño de Materias Primas, 2 años

• La recuperación de la actividad económica global se ha traducido en un incremento de las materias primas.

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Entorno LocalEntorno Local

IMAE Tendencia Ciclo, Variación Interanual

• La actividad económica costarricense sigue mostrando un gran dinamismo. Para el mes de Febrero el IMAE presento en términos interanuales un crecimiento del 7.2%

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IMAE Tendencia Ciclo, Variación Mensual

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Índice de Precios al ConsumidorVariación Mensual

• Solamente en el primer trimestre de este año se acumulo más del 50% de la inflación estimada por el BCCR para el 2010

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Índice de Precios al ConsumidorVariación Interanual

• Nuestra expectativa de inflación para 2010 continua siendo de 7% a 9%.

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Mercado Cambiario

• La fuerte caída de las importaciones así como el incremento den la riqueza financiera en colones han contribuido a que el tipo de cambio se ubique por debajo de la banda superiorpor debajo de la banda superior.

• Estimamos que el tipo de cambio registraría incrementos en los próximos meses.

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Balanza de Pagos

• En el 2009 el déficit de la cuenta corriente presento una contracción de 77% y el superávit de la cuenta de capital y financiera se redujo en 70%.

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Tasa Básica Pasiva