Futuros y su definicion

FUTUROS FINANCIEROS O FUTUROS FINANCIEROS O MERCADOS DE FUTUROSMERCADOS DE FUTUROS

2.0072.007

¿PORQUE CUBRIRNOS?¿PORQUE CUBRIRNOS?

Existen tres razones fundamentales por las cuales necesitamos cubrir Existen tres razones fundamentales por las cuales necesitamos cubrir nuestras posiciones en Moneda Extranjera cuando estamos expuestos a nuestras posiciones en Moneda Extranjera cuando estamos expuestos a fluctuaciones en el Tipo de Cambio:fluctuaciones en el Tipo de Cambio:

1.1. Fijar nuestra Estructura de Costos.Fijar nuestra Estructura de Costos.

2.2. Predecir el Flujo de Caja. Predecir el Flujo de Caja.

3.3. Determinar el Costo Real de nuestro endeudamiento en otras monedas. Determinar el Costo Real de nuestro endeudamiento en otras monedas.

Dentro de la Estructura del Balance existen cuentas de Activo y Pasivo afectadas por las fluctuaciones del Tipo de Cambio, las cuales inciden en el resultado de la compañía a través de una cuenta de “cuadre” llamada cuenta por “Diferencia en Cambio”.

La Diferencia en Cambio hace parte del Estado de Resultados, la cual recoge por Ingreso – Egreso las fluctuaciones del Tipo de Cambio y la lleva a este según sea su efecto neto.

¿ PORQUE CUBRIRNOS?¿ PORQUE CUBRIRNOS?Dependiendo del movimiento que se presente, ya sea devaluación o revaluacion, se afectan positiva o negativamente las siguientes cuentas de Balance: Cuentas de Activo CorrienteCuentas de Activo Fijo.Cuentas de Pasivo CorrienteCuentas de Pasivo de Largo PlazoCuentas de Resultado.

Cuentas de Activo Corriente: Inversiones Temporales – Cuentas por Cobrar Comerciales expresadas en Moneda Extranjera.

Cuentas de Activo Fijo: Inversiones Permanentes en el Exterior.

Cuentas de Pasivo Corriente: Pasivo Financiero de Corto Plazo contratado en Moneda Extranjera – Proveedores del Exterior.

Cuentas de Pasivo de Largo Plazo: Pasivo Financiero de Largo Plazo contratado en Moneda Extranjera.

Cuentas de Resultado: Diferencia en Cambio.

¿PORQUE CUBRIRNOS?¿PORQUE CUBRIRNOS?

CUENTA DE EFECTO ORIGEN RESULTADO Invers. Temporales Activo Devaluación Crédito Utilidad

Invers. Temporales Activo Revaluacion Debito Perdida

Cuentas x Cobrar Activo Devaluación Crédito Utilidad

Cuentas x Cobrar Activo Revaluacion Debito Perdida

Proveedores Pasivo Devaluación Debito Perdida

Proveedores Pasivo Revaluacion Crédito Utilidad

Pasivo Financiero Pasivo Devaluación Debito Perdida

Pasivo Financiero Pasivo Revaluacion Crédito Utilidad

DEFINICIONES BASICASDEFINICIONES BASICAS

DEVALUACION: DEVALUACION: Es la disminución en el valor de la moneda local respecto de Es la disminución en el valor de la moneda local respecto de otras monedas. Se puede denominar como depreciación de valor de nuestra otras monedas. Se puede denominar como depreciación de valor de nuestra moneda frente a otras. Es el requerimiento de mas unidades monetarias moneda frente a otras. Es el requerimiento de mas unidades monetarias locales para comprar una unidad monetaria extranjera.locales para comprar una unidad monetaria extranjera.

REVALUACION: REVALUACION: Es el aumento en el valor de la moneda local respecto de Es el aumento en el valor de la moneda local respecto de otras monedas. Se puede denominar como apreciación de valor de nuestra otras monedas. Se puede denominar como apreciación de valor de nuestra moneda frente a otras. Es el requerimiento de menos unidades monetarias moneda frente a otras. Es el requerimiento de menos unidades monetarias locales para comprar una unidad monetaria extranjera. locales para comprar una unidad monetaria extranjera.

TIPO DE CAMBIO: TIPO DE CAMBIO: Es el precio de una moneda con relación a otra. Ej. USD / Es el precio de una moneda con relación a otra. Ej. USD / COP = $ 2.600 > Valor de un dólar en pesos. El Tipo de Cambio (T de C) COP = $ 2.600 > Valor de un dólar en pesos. El Tipo de Cambio (T de C) puede ser controlado por la autoridad monetaria de cada país, o determinado puede ser controlado por la autoridad monetaria de cada país, o determinado libremente en el mercado por la oferta y la demanda.libremente en el mercado por la oferta y la demanda.

DIVISAS: DIVISAS: Moneda Extranjera que utilizan los residentes de un país para Moneda Extranjera que utilizan los residentes de un país para efectuar las transacciones económicas internacionales. Todo dinero legal en efectuar las transacciones económicas internacionales. Todo dinero legal en forma de forma de deposito bancariodeposito bancario denominado en moneda extranjera. denominado en moneda extranjera.


MERCADO DE FUTUROS: MERCADO DE FUTUROS: La apertura económica fundamentada en el La apertura económica fundamentada en el Comercio Exterior, y la liberación de sus sistemas financieros y cambiarios ha Comercio Exterior, y la liberación de sus sistemas financieros y cambiarios ha llevado a que se incrementen los llevado a que se incrementen los Riesgos de BalanceRiesgos de Balance tanto en los países tanto en los países como en las empresas. Entonces, el escenario adecuado para administrar, como en las empresas. Entonces, el escenario adecuado para administrar, controlar y minimizar los riesgos son los mercados de futuros ( Forward – controlar y minimizar los riesgos son los mercados de futuros ( Forward – Opciones – SWAP).Opciones – SWAP).

La eliminación de las barreras arancelarias, unido a la volatilidad e La eliminación de las barreras arancelarias, unido a la volatilidad e inestabilidad de las monedas ha llevado a la necesidad de proteger los inestabilidad de las monedas ha llevado a la necesidad de proteger los ingresos de los agentes económicos a través de estos mercados de futuros ingresos de los agentes económicos a través de estos mercados de futuros financieros, los cuales involucran las variaciones de los T de C y Tasas de financieros, los cuales involucran las variaciones de los T de C y Tasas de Interés, dando así paso a un gran mercado de futuros. Interés, dando así paso a un gran mercado de futuros.

MISMATCH: MISMATCH: Es la diferencia en el Balance General de los Agentes Económicos Es la diferencia en el Balance General de los Agentes Económicos (empresas) del Activo expresado en Moneda Extranjera y el Pasivo expresado (empresas) del Activo expresado en Moneda Extranjera y el Pasivo expresado en Moneda Extranjera. en Moneda Extranjera.

Ej. Activo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 100.Ej. Activo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 100.

Pasivo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 90. Pasivo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 90.

Mismatch: 100 – 90 = 10 > Mismatch Positivo.Mismatch: 100 – 90 = 10 > Mismatch Positivo.


Ej. Activo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 100.Ej. Activo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 100.

Pasivo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 130. Pasivo Total expresado en Moneda Extranjera: USD 130.

Mismatch: 100 – 130 = - 30 > Mismatch Negativo. Mismatch: 100 – 130 = - 30 > Mismatch Negativo.

Cuando el Mismatch es Mayor que cero > POSICION LARGA.Cuando el Mismatch es Mayor que cero > POSICION LARGA.

Cuando el Mismatch es Menor que cero > POSICION CORTA.Cuando el Mismatch es Menor que cero > POSICION CORTA.

POSICION LARGA es sinónimo de: ME SOBRA.POSICION LARGA es sinónimo de: ME SOBRA.

POSICION CORTA es sinónimo de: ME HACE FALTA. POSICION CORTA es sinónimo de: ME HACE FALTA.

Si estoy en una POSICION CORTA y tengo que girar( reembolsar) USD en una Si estoy en una POSICION CORTA y tengo que girar( reembolsar) USD en una fecha futura quiere decir que estoy en una exposición ilimitada ante fecha futura quiere decir que estoy en una exposición ilimitada ante variaciones bruscas en el T de C. variaciones bruscas en el T de C.

Si estoy en una POSICION LARGA y tengo que traer (monetizar) USD en una Si estoy en una POSICION LARGA y tengo que traer (monetizar) USD en una fecha futura quiere decir que estoy en una exposición ilimitada ante fecha futura quiere decir que estoy en una exposición ilimitada ante variaciones bruscas en el T de C.variaciones bruscas en el T de C.

Precio USD

P y G

2.200 2.300 2.400 2.500 2.600 2.700 2.800 2.900

10

20

30

40

0

- 10

- 20

- 30

POSICION CORTA

RIESGO ILIMITADO

Precio USD

P y G

2.200 2.300 2.400 2.500 2.600 2.700 2.800 2.900

10

20

30

40

0

- 10

- 20

- 30

POSICION LARGA

RIESGO ILIMITADO

MERCADO DE DIVISASMERCADO DE DIVISAS

DEFINICION:DEFINICION: En este mercado se acuerda la entrega o recepción de divisas y En este mercado se acuerda la entrega o recepción de divisas y se realiza en forma inmediata o como máximo dos días después de haberse se realiza en forma inmediata o como máximo dos días después de haberse cerrado la operación. Las transacciones se realizan al T de C actual (spot). Se cerrado la operación. Las transacciones se realizan al T de C actual (spot). Se debe disponer del efectivo en divisas o moneda legal ya que supone entrega debe disponer del efectivo en divisas o moneda legal ya que supone entrega inmediata de los recursos.inmediata de los recursos.

TIPOS CRUZADOS (CROSS RATES): TIPOS CRUZADOS (CROSS RATES): Es la relación (cruce) que existe entre Es la relación (cruce) que existe entre mas de dos monedas. Generalmente las cotizaciones de dos divisas se realiza mas de dos monedas. Generalmente las cotizaciones de dos divisas se realiza principalmente contra el USD. Por eso se cruzan esos tipos para conocer su principalmente contra el USD. Por eso se cruzan esos tipos para conocer su cotización. Ej. Conocer la cotización en COP del Euro:cotización. Ej. Conocer la cotización en COP del Euro:

EUR / USD: 1.29EUR / USD: 1.29

USD / COP: 2.600USD / COP: 2.600

EUR / COP = (USD / COP) * ( EUR / USD) = 2.600 * 1.29EUR / COP = (USD / COP) * ( EUR / USD) = 2.600 * 1.29

EUR / COP = 3.354EUR / COP = 3.354

DIFERENCIAL O SPREAD: DIFERENCIAL O SPREAD: Las operaciones cambiarias deben cumplirse Las operaciones cambiarias deben cumplirse necesariamente a través del mercado cambiario (bancos), los cuales obtienen necesariamente a través del mercado cambiario (bancos), los cuales obtienen un diferencial con el agente que transan.un diferencial con el agente que transan.


El agente A (banco) comprara divisas al tipo comprador (bid rate) y venderá El agente A (banco) comprara divisas al tipo comprador (bid rate) y venderá divisas al tipo de cambio vendedor (offer rate).divisas al tipo de cambio vendedor (offer rate).

El diferencial entre bid y offer se denomina spread y es la ganancia en la El diferencial entre bid y offer se denomina spread y es la ganancia en la operación de compraventa. Ej. BID OFFER SPREADoperación de compraventa. Ej. BID OFFER SPREAD

USD / COP >>>> >> 2.600 2.615 15 ( 0.57%).USD / COP >>>> >> 2.600 2.615 15 ( 0.57%).

El spread no tiene porque ser siempre el mismo. Será mas estrecho mientras El spread no tiene porque ser siempre el mismo. Será mas estrecho mientras mayor liquidez y profundidad del mercado exista. Cuando existe un bajo mayor liquidez y profundidad del mercado exista. Cuando existe un bajo volumen de transabilidad, el Agente A incurre en un riesgo mayor ya que no volumen de transabilidad, el Agente A incurre en un riesgo mayor ya que no consigue colocar todo su stock de divisas.consigue colocar todo su stock de divisas.

BidBid OfferOffer

Mayor LiquidezMayor Liquidez

Menor LiquidezMenor Liquidez

BidBid OfferOffer

Liquidez: muchos agentes en el mercado ofreciendo preciosLiquidez: muchos agentes en el mercado ofreciendo precios

Profundidad: Altos volúmenes de negociación.Profundidad: Altos volúmenes de negociación.


RIESGO DE CONTRAPARTIDA: RIESGO DE CONTRAPARTIDA: Consiste en la posibilidad de que una de las Consiste en la posibilidad de que una de las partes se declare insolvente en el momento del cumplimiento de un contrato, y partes se declare insolvente en el momento del cumplimiento de un contrato, y por lo tanto incumpla las obligaciones contraídas. por lo tanto incumpla las obligaciones contraídas.

RIESGO DE INCUMPLIMIENTO: RIESGO DE INCUMPLIMIENTO: Consiste en el costo de conseguir el reemplazo Consiste en el costo de conseguir el reemplazo de una operación a los precios vigentes de mercado ante el incumplimiento de de una operación a los precios vigentes de mercado ante el incumplimiento de un contrato. un contrato.

GAP: GAP: Es la diferencia en COP entre la apertura de un día y el cierre del día Es la diferencia en COP entre la apertura de un día y el cierre del día anterior.anterior.

COTIZACION EN FIRME: COTIZACION EN FIRME: Tasa que es vinculante para quien la oferta, si la Tasa que es vinculante para quien la oferta, si la contraparte acepta de inmediato. El cierre de la operación debe hacerse con la contraparte acepta de inmediato. El cierre de la operación debe hacerse con la cotización en firme en el momento de esta hacerse.cotización en firme en el momento de esta hacerse.

T.R.M: T.R.M: Es un indicador económico que revela el nivel diario de la tasa oficial del Es un indicador económico que revela el nivel diario de la tasa oficial del mercado spot de divisas colombiano. Corresponde al promedio aritmético de las mercado spot de divisas colombiano. Corresponde al promedio aritmético de las tasas de compra y venta de divisas de las operaciones interbancarias y de tasas de compra y venta de divisas de las operaciones interbancarias y de transferencia desarrolladas por los intermediarios del mercado cambiario. transferencia desarrolladas por los intermediarios del mercado cambiario.


COMPONENTE DE IVA EN LAS NEGOCIACIONES DE DIVISAS:COMPONENTE DE IVA EN LAS NEGOCIACIONES DE DIVISAS: A la tasa A la tasa negociada entre los agentes se suma un componente de IVA para obtener la negociada entre los agentes se suma un componente de IVA para obtener la tasa todo costo tasa todo costo sobre la cual se calculara la operación. El IVA es del 16% y se sobre la cual se calculara la operación. El IVA es del 16% y se cobra sobre la diferencia entre la “Base del IVA” y la Tasa Negociada.cobra sobre la diferencia entre la “Base del IVA” y la Tasa Negociada.

Base IVA: Es el precio promedio de compra de las divisas por parte del Agente A Base IVA: Es el precio promedio de compra de las divisas por parte del Agente A (banco) del día anterior. (banco) del día anterior.

Ej. Ej.

Base IVA: 2.600Base IVA: 2.600 Tasa Negociada: 2.620 Tasa Negociada: 2.620

Componente IVA = ( 2.620 – 2.600) * 0.16 = 3.20Componente IVA = ( 2.620 – 2.600) * 0.16 = 3.20

Tasa Todo Costo = Tasa Negociada + IVA = 2.623,20Tasa Todo Costo = Tasa Negociada + IVA = 2.623,20

El componente del IVA es nulo cuando la Base IVA es igual o mayor a la tasa El componente del IVA es nulo cuando la Base IVA es igual o mayor a la tasa negociada.negociada.

En un mercado tendiente a la baja las operaciones no poseen componente de En un mercado tendiente a la baja las operaciones no poseen componente de IVA.IVA.

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DEFINICION: DEFINICION: Es una operación de compra – venta de divisas en donde las Es una operación de compra – venta de divisas en donde las características de la operación se fijan hoy y la realización de la transacción se características de la operación se fijan hoy y la realización de la transacción se lleva a cabo en una fecha futura predeterminada. Esto constituye un contrato lleva a cabo en una fecha futura predeterminada. Esto constituye un contrato en firme, es decir, de cumplimiento obligatorio. en firme, es decir, de cumplimiento obligatorio.

En los contratos Fw se fija de antemano la fecha de ejercicio de la operación y el En los contratos Fw se fija de antemano la fecha de ejercicio de la operación y el T de C Fw. También se caracterizan por ser operaciones de cobertura de riesgo T de C Fw. También se caracterizan por ser operaciones de cobertura de riesgo de cambio.de cambio.

Como en el mercado spot, hay operaciones Fw de compra y venta, donde el Como en el mercado spot, hay operaciones Fw de compra y venta, donde el activo subyacente es el dólar. activo subyacente es el dólar.

POSICIONES DESCUBIERTAS: POSICIONES DESCUBIERTAS: Se definen como la sumatoria de la diferencia Se definen como la sumatoria de la diferencia en valor absoluto entre las compras y las ventas de una misma divisa en en valor absoluto entre las compras y las ventas de una misma divisa en operaciones Fw. operaciones Fw.

POSICIONES CUBIERTAS: POSICIONES CUBIERTAS: Esta se logra buscando una contrapartida (cruce) en Esta se logra buscando una contrapartida (cruce) en el mercado interbancario o en el sector real; es decir, se busca el mercado interbancario o en el sector real; es decir, se busca vender o vender o comprar comprar un Fw y se cruza la operación sin riesgo. un Fw y se cruza la operación sin riesgo.

En el sector financiero se puede tomar la decisión de irse cubierto o descubierto. En el sector financiero se puede tomar la decisión de irse cubierto o descubierto.

2.200 2.300 2.400 2.500 2.600 2.700 2.800

0

P Y G

PRECIO USD

10

20

30

40

- 10

- 20

- 30

POSICION LARGA

POSICION CORTA

POSICION CUBIERTA

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COMO SE FORMA UNA COTIZACION FW: Si suponemos en virtud de un contrato COMO SE FORMA UNA COTIZACION FW: Si suponemos en virtud de un contrato Fw que un Banco se compromete a entregarle a un cliente X dentro de 3 meses Fw que un Banco se compromete a entregarle a un cliente X dentro de 3 meses una determinada suma de USD a un cambio fijo, lo normal seria que ese Banco una determinada suma de USD a un cambio fijo, lo normal seria que ese Banco adquiriese los USD endeudándose en COP en el mismo día de realización de la adquiriese los USD endeudándose en COP en el mismo día de realización de la transacción. Esto implica que la contraparte esta también cubierta de Riesgo transacción. Esto implica que la contraparte esta también cubierta de Riesgo Cambiario.Cambiario.

Pero al endeudarse en COP tiene un costo financiero igual al tipo de interés Pero al endeudarse en COP tiene un costo financiero igual al tipo de interés local, llamado ( I cop). Simultáneamente se perciben intereses (Iusd) por los local, llamado ( I cop). Simultáneamente se perciben intereses (Iusd) por los USD asegurados en el contrato.USD asegurados en el contrato.

El Costo Financiero de la operación seria:El Costo Financiero de la operación seria:

Icop Icop 7.00% NPV7.00% NPV

IusdIusd 2.50% NPV2.50% NPV

Costo Fin. NetoCosto Fin. Neto 4.50% NPV4.50% NPV

Este Costo Financiero Neto el Banco lo traslada al importador aplicándolo al Este Costo Financiero Neto el Banco lo traslada al importador aplicándolo al Tipo de Cambio Spot. Tipo de Cambio Spot.

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Vamos los factores que determinan una cotización Fw:Vamos los factores que determinan una cotización Fw:

1.1. Tipo de Cambio Spot del día de la operaciónTipo de Cambio Spot del día de la operación

2.2. Tipo de Interés al que el Banco toma prestada la Divisa VendidaTipo de Interés al que el Banco toma prestada la Divisa Vendida

3.3. Tipo de Interés al que el Banco deposita la Divisa Comprada.Tipo de Interés al que el Banco deposita la Divisa Comprada.

CALCULO DEL TIPO DE CAMBIO Fw:CALCULO DEL TIPO DE CAMBIO Fw:

FW = Spot * (( 1 + Icop) ^ ( días / 365))FW = Spot * (( 1 + Icop) ^ ( días / 365))

1+ (Iusd * días / 365)1+ (Iusd * días / 365)

1.1. (1 + Icop) ^ ( días / 365)(1 + Icop) ^ ( días / 365)

2.2. El resultado se multiplica por el Spot.El resultado se multiplica por el Spot.

3.3. Ese resultado se divide por (Iusd * días / 365) + 1. Ese resultado se divide por (Iusd * días / 365) + 1.

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Ejemplo 1:Ejemplo 1:

T de C Spot: $ 2.130T de C Spot: $ 2.130

I cop = 7.0%I cop = 7.0%

I usd = 4.5%I usd = 4.5%

Días = 30Días = 30

(1 + 0.07) ^ (30/365) = (1.07) ^ 0.08219 = 1.0055764(1 + 0.07) ^ (30/365) = (1.07) ^ 0.08219 = 1.0055764 (1.0055764 * 2.130) = 2.141,87(1.0055764 * 2.130) = 2.141,87 2.141,87 / 1 + (0.045 * 0.08219) = 2.141,87 / 1 + 0.003698552.141,87 / 1 + (0.045 * 0.08219) = 2.141,87 / 1 + 0.00369855

= 2.147,87 / 1.00369855 = $ 2.139,95= 2.147,87 / 1.00369855 = $ 2.139,95

Fw = $ 2.139,95Fw = $ 2.139,95

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I cop = 7.0%I cop = 7.0%

I usd = 4.5%I usd = 4.5%


(1 + 0.07) ^ (90/365) = (1.07) ^ 0.24657= 1.016822(1 + 0.07) ^ (90/365) = (1.07) ^ 0.24657= 1.016822 (1.016822 * 2.130) = 2.165,83(1.016822 * 2.130) = 2.165,83 2.165,83 / 1 + (0.045 * 0.024657) = 2.165,83/ 1 + 0.0011095652.165,83 / 1 + (0.045 * 0.024657) = 2.165,83/ 1 + 0.001109565

= 2.165,83 / 1.01109565 = $ 2.142,06= 2.165,83 / 1.01109565 = $ 2.142,06

Fw = $ 2.142,06Fw = $ 2.142,06

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I cop = 7.0%I cop = 7.0%

I usd = 4.5%I usd = 4.5%


(1 + 0.07) ^ (180/365) = (1.07) ^ 0.49315= 1.033928(1 + 0.07) ^ (180/365) = (1.07) ^ 0.49315= 1.033928 (1.033928 * 2.130) = 2.202,26(1.033928 * 2.130) = 2.202,26 2.202,26 / 1 + (0.045 * 0.49315) = 2.165,83/ 1 + 0.022191752.202,26 / 1 + (0.045 * 0.49315) = 2.165,83/ 1 + 0.02219175

= 2.202,26 / 1.022191 = $ 2.163,43= 2.202,26 / 1.022191 = $ 2.163,43

Fw = $ 2.154,45Fw = $ 2.154,45

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OTRA FORMA DE CALCULAR EL TIPO DE CAMBIO Fw:OTRA FORMA DE CALCULAR EL TIPO DE CAMBIO Fw:

360 / N - 1360 / N - 1

V.FV.F

D.T = D.T =

V.PV.P

D.T = Diferencial de Tasas de Interés ( Local / Extranjera).D.T = Diferencial de Tasas de Interés ( Local / Extranjera).

V.F = Valor de la Tasa de Cambio Futura.V.F = Valor de la Tasa de Cambio Futura.

V.P = Valor de la Tasa de Cambio Spot.V.P = Valor de la Tasa de Cambio Spot.

N = Numero de días al vencimiento.N = Numero de días al vencimiento.

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I cop = 7.0%I cop = 7.0%

I usd = 4.5%I usd = 4.5%


360360

1.071.07 V.FV.F 29 29

D.T =D.T = > 1.023923 = > 1.023923 =

1.0451.045 2.1302.130

29 V.F29 V.F V.F V.F

(1.023923) 360 = > 1.001906 = (1.023923) 360 = > 1.001906 =

2.1302.130 2.130 2.130

V.F = $ 2.137,06V.F = $ 2.137,06

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I cop = 7.0%I cop = 7.0%

I usd = 4.5%I usd = 4.5%


360360

1.071.07 V.FV.F 89 89

D.T =D.T = > 1.023923 = > 1.023923 =

1.0451.045 2.1302.130

89 V.F89 V.F V.F V.F

(1.023923) 360 = > 1.005861 = (1.023923) 360 = > 1.005861 =

2.1302.130 2.130 2.130

V.F = $ 2.142,48V.F = $ 2.142,48

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I cop = 7.0%I cop = 7.0%

I usd = 4.5%I usd = 4.5%


360360

1.071.07 V.FV.F 179 179

D.T =D.T = > 1.023923 = > 1.023923 =

1.0451.045 2.1302.130

179 V.F179 V.F V.F V.F

(1.023923) 360 = > 1.011824 = (1.023923) 360 = > 1.011824 =

2.1302.130 2.130 2.130

V.F = $ 2.155,18V.F = $ 2.155,18

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CALCULO DE LA DEVALUACION IMPLICITA:CALCULO DE LA DEVALUACION IMPLICITA:

Devaluación = ( Fw / Spot ) ^ (365 /N) - 1Devaluación = ( Fw / Spot ) ^ (365 /N) - 1

N: Plazo en días del contrato. N: Plazo en días del contrato.

DELIVERY Fw: El cliente, o la contrapartida DELIVERY Fw: El cliente, o la contrapartida si necesita la recepción de las si necesita la recepción de las divisasdivisas para cubrir obligaciones contraídas. Esta operación genera IVA sobre la para cubrir obligaciones contraídas. Esta operación genera IVA sobre la diferencia entre la tasa promedio de venta y la de compra del Banco el día diferencia entre la tasa promedio de venta y la de compra del Banco el día anterior. anterior.

NON DELIVERY Fw: El cliente, o la contrapartida NON DELIVERY Fw: El cliente, o la contrapartida no necesita la recepción de las no necesita la recepción de las divisasdivisas, ya que solo quiere cubrir riesgo. Al vencimiento se liquida la diferencia , ya que solo quiere cubrir riesgo. Al vencimiento se liquida la diferencia contra la TRM del día siguiente. El Non Delivery Fw tiene un carácter altamente contra la TRM del día siguiente. El Non Delivery Fw tiene un carácter altamente especulativo por parte de los agentes del mercado.especulativo por parte de los agentes del mercado.

ROLL OVER: Es la prolongación de un contrato Fw. Puede ser el caso de un ROLL OVER: Es la prolongación de un contrato Fw. Puede ser el caso de un importador que aplazase para mas tarde el pago de su importación o un importador que aplazase para mas tarde el pago de su importación o un exportador que viese demorado su cobro.exportador que viese demorado su cobro.

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Veamos las Devaluaciones Implícitas para cada uno de los ejemplos vistos:Veamos las Devaluaciones Implícitas para cada uno de los ejemplos vistos:

Ejemplo 1 :Ejemplo 1 :

2.137,062.137,06 365 365

Devaluación = Devaluación = 30 - 1 = 0,041 = 4,1% 30 - 1 = 0,041 = 4,1%

2.130,002.130,00


2.142,482.142,48 365 365


2.130,002.130,00


2.155,182.155,18 365 365


2.130,002.130,00

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En el caso del importador, llegando el vencimiento de la operación (Fw), el En el caso del importador, llegando el vencimiento de la operación (Fw), el Banco o la contrapartida pueden aperturar una nueva operación por el mismo Banco o la contrapartida pueden aperturar una nueva operación por el mismo importe, tomando como tasa Spot de referencia la tasa Strike del Fw que se importe, tomando como tasa Spot de referencia la tasa Strike del Fw que se esta venciendo y tomando como base las tasas de interés internas y externas esta venciendo y tomando como base las tasas de interés internas y externas vigentes el día del vencimiento. Veamos:vigentes el día del vencimiento. Veamos:Fecha ContratoFecha Contrato Fecha VencimientoFecha Vencimiento RenovaciónRenovación

Julio 5 de 2.007Julio 5 de 2.007 Agosto 6 de 2.007Agosto 6 de 2.007 Septiembre 6 de 2.007Septiembre 6 de 2.007Spot: $ 2.500Spot: $ 2.500 Spot: 2.510,42Spot: 2.510,42Strike: $2.510,42Strike: $2.510,42 Strike: $ 2.525Strike: $ 2.525Tasa a 30 díasTasa a 30 días Tasa a 30 díasTasa a 30 díasInterna: 7.0%Interna: 7.0% Interna: 7.5%Interna: 7.5%Externa: 2.0%Externa: 2.0% Externa: 2.2%Externa: 2.2%Dev. Implícita: 5.0%Dev. Implícita: 5.0% Dev. Implícita: 5.20%Dev. Implícita: 5.20%

•Aviso de prorroga: 24 horas antes del vencimiento. Aviso de prorroga: 24 horas antes del vencimiento. •Los contratos Fw también pueden ser precancelados. Se toma la tasa Strike y Los contratos Fw también pueden ser precancelados. Se toma la tasa Strike y se trae a Valor Presente el día en que se notifique por la contraparte su se trae a Valor Presente el día en que se notifique por la contraparte su intención de precancelar, tomando como tasa base de dicho descuento las intención de precancelar, tomando como tasa base de dicho descuento las tasas de interés para el plazo (días de vencimiento) vigentes.tasas de interés para el plazo (días de vencimiento) vigentes.

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Ejemplo de precancelacion de Fw o anticipo de Fw:Ejemplo de precancelacion de Fw o anticipo de Fw:

Spot: Spot: $ 2.130$ 2.130 Icop (90 días) = 3.5%Icop (90 días) = 3.5%

Strike o Fw:Strike o Fw: $ 2.155,18$ 2.155,18 Iusd (90 días) = 2.0%Iusd (90 días) = 2.0%

N:N: 180 días. 180 días.

Días transcurridos: 90 días. Días transcurridos: 90 días.

Plazo Pendiente:Plazo Pendiente: 90 días. 90 días.

- N- N

Tasa Actualizada = Tasa Fw 1 + IcopTasa Actualizada = Tasa Fw 1 + Icop

365365

- 90- 90

T.A = 2.155,18 1 + 0,00009589 T.A = 2.155,18 1 + 0,00009589

T.A = 2.136,66T.A = 2.136,66

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La cotización de una operación Fw no depende en ultima instancia de una La cotización de una operación Fw no depende en ultima instancia de una situación macroeconómica de devaluación o revaluacion. situación macroeconómica de devaluación o revaluacion.

La cotización Fw es una operación de relación de tasas de interés domesticas La cotización Fw es una operación de relación de tasas de interés domesticas y tasas de interés foráneas. y tasas de interés foráneas.

En la medida que existan condiciones de tasas de interés domesticas En la medida que existan condiciones de tasas de interés domesticas tendientes a la baja, y liquidez relativa en el mercado de pesos; podremos tendientes a la baja, y liquidez relativa en el mercado de pesos; podremos obtener cotizaciones Fw con devaluaciones implícitas bajas. obtener cotizaciones Fw con devaluaciones implícitas bajas.

Mercados en Moneda Extranjera con tasas de interés altas nos permitirá Mercados en Moneda Extranjera con tasas de interés altas nos permitirá también acceder a devaluaciones implícitas bajas. también acceder a devaluaciones implícitas bajas.

Tasas de Interés domesticas bajas y Tasas de Interés foráneas altas > Tasas de Interés domesticas bajas y Tasas de Interés foráneas altas > Consecución de mejores devaluaciones implícitas.Consecución de mejores devaluaciones implícitas.

Economy & Finance

Futuros y su definicion