“Д”-штрих Є18 (54) Сентябрь 2008

www.expert.rud@expert.ru

ЧИТАЙТЕ В НОМЕРЕ:Недвижимость Подмосковья (юго-восток): рейтинг инвестиционной привлекательности

ЕМММVVVV

22 СОДЕРЖАНИЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18 (54) • 2008

6 Фишки по дешевке Нынешнюю ситуацию на фондовом рынке сравнивают с 1998 годом, когда инвесторы, остро нуждавшиеся в средствах, про-давали бумаги, чтобы получить за них хоть какие-то деньги. Покупай, пока дешево! К наиболее интерес-ным объектам для инвестиций присмотрелся D’

12 Перехитрить случайность

Распределить деньги между выбранными акция-ми — задача только на первый взгляд простая. Вы можете равномерно распределить средства между несколькими акциями, воспользоваться способами, которые собрал D’, или придумать свой

16 Код биржевого индекса

Где же у фондового рынка дно? Этот вопрос задают себе многие инвесторы. Обратимся за ответом к Леонардо да Винчи

20 ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА Обзор главных событий, произо-шедших на российских биржах

22 ФЛЮГЕР Инвестиционные идеи и рекомендации аналитиков по акциям российских компаний

24 ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫОбзор событий на рынке Forex и прогноз курсов основных мировых валют

26 Где в Подмосковье жить хорошо?

Какие города Подмосковья наиболее подходят для комфортного проживания, а также в каких из них цены на жилье еще имеют шансы для роста? Рейтинг инвестиционной привлекательности открывает юго-восточное направление

32 Что ждет азиатские метры? Сингапур, Таи-ланд, Вьетнам — эти страны для россиян ассоцииру-ются больше с отдыхом, нежели с инвестициями, тем более в недвижимость. D’ заглянул в будущее доселе незнакомых азиатских рынков жилья

36 Скидки нон-стоп Свертывание кредитования девелоперских проектов банками и инвесткомпания-ми, а также уход с рынка покупателей жилья застав-ляют застройщиков снижать цены на свои объекты

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Валерий Фадеев

ШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна Гурова

ИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир Морозов

КОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий Лазарев

ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР Олег Смирнов

ДИРЕКТОР ПО ИНВЕСТИЦИЯМ Виктор Суворов

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Мария Лаврентьева

ДИРЕКТОР ПО ПРОИЗВОДСТВУ Борис Каган

ИТ-ДИРЕКТОР Евгений Мальцев

РУКОВОДИТЕЛЬ ПРОЕКТА D’ Ксения Чаплыгина

ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен ская

ЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА

Константин Илющенко, Александр Потапов

АРТ-ДИРЕКТОР Мария Авербург

ВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася Аракелян

ОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ Наталья Одинцова

БИЛЬД-РЕДАКТОР Елена Кузнецова

ЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья Воронцова

КОРРЕСПОНДЕНТЫ Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Га-

хова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екате-

рина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна Шехова

ШРИФТЫ Тагир Сафаев

ДИЗАЙНЕРЫ Виталий Михалицын, Петр Кузьмин

ВЕРСТКА Ольга Бажанова

КОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

БРЕНД-МЕНЕДЖЕР Елена Заруднева

ДИРЕКТОР ПО РЕКЛАМЕ Анастасия Жаворонкова

ДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся

Аракелян, Ирина Тебякина

Тел. отдела рекламы: 510 5643

НАЧАЛЬНИК ОТДЕЛА КАДРОВ Ольга Модина

Техническое обеспечение

дизайн-студия журнала «Эксперт»

Ад рес ре дак ции:

125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)

Се к ре та ри ат ре дак ции:

тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078

http://www.expert.ru/money

d@expert.ru

При подготовке блоков новостей

использованы материалы:

Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммер-

сантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,

«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP,

Bloomberg, РБК.

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за

до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной

в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях

ин фор ма ци он ных агентств.

Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной

ин фор ма ции.

Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с

ре дак ци ей запрещена.

Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт»,

ООО «Параграф».

За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ Є-ФС77-

22804 от 30 декабря 2005 г.

Из да тель ЗАО «Группа Эксперт».

ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”».

109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.

Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная.

© ЗАО «Группа Эксперт», 2008

ТОЧКА ОТСЧЕТА

НЕДВИЖИМОСТЬ

АКТИВНАЯ ИГРА

33

ЧТО ГОВОРЯТ

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

КЛАССИКА ЖАНРА

40 Лечебные кредиты Кто из банков предлагает специальные «медицинские» займы и лучше ли они обычных кредитов наличными, выяснял D’

44 Страховой all inclusive Здоровье не купишь, но поддерживать и сохранять его с помощью платных медуслуг вполне можно. Тем более что страховые компании начинают предлагать потребителям медицинские полисы с макси-мальным наполнением

48 Клиент против банка Открывая или закрывая вклад, расплачиваясь в магазине «пластиком» или погашая кредит, потребители попадают в ситуации, которые нередко приводят к конфликтам с банком. Как их решать, разбирался D’

52 Коммуникаторы против

смартфонов

Если вас часто посещает мысль о том, что простого мобильного телефона вам мало, значит, вы уже на полпути к покупке более «умного» устройства — смартфона, или коммуникатора

60 Блогосфера о финансовом кризисе Общественное мнение свидетельствует: народ к кризису готов и верит, что все только начинается

4, 15, 29, 33 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

56 Калькулятор: наиболее выгодные ставки по депозитам, ипотечным кредитам, до-ходность инвестиций в драгоценные металлы, валюты. Динамика ликвидных акций на фондовой бирже ММВБ. Доходность паевых фондов

ИНДИКАТОРЫ

ОБЛОЖКА: ГРИГОРИЙ БОГОЛЮБОВ

4 ТОЧКА ОТСЧЕТА КОРОТКИЙ ФОРМАТ

КРИЗИС НЕДОВЕРИЯКРИЗИС НЕДОВЕРИЯКРИЗИС НЕДОВЕРИЯ

Bear Stearns, L e h m a n Brothers, Mer-rill Lynch, Morgan Stanley… Как и в США, в Рос-сии в скором времени могут появиться жертвы кризиса среди инвесткомпаний. Первым тревожным звонком стали слу-хи о том, что «КИТ финанс» столкнулся с серьезными финансовыми проблема-ми из-за операций на срочном рынке FORTS. Источники этой информации утверждали, что «КИТ финанс» поте-рял на пут-опционах на индекс РТС, продавая их весной текущего года со страйком 1600 пунктов. Убытки со-ставили 1,8 млрд руб. Затем стало из-вестно, что инвестбанк не смог рас-платиться по ряду сделок репо на ММВБ — по разной информации, на 5–8 млрд руб. Среди «пострадавших» контрагентов инвестбанка оказались ВТБ, Merrill Lynch, Альфа-банк, «Уралсиб», Номос-банк и другие. Для того чтобы рас-считаться по обязательствам, «КИТ фи-нансу» пришлось привлечь стратегиче-ского инвестора. Им стала УК «Лидер» (в составе ее акционеров «Газпром», «Согаз», «Газфонд»), она выкупит от контрольного пакета до 100% акций инвестбанка. День-ги на осуществление сделки УК «Лидер» готовы предоставить ВТБ и Газпромбанк. В первый день торгов после почти двух дневного перерыва 19 сентября «КИТ фи-нанс» объявил об исполнении всех обя-зательств перед контрагентами по сдел-кам репо.

Проблемы испытывает еще одна крупная инвестиционная группа — «Ан-танта Пиоглобал». По информации неко-торых СМИ, у нее большой портфель обе-сценившихся акций второго и третьего эшелонов, также она инвестировала соб-ственные средства и деньги клиентов в облигации проблемных предприятий «Марта» и «Миннеско». Из-за этого убыт-ки «Антанты» достигают $35 млн. Кроме того, около месяца назад свои средства из компании вывел ее основной акцио-нер Аркадий Гайдамак.

Сейчас в зоне повышенного риска находятся именно инвестиционные банки, которые имеют значительные вложения в акции предприятий. Имен-но инвестбанки страдают от кризиса по всему миру, и это вызывает опасе-ния и у российских инвесторов. Прези-дент УК «Тройка Диалог» Павел Теплу-хин опроверг тревожные слухи, заявив о том, что состояние компании сейчас «очень уверенное».

Он также сказал, что «следует приза-думаться» тем, чьи сбережения в бан-ках составляют сумму свыше 100 тыс. руб., так как некоторые мелкие банки могут лопнуть в сложившейся кризис-ной ситуации.

Сообщалось также, что крупнейшие российские банки практически сверну-ли кредитование своих коллег. Объем сде-лок на МБК заметно уменьшился, а ставки достигали 20–40%. Из-за роста недоверия друг к другу и падения цен на акции мно-гие участники рынка не смогли перекре-дитоваться и были вынуждены прода-вать ценные бумаги по любой стоимости, что еще больше продавливало котиров-ки и усугубляло ситуацию. В результате биржам пришлось приостановить тор-ги (см. «Дневники фондового рынка», стр. 20).

Для поддержа-ния ликвидности

Минфин увеличил ли-мит размещения временно

свободных средств Федерального каз-начейства на депозиты коммерческих банков до более чем 1,5 трлн руб. Пре-зидент России Дмитрий Медведев пору-чил правительству зарезервировать на поддержку российского рынка 500 млрд руб. ЦБ снизил нормы обязательного ре-зервирования для коммерческих бан-ков. Кроме того, Сбербанк, ВТБ и Газ-промбанк направят дополнительно 60 млрд руб. на кредитование под залог ценных бумаг. Однако, как говорят на рынке, участники продолжат относить-ся друг к другу с недоверием в течение нескольких месяцев. Так что говорить

о стабилизации ситуации пока еще рано.Для банкротства брокеров вне зави-

симости от их величины сейчас есть все предпосылки, считает председатель правления инвесткомпании ITinvest Владимир Твардовский. «Сказать, что все финансовые компании сейчас в хо-рошем состоянии, — наверное, покри-вить душой. Вероятность того, что кто-нибудь повторит судьбу “КИТ финанса”, не нулевая», — согласен с коллегой Па-вел Теплухин. По его мнению, в резуль-тате кризиса «общемировая поляна инвестиционно-банковского бизнеса сильно поменяется». Как полагает ана-литик ИК «Церих кэпитал менеджмент» Олег Душин, банкротство может угро-жать компаниям, которые набрали слишком большие портфели, а теперь из-за падения рынка их стратегии про-валились. Скорее всего, на собственные деньги бумаги покупала не только «Ан-танта Пиоглобал», но и другие игроки. Однако, как считает Владимир Твардов-ский, банкротства все же будут единич-ными, а не массовыми.

Убавления числа игроков стоит ожи-дать и на рынке управления активами. В нынешней ситуации вряд ли стоит на-деяться на приток средств пайщиков в инвестиционные фонды, в результа-те чего в сложном положении могут ока-заться главным образом мелкие УК. В то же время крупные игроки могут вос-пользоваться нынешней ситуацией для поглощения своих конкурентов. Так, УК «Альфа-капитал» сообщила о возможности покупки управляющих компаний, а так-же открытых и закрытых ПИФов. Стало известно и о том, что Deutsche Bank при-обрел 40% «ОФГ Инвест», оставшуюся долю банк собирается выкупить до 2011 года.

ALA

MY

/ P

HO

TAS

5Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18ТОЧКА ОТСЧЕТА

Более половины россиян пред-почитают прибегать к платным медицинским услугам частных и государственных клиник — по 56 и 57% от общего числа опрошенных соответственно. Такие данные были получены в результате опроса, проведен-ного компанией Online Market Intelligence (OMI) в сентябре этого года. При этом только каждый четвертый из респон-дентов обслуживается в поли-клинике в рамках полиса до-бровольного медицинского страхования (ДМС), и практиче-ски каждый десятый (12%) при-обрел себе подобную страховку за собственный счет.

Как показал опрос, обладате-ли полисов ДМС неплохо осве-домлены о преимуществах, ко-торые дает такая страховка. Больше всего их привлекает в ней наличие контроля за ка-чеством медицинской помо-щи со стороны страховщика

(40%), а также фиксированная стоимость услуг в течение года (38%). Обладатели корпоратив-ного ДМС отметили такой важ-ный для себя факт, как оплата страховки работодателем (37%). Возможность получения нало-гового вычета оказалась не для всех актуальной — в ее пользу высказались 17%. И лишь 8% респондентов посчитали, что каких-либо преимуществ они в ДМС не усматривают.

П оч т и п ол о в и н а р о с с и -ян (46,3%) готовы потратить

на медицинские услуги в год «столько, сколько потребует-ся». В то же время каждый чет-вертый оказался не готов на-править на эти цели более 10 тыс. руб., а каждый десятый — более 20 тыс. руб. Всего 2% ре-спондентов согласны запла-тить за свое здоровье свыше 30 тыс. руб., а еще 6% остано-вились бы на сумме до 30 тыс. руб. (Как выбрать наиболее пол-ную программу добровольного ме-дицинского страхования, читай-те на стр. 44–47.)

Mirax Group замораживает реали-зацию ряда своих проектов до ста-билизации ситуации на финансо-вых рынках. «В ближайший год компания не будет покупать но-вые проекты для девелопмента, начинать строить новые объекты. Весь финансовый ресурс компа-нии будет сосредоточен на стро-ящихся объектах», — заявил гла-ва компании Сергей Полонский. Он объяснил такое решение не-обходимостью маневрировать в условиях кризиса мировых фи-нансовых рынков. Помимо этого компания диверсифицирует биз-нес: к 2015 году проектный порт-фель Mirax Group будет поделен пополам между девелоперскими и недевелоперскими проектами. Не исключено, что и другие участ-ники рынка будут пересматри-вать стратегию ведения бизнеса. Правда, до сих пор крупнейшие девелоперские компании опро-вергали наличие у них проб лем с финансированием.

ПЛАТА ЗА ЗДОРОВЬЕПЛАТА ЗА ЗДОРОВЬЕ ЗАМОРОЗКА ОТ MIRAXЗАМОРОЗКА ОТ MIRAX

ПО ДЕШЕВКЕФИШКИ

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Стоимость чистых активов (BV — balance value, балансовая стоимость компании) — стоимость ак-тивов предприятия за вычетом всех его долговых обязательств.

Собственный капитал — стоимость чистых акти-вов компании плюс нераспределенная прибыль.

Капитализация компании (P) — произведение количества акций на их биржевую стоимость.

P/BV — показатель, отражающий соотношение капитализации компании и ее собственного ка-питала, фактически указывает на то, как биржа оценивает стоимость капитала. Если P/BV < 1, то это может говорить о проблемах у предприятия или его низкой оценке на бирже.

ОТ РЕДАКЦИИСтоимость акций российских предприятий за последние месяцы упала настолько, что настало время подумать об их покупке. При удачном стечении обстоятельств инвестиции могут принести при-быль 200–300% от вложенных средств за относительно небольшое время. Мы пока не можем сказать, когда наступит рост, но он не-избежен — такова природа фондового рынка. Мы не можем точно утверждать, что стоимость акций не упадет еще сильнее, но мы мо-жем говорить о том, что покупка некоторых бумаг по текущим це-нам — это дешево.

Ниже мы описываем привлекательные для покупки акции и объя-сняем, в чем же суть их дешевизны. Текущие цены выглядят привле-кательно не потому, что вчера стоимость бумаг была намного выше, а потому, что бизнес компаний остается успешным и развивающимся. С некоторыми акциями фактически происходит биржевой парадокс, ког-да имущество фирмы (а ведь акция — это доля в имуществе предприя-тия) продается вполовину его реальной стоимости.

Опытные биржевые игроки знают, что во время паники на бирже и сильных падений следует покупать. Ведь в такое время как раз и появ-ляется шанс разбогатеть.

Содержание:

Стр. 7 «Фишки по дешевке»: какие акции стоят дешево

Стр. 12 «Перехитрить случайность»: как распределить средства между не-сколькими акциями

AFP

/ E

AST

NEW

S

Когда рынок несколько лет подряд рос внушительными темпами, многие из нас мечтали вернуться в прошлое и купить акции по «старым» ценам, к примеру «Газпром» по 10 руб. Однако прошлое вернулось к нам само: многие бумаги сейчас можно приобрести по их былой стоимости

Р аспродажа на россий-ском рынке, продол-жавшаяся почти все лето и растянувшая-ся на начало осени, привела к падению с т о и м о с т и а к ц и й многих компаний до

минимальных значений за послед-ние годы. Нынешнюю ситуацию на рынке сравнивают с 1998 годом, ког-да инвесторы, остро нуждавшиеся в средствах, продавали бумаги, чтобы получить за них хоть какие-то день-ги. Хотя дно, как считают на рынке, еще не достигнуто, уже сейчас мож-но приступать к формированию дол-

госрочных и среднесрочных порт-фелей, следуя правилу «покупай, пока дешево». К наиболее интерес-ным объектам для инвестиций при-смотрелся D’.

Здесь мы не делаем акцент на причинах падения рынка и не пы-таемся разобраться в том, что будет дальше. Мы выбрали акции тех ком-паний, которые уже стоят заведомо дешево.

ВТБ НИЖЕ ПЛИНТУСАИнвесторы, купившие бумаги в ходе IPO ВТБ в мае 2007 года по 13,6 коп., прикусили губу. В начале сентября акции банка опускались ниже 5 коп.,

что примерно в три раза меньше цены размещения. Капитализация банка падала почти до $13 млрд, что меньше его собственного капитала, который на начало года находился на уровне $15,6 млрд.

Стоимость акции на торгах па-дала почти до 3 коп. — это озна-чает, что биржа оценивает 1 руб. собственных средств банка всего в 50 коп.

«В некоторой степени это оправ-дано недостаточной прибыльно-стью банка, но все равно крайне де-шево», — отмечает руководитель аналитического отдела УК «Парма-менеджмент» Дмитрий Тимофеев.▸

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18ТОЧКА ОТСЧЕТА 7

EV/EBITDA — соотношение стоимости компании и прибыли до уплаты налогов, процентов и амор-тизации. Стоимость предприятия здесь склады-вается из рыночной капитализации и свободных денежных средств за вычетом долгов. Если зна-чение показателя ниже среднерыночного, то ак-ции можно считать недооцененными.

P/E — отношение рыночной капитализации ком-пании к ее годовой прибыли, фактически указы-вает, за сколько лет инвестор вернет полностью вложенные в предприятие средства. Чем показа-тель выше, тем более дорогими считаются акции компании.

Фактически это означает, что банк на бирже стоит дешевле своей балан-совой стоимости. Если ВТБ не будет нести убытков, а станет приносить прибыль акционерам, то капитал его будет расти. Для сравнения: анало-гичная ситуация наблюдается с аме-риканским Ситибанком, который испытывает серьезные проблемы в связи с ипотечным кризисом.

Согласно отчетности по РСБУ (российские стандарты бухучета), за январь—август текущего года чи-стая прибыль банка увеличилась по сравнению с аналогичным перио-

дом прошлого года на 74%, до 16,76 млрд руб. Правда, почти половину этой суммы (8,41 млрд руб.) ВТБ зара-ботал в августе благодаря операци-ям с иностранной валютой. В начале года дела у банка шли менее удачно: за первый квартал чистая прибыль снизи-лась по сравнению с первым кварталом 2007 года с $232 млн до $121 млн, в том числе из -за нали-чия убытков по тор-говым операциям с ценными бумага-ми. «Результаты августа не учитывают результа-ты всей группы ВТБ, то есть всех организаций, которые рабо-тают под этим брендом. Хотя, ко-нечно, доходы ВТБ действительно несколько нестабильные. Однако ка-чество управления улучшается. Об этом свидетельствует тот факт, что банк стал получать большую часть доходов от своей основной деятель-ности. Если раньше весомую часть прибыли давала продажа профиль-ных активов, то теперь развитие розничной сети ВТБ 24», — замеча-ет аналитик ИК «Проспект» Верони-ка Чекина.

Что интересно, $15 млрд еще не-давно составляла капитализация американского инвестиционного банка Lehman Brothers, который уже целый год из квартала в квартал тер-пит убытки. Лишь после того, как Korea Development Bank отказался от покупки доли в Lehman Brothers, его акции обрушились почти вдвое, а теперь Lehman Brothers, ранее за-нимавший в США четвертое по ве-личине место среди инвестбанков, объявил о банкротстве.

ВТБ же серьезных финансовых проблем не испытывает, тем не ме-нее это пока не нашло отражения в стоимости его акций.

СБЕРБАНК ЗАОДНО С ПРОБЛЕМАМИОбделяют вниманием инвесторы и Сбербанк: стоимость его акций поч-ти с 90 руб. в начале этого года ска-тилась ниже 45 руб. При этом пока-затель P/BV Сбербанка равен 1,5, в то время как восточноевропейские, ла-тиноамериканские и азиатские «кол-леги» торгуются со средним коэф-фициентом 2,1, отмечает аналитик Банка Москвы Дмитрий Хамракулов. Кроме того, Сбербанк демонстриру-ет хорошие финансовые результаты: чистая прибыль по РСБУ по итогам семи месяцев 2008 года составила

81,8 млрд руб., что на 40% больше, чем за аналогичный период прошло-го года. Это означает, что бизнес бан-ка процветает, стоимость капитала

будет увеличиваться либо прибыль будет направляться на диви-

денды.

«ЛУКОЙЛ» ДЕШЕВЛЕ, ЧЕМ 10 ЛЕТ НАЗАДСущественная не-дооценка наблю-дается и среди не-фтяных «фишек».

Так, по коэффици-енту P/E «ЛУКойл» в

настоящее время сто-ит дешевле, чем в 1998

году, — 5,4 против 7,9, от-мечает аналитик ИК «Файненшл

бридж» Дмитрий Александров. И это несмотря на то, что «ЛУКойл» демон-стрирует хорошие финансовые ре-зультаты: чистая прибыль компании во втором полугодии выросла более чем на 91%, до почти $7,3 млрд. Для сравнения: коэффициент P/E ино-странных нефтяных компаний — американской ExxonMobil и британ-ской BP — составляет около 10.

Хорошо понимает дешевизну « ЛУКойла» его руководство: 11 сентя-бря Вагит Алекперов и Леонид Федун купили на бирже акций предприя-тия на 1,92 млрд и 1,28 млрд руб. со-ответственно. Не исключено, что топ-менеджеры не только преследовали цель стабилизировать котировки. Ве-роятно, они сочли нынешние уровни весьма выгодными для покупки и рас-считывают на возобновление роста.

НАШЕ ВСЕ НА РАСПРОДАЖЕ«Газпром» по показателю P/E тоже отстает от своих иностранных кон-курентов: коэффициент, по оценке Дмитрия Александрова, опустил-ся до 7,4 против максимального значения 13,6. При том что чистая прибыль «Газпрома» по РСБУ в пер-вом полугодии выросла более чем в два раза по сравнению с тем же пе-риодом 2007-го — с 138,7 млрд до 285,7 млрд руб. Кстати, по подсче-там Альфа-банка, средний коэффи-циент P/E для российских компаний самый низкий в мире. Для россий-ского рынка он составляет 7,9, в то время как для рынков остальных стран BRIC (Бразилия, Индия, Ки-тай) — 15,6, а для других развива-ющихся стран — в среднем 12,6. О дешевизне отечественного рын-ка свидетельствует и показатель EV/EBITDA, который равен 5,4, 10,3 и 8,9 соответственно.

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

ГРИГОРИЙ МАРЧЕНКО, председатель правления Народного сберегательного банка Казахстана, в 1999–2004 годах председатель Национального банка Республики Казахстан

На презентации своей книги «Финансы как твор-чество» Григорий Марченко сказал: «Основны-ми мировыми финансовыми центрами являют-ся Нью-Йорк и Лондон, при этом их обслуживает ограниченное число финансовых институтов. Если вы соберетесь проводить IPO, то, с одной сторо-ны, есть выбор при найме аудитора, рейтингово-го агентства или андеррайтера. С другой — вы-бор этот крайне ограничен: рейтинговых агентств фактически три, аудиторов — четыре, количество инвестиционных банков также можно пересчи-тать по пальцам. Такое положение вещей являет-ся фактически олигополией, но дело еще и в том, что в этих финансовых институтах работают одни и те же люди, которые родились и выросли в одном месте, ходили в одни и те же колледжи, проходи-ли аттестацию в одном и том же месте. Поэтому мы можем говорить о них как об обществе людей think one — думающих одинаково.

Это приводит к тому, что они влияют на настро-ения инвесторов однобоко и предсказуемо. При этом эмитенты из стран развивающихся эконо-мик (emerging markets) вынуждены проводить IPO в мировых финансовых центрах, чтобы получить необходимые средства. Их ценные бумаги попа-дают большей частью в руки инвесторов, которые находятся под влиянием олигополии и ведут себя как стадо бизонов, если ситуация на рынке откло-няется от заданного эталона.

Если Москве удастся стать мировым финансо-вым центром и доступ к нему получат инвесторы из Азии, Ближнего Востока, то это окажет положи-тельное влияние на стабильность российского фи-нансового рынка.

КОРЕНЬ НЕСТАБИЛЬНОСТИ В БИПОЛЯРНОСТИ

Капита-лизация ВТБ

ниже его капи-тала

в 2 раза

«СУРГУТ»: ДЕНЬГИ ЕСТЬ, А КАПИТАЛИЗАЦИИ НЕТСреди нефтяных бумаг также стоит отметить «Сургутнефтегаз», капита-лизация которого опустилась до $20 млрд. Что интересно, примерно столь-ко же денежных средств в настоящее время находится на расчетных счетах компании, эти деньги накопились благодаря годам достаточно консер-вативной денежной политики и низ-ким дивидендным выплатам. Таким образом, получается, что остальные активы «Сургутнефтегаза», который занимает четвертое место по добычи нефти в России, сейчас не стоят ни-чего. Нужно отметить, что инвесто-ры уже давно обделяют вниманием «Сургутнефтегаз» из-за его непрозрач-ности: он не публикует финансовую отчетность по МСФО, ограничиваясь лишь РБСУ, а состав акционеров ком-пании раскрывался в последний раз много лет назад.

ФСК ЕЭС И ОГК-3 МОГУТ САМИ СЕБЯ ВЫКУПИТЬНеобычайно дешево стоит сейчас ФСК ЕЭС — новая «голубая фишка»,

появившаяся на бирже в результа-те реорганизации РАО «ЕЭС России». Под управление компании переш-ли почти все магистральные линии электропередачи в России, а так-же трансформаторные подстанции. В настоящее время ФСК, по сути, стоит столько же, сколько у нее на-личных средств, отмечает Дмитрий Тимофеев.

То же самое касается и ОГК-3. «На-личные и краткосрочные финансо-вые вложения ОГК-3 составляют $3,1 млрд, капитализация — $3,4 млрд, при этом компания не имеет дол-га. То есть установленная мощность ОГК-3 8400 МВт достается инвестору практически бесплатно. Подобные генерирующие компании других стран торгуются на биржах в преде-лах $500–1500 за 1 МВт. Строитель-ство новой электростанции обходит-ся в сумму порядка $1000 за 1 МВт. По самым скромным оценкам, гене-рация ОГК-3 без учета денег на сче-тах должна стоить не менее $4 млрд, а вся компания — не меньше $7 млрд», — отмечает Дмитрий Тимо-феев. По его словам, если чисто тео-

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18ТОЧКА ОТСЧЕТА

Эмитент Тип акции

Размер выплат к текущей стоимости, %

Газпром нефть АО 17,69Сургутнефтегаз АО 4,13

АП 9,58Татнефть АО 6,7

АП 11,43ТНК-ВР АО 8,65

АП 10,3Уралсвязьинформ АП 9,65Уфаоргсинтез АО 5,21

АП 25,3Дорогобуж АО 11,11

АП 16,56Мечел АО 11,72Нижнекамскнефтехим АП 12,78Сибирьтелеком АП 10,78Волгателеком АП 10,11Распадская АО 7,02Балтика АО 6,37МТС АО 5,95Калина АО 4,71

ИСТОЧНИК: РЕНЕССАНС КАПИТАЛ

КОМПАНИИ С ВЫСОКИМИ ДИВИДЕНДАМИ

ПО КОЭФФИЦИЕНТУ P/E «ЛУКОЙЛ» СТОИТ УЖЕ ДЕШЕВЛЕ, ЧЕМ В 1998 ГОДУ

ретически предположить, что ФСК и ОГК-3 будут выкупать сами себя за собственные наличные, то они мо-гут приобрести себя полностью.

ПИКИРУЮЩИЙ ПИКИнтересны также бумаги ГК ПИК, которая владеет крупнейшим в Рос-сии портфелем жилой недвижимо-сти. Стоимость чистых активов ком-пании составляет около $13,2 млрд, при этом ее капитализация в насто-ящее время — менее $8 млрд. «С точ-ки зрения исторического и прогноз-ного коэффициентов EV/EBITDA, находящихся на уровне ниже 9 и 7,2 соответственно, бумаги ГК ПИК сейчас недооценены относительно акций большинства сопоставимых участников развивающихся рынков, включая пострадавшие в результате коррекции бумаги китайских и бра-зильских застройщиков», — счита-ют в ИК «Ренессанс капитал».

ВПЕРЕД К ДИВИДЕНДАМГМК «Норильский никель» недооцен-кой похвастаться не может, несмотря на то что стоимость его акций отка-тывалась в начале сентября ниже 3 тыс. руб. — минимального уровня за последние два года. По мнению ана-

литика Банка Мо-сквы Юрия Волова, снижение цен на ни-кель (с более чем $50 тыс. за тонну в начале 2007 года до менее $20 тыс. сейчас) вкупе с продолжающимся ро-стом издержек негативно отразится на финансовых результатах ГМК. «В 2009-м выручка компании EBITDA будет более чем на 25% ниже уровня 2007–2008 годов, а в 2011–2012 годах составит лишь около 50% от значе-ний лучших лет», — отмечает анали-тик. В связи с этим в Банке Москвы рекомендуют продавать акции «Но-рильского никеля».

В то же время есть одно «но», ко-торое может сделать покупку бумаг ГМК выгодной. По состоянию на ко-нец 2007 года на балансе «Норнике-ля» находились немалые денежные средства — $4 млрд наличными и $2,8 млрд на депозитах. По итогам полугодия денежная позиция ком-пании вполне могла увеличиться приблизительно до $8 млрд, гово-рит Юрий Волов.

В августе совет директоров ГМК ре-шил потратить примерно $2 млрд из этих средств на выкуп около 4% сво-их акций по средневзвешенной цене за последние полгода — 6167 руб.

($254) за штуку, что значительно превы-

шает их текущую цену. Однако против данного

решения выступает один из акционеров — «Русал». По

мнению Юрия Волова, «Русал» будет настаивать на выплате свободных денежных средств в виде дивиден-дов. Аналитик не исключает, что «Ру-сал» вынесет вопрос о дивидендах на внеочередное собрание акционеров ГМК в сентябре-октябре. При этом выплаты на одну акцию «Норнике-ля» в этом случае могут составить до $30–35, или более 20% текущей ры-ночной стоимости бумаг ГМК. Что касается выкупа акций, то в Банке Москвы не рекомендуют инвесторам обольщаться, так как желающих про-дать бумаги с премией к рыночной цене будет много. «По всей вероятно-сти, каждая заявка будет удовлетво-рена лишь на 15–20%. Таким образом, продать значительную часть портфе-ля в рамках оферты не удастся», — от-мечает Юрий Волов.

Кроме «Норильского никеля» есть и другие компании, держатели ак-ций которых могут рассчитывать на щедрые дивиденды. Ведь, несмотря на перипетии на финансовых рын-ках, многие отечественные пред-приятия продолжают стабильно ра-ботать и по итогам года ожидают хорошую прибыль.

По оценке ИК «Ренессанс капитал», бумаги «Газпром нефти» принесут их владельцам дивидендную доходность свыше 17%, «Мечела» — 11%, ТНК-ВР — почти 9%, «Распадской» и «Татнеф-ти» — примерно по 7%. Среди приви-легированных бумаг в ИК «Ренессанс капитал» отмечают «префы» «Уфаорг-

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Эмитент 1998 год Исторический максимум

Текущее значение Прогноз Изменение текущего

значения к 1998 году, %ЛУКойл 7,9 9,7 5,4 4,4 –44Газпром 0,4 13,6 7,4 6 43

Сбербанк 0,7 23,5 9,8 7,9 1020ИСТОЧНИКИ: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ, РАСЧЕТЫ ИК «ФАЙНЕНШЛ БРИДЖ»

ОГК-3:

капитализация ниже суммы налич-ных средств, кото-рыми располагает компания

«Норильский никель»:

дивиденды могут со-ставить 20% стоимо-сти акций

ВТБ:

капитализация в два раза меньше капита-ла банка

«ЛУКойл»:

P/E ниже уровня 1998 года

«Сургут-нефтегаз»:

капитализация почти равна сумме денеж-ных средств, нахо-дящихся на балансе компании

ФСК:

величина денежных активов выше капита-лизации

20% прибыли в виде ди-видендов можно по-

лучить на некото-рых акциях

синтеза» с дивидендной доходностью свыше 25%, «Нижнекамскнефтехи-ма» — около 13%, «Татнефти» — 11%, «Сибирьтелекома», «Волгателекома», «Сургутнефтегаза» и ТНК-ВР — при-мерно по 10%. Дмитрий Тимофеев рекомендует обратить внимание на привилегированные бумаги «Росте-лекома», стоимость которых находит-ся на уровне 2002 года. «Дивидендная доходность по “префам” компании в прошлом году составляла 20%. Ожида-ется, что в этом году дивиденды будут не ниже», — отмечает он. Привиле-гированные акции «Дорогобужа» по выплатам прошлого года приносят 20%, в 2008-м дивиденды могут воз-расти в два раза, полагает Тимофеев. По его словам, интересны также «пре-фы» «Уралсвязьинформа», дивиденд-ная доходность по которым может со-ставить 19%.

ТЕАТР АБСУРДАОчевидно, что нынешние цены аб-сурдны и на текущих уровнях фон-довый рынок оставаться долго не бу-дет, замечает Дмитрий Тимофеев. По его мнению, есть несколько объясне-ний тому, почему распродажи пока не прекращаются. «Есть определен-

ная группа людей, зарабатывающих на падении. Есть инвесторы, кото-рые не смотрят на фундаментальные факторы. Например, пайщик, изы-мающий деньги из фонда, не осо-знает, по какой цене продает: он напуган, ему нужны деньги. Есть ав-томатические продажи игроков, ис-пользующих кредитное плечо. Ино-странные банки (преимущественно американские) копят ликвидность на случай бегства вкладчиков и про-дают акции. Для них продажи — это необходимость, речь идет о том, что-бы сохранить бизнес, а не заработать. В России две трети free float держали иностранцы, теперь ручеек покупате-лей иссяк. Идет разворачивание спе-кулятивных сделок — падение рубля, ОФЗ и корпоративных облигаций на ММВБ отражает обратный поток за-емных денег, бравшихся в западных странах и вкладывавшихся в доход-ные активы по всему миру», — объ-ясняет Дмитрий Тимофеев.

Однако разворот все же наступит, при этом инвесторы прежде всего обратят внимание на наиболее лик-видные и недооцененные бумаги.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

11Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18ТОЧКА ОТСЧЕТА

12

СЛУЧАЙНОСТЬПЕРЕХИТРИТЬ

гополучной компании высока, то потери для инвестора могут стать катастрофой.

Высший пилотаж управления средствами изложен в портфельной теории Марковица. Однако для част-ного инвестора применение этой теории может быть слишком слож-ным. Поэтому D’ поговорил с управ-ляющими активами и частными ин-весторами, чтобы выяснить, какой логикой руководствуются они, со-ставляя портфель. Их опыт можно свести к пяти основным методам.

1. ОТТОЛКНУТЬСЯ ОТ ЛИКВИДНОСТИТе, кто следует такой логике, сво-дят к минимуму долю низколик-видных бумаг, каким бы большим потенциалом роста они ни облада-ли. Это, конечно, ограничивает по-тенциал роста всего портфеля, но в то же время ограничивает и убытки, поскольку позволяет быстро «вы-скочить» из всех активов в деньги в случае коллапса на рынке. «При распределении средств между от-дельными бумагами я бы в первую очередь смотрел на ликвидность ин-

П осле того как вы ре-шились инвестиро-вать некую сумму и отобрали акции, ко-торые вам кажутся наиболее интерес-ными, перед вами встает вопрос: как

же распределить имеющуюся на-личность между бумагами? Сколько взять, например, ФСК ЕЭС, а сколь-ко ВТБ? Самый простой путь — раз-делить имеющуюся сумму между ними поровну. Но все же как сде-лать лучше и к чему может приве-сти распределение денег в разных пропорциях между различными бу-магами?

Идеальный портфель приносит своему владельцу прибыль, даже если отдельные бумаги, входящие в него, падают. Фактически распре-деление денег между разными бу-магами должно нивелировать вся-ческие неприятные для инвестора случайности — вроде тех, что про-изошли с несуществующими более акциями ОАО ЮКОС. Если доля де-нежных средств в акциях небла-

струментов и их потенциал, — де-лится опытом частный инвестор, создатель сайта Yarovoiy.com Артур Яровой, ранее руководитель анали-тического департамента ЮТРЭЙД.РУ. — Для портфеля объемом свыше $100 тыс. ликвидность выходит на первое место, потому что ты должен иметь возможность быстро закрыть свою позицию. В целом можно ска-зать, что ликвидность является очень важным фактором: к примеру, если у вас есть “фишка” с потенциа-лом роста 40% и неликвидная бумага с потенциалом 120%, то предпочте-ние следует отдать первой, а долю второй либо ограничить нескольки-ми процентами, либо вообще отка-заться от ее покупки, в зависимости от размера портфеля».

2. ОТТОЛКНУТЬСЯ ОТ ПОТЕНЦИАЛА РОСТАПриверженцы этого подхода стре-мятся максимизировать возможную прибыль, для чего покупают поболь-ше самых многообещающих (по их расчетам, произведенным с помо-щью фундаментального анализа) ак-

Распределить деньги между выбранными акциями — задача только на первый взгляд простая. Вы можете воспользоваться способами, которые собрал D’, или придумать свой

ТОЧКА ОТСЧЕТАA

LAM

Y /

PH

OTA

S

13

ций и, соответственно, поменьше тех, что сулят не так много. «Я бы прежде всего исходил из потенциа-ла секторов и отдельных акций, — рассказывает президент ИК “Ди Си кэпитал” Дмитрий Джевала. — К примеру, нефтяной сектор сегод-ня, на мой взгляд, наиболее адекват-но оценен, соответственно, его доля в портфеле была бы минимальной. На второе место я ставлю телеко-мы — они также дороги по сравне-нию с остальными секторами. Далее идут металлургия, банки и элек-троэнергетика — вот последние, на мой взгляд, являются самыми инте-ресными отраслями. Соответствен-но, формируя портфель, я бы сосре-доточился на энергетике и банках, то есть на двух-трех наиболее недо-оцененных по фундаментальным признакам секторах. Дальше долю каждого сектора в портфеле можно дробить между отдельными акция-ми — опять же в зависимости от по-тенциала последних. К примеру, из банков я выбрал бы лишь две “фиш-ки” — ВТБ и Сбербанк, и посколь-ку предпочтение отдаю последнему, его я бы взял больше».

Кстати, обратите внимание на две важные особенности пе-речисленных методов.

Во-первых, оба подхода основаны на диверсификации, то есть на всем известном принципе рассредоточе-ния денег между разными акциями и различными секторами. Те, кто зна-ком с ПИФами, знают, что там дивер-сификация обязательна: одну бумагу управляющий фондом может купить не более чем на 15% средств (правда, секторная диверсификация в ПИФах никак не оговорена, что позволяет создавать отраслевые фонды). Част-ные инвесторы, не связанные по ру-кам требованиями ФСФР, сами уста-навливают для себя те ограничения, которые им кажутся разумными. Так, Дмитрий Джевала полагает, что если у вас на примете есть чрезвычай-но перспективная «фишка» с боль-шим потенциалом роста, то ее долю в портфеле можно довести до 30%, но не больше. А Артур Яровой пред-лагает для уменьшения рисков уста-новить границы веса одного сектора и отдельного эмитента соответствен-но на уровне 40 и 20% активов. Одна-ко на диверсификацию существует и альтернативный взгляд — о нем мы поговорим ниже.

Во-вторых, что важно, первый и второй способы формирования

портфеля представляют собой не жесткие правила, а скорее некую ло-гику, которой следуют инвесторы. Максимальные доли определяются в большей степени интуитивно, а вес каждой бумаги в итоге зависит от многих факторов: от объема денеж-ных средств, от цен акций (если этот объем маленький) и т. д. Именно по последнему пункту принципиально отличается третий метод — он пред-полагает скрупулезные математиче-ские подсчеты.

3. ОГРАНИЧИТЬ УБЫТКИ ПО ПОРТФЕЛЮСуть в данном случае сводится к тому, чтобы ни одна акция в порт-феле не могла выбить инвестора из седла, вернее, не оставила бы его без существенной части капитала. «Самый эффективный способ осно-ван на том, чтобы распределять средства с точки зрения соотноше-ния риск / доходность, а именно фиксируя долю риска для каждой позиции, — уверяет руководитель отдела биржевого рынка ИК “Финам” Сергей Дорогав-цев. — Для этого необ-ходимо определить, сколько вы готовы потерять по каждой позиции. К приме-ру, вы решаете, что на каждой сделке готовы терять не более 2% капитала. Тогда, если вы, на-пример, приобретае-те “Газпром” по 200 руб., вам необходимо установить стоп-лосс (допустим, на уровне 180 руб.) и исходя из этого высчитать, какой должна быть доля “Газпро-ма” в портфеле, чтобы, продав ак-

ции по 180 руб., вы потеряли не бо-лее 2% всего капитала. Точно так же рассчитывается доля для каждой бумаги».

Однако это еще не все. Стоп-лосс тоже можно ставить по-разному — в зависимости от этого доля каждой акции будет сжиматься либо расши-ряться. «Если вы ставите стоп-лосс близко к цене приобретения, доля бумаги возрастает, если далеко — уменьшается, — объясняет механи-ку Дорогавцев. — При этом стоп-лосс должен быть привязан к текуще-му уровню волатильности на рын-ке. Так, в данный момент россий-ский рынок акций очень волатилен, ежедневные колебания составля-ют 5–10%, таким образом, стоп-лосс имеет смысл ставить далеко — на уровне 10–20%, а значит, доли бумаг будут небольшими». (Пример такого формирования портфеля см. ниже.)

4. БЕНЧМАРК В ПОМОЩЬЭтот подход самый простой, но им пользуются многие портфельные

менеджеры достаточно круп-ных фондов, и не только

индексных, но и актив-но управляемых. Суть

его в том, чтобы взять за основу некий эта-лон (бенчмарк), а именно биржевой индекс. Фактически это подразумевает

«пассивное управле-ние» — вам не надо

думать над распределе-нием денег, не надо даже

выбирать бумаги, достаточно скопировать структуру выбранного индекса. Особо продвинутые могут «недовешивать» или «перевешивать» те бумаги, по которым у вас имеют-

КАЛЬКУЛЯТОР ПОРТФЕЛЯПопробуем сформировать портфель из акций Сбербанка, ВТБ и других бу-маг по ценам на 15.09.2008. Предположим, что у нас в наличии 1 млн руб. Пусть по каждой позиции мы готовы терять не более 1% капитала, то есть не более 10 тыс. руб. Стоп-лосс будем ставить на уровне 15% цены входа. Итак, если в наш портфель мы приобретем Сбербанк по 44,82 руб. (цена закры-тия 15 сентября), то стоп-приказ будет стоять на отметке 44,82 – (44,82 / 100

x 15) = 38,1. В этом случае максимальная доля Сбербанка, которую мы можем себе позволить, составляет 10 000 / (44,82 – 38,1) = 1488 акций (или 66 696 руб. в ценах на 15 сентября).

Таким же образом рассчитаем долю ВТБ. Приобретать мы его будем по 0,046 руб., стоп-лосс поставим на 0,0391, в итоге купим 1,45 млн акций на 66 666 руб. Точно так же заполня-ется весь портфель.

1 2 3

4 5 6

7 8 9

0 . с

m+ m- mc mr /

*

-

+

=

Желающим по-ставить все

деньги на одну идею следу-

ет быть очень внимательны-

ми

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18ТОЧКА ОТСЧЕТА

ся свои соображения. К примеру, делать

долю ВТБ больше, чем в индексе, по-тому что вы ожи-даете от него сильного роста, или «недовесить»

«Сургутнефтегаз», потому что вы не

доверяете его ме-неджменту. «Проще

всего взять за основу ин-декс ММВБ-10 и купить входящие

в него 10 бумаг, потратив на каждую 10% средств, — комментирует Доро-гавцев. — Для больших портфелей — от 1 млн руб. — можно брать индекс ММВБ, в который входят 30 акций. Индекс РТС в этом отношении неу-добен, так как не все бумаги, входя-щие в него, торгуются на ММВБ и ин-вестору необходимо располагать уже большей суммой».

5. ДОЛОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИЮ, ИЛИ ВЫЖМИ ИЗ ДЕНЕГ КАК МОЖНО БОЛЬШЕДиверсификация считается един-ственным и самым надежным спо-собом снижения рисков по порт-фелю активов, особенно таких непредсказуемых, как акции. Одна-ко в биржевой торговле нет акси-ом, а посему есть инвесторы, кото-рые диверсификацию отвергают в принципе. «Я считаю, что диверси-фикация, особенно при маленьких портфелях (до 1 млн руб.), просто по-теря денег, — убежден частный ин-вестор, создатель сайта Denpanas.ru Денис Панасюк. — К примеру, у вас в портфеле 15 бумаг. Рост одной из них в два раза даст вам лишь 6-про-центный прирост капитала, а если остальные бумаги упадут, то вы в лучшем случае выйдете в ноль. Ди-версификация — это неуверенность в себе, неуверенность в выбранной

стратегии. Лично я держу в портфе-ле от пяти до семи бумаг, а самым лучшим вариантом считаю наличие одной-двух хороших акций».

В принципе аргументы против-ников диверсификации не лишены смысла. Те, кто следит за ситуацией на финансовых рынках, прекрасно знают, что в момент форс-мажора падает буквально все: все акции плюс считающиеся противовесом к ним облигации, нестабильны валю-ты и сырье. Диверсификацией тут не спасешься. К тому же давным-давно изобретен стоп-лосс — такое же простое и удобное средство за-щиты, как презерватив, применить его (стоп-лосс) по 20 бумагам или по одной — принципиальной разницы нет.

Отметим также, что в этом слу-чае средства тоже могут распреде-ляться между акциями, но это не-кое «распределение во времени». «Имея небольшую сумму денег на счете, можно отлично играть на но-востях, — описывает свою торговую стратегию Панасюк. — К примеру, проходит новость о том, что состоит-ся аукцион по “Мосэнергосбыту”со стартовой ценой в три раза выше нынешней рыночной. Я покупаю

“Мосэнергосбыт” на все свободные средства. Да, я могу выйти и с убыт-ком, но в любом случае мои поте-ри будут ограничены стоп-лоссом, а вот заработать я могу существенно больше. Я исхожу из того, что пла-нов крупных игроков и компаний я не могу знать, но могу с большей или меньшей долей вероятности предполагать, что они будут делать. К примеру, КЭС-холдинг купил в ТГК-6 и ТГК-7 пакеты более 30%. Со-ответственно, по закону об акцио-нерных обществах они должны вы-ставить оферту владельцам акций. Однако это может произойти как в 2008-м, так и в следующем году, по-

скольку им дана отсрочка до октя-бря 2009 года. Цена оферты при-мерно известна — это та цена, по которой КЭС покупал активы у РАО

“ЕЭС России”. Я вхожу в акции соот-ветствующих ТГК и жду оферты.

Но есть еще “Газпром”, который также консолидирует свои энерге-тические активы и может выста-вить оферту раньше. И есть еще некоторые сбытовые компании, ко-торые могут выплатить хорошие ди-виденды по итогам полугодия и за-крывают реестры еще осенью 2008 года, поэтому я могу на время вый-ти из ТГК-6, чтобы сыграть на вы-ставлении оферты “Газпромом” или на дивидендах».

Однако фраза об уверенности в данном случае совсем не лишняя. Недолгая российская история бир-жевой торговли полна печальными эпизодами вроде выхода на биржу ГРЭС-24, которая в 2005 году нача-ла торговаться по 34 коп., а закончи-ла свою жизнь на бирже по 11 коп., причем к начальному уровню коти-ровки не вернулись ни разу. Или ак-ций «Интерурала», которые когда-то торговались по 70 руб., а потом их цена опустилась до уровня 13–15 коп. Так что приверженцам ставить все деньги на одну идею действи-тельно следует быть очень внима-тельными.

Легко заметить, что приведенные выше способы подходят разным ти-пам инвесторов. Тем, кто инвестиру-ет на короткие сроки — несколько недель или месяцев, — важно ограни-чивать убытки, поскольку они очень сильно зависят от колебаний рынка. Соответственно, для таких инвесто-ров больше подходят первый и тре-тий методы, позволяющие миними-зировать потенциальные потери. Им же адресован пятый способ (эдакий антипортфель). Второй же подход — от потенциала — будет на руку тем, кто вкладывает средства на долгий срок, на год и дольше, ведь в данном случае на первый план выходит фун-даментальный анализ, а он лучше ра-ботает на больших временных гори-зонтах. Ну а привязывать к индексам можно любые инвестиции независи-мо от сроков.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

14

Большие фонды и управляющие, которые предпочитают все делать по науке, при распределе-нии средств пользуются портфельной теорией. За ее разработку автор Гарри Марковиц в 1990 году получил Нобелевскую премию по экономике, а еще один нобелевский лауреат Уильям Шарп доработал эту теорию. Суть ее заключается в том, чтобы составить оптимальный по соот-ношению риск / доходность портфель, ориентируясь при этом на совокупность инструментов, а не на их качества в отдельности. При этом важную роль играет корреляция разных активов относительно друг друга. Стандартное отклонение портфеля при этом является мерой риска, а математическое ожидание — мерой ожидаемой доходности.

Именно портфельная теория гласит, что диверсификация между разными классами активов — благо, потому что она ведет к снижению доли риска по каждому активу.

ПО НАУКЕ

Приоритет следует отдавать той акции, кото-рая ликвиднее и направлять на ее покупку больше

средств

ТОЧКА ОТСЧЕТА

15КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА 1

NETINVESTOR СДЕЛАЛ ШАГ……в результате которого клиентская часть системы интернет-трейдинга полностью изменена. В первую очередь изменения коснулись интер-фейса программного обе-спечения, также в этой версии реализованы некоторые новые функции. Желающие могут скачать и установить ПО и получить доступ к игровому счету, который не имеет огра-ничения по времени действия.

НУЛЕВЫЕ НАЛОГИ Государство освободит от налога доходы, полученные от реализации ценных бумаг и дивидендов, если срок вла-дения ими превысил один год. Тем самым граждан хотят мо-тивировать на долгосрочные вложения в ценные бумаги, а также стимулировать вла-дельцев бизнеса к прямому владению акциями, а не через офшоры. При этом гражданам дадут возможность переносить финансовые убытки на сле-дующие периоды. Налоговые изменения могут быть при-няты уже в 2009 году.

Deutsche Bank приобрел 40% одной из крупнейших в России УК — «ОФГ Инвест». Оставшие-ся 60% будут выкуплены новым владельцем до 2011 года. Сумма сделки не разглашается; по оцен-кам СМИ, она составила пример-но $65 млн. Такая немалая сум-ма обусловлена размерами ОФГ: по данным Национального рей-тингового агентства, на конец второго квартала 2008 года под ее управлением находилось 20 млрд руб. (16-е место среди всех УК), причем 5,7 млрд приходится на один из крупнейших в стране открытых ПИФов акций «Петр Столыпин». Правда, в данный мо-мент бизнес ОФГ является убы-точным: судя по отчетности ком-пании, за первое полугодие 2008 года ОФГ понесла убытки в раз-мере 32 млн руб. Теперь «ОФГ Ин-вест» будет слита с подразделени-ем Deutsche Bank по управлению активами — DWS Investments.

«ОФГ ИНВЕСТ» ВЛИЛАСЬ В DEUTSCHE BANK

«ОФГ ИНВЕСТ» ВЛИЛАСЬВЛИЛАСЬ

ДЕНЬГИ В ДЕФИЦИТЕКризис ликвидности, который уже стал причиной банкротств крупнейших бан-ков США, докатился и до России — денег на российском рынке стало сильно не хва-тать. Отечественные банки, по сути, пе-рестали кредитовать друг друга, опасаясь того, что обязательства перед ними не бу-дут исполнены. Эти опасения обострили проблемы инвестиционного банка «КИТ финанс», который не смог расплатиться по сделкам репо. В результате ценные бу-маги уже не принимались в качестве за-лога, объемы торгов на МБК значительно сократились, а ставки по однодневным

кредитам составляли 20% годовых. На рынке говорят, что отдельные сделки заключались по став-ке 40% годовых. Аналогичный кризис доверия наблюдался в 1998 году. Из-за отсутствия денег ин-весткомпании были вынуждены продавать бумаги по любым ценам, что стало причиной обвала котировок на рынке.

Для улучшения ситуации с ликвидностью российские власти приняли ряд мер. Центробанк снизил нормы обязательного резервирования для коммерческих банков на 4%, благодаря чему они получат около 300 млрд руб. Этим ЦБ отменил свое прежнее решение о повышении резервных тре-бований с 1 сентября. ЦБ также расширил список ломбардных бумаг. Минфин, в свою очередь, уве-личил лимит размещения временно свободных средств на депозиты коммерческих банков до бо-лее чем 1,5 трлн руб. Президент России Дмитрий Медведев поручил правительству зарезервировать на поддержку российского рынка 500 млрд руб., из них 250 млрд из госбюджета. Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк направят дополнительно 60 млрд руб. на кредитование под залог ценных бумаг.

В целом ситуация на денежном рынке остается напряженной, и министр финансов Алек-сей Кудрин сказал, что необходимо привыкать к новой реальности — высоким ставкам по кредитам.

РТС объявила о запуске органи-зованного внебиржевого рын-ка для иностранных ценных бумаг — RTS Global, аналогич-ного RTS Board для российских бумаг, который создан на базе программного обеспечения RTS Plaza. Котировки в RTS Global яв-ляются индикативными, заклю-чают сделки контрагенты само-стоятельно.

Сейчас в RTS Global включе-но 40 ценных бумаг: ADR россий-

ских эмитентов, акции иностран-ных компаний, ве-дущих бизнес на территории РФ, а также ценные бу-маги эмитентов Казахстана («Каз-мунайгаз», Казком-мерцбанк и др.), Украины, Турк-мении, Канады и Британских Вир-гинских островов. По словам руково-

дителя департамента перспектив-ного развития РТС Максима Вол-кова, биржа планирует включить в систему бумаги азербайджан-ских, киргизских, туркменских эмитентов и локальные акции украинских предприятий.

Важно то, что покупатель бумаг через RTS Global, кото-рые хранятся у продавца в ев-ропейских депозитарных кли-ринговых системах Euroclear и ClearStream, может получить их

на свой счет депо в ДКК (расчет-ном депозитарии РТС), что удоб-но. Поставка ценных бумаг на счет покупателя может произво-диться на следующий день после заключения сделки (схема Т+1). По словам Волкова, использова-ние RTS Global будет обходиться участникам торгов дешевле, чем покупка бумаг на Лондонской фондовой бирже.

Генеральный директор «ВТБ управление активами» Наталия Плугарь говорит о том, что рос-сийские ПИФы уже могут приоб-ретать в свои активы иностран-ные ценные бумаги, но лишь в том случае, если российские де-позитарии, с которыми они рабо-тают, имеют счета депо в глобаль-ных кастодианах (в том числе Euroclear и ClearStream). Соответ-ственно, ПИФам иностранные бумаги становятся доступными. В дальнейшем РТС планирует ор-ганизовать предоставление до-ступа к системам RTS Global уже иностранцам.

РТС КОТИРУЕТ ИНОСТРАНЦЕВС О ОСРТС КОТИРУЕТ ИНОСТРАНЦЕВ

ALA

MY

/ P

HO

TAS

16

КОДБИРЖЕВОГО ИНДЕКСА

АКТИВНАЯ ИГРА ПРОГНОЗ ПО РЫНКУ АКЦИЙ

Где же у фондового рынка дно? Этот вопрос задают себе многие инвесторы. Вот оно, ответил бы Леонардо да Винчи, указав на 1200/1000 пунктов по индексам РТС и ММВБ

ВИТРУВИАНСКИЙ ЧЕЛОВЕК НА БИРЖЕДаже если рост рынка продолжится, у инве-сторов останется вопрос, как долго он прод-лится, при каких ценах продавать акции и выходить из рынка.

КОД ФИБОНАЧЧИЦикличность в росте и спаде цен увидел еще в XIX веке Чарльз Доу — один из осно-вателей индекса Доу-Джонса. Он разделил волну роста на три фазы, выделил коррек-ции, сформулировал признаки «бычьего» и «медвежьего» рынка. А в 1938 году была опубликована монография «Принцип вол-ны», в основе которой лежали исследова-ния бухгалтера из сферы ресторанного биз-неса Ральфа Элиота, дополнившего теорию циклов Доу числовым рядом Фибоначчи. Эта методика получила название «Волновая теория Элиота» и предназначена для опре-деления сценариев поведения рынка — тен-денций и разворотов — и прогнозирования уровней цен.

Леонардо Фибоначчи жил в XIII веке и описал индо-арабскую систему чисел, кото-рая впоследствии заменила римскую. А вы-водя формулу, по которой росло количество размножавшихся кроликов, он открыл ряд чисел, впоследствии получивший его имя. Это последовательность чисел, каждое по-следующее из которых является суммой

предыдущих: 0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55 и т. д. При этом частное от деления соседних чисел (например, 55:34) равняется 1,618 — число, которое Леонардо да Винчи назвал золотым сечением (или 0,618 от деления меньшего на большее, например 13:21).

Число 1,618 часто обозначают в научной литературе буквой φ (греческая «фи»). Золо-тое сечение использовалось египтянами при строительстве пирамид, изображает некото-рые пропорции человеческого тела, формы завитушек раковины улитки и очень подроб-но описано в романе «Код да Винчи».

Теория Элиота вызывает скепсис у боль-шинства биржевых игроков, впрочем, как и сам технический анализ ценовых графи-ков. Тем не менее многие профессионалы с нею знакомы, а уровни Фибоначчи для определения уровней коррекции и размет-ки целей входят во все распространенные программы для технического анализа цен. Например, вы можете в такой программе наблюдать, как падает цена. Сначала она снижается на 23,6% от волны роста, затем на 38,2%, а сильная коррекция предпола-гает падение цены на 50 или 61,8%. Все эти числа являются производными чисел Фибоначчи.

Причина скепсиса — периодическое от-сутствие внятной картины рынка и, соответ-

ственно, невозможность диагностики его состояния. Кроме того, часто для расчетов необходим ручной труд, а в результате по-лучается многовариантное решение. Тем не менее применение волнового анализа к российскому рынку позволило сконстру-ировать сценарий дальнейшего развития событий с определением критических зна-чений индекса. Исходя из практики можно сказать, что иногда теория Элиота работает, а иногда уже сложенная картина с течени-ем времени ломается, поэтому следует по-нимать, что доля математической шутки в этом есть.

ВОЛНЫ ПО ИНДЕКСУ РТСТеория Элиота гласит, что рост (или паде-ние) состоит из трех основных волн и двух корректирующих (см. график). Волны ро-ста: 0–1, 2–3, 4–5, корректирующие 1–2 и 3–4. Весь рост 0–5 заканчивается коррек-цией A-B-C. Каждая из этих волн также име-ет сложную структуру. Например, волна 3–4 состоит из A-B-C, и это хорошо видно на гра-фике индекса РТС — падение весной 2006 года.

Отправной точкой анализа индекса РТС стала фаза роста май 2005-го — май 2006-го, которая корректировалась согласно правилу Элиота почти на 50% от величины

Драматические события, произошедшие на россий-ских биржах не благопри-ятствуют делать прогнозы на будущее, так как то, что

происходит, кроме как катастро-фой назвать нельзя. Тем не менее отвлечемся от новостей и посмо-трим на графики российских бир-жевых индексов глазами Леонардо Фибоначчи.

В журнале «Эксперт» (№46 от 11 декабря 2006 года) была опубликова-на статья «Витрувианский человек на бирже», в которой рассматри-вались сценарии дальнейшей ди-намики индекса РТС (его значение тогда составляло 1700 пунктов) в соответствии с волновой теорией Элиота. В ней был сделан вывод о том, что индекс РТС будет падать (корректировать весь предыдущий рост) после достижения одной из трех целей — 2121, 2679 или 3580 пунктов. Какой именно из этих ва-риантов реализуется, предполагать было невозможно. Но в результате падения индекс должен был сни-зиться к отметке 1200 пунктов.

Здесь мы в сокращенном виде приводим тот прогноз и попыта-емся предположить, что же будет дальше.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18 АКТИВНАЯ ИГРА

17

роста (точка 4). Глубина коррекции могла составить возможные варианты 23,6, 28,2, 50, 61,8% — это допускается теорией, на практике вышло 50%.

В качестве базы фазы роста была выбра-на точка 0–335,33 пункта. Во-первых, то, что было до нее, фактически только коррекция волны падения 1997–1998 годов, и около нее наблюдается фаза консолидации. Во-вторых, если разделить длину волны 2–3 на длину волны 0–1, получится 2,59, что доста-точно близко к 2,618, — теория допускает равенство этих расстояний, или соотноше-ний 0,618–1–1,618–2,618.

Главный вопрос, на который нам надо ответить: где находится точка 5, после до-стижения которой рынок должен пойти на глобальную коррекцию, опять же согласно теории Элиота, в район точки 4.

Следует отметить, что с 1938 года тео-рия была развита ее адептами и в неко-торых своих частях теперь отличается от оригинала. Например, современная трак-товка теории гласит, что на фьючерсных и маржинальных рынках, к которым, безу-словно, относится и российский рынок ак-ций из-за массовой торговли с кредитным

плечом, волна 4–5 растянутая и самая длинная. Для определения ее длины сле-дует расстояние 0–3 умножить на 0,618 (1 или 1,618) и прибавить к точке 4. В итоге получаются значения 2121, 2679 и 3580 пунктов индекса РТС, которые тот может достичь в точке 5. При этом волна 4–5, в свою очередь, должна будет развиваться по базовой модели (см. график). В прин-ципе распространенной на немаржиналь-

ных рынках является ситуация, когда рас-стояние 4–5 равно 0–1, но ее рынок уже пережил: значение 1669,3 пункта индек-сом РТС пройдено.

Время реализации целей неизвестно, но рано или поздно точка 5 будет достигнута, и после этого при полной коррекции линия тренда 3 будет пробита, а значение индекса РТС, лишившись поддержки, устремится к ли-нии 2. Вероятно, в район 1000–1200 пунктов.

ПОСЛЕ КРИЗИСАСценарий, составленный по модели Элиота, может и не реализоваться в точности, одна-ко владельцам акций имеет смысл ориен-тироваться на линии растущего тренда или хотя бы на рекомендованную Александром Элдером 26-ю скользящую среднюю на не-дельном графике (см. подробнее «Купить акции легко, продать — трудно…», D’ №12 от 4 декабря 2006 года). Биржевым нович-кам свойственно думать: мол, продам тог-да, когда начнет падать, а при снижении цен сожалеть о том, что не продали дороже, и ждать возобновления роста. Но «медведи» на рынок приходят без предупреждения и красной ракеты.

0

1

5

A

B

C

Основная модель сочетания волн

2

4

3

Рисуно 1

18 АКТИВНАЯ ИГРА

КРИТИКА СИСТЕМЫСейчас можно смело говорить о том, что прогноз сбылся. Но перечиты-вая материал полуторагодичной дав-ности, отчетливо осознаешь, что ми-стицизм теории Элиота передать не удалось, и выглядит она неким нагро-мождением цифр. Но это не так.

Заинтересовавшимся можно поре-комендовать прочитать о ней в спе-циализированной литературе, а зо-лотое сечение (число 1,618) в романе «Код да Винчи» описывается очень подробно. В частности, там говорит-ся: «Измерьте расстояние от плеча до кончиков пальцев, затем раздели-те его на расстояние от локтя до тех же кончиков пальцев. И вы получите число 1,618».

Критике также можно подвер-гнуть мой выбор точки 0, но я руко-водствовался соотношением длин волн между собой, для чего перебрал не один вариант.

Сейчас же самый главный вопрос: на графике индекса РТС явно не про-сматривается конструкция A-B-C (сейчас там указан вариант, получен-ный путем анализа графика индек-са ММВБ), и поэтому непонятно, чего ждать дальше. Ведь если все движение вниз за четыре месяца — это только А, то страшно подумать, куда опустится индекс в том случае, если будет реа-лизована основная модель сочетания волн, изображенная на схеме выше.

Поэтому решено проанализиро-вать индекс ММВБ. История у него ко-

роче, и по этой причине в качестве ключевых точек были взяты анало-гичные, что и в индексе РТС, ориен-тируясь на даты торгов. Картина про-ясняется.

НЕДОСТАЮЩЕЕ ЗВЕНОНа приведенном скриншоте экрана программы MetaStock хорошо видно, что в мае 2008 года индекс ММВБ на-рисовал фигуру «двойная вершина» в отличие от индекса РТС. Расчетные (прогнозные) цели по индексам при-ведены на обоих графиках. Индекс РТС не дошел 170 пунктов до намечен-ной цели, а индекс ММВБ на 92 пункта перевалил прогнозируемое значение.

Но главное: теория в случае с индек-сом ММВБ позволяет расставить точки A-B-C так, как это показано на скрин-

шоте, и в этом случае можно уверенно говорить о том, что цикл Элиота отра-ботан полностью и корректно.

Сценарий 1. Сейчас реализуется финальное движение вниз. Об этом говорит тот факт, что индекс ММВБ уже достиг точки 4 и намеченная цель падения отработана коррек-тно. Но это не означает, что теку-щая волна падения завершена пол-ностью. Она должна иметь также пятиволновую структуру, которая пока не просматривается. В пользу версии, что сейчас идет движение к точке С, позволю себе процитиро-вать академическое издание: «Вол-на С (текущее падение) почти так же сильна, как волна 3 (движение роста 2–3). Многие считают ее под-тверждающей новый, “медвежий”

тренд; другие спешат закрыть убы-точные позиции». При реализации этого сценария дном можно счи-тать область 800 пунктов по индек-су ММВБ и 1000 по индексу РТС. Сей-час индексы уже достигли линий повышательных трендов, которые существуют семь лет, и повод для от-скока цен вверх очень существен-ный. Кроме этого биржевые индек-сы откорректировали рост на 61,8% (см. скриншот). Где точно находит-ся дно, мы узнаем только по про-шествии времени. Возможен так-же вариант, что индексы двигаются к точке А, но весьма вероятно, что C при таком варианте окажется не-намного ниже точки A. Как показы-вает опыт, так часто происходит на российском рынке.

Фондовый рынок не школа гуманизма — за ошибки при-ходится расплачиваться

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18 АКТИВНАЯ ИГРА

19

Сценарий 2. Следует также пред-положить возможность и дальнейше-го развития экстремальной ситуации. Например, возможно, что реализуется классическая модель коррекционного движения и точка C окажется глубоко внизу. По индексу РТС дно просматри-вается только в районе 500–700 пун-ктов. Такой вариант представляется пока маловероятным. Он соответству-

ет стоимости акций «Газпрома» — $4, Сбербанка — $1, «ЛУКойла» — $30.

Несмотря на текущую эйфорию от роста индексов волновую теорию следует дополнить графическим ана-лизом или использовать математи-ческие индикаторы. Очень хочется сказать, что сейчас индексы достиг-ли дна, но пока, к сожалению, графи-ки индексов на момент написания

статьи не отрисовали каких-либо разворотных фигур, и делать оконча-тельный вывод о структуре сегмента A-B-C преждевременно, хотя шансы на разворот рынка высоки.

Строго говоря, лучше купить доро-же, но при имеющихся технических признаках разворота цен вверх. Тем более что дно на рынке начали ис-кать с уровня 1600 пунктов по индек-су РТС. И текущая эйфория (бурный рост) очень напоминает события 1998 года, когда в июле МВФ предо-ставил кредит и стоимость ГКО на этой новости росла на 20% в день. А впереди оказался август и дефолт.

А коль следовать техническому анализу графиков, то от новостей и фундаментальных представлений о ценности торгующихся на бир-же компаний следует совершенно абстрагироваться, так как они бу-дут только мешать. Также периоди-чески может возникать искушение искать волну там, где ее нет. Психо-логически всегда хочется подогнать реальность под собственные пред-ставления о ней.

Чем же все закончится в дальней-шем вне зависимости от сценария? Консолидацией цен и новым циклом роста, но насколько времени консо-лидация затянется и на каких цено-вых уровнях — уверенно говорить рано. При этом сейчас любой рост необходимо воспринимать только как коррекцию падения, а не как возобновление глобального роста.

В заключение же хочется напом-нить фразу из плаката, который ви-сит в здании бывшей Российской биржи на Мясницкой, 26: «Фондо-вый рынок — не школа гуманизма». Поэтому можно порекомендовать иметь какой-никакой план действий на случай неблагоприятного разви-тия событий, а если все же и поку-пать, то быть готовым к длительно-му сроку окупаемости инвестиций.

Редакция благодарит независимого трейдера Алексея Кузнецова (известного также как Геро) за консультации и вы-сказанные критические замечания.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКО, KONST@EXPERT.RU

Для индекса РТС точка B оказалась выше пятой волны, что допускает теория Элиота. Для индекса ММВБ точки B и 5 совпали — «двойная вершина»

№ ФАЗА КОРРЕКЦИИ A-B-C ЦЕЛЬ СНИЖЕНИЯ ИНДЕКСА ММВБ, ПУНКТ ЦЕЛЬ СНИЖЕНИЯ ИНДЕКСА РТС, ПУНКТ ВЕРОЯТНОСТЬ

1 Движение к точке А или С область 800 область 1000 высокая

2 Движение к точке А существенно ниже 800 существенно ниже 1000 низкая

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТЫ D’

СЦЕНАРИИ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ДИНАМИКИ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ТРАГЕДИЯ 9/16

Д раме с закрытием ФСФР площадок для сделок в основном режиме фак-тически на два дня, что всколыхнуло не только касту рыночных игро-ков, но и всю далекую от торгов общественность,

предшествовали не менее напряжен-ные события. Панические настроения прочно укоренились в умах инвесторов, новый день одновременно приносил и новое дно, и новые надежды на рост. Од-нако слома тенденции не происходило. За прошедший период отметим лишь две небольшие волны позитива, впро-чем, постфактум эксперты списывают их на технический отскок. Но именно в эти моменты почти все без исключения участники рынка заговорили о том, что падение себя исчерпало, а дно мы как раз и наблюдаем. В частности, национа-лизация американских ипотечных бро-керов Fannie Mae и Freddie Mac позволи-ла экспертам помечтать об окончании

активной фазы кризиса в Штатах. Но не тут-то было.

В условиях лихорадки на мировых фи-нансовых рынках главную роль сыграл массированный отток ликвидности. Зара-ботал принцип снежного кома: сильные продажи рождали новые продажи, в точ-ности как в вузовских учебниках, страх дальнейшего обесценения российских активов толкал инвесторов на продажу имеющихся у них акций. Нехватка денег у ряда инвесткомпаний при расчетах по сделкам репо вынуждала их контраген-тов срочно сбывать находящиеся в зало-ге акции. И так по цепочке. Усугубляли ситуацию шорты (короткие продажи) и операции с кредитным плечом, которые давили на цены вниз. Кроме того, броке-ры принудительно распродавали акции тех игроков, которые покупали с кредит-ным плечом. Только прошедшие события позволили оценить огромный масштаб применения кредитного рычага.

На рынке началась паника. Подробнее стоит остановиться лишь на четырех зна-

ковых для истории рынка днях. Посмотрим на ретроспективу этих беспрецедентных событий.

15 СЕНТЯБРЯСообщение о банкротстве американского банка Lehman Brothers и о покупке Bank of America инвестбанка Merrill Lynch за $50 млрд создало устойчивый негативный фон. По мировым фондовым площадкам про-катилась волна продаж, которая спустя не-которое время стихла. К середине сессии российские акции демонстрировали уме-ренное снижение, а по ряду высоколиквид-ных бумаг наблюдался рост. Улучшению конъюнктуры способствовали новости о создании консорциумом из десяти ведущих банков мира экстренного фонда объемом $70 млрд для кредитования проблемных финансовых компаний. Также ФРС США расширила класс активов, под залог кото-рых банки могут занимать деньги у Феде-рального резерва.

Минфин РФ сообщил, что увеличит лимит свободных бюджетных средств, размещае-

20 АКТИВНАЯ ИГРА

Падение американских индексов спровоцировало обвал на ММВБ и РТС на 8%.

Национализация Fannie Mae и Freddie Mac приобо-дрила рынки.

Рынок встретил сопро-тивление на отметке 1100 пунктов по индексу ММВБ, снижение замедлилось. Президент Медведев обна-дежил инвесторов.

Внешний позитивный фон и достаточный уровень ликвидности успокоили рынок. Инвесторы броси-лись подбирать подеше-вевшие бумаги.

Банкротство Lehman Brothers, проблемы AIG усугубили падение миро-вых рынков. Дефицит лик-видности в России вызвал панику на ММВБ и РТС.

Распоряжением ФСФР торги остановлены до 19 сентября.

1

2

3

4

5

6

мых на депозитах, до 1,2 трлн руб. Однако, в отличие от ФРС, наше казначейство в бли-жайшее время размещать средства Резерв-ного фонда и Фонда национального благосо-стояния на российском рынке не собирается. Впрочем, оптимизма у наших инвесторов хватило ненадолго, и негативная динамика западных площадок наряду со снижением цен на нефть во второй половине дня оказа-ли давление на рынок. К закрытию индекс ММВБ снизился на 6,2% — до отметки 1067 пунктов. Индекс РТС потерял 4,9%, опустив-шись до 1276 пунктов. Лидерами снижения стали акции нефтегазового сектора: «Сур-гутнефтегаз» подешевел на 9,7%, «ЛУКойл» — на 9,1%, «Роснефть» — на 8,9%, «Газпром» — на 7,5%. На новостях о банкротстве Lehman Brothers хуже рынка чувствовали себя акции ВТБ (–9,8%), при этом Сбербанк снизился «все-го» на 5,8%. Успокоительные речи президента Дмитрия Медведева о том, что в России нет ни кризиса, ни предкризисной ситуации, а экономика абсолютно стабильна, не произ-вели позитивного эффекта на рынок.

Наметилась любопытная тенденция по выкупу компаниями собственных бумаг. Миноритарии «Аэрофлота» приняли реше-ние о выкупе 5% акций компании. Соответ-ствующие заявления сделали «Северсталь», «Вимм-Билль-Данн», «Полюс золото». Одни-ми из первых сообщили о выкупе «Норни-кель» и «ЛУКойл». Акционеры последнего Вагит Алекперов и Леонид Федун приобре-ли бумаг собственной компании более чем на 4 млрд руб. Это говорит о весьма привле-кательной цене активов, кроме того, выкуп имеет эффект по поддержке котировок.

16 СЕНТЯБРЯВ этот день руководство бирж пошло на об-щую остановку торгов из-за резкого сниже-ния индексов. Сохраняющийся негатив в американском финансовом секторе допол-нила эскалация напряжения вокруг амери-канского страховщика AIG. Опубликованные данные об убытках компании, в которой за-страхованы привязанные к subprime бумаги на $57,8 млрд, привели накануне к падению ее акций на 61%. В России пессимизм преоб-ладал уже с утра, торги открылись резким гэпом вниз. В середине дня рынок предпри-нял попытку к восстановлению, и индекс ММВБ превысил отметку 1000 пунктов, но затем цены вновь начали снижаться. В тече-ние дня приостанавливались торги по цело-му ряду бумаг. Из-за падения более чем на 15% ФБ ММВБ прекратила торги по «Татнеф-ти», «Волгателекому», «Рос телекому», ТГК-1, ТГК-7, «Русгидро» и МОЭСК. После 16.00 па-ника приобрела клинический характер, и рынок, пробивая все новые и новые уров-ни, устремился к очередным минимумам. К 16.42, когда индекс ММВБ обвалился на ре-кордные 16,6%, до 890 пунктов, биржа была вынуждена остановить торги по всем ин-струментам на один час. В пять вечера о при-остановке сессии сообщила и РТС. Букваль-но в первые секунды после перерыва индекс ММВБ обвалился. По итогам торговой сес-

сии он опустился на 17,45% — до 881 пун-кта, классический индекс РТС подешевел на 11,5% — до 1131 пункта.

17 СЕНТЯБРЯУтро не предвещало беды. После открытия наблюдалось даже небольшое движение вверх. Накануне американские и азиатские биржи закрылись в положительной зоне: хотя ставка ФРС была оставлена на прежнем уровне 2%, новости о выделении до $85 млрд в качестве экстренного кредита для AIG под-бодрили инвесторов. Впрочем, позитив из Америки оказался для нас не указом, и уже вслед за ростом наступил резкий спад, бук-вально введший в ступор российских игро-ков. К полудню индекс РТС потерял почти 6%, пробив очередной круглый уровень 1100 пунктов, а уже в 12.08 торги акциями на фон-довой бирже РТС были остановлены в связи с особым распоряжением ФСФР — впервые в новейшей истории. На ММВБ торги оста-новили двумя минутами позже. К этому вре-мени индекс площадки, снижавшийся в течение короткого торгового дня на 9,7%, от-скочил на уровень 853 пункта, сократив па-дение до 3,1%. На этих отметках отечествен-ные индексы находились почти три года назад, в ноябре—декабре 2005 года.

К моменту приостановки торгов на ММВБ «Транснефть» подешевела на 16,7%, ФСК ЕЭС — на 16,3%, ВТБ потерял 15,7% и стал стоить меньше 3 коп. за акцию (с по-недельника 15 сентября снижение соста-вило немыслимые 40,4%). Ни в среду, ни в четверг 18 сентября торги в обычном ре-жиме так и не открылись. ФСФР разреши-ла только проведение сделок репо. Длитель-ная передышка позволила отчасти решить проблему цепных неплатежей, поскольку продолжение сессии означало бы лишь усу-губление и без того непростой ситуации на рынке. Сложно даже представить, что было бы, не вмешайся в острую ситуацию госу-дарство. Ставки на межбанковском рынке в Европе и США подскочили с 2 до 6% годо-вых по однодневным кредитам, что приве-ло к падению фондовых рынков.

Банк России мгновенно отреагировал кратным снижением ставок по отчислени-ям банков в Фонд обязательного резервиро-вания, что позволило высвободить денеж-ную массу.

В четверг вечером, накануне открытия разрешенных ФСФР пятничных торгов, вла-сти накачивали позитивом еще не отошед-ших от шока трейдеров. В частности, были озвучены инициативы по освобождению от налога на прибыль дохода от акций, быв-ших у их держателя более одного года. Кро-ме того, брокерам запретили короткие про-дажи и маржинальную торговлю.

Глава Минфина Алексей Кудрин, вы-сказывания которого не покидали первые строчки новостных лент, также пообещал в ближайшее время снизить ставку ЕСН и вторично озвучил инициативу президен-та Медведева о выделении на поддержку рынка 500 млрд руб. Как раз кстати пошли

вверх нефтяные фьючерсы, которые с ми-нимума $89 вплотную подобрались до от-метки $100 за баррель марки Brent, так как угроза в виде урагана Айка миновала, а до-быча углеводородов в Мексиканском зали-ве вскоре вернется в норму.

В вынужденный выходной в России оте-чественные бумаги на Западе росли, соз-давая благоприятный фон на открытие в пятницу. К вечеру четверга в Лондоне рас-писки «ЛУКойла» торговались на 2,5% выше, в районе 1447 руб. (при переводе в рубли по курсу ММВБ), тогда как на момент пре-кращения торгов в России цена составляла 1412 руб. «Газпром» при аналогичной оцен-ке стоил 177,6 руб. против 167 руб. за акцию (+6,3%). Бумаги «Роснефти» торговались в районе 146 руб., хотя в среду их стоимость на ММВБ была 128,5 руб. (+13,6%). Кроме того, в значительном плюсе закрылись аме-риканские и азиатские площадки.

18 СЕНТЯБРЯЭйфория и рост биржевых индексов более чем на 25%.

21Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18 АКТИВНАЯ ИГРА

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

22 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ ИФК «МЕТРОПОЛЬ»:САМЫЙ ЭКОНОМНЫЙВ условиях ослабления кредитных и фондовых рынков низкая зависимость операционной выручки Банка Москвы от вола-тильных источников выручки, таких как торговля ценными бумагами, является для него преимуществом. По состоянию на конец 2007 года на долю акций приходилось всего 1,5% обще-го объема активов банка. Выручка же от основной деятельно-сти, включающая процентный доход и доход от комиссий и сбо-ров, составляла почти 90% в структуре совокупной выручки в период с 2005-го по 2007 год. Банк Москвы занимает четвертое место среди российских банков по размеру филиальной сети, имея 362 подразделения в 54 регионах. Хорошие позиции на местных рынках позволят ему извлечь выгоду из ожидаемого стремительного роста банковских услуг в регионах, поскольку последние значительно отстают от Москвы по уровню их про-никновения. Так, на конец прошлого года уровень банковских активов на душу населения в столице более чем в 15 раз пре-вышал аналогичный показатель в регионах — 1,24 млн против 0,07 млн руб. Кредитный портфель Банка Москвы за первое по-лугодие вырос на 23%, до 408 млрд руб. Доля розничных креди-тов увеличилась на 30%, до 90 млрд руб. Темпы роста выше сред-них по сектору на 20%. Эмитент радует акционеров высокой доходностью и впечатляющим уровнем эффективности. В 2007 году показатель ROAE (рентабельность капитала) Банка Москвы был самым высоким среди всех российских банков, чьи акции торгуются на бирже, и составлял 24%. В той же группе игро-ков банк имеет самое низкое соотношение расходов и доходов (46,6% в 2007 году), что указывает на завидную экономическую эффективность. В дальнейшем он намерен поддерживать ROAE на уровне выше 20% и удерживать соотношение расходов и до-ходов на отметке ниже 50%.

RYE, MAN & GOR SECURITIES:НЕ НУЖЕН НАМ ЭКСПОРТ ТУРЕЦКИЙУгольно-металлургическая компания «Белон» стремительно уве-личивает добычу на фоне благоприятной ценовой конъюнкту-ры. Планируемая совокупная добыча угля к 2012 году возрастет втрое, до 14 млн тонн, в то же время продажа плоского проката металлотрейдинговым дивизионом увеличится на 75%. Стреми-тельный рост внутренних цен на коксующийся уголь, который начался чуть менее года назад и продолжается до сих пор, вы-звал значительное улучшение финансовых показателей компа-нии. По итогам 2008 года аналитики прогнозируют рост маржи по чистой прибыли с 5 до 12%. До конца года «Белон» прекратит продажу сырого угля и полностью переориентируется на реа-лизацию более высокорентабельного угольного концентрата благодаря вводу в строй новых перерабатывающих мощностей. В свою очередь, концентрат энергетического угля целиком пой-дет на экспорт, что даст дополнительную выгоду от более вы-соких экспортных цен. Коксующийся уголь «Белон», напротив, не экспортирует, что играет ему на руку в свете последних за-явлений о возможности ввода пошлины на его экспорт. Запла-нированный на первую половину 2009 года листинг компании на LSE и завершающееся в октябре дробление акций с коэффи-циентом 1/100 увеличат ликвидность бумаг и привлекут внима-ние инвесторов. Также компания планирует направить на вы-плату дивидендов в 2008 году до 50% чистой прибыли.

«ЦЕНТРИНВЕСТ ГРУП»:РЕЛЬСЫ В СОБСТВЕННОМ СОКУЧелябинский меткомбинат — ключевой актив стальной груп-пы «Мечел», на котором трудятся более 18 тыс. работников. От-личные финансовые результаты лишь подтвердили выставлен-ные ранее рекомендации по покупке бумаг из-за глобальной недооценки предприятия. Так, в первом полугодии выручка за-вода по РСБУ выросла более чем на 40%, до 44,6 млрд руб. Пока-затель чистой прибыли подскочил на 115%, достигнув без мало-го 7 млрд руб. Добиться таких результатов помогли увеличение

«БЕЛОН»Цель: $204Цена в РТС (BLNG): $144 83%

Потенциал роста: ПОКУПАТЬ

БАНК МОСКВЫЦель: $75Цена в RTS Board (mmbm): $30 150%

Потенциал роста:

ЧМКЦель: $610Цена в РТС (CHMK): $334,5 82%

Потенциал роста:

спекулятивно ПОКУПАТЬ

ПОКУПАТЬ

ИТА

Р-Т

АСС

(3)

чему ЧЦЗ сильно зависит от тарифов на электроэнергию, кото-рые лишь усилят давление на затраты компании в среднесроч-ной перспективе.

СОБИНБАНК:РАСПЛАТА ЗА ЮКОС«Роснефть» погасила бридж-кредит, привлеченный в иностран-ных банках в начале 2007 года, в размере $22 млрд, который со-стоял из двух займов — $13 млрд и $9 млрд. Это подтверждает курс компании на грамотное регулирование размера чистого долга, для того чтобы он не превышал величину EBITDA. Анали-тики Собинбанка уверены, что вероятность поглощения «Сур-гутнефтегаза» «Роснефтью» в ближайшее время высока. Сама сделка будет проведена исключительно в интересах государства, то есть основного акционера «Роснефти». В этом случае нефтя-ная компания вполне может вытащить из пропасти рухнувший рынок. По оценкам участников рынка, количество казначей-ских голосующих акций «Сургута» достигло 90%. Соответствен-но, скупив 5% капитала плюс одна акция на рынке, «Роснефть» будет контролировать голосующий free float компании. Данная сумма вполне по силам госкорпорации даже с учетом ее дол-гов. Следующим шагом станет погашение казначейских бумаг «Сургута», в результате чего 5% капитала плюс одна акция пре-вратятся в контрольный пакет. За очень незначительную сумму «Роснефть» получит денежную позицию «Сургута», которая рав-на примерно $18 млрд (!), и саму нефтяную компанию.

объемов производства, рост рыночной стоимости металлопро-дукции, а также снижение себестоимости за счет внедрения программ по ресурсосбережению. Инвестиции в модерниза-цию производства ЧМК до 2012 года превысят $1,4 млрд. При этом только в следующем году на эти цели будет направлено около $700 млн. Это позволит увеличить объемы выработки стали, производимой методом непрерывного литья заготовки, а также плоской заготовки из нержавеющей стали. Коренная модернизация ЧМК повысит эффективность и конкурентоспо-собность производства. Программа капвложений не пострада-ет от растущей стоимости капитала в России, поскольку у ЧМК нет необходимости привлекать заемные средства для ее финан-сирования. Чистые активы завода сегодня превышают $1 млрд.Ко всему прочему ЧМК реализует проект строительства рель-собалочного стана мощностью более 1 млн тонн в год. С его запуском в 2010-м компания станет первым производителем стомет ровых рельсов в России, которые будут превосходить ми-ровые аналоги по многим показателям. Сбыт рельсов гаранти-рован соглашением с РЖД на 2010–2030 годы. Объем поставок, в том числе рельсов для скоростного движения, планируется на уровне не менее 400 тыс. тонн в год.

UNICREDIT ATON:ЦИНК В ОПАЛЕДанные ранее рекомендации по акциям Челябинского цинко-вого завода (ЧЦЗ) подверглись пересмотру из-за слабых фун-даментальных показателей и падения цен на продукцию. Су-ществует опасность, что в результате дальнейшего снижения стоимости цинка котировки компании могут упасть еще силь-нее. Рост цены на этот металл ограничивается высокой кон-куренцией в отрасли и концентрированным спросом. Миро-вой рынок цинка сильно фрагментирован: десять крупнейших игроков контролируют лишь 40%, что и является причиной го-раздо более высокой конкуренции, чем на рынках других цвет-ных металлов. В то же время свыше трети выпускаемого кон-центрата цинка потребляет Китай, что дает ему возможность диктовать цены. При этом изменений не предвидится, посколь-ку низкие цены делают консолидацию отрасли неинтересной производителям. В период с 2008-го по 2011 год производство цинка будет превышать спрос. Предпринимаемые во всем мире (особенно в России и Китае) попытки увеличить произ-водство оцинкованной стали (для выпуска которой в основном цинк и используется) посредством изменения стандартов сор-тового проката пока не возымели успеха. Поскольку для про-изводства оцинкованной стали используется свыше 50% выпу-скаемого цинка, мы не ожидаем увеличения спроса на него в среднесрочной перспективе и считаем вероятным сохранение избыточного предложения на рынке. Аналитики руководству-ются собственным прогнозом цены на цинк в 2008–2012 годах, который скорректирован в сторону понижения на 10–16% в свя-зи с ожидаемым избытком предложения этого металла на рын-ке и динамикой фьючерсных контрактов. Так, цены на цинк упадут с $2 тыс. за тонну до $1,8 тыс. Последняя цена превысит уровень рентабельности производства ($1,6 тыс.). Ко всему про-

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесто-ры должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информа-цию лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18АКТИВНАЯ ИГРА

23

ЧЦЗЦель: $2,95Цена в РТС (CHZN): $4 26%

Потенциал роста:

ПРОДАВАТЬ

«РОСНЕФТЬ»Цель: $15,66Цена в РТС (ROSN): $5,45 187%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,06 CAD

КАНАДА

24 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,44 $

США

1$=10,87 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,49 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,79 NOK

НОРВЕГИЯ

АРИЯЦАА

1$=16,75 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,18 DDK

ДАНИЯ

1$=0,55 GBP

1$=169,35 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,42 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯ

1$=2,34 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2112 BYR1 RUB=83,16 BYR

УКРАИНА

FFFF

1$=4,94 UAH1rub=0,19 UAH

1$=6,69 SEK

ШВЕЦИЯ

ЦЕНТРОБАНКИ СОРЯТ ДЕНЬГАМИ ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Продолжительный рост американ-ской валюты по отношению к основ-ным валютам затормозился, хотя говорить об изменении тенденции

преждевременно. Пикового значения дол-лар к евро достиг в годовщину атаки на Все-мирный торговый центр 11 сентября. Ко-тировки «американца» поднялись до $1,39 за евро. Активная скупка инвесторами дол-ларов проходила на фоне ухудшения со-стояния экономики Евросоюза. Накануне Еврокомиссия понизила прогноз по эконо-мическому росту зоны евро в 2008 году до 1,3%, что на 0,6% меньше, чем прогнозиро-валось в апреле. Причины для пересмотра известны: нестабильность на финансовых рынках, резкий рост цен на товары и кри-зис на рынках недвижимости ряда европей-ских стран. Кроме того, Еврокомиссия по-высила прогноз по инфляции с 3,1 до 3,6%.

Давление на доллар оказали известия о банкротстве Lehman Brothers, банка с бо-лее чем полуторавековой историей, и покуп-ке Bank of America за $50 млрд Merrill Lynch. Кроме того, инвесторы ожидали итогов засе-дания Комитета по открытому рынку ФРС, на котором учетная ставка могла быть снижена до 1,75%. На Forex за евро давали $1,433, тогда как 12 сентября единица евровалюты стоила меньше — $1,41.

Реакция финансовых властей США на но-вый виток напряженности оказалась своев-ременной. Руководство ФРС для поддержа-ния ликвидности объявило о расширении перечня активов, под залог которых банки — первичные дилеры могут занимать деньги у Федрезерва. В качестве обеспечения будут приниматься даже бумаги, не имеющие ин-вестиционного рейтинга, а объем средств, размещаемых на еженедельных аукционах, будет увеличен до $150 млрд. Также десять ве-дущих банков мира договорились о создании фонда объемом $70 млрд для кредитования финансовых компаний с нехваткой ликвид-ности. Рынок отреагировал немедленно. Во вторник 16 сентября евро к доллару упал на закрытие сессии ниже $1,415. Оставленная на прежнем уровне ставка рефинансирова-ния ФРС предопределила покупки американ-

ской валюты. Дополнительным фактором ее роста стала поддержка монетарными властя-ми страховой компании AIG, чистые убытки которой в первом полугодии составили более $13 млрд. В обмен на 79,9% акций страховщи-ка AIG ФРС предоставила ему кредит в разме-ре $85 млрд. Однако правительство США, взяв на себя эти обязательства, заметно увеличило внешний долг, что может в обозримом буду-щем негативно отразиться на стоимости ре-зервной валюты.

Ослабевший на Forex доллар подтолкнул вверх рубль на российском рынке. Сложная ситуация с ликвидностью, когда банки были вынуждены продавать валюту США для попол-нения запаса рублей, тем не менее не вызва-ла чрезмерно сильного роста отечественной валюты. В итоге рубль подорожал к доллару до отметки 25,48. В начале же катастрофиче-ской для фондового рынка недели котировки находились в районе 25,5. Лишь в периоды обострения рубль опускался ниже 25,4, что, однако, вполне укладывалось в аналогичное повышение евро к доллару на Forex. Центро-банк, в свою очередь, пока не пытается фор-сировать события и укреплять эффективный курс рубля. Сейчас курс бивалютной корзины ЦБ зафиксировал жестко. Так, колебания ру-бля к корзине были ограничены узким кори-дором 30,36–30,38. Министр финансов Алек-сей Кудрин напомнил 17-го числа, что курс рубля определяется запасами золотовалют-ных резервов, которые «достаточны». По мне-нию министра, никаких серьезных колеба-ний не будет. Объем ЗВР на 12 сентября из-за масштабных интервенций регулятора умень-шился на 13,3 млрд, составив $560,3 млрд.

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=25,40 RUB1€=36,55 RUB

РОССИЯ

1$=104,79 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,28 TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,47 EGP

ЕГИПЕТ

1$=7,86 MAD

МАРОККО

1$=34,14 THB

ТАИЛАНД

1$=6,84 CNY

КИТАЙ1$=1,20 TND

ТУНИС

1$=7,78 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,25 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕЕ

1$=3,54 ILSИЗРАИЛЬ

1$=8,17 ZAR

ЮАР

1$=46,60 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=119,84 KZT1RUB=4,72 KZT 1$=1,48 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

КРИЗИС ПРОВОЦИРУЕТ УКРЕПЛЕНИЕ ДОЛЛАРАТакие как сейчас резкие колебания валют происходят впервые за последние десятилетия. Внешне все это выглядит не очень адекватно, так как ситуация в американской экономи-ке продолжает ухудшаться, но укрепление «американца» имеет достаточно четкую основу. Начало росту доллара положило осознание того, что помимо американской экономики есть проблемы и в Европе, и в Азии. Спад европейской экономики происходит столь стремитель-но, что уже во втором квартале инфляция достигла с начала 1990-х максимальных уровней, а ВВП в некоторые странах Европы начал сокращаться. Лучше ли ситуация в США? Нет, она значительно хуже, особенно если брать в расчет финансовый сектор, но процесс ухудшения экономической ситуации идет в Европе намного быстрее.

Дополнительный импульс росту доллара придает развитие финансового кризиса и кри-зиса ликвидности. Суть в том, что большая часть денег в мире кредитная, а не наличная, кризис ликвидности приводит к сжатию денежной массы, потребитель и компании не могут получить кредиты. Американские компании, испытывающие дефицит денежных средств, начали изымать деньги, инвестированные за рубежом. Кроме этого банкротства американ-ских банков и компаний приводят к тому, что кредиты становятся еще менее доступными, а это также стимулирует возврат капиталов в США. По некоторым оценкам, американскими компаниями инвестировано за границу до $10 трлн.

Процесс репатриации остро активизировался в последние два месяца, что уже привело к резкому росту доллара, но, вероятно, возврат капитала будет продолжаться. А это озна-чает, что кризис в США только стимулирует рост американской валюты, которая будет укре-пляться и далее. Дефицит ликвидности также негативно сказывается на товарных ценах, что грозит мировой экономике дефляцией. Остановить все это может только масштабный дефолт американской экономики, который приведет к отказу от доллара как мировой ва-люты. Учитывая резкую перекупленность «американца», можно ожидать его коррекцион-ного снижения, но любое падение доллара будет выкупаться.

Нисходящий тренд по доллару США, который длился последние семь лет, завершается.

ЕГОР СУСИН, АНАЛИТИК ГК «АЛЬПАРИ»

25

1$=0,69 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

НА

UAH9 UAH

ЮГО-ВОСТОК ОТ ЛЮБЕРЕЦ ДО РАМЕНСКОГО

Юго-восточное направление Подмосковья всегда считалось од-ним из наименее благоприятных как с социальной, так и с эко-логической точек зрения. Виной тому множество заводов, распо-ложенных вдоль трасс. Однако и здесь можно подыскать жилье, интересное как для проживания, так и для инвестиций. Где на юго-востоке Подмосковья стоит приобретать квартиру и почему, выяснял D’

26 НЕДВИЖИМОСТЬ СПЕЦПРОЕКТ

Свободных площадок в Москве с каждым годом становится все меньше, количество новостроек также снижается. Цены высоки, особенно это заметно на фоне удручающе низкого качества возводимого жилья. В результате получаем весьма ограниченный выбор объектов, спо-собных заинтересовать потенциальных покупателей (в том числе тех, кто приобретает столичные метры в инвестиционных целях).

Подмосковье, напротив, переживает бум: новых объектов, только заявленных и уже построенных, насчитывается несколько сотен. Вы-бирай не хочу. Многих, правда, пугает само слово «область». Сразу возникают ассоциации — многокилометровые пробки, отсутствие дет-ских садов, школ, магазинов, ресторанов и других благ цивилизации. Однако из Бутова или Братеева добираться до офиса, расположен-ного в центре, ненамного быстрее и удобнее, чем из Химок или Красногорска, а инфраструктура Мытищ или Люберец может дать фору многим спальным районам столицы. Наконец, основной аргумент в пользу области — цены на жилье! Конечно, есть в Подмосковье горо-да, где стоимость квадратного метра практически сравнялась с московской, но это скорее исключение, чем правило.

Все эти размышления подтолкнули нас к запуску нового проекта — «Где в Подмосковье жить хорошо». Его цель — выявить наиболее подходящие для комфортного проживания крупные города в области, а также рассмотреть инвестиционный потенциал недвижимости в них. До конца года в каждом номере журнала будет публиковаться очерк, посвященный отдельному направлению Подмосковья. Итогом нашей многомесячной работы станет рейтинг подмосковных городов, который выйдет в январе 2009 года.

Крупный город, расположен-ный всего в 2 км от МКАД. Из Москвы добраться туда мож-но по Новорязанскому шоссе или Рязанскому проспекту, за МКАД переходящему в Лермон-

товский. По свободной дороге от Люберец до МКАД не более 15 минут, однако без зато-ров не обходится. Уже несколько лет ведут-ся разговоры о том, что на шоссе будут по-строены транспортные развязки, которые разгрузят трассу, но пока работы не нача-лись. Даже если участок загородного шоссе до МКАД удастся проскочить без пробок, на въезде в столицу все равно придется посто-ять. «Когда около МКАД авария, даже неболь-шая, случаются серьезные заторы — 1–2 км

можно ехать и 40 минут, и даже час, — гово-рит житель Люберец Анатолий. — Если ваш путь в Москву совпадает по времени с основ-ным автомобильным потоком, нужно закла-дывать на дорогу не менее 40 минут». В са-мом городе относительно пустыми дороги бывают только днем, причем исключитель-но в хорошую погоду. Стоит начаться силь-ному дождю, и многие улицы (среди них, например, Октябрьский проспект) превра-щаются в один сплошной затор — плохо ра-ботают сливные системы. «Есть перекрест-ки, которые днями остаются затопленными, несмотря на палящее солнце, — рассказыва-ет Светлана, снимающая в Люберцах квар-тиру. — Машины передвигаются с трудом, что уж говорить о пешеходах. Да и из подъез-

да порой выхожу с опаской: приходится соо-ружать мостки, потому что уровень воды до-стигает лодыжек».

У тех, кто не хочет зависеть от «пробоч-ных» проблем, есть возможность восполь-зоваться железнодорожным транспортом. Скоростной экспресс до Люберец ходит с Ка-занского вокзала — дорога занимает около получаса.

Транспортная проблема в городе компен-сируется отчасти хорошей социальной ин-фраструктурой. В Люберцах 19 школ (плюс две частные — «Образ» и «Полянка») и 24 му-ниципальных детских сада. Лучшими до-школьными заведениями считаются сады №42, 58 и 61, однако, как говорят сами жи-тели, попасть туда можно лишь «по знаком-

СПЕЦ-ПРОЕКТ

ству». В остальные нужно записывать ребен-ка сразу после его рождения: очередь как раз подойдет через два-три года. Впрочем, есть и несколько коммерческих детских садов — в основном семейного типа. В Люберцах рабо-тают три техникума, медучилище и вузы — например, Московский государственный университет культуры и искусств, Таможен-ная академия, филиал Московского государ-ственного социального университета.

Медицинское обслуживание в городе мало отличается от столичного: есть пять по-ликлиник, шесть больниц, роддом. Однако жители Люберец с заметным скептицизмом отзываются о местном здравоохранении — впрочем, то же самое можно услышать и от москвичей. Зато люберчане, в отличие от населения большинства других областных городов, имеют возможность пользоваться услугами частных клиник: их в городе четы-ре, не считая стоматологических.

«Центральная часть Люберец ничем не отличается от любого спального района Москвы, — рассказывает один из постоян-ных гостей города. — Рядом и магазины, и фитнес-центр, и рестораны. На окраинах дело обстоит хуже, но ведь город неболь-шой, и можно быстро доехать до центра». С магазинами здесь также все в порядке: вдоль шоссе, пересекающего Люберцы, рас-полагаются торговые центры и один из са-мых крупных в области автомобильных рынков. В непосредственной близости (в районе Белой дачи) есть торговый ком-плекс — магазины IKEA, «Мега», «Ашан». В городе семь спортивных клубов, три му-зея, три кинотеатра, шесть центров и домов культуры, большой парк.

Основной недостаток Люберец, пожалуй, экология. Различные экологические карты Подмосковья единодушно относят район к самым неблагополучным в Московской об-ласти. Суммарный выброс вредных веществ в атмосферу превышает тонну на гектар — отметка, близкая к критической. Это впол-не объяснимо, ведь Люберцы — промыш-ленный город, здесь действуют около 30 крупных и средних предприятий. Их мож-но условно назвать градообразующими — именно работники заводов и комбинатов составляют основную часть коренных жите-лей города.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ*По данным компании «Миэль-новостройки», в Люберцах в открытом предложении нахо-дятся более 20 новых жилых объектов (6,8% общего объема по МО). Можно выделить район массовой застройки — Красная гор-ка (микрорайоны №7 и 8), в состав которо-го входят типовые панельные дома. Красная горка строится на ранее пустовавшем поле. Место наделено некоторыми неприятны-ми особенностями: чуть выше расположе-ны торфяники, на которых пожары летом доставляют неудобства не только жителям Люберец. В остальном это обычная окраи-на, ее планируют активно облагородить: построить культурно-досуговый и детский центр, кинотеатры, магазины, школы и дет-

ские сады, открыть поликлинику. Эксперты высоко оценивают данный объект. «С точ-ки зрения инвестиций район Красная горка весьма интересен. Привлекательность пред-ложения определяется и комплексностью застройки, и близостью к железнодорожной станции, и разнообразием площадей, плани-ровочных решений квартир. Есть жилье на разных стадиях строительства — от котло-вана до полной готовности. Весьма вероят-но, что всего через пару лет, после заселения большинства домов и окончания работ, рай-он станет еще более привлекательным для постоянного проживания. А значит, ликвид-ность и стоимость продаваемых здесь квар-тир возрастет», — считает советник прези-дента финансово-строительной корпорации «Лидер» Григорий Алтухов.

Остальные новостройки в Люберцах яв-ляются объектами точечной застройки, со-стоящей из одного-двух корпусов. Это в основном монолитно-кирпичные дома по индивидуальным проектам. Например, ЖК «Наташинский парк» (на улице Митрофано-ва, корпуса №53, 54), строительство которо-го ведется с 2006 года. По плану сдать ЖК должны к концу 2008-го, но надежды на то, что успеют к сроку, тают на глазах — гото-вы лишь две секции первого здания. Кроме того, по городу ходят тревожные слухи: зем-ля досталась застройщику «Пушремстрою» без конкурса, и именно возникшие в связи с этим трудности привели к задержке со стро-ительством.

Но, несмотря на это, риэлтеры рекомен-дуют инвесторам обратить внимание на «На-ташинский парк» — квартиру в кирпично-монолитном комплексе рядом со столицей пока можно приобрести по 50–60 тыс. руб. за 1 кв. м.

Стоимость жилья в Люберцах растет с се-редины 2006 года и, в отличие от Москвы, пока не думает останавливаться. Цены на квартиры в городе не достигли своего потол-ка, уверяют почти все эксперты.

Город расположен в 3 км от МКАД, сосед-ствует с Люберцами, до 2004 года носил ста-тус поселка. Автобусное сообщение налаже-но с Москвой, Люберцами и Дзержинским. «Транспортная проблема вскрывает общий социальный уровень жителей, — говорит Сергей, арендующий здесь квартиру. — По утрам на маршрутку или автобус не стоит очередь — вместо нее неорганизованная тол-па. Она превращается в клубок дерущихся людей, когда машина подходит к остановке. Несколько раз пытались выстроить ожидаю-щих друг за другом, но откликнулись на при-зыв всего несколько человек, остальные с ту-пым упрямством отмалчивались. Эту затею забросили — так и толкаемся». В микрорай-он Белая дача, уже считающийся районом Ко-тельников, автобус утром может и вовсе не доехать, начав свой маршрут с середины.

Инфраструктура пока также не радует раз-

нообразием: кроме небольших местных ба-ров и бильярдных в Котельниках развлечься негде, местные жители ездят в Люберцы или Москву. Не хватает в городе круглосуточных аптек, магазинов. В то же время в непосред-ственной близости расположены супермар-кеты «Маркткауф» и «Ашан» (в районе Белой дачи). В Котельниках пять школ, ощущает-ся острая нехватка детских садов. Пользуют-ся жители новостроек с маленькими деть-ми в основном услугами нянь. Есть в городе один частный центр детского развития, но он не способен обслужить всех желающих, да и цены, по словам жителей, выше, чем в некоторых московских частных садиках. Семьям с детьми город не слишком удобен еще и из-за плохой экологии: в Котельниках есть несколько предприятий, сказывается и близость нефтеперерабатывающего завода в Капотне.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬВсе сказанное об инвестиционном клима-те рынка недвижимости Люберец можно отнести и к Котельникам. Кроме того, у го-родка со временем есть шанс войти в состав Москвы. Но не исключено, что этот факт не-гативно скажется на инвестиционных пер-спективах: приняв Котельники в состав города, столичные власти могут начать от-селение в местные новостройки жителей из сносимых в Москве пятиэтажек. «В Ко-тельниках строится довольно много новых кварталов, они сами по себе неплохи, — рас-суждает аналитик компании CB Richard Ellis Дмитрий Попов. — Кроме того, рядом есть несколько зеленых зон — районы, прибли-женные к Белой даче, перспективны, они лучше люберецких. Кроме того, есть воз-можности объезда пробок, образующихся на Новорязанском шоссе».

Жилой комплекс «Белая дача» и еще один строящийся ЖК «Парковый» можно рассматривать как в качестве объекта для собственного проживания, так и для инве-стирования. «На данный момент почти все квартиры в строящихся домах реализова-ны, — говорит Григорий Алтухов. — А остав-шиеся уходят по довольно высоким ценам. Если квартира нужна для проживания, луч-ше выбирать корпуса на завершающейся стадии строительства, а для инвестиций, на-оборот, лучше подойдут только что анонси-рованные здания».

Главное — принимать во внимание ри-ски, которые практически всегда присутству-ют при покупке квартиры в Подмосковье. Так, сдача ЖК «Белая дача» была намечена на

27Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18НЕДВИЖИМОСТЬ

* Жилье из старого фонда подмосковных городов в качестве объекта инвестиций следует рассматривать с осторожностью и крайне избирательно. Разумеется, не сле-дует вкладывать деньги в квартиры, рас-положенные в так называемых хрущевках или старых панельных высотках. Именно поэтому, говоря об инвестиционной при-влекательности жилья в том или ином го-роде МО, основное внимание мы уделим но-востройкам.

28 НЕДВИЖИМОСТЬ СПЕЦПРОЕКТ

конец 2006 года, потом фигурировал 2007-й, а следом и 2008 год. В последний раз срок пе-ренесли с первого квартала текущего года на второй, но дома до сих пор не сданы. С ЖК «Парковый» тоже не все гладко. В мае 2007 года мой коллега приобрел в этом комплек-се квартиру. 1 кв. м стоил около 40 тыс. руб., за год цена взлетела до 70 тыс. Казалось бы, выгодная инвестиция, но… «Дом постро-ен, а свидетельство о собственности мы так и не получили, более того, у застройщиков нет разрешения на строительство, фактиче-ски никаких домов по бумагам здесь нет», — говорит владелец парковой «трешки». Если дело в спорах между застройщиком и адми-нистрацией, сложно даже прогнозировать, чем все это обернется для покупателей. Впро-чем, Григорий Алтухов не склонен драмати-зировать ситуацию, особенно если речь идет о целом микрорайоне: «Конечно, риск при-сутствует, но в целом он будет ниже, чем при покупке квартиры в отдельно строящемся доме. Большие объемы строительства в не-котором роде выступают гарантией серьез-ности застройщика».

Расположен в 2 км от МКАД. На въезде в Мо-скву, как и везде, часто образуются пробки, поэтому опытные водители советуют отво-дить на дорогу минимум 30 минут в час пик. Железнодорожного пассажирского сообще-ния с Дзержинским нет, до Москвы ходят ав-тобусы и маршрутки, но на них по утрам вы-страиваются большие очереди.

С экологией ситуация не столь плачевна, как в соседних Люберцах, но и благополуч-ной ее назвать нельзя: неподалеку от города расположена крупная ТЭЦ-22, да и близость Московского нефтеперерабатывающего за-вода сказывается.

В последние годы инфраструктура Дзер-жинского развивается довольно интенсив-но: количество торговых площадей с 2006 года возросло в два раза, появился большой

спортивно-развлекательный центр. С дет-скими садами проблема не серьезнее, чем в других небольших городах Подмосковья. Основная достопримечательность города — Николо-Угрешский монастырь, основанный в 1380 году. Есть в городе детско-юношеская спортивная школа, бассейн, крытый стади-он и тренажерный зал, несколько школ и гимназий, коммерческий центр детского развития. Медицинское обслуживание 50 тыс. жителей города не устраивает, в нали-чии взрослая и детская поликлиники, в ко-ридорах которых всегда огромные очереди. Правда, можно воспользоваться и услугами частной клиники.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬСтроительство домов в Дзержинском ведет-ся в основном силами местных небольших компаний. В 4-м микрорайоне появился разноуровневый многосекционный дом, в центре которого разместится 24-этажная го-стиница. На верхних этажах представлены пентхаусы с зимними садами — застройщик явно преследовал цель построить дом, отно-сящийся к бизнес-классу. Пока окружающая ЖК инфраструктура заявленному уровню не соответствует, но справедливости ради нуж-но сказать, что постепенно ситуация улуч-шается: появляются магазины, химчистки и прочие предприятия быта. Свободных квар-тир в этом доме уже нет.

Нашлось место для новостройки в центре Дзержинского. На улице Ленина располага-ется каркасно-кирпичное здание. Правда, в агентствах недвижимости D’ заверили, что все квартиры куплены, даже самые нелик-видные (65 тыс. руб. за 1 кв. м).

В ближайшем будущем администраци-ей намечено строительство 6-го микрорай-она. Там возведут около 300 тыс. кв. м жи-лья, детский сад и школу. Строительство планируется развернуть в районе улицы Угрешской, в непосредственной близости от местной зоны отдыха — карьеров и То-милинского лесопарка.

Дзержинский — второй на юго-востоке по стоимости «квадрата». Поскольку ново-

стройки в продажу не поступают, цены за-висли на уровне начала года — $3,2 тыс., зато на вторичном рынке сделки соверша-ются часто, несмотря на то что стоимость 1 кв. м составляет в среднем $4,2 тыс. Экс-перты оценивают инвестиционную привле-кательность города как низкую: слишком ве-лик фонд старых домов, еще не подлежащих сносу, но уже не соответствующих совре-менным требованиям. «Дзержинский — это одна большая промзона, — добавляет Дми-трий Попов. — Экология в городе плохая, инфраструктура развита слабо. Сюда вкла-дывать деньги я бы не советовал».

В город из столицы можно попасть по Ка-ширскому шоссе. Это не самая загружен-ная трасса области, однако пробки на въез-де в Москву здесь бывают весьма серьезные. Опыт автомобилистов, ежедневно проделы-вающих пятикилометровый путь до Москвы и обратно, подсказывает, что время в пути в час пик — в среднем 40 минут. До столицы регулярно ходят автобусы, останавливаю-щиеся у станции метро «Домодедовская», а также электрички (от платформы «Расторгу-ево» до Павелецкого вокзала). На последней время в пути — всего 30 минут.

«Видное — небольшой, как средний спальный район Москвы, город, — расска-зывает один из жителей, — да и выглядит похоже: те же многоэтажные коробки до-мов, бульвары, пруды. Есть вся городская инфраструктура — с этим мы проблем не ис-пытываем». В городе девять школ, среди ко-торых одна гимназия и один художественно-технический лицей. Есть школы и в соседних поселках, в некоторых из них не-добор учеников. В детских садах острая не-хватка мест. В ближайшее время начинает работу частный детский центр, где будут проводиться занятия для малышей разных возрастов, а также для будущих родителей. Но уже состоявшиеся мамы и папы сомнева-

ГОРОД + –Люберцы — большой выбор новостроек

— близость к столице— плохая экология — задержки со сдачей объектов у большинства застройщиков

Котельники — богатый выбор квартир в новостройках— близость к столице

— неразвитая инфраструктура — плохая экология

Дзержинский — близость к столице — ветхий жилой фонд— слаборазвитая инфраструктура— плохая экология

Видное — pазвитая инфраструктура — хорошая экология

— высокие цены на недвижимость — небольшое количество новостроек в продаже

Лыткарино — низкие цены на жилье — плохая транспортная доступность— отсутствие выбора мест для досуга и отдыха

Домодедово — низкие цены на жилье — плохая транспортная доступность— отсутствие выбора мест для досуга и отдыха

Жуковский — хорошая социальная среда— цены на жилье еще имеют шансы на рост

— небольшое количество новостроек — значительный дефицит школ, садов и медучреждений

Раменское — низкие цены на недвижимость — хороший выбор на первичном рынке — удаленность от москвы и низкая транспортная доступность

ПЛЮСЫ И МИНУСЫ ГОРОДОВ

ются в том, что всем желающим хватит ме-ста. В городе функционирует бассейн, рабо-тают балетные, художественные кружки и секции, но занять детей по большому счету нечем. Взрослое население может поддержи-вать здоровье в недавно открытом фитнес-центре «Дон-спорт».

Развлекаются видновцы в кинотеатре «Искра», который, впрочем, в самом ско-ром времени планируют снести. По словам жителей города, на месте кинотеатра будет возведена то ли жилая высотка, то ли совре-менный развлекательный центр. Многие жители против многоэтажной застройки: они полагают, что такие здания разрушат об-лик Видного — небольшого зеленого и тихо-го городка.

Видное — город, родившийся благодаря Коксогазовому заводу: именно его работни-ки стали первыми жителями. Есть здесь за-воды «Мосметаллоконструкция», «Гипсбе-тон», НИИ азотной промышленности. Все это, а также близость к МКАД обеспечива-ет некоторую загрязненность, однако она не идет ни в какое сравнение с плачевным со-стоянием экологии в других городах на юго-восточном направлении.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬОсновная часть жилья в Видном — это па-нельные и кирпичные многоэтажные зда-ния. В центре сохранилась послевоенная малоэтажная застройка. Новые дома в Вид-

ном возводятся точечно, в основном по индивидуальному проекту, однако есть и микрорайоны. Например, ЖК «Березовая роща» (18 домов) — последние секции обе-щают закончить к концу 2010 года, уже сда-ны гос комиссии четвертый и пятый кор-пуса. В 2007-м начались работы над ЖК «Центральный» — это пятисекционный монолитно-кирпичный дом с двухуровне-вой подземной парковкой. Строительство закончится также в 2010 году. Активно за-страивается 5-й микрорайон, там до конца 2009-го планируется возвести 17 высоток.

ЖК «Клубный» застройщик позициониру-ет как жилье премиум-класса. Находится он рядом с парком. Территория ЖК будет огоро-женной и охраняемой. Всего в элитном доме будет 152 квартиры.

Следует отметить, что по своим социаль-ным характеристикам Видное считается од-ним из лучших городов, расположенных в непосредственной близости от Москвы. Сре-ди покупателей квартир в основном мос-квичи, желающие существенно улучшить свои жилищные условия. Неудивительно, что город лидирует по стоимости квартир на юго-востоке. 1 кв. м в новостройках здесь обойдется в $3,4 тыс., на вторичном рын-ке — $4,4 тыс. По мнению экспертов, недви-жимость Видного наименее привлекатель-на с инвестиционной точки зрения: цены на квартиры здесь несущественно отлича-ются от московских, и темпы роста на них

вряд ли превысят 12–15% в год. «Это прият-ный небольшой городок, — говорит Дми-трий Попов. — Он благоустроен, довольно удобно добираться до Москвы. Но цены дей-ствительно высокие. Однако имеет смысл вкладывать средства на нулевом цикле и продавать уже готовое жилье».

Город расположен в 12 км от МКАД по Но-ворязанскому шоссе. Автобус до Лыткарина ходит от станции метро «Кузьминки» и едет около получаса по свободной дороге. Авто-мобилисты на пробки жалуются часто, на дорогу многие из них тратят по часу. При-чем пути объезда, например через Томили-но, могут оказаться не менее забитыми, чем само Новорязанское шоссе.

Загрязненность воздуха в Лыткарине вы-сокая, сказывается близость Люберец, вы-бросы завода по производству оптического стекла, обувной фабрики, машиностроитель-ного бюро «Союз» и других предприятий.

Социальная инфраструктура Лыткарина стандартна для ближайших к Москве горо-дов. Есть поликлиники (в том числе две част-ных) и больничные комплексы. Имеется во-семь школ, три гимназии, два техникума, филиал Современной государственной ака-демии (негосударственный вуз), 14 детских

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18НЕДВИЖИМОСТЬ

29

30 НЕДВИЖИМОСТЬ СПЕЦПРОЕКТ

не рассматривал: на низком уровне транс-портная доступность в связи с существен-ной удаленностью, плохая экология», — го-ворит Дмитрий Попов.

Расположен в 15 км от МКАД. Ведут к горо-ду сразу два шоссе — Старокаширское и фе-деральная скоростная трасса Москва—Дон. По ней можно доехать до Москвы за 20 ми-нут, однако на въезде в столицу не исключе-ны пробки. «Все могут решить какие-то 15

минут, — говорит Светлана, проживающая в Домодедове с детства. — Если выехать из города в шесть утра, можно доехать до Мо-сквы за 30 минут, но стоит немного задер-жаться — и вы в объятиях пробки на долгие два часа». Впрочем, почти каждый, кто вы-езжал в аэропорт Домодедово, представля-ет себе ситуацию на трассе. Есть с городом и железнодорожное сообщение — время в пути 50 минут.

Кстати, шум от садящихся и взлетаю-щих самолетов, вопреки распространенно-му мнению, не сильно беспокоит жителей. Экологическая ситуация в Домодедове не-плохая: уровень выбросов не превышает

садов (причем особого ажиотажа не наблю-дается), два частных садика, дома культуры, дом творчества, музыкальная школа. Кро-ме того, в Лыткарине есть спортивный ком-плекс с бассейном.

Развлекаются лыткаринцы в основном в Люберцах и Москве. Кинотеатра в городе нет, а местные бары и кафе не всех устраи-вают качеством обслуживания. Лучшим ре-сторанчиком считается местный «Шале», но есть заведения, куда вечером лучше вовсе не заходить.

«Удобно жить в городе с маленьким ре-бенком, — рассказывает Елена, переехав-шая из Москвы к мужу в Лыткарино. — Раз-ницы между спальным районом столицы, в котором я жила раньше, и городом я не чув-ствую, возможно, потому что пока никуда не выезжаю, сижу с дочкой. Есть детские пло-щадки, сквер, бульвар, зимой можно весело кататься на санках в районе карьеров. Ма-газины, поликлиники и прочие полезные учреждения есть, хотя, конечно, обслужива-ние в большинстве из них совковое». Сами жители Лыткарина признают, что другие го-рода Подмосковья, выглядят более благоус-троенными. «Нет ощущения, что живешь в деревне, — говорит старшеклассник Егор, — но и Москвой это назвать никак нельзя. Все клубы, кафе, любые развлекательные ком-плексы носят региональный оттенок — чув-ствуется, что городок маленький. А нарко-манов тут столько, сколько во всей Москве, наверное, не насчитаешь».

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬПо данным компании «Миэль-новостройки», в июле 2008 года в открытом предложении находилось пять объектов новостроек: три корпуса ЖК «Адмирал», ЖК на Первомайской улице и ЖК на Колхозной. Все новостройки в Лыткарине монолитно-кирпичные, возво-димые по индивидуальным проектам.

Недвижимость в Лыткарине самая де-шевая на юго-востоке области. Почетную последнюю строчку в ценовом рэнкин-ге город делит с Раменским. «Лыткарино в качестве инвестиционной площадки я бы

ГОРОДЦЕНА

1 КВ. М НА ПЕРВИЧНОМ

РЫНКЕ, $

ЦЕНА 1 КВ. М НА ВТОРИЧНОМ

РЫНКЕ, $НАСЕЛЕНИЕ, ТЫС.

ЧЕЛ.УДАЛЕННОСТЬ ОТ МКАД, КМ

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

(НОВОСТРОЙКИ)

ОБЪЕМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА

ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ (КВАРТИРЫ)

КОЛ-ВО ШКОЛ / ДЕТСАДОВ ЭКОЛОГИЯ

Раменское 2324 3200 85 28 — — 19 / 24 хуже среднего

Лыткарино 2570 3300 50 12 200 квартир 255 8 / 14 хуже среднего

Жуковский 2700 3500 100 23 — 600 18 / 18 в пределах нормы

Домодедово 2740 3570 80 15 150 квартир 633 8 / 16 лучше среднего

Котельники 3000 3687 20 3 3 объекта — 5 / 7 плохая

Люберцы 3161 3850 200 2 300 квартир 1461 7 / 4 плохая

Дзержинский 3200 4225 40 2 — 177 6 / 8 плохая

Видное 3450 4440 58 5 4 объекта 43 9 / 8 в пределах нормы

ИСТОЧНИКИ: «МИЭЛЬ-НОВОСТРОЙКИ», АН «АГЕНТ 002»

ГОРОДА ЮГО-ВОСТОКА МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ

ФО

ТО: Е

ЛЕН

А К

УЗН

ЕЦО

ВА

0,08–0,16 тонны на гектар, это один из са-мых низких показателей в Подмосковье.

Социальная инфраструктура в Домоде-дове развита неплохо, но лишь на муни-ципальном уровне — альтернативы гос-учреждениям в городе пока нет. Больших развлекательных комплексов тоже. От мест-ных кафе и прочих развлекательных заве-дений местные жители не в восторге. В то же время Домодедово быстро развивается и обещает вскоре стать не только зеленым и чистым, но и вполне современным област-ным городом, способным обеспечить жите-лей всем необходимым. Но такие надежды связаны в основном с центром города. От-даленные его участки развиваются по нис-ходящей: например, район Авиационный, некогда считавшийся престижным, где се-лились в основном работники аэропорта с семьями, со временем пришел в упадок.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬМногоэтажный пейзаж новостроек до-вольно безлик и скучен. Кроме того, имя этого города долгое время было связано со скандально известной компанией «Друж-ба», регулярно задерживающей сроки сда-чи своих объектов в эксплуатацию. Одна-ко в Домодедове компания возвела два микрорайона с одноименными названия-ми и индексами 1 и 2.

По данным «Миэль-новостройки», в ав-густе 2008 года в открытой продаже на пер-вичном рынке жилья Домодедова находи-лись три объекта: ЖК «Гранд Авион», ЖК на улице Кирова и дом на 1-й Коммунистиче-ской улице.

Стоимость 1 кв. м в новостройках Домоде-дова — $2,7 тыс., вторичка обходится в сред-нем в $3,5 тыс. за «квадрат». Аналитики ком-пании «Миэль-новостройки»отмечают, что динамика изменения цен в городе отража-ет события, происходящие на рынке ново-строек Московской области в целом. Пик ро-ста здесь пришелся на весну-лето 2006 года, средневзвешенная цена за 2006-й увеличи-лась в два раза — с $829 до $1,7 тыс. за 1 кв. м. С тех пор цена растет на 10–15% в квартал, в середине 2008 года темпы немного снизи-лись, однако аналитики предполагают, что потенциал роста здесь по-прежнему велик. Стоимость «квадрата» здесь также не достиг-ла своего потолка, город развивается, а мос-квичи — наиболее активные покупатели местной недвижимости.

Город связан с Москвой Новорязанским шоссе, также можно доехать электричкой с Казанского вокзала (время в пути — око-ло часа). Пробки на въезде в столицу — основная проблема жителей Жуковского. На дорогу автомобилисты планируют за-тратить обычно около 50–60 минут, если едут в час пик. Транспортный коллапс слу-чается в городе аккуратно раз в год — на время проведения авиасалона МАКС. Тог-

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18НЕДВИЖИМОСТЬ

31

да останавливаются все ближайшие шос-се, в пробках невинно пострадавшие жите-ли проводят по четыре-пять часов в день.

В городе семь школ, ощущается нехват-ка детских садов и поликлиник. К сожале-нию, альтернативы государственному ме-дицинскому обслуживанию здесь нет. Все эти недостатки с лихвой компенсируются атмосферой Жуковского. Город несколько раз номинировали на звание наукограда, но процесс все время срывается на каком-нибудь из многочисленных этапов. Тем не менее Жуковский как бывший академгоро-док славится своими спокойными и интел-лигентными жителями, чистыми улицами и культурной жизнью. Загрязненность в Жу-ковском держится на среднем уровне, вред-ные выбросы компенсируются обилием ле-сов и городских насаждений. Жители города для отдыха и решения житейских нужд мо-гут, в общем-то, вовсе не посещать Москву: есть в Жуковском кинотеатр, два фитнес-клуба, салоны красоты. Открыты рестора-ны, развлекательные центры, крупные тор-говые комплексы: «Дикси», «Эльдорадо», «Патэрсон», «Океан».

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ Новостроек в Жуковском возводится пока не очень много, а раскупают их быстро. В конце 2007 года был сдан госкомиссии трехсекционный 14-этажный дом на улице Солнечной (монолит-панель). Сегодня пред-ложений в этом ЖК нет, но, как полагают риэлтеры, многие квартиры в этом доме были куплены с инвестиционным целями. Возможно, некоторые из них вскоре посту-пят в продажу на вторичном рынке. То же можно сказать о новостройках на улицах Гудкова и Гагарина. Жилой комплекс воз-веден на улице Амет-хан Султана, это два 17-этажных дома на берегу озера с охраняе-мой территорией (совсем недавно он сдан госкомиссии).

Вторичная недвижимость города пред-ставлена в основном высотными домами 1990-х годов постройки, чаще панельны-ми, но есть и кирпичные. По данным раз-личных риэлтерских агентств, в месяц по-является в среднем около 600 предложений о продаже таких квартир. На 2007 год в Жу-ковском пришелся пик сброса инвестици-онного жилья, но запасы, по мнению экс-пертов, не исчерпаны.

Город находится в 28 км от МКАД по Ново-рязанскому шоссе. Если ехать в электрич-ке, то на экспрессе до столицы можно добраться за 45 минут, на обычной — не-многим больше часа. От станции метро «Выхино» ходят маршрутка и автобус, но жители утверждают, что в час пик этот транспорт может идти до конечного пун-кта полтора-два часа.

Экологическая обстановка в Рамен-ском хуже, чем в Жуковском и Домодедо-

ве, сказывается близость завода металло-конструкций. Есть, кроме того, в городе электротехническое предприятие «Энер-гия», приборостроительный завод, а так-же молочный и мясокомбинат, НИИ пуш-ного производства.

Развлекательная инфраструктура Ра-менского представлена несколькими со-временными кинотеатрами, сетевыми су-пермаркетами и фитнес-клубами, хватает и предприятий бытовых услуг. «Многие молодые мамы с детьми не выезжают за пределы Раменского, — рассказывает врач местной поликлиники. — У нас есть все необходимое для семей с малышами. Да, в детские сады небольшая очередь, зато они вполне благоустроенные. Пенсионе-рам тоже очень удобно жить здесь. Тяже-ло только тем, кто каждый день ездит в Москву: на дорогу от дома до работы люди тратят по 2–2,5 часа».

В непосредственной близости от Рамен-ского и в самом городе много школ — все-го их более 30. Есть три гимназии, центр обучения и развития дошкольников, око-ло 20 детских садов, центры творчества, спортивные школы и клубы.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬВ Раменском возводится довольно много новостроек. По оценкам экспертов, доля таких квартир в общем объеме предложе-ний сегодня не ниже 30%. Один из самых крупных проектов — ЖК «Раменский» (монолит-кирпич). Его планируется сдать госкомиссии к концу 2009 года. Подзем-ные гаражи, собственная служба быта, нежилые нижние этажи будут заполне-ны различными магазинами, фитнес-центром, ресторанами, территорию сдадут под охрану. Строится и комплекс «Борисо-глебский», позиционирующийся как объ-ект бизнес-класса. Однако местные жите-ли со скептицизмом отзываются о нем: рядом больница и морг, жители первых возведенных башен вынуждены будут не-сколько лет взирать на строительство вто-рой очереди, а инфраструктуры в районе нет. ЖК «Кратово» (те же характеристики: охраняемая территория, индивидуальный проект, гаражи) расположен довольно да-леко от железнодорожной станции, совсем рядом старые районы пятиэтажной за-стройки, магазинов тоже не слишком мно-го. Возведен дом на улице Октябрьской — в наличии остались лишь трехкомнатные квартиры. Район, по отзывам, неплохой — в шаговой доступности поликлиника, ап-тека, неподалеку две гимназии и музы-кальные школы, футбольный стадион.

Цены в Раменском пока низкие — это связано с существенной удаленностью го-рода от Москвы. «Квартиры в качествен-ных домах Раменского покупать можно, — полагает Дмитрий Попов, — но только если цена невысока, скажем, около $2,5–3 тыс. за 1 кв. м. У них еще есть потенциал для роста».

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА korostyleva@expert.ru

ЧТО ЖДЕТ АЗИАТСКИЕ МЕТРЫ? Сингапур, Таиланд, Вьетнам — эти страны для россиян ассоциируются больше с отдыхом, нежели с инвестициями, тем более в недвижимость. Но, учитывая, что в старушке Европе стоимость квадратных метров падает, сейчас самое подходящее время изучить настоящее и заглянуть в будущее доселе незнакомых азиатских рынков жилья

А зия как рынок для п о к у п к и н е д в и -жимости по мно-г и м п а р а м е т р а м п р о и г р ы в а е т Е в -ропе, которая нам и ближе, и понят-нее. С другой сто-

роны, ближе она только для жи-телей Центральной России. А вот тем же сибирякам уже фактически без разницы, где покупать дом — в Болгарии или Таиланде. Для них отдых на тайском побережье обой-дется дешевле, поскольку из круп-ных сибирских городов туда есть чартерные рейсы. При этом цены на курортную недвижимость в том же Таиланде или ставшем модным в последние годы Вьетнаме все еще существенно ниже, чем на евро-пейском побережье.

ВЬЕТНАМ: ДЕШЕВО, НО МАЛОРынок недвижимости Вьетнама официально открылся для ино-странцев совсем недавно. Только в мае этого года Национальное собра-ние Вьетнама приняло резолюцию, разрешающую приобретение не-движимости на территории страны иностранными гражданами (всту-пит в силу 1 января 2009 года. — Прим. D’). Однако разрешение дано не без оговорок и ограничений. Так, ино-странцы имеют право приобретать квартиры, но не дома или землю. Кроме того, квартира может приоб-ретаться не более чем на 50 лет, по-сле чего должна быть продана или подарена. Купленное жилье должно использоваться для проживания са-мим владельцем.

Впрочем, по мнению экспертов, возможности для покупки недвижи-

мости во Вьетнаме гораздо шире, и никаких серьезных препятствий не было и нет. «Ограничения существу-ют, но их нужно рассматривать в каждом конкретном случае. Напри-мер, покупая виллу при гостинице, иностранец, скорее всего, станет собственником не земли с домом, а пая компании-застройщика, к ко-торому прикреплен этот участок. Кстати, во Вьетнаме это довольно распространенный вариант прода-жи недвижимости. Покупая такую виллу, клиент получает и полный отельный сервис — охрану, питание, уборку», — объясняет заместитель гендиректора АН «Бекар» Николай Лавров. То есть, как и большинство аналогичных ограничений в Европе, местные законы при желании легко обходятся. Еще один вариант стать собственником жилья во Вьетна-

32 НЕДВИЖИМОСТЬ ЗА РУБЕЖОМ

ВЬЕТНАМ

ПЛЮСЫ— наличие предпосылок для даль-нейшего роста цен (например, при-нятие законов, упрощающих про-цедуру покупки недвижимости иностранцами);— интерес к рынку крупных инвести-ционных и девелоперских компаний;— низкая стоимость объектов жилья, в том числе расположенных в курорт-ных зонах.

МИНУСЫ— ограниченный выбор новостроек;— необходимость при покупке жилья иностранцами использовать обход-ные схемы, что увеличивает риски потери жилья в будущем;— низкое качество жилья на вторич-ном рынке.

$190 ТЫС. — квартира (100 кв. м) в престижном здании в центре города Да-нанг с отделкой и меблировкой в 3 км от побережья.

$300 ТЫС. — трехэтажный дом в Хо-шимине (325 кв. м, гараж).

$570 ТЫС. — пентхаус в строящемся доме в Хошимине (район Бинь Чань).

ЧТО И ЗА СКОЛЬКО?

MA

UR

ITIU

S /

EAST

NEW

S

33Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18НЕДВИЖИМОСТЬ

ме — зарегистрировать здесь компа-нию, которая будет также наделена правом владения недвижимостью.

Поэтому, пожалуй, главная про-блема вьетнамского рынка сегод-ня — не юридические препоны, а ограниченный выбор интересных с точки зрения инвестиций проектов. «Сейчас основной объем предложе-ния приходится на самый недоро-гой сегмент жилой недвижимости, который наиболее подвержен цено-вым колебаниям. Особенно ощуща-ется нехватка качественного жилья бизнес- и элит-уровня. Такие объек-ты в стране можно пересчитать по пальцам», — говорит управляющий директор компании «Сentury 21 За-пад» Евгений Скоморовский.

Дефицит предложения и возрас-тающий интерес инвесторов к мест-ной недвижимости привел к значи-тельному росту цен в последние два года: если пару лет назад в Ханое и Хошимине можно было купить жи-лье в новостройке за $70–80 тыс., то в конце прошлого года квартиру дешевле $150–200 тыс. найти было практически невозможно. В целом жилье в прошлом году подорожало на 50%, средняя стоимость 1 кв. м со-ставляет $2,07 тыс. Неплохую вил-лу на побережье можно приобрести за $195 тыс. Именно апартаменты и виллы в курортных зонах наиболее интересны для инвестиций, тем бо-

лее что популярность вьетнамских курортов растет среди иностранцев, в частности у россиян. В то же время некоторые эксперты считают, что пик роста вьетнамским рынком уже пройден и дальше его ждет неболь-шое инерционное удорожание, а то и вовсе снижение цен. Это, впрочем, не пугает крупных российских де-велоперов: Mirax Group не так дав-но открыла свое представительство в Ханое для «подбора и разработки проектов». Это наводит на мысль, что возможности страны еще далеко не исчерпаны.

ТАИЛАНД: РАСПРОБОВАННАЯ ЭКЗОТИКАРынок недвижимости Таиланда, по-жалуй, один из наиболее освоенных нашими соотечественниками в Азии. Этому способствует устойчивый по-ток русских туристов в страну и без-визовый режим. К тому же Таиланд предлагает широкий ассортимент жилья на продажу: самого разного качества и различных ценовых кате-горий. Недавно вернувшаяся из этой страны коллега рассказывала о том, что ее впечатлили масштабы — и строительства, и объявлений о прода-же, последние встречались повсюду.

«Недвижимость Таиланда стано-вится все более востребованной у наших соотечественников, — под-тверждает Евгений Скоморов-

ский. — В основном речь идет о приобретении вилл и бунгало на тайских островах, преимуществен-но на Пхукете. Впрочем, пользуют-ся спросом и апартаменты в новых многоэтажных комплексах Пат-тайи». По данным компании Doki, около 65% покупок в Таиланде со-вершаются россиянами в первую очередь в личных целях (для отды-ха) и лишь во вторую — для получе-ния доходов как от аренды, так и от последующей перепродажи. «Прав-да, в последнее время возросло ко-личество именно инвестиционных приобретений. Приобрести дома и виллы можно уже не только при по-мощи тайских риэлтеров, но и че-рез столичные риэлтерские агент-ства», — рассказывает ведущий эксперт агентства недвижимости Doki Алла Аксенова.

Схему приобретения недвижи-мости в Таиланде нельзя назвать простой: как и во Вьетнаме, ино-странные граждане не имеют права становиться собственниками зем-ли. Однако можно оформить земель-ный участок в долгосрочную аренду на 30 лет с максимальным продле-ваемым сроком до 90 лет. Другим вариантом является регистрация местной компании и приобретение недвижимости на ее баланс. Апар-таменты и квартиры в кондомини-умах иностранец может купить на

ТАИЛАНД

$125 ТЫС. — апартаменты в Паттайе площадью 90 кв. м в строящемся кондо-миниуме (с парковкой, бассейном, трена-жерным залом, до моря 15 минут).

$282 ТЫС. — 80-метровые апарта-менты на побережье Пхукета (район Ча-лонг). Развитая инфраструктура (бассейн, спортзал и SPA, кафе, бизнес-центр). Управляющая компания может также предложить услуги консьержа, уборку и управление апартаментами во время от-сутствия владельца.

$530 ТЫС. — вилла в Пхукете площа-дью 200–230 кв. м.

ЧТО И ЗА СКОЛЬКО?

ПЛЮСЫ— уровень цен ниже, чем на евро-пейских курортах;— активная застройка курортных зон в Паттайе и Пхукете элитными объектами, рост объемов иностран-ных инвестиций в страну;— возможность круглогодичного от-дыха, наличие большого количества курортных зон.

МИНУСЫ— ограничения на покупку земли иностранными физическими лицами;— в данный момент рынок находит-ся в состоянии стагнации, и пер-спективы дальнейшего роста неоче-видны;— большое количество предложе-ний, что может в будущем привести к проблемам с продажей инвести-ционных квартир;— политические риски: ситуация в стране продолжает оставаться на-пряженной.

ALA

MY

/ P

HO

TAS

свое имя, не прибегая к созданию резидентной компании (при усло-вии, если в доме 51% квартир при-надлежат тайцам).

При желании иностранный поку-патель может воспользоваться и ипо-течным кредитом, обратившись в банки, например в Bangkok Bank или HSBC. Кредитуется до 70% оценочной стоимости объекта недвижимости на срок до десяти лет. «При покуп-ке квартиры в строящемся доме не-посредственно у застройщика возможна рассрочка пла-тежа. Сначала вносится 50% стоимости, а остав-шаяся часть выплачи-вается без процентов равными долями по-квартально вплоть до окончания строи-тельства», — расска-зывает Евгений Ско-моровский.

Если говорить о пер-спективах тайского рынка, то прошлый год не был самым удачным: цены снизились на 0,8%. Бо-лее того, некоторые местные экспер-ты даже поспешили заявить, что спад продолжится и в 2009–2010 годах. Не добавляет оптимизма потенциаль-ным инвесторам и политический кри-зис, разразившийся в конце лета ны-нешнего года. Российский МИД даже рекомендовал гражданам РФ воздер-жаться от поездок в Таиланд. В то же время любой кризис рано или поздно заканчивается. Возможно, стоит уже сегодня начать присматривать инте-ресные объекты для инвестиций. Как

показал опыт мировых столиц — Мо-сквы, Лондона и т. п., наиболее устой-чивой к любым потрясениям оста-ется самая дорогая недвижимость в престижных районах. Такие объекты растут в цене, даже когда все осталь-ные дешевеют. В Таиланде наиболее перспективными выглядят вложе-ния в качественное и достаточно до-рого жилье в центре Бангкока и на бе-реговой линии в Паттайе.

При выборе жилья стоит учиты-вать не только цену, советуют

эксперты. «Отправляясь отдыхать в Таиланд, вы-

бирая там недвижи-мость, российские покупатели в пер-вую очередь при-меряют дом или апартаменты на себя. Считают себя

и своих родствен-ников лучшей фокус-

группой по оценке при-влекательности объекта

для потенциальных аренда-торов или покупателей. Очень ча-сто такая оценка бывает ошибоч-ной, особенно если дело касается новостроек, расположенных в рай-оне Паттайи», — говорит Алла Аксе-нова. Например, апартаменты в жи-лом комплексе, расположенном на первой линии моря, могут стоить в два-четыре раза дороже, чем жилье, находящееся в отдалении от моря, за городом. «Многие россияне рассу-ждают так: у моря дорого, а вот здесь, за городом, на равнине, подешевле, купим лучше здесь. Но найдется ли

через год или пять лет покупатель на апартаменты? Спорный вопрос», — рассказывает Алла Аксенова.

Кроме того, следует трезво оцени-вать качество конкретных объектов и их потенциальную ликвидность, это прежде всего относится к пер-вичному рынку. Многие проекты откровенно неудачные: например, класс домов не соответствует место-положению (элитные виллы распо-ложены далеко от моря) или вокруг объекта неблагоприятное социаль-ное окружение. Кроме того, рядом с выбранным домом или виллой нет социальной и торговой инфраструк-туры. В итоге может случиться так, что никаких магазинов, кафе, рын-ков вблизи не окажется. Такое жи-лье будет сложно сдать, и придется снижать стоимость аренды, что от-разится на времени возврата инве-стиций. На то, чтобы отбить покуп-ку, могут уйти десятилетия.

СИНГАПУР: ДОРОГИЕ ЛЬГОТЫРынок недвижимости Сингапура се-годня является одним из самых до-рогих в Азии. Здесь ценовые преиму-щества перед Европой практически отсутствуют. Средняя стоимость жи-лья — около $6–8 тыс. за 1 кв. м. Осно-ва привлекательности местного рын-ка — не цены, а перспективы. Именно к этому апеллируют местные девело-перы, предлагая россиянам покупать недвижимость в Сингапуре.

Стабильный рост ВВП, отсут-ствие повышения процентных ста-вок, низкий уровень безработицы и постоянное создание новых рабо-

34 НЕДВИЖИМОСТЬ ЗА РУБЕЖОМ

СИНГАПУР

ПЛЮСЫ— автоматическое получение Green Card — вида на жительство (при вложении более $3 млн);— широкий выбор новостроек и отсут-ствие каких-либо рисков при покупке квартир на первичном рынке;— низкие ставки по ипотеке (около 2–4%);— налоги на наследование, рост капитала отсутствует (налог на жилье — 4–10% стои-мости аренды);— высокий уровень жизни.

МИНУСЫ— высокий порог входа на местный ры-нок: стоимость 1 кв. м — около $6–8 тыс.;— стоимость жилья практически не растет, падение цен на вторичном рынке;— запрет для иностранцев на покупку зем-ли, коттеджей и другого жилья ниже шести этажей (за исключением острова Сентоза).

$1,48 МЛН — 110-метровые апарта-менты в элитном доме недалеко от моря.

$720 ТЫС. — апартаменты площа-дью 85 кв. м в престижном районе Hillview на Elizabeth Drive.

$610 ТЫС. — квартира около 100 кв. м (Bukit Batok Avenue) в южной части го-рода.

ЧТО И ЗА СКОЛЬКО?

Инвестору следу-ет быть осторож-ным: в Таилан-де строят много

жилья, но многие проекты откро-

венно неудачные

HEM

IS /

EA

STN

EWS

чих мест, а главное, большой при-ток инвестиций — все это позволяет рассчитывать на активное разви-тие сингапурского рынка недвижи-мости. Несмотря на то что сейчас цены выше, чем во многих евро-пейских столицах, местные экспер-ты по-прежнему уверены, что они и дальше будут повышаться (в 2007 году квадратные метры подорожа-ли на 31,2%). Все дело в ограничен-ном объеме предложения — свобод-ных площадок для строительства осталось не очень много. При этом спрос остается стабильно высоким. Сегодня почти 40% сделок на рын-ке недвижимости совершается ино-странцами, в первую очередь инве-сторами из Индонезии и Малайзии, а также Индии и Китая. Постепенно все более ощутимым становится ин-терес со стороны европейских поку-пателей и богатых американцев.

Еще одно преимущество местно-го рынка недвижимости — отлажен-ная и безопасная система продажи жилья. Так, застройщик при возведе-нии нового объекта в обязательном порядке открывает «счет безопасно-сти», куда поступают деньги инве-сторов. Эти средства невозможно по-

тратить ни на что, кроме собственно строительства. Кроме того, здесь так-же отлично развита ипотека. Мож-но получить кредит на сумму до 70% стоимости объекта на срок до 35 лет. Ставки составляют всего 2–3%. Так-же большой бонус для инвесторов на местном рынке — льготный на-логовый режим. В частности, в Син-гапуре отсутствует налог на прирост капитала. То есть если вы купили, а потом перепродали недвижимость, то платить вам за это не придется.

Эксперты выделяют три вида жи-лья, которые могут привлечь потен-циальных инвесторов. Во-первых, элитная недвижимость — роскош-ные дома, включающие кондоми-ниумы и земельную собственность. «Расположенный в жилых районах премиум-класса, данный сегмент пользуется популярностью как сре-ди сингапурцев, так и среди ино-странцев со всего мира», — отмеча-ет Игорь Индриксонс, руководитель отдела международных инвестиций компании IntermarkSavills. Цены на кондоминиумы в данной катего-рии начинаются с $15 тыс. за 1 кв. м и доходят до $35 тыс. Вторая катего-рия — жилая недвижимость сегмен-

та выше среднего. Расположенная на окраине города, она популярна и сре-ди зажиточных сингапурцев, и среди иностранцев. Цены на кондоминиу-мы начинаются с $10 тыс. за 1 кв. м. И, наконец, третья категория — жи-лая недвижимость среднего сегмен-та, размещенная в пригородных зо-нах. Здесь в основном живет средний класс сингапурцев. Цены на кондо-миниумы в этих районах начинают-ся от $5 тыс. за «квадрат».

Высокие цены за высокое ка-чество — это именно то, на что Сингапур делает ставку. Евгений Скоморовский добавляет, что привле-кательность страны в глазах инвесто-ров — в стабильности: «Сингапур уже на протяжении длительного времени остается тихой гаванью для междуна-родного капитала. Конечно, в течение последнего десятилетия наблюдались периоды снижения цен, например во время азиатских финансовых кризи-сов 1998 и 2001 годов. Однако даже в это время падение цен на рынке не-движимости Сингапура было замет-но ниже по сравнению с другими го-сударствами континента».

АННА ШЕХОВАSHEHOVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18НЕДВИЖИМОСТЬ

35

36

КТО БОЛЬШЕ?Сегодня мы наблюдаем иную картину. Со-ревнование «кто больше скинет» началось весной, а к осени приняло крайние формы. Лидер «аттракциона неслыханной щедро-сти» — питерский строительный холдинг «ЛенспецСМУ». Его скидки и бонусы столь разнообразны, что можно даже запутаться в них. Да и размер дисконта впечатляет — 10% на новостройки в ЖК «Юбилейный квартал», «Радуга», «Живой ручей» и «По-лежаевские». Учитывая, что скидки у ком-пании суммируются, максимальный дис-конт может составить 15%. Суммироваться есть чему — скидки идут практически при всех вариантах оплаты: если сразу внес всю сумму; если взнос составил всего 30%; если покупаешь квартиру в рассрочку (перво-начальный взнос — 5%) или через ипотеку. Кроме того, если ваш выбор пал на «трешку» в «Юбилейном квартале», то вы получите фиксированную скидку в размере 300 тыс. руб. Зачем-то в компании ко всему этому скидочному разнообразию придумали еще и «студенческий бонус» — двухпроцентную скидку студентам-первокурсникам. Види-мо, в Северной столице учащиеся вузов го-раздо богаче московских сверстников.

Компания «Стройиндустрия» также предлагает 10-процентную скидку при по-купке квартиры в ЖК «Патриаршие сады» (город Владимир) при 100-процентной оплате. Если клиент первоначально вне-сет лишь 50% стоимости жилья, то скидка поменьше — «всего» 7%. Бонус для покупа-теля существенный, однако несколько пу-гает название компании: в Москве и обла-сти пару лет назад «однофамилец» оставил без жилья и денег тысячи дольщиков.

У остальных застройщиков скидки куда скромнее. К примеру, ГК «Домостроитель» предлагает трех-четырехкомнатные кварти-ры в первой очереди ЖК «Юго-Западный» в подмосковном городе Московский со скид-кой 500–850 тыс. руб. А для молодоженов при покупке жилья все в том же Московском, а также в Котельниках скидка составит 5%. Еще один девелопер «Домострой-недвижимость» сделал ставку на семьи с детьми. Те, у кого их не менее двух, при покупке двухкомнатной квартиры в Химках могут рассчитывать на

трехпроцентную скидку, если детей трое — на дисконт 5%. Показательно, что и крупные игроки не остались в стороне от скидочно-го ажиотажа. Так, компания «Главмосстрой» предлагает при покупке жилья в новострой-ках в Подольске, Железнодорожном и Голи-цыне трехпроцентную скидку при 100-про-центной оплате (или шестимесячную рассрочку оплаты). Помимо этого все квар-тиры продаются с отделкой, что тоже мож-но считать «подарком» от компании. «Дон-строй» предлагает в ЖК «Измайловский» и «Бирюзова, 33» квартиры с четырехпроцент-ным дисконтом (также при 100-процентной оплате). По словам риэлтеров, на вторичном

рынке тоже время скидок: сроки экспози-ции квартир увеличились, а владельцы, же-лающие продать жилье побыстрее, идут на значительные уступки.

ВРЕМЯ ПАДАТЬ?Даже существенные скидки уже не должны вводить в заблуждение потребителей. Тем более что все большее число экспертов го-товы подписаться под тем, что ценовой пу-зырь на рынке жилья скоро сдуется. Еще в апреле эксперты из центра экономических исследований Института глобализации и социальных движений (ИГСО), проанали-зировав ситуацию, сделали вывод: «жилищ-ный рынок в России может обрушиться еще до конца текущего года». В качестве основ-ных причин вызревающего падения цен на жилье назывались сокращение реаль-ных доходов населения и инфляция. «Ме-сячный доход семей российского среднего класса редко превышает €2,5 тыс. Выпла-чивая огромные проценты за переоценен-

НЕДВИЖИМОСТЬ КРИЗИС

СКИДКИ НОН-СТОПУхудшение ситуации на фондовом рынке, свертыва-ние кредитования девелоперских проектов банками и инвесткомпаниями, а также уход с рынка поку-пателей жилья — все это заставляет застройщиков снижать цены на свои объекты. Но помогут ли раз-нообразные скидки и спецакции увеличить прода-жи квартир?

Эксперты сильно расходятся в прогно-зах: одни уверены, что цены снизятся на 10%, другие – что на все 50%

Е ще три-четыре года назад за-стройщики в канун рождествен-ских и новогодних праздников в массовом порядке устраивали псевдораспродажи жилья: пред-лагали клиентам символические

скидки и такие же по размеру бонусы и по-дарки. Масштабы не впечатляли: ну что та-кое «метр в подарок» или «скидка $10–15 c каждого метра при стопроцентной опла-те»? Более того, были и оригиналы, де-кларировавшие «купи квартиру и получи бейсболку в подарок». В те времена это еще выглядело необычно.

Ждать скидок в иное время года явля-лось делом практически бесполезным. Лишь немногие участники рынка, испы-тывавшие временные трудности с финан-сированием, шли на этот шаг. При высо-ком, а главное, платежеспособном спросе на жилье застройщики и риэлтеры могли себе позволить совершенно не париться над продвижением своего товара.

ПРОГНОЗ

ное жилье, должники все время находятся на грани семейного банкротства. Матери-альные возможности большинства уже по-дорваны инфляцией. Дальнейшая деваль-вация рубля наряду с другими валютами лишит их возможности регулярно осущест-влять платежи… Инфляционный процесс продолжится, что неминуемо приведет рынок жилой недвижимости в России к краху. Произойти это может еще до конца 2008 года. Снижение цен способно только на первом этапе падения составить более 50%», — объясняли свою позицию эксперты из ИГСО. Весной такой прогноз вызывал у многих отторжение. «Цены не могут упасть, так как спрос на жилье не удовлетворен», — повторяли участники рынка свою традици-

37Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18НЕДВИЖИМОСТЬ

онную «мантру» и ожидали роста продаж с началом осени.

Но сценарий развивается совершенно в ином направлении: продажи падают, а квартир на рынке становится все больше. Нельзя исключать, что на рынок действи-тельно придут инвестиционные квартиры, которые владельцы до последнего времени не выставляли на продажу. Специалисты БН «Агент 002» уже зафиксировали рост числа выставляемых объектов в сегментах элитного жилья и бизнес-класса — в сред-нем на 2,5% в неделю. «Достаточно данной тенденции продержаться всего несколько месяцев, и 20–30% инвестиционных квар-тир хлынут на пустой от покупателей ры-нок, что спровоцирует дополнительное

снижение цен», — уверены эксперты. В АН «Инком» также говорят об увеличении объ-емов предложения — по сравнению с нача-лом года прирост составил 15%.

«Практически все факторы, за исключе-нием ограниченности предложения, начи-нают играть на понижение рынка недви-жимости. А значит, после недавней волны

“роста” цен в первом полугодии 2008 года в ближайшие месяцы мы с большой веро-ятностью увидим очень серьезную стагна-цию и заметный откат цен назад, который уже не сможет спрятаться за инфляцией и ослаблением валют… Разворот московского рынка недвижимости становится почти не-избежным, независимо от того, произойдет ли это на несколько месяцев раньше или позже», — уверен Олег Репченко, руководи-тель аналитического центра «Индикаторы рынка недвижимости». По его мнению, яв-ную коррекцию цен вниз следует ожидать к концу года: «Полная величина отката цен до более адекватного уровня может составить порядка 15–20%, а по отдельным квартирам и классам жилья даже больше. Эти события, скорее всего, усилятся фиксацией прибыли частью инвестиционных покупателей и бу-дут сопровождаться заметным ростом объе-мов предложения».

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВPOTAPOV@EXPERT.RU

Желание строителей стимулировать продажи вполне объяснимо: темпы строительства сни-зились, многие девелоперы заморозили строящиеся объекты, о новых же они, похоже, даже не думают (открыто об этом заявили пока только в компании Mirax Group). Надежды на бан-ковские кредиты тают с каждым днем — можно уже с высокой степенью вероятности пред-положить, что банки в ближайшее время не найдут ни внешних, ни внутренних источников для возобновления кредитования девелоперских проектов. Скорее можно будет наблюдать, как ряд компаний строительного сектора будут поглощены банковскими структурами. В то же время и сами кредитные организации не могут чувствовать себя уверенно — в банковской системе все сильнее проявляется кризис, и нельзя исключать банкротства ряда игроков. Че-реда же дефолтов (как девелоперов, так и банков) вполне может стать той иглой, которая проткнет казавшийся вечным пузырь на рынке недвижимости.

38 КОРОТКИЙ ФОРМАТНЕДВИЖИМОСТЬ

ВРЕМЯ ДОРОГИХ КРЕДИТОВПо данным компании «Фос-борн хоум», за год средний прирост ипотечных ставок на российском рынке составил 1,8%. Повышение явилось одним из следствий кризиса ликвидности, вызвавшего по-дорожание финансирования на международных рынках. Самый заметный рост ставок зафиксирован по наиболее рискованным для банков секторам — кредитам на новостройки и загородную не-движимость. При этом следует отметить, что повышение ставки даже на 1% приводит к тому, что сумма возможного займа (при одном и том же уровне платежеспособности заемщика) снижается на 8–12%. Сегодня, по данным Центробанка, средняя ставка в рублях составляет 12,5% годовых, в долларах — 10,8%.При этом заемщикам не стоит ожидать улучшения ситуации. По прогнозам экспертов из «Фосборн хоума», до конца этого года средние ипотеч-ные ставки продолжат рост и поднимутся еще как минимум на 0,8%, а в первом квартале 2009 года — еще на 0,5%. «В конце сентября или начале октября ставки, возможно, поднимет Сбербанк — на 1–1,3%», — заявил D’ один из брокеров. Помимо роста ста-вок ситуация осложнится тем, что ряд банков приостановит выдачу кредитов. Кроме того, в последнее время ипотечные брокеры фиксируют случаи невыдачи кредитными орга-низациями уже одобренных займов.

Собинбанк повысил ставки по всем про-граммам ипотечного кредитования. В за-висимости от программы, региона креди-тования и условий предоставления займа стоимость кредитов выросла на 0,25–1%. Так, по программе «Своя квартира» (при-обретение жилья на вторичном рынке) стоимость жилищного займа составит 13,75–14,75% годовых для рублевых кре-дитов и 13,25–14,25% — для валютных. Изменились и требования к заемщикам: минимальный первоначальный взнос по

программам «Своя квартира» и «Новые метры» возрос с 10 до 15%. Увеличился минимальный и максимальный размер комиссии за выдачу кредита: в Москве и Санкт-Петербурге — 1% суммы займа (мин. — $1000 или 30 тыс. руб.; макс. — $3000 или 90 тыс. руб.). Напомним, что в сентябре повысили ставки по ипотечным кредитам ВТБ 24 (до 12,2–14,95% годовых), Абсолют банк (до 11,5–13% годовых по кредитам в рублях, до 10–12% в валюте) и ряд других банков.

Владелец девелоперской компании PJD Construction Пи Джей До-эрти нашел необычную схему борьбы с падением спроса на жилье. При покупке дома на ирландском курорте Милфорд еще одни апар-таменты «под ключ», расположенные на черноморском побережье Болгарии (в курортном комплексе Privacy Beach Resort, в 20 км от Варны), отдаются инвестору бесплатно. На подобный шаг девелопер решился после того, как в течение восьми месяцев ему не удалось продать ни одного объекта в Ирландии. К тому моменту как раз за-вершилась реализация его проекта в Болгарии, и Пи Джей стал пред-лагать потенциальным покупателям болгарские квартиры в довесок к ирландскому жилью. Результат не заставил себя ждать: благодаря новшеству ему удалось уже продать два дома в Ирландии.

СОБИНБАНК ПОВЫСИЛ СТАВКИ

ДВА ДОМА ПО ЦЕНЕ ОДНОГО

АРЕНДА ЖИЛЬЯ СНОВА ПОДОРОЖАЕТ

Эксперты предсказывают новый виток роста цен на рынке аренды в Москве осенью ны-нешнего года. Аналитики центра «Индикато-ры рынка недвижимости» (ИРН) обосновыва-ют это тем, что стоимость продажи квартир и цена на их аренду растут не синхронно, а в противофазе. Стоит начаться росту цен на жи-лье, как стоимость аренды притормаживает, и наоборот, как только на рынке начинает-ся стагнация — цена на съемное жилье рас-тет. Одна из причин — низкая доходность от аренды, которая редко превышает 5% годовых. Пока стоимость квартир заметно увеличива-ется, арендодатели не сильно заботятся о до-ходах от сдачи жилья, но стоит росту приоста-новиться, как у них возникает естественное желание выжать максимум от сдачи квартир, и они повышают ставки. С наступлением осе-ни эксперты предрекают серьезное падение цен на столичные метры, а значит, стоит ждать закономерного роста арендных ставок.

Впрочем, первый заместитель директора компании «Миэль-аренда» Мария Жукова считает, что осеннее повышение ставок на аренду связано с традиционными сезонными факторами. По ее словам, цены на съемное жилье в Москве начинают расти в период с июля по октябрь. По данным на июль, наибольшим спросом пользуются однокомнатные и двухкомнатные кварти-ры в диапазоне $1–3 тыс. в месяц. Также повышенный спрос наблюдается на квартиры стоимо-стью до $1000 в месяц, но таких предложений на рынке практически не осталось.

СОБИНБАНК ПОВЫСИЛ СТАВКИСОБИНБАНК ПОВЫСИЛ СТАВКИ

ДВА ДОМА ПО ЦЕНЕ ОДНОГОДВА ДОМА ПО ЦЕНЕ ОДНОГО

PH

OTO

NO

NST

OP

/ E

AST

NEW

S

39КОРОТКИЙ ФОРМАТКЛАССИКА ЖАНРА 3

ВКЛАД ДЛЯ ПАЙЩИКОВКлиенты паевых инвестицион-ных фондов (ПИФ) управляю-щей компании «Генкапитал» теперь могут пережидать неспокойные времена, раз-мещая деньги на банковский депозит. Генбанк ввел вклад «Инвестиционный», его главная особенность в том, что средства в любой момент можно забрать без потери полагающейся прибыли. Правда, процентный доход сохранится только в случае, если досрочно снимаемые деньги будут направлены на покупку паев ПИФов недвижимости УК «Генкапи-тал». Условия самого вклада выглядят привлекательно. Ставка по депозиту составляет 12,5% годовых, минимальная сумма вклада — 250 тыс. руб. В течение всего срока без каких-либо ограничений воз-можно внесение дополнитель-ных взносов. Открыть депозит можно на один год.

СТАВКИ ВСЕ ВЫШЕ Росбанк стал очередным представителем банковского «крупняка», поднявшим ставки по вкладам. Доходность он повысил на 0,25–0,75%, правда, только по рублевым депози-там. Впрочем, и после этого ставки остались невысокими: можно рассчитывать максимум на 10,25% годовых плюс ежемесячная капитализация процентов, но для этого день-ги придется положить сразу на три года (вклад «Срочный»). Банк «Глобэкс» также увеличил доходность депозитов, она стала больше на 0,25–1%. Лучшая ставка теперь равняется 14% годовых. Для получения такой доходности придется разместить на три года не менее 1,5 млн руб. (вклад «Гри-льяж»).

Русский банк развития тоже поднял ставки, но только в рамках спецакции. Вклады «Проще простого», «Большая цель», «Свободные средства», «Заслуженная награда» мож-но будет открыть с повышенной в среднем на 0,5% доход-ностью до конца октября. Самый доходный среди них де-позит «Проще простого»: при годовом размещении всего 10 тыс. руб. будет начислено 12,75%, на $300 или €300 — 9,75 и 8,75% соответственно. А Юниаструм банк запустил новый

вклад. Особенности депозита «Наследие» — отсутствие каких-либо ограничений по внесению до-полнительных взносов и возможность частичного снятия средств без потери причитающихся по вкладу процентов. Правда, неснижаемый остаток установлен немаленький — минимум 100 тыс. руб., $3 тыс. или €3 тыс. При сумме вклада 200 тыс. руб. с размещением на один год доходность со-ставит 11,7% (если вы выберете опцию капитализации процентов, доход будет еще выше). По го-довому вкладу в размере $5 тыс. или €5 тыс. полагается прибыль 9,2 и 8,2% соответственно.

PH

OTO

NO

NST

OP

/ E

AST

NEW

S

ЛЕЧЕБНЫЕ

КРЕДИТЫ Проблемы со здоровьем, как правило, возникают неожиданно и порой требуют серьезных расходов. Если у вас нет накоплений на такой вот черный день, то выход один — кредит. Кто из банков предлагает специальные «медицинские» займы и лучше ли они обычных кредитов наличными, выяснял D’

Н едавно у меня вы-л е т ел а з уб н а я пломба. Событие само по себе ма-лоприятное, а тут еще приключи-лось оно букваль-но на следующий

день после того, как я внес очеред-ной платеж по ипотеке. Как след-ствие, я остался со щербатой улыб-кой и без денег для восстановления зубного статус-кво. Чтобы не усугу-блять ситуацию, пришлось искать возможность привлечения внешнего финансирования стоматологических услуг. Рассудив, что раз у нас активно развивается платная медицина, то и банки никак не должны пройти мимо этого клиентского сегмента, я пустился на поиски «лечебных» кре-

дитов. Таковые нашлись, но выбор оказался крайне скуден, а по услови-ям получалось, что выгоднее взять обычный заем наличными. В итоге я решил ввести мораторий на улыбку и дождаться зарплаты, благо до нее оставалось меньше недели. И уже за-тем на свои кровные пошел ремон-тировать свои же коренные.

ПЕРВЫЙ СРЕДИ РЕДКИХВ «зубной» истории мне повезло: сумма требовалась небольшая, и было время подождать, в против-ном случае обязательно пришлось бы залезать в долги. Кредитуют ме-дицинские расходы сейчас в Москве меньше десятка банков: у одних для этого существуют специальные займы, другие выдают деньги в рам-ках своих обычных целевых потре-

бительских программ (см. таблицу на стр. 43). Все работают по безна-личной схеме, деньги перечисляют-ся непосредственно на счет медком-пании.

Пожалуй, наиболее полноценный продукт среди немногочисленных «конкурсантов» предлагает банк «Аг-ропромкредит» (АПК). У его «Кредита на медицину» есть сразу несколько конкурентных преимуществ. Во-первых, кроме АПК больше никто не выдает займы на лечение в любых лицензированных медучреждениях, остальные банки кредитуют услуги лишь своих компаний-партнеров. Во-вторых, АПК также единствен-ный, кто готов одолжить средства не только на восстановление здоровья, но и на приобретение полисов до-бровольного медицинского страхо-

КЛАССИКА ЖАНРА40 БАНКОВСКИЕ УСЛУГИИ

ЛЛ

ЮСТ

РА

ЦИ

Я: В

аси

ли

й А

лек

сан

дро

в

вания. В-третьих, у этого банка один из наиболее дешевых медкредитов: номинальная ставка — 17–18,5% го-довых (клиенты с положительной кредитной историей могут рассчи-тывать на скидку, номинальная став-ка для них будет на 1% меньше — 16 или 17,5% годовых во всех валютах), реальная же переплата с учетом всех расходов по годовому займу соста-вит 10,9% взятой в долг суммы. (Чи-татель может воскликнуть: «Почему реальный размер переплаты оказал-ся меньше номинальной ставки?» Но ничего удивительного в этом нет: проценты по займу начисляют-ся на остаток долга по кредиту, кото-рый с каждым очередным платежом уменьшается, а с ним и итоговый размер переплаты.) Кроме того, до-срочно рассчитаться с банком мож-

но без каких-либо штрафов и мора-ториев на погашение. Как водится, в бочке меда не без ложек дегтя, к минусам предложения от АПК мож-но отнести необходимость внесения первоначального взноса — 10% сто-имости услуги. Не добавляет при-влекательности и требование о пре-доставлении поручительства при кредите более чем на 100 тыс. руб. ($3 тыс. или €3 тыс.). Тем, кому нуж-ны средства на проведение карди-ологической или онкологической операции, денег вообще не дадут — таких рискованных заемщиков банк не кредитует. Процедура оформле-ния медзайма практически не отли-чается от получения стандартного кредита. Правда, придется принести в банк дополнительные документы. С предоставлением копии лицензии

медучреждения проблем теорети-чески возникнуть не должно (если компания, в которой вы собрались лечиться, ее не дает, это повод заду-маться о том, стоит ли вообще поль-зоваться услугами данного учрежде-ния), а вот с другой бумагой могут возникнуть осложнения. «В догово-ре с клиентом медицинская органи-зация должна указать диагноз либо конкретную услугу, оказываемую клиенту. Медицинские работники часто не делают этого, что приводит к небольшому усложнению процес-са оформления сделки», — объяс-няет Людмила Хохрякова, директор департамента методологии и серви-са розничного бизнеса банка «Агро-промкредит». Не зная, на что пой-дут деньги, банк может и отказать в кредите. Так что надо обязательно

41Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КЛАССИКА ЖАНРА

требовать, чтобы в договоре с мед-компанией значилось не аморфное выражение «на оказание медицин-ских услуг», а четко прописывалось, за какую именно услугу вы платите. Это, кстати, будет служить доводом в суде, если возникнут проблемы с самим медучреждением (которое, к примеру, выполнит свои обязатель-ства перед вами некачественно).

МАЛО И НЕВЫГОДНОВторое место по привлекательности

медкредитования, наверное, стоит отдать Кредит Европа банку (КЕБ). Его главное достоинство — широкая партнерская сеть, в нее входят более 40 компаний, большинство из них стоматологические центры. Впрочем, есть даже фитнес-центры — в кредит можно купить их клубную карту. Вне конкуренции данный банк и по мак-симально возможной сумме займа — кроме него в долг без поручителей и залога до 500 тыс. руб. никто не дает. Специального медпродукта у КЕБ

нет, деньги выдаются по обычным программам экспресс-кредитования. Поэтому и требования к «лечебным» заемщикам ничем не отличаются от тех, что предъявляются «магазин-ным» клиентам (тем, кто покупает товар в кредит), никаких дополни-тельных документов предоставлять не надо. Кредит за полчаса оформля-ется непосредственно в компании-партнере. В обслуживании займы дешевыми не назовешь. Особенно программы, в которых приходится платить исходя не из годовой про-центной ставки, а из ежемесячной и начисляемой не на остаток долга, а на первоначальную сумму креди-та. Так, итоговая переплата по годо-вому займу с номинальной ставкой 30% годовых (программа «Кредит-универсальный») составит 17%. В то же время по продукту, где ежемесяч-но взимается 2% суммы займа (про-грамма «Кредит-удобный»), перепла-та будет уже 24%. Что называется, почувствуйте разницу. Пугающими выглядят условия по досрочному по-гашению — частичное не разреша-ется, а при полном расчете надо бу-дет заплатить еще и комиссию 2–5%, причем рассчитана она будет исхо-дя не из суммы взноса, а из первона-чального размера кредита.

В ассортименте КЕБа есть и креди-ты без переплаты. (По таким займам компания — партнер банка на сумму, которую заемщик должен заплатить в качестве процентов по кредиту, пре-доставляет клиенту скидку на стои-мость покупаемой услуги. В итоге кре-дит получается бесплатным, так как вы возвращаете банку ровно столько, сколько стоила бы услуга, приобре-тенная без скидки.) Однако сейчас это семейство займов находится в процес-се реорганизации. Будут ли после нее действовать бесплатные программы, в КЕБе пока сказать не могут.

«Лечебный» заем без перепла-ты можно оформить в Метробанке, правда, решение о его выдаче будет принимать не столько банк, сколь-ко его единственный партнер в об-ласти медкредитования — медцентр «Альтернатива». По словам замди-ректора департамента розничного кредитования Метробанка Евгения Абдрашитова, «бесплатные» займы предоставляются исключительно по усмотрению медцентра.

Медкредиты без переплаты до кон-ца года планирует запустить Русь-банк. Впрочем, и сейчас у него наряду с «Аг-ропромкредитом» самая низкая пере-плата по займу — 10,9% по годовому кредиту. Однако потратить взятые в Русь-банке деньги можно только на стоматологические услуги, и то лишь в двух компаниях, так как на этом спи-

БАНКОВСКИЕ УСЛУГИ42 КЛАССИКА ЖАНРА

ВЕРНИТЕ ДЕНЬГИ В Налоговом кодексе значится право на получе-ние социального налогового вычета на личные средства, потраченные на медицинские услу-ги или покупку лекарств. Максимальная сумма расходов, подпадающих под вычет, составляет 100 тыс. руб. в год, а вычет — не более 13 тыс. руб. В отдельных случаях эта сумма может уве-личиться, но для этого вы должны воспользо-ваться дорогостоящими видами лечения, пере-чень которых устанавливается правительством РФ. Сейчас в этот список входят 27 видов ле-чения, и по ним лимита расходов, подпадаю-щих под налоговый вычет, нет — от любой сум-мы вернут 13%.

По лечению, не относящемуся к до-рогостоящему, под налоговый вы-чет подпадают тоже не все затраты, а только расходы на услуги, указан-ные в правительственном перечне. На сегодня в него входят:

1) Услуги по диагностике и лечению при оказа-нии населению скорой медицинской помощи.

2) Услуги по диагностике, профилактике, лече-нию и медицинской реабилитации при оказа-нии населению амбулаторно-поликлинической медицинской помощи, в том числе в дневных стационарах и врачами общей (семейной) практики, включая проведение медицинской экспертизы.

3) Услуги по диагностике, профилактике, ле-чению и медицинской реабилитации при ока-зании населению стационарной медицинской помощи (в том числе в дневных стациона-рах), включая проведение медицинской экс-пертизы.

4) Услуги по диагностике, профилактике, лечению и медицинской реабилитации при оказании населению медицинской помощи в санаторно-курортных учреждениях.

5) Услуги по санитарному просвещению, ока-зываемые населению.

Существует также длинный список медика-ментов, покупку которых можно включить в на-логовый вычет. Для того чтобы вернуть деньги, при подаче налоговой декларации следует на-писать заявление в налоговый орган и пред-ставить документы, подтверждающие понесен-ные расходы. «В соответствии со сложившейся практикой налоговики при представлении пра-вильно оформленных документов без проблем предоставляют социальные налоговые вычеты. Как правило, с момента подачи документов до перечисления средств на счет налогоплатель-щика проходит четыре месяца, но порой быва-ет, что этот процесс растягивается и на год», — рассказывает Елена Наговицына, начальник департамента налогового и финансового права компании «Частное право». Налоговые вычеты можно получать ежегодно. Кроме того, заявле-ние на вычет можно подавать не только если вы лечились сами, но и если вы оплачивали мед-расходы своих родителей, детей до 18 лет или супруга.

Если вы взяли кредит или потратили собственные деньги на лечение, часть суммы можно попытаться вернуть на предусмотренных законом основаниях.

сок партнеров банка заканчивается.Вообще получается, что брать ме-

дицинские кредиты есть смысл толь-ко в рамках программ без перепла-ты. В остальных случаях выгоднее оформить обычный заем наличны-ми. Простой пример: обслуживание нецелевого годового кредита, взято-го в банке ВТБ 24, обойдется в 8,9% суммы займа, а по медкредитам, как уже отмечалось, в лучшем слу-чае можно рассчитывать на 10,9%. Мало того что разница получается чувствительная, так еще появляется и полная свобода выбора: лечиться можно у кого угодно, а не только в сотрудничающей с банком клинике.

Идеальный же вариант решения медпроблем — оплата лечения кре-диткой с грейс-периодом. Если вы возвратите деньги в отведенный льготный период, тогда, естествен-но, и платить за их пользование ни-чего не придется. Правда, у карточ-ной схемы есть один существенный изъян: далеко не во всех медцентрах можно расплатиться «пластиком».

ЛУЧШЕ НЕ БУДЕТ«Лечебные» кредиты сейчас редко встречаемый продукт, и, судя по на-

строю банкиров, в обозримой пер-спективе он таковым и останется. «Кредит на медицинские услуги мас-совым, наверное, не станет. Сейчас у банков другие приоритеты, они идут в те сегменты, где и денежные объе-мы значительнее, и потенциальная клиентская база больше. В настоя-щее время потребности клиентов в медкредитах “закрываются” обыч-ными кредитами на “неотложные нужды”. Возможно, банки обратят внимание на медкредиты, когда все остальные ниши будут заняты», — считает Вячеслав Нагирный, заме-ститель начальника управления розничных продуктов Русского бан-ка развития. Кроме того, медзаймы банкиры относят к высокориско-ванным видам кредитования. «Если клиент купит телевизор и станет пользоваться им каждый день, то он, скорее всего, будет думать о том, что необходимо внести ежемесячный платеж, а о медицинской операции, как и обо всем плохом, обычно ста-раются быстро забыть, в результате забывают и о кредите», — отмечает Андрей Овченков, замначальника управления проектов потребитель-ского кредитования Московского

банка реконструкции и развития.Если у банков и есть медзаймы, то

они, похоже, существуют для галочки, по принципу «на всякий случай, что-бы было». По крайней мере, сотруд-ники call-центров большинства кре-дитных организаций, как правило, пребывают в счастливом неведении об условиях предоставления медкре-дитов. Пассивность банков старатель-но поддерживают и их медицинские контрагенты. На собственном опы-те убедился: пока не заведешь речь о кредите, в медцентре тебе о нем и не скажут. «Медицинские компании до-статочно сложно привлечь на сотруд-ничество в рамках кредитных про-грамм. Они не чувствуют спроса со стороны своих клиентов, поэтому не выражают заинтересованности в воз-можности предоставления им медус-луг в кредит», — рассказывает Евге-ний Абдрашитов.

Конкуренцию банкам начинают составлять и сами клиники: в неко-торых, например, клиентам предо-ставляют рассрочку платежа — 50% оплачиваешь сразу, а остальное в те-чение полугода.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВVERETENNIKOV@EXPERT.RU

43Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КЛАССИКА ЖАНРА

БАНК / КРЕДИТСРОК

КРЕДИТА, МЕС.

MIN И MAX СУММА

КРЕДИТА, ТЫС. РУБ.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА, % ГОДОВЫХ

ПЕРЕПЛАТА ПО КРЕДИТУ*, РУБ.

КОМИССИИ И ПЛАТЕЖИ УСЛОВИЯ КРЕДИТОВАНИЯ / КОМПАНИИ-ПАРТНЕРЫ

«Агропромкредит» / «Кредит на медицину» 6–24 5–400 17–18,5 9851

разовая комиссия — 1,5% суммы

кредита

кредит выдается на медицинские, косметологические услуги, покупку полисов ДМС, min первоначальный взнос 10%, при кредите от 100 тыс. руб. требуется поручитель; при положительной кредитной истории ставка на 1% меньше; досрочное погашение без штрафов / любая лицензированная медкомпания

Кредит Европа банк / «Моментальный» (на лечение)

6–36 10–50030 — 2% в

месяц от суммы кредита

15 286–21 600 нет

кредит выдается на медуслуги; первоначальный взнос 0–30%; комиссия за досрочное погашение 4–5% суммы кредита; частичное досрочное погашение запрещено / более 30 клиник и медцентров

Кредит Европа банк / «Моментальный» (на фитнес)

6–12 3–3001–1,5 (в месяц

от суммы кредита)

16 200 нет

кредит выдается на покупку карт фитнес-центров, первоначальный взнос 0–25%; комиссия за досрочное погашение 2% суммы кредита / «Планета фитнеса», «Империя фитнеса», «Горожанка», Wild Fitness Club, N-Ergo

Русь-банк / «Кредит на медицинские услуги» 6–12 15–300 16–17 9851

разовая комиссия — 1,5% суммы

кредита

кредит выдается на услуги фитнес- и SPA-центров, косметологические, стоматологические услуги, при кредите от 100 тыс. руб. необходим поручитель или залог; досрочное погашение через 3 мес. (min сумма погашения 5 тыс. руб.) / стоматологические центры «Лина», «Киитос»

Метробанк / «Целевой экспресс-кредит» 3–24 10–100 27 13 699 нет

полное досрочное погашение разрешено через 3 мес. (комиссия за досрочное погашение 1% первоначальной суммы кредита), частичное погашение запрещено / медцентр «Альтернатива»

Русский банк развития / «Отличное здоровье»

3–36 30–300 9,5 14 958ежемесячная

комиссия — 0,95% суммы

кредита

досрочное погашение без ограничений (min сумма 10 тыс. руб.); в течение 3–6 мес. можно платить только проценты по кредиту и ежемесячную комиссию / меди-SPA «Городской курорт»

«Хоум кредит» / «На здоровье» 6–24 3–100 35–42 17 960–

19 581 неткредит выдается на оплату косметологических, стоматологических услуг и услуг фитнес-центров; min первоначальный взнос 10%; досрочное погашение разрешено через 3 мес. / компании—партнеры банка

МБРР / «Целевой экспресс-кредит» 6–12 9–90 18 24 134

ежемесячная комиссия — 1,4% суммы

кредита

кредит выдается на медуслуги; min первоначальный взнос 30%; досрочное погашение разрешено через 6 мес. / компании «Медси», «Медси-2»

* ДЛЯ КРЕДИТОВ НА 90 ТЫС. РУБ. ПРИ СРОКЕ ОДИН ГОД. ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

МЕДКРЕДИТЫ — РЕДКИЙ ПРОДУКТ

СТРАХОВОЙ

ALL INCLUSIVE

Здоровье не купишь, но поддерживать и сохра-нять его с помощью платных медуслуг вполне можно. Тем более что страховые компании начинают предлагать потребителям медицин-ские полисы с максимальным наполнением

КЛАССИКА ЖАНРА44 МЕДИЦИНСКИЙ ПОЛИС

Полисы доброволь-н о го м ед и ц и н -ского страхова-ния (ДМС) сегодня можно приобре-сти фактически на любой вкус. Есть дешевые — преду-

сматривающие лишь амбулаторное обслуживание, есть подороже — с подключением к базовой программе стоматологической помощи, вызова «скорой» или экстренной госпитали-зации. Страховка, предусматриваю-щая обращение в клинику только при наличии каких-либо симптомов («заболело — иду к врачу»), устраива-ет далеко не всех, а кроме того, она не всегда позволяет вовремя полу-чить необходимую помощь (скры-то протекающих опасных заболева-ний еще никто не отменял). В этой ситуации для многих потребителей оптимальным будет вариант с мак-симальным количеством «зашитых» по полису медуслуг, включая диспан-серизацию или диагностику. Свое-образный вариант all inclusive — «все включено».

Однако именно такой полис част-ному лицу доступен далеко не в каж-дой страховой компании (СК). У од-них участников рынка подобная опция идет исключительно для дет-ских страховок либо предлагается только по корпоративным програм-мам. У других — профилактика и дис-пансерное наблюдение предусмотре-ны для застрахованных, страдающих хроническими заболеваниями, а вся профилактическая составляющая сводится к одной прививке от грип-па в течение всего срока страхования. Скромное количество предложений по программам с максимальным на-полнением вполне объяснимо. «В 70% случаев при диспансеризации вы-являются заболевания, которые тре-буют лечения», — говорит Наталья Клименко, директор департамента добровольного медицинского стра-хования компании «Энергогарант». В этой ситуации страховщикам вы-годнее продавать программы лишь

с амбулаторным ле-чением, которые предусматривают обращение клиен-та в клинику лишь при наличии тех или иных симптомов заболевания.

САМЫЙ ПОЛНЫЙ ДМСОбзвонив почти два десятка СК, нам удалось обнаружить всего несколь-ко игроков, имеющих в своем арсе-нале программы, которые можно от-нести к категории «все включено». В СК «РЕСО-гарантия» только этим летом появилась диагностическая программа в дополнение к базовому амбулаторному обслуживанию. Сред-няя стоимость полиса с учетом диаг-ностической составляющей — 29 тыс. руб. В отличие от имеющихся на рынке аналогов с фиксированным перечнем специалистов и исследо-ваний, обязательных для прохожде-ния, здесь есть возможность пройти дополнительное обследование исхо-дя из имеющихся показаний. В ком-пании «Энергогарант» полисы ДМС с диагностическими программами можно приобрести на базе двух по-ликлиник бизнес-класса: в поликли-нике №1 Управделами президента и в ОАО «Медицина». В первой про-грамма ДМС по амбулаторной помо-щи предлагается исключительно с диспансерным обследованием (план обследования составляется при со-беседовании с врачом-терапевтом в зависимости от жалоб, наличия за-болеваний, пола, возраста, вредных привычек, профессии). Стоимость такого полиса — 44 тыс. руб. в год. В ОАО «Медицина» программа с дис-пансеризацией, а также с вызовом врача на дом, скорой медпомощью и стоматологией будет стоить 68,5 тыс. руб., а если брать все то же самое, но без диагностики — 52,8 тыс. руб.

Как правило, стоимость программ с диагностикой на 20–40% дороже стандартных предложений. Впрочем, такие затраты, скорее всего, окупят-ся, тем более что в отдельных слу-чаях уже через год можно добиться от страховщика существенных ски-док, если на практике проявить за-боту о здоровье. Например, предла-гаемая «Ренессанс страхованием» программа Vitality построена не на обычном прикреплении к поликли-нике с возможностью диспансериза-ции, а стимулирует к здоровому об-разу жизни. Она предусматривает в первый год сразу два медосмотра: в начале и в конце срока страхования.

Если по ряду влия-ющих на здоровье факторов (вес, дав-ление, уровень саха-ра, холестерина, фи-

зическая активность, вредные привычки)

клиент улучшит свои показатели, то он сможет

на следующий год взять по-лис за половину его стоимости (пер-воначальная цена — 38–46 тыс. руб. в зависимости от выбранной поли-клиники). «Если, например, клиен-ту с высоким уровнем холестерина и повышенной массой тела назначи-ли диету, рекомендовали занимать-ся спортом и он соблюдал все реко-мендации и показатели улучшились, то он обязательно получит скидку на следующий год, — поясняет Сир-ма Готовац, исполнительный вице-президент компании “Ренессанс страхование”. — Также на скидку мо-жет рассчитывать клиент, например, бросивший курить».

«АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ» ВАРИАНТУчитывая, что программы с диаг-ностикой можно пересчитать по пальцам одной руки, оптимальным вариантом видится страховка с ам-булаторным обслуживанием, кото-рая включает опцию «личный врач». По мнению экспертов, застрахован-ному наличие личного врача (он же медицинский менеджер, семейный врач) позволяет не тратить лишнее время на посещение поликлини-ки. «Он приедет в офис или домой и оценит состояние вашего здоро-вья, поможет определиться, есть ли необходимость записи на прием к врачу-специалисту, в специализи-рованное лечебное учреждение или проблему можно решить амбулатор-но, назначив соответствующее лече-ние», — объясняет Елена Веневцева, заместитель гендиректора компа-нии ВСК. Такой врач всегда доступен по мобильному, может проконсуль-тировать по телефону, он составит план профилактических и лечебных мероприятий. «Программа хороша еще тем, что ряд услуг может быть организован на дому, — добавляет директор департамента медицин-ского страхования СК “ВТБ страхова-ние” Светлана Жукова. — Например, массаж, взятие анализов, консульта-ция специалиста. Это очень удобно, особенно для маленьких детей и по-жилых людей, которым достаточно трудно добраться до поликлиники». Такие опции позволяют рассчиты-вать и на дополнительные бонусы,

например в виде доставки на дом лекарств и памперсов, предостав-ление медицинских услуг на даче в летний период. Также в качестве бо-нусов, по словам Нины Егоркиной, начальника отдела Центра методоло-гии и контроля медицинского стра-хования РОСНО, может предлагаться страхование медицинских и медико-транспортных расходов при путеше-ствии, страхование от несчастных случаев, скидки на предоставление

медуслуг, не входящих в программу страхования.

Данный сервис, как и в случае с «диагностическими» программами, удорожает полис на 10–20%. В сред-нем стоимость варьируется в преде-лах 40–80 тыс. руб. Сейчас эту опцию берут в основном при покупке поли-сов для малышей (до трех лет), а так-же в рамках программ, предусматри-вающих лечение в дорогих клиниках.

Если на диагностике или лич-ном враче есть желание сэкономить, роль «полного» ДМС могут исполнить другие комплексные страховки. К примеру, самая востребованная се-годня на рынке программа амбула-торной помощи с вызовом врача на дом и стоматологией. Такая страхов-ка обойдется в полтора раза доро-же, нежели базовая. Если брать по-лис только с опцией «вызов врача на дом», то это удорожает программу всего на 10%. Именно в таком напол-нении стандартный полис ДМС поль-зуется спросом у жителей столицы, поскольку доступен по цене при вы-боре клиники экономкласса (20–30 тыс. руб.). При необходимости в до-полнение к базовому пакету можно добавить, увеличив цену полиса на 5–35%, иные опции по своему жела-нию: «скорая медицинская по-мощь» и «экстренная госпита-лизация».

А вот плановой стацио-нарной медпомощи ни в одной страховке для «физи-ков» не предусмотрено, она предлагается исключитель-но в рамках корпоративного ДМС. «Большинство обраще-ний в СК связаны не столько со

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КЛАССИКА ЖАНРА

45

К базовому пакету ДМС мож-но добавить дополнитель-ные опции, правда, это уве-личит стоимость страховки в 1,5 – 2,5 раза

66% жителей крупных и средних россий-

ских городов получа-ют медуслуги в кли-никах и больницах,

оплачивая их на-прямую...

...15% — по страхово-му полису

68% россиян удовлет-

ворены качеством работы частных

больниц и клиник

имеющие хронические заболевания и часто обращающиеся в поликлини-ку. Естественно, они используют воз-можности полиса по максимуму, за что и расплачиваются. Корпоратив-ные клиенты, получая страховку от работодателя, реже обращаются по ней в медклиники.

В этой ситуации один из вариан-тов получить оптимальную страхо-вую программу по цене-качеству — договориться с руководством о том, чтобы компания заключила от свое-го имени договор со страховщиком (главное — найти пять-семь коллег, готовых оплатить «корпоративный» полис). Страховщики о таком вари-анте знают, но предупреждают, что в ситуации, когда ряд застрахован-ных будут посещать клиники чрез-мерно часто, стоимость страховки на следующий год может значитель-но подрасти.

Не стоит думать, что СК будут ра-ботать себе в убыток, в условиях стра-хования для частных лиц имеются порой существенные ограничения, особенно если при выборе полиса исключено прохождение анкетиро-вания. «Возможно, будет предложена усеченная программа, в которой ис-ключены дорогостоящие обследова-ния, регламентировано количество ряда исследований и консультаций (например, гормоны, иммунный ста-тус, компьютерная томография, ма-нуальная терапия, физиолечение), так не бывает, чтобы без анкетирова-ния была предложена дешевая и по объему полная программа», — счита-ет Наталья Клименко.

Стоит учитывать также, что де-шевый полис далеко не всегда опти-мальное решение. «Основной вари-ант оптимизации — это выбор (с помощью консультанта СК) такой программы страхования, которая бу-дет для клиента необходимой и до-статочной, а также устроит его по цене», — замечает Валерий Нехоро-шев, директор департамента лично-го страхования компании МСК.

ПОЛИС ИЛИ КЛИНИКА?Покупая страховую программу, паци-ент экономит — в сравнении с тем, как если бы он обращался в клини-ку напрямую, считают страховщики. По их оценке, медицинское обслужи-вание по ДМС позволяет клиенту сбе-речь до 40% своих средств, поскольку страховщик контролирует обосно-ванность тех или иных назначений. Кроме того, страховая компания бе-рет на себя организацию медпомо-щи, разбирает жалобы, контролиру-

страхованием, сколько с попыткой решения уже возникших проблем со здоровьем при меньших затратах, особенно это касается программ ста-ционарной медицинской помощи, — объясняет Тимур Ильмуратов, заме-ститель руководителя управления личного страхования СК “Стандарт-резерв”. — В связи с этим страховщи-ки такую опцию для физических лиц не предлагают».

КОРПОРАТИВНАЯ ДИСКРИМИНАЦИЯНе знаю, обращали ли вы внимание на тот факт, что работодателю стра-хование сотрудников обходится де-шевле (раза в полтора), чем если бы каждый из них решил покупать по-лис ДМС самостоятельно.

Дело в том, что частные клиенты не склонны брать страховку «на вся-кий случай», а обращаются за поли-сом уже тогда, когда назрела необхо-димость в обследовании или лечении. Обычно это люди среднего возраста,

ет качество обслуживания и следит за соотношением цена / качество.

Кстати, по поводу качества. Мы попросили страховщиков предоста-вить свой перечень лучших лечебно-профилактических учреждений (ЛПУ) как бизнес-уровня, так и эко-номкласса (с оптимальным на се-годняшний день соотношением цена-качество, см. таблицы). Верх-ние строчки таблиц заняли те ЛПУ, которым страховщики поставили наивысшие оценки (9–10 по деся-тибалльной шкале). Такой рэнкинг носит отчасти субъективный харак-тер: если в тех ЛПУ, которые попали в список лучших, сегодня обслужи-вают четко, без очередей и вполне квалифицированно, то это еще не значит, что завтра ситуация не из-менится. «Сейчас наблюдается тен-денция, что прежде отлично заре-комендовавшие себя клиники из-за высокой загруженности теряют свой статус, а некоторые недавно открыв-шиеся учреждения работают гораздо лучше, — говорит Ольга Кануннико-ва, начальник управления личного страхования Русской страховой ком-пании. — Однако людей, уже при-выкших обслуживаться в той или иной клинике, с трудом удается пе-реубедить в том, что появились вари-анты лучше и по стоимости ниже».

Если идти по пути выбора клини-ки, в которой хотелось бы обслужи-ваться по страховке, то до СК можно и не дойти. Некоторые клиники за-интересованы в привлечении клиен-тов на свои программы, минуя стра-ховщиков. Например, обратившись в медцентр «Медси» с просьбой назвать страховую компанию, которая бы на базе данного ЛПУ обеспечила поли-сом ДМС не только с амбулаторным обслуживанием, но и с диспансериза-цией, удалось выяснить, что таковых здесь нет. Меня сразу стали ориенти-ровать на выбор одной из профилак-тических программ самой клиники (стоимостью 7–10 тыс. руб.). «После ее прохождения вы можете выбрать программу “Депозит” стоимостью 50 тыс. в год (полугодовая программа стоит 30 тыс. руб.). Средства за ока-занные услуги будут списываться с внесенной суммы с учетом 15-про-центной скидки», — объяснили мне в «Медси». Но это не страховая про-грамма, которая предполагает нали-чие риска: если страховое событие наступает — страховщик проводит выплату (в данном случае оплачива-ет лечение) в пределах установлен-ного лимита ответственности (стра-ховой суммы). Здесь же ни о каком

МЕДИЦИНСКИЙ ПОЛИС46 КЛАССИКА ЖАНРА

42% респондентов

посещают врача один раз в год

или реже

7% россиян вовсе не обращают-ся к врачам

* ПО ДАННЫМ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ. В ОПРОСЕ УЧАСТВОВАЛИ: «ВТБ-СТРАХОВАНИЕ»,«РЕСО-ГАРАНТИЯ», МСК, «СТАНДАРТ-РЕЗЕРВ»,

РОСНО, «ЭНЕРГОГАРАНТ».** УКАЗАНА СТОИМОСТЬ ПОЛИСА ДМС С АМБУЛАТОРНО-ПОЛИКЛИНИЧЕСКИМ

ОБСЛУЖИВАНИЕМ НА ОДНОГО ЧЕЛОВЕКА

НАЗВАНИЕ ЛПУ

1 Сеть клиник «Медэкспресс» (МСК №1–11) 14–20,4

2 Медицинская клиника «Семейный доктор» 12,9–18

3 Клиника «Будь здоров» 27

4 Поликлиника ЛДЦ №9 Минобороны РФ 23,4–31,5

5 ФГМУ «Медицинский центр при Спецстрое России» 15,8–22

6 НУЗ «Центральная поликлиника ОАО РЖД» 12–21,8

7 Медсанчасть «Мосэнерго» 27

8 Скандинавский центр здоровья 24

9ГЛПУ «Поликлиника №2 Министерства экономического развития и торговли РФ»

21,6–27

10 Поликлиника №1 РАН 20,5–21,6

СТОИМОСТЬ ПОЛИСА ДМС, ТЫС. РУБ.**

РЭНКИНГ ЛУЧШИХ КЛИНИК ЭКОНОМКЛАССА В МОСКВЕ ПО СООТНОШЕНИЮ ЦЕНА-КАЧЕСТВО*

№

страховом покрытии, как в случае со страховкой, речь не идет. Приоб-ретая же полис в СК, к примеру, за 15–20 тыс. руб., можно рассчитывать, что страховая сумма будет составлять от 150 тыс. до 1–2 млн руб.

Если говорить о разовом посеще-нии клиники, то здесь страховка мо-жет и не быть актуальной, в других случаях обращения в клинику на-прямую (особенно если требуется ле-чение того или иного заболевания) могут обойтись дороже. «Некоторые недобросовестные врачи могут назна-чать необязательные лабораторные и инструментальные исследования, направлять к смежным специали-стам “на всякий случай”, — делится Елена Веневцева, заместитель ген-директора компании ВСК. — При та-ком подходе клиент вынужден опла-чивать счета за медицинские услуги, реальная необходимость в которых могла и отсутствовать».

ИРИНА ГАХОВА GAHOVA@EXPERT.RU

47Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КЛАССИКА ЖАНРА

* ПО ДАННЫМ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ. В ОПРОСЕ УЧАСТВОВАЛИ: «ВТБ-СТРАХОВАНИЕ», «РЕСО-ГАРАНТИЯ», МСК, «СТАНДАРТ-РЕЗЕРВ», РОСНО, «ЭНЕРГОГАРАНТ».

** УКАЗАНА СТОИМОСТЬ ПОЛИСА ДМС С АМБУЛАТОРНО-ПОЛИКЛИНИЧЕСКИМ ОБСЛУЖИВАНИЕМ НА ОДНОГО ЧЕЛОВЕКА

НАЗВАНИЕ ЛПУ

1 Поликлиника №1 Управления делами президента

2 Медицинский центр ОАО «Поликлиника “Медросконтракт”»

3 Мединцентр филиал ГлавУпДК при МИД РФ

4 ГЛПУ «Поликлиника Минэко-номразвития и торговли РФ»

6 Клинико-диагностический центр «Евромедсервис»

Медицинский центр ОАО «Моситалмед»8

Поликлиника №1 ЦКДК ФГУ «НМХЦ им. Н. И. Пирогова Росздрава»9

5 ОАО «Медицина»

7 ООО «Он клиник»

ФГУ «Поликлиника №3 Управления делами президента РФ»10

39,7–55

31,7–37,2

38,4–50,9

30–33,8

31,5–35,4

25–40

25–30

52,6–80

28,5–40,8

41,8–48,3

СТОИМОСТЬ ПОЛИСА ДМС, ТЫС. РУБ.**

РЭНКИНГ ЛУЧШИХ КЛИНИК БИЗНЕС-КЛАССА В МОСКВЕ ПО СООТНОШЕНИЮ ЦЕНА-КАЧЕСТВО*

№

СТРАХОВОЙ КАЛЬКУЛЯТОРЕсли базовая программа, предусматривающая лишь амбулаторно-поликлиническую помощь, стоит недорого, то цена полного полиса ДМС обойдется клиенту страховой компании дороже в 1,5–2,5 раза в зависимости от выбора клиентом пакета услуг.Удорожание полиса в зависимости от включения той или иной опции:

5–10% — «скорая помощь»10% — вызов врача на дом15–20% — услуга «личный врач»15–40% — стоматологическая помощь15–35% — экстренная стационарная помощь20–40% — диагностическая программа

1 2 3

4 5 6

7 8 9

0 . с

12,8тыс. руб. тратит в среднем семья

москвичей на врачей

и лекарства в год

КЛИЕНТ ПРОТИВ БАНКА:КТО КОГО

Открывая или закрывая вклад, расплачиваясь в магазине пласти-ковой картой или погашая кре-дит, потребители попадают в си-туации, которые вполне могут привести к конфликтам с банком. Немногие клиенты имеют юри-дическое образование, и поэтому разобраться, правы ли они в той или иной ситуации, им сложно. Восполнить пробелы в знаниях постарался D’

КЛАССИКА ЖАНРА48 БАНКИ

Недавно, встретившись со своей подругой в кафе и услышав ее исто-рию, я была сильно оза-дачена. «Покупая платье в магазине, я расплачи-

валась дебетовой карточкой Visa, и продавец сначала попросил паспорт, а затем предложил набрать на терми-нале ПИН-код. На вопрос, на каком основании он просит его введения, тот ответил: это требование владель-ца торговой точки», — повествовала подруга. Ее вопрос, имеют ли торго-вые точки право требовать введения ПИН-кода при покупке с помощью «пластика», поставил меня в тупик. Сама я довольно частый гость в тор-говых сетях и практически всегда, особенно если речь идет о крупных торговых центрах, расплачиваюсь картой, но мне ни разу не приходи-лось сталкиваться с подобным тре-бованием. Паспорт продавцы систе-матически спрашивают, но ПИН-код никогда. Опросив всех своих знако-мых, я получила не менее противо-речивую информацию: одни уверя-ли, что двойной проверке (паспорт и ввод ПИН-кода) они подвергаются ре-гулярно, другие — что такого не мо-жет быть и они с подобной практи-кой не сталкивались.

В один из перерывов я спустилась в отдел, который как раз занимается «пластиком» (основное место работы автора — банк. — Прим. D’), где меня наконец-то просветили. «Платежные системы в этом вопросе не дают жест-кого алгоритма действий, оставляя его на откуп банкам. А те, в свою оче-редь, диктуют торговым сетям — про-верять у клиентов только паспорт или вводить еще и ПИН-код», — заявили

коллеги. С ними оказались солидар-ны и другие эксперты. «Все зависит от политики банка. Хотя среди участ-ников рынка таких немного, но неко-торые банки действительно требуют от торговых сетей, с которыми сотруд-ничают, более тщательного подхода к оценке карточных рисков. Это выра-жается не только в проверке докумен-тов при оплате покупки картой, но и введением клиентом ПИН-кода через ПИН-пад», — объясняет директор де-партамента маркетинга и планиро-вания продуктов Москоммерцбанка Дмитрий Орлов.

Чем может обернуться такая бан-ковская практика, рассказал другой

мой знакомый, чуть не ставший жерт-вой мошенников. «Со мной в ресто-ране произошел неприятный случай. Официант подошел и попросил по-дойти к кассе набрать свой ПИН-код, чтобы расплатиться картой. Я, конеч-но, удивился, так как нигде ранее с та-кой практикой не встречался, но все же согласился. Набираю ПИН-код, за-крывая рукой дисплей терминала от любопытных глаз официанта. После этого он мне говорит: “Пароль не про-шел, пожалуйста, наберите ПИН еще раз”. Мне такое развитие событий нра-вится все меньше и меньше, но что де-лать — набираю и в этот момент за-мечаю у себя за спиной еще одного W

ESTE

ND

61 /

FO

TOSA

.RU

человека, который внимательно сле-дит за моими манипуляциями с ПИН-кодом. Со второго раза операция про-ходит, и официант протягивает мне чек на подпись. После такого спекта-кля я не стал дожидаться, когда с мое-го счета исчезнут деньги, а по выходе из ресторана сразу заблокировал “пла-стик”, и через неделю банк выпустил мне новый», — рассказывает он.

Налицо весьма распространенная мошенническая схема: продавец (в нашем случае официант) и его «по-мощник». Один уговаривает клиен-та ввести ПИН-код (аргумент — это требование банка, хозяина торговой точки), второй подсматривает его. Бывает, что некоторые ловкие про-давцы обходятся и без помощников. «Такие случаи не редкость, но чтобы определить, в каком магазине совер-шается мошенничество, банку мо-жет потребоваться длительное вре-мя. Владельцы же карт останутся без денег, и не факт, что они докажут банку, что не снимали их сами, ведь карта оставалась при них», — делит-

ся производственными секретами один из банкиров. Впрочем, в при-веденной истории ни банк, ни тор-говая точка никаких законов не на-рушают. В вину им можно поставить лишь одно: ради собственного удоб-ства они увеличивают риски клиен-та. Но это одна из самых безобидных банковских «шалостей» — при обще-нии с кредитной организацией кли-ент может столкнуться и с прямым нарушением своих прав.

ОТДАТЬ НЕЛЬЗЯ ОТКАЗАТЬ«Сегодня хотел снять деньги в бан-ке, но мне не дали. При этом я при-шел не в конце рабочего дня, а около полудня. Аргумент простой: сегодня последний день месяца, банк счита-ет проценты, поэтому денег не дадут. И это не в первый раз — в других бан-ках мне доводилось слышать и такие причины отказа: “мы уже сдали день-ги в хранилище, приходите завтра”,

“не работает программное обеспече-ние — все программы зависли”, “за-ведующая вышла, а кроме нее никто не может оформить закрытие вкла-да”», — жалуется один из вкладчиков на форуме Banki.ru.

Статья 837 Гражданского кодекса обязывает банки по первому требо-ванию клиента вернуть вклад, даже если его срок еще не истек, но трак-товки ее у самих банкиров, несмо-тря на однозначность данной статьи, разные. «Банку невыгодно держать деньги в кассах отделений, поэтому он рассчитывает на ту сумму, которая потребуется ему для того, чтобы за-крыть те вклады, чей срок подошел к концу. Если же клиент пришел за-крыть депозит досрочно и при этом на нем крупная сумма (например, свыше 300 тыс. руб.), то у банка дей-ствительно может и не быть денег. Некоторые банки в договоре вклада сразу прописывают: при досрочном закрытии депозита клиент обязан за-ранее, за один-три дня, заказать тре-буемую сумму», — объясняет Дми-трий Орлов из Москоммерцбанка. «Случаи бывают разные: ситуация, к примеру, когда клиента “посылают” с аргументом “банк считает процен-ты”, похожа на самоуправство, но если речь, например, пойдет о том, что какой-то клиент придет в отделе-ние банка за 15 минут до закрытия и пожелает снять со вклада 5 млн руб., это другое дело. У банка действитель-но просто может не оказаться в кас-се столь значительной суммы к этому моменту», — говорит другой банкир.

Интересная ситуация получается: когда клиент кладет свои деньги, он

может прийти когда угодно, а если он хочет их снять, то «заранее предупре-дите». В то же время директор депар-тамента розничного бизнеса Москов-ского кредитного банка Людмила Салигина уверена, что положения Гражданского кодекса не оставля-ют банкам возможности удерживать размещенные на вкладе деньги кли-ентов ни при каких обстоятельствах. «Вклад физических лиц должен быть выдан клиенту по первому его требо-ванию. Даже если в договоре и пропи-саны иные условия, скажем, выдача денег с вклада в течение нескольких дней после обращения клиента, по-ложения ГК имеют приоритетное значение». Видимо, зная разницу между законом и практикой, она все же рекомендует в таких ситуациях сразу ехать в центральный офис бан-ка. «В нем вряд ли вы столкнетесь и с отказом моментально выдать день-ги, и с их отсутствием в хранили-ще. Если вы получили отказ в выда-че средств в отделении банка, также следует звонить в центральный офис, где должны сказать, в каком ближай-шем отделении можно закрыть счет или также попросят подъехать в го-ловной офис банка», — советует Люд-мила Салигина.

ПРЕДЪЯВИТЕ СПРАВКУКак видим, с вкладами ситуация бо-лее или менее решаема, а вот в слу-чае если операции по вашему счету вызывают у банка подозрения, не исключена более длительная борьба за свои кровные. К примеру, Пром-связьбанк отказал одной из своих клиенток в выдаче наличных в раз-мере 1,35 млн руб. по причине непре-доставления документов, которые бы подтверждали их происхождение. Вкладчице пришлось обратиться в суд. Представители банка оправды-вались: дескать, на счет клиентки не раз поступали крупные суммы денег, которые снимались наличными, что и вызвало подозрения у банка. Справ-ку о доходах и документы о происхо-ждении денег она не предоставила, и тогда банк приостановил операции по ее счету на неопределенный срок, действуя согласно ст. 7 п. 11 закона

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КЛАССИКА ЖАНРА

49

Чтобы гарантированно получить деньги со вклада, лучше сразуехать в центральныйофис банка

«О противодействии легализации до-ходов, полученных преступным пу-тем». Но суд признал незаконным от-каз банка выдать физическому лицу с его счета наличные. Позже Пром-связьбанк попытался оспорить ре-шение суда в кассационном порядке, но снова получил отказ. Суд посчи-тал, что согласно ч. 3 ст. 845 ГК банк не вправе контролировать либо огра-ничивать использование клиентских средств. Перечень документов, из-за отсутствия которых кредитная орга-низация может отказать в соверше-нии операции по счету, действитель-но установлен «антиотмывочным» законом, но является закрытым и не включает затребованные Промсвязь-банком документы.

Банкиры признаются, что си-туация неоднозначная: кредитные учреждения, по сути, сами оказались между молотом (то бишь Центро-банком) и наковальней (клиента-ми, требующими деньги со счета, но не желающими раскрывать их про-

исхождение). «Безусловно, имеется конфликт в практике применения закона “О противодействии легали-зации…” и положений законодатель-ства, регулирующих взаимоотноше-ния банков с клиентами», — говорит начальник юридического управления СДМ-банка Максим Куклин. В этой ситуации многие банки, боясь поте-рять лицензию, готовы проигрывать в суде, но ни на йоту не отходить от рекомендаций ЦБ. Они зачастую за-прашивают у клиентов сведения о происхождении средств — особен-но в ситуации, когда на счет клиента поступает безналичным переводом крупная сумма и он тут же пытает-ся ее снять. В этой ситуации у банка возникают подозрения, что он имеет дело со схемами по обналичиванию, а это уже грозит самому банку санкци-ями. «Как правило, банки могут вы-яснить у клиента происхождение де-нег в устной беседе или попросить его написать “объяснительную записку”. Такая ситуация возникает вне зависи-мости от суммы, причина появления беспокойства у банка — в истории по-явления денег на счете. Кстати, если

говорить о постоянных VIP-клиентах, то они как раз понимают необходи-мость проверки банком происхожде-ния средств и сразу несут все справ-ки и договоры, подтверждающие движение денег. Они на собственном опыте знают, что так же работают и иностранные банки, которые очень щепетильно относятся к чистоте де-нег, там предъявление таких справок обычное дело. Однако даже если кли-ент отказывается это делать, то банк обязан в соответствии с законода-тельством выдать деньги с его счета. В этой ситуации банк просто должен проинформировать о сомнительных операциях соответствующие органы (ЦБ, Росфинмониторинг)», — объяс-няет Людмила Салигина.

Опрошенные юристы уверены: физическое лицо не обязано при от-крытии / закрытии счета докумен-тально доказывать банку происхо-ждение денежных средств, причем независимо от суммы. «Согласно ст. 6 ФЗ №115 операция с денежны-ми средствами или иным имуще-ством подлежит обязательному кон-тролю, если сумма, на которую она совершается, равна или превышает 600 тыс. руб. При этом в законе уста-новлен исчерпывающий перечень видов операций, которые подле-жат контролю. Среди них — разме-щение денежных средств во вклад (на депозит). А операция по полу-чению денежных средств со счета (вклада) вообще не является опера-цией, подлежащей контролю. Иден-тификация же физлиц выражается в том, что банк запрашивает следу-ющую информацию: фамилию, имя, а также отчество, гражданство, рек-визиты документа, удостоверяюще-го личность, адрес места жительства (регистрации) или места пребыва-ния, идентификационный номер налогоплательщика (при его нали-чии). И все, перечень исчерпываю-щий», — цитирует закон управляю-щий партнер юридической фирмы «Мегаполис лигал» Елена Лебеде-ва. Правда, если сумма вклада пре-вышает 600 тыс. руб., банк обязан проинформировать о такой опера-ции уполномоченный орган — Фе-деральную службу по финансовому мониторингу. Более того, если у со-трудников банка возникают подо-зрения, что какие-либо операции осуществляются в целях легализа-ции (отмывания) доходов, получен-ных преступным путем, или финан-сирования терроризма, то он обязан направлять в уполномоченный ор-ган сведения о таких операциях не-

зависимо от того, относятся они к операциям, подлежащим обязатель-ному контролю, или нет.

Как видим, отказывать в выдаче средств банк не вправе. Поэтому неко-торые игроки, дабы исключить риск обращений подозрительных людей, сразу выставляют заградительные та-рифы на перевод или снятие со сче-та денег клиентов, не готовых полно-стью «раскрыться». В подтверждение этого факта вижу в договоре вкла-да одного из столичных банков сле-дующий пункт: «Если предоставле-ние обосновывающих документов не предусмотрено действующим законо-дательством РФ и клиент отказывает-ся предоставить документы, запра-шиваемые банком, то банк вправе принять решение об отказе в опера-ции либо разрешить операцию с при-менением комиссии в размере 7%».

ОШИБКА ИЛИ УМЫСЕЛ?Успех потребителей в судах не ред-кость, но чаще они все же проигрыва-ют в конфликтах с банками. Причина неутешительной статистики — низ-кий уровень финансовой и правовой грамотности. Зачастую потребители проигрывают банкам из-за собствен-ной невнимательности. «В 2006 году я купил в кредит компьютер — заем оформлял прямо в магазине. Для опла-ты кредита мне выдали карту и откры-ли счет. Кредит возвращал исправно и уже в ноябре этого же года все досроч-но погасил. Сдал карту в банк и под-писал документы о закрытии счета. Оператор меня заверил, что по этому кредиту все завершено и я могу боль-ше ни о чем не волноваться. А уже в начале 2007 года я стал получать пись-ма и звонки с требованием погасить долг по кредиту. После долгих разби-рательств мне наконец выдали “объ-яснение”: мол, карту я сдал, но счет не закрыл, и по нему накапали в виде пеней и штрафов проценты — около 600 руб.», — рассказывает Владимир, бывший заемщик одного из крупных московских банков. Он подал в суд на банк, требуя аннулировать штраф, бу-дучи уверенным, что платежные до-кументы об оплате кредита будут до-казательством его правоты, но суд в удовлетворении иска отказал, и в ито-ге заемщик решил дальше тяжбу не вести, а заплатить штраф.

Некоторые заемщики, не получив доказательства закрытия счета по кре-диту, сильно рискуют: случаи, когда банк начинает вспоминать о кредите через несколько лет, встречаются ре-гулярно. «Мой знакомый также опро-метчиво поступил, поверив банку на

БАНКИ50 КЛАССИКА ЖАНРА

Банку выгоднее начинать процедуру взимания долга, когда задолжен-ность составит значитель-ную сумму

DES

IGN

PIC

S /

VO

STO

CK P

HO

TO; A

LAM

Y /

PH

OTA

S

слово, не взял бумагу о закрытии сче-та по кредиту. А вот банк ничего не за-бывает — через два с половиной года знакомому позвонили и напомни-ли, что его задолженность перед бан-ком составляет уже около 9 тыс. руб.», «Коллекторы принесли уведомление на 78 тыс. руб. (а задолженность была всего 15 тыс.). Я сказала, что категори-чески не согласна с этой суммой, но платить не отказываюсь. В итоге мы сошлись на 20 тыс. и разошлись по-любовно» — таких историй на том же Banki.ru несколько сотен.

По мнению самих банкиров, спе-циально ни одно кредитное учреж-дение не станет «сажать» заемщика на просрочку, так как это невыгодно. «Ради нескольких сотен рублей, кото-рые должен будет уплатить клиент в виде штрафа, банку придется зани-маться резервированием средств по просроченному кредиту, нанимать коллекторов или заниматься истребо-ванием долга самостоятельно — все это экономически нецелесообразно. Возможно, имеет место некомпетент-ность конкретных сотрудников бан-ка, не сумевших правильно рассчи-тать сумму, которую должен внести заемщик для закрытия кредита. В ре-зультате на те “копейки”, что остались на счете, начинают набегать штрафы, которые со временем все же могут до-стичь значительной суммы. Если из-за ошибки сотрудника вам все же на-числили штраф, то следует написать претензию в банк, и можно рассчи-тывать, что он спишет эту сумму», —

говорит сотрудник отдела рисков одного из банков. Признаться, о слу-чаях, когда банк действовал бы имен-но так, мне слышать не приходилось. Косвенно это подтверждает и Наталья Борзова, заместитель гендиректора компании «Финэкспертиза»: «Можно предположить, что банку интереснее начинать процедуру взимания долга с клиента, когда задолженность пре-вышает некую сумму, установленную самим банком. Например, ради 100 руб. (условно) он связываться с заем-щиком не будет». Дабы не оказаться в сложном положении, она советует за-емщикам очень внимательно изучать условия предоставления кредита, в том числе правила открытия и закры-тия счетов, открываемых банком.

Если банк все же предъявил вам претензии по набежавшим штра-фам за незакрытый счет, то, скорее всего, платить придется, но и аппе-титы банка можно уменьшить (на вполне законных основаниях): взы-скиваемые с заемщика проценты за нарушение срока возврата кредита носят характер неустойки, а согласно ГК, если подлежащая уплате неустой-ка явно несоразмерна последствиям нарушения обязательства, суд впра-ве уменьшить ее размер. «Если сумма выставляемой вам неустойки равна или явно превышает размер непога-шенной задолженности, время про-срочки незначительно (например, несколько дней), то в суде вы впра-ве заявить ходатайство об уменьше-нии размера неустойки», — совету-

ют юристы. Кроме того, если банк предъявил претензии лишь через один-два года после возникновения задолженности, то данный факт так-же может сыграть в пользу заемщи-ка. Что касается случаев, когда кол-лекторы предъявляют к заемщику имущественные требования на осно-вании того, что получили на это пра-во в связи с заключением с банком договора, то такая организация при предъявлении требований по «розы-ску» заемщика должна доказать, что понесенные ею в связи с «розыском» заемщика убытки возникли именно из-за действий последнего.

Но лучшее «лекарство» от судеб-ных исков — собственная осторож-ность. «Всегда следует помнить, что не во всех банках после полного пога-шения суммы кредита и отсутствия задолженности по кредитному дого-вору счет, открытый для обслужива-ния этого кредита, автоматически закрывается, — говорит Елена Лебе-дева. — Во избежание ситуации, при которой вы погасили кредит, а банк продолжает предъявлять вам требо-вания, следует самим позаботиться о закрытии этого счета и получить на руки документы, подтверждающие, что банк не имеет к вам претензий по кредитному договору, а открытый ра-нее счет закрыт». Таким документом в том числе может служить письмо банка за подписью уполномоченного лица и с печатью банка.

КСЕНИЯ ТРИШИНАD@EXPERT.RU

51Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КЛАССИКА ЖАНРА

КОММУНИКАТОРЫ

СМАРТФОНОВЕсли вас часто посещает мысль о том, что простого мобильного телефона вам мало, значит, вы уже на полпути к покупке более умного устройства — смартфона, или, как его также называют, коммуникатора

Основное отличие та-ких устройств от обычных мобиль-ных телефонов — наличие операци-онной системы. Это позволяет устанав-ливать на смарт-

фон приложения сторонних разра-ботчиков, тогда как пользователи мобильников обычно ограничены Java-мидлетами, имеющими доволь-но скромную функциональность и невысокую скорость работы. Коли-чество приложений, написанных сторонними разработчиками для основных ОС, таких как Symbian и Windows Mobile, измеряется тыся-чами: например, портированные с компьютера и приставок игры, при-ложения для работы с документами и базами данных, просмотр прогно-за погоды, программы для чтения электронных книг и многое другое. Коммуникаторы и смартфоны часто бывают снабжены мощными мо-бильными процессорами и солид-ным объемом оперативной памяти, так как среди приложений попада-ются и весьма ресурсоемкие — на-пример, трехмерные карты для навигации. GPS-модули, кстати, в по-следнее время стали очень частыми спутниками коммуникаторов, и для водителей это обычно становится дополнительной причиной покуп-

ки такого устройства. Также комму-никаторы и смартфоны нередко (но, надо признать, не всегда) отличают-ся от мобильных телефонов увели-ченным дисплеем, что способствует более комфортной работе.

Можно сказать, что потенциаль-ный покупатель смартфона — чело-век, которому мобильного телефо-на уже мало, а ноутбука еще много. Действительно, некоторые функции легких лэптопов и коммуникаторов пересекаются: например, работа с электронной почтой, веб-серфинг или просмотр фильмов в дороге.

ОПРЕДЕЛИМСЯ С ТЕРМИНАМИСмартфоны и коммуникаторы обычно воспринимаются людьми как разные типы устройств, однако практически никто не может объяс-нить, в чем же, собственно, разница. Это и неудивительно, поскольку ее не существует. Мало кто знает, что само слово «коммуникатор» было придумано и введено в оборот фин-ской компанией Nokia, лидером мирового рынка мобильных теле-фонов, для обозначения своих гад-жетов с операционной системой и функциями GSM-терминала. Таким образом, слова «смартфон» и «ком-муникатор» изначально являются синонимами.

В последние годы, однако, сло-жилась определенная традиция употреб ления данных терминов. Смартфонами называют гаджеты небольших размеров, не имеющие сенсорного экрана и снабженные только цифровой клавиатурой. Та-кие устройства обычно работают под управлением ОС Symbian с про-граммной платформой S60 или UIQ 3.0. Коммуникаторами же, соответ-ственно, принято считать устрой-ства с сенсорным экраном диаго-налью от 2,5 дюйма; иногда они оснащаются аппаратной QWERTY-клавиатурой. Основной принцип разделения устройств на два лагеря, бытующий в среде пользователей

и продвигаемый продавцами, звучит так: «Смартфон — это те-лефон с функциями КПК, а ком-муникатор — КПК с функциями телефона». Определение, как ви-дите, весьма размытое и лишний раз демонстрирует надуманность разделения.

ОПЕРАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫОдним из основных критериев при покупке коммуникатора или смарт-фона является выбор операци-онной системы, которая исполь-зуется в том или ином мобильном устройстве. Старейшей системой яв-ляется Symbian. Она стала преемни-цей ОС EPOC32, которая в 1990-х го-дах применялась в КПК марки Psion. Надо сказать, что «чистой» Symbian вы не увидите ни в одном смарт-фоне; с 2001 года существуют две параллельно развивающиеся плат-формы, построенные на этой «опе-рационке»: UIQ и S60. Обе они, по сути, несут в себе собственный гра-фический интерфейс и некоторые дополнительные функции.

Платформа UIQ используется в основном в гаджетах от Sony Ericsson. Ее версии до третьей включительно рассчитаны на смартфоны с сенсор-ными дисплеями. В версии 3.0 мно-го внимания было уделено созда-

ГАДЖЕТЫ52 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ПРОТИВ

1.

3.

ЛУЧШИЕ МОДЕЛИРазобраться в многообразии смартфонов и коммуникато-ров нелегко, но попробуем рассмотреть несколько наи-более примеча-тельных моде-лей различных производителей и ценовых кате-горий.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

нию интерфейса, которым удобно было бы управлять пальцами без по-мощи стилуса (тонкий пластиковый стержень). Стоит признать, что уси-лия увенчались успехом: для рабо-ты с последними смартфонами Sony Ericsson (G700 и G900) стилус приго-дится только для рукописного вво-да. Версии UIQ 3.1 и 3.2 были разра-ботаны компанией Motorola (в 2007 году она приобрела у Sony Ericsson право на использование UIQ), кото-рая также планировала приме-нять ее в своих устройствах для собственных смартфонов, ко-торые не снабжены сенсорны-ми дисплеями. К сожалению, эти версии пока создают ощу-щение незаконченности.

В 2001 году появилась первая редакция мобиль-ной программной платфор-

мы для коммуника-торов от Nokia, она была названа Series 60, или просто S60. Изначально раз-работкой зани-малась сама Nokia , впо -с л е д с т в и и к ней при-

соединились еще несколько компа-ний — интеграторов программно-го обеспечения. На данный момент имеет смысл говорить о третьей ре-дакции платформы, представлен-ной в 2005 году и активно использу-емой по сей день. Она рассчитана на работу в смартфонах, дисплеи кото-рых не являются сенсорными: это, например, такие популярные гад-жеты, как Nokia N95 или E51. Мно-голетние работы по усовершенство-

ванию Series 60 не прошли даром: третья ре-

дакция отли-чается про-д у м а н н ы м , у д о б н ы м и понятным ин-

терфейсом. Не-давно стало из-вестно о том, что

финский пр о-изводитель ра-

ботает над пятой редакцией плат-

формы — да, это не опечатка, чет-вертую редакцию

финны решили про-пустить. Она будет

рассчитана на

смартфоны нового поколения с сен-сорными дисплеями, а интерфейс будет максимально оптимизирован для управления пальцами. Первым гаджетом, в котором будет исполь-зована новая платформа, станет Nokia Tube.

Операционная система Windows Mobile изначально называлась Pocket PC и, как можно догадаться по назва-нию, была предназначена для КПК. Разработкой Windows Mobile занима-ется компания Microsoft, и в плане ин-терфейса и логики (или ее отсутствия) она во многом сходна со своими «на-стольными сестрами» — Windows 98, 2000, XP и Vista. Это может по-мочь разобраться в ней тем, кто ранее не пользовался коммуникаторами.

3. Apple iPhone 3gЧерез год после выхода первого iPhone компания Apple выпустила модель новой модификации. Она отличается от предше-ственника возможностью работы в сетях третьего поколения и наличием встроен-ного GPS-приемника. Смартфон снабжен большим 3,5-дюймовым сенсорным дис-плеем, модулем Wi-Fi и 8 Гб или 16 Гб встро-енной памяти.

Сети: GSM 850/900/1800/1900, UMTS 850/1900/2100ОС: OS X iPhoneДисплей: 3,5 дюйма, 320 x 480 пикселейКамера: 2 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0; EDGE; 3G HSDPA 3,6 Мбит/с

Наличие GPS: естьПамять:8 Гб или 16 ГбКарта памяти: —Габариты: 115,5 x 62,1 x 12,3 ммВес: 133 гБатарея: 1400 мАчЦена: ориенти-ровочно 23–27 тыс. руб.

2. ASUS P750P750 имеет большой 2,6-дюймовый

сенсорный дисплей, цифровую клавиа-туру, мощный процессор и немалый на-бор коммуникационных возможностей, включая и GPS-модуль. С этим модулем связана оригинальная предустановлен-ная функция «Курьер местоположения»: она позволяет отсылать на определенный телефонный номер с заданной частотой SMS, содержащие координаты владель-ца. В управлении коммуникатором очень поможет расположенный на левом торце джог-дайл — нечто среднее между коле-сом прокрутки и джойстиком.

Сети: GSM 900/1800/1900, UMTS 2100ОС: Windows Mobile 6.0 ProfessionalДисплей: 2,6 дюй-ма, 240 x 320 пик-селейКамера: 3,2 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0;

EDGE, HSDPA 3,6 Мбит/сНаличие GPS: естьПамять: ОЗУ 64 Мб, ПЗУ 256 МбКарта памяти: microSDГабариты: 113 x 58 x 17,4 ммВес: 130 гБатарея: 1300 мАчЦена: 15 тыс. руб.

1. Samsung SGH-i780В этом оригинальном смартфоне сов мещены функции, которые ред-ко встречаются в одном устрой-стве: сенсорный экран и полная аппаратная QWERTY-клавиатура. Samsung SGH-i780 имеет яв-ную корпоративную направ-ленность, что пригодится пред-ставителям деловых кругов, которым приходится много ра-ботать с электронной почтой из любой точки страны. Об-ратите внимание на способ управления смартфоном: вместо навигационной клавиши или джойстика под дисплеем располо-жена небольшая сенсор-ная панель, аналогичная тачпаду в ноутбуке, весь-

ма удобная в работе.

Сети: GSM 900/1800/1900, UMTS 2100ОС: Windows Mobile 6.0 ProfessionalДисплей: 2,4 дюй-ма, 320 x 320 пик-селейКамера: 2 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0;

EDGE, HSDPA 3,6 Мбит/сНаличие GPS: естьПамять: ОЗУ 128 Мб, ПЗУ 256 ГбКарта памяти: microSDГабариты: 115,9 x 61,3 x 12,9 ммВес: 120 гБатарея: 1480 мАчЦена: 15 тыс. руб.

4. HTC Touch DiamondЕще один коммуникатор под управлени-ем Widows Mobile с сенсорным экраном, лишенный клавиатуры. В отличие от X650 это уже не «рабочая лошадка», а доро-гое имиджевое устройство. Коммуника-тор выполнен в черном цвете, а его задняя крышка сделана в виде граней драгоцен-ного камня. В устройстве использован фирменный интерфейс TouchFLO 3D, кото-рый призван облегчить управление ком-муникатором. Действительно, для выпол-нения стандартных действий стилус вам не потребуется. Устройство укомплектовано не очень мощной батареей емкостью 900 мАч — владельцу желательно не забывать дома зарядное устройство, уезжая более чем на сутки.

Сети: GSM 900/1800/1900, UMTS 900/2100ОС: Windows Mobile 6.1 ProfessionalДисплей: 2,8 дюй-ма, 480 x 640 пик-селейКамера: 3,2 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0;

EDGE; 3G HSDPA 7,2 Мбит/с, HTC ExtUSBНаличие GPS: естьПамять: ОЗУ 192 Мб, ПЗУ 4 ГбКарта памяти: —Габариты: 102 x 51 x 11,5 ммВес: 110 гБатарея: 900 мАчЦена: 19 тыс. руб.

4.

2.

53

54 ГАДЖЕТЫКУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

на в смартфонах iPhone; позже по

стопам Apple пошли LG (модель Viewty) и Samsung (i740 и i900). В большинстве же случаев экранные ва-рианты все же требу-

ют применения стилу-са. При определенной сноровке с помощью та-кой клавиатуры можно вводить текст достаточ-но быстро, хотя, конечно, ника кого «слепого» набора не получится. Очевидным

минусом такого реше-ния является не-

обходимость вгляды-

ваться в мелкие элемен-ты экранной модели, что может вызвать пере-утомление глаз. Потому я бы лично не советовал пользоваться гаджетами с экранной клавиатурой людям, которым часто приходится работать с текстами или электрон-ной почтой.

Цифровые аппаратные клавиату-ры, знакомые нам по мобильным те-лефонам, часто применяются и в более «умных» гаджетах. В частности, такой способ ввода информации использу-ется во многих смартфонах Nokia и в некоторых моделях Sony Ericsson. Этот вариант привычен для пользователей обычных мобильников, однако не рас-считан на высокую скорость набора и ввод больших объемов текста. Если же вы не планируете работать с текста-ми объемнее двух-трех SMS, цифровой клавиатуры вам будет вполне доста-

Основным эле-ментом интерфейса

Windows Mobile является меню «Сегодня», где отображаются текущие дата и время, а также различная необ-ходимая пользователю информация. Доступ к установленным программам можно получить через привычное меню «Пуск». Наиболее распростра-ненными на данный момент являют-ся версии 6.0 и 6.1. Они существуют в двух модификациях: Professional — для сенсорных дисплеев и Standard — для обычных.

В отличие от Symbian, вариации которой можно увидеть в комму-никаторах и смартфонах лишь от-дельных компаний, Windows Mobile встречается в гаджетах практиче-ски всех мировых производителей. Еще одно отличие — изначально заложенная возможность касто-мизации экрана: потребитель мо-жет подогнать нужные опции под себя — добавить в стартовое окно свои пиктограммы, меню и прочее. А некоторые производители комму-никаторов — например, HTC — во-обще изменили «Сегодня» до неу-знаваемости, добавив тактильный интерфейс (управление с помощью стилуса или пальцев) и собственную систему навигации по меню.

К сожалению, за сходство с настоль-ной ОС приходится платить удобством

применения. Работа с Windows Mobile Professional практиче-

ски невозможна без стилу-са, поскольку в процессе

настройки и использо-вания вам часто будет необходимо выбирать среди мелких элемен-тов различных спи-

сков и меню. Windows Mobile Standard также

явно уступает основно-му конкуренту — Symbian

S60 — в удобстве.Разумеется, было бы несправед-

ливо забыть в данном обзоре об OS X iPhone, также известной как iPhone OS. Эта операционная система разработа-на компанией Apple для коммуника-торов iPhone и iPhone 3G, а также для портативного медиаплеера iPod Touch, который, по сути, является полноцен-ным КПК. У OS X iPhone удобный ин-терфейс, работа с устройствами под

ее управлением осу-ществляется исклю-чительно пальцем (стилуса в ком-плекте нет). Прав-да, несмотря на то что приложе-ний от сторон-них разработ-чиков для этой о п е р а ц и о н -ной системы немало, их явно мень-ше, чем для W i n d o w s Mobile и Symbian.

П о м и -мо пере-ч и с л е н -ных выше лидеров рынка операционных систем стоит упомянуть мобильную версию бесплатной ОС с откры-тым исходным кодом Linux. Эта «операционка» достаточно широко использовалась ком-панией Motorola — ею были анонсированы и представ-лены 16 таких устройств. Несмотря на небольшую популярность данной ОС, ей давно предрекают судь-бу будущего триумфатора на рынке, и не исключено, что та-кие прогнозы в конце концов оправ-даются. На базе Linux разработана овеянная слухами операционная си-стема от компании Google, назван-ная Android. Выпуск первого устрой-ства на базе данной ОС — а это будет смартфон HTC Dream — назначен на октябрь нынешнего года.

КЛАВИАТУРА — РОСКОШЬ ИЛИ НЕОБХОДИМОСТЬ?Помимо операционной системы су-ществует еще один важный крите-рий выбора коммуникатора — способ ввода информации. Взаимодействие пользователя и гаджета происходит с помощью клавиатуры — экранной или аппаратной. Аппаратные клави-атуры подразделяются на цифровые и QWERTY, а последние, в свою оче-редь, могут довольно сильно отли-чаться в зависимости от формы са-мого мобильного устройства.

Экранные клавиатуры делятся на два типа. Первый — клавиату-ры, для использования которых не нужен стилус. Наилучшая реализа-ция такой клавиатуры была сдела-

5.8.

6.Потенциаль-

ный покупатель смартфона - че-ловек, которому мобильного теле-фона уже мало, а ноутбука – ещё

много

точно. В некоторых коммуникаторах (например, в ASUS P750) предлагается одновременно и цифровая, и экран-ная клавиатура.

Полные QWERTY-клавиатуры мо-гут быть выполнены в виде обычных кнопок и с использованием пленоч-ной технологии. Советовать какой-то из этих вариантов сложно, посколь-ку выбор зависит исключительно от личных предпочтений конкретного пользователя. Гаджеты-моноблоки и вертикальные слайдеры с QWERTY-клавиатурой получили меткое народ-

ное прозвище «лапти», соответствую-щее их виду: они тонкие, но при этом очень широкие. Горизонтальные же слайдеры и «раскладушки», в свою очередь, в закрытом состоянии зани-мают незначительную площадь, но отличаются большой толщиной. И те и другие позволяют довольно быстро набирать немалые объемы текста: по-сле непродолжительных тренировок скорость печати достигает 130–150 символов в минуту.

АНДРЕЙ ДЕГЕЛЕР D@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

5. Nokia E90Горизонтальная «раскладушка» с двумя цвет-ными дисплеями. Большой вытянутый внутрен-ний экран имеет горизонтальную ориентацию, внешний — вертикальную. В сложенном со-стоянии E90 представляет собой просто боль-шой мобильный телефон с цифровой клавиату-рой. Открыв коммуникатор, вы получите доступ к широкому экрану и достаточно просторной QWERTY-клавиатуре. Коммуникатор снабжен поддержкой всех возможных коммуникаци-онных стандартов, от Wi-Fi до HSDPA, поэтому идеально подойдет для веб-серфинга. Батареи смартфона хватит на двое суток работы при средней нагрузке.

Сети: GSM 850/900/1800/1900, UMTS 2100ОС: Symbian OS, S60Дисплей: 4 (внутр.) и 2 (внеш.) дюйма, 800 x 352 (внутр.) и 240 x 320 (внеш.) пикселейКамера: 3,2 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0; EDGE; HSDPA 3,6 Мбит/сНаличие GPS: естьПамять: ОЗУ 128 Мб, ПЗУ 150 МбКарта памяти: microSDГабариты: 132 x 57 x 20 ммВес: 210 гБатарея: 1500 мАчЦена: 22 тыс. руб.

6. E-Ten Glofiish X650Классический бесклавиатурный

коммуникатор с большим сенсор-ным дисплеем и встроенным GPS-

модулем. В комплекте с ним вы найдете полный набор для работы в

автомобиле: держатель с липучкой на лобовое стекло и зарядное устройство, ра-

ботающее от разъема прикуривателя. Произ-водитель позиционирует этот коммуникатор в качестве универсального гаджета, одинаково полезного и в роли телефона, и в роли GPS-навигатора. Главное — не забыть отключить GPS-модуль при отсоединении внешнего пи-тания, иначе батарея устройства сядет в счи-танные часы.

Сети: GSM 900/1800/1900ОС: Windows Mobile 6.0 ProfessionalДисплей: 2,8 дюйма, 480 x 640 пикселейКамера: 2 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0; EDGE

Наличие GPS: естьПамять: ОЗУ 64 Мб, ПЗУ 256 ГбКарта памяти: microSDГабариты: 107 x 58 x 14,7 ммВес: 136 г Батарея: 1530 мАчЦена: 15 тыс. руб.

8. Nokia N95 8 GbФинская компания всегда отличалась способ-ностью создавать «долгоиграющие» гаджеты и выжимать максимальную выгоду из удачных ре-шений. Одним из них стал классический смарт-фон Nokia N95, завоевавший немалую армию поклонников. Nokia N95 8Gb — своеобразный римейк популярного устройства с более совре-менными техническими характеристиками и не-много измененным дизайном. Смартфон выпол-нен в форме вертикального слайдера и снабжен цифровой клавиатурой. Внутри скрыта весьма солидная «начинка», которая может превратить устройство в настоящий мультимедиа-центр.

Сети: GSM 900/1800/1900, UMTS 2100ОС: Symbian OS, S60Дисплей: 2,8 дюйма, 240 x 320 пикселейКамера: 5 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0; EDGE; 3G HSDPA 3.6 Мбит/с

Наличие GPS: естьПамять: 8 ГбКарта памяти: —Габариты: 99 x 53 x 21 ммВес: 128 гБатарея: 1200 мАчЦена: 15 тыс. руб.

7. Sony Ericsson G900Флагманская модель новой линей-

ки смартфонов от Sony Ericsson вы-полнена в форме моноблока. Вво-

дить информацию можно с помощью сенсорного экрана или цифровой кла-

виатуры. Смартфон выгодно отличается от конкурентов 5-мегапиксельной встроен-

ной камерой. Самой интересной ее функ-цией стала ручная фокусировка: для опре-

деления точки фокуса необходимо просто дотронуться до нужного места на экране в режи-ме видоискателя.

Сети: GSM 900/1800/1900, UMTS 2100ОС: Symbian OS, UIQ 3Дисплей: 2,4 дюйма, 240 х 320 пикселейКамера: 5 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0; 3G 384 Кбит/с

Наличие GPS: нетПамять: ОЗУ 128 Мб, ПЗУ 160 МбКарта памяти: Memory Stick MicroГабариты: 106 x 49 x 13 ммВес: 99 гБатарея: 950 мАчЦена: 14 тыс. руб.

9. Sony Ericsson P1iНесмотря на то что этот смартфон был пред-ставлен более года назад, он до сих пор не потерял своей актуальности. Данный гад-жет стал чем-то средним между «лаптями» с полноценной клавиатурой QWERTY и бо-лее компактными устройствами. P1i снаб-жен 20 клавишами, каждую можно нажать справа и слева. Таким образом, сэконом-лено немало места, а привыкнуть к рабо-те на оригинальной клавиатуре доста-точно легко. Единственным недостатком смартфона можно считать отсутствие поддержки стандарта EDGE: надо пола-гать, это объясняется тем, что устрой-ство больше рассчитано на использо-вание в сетях третьего поколения.

Сети: GSM 900/1800/1900, UMTS 2100ОС: Symbian OS, UIQ 3Дисплей: 2,6 дюйма, 240 x 320 пикселейКамера: 3,2 МпКоммуникации: Wi-Fi 802.11b/g; Bluetooth 2.0; 3G 384 Кбит/сНаличие GPS: нетПамять: ОЗУ 128 Мб, ПЗУ 160 МбКарта памяти: Memory Stick

MicroГабариты: 106 x 55 x 17 мм

Вес: 124 гБатарея: 1120 мАчЦена: 10 тыс. руб.

7.

9.

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 10,0% (ЗА ГОД — 14,2%)

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ*

БАНК КРЕДИТ СТАВКА, %

КМБ-банк Ты дома 10–13

Городской ипотеч-ный банк Квартира от 10

ДжиИ Мани банкКредит на покупку кварти-ры или дома (фиксирован-ная ставка, без комиссии)

10,2–14,3

Московское ипотеч-ное агентство Социальный классический 10,5

Сбербанк России Ипотечный кредит 10,5–11,5

ОТП банкПокупка квартиры или

дома на вторичном рынке (с плавающей ставкой)

10,5–13,5

Агроимпульс Ипотечный кредит в рублях с фиксированной ставкой 10,75–14

Инвестторгбанк Новая квартира 10,75–14

Московский банк реконструкции и развития

Оптима.ru 10,75–14

НацбизнесбанкКредит на приобретение квартиры на вторичном

рынке10,75–14

* УСЛОВИЯ: СУММА КРЕДИТА — 5 МЛН РУБ., СРОК — 15 ЛЕТ, ПЕРВОНАЧАЛЬ-НЫЙ ВЗНОС — 20%, ОБЪЕКТ — КВАРТИРА НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ МОСКВЫ И МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ.ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

РАСЧЕТ НА 19 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДАДепозиты в евро

6,0%*(9,9%)

Депозиты в евр

(9,9%)Доходность с начала года

Доходность за прошедший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

Рублевыедепозиты

6,4%(7,6%)

Рублевые

(7,6%)

Депозитыв долларах

8,8%*(6,3%)

Депозиты

(6,3%)

Депозитыв евро

5,7%*(8,6%)

Депозиты

(8,6%)

Жилье в Москве

43,9%(50,7%)

Ж М

(50,7%)

Корпоративныеоблигации

5,4%(8,1%)

Корпоративные

(8,1%)

Муниципальныеоблигации

4,6%(7,2%)

Муниципальные

(7,2%)

ПИФы облигаций

4,2%(7,2%)

ПИФы облигаций

(7,2%)

ПИФы топливно-энергетической

отрасли

–43,6%(–32,1%)

ПИФы топливно

(–32,1%)

ПИФы акций

–46,1%(–37,6%)

ПИФы акций

(–37,6%)

ПИФы потребитель-ского сектора

–48,7%(–43,4%)

ПИФы потребитель

(–4( 43 43,4%)%)

ПИФы электроэнергетики

–54,9%(–52,2%)

ПИФы

(–52,2%)

ПИФы связи и телекомму-

никаций

–59,5%(–51,9%)

ПИФы

(–51,9%)

Акции нефтегазо-вых компаний

–32,7%(–23,1%)

Акции нефтегазо

( 3 )

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

–39,3%(–29,3%)

Акции метал

( 9 3 )

Акции машино-строительных

компаний

–50,4%(–41,4%)

Акции машино

( 4 4 )

Акции банкови финансовых

компаний

–53,4%(–49,1%)

Акции банков

( 49 )

Акции, «голубые фишки»

–46,6%(–44,0%)

Акции

( 44 )

Акции энергетиче-ских компаний

–57,7%(–56,3%)

Акции энергетиче

( 5 3 )

–30,6%(–17,5%) (–17,5%)

Платинана ОМС

–40,6%(–34,5%) (–34,5%)

Палладийна ОМС

1,3%(3,7%)

Наличныйевро

(3,7%)

Наличный

ПИФы металлургиии машиностроения

–37,5%(–24,3%)

ПИФы металлургии

(–24,3%)

ПИФы смешанных инвестиций

–30,1%(–22,3%)

ПИФы смешанных

(–22,3%)

–4,1%(11,9%) (11,9%)

Золото на ОМС

–21,3%(–9,0%) (–9,0%)

Серебро на ОМС

3,6%(0,3%) (0,3%)

Наличныйдоллар

ПИФы общие

–33,4%(–24,8%)

ПИФы общие

(–24,8%)

Акции телеком-муникационных

компаний

–56,8%(–51,1%)

ПИФы финансового

сектора

–51,2%(–48,1%)

ПИФы

(–48,1%)

Акции компаний средней капитали-

зации

–47,2%(–42,0%)

Акции компаний

( 4 )

Акции компаний малой капитали-

зации

–44,0%(–34,4%)

Акции компаний

Акции компаний высокой капитали-

зации

–40,9%(–35,2%)

Акции компаний

( 35 )

Рынок акцийв общем

–41,8%(–36,5%)

Рынок акций

( 3 5 )

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Бинбанк Юбилейный 13

Ак Барс Ак Барс — юбилейный 12,75

Русский банк развития Проще простого — акция 12,75

УБРиР Капитал 12,25

Глобэкс Грильяж 12

УРСА банк Великолепная семерка 12

Юниаструм банк Наследие 11,7

Балтийский банк Срочный 11,5

Нацбанк Траст Траст — универсальный 11,5

ОТП банк Спелый 11,5

ДОЛЛАРЫ США

Русский банк развития Большая цель — акция 10,25

Бинбанк Доходный + 10,15

Банк ВЕФК Классический 9,55

Собинбанк Крупный план 9,5

Банк Санкт-Петербург Депозит 9,25

Балтийский банк Срочный 9,2

Юниаструм банк Наследие 9,2

Глобэкс Грильяж 9

УБРиР Капитал 9

Нацбанк Траст Траст — универсальный 8,5

ЕВРО

Балтийский банк Срочный 9,2

Глобэкс Грильяж 9

Юниаструм банк Державин 9

Бинбанк Доходный + 8,9

Русский банк развития Проще простого — акция 8,75

Собинбанк Крупный план 8,5

Банк ВЕФК Первоклассный 8,25

Банк Санкт-Петербург Депозит 8,25

Ак Барс Ак Барс — юбилейный 8,25

Промсвязьбанк Моя выгода 8,15

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ; СУММА — 400 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

56 ИНДИКАТОРЫ

57

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

РИТЭК 130,01 –25,3 –36,0 –35,1 –51,9 121 285

Распадская 110,01 –27,8 –50,6 –31,5 35,8 79 253,85

Татнефть, прив. 41,99 –40,9 –52,8 –44,5 –40,0 40 91,98

Мегионнефтегаз 203,86 –64,1 –69,8 –69,1 –73,9 195,55 1044,97

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

МГТС 670 –12,3 –15,4 –14,1 –8,8 670 899,99

Армада 310 –36,5 –46,9 –39,0 –27,9 310 619,99

Центртелеком 6,25 –48,8 –60,4 –67,0 –72,8 6,212 24,12

АФК Система 14,5 –49,8 –59,8 –58,3 — 13,5 46,55

Дальсвязь 41 –50,3 –63,0 –63,2 –65,2 41 144,93

Ростелеком, прив. 16,88 –53,3 –68,4 –70,8 –72,2 15,8 79,5

Северо-Западный телеком 11 –55,3 –66,2 –62,9 –69,7 11 48

Сибирьтелеком 0,739 –57,5 –68,0 –67,1 –68,6 0,65 3,12

БАНКИ

Банк Санкт-Петербург 95 –34,5 –44,1 –21,5 — 73 200

Банк Возрождение 647,3 –35,9 –53,3 –52,2 –52,3 647,3 1777,77

Арсагера 1,456 –45,0 –68,2 –96,2 — 1,3 111,153

Росбанк 57,9 –56,5 –65,9 –69,0 –65,9 57,9 194,58

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Лебедянский завод 2142 7,6 11,9 –0,8 –5,6 1820 2399

Красный Октябрь 1175 2,2 –13,9 11,9 25,7 705,5 1649

Седьмой континент 638 –1,1 –0,8 18,2 0,5 500 717

Пава 24,24 –15,8 –29,5 –15,3 60,5 13,39 37,72

Калина 511,01 –17,5 –39,2 –34,5 –42,3 483 1112,45

ГУМ 50 –20,4 –25,9 –11,5 –13,0 44,3 72,95

Верофарм 880 –26,7 –33,1 –34,8 –19,3 802 1489

Магнит 750 –28,5 –34,8 –35,6 –29,2 730 1388,88

Вимм-Билль-Данн 810 –31,1 –55,0 –52,7 –60,6 785 2290

Балтика 600 –33,3 –42,4 –44,8 –49,8 550,01 1300

М.Видео 88 –41,3 –57,8 –52,2 — 80 227,5

Разгуляй 78 –53,7 –63,2 –59,8 –24,3 75 228,77

Аптеки 36,6 235 –64,4 –77,9 –81,1 –87,7 231 1999,99

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

Заволжские моторы 103 –8,9 –16,3 44,3 67,2 55 136,77

УАЗ 2,45 –19,7 –29,8 –15,8 13,1 2 3,92

РТМ 29,57 –22,6 –40,0 –45,2 — 26,41 112

ВСМПО-Ависма 2555,55 –25,1 –46,2 –54,8 –64,8 2300,07 8140

Объединенные машиностроительные заводы

101 –36,1 –39,9 –40,6 –45,3 100 198,89

ЮТэйр 8,961 –38,2 –43,1 –50,9 –47,3 7,02 20

ПИК 312 –43,3 –53,4 –50,8 –55,4 300 998

Система-Галс 1535 –45,2 –56,1 –58,1 –74,8 1112,35 6250

Иркут 7,501 –47,3 –66,2 –65,2 –66,3 7,501 24,769

Акрон 997,01 –51,4 –65,0 –43,4 65,4 587,02 3036,99

Уралкалий 115 –53,2 –69,2 –35,7 — 103 388

КамАЗ 48,99 –59,1 –64,9 –65,2 –53,8 42,07 186

ЭНЕРГЕТИКА

ТГК-2 0,0221 –9,1 –7,1 –12,0 –8,7 0,0193 0,028

ТГК-4 0,0236 –9,6 –7,8 –9,6 –6,7 0,0227 0,0345

МОЭСК 1,949 –14,9 –6,8 –8,0 –2,3 1,56 2,79

Московская теплосете-вая компания 0,65 –23,5 –17,2 –9,9 –22,6 0,6 0,912

ТГК-8 0,0296 –24,5 –22,7 –15,2 10,5 0,0261 0,04

ТГК-14 0,0048 –28,4 –40,0 –34,3 –38,5 0,0041 0,0093

ОГК-4 0,921 –35,6 –52,0 –67,8 –70,6 0,871 3,32

Мосэнергосбыт 0,154 –42,1 –73,3 –75,5 –73,1 0,123 0,79

ТГК-9 0,0019 –51,3 –76,0 –74,7 –72,9 0,0017 0,0082

ТГК-5 0,0053 –65,4 –69,4 –74,0 –79,9 0,0047 0,0292

ФСК ЕЭС 0,118 –68,5 — — — 0,11 0,43

ОГК-2 0,399 –69,5 –79,5 –85,5 –90,3 0,339 4,23

ОГК-6 0,33 –69,7 –81,1 –84,5 –90,0 0,263 3,8

ОГК-1 0,449 –71,1 –77,5 –82,6 –82,4 0,449 3,31

Интер РАО ЕЭС 0,0128 –74,7 — — — 0,0128 0,1077

ТГК-6 0,0041 –76,6 –75,5 –82,6 –84,5 0,004 0,0298

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 17 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА, РУБ.

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52

НЕД. MIN

52 НЕД. MAX

ВОЛА-ТИЛЬ-НОСТЬ

ß

Ростелеком 225 –19,9 –17,6 –19,3 –12,5 188,86 303,3 1,24 0,2489

Аэрофлот 57 –24,0 –38,6 –42,2 –21,6 45,01 112 2,53 0,4913

РБК 143 –24,3 –32,7 –41,3 –30,2 112 281,99 1,76 0,2624

ЛУКойл 1412 –24,7 –43,0 –21,7 –27,0 1318 2697,3 3,18 1,1091

Магнитогор-ский МК 17,4 –26,3 –44,8 –41,6 –35,4 15,011 35,4 3,19 0,9563

Северсталь 319,99 –29,2 –47,1 –43,6 –29,7 305 677,97 3,57 1,1418

Банк Москвы 760 –31,7 –35,9 –37,7 –33,6 688 1480 1,73 0,3206

Газпром нефть 95 –32,0 –49,3 –30,4 –3,2 92,7 192,49 2,96 0,8704

Газпром 167 –36,3 –52,5 –43,4 –37,7 150 369,5 2,85 0,9746

МТС 180,1 –37,2 –39,9 –41,0 –35,6 155 384,3 2,98 0,865

Норильский никель 3052,1 –37,6 –52,5 –53,6 –46,8 2425,01 7723 3,79 0,9399

Роснефть 128,5 –40,6 –54,5 –33,7 –40,2 105,38 291,36 3,41 1,111

Индекс ММВБ 853,93 –41,1 –53,9 –46,7 –48,8 788,34 1970,46 — —

НоваТЭК 99,96 –44,3 –52,2 –45,8 –19,3 90,12 217 2,71 0,8266

Сургутнефтегаз 10,39 –48,2 –62,7 –52,0 –67,1 9,121 34,451 3,29 1,1753

Сургутнефтегаз, прив. 5,16 –49,3 –62,2 –55,2 –66,3 4,1 18,2 3,14 0,9364

Сбербанк 32,55 –50,3 –59,6 –56,3 –66,6 26,31 110,38 3,76 1,2425

Новолипецкий МК 51 –50,5 –59,8 –49,6 –37,3 45 135,4 3,36 1,0264

Татнефть 71,99 –50,6 –60,7 –51,7 –43,4 65 193,78 2,99 0,9148

Полиметалл 82 –51,6 –59,9 –59,4 –42,3 71,23 234,56 3,06 0,7483

Волгателеком 37 –53,7 –67,0 –64,5 –68,3 36,1 159,79 2,63 0,5685

АвтоВАЗ 9,52 –54,9 –75,9 –77,9 0,0 9,5 51,9 4,17 1,0404

ОГК-5 1,154 –55,0 –61,0 –59,9 –70,5 1,11 4,48 3,34 0,6841

ГидроОГК 0,749 –56,6 –63,1 — — 0,738 2,199 — —

Сбербанк, прив. 15,23 –61,1 –69,8 –68,3 –77,3 13,01 76,31 3,78 1,2612

Полюс золото 357 –61,2 –76,1 –72,4 –66,5 301 2210 3,25 0,836

Транснефть, прив.

10 001,01 –61,5 –70,4 –69,2 –76,1 9501 52 777 3,83 0,8701

ВТБ 0,0273 –65,2 –68,2 –67,7 –74,5 0,0251 0,1326 3,29 1,0381

Мосэнерго 1,025 –65,6 –75,6 –80,3 –83,6 0,99 6,581 3,94 0,7788

Уралсвязьин-форм 0,347 –65,6 –74,9 –72,7 –75,9 0,314 1,695 3,21 0,909

ОГК-3 0,512 –72,6 –81,2 –79,8 –84,7 0,51 3,929 4,46 0,6604

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 17 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

ИНДЕКСЗНАЧЕ-

НИЕ1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД. MIN

52 НЕД. MAX

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капита-лизации

2666,42 –31,8 –45,4 –43,5 –40,6 2652,24 5444,6

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 1366,4 –36,7 –54,5 –40,9 –43,0 1265,64 3111,27

Индекс ММВБ 853,93 –37,3 –53,8 –45,6 –50,7 788,34 1970,46

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капита-лизации

1410,05 –37,9 –55,1 –45,8 –50,7 1298,31 3301,66

MICEX Metals and Mining Index (M&M) — металлургия и горная добыча

1938,04 –38,1 –55,2 –48,4 –40,8 1876,27 4815,82

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

1367,8 –39,5 –52,0 –48,9 –49,6 1349,55 3085,52

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекоммуникации 957,97 –43,9 –56,1 –57,1 –58,9 935,08 2735,75

MICEX Manufacturing Index (MNF) — машиностроение 1453,91 –44,5 –58,8 –57,3 –51,2 1416,81 3814,61

MICEX PWR (MICEX Power Index) — энергетика 1192,65 –45,7 –57,1 –58,9 –64,8 1168,62 3565,47

MICEX Financials (FNL) — финансово-банковская отрасль

2533,81 –46,6 –55,7 –53,1 –60,5 2361,03 7252,98

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 17 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относительно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 17 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

ФОНДПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Форминвест — перспективные отрасли –2,2 –19,8 –15,3 — 10,8

Глобэкс — фонд акций –8,2 –30,5 –24,6 –24,2 28,3

ЛУКойл — фонд первый (Уралсиб) –15,2 –29,6 –22,1 –27,6 5878,8

Астерком — фонд акций –16,3 –35,5 –34,7 –35,1 20,1

Инфина — фонд акций –20,2 –29,0 –25,0 — 19,3

БКС — фонд потребительского сектора –23,3 –31,2 –31,5 — 36,5

Максвелл — энерго –23,4 –30,7 –35,6 –41,1 181,3

Капиталъ — перспективные вложения –23,6 –36,9 –32,3 –34,9 380,8

Инфраструктура (ОФГ Инвест) –23,9 –37,6 –36,8 — 69,5

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) –24,0 –35,3 –25,4 — 28,4

КИТ Фортис — российский потребительский сектор –25,0 –39,5 –40,0 — 79,7

Олимпийский проспект –25,6 –33,7 –33,3 — 117,9

Доходъ — фонд акций –25,8 –39,0 –35,4 –35,1 24,3

Регион — фонд акций –27,1 –39,0 –28,8 –25,4 93,3

Альфа-капитал — металлургия –27,8 –41,1 –36,5 –15,3 1059,7

Невский — фонд акций –28,0 –36,0 –27,2 — 15,7

Русь-капитал — металлургия –28,0 –42,7 –36,8 –23,4 24,5

Стоик — металлургия и машиностроение (УК ПСБ) –28,5 –43,4 –41,8 — 12,1

БКС — фонд перспективных акций –28,7 –41,0 –38,3 –34,5 163,4

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний –29,0 –39,4 –38,6 –41,5 87,5

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) –29,2 –41,5 –42,1 –42,2 111,4

БКС — фонд банковских акций –29,3 –38,1 –38,0 –44,9 41,1

Фонд акций второго эшелона (Пиоглобал ЭМ) –30,0 –39,3 –34,4 –30,3 37,2

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) –30,4 –44,3 –30,5 –26,7 105,1

Интерфин — индустрия –30,5 –39,2 –36,9 –28,7 85,1

Интраст — фонд перспективных инвестиций –30,5 –41,8 –41,0 –37,8 21,4

Инвесткапитал — фонд акций –30,7 –42,5 –43,1 –48,4 46,6

Стоик — телекоммуникации (УК ПСБ) –30,7 –43,3 –44,7 –46,1 10,7

Райффайзен — потребительский сектор –30,7 –43,4 –44,5 — 113,6

БКС — фонд металлургии –30,8 –42,3 –34,8 — 75,9

Тройка Диалог — финансовый сектор –31,0 –43,9 –40,2 –45,5 94,2

Русь-капитал — электроэнергетика –31,2 –39,5 –40,5 –42,5 20,3

Альфа-капитал — нефтегаз –31,2 –46,4 –33,1 –29,2 203

ВТБ — фонд металлургии –31,4 –45,4 –42,1 — 23,2

Стоик — потребительский сектор (УК ПСБ) –31,5 –41,1 –40,9 — 10,5

Просперити — фонд акций –31,5 –46,3 –48,0 –49,6 56,2

Интраст — фонд акций –31,5 –43,9 –40,1 –38,5 26,6

КИТ Фортис — российская электроэнергетика –31,7 –45,3 –53,3 –58,5 684

Альфа-капитал — потребительский сектор –31,8 –42,3 –39,4 –42,7 59,6

Тройка Диалог — потребительский сектор –31,8 –46,4 –46,8 –50,6 135,3

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей –32,0 –44,4 –43,4 — 32,6

БКС — фонд нефти и нефтехимии –32,2 –45,0 –32,0 — 38,6

Ингосстрах — металлургия –32,2 –35,6 — — 20,3

Петр Столыпин (ОФГ Инвест) –32,3 –46,9 –34,5 –27,2 4235,5

Уралсиб — нефть и газ –32,4 –48,0 –35,1 — 44,3

Альфа-капитал — акции –32,6 –46,1 –39,5 –35,4 3865,6

Ренессанс — акции –32,6 –46,7 –42,3 –42,6 557,9

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) –32,6 –47,5 –35,7 –37,1 22,8

Тройка Диалог — металлургия –32,9 –46,8 –47,4 –41,2 292,6

Тройка Диалог — электроэнергетика –32,9 –41,2 –47,0 –49,1 523,5

Уралсиб — металлы России –33,1 –48,2 –39,8 — 36,8

Стоик (УК ПСБ) –33,2 –46,1 –38,2 –42,2 361,5

КИТ Фортис — российский финансовый сектор –33,3 –46,8 –46,9 — 112

Альфа-капитал — электроэнергетика –33,3 –40,4 –41,5 –45,5 291,3

Достояние — акций –33,4 –44,4 –37,9 –42,0 66,1

Русь-капитал — нефтегаз –33,6 –48,4 –36,2 –35,2 21,4

Паллада — фонд акций –33,7 –44,2 –37,2 –38,7 63,9

Капиталъ — акции –33,9 –48,6 –38,5 –42,0 206,2

Интерфин — телеком –34,0 –45,7 –45,8 –48,3 642,4

Агора — рынок акций –34,1 –47,9 –42,6 –45,6 23,1

Инвесткапитал — нефтегазэнерго –34,1 –46,3 –47,7 –53,1 16,1

Универ — фонд акций –34,2 –45,8 –38,4 –36,1 45,2

Агростандарт — фонд акций –34,3 –41,6 –34,0 — 22,1

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение –34,5 –48,2 –43,3 — 128,2

Максвелл — нефтегаз –34,5 –49,4 –35,2 –33,4 36,3

Либра — фонд акций –34,5 –46,9 –39,8 –42,6 211,9

ДВС — фонд акций –34,6 –47,8 –43,5 –42,1 179,1

Максвелл — телеком –34,7 –45,6 –47,3 –46,1 48,9

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА ПЕРИОД, %

СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ВТБ — фонд перспективных инвестиций –34,8 –46,1 –44,1 — 50,1

Максвелл — фонд акций –34,9 –48,5 –42,1 –43,4 104,9

Русь-капитал — телекоммуникации –34,9 –46,7 –49,4 –49,6 16,5

Тройка Диалог — жизнь –35,1 –47,8 –42,3 — 188,6

Долгосрочные взаимные инвестиции –35,1 –49,9 –39,9 –41,5 40

ВТБ — фонд акций –35,2 –48,7 –38,4 — 77,3

Интерфин — открытая энергия –35,3 –44,0 –48,9 — 19,8

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) –35,3 –46,8 –39,6 –40,7 71,9

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) –35,4 –50,1 –47,6 –31,2 325,8

Русь-капитал — акции –35,5 –48,8 –42,3 –39,9 99,3

Церих — фонд акций –35,8 –49,1 –48,8 –50,0 16,8

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор –35,8 –49,6 –38,4 –34,3 238,8

КИТ Фортис — фонд акций –35,8 –49,1 –40,2 –42,0 288

Атон — фонд акций –35,9 –48,5 –40,6 –38,2 549,5

Альянс РОСНО — акции –36,0 –49,5 –43,2 –42,6 149,4

ДВС — фонд акций ПМСБ –36,1 –49,3 –48,9 –45,5 111,6

Райффайзен — сырьевой сектор –36,1 –48,6 –41,2 — 94,5

Пиоглобал — металлургия и машиностроение –36,2 –49,8 –47,2 –35,0 11,2

КИТ Фортис — российская нефть –36,3 –51,1 –38,5 –37,8 181,7

Открытие — акции –36,3 –50,4 –41,8 –42,2 95,5

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний –36,4 –49,7 –41,0 –36,6 81,7

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) –36,4 –49,0 –43,3 –40,5 270,7

Октан — фонд ликвидных акций –36,4 –42,5 –35,9 –39,0 11,1

АМК-РЕСО Лидер –36,5 –50,9 –41,0 –39,0 51,1

БКС — фонд голубых фишек –36,5 –49,6 –39,1 –38,7 319,8

Альфа-капитал — предприятия с государствен-ным участием –36,6 –50,3 –42,0 –50,7 33,1

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) –36,6 –45,6 –49,2 –52,1 554,5

АВК — фонд связи и телекоммуникаций –36,7 –49,2 –49,9 –51,5 15,1

МДМ — мир акций –36,8 –48,3 –40,8 –39,9 63,6

Алемар — фонд акций –37,0 –49,3 –41,3 –42,9 53,6

Альфа-капитал — финансы –37,1 –45,9 –42,4 –51,3 80,8

Норд-капитал — акции –37,1 –50,5 –45,0 — 14,4

Агана — фонд региональных акций –37,3 –47,5 –45,7 –44,7 16,8

Газпромбанк — акции –37,4 –49,4 –41,7 –42,3 376,6

Русс-инвест — паевой фонд акций –37,5 –46,2 –38,9 –46,6 51,8

Тройка Диалог — федеральный –37,5 –49,7 –48,5 –54,8 179,5

Сибиряк — фонд акций –37,6 –51,0 –52,0 –54,9 17,4

Тройка Диалог — Добрыня Никитич –37,7 –50,6 –45,8 –46,4 6419,2

ВТБ — фонд электроэнергетики –38,2 –42,3 –46,0 — 16,7

Райффайзен — акции –38,3 –52,0 –46,5 –47,9 953,5

Максвелл — фонд госпредприятий –38,3 –50,9 –47,8 –52,2 25

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) –38,3 –52,4 –51,2 –54,3 199,5

ВТБ-ФПГУ –38,5 –49,4 –42,8 — 28,8

Тройка Диалог — телекоммуникации –38,6 –51,2 –54,1 –53,3 214,1

ВТБ — фонд нефтегазового сектора –38,6 –52,4 –40,4 — 89,7

Тринфико — фонд роста –38,9 –50,9 –48,3 –52,9 68

Альфа-капитал — телекоммуникации –39,0 –53,3 –51,9 –54,6 57,2

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) –39,5 –52,3 –47,2 –48,7 222,1

Пионер — фонд акций –39,5 –51,6 –44,7 — 110

Агана-Экстрим –39,6 –49,5 –45,5 –43,0 349,1

Северо-Западный — фонд акций –39,7 –52,5 –47,7 –51,3 140,6

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) –39,8 –53,5 –47,9 –49,2 669,6

Промсвязь — акции –39,9 –52,3 –47,6 –43,0 28,1

Мономах-Перспектива –40,4 –52,9 –48,6 –49,5 141,9

Риком — акции –40,5 –52,9 –46,4 –48,1 51,7

Райффайзен — электроэнергетика –40,8 –48,7 –54,1 — 72,7

Алемар — российская энергетика –40,9 –48,6 –44,7 — 10,3

Ермак-ФКИ –40,9 –50,9 –47,2 –49,1 32,8

Петр Багратион –40,9 –55,0 –49,9 –53,7 10,3

Райффайзен — телекоммуникации –40,9 –53,1 –53,7 — 43,9

КИТ Фортис — российские телекоммуникации –41,0 –53,5 –52,9 –56,1 286,8

Ингосстрах — электроэнергетика –41,5 –50,3 — — 13

Мозаик — акции –41,9 –55,4 –55,5 –61,0 14,4

Газовая промышленность — акции (УК Лидер) –42,3 –54,7 –49,0 –52,2 72,4

ВТБ — фонд телекоммуникаций –42,6 –53,5 –52,3 — 24,4

АВК — фонд ТЭК –43,3 –51,5 –49,1 –54,4 23,5

Ингосстрах — акции –43,3 –52,0 –41,6 –44,7 30,2

Метрополь — Золотое руно –43,8 –55,1 –48,5 –57,4 25,2

Базовый (Кэпитал ЭМ) –44,3 –55,9 –49,8 –51,8 96,4

Газпромбанк —электроэнергетика –47,2 –57,3 –55,1 — 27,4

ИНДИКАТОРЫ

59

ФОНДПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Финансист (УК ПСБ) 0,3 1,4 3,7 7,9 956

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) 0,2 1,3 5,0 11,5 2710,9

Альфа-капитал — Резерв 0,1 1,2 3,6 6,7 27,8

Газпромбанк — казначейский 0,1 0,9 3,0 7,2 159,2

Открытие — облигации 0,1 1,2 11,4 14,5 333,1

ФИМ — русские облигации –0,2 –0,3 1,9 4,3 27,5

Русский инвестиционный клуб — облигации –0,3 0,4 — — 10,2

Тройка Диалог — Илья Муромец –0,3 0,7 4,6 8,8 1972,6

Регион — фонд облигаций –0,4 –0,2 3,9 10,0 141,1

Тройка Диалог — Садко –0,5 0,2 3,7 8,2 363,4

Высокорискованные бросовые облигации (УК Вика) –0,5 0,5 3,9 15,4 42,4

Энергокапитал — сберегательный –0,5 –0,1 2,5 5,6 14,8

Ренессанс — облигации –0,7 0,9 4,2 10,6 1006,9

Русские облигации (ОФГ Инвест) –0,8 –0,3 2,3 6,0 474,3

РФЦ — накопительный –0,8 –0,9 1,4 6,8 93,1

Альянс РОСНО — облигации –0,8 –0,1 3,1 7,2 406,8

БКС — фонд национальных облигаций –1,0 — 2,3 6,2 76,5

Райффайзен — облигации –1,2 –0,9 1,6 4,2 163,3

Сапфир (УК Росбанка) –1,2 — 4,0 8,4 190,4

КИТ Фортис — фонд облигаций –1,2 –0,8 1,9 5,3 282,8

Пионер — фонд облигаций –1,2 –0,2 2,3 — 199,2

Русь-капитал — облигации –1,3 –0,9 2,0 7,6 45,3

АВК-ГЦБ –1,6 –1,5 0,7 4,0 17,3

Капиталъ — облигации –1,8 –1,3 2,5 5,2 100,3

Парекс — фонд облигаций –2,0 –1,7 0,7 4,0 89,7

Агростандарт — фонд облигаций –2,1 –2,2 –1,0 — 30,5

Достояние — облигаций –2,1 –2,2 1,4 3,0 37,2

Газовая промышленность — облигации (УК Лидер) –2,1 –1,9 0,9 4,6 84,7

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) –2,1 –2,0 0,5 3,1 133,5

Велес капитал — облигации –2,2 –2,5 — — 28,3

Газпромбанк — облигации –2,6 –2,6 0,2 5,9 204,3

ДВС — фонд облигаций –2,8 –4,6 –1,3 1,5 209,7

Интерфин — облигации –3,0 –3,0 –0,8 2,9 15,3

Астерком — фонд облигаций –3,4 –4,4 –3,4 –2,1 59

Финам — облигационный –3,9 –2,8 –0,1 4,4 24,7

Невский — фонд облигаций –4,0 –4,0 –3,5 — 14,4

Альфа-капитал — облигации плюс –4,4 –5,0 –2,3 0,5 982,4

Алемар — фонд облигаций –4,5 –5,6 –2,8 –4,3 44,7

ВТБ — фонд казначейский –6,4 –8,1 –5,5 –4,5 45,9

Северо-Западный — фонд облигаций –6,8 –9,5 –5,6 –2,7 268,8

АМК-РЕСО Реалист –6,9 –9,1 –5,6 –2,8 30,2

Ингосстрах — облигации –7,6 –9,3 –4,0 4,0 34,3

Максвелл — фонд облигаций –8,0 –11,5 –10,7 –5,2 154,5

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) –11,1 –9,4 –7,9 –3,7 327,1

Норд-капитал — облигации –11,2 –12,7 –9,0 — 10

ВТБ — фонд облигаций плюс –11,7 –16,3 –12,5 — 282,7

Балтинвест — фонд облигаций –13,8 –14,7 — — 43,8

Аксиома — облигации основной –15,0 –19,8 –15,1 –16,7 11,7

Аванпост (Еврофинансы) –15,4 –21,7 –18,9 –20,1 49,5

Максимум защиты –16,5 –22,6 — — 11,8

МДМ — мир облигаций –17,0 –20,2 –13,7 –12,5 73,7

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Топаз (УК Росбанка) 0,2 0,8 4,5 7,7 31,5

Агора — фонд сбережений 0,2 0,3 2,8 10,5 30,5

РДМ — пенсионный –0,8 –1,1 –1,4 — 11

Универ — фонд страховых и пенсионных резервов –3,2 –4,4 –2,1 — 11,5

Особый (РН-Траст) –5,0 –5,0 –4,4 –0,6 25,7

Глобэкс — сбалансированный –5,1 –19,6 –13,4 –11,9 16

РИГрупп — фонд Единство –6,4 –9,0 –7,0 –3,8 296,1

ЛУКойл — фонд профессиональный (Уралсиб) –6,8 –19,6 –11,8 –12,6 686,8

Альфа-капитал — фонд пенсионных резервов –8,4 –13,3 –10,9 –14,5 12,4

Либра — пенсионный капитал –10,6 –16,2 –9,5 — 154,2

Максвелл — пенсионный –10,7 –12,0 –10,1 — 31,2

АФМ. Премьера –11,5 –21,0 –18,9 –18,0 139,8

Агана-Эквилибриум –13,6 –19,3 –15,1 –12,7 56,2

Парекс — сбалансированный –13,7 –18,6 –14,6 –13,1 20,1

Ингосстрах — пенсионный –14,1 –21,3 –16,8 –12,7 70,7

Невский — фонд смешанных инвестиций –14,2 –19,4 –16,1 — 33,3

Страховые инвестиции (Лидер) –14,4 –20,4 –15,7 –14,2 672,3

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА ПЕРИОД, %

СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Регион — фонд сбалансированный –15,2 –24,3 –15,2 –15,2 69,8

Универ — фонд смешанных инвестиций –17,4 –28,4 –20,7 –17,8 45,9

КИТ Фортис — фонд сбалансированный консер-вативный –17,4 –25,3 –19,1 –18,7 477,2

Доходъ — фонд сбалансированный –17,7 –29,1 –24,4 –20,8 11

Альянс РОСНО — пенсионные резервы –17,7 –24,5 –21,8 — 57,6

Альянс РОСНО — сбалансированный –18,8 –29,3 –24,1 –26,8 127,4

МДМ — сбалансированный –19,8 –22,6 –17,9 –18,3 76,3

Ак Барс — сбалансированный –20,3 –29,1 –22,8 –21,5 25,5

Горизонт — смешанные инвестиции –20,5 –29,1 –24,9 –25,9 18,3

Траст — первый (Доверие капитал) –21,7 –33,3 –28,2 –32,7 32,9

Накопительный резерв (Пенсионный резерв) –22,0 –27,7 –25,8 –24,3 93,3

Атон — фонд пенсионный –22,1 –31,0 –26,2 –25,8 38

Гранат (УК Росбанка) –22,2 –25,3 –15,1 –6,7 4394,3

Интерфинанс — фонд смешанных инвестиций –22,4 –31,9 –27,4 –30,8 14

БКС — фонд оптимальный –22,8 –32,9 –30,4 –24,1 105,9

Интраст — фонд смешанных инвестиций –22,9 –32,6 –27,2 –26,7 55,4

ВТБ — фонд сбалансированный –22,9 –30,2 –24,6 — 73,9

Накопительный (Элби-траст) –23,0 –30,7 –28,8 –27,3 419,5

Достояние сбалансированных инвестиций –23,1 –31,9 –25,0 –29,6 30,1

АМК-РЕСО Эксперт –23,4 –36,1 –27,6 –25,3 39,4

Паллада — фонд смешанных инвестиций –23,6 –31,0 –23,8 –28,6 41,1

ОФГ Инвест — сбалансированный –23,6 –34,6 –24,6 –18,8 533,8

Альфа-капитал — сбалансированный –23,7 –34,1 –31,0 –27,8 1097

Фонд сбалансированный Эталон –23,8 –32,1 — — 36,8

Лидер инвест (ВТБ управление активами) –23,9 –34,1 –27,5 –28,8 17,2

РГФ-ФС (Регионгазфинанс) –23,9 –34,5 –36,5 –35,3 37,3

Либра — сбалансированный –24,4 –34,6 –27,9 –30,0 292,8

Пионер — фонд смешанных инвестиций –25,1 –33,9 –27,3 — 174,3

Газпромбанк — сбалансированный –25,4 –34,7 –29,8 –30,4 911,7

Титан (УК ПСБ) –25,8 –35,6 –30,6 –33,1 242,7

Тактика (Регионгазфинанс) –26,6 –37,5 –34,2 –34,9 207,1

Максвелл — финансы –26,9 –38,1 –38,1 –41,5 17

Капиталъ — сбалансированный –27,0 –39,9 –33,9 –36,7 94,2

КИТ Фортис — Премиум. Фонд сбалансиро-ванный –27,1 –38,3 –30,7 — 116,3

Народное достояние (Лидер) –27,2 –38,2 –32,8 –34,9 35,5

Ингосстрах — сбалансированный –27,7 –40,7 –30,1 –30,6 15,3

Рождественка (УК Банка Москвы) –27,7 –35,7 –32,5 –31,6 158,7

Стойкий (Адекта) –27,9 –35,7 –31,5 –27,3 16,8

Ренессанс — сбалансированный –28,0 –36,7 –30,4 –25,9 373

Северо-Западный –28,1 –38,4 –35,6 –37,1 324,4

Тройка Диалог — Дружина –28,3 –38,5 –34,2 –33,4 2159,6

Дмитрий Донской (УК Парма-менеджмент) –29,1 –41,4 –35,8 –38,7 14,3

Промсвязь — сбалансированный –29,8 –41,4 –38,0 –31,0 14,1

Фонд сбалансированный (Пиоглобал ЭМ) –30,3 –39,3 –31,0 –34,8 149,8

Агростандарт — фонд смешанных инвестиций –30,3 –38,1 –30,1 — 34,9

Алемар — активные операции –30,7 –43,2 –35,3 –38,9 64,8

Русь-капитал — сбалансированный –30,7 –42,5 –35,8 –30,1 123

Бизон плюс — сбалансированный –30,9 –41,7 –40,4 –38,7 15,8

Ломоносов –31,2 –43,2 –37,0 –39,6 234,8

Атон — фонд сбережений –31,3 –42,1 –34,1 –32,9 290,5

Райффайзен — сбалансированный –31,4 –40,9 –36,8 –37,7 525,2

Русс-инвест — паевой фонд акций и облигаций –31,9 –40,5 –33,6 –40,2 37,2

Центр равновесия (Центральная УК) –32,6 –41,3 –36,5 –35,5 33,1

Максвелл — капитал –33,7 –42,0 –42,3 –44,5 776,1

Максвелл — металлургия –33,8 –47,1 –41,6 — 24,9

АВК-ФЛА –33,9 –43,1 –39,9 –42,6 103,8

Аналитический центр — сбалансированный –34,5 –44,6 –39,7 –39,1 29,2

ДВС — фонд смешанных инвестиций –34,5 –44,8 –39,6 –39,3 178,9

Энергокапитал — сбалансированный –34,9 –46,3 –43,6 –42,0 186,6

Трансфингруп — фирменный –35,4 –40,9 –36,5 –40,1 32,5

Ренессанс — фонд активного управления –39,7 –51,9 –46,9 –51,5 35

Мономах-Панорама –39,9 –50,6 –45,3 –42,8 55,7

Регионфинансресурс — фонд сбалансиро-ванный –41,9 –50,3 –50,5 –51,1 69,6

Юбилейный (Элтра-инвест) –42,3 –47,9 –46,3 –49,0 10,4

Агрессивный (Кэпитал ЭМ) –43,3 –56,4 –51,2 –52,6 17,2

ОИФ — сбалансированный –43,4 –56,1 –51,0 –54,2 29,7

Интерфин — Партнерство –45,2 –52,0 –48,2 –52,8 14,4

Метрополь — Афина –47,6 –60,1 –54,5 –60,3 78,6

Финам — первый –48,8 –59,5 –56,4 –61,0 51,3

ИСТОЧНИК: НЛУ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №18ИНДИКАТОРЫ

mandarinius.livejournal.comИндексы фондовых рынков па-

дают. Ходят слухи о скором де-фолте и крахе мировой финан-совой системы. И, несмотря на слова президента и премьера, Россия в этом финансовом хаосе может активно поучаствовать. Однако большинство аналити-ков фондовых рынков утверж-дают, что сейчас самое время покупать. Вероятно, речь идет о соли и спичках, а также о дол-го хранящихся продуктах пита-ния:). Ничего, грянет дефолт — засею две дачи под картоплю и морковку! Переквалифициру-юсь в фермера!

dr-mart.livejournal.comПосле произошедших на фи-

нансовых рынках событий, к гадалке не ходи, недвижимость в России должна подешеветь. Идут сокращения сотрудников с целью сокращения издержек. Сокращают и тех людей, у кото-рых есть кредиты. Работу най-ти сейчас будет сложнее, чем раньше. Самое страшное зло — это ипотечный кредит. Кварти-ра, купленная на пике цен, вы-ставляется на торги. Продается с дисконтом. В итоге все про-шлые ипотечные платежи про-сто сгорают.Во-первых, совершенно очевид-но, что спрос упадет. Покупа-тели, будучи осведомленными о ситуации на рынке денег и у девелоперов, смогут диктовать свои условия и выжидать более выгодных цен.Во-вторых, ситуация с предло-жением, насколько я понимаю, искусственная. Предложение есть, но оно искусственно огра-ничивается с целью завышения цен. Как только проблемы деве-лоперов станут очевидны, воз-можен даже некоторый fire sale с дисконтом, лишь бы только денег выручить.

users.livejournal.com/_celt_Те, кто думает, что худшее поза-

ди, возможно, ошибаются. Про-блемы не кончились. Принятые ЦБ и ФСФР меры не изжили сами проблемы, это попытка сгладить их последствия.

ezhinka.livejournal.comПошел отскок, кризис отклады-

вается. Но слегка пугнуть народо-население было полезно. Чтобы помнили, деньги считали, навы-ки выживания не забывали. Де-фолт всегда за левым плечом.

petr-kirjan.livejournal.comСегодня мы будем наблюдать

аттракцион под названием «по-бедит ли жадность трусость». В пользу жадности 250 млрд руб. от Медведева и Ко. В роли актив-ной массовки — несколько ты-сяч неофитов-инвесторов, кото-рые пооткрывали брокерские счета в надежде срубить бабла «на отскоке» (эта фраза войдет в историю — как «дефолт» и «сек-вестр» после 1998 года).На стороне трусости ряд проф-участников, кто уже позакрывал позиции, а также... ФСФР. Я ду-маю, последняя помнит, что гос-вливания могут легко разойтись по карманам ушлых трейдеров. Шоу начинается. Ждем-с...

mbc1985.livejournal.comТакого я еще никогда не видел,

рост по акциям выше 50% за сес-сию. Да, в среду убили «быков», се-годня расстреливают «медведей», а дальше что? Сколько полегло в неравной битве с рыночной сти-хией, с трудом верится, что будет все хорошо, но надежда живет, да и жадность людская не имеет ли-митов и планок! Смотрю на этот отскок мертвой кошки — и груст-но мне. Такого страха натерпелся, три ночи не спал, надоело играть в азартные игры с государством и банками.

can-tavr.livejournal.comЯ утверждаю, что процесс вы-

вода нерезидентских денег да-лек от финальной стадии. На четвертый квартал запланиро-ваны дефолты по внешним обя-зательствам в размере $50 млрд, каков размер дефолтов по ру-блевым — я предсказать не бе-русь. При отсутствии возможно-стей для рефинансирования на Западе я далеко не уверен, что этого удастся избежать. Джанк, который составляет весомую часть в портфелях, можно хоро-нить без почестей уже сейчас. Разговоры о том, где минимум по индексу РТС, можно не про-должать — они бессмысленны. Банкротство рынка облигаций станет одним из двух главных гвоздей в крышку гроба банков-ской системы.2009 год — это год массовых банкротств. Прежде всего будут обанкрочены сотни банков, по-тому что не смогут выполнить нормативы по достаточности капитала. Банкротства инвест-компаний на этом фоне будут смотреться жалкой насмешкой. Далее будут обанкрочены сотни застройщиков и девелоперов. Потому что не смогут вернуть ранее взятые кредиты.2009 год — это год падежа не-движимости. Этот процесс бу-дет гораздо более долгим, чем на фондовом рынке, в силу низ-кой ликвидности этого рынка. Но пока будет падать «недвиж-ка», на восстановление фондово-го рынка надеяться бессмыслен-но. О том, что будет с валютным рынком, я судить не берусь, но есть мнение, что нас ожидает де-вальвация. Если вспомнить при-меры стран ЮВА в 1997–1998 го-дах, то этот сценарий не лишен смысла: в тот период все эконо-мики, попавшие под удар кризи-са, испытали девальвацию. Ког-да она случится у нас — не знаю,

думаю, что этот процесс будет более плавным, чем в 1998 году.Теперь о том, что делают власти. На мой взгляд, они спасают не финансовую систему страны — они спасают свои активы. Борь-ба с инфляцией путем сжатия денежной массы; когда необ-ходимо ее расширение, запрет маржинальных сделок и шор-тов; когда над рынком висят не-резидентские продажи, избира-тельное кредитование отдельно взятых банков — все это застав-ляет меня думать, что смысл происходящего до финансо-вых властей не доходит. Он им и не нужен — им нужно спасти свое. Поэтому вся риторика от-ветственных лиц направлена не на поддержание доверия к фи-нансовой системе, а на запудри-вание мозгов. С этого момента деньги миллионов можно счи-тать приговоренными.В данной ситуации я считаю, что все модели цен и волатиль-ности, которыми можно было пользоваться ранее, утрачивают смысл. Самым разумным было бы отказаться от торговли ВО-ОБЩЕ вплоть до конца 2009 года, ибо те системы, которыми мож-но было пользоваться еще в ав-густе, в период полного распада всей финансовой системы ока-жутся бесполезными. Все, кто постарается ухватить удачу за хвост и купить «на минимуме», будут выброшены с рынка. Все, кто постарается «зашортить кри-зис», будут также выброшены с рынка. Характер волатильности отныне становится непредсказу-емым. Главный вопрос стоит не в том, куда упадет рынок, а ка-кие сегменты рынка останутся в живых. Я очень хочу надеяться, что выживут все площадки, но я бы не решился утверждать это с гарантией. Что касается участ-ников этих рынков, то выживут ОЧЕНЬ немногие.

О ФИНАНСОВОМКРИЗИСЕ

60 ЧТО ГОВОРЯТ

БЛОГОСФЕРА

LAN

DO

V/P

HO

TAS