Sammanfattning
• Ljusning för konjunkturen och svensk export
• Konsumtionen fortfarande viktig drivkraft
• Konjunkturell balans 2016 med långsamt fallande arbetslöshet ner mot 7 procent
• Inflationen har bottnat, men fortfarande under målet i slutet av 2016
• Riksbanken prioriterar inflationsmålet – reporäntan förblir negativ till början av 2017
• De offentliga finanserna stramas åt när konjunkturen normaliseras
Prognosen i sammandrag(december 2014 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-0,9 (-1,0) -1,5 (-1,8)-2,1 (-2,2)Offentligt finansiellt sparande3
-0,25 (0,25)-0,40 (0,00)0,00 (0,00)Reporänta2
1,6 (1,3)1,0 (0,8)0,5 (0,5)KPIF
7,4 (7,4)7,8 (7,7)7,9 (7,9)Arbetslöshet1
3,3 (3,1) 3,1 (2,3)2,1 (1,7)BNP
201620152014
Fördjupningar
• Alternativscenario: svagare tillväxt i euroområdet
• Bostadsfinansieringsvillkor och hushållens skulder – en internationell jämförelse
• Löneökningar rensade för sammansättningsförändringar
• Den långsiktiga hållbarheten i de offentliga finanserna
• Nytt kapitel om osäkerhet i prognosen– Nedåtriskerna dominerar
• Dessutom flera kortare analyser i rutor
BNP-tillväxten har blivit högre i USA och Storbritannien, snart även i euroområdet
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
161412100806
2
1
0
-1
-2
-3
2
1
0
-1
-2
-3
USAEuroområdetStorbritannien
Konsumentförtroendet högre än genomsnittligt
1412100806
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
USAEuroområdetStorbritannien
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
Viss avmattning i tillverkningsindustrin de senaste månaderna men fortfarande över historiska genomsnitt
1412100806
120
110
100
90
80
70
60
50
120
110
100
90
80
70
60
50
Inköpschefsindex, USAKonfidensindikator, euroområdetKonfidensindikator, Storbritannien
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
Svagare företagsförtroende i tillväxtekonomierna
1412100806
130
120
110
100
90
80
70
60
50
130
120
110
100
90
80
70
60
50
KinaBrasilienIndien
Index medelvärde=100, månads- respektive kvartalsvärden
Tillväxtekonomierna tappar fart 2015, men sedan växer världsekonomin med ca 4 procent per år
18161412100806040200
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
VärldenOECD-ländernaTillväxtekonomierna
BNP, procentuell förändring
Stark tillväxt i Sverige fjärde kvartalet 2014 – fortsatt god utveckling att vänta framöver
Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
161412100806
120
110
100
90
80
70
3.0
1.5
0.0
-1.5
-3.0
-4.5
BarometerindikatornBNP (höger)
Industrins exportorderingång ökar
Nettotal respektive index 2005=100, fasta priser, säsongsrensade månadsvärden
151413121110
60
40
20
0
-20
-40
130
120
110
100
90
80
KonjunkturbarometernSCB (höger)
Exporten bidrar till högre tillväxt
Procentuell förändring
161412100806
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
Svensk exportmarknadExport
Offentliga konsumtionsutgifter ökar snabbt
1510050095908580
1050
1000
950
900
850
800
750
700
650
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Miljarder kronorProcentuell förändring (höger)
Miljarder kronor, fasta priser respektive procentuell förändring
Hushållens inkomster har ökat rejält sedan 2007 trots svag BNP-utveckling
Index 2007=100
19171513110907050301999795
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
Real disponibel inkomst, per capitaReal BNP, per capitaReal BNI, per capita
Skattesänkningar har stärkt hushållens inkomster och konsumtion, men samtidigt högt sparande
18161412100806040200
8
7
6
5
4
3
2
1
0
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Hushållens konsumtionReal disponibel inkomstSparkvot (höger)
Procentuell förändring respektive procent av disponibel inkomst
Sysselsättningen, mätt med antalet arbetade timmar, växer främst i tjänstebranscherna
15131109070503
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Offentliga myndigheter och HIOTjänstebranscherIndustriÖvriga varubranscherArbetade timmar, totalt
Procentenheter, kalenderkorrigerade värden
Arbetslösheten kryper ner till strax under 7 procent
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden
1510050095908580
12
10
8
6
4
2
0
12
10
8
6
4
2
0
ArbetslöshetJämviktsarbetslöshet
Ökat arbetskraftsdeltagande har hållit uppe arbetslösheten
Procent av befolkningen 15–74 år
18161412100806040200
74
72
70
68
66
64
74
72
70
68
66
64
SysselsättningsgradArbetskraftsdeltagande
Sverige har högst sysselsättningsgrad i EU, men kortare medelarbetstid – sammantaget ändå hög arbetsinsats per invånare i arbetsför ålder 2013
GRPL
BGSK
CZRO
HRSI
LVLT
PTHU
EECY
MTLU
ESBE
ATIT
FRFI
SEGB
DEIE
DKNO
NL
45
40
35
30
25
45
40
35
30
25
TotaltKvinnorMän
Veckoarbetstid per sysselsatt Veckoarbetstid per invånare 15-74 år
EECZ
ROLV
PLLT
ATSK
DESE
GBCY
SIDK
MTNO
HULU
BGFI
PTBE
IENL
FRHR
GRIT
ES
30
25
20
15
10
30
25
20
15
10
TotaltKvinnorMän
Inflationen har bottnat – svagare växelkurs och starkare konjunktur driver på
Konsumentpriser, årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
18161412100806040200
5
4
3
2
1
0
-1
-2
5
4
3
2
1
0
-1
-2
KPIKPIFKPIF exkl. energi
Svag krona – nödvändigt för att få upp inflationen och säkra inflationsmålets trovärdighet
18161412100806040200
160
150
140
130
120
110
100
90
160
150
140
130
120
110
100
90
Nominellt KIXRealt KIX
Effektiv växelkurs, KIX 1992-11-18=100, månadsvärden
Reporäntan negativ till början av 2017 – nödvändigt för att få upp inflationen tillräckligt snabbt
Procent, dags- respektive kvartalsvärden
19181716151413121110090807
5
4
3
2
1
0
-1
5
4
3
2
1
0
-1
Konjunkturinstitutets prognosRIBA-terminer 19/3 2015Riksbanken, februari 2015, kvartalsmedelvärde
Underskott i de offentliga finanserna – överskottsmålet uppnås inte
18161412100806040200
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Faktiskt sparandeStrukturellt sparande
Procent av BNP respektive procent av potentiell BNP
Aktiv stabiliseringspolitik förutsätter åtstramning när konjunkturen förbättras
Procent av potentiell BNP
19171513110907050301999795
4
2
0
-2
-4
-6
-8
4
2
0
-2
-4
-6
-8
BNP-gapStrukturellt sparande
Långsiktig stigande försörjningsbörda om inte pensionsåldern ökar
Ekonomisk försörjningskvot = kvot mellan antalet ej sysselsatta i befolkningen och antalet sysselsatta
90807060504030201000
1.24
1.20
1.16
1.12
1.08
1.04
1.00
1.24
1.20
1.16
1.12
1.08
1.04
1.00
BasscenarioAlternativscenario I , stigande pensionsålder
Anm. Alternativscenario I innebär successivt stigande pensionsålder med 5 år till 2099 då medellivslängden har ökat med 7 år.
Stor ökning av de offentliga utgifterna fram till mitten av 2030-talet även vid optimistiska antaganden
Offentlig konsumtion, procent av BNP
Anm. Alternativscenario II innebär minskat behov av välfärdstjänster för äldre motsvarande 5 års föryngring, dvs 2099 utnyttjar en 80-åring vård och omsorg i samma grad som dagens 75-åring.
90807060504030201000
34
32
30
28
26
24
22
34
32
30
28
26
24
22
BasscenarioAlternativscenario I , stigande pensionsålderAlternativscenario I I , minskat behov av välfärdstjänsterAlternativscenario I I I , kombination av I och I I
Varaktiga underskott i offentliga finanser vid oförändrade skatter och välfärdsåtagande
Primärt sparande i offentlig sektor, procent av BNP
90807060504030201000
6
4
2
0
-2
-4
-6
6
4
2
0
-2
-4
-6
BasscenarioAlternativscenario I , stigande pensionsålderAlternativscenario I I , minskat behov av välfärdstjänsterAlternativscenario I I I , kombination av I och I IPrognos 2015-2019