Miroljub Labus

Eksterna ograničenja

za privredni rast Srbije i BiH

Medjunarodna konferencija o regionalnom tržištu, razvoju statistike i mogućnostima investiranja

Panel o investicijama

Sarajevo, 06-08.11.2017.

1. Eksterna ograničenja

Visoka integracija privreda Bosne i Hercegovine (BH) i Srbije u EU tržište,

Kada GDP u Evrozoni poraste za 1%, to dugoročno podiže rast GDP-a:

u BH za 1.66%, a

u Srbiji za 0.42%,

Problem je što postoji globalno usporavanje evropske ekonomije i rast ne-

ekonomskih rizika,

Mali medjusobni uticaj privreda BH i Srbije na privredni rast,

Izvor: Labus, M. (2017). Eksterna ograničenja za privredni rast Srbije i BiH, U zborniku D. Mikerević, et al. (Eds.), Barijere ekonomskog rasta (47-62), Banja Luka:

Ekonomska analiza

Geopolitička analiza.

Miroljub Labus

1. Uporedni monetarni, fiskalni i trgovinski sistemi

Bosna i Hercegovina

Centralizovan monetarni sistem,

Decentralizovan fiskalni sistem, izuzev PDV-a,

Monetarni odbor Obavezne rezerve,

Emisija novca na bazi deviznih rezervi,

Fiksni kurs, SSP sa EU i CEFTA.

Srbija

Centralizovan monetarni sistem, Centralizovan fiskalni sistem, Plivajući devizni kurs Intervencije na deviznom tržištu,

Upravljanje deviznim kursom zbog inflacije,

Novac se kreira na osnovu priliva deviza, NBS samo steriliše novčanu masu, Inverzne repo operacije,

SSP sa EU i CEFTA.

Miroljub Labus

2. Povezanost sa Evro zonom: GDP

Normalizovani podaci, 2010=100,

Period posmatranja Q1Y2006-Q4Y2016,

Od kada je izbila Velika recesija u Evropi, dinamika GDP-a serija je neverovatno uskladjena,

Jedina razlika postoji u sezonskim faktorima,

U BH najveća sezonska vrednost GDP-a je u III kvartalu, dok je to u IV kvartalu u Srbiji i Evro zoni.

Miroljub Labus

2. Kointegrisanost serija

Serije GDP-a nisu stacionarne, ali su kointegrisane prvog reda ~I(1),

Najbolje se uklapa model vektorske korekcije grešaka sa dva pomaka,

Postoje dva kointegraciona vektora.

Miroljub Labus

Tabela 1: Waldov test isključivanja pomaka

Tabela 2: Johansenov test kointegrisanosti

2. Vector Error Correction (VEC) model

Polazni VAR model po nivoima varijabli je:

𝒚𝑡 = 𝑨1 ∙ 𝒚𝑡−1 +⋯+ 𝑨𝑝 ∙ 𝒚𝑡−𝑝 + 𝑩 ∙ 𝒙𝑡 + 𝜺𝑡

Reparametarizovani VAR model u stopama promena varijabli je:

∆𝒚𝑡 = 𝚷 ∙ 𝒚𝑡−1 + 𝑖=1

𝑝−1

𝚪𝑖 ∙ ∆𝒚𝑡−𝑖 + 𝐁 ∙ 𝒙𝑡 + 𝜺𝑡

gde je 𝚷 = 𝑖=1𝑝𝐀i − 𝐈 i 𝚪𝑖 = − 𝑗=𝑖+1

𝑝𝐀j

Pod uslovom da postoje vektori α i β:

gde su Π = α.β’ i β’yt-1 stacionarne linearne kombinacije ~I(0),

Odavde se izvodi model korekcije grešaka VEC:

∆𝒚𝑡 = 𝛂 ∙ 𝛃′ ∙ 𝒚𝑡−1 + 𝑖=1𝑝−1𝚪𝑖 ∙ ∆𝒚𝑡−𝑖 + 𝐁 ∙ 𝒙𝑡 + 𝛆𝑡 ,

Miroljub Labus

2. Ocena VEC modela

Postoje dva kointegraciona vektora, jedan za BH, drugi za Srbiju,

Miroljub Labus

-.3

-.2

-.1

.0

.1

.2

.3

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Kointegraciona veza BiH

-.12

-.08

-.04

.00

.04

.08

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

Kointegraciona veza Srbija

Kada se isključi medjusobni uticaj BH i Srbije, dugoročna rešenja su:

𝑦𝐵𝐻 = 1.6622 ∙ 𝑦𝐸𝑈

𝑦𝑆𝑅 = 0.4211 ∙ 𝑦𝐸𝑈

Razvoj privrede Evrozone pozitivno utiče na razvoj obe posmatrane

ekonomije na dugi rok.

2. Kratkoročni uticaj

Impulsne funkcije pokazuju za koliko se promeni stopa rasta u BH i Srbiji, kada se u drugim privredama poveća rast GDP za 1 %,

Kratkoročni uticaj Evro zone je sličan njenom dugoročnom uticaju,

Na kratak rok privreda Srbije negativno utiče na rast GDP u BH,

Na kratak rok privreda BH minimalno utiče na rast GDP u Srbiji.

Miroljub Labus

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24

Uticaj rasta GDP u Evro zoni za 1% na Srbiju

-1%

0%

1%

2%

3%

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24

Uticaj rasta GDP u Evro zoni za 1% na BiH

-.2%

-.1%

.0%

.1%

.2%

.3%

.4%

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24

Uticaj rasta GDP u BiH za 1% na Srbiju

-2%

-1%

0%

1%

2%

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24

Uticaj rasta GDP u Srbiji za 1% na BiH

Impulsne funkcije

3. Evro zona dugoročno usporava

Ekonomija SAD je još uvek dominantna, ali se njena relativna snaga smanjuje u svetskim razmerama,

Evro zona ne može da se oporavi od Velike recesije,

Slično je i sa Nemačkom, iako se za nju tvrdi da je sve u redu,

Privreda Kine nezadrživo napreduje.

Miroljub Labus

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

Kina Evrozona Nemacka SAD

Udeo u svetskom GDP-u u dolarima

3. MMF prognoza do 2021.godine

MMF prognoza realnih stopa rasta do 2021.g. nije optimistična za Evro zonu,

Evro zona je izašla iz recesije, ali

Njene stope rasta su niže nego u Istočnoj Evropi ili Svetu.

Miroljub Labus

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

Istocna Evropa Euro zona Svet

WEO 2017

Realne stope rasta GDP

3. BiH sledi Evrozonu

Miroljub Labus

BiHSRB

Realne stope rasta GDP u 2021.g.

Zaključak

Postoji ozbiljan eksterni ograničavajući faktor za razvoj privreda BH i Srbije:

Usporavanje Evro zone,

Ne postoje efikasni zaštitni mehanizmi od ovog spoljneg faktora, ali

Postoje načini da se smanje rizici,

Povećanje regionalne saradnje je jedan od njih, s tim da dosadašnji oblici te saradnje nisu dali dobre rezultate.

Miroljub Labus