277

The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies
Page 2: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ����������������

Page 3: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies
Page 4: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������������������� ���������������������� ��������������� !�� �"�#$%&� '�"($�)"%� �$)) �"�#$%&� ��* &+,&�*

Page 5: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������ ��������������������������� ������ ������������������������������������������������������ !������"#��$����������%������&�������������������������'(��)����������������)�*+,��������*-���./��0�����0�������1� �����,������������������2��2�� ��������3����������4����3��������56�78�������,����������������& ������������������� ����������94����������:�:��:$������� � ��������������,��������������+:$�4�2�'&56"2�2�5�2�5�2�;�����&��):�����<$�4�2��&�2�5�2�5�2";�����&��):�����<�:=�������������::3��������:':������������������:�:0����������������������������������������:#:0����������:$:8����:>3"6:�'����'�:�?�� ����'�"##4������1� ��������������2��2�� ��������3����������� ��8��� ��)��� ��������������������������������2,��������:@�����:���������:����������������������������,/�������� 5 " 6 � # � ' �

Page 6: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������������� �������� �������������������������������������������� ���� ������������� ��������������� ������������������ !"#$%!&'()&(*+���,�-)&.��/,(�(0�,.��1+()�"�,.23����������������������������4��������������5����� ���������4����� ������������������������ ���������������������������5������������������������ ���������������5��������4�����������������4���������������� �������� ������� ��������������������������5��������678���� ������69����� ��� ���������� ����:���������4����� ��������4������������������4���������������� ���������� �������������� ����;�� ����������������������<���������������� ������������� ������'(��)1=(�.&#$=(00&�"(�%!(0�.>?@�A)&""2B�C������������������������������������������� ����� ����������� ��� D���� ������������� ���3������������������� ������� ��������� �������������������������>�))��0E&,�F#G&0(,��,F��1E�H&�"F

Page 7: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies
Page 8: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������� ��� �� ����������������� !"!#$�$%&�'$("!() *�+,-�.�/0�)$1#2��3�"!(4�$%566"�6!2�$1 7�+,-�.�89):2�'!2�(!44)0�!:�#0�4��%:!;$<2=($1$'�(: >?�+,-�.�@=A�#�1(�%"$'2��9<"A�)$%5'�"�(!1:!1#=($1$'�:2:$12��=($1$') 7B�+,-�.�CD4!::�(!4 <;4�(D�$�(�!1#2��E!�4<"�$%F!2�$1!4G61$"!1(� HI�+,-�.�JF!2�$1!4G""!2�$1!4�2) **I�+,-�.�KE"$'G""!2�$1!4�2)2$ $4�() *I>�+,-�.�LG""!2�$1!4�2)!1#2��9<MM4)9�#�$% $4�2�(: *NN�+,-�.�OP3!"Q�2E<1#!'�12!4�:'RA�":<:2��F�4�6�$1$%&�'$("!() *S>����T�U���G1 "!�:�$%2��92<#)$%E$44) >B7� � >**V W V � � >?XY� Z >NX

Page 9: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies
Page 10: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������� ������������������������ !�"#�$������%������� �"�#��#� &&��#��'(������"��"��� � �� $ �$�')����&&*#"���!�&+,��-"'��'. �/ ��"���0(�� �"#��$�� ��#��'�"� �'"�'��"�� �% ��""��� ��&��*"�#���!��"���12234��&��5� ���6��"����7�$�8��"+ ����'��)&������"�)"��'��'�0�"�$�&*'��"��(. ���'9���:� ��&&$�������& %��$*�))" ���(�����'�;�'� ))����&&��#$�'����+ "��&&*� ���"������" � �&���%��"��������'� :< "��* !���)�)�"'�����&�' �<���� ��. �;''�)) "�+,��'�� ���',*&�"5 ���($*� �'�����"����+7���� = �������!���&�*��>� "#�?�' �(,*&�"��'��%�"!��&��� "���$*� ":�����&&$����� ;$� ��#�" �#+@ ����'"�%�����$ "��"�!�' !���'� :����,*&�"���( "�':����"��"9��'�� �'+ ���;�"�$�$��"���&�'���$����#"���(��� '��&&!��&&�:������#��$���&! !�%�"*8����# :� �+ �$�&' ���"��&&*#"���!�&� �����'������ � !&����+A��"' !��8��������&������$�"�#�&�"',*&�"(B ���C��' �(���D&�0,���"" :��"�"�9��"��� ��"�$*"������'��� �-��'���)" ����+D�����*��"� �&*�����#�����#+7� "�' ! ���"&����8# �"'��%����"�$*%���'���#�%��$�!������:(���&����#7� ��/���&��"(.�%��/�"�8'����(,�$/�'&�*(4���/ ���:�(. �/ ��"���0(E+5+/"����"*(>� !!/"�����(5 "���5�)&��(B #�"5 �#&�� �(?�":5"���(F"��5"�$)8� �(> "� �.��&(G�" ��9����B�#*(/�&&.��:��'(H��> ���� �"(B � &! > �I�&�I(. ��&�>"���(J"���"���C����$���(/ �C�##'(B���*C &� $��(.��C �'�"(E�!!C�$$�&(K�""* ������ ��(7� ��L����"(.��L&���(D"� &�L&��#(L��L ! "�(>� "#�L"��'�(,�$�"L�"��(.�%��K�%*(E�� �K�%*(K "��K $�':*(E ��K ��(.����&K�":�"(E ��?��'�'�:�(?����?�����&&(L�%��?�5���(@�������&4�0' �(/��4 ��&&( &��B����"(5�"& 'B�$�"�I(E �B���(J��B =�'(B�''B ��"�'(5��"&�'B �&�*(4��&B����(E �7�&�"� (E�$7�������"(D��"��7�&&#"��(,� $�'7�"��$���(F�7�"��#��$(, $ ,�"/�'�(> "� �,�&& �:(.��:M�#��"(M�&��"M�&&��$'(���. ��&�M���$��+D'$���!���'���&�����'��"�(�� �#�( �')����&&*����� ����:�� '��� "����"�!�' !���$���'�"�)����#�%�$������&��� $8$���'N7� ��/���&��"(4���/ ���:�(F"��5"�$)� �(,*&�"5 ���(D�8�"��>�&$��(.�%��> "� �(B ���C��' �(?�����&C��$�"(.��L&���(D"� &�L&��#(>� !!K��(.�%��K�%��'���$(7��%�?�&&�"(@�8������&4�0' �(B�''B ��"�'(J��B =�'(B�''7 ��&( &*�7 $��(F�7�"��#��$(L &�$��7�"�$)!(,�$7�&&�%��(.��7����"(D&�0,���"8

Page 11: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

� ������������ ������������������������������������� � ! � "��#���� ���$��% �"��&#� ""'(��"�)����� �*� ""�&�**� ����������� +��" �,����&,����������!��!� �&"�����-�� ����!��� �� .��% &�!/� �����"���0������"�"���� 0�����&1.����2 ���� ��.� % 3��� ��0���4���*����+���#��-�������� �!!5 �!�� �� �� ��� 6" �����""�"���� 1�&-������ "��� ��"������� �������"���*�76���8���� ����� �� �"�!�&7��-�!��& ��"�!-� ��! �7���1����� 3 �����"4 �� �!��- � ���""�**���',�����&�(�� % �&����&�����&)�! ��"7����� -� �� �������"����� ����&*��� �� ����"� ����&��� "��� ��&'3&�*���-� "����&�� (��"" �'4��(��� ���*��&�������� �������9

Page 12: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ����������������

Page 13: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������� � ����������� �� ��������������� �!���"#$�%�����&��%�����"� �'(�)(�*���� ����+��,��-. �! ! �(&��%�������/�0���!"#'��1��������*'23���!�4�5��(�,2.6789::7;<9=>?@AB;8CADBEFGHI;7:DJD=B9=KL3MNOPQRNRSTUVPW*�%���4����� (�,(��+������� (�*"X������ ,X�+Y(�*2'�X�( !(�*�+�'�Z�� (�[� ����)�!0�� !0(!������,"X��+�00��!���!"#['������'� ��!����+����$��4��,�'(�)(�*\.]I:0���X%(���_�'�,0����!������(����� (�*�%���'�(���X5����"0'�0���(�����(!����� ,Y��(�*��4����2'�Z�� (�[� '�!��4�!��0X��)�+���'��� (�*� (��23�'�������(�4"4�)(�*(�'��!��������'��!�������,��(4����[������ �a��(��2 �'(�*�����(!���!"�'��*'"�'�[� ��������!�'�(���������+� (������,4�4X���2b�0��!��!�4�����,(����'����� ���� (�(�� �������2'�'(�/���,�+!(�������'(���������������*(4�����(���'��X�!�� (�(���a(��X�������'�(���������+�� �����!�� �!!(%��*�2c �(4� ��� �/�(��(�4�)��'��� �����!�'��� �!;GD=:;8IHX,*(%(�*#��0�����'����� �2.3+�'����� �!��(!���!� �*���!��(�(�����+� /�(4��� (�(�(���"��0'��\'���0'���,�'��(���6��%�������,�'��(���6�� �'�����2'(����(4(��(�����,(�"'�0�%��"�+������!!�0(�'�'�+����2��/4�����(��+������ ,�!�����!4�(���(��� (�(��'��4+� +��4������� �2�������(��(�4(��� ���(��a�4� �2�����4(����������'���/ (�(�� �������4 '�%���(���!���(��+� ,+��������(��"X��� 4����%��,!�4�����,�����(���(4�����2�%��0'��������(����*��(���+������!��*���4����"�'���X��a�(����"#��!�(�4���� ,X��/�d�(� ".X��"#[�1 !�,���'�+�%���+X�,(�*,���(4�����(+,��!����'�+�%���+X�,(�*����2. !4(���! ,"�'(�(� ������� (�*�'���'�Z�� (�[� ",��(�(�4���eIfg;=h23��'���,"!�4�����,(��X� /0��)�*�(������(� ,'��4+� �� (�(��"X��(������(��(�*(%���'�4���+�'��X��2i�0����'(�����!�a�+��4�����,X��� %�!\������0��(��'���'����� �1�#�����������(%��.'�%������!�'���X �����'�42� ��/�(���4(*'�X��0��)��!����������4(����!����'���'�,���4���'����+���"4�)(�*(�4���(4���������� ��������(� (���������'��

Page 14: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

� ��������������� ���������������� �� ���������������� ���������������������� �� ��� ������������!� �� �" �������������� ������������������� ���!�����������#��� ������������� ����� ���� ���������������� ����$������������ ������������� ��%�����&�'(������� ����� ���������� ��������'��������������)�������� ����������������� �*��&����+������ ����� � ��'� �� ��������'������� �������� ������ ���� �!��������'��#����������" ,-���"� ���� � ������� � ��� �� ���� #� �����������#�&��� ��� ���������������'���� ��.� ��#������"���� � ������� '������' � �.������"����� ��������/0123456/6�'���������'�������)���� 7�������� ������� ��� ��� �'���������� ���"������� ��#��� �'�������������������- ������� � �� ��� ����������� �������'����� ������ ����� �'��������������(������� 7���������� ������������ �"�����'�������89�#������� � ���� ������������� ����� �������'���������� ������������'������������������� ��'��������� �� ��� �#�� ������:������� ���������� �&������������������"������� ����"�� �������� � �� ;���<����������������� �'2=>�������� '��������'������������ �����?=06'������������ ������������!�����"��������� ���� ������� �'���������� '�����!��� ������������������������ �� ��� @� ����� ������5AA3B5=43C.� ����������� �� �9�� ������ ���� ������ ���#����������� ������������ � �*���������� '������ +������'������� �D)������ �� �������������� � ������#�� . �E���'��������*�������� �+.�����'��� ��� ��� E����� �%������ ��� "� ��������������������F00C6G==?�<� ���������� ����� H�� ���''���������'��'���������������� ������� � ����������������������� ������#������������� ������ �����I-IJ.I������� �����������������#�#����������� ��� �� �����"����� ��������� ��� ���������� � ����� ������������������'�����"��������� ��� ���"��� ��� �����60C01B5K0�<�������� BL40=LB� �� ��� '������ � ���E������� 7���������- �������� �-��������BLA4=FF������� ��'�������� ���E����������� 7������������M9�� ���������� �������������� ��� �������������������� ����'���� �������� 7�����< ��� ��������' ���� 7�� ���������N-�� �����;���� ���,< �� ��� ���" ��#E��"����� ��� ������������������ ��' ���� 7�� ���������N

Page 15: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������� ��������������������������������������� !�"������"�����������#��$�%&����������'�����##$�"���������������� (��������)�����#��$��'������#$*����������������$��'#�������*����'�������'����&�#$'#�"���#����"�'��������"��"�������&�������������� (�������������#��$�������$������#�����'���"���%��������$�+�������&�'"�#��)��������&��*,��������$*��������"��������*���&�����*����+����&��*�%������������$���'����,��%��#�����"��������-./��*���&�����*����+��$&��*,��������$%��#�0123451������*���&�����*����+������������6��,��������$�����"�#�)��17/18-39:/;�<����������#&������������"����#$�����#%�=��#���"����&��$���*����,������"#��%������������#��$,����#���#$��#�&�"�������6"����'�#������>���������%��������%&�������������#��$��17/18-39?'���%���$./@18A1.A91,*�$������"#6�B+%���"6�&��������������*�$,�����##$���"���"�'�#�����*���$'�'")#���������C�������#�6��6���%��#"����%��������$,����"�����'����6���'���'����&��="�������%��##�����%'��'#�"���������������"#�����$����������%#�&��6�������,�$���������#���������,���D��6#$6�����������������6��%���*���������������'�#������'������*���������%����#���������6�����<�#���������������������"������##�����%������*�����D����EF�&�����#���,��*������������$������$'���#%����%6�&�������,�������#���#����������*�##�������"������������G����������H���"����,I��G�����#�%��"���6���J���#�<6���I>"�����'�������������������#�*�+�������*����)*��#����6"���"���*���*�$��������$����''������K+����������%���$,����%C������L�H�"����##L�����%���"��'��������"��������&������������� G!�������$�����*����%����%6�&�������,�M��'��##����������%����������&����������%��������������INOP"�������$��6�&��#�������%����������6�&���)�����&��$��52.A1��*�##��%����+��������������������#�����)��&����������$�"#�����������������',�"���������!�������$����"��������'�����#$�����*#��6������NNC������$#��������G*�������6�%��������$,I����������&�������������������%���#���#�6�&��������&����6��,���&��"�"�'�������������#%"��������%6�&�����������$�%����#���*����G*���)"'��##I%��&����������"6�%%������'���$������������&������������������)���#���"6����������#$�"�%����������*�������6��������$��%�&���%���������"#����6�������6�F�������*���$�"��#��&����"���**�##�������*���������#"�������,�%��������$��������#���*����,��������������#����������$���'�������Q�����������&���"������&����'"������%��G��#�6��"�%����I����������F��������������������������������������������")�����#�*�$���������������%��#�<%����##�������&����6������,

Page 16: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

� �������������� ����������������������������������������������������������������������� ������������������������������� !�������������� "�����##��������#�����������$���������%&'()����������*����*���*�*����������������+�������� ��������*���������������������������������,����������������������������-,��)���('./01&'������������������,��

Page 17: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ���������������������������������� �!!"#$"#�%&�"#�""#$�'$(�&$��"�)$%*$!�$'$�+,-./.01234125�6$��%7�$%�8$%�#($�"���"#9:;#�"'�"$(�7�%<"8%�==��!7>!!��%�'$(��"9!�*(�(9+�%"#$!��" $=7$��7$�?$��%����"�=#��"�79��!�"���#�'$($'�"�!�)$7�&$@�!7=�(@(�$��*��""#$�$��!$<�����$"$%�$"�&�'$(%*9���%"�%&��""#�",�$!>�#!9��$�8�%&,'�"$(��($%�"��8�%&����"�8$+�%$'�"$#�������!!��(�*�*�!�"9� � $�"�%&$!$�"�(�!��"���$�"#�"�($�!��"��$&�@��"��9�%��""$%"��%"���!�"���A#$�#���$�"�*$?�%$��%����B�(&�%?CDEFG2DHHIFJ2GCD2E+K��("#��$=#�=�(�#���""#$"$��!$� 7$���(��9?"#��$��%�����(&��$%"�77��%��!""��%B�(9+�"��*�7$%��&#"#�"'�"$(�LDMM12"�8%�=��!�""!$+�"($���%�*$�(�*!$?"#��&#?��!�%&��"#$$!$�"�(�"$<��&%�(�%�$��������%&�#��$+N�%7�"�� "$%*!��$��"�)$%�<���"#9�%�%$!$�"��%�<$O�$�"��%�!!9�%����7��%7�7�"$�+ $$�$("#�%8$(�?=#�%�"��$"#�""#$���"#9�$(���"�9$�(� "$(9$�(?*!��$'�"$(�<�&%�(�%�$�%!��8� 7$���(��9�"�$! +��*$("P�""%$(��$!!���"�%$'$(���%� "#$�"�(9Q�#$$��$%�$� ��!�"���!7$���(��9,"#$ (�%�#��$,#��$(�7$7?��'�"�%&�%7 ��$@"�@ ��$��!�"���&�'$=�9"�������&%@>%�%�$�!�@"��(��9+++R�S#$($���7�($�"��%%$�"��%*$"=$$%"#$7���%�"��%� ��!�"���*9��$���!�%"$($�"��%$9?���7�""��8�7�?�"(�"$&�$�7(�'$%*9��!!�%&�%7 ����&(����,�%7"#$7$�$("��%� ��"�)$%�+++N$��!$��%�!�7$"#�"��!�"��������$"#�%&"#�"$O�!�7$�"#$�+T$""#$�!�&�%U�#$��!�"��% �("#$�(�*!$��� 7$���(��9����($7$���(��9V���%7�#�!!�=� "$(9��7�&$�""#$�7$�� (�"��%�!�&%�@(�%�$+W�"$(�&%�(�%�$����(�7��"� %�"�(�!#���%�$!>�#%$��?%�"�"(�%��$%"��!"�(�!�*$((�"��%+�"��#�(7"��$$#�=�%�"��"�'$�?�(������&%>%�%�$($ �(�?�(�%9� "#$����!�(=�9�"�U>O7$���@(��9V�"($%&"#$%'�"$(�<�%�$%"�'$"��% �(�"#$��$!'$�+��"#$(�"��%�!�&%�(�%�$�%��&#"��($�7?�"*$���$�%�%"$!!$�"��! ��!"!�%$�%"#$�����!���$%�$�+��%����"�?�!�%&=�"#$��%�����!!9��%7$7��!�"���!���$%"��"��%7!�=�(� $���(�?�($&$%$(�!!9�%�%$

Page 18: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

� ����������� ���� �������� ���� � ��� ��������� �� ��������� ! �"����� " ������������������ �� ����� �� �������� #���� ��" ������ �$ � %������� �� �������������� ���� ���!�����&�������� � ��������� ���� �� '� �� ��� � ������������&�������&�������(�� � ���������)*+�� ����,�"��&&����� �,� �����-.��� �� ������ ��" ��/����" ����� ��� ��� ���� �������� ��&������� ������������� �� ����� �� ������0�� ������������ ����� ����� ��������� !�������������� *�� ������ � � %�������� ���/��*�� ������ � ������ �������������� �/1��� !���������������� ��&� ��� '����� � �������#��� !"��&��23456778967:��2956;67<5:79=9>?��@<;69=<578967:;8:9@?�A1��� BC�D!%����������&���� ���������� � ���� � ��#���!����� ��������&�� ���� ���������" �����E����F� ����������� �� �������� ������� ��������� BCGD!�������� &������ � ������������������H�������$����� �� ����� �������� �� &����! ��������� �� ���� ����� �� �������������������� ��I���� �������� ��� ��� ��� ����" �&�������� ��� ����������!���� � ��������!�� ���� ��&��������"������ � &�����& � ��� ����� �� ��#�� ��������JKLMNOPQRLSTUVVOLVPWNSX����"�����&������� �������"������ �� ��� ������BDD# � ���� !����� ��� ��� �� ���� ��� �� ��� �� &������� � �� ������� �� ���� ��� ����� ��1�&���� &�� ����$���"������ �� ��� ����& ��F� ��������� ������ !����� �� ��� ��& �&������ �� ��� ���������� ��& ����� ��� � � ��Y��� �������!�� �� ��� � ���������Y���� �����# �"���!��,��� � '� �� �� �Z�����������,���& ,� � ������� ���� ���� ���� �� ����[<>:\]3@9 6:7_6�� Y��� ��E��&�G1��� ��������� ���&��� ������ ��������!� ��������� '� ����� ������a ����� ����"�!����� �� � � �����H ���������� ������ �& �"��&���&�������� ����������� #�������������b��F�������� ��������� ��� ���!�� �!����� ������&��"��������� � ��� ���� �� ��������� c�� ���# �c�� ������������� ��&��� ����� ������������� ��

Page 19: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ���������������������������������������� ������� �!�"#$�����������%�$��������������������%$������&� $����� ���������!���$���%'�����!�������()�&*+��$������'������������,�-.-/012/34������5���$!���������������� �"��������������������(6%'�����%����# ���������#��&���7���8",��&��!����9��!�#�$�����"��������:$� � �,� ���������������(;<����������*<���=>>?'�����!�������"������������������# �!���(@�������������$ �#����A��#��#��"� �����!����$���&���'� �B�����(6%'����������������� �"���A��#��#��&����� %�������(��$�"������$�������%B���'����,��& ��!����'�� ���������9���C��%�����'������������"#$��������D���(E$�������������� ����� �����(=>>?�!������� ��������������(F��GG?�!�������#���!��H���� �#�����*����$�������!���&�������(�����!���'��%%�����%'�����!������������� �����(I��������&���GG?�!������� ��,�� ������ �,����������&���%$ ��%���������������������&������� �!��9�����(G<��*J����"���!������ ��������&����=>>?�%� '��������&� ��%�����(<��&������� ������*���'�� �"KLM0N0OL2-/L0-PQQMO/MR212SMO3/.MR/L0K0TT3URMO10V(W�D�"�&�������������&������ �=?�%'��������&� ��%�����(��������GG?���������,��������'�����������(X$�B�������&�����!��'���"�����$���� �����$�������� $��"&���� ���"���������������&�����������!(W�'����� ���"����#������������������Y��� ��!�� ��������Y�������������!����#�$��� %�%���������'����(E����������������#��,����$!� ��ZG([?�����(8��������������$!���&��(J������"�����$��%��$�� ���������!�����������&� 9��%���������������$�����(<����,��������B�*\LM0N0OL2-/L0-PQQMO/MR212SMO3/.MR/L0K0TT3URMO10V5��� �����"��]�!���� �������������B�"��������$����!����'���!�'��������� �����!_'���%����'��$� �a�������������������$�'���������� ����9���"%$ �%����$�����������"���$����# �"&����!!��!����������� ����'���������Y%���D��� �"�����������!��%���� �&���������%�'���������$ ���� ���Y����� ����'������������#�:$���������!%$ ������# �(=>$�������� ���������,��� ��!�#��#�%���b#�!��#����c����$�#���������$������$�������%��������!$ �����(]��9��#������'��������$��������������a��������!����!����!������Y���������� �,��&�������"�$�� �����&��'����(E$����������%�����%�����'���� $�����(����!�!���������� �D&�������$�#���%���$�������"#$����,�����$�����������������_]��9�$������d������%���&� ��%��������$�������$(

Page 20: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

� ����������� �� ����� ���������������������������� �� �����!"##$����� ��%���������� �& ������'��())���� �����*���#����*� ����� ������������ ���� �������������*� ���!��+,-./0���1�������� ������������������%� ��� ������� ���� ��������1����������������2�������� ���3������4$�� ������� ��������� �5������������ 3"��6���3� 7!8!���1�%�����3��������������� ����������������������������5�*� ���������5������ �������!"#9:�������� ������ �� ���������������������!;��� <���*���%��������� ������ ����� *����������1������� �� �����2�� ������� �%������2*��% � ��5���� ��!#=$������� ��� �� ���*�� �������(3����5��� ���>�> �� � *� ������ �� �������!?�@A.@+B0/0.CD+EF,,F.B+FGD3����� *���� ��������*��� ������������� *� �������)#H���������!I�����������%�� 2*����� �� ������ �� � ����� ����1��� ��������2�������������5��� ���������������� �(���� !:��1��� ��� ����(���������������� ������������ ���5������� ���� ������ �5��� ���������� !#J$������� �3� K� ����<�������(1�����3��� ����� �������� '�� � L� ����(������������*����� ������� !M��������� ����������� 3����5�������� ������������ *���������������������������*���������������������������!N���� ����������1����*������������ ������� ��������� ������������!#OP����������� �����������Q� ������������������� �������3���� �������� �������� �5���5����� �������*���������� �5���1���������������!������ ������5��� ��� � �����R+S��������5���� ����� ������ ��� ������3��RTS���������5���� &� �������� ���� ���3������������������!�������� ��� ��� � ������������5���������"� ����������!U����� ���� ����� ��*������������*��� !#V������������������� �����%��*�������� ������ �*� ������ 3��������16������ �����%��*������ ������������� !�����>WH��� ��*���������������� ���7�� �3���VWH*���������������� ���<�����!#>?5������������������������ �� 1���3���JWH����������������������� ������ !<�� ����,.XDG�������� � %��*���������� ������5� &�������Q������� !#�I������1����3��� ���*%��*��� ���5�� ��5����� ����� ���������*��������� 3����������������������� �� ��5����������� &�5��������������%��*��� �����������������������������*�5��� �!#)Y��������� � �������������� ������������ ����5���!K����� 5���� ��5����� ����� � ��������Q� ��� �������!:����� � ��� 1��������������������������������������%�!������������ �� ��������5��� ����� ���������������������������!$�

Page 21: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ������������������������������������������������ ���!���������"#!����$������$%��������%����������$����������&������������'�%������%��� ������������������(�����"#!�)�������*+$$��$��������%������ ���!��������*����������**%�����������",���!��� ����!����*�!�)������"-��&(���.���&��$�!��&���!����!���*�!� �$�����!���/������'��(���$��(� "-%��!���$����������������$"0������������%��������1�(���!�)������'�!�*�%���������!���������������(��������"2����������������������� ������������������������������( ���*������(������!��&�!�����%������%��������� '���$����&���!�������������$�����������%�������!���*�������������3'3���$�������"4567689:;<=>?<@;6A8;:BCDD=D0���������%**��$�'(!��!��.�� �E��%���*��������*����!�0�����,�����'(�%���������� !������!�������!��������$./��� ����!���(��.����"FGHIIHJKLMNOPQLHRMSTPJUVWMKXNSJNPYZ#!�)�������*+$$��$������������!���������� ���(��&����(��!�������� �$����������������"[������� $�����\%���� ���!�(�������!����.��.(���'�%��!�(����������������� "-��������$�!�����������]����&�*&��(���$�(��!��%� �*�����%� ���������!������"-%��!���������!��&����*������������������!��NJU����������!�)�������*+$$��$�����"#!�)��������� (��&��*�������������&� PTMKJTHN������"#!���%$$�����!����������*��!��!��$�!�(!���������*����������'(�������������%�_�����!��������������������� %��E������\%������YabSMcXTMSMSSXS PTMKJTHNd#!������$�������������%�������"e��'��,%��(���&��������%�'�%������$�$%������%��!�(��$!��*�E����������"-%���$�������� �!���$ ������$�����$�����*��!��\%�������(!����%������$�$%������ ����������� �����&��"YY#!����� �*�������!�%$!��������%���������!�fX HRHIHTP�*� ������������������"- �����*'�!�%$!'�!��� �!���$�����������%���������$��%���� *��"#!����&���(���$��������$���������������%����������������.���������������"g�������%��!��������������/%�$�����%�$������&.�����_�/%�$����"Yhi�������$!��������������������%�������.����/%�$���*(�������� "#!%�'(��!�%����_���%�\%������+�������������� ��������XUjkMTHXU XlVHSMNTfXIHTHNJISMIMcJUNMd

Page 22: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ������������������������� ����!"�����#��$%���$���!&����'#�$()��$*��+&��$���$��*,$��!&���'���-����'�����.��!���!,!.*����/$�*�,��'���!�'$����������%���$�-���$#$��!���'�����$(012$����3�#$,$&�'��������$�!�����$/��*����/$�*�,�!��#�����$,*4�'�$(5,��$/���$�'���!�'$�$'��'�����6���4,�#�$��(7��&�������,����$�������8��-�$�*������9�/���!��+��6��$�*����#�����!���:�&��-���3����������&,*��'������$�(2'������$;<=>?;@AB=*��$(7��&��,�����$��!������*���C�$�/������'����%���/����3���$(2'������$;<=>DE@B>F<*��$(7��&���G,���&��$&����#���%���&���,'����6*,�%����!&��#H!���(2'������$?;ABIJE@A*��$(K�$��#6&��&������-���#&����������+�����'���!�''��������$���*�����3�����3%��$�(2'������$LBMM>?>M=>N*��$("'���!�'&���'#�$���&��!��#�'��-��#�/���!�����$����6!�+��3-����*����/$�*�,��'���!�'$�!��3���!�$�.�/���=OB!�$�.&�����'���#����-���*����/$(2/-����$*�$������&���'#&��/����'�$�����&�#!�$��+��!����$�/����'���!#63�-���!����$��+��#��&��H/��! ��$*����H���H*,����/,�'����&����#()�$�����$6$,&&�$������%�'��������$'�!&���*#��+��3&�$�����$�������3����/&����'�����$! ���#/�-��(P;<QE? -���������$�*�,�����//�'��/&����'����'�,$�$�!�-����$%��&��/������//�'��//����������-���/��&����'����(5,����$�G,���#'�!!��/��-����$%��&��/������//�'��/&����'������-���/��/��������(0R)����������'���/S33��3���������$���$&����/-�����3�����'�6���%�����3&���/��!�$$�'����#�&��!��(T����#���%����$��,3����������������'���!�'$6���,3�6���$'��'�,$����$,����%���!��3(2���+�$��,�$�/&��������$��,'������$��%$�,����$�����3���/'�!&�����-���-����3�(S/������C����U�!6������$���$���$$��3�����/��'���-�$!(V,&&�$�%����&����

Page 23: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ������������������ !"#$�%�#��&'()*$�+ $�,-%%#%+#%�%� &�*$�, **.+/$�#!$� $0#$�%**)*$�+ $�, &&)#0�%�*$�+ $�$��1�!�2$*#3/%#$�,$�#!45� $� //�!*67#$*#3/�#/&�0#$�3#%/%#$�,8$�#!9�#/%�3�%$���33�,$#33%��$% ��:1.$#!&) 3�90#$�3#%3%��$% ��9�#/%�3�%$���33�,$#3/%#$�,$�#!4���/#&�$�, &*, &�*$�&$#.$#31 & !,�;$��9�!!�!</& $3#%+�*$##/%#$�,$�#!�*$4=>?@?ABCDEFG?HIFJKAL?L?GG?HFMMBM>?H?N?BE?AK?OOPHFG?NGBFDG>CD>?COQ?AMFH4R.$,#+/�$�$�#!�+/�&*/#&�$�,� !*$#����9� $0#$�%* *S3#%:!#$9� $�*1�*$3#%$��+4T#+/ % 1&�1� *�*/& .*�1&).!��%&��/#&�,) 3$�%/#&�,)4UVW#%�X8 +/&�:*.//&)8 !�8��+ !�* )*$� $ 1#0�8+ %S�$/%�,�*,%� $�.!8* &� 1&�*.%/&.*�*:1.$$� $� *!#$*$#//��+#*$#3-.%#/�3%#+%�<.& $�!<& 1#%+ %S�$*�!$#��, ��*#3��/%�**�#!8&�0�&.!�+/&#)8+�!$4UY���+#*$,%���1&��X/& ! $�#!�*$� $$�� 0�% <�0#$�%*��*!#&�!S1�$9��! %$�2,� &&)��<�9 <�* !�.!�+/&#)+�!$4R�3#%�Z*$.�����,#!#+�,*:Z3 �&��$#*���$+)*�&34[\]�� _��a�bcd��� ef�gg�bf�agh�a]�f�\-,#!#+�*$*� 0�$9# $$�$.��*$#9 %���*,#.%*�:$��#32,� & !�$��.!#32,� &4ijFDCKAkNlKFOQ?mn���o��$#%�,#3-,#!#+�,*Up���$�%+�!#&#<)#3q*)*$�+ $�,r0�%*.*q% !�#+r�%%#%�!$�%���,#!8#+�*$*s0#, 1.& %) 1#.$tu)� %* <#4UvR.$$��,#!,�/$#3*)*$�+ $�,�%%#%� * +.,�&#!<�%��*$#%)4w�%��*�#9(�+#!x�9,#+11�< ! ! %$�,&��!$��yJCHG?HKmzFJHDCKFM{NFDF@BNO�!�pvt'

Page 24: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ���������� � ������ ��� �� �� � �� ��������� ��������� ���� !������� ���������� �� "�� ���������������� ������� #��� ���"����� ���!������� �!� ���� ��� "��� $ �� �������!�� ������!���������� ��� �����"���� ���������� �� ���� ���%&'��������� ��� ��!� � ���� ����( ������������ ���� ��������)��� �*��� ����+� ��,������%-� ��� ��!�� �� � �"��./010234/56724859:"*������� ���� ����� �����������!� �������� � ����,������;(������"��� � �"���� ��� ���!������������� ������� ���� �� ��� ������ "!��������"����� ��� � <� ������ ���=� ��������"�!�� ����� ��� �� �! ������������ �� �� ��!�� �%>� ����� �� ����� ������ ����� �"����������� �!���� �����"���� �� ��� � � �"� ��� ����� � �� ��������?�!����� ��������� �� ���� ��� "������ ���� � �� �"����� ��� ������������������������ � ����������� #��� @!� ����!�%&��� �� ������� @! �� �"���*����"�� ����� ������;,��!����#������� � "��� � �"� ���������� � ���!��������� ����� � ��������� ���� �������� �� ��� �������%A������������� ���� �� ��B�������������!� � !����� ������ ������� �� ���������������������� �"����������� ��� �������������� ���%C��� �� "������!������!�� ���� "������������"��������������!� �"�������!���������� ������"���� ��� �� ����� ��� ��!�� ���������������������%&�>� �� ��D�������E��� �� ���� �� ��������� ���� �������� ���!����� ����!� ��������"F&&*�������������B������!� ������������� �� ��� ��� �!�%G��� ���� ���� �H��� ��!��"I� J� J���,������"�� I� �������! ���K ���� ������ ��������"��� ��� �������������!����B�LM595N8MO5P/8:N:%E*������F��,������Q�����������E���� ����� ����"F���� ������������������������ @! �� �;�� �E�� �� ���� ������! "� ��!� �� ���� ���!� ������������D ���������!� ������������!���������� R��"��� �" ��%F&S,�����������B���K� �������! ������ ����������������"��� #��� "�!��� �������� ����������K ������! ���� ���� ��������%�� � �������������������!� �������� ���� ����� #���"�!�����R!� �B ������!� ���������� �����R����!� ���� �� ���! ��T,������Q��!� ��B� ���� �� �� ���� � ������ �'��� ��!��%�� ��� �� ��������I���BU�������� ����� ��� ������;

Page 25: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ���������������������� �!�"������#��!�����$��%&�%���'����"�(������� ���������������&�&#����%�����&��!)*��������������+,$����!�������"��&�$%-������&�#&�������"��&���&!�-,��!��.���&�%�$�����& ��&�������&�&���!�����$��,,�&�!�����"#�& �$$�&���&�����/��!)�01����������!���!�&#���&��!��&��.�����%����!��!��'����!)*���$��$$"�!��������"���������&�%,�$����&��'�����&&�"��'���������,���$����2����!��&���!&�����"��&��!.���&�����!-��'$�3��$��&����.���'�)�45&6���'�7��'$��# �!�$���� ��&�&�����������%'�.���"�����'�$�����#&��%%&8����&&�",��������,��$��,�$�����&�%����������%/�������-���&��� �&��&�!��"�&�����.�� &��&$���$�����""��!��)����$��.�#�����%�������#!���!��%���!���!�#�������,�������.����-�%%&���&���$� &����%���!��"�&�$��!&���!�������%�&�������������,��,�&�%�$�������&&��'�$��$���%�&������)�9:�&����������&�#�����!�����������"��&����&�&&��$$�����$��&&�"�����&��!���&����.� ������&�!��$��%&#��!�����&�����"&����'��#$��!��'��������,�$���);��$7�"��$&��%�"��&$���"����!#<:!��=����� �� ����&�������=&$� &3�����%�&��&�!.����!�������&3�%:��� ������&�����"��&��+�����&)>�?���&�&&�"�&#�&�������&�%�����"��&�&��$$�!�#����&��!���&@AABCD ���&�&��"���������&)E����&������'&��������85&��&�������&#�����"�&�&!����"��-����&�&��"�����$$����&�!�����"����$��%&F�&�������&#��������������+�&�����%��'�����!)G��"�'���$�"��&&�/�!��+�����&%��$�''��'�����!��&�����#���������&%��%��$��'���+,�&������&��-!���&��������'-�!'� ���)H�������,����&�&����,��,$���$!&�&-��"�����$$����&�!��$��%&����������"��&��&�������%�$&�/�!F����&����$�������&��!):"�����������������$���!������%����������&�%�����"��&�%%��&�����&�������&�%�����"��&�����"����%&������/���,����&�&)5����&�"���"�#������$���!�������&����&��(�����&�$���$����$�����$&��������������&������!����/��)7�"��$&��=&�&�&�����%��,�F ����&$��,&���!$��&$��'�&�����,& �����'��+�����&)H��,��-!����'� �"���%���&"�'�����,�&$���'� �������'��)I����8��������"��&����.���'������!������&��!�����&���&�&!�&�,,����-��'$�&"�$$):%������!&�.������&�&�������'�����'#"�&�&��$$��.�$��'����&�&�������!)I���J8KDLMNO@CDA@PDQRSTDURQ@AD@KMCDO@CDA@PDVBRBWDUQ)X�&�.����&��.�������&��'$�����&��������"��&):%���&!�&������'���"�'�����������"��$%�%����$�&&.����'�������"��,�$���#���&%��'������'�����$�2��������'�����$,�,�$�-�����$���!�!��&)�����,���$.����#�� ��&��,�����&,�$�������&

Page 26: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ������������������� ���������������������������������������������� �� ��������������� ��������� ��!����� �����������! �����"����#$%&%$%'(%)*+%$,%-.%&)/ ���������������������� ��"������� ������ ��0 ���� ���������� � �"������ ������������� �������0!���������������� ���"��� ����� �!����!�"��0� ��������� �����"�������1���� � ����������"��� � ������"������ ��� � ���2������� ������"� � ����3�� ����������4���� ��������! ���� ������ ���� �����!����� � �"����� ������� ���������� ���������3������� �� ���256789:7;<6=>?��@� ���� ��������AB/ ���� ��������C�� ��� ��� ������ ���� ����D� ��� ����� � �� ���E�� ������ ����������� F�!��������������������G����������H����I������� ������������� ������ ������������E� ������� �� !�����F@�� !����2����� �� ����� �����E���� �����0� �F2� ��� ��� ����J���� ��� �� �����D@! �!�� ����� K �� ������ ���� ���������� ������!���� ������ ���� ����LM� ������ ��������0�� ����!�� �������� ��!������� ���������� �������������������/ ������������� ���� ������������������������ �������4� �������� ������ ����� ���������"� ����NO=PQR8OS7R8QTUSQ=QU=QP6S7R8QT;UUV��WX ����������� ����� �4�������!����� � � ����� �!�� � ������X ���"� �� ����� �4�������!����� ��"������ ������� �� ��������� ������4��� � ���Y�������!��������������� ����� ���������"� ������ ��������� ����� ���3�Z����� ����4��� ����3�� �� ���� ����������0���������������� ����M� ����� ����3�� �������"��[X����� �"� � ���������4�������������@ ��������������� ��������� ������� �������! ������ �"� ����������� ����\������� ��������������� � �����!���������� ��������� ������� �����"���@������ �� ���"������! �� �"�� ���� ��"�����"�����!�� ��������4��1�] ������� �� �EX� �� ���������!� ��� �������������K�� ����������������������� �� ���!�� �F��@���������C������������ �"�S:OO:O=TOPU_O:RO8QOP�� ������ �������������������� ��� ��4�������������� ��� ��!���� ���!���������a@�� ����!!��������� ������������������� ������ ��� ��������!�"��� ������!��1��H��������� E����4���

Page 27: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ����������������������� ��� ��� �!�"� �"���� ���#���$����%������ &' ��(�� ) ���#(�����$����%������* ���+ �$% "�#(�����$����%���& ��,�-./����)����"� �0�"�#����)�%��%���������&���0�(������0�$���% ����$��%�%�� +�����$1,2�� 3�"&�!�4556789:;<=:>:?@AB6:C:D<=5E6:D>:?� F��+��%+%� ���� �����%�0#� ���"�$�%�� ���%&� %�%1,�G�(�% � �����%�������0($%"�)�(�����)�%�� �0�H��� %�+$�� )��I�$����F�)� "���%�% 1�$�������� ���$��J�K"�����"�%�%$�����H�F�)� �L�1� +� �1� ����$����%0% �%�����#��%����F�$)�+$�����%��� ���%���$)���(�1� )���)�+$�������%��F�)� "�#������%� ��%�6MMEN<5A=OMA56?<9P655A=6:;<>59Q>:?E959B<9EN<=6PP<;E>9:#% ) ���������F����$���,--R���"�������"�0�� � �������% %�1���,G��S$�������$����%+���%���$% "�,�3�"&��(��$F����%�������%���+ �$�(%(���������(��������+��$��% ����F�)� "��%$$% ��,G����"� )�������$%���"��� �,�G��"%������K"���"� S)� "�#� 3�"&�!�%""�� �#��"� T�"���0�H��F��,UF�$1� ���&������� &��%���F%�����$�����$����� �%&�#(�����$�%$�"�0���� +�0��������"� "���#���%V� ���#��F% ��1#�������)����% ) ��%��%1���""�������%(�$����$�"�$�%�� � +#�% )���%$#��%�% �0�%$��%�� W��$1����) ���%F��$�������� �� ����"�(�����������$�$�X�)�"��#��F��#% ))���+ �,�-�G�� &�$����)��"����$���$� "���F�$(������%�0���� F%$�%(�1($� +��$���+�� ,3�"&��� �)����$� ��Y %��%+��#0� � ���00��% "���1�%�0�K�)����)�F���� #�$�����"� "��������0���F���%�$%���)���0� ��% ��� �� ��%+$�%��$�%0���%$��1����Z�)#% )% �%$�$%)0���% "�������%F��$��% ��%���$)�)������$�#�%F����� T%���$�)���0���F������%��$��%��� ��% �00�)�%��� ��$"��$���������[���1#% )�$�HW�� �"�00� �"%��� ��$�0���[�F� �\��$��,-]3�&�0������ +�#� �����%�0"�0��� )�+$���, % 1������� � ��)��"� F�$�����$��%&����� ����1���������1%$+����%�����$$���+�� ��0���%&� ,I��)���%���� %���1%""�������$$���+������%"�H� +�%�����"�$$� ���%)� +�1��������,�_� ��)�$���%)X�"��F����%������� %���%$� ������)1��$���+�� ���$F� �#)�+0%��"#�% %��"%�,�0% (�� +�Q6:E����$$���+�� !�% ���$���(��$��,G��1���� �% �����(%)�1��%����1%F��)"�� ��$�F�)� "�#% )$���������� &%(�����%��F�$�F�)� "��%���� ����$�%��,a�R���V�"��� "�%$��%(�1������#�!I%���!0�% � ��Q6:E>:?��& ����%����$��,�-b/ "�1��%)0����%��$���$� "���F�$(������%$�$���F% �� $���+�� #�����%$)��"�0�%$�0� �%��V����� ��+��,a�Z���%F�3�c� �(��$F��

Page 28: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ��������������������������� !��"�����������������#�!����$��%$��&���'(�������#�)*�%����������� %�������+(,������������%$��������-�������������� ����-.���-�����$����������#������/-���00001��2���!����$���3�����$1�����"�����!����-������/���#������4���������$���,�5#����������%�������#����%��.��/���%�$��-�����-���#���0)678���9�$$��$�-�#�� �:.��%�������.��������������������� �� �;�<�=>�?���%������������(���-���-�&�-�������������������!��)+(@�������#�-�&�-���-� %�&���.�������������&��#������������������-�&�-���A���������&��#���������-�����������������-����������#�-�&�-���A������������-�&�/-����������������&��#��������������#�-�&�-���0)6B,���������%�������!����$����#!����#���$��������������9�$$����-��C����������- ��%��������&��#����C���.��������0D��������E�����-���%����� ��������������$-�%����� 0F�G�����%��������$���%����������������-�� .��.��H�%��-$����������.��������"���%&��"���%�������������5#�������"���.��#��������� 0IJ,�����%�$��#��%������5#�������������"�����������#� ��%����������#�������������-�&�-����0I�(1���������#�����������$���K�����&�G��%L�M���&��#��������������� �������M�%�)"�����9�$$��0(1����--����%���G����%����"����G������������"�����������01������-������$�����.���%�������������-������$��������#�.���������01�� ��&����������$$������������-��� ����%��� ��.#�/�����0)INF�#��O���������$���������(P#�����������#����&���������-.��&��#�������������#-�����%���%��%�%���������#��$��-���/����.���������P#���������������%�&�������.��������$$������%�H���-�#������$�&�%�������- .��/Q�&��������#%��������%��-.������%�.��%����$��-%� /��/%� �&����0)IRS�����T�"���U�VWXY%�&��/�.�%�����&��&���!#��� �$L�"�.��GC"��%���G���;Z=�[�>\]��%[��;�[_�>�C����%��#�����5#����������#����#���$�������������%��������0I6@��#��$L�M���4�--#����"�!��������.��&�%�������%��"������%�����-.���� �:�-.���0@�"�������������:���-��%������������������%�$�������##-0T��U�.��������"���%&��"-������-.���$�&���!� "�������#�/���G�$�������-�-!���$�a������.������$�������!#���-�������������������0II1�-�� .��.���$���:�-.���!��-���$���������$��%�-�����"��������#����$��-$�����.��%�01�� -� ���.��/����-�����.�����������-�&�� %� ���%-������G��"��%������$��/�������%���!���H�������.���������#-�������0K#���� �����������C��%������C�����"���� �����������-��%�! �:.���������-.��/���&��%&������0L��#���������������&�����G��"��������-�P���� %��!����&����-��$�����H�%����!���#����� ������%�����������0I�Q����������/��������%��������������-�P���� %��!����&����-��$�����H�%����!���#����� ������%���5#���/��������0

Page 29: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ��������������������������� �!�"#�$��%&'&( %&)%*�$#+,$ (�( '"$#%(#�$ �-#�..� %�#& &,(�%*'"&/)#( 0&"�-#+$ 0( 0$##&"/( 0$�+�1 /�(%,&"�$/!$ %$0�&)�%&/&%+�& �&"%+�&%+�"23456786759:;<=>9<>?@#& &,(#A&'+(�,�B�C"�D�"� #��&!�"E�.(�D�(�%+�#"(%(#$.(/�$%+$%"�#& #(.��%+�%+�&"F&D"$%(& $.#+&(#��(%+%+�D$#%�&D!&%�"(""$%(& $.(%F2G&�HA)''&��%+$%+),$ E�( 0�!$.)�IJ>K%+�(",$%�"($.'"&�'�"(%F$ /%+�("�&"./!(��2L �#& &,(#M$"0& *%+�F+$!�%�&$"0),� %�( %+�(")%(.N(%FD) #%(& O'�"�& $.��$.%+$ /.&F$.%F%&%+�("'&.(%(#$.(/�&.&0F2P+$%+$''� �(D'�&'.�"$%(& $..F,$Q�%"$/�N&DD�E�%��� %+�("%�&!$.)��HL $ F"$%(& $.#+&(#�$ $.F�(�*'"(#��$"�%+�0)(/( 0�%$"2LDF&).(Q�E&%+,�$%$ /'&%$%&��*F&) ��/%&Q &�+&�,)#+,�$%F&),)�%D&"�0&( &"/�"%&0�%& �,&"�'&%$%&2L%(�$,(�%$Q�*+&��!�"*%&D&#)��-#.)�(!�.F& %+�'"(#�%$0�$%%+�0"&#�"F�%&"�2C$"%&D%+�'"(#�&D$ ) +�$.%+F/(�%(�$�+&"%�".(D��'$ *E)%%+�'"(#�%$0�$F� &%+( 0$E&)%(%2@#& &,(�%�#$..%+�%&%$.#&�%3�-'.(#(%$ /(,N'.(#(%3&D$ $#%(!(%F(%�RD)..'"(#�2ST+&)0+.���!(�(E.�%+$ $'"( %�/'"(#�%$0*%+�D)..'"(#�(�%+�& �%+$%,$%%�"�,&�%2T+�,&"�( #&""�#%F&)"E�.(�D�*%+�,&"�'&&".F%$(.&"�/F&)"$#N%(& �$"�%&$#%)$.#& /(%(& �2BUP+$%(�%+�D)..'"(#�&D(/�&.&0(#$..&F$.%FHV>9=>K6W<>659<XY6<X>KZJ[\J56]J9J5865>JI6X96_6A)''&��%+$%a&E( �& b")�&�c�(/�&.&0F%�$#+��%+$% $%(!�(�.$ /�"�.(Q�d"(N/$F$"�) $E.�%&D$",2L%e$%%�"�+(�'"(/�%&E�.(�!�%+$%& .F@)"&'�N$ �#$ ) /�"�%$ /$0"(#).%)"�2LDb")�&�c�E�.(�D(�( D$#%#&""�#%*+��(��.F�'�#($.(f��( $0"(#).%)"�$ /+$�d"(/$F/&&%+�"Q( /�&D�&"Q2g)%(Db")�&�c�E�.(�D(�E.( /'"�M)/(#�*Q��'( 0d"(/$F&)%&D$0"(#).%)"�"�/)#��%&%$.'"&/)#%(& $ /,$Q��E&%+,� '&&"�"2T+�/(DD�"� #�E�%��� b")�&�c�'&%� %($..(!( 0�%$ /$"/$ /+(�$#%)$..(!( 0�%$ /$"/(�%+�D)..'"(#�&D+(�(/�&.&0(#$.�%$ #�2h $ (�.$ /�(%+%�&'�&'.�*%+�(/�&.&0)�c�,$%�"($.#&�%&D+��( 0%&+(�D$.��'"�#�'%�#$ E��)E�%$ %($.2i /�"/�,&#"$#F*+&��!�"*%+�'"&E$E(.(%F%+$%& �!&%�3+&��!�",(�0)(/�/3#+$ 0��'&.(#F"$'(/.F/�#"�$���$�%+� ),E�"&D!&%�"�( #"�$���2L &"/�"%&$.%�"%+�&)%#&,�*$!&%�+$�%&E"�$Q$%(�2T+�,&"�!&%��*%+�D���"%(��%+�"�$"�%&E"�$Q2L,$0( �$%+&)�$ /b")�&��!&%�& '�",(��(E.�.( ��&D�&"QD&"$%+&)�$ /d"(/$F�2T+�b")�&��'"�D�"%&E�.(�!�%+$%%+�d"(/$F�$"�) 1%D&"$0"(#).%)"�*E)%%+�D$#%�$"�$0$( �%%+�,2P+$%(�%+��-'�#%�/.&��&D,$%�"($.��$.%+D&"$

Page 30: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ��������� ����������������������������������������������� �������������� ���������������� �����!"#$%&'()! *������ � ����*������+������� ���,��������������-.�������������������/������0����*�� �������� �� ����1��222���������� � ��3��*�� �������� ���/����2-�4�������� ������5������/������,� ���*�1�����������������������������*-6����7�,������ ���������������� ��/8���� �����������9.�����3����������������������������������������������*���*���������:���-;<=������ ��)>?)$(��������@�������A�������,������������3������ ������� ����5������5��,�/�����,���� ���-B����������8�����-6���������������������������5�������������� ���������/�5��� ���*�������� ��� �������,������*������,����������5����-C�������� ��������,�������������������������������������������������*����@.����*� ��AD����� �����������������������������������������������������*����@.,�������� ���������� ����5� �������EF!'G(��������� ������HA6������������* ���������� ������������5�����������������������������������*-I�������������7������,�������������������������� ���������*1�-.��,�J����*���������5�� ���� ����K�������������������5����� �����������5��*�� ��������1��222-L�������/������0����*�� �������� �� �������K���1��222�222�������������������������������������������� �������������������1;2�-B��� �������J�����������������,���� ���5��������������������* ��� ������ ��������������������������� ��5�������5���������������5������� �-6���,�/����, ��������������� ,���������������5���������������5������5����� ��� ��� ���,���������� ����������� ������-M�������������������@N��5���������������� ���������A��@I�����/*� ������,��5���������������������5���*-A.� ������5��������,�����*�������5��7����������������3�5�����"'!"O"!&FP ���5������ �����������������5�,������ ��-QRSTUVWXYUZS[\][__YUabbU_[VU_cN�,�����*����������*���������,,��������/����������*�������������5�������������������-defgfh)'$i)'j2k������*�*����d���,��������,����d��,����5����������� ,3�������������*@5�����������/�� ��/�-A.�������*���������*�����-C,��������*������������������������ ������5��������,����������������-�������*����� ����������*������������I�� ���������������N�,����������,��������*�������*������*������*��3

Page 31: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ������������������������������� ��������� !""#���$�#�%#&���%�'&!�������(���&������������ �#����"#"!����#��(�����)*+,"�#'&�#�&�����-#.���/�0� ���'������ ��#� �#��1"����"#����&��#"���#�2-����#� 34#��� ��"�&������$#����"#��&�� ����"��&��$��#5������������������� �#����������#����� � 2�#-�$��2�#&�! ��#���.#&����&#"��.� .����6��-#��� 7,+8,9:,�4#��� ��.# ���$����6������1� ��"5�&����&����� 6������. ��$� ;<=��.���$#����"#��&�� ,>>,8?9:,),@AB�#"�#.#������������������ �3C0�"#����& � ��������#�2������ � �#��&!��#5������D����������."��&���#� �#���.#&��&�3%�����������#���&�#�&����#����������."�� �E� ����"#����&��� -##$#��� 5�&��������#�����"�������&� �F!���� .��� #���������$#��� ��� ���-�"#��&�&#� !.�� 2�����.# ����#""# �����2� 0.�������2$#��� �����6�������#! ��$#��� �0����������&� �2"#����&��� ��$�� ��#����&��'��$��#�#-���� "#"!���25!��������#&#."�����������$���� !�� �=���F������&!������������ �#<�&#."�����G#���� 2�� �����!�#��#��&25!����"���� "�&��!�#�"!5��&#"���#�"#�� �C/H0�#��"#����&������� �#&����#!����"�#"��I -� �� 2�&#."�����"#����&���-����J�F#�.�6� ��� �.�"#����� -��"������. ;���.� � ��$���$������ ����������!��������!��� �����#.�$����&������ �#��#������� ��2"����������#��������#�2�����#� ��!&����.�D�#�$��&�� !""�����.-������! �#� � �� ��������.� ���K-�#�$������."� �#�� ��#���������! �#� � ��-�� �����$�&��.�/L��! 2��� ��)9AMNB,?2�#�"��&��&����O!��&�2����$#��� �� �.5��������#! 5����$�� �P�$����� �"�����#�#�&�!�&���� ����2.#����������#��� �.!�������&�#��#�5����$�� �%&�����Q&"�#��� &#����'!� -���#�-���#!�������#! �""�#$���R#����&��S�&#�#.�&.� &#�&�"'��#� 2��&#���� �2��$����.���&����&� #��$���#��-�#��$� !�������"#��&�� ������ "���T�$����# �-�# ����� �.� &#�&�"��#� �#�-�����������0�.# �$#��� ����6"�#��&��#�� .� ��##�����2"�#��&��#�� �"#��&�� ����$�K��.# �5����$�����!����!�������5#�.��6�� -#�65����2��5#�.��6�� -���5����$������!���������&#�$����#���&#."������5#!�"#����&��� � < ���6���CT���������!���#�#-���$#��� -����/U0.�����������< ���6���C �#!��5������#�������$#�#�<��.��#�!����CV,++9@)NW,XB?,+YBZ*[[,\9@?,]98?9*A@+��Q�� �M,)@\*\_,� <�������-�#.�6� ! �#�"#"!'���"��!��&� ������ �&���. ���"�#.� � ��#�����#����"#-���C/aR!�5�!����2�!��5���.��#�!� � �#����5������#��0�� ������!���&#�����#�#���.#&��&��b�.��#�!���� ���-������ �������� �#��� ������&�#����� "��!��&�����&���!�#! �0�����2-����M,)@N

Page 32: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ����������� ���������������������������������������������������� ���!"��#�$%���������#��"�&����������������"������'���%���'�(�)�*)*���%�������&�&#���&��+#������'#�����&���&������'����,�*�-./012�3 4)5�4�������&��������������667���8��"���#��'��������������'#�����9����:�������������!&��;��������&��������%�����6<7�����%������;��� %����9�������'�#�������#��=#���9�#��>?�9����������������������������&����������>@�%��9����������&������%������������%���A;�����������&���'�#������#�B��8�&#'���#���;��������#��B&������������%�������������8�C��9���"9������������ ������������A�����������;%�����D����#'+���'����"B��8�'��8��"��"#������B�;����������������"�&��%���������"#��������������!��������&��!�������%����%��9�""������$������#%���E����������F9�""��������������&&���#������;���&�������������"��#&�B&��%������&#'������''��������'#���#�����B��"�������9���C�������#������#"����������"��#&����#���8���������������#'%���$�������������&�������E��������������������8��������8��#�;��#�&�&#���&�������'���#������������"��#&'�"�����B��&�������B�������G�����������������������H�������9����������8�A�������)*.�2�-.�2� 1-1 -,I/�*�.,�JI2�)*-�(1 K/)5)*4)((�2L�*5�M6NA;���&#'�������������";�����"��'�#���9�����#����&��!�������;����"������������&���#������"��D��"�����O������;���������%���P���������9����������''�������#"������9�#��;�����'��"��������Q������;��������&�9�������'��������������������������#���!���%���R��&����������#�����������%����9�����%��9���9�����9�����A������������������������������#����������#���&����������;���������������������&����������9��8�S��A���8�&����������#��#��;#���;��������T�9�;����������%��9����A���������8�&����������������������9%��9���9�������9�������������������9�������9����������6UV���������������������8�&�������������%�9�""�������S�������"������������8����"������"����;����;;�������A;�����8��"�����!���������'#�����9���������'������&�����"'�������������"�����!���������"������������� �#�����������&������������W���!��������9�������������O�����������;�!9��"�����������=#��;����������������;��;�����&����%��9���&�����B��+#��"�����&�������B����#������T����9���7�9����������%��������%��9"�%��������������#��������B���&��%���"����;�������������%����������&#'���"����;��;��������B�����%������9���"����������������������������#����;&�&#���;���������V�9�������������;��������&������������������H����������#���T�#����'�!��#������#��������12�4)-1�-�4��'�����&��%��

Page 33: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������ ������ ������������ ������������������������ !����"#$�����%���&�'��(�)!�(�"��&'���"��)�&�*�%�+�%�+��'!+��,�#�%����"!���*�������'������"�+%�(������'������%����"�%�������-�+"��"!��+�''&������''�&�" �.���'#/�'������"���"�*�"�"��!������*�������0��"�"!�����"�( .��#1%�'�(�+����&���(�,�"0�*�����(�����*'�����+���%��������'�"��������23*�����(*'��"!�!����*�*�''���"����'��%���������-+��'!���+#1%�"������'�"�������+����'������"���%�����'���%���!���"!������!�"0'�#�%����,(����"������"��'�"0��'������0�"�+%����%�������(�*&'�����"��"����'�"��"�+��#�%���!���."�''��!��%���&������"������"�%��*&'��#3�"�����"!�'�*�&�%�����&���'������"��"!�"������0��*�����"������"�"0��%���!�����+���% !�0�#4�,��''+���%!�0���%�*0%��%���!��%�����*&��!�"�����'�#5(�%���������0��%�+������*"!���"6����+��%���+���-����&�'��(���%���%�"0��%��%�""�'#789:;<=>89��*"!����"��%�?����'��(@00��0����"��%��&��,(��*����"�%���������'���!�"���%��������-&�'��(��&�*�ABCDCEFBG������������ ��''������,�"#�%��!���"�����'��%���%���&�'��(��&�*���%����� �������"���*"!��#5"(����5%����%���H������"��%��.�'!�+�''*����(����+��,���H�'��"%�+&����!&�'��(��&�*�IJAFK�����(������'��!��������'���#�%������"+%�5���%���L����"��������%���������%�%�����(������!��"��'���!���*���#M�0*'����"���H����*&��!���)�%���''%�"0��"&�'��(��&�*�%�+��'����((�������"�����*������#�%���!�'�����"!�"��"�%�N����"�'O'�����"3�*!�����",����"�������*��+���P�%������������"����&'��Q�"�����'�����"�����#5"(�����(��*�'����(�P�����'+�'(���Q���*��'�,�+�'(�����%��"����" ��"���"!%��'�%���������"������%�"���"�������*�����P�%������������"����&'��Q�"ARAKS�'�����"����(����TU����VVV#UVW����!&�'��(��&�*����"�������,�!��������+������+%����!�������#X"!�����"!�"0�%���&��������%���(����������"�"��Y*��(�����"�������&*�(��������"�+%���*!�����'�����#5(�%����"�����������"�"�*0%����"������-'���Z%�����'����"�%��+��%�%�?�� ��'��(@00��0����")�(.���'��&������*"��*���!&��H��������!*"!�� �%� ��&'�����'��"���&�*����"�����''�������)��,��(���Y*��������#�%����������(���"����&�'��(���������%�����"0&���!(���"�+������������"!��������#[�+��"���"�����%����������� !����%���������'���!�"���"����������&���\]�"����*�''���%�"���������%�"0���"����!���'2*���!!�"�"�+�"0��!��"�)���(��

Page 34: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ����������� ������� ������������������ ����� �� ���������������������� ���� ������������������ � � � ��������!����������"#������� ���#������� ��"�$��%#�� &�������� � � � ��#� #������� �������� �������� ���� "�������� �&����� ���� %����'##��"������"�#�������������������� ��"�� ��� ���%��#������(�����

Page 35: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������ �� ���� ���������� ����������������������� !���" #��$�#�%$������&���$�%'��(����) ��$*(�#��� $+$� �����!�����#�&���(�&���+$,��"+ $#�#(� ���$�)-$+ "� ���*($����+$ ����+�*� !���#($���%���#'�)#($�+�+�"�$�# ��*�' "+,-+� $ #($�./01234567689:;($�+�*�<��#($�+���$+�#($�+$#����*�+=!$������ # ���=���� #"��)�+��'(� #��$#�#($&�$*#(�#-$�-�$ "))$+)+�� ' #$��#��%�� .�$�+�'$&$+')�+������$�#�=$ )�+�+��#$�#(�#*(�#$&$+����&��"�� >����,#�#��� !���&$+��$#($'�$##(��� +��(#.($�--+���(#(�#?�+'�$�=$+�(��-���$�� ��*#($��+�@�A���#��)A�"�##�%$��$&$#(�#�� #&�#$+ �+$ ' #$��#�����')���$��%�"##($$))$�# �)-�����$ ��=$B"�#� ���#�+�)) #(�#(�&$-$+, � #$�)�+�����#��$.�-+$)$+�� #$��#�� "�$#(�#&�#$+ (�&$"�%�� $�$C-$�#�#��� !�#�$� #�)-�����$ #(�#(�&$-$+ � #$�.($'��'�&$+$ #���#$#($�$��*$��(#�� )+�� ��$-�����$ !���"�,�$+$ #���#$�#)+���#($+ !%"#��#($�&$+��$#($'(�&$���++$�#-$+�$-#���.DE�"+��� +$�"��+�'+$F$�##($�+$#����-�-$+ #(�#$C-����#�'#�=$#($�-,-� �#$-� �#������$#(�����������+�"�� @G�"���>#� "�$#(�#.HI�-$+ #(�#J956K3LM��#+��"�$ ' #$��#��%�� +� =%$���G�"#$�.HN���*$��,=��*�-�$�$��#($O91K:4L9PQ9LR3RJ4LSJ9:9TM!�#$-($����#$����#$-($���++� *�++'#(�#�#($+$������ # �+$ �"��������#($G"�+$� ���%�$� "�-#��� H#(�#&�#$+ G(�&$%�� $�%$��$) �%�"##($$))$�# �)-�����$ H���G��"��%$-$+ � #$�#�')���$�.HU����V�,�+�= �����+�'���$�# !G($%���$* � #(�##($(�%�#�)�##+�%"#����'�-���+�++�#������#'#�-���#������#�+ /*($#($+$C-����#�'�+!��+$�)#$�!��-����#�'/-$+ � # .HW+�� ��#���@($ $$���$�# ����� ��$�,#� # �+$�$�������#(�##($�+����$��"$ (���+#($%�����++�#�����,�#'���$$�� *$��� *�+�.

Page 36: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� �������� ����������������������� � ! � ��"�������#$%&%'()*)+*,-%.-*($/0/1-.)(%&*%)2)*-'/*($3(/),/)4%.*5&/*-02&%*6.-1-&*-7-'6(.($/08%.94.%''%1(&:4%.8/.7;<-2%&7*,-$%&=>&-)%4*,-(.7()$(60(&-?-$%&%'()*)+)*.($*5.-),/1-3--&0/.:-02(:=&%.-7;@)2$,%0%:()*)0(9-A/&(-0B/,&-'/&/&7C'%)D1-.)92,/1-5&-/.*,-7/7(1-.)-0()*%43(/)-)*%8,($,,5'/&)/.-6.%&-;EF%.-G/'60-?(&7(1(75/0)%1-.-)*('/*-*,-6.%3/3(0(*2%41(1(7?'-'%./=30--1-&*))5$,/)/(.60/&-$./),-);H*,-.)*57(-)$%&>.'*,/*'/.9=-702'%.-*,/&IJK%46-%60-65**,-')-01-)(&*,-566-.,/04%4*,-7()*.(35*(%&%4'/&24/1%./30-/**.(35*-);LM5'-.%5)-$%&%'()*),/1-35(0*%&6)2$,%0%:()*)+8%.9?:(1(&:.()-*%*,->-07%4@)2$,%0%:2/&7#$%&%'($);ND,()3%72%4.-)-/.$,6.%1-)*,/*)2)*-'/*($'()*/9-)-G()*;O*()/6%8-.450/.:5'-&*4%.9--6(&:/&%6-&'(&7/3%5**,-4./(0*2%4,5'/&5&7-.)*/&7(&:;M-1-.*,-0-))?'%1(&:4.%'0/3%./*%.2*%.-/00(4-())%'-8,/*6-.(0%5);PO*()%&-*,(&:*%),%8*,/*6-%60-4/00),%.*%4/*,-%.-*($/0(7-/0%4./*(%&/0(*2(&$%&*.(1-7-G6-.('-&*/0$%&7(=*(%&);O*()/&%*,-.*%(&4-.*,/*(../*(%&/03-0(-4)5&7-.'(&-*,-(..-/0=8%.07$,%($-)Q*,-7-$()(%&)*,/*,5'/&3-(&:)'/9-(&*,--&1(=.%&'-&*8,-.-*,-28-.-R3%.&/&7./()-7;STJC4*-./00?6-%60-'(:,*3-UVVWXYZ[XYY[\]WV-1-&*,%5:,*,-(.:-&-./0$%:&(*(1-)9(00)'/9-0%:($(/&)/&7)*/*()*($(/&)$.(&:-;@)2$,%0%:()*)$/00*,()R-$%=0%:($/0./*(%&/0(*2SQ*,-/3(0(*2*%$,%%)-)-&)(302(&2%5.&/*5./0,/3(*/*;TTC'-$,/&($8,%4/(0)*%&%*($-$%..-0/*(%&)(&/0/3%./*%.2-G6-.('-&*'/2/3027(/:&%)-2%5.$/.*.%530-;%*-.)'(:,*,/1-)-&)(30-1(-8)/3%5**,-())5-)%4*,-7/2-1-&*,%5:,*,-$05&9(-)*$%'65*-.%&*,-'/.9-*3-/*)*,-'(&$,-));O*(),/.7*%.-'/(&$/1/0(-.?,%8-1-.?(42%5.'-$,/&($/4>.')*,/*$/.).5&%&)/&7(&)*-/7%4:/)%0(&-;_%8$%507/&2%&-8,%,%07)*,()3-0(-43-*.5)*-78(*,/$/.D,--..%.()7(.-$*02.-0-1/&**%6./$*(=$/07-$()(%&)?/&76%(&*)(*)/7,-.-&*(&/7/&:-.%5)7(.-$*(%&;a%5:,02*,-)/'-()*.5-(41%*-.)*,(&9*,/**,-3(::-)*(*-'(&*,-4-7-./0357:-*()4%.-(:&/(7;b(*,)5$,/7()*%.*-76($*5.-%48,-.-*,-(.*/G7%00/.):%?*,-2/.-0(9-02*%)65.&.-)6%&)(30-6%0(*($(/&)8(*,.-/0()*($6.%6%)/0)(&4/1%.%47-'/:%:5-)8,%6.%'()-*%6/(&=0-))023/0/&$-*,-357:-*;D,-c5-)*(%&*,/*&/*5./0026.-)-&*)(*)-04?*,-&?()dA%1%*-.),/1-3(/)-73-0(-4)/3%5*c5-)*(%&)7(.-$*02.-0-1/&**%6%0($2b,(0--$%&=%'()*),/1-),(-7/8/24.%'*,()*%6($?6530($%6(&(%&.-)-/.$,-.),/1-&%*;D,-2>&71%*-.3(/)*%3-$%''%&/&7c5/&*(*/*(1-02)(:=&(>$/&*;T�D%-)$/6-*,-(.$%&$05)(%&?%&-'5)*.-e-$**,-8,%0-(7-/

Page 37: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ������������������������� ��!�������"����!��#��������������� $��!�!��%���&��������%�'�!�%�()��%�*���%�'������%����#���� ��%�%���%+���%����%'���� $&�!��#�����������#���%'��%,��+����%���������������� ���������$!�������������������%���-�!���-�!�����(-��!���%���!���%+��'���������* ��%,����!��%����%��!����!�*������%�������%.�/$���%%�� �����%�������!�%(0������$��������/�*����%���1�������-��#����2� ��!3��'�������4������5����*������6������7��$���(89:����%���%%������#����!���������� ��!%�%��*���!�����#���%$��*���%���%��������#���*���%���������'�������������������,���������%��*���%���%������#�������������������%�����%��$!�����-�!���-�!�����()��*������' �!+�����%�%�����%�%����*���������%�������%$����%���������%'��� ��'�������������* ������(-����%����'������������ ��!%�%��*���!����������%��*���%��� ���;�%�����������(<��!�����%�*���!�*������ ��!���������3��'�6�!����*���=>?>@A>@B?CDEA>F?B>GH>IJKL@>JM=>?>JA(8N7��%�#����������!��%!�����%�%�����%����������!�����#����������#�()����%��*���#��$��%.��������������������!�%�"�����������!�%����'������#�������'��������������*��,���,�� �*������!�%�,��� �������$���*��(8 )��%�%������$%������!�%%O8(P�*���%����%��#��������!���������!�%BGQE@LJMR@>I���%���� &�!��#�������!��+��'�����(�(-����%��!�����%��*�������#�����%.����!���������!�%�%����!$������������ &�!��#�������!��+��'���������������*������$�!%"%�!��%��!�*�,��!�,���������(9(-�*�����'�������!���������!�%RGSCM���+��+������*�* ��%�������*�������!�����%������Q?T@QSQ��#����� &�!��#�������!��+��'�����()��%,��� ���� �!����!������������%�������%.�������������$!��%"'����������'���*�������%%��#���*���%�������,'����������'���������!������;!�� ����%�����/�%,'����������������$!���!������$����(1�/�,�����%���%�������%.� &�!��#�������!��+��'�����()���+�����%���%���������2�����!��:(U(�-��������+��'��'*���%������%��!�%������%,'�����!����&�%��!������-����*�V�����%,'������5�%%���%�*�* ����1P)0,���%���(0�!����+��'��%�������%.2�����!��:(U(,���!���%���"�����'��������*���������%�������%.��!�*�,��!�,������,���%���"��%����%��!���������!����������!���������!�%(<��!��%��'������,����/�*���,����#��������%��'�������2�����!��:(U(��#��%*�������%%��#���*���%���������������#��������%��'�����'2�����!��:(U(

Page 38: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ������������������������� ��! "#$ %&'()*'+,-#.' /,#01'2*' 3#451)67#, 8'94#,9':��; :��; �< =:��; >�? �< <>�? :��; �< @>�? >�? �< ��������������� �� @A<B ���;C� �D������� �� =A<��E�D?�C;C;�!� ���E�C�� F��G�� �G�!!C�E�C�?;�C� � D���DHG��0#512C;� I��;�!D�E����J;��!!C���DC;�!�E�KGC;�!����C����LAMA��!�C���D��;���;C!AL��J���E� ?�C;���?����C����LAMA���� �D���CE����K�GCJ���C��!KGC!C���DJ���F?�G�D;��;� ��;�!E� D�K�GC?������J�����NL�!�F;�?NO� ����F� ����GI �?;�?#,'7,27&725)1?�G�D����!�;�!�J� H�� !F��G�� ����G��C�;�?C;�0P#1'2796(7Q567#,���J� �� !?�G�D�;� ����'&'(R#,';�DC;�E�S�EGE ����C����LAMA�����G;���C�D��!T�G���GC?;�C���;� D������ D���DG��?�G�D?� C���� E�S�EGE J���C����I �?��D��FC;� ��EJ���C;� �?D�!C��KGC�� C�C;���DAU�?��IC;��G�;�!�EJ���S�EJ��F�E��� �C;������C?�D�E�H���J;�����GJ!V���;� DJ���V� DC?�I �?��D�������!V��?� D;��;F����C�C������G���C������!AB��;��C�����;�!C;�!�E�����HC�� ��J��J��V�<W���;AX�!J� D� C!��C�C;���J�������D?������J������ C;�!�������EYC�ZYF?;���YE�� !D��!C���GC!� DZYE�� !D��!C��� ����!�!AU;����������!J� !����C;�?;���J�JG��HC�� �!@A<AU�����G��C�C;�� ���;C� �DJ������ ��!��C;�?;���J�JG��C�� F��J����C;���CG��� !?��!��C;���?HI �?��D����!J� D� C!?�C;C;��������� !?����;��;HI �?��D����!J� D� C!076P6P'9).'7,-#.'A�!!�� C;��������J������ ����C;�;��;HI �?��D�����;��!J� HD� C!V=VC�)11���;��!J� D� C!A�!!�� C;��������J������ ����C;�;��;HI �?��D��J�����!J� D� C!V@VC�)11J�����!J� D� C!AU;� �?�������V=A<V�!C;�J�JG��C�� [!� ���;C� �DJ������ ��A\ �I�����CG����C;�� ���;C� �DJ������ ���JJ����;�!C;�C7,6P')Q9',-'#$9R96'.)67-'$$'-69#$],#01'2*'#,4#17-R4('$'(',-'9FC;���?�G�DK� �C;� �C���J��CAU;�D�!C��KGC�� ��� ���;C� �D

Page 39: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � �������������������������������������������� !������"������#�����������$%��������� ����"� �������"������������������������������"��&���'(&���)�������������*������"��������&�����������������"��������������$+�+�������,������'!-������&�����������.���������������/�����������&)����� ����""��"����������������.�����)����������������������&)������.����������������������������)��$#012�"����������/������,���������))��&����������)������������&�����������������'0$!3���� ����&�����)����������������"������&��������������/��&)��������/����������������/�&���������������"���&)�����/�����������)�������������)������������)������&�����$#0 %����������4�*������"�����������)�"�����&��������� �����������)������������������$5���*������"���������/��������/������.��/������������������������6�����(�����$+������)���)� ���&����������*���'7��&����������/��/���������������� �������"���������������������"�����$�$!7����������������)��"�����&������������������&�����)���������������)������"�����/�����������������/�����&�������������&������ �����������&����������)������"��������$#085�����.����& �)���*������"������������������)������.������ )�����������/���"�&��"��� ���)���������������&����������$9$!7���������������������&����������������)������������������)���������"�����&������/���/����������������������������"�/���)��������$%����������� ����&�����)������������������:�����&������/���/���������)�����,������"��)��������."��)� ������������)��*������������/��"�/���)��������/�����������/������&������)� ����������������/�������������"�/���.)��������/��������������������/����)��� �������������)���������������������������"�/���)���$#3���,�)��� ���0;;1+)���.���<�������=�������(���&��*�������������������"�����������������������������������4�/����'!>�� ������������""�/���.)���������������&4���)���,�����)��������)�?����� �������)��*����������������������)��������"�/���)�������)��"��/��/��$#0;3���&�����)������������)������.)��*��$@�����������������������:�)���/�������:������)��������'A����������.���*������"�����������������������������������& ���������������������������������$%�����������������������������������*���)��� ���&������"�������&������$B����������&���+������4������������� ������)��.��"�����)�������������$+������� ���������*������"�"���"�����$A�&���������������)��������)����������/������.)��*������.

Page 40: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ������������������������� �!"�#�$���%&�'��(!)*#(���+���,#-� �./���&-!0�112.3334 ��!5� &-!������ � #��� ��6�������6�����#7�������!�!89��!#5:� ;��#�+�!!�!���7�#��<#���)9����!���5-��#�#������������<�����;�� �!�!+#��<�#+&�'����&����& �-&���!���5-��#�#�<������� �!<��+&���65� &-!�<�#<��#�=>>?@ABCD>DED>F5� #+�+#��<�#+&�;'��&!�����<#���� &�'�#7������� ��&!�!)G��& �H/���&-!!�#7!��&�&!'�#7�������!�!H<�#+&�'��(��7!�� ��&!���!<�#<#���#�&���6�����IBJJBC�&��#������ #+���!���5-��#�)9������ �!��&�/���&-!��<#��!&��#�����&���)K���#!�!-�(�6��HL�M�N<��!!��&<������� ��#�!��#���#(���+���#(���������+&�;'��O2�M�##'��� #���&�6<#!���#�)P-��!��+&���Q�����������<���;���� �!"7���3R<�� ���&��<#���!+#��<�#+&�'��O���!<���7�����#+ L�S2��#TUSR2)9��!&+��#��!�#�+&�6#����5&!� <#�� 6V-�!��#�!H#��(��6�������#+��W �����- ��#�0LXS23#<<#!��5�; #+�!R�ST����&(#�4�#&5#���#�#���+&��0RTSTL#<<#!��5�; #+�!RLSTT���&(#�4)�1Y�ZZ�[ \][_�] ab]c [d�b]c�#���� &�! �����!�!eW�����!&����&�'�6�+5&��&!!����#�� #�#+�!�!7�#!�-�6<#���� !)f����� #�#+�!�!��&��+#��&��+#��&5#-��#7�#(���+���7#-��7#�'�����#�6��(#���!7����++-���#!6!��+;

Page 41: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ������������������������������������������������� ����������!����������"����������������#��������$%�&��&����������������������'�������$(����"����)����&���������������������&���'�������������������&�������&�*��������&����� ���������������������$+����*���"���*�"��������"�����*����������,�-&�"."�����&/��0&!�0���1��������������&�������������)� �������&�&�����*�����������"��������������������������������������������,��������!����������&��"���������&�������$2�&��)������"�����������"�����*����&��*���� ���������"������� ��,���������&&���������$2����������������&��������,��� ��������"�������&��,�� $-������������ ��������"��������&����������������$3456789:6;4�����������"��������"������������ ��&�"�*�����*��������$<������������������**����"����� ���*��(���=���'����,���������&��������������������������������&����*��"��������>�!&����?����� ��&��*@���A���"���B��������������"��&��*�����&�����&���������������"�������������������������&�"��������&�����&&���������$C�=2�����������&������������ �������������&��������������"!�����������&�$2��������" ��������������"�����������������������������$D����������������������"�����������"�������������������������������������������������������������E����&����������������$%*������������������&��������"���� ����������"��� ���&����"������**��$F���������"���������������&���������"��������*���������������"�&��������"��������*����&������*����������������������������������������������������$/������"�������������'����������������"��������������!"�������� &��������������������)�������$G�"��,�� ��&�� ���&��,�������������*�� ��&�*�����"����"������������& ������������&�,�� $.��������������**���$(����"��������������������������������������������*���������$/� �����"�������������������������&����������#�����������������������������������������,���$1�������"�����*���������������������*���&������������"���������&�����"�����*��������������"������&&������*����,�����������&������������������$@��������������&����������������������������"�&����"!���������**������&����������"����������������������*�����"��������$2����""��������������������������! ��$%�"����>���������������������������"���������������*����$-*�����������������&"����������������������"������*�����"������������ �����!��������������"����������������������������������H%�������*���������*�������"���������&���,$

Page 42: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� � ���������� ������������ ���� �� ������������ ��� ��� ������!�"��� ���#�����!�"�� ����� � ����������� ��������$ � ������ ���"������ ��%%� ��� ���� #���� ��� ����� ���� � ���� ������ ��� ��# ���������"�� ����&�!��"" � ����� ���$ ��'������" ��������!���&!�� ������( �!�� ��������!���� �� �� "����� )� �����#� �� �" ���!� �� ����� ���������� �������������������� �������� "���� ����* � ��! �� � �+ �!� ��,-����� ���������.��������� � ��.��$ ����!��� ��!�� ����� ����/0 ��"����� �������������� ������������� ���������!� �#"� �"����� ��"� �� "������� ��%��������&����� " ����� � "����� ���1234516783941:#1234;<684=2941:#5178>?<67941:#���@8::454:34A941:�B�����������$ ����� ��� ������ �!��� �� �� �����!�����& ���� � ���"��������� �� ����� ��� �!�� ����� ��������� ������������ � �� � �����"��&���#������ C! ���������! �������������&�� !�� ���������� � �D���������������������������� $�� �� ��������� � ������� ��EFGHIJKLMGNHJO P��� �� ��#�!���$ �! �� �� #��������.QR16S8:T1UV8S1468%W'X���� ��� ���� �"������� � ���������� ���� � � ������"�� ���� �!���� �'�����&��� ����� ��Y!���� � ������ ��������� � ������:8858V����& "� ������$ � ���� ���� �� ���$ #� ���� � �� ������������� ������������������'"�� � ������� �����!#�����!"������ ����� ��"� ��� ���������� ��� ������� ���� ����� $ ��'"'���� ���� �� ����� �#'�� ����$ ��& ��" �* �������- � �� � ���� � �������������"���� ��� ����� �� �/-�!���/Z������� � �#��� ��#'��� �� ������� ����� #���" ������� ����� �� �������� ���� �����������"��� ! ����� �� ����& ���������� �"�!X���� ������ ��� �� �������������& �����#1382V82A[3<U2V868:3451383R88A<2<54A9828\3:<;3R851678358AR124:5�%]�� � �������� $ � �� ������ ����� ��������� �������X�D� &���� ��� �������� � �������!� � X����� �D��� ���� !"�� ����� 5<348:�"� ��� ��#���� �� ���� �����D���� ����� ��!���� �������-��� ���������������������X�D������(������� ����& ���� �" ���������!� ������ � ���#���D ���������� ����$� �� �� ��" ��� ����������!����" �� �� �_ ���� ���"�����" #�� ��a�� �� � � ��* ���!���� � ��� �� �� �"�������& �����,

Page 43: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ������������������������������������ !�!�"��!�������#�������!���!�����#$���%&!�'����������������( !���"���!���)������!�'��'!���*�!����'��##���"�#��������������#�������)��'�����#����#!�������!�����#�����%+,-������'�!���������!�����������#�����#�!���!�(.#!����������� !���������)��)��#��'����$���/�!��������#�����������#��!���"��'�#�����������������"��!����0�������������������)��#����'�!����#������%1+2�����������!����#'#������#$�� �����(�!�������$����$�"������%-������$��������������������'(#��������'���#�0#����������%3���������'���������������!�����!��$����!��!�������������#����������������������%+45#���������#�����!�������#�����#����#����#�6��������$������%7������8���#����#�#���������#!����������'.#!�������9��!���%�!�����.#!���6�(!�����:���'������9�����#����5#�����#-�"�����(���#�����(/;����������!�<����9����"���������������)������������������!�#��������������!���=>?���������������#�����"���������$���!��'���#!��"��%1@��������#�������"��)��������������#�����!����"������%/&!�"�������'���"�����#!���#)�������#��A��"����������B����#'%%%����C=DE=�����!�#��#�������!���������������!���"������� ��*�!����#������������"�����"��#���������%1+FG����#����'���� ���������#�������!��������'���#��#!�H������#����#������#�%G�����������'���#����(/&!�-����#�������� ���I(����!�'9�� ����%13��!���#����������$������(!� �"��(���'�#�������������'���'�����#�������%3� ������!�����0�����#���������������"�����������$����!��7�� ��"��J����%K������!�������!������������"�������LMEN?�����"������������� �������������'OP�(!������'�������!���!�����#���!���)�������Q�#��!� ������!�������R/&!��������������#��"������)���"��%-����#�������#�����������#���!����$���#����'%1�S&!�������� ��!����#��#'�����������#����9�!��$���(����!������#9��������$������RT�������!���#�����'�����#���������U������#��������!��������������'�!������!���!�������#!��!�����/�!���#���V�������1��/�!�������������%1&!��������������� ���!���!�"��'�W�����#���#��������� !�����!�"����������������!�������(����#����'�!������!� ��������������!�������������%&!�������"��������!�����������'�������'����#������������)����*����#�������������������������%&!�����!���!��#���������!��������'��������������������0�����������!��������������"���!�������9�������������")������������#������� �'%�

Page 44: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� � �� ��������������������������� ������������� � �������������� ���������������� !"�#!$%�"&!'#�(")*+","$!()-.�$)/�0�����0�� ����� ���� 1��1 ��� ����234�����5 �/6�� �������7��0��/�����8�����0�8������ 9��� � ���5: ����5����� 1 ����������� ��;3���������� ��/�� �/����:�<����< �1����= :����� �����5 �>�� ��1� �����1�� 9���� �����5 �>�1����9 ������� �� ���������� ?� �1� � �9��� 1��@�����0�5��������A�<�� ����<1 �� �� ��1����� ������� ������ 1���/�������01��@��� ����� ������� �� �B����������������� �9 ���0�����1 ���<�@�9�����9��� �1��9�������<�����:����������0�<�9 ����������@���� �������9�<�/�<��C<�91��C<�?4D.��<:�����0 �����/",�(��<��� ��9���� ����01 �1� :���1��5���6���@��0�� ��� ���� ���� 9<� 1��89<����������/��� � ��<�� �5��� � ��8���< 9����� 8���< 9��89<���� �/��99� �� <1� :1��9<������������ � ������ �����5E,�F�!G",H.I!"+H()?�� 4�������� ���96C<� ���1 ��<�9 �� �@���<��� ��� ���� �� �� 1<����0��9?B� ����9���9<����������<���� J ����0���� �5��@�9�<��� �����9�����0 �<� �1���� ��5��:��� � ���1����� ���������9�K�������:��9�����0 /��9 9/��9��������5�� ���� ��/:����� ������� :�L<��� ��<9��5����:��9�����0 ���<�����/������ �� � �������� �9���� ��1� 5 ����� �1���� ��:�����������9�����0 �<����� ���� �����M����9 �� ���������/�� � �� ��<����/�<��� �<�<���������� 9 1 �� �����K539��A����>���� ���������� ������<����/:��9�9� ���� ���:��� �� �NO��9�� ��� ���5 ��������� 1C<����0��9� C<����0����1����0 NP�Q! )�R#+",S)",�)+)*!)QH ("�$+(" +"+T�"H,+)QH("�#&H$!$+�)U!(V$�#!+()QH ("�$+(" +"+T�"HV!'W3��<���5���� 5 :��� � ��5���� �����A����/� ��0: ���:�� �5����5���/��� ��������� �9 ���<��5�� ��9�0�������<�� �?4L�1<��<��0����:���� � ��� 5� C< ����1����� ������5�� ���� ����� 55 ��<8��������:� �� � ������� �9���1����� ���K��� � � ����:��<��0��99�� ������ :���55 �� 9�����9 5���� 1<�����0��9�6�XL<��� ��1��@��11 ������ ������5 ��<�� � @������ ��Y�<��� ��1���������1��11 ������ � @����� ���<������ ��������5 ���� ��� �11�� ������ �<�1�1<���4:��95�����63��������4��8�� � 1��@��69������ �������� ����<0����� � ��� ��<�� �/�<��� ���� ���� ��� � �9��0�<�1���:����� � ����4<�<���6�ZK�1�1<������0�������/��� � ������<��� 55 ��? �������0��� �� �9 ����9��1�� ������0���� :��9 1 �9<1���� ��K�����������[!&+"!G!(VD("�$�)"/B<0 ����L�\��8L�: ����� �� �����1� 7<9�� �0�����9 ������ ��0� ��������� ����?

Page 45: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ �� ����������������������������������������������� �����������������������!����� ��"���#���$����� �������������������� �������� �����!����������������������������������������"������%����������&'����������"���������������������������������"��������������������(��������)�����*!��"����+������!������,����������������&�- � ��.����/�������������'��� ������� ��������������������0���������������������������1�������"�������,�,��2 �������!��$������'��� ������� �������������3�����������������)���� "�������������������� ���������&4�� ������������������������������������&�5'�������������� ����� ��� �����������!�������)���� "�������� ���!�,��� ��������,�����,����������0����6'��� �����7��!82 ����1����,�������� ����� �7�'��� �����7��! ����������0���&'����� �7�������7��!'��� ��&(�������� ���!���!��������,�����������7��!��,������������ �7��!6��������0�����8���7��!����!��&'�9�7�����������7�"������������:;5;�����!������������ ���������������"�����3,������������:;;<���=������������ �,��,���������������+� ������&'��������������0�������,�!�������������������'���������=����&�>?������,��������� �������*������� �����'��� ���� �����!@A�7����3����������������!��������#������#��2 ������������������������+����!����BCDEFGHI�������� �����&*!�,��� ���������������������� ����������������� ����"�������������������������������������������� ���� �"���������������!��"���&=7�����!������������������*���J��������� ���������������������������������� ��������� ��7������&�;?�����������6�������������8"���"������������ ����������������@ ����+����7���"������������������� ���!����� ����������������� ����������� �����& ��3� ����������������������� ������������������!������+�������������#����������%�+�������������&K����0����2)�������� ������!����������7&*��������������������������������������������L����������������,����� ���,���,����0 �����#�������������������������&J���������� ��������!���M��������!������,������������������������������&J��������������������������!���,����-���,���� �������������!��������������������������������������&NOPOHC������+���������� ����/������������������������������� ���&QR

Page 46: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� � �������������� ������������������ ����������� �!"#$%�&'%(�) &'*%+,��������������-�./�����0. �1 ����������.� � 2���+3-��� �-�.�������-�../��� �4������./5����� 1�������������/+�6�� �� ������-��./���� ����7(78!!"������.����� ������������ ��+,� ������-���� �0������/9���:��� ����������� ������ �����-���������� ��;,<=���� ������������������� �+,���������-�� ������:��0 � �:������..-�������>����� ��=?�@. ���+�AB������-���/������ ����������-.��9���:���-���/@0�� ���������� ��� -�.�� ./���-�� �+C��������../:������ � �� ���../����������� �-�.���������-�����. � ���-��D- ./�����-�4������.����+5E��F���� � ���@���� �G�� /�-/����-���:4������ � -�:5����� �� � ..-��� 4 2������ ����1+53����������������� ������/�����.�������4��� �� ��5�1������� ����. ���G�� /0�-.�0�..��1./ .������ �� ������.���:�� ���� �:�� �� �-@.����:�� ��� �� � -�:�� �-��� �����:����� � ������:���-�@��1�� � ����� ������1�� �� .� �� �0 �����-� �������@�-� ������ ���H � �� �����:0����-�1����1�� ���/����1����.- ++++�� �:0����� ��������� ��1�@��-����10����GIJK !�'#8#'���)�8�L"�8�:( %*7!8#'��'�$7�M%&:���� �!":�� /� ��� �� .� ����.��� ���1�� ��� ���-��� ���������0��1�� �.�� ����� � 9��+��N�����-.��� � ��@��.. �� � 9��������./� O,������������ ���������� ����� +��������������:�����1 :����������-������ ��.-@��. � ���� �P���������� ��� ������-�0� � � �/�-� ����.���������� ����. ����0� � +Q��.�� ������.-��. � ���� �:�� /�� �������. ��+�� ����������� ������. �����:�� �:�������������. � �0�������� :�-������� /��� �� ���./� �������� ��@����+R�� ��� .��1 �-�� ���9����� �/����../� ����� � ���@� ��: ���������9�����-���������4������./5����./��S��� +��N��. 0 �� ���� �-�T ��:0 ���-.�������1 �����������/�� @��/�����������-.���������� ���� ��-�G;�����.����T������� ���� �0�1 ����� �-����� �� . � .+U��/���..� �����N��.� ����@�� �����-1�����. ��:���� ..�0�� � �@��0�� ��������� ��� ����/����� V����+3-��� � �� .�� ��../��..������ ��.�/ ������ V����N��.�+W-�����1����1�� .�1���������-����.����.�-1���. +B����� .�� ��� � � �� ��������-�����Q���X�������� .�0���� ����-� ��.�/ ����������� �:�Y���� �� ��./�� �.�����1�� ����������X����=���� :��1����������������������-�������������. ��0��� ��0������� 0 ��.� ������ ��.�/ ��+N������-��� �����N��.�O�� �-�� ��� ��.�/� �������������� ��-��������../.�0 �+3-����� � � �../0 � ����� ��.�/ �

Page 47: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ���������������������������������� ������!��"�������#���������$��"�����������%���&'!���()�����%��������!���*���%#������������!���������+��,����������������������-!��,./*������!�������������������������+����0���#"!�#��!��������*����� ������%����(/�����,���������������"���!����������#�!���%��������&123���!��������������!"���0��+������+�����*����������+�������������"!�����������+�����������*%����"������!��+&/*�345*������������������,��!������������������6���!�����#-!�����+�������������������%��&7����!��������*���������*����������!���8���������!��������!�������+�!����*��9!�,&/�����������������*��+��,���,������������:;�������!��$��������&<;�=���>!������+�����?�������!"������,������������+����%���#�����"��(3��������+ ��:��++����+�������*������������!�#*���������������������������!��������������������,����"�������%���"�������-!������*���������������"�������*�����&<1@5���%�������!����,����������������������ABCDECBFGHIJBC(3�����0�+*����������4K���*�����+��������������*�����,��������+����������LM�����������������������������!��������������*�������������������������!�L �������+����$K�����������������������*����,���,����&M�����������������;�������"�������������=��!�L/�0��+�?�������������L1N7�%��+�������������������"��,�!��"�*����������*���$������&O���!+�"��������!��!��*"!������"����%������������+�������& ������������!"����������.P�����������HCQERS*��+������SBT��!����&U�%�����!�"������!���+��!+�:)�!"��+������/-!��<!�!��������"����&�����+��������"!������(����������������!�����-!������*������������������$������������&>!�����+�,��������������������+��������������������,������#�������+"��,$������!������������&1V/���������+�,�����$��*���������*�������!�����������&/���������������+���������������:�������!�*���������������������������!�����<"���!��������+������������0����!������&;��!�����������%���������W�!�+��0���X������?0���"������������������+����+�����������+���������������"���$���*+��#

Page 48: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ���������� �������������������� ��� ���������� ���� ������ ��� ���!�� �������� ����"#$��%� ��&���� ����� ��%� ��&!�� ���'�����&�������� ��������(���� %�����������'���� ���� ��!�����)���� ����������� �����&��*� ������%���+ ��( ������� ���������, �� ����&������ � �����&���-./01234506.7089 �����'�������(�� �%�� ������� )���������� �� ����'� � �����(����� ������'��'�&����� �� � �������&� �%%���� � �������' ������%�� ��&��%�������� �:� � �������������������������� ������� � ���������� ��'�'�����;'���������(�������������<(���������� ���� � �����'�����(�����('��'������=��''�� �&���' �����&�������������(����������>?@AA@BCDEF@GFEH:��:������� ��I��'��J�K)����!�%����������L���!������& ���&� �� ���� ���&!���&�� ��)������������� �����%�������!� � !��;'����� �MK�)�����%��������(N�'���O�)P�����:���� ��Q�;����%��������������� ����������� ����(���'��� ����!��������� ������'�**���&%�������������� &� � ���� ���%���+ ��( �����R�����!������P� �P� ������� ����������� ������((���(����� �(��<��&�%����B$F"GF"ST$#U"GFEFV$@CB$F$WFFS#"#C@SXF"FY$V#Z@"$FE[BS$@#"\@$WZ#EF@]"FEV��O:����� ����������&��� ���������������� �� ������ �����%�� ���M_����&����J ����� ����� %��� ���� %���+����(���� � ����!� �$WFCJaI�'������ �'�����=�� �(����&� ����!� ������&���!��(������ ����&� �� �� �� �(����&����!������%�������������&��&��I����'�(����&�������������������( ������&��������:�� ���� ��������� �� ��''����� ������'�����'�!�� ��;'��� ���)�b�!<���%�;'�����ML ���%���������������;���!�����������'���(�%����������!����%������� �� ���� � � �� (����&��� ��������� ����� � %���(�����(�� ����!� ��� �� ���� ������������< �&�, �� ����� (�� �� �� !�� � ����!� ������&���������(����������& �������� ����!� ����'���������%� ��� ��& ����!�����% ��� ��� �����&���� ������

Page 49: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ������������������������������� ���� !�"�� ��#$��%�����!�� ����������%�&�� '����&����()���*������������+ ����� ��� '�����',%�����-� ������ ���&+��� �� ��% � ��� ������'����&����%� � ���������! ������� ,����#. ����� ���"�� ��/�� ��0 � �� �� ���!�1����� ��� " ��1����#2�� ��� �������� �������� ���''�� ���-�*����"%�� �� ���������� ��&� ��������',��'�� ��&��������� ��%��� #3�&���� �������! ����-� ��+�� �� ����� !��1!���#452������%������"��� ���%�%!����%����� �� �������� ���-�'�!�������!���&�"��*�� �������#.�67898:;<7=>?:<@=AB+0�� ����������������!� �"���()�� ��%�!������� ������!� �'�-��"%��-� �'����"+�����������'���"���&��� 1��&���#.'�'����&���!� �"����!%%�"!��� ��������� "����%�� ������!����-�������1�� +�� ���!"� �' ����� �����%�� �' ��%���!���'�!�������!� �"+��,%��"�������"�����������-�������-�� �&�#44��'�������%�����������������+0�� �����&!��� ���� ����"#C-������ !�"�� ��+���������!�����!���"�����-��� ��DE:FG<8F;HI=EFA:;=>JK=A=L@KB �� M����' ����� ���1��%��� ��'�� �&������� ���� ��������' ���������� ����������0�� ���� ���������&�-����� ������������%����"�'�� ������'������ �����'�!���� �������''����&� ����#N4O2���������� �����1������&�!���& ��P��� Q�%�������+4 �! �������� ��%��,'��,��&�-��������� � �����"#R-�� ������ ���1�$�!�S�!&�������%������T����U��% ���� � ���% ����� "�''��� ����'��V!�� �"���,�%��" ����W����&����!����� ���(2�������-� �-�� !''���� �%����� "'�� ���"��!����&���!� ��#.� ����� �������' ��XY ���� !�"+ ������� ��� ���&� � ����� !��� ����� ��� ������&� ��'Z!�����[������#2�� ��+������ � ���� ��� �� ������W�� �������',������ ��&��� �� ������W ��' �������� ��%��������!� �"��-��&�������! ���-�� �&��-��� ���-���#4\R������� ������%������"��� �����' ���� �'����&��! ���1����!��� ������ *!� 7:]]8A �������&� '��V!�� �"���_�� ��� ����,��� ��"���������#2�U ���1� ���� �� � ���! %! ����������'%���!�����%������T���� ����#C�������-��!����-��+�����!�����"� .��&�������!�� ���� ��!�� �1� �&���"�!����'���+�����'����!�����&���%�� � ��&�����"� ���'���"�!'�����1�#�����&����� ��������-��!���������������-������� �������,

Page 50: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ��������������������������������������� ���� ��� ����� ������� ��������!"� ���� ��#������$%&���� ���'���#������������"����#��� ������������(����# �)������� ��� #�������� ��*������� �����������������'��������' �+���$���$,��'� �������-�����#������$.���������$�� ���������#����/����$��"� ��������'��#� ������ '� ���� ������'��#� ���������� ��#������#����0��' �� ��'�����������'�� � ""� ���&���$��� ��������'�� ���� ����������"�� ��� ��������"�'���' ���������1 #�-#)#� ��(���� ��'�������������"��� ""� �'���&�$�� ��������23(����������� � 4�����#������$�&�� '��5��" � ����(�� �6� ������������� �#�� ���������������#�����#�����'��� ���6�� ��$����-#� ������� ���� ��� ����"����������������� ������7899:;<=>?@AB8AC8B8;DEFD�GH��""��� �(����# �# �� ,�IH# ����-�����������'�� �� �� J�!�# �# �� ,����# ����'����������'�� ��&��������(����# �� �������� ������ �,���"�6#� ��4 ���� ���� ����#�� ��"����#����������(����# ��'��#�������'�� ���# ��� �������J�!�# ���'��#�����# ����'�� ��'�������"�������"�$�'�# ��:7>9�����������'�� ��K�' # � �$����������,�� ��L���� �, �������-��M(� ������� ����'���� �$I���6 ��I3��6#�����$�#���������������6-�������������� ����������-# ����������$ ��'� ���%N(��#�#�����$������� ��� ���� � ��#�� ������""�������� #���6��$ ��������������$. ������ "�"���� ���������� �$#���6��$����""���������������' $������#����OGI�������'��� ��� ����4���6�������#�������$' $��� #�����$��� ,����� � �#������ ��� �������� ,� ������#�����$L�� � �#������ ��� ����+����������L�� $���'������������$' �"��� ��$���#������$� ���&�����������������I���6#�����$���# �������' ����� ���6 ������������������������)����'����'�$'����"��"����#��������$�� ����������N���� �����O������N����������ON���#��$�ON������� ���O��N���� ���$OM(�$���'��#����������$�P� �������$'���'� ���'������ �F77���Q�'���"��#������� �����"� #��#����� ����������� ����'#��������� � �#�6��6�� ��� �� #$���$'���<@R8;?<>C@;A89��������"�#�����S�������������" ��������� ��� � �#����'���5 ������� ��S�� � ����� ��&�'��T�#�����&��� �� #$�������� ����F77"��#� ��� � #���������� ����U<;8AVC"��#� ��� � #����GWJ�����#������������ ,� ������������ �� �������"���&�� ,����"���������! �"��������� ������� ������� ��������'�� ���' ��������L������+#�������� ��"����#� ��$P��#,�����

Page 51: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ���������������������������������������� ���!����������������������"#�$����%���������&$����������� �# �'�����(����$�)�!��������*�����+����$��������� ����,��*�!������-�&�$����������.����������������$���#�!�����)�������������������� ��.��������������/������-�&�$�0��!��1�,2��*)����#�������������������������,��������)��������$���������������$������2�����# ���$��������*���������������������������� ��34�������),������� $��)# ���$���/�$��$��� ����-��!����567897��������$���������#��$���#�!���79:;<9:������������=��#�$ (����>7?(1+@�+��� ������������,����������-�&�$�������),�,�����/���,��-�&�$����A�.���� �����/�����)����)��������������# ���$������������������������$�������'����#��������)������������������)������ ���/�����������$���������B��#����������������/ ��������,������!��C�$��������������������������4 ��������� ������#��� $���DE9F5GH96I?J8;KL.�������������)��,�/��)������*��� �M�����������N��������O���@������/��,#����������!#�$��+����$��)0������������������(�����������P������),�������� ��������������������Q�#������R ����S T�UTV)WTX��+����$��������Y������"�$���" �/�!��(���������!�����*��Q�#��)� ����!TX�����*��Z������)�����$����X�����*��0������A[.������� �#������)����)�������������������(�����������/������!$� ���!�=�4�$��/����� �����*����/�� ����������������������$������������$�����!��#�!��$��)���� ����$)���$ �� ������������!������,���0�������Y����P������������������!���������$��#�����������,���-�&�$���Q�#���\�"���(#��������)�����������$���,���)0������&$����������,���-�&(�$�9H97F!�������S T]��W [�A]R �����������(Q�#���!�������������������)P�����������������$���/������������\�����"�������(,�!��&$��������������Q�#������!�������]X�AA@���������,�����*��*� �����#��*Z��������������!�������������0�����C�$�����������������������$����!��/����� $���������*� ����)����������������=�����#����)�$��������#������#������������P �����#������#��/���� �*������������ ���$��2��)���������������������� ������������������$����!�������P �������������$����' ���*��$�������������#���������$���������#������'�����!�����������6__G_;:9K��� ������������������$����!��������������!�B� �� ������������������������3M���$��C�$����������������������!#���$!�������$� �������(���#��/����������� ����a� ���������� ��������$��������!���������!��� � �����������������NAV

Page 52: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ����� ���� ����������� �!��"�#$%���#�&$!�������%���%��#��"��' (#� �%��!���������$�' ������%�)�#'���"�����%�'��!'�!���������'�'%�*!'����#��# �$������#��' ����� +��'"#�!�"��,,,,-./'�%��� �0�'��&����1�+�((�#��'!�!������ +�!' !#�%�(#�(�#�!�'����!��'"#�!�"��'���,,,,����������� ��!#���!��2�#�!�������2�'!'����!3�'%������ +��'"��+�� �#�4�!'3�!��� 5"�#$����'3��!���#0!0��$!�%���������&�' ��0�#���!'%#�������6789::;8<==>?8:8<=@=7>A7>?:;8<=B6:?CD88:8<==;;:68,*E6=F?=F69DG7A8978HI%�'�2!%J�(�!�2�KLM����'�' �#3#� �������'���N�� ��#�' � $�' M%�'��!��#�2�2+�#���)!'3�+���2!�!��#&�(�' !'3%����!���%�'��#0��!0���� �'�,O�������! ��2� ���#'�#0���,��&PQ�%��������� '�! ������2�#)���%�'�2&���� �+��#+��� !�%��#3� ��� !�#�,J�� ! '���0�' !��!'3�!��+�����'���#�R��#2�' ��'3R��#2%�'R��S��'%���"���%���5!'��#2!' $����&�""T��$���3�0�#'2�'��2R(��&������0!#�����&�S�!0���'��� !��2(��&!'3T��$���(��(��"�#�!"�,U�#(��!�!�'!�(�#�!%���#�&��#!)!'3!"&��#���!V�������#�+1�%R�!�'�((�!���S����&�������(�' !'3�'3�0�#'2�'�(#�3#�2�����*���%�'��#0��!0�*����((��� ,M"�����R� �%��� !' !0! ���! ����3!%���&�((��� �������"��3�0R�#'2�'��(�' !'3��!')��!)���!�$!�!���# �&��#(#!�!'3�������!�'�����'�,O��(�+�!%�"��'�!��#���&+��!�0��������+�#!�+����#��������'%�'��#0�,J�0!'3��+�#$(#� �%!'32�#�3�� ��!��"���#2�'R���#�$!��! ��&(�#%�!0� '����(#�3#���$+����� �'3�#,M%�����!�2�)�R��#)+!��$78=>?=>DW8:C>?=6=A89@78=8<==D:>:@9DX=>=Y8A:;D:>A=6Z9>[\7X:6]K ���#�'�'�%�'�2!��������� ���#�%�!�'�"1�+�$�%�'�2!�������������'%��"�%�'�2!%3#����*���(#� �%�!�'�"2�#��!������,_��'Q�!' �#�4(��!'�M"&��(�����S����!�' !#�%��&$aM��!3��#(#� �%�!0!�&+����#���'����#(#� �%�!0!�&P$b"��(��(���!���'���#!'���'�3��!0�,c��(��!%&%��'3���#��"��'��� ����&���a%#����1�+�,b,,,d�+�%�'+�%#���� !'�����&�,O����%!���&+�'�e%!����&!����'��#3�fgh$���������#��!��+�2�#����"����#)��+� �'�,Q����%�'����%#����1�+�+&���!'3��!�������%���#)�#!�����(#� �%�!0�,O��'2�#���+�#�!��+�#�S�!#� ��(#� �%������2�+!���"3�� �,O�������#"�#2�"1�+%#���!�' ���#�!���2(��&2�'�5+��!�!����(�����#�3�$'��#!%���,i�

Page 53: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ��������������������������������������� !"�#�$%&����'����'��������������(�����������)*�#�$��(����'�����+����������,��'��������-����.����%/'���-��������$�����.��.���-�0�,.��0$���(��'��������%&����������'��������1�������(����������.���#�$���23�������-�4�(������-������+�'��(����,�-������5���0.��.�����������'��,��-����������$�������������%6���������(�����$��'7/((��������('�������������-�������.�����%8����+����������,'��������9 :;**<"<<*9::*9"=>?:%6�������-��$������������$���������(3������������'�$���������������%@ 6�'��������(������'���-���7A�����%%%��'����������������������������'����������9 :;**<9"=>?::*"<<*9:%B$���������(�'�����.������'��������5���'��,����������.����������$��������'�$��.���������.����-���������������������.��'����((����������������C�����������%@D6���� EFGH> 9:"9?IJ*>9K ?*<LM*K*N;M=�3�-��O�.'�-$�P������78�������+��'�$��.�������'���-�����������$��'��$���-����'��C�����(����+������%A�C�������'�����+����-$�,�.������-�������������1���������������+����-����-����(��$��%%%%8������������������������-������'��(���������������$�-�������$�����-����-���.��'���+��������$����������������������-�������������'���-����'���'��'���'���-��������0�����C���������.������������'�����%@GQ��������-��0�������'����������0��+%O���������,'�������'���,-����$�����������������+������������+�'���-�''��(�����������������'����(�����������.�����+��%B�-�����������������(���O�.'�-$�B���&������-�0�������-���-���%&��&������R�'����1���(-�0�,.��0$��������0�O�.'�-$R�����������������������+�'���-�'#��������0����HJL%Q�������������$���������������.��.�����������$��0��C�����������'�%S�(�����.������-���'��������������0�������.���&������T���$�'����-������'���-�����+���.���-�0�,.��0$����$��$�'�����������������$����'���-���� KI*K"�-$��'����'�(����%&���-$��'���������%8��'������(��-�(-�0�,.��0$�����U��,����(����(���-�'����%V�--����������'���-�����-�'�����-�0���(�������(����-��$���+�%8����$��'1����C������2�����4��������$������+����-�'���������-�0�������R������������$�����.��+���-����(.��0%B��.��0��.�WX��$������'����((�'���-���������C���%Y����+���5����Y�����������������'����(�����0�Q�.���3'���R�2��'���'��'�4-���-���$��-�����������R�.�������'�����+�'�����+����%

Page 54: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ������������������������������������������������ ��!���������������"�����������������#���!#������� ���#����#���#������#��������"�����"���#���!#���������#��������"�����"�������������������#���������������������������$%�&����#����'�� ���(����)���������������������#��������������������������"!�����������������(����)��$*�������"!�����+,-./-0���1���2������������#��������������������1�������#��������"��##��"������������ ����#���$3����������4#�������������������4�� ��"��������"!�������#���!��"#������5�������!������������ ������������$6�!����!����5�����������������#���!��������� �������#������#�����"�������!�������������$&����#�����������#��5��������������!��� �������78/-9/:.;����������)����������������$�������������"!��������������������5����!�� ���������� ���)������������������������$<�������#����!���������������������=�����>?=*����"��������������#������������#!��4���������������������"������������������������!'�����������������"���1��������������$>%@*��!�����4��������������������������!'�#�������5��"���#���?*�������������������"�����������#���!#���?6�ABCC������5�����!D@��� ��!ACC�#����������������������!$6�ADCC������5�C$*���!�����5��1���E$$$$*�����5��������"�������������#��� ���������������� ����"�����#��������4������������"���#�����������#����������������������#�����������������#� ����)��������� ���� ����"�#���"���#��#������������#�����FF!��"����!�������"���������� ����$$$$G������� �������������"����������)�����������������"���������� ����������#����#�������"�������������5������ ���������� ����#�"�������$%H*������"�#��������������$*����������������������!���!��������������?�����������������������#�����������!��������5��"�����!$I��!�����#������ �����"� ���#�������������������4���������������5���'��������������������������������������!4��#�������#!$����3����������##���������������#���!#����������������������"�����������������������$%%J���������#��������"���$3����#�����������#����"���������������"���������������"�� �����$&����������"�����K������#�������!�����������������!#� ���4!���������������������5�������5����������"!$3��!����������!�����#������������������� ���!�����������#�5�4���5����?��������!��������F��"$G���������������!��L88M�����������F4

Page 55: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ��������������������������������� !�"�����!�"���#�������$��"%���������""������%&����"�!�&���"���!��&!���"�����'(������������)��""��$����!!�������������������)#�����)% ���������!�&����"�����"�����$���"���!�����"���)��)"%�������"����#��!�""'(����*���������)��+,�������*" ����"��#������!�����"���)��)"���*�&���� �)�������-�&!�""�"''''.��/�"�0������ ����"��!!&���!���)#����$�������� �����&����)������))���"���"'(��� �""���"���!%�������%������������&��������������0�����%����"���"�"%���)�������$��)��&�)���'123�"�)��#����"���!)%����������)��"���)"����4�5��)6!���!!7���� "�)��#)���"�0���'819:��)����������&��������" ��)�������"���"����������&�����"�����������',��������!/���"��������"��" ��)��������';�"������"����#�!!��&"����"�����!�������!)�����#�!! �������$�/���$&��"+<�"�!�����������!)��������!�)�����%����)������$�"���������"���!�&����)"�������������� ���%��"���!)&���$������!"����"������!�&��%������!�0����#����!����#���"��!%�������������"��������)"���������&���������''''=����!)��)��/"���)%��"����%�����>?@ABCABD?EFG�"��������!"�����HGFCGI>>'2J,���5�"������#���5��������������"�����""������)�����#����$�/���$���#�"��������"�';��IKLM?BCI��� ��"��������#"�"�� !�������'3�"������%�������)���"����#!�&�������������!"%��� ��)��������)������"�� �����#���&-��������� ��#����)&����"�����)���)/��!'���� ��"������"�������)��"���!�&����!������"�����"%&���"����)'2N3#�������������"������������"���#�%���&������"����"O�����������#���������)���"���������'3#������)���"�0�)%���&��������"������� �� !�O�����������#�������%&��������/������� �����!�#�!!"'3�&�����"�"%������%"���������"����"��!�/�&!�!�&��'PQRRSTSRUSVWSXR ,��Y����Z����������""���!)"�������������!)���� � �!�����%��)"���!)�5���"��������"'(���������/��������"%���������!)����%�����)�����#�������/��!����!�0�����%"���!)"����'[\IBG] _? >abcdc2e

Page 56: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ����������� �������������������������������� �������������� ����������������������������� � ��! ���! ����� ��� �����"��#�� ������ ������ ������� �����"����� "������� ����$$�� � � ������%���"�� �������"�� ������ ���#�� ��������� ������� �����!�"��� ��� ��&�����"��"������� ����������!�"� �'��"����!����� ��������� ������! ���������������������"�������������"���������!�����$����������" ��"��������������#$�����(������"����� ����"�! � ����"���"� ������!� ���������"����%"�&�����"��"�! �������)�� ��������*���� ����������������$$�������� �+!�"��� �����"�������"�������� ���������"�� � ����������������������"���&�� "��"��,-,�.���������/� ���� "����$��������������� ������ ����!�����"����#$�������� �������"� ��)�� �$�"���������������� �����0������������������������)��!�������)������1!����"�� 2���������� �����' �����2 ����� ��$����������������������"�����+���"�!�������!�������������������' ����0����������"������������)� ����� ����������� ������� ����� �"�!�����!����� �� �����������$�� �������� �3�"������ !$��� ������� ��$��� �"������� ����)������������ $��"������$�����"�������2 ������� � �� � � ������ �45678679:5;;<6=6>5?@4565A6>6<6=?5:;B69;7;@?9C=;DE6@>478F786=6>5?@4565A6G=69675HC4>5IC=6>675I478BF5F=6C6=B;=@4796;B5A669;7;@:�JK'�� L ��"$� �� �!��������� ��"�������� ���"����0�����M�%"���� �����������$���������������J�N� �������"��"�����0 � � �$�����"��� �"���"����������# ��� �����)��'���������� !������� ����!��� ������ �� ��������� ������ �����# �O"�������� � � �����������A;P@F9A�����"���Q������������� 0���� ��"��# ����� �$ ���������)�� � ��������L���� �������������!�� � � ����������Q� ��� ���������%"���������#��� �$����� ������"���$���R������"����"�������Q���������"� �)����!�$�"��������2 >:@C5;@>�'$�������������!�� ���������$STT������ ��"������� ��"��Q���� �"���"��������"� ���������� $�)����+���"������� ��"��� ������"� ;<6=4EE&��� ������)����"��������������# ����)��,� � � ������"������ !�Q"���� �"� � � ���������(�� �!���� � � ��������>:@C5;@>��)����������"� �)����!�$�)��!0�"���$�� �"����������$�� ���)��������+��!������� ����� �0 � ���;<6=4EE� �����������)������ ����)��� ������� ����� �������U�����!�,������������� ��#���!�� � � �����"�� $�� �V���� � � ��� �����!��)� ��"�������������� � �����)���"����� ������ ���"�������"���� �JW+���"�!�� � �#��"�����$

Page 57: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � �������������������������������� ����� �!�����"����#���� ����! �����$�������� ���������� ��%&'(� �������������� ����� ������ �������)������ ������ ��������� �� ��� ������� ��! ����� ����� ����������� �$����� %(�* �!�+�����,�-./01/2345/6789/89:/;</=9>8;<3=?����� � �� @A��* !���"�$��"�!� !����� �������� ���B����$�� �� ���������������� !� � ��� ��������� ��������� ��������B����#C�������#@D�"�� ����������������������� �����!� !���EC&FG�H=8I8<8J8;I291K/72</101/2;89L9<8MN8<?#(� �!�O�$�P�"���Q�����R������*��� ��$��� �� ����������� �����!�����������"!��$�����SG ����� �����B�B�����P�� !�� �� ��������� �� �!���� "���B��������$��*��$���)��# �� ��������� ��� ���������� ������$��*��T���#�� ������ �� ������� ����$�*���T�� B������!��%G ��������"B��!������U�� ����$�*�������� ������� ������������� �U �� ��������� ��� �����!������ ����* ��� �� ���������"���������"����$���!�������� ����!��� ���������� ��������$������������� �� �"�� !�������������������� � �������������� �����B�������� ������ �����������*����������%&&V������� ��B�������������������� ������ ���� �������������� ����� ������ #�� ��������#������*����B���%W���!��������� ��� ����� ���X!�� �"�$������� Y ���������������������������* �$��"�� �� ������ ���� �! %R! ����� ��$���������� ���� �������� �� ���!�!��#� ���� ����� %Z��!��������� ��$� ���� ��G��!� ����[�$��! ���#(��� \�� ����������������� ����������!������$�� �SZ��!������#���� �� #���!��� ���!� ������� ���$��"��� �B� ���������� ���%%%�����X!�� �"������!����!�� ����� ���<./92<N=27]=3=/;;34<.89;<3_2=18I]=3J/I/9<#����� �B� ��� ���� ��$����������$������ #����� ������ �� ��������������� �� ���%O��� ��!���������������������������#� ���*X!�� �"��� �������� ����$���!� � ������ � ! ���#����� �#�� ���"�� ���������#B! �� ���B�!���������� ������ ����� ��%&+���$��#����������������!�� �� ��������� �������"����� ���� ���!B���$���SZ���������� P!����� ��� #������#���!� ������� ��� � ��� ����!� �"� �������������� ��� �� ���������� ���%Z���������������X!�� �"������!�� �� #� �����������# �������$�*��� ���� ���"�� �����B��#B! ���� �������������� �������� ���B������������!� �"#������� ������ ��� ��� ����!� �"#

Page 58: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� ����� ������� ������������������������� ���������� ������������� ����� ! "! #$ %�&'(!)* *(*$*+),)-%��(��� !),� *(%.)%.$*�!'-"�� /�-& (! . ,(')%01234�5 6 7���8������ ����� �����������6 96�� :� ��;�����<� ��68����������������� � ������������������������������6���5���������<��������=>?���������<���� ���������������6�6� � ���������� ��������������6 ���������������6����� �@������5�������������6��6� ��������<���6���A�6�������6�����B���� 5������ ��1C2D7������������������������� � �E� �� �����������<��������� � ��=>F���������������������� �������������� 5��� ��������A�6 �����6<����� �� �����6�� ���� ��� ��� ���G�6� ��� �����������������������6����5������ �������� � ��1C2H4��� ����������� � ����� �� ����D2��E������������� ���6 6� ������6�5�������������<���� � �� �� ��1I��� ����6J���������� ��������� �1J ��������E���������� �� ���������6 ���6> �E� ����� ��C�<������K ���������� �������������� ������<��������� ���1I����������<������ �� ���;<�������������� � �������K����������� � ��������1L����� ����<���� 6 ����6��� �� ���<����� �� �6-+�)M)*M�������� ����6 ����� �� ������ �12NJ ��������E�����������������<6��� ��6����� ������ ����G�6 ���� �����19��B �6�?��O��5 ��������K����� � ����>��������� �K�����<������1C2�7������:������G�6� ��B������� ������>��������� ��� ����5�������6������������B������ ����������� ���6����1C2PF�����������8<���� �����������<������� �� ���E�������5����8������ ������������K�����<��������619����6 E� ��� ����5��������� ���� �5���5�������������������� �����5���5�����������1Q���� �����5�� �����������6���� �����<��������� ��� ����<��������� 6�������5����<���8�� ���������� ���<���6����E�������5����������5������ <� �������� �����������������6����6���6����������������5 �������������������� ��������<���� ����5���� �������������1R����������<��5 ��� ����5�E�����111 � ������� ��6�� �� ������ ��5��������������� ����������6������� ��������������6��� ������6��E����� ��6�������������12�L5�����6 ����� � ���������������� � �� �� ��������������� ������6������17������� ��� ������ ����K�6�����<��������6�<F���6F��R�����>?��K ������������6�<F������� 5 � S�E� ����6����������������������� ��1?���������A�����<���6�E����������������������6���F������6����6������1CI��

Page 59: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ����������������������������������������������������� �������!������"������������������#������#$�������������%���#�$#��#������#��� �"��"��"&$�������'�����( ���������#)�$�����" ������������#"�������������������#��*+, -#)�������������#$��������� �#�.���)����#������������������"��"�#$������/,01�# ���������������!���"������#��"���2'���345!��)���#!6�������#�"���#����"� !6��������������#������� �!�����������������*,,7����8�����!�##9��"�� ������$��� ��#$�������%���#$���"����#��")#��"�#����������������##"$#�� ���: �$#��!����')�#)#�9�"��"�����&��"������������������#��������"�����"����)# �"�#��"��!�$���'�#�$#���!��'�������'��"�" ����"'�����!�"������"�##!������#)���"��)�"���)��#)��������������*;<<=�9�>���"- ��'��#�#�����?#.��"@���������#$ �"�������� ��������#�#���#�.�����# ������������1������������#����)��������)������� ��"�������A����##"#�""���*B+C��"$#���#$����!���� ����������������#�#�������#�������D#���������#$������#������#����������##"���"��������'��������!��$#�"������������������"�#����#$#�����������������#��#$��#" ���*+;<;E��#��$#�����9� ��#���F���"�"+�#�����#�"$���������E#������#$� ������ ���#������)��������#��������*1�����"�����'������������#�� �����������#��"���)#��"�#������������#����*D�������"����������B��@�#�#$ �!����"$#����)#���*�����������# ��������G�!��#�D#����"�� �'1�#���C���� �'#����?� !#$H#��'���"����#��#$������������B����������#��"'�#�������#)���������)�)�9� �������#������$������)#��")��� ��#��"�#��"*;<I1��������#��#���"�!����!# ���#)��JKLMNLMO*1�����)���PQK4RSTQKU�������������#�#�������9�V� �W� ��������)������������������X*E*��#�#����"#���!�"��*+;<Y:������#�#������# ������������"��"� �!������"�Z ������"6 ��$#����������Z �������"�������#$����#�� ����#�!��9��'��"������������#��#����#�#$���)#�9$#���*1������"��#)��#$���;,,<������"�#��"# !��*;<�8�����)��'���)#���F�����������#7>V����������������[��#)������"#$��#�����[���#"�������*2����$���#$�#� F�����#�#������������'W� ����'�##'�.��������2������������������'��"��)#�9�\+;<]1����������������������B�$��#������$ �����#��� ���������"��"������������9�7>V�������#������#��#�����#$# �����"��"#$������*1�����"������"�"����������#�������Z �����')��������F��������9�����&��������#���"[�#� ������"��*;<V���������#$���

Page 60: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ����������� �� ���������� ������� ����������� ����� ��� ������������������ �������������� ����������� ��� !"�#�$%��&�������� '���(�������� �������)������ �� �� ���������� ����*��� ��������� �)���� ������ ���� �����"+��������������������)��������*��������%������ ���)#�����%���*����*���* �%�����������*�)#�� ,�� �� �� ������ �-� ���(�� ��.���%������������ ������� �����������*���/����� ����&���*��*��0�����1����#�����*��� �� �������2���� ���*����3�������������������� ���#���������� ���#����������&��� ��4���� )����5�**��� ��#����� �� �������� ��� �� �� ���"�'�� ���*���������� 67898:;<<�� ������*����#%� � ���� ���� ���*������� ���=/����*��� �����*���������� ��)#������� ����������������� )��������)�%��������#���>,�� �����> ��������)�����������)�������� �� ����� �����*���� � ���� ���%������ ��)� ���� � �����*���� ����� ��)����������)������ ����������������%� ������������ �� ��� ����� ������ ������������� ������� ����� ���������>������ ��������%��� )���� �������������>�����������)����%�����*� ��" 1�������%������*� ���*��������� ������)#%� ������� �����> �� �� ����������������*� ��*�������#������ �������� )���� %�����*��� �#������4���� )����������*>����������� ����&� ���������������� ��������������"1����-������?�����@�����&��������2'����� ���A��� ����/�������*����B���*�=C��-������D�B� �� "#3����1����@�2�5 ����3���� �� ������ ���*��� �98EF<F�����*� ����������*�������������� ��������/����&��� =G�H���*������������������������������� ������ ������������������������ #�������������������������� ����������� �����#%�����������������%���*� ��*%� ���� ����*��� ���������������I/��4��� ���2.���@ )��������� �� ��������*����&������ ��4���� )��*���* ���� ��)����� ������������� )J3�� ������������������ ��2K�)��� ���%�� )����� ���J3LMNOPQRSMN(������� ����������&�� ����� ��������� ��)� ��� ��%����.� ������ �# ��)���)� ��5�� �����.���������� �# ��)���������*�)����� � ����� ���H�����D� ���� ��) ����#������� ����%���#����������� ������*�� � �������# ��)����� � �������2���&�� �� ����3C����������#�������� ��� ���)����*��T� �� �)� ��� �����)%�����%�������5�� �/��) ���U ��)��������������

Page 61: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������������ ������ � ��������������������������������� �����!�������������������"�#$%&'()%*%+,)-.//01���!���������2����"����3�����2!���4��������2���5����!���������������!���5��!������5���!���.6�����2���������5��!�4������������������������������!������������!5��3�������!.7��������"�����!��������������������"������������������������.8������������������35��9������.8������������!����������:���"!������.8������������!����������:���"������3����"����3����.8������������!����������:���"���������3�����.8������������!������5��"��!�����"��������!�2�����������4!������5�����!�.;�������!����<����4���������������5���������!����������������!�������.6"���������3:3�����������������"�����!�����������=��������"�����������"��3������2�"���������"�����!���3��55���������! ������������������������!2������55���������5���������������������!�������5��"!�������������>?����������5���!5��������������>@��������9�������������������!������������������3���!�������������������>

Page 62: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������ ����� �������������� ������� ������������� ��������������������������� �!�"�������#$�%���!$��&'!�($��)$*�!��� ���!$��&� �(�!�($�!����()+��,�! �&+!"�$ �������'�$��%�����"�(�$#$�%!�#�������&%����(�%� +$���&��'�$����� ��������+��%�(��-!��!"����)*�� �!�.�#�*��'� �$.����$��)��!#- !�#!-&��$.��(.�#���)$*����'$ &(�#$�$�+/��(�������(!�(�!��(�#�(��!#�#$�$�!���� ���&����)+#$�-� !�$�.$���$.'!�($���(#$��$������0��(����!�!�(��(�+#&�!�012345674893:;<$-��� ���!$��&!��=�>?@?ABCDC. $���!���E���!�����(��'#$�)�$�!����E&!�(� ���(F *"�����!���!��������-*)&!#�*..� �. $��+������!#�&&+)!���()�&!�.��)$*��#$�$�!#�0� ����+ !"��GH�#��I*("���� "*�����)$*����+�#$�-� ��!%��(%����"��$�!��$'��� !��0E*�����!��$���$*"��$����)&!������J!����#�$.��+������!#)!��0��#�+$*K�$'�����#$�$�!#%!�'L!�#$ �#��+$*��!&&��%��$%� !.+�����)+��(&� "��M�N�#$�$�!���)�&!�%�L���(M)N�$��#$�$�!���)�&!�%��$�,L0�!� ��&&+���#����.$ �J��-&�������#$�$�!���� ��$ �*-)����)$*�����..�#��$.!��� ���!$��&#$�-��!�!$������$��#$�$�!���G������ �O*!��������!�&&+��-! !#�&O*���!$��0���#�!�"�J-� !,��#�#� !���$��'�!"��P ���#$�$�!�����%�)����!� ��(!�"���! ��*(����.$ #���* !��GE*�-� �$��&!�- ���!$��� ��$�"$$(��$*"�0H���-�+#�$&$"!�����(-$&!�!#�&�#!���!�����&K�)$*�)!������+)�#K*-���! #&�!��'!���� ((���0�#$�$�!���'�$'����$I$!����(!�#*��!$���%��$($�������0��� �� ��*�� $*��* %�+�$.����#$�$�!#)�&!�.�$.)$���#$�$,�!�����(���"��� �&-*)&!#0Q���+) $�(&+#$�R ����S'!(�(!%� ,"��#�T'!��'�!#���'#$�)��!���!��(S�&&� �.��!&!� 0T��K����#���$.. ��� �(�%� �*�- $��#�!$�0�&$�", *��!�"�* %�+!�!�!���()+U0�0F�� &��(#$�*��$ ���� �-����(&+��K�(�#$�$�!���'�����

Page 63: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� �������������������������������� !����!�!�""����!#����������"$�"��������#����%&'(�)***+,)%�-����"�������+��������������")*%�-������$������.����/��"�0-������""����������%1��2���34��$������55*������"����5,*�����.������"�����������.�������������%6����2�!�����!2"�#7�.��$�������������81��#����!""�#��4���!#���6��"�.��$��!�.��9�����������"���3�������������"���:����#��������""�$���;(����2������!���������""#�!������$�!"��"����������������������������#��������������������+���#�����������$�!"�����$�����.������%<�������.����������!#�����������������#4����������#�������������#�#���������!��#�!����=�2���#���������!�������������#������������"����>�����.��������%?����4�""�+$�!"���!�����!��������@�����$��������$��$������"���������������������$������3�!#�������������#������8�1���!2"�#�"$���"������#����"�����.���������#����%A!�����������������2��������!����5,,+$�����"��B-��������@��$����"����������������+���00-���!�������$�����#������%C!��!2"�#�������������������#����������2��"!�������%(�)**)+���������������������������#�����������#������'B-D.���!��*-$�����3�����������.��$%E!���������+B�-��������������������������"�����������#�������=�2���:����#��$��3���&���!"�2���.������������&���"�����������"�#�D���""4��������F0(������������2������""��>����+���������������������!$�!"��>��#�%G������2"��.����#�#��2�������"�������������2������>�"���������"���#������%1�3��������3��2���%(����"����5,*�+H���"���"%��3���#��������$�������$���4���#�#�����"����!"�2�!�����#�����"��I�����%&,:"���������4 !���������#��������������""����������%(�#�������+���?�����"A�#��"A!�.��J���#�4�����+?AAK�������������"����=�������������#������������3�����!"�2���.�������7���������2�"������3������#��!����#��4���"%&B1����$��������!��!�2�������$����������2���"����);���������';�%G��!�"������#�����������"������#�����������#%L#����������!��#����������/����#��������$�����.���������"��������#��!�2!��������%M�.�����"���+����.����#��������#3��"��+2�#�!������!�.�����!"������������#�"�#������2"�%1��H���" !������������������������#�#�����"��������"���������#�!��������������6��"�.��$��!�.��������?AA+���������#�"%N����.��+����!�.���$�������"�������������>�#�"������������%1��H���"���������#�#�����"�#����������"�����.������/���?AA����+�������������������������%

Page 64: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ��������������� ������ ���� ������������� ������� ��������������������������������������������������� �� ������������������ � �����!"#$���� � �%����� ��&'()*��+��� �����&'()����,�-���������������������� ����.���� �/0������-�� �������*����� ������ .��1� ����������*����� ������ ������1����� 23 �4� ������ �����-�56789:;6<=>?@5AABC>?DEF8;GH=>?AGI6IJ;K=KH76L=>?MA68;<>=?6?LDEF8;GNO���� ����1� ����� �.��+����������������������� �����������*��0 PQQR1��S'&$TUV#"UW"&#1X����O�����O�� ����� 1� �Y������Z ������������[��\����������������������������,����� �� �]�� ������� ��]�� ���� ������1�,]]_�Q���� � ����.�.���P1�Pa�� �������������������,����� ������� ���a�� �����[��b�c�1���,]]�������������+������������������������+%������������ ���Pa0�������+��������-���������*����� �1.���������%�������������+ ��� �����,���������� ��������,]]����������������� � ����������������d �� ������� �������� ��������+��������������� �����e%������������ �������������-���.�������� ���,]]1������.����%+����� ���� ����0��fg*����� ����-��. � ���������������PPh����� �� ��3����.�����������-.���������������������2��\������ 142�� ������ 14��2 ������� �����4.��2���� ����� ����� �������� �����4 ����Pi*����� ������������h����� �� ����������������-.���������� �������1� ����� �1������������ ���� ������ *��+��� �.���������������� ���������������������������j ������� ���*����� �� � %��������� �.��-��������������� ��������������������� �1�������������������������������\���� ��������������/klm)n#&o'U!)!T'&)pq#""� ������������������. �� ������� ���������� ���� ������������������������������ ����%��� ������������!T'&)&� ��������c���� -� ���������%��� ������������pTrr)n)Uo)&��. �� ������� � � �� ������s]����������������� ��1����������� ������������ ����������������� ������,���������� �����������������X�� �� � � ���-����������������/2 ���� ���� ������\���� ������ ��������������� �����c����� ������.���� ����+��������������.���� ��������������������1�����1��������+�����4P�2]���������4��2������4��.���s �%����1��������

Page 65: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ���������������������������� ���!"�������!��#�$�������%&���# !�$� !����!�����'���!�������!�������!���!(�$���������)���'�)$�)�������! �#*��! ��'�$��������+,-���� ����'��!��������������%.!�( !���!�����"�/����! 0��������$!��1���$!��� ����$!��$�(�����1�23� ���!�(����)$����!���1��(�$� (���4���#*�!����!�+����5�( !"��'��!���)!��� ������!����)$!��������������'��� !���������!��1������%����!�!������#���1���'����!������##����1��(���������!��$������������!������������#�� ����6���!�����1!����$���!���!�����������#�$�������%7�8�� �$����!������������'����� ����91��)���� ��'��$����5���9��!�":���%;$���!����*�������������� ����+���(*<�������9������� ���%+;$� ����� �������!��������� ������� �#�� �$���!�5�!������!�����(��!'���������!�������(0���'�&���!��=$!)9�����*�#!������� ����)����!������������$�()���������!�$!���5�������%+7>&������� ����9$!��5��������!���������'��6��$������5:��!���(�#�$���� ��!���%;$�("��)�$!������ ������'��!��(����(�5��5�(�)��$���!���$��%?4���#�� =��1��@�� !��������(���5��!�����=$!)2;$���!�5��!�� ��(�#�$�!��)�������� ����'�1������������5��(4���������$�'$�(������1����!�! ��'�$�����#�������'�����5���1�������)$��$�$!���$��$!�!����������#����'!�������!�!5�(6������� ��# ��������� ���$���(��� ��������#�$���!�� ��(�$!�!�����6��'���������$!��$�����������#�$�=�1���A� �����B!��(%7���������!�"�#����������$!���������"��)���'�!���������������$�)!(����� �����������$���CDEFGFHFIGJ�����������K���$!�������!�����$�����:���#��'��!����%@�� !��� �!���$�#!���$!��1������� �������$�A!����!� ������!����)�������� ����:���!�������!��������2?��$�'�1��� ���!'���()$����$!1�)��"��!��)$���!'���(�!)(���!��!'���( ��������� ���������!��)��$�!�$��$��%%%�$��!)(���!���#�����!����!����������(�(�$�#��4����()��$)$��$!'���(����� ����!��!�"�$���������!�����!����(�$���!�� ��(! ��'�$�!'���(����� �������$�������������%;$��!)(���������L����������(M!���������$��������������#!�������$���*!���!�����'$������� +�#����� �����!������'�$������ ������#�$�(�!�9���������$��!)(���9������!���!���!����'�1��$� *�$���������� ��!�'� ����+��#!1���#�$� %%%%;$������ ����9!��)�����(���!��(�� ��$��'��"��*;$���!����'�������� ��!�'� ����#��(���������!�%+7N

Page 66: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ��������������� ���������������������� ������������������������������������������� !"#$"%&������'()������������������� ���� ��*� �������+����������,��������-���� ��.����������/�� ���*������������'0�����10� � ����������2���,�����������������,�������(�*� ����������'3-��������+�� ����� ��������+����������+������'4�� ��������������,������5���6����-�����.����������+���'2��5���7&89:7&%;<!=><?7' ���� ���������� ��������������������-������������ 5� ����-�������� ��+'@AB���������/�����-�������������������6������������������������� ��-����������-������5����������5�� '���*+���� ������� �������������� ����+����������� ������������./ �����������������C�����0�������+�������������������������������� ������/����������� ��+����������������������� �/������+���@D���������'(@EF�����-������� ��+� ����� ��������������G�������� ��������������+������� ������ ������+������������������������������������������������������/�� ������������������*����������������� /�����+�����+���� ���������+���������*� �������������� ������� ��������������5����������� '(@D0��������H��� �������������� +�������� ����+�����I?7J<!=K"!L"7K���/���.��2����������������������������������� ���������M������ �������������+������������������������������+����� ����� ����� ������������� ���������+������ ���-� ��� �-��������NO����''''�������+������������� ��������������������������������++�������� �+������+6���������'(NOP����� ��-���Q������������,����6�����������������'R�����.����������������6��� �-����������12�������������������������,��6����-���� ����������Q�� ���������S<T&"8"=<U?8><?7'N@V�����W�������������-��� �����-�����������+��������������+������+���������+��/������������*��������������-�����������+��������� ��������������-������+���.��'(NN�������++��������� ������ ����������5�����'X����� �.������� ����� ����� �����S���������������+����������������������������������/-��������������+���� ����'0������ ����������������5�����������������.����.'0������� +/��-������������� ����� ���������������<!Y%<!U<Y8&��������� ������ �'3�������,-�����������������+������+M�/����12������������������������������������ ������'3����������� ������������-���-����� ���12��������-���-�����������������-���-��������������� ������'2��B33�������.�� ��������������������������+�������������

Page 67: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� �������������������������������������� !��"���"���#�!��$%������ "���&'����"�����&��"�&!� ���&�!�&�#� � "���!��(�������������(����������%������!��) �"� �������� %������� ����������(�������#���!������%(�������%�����������"����*+,-./012%���������%3���#� !� �������!3�"��������������������������%�%���415026/717+8-950:�;��< 3��!��� ��=����">������%������ �(�������?������ &@A���(��������#���!������ �����#��%������=��B�� �"� ���"�CD)��?��#3��� ���$@A���(����=��B��"� �����������#��%�����E � "��� �������"��������!����"���������%����#���!������ CDFG���!� �&��� &��������� � ��H����������� ��"��� "���&'����"�����&� "���!��(��&��"�&!� ���&�!�&������!�&� ��������� ��3E"���� �A�����������������!���C�%���������%3���#� !����������3��!�"���������I-557JK5*1*/0L1%����������%!��&��������������3���%��%���< ��!��� ��=����"(������"���������#�������%��%�������"�� � �"� ������FMN��"������O������ � ��H�����������3��3��������� !�����!��"� ����#���������P� �������&�%����������3����%���%3���#� !� �������!�"���������/L/*55QR0/6L-/S7T0/&��������%��%���< ��!��� ��=����"(�������"���������#��#��(��%�"� �������A����#��"� ����#���������������&������U�H����!��(������������ �"������V��������������(���������"���"�� �����>� �������%@� ��!��� �����%��� "��&D�����"������ "������F�� ���� ��!��� �����%��� "�������"�&� ����������(��������� (������� O�%���� "�����������#���%������"��O �(���!��������H���� ��#��&O���� !��������"����"�������"�EH���W�� !���XY<<&���������&���������(��������� (������� O�%������ ������ ���=��B��"� �����&O���3� !��������"����"�������"�EH���;��O����%%��� "�������������"���"�� �������������������O �(���!�����"���&(������������"����H�������� !���"���� ��"���� ������;�� �H�%�����"��� ����#�������!����� ����X��#���%Y����3"� �� �<"� ������� ���<"� ���&� ���Z� !����� ���?������ ��?������ �<�"��%�����?������ ������������������������"�$[\����&���@��(D�#���!������%%�����!� ���������"�[X�"� �&���@��(D�#���!������%%��=��B��"� �������[]���&�����������������%�%���< ��!��� ��=����"�;�������&�%���%3���#� !� �U��������!�"������I-55Q�""�� ��%��������U�H���������%!��&���< ��!��� ��=����">��#���!�� �(���?������������">���%���%3���#� !� �U��������!�"�������H���� �1L17�%������U�H���������%!��&���< ��!��� ��=����">��#���!�� �(���?��������"� ������>��%����������������(����� ���������&���< ��!��� ��=����">��#���!�� �(���������(�� ��������">�� �����"� ������>�

Page 68: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� � ��� ���������� ������������������ � �������� ��������� ����� ���� ����������� �������������� � ������ !� ��� ����� ����� ��������� ���� "����� ���#���������� $������������#��� ������ ��������� ������� ������������ ��� ��������������������������������� ���� ������ ������������� �� %��� ����� ��������& �� �� �#����� ��������� ���� ���������'��( ���������������������� ���� ���������&������ ��������� )� ������������ � ���������� �� *+,,-.-/0-1����� ������� � ����� ��� � ���2+31-1��� ������ !��� �� #����������������� � �� ���� 4������ � �5������� ������������� ��� ���������'�������� ������'� 6 ��� ���������� ������������0782+/-*������������������ ����9:;��� ���< $� ��� �� ��� !� � �������=:;������� �������� ����� $� ���'�� �� �&��#� �� !� ���� >4$� ����� ���������� ��� #����?�� ���@���� ����A�� >4$� ����� � ��� ������ �� ��������?�� ����� ���� !����� ����� �������� �� ��� � �� ��� ����������� ������������������ ����� ��� � � �� �������#�� !� � �� ��� �#� � ����&������ ������������ ����� ����� !� � �� ��������������&27BC����������������� ������ D����������� ��������E�� ����� �������� ������� ���� �E ����������������������� �� �������(���� ���� ��� �������������&�� � ���� F � ���� ��� ���4���GE�����#��� �������������� ��� ����� �E#���� �������� H� ���������H� �����#��&���������� ������������� � �� � ������������� � 6� �� � � ���������#��� ���������� ������������������� ����� �#�������������� �� �� �� I(�J������ ������ ����������� 6)44 4� ���� ���� � � �������� � ��������#������� ������������ �� �# � ���� � � ������� �� �� �� ���� ���� ���� � ���������&#�������� �� K �� ��#�������� �������&�������� ������������ ���#������������ �����LL� � ����������� !� � ��������������������� ������ M������������� �� ������ �������� ��������& �������� ����� �����#�� �������������&��# �� NOPQRSSSTUVWXPYZ[U\]!� 6)44'�@���GGH� ����������� �� ����#���������_K ����� �����## ���������&�� ���������������� � �� ��#������ ����� ������& ������� ������������������� ���������� ������������ �������� � ��� ��� ��� ���#���� ����������������� �� ��������� �� ����� �

Page 69: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ��������������������������������� ���������!����������"���#$���� ��������%����� �����%� ���� ����������&'()*+,-./0�������1234�5��� ������#�6783���� ����������6183���� �����6983���� �����6:��� � ��"��#;#� �<&1!� �!���2�!��������� �=>??!��!� ��"�$�������!�����!"���#����5!����@���5������������#��� ����$��!&A��������������!��������� ��� B �#���"����#���%���������; ����#�������������"������#���&4��C���#�����"D�$��!������������@��E%E������#������ ���"� �����&4�� �������������� �!���"��!� ����������"E� �=>??�$�����5������������ ������������������F� �����$���������������E�������B�� @��#$���� �"�!��&4������������$���5����������� ���#��������������!$���&4����$��!��!��@��!�"����#�����#�$�""���G��5��!���"$���#��;!����� �"�!�"E������!�����#$�!��������� #�@� ��������!�����&H���!�������� �!�#��I�������!����#!��� B!��3E����6��"��;!���%��"�������� � �# ��������� ��#���"� ����������� �!���������$�"#��&4����������E�����������#��5��E�������"��#����"��#����"�������� ��$��&9�'()*+,-.J0�������9234����"� ��"�;!�������$�#6783���� ����������6183���� �����6983���� �����6

Page 70: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ���������� ���������������� ������ ��������������������������������� ������� ������ ����!"������������� ��#������� ������ ��������������� ����������������������$ �!%!&'!(������������ ����)*++���������������������!+�����������,����� �������� �������� �-��.���.����������������������!(��������+���������/ �������������������.��������������0����������1������������ ����������������#�������������������������������!234567898: ������%;<=������������������������>?@<���������������>A@<�����������>&@<��B��������>����������������������$ �!%!%'������������������������������������������������������������������!�� ���������������������������������� ��������!+���������-��� ���������������-��������.�������������������+���������/ ���������������������!C�-����������������1���������������������#�������������� ���������� ���!&DE ��������������������������F���������������������������� ���������GHIHJKH��!L�������������������������������� �����F�����������������������M������������ ����� ���������!L�����������������������������������,� �������N�����)�����!L���������������������� ����.���#����������������!L��������������,������������������.�����������������!������������������ ��������-����������������������������� �����&O� �������PJQH���!L�������������� ������������� ������ ���.������� ���������.�� ��� ��.����.��RN�#������ ������������� ����������� ���� �������!��������.�� �������������������������������������������!N��,���������������<S���>�������� �����<�����>B�������*����#������������.�������������� �� �������-����!+�����������,�������������������������T�����+���������/ ������.��������������$ �!%!U'!L�������������������������������������F���

Page 71: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ����������������������������������������� !���������������"��#������������������������$%&'()*��+����������������,�--�"������-����������-!�������+� �+����.� ������.��/���)0!��+���-������+����1��������!� �+���������������-����� �"�!�"�������.��/������������2����-�����.������.������)3456789:;<!������=>?*����������-��#�--�������@AB?������������� @CB?-����������@DB?-�E��������@F������!�����!� �+G������HI�-��������������,���������J��.����)K����� ����������2L���!-�����E���)M����-��/����������������������� ��������!������������.��/���+��������N�����I����������������#)K ���!���--����������+!����� #��������+�������!����! �����O('PQR����-�������������� �.N)I)���������)S���!���������+������������! ����������������--�������������� ��������)T-����+� �+���-����� ��/��.�����������.��/���"���+������--��������������.��������+��������� �������+������--�������+���!-� ������!� �+�����+���������#��#����L��)DU3456789:V<!�������>?*��-��#��L����/�����!������@AB?������������� @CB?-����������@DB?-�E��������@*��W!��������2�!��X)����-��� #������������-��/������)*�L�����������������/�����!� �+Y�L+�����L���������#�!��������)*��#-!��������/������������������������+� #.���/�������+��

Page 72: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ��������������� ������������������ ������ ���������������������������������� ��� ����������������� ����� ������!�������� ��� ���������� ����������������"�"����#��$� �#����$�� �� � ������������������ ��%���� ����� ��� ��� ���������#���������&'(�������������������� �������� ��$����)"����������� ��������������%���*�%���� ��+���"��� ,"��)����������������-������� ���������%�����*�"����������)�#����"������������ ����"��%��� ���%����������.�� ���� ��$�� �� �������������������������%����� ��� ��� ��� �/012345678�� ����9+�����������!�����������������:���,�;+������ ������,<;+�������� ��,&;+��!����� ��,*�"����� �� �����:������������ � ����� "����������������� �����=-��>��?��������������� ��� � � ������� ����� ��������"������ ����@����A�� �*����������������� ���������� "� ��#��%�������� ��� �������) �B ��#������"� ���������"�����*�"�����"�� ��������� ��� �"� ����������������""�� ������ ��������� ����>���-����>�C�������� ��������������� ��#��#���"������D� �����������"������������� ������#������ ����#)������"������ �E��"������ �����������������$��������������"�"����������� �� ������"�� ��#� �*��� "��� ��������������A$���������"� ��� ����� ����������� ��������$�������� ������#� �������"��� ����������������F������ �"�������$����G� ����� ������ ������������#���"������ ��#�������������"���������"�����<�H��������� "�������><*� � ������� ��������������������� ����� ��������+��!����� ��,��� ��"����������"�����������

Page 73: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������ !"#$��%& '(��()�&*�� +�),&*�-./# ��&*�&�� &�&))-�/#%� �**�&�� -0/#%&1�**�&�� -2�*�3�*%�*�4+�),&*�*�5�(�� ��5�%�,*�%�3�)�&���6�))�7��8%� ��,�3�(�(�)&��� 9$3����83�)'5&(��3��5� �%�57&%&8��,�3��*&:�� 5�,*�%�3�+�*6,�*5�9��������;������� <"#=�%� & 7%� �*�����8�����%& '&7>& �&8��� 7�*&,?*%&��>�&5��� -./# ��&*�&�� &�&))-�/#%� �**�&�� -0/#%&1�**�&�� -@5� �%����6 �+&:����3� �8&��>��,?5�� 5'5� ��A�� 5���,&,B?*%&��>�&5��� 9C�>� 8�(�5�&)5&��8�*����,�%()�'����3�*�83�������3��*�%()�'�*�%&6���3�% )���)�6�)'��:�3�*�7� �3�?*��()&5�9D���5� �%���� �>�*�3�)���&���8 �3�(*�:)�% )����>�*&))��8 �?5& 5��3& �3�(�:)�5E?8�*�F9<G9$3�*�&�� ��(*�:&:)'A�& B���&��>�"H��(����3�(�:)�5I�(����%��%4�3�*�&*����,�+7��5*�%� &B��� )&+�������:�%�*��3& &%� �*(*�:)�%9F0$3�A������ � �3�+�*6��3�5E?89F9JG�&(���*&�83�� �� � �5� B�%����I(����%����5:�&�9K�?���3��*�%&8��,&��5���',&))� 8&(&*�7�������&7�)'7�5)� � 8>�*���92�*�5� �%����4� 5� �*&��4*�)&L�7&�����7����+&*7+�*6&*�&�'%(��%�,(*�8*���4 ��7�5&'9M�(��B()�8��*�53�*4�5� �%�����L(�5��3�% ��5� ��%�%�*�)�L�*'8��7�N� 5)�7� 8%�*�,*����%�9K &+�))B,� 5��� � 8�5� �%'4�,

Page 74: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ����������������������� !����������" �����# $%&�$'()*���� $� ��� � ��(+*�,���$$� ���(�*�, -�$$� ���(��%�"�%� ��& ��,�$������$� �%�������../�#�� 0�$, $'��1�"���#�,&# ��#�2& ��34���#��! ����0��#�&#������$235!���,����6789:;<=8$ ���1.�$�#���$�0��,��#�1#/ �%�����#�5���1#����%��0��!6�3>#���,������?�� � �������# ��!���,���� $��#��'��1����$,��.,� ��$�%1$���%�,����!�$�%�!�/&#�!## ��#�&�%��2 !'��&��%1�%%�.�!��# ���������" ����������$�3@2�#��,��$�!/,�$�&�$'�� �& 2��!���,�! ��20���A!� �3BB�� ���CD��������+)��>#�1�"�$�,���$�1�� ���0����������,�!#()*���� $� ��� � ��(+*�,���$$� ���(�*�, -�$$� ���(5!���,����6$���� ���� �%�1, ��!%�$�1�� ��$� ��� $���0��"�$E�� ��%FA13B3+)G3>#�2$ ���#��$�0��,�.�"�$$�1�� ����������$�E����2�# ��#��"�$E�����,����!��0��!3BH @�������# �789:;<=89I��� '��1/���$���2���&�$'3J����!���,����6A.�#� $1����$�0��,/"�$����#�$%�, �����.�$�#���0��!35!���,����.$�K�����2#��%�# �, �2��$!��"�%�$�0��,� $� �����#���0��!6�#� %/0���"�$$�1�� E�������������.�#�,3L����#�����!�� 1 �����#��#�����. ���, $'��0� �M>� %�1$��/0���"�%��!������%��#�NO55#�����$� �1�� ���#���0��!6���������3>#���0��!.$��� 0���$�1�� �������#� 0��$ !�/0��. "�$����#�� $E��!�� $/.$�,,���,�,& 1����. $,��0��%�����%$�1������13BP5"��

Page 75: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� �������������������������������������������������������� ��!���"���#���$�"�������%�����&��'��������������#�#��������������(������������� )���������*�&���"����"�����&�������+���(���%�"��,-./0123453674/52-,8,49/723:- ;�������������������"����'�����#�����������<���'�&=���%�������������#%�"�!������>��'?�����������������%�"��������������&��&�+�����'���'� )�������������"��#�����#���#�����'�������*'����@�"�%���($��&�(���������������$�"���"�'����&���"��'������������"�����A�����'=���&�������������� �BCDEFGHIJKKL�������MM@N;����������������'����'"OPQN���������������OMQN�����������ORQN��S��������OT�%�������A���������������U����%����������#%�"���(�����'�����V=' � MMW !������"���#���*���&������������<�"�������������("������������������� X"�������(������������&���"��A�����*"�'"������&������� !����$�����'������#����A�� Y����%�����A("��%������������$����&���"����A�&%��������%����������%����&���+��A������ X"����''��������������%���'�'��#��(����"��&=�����$����A��������&�����'�����"������������ Z�����$���%�����������"����"�������'�"�����������A���+��������$��(��"�����A���"�������&�����'�(���������#������( [\H] ___abDcHdefaGghhX"�������&���"�Z?))*���A������U���������"��'�����'"��%@i�(j��'���'������%������"�������&�������$"����'����(��"#���������$�"������������"���'����&��("%�"�������%V=' � MRW���������'#������"������ !�����"���$�������������&%���"����������S���������"�������%���������'#������"������$������������$����������������� ?���"����������'"��#������&+������'#���k)������������&&���"������"���A����������=�����"�����'�"�������% l"�(����#��������������$��"���"������&�������&'����(����"kX"��������&���"�

Page 76: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ������������������������� !�"��#!����$�%$&'(����#!�#���#�#))&�(�*���!!�#���&�(�*#+�!!�#���&,�)�%$����-.�/)�0�� �!�#0�!�!�+���-�!1234536789:;<:=>=836?535@8?AB!�0$�! ��!BC��)-��))D���$��#*�1,0���*����E0��F�!#!�#� ������������#!�����!E�!#����#)�G#����1H$�!�#) !�/)�*������$#�%!��-/)��-��0���*����/���$#�#���F*#!I��/�#�/)��-��$� �/)�01.#!��J�$� �/)�0E��!!�!��K�#����#��L�1M�C�)-)D�L�!����*#����$�!#���J !�"���+�D�-/D�$��D �0#)/���F����BC��$#�#L�!#%�%������#!N'O1PQ����$�-��#%!��*�����-�� �!1H$!��%$�$� !��*�J#���*#!I��/�#�B�$� �/)�0 �!0��L�� !�"�#�#)�* F��* �!#��J�!��/�������1,0���*����B��0���!#��B!�0�%��G���#��$�*���!�J !�%!���#�C�))#�R�S�/�)��D1�� ��������������P��H� �S�0���L��#!� #�-���*�0$&'(����#!�#F���#�#))&�(�*���!!�#���&�(�*#+�!!�#���&��)��J�#/����S0����L��S�0���L� #DT"%1P1�PU #!#))�)�$���#/����S0����L� !�"��1H$���*/�!�J�!�$�,�)�%$����-.�/)�0"��$���SF �!��!�%$�B)#D*��C!��%&���!D1V�0�#%#��BC��$��)-��� C�!F!D��%#/����0���*����E��)JF��!L��%/�#�B#�-��#!�C�!!D��%#/�������0���*����E#���*#!I��/�#�1W�!�$� �/)�0B�S�0���L� #D��#�!#��J�!��$�%$F)�L�)*#�#%�!��X$���$�D�#!�*�!�B��-�!)��%�%��)���1,0���*����!�+�0��$��"S�-F ��*���#)��D1PYH$��#)#!����J�$�

Page 77: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ���������������������������������������������������������� !�������������������������"������������� ���� ���#$%&'()*+,-.�������/0123���������������������4��5��4����"�5"�6782�������������""6/82 ����������6982 �:��������63�������������������;<4#=#/0>���?���"����@"� �?���"���"�5��!��������� ���� ����?���?�4�����"��@"���@���������"����@"���4���?���?������������� �����#23�������������������6��������4��"�������@"���"�� ��#3����?���������� �����4��������! ����1A����?�������������������������������@�"�@����������"#A��������"��@�������������������4��5�? �����?�BCDE������4������DFGE������#A��������� ������������������� ����H:��4��� ��@��?���:��4 ����5��"� ���?#$%&'()*+,I.�������/�12J��?��"�4�������"����45��K���6782�������!������""6/82 ����������6982 �:��������6A���?���������������?�� ��?���� �K������?��#J��?��"�4���������?� ���@"����������������@��5����?������������?����������?�L����M��"�����?�J?���#J?������?�5�?�5������?�� ���� @���� �K�!5��K@������������������ 1�������?� ��?���;<4#=#/�>#A�������?�����@�@"��������?���5?����NFO��������������""��44?�������� ����5?����"��2���"�?�����6���?���������� ��

Page 78: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ��������������� �������� ���� ������� ��������������������������� ������ !�"����#$� ���%����&��������������'()*+,-./01�� ��2�3!4��$��� ��� ����5�� �6�� �� #78!����� �����#28!������� �#98!��5����� �#:������� ����$����������������������������� ��! ����5�� �6�� �� #;<��=�2�>?����� ����$����� ����� ��������������� %������6������������:���?�� � �� ����������� ��$���@A��?�6�� ����%����&�&����������$����������������� �� �� ���������������$������ �� ��������B�%���������������:���C���@�� $�D7��� � ��������������?��&%���������������5�������A������ ���������6���E�����B�������%��5�� �����6�� �� � ��������&����6��A����������F�%��4��$����6�A�6����?5�� !���6�� �� #����� ��������������������6�%�& �� ����� ��������G7H���$��<�������$�&�� � %��B�����?��&$����$�� ���� �� ������&�������������&;<��=�2I>�:� �"�� �������<���� %��B�� ����������6�����B��$�&���&����� �����'()*+,-./J1�� ��2I3!4��$��� �����% �K��#78!����� �����#28!������� �#98!��5����� �#

Page 79: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ���������������������������� !"�����#�������$���%������$��������&�'���(������&������)*+,%������$� -���#���.������.'���"//���/�����0�1'��0���� 2��%�%"$�������������������$$"����������%$�#����.���%��&"�����.���������"���/%���%����# 3���������./��������������&���-�$����1���&4"�$��.&�'���(���%���������"$�����%����������&��&���%"�$����������%�������������&�������� 567�'���(����"%��8"�"�'��0���$��&����� ��������/�����������$$#%��&"�����'�#����%%$#��������$����� 3������'���'�"$&������%%���&�/���/�����/���69������"�#�����:&�'���(�& ;<���&&����������������.�"����#�������&�������/����������� =>?@ABCDEFG"������6HI:J��%�����������������������"������#���&"��������&�����������;KL:�������������$$;6L:�����������;ML:�����������;2�����������&�������"�N����� O �P�������&�Q"����&"����������������������%���$�� 2����������"��O 6H�&���������#%����������"�RST'�������"/������$#�&"����&I$��0�/�%��&1����#�"������ 2�������#'�"$&�%%��$��%��%$�'����������01������.��&����������I-�����������&���-�$�������&4"�$��&����&�����������U%$�������.�"����%"�$������������$#�����#�%������� VWBXYBBZ[Y\>]B_YAabbbc$$�/���%�����"�Q"�������/��"��&��%�������&��������d+*efg,)h 2����U�������/Q"��������������%��1��&�& <�����$$#�%��0���.&�#�"����0�����/���/�$$�'��������&����&/�����������i�������#.��&��i�#�"����0����0���"��&�//������j

Page 80: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ������������������ !"���#$%�& '#�%�'����(�) *�)�"+'�,,�-.��"�#/%�0��'#�+�1�&2�"�+��*��+ �� !�� -����+�0+3 �'��,�-��+ �� !"��� -� 0��'�+��0450676��869:����-1-�� �������+ �����"���)����3 ;�'1����)����3 -�"��;��"�'�+ �0�;�-�)����<� �'�-��+��-)���:6�+�:�+�-�,�-�� �;�2:+�1���1 :,�-� !"���&:"�����0��1�1�2 -1-�0- )� �'�= ���6#>"���)����3"���- -:���+��-2 ��.��?., �-��) 0�3 -��*�1��" 26@�1�1�2 -1-�0- )� -���2: �) 22,- "�����,�+�&�'0��3A/ �'�= ���#" ����&��'����5�'�� ���."���-�;�-�� 2= :6�� ���BC��������/$��9�-�=�)������-��0�+�=�-*,�-"�#$%�& '#�%�'����(�) *�)�"+'�,,�-��"�#/%�0��'#>"���)���� �'����"���)����&��+�����"-� ��',�) 2�2 &�-,�-"�1 -��"�1 ���� � 0��'�+��0450676/$83&��D�;�-�+�1����.)����D�+�2 ���- -�2����� ��)���6E�����-�*��0�+ ��+�1�&2�"�����1&� � &�����"-� ��',�) 2�2 &�-��112:&����'�=�&� � &�����"-� ��'�))�0- ��2 &�-��112:6F-���) &2:�+��-�"���)�"�,,�"�� -���)�2 -6G���!12 � ����,�-�+���"��������":���+ �1�2���" 2"�-.-�"�����) *��1��12������-;�����2 )����+ �=�)�� -����� 2.��0H�&�#,-�))��6

Page 81: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������ !"#$%&!'(�)��*��� +��',! - ./�!�,�0 (12-)'�345%6)*3#5%* ��!7�8)1�8�',*�++�(�!'�3"5%. *39��2���8)1�:0 (16�)�;�,�2�6-�'��! �' 82-���-/'()</=>' 8:+ (�)6-�8)? (��/)'1! 0-�*.���,��' ! 8�'6�!�@�� +��',! - .�:')-2( .(���A@.=B="#C=>��<)6-�6�-��+.)2)(����6�')����' ! 8�����86()'�!�0��',! - ./0��, !�D �'�;0,�-��,�2�6-�',)�(���(D):�� !�=>'' (*�!.� 2 2�-)(���(� �/2��;�' ! 8����+)�-� .�D�)��()�.,�)!�0�(;6��! 0�,��, ��� !�,� �,�(+ �=>! !�' ! :8�����8)!/��8��EFGH-�1�-/� �)/;%I��;��',! - ./')!6�. *;6�� !�,� �,�(,)!*====3���������������� !""$%J()*�).(��8�!��6��0��!�,�K!���*L�)���)!* �,�(' �!�(���345%6)*3#5%* ��!7�8)1�8�',*�++�(�!'�3"5%. *3M 1�!. !-/)��,�2�6-�'7�)D�().�(��2 !���!@.�(�B=""; !�8�.,�6�2�<<-�* 6/, 0 2 ����D��,�2�6-�'��)6 ���()*�).(��8�!��=N,�(�,)����)!��+ (��.!6�)�. !�OP 82)(�*� �' ! :8����)!*�,�Q!-�.,��!�*R�6-�';�, �.,;�,�2�6-�'7���22 (���,)-+:,�)(��*=S !�' ! 8������!*� �,�!1;%QT2 (��. *;�82 (��6)*=3L �,�/0 !*�(0,��,�(�()*�).(��8�!��%.�D�� 8�',3� �,� �,�(��*�=Q' ! 8����-)'1�,�2�6-�'7�)86�D)-�!'�6�')����,�/�,�!1�82 (��)(�. *UVWXYZ[HGZY+(���()*���6����(�,)!8���)-2( ��'�� !=\B

Page 82: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� �������������������� �!���"�#���$��%�&'( %�!� )� (�����*�+�,("*-+�"����.�/(0�/�!�"�&&� ��!�*�+�%��"*1!���/����"����2����(3��(����"(�%� �&"�#���$��%���4� 5,'�#�6���3�����(�(,'�����%78%9�9��:9;���%/� �#���'��������"�8�������&) �% ���9<�����(/�"� �4� �����&�=�����/�(�!(0�*>��� ���'��&� ���1�'�%�����"?�,'�!�(3���� #���9<&()� ����&(4� (%�/�(��%��(��!��?�9;9@��#��'"!�(�%����/��"9���/���)'(���,'�#(3��"�&��"���)�,'�!.�% (�)�&�!���/�!�����,'(/�'(35�A)� �"��(% ��/�����4( 3��%��/��� �$���91!���5/�����/)�(��$�����'��% ��*6���)�,'�!!( ��(,����� �(�"��#9?� �()��A)� ��(�"'(3/��!�4� �'3(% ��(,���&(!��@,���(4�"�&&� 5���'�4�'��&)(����!�9B(�3�!���/����#��(!0��#'�"%���� �('��3�&'(3C�A)� �,�'��&%()��)�&� �������� ) ��(����9D����E!��/)��� �F(����(' �!�%�������&����!���/�!)� &� /(�!��&!()��('��/(�"�&�����)������'"����&� ���&��� �#��'" �G�� �(�('/����/5)����,'�/� ('&�(�,3����(4�5���9��(�)� &� /(�!���(�"������'3�&#��(0�('��%5 ��4��#6(�3) �5!()��('��/( %�/���/��� �����'��%5 ��!����"� (�����9999H� ���/(����@���������� �5 ��4��#��(�!�����9=�0�=����IJ@���3&��'KLMNOPQRSPTNUNVTSWN9XXY3(�0��%(,����&&�!����3�( ������&��� �78%9�9�X:@#�!(�����E!��/)��� .��3)�������9<&"�&&� ���'�4�'��&�/)(����!�( ����&�''�A)'(�(����@'(3/��(�"�A)� ��#��'"����0�A(!�'3('�0�9<�&(!�@����,�'��&%()�������(''3,�%9Y���% ��)�( �'�����%(��4�(,������'��% ��@,���!���/����( �/� �)�����4�,�����#(�"'(�� 9���3�A)�!�(/�A�",'�����%��,�!�/�()� �%(��6���)�,'�!�A5)�!��()� �,("��&("����9Z������E[11(�0�(,�������&&�!��&� ("�(% ��/������\9E9�/)'�3/���78%9�9�]:@(���&� ��%�,�(�(�"/(0�5#� 0,�(�2���&� !�������G�������@�)����%�)(4� 3#�"�%(),��#����!���5/����(�"���)�,'�!9Z�(��4� ����!���/��������0(,���� ("�

Page 83: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������ !"#$%& '�(� ()��*+�,*��,���*-��. ! '�.*))+�!/����)�0��'��1�.*��� 2!�3��.,! ) 4+5. '(����� !2- '2 -��4!. �!�-���5*!00 3!��6�!478 9�!4*,�*0":+�*-�50 + ��,�!9�,���.,*!4��3�))�;�!��*))+1�4 0 -1*02 -�,�. �!�-+ -0 !<�+ ��,�!9�,���.,*!4��3�))'*9�'�.,0�22�-�!.�=>:?%1*0>�?%0 ��!<�'*9�'�.,0�22�-�!.�>"?%4 0>*4-��'�!�� ;�-*))5�,�+*-�. !;�!.�0�,*��,��22�.� !0 '����.�'() +'�!���!�4*��;�7@. ! '����*!0�,�@!)�4,��!�0A�1)�.0�!+�,��5*��B(�.��07#C���������D������ !"C$%E + ��,�!9�,*��-*0�*4-��'�!��1��3��!�,�F!���0&�*���*!0 �,�-. �!�-���,*;�,�)(�0.-�*��' -�G 1��!�,�F7&75 -,*;��,�+. ���,�F7&7G 1�5 -,*;�!<��,�+'*0�'�., 2*0�22�-�!.�=>:?%. ��G 1�>�?%,*;�!<�'*0�'�.,0�22�-�!.�>"?%,�)(�0.-�*��G 1�>HI�JK��LMKN�O�PQRK�STUV,�-�'*�!�!4W����� !�;*-+�!2 -'*!0. !��!�51��. !��!��� �B,�1��)*-4�*!0- 1����+���'*��.1�)��20�22�-�!.��7X9�+2 -' 2*!��'*-9��1�*���� 0�!+ -0 3!()*+�,�- )� 2. '(����� !7Y�����))�!45�,�!5�,*��. ! '���� ;�-3,�)'�!4)+*��-�/1����,��ZZ[-����!�,�(-�.� 24*�� ��(()+*!00�'*!0\]477"[_51��1*-�)+*W�*-��- 2�,�(�1)�.*4-���7#[`,�-��. ! '�������

Page 84: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� �������������������� �!�"������#��$�%�%��&����'(�)�%���%� ����� %�*����+*��(���&%� ��,-./���( �$&*�����%"��+���� %�*������%&%�0��-1/������%$*((*2�)��&&("*�!!�$*�!-&%� ��+�3�%��!'"$*%#��)�% ��4���&�'(� ����$���&�("�% �((�5����67����$'�%�)�%���8�(�+�����!9�'(� ��0%$ ��*�� ���5$����!����!������:���'� *������"*%����%� ���2�%%"*'�����2$� ��� ������0((����%+*��*�#67��%�*(&%�'(�$�������*�� ���$����*%�����)��� �4'����*����&�'(� ;����%"$*#���������6<)+*�&%� ��%���'� *������( �$5&*����*%��%"��+���� %�*������%&%�0��4-2�"!�+*�&%� ���3�%)*((,=���( �$&*����)��(+���%���*�!!� �!��� ������%&%�0��,>*�� � ���$� �4�� ���%*��4�*�*��(�+*���?&(*�*�����<)��� ����)��5&���)*((�4��!������&%�0�5$*?�$�@��+&%� �6�� ����A������������=�"������#��� �%%���&%� ��)+*��(����������+�4���(�24�%*'���%�+��,-./����(�2-1/�*'���%�+��-�/������+�-7��2�%!��+�)B���������C0+6D6��E(�*3����$�����+��'�!���%�!F*�* ����$�%4"��$�+���%�3�*(("$*���*����*�*�"&%� ���������+�6->��%��&����������&%�3����B���������++�����*�)�2%�5�&��!����%�*!���B���������(���%*(("6����&��&(�*��2�%������+�4-���"&%�'*'("$�*���*���$�#��!�)$���&�("��(!�&%� ��

Page 85: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ���������������������������������� !�"��"�#�$� �#�����%���"$������&��#'(����)�$�#�"���$$�#%����##���'�#����(���" ��"&�$*���" �"+����#"�&������)��#"������$�'��#($�����������&�!��$����"�$����$$��'�#� �'�"����#,�����$�-(�����$����"������������!���$�$�#&(���%$���$'#�����$���#����.(���$�%�(��"���#�+(������(���"�"+��"&�$���"�/�(��(�++����%�����"+*�"+*��"�#��0���$$��"$#�&(�����"$ �""(���"$���*���"$ ��#������"�$�-(����"���$�$#����1����������#,�������*"�$��$���#��'2���"������+�3��)�"&�$&���$�������"�"��"*������#�+(������(���"�"+��"&�$���"�����(�$����2����%+������"&�"%�"�4$�������#�5�6789:;<=>?@(�$���"AB0�C�%�(���",���#���"&������"��%�$$������"&�"�''�������#�$�+�"���"+��������(� +�����������(� �#�$������$��%��%�"+�"%�#�$�+�"�4$��"�#��D!EF���%�"+�#�$�+�"�4$��"�#��!GF�+�����������(�!AF!��"+��������(�!�C�%�(���",����(##�"��#����'&�$���"��$�����&� ������ �#���(�#�&��D!EF�������!GF����(�#�&��!AF������&�!3#�#��$$(����#����"���$�$�"+����(�����&#���$�"����#�$�*+�"�4$�������%�����#���������"��%H2&���ABI�J��$��$��(#��($����($����"���$�$�#�����1�����(����'�#�����"�����%��",*�"&���"������"+����"$���"�(���"��#�$�+�"�$�K������(����L�+�#��M�$�#�� N�"&#�$$ ����#&���#"��"�$ $��(��#�#�"+$ �"+#�"+��$���,$DK��"���"���$�$�"�%�#�����1��##�#$�"�"�+�#�����" ���#��$"�#*����%�&��+#��$�"0�##�#$�"����+�#�����"�#�+���"�������$�$����)������"�����#���$���#(���O�#���$���$������"���1�����#�$�*+�"�4$�"P(�"���#���$$�(�$��,�" �#����"&������($��"�'�$%$���*����+�''�#�"�������(����4$+�'�(���$���)�������"&$��&����#$�����&��+��++�%$�#�&�"�Q$�"�����GR�E$ $��&"����"�"++����"��������"�(#�����S�T��$!2�"����%�"�����$��#�+�����3$($(�� ���"���$�$���",�������"(���#$��"�#�+�������(����4$�)�#�����$$���$� H2&�

Page 86: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ������������������� ���!��"#����$�!���%&�'�'���()*�+��,���!�)����* ��,+ -+ %�../�*+*��!� #���. .�%0-+ ��(&�'�1234�.�%0-+ ��(&�'�254�����!�*2�4�-+ %�..267��87�9:���!�'�.��$(+-*���,��-�*�!+��!�.+����,+�+���7;!�-*�(*����$*�)���)����*����#-.����!+�����<=>?@A<B$�*��%&�'���'�.�%0-+ ��(7C��#-�*+* ���'+)"��-����'.�/'����#�*���+�����..�)��+.,��'.�0�+"�7�� ����D��������63���� ���!��"�!�(+-'��%����!�*�)!+�,�!�-��*���#+..�*�*.+*(�*�!+���%+��3 �+*�+(�/�*����+'����!��+#�1234��#+..�*254�+'����!��+#�2�4�.+*(�*2;!�-�'.�)�����%�,�)+,���$*����(���E�+.�� FG(7676387H�I�����+���#+*"��+�,-����#����)*�J�K��/!�%)��.,�����1:��-.+ ��(+(+����� -�/�)���#����+*�#�*�)��I��)�,�!+��!�-�'.�)7;!�,+�+�����E�+.�� +*���.�,����(!/+�,�)���#����!+I�����*��(-*���#-�����+'������E�+.�� 7��;!� "��%�!+�.�I��(��+�,+*,�*����I�*��#�/'��!+I�.���.�*�+������K-�)�+�*��,���!�,���*�'������$��)�#�+�,%�+.�!7L�����#-���(������*-*���-����#����)'�+�2+���#+���)7M+ '��!�-�'.�)�+ ��;!��)���# ��,���('+,. N?AO<@PQR?AST?OPU2+�,�)���#����)�����*�;!��)���# ��,���(%�..N?>UVQP@V>WVRUN?>UR@<V>RU72:���$�!� +*�&����+."��(-+���+)!��!�*/+--+*���-��0

Page 87: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������� !"#$%�&� '�(�)*��+,-�*&�./�-���(� 0�(*�.� '� �&*1.2*3�1-� 4�3��2�&*5�&*'�63�&�4* �(*5�7�� '�� '�)2*���&�(* �(�4����21�5� '.��*-� '*7����5� 8��(�(�4����21�5� '.�&2*11� '7�(� /�(�4����21�5� '9:,;$2*11� '7�(� /:";$��*-� '*7����5� :+;$'�� '�):��3��38��1/2*112�&1���*37�'������)�4�<=�/��� ��<>(�?������ *7���2*3�1-� 4�3��@A'<!<!"B��� ��2�(�1�*��*37�'����� �(�C6DDE* /(*�� ��2�(�1*&'�&7�1��2'*)�<C(��1/ F��(�7�1��2'*)7�1*&'�&9D4� �3����F*5�&*'�&��)� �����1�'(�1-*7�5�"G/���*��7��* ��*13� �&��-�2�(�)&�2����� /� -�(*�3�* � 4�3�8� ��)9H�<I��� '� �?�*1��-��*4� 2�� /� '2*4��&<>(�?������ *�0�*7���3�/�* � 4�3�@$2*3�1-� 4�3��2�&*5�&*'�63�&�4* �:B. ��3�* � 4�3�@$*5�&*'�63�&�4* 2*3�1-� 4�3��:B<=2� �?�*1��-��&��� '.�(�A&��4* '�/�8 *��(���4� /'����)<J��8(�1�*13����5�&-�4� �3���'&*�)��(�/���� 4��� 7��8�� 3�* * /3�/�* � 4�3�.����/��7�2�1�(*�3* - � �4� �3����/�<K�37�&��2�(�'� �&*1)�71�48(��*�/$2*11� '7�(� /:)&�7*71-�(� 0�(*�LMNO� 4�3�2�112&�3"P�Q��"PPQ<R�8�5�&.�5� �4� �S3����8(��*�/$2*11� '7�(� /:0 �8�(*�3�* � 4�3�&���<>(��)�(��#&���/�*1*37�'���-� �(��?������ LNTUT�(�2�11��V��2�(�1*-S�W)�&�'*)<>(�7�1��2'*)2�&&�*18*'��@A'<!<!+B��3�4( *&&�8�&�(* 2�&&�*1� 4�3�.*4(* '�*13���� ��&�1-*��&�7��*71����(��4� �3����<>(�)�71�4'�5���(��*3�* �8�&�8�4�� *&�8.)&�7*71-7�4*������?�*���� 4�3�* /8*'��<D4� �3����0 �8�(*��(��8�*&�/�22�&S� �.* /�(*���3��2�(�/*�*� *5�&*'�&�*18*'��4� �&*/�4��(�)&���3)��� �2)&�'&���<=2*5�&*'�&�*18*'��*&���*' * �* /� S�?�*1��-��&��� '.��2�11�8��(*��(�8*'���2�(�*5�&*'�63�&�4* 8�&0�&*&�2*11� '<C��11.*��7��* ��*13� �&��-�2�4� �3������* /�7�(� /�(�)&���3)��� �2)&�'&���� 8*'��.)�� �� '����&����X*8��(*�7�*��2A4�*1 �37�&�/�8 8*&/�<�,

Page 88: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ��������������������� ��!"���#$���%#!���&���#'�(#!�)*�(�+,#�%�( �(-.�/������ ��#�.�(��!���0#���1/�#(����/�#'�$���!���!�0&#���(��#����,����&2�'��!-��#/��!#$����'��%������,����&2�'��!-�(&#22��!$����.���,����&2�'��!3415�&#22��!$����.465���#/��!#$����'��4�5�!���!�04)*02�*#"�(������&$����,���*����#�.���0�$2�,#!(����#����#'�(#!�)*�(�,#�&#*�2/���.��%���,�*����2�'�,�*&�(�#$2/78!9�9��:-$���,���*����#(�2�����(�9����.������(�;�,��,���*����<#$�'�+#'�(#!���,�*�-$�,#������=�2�!�����.>�$2�,�#/�����#*�9=,���*����#(�0(�$#$2/2���0����*����,$�,#������/0(#,��,�*#(!��#2���� ��!9?���!#��#/+#�+��*�*�*�(�#'��!#&�22+��*�"�$#(���������2/,���,��9@�%�(��,�*�*�#����*��#,(�8,��-$��#&#*�2/%������&�22+��*�#�.���0#(�+��*��#(��(�#�%#/����,�*&�(�#$2/4#."����$�/#*�.�(#��2/2����A0����'���*�-�(.�2#/0�(,�#���&#��%,#(&�(#/�#(�(�%�9�� �����������������B�*�0��02��#/��#����(.�(��*# �#,�*&�(�+#$2�2�'��!-���#'�(#!�&#*�2/*����#'��%�&�22+��*�%#!��#(��(�9C�/��#!(��%�������-�(.�/������ ���#'�(#!�&#*�2/,#�*# �#,�*&�(�#$2�2�'��!%�����2/���&�22+��*�%#!��#(��(3415�,#�*# �2�'��!%������%#!��#(��(465����.�%�%#!��#(��(�4

Page 89: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� �������������������� !"#$�%�&���'�($�)�*%�+,�)���&��-�&�*$�%*.�/0�%�1*�2���*�,*%,�34�$��.5�44%���+�%3*44+�%��*)*6����&��*0�789:;3*448<:;��*)*6����&��*0�8=:;%���8>��&����.&,*�*+)��1*�1��$��1�*��1���0����&*��0?%�$�@0������4�$��.��*�,*%,�3*�4�,��0*��%�*4�A���0���0����&�?*��+�%�&*�*��0?��,��.%�1������5�44?�44�&�0,�5�BC������&*%,�����?*��1���0���3%�0 �'?�1���.%����.4�$��.��*�,*%,����&�0�,��0@�%4��.@��%03���%�D(.B B !EBF%���1�&*�4�&��*�?%��3�3�&��%,�.0*���0BG���&�?%���0?�����3?%�.%���,������1�0�����3�&��*�%BH5�1����%����3*5���0��1���0�1.%�5�&6*1-���?BI<J������0�%�,�.0*��13�%����1���0������%�0*��?����0����1���?����3�&���%*1-%�1�%,7���������K�������� I";L�)���'?�1�)��%1&�4,%��2�.���%*��������M�)*&�.&�%�%4�5�%��*�,*%,�34�$��.�&*�)��%.���%*����+�%,�)���&��-��5�446�*6����&��*0�789:;4�5�%8<:;*6����&��*0�8=:;&�.&�%8�������� ID(.B B IE��*��,�*4?%�0?����*?%��?��,����26�4��3�*6���4��.@%��.%�5�&BN1���0����26�4��3�*6����&��1���0�13�@��%�*%��31��%��0�%��?6�*��&*�����1���0����2+�&��.&�&�.*?���0*44�%�&*�)��5��4,�'?�1�BO�%?%����.4)+�&�N�4�.&����,P�64�1��0�%��?��0����1�&*����&�%BH&�%�*���"&�.&@��1�0�0*4��*%�

Page 90: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� � ��������� �������������������������������������������������������� ��������������� ������������������������� !"#$%&%'(�����)*+,-.��� /� �������������� ���.)0123�������� ����� ��������4�����������5�� ����������6���� � ���.��/���� �����6��������4���������� ������� ��78092��6��8:92 ������� ��8;92������8-������������ �������� ���������� ��������� ���� ���������6�������<��������.���=>��)�)*?�-.��������� ������������������ �������� ����������������.����4������ ����6�� ������6�������@ ������������� ���������6�������7A�������4 �� ������������������� �����������������BCDEFGHIJEGIKKLJMDIGLJHINF�-. ������.���� ���� �� � ��������<���� ������6������ ��������.���.�������������O������ ����� ��4�� ���.������� �����O��@����� �P���������������� ��EQFLGIRJ�������� ������������������<��O���������� ��������������������.������������ /��������@ ����S ��TUU��������� ��� ����� ���������������+T�����������������������������������O����������� ����������<������ ��V �����������������3�� �P�� ������������� ���.���������=>��)�)�?������������/�������� � �6����� ��������.���������O�������.������ ��������������6�/������������ ����U��������������������6�������������6��� ������ /�����5��������� ����6���������T.������������.��������� � ��������������������.� ����������� ������ �������>� ��W;XY#$$Z["\]U/��������� �.����6���������P� P������� �����.������ ��� ����� ��������.� �����������.���� ��������.�����/������

Page 91: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������� !�"#$%� &���%� '()���*+�,�-(.��-� �+&��/(&0/�&���%� '����111234#� (/�5,����� 264#� (,�-����� 274#��(8 (�� 82!4#8,�9� 8�:�9:&2;4#8,�9� 8,(5�/:&2��9�,�%5:�88� 8��+�%�:��)&-� ��/�,� 8:�(/� 8-%(::� 8��1<&= /� 8�+(& ��)�9(��,��8%�0)���%�&(,�+�,��%( ��(9�,�%&1>%��)?�-��� �(,� ����,� 8� ��8%��,�@�,���%�-� -:���� �%(��%�5�):�-.��-� �+�-)�:��A�(,�,�//:�/9��%:(,8��&���+(��-�,,�,�1BCDEFGFHH1I �5,�):�+ 9��%�%�#�J5�,��,�8%�0:(&+� 9,� 82@��9�A�%�K*LL���%�@(8�� ����,#A�MM� ���2�A�%�,��5� ���1$%�' �9�9%(���+�( ���)�(#+(?�,2@�,���(#+� �,2,�(�� A�,��)5(,�-� �+�-5�,A�,+( -�NO�,%(5��%�5�):�-��5(,��(:����5�,:(��@�(/?�-��@��0( /O%1P1.���8 (:�%��,:�@�:%�(/�/ ���9��%+�(��,�/:( 8�(8�1>%�+�����::� 8-�� ��,�@�/� -�-�+��A,�+��%�,5�):�-�5� �� ���/����%(�(�'A�,�J(-� �+)�,�1QA&��-�+5(,� �+�,�-(:,�R�5� �����(-��(:=8�,��0�&���+(��-)�(����:::�(5����(�&��1>('��%�)�/8��1>%�S(��� (:K�,@�&�AO�):�-T �9:�/8��A$�:A(,�U�RA�,+( /�%�V�/�,(:W�/8��= /��%(��%�5�):�-.� �+�,�-(:5�,-�5R��� �(,�(:+����%�,�@�,���A�%��,��%1X!>%����,@�&5,��� ��/(:����A��JA�/�,(:5,�8,(+-(��8�,���"A�,��8 (�/09�:A(,�0X;� ��,���� �%�/�)�0/�A� ��0K�-�(:K�-�,��&0( /%�(:�%1Q��%� (�'�/,��5� /� ���� (+��%��9�:(,8������+�1>():�!16�%�9�,��5� ���05,�@�/� 8�%�(-��(: �+)�,�A,�+6��!A�,�%��('��A-�+5(,��� 1V�,��8 (�/Y)&A(,�%�HZC[[FH\Y9(�()R��,/:&�%�+���A,�]�� �:& (+�/I :&6;_,�(:�M�/�%(��%�+����J5� ��@�A�/�,(:5,�8,(+YK�-�(:K�-�,��&Y��� �%���5�9�1>%�5�):�-.�5�-��,��A�%�)�/8�����5��/�/�9 1XXV�,�%�,+�,�0�����5R��/�/�9 � �%��J5�-��/9(&1Q �%�K*LL0,��5� /� ��]�(:��(��@�:&�@�,����+(���%�/(+(8��AA�,��8 (�/( /9�:A(,�� �%�S(��� (:K�,@�&,��5� /� ��]�( ���(��@�:&�@�,����+(���%�A,(-��� �A�%�)�/8���5� �� A�,��8 (�/( /9�:A(,�1

Page 92: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ��������������������� �!��"��#����������$�%���&'�(�������)*��%��#+,-.-/012345-66782-9:0;-<=9>653-7045-679: 4/[email protected]?A3-0C0-D @-A-56.,E-2A123 ,;65-FGHHIJ$����#���% KLM LNOMP�&���� K�M L�NOMQ���������� ���%���&%�R� K�M LKNLMS������ TUM O�NUM)����&)��V���W LKM OLNXMY��&� �M L�NZM,9?5/-7[\�����$���&W$�V�%�������%Y��(��%]��(�����W)� ��&��VR&��Y��&� _LZZab��R&��L ��%LXcd�e����f���#�������%gV%#��_O��hLaC2712/-510iN! �)�jj����V���� ��*��*&�76i� �WR�&��(�NQ���*��k��R&�� ��� ��� �W��e�������#�R�&����b� �W���&W��#N��'��%��!V&&��l�m*&����h������W������ ������&���������� �� �����W��#���� ��(�����#��&RW�#�(����V������������&� �V# � ���V�����������%������������&&� ������(������ ������%#��&N������V���V������&�����������W� ������&V%�� ��� ���������������&N! ����&�m*&���������W���*&WR�� ��� �#��&�����%�����%������������� ������%#��&�NX! �������������&&W������������WRV� �# &W��*&�V��R&���W�������*����W���V&��Nn��*��%������� �)�jj �(����������&��k�����(���&��N! �W������*�&��������� ������%����V&%����� �����&������N��%� ���������V� ��������&��*��V���&����� ��Nn��*��%������# � �%�� �����V����&��#��R�V������V�����R��k��������bRV������������R�&����R����V� ����#��N�����W���������� ��#���������bQ����������&&����#&������ ���Q�V�*����%� �����V%��������&WE5-0-2A123��%���#������ ��N_�����%��#���#��������� ��������oap?-70192,-.-/0192B167N)W��������R�&���%������������������k������ �)�jj� ��W�V��# �#���V�*����V�NS�%� ��V� �����&���qV�������� ���� �W-rE-/0-A%���#�������s! ��������(�%����� ��� �W%�%N! �W*��l�%qV���������� �R������*VR&����%��%�����������NY���b����m��*&�b�� ��� ��V� ��������� �

Page 93: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ��������������������������� �!����"�#���$%����#� �&� ������'$"&��"!"�!��$$"!(�!����&�!�%�)#�&����������������!�%������*��!�$�%�!�"�!� ������"'$������!��������&�!�%�!�� �"!('�����+++,-./���#���$��0"!(���123324�5�$�!��"�!�)!���5�$�!��"�!�#"��$��(�$��6�5����(���+/����%���$ ����������������7899+-�:;<=>?@>?ABCD<;EF<>GHIIJIK!&��������$"L������������"%�$"&"�$� ���! ��!�����%��"&�����)%����&�!�%"������"!&�� �$�����M���������%"!("����"�!�$"��N,��"!(�5�$"&"�#"!�����$"��$�&�� "����&�! ��)'�����%�"!����&�"��������!���� "�%"���$+/��(��$����"�&���������'��!��'��������"��"�'O�&�"�!�#"�� "��&��%�"�"&�$��" �!&�+P!������&���)#������%���� �!�%'������%�!����"&���+/����������%�!� ���"$��� "(���"!�!��"��"!(+Q��� ����!���"�$�"�#�����7899��$$��RS"����! ����%���)TUVWXYYZT[24\]124_[3ZTUV[V]aT2b][\V4cZZTV3 Ta1dV]aVbcabbV[V41VZdVTeVV4V12423aZTZ 4cTUVfgd]a1+P!��&�)���������$%���!������#����$��(�)�����%��"&'�$"�� "����6�!&�� �42T�5"��+/��h"��&$���8((��(��"�!"�!��%���$���$�������!�#�! ���!+8�$����"!�&�!�%"&�)"�'���$�#��0�%�������!���!%����%"��&$��, �+/���! "!(��������&"�$$�&�%��$$"!('�&����)#"����#�5&��6�"�!�)cabbV[V41VZ\2a4TUVf[Vca1TVcca[V1Ta24Z+/�"�"������&�! �����7899i�$����!�+9&�!�%"����! �����'$"& "��(���"!���e ^�����&�!�%"���j"!&�!������"�!)$�&�����)�! ��5�'��0�j����$�!(%�"!��"!� +/����'$"&���$$���$ �)�����������)������"&�����!��(����!� '�����$��! �%�! )�����&�"�!"�%��$������&�!6�%�)���"!($�'��"��'� " ��)�! $"�"!(���! �� ������$$"!(+9 �6&��������!��'���"!(� �� �����#��!������(���(�"!���!�"%��60��'"��)�!�"����"(!'"��)%�0�6#��0'"��)������"%"��"&'"��+P�8�! � "��(���)�������������$�("&�$����"'"$"�"��+/������"�����8"��"(���! �"�#��!(+/����&�! "�����8"�#��!(�! �"��"(��+/����"� "�����'���8�! ����#��!(+���#�&�!��$�����������"'"$"������'���8�! �����"(��+7����%��"& "�����!&��'��#��!$��%�!�! �5����� �!��$�("&�$$��!��"$�����%��"&�������!��������������'$"&+k�!�"!�"!(#"��%����"�$��%%���)����(�)�����"� $����!���%���7899"�����TUV4alVmV12423aZTZ[a\UTnfgd]a1e[24\oa4TV[f[VTTa24aZgZg]]TUVdVZT+Q��$$�����������%��"�!����#��!�!�5���� "��(����#"���!�!�5����)����5����"��"(��+/�"���$ �"!%���)�&"�!&�)�"�����)

Page 94: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ��� ������������ ��������� ������ ���� ������!�"#� ��$��!"�%&'()*'+,-.*'/01%&'2'345,56'789:*'4;5<9 8=><,&8+5,/,56'?5-54=8+9/,584�@A� ������� � �������� ��������B���$������������ �������"������ �����������B ������B��%&'C<DE5F.*'/0-1%&'2'345,56'789:*'4;5<98=>9/,'<+?5-54=8+9/,584�G��� B��������"�H���� I�B���� B������� ��� � ���������������"��� J B�IK��L%&'()*'+,-.*'/0��� "� �����B"��� ������ �� �8+;54/+5EM �����G�"� ����� �����N�������� ������� �����"� ����� I���������� �� �� ������O����� ��� ��������������� �������� "������������������P��B�I�� ��������B����B������Q ����"������������ � ����� ����O��R�SS ���B����D8,&8=,&'E'/;54T/FF8<4,-8=,&'')*'+,-UD5/-'-/+'V+84T�S�������� � ���� �������������� ���BB��� ������I� ������������ ������!B�!����� ����B���������������� ����������!B�!����� ����������G��������B� "�����������B�I�� ��������� B����!��E'--������B ��G��������BB�W ������B������ �������� ����� �BB"��BK��LO�� ����� "B����� ��� ��������B� ����X ������������ �K������� �����"�G���B����B����������!� ����#�� �BB���� ������ B�P� �"�����K���������B��"�!�����B"I���� ���B�����B���B�E/+T'+�G���B����BB"���� �����B����BB"������������I����� ����BB"�������������B����BB"���� �����B����BB"���I����������������H���������L(F84895F-84EME880-F84:-'+6/,56'F89*/+';,88,&'+-8F5/E-F5'4F'-�B�!������B��"���� �B������ ����� � ����#��� ���������� B� �B�������"���B����������B��������� �YZ[ ��� �� ����� "��� ������������������� ��������������������� �B��B"��B� ����I�����I�������O��"�����95)��\� ����]�\� B���]������S���I����� ��� ��������������� "���� ����� �� �B����� ������N��� ���������� �K��_��� ������������� ������ I������B� ����� "B��� B ���� ���YaR������������B����������������\��������� ������ �B��� ��]�������������*+86'�������� ��Q �������KI��B"�� �������� ����B��"�O��!���������"b#�������������� ���� ��������� ���# �������BB���������� ��P��X�����I��"������ ����B���� � ������� � �O�������B� ���������� ��K ���������������������G�������� ����� �������BB��� ���B������ B��������� ���K��������������� � ��������� �B����� ���

Page 95: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������������������������������������ ���!��!"�������������#����!�$%������&'(����%��!��������������� �����!#����� ���!����&)���*�����������+���������������%���������,��"�������-�%����(+��,���������������$�������������./001(��"�����!����(����!&2�(������,�!(������ ������!����������34��"���&5�������(,�������������&'(������������ �����(�+�6�!������%(,���3�!����&��������+������+�� ��������4������4����������%����� ��������&5!����������(,7���� �!����(�����%����� ���%��������+(������%�����������������������89:;<=>?@AB=CDEFD@FGD>H?ACG?CDD<@AI@B?E>E&J(��!���./003��K1(����������������LM4�������������������+�����(�������� ���+��������������4�4���������� ��%���&5���������������,����!�����,��������%����4���� ��+�!��������������%�����&.�����(�����/����������+�������4��������+����!�� ��+���������+4�������� ���!��(������&/�������+���(�����(,��������&N� ��+!������,������!�����(���������������������%��������������!�!���O������(�P�!!����!������Q�&R&ST����%���������������������%�����+,���(�������%���������������#����&��*�%��������*��4���+�&R����U��%������V�������%���������(�������(,������������%�� ��%��!����������,7���� �������,�(�+� ����������(��(���������������(������ ����&S�V��(��N���!�������.�� �����������#��������(��������*�����,����!���+������%(,���W����*������*���$�����+����&XSYQ����%���(������7(������������$%��(����,����4�����+&'(�����������*���������("�����%��%������*����������*��4����&Z[\]_a[\/%%�����������,��� �����+&b��������������������������%"%�����������������������+�������������!��%���&���./00���4�����������&0����������%%�����,��������,����!�����+������ ������&���./00�(����(�������%����+����������������������%�����������������6���������!"����������%��������������+�&0����"������%%�����*��4�����,�(�����������������%(,���&���./004��+����� �����!� ���!���������(����&���./00�����������������%������� ������!�������%��%���"�����&/���������������,�+�����+�!�������%�������������(���"�(���(�����!��������,����!�&����� ����+��!���./00��������!��������%&5����,���������(��������-�����������,7������������*�%������(���� ��+��������������%�����&b�4�������./00����������������(����������!��������*,��*�������+��6�����

Page 96: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ��������������� ��� ��� �� ����������������������� ������������������ ��������� �������� ������������������ �����!"� ���������������#�������� ��������� �����������������������������!"� �������� ��� �����������������$������ ����� ��������� ������!"�����������%�� ��������������%�������#��� �!&�������������������������� ����'�� ������ ������� � �()���������������� ������� � ��������� ��(*+,-./,01022+.3/4*56+789:5;676<2=>89?"������������������@��������A�����$������ ����� ��#������������������� �#�����!BCDE���FG����������H)@@$ �# ������������FIJ$��� �� �������CKK����� �L�����������FIF!H ��� �#������$����� ��$���#�� �� �������������������� ���� ����#������� ������$�������%������ ����L�� ���� # �$��� ��������� ������ �� ������� ������� L���� ��������# ��������!MN"� �� �������'�������� ��������# ���������������@��������A�����$��� ��%��L���� �COPQCRP����� �������� ��#���������� �� PSDPTU��������������������� ������!"���������� �$� �����#���$ ��#������ �'����G���V!@'�������� $������#���������� ���@�������W�!N��������� ���@���WX$�@��������A���������������������� ���#� ���������������@���������� ��� �YGZ�!N�[WJ!�M��� �����@������ ��� �V!XX��� !"� �# ���������#��� ������� ���FG�'���������������� ����!"����F!����������#�� �� �������� ������� ��\�����%��������UL����� @����������@���$��� �������� ��� �� ������������F!F!"����F!��� �������������������������������� ��#����DEC]RP��������������������� ������!BSC_TKP! ����# �������������������������������������� ������������������Y�!N�[�� ���������������L������(a#�����#�����$��@�������������J!�M��� �����@���������V��������X!&��# ���������������� �����'��������� ��� ���������������TKb J!�M���������%������@����L���TKb �����%������@���!MMc�")d&ef&$�� �������$�����%������@���������!Xg$��������%������@�����Z!FJ!"���������������������� ��� �ZJ!�Mh!XgZ!FJWZ!N�!

Page 97: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������� �!"� �#��$�%� &'�( %!)����*+�$$�)),���+��-�+��.���/,��!���(0�+�%� %� )$ ,���/�1%�2)�/��+ �-��1��*%�/2���( �(��! ���/�(+�2�&3 /(���(��%� !,�� )����*%� ������/�1��1)�+ 4�(�4��*�%$+,�+��.���/,�����!���(2����%�+ �����&5�%� .+���01)� ����))/��*,���+��-���� / 6�%%� ����+��.���/,�����!���(2����%�+ �����0 /���%%� ���0�%��� %� ��� � ))& 789: 789: ;:<=>?@8:8AB C9D=9E<8 FG8H@=I: JKGE<=LM J;LI:IN=H@HM KGE<=LO P#QR3SR P T�� %����+�(+ O&�U U&VV U&WWX YZ53[3P P+�*�!�% )!�\.�������2�( O&V] O&O O&O_] 5 '#3Y 5�%��(� �!�1��!��(����� O&�] U&O U&X�+�(+^ 3""3S P+�%� %����/ �,�//�a O&X] U&XX U&]O(% ���� P#Qb'Z#c P��/ �,� T2%� -�*�%2���a O&XW U&_� U&�_����_ 3d#YZYe[ Z!�. ���� �!6�2�% ����( O&�_ O&_O O&_ %��� !�f� ��V gZh5#'Z P��/ �,1��1)� %���$�)a O&_O U&VX U&W* %�� ## g�/�� �!/���%�����(�� U&V_ U&XO U&OW���/ �, !4 �� (����!�% *\%/ ��4� .����W R#'Yg 'c i��1)�1) .����)���)�4 )�� O& U&�X U&�]��+ %!$�%-OU'ZS P+�(�4�%�/���%�(�) ��� O&X] U&WV O&UU2����������/�.+OOj#k3dSj i��1)� %����� 4��( O&]W O&W O&����(+Ulmd�� %� ��� � ))noOlm"���%%� ���noXlm" 6�%%� ���n2&d�$3 /(���(��%� !,�� ���+�%)����*%� ����0+ 4��(��!�$��+2���������0�+ ���/�1��1)�+ 4�(�4��*�%$+,�+��.���/,�����!���(2����%�+ �����&5�%� .+���01)� ����))/��*,���+��-���� / 6�%%� ����+��.���/,�����!���(2����%�+ �����0 /���%%� ���0�%��� %� ��� � ))& 789: 789: ;:<=>?@8:8AB C9D=9E<8 FG8H@=I: JKGE<=LM J;LI:IN=H@HM KGE<=LOXi' 5R3SR b�������1%�\�� %����+�(+ O&XV U&O� U&OO]ZQZ[i#p P�1�T�.���4�� %�1 �!��� O&�W U&_W U&�]/�.+O beji' Y b������� 1%�!�.��4��, �� O&O� O&] O&W(%�$��(����)�$),

Page 98: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ������������� ���� ���� ��� !"�����# $�% �&�� '(�)� �� *+(&� �, *�����- )�), +(&� �./0123 04567898:;<=><=?9@5<7: .�A� B�AC B�DEF8GH4G=.�IJ1KL1ML 28N?@7<4=@G4=47><7:O8�= .�/P B�D� B��B8Q4G=4@=.CRISTLUV1 28N?@7<4=@G4>8F7=<W<7: .�/B B�D� B��D.�2IXY1RZ2 28N?@7<4=@G478[<7Q4=[<7: .�/E .�.� .�AE478\:6N874;<74>\5@[<87@7>O8�[G@<7<7:B] T8[@G4@=87@[@99_.] X<78GG4@=87_A] X@O8GG4@=87_5�a474G@99;=?4@H<7:b>8;8\[6<7H4@568c[64c8998F<7:<=:88>8G�@>c8G[647@[<87d=45878N;b8G>87d[;8\[6<7H<[N@H4=N\56><cc4G4754e���� ���� ��� !"�����# $�% �&�� '(�)� �� *+(&� �, *�����- )�), +(&� �.P0Mf2Z0 0@g5\[= .�D� .�BD .�ABABSIX1TSIKh X8G4F8N47 47[4G<7:[64 .�DC .�CE .��CF8GHc8G54A.0123aIIR U75G4@=4>\=48c[4567898:; .�/C .�P� .��E<7[64F8GH?9@54AA0KMR1Ma 0G@>4 @:G44N47[=�4[F447 .�EE .��C .�C/[64Z7<[4>L[@[4=@7>8[64G58\7[G<4=AERISTaIIR 064G4547[>8F7=<W<7:8c B��A .�DB .�E.9@G:458G?8G@[<87=B] i@>_.] R84=7d[N@H4N\56><cc4G4754_A] a88>_>�L8N4?48?94=@;[6@[[64=4@G445878N<5@99;\7=4[[94>[<N4=�45@\=48c74F[456789j8:;b58N?4[<[<87cG8Nc8G4<:758\7[G<4=b@7>>8F7=<W<7:�k88H<7:@64@>AB;4@G=b>8;8\[6<7H[64=456@7:4=F<994Q47[\@99;�4:88>8G�@>c8G[6458\7[G;8G>87d[;8\[6<7H[64=456@7:4=F<99N@H4N\56><cc4G4754e ���� ���� ��� !"�����# $�% �&�� '(�)� �� *+(&� �, *�����- )�), +(&� �AD23MTa1AB B] i@>_.] S87d[N@H4 .�./ .�PA .�CEN\56><cc4G4754_A] a88>_

Page 99: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������ !"#$#%&'()*&'+&&,+- +., / )&01 &2 )&' 3)(& -4&+& 0+)-#&' ,5#%)&,( 0'+6 ' 78 -5, +& /#, 9#10()&' 3!4!:#,'+6 &' $5#0&&' 3!4!9#10:#,'+6 );&&' $/+- /%5'#<+-(<< , )5 = >?@� >?@� A�BCDE�?�?�F G@HC@IB? JK?L�C�� MNKIBC�O MA����PCL�LO NKIBC�QRSTU"VWXY Z[\]#0&&' 3!4!9#10_ [ Z!ab !ba !cQ\d+6 );&/+- /%5'-(<< ,e )5 _Q[\d 78 -5, +& 9#10()&' 3!4!<!f'(5'-#$#%&'()*(0/#, , 08#)0(17 <#,&' , 5 )&()5, +0 ().+0#7() 8,(5 0=>?@� >?@� A�BCDE�?�?�FG@HC@IB? JK?L�C�� MNKIBC�O MA����PCL�LO NKIBC�QafdghU44" Z[\X(75#/8+)( 0&,$().&# Z!Qa Z!�i Z!�b()5, +0 &' (,8,#j&0_`[\S' )#,/+77+2 #<0%887$+)-- /+)-k\1#&' 5#- -+0 _\) (&' ,+0Zl.!"#$#%&'()*&' 5%,, )&8,(5 #<.+0#7() (0&##'(.':&##7#2:#,+1#%&,(.'&=>?@� >?@� A�BCDE�?�?�F G@HC@IB? JK?L�C�� MNKIBC�O MA����PCL�LO NKIBC�Q�hU4mTn]V Z[\S##7#2 _ [\U1#%& !a� Z!ac Z!i,(.'&_Q[\S##'(.''!"#$#%&'()*(/8,#6().&' 5#)#/$(00#/ &'().+) << 5&(6 8, 0(- )&5+)-#+7#&+1#%&:-#+7(&&7 +1#%&:#,(0&'+&/#0&7$1 $#)-+)$8, 0(- )&;05#)&,#7=>?@� >?@� A�BCDE�?�?�F G@HC@IB? JK?L�C�� MNKIBC�O MA����PCL�LO NKIBC�Q�mTV4 Z[\Y $#)-+)$8, 0(- )&;0 Z!iQ Z!iQ !ZZ5#)&,#7_` [ \"# +7(&&7 +1#%&_Q[\4#/ &'().8, 0(e- )&5+)-#+7#&+1#%&

Page 100: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ��������������� �������������������� !"�#��$��% %&'�(#(%� )*+%,�%-� ��%*�� �+���-,�.,�&%//0�+,+%��%�"�#�/�/�&1.,�� )'�(#2 345� 345� 6�789:�4�4�; <5=85>74 ?@4A�8�� BC@>78�D B6����E8A�AD C@>78�FGHIJKLM NOPQ�&1.,�� )'�(#RS N�TU V�NU V�NNVOPH%���%+RSFOPW,�&%//R'��������� !��%),.(%�&%% ��%+�*�, -��%.��+�##",//%+�+/,+)%+��, ��&,#FN�%,+#,)�0�+�#��,(�����%#,"%2 345� 345� 6�789:�4�4�; <5=85>74 ?@4A�8�� BC@>78�D B6����E8A�AD C@>78�TNXYWFN NOPZ",//%+RSVOPY(�����% V�UN V��[ V��\#,"%RSFOPQ,+)%+R!���+� )��%.,#�FN�%,+#0-������� !��,�0� )% %+,/0$,"�/�� *�"%#$�+,]%+,)%Y"%+�*, #�,]%(%% )�� )�.$,#�%+��, ��%*�#��$/�]� )0#�,�� ),(���%]% &�����%*�#��$/�]� )0�+$,//� )(%�� -��%*�#��$/�]� )2 345� 345� 6�789:�4�4�; <5=85>74 ?@4A�8�� BC@>78�D B6����E8A�AD C@>78�TV H_L IFN NO Pa,//� )(%�� -RSVO N�TG V�Vb N�GGPZ�,�� ) ,(��� %]% RSF OPX�� )�.R/�c�� !� )'�#�,(���&,)%#�$��%,]%+,)%Y"%+�*, &�+!%+0-������� !��,�-�+� )��%.,#�FN�%,+#��%��,]%(%% )�� )�.$,#�%+��, ��%*�#��$/�]� )0#�,�� ),(���%]% &�����%*�#��$/�]� )0�+$,//� )(%�� -��%*�#��$/�]� )2345� 345� 6�789:�4�4�; <5=85>74 ?@4A�8�� BC@>78�D B6����E8A�AD C@>78�TFJYXIFN NO Pa,//� )(%�� -RSVO N�Tb N�U\ N�[FPZ�,�� ),(���%]% RSFOPX�� )�.R"�Z�"%.%�./%#,���,�� �+-%+��",!%,*�"$�+�,(/%/�]� )0��%,]%+,)%$,"�/�"�#��,]%�&�$�//1��"%&,)%%,+ %+#������,)+%%&������#0�+-������� !��%,]%+,)%$,"�/�*, ",!%,*�"$�+�,(/%/�]� )&���� /�� %$�//1��"%&,)%%,+ %+2345� 345� 6�789:�4�4�; <5=85>74 ?@4A�8�� BC@>78�D B6����E8A�AD C@>78�TTHII�FIYdH NOP_, ",!%/�]� )&���� % N��U N�U[ N�U�&,)%%,+ %+RSVOPY)+%%��,� %%-�&�&,)%%,+ %+#R

Page 101: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������ !"#$%&'$ $(&)#$*$+%,-./*/0&'1 2&'$+#$%+3$45$%16+ 7,,&+ .+%./891#1 3:199%1,$-/%8+99-/%,&+*+;/0&&'$,+5$< =>?� =>?� @�ABCD�>�>�E F?GB?HA> IJ>K�B�� LMJHAB�N L@����OBK�KN MJHAB�PQRS4TU VWXY+99Z[\WXR&+*+;/0&&'$ V!�P \!QP \!PP,+5$Z[]WX1,$Z/!_/*/0$($6&*/0%6'19.%$ 7,3$ $%+&1/ &/$ a/*+'13'$%/%9/:$%,&+ .+%./891#1 3&'+ */0%3$ $%+&1/ -/%./*/0&'1 21&:199;$+;/0&&'$,+5$<=>?� =>?� @�ABCD�>�>�E F?GB?HA> IJ>K�B�� LMJHAB�N L@����OBK�KN MJHAB�PUbcde_fgT VWXe/:$%Z[\WX4;/0&&'$ \!Vh \!]� \!Ph,+5$Z[]WXc13'$%Z!id8*/0'+#$+ *6'19.%$ 0 .$%&'$+3$/8PVjk'$ &'$*%$+6'*/0%+3$-./*/0$($6&&'$5&/$ a/*+'13'$%/%9/:$%,&+ .+%./891#1 3&'+ */0./ /:-/%./*/0$($6&1&&/;$+;/0&&'$,+5$< =>?� =>?� @�ABCD�>�>�E F?GB?HA> IJ>K�B�� LMJHAB�N L@����OBK�KN MJHAB�Phbcde_RS4T VWXe/:$%Z[\WX4;/0&&'$ \!PV \!PV \!U],+5$Z[]WXc13'$%Zl!k'$ */0&'1 2+;/0&45$%16+7,$6/ /5*&/.+*-./*/0&'1 21&1,!!!=>?� =>?� @�ABCD�>�>�E F?GB?HA> IJ>K�B�� LMJHAB�N L@����OBK�KN MJHAB�Pmbn gb"T VWXd +.$%$,,1/ Z[\WXd ]!U� P!\V ]!mP+%$6$,,1/ Z[]WXR&+3 +&o1 3Z[PWXf%/:1 3,9/:9*Z[QWXf%/:1 3%+1.9*Z

Page 102: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ����������������������������� ���!�"#���� $����%���!&��#'��!��(#)���!��%#����(#)���!������)��������!�" *+,- *+,- .-/0123+-+45,60,7/+ 8940-1 :;<7/0=> :.=9-9?0@3@> ;<7/0=A��!& BC�'���!&%������$��� ��D ���E ��D#���� BC�'#����%������$��� ��F ��F ��FG����!� BC�'�������!�%������$��� ��F ��H ��F#I� BC��HJ��������� EE�E� ED�FE EE�E�K��� BC�')���%������$��� �EH ��E �EH��L�$!��!����M����� ������ ����)������������ ��� �����M$������������N���������O�����" *+,- *+,- .-/0123+-+45,60,7/+ 8940-1 :;<7/0=> :.=9-9?0@3@> ;<7/0=P����! ���� �BQR���!��!����MS C�DD T�UT C�DDCBQ��)�$���!��!����MSTBQ������!��!����MSUBQ��������!��!����MS!�V ���I���W���XR������%M��� ����&������ �'�)���Y���!�)��������I���I W'������������!����'��R��I%������I��� ��R��$������!����'��R��I%��'�����I�����M���!����'��R��I" *+,- *+,- .-/0123+-+45,60,7/+ 8940-1 :;<7/0=> :.=9-9?0@3@> ;<7/0=Z� �����[ �BQ\�����I�����MS �FE C�[� �FECBQ]�����I��� ��R��STBQ���I WSM�GR�������O�XR������%M��� �OW�!��� �'�)���Y���!�)���I��$'����������$���������!����'��R��I%��M��� ����&��$���I��$����� ������)�W�!�"*+,- *+,- .-/0123+-+45,60,7/+ 8940-1 :;<7/0=> :.=9-9?0@3@> ;<7/0=Z� ���O�[ �BQ]��$��S ��E C�UU ��ECBQ#�� ������)�STBQ\�����S

Page 103: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������� !"#$%&''�'($)�(*�+(*�#�&+,#-./$0�123�"$+�(&4�12$"&,,(*�0�03�+1$"#$%+*$%1�*$,'"$+(*�,&1(#�&+2���526$%,'(*�($(&,3�789� 789� :�;<=>�8�8�?9@<9A;8 B��<�= CDEA;<�F C:����G<H�HF DEA;<�!./$0� �IJ�K2KKK$+,�11 5 K� L MM 5 K�NIJ�K2KKKOJ��2���PIJNK2KKKOJNM2���MIJN52KKKOJN�2���5IJPK2KKKOJP�2���QIJMK2KKKOJM�2���RIJ5K2KKKOJRM2���LIJR52KKKOJ��2����IJ�KK2KKK$+0$+�" !.S$,-(-/1($'&#2'$#$%/$.1-'�+#$%+1�,"&T�S%3,-/&.2&U�0$/+&(2$+&.!.'�S�.'�.(V 789� 789� :�;<=>�8�8�?9@<9A;8 B��<�= CDEA;<�F C:����G<H�HF DEA;<�U�0 U�0I�-"U�0$/+&(2K PP PL PP$(*�+6-1�T�S T�SI�-"T�S%3,-/&.2 N� �� N�K$(*�+6-1�W(*S&+(# W(*S&+(#I�-"0�03�+$" KM KN KM&.$(*�+S&+(#2K$(*�+6-1�) X$%,'#$%1&#(*&(#$%+Y-�61-.0$1(S$,-(-/&,0&((�+1&+�Y�+#,-3�+&,2,-3�+&,20$'�+O&(�2/$.1�+Y&(-Y�2$+Y�+#/$.1�+Y&(-Y�V 789� 789� :�;<=>�8�8�?9@<9A;8 B��<�= CDEA;<�F C:����G<H�HF DEA;<�W(*-'�$, �IZ'$.[((*-.\-.(*$1� KN KP KN(�+01]2K$(*�+6-1�!'�$,$)# _NIZY�+#,-3�+&,] �P O KM �P��OW(*-'�$,� _�IZ,-3�+&,]KIZ0$'�+&(�]�IZ/$.1�+Y&(-Y�]NIZY�+#/$.1�+Y&(-Y�]

Page 104: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� �������������� ���������������������� ���!"�#�$"% �������&$'()*+,-.-/�0�%�$$ 1234� 234� 5�6789�3�3�:4;74<63 =��7�8 >?@<67�A >5����B7C�CA ?@<67�-#'%���$0 DEFG$0�H$"!"�#�DIJK L�ML N�OO N�OO�EFP�!��%�$$ �0%$QR ����!"�#���IDD�S E FP�!� �%�$$ !"�#'����!"�#�D�$"T-/%�"��U%����KLEFV'��0���H��%�0�%� H$"W$%���$0� �%�$$ XY.-Z��!��%�$$ KMEF[$Q�%$ �!�H0$L\&��"#�!"��K]EF($ �!�!"�#'����V�[�HV�X�H$"$���"L\&��"#�!"���KNEF+$��\!"�#'����"��0�0!$"R"$����$0� �%�$$ �0! ���"%$ �!����!��$_�"#�Q����"�#�!"��$"+��/�a �_$"Q�#�%� �%�$$ K-%$0 ED��%$0$Q���HO$���"_��� O�OO D�OO D�OO�� ��b($�U%��0��$0-#'%���$0�0#-%$05�@�4�7�� 5�@�4�7�� 5��� 5���c :4;74<63 =�3de�73�� �fC�4� =�3de�73�� �fC�4�D .XgPhTP iO�O� iN�LN iO�S� iM�]D� /-Yh(h. iO�OD i�]S iO�MJ iDO��DS Y)ZXh/ iO�O� iN�]L iD�O� iDN��DL h**hT iO�D� i��DS iO�M� iJ��]M .XgVZ-Xj iO�ON iM�]] iO��M iS��M] hGX/-/k( iO�OD i�JJ O�DO D�]�N �-,YXZ- iO�ON iM�N� iO�LJ iJ�]�J XX iO�OJ i]�]� iO�SM iM�N�� PXZ/�)Zj iO�OL i��NL iO�MO iN�S�

Page 105: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ��� �� ������������������ �!�"�#�� �!�"�#�� ��� ���$ %"&#"'() *�)+,�#)�� �-.�"� *�)+,�#)�� �-.�"�/0 123 40506 47570 40508 4/500// 9:;<=39 050/ /50� 050> /5?@/? A1BCD<3D 40506 475?7 4056? 4//570/� 2E2FA:G 4050@ 4�5@/ 4058� 4/?50//@ HI9A1BJ 4050/ 45�8 05�� 75/>/7 K2FD 405/0 4>5@0 4057/ 4>5@//8 B;2192:9 40507 4@5@8 405>6 4/7576/6 JBL=9<M2 4050� 4?5@@ 405>/ 4/�568/> FBNA2JIF 4050? 4/57� 405?6 4@58�/� K:EFIK 0500 5/6 405�0 4@5?/?0 LBN2=LB1O 050� ?5�? 05/7 ?58>?/ K2FD3BBJ 050@ �508 05/8 ?5@6?? K1:J2:3 050� 850� 05?@ �5???� JBL=3BBJ 050/ 57@ 058> >56??@ FD:=32?0 050@ ?56@ 05@7 75�@?7 K1:J2PBH 0506 @56@ 057� >58�?8 LDG3:99J 4050@ �5>7 40588 /�5?8?6 3:9A1<F2 050? 4@5�8 05// 4/�50@?> A129 050� /5@@ 057? /57@?� =2LPBH 050? /5@6 058� >58>�0 3:A?0 050� �5/7 0506 /5@8�/ <=FBN2?0 4050/ 456> 0588 /05�8�? L:32?0 4050? 4/5>� 05�0 757@�� =22J?2:1= 4050/ 4/5�> 4050> 4?57@�@ 9K:=7 4050� 4?5�6 0577 >57��7 FD<QJ32= 40506 475?@ 0576 >50��8 FD<QJ9K:= 4050? 45>0 05?> �5@/�6 FI12FB= 050/ 5@0 05/? /5?7

Page 106: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������� ������������������������������������������� !����!"���#$��$���%��!�&'���($!����)��*�%��+�,� -"�"�������!����!"���% '�!.,�� -�����!�.&�")#"))"�'��'�/"��!)!-� ."!�.%� "�-0,���,��1!-��#����"0'2�,� ������/���,��/�!*�-"0�3�!.,���"1"#��!"�'�.�!�'�#"))"�'��'����!"���!� 2456789:;<8=>;>:?@ABC@D�CE@FGFHIJ7KIKL67M8>K:NKOP>LK7:97NQ?RSTU�$���-:9V6KI9W6XIK:9I7>!��"�%�'!#���)���"&�,��#"�")!#'"&�"�!�!#'2�"�-"��$��"#*-!-�"�#"!��,��,��'�$��!�?Y ���'�����/Z%$��"0�'G'"��3'�����#��[������!"���)�!�'-�\�!�!1�+]!�!'!����!"����"%��"�!�!#��� 0���3!�&"�)�-%�#�$'��,��"0���$��'&�")-���'!)3�� -"�"�$'�!& �,�!�#"'�!��!)���-"�,����'"$�#�'2_�,��".!#!''!)���2�!)�!')"�� /��-�#($!�!�.!�&"�)��!"���3($!��'�!)�2��-!1!-$��'%����#��,�%���\�"&�����!�.�.�!�'�!�'#"'�2a��)��*��'/!&!�-!1!-$��'*�"0�""�!����/�,� �� �,���!#�!�)!''�-"��"��$�!�!�'b!&�,� *�"0�"")$#,/�,� �� �,���!#�!�0�'��-�!)�2�,���$-������,!'�"\�-"$���"$.,�")�*���"����3%� .""--�#!'!"�2c�����'���-!&&�����!��"�!�!#'2���1"��!'�[���"�-!���!� $��!*�� �"#,��.������#�!"�G'"$�#")�2S�"'$��"'���!.�"����#!�!d��1"��'���-")� 2�[#���!��,�&���*#�'�0,���,�#�'�'�,�-�#!'!1�1"��/e!��!�.��"�,��0!'�-��-�"#*�-���#�!"�/�,�L9:X6I9W�&&�#�!'d��"2�&�!)�!')"�� /�#($!�!�.�"�!�!#��!�&"�)��!"���*�'�!)�/��-�,��[��#��-���'"���%���\�"&1"�!�.!'�"$.,� d��"/����!"���/'��\',!�-!1!-$��#,""'�'�"%�!.�"����2�,�#!1!#'��[�%""*)"��"/]�&�1�� %"- �,"$.,��,��0� /-�)"#3��# 0"$�-��"-$#�,"��!%����'$��'/_#"$�-0���%���$�2�$��'���������"#!�!d��'��&3!�����'�/�,�)"��"!'�%��-&����# "&#")�"'!3�!"�2�&�1�� "��*�"0'�"�,!�.�%"$��"�!�!#'/0����0"�'�"&&b%$�

Page 107: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� �� ������������������ ���������� ���������� � �� ��!��"�����#$������"�������������������"� ������"������������" ��� ��%�"&����������� ��������������"#$����'�� ������ (� �� �����! ���������������� �� !��"���� ���"!�� ���)!�"����� ��"�#*+,�"�-��� �� ������ ��������(�!.������� ���.������!�"����� ��"����!��������!��"�� �/0123456247#8���������! ������� � ����%������ ���������"�� ���� �.��"�����"�������� �� �#9�� ���� ���"��������!����"������� ������������"�����(&:���"�����(&$����;<=>>?@=<ABC<?@;D0?@2#EFGHIJFKLMJINFJOPQRSHTPJOPFJTUKKPMPTVIJWPXYPJOPW8���������� � ����� ��� �������� �&��������.�� "���������� ���)����.���� ��� *Z � ���"���'���������������� � ������������ �<?723=<<[����( �����#\��"��"����������������:� �������!�������"�� ����:�������"�&�%�"&��������#$����� %���"��� ����!�"���!���(�������&���!�������"����#]� � �����������".�� � ��������"���� �"������"������%� � ���"�����������"���#_�� � �������������������)���.�����*����'�������"���� � !.�"��� ������a������ ������&��"��"��"�"������� ���&��"�" �����"�����! ��������������.-�������� � ���������������#b�c���� ���_��� �c�� ��d����" �������"�� ���� ���"�����"�%����!���#e�����6B@D7006B@D#e&��&��������!����"� �%�"�����%�������� � �������������"����#fg�������hij��8!�" ���������������������� "������"�d��!��#�b� ����&k2l23��������������"�d��"� ��:���"� ����"�&� �� '����'�� ��� %�� �����.� ��� ���"!�� ����"���#min������������ ������"������:�"��%�"���"���:������!����"&���������� ������������� ��%�"&� % �������#8��������������������������������������"� ������&���"��"������������������� "��"!� ���'��#mmo�! � �" �&� ����� � � ���d%�� ��"���"�������� �&��� � ��� ��"�� �����&�������� ��%����� ��.�"�'�� ����� ����!�p ���&������������ �� ""���%�������� �&#8�q��� c�"� � ���r����""�!�"�q�" �����m��s�"�� ���� ����!�� ��f���"������������� ���������t ��_"�� ����u��&��������� ��� ���������% � �����"����"n�"��&e"��� ������&m���"������������"����" p�e ��c� ����d�"���"��������% "��!���###f+��"������������.� ������������e�����d��������!��n �� � &�����&m���"�����������������"�� ���� ������ ����������"��������������.���&#v����w����"x�������������% � ����" ��)_�����d�c��"�*y��� ���� '���&!�"�������������"�c� ��v��� ���e�"��"�"9���� ��#ms

Page 108: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� �������������� ��� ����������������������������������������������� ��������������� �� ������!���"�������������� ���������!���������������������������� ����#����������!���$���#� ��� ����� ��������%&'����������������(��������!�����"������������������ �!������������������"�������"��)�������*���+������������������������������������������� �*���������,��������-�.���, ����/������������.��������+������ �������������"�������0"������ ���������!������������������"�������#���������"������������� � ������������� �����������1� ���������"���������������������#.������������� ����� ������2����������"3� �!���������������������� �������������#.��� ��������.��������*�� �"�4����!������������#� �!����������!���� �������������������������������� �!����*����� �� ������"����� �������#.�� � ���������5������ ��� ����������������� �������������������� ��������0������.�������� �������"���������*����� �������#.���������� ���������������"���!� ��� ��������������� �!������2����� ��������� �����������������(���������� ����� ���������6�� ������������� ���!�� ���*����� ���� ����� ������������������5��7879:8;<=�� ������������� ���������"���� ���5�� ����� ������������1����.�!�����������5����� ���+����������� ��������� �� ���:>;7<<?<@A:<?��.�� �����������5���� ��������� �!����(��������"��������������� �������#������� ����������B������ �������� ������"���������!����������������� �".����C�����������*���� ���������������� �������#����������������� ��+���������� ����� �"�D�����E:F:G=HI;JH=H:K7LI9M@=?H78NIKO<:=:NIG=9I<IF:9:<:N=I97<I;=NIK:8�0����������.� �!��������.���!�.��#!��������������������� ���!���������������.�2 �!����0�!��������������������� ���!���������������.� �!���#���������� �!����������!��� ���� �"�P������������!���� ���������������� �".���#.��� �������.���"����.����������.�� �����0�� ������#� �������!��������������"���������"�������+������ ������������������������������������������������"�D��������������QP�����(�����������������/"��������������R�� ����.�������"��������.������#������*���� ���� ���������������!�������� ���������������������.����������QP�����(�����������������/����������������������������(�������������������������"���*�����������#����������"�"2.����� ���+���������� ��������5���������������*�� �"���"�"�����������QP�����(�����������������/���.�� �������������� �����"���������������� ���������(����.��*��%S

Page 109: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� �� ���������������������������������������� ���!"���� ��#� $��������%��������� ���� �&��$ ��� ��������'���� �� ��'!(�� ��#� ���)��*�� ���������� �����+ ��'%�� ���� ������)��*��� �������,��� ��-,� ./012����� ��-�� ����3������ �� �����$�& �%������������ �!45�6�����7�����������-�%3 ��������'�$ �-� �� ������'��������� � ����� ������ �' ���-���849: ����$���� �������� �-�% �������������-��%���*�������%�� � -����-�������������������*���!"��������-�� �� ����� �����;������������� ������� ������ �������������%��������� ���� ����-�� ����)���������� �$����'�#��'��#���-�� �����'!<�)��������#��� �� % ���������������-����%3=����' ��#� ���)��*!!!4>���)� ����#��� �� %��*$�#��% ��'������� ����� ��������� ��� �� 3�����' ������ ��� �������� �*�)�������� ���� ���+�������������!4 �����������- ���� �������������������� -�)�� ����#������'��#�� �$����� �������������� � !=���-%��������� �?��������@�����?�����%#� ����������� ����$���-����� ������-���;;�������-��'�� �� �� ���)���-����� ��������� ��'��*���������-� ��������-���!A� ���������������� ������ ���#�����#���-�� �������!=� ���� ������,�� �-�� ������������ �������� ������ ��-���#��,*��)� ����� ��!BCDEDFEGHIJJKFELGKMEFN7������'�����������-��'*��������������������������������� ��������*������ ��-!=���� ������ ����������-������%-�� ������ ������ *��� �������O*���� �� ���-� ��PQR./STU0VW0RT,��)�3���� �����%43� ����%43����������%4���3���-� ��4,���*���� �� ���-� ��QRS/XPVTQ/RVYVQZV[Z0T/TU0VW0RT,��)�3����$��� %43�������-��%43-�����%4���3������� ��!4 �� �� �����������'��-����!\� -�� �����-�� ������ -���������� �����-������� �� ��#����� ������ 'VR]������� ����$���������� '!��-��� ����� ������*��� ��'���� ��� ������������%�� ����' ���� �������� ��� ���!9_ �*��-����� ������ '������� ������������'���%������������������#����� ��� ����#�����!a ���%� ���� �*�������������������� ��������� ������ 'O7�������� ��'$�������� �������� ������ '����������-b9c ����-$����� '�� �����d�� %bec� �����-�� ����� '*� ����-�����������'�� ���������#���%���bfc ����� �� � �����-������������-�$���*��������� ������ *� ��'����� �#������������� ������g������� �����#�� ��� �����'��� ��������� ���� ��'!9�

Page 110: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ���������� �� ��������������������� �� ���������� ������������ � ���! ���"�������#$ ����% �������� �&��������'�(������%������ ��� )�&�����"������������� � ��� ��� �#$�������%�� �����&���!��� �"��� ���������&����� �'�����'� �����'�%���� �&����&� �� ����������� ��* ������ +%' ��*������ ������������"��� ��������� � �� ��� ��#� ����������� �&����,-./�� � �������������&������������� 012./�� � ���� ����������&�����"������ �������� �3'�������456��������7�� ����� ������� � ���#8�������� �&����������� ����������������������� 3��%���!���4��3������� � ����4� ������� � ����������������&�3�� ��� ��� �4��9�� �%&� �����:; ����� ������%�� ���%�7�<%��� �� ���������3�� ��� ���4��� �<%�"����� �'����� ������ ����� ������� ��) ���� �#=�������"���������%��������������� ����%������������&�� 7>�������% ��9�%�)��� ����������%��� ����9��% ��"� ���������������%��"�#$&������&������&�� % �� "��'���������"�'���%���� ����&���� %�����'���%���� ��9�������������������������� %����������#8�� ����� � ��������� ��� ��!� �"�����������&� �����!'������� ������� ����������� ��������)�% �����&������ ����!�� �%���� ���������%�����������#8������������������� ��3������� � 4:?�@����'A����� ���%(( � �'���%��&���� ��� �&�����������B2C1���&� �� ������ � �'� ��&��973����� � �������!��� ��4��������� ��� ��<%��������� � �����������'�� �������!��&���������#?�@��� �%���� ������&����� ��� ������%��� ���� ��������� �� ��&&����9��#����%�"������&������ �"� ������)�� �&�� � ��� �% �������&����������������� �� ��&�%� ���%������ � ���#D�������%�%��������9 ���������� '���9��� ���%����%�� �' ��9��� � ��:� �� ����������%% �������!&��������"�����������)��"�������3D�������%��������9 ��:4����� �����%��#@������� ��� �%��� ���&���� ������������!���� �E'%��������� ���� �� ������������� ��� ����� � ���� �����&����#$����&� �(���� ��������� � ���������� �&�9��� ������ ��#���"�� ���� ��� ���������"������&�� � ���3������� � ���#4F%�����!&����� ���%&���� �9� ������� � ���������� ���������������!�%�#8����� ��������&���� � �9�3$����������%���� ���� !���������������%���� 4:=������� �&� ����� ��& ���%&������-GH1I/JC1K2I/.� �.LGH1I/JC1G10J1K.�'�%������&�"�� �����&��������� #���� ��������&����� �&�����9���� ������������ � ������������������ ����% �'������"������������ ������������� #���� ���%������ ����� ������ ���&� �%'����%����������� � ��!�������� ��������������&� ������%��#=����'�����M%����N%������� �&������%�� � ���)�&������� ��� A%������3����� � ���4��

Page 111: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� ��� ���������������������� !�!�"#�$%&��'(��!)!��**+(!,�����-!����!�,��./���+0�� (�"!����� (�1�++���1��"� !,!2�(�(���1#�$%&��'��!12 (!���(�!��"�3("(4(�-�/�*/�1���-()!�(�*/��5678(9!���(���+!3*! ���(�����������.!� "��9"!��/�!��-!����.!:+(!1��-�(����.;! �()!�!�+(�0<=1�� !��(��9����� !!�,��1��"!,! (�(��:"�9!�� ! ��*�!,( �� ( � �(����(++.!��9!���� (!)!� !"��1�++���<>?@ ! �+ /:+��!�� !"����!�����.+!��01��� !,! (�(��:"�9!����!� (�-��+����,>6@ !���/"!�� (���0�(++� �/�++0.! ��!�.! �/�!� !,! (�(��:"�9!�(����(���+�6?� !����(���+!3*! ���(���#�A&'B$%&�5(��"(���"!��=�,(,��(/"* C/( 9+0�������+0�( �+�**��� �D/�E�(� � !!3 !*�(���1F!0�!:�(��"� ��! ���"( �E� ! ��-!���/�/�++0 ��"!�( �G��(���+!3*! ���(���*�("��(+0-�)!�+,!���0+!��1! ���"( ��"��!,!2�(�!� �*!�+!�)(�-� !(��*(�(�(��� ��H�(++�! ���"(����1�!�+��!� !(�!�� /�(��"1�����(���+!3*! ��:�(����� !!)(,!� !�1�0��!"��( !�������������*�/�(��=10�/!C/��!���(���+(�0�(� � !�.�!� !�1�0��!"��( !������ ��,!"*(�(: �+!)(,!� !�1� !(�*�!�!� !(����*!�:��,:� /� ��!1��(����(���+:(�0�G�� !�� ��� !*�� (�/�*�+���.+! �� +/�(���+����1! ���"(���� ���� !���(���+!3*! ���(���.!� "��9��� !��+)!��� !��� (�,,!1!��!�*�(�-�/*<�+���!�,!2�(�(���1���(���+(�0� ���++���1���0��!"��( "(���9!��D�0!�(��(�"(���!�+�!����()!�I�+��-��*!�*+!/*,��!� !(�.!+(!1�� ��,(�-��D�0!��G/+!�� !0C/�+:(10������(���+�5!)!�(1� !0��!-����+0(�!�����J��!)!��� (��!�9����,��,��� ��.!!�!3*!�("!���++0�!��!,��,1�/�,����(�-�66I��(++�!�9!�,!2�(�(���1���(���+(�0!C/��!�(��(� ���/� :�!!9:(�-�56KI�+��-���*!�����(� !�!+0$#%����/�,!�����,� !���+,� !(����(���+(�� (��!��!���"���!�� �� !.!+(!)!��� !��+0(����(���+*!�*+!��!� ��!� �1�(+����0L!)!�0��!!+�!-!����I1��!11����=�(�("*�����������( !� ���0��!"��( !�����+(9!� ��!(�� !HIMM��!N&��$%$B$%A��1(����(���+(�0(�� !���(���+!3*! ���(����!��!�1� !�!�"�./��!"�(���O�P$&��1(����(���+(�0(�(���!�9!��!��!��� !�(++(!�!�����-!��� !"��!+(9!+0(�(�� ��� ! �/�!(�+� 9�1"!���+,(� (*+(�!����+� 9�1(�1��"��(���� !,!!*!��*��.+!"�(� �/.��(�/�!�1�����(���+!3*! ���(���(�� ��� !0-()!��+0��!"���( )( ���0�I+��!�� �!� �+,1������(���+:(�05"�9!�(�!��(!���)�/ 1����(�,()(,/�+�����(���+(�0�./�� !�!(�� (- ����Q���"�,!+����/"!� ��(�,()(,/�+��.!+(!1���!/�.(:��!,����"!�!+0� ��� !0��!���(���+(���"!�!��!�H��� !0�/+��!�� !� �!� �+,�1���(���+(�0�0�/ ����+��-!���1!+0./(+,��

Page 112: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ��������� ������� ��� ��������������� ��� ��! ��"������� ������#����$%&'()$*+,-./'%0&'/+,&12-,+*&,34526��7������89:;<=9>����������?��� ������������������@ ��7������ ������A������� ����7�������� �B�� �� � ���?������ ���������������? ���� C�� ������ ��7�������� ������ AD#�������E ����� ���C�A�?���#����� A��F���7��7����� �������� ������ AD��������� �������� ��� #� � �� �����D�6���������??������ � #������� ������ A��������������GHI� ����� � � �#�A�J�?��E���������� ���� �!��?������ ������ AD���� ������ A��� ����E �!��?������������K�A �?������� ���� ����� ����� ��A����������L����? ��A� ����������������� �� �L ��!�6��������DM9NOP=<:�@ ���DQ���� #�� �������� ���������������A����# ����� ��A�F�� ��#����#� �� R6������ ������ ����L ��! #���� ����"���E �����? ���������������A����#JS��� JTU:VP;W=<89=XPY<=>NZ;P[X<=U;U:P=:[;:V;=:8<U\PX:;<=9=]\P8U<=9>:PU:;M<=N@�����J_9=:VP;W=<89=XPY<=>NZ;P[P\>9;=]PM<X89:;Xa9;>b8P6�������� ��� � #��������������!�?��?���� ������ ������I� �����!�?��?���� ��� ����� �?9>>�����RQ� ���7�� ������7������� �� ����A���������� ���������� �J��� ���������� ��� �Gcd������?�� � �������7����������������� C�� ���#���E �����F��� �� A7����7�������?���� ���������?�����������D � �!� ��������� �L��7��D��X98PU� �� �����#��D������ �7�� ���� ��?���� ���#� ���� ��� A�?� ���������� ��������� �����6�������������D#��L7�� �������������������� � ������� ��D�#� � �����E���������������?����� ������������� ��?�����������eA�������� ���� ���7�� �����D � � ��������A���� ���� ���� ���f������� A�IA��������D7��7������� \8P:P=];=W � �������E���������� E ����??�� ��Q������������D7��� ����������������������7�������������� ���?�� ��?����7��� ?��7������� ������� ����������� ����g�K�e���!�A��A�D�6������� ��� ��� ��������������������������� �� ?��� ��������d������������������7�� �?��������� ��D��!����7�������� A����� ��A A7�D��� �!�����A��!����A ���� ���������!�� �� �����Gh F����� ���������������� ����"������� �� ���??�� �? �L�� �D ��A������� ���������� ��� ��� �����#���e������� ������!�������� � �� ��77�� �L�� ������?

Page 113: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� ��� ��������� ���������������������������������� � �� ��!!�� �"�� ��#� �� �������!����� �� ��$% ���� ���� �����!�� ��� �� ����&�� � � ��� �������� � ������ �� ���� '�� ���� �� �!���������������()�� � �� $*+�� � �,� ���-��� ���������������� #����� �.���� ���/0���� �� � ����(��� ������ *���!���������! �� �� ���� ����! ���1����� �� ���� #�� � �1�2������������1�� ��� ��������� �� #�� �� �3$0�� �1���� ����� �!��������������� �� ������� �������� ��1����� �#���������� �!� �� ���� ��� ���!��������)����1!�44������������������� � �� ����$0������ �1� � �1�� ��#���5��� �� &���� �� ��� 67�� ������� ���� �� �� ����!�� 8�!�� ����������� �&1�� � ������#��� �������� ��� ��� �� �� �����&���������1������ ����1��9:;<=>;:?$@� �� ��� ����� ��� ��� ��� ���� 6#�� A�� ��!����� ����� � �8�"��! ��������� ������������ ���� ����� &���� � ������1�� ��� ����������1�� ���#� �&� ������ ������ � ���� ������ ���&1���� ������1���� �� �� ���� ��� �� �$BCD�� ����.������������ ������!�� ��������� � ��/E1��1���� � �����! .���� ���� 1�� �#�� ����� !���� ��� ����& ������1 ���������� �������1����#��� ���� ������&� � ������� ��!� �� ���1� ��� 1���� � �� �� ������ �������#��$F��� ���������1�� � �� ������ ����� �1�������!�1�� ������� ������� � �� �8��� �� ��#���� &����6 �� ����1���� ���#�� ����� �� ����1���� ����$BG0���� � �������-��� �����.�����������#����������&�� E����� �� � !��� ���&���� ���� ����)�� �#� ���)�� ��������$E ���!�� �� ����� ��#�����"����� � �#��� �#��$H����� ����� ������ ������� � �!���������� �� ������� $I��!������������ ����� ���#� ��� ����������������� �$D��1��� ����6����& �����& �JK>LK;LMM:N=OP���������� �1 �� ������� �� ����� ���������1���������� ��� ����!��������������� ��#�� ���#� �� ���#��� ��1������ � ���$D�� ����� � Q:R��#�� � ��! � �� & ���������1����� �1��1���$E��� �� ��� ��� ��������������� ���&� � � )�� ������� � ������ �� � �� ������ �� ���"!�� � �� �$S��! ��� � �������� �� ��� ���1 �( �� �6����6� �*���������$I���� �����!��!���������� &� � ���� ���7� �$E��� ��� ��1��� ������������������&���'��� ��������������� ����� �� 1���������� � �#�!� ����$I�������'"K;Q����� 6��! �� 1� �� ������� �$,��1 ����� �"!����� ����1��1��6!�������� �����$E���� � ��� � ��� #�� � ����� �������� �� �� �

Page 114: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ������������������ ����������������� ��� ��� �� ���������� ���!"���� �#������!��"��� $%�&������� ���'(� � ��� �)������� ����"%�����#������� "�*��� �� %!��#�����+���,� ��-�������� ��.� ���.��.������/��������! ���������01�2#���"����������� ���3�����������) �!� ������ �������� ��������"� �"���������"�������� �� �&� ������!/4���!������ ���#��������506�����!"����� ��������!/7�����������������-� ��� �� ���6 ����� 869 � ����� �� ����� � 6�� �)� �������04����������&� ������ ��)���: ��""��� ���� �� �)� �;� ������- �� ����<"������ ������������� �� �������� �#���#�� ����������������#� ����� ��� ����%������#������� �������� �� ����� ����#�������=��� %5.%���� ���� �� ��� -��� ��#�����������-�����> ������ �" ����?@�A� ���!�%���� �� �� �" ���#������BCDC���-�����! ��"��� ������#�������� ��� ���� ����E�� �FGG ���� �#�� ��"��-�� ����7������� ���� � ������ � ����)� ��"��� ���� ����H/���9 ���"������� � ��"�� ��0< ��� �#��%�� ���� ��� ���������������: � ���������� ����7���3�)�� ��*<22�I�� ��� �� �3� ����#�����#��%��� �� ���� %-���-������ %���� %��#���������57�� �&�����#�"������������� ���=�����) ��57�� ������;����������� �� ������57�� �#���� ����������������56���������!��� ���� ����� ��� � �������������J������ � � % ���%��%���J�������������<���� ��������� ����������������!)� ��)�� �������� ����� ���� �)� ��3% ����#������ "�<��� � ���%� �� /� ���)%�� ��������� �3���!01�)� �� ���� ����� �� ��%�6 ��� �� ��� �� � ���)%�� ���������KLM �3������ ����� "�� ��.����" �� ���!NLMO�� �#������ ���3�7����������������&���� �#��H���� ���� � �����)�� ����� �BPMOLQMRFSDPTSPKUMOCPDBLDGVWPCB�1�6�#�� ��� ����� % ��:�� �� �#�%�� ������ �� ����� ����" ����%��������������XYZ[\]X _abc[YdZ[c_Zefa _Zghijj.��%�� ��� �����=�� k ������ l�) ��k���������� �� ����������117����#��� �& )��3������ ��)��� �"� ��� ����"��������%�6 �$������� ���#��)������ �������� ��� ������� �)���� �����6�"���� �������������������� ���=��%�6 �� �� %��#�� �����$�������������%8� ���� �� �$�����PKOCDCKM�m� ������������� ��� ���)���������� :������!�� �����������"��� �%�������)%/����":���� ��������%�04 ������ ���!����#��!��#���)� �� �#�

Page 115: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� �� ����������������������������������������� ����!"���#��!�����#��$�!%������&'()*+,-.(/0122+(2,3*/4,453'(6++(.(7,4-(/08*,9(5640/+:,3*/4���;��!���!��$#<�!��$��!�� ����$��;�����������������������������������=���������>;��������>����!�?@ ��!���A���!�������!��$�%�#"��<����!��������#��! �������!������#���������������!���"���A�� ���<�����>�!%�$�����$!�A�!=������ BC����!�����������������D�!�����>C !� �����������������������!�<%������;!����%"���%� ����#"������������� ��!���A���!��E$�%�#"����������� ��!����!������#:*9.(5�#;!�;� ��$������!����������������!�� ��>��>�!%�����"����������"<����F���������$��>���� ��!���<�������� GH�����������!#����$� ��$"��������!�������#<����#�@ ��!���$������%���*:I+(99*/4,J.(�H���#��<�����������$��!���"#��%�#���� ��#� ��!���"���#����������5*9-/K43�!� ��!����<�!$��>��������%��<�������LM��<��=� ��������!$�����#E<��!�����NOC�H���%���!�������#!�%�!��?@��A���A�!%����#���<�������A���������$�>����$�;�!�%���$�������P� �!���������$>�!$�>����;!���!�%����Q���>�A�!#E������<����$�>����$�;�!�%���<����P� �!�������%;�!������>�������!�����������%��<��>�!�"����"���A�!� �"A���!�<�����>F������#$�������$�>����$�;�!�%�������%��RA��<������!���� ���������A�!����$�%�����%���;��#���������!�%�����>��>�!%�����"��<��������������>�!%�!S�A���T����"<�����!A�;��;��$��������� �����>�!%�������������$������!;�;�!���$�!����� >�!�� ����!���� UC�%���%�%"<�#<���$�=��� ��#� ��!���A���!�3K4(/K3��!����������!���V���#$������A���>���E�����;���������$�"���� !������%<�������������;�����%������������%%�������!��;��������A�!E�F�$����!�����>!�%���!���<���W�����������%���A�����;���!%���;��!��!�;�!��#�����%�>�!������>������H!���!��>�����%;�!����� ��!������%;�#A������"������������>;�;�!"�!������������D��X�$�� ���� ����>�!��������������������;������!#<��L;��!��$�����O�������L������������>;�;�!���������������$�������<�����$%���������>��<�!$������<!��E��������O YS���%���;��!� �����A�!���$�������������<������� � ��!�����$���� +(-(I3*7(3/4(Z*5(,9�[��$������>����<>!�%�������!�C���������������$�>F������<!����;��\��� ��!���

Page 116: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ��������������������������������������������� ���! �����!�!�!���"������!����������!��������#����!��$���"������#��������%��&������' ��������&���!���!#�����������&�!����!&!��!��������((�����&������(�� ��$����!�����!�#&���!�����������)!�������*##��#��!��+!�!��!&�������!�,�!���*�������#��!#�������!��!���&���!�������&&�������"���)!�������*##��#��!��!�����������#���(!�������-�������!����!����&��!���./01234567893:;4<9259=>?@@<6523?9:A<2B<<9C9D?@4523?959=C9E2<@<:2:F����������!����&���,!����&���� �����!�������!�������!�������������������,!����&��+!������!������&�"!������!��G?@E@<6523?9���(���!����&��!�����!��������HI��!�!����������!��!��������J�&����$����(�� ��(���&������������������!��+�����!��,�� ����������!��,�����+���K����&!�L���������(������������������������!������� ��((��!����!�#(��&����(����M�����������&�������&!�(���,!����&�� ������� ��!�������!�������������������������������!���N����������O�P�� ����������!����&���������"Q�P�����!����&������!��"RP���(���!����&���������"����RP���(���!����&������!����������� ������!���� ����� �!���(�,����!��������"���&�������!�����,!�!�!��#������������!����&�� ������������,S������������(���,!����&�� �����$�����,�!������!����(!��(!��RRP����� ���"����#�ORP�� �������������T�������!������(���!����&��!�����!�����������&�! �������#��U���!�������)!�������*##��#��!���$��&���!����&���� ������(����&��!��������������&"��������!�����!�#�������!�,���&������������!��V���! ��!����!����&��!��"�����!���������!�������&����&�����������W������!���& ���!�����#���(!����!�����������&��������&!������!&��N�����������������R�P����������!�#���#���!��!�#X�"������&�������#!�������������!��&���!��X�"���K��"��!&�����YZ����"�����!��(!��L��!��"������ �� ���[�#�������&�����(!����!�������&��&� !�#���� !������!&!���48G;(�������������(������ �����!�����������������(��������&!�U��#��"�����(!&�����\������!�!��&���!��!���]+&� !�#������������#������������������!�#���#������!����.*�_���V�� ����!#!��������!�"���!���!�\�� ������!�����������J����!����������! �����(�������&���������&��!�#��������#���!��&�������������� !�����]��*�!#���������������������������&�������#�������������!�!,�!�����������������������&���������!�������!�!��L�������������� �(�� ��#�!�������������!��������&!����� !�#�M���������������#����&������������� !�#��! !��#���������������

Page 117: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� �� ����������������������������� �!�������"!!��#��������$�%!��!� !�$��&��� &��#��#�� �!�� ���� ���!� �"���"�����%��!#��"�&�����!����� #!!��� �"��� !����� ��� !�� �'!����%!�� �(� ����)���$���!���� $��#!���"���!!� !�� !�!��*���� �����&)&��������� � ���!�#!� &!���*!��# ���"!�+��!�$%$���#!���� ,��������!�� -�#� ��#�*�����!���� ��� !!������!���&��������&��� )&���"!�./012345674689:;4<40=4>84?@/>8/72ABCD77485/>E6A257F8/26G %�����!�� �#,�#����!���-*�� ����%H �*��&������$��$��� !��%��!*�!���##%H �*��&������$��$���I�����##���'��$���#!��"#�&%������H�!J!��&�����H �*#&�!���#!��!�"#!����#�� � ���"�##�K�L���!��������"$!�� M!#!��#���&�#���$!�� J�$���!���� H �*#������#��� &�#�� �#!)�"!!��$"������� �!�N��#�$" �#��� !�#!��#��$��#!*�����!���� ��� !!�$��!��!!����� !���#!#�O"!*��!��!�����#��#!���������$" �#��� !�#!�����&!�H��$$���!���� #� �� �P�"#�&%���&�����*����!#��"��!��� �!���#�"#!����#����!��#�����!�� !�������&*���Q����#H#����"&�� ���!�� �#*����G �� !��#!)��!�����������#�����"� #��#$"������$"!�!�� )�$���!���� �� ��� �������!�������� �� ���*M����&������!����������!�&���&���� ����H�����#���$��� $����#�#*�!��"!��#H� ��&��� �������� �%&�������*#"�!�N��&#��*� #)!���#������H#��� J�����$������ #!� !��"#��I��� �)" ��!���!�&�#����!���� �����!�� $����&�#����� ��%��" !����*&������������#�KRG!�#!��������&����� �#�!��!#"#%!�� #O��S���� �� !)��!!� �$���!���� #)�"���"���!#)� &������#!#*�#!�!�'$����#T�� ��� � �$�� !��##$������ � &���"��!�� ��!��� �!����I��� #�&��#���!��� ��� �#*��H �**��!�#��� �� )� &��!��������"��!��&%�� &�&)!�����!�#��$� !��*��#!) �!���#�,�$!����$" �#��� !#�-I��##!����#$��"#�����"!� ���$��!�� &��#�!���#� !��$��!�I�#��*��)��!"� !�!��"#�&%������H�!�U"�!�!����� �����!�� ��&�#�&�� !���)�#�H������'$��� �&)KV$��#$��!���$"����#��#��"#�&���#���*����W���#�� �"#!&��� #!��!�!��X"���!���!����$��&"�!!��� #"���#T#�!�#���!�� �G�!��&��� #!��!�� �#" �� �� �� �)�"���##��#�!������&#!���Y��!" ���!�� !��G�!����&�"�!#���#!�� �� �"��)!���*��H�*���I�"#)!������!��#�����#T� �����!�� ���&%�� !���)!��#������!��&��� &���!����$��&"�!��#����!���� ���%��!�� �#��&���#�����#�#*����#�"���#�I��#���$�� ��$���$$���#!�$���!��#�Z�"&� �! ��&!������*$���!��#���#���� ��&��!������[�!��!� #�&��#\62]72548;F6D2 ?2�����&*�!�!��#�$�$�� �)��"�����#!�����!���*��&��" !������J+�� � &�"�!)#�� ��KK_�!��#�� �##�� ��*����#$� #�����!��#� &

Page 118: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ���������� ������������������������������ ������������������ ��� !�� �������������� "#� ���������������� ����� $� ������� ��������������� ��%&''����������"()*� ��!��$ ���� �������������������� ���������������+���� ",�����������-�������� �������.������������/�������� �0���� ���.�������������� ����������������� ������"1������ -��!!�� �������� ����������!�� �������$�����������!�����2��������� ������"3�!����$�������� � ������� �����������$������� ������� ������ ������������ �������$�����0�� ����� �.4��������������������$���������������� ������"1��� ���� ����������������������������� $������� ���� ��+����� �����������!���������� �������"*���� �������������������� �� $������� �0������ "1������ ����������������������� $���������5������������ $� ������� ��������������� ����� ������ �&6&78��!������� ���� �� � ���������"*��!���������� ������!� ���� �� ������!�������� "9� $����������� $����� ����������� ���������������������������":����� �������� ������������ ������ ����������� ���� ��������� ������ ���������������������-��!��!�����������2��"(�;������������� ����� �� �������� ���� !��� ���+�����������$���������������������������"<=>7?@AB%>?&C=DE%&FG&>=FHDG=@?@6&IJD7?AB?'"*����� ���������+���� ��� -���� ����������AD='&KB&=A&'�������������� �"L���M�� ������ �������":�� ��� ���� ������������ N������� �� ��������0���������"O�2� ������ � ��!��������� ��������>7?@ABP%>?@=G!�������-��!����������� "Q����� $��!����$����������� ����� ����� ����!������������������������� ��� ����"3�!R:���������� -��S �������� ���� �� TU���������� ��������� �� "(VW�������X Y����� � �����0�������������� � �� ������ ������ � ����Z[��� ��� �� �������������������������������� � � ����������������������� ��M���� � �� ������������ � ��� ������������������������� ������������� ������ ����$� + ���������$���� ����$����� ������� �� "[���������� � ���� $��!����$������ � ����� �� ���������>%%����� �����������U�����\ �����"(]:�������� ���� ������ �����������HD='B &7_&D7?'����!���"Q����� ���������� �������������� ������������ "O� ��+ ����!����������"9�������������������N �� �����������"9��!�������-����� ������!���M��aa������������� ��� �� �������� � ���":����!� ����������!�����������"*�� ��� ����������������� �� ��� � U���� ��!�� ���� ��������! ������ N��+

Page 119: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� �� �������������������������������� ��!��!��������������������!���������!�"����#!"� ��"��� �������"����!���$�"�����%&�'������!(�)�$$��� "#�#�$��"��*+&���"��������������!����"�������"����!��"������!���������,����������"�,��"������������� �� �����$"�������"�����"�����������"�!�����������"����������%-./0�����!�����"�������������"�������������"#��12314562738929438:;%<�0�����������*=�����!�������!>��������#��"���!�"?�!���>�����@��������������"#!�"����������"�%=�����A�#�!�"����"��#��!�����@"��������������$����"����������!��������"%=��������"�!�"��!��"��������! �"@��"� ���$������%0��������>�������"����"� �"!����"�!��������@��!����"����"���������������������"�!��������B������#���������!�� ���������"�!���������%=��#��� @������������"����������� ��!���"���"����������>������������"�$A���������)��������C�$���)�����%=��"����������� ��!������"�#�D����@$��#�� ���!�D�����"����������!���"���>�������� ��!�������������#��""�����%E�� ��!����������#!����������������"����@$�������"����!��"�������������!���"�$���!������� ��������$�!# �"��%'� �$A�������������"���"������"��"�����������������@$�����#�����������!�"������%F�����"�"��#��$"��!�������! �"!�������@$�������������������������"��� ��!��%0��#���������������"����������� �>�!��@ ������ ��������"������������"����� ���!$���"����������%=�#��!�����"������!����"����$�� ����"����A������!!���"����@$"��!����� �����$�������#��!"������G����!���"�����������"���@��! ���#��"!����� ������"����������������%H����"������������"��"�������������������������"74:5784I5�$����#���!�����#��!�D���������"����!����@���������!�����������@�����!"�!����"�!����%=�����"���@�����"���$����!���"�$����"��"����������?���������@!���"��������"����������"��#B�"�������B��������������"!���"#%0����������"����!����"��"��"���������������%=�����"�!������� ��"��������@�����$�������������� ���$��������!��"�������������"�"�!������"@��!���"��"�!����"����"������������ �������"��������"�%=�����"���#������������������#@+�"����"��#��!�����-������������#!�����"��������!���������������� �������>"�������$�����"�>��"� �����B��������"�������� �"��������"�����������%J�"���"��"�@ ������!!���"��"���������������!�������"�!������� ����$"����B�"$"������B������"������"�"�������>$����" ���K<�L��������������$����"���!����!�"�����"��!����"����"��#�������#���"����������������"��"������"���"��#!�>���!��������!����!�������"��$���%)�""����#����������"�!��

Page 120: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ���� ���������� ��������� ������������������������� !����������������������������� �������������������������"#$�����������!����������$��!��!������������� %������� �&��������������$� � '����� ��������������(�!���� � ������������")����������!��������!������ ��� ��� ������� ���"%�*�� ��!��� !����! ��+��� ������ ��,�� �����������������������! �������$ ������ ��,�� ������������ ��$������� �,�� *!� "-./���!��������!� �! �������$������� �,�� ������������ ��$������� ������,�� *!� �� 0123425617782910�����������������! � ������ ��,�� ����� �������,�� *!� ������� ���"#������ �:��! ��������������� ��!�������!��������$��������!� ��!���������":������ ��,�� �������� ����������������� ��� �����$$��*������������ �;<!���� �������������� ����!������������*��������������� ����$��� �����!��������� ����� ��!�������� ����������!���=����������������!��������������$��������� �,�� ���������������� ����!������*��$������������=��������������$��*���������� ����!����$ ���*��$�����������"#$�!��������������������� ������!��� ���!�������������������$������$������������"->?@AABCDEFGHIJK!�����������������L���������&� ���� �M�����&!����1NN8998OP154� ���� ������ ���"#���� ��$�������������!������� ���!��������������� � ���� ����!��Q� ���� ��!���������� ������$� �������N87R4ST47N4R;U&���� ����&� ���� �M�����&!������!�������$���������� ���! ��������$$�����������"V���� ��$�� � ���������������!�� �$� ������������!� ��! ��!���W������$ ���*��$�������������������������� �����!���!� ������"U#���� ������������������������� ��� �,�$������ � �� ��������"X �,�$��$��� ����������Q��� ������$����� ������ $��� ����� ,�������(������$*�������������� � ���������� �$ ��� ���"UY��������� ������������������������� ���������� ����� *����"K�����$�!����������$$��� � ����$��� ������!������ ������� ���������� ����������������� ���=��������� ��*���$�������! ����"/���!����� ������������;������� ��$��� =���������� ��!��$�������������!����"

Page 121: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� �� ������������������������������� �!���� ��"���������!��# ������� ���� ����"������������ ����$��������%&��������'���� (�����") #�������*� ���� ��+��������"��,��"����"�������#��� ��� ����,-����������� ��"�� � ��������.����%&����������� ��� �/��������0�!���/� ��������"����%1��� ����)(� ������� �)������ �#����"!��#������������� ���!#�����)"�(� ���������$���������� � ������������ �-����������"�������"%&��"����"�������� ��"���!�%2������� �������(�#�"���� ����������� ����� ������ ����!���"����� ���%&������������3456� ����$����� ��!��-������� ����)� �������"����.����������)�) #�������%7���-���"������"� -���� ����)� �����" ����"" ��� ������������������������ �� *�� ���������+�)�����"�� �����%8����- ��"!����������� ������������9:593;<4:5< �/��������0�!���/� �����������%&�������������������������������"����#����)��� ������ ����" ��� ������������#�����"��" �����(���������%= )����>��������� ��>������ ���#���"��)�������� �������������� ����� ������ ��%&����������*? ��������� �(���+��"*@������+����������"� ������ ������ ��*@��� �(���%+A��*? ��������� ����B@������B������ ��@��� ����+��� ��#���"��)�����%C/ ���"������ )��������������*? �������#���"����B@�� ����B������ ��@��#���"����%+D&��������� ����� ����)� ����������������"�� �����E������������.�"�����������#����������%&������ ������������ ��"�%&����#����$�� � ����F ���"G������ �H/?����/��I��������#���� ����"���������������(��������������� ����J*A����"�#���� "�� �) #�������������������������� � ��>�����# ��������"�������� �����$ �� ������� �� ��>�����#�����)���) ����� �K��������� ���%+LMG�������""������� � ����� �"��������������������� ��� ��>������� ����"�!� ��%@��������N4OOPQ5R<S:T6J��������!������������� "�� �������������%LLA���"��) ���������"��)�����U�� ����� ����)� ������G������"���!�����������*�>����������"����+� �*�)� �����%+&������!�������JG��������)����$�� �-����"�������� ���#��)���"�( ���)���� ��"#����")������ ��%LVW��� ������ �)���������)� (��������� ���������-��)������������ �"�� ���������)�� ��%@�# �������� !����� ������������ �"�� �����������X�-���� !�"���������*���$ ���� ����� �%+G����! ��G������E��- ���� ��� ��YF���������� ��� �������� ����)� ����� ��������� �����/��������0�!���/� ������#��

Page 122: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ������������������� ���� !��!"##$��!���%&'�#���(�#!��#"�%)*��� %�����'�#$(��+%%(%!"##$��!���%&(���"�%��,�'�#���(�#����'�#$(�"#&&��-%���%��!"##$��!���%&.��%��)/"����%(%��&%(�&%�%(��������-�.%�%�(-��0%��!1����'�#$23��-�"�'�(���)456�3&�$�"7%(��%�1����'�#$287"���%��9'�#���(�#9����-%�8���-%:���'#�(%;����<����'�#$%�(�'�"#��%���&%���-�� ��0=>�("�7%����%�&��7%�%%#%(�%&!���-%���%�%�����-���-%3��<�%��!�-%#���!�����(%��#� %#$��3���-%�%?���%��&�-%-%�&�!�(��'���������#� %#$����������-��'��������������3)@-%$��%�-%7%��)@-����3-$�-%$3�����-%:���'#�(%��&3-$�-%$��%#� %#$��3���0���)4A>!��� %�����'�#$3����%�$�"9�-%�'��7�7#$���-�"#&'�#���(�#����'�#$)/"�7%!��%$�"�"�-��1�%����%(��'%������92��%��-%���%��9�%+%(����-%#��0<�%��&��0%���!'%��#�B��0�"((%��)*'���##%#����$-�#&�!���-%�%������0�%!"0%�!C#����(�#D"7#�(C-��(%=1%?(%���.%#$-�0-�%0��������E�����!%�(����)2F�� %��!��#��%?%("�%���%��-%�3��%7%�%:(��#���&%�7%(�"�%�!������(����(����)D�#���(�##�0��##��0-���-%���%'��7#%�)4GH%�����-��&��0%�%?(��%&�7�"��-%�%����%&�''���"����%�)��##�����7%�-%���0���#&%�#�9�!#���#%(���%I"%�(%9�-���%����"�&��%;J���'�!�-��9&%<��(��($��KLMNOPLK���-%���-%������(�����(�����!��&����$(��<���(�#�3)Q�>���� %��9$�"�%%&'����(�'�����"������"�(���%����

Page 123: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� ���� ���������������������������������� ����� ����� �� �����!���������"# �� ��$ ��� ���$%� !� &� ���'���������(��)���$�%� ���%���$� � ������ ������ ������� �!�(�������$�����%%����� �������� !�$�� ������"*�+���� ������������%���������� �� ����� !��������� ���������",��� ������� !������ � ��� ����������"-$��$�������������� ��� �������$���� �������%������ !���������$�� ����$� � �������� $�%� ���%�� �����"*./��%�����0������%������ ��%�� � ����12 �������%%�(�%� !�������(� ������%� !�)���!�����������!$�%� ���%�����������%���������� !��������� ���������(��%� %���$�����%��$$�� "3*4#���$�� �!�)�(��� !� &� ���)��%�������5���� !��� ��6����"#� !��������!����� !�����!�)��%�$�����%����� !���6$�� ������� �������%%"7��!�$�/��%�����0���������! �����8��6$%�� !� 1� ��$����� ���$��� ���������� !����� �������� �!�%���+������ ����� ! !�%�)������$$��!�������������� ��)� !�������������(���%%� � ��$������$����$� ���9�:���;<.��%6%���"3*=+��� !� ���� � !��%��� !� ��(������ ������%%���(��(� 6���)!� !��)�� >?(�� !���� !� ���� ������� !������ � ��� �������������� �� ����%���"@����(� �����%����� �%��%�� ���6� ������� �������� $�� ��� ���%� � !������ ������%�����%�!���6���"*A2������)%����%� ���BCDEFGCH����� ��� � ��I�� !� ��JCKBL ����� � ��� �'$���������� ������)� !����� ������� !������ � ���%������%� %��%���������� �(� ��������� %�"&� ���)��%��%��$�����%������ !� � !���������!��������6 ��$�� !��� ������"#�%�$�����%����%� �������%%�$��!��$�%����)������(� ���'$����������� !��)��%�� �$(� ������ !��"2����$%�����%�� �������&� ����)��%��� !� �������!������� ������ %�MLNBOPL(� ��$����������"Q� ����%�� %�$�����%����%� ����DRKPSLP ��� !�$�%�����%�$�����%����%� ���� �$���%%���%�(��",���%��!����! ��I������������� ������ ��� !� $��$%���� ��6� ���%%�������� ��� � !������ �����(������$�� � !�%���'��!�����$�)��>&� ���'������ ����(�0%������%7��%��0!������!��$������������� ������%�������(����$ ����� !���)�"T!���%%�������� �6��� ���$�%� ���)�%%!�(� �������� !� ���������)����)�%%"#���� �!�)�(���&� ���%��(�� !���� ���1�8 ����(� ��� �$��� �3)����$��"U�$��(����%� %���$�����%�(��������(� ���'��� �%$��)���"**#�� ����!� ���� �����������)� !������!� ����"V����)� !��!������ )��� !���$%�����%�(��) !� 1���������)����)�%%3��� !�������������(��) !� 1(� �������8 ����%�� �$���3&� ����� � !� ���������'��� ��� ���)�%%������� !�������"

Page 124: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ������������� � ��� ����������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a_U%+'=%()/()&(5+$&%#-#)-#-%#)+&-0$1&%#$10"%+$0)#%,+$6Kb

Page 125: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� ���� ��� ������������������������ ����!������!"����#$�#�%�������&�'!��(�$)*��"$��!+��,$�����&�'��-'�.��%��!����$�%�&��! ���$����&��!�����/!'��$��!+)0%���!)1$2��+��%3+����.���!�%�"�$�$ 45�'�%"�'��!+��,�������!��%.����$��"#���� ��(�$$"��%6��'��"���+!789:2������;���!+�!�,<��!�6�&��!$%���!����%�#�.���!����,����&$$+�#$'$+�#!�$.��%�'�!�(�(���#�$��")=>?@AB?C@DBAAEFB@GEHBFIG??JJBCKBLHBG?DA@MF>??MLBABKC@DLNOHBK@LBGB@G)5�$+�'�%&��'$��!+�$6�!��!�$�P�$!+���$!�+�.!��%�%P��$!��%�&(�����!��!'��%���'(��!$�,�'!+�#6�!��$Q,����&$R�#��������"&��(!+�&��!$)��&��!'��!��" (��"�����(�$!$+�6�!��',����!!����6��!+����/R��!,�!#���6�!������!������!"��%�����(��!+���")S���$!�(.!�%!�$�"4T�#+�!78,'!!+�$�$�R�..��!��$.��$�)0����&�����$$ !+������(���..����+!�+'(��,�+�6���+�$,����U!��(��"&�'�!&'�)V�$�������(��!+���"�����!,����+!�"��$!�$�%�)W��!'��!��" !+����$�����%!�%�$�)5�!+�$���+!�����.!'��!#�$! 6�!������!������!",���(�$���!'����U!��$����&,�$�����/��(��!+���" ��!�%�6��!���&��(�!)3+���U!�+�.!��%�6���.$��%�U.����$���#(�%���&�����!���!�$+�#+�#�����%!+�$�(���%�6�%'�����,�,�!+�4��!��������$'(��8��%��4����!�����6�!��)8W��(!+�$$!��%.���! !+��6�%�����&$"$!�(�!����������$�$!�,����(���'$)X����(�$!$$+�'�%+�6��U.��!�%�!��������)5�!+!+�$��#���'�%#������% �%�$-'��!���"�!��!'�!�6�6�$����&.���!���������("&���$��!'����"��!�.����)

Page 126: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ������ ��������������������������������������������������������� ���������!�������"����������� ���#�������������!�����������$���%������������� ����������������&��������'��(�� ��)���&$������������������� ��� � ����)&�����'����������������&$%������������!��������������!���������''����������'������������*�����������+��!�!����!�����$����������&�������,��'��������������$�������!������%�����"�������-./01020345670382934:;630:1<07=:>?@ABBCDE&�� ��������,������������������-F��&�����!�����GH��#������!��!��-�'���&����� ��&����������������������&$���%�����+!���������)��*����&������������������'���&���-I�����,�������� �����&�����'����������%��'����'��'�%������&��������,�#��� )����$������,����������������������!���+��G���������' ��)�����������������&�����������&����������-@�������!!��������������������������������������� ��������� �-����������������������������!�������GJ���������$���!������������,�����',�����K'���&�����"���,�������-�'!��!���������������L����&��������������������&$����� ������������'���������#��"�� ��L����&-M���'!��!����������������%���&#'�����,��$&��(�����,�����,�%������'�������5NN���������%���)�%����-M&��������������� $�'!��!������������������������)��������������,�����$����� ������������&���������"������������!�������-M���'!��!������������������������)����$%��������+!��������'0O06P'����'������� ���Q�����-��������,��������'���������,��&��������&��� ��&�������-RS,���'��������������!�����������������$��������������%���%���%�������&"��%G��������!��������,����������������&����������+��!�����������%��'�����)���,���-M��������+��!#�������%���#����)������!�����!��������������)�&!��,�"��"�!��#����-T���������&%�&����)��������)������!���������������#������������� ������G

Page 127: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ���� ����������� ��� ��������������������� �������������������������� ����������� �������������������������� ������� ����������� ���������������� �������������������������������!���� ����������� ��"� ���# ������ �$� ���� %��������������&���� �'��������������������(�)������������� �������������&���*������������������(*���� (�+���������(���� � ��������&����,���������������������� ������(������������������(��������� ��� ������ ����������!� �-./0/./12/345/.6/78/03 #���9�9������!�����:$ ��(;�����#<�9�9����=$���>���� ��(���������������#�������?(��%��������������( ���������� �$;����������(�#����9 ��� ��������$ �� ��(�#@��ABCDCE�����!����� ��������� �$#�(��� �������!��9���(�������������$ ��(���>�����#F����%� �����������%�� (�(�� ����� &��&�����(���F��� ������� �9!������!�(� ����� �'���� ��������� �� �������" � ��$*GHIJKLBMMNOOP���������Q��"���&R�� S��(� ��� ������������� �%������������!� �T������� �� &�����&� �� ������(��� � �����F�(� ��� � ��� �������� �������"����������� ���� ��(���������������"�� ���(�� � ���������������� ������� �������������� � �����#�������$�������(�&������������(���U�%� ����������%���((����� ����������(��������( �V� �������(W������X(���(���� ���&���"�������Y��� ������� �������� #%���& ��(�($���#���%���& ���(�(�$W��������� ��(��� ��������� ��(������ ������������ ���"��������( ���%������������������%�!���� ���������������������(����������W�������� ��� ����� ������� ������� �����������U��� %��������& ��"����Z[ ��� ������������!��% � ������� ��� ��������������������� ���)�%%������������� � ����� �� &��� ���� ������ ����� ��"�����������(���� ����������( �������U���� ������ ��\�%�!����!������ �� +���������� �Y����� �%��%��� ��������(=������������� ���������������������(�������"�(�]������(��(��� ���� �������������� ���� ��%��%���������\��������� �� ���!���'�(ANDJEJ_H����!� �@��� ������� � ���������������� %�� ����(������"��������������������������� ������NDOa����� �����������@���������� ������ �����

Page 128: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ��������������������������������������� ����������������������������� !������"������!#����#�� ���� �""��$� �!��!#������"� ��� %&$������� ���� �� ���!� ��� ��'�� ��� !������!������( � $� %)� ��$�*�+������� ��,����"����������"����� � ���������������-���.������ �$�%/01� ������ ����� ��!$��� ��(��" �%23������� �������� �������������� ������������������� ��)������4� ����'����"���������56��7��� ������ �!����! ��������'�������" �����#�����$(��#!��#��������7��� ����������� !�������%6��+�������� �!���$�������� ������������������� ���� �� �������������������+���������� ������ �������������������� �����!��' %6��+����� ��� �!����������� #��"��8����"��$� ������� �����������9��$��� ���� �%6��4����������� ����� ���� ��� �������������� ���� �����!� ��$����������� ����� �����:�� ��� ����� ������������������ ���������%6�������� ���� � ��� �!����$���������� ������������'� ����� ��������� � : ������#( "�� ��!������� ������������� ��$� � ��" ���� %6�� ����� ����" � ���������� ����"��($���������; ������� ����������; � �������; ����� ����������$������ �������� ��������������������� "� ����������������� %�<=�� �$��� ������������� ������#! ��'������� ����� ������������� ���������� �5,> � ��� ������!���� �� � ���� ��������� �� �� ������������#��� �� � ����� #���������������� ���� %/��4�������"����� ���' ���� � ����4� ���� ���� ��������56���� ����� ��� � ���� #����#������� ��� ��� �������%�?9������������!���� ��� ������!� ��� ����������� ������ �������������������$������ ��" ����������������� � %4� �"��" �:�������� �������������������$�����$� ��!$�(�� ����,"����/� �"������ %@� ������ �������� �� �� #��(���'�����ABCDEFGFHIDJGKLGGMNIO����,9��� #�$��#���� ����������"� �!� ��#����"��" ������"�! ���!� ��$����������#������!� ��$���� �� �������������� ���� %/�P+���#�� ��������� � ����� �'� #�� ������ ��� � #%>����������� ��� ��������,Q����������� � �� ���� ������/���� ���� #�� ����� ������� ����(�� #��'� ����� ��������!������,�������� ���� ����/���,�� ("� ������ ��� ��/��������������"���� ��� � �� ��� �����%+������>� ���������������� �������"��������� �$��!� ��� ����#������� � ��� ���������� ��������#%R����>'���"���������

Page 129: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ���� ������������������������������������������������ !"#"�$%&�'�(����)��� ��� ������ �)���� �����*�+,���� ������'��*-��� ������ ��.�� ��� �������� �/��0����*1������������ �-� )������� �������� �����-�)�/��� � )�����( '������ �������*�2-�� ������������������-��3�����3�)�3 �4��/()�/������������/��� � ������ ����� *-��������35)���6����7 �(/���48����/��*-�/��/4������ /� �/)������7 �(/���8������������ )������������0��'�����9 �� ��/�� ���3�*:������3����� ������������������������������� �� ������������������3�������� �������*; �������4-��'����9���������-�� �3��*-���( ���<=��>� 4 �����������)���� 4�)�� ��/���) ���3�����������*?����3�����������3�/�������������-��/)�3�����0�� �������������3����� ���) ��(������3��/��������������( ����3�� �������� �*@)������������������ �*-�� ����������6��(������ ���)��) (�� ��� �����*@)�(�����)����� ��� ��������� ��A� �����)� ����� 9�����������)��� ��������/��3���� ������� ��) �������� �����)������*,����������(�������'���%�">&B�(������ ����������)����� � ��� �����*-(��������/���� (���C� �@��'� (�� ��������/�������/��*?��������4 )3���4(��47D)���.��������(��������"<E48��)3�����������/��������(������(���� ����/����)�����9��������*D��4��� �����)�/� ��@��'� .�������*A��������� �F����� ��)���*A����/������*�G@)���� � ��@��'� 4������ ��� �������HB!I&���� ( /�*1���)�/�)�����(��3�����������(������������'�������4 �������������������*@)���������3 ������� ���� ������������)33��3�) �� �*J��� ���4�)�������3����/�����������(�������������*K��� �������������3�/�)������������ ���������3���������������(��(���/�9���� �������������������� �� ���*�:���(���'����������������'��/�� �)���4���/������ ��9� ������� ���������)�/�*A�������.���)�)���)�����*L�9��/� ���( /���������� C� 3�@� '����M-����������� �'���� ����������� �� ((���- �F����������������(� �����������)���/��� ������*-���(� ���� ������)3��-��/ ���� �������� ��������*�NA�)����)����������� ����������O�������� ��������4��� �9��3��5)���31 /�( �������) ����P�����Q&B&I<%RS&!IEM

Page 130: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ����������������������� ������������������������������� !�������������"�������#�������"����$������������������������#�����%�����������������&� �$�'(�)�����*��+��%����"�����,-���������$$����.�����"���$��%���"����#� ���"��#��#� ��/0�����#������##����������"��$�����"����� �$����"����'1�%�� ���� ������������$�����$����� � �$���%���� ��%" �#�� ������"�����$#��%��� ���'2������������� ��������� ��#���������������$����������"��������'341�����������5�������������5+��%�������*�����+�%%�0���%6� �� ���� �#���� ���������'73�8��(�����9���� �����#�����0�������6�%������ ����*���'72������6:���������������#���������������� ������$�����%��������� ��������������%��� ������� �#��� �����#���������������%�� ����"����������#�����$����""�������"�������#����%�����"������� �$�0 �����������'7;�#����)����� �%�����6<*�����%����������<���� ���������� ���$�� ����������%" �����"��������� �$������ ������������="������#�"�����������"������ �����������%�*������� �#�%%��%����$$����'733:��������$��6��"����� �����7" ������ �������%���� � 0����'3>(##�����������������"����1��� ?��/����������"��������#��/�"�����#@���1����$���"��$��������$��������� �5�����������6!�������#��� �*�A����73B5���������� ���,8��1���������#������$���������������"��#�����"����#���������$��%���������� ���''''2���$����������%������������C��$� ������������� ��������������6����� ���������������$��$��#��������� ���'73D2����������$�������� ��$��.���� ���#�%��������������#��""���$������������%��'E���������F�%0�����*���#����"��#�� ���#� �""�� �$!��=����=" ��������������,<������"��� ����$���� ����A� ������������������� ������������������"��*')���"��" ��������� ����������� ������������� �'''')�������%" �#�������$�������"��������������������# ��%��$���"������ �������������$�����#��%����%�����A�����%�� $$�#������������������ ��������$��%���������'(�������� �� ����%������GHIJHKLLMNOOJPLQNLKRSLSKNJNKTSLPUQSKQQHMRVSGNRSJPUMTJVVHWMLHLMNGHXNYSGNLSMGMZ[KSHGLS\K]T[LS\KNLSMG'1����� ��������������������������������%������� ��#�%����������$��#���#������'+����#� �� ��0

Page 131: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ���� ���������������������� ������������ �� �������������� ��� �� ��������������� �� �!���� � ��� �"����������� ��������� � � �������������##��� � ���������������$�# ������#� ������ ��� ���� ����� �%�����#� ������ ����� ��� ��� ���� ��������&'(��� ������� ������) �!�� ������������ ������������ ������%������������* �� �#��� ����������"��)�+��,�����������%���������-������� �,��� ����#�� �� �� ���� ����,��������� ����+�������������# ���,����.�������( ������� ��� �� �)� �����������������#���������#��)��)�������%��� ���� �����������/� � ������������������� �� ������� ������� �� �� ��������#"��� ����%)����� �� ��������.������0�#���������+������������������#�� �� ��#���-��"���)���+����!������ ������� ��#���� �����# ����������� �,��1���,��������� ����23��������������,������)���� ��0�#�� ����� ������) ��#��#��)���#!���� � ������ �� ������#����, ����, 0��� ����4567896:;8<=>?9?>@A::>:����������)��� ������������ �,� ��)�� ��"���� �������������� ���� ��� � �� ��������"��� ���#����������B�,� � �� ����� �C�� �����#��� ��������� ������%� � ��� ���#��������� �� ��� ����� ��������#� �����)� ��������������#����� ������ �� ��DEFGHFIJKJLMFN��*����)O����&P(�! ���������� �,���������� ���$����"�����#��������� �� ���������� �� �#�� ������ �����# ���,�( ��#��)�"��� � ���, �� ������������� ���������#��( ��#��)���� ��C� � ������)�� � �� � ���� �� �����( ��#��)���� ����# �� � ��,��)���,����� ��������, ��������������/� ���������#��� �� ��#�#�� ����� ���(� �����������)���QR�� ������� ������ �,������ � ���#������������ ��������)��(��� �#�� ������� ���� ����������"������� ����� ������� �" �� ��) ��� ���� �������� �������#�#���#������#��� �#�����(������������) ��)�����#���C�������� ������)�����������#��� ���� �� "�����#�#"�#S��T����)����

Page 132: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� �������������������� !�! "#�� �� ��"�$%�"&��'(!&)) !�' &���$*���+ ��,�$,!� - �� +./ &+ &�,)� 0�0�',�%�,�' &��,- ���-) ���$���!*!���$1 �$1� + �*.��'0�' &+ &�,� &,�'2&��' &�3 0(���$!)�$,������- $�'�$' &�0�$*�%% &$�.4"' &�+�*����$�5�- �$�$1� 6$,������7) ��! "��������8!,�-�!�+����5�11�����,(' &+���0���))'� 0����9�0&�%��1��$�,� �����:�����' &���&$�-)� '�,�$,0� *�.4��!�-&!�$1+��$���,��&,�,���&-)�0�%�&!� ",&-0�&%*;<4!�����,+���+� $1,���%�� $!(0&�4� *�+� $1�&�$(! 41 �� �����1��)��%� $��-�.=���!� �'+ �*!0�%�&!���%&�!�1��$!� &��5)�%���� $!.>�,�$����'("��!�0����"!���,�$,�9�,&��!� ��*��%�� $!����+ &�,0� )��-��?@ABCDEFGHDCFCH?@@CFCIA.J ��5�-)��(61&��K.�% $���!�!���$&-0�� " ��$1�!�)��! $0&'!+������$&-0����DELGH0&'% $,��� $�� $% ���%��')��%��9�$1���-��*��)��%�.������1����!-�!)��%�)�� $(������1���������$1����)��!�$��$1���, ����% !� "������ �.���% !� "��� �9����!+������0����"�$,���0����9��8!!��&��� $.J �! -�)� )��(���0����"�������M-���%�$��9��N��%�-�0�" �����M-���%�$O�9 �&�� $+ &�,0��% !��'-�!��*�.M��!� �'!�&,�$�-�1��"�����!�5�-(���!� �')� "�!! ��&�$��!)� "�!!� $����)&��7�� $(���9��N�����$�%� �� !���!"���$,!8��!)�%�(�)&0��%61&��"�%�,�-�1�$1��,�%&��.P �-���'(� +�9��(�6��+���!��$,!0��+��$���!-�!��*��$,<������"�.=Q�!� ��%����� �!��������'�$ 0!��%��� +�����(��))�$�!!(,�7!%�$,�$�!( ��$'!��$,��,-����% "!&%%�!!.���!�-�1 �!" �)��7� ! )�'(����1� $(�!�� $ -'(1� � 1'(�$, ����<�-)��%��%��=!&073�%�!.���) �$��!$ �����������!$ 03�%��9��'��&��$!+���$���!�6��,!.���O�9 �&�� $FCRGGSH?H)��%�,������9��N��.T&�' &� )��7-��% &�!� "�%�� $�"���O�9 �&�� $%�-�6�!��!�,�$��%��� ' &� )��-��% &�!��"���O�9 �&�� $%�-�!�% $,.

Page 133: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ���� �� �������� ��������� �������� ��� ��� �� � �!�������"#��$$��������$������������� ����� ������ ���%&&%'�(�) *+�*���,**�����$ ���*��� ��� ����-./��!����*�����������$���)�������!���)� ����0�)������)� ��������)! �0�1) ������*�����,**���2*��*� ���*0�� ��1���� ����������! ��� ���*� ��*�����*�3��*����*��4�������*�� �����5#67890��*�3���0�*�:����� ��� ��*����*� ��0����� ��� ���� 0��0 ��� ����*����0 ����!!������$�0�* $���� ��� �;��������*��! *��*��)��!����)������* *� ��0� �0��� ������*����0 ����!*!�������0���*��*��0�$����*$����!�*� ����)�����;���0����� �����<���0�)��!����)�� ����� �����*���� �0�)���������=$����������*�� **��*������*����0 ����!*) ����������)����*� ��*� �$ ���+�����* ������*�$����������*�� *��> �����*����0 ����!* ������0 �0����*0�$?���@A�*� ��*�������� 0��0 �3��*����* �*��$���$ ������0�0���� 0�!�������0��*�3���0�*�B��������* ��0�*���$��������*��!��0�����*�������������*��0� �0��0��*� �0�*�� �C8D"9EFGFD8D75F��������$�� ����0 ������� 0���� �!���������$ � � ����!������ 0� �����!���������+����������0� �0��$0���� ���0������*)���*�*� ��� * $���*� ���A���������*������)�����*!���"D85H76�� �;!���������0�**���*0 ���0�� �$������������� �!��� ��*�����I�!- �����*��� ���$���0�*��$�����*� ��$ ��*����*�� ����*�J�����*����**�*��)������������������!������ $���� �����*��0�����04 ����)���KD7G8HF6#5H�$ � 0����0 ����������;���)��������*5#67896#5H�*�����L&:������������*������������� �;���� �����������)���� ����� �������� ���!��*��+������$$�0��*� �������0��������/���!��������**��� ��������� �������!����**���*������� ������$ 0����� ��*������� ��0�*��$��������������+��*����*��� ����� ����* ����� 0������ ���$@@@)@@@*�� ����*�M 0���*� ���*�������**���*�� ������$ 0���������*�0� �0�*��$���� 0������N���� ����FGFDE#OF��;0����������*��$N�*P�)&&&) �����������*������� ��0�*��<���0��� ���������������*����)��� �����N*��?*���*�� ����N� ���� ��*� ���+�������*���0�������!���*�0� � ������ ��0�*�* �*� �����*����������*�����$*�:� �*0�����*�)0�����0�����*��������� ����$ ��)��������� *� ����*�����!�����=$���*������N ���$�����0 �0��*���N������� ��0�*��$��*��Q �������*>���)�����������������*� �!������������*�B�����*!��� �������������� � �*0�����*� �� ������� ������! �������*�� �������*���0�������!������� �� ��*�0� �0�*�*�=������ �!����)�������*�$���� ������ �� ��*�����*���*0�����R� 0��0 ������������* ��0��� �� ������� ���S��*��$���������

Page 134: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ������ ��������������������������� ��������������������� � ���������!�� ��"�� ���� ������#� �������� �� ���������� ������"��������� ��������$���$����# �����������%&''&()���*�����+�,������������������������������� �$�� �������� � �$����"���� � �����������������������#-$������ �� �.��#��������� � �����������$���$�����#����� ����������� ��$�����*��/����0�/�� �����$���������1��������������������������$���������2���3�0 �$��������������� ���������� ��������� ���$�����"����������������������##�#� �$��*��������/��� ���#�����$ ��$��4����� �����"� ������ �����������$���������� �������� ��$����"�� �������� �������� � �����������$���$�����#�����/�������#������2���3�+�5 ��1����� ��$����� ���������"1 �������������� �$��������"��������#������6789:;7<=>>789:;7<98?0 ��� ��� �$��$���@����� �������������������#������ ��#�����$��������� �������� � �����$��-����A���������������@��������� �$ ���������������$����@�����#��������� ��� �� ����# ����������������A���$����� ��������������BC(DEFGHIGJKFELEMN,� �������"O�$������"���P���$��$�++0��#��$�������� � �����#�$�����$�������#$ ��$�Q ��#����$����� ��$���2$�������R� ��#����$������������ �� � ��# ����*����$����#���������S� ����/�� ��$� �#�$������������� ��������� ��������$���� ���������5 ����/��� ������� ���� ����������������T$��������������������@������� ���#��� �����������������������/��1�����������������������!$� �������$����@�������������������� �*$�����U�������� ��V�$�����$�����$��+W2X����$�#� �����������Y���������#*$�������$�����0 ��$ � ���R�$���������������� ��� �����$������ ���������T$�����$�$�� ������������������� ���������� ������������ ���QZ��#����$����� ��$���2�1 ���������� ���������Q[Z�� �� ��� ��#����$�����������#�Q2�������������V���� ���*���#� ��#������*���� ����$��������� ��$��V��/S����������/�� ������� ������#� �� �� ����������� �������/�

Page 135: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� ���������������������� !���"! #$%�"&�'�"!��&���(�!��� ��!�")�& �������� �������*&+,) !�(���!&'�"!��&-�*"�"��� ���� !���"!& ��.��/�#���!����!������& !)(���&0��� ��&*�(��� ���& ��#�!&)�����12��//!�( ��&� -�'*!"�!�('"�)3& �(� ���"���& ��&!�/"�����"��!��� !���")��.!) !��1���(�� &)����'�* '� ��� ��!�"-��" ����!��� !���"'�"!��&0 ����& ��/�!)���)�& !�(���&���&!���!&�&0�(�� &)��&*��"�&&!��� !���"! #14��!(� "!3� ���"�)����� 5!�('�"!��&�)��&& ��'����0'* ! )�& & ���*)�16!.!�(!��7�""#5���������-��"�-�*"�& �/������ )�/!�(-! �0�#/��'"��&0"!3� �� ���� ���!��#'�)3#��� �� "��3&"!3�! !&(�!�( ���""���#��*&�1������ � �!&�//���)��&89:;<=9>;889:;<=9>;:? ���/��&!@�'� �! &3!�&�!/-! �����!.��(��)�����0�� !���"!(�����)�1AB� � ��� )�(�! !.�!����C*�)#�&�)��!)�0��&/��&!.� �!�)�� !.�&1����!����5��)�!& �� �� !���"!(�����)��&&*��& �� /��/"� !���� ��&���)���� �* �0-�!"��� !���"!��� !���"! #&�#& �� /��/"��) !.�"#�.�!� �� �* �1DE� !���"!��� !���"! #!�/"!�& �� /��/"���.�F���������!��� !�5��"! #G)*�.�&HI(141J1,&*&*�"0C*�� ! #!&�� ��K5�K!&���/�!)��� ��#5�K!&0'* -! ���!� ��/�� !.� -!& 1���FC*�� ! #G!&���(�����!��� !���"! #L ����(�! *���� ���(�� M&NOP98:Q8O���� ��*�5'!�&��0�� !���"'�"!��1��)��&*��@���!��� !���"! #!& �'��*""#��5 !���"1���F/�!)���!��� !���"! #G!& �����*� ��-��" ����(�� !�/"!)! "#&�)�!I)�&'#)��&*�!�(��� ���*�! ��!��� !���"! #1RS)����!) ����#&�#&"! "��'�* ��&��/���������)*�.�&1T,& ��/�!)���!��� !���"! #��""&0C*�� ! #���������!&�&1B* ���������!��� !���"! #HI(141J)�*"�'���"� !.�"#U� L"!3���L-! ��&��""!�)���&�!�/�!)�"���!�( ��"��(����*) !��!�C*�� ! #0����"� !.�"#

Page 136: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� �������������������� !��"�#�$�#�%&'�(��)&%�*���#�%��+�#�"#��,-+�.�'�-��/0�����+����,����������"�"#%�0�#��+�%�"0(, #�%�1'�(��)�%0+)��&��#2��$��#���++���%$��+�,,���#3�� �4�"5��)���#���������#63%3�"�%)�"���#%2�����#�%��+�#���,����1*��++#3�"�789:;<==>:<;)�(��) &%� ����#�%��+�#��0�$�2���0"��#�"#3��""0(,#�%�#3�#(%"#��%�%(�"#"�)%,#2�)�&�0+#?@�1A1�B1C����#���"#���,��)��#�%�%&��#�%��+����#�%��+�#��"#3�#DE:FE<FG>7H�����#�$�"(�.�,�%,+�2%0���2�#6����%�#��)��#%��$��6 ,%��#"1�IJ"��%�"0(��5&%���"#����5#3�,�%#��#�%��"#0"0�++���"#"2�)��%�%(��#3�%���"�)�1!0))��+�5,�%)0�#"K,������)/0�+�#�2��%(�(%���(,%�#��#5��)��#�%��+%������"+0�.�#%3�$������L0����1!�(�+��+�5(%"#,�%,+���M��##3�$��6#3�#,0"3���0,6���"������"�"0��(,+%�(��#1N3��*#���3��#�%��%�5+��.���0� �(,+%�(��#��)�4��""�$�6���"&��/0��#+��+���#"�%#%�+�"#0 )��#"K)�"2�+��&520#�����OP%6�%0+)*2�"%:<;;9E=QR0#����#�%��+ �#��2%0#+�2%�)�(��)�""�+��#�$�1N3�#3�,,��"63��(�%0#����)"#0)��#"����3#3�S!�+���T�/0���(��#"U+���%�M%2�,,+� ��#�%�"QV3���%0+)�".&%��(�++�%�)%++��"�����520##3��)%�K#1N3��#3���&0#0����)�"%��#5"#0)��#"3%�%�#3���%�%(��#�0�"(#3�#+�2%�)�(��)"+%,�")%6�1V3�������+�4,+���#�%��"#3�#(�"#0)��#"0�)��"#%%)+�2%�)� (��)�0�$�"�++�+%��1R0#63�6%0+)�%0��#������#�,�%&�" "%�&%�"�����63�#�%02�+��$��%0�"�+&QV3�����(%��+�.�+���)� ���+1N3��#3��@++%0##3��,,+���#�%�5#3%0�35#3���"#��)2���#�% ��+�#�.��."��5#�++���#3�(OSV3�"�"�%#�(�#%��#�����1U*#)%�"�%##�.���J"#0)��##%��L��#OS*)%�%#6��##%+%62�++�#520#*�(����#�� +�$�+6%�.��5��)#3�%�+�6��*�(�%���#%+��)�M%2�"2��".���&%�����#�� +�$�+"�+���1V3�(%��*�".&%�5#3�+�""+�.�+�#3�����#%3���(�1U

Page 137: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� ������������������������ �!"!!�#������#$%&'()*+* �(,+%+,�&�-�+�.'/0�12�3� �4����1���4�������255��#�#0�#6��6������������#���#���#�1�!���#�4��$!�#�����70���#�����#�#0�1���� ����6!��#����#0�#��!��#�$��4��4�#0��!�21���#����8888/0���!�!���#�#0���1���� ����6!��#�����!� !���21���#������#�4�#���9#0���!���3��$#0�$�!�#���4��4����!�#������0�!��#�!��#���8:;<=>?@ABC>?@<DEF��3F����#���G�H!52�1�$#0�����!�����70$��������#�0�4���#���5��������6#�����66!���0��3�������#0�#�#�����6�$�0���5�����$��6��2��1��8GI�#������!!�#������#$�66��!�#���6�����!�2#�#����2����JF#�6�JK�52!��2##0�#!2#0#�#0�1��#� $�2!�1���#$8F#�6JL��50#0�6�$�0���5����1���M#�� !�N��#��5#0�#!2#0�5����#�#���#�!������#�8F#�6OJ" #0�6�$�0���5����1���M#��2#7��50#0���#�!������#�962!5�#0�#!2#0 !��$�2!���������1!����!!�!8/0�6�$�0���5����6��2��1���#$� #0���#��#���#�!$��2���!!�#��8"#��0�!��7���7�#0P��!5�Q!7���R��0�����5����2�#� S��21��#0��3T��UVWXJY<Z=[>@\]D �����#0�6�7�!� 0�����5#7����#!����#�!$1���� ������R��������2�#����2��$9�������6#��51�#0� #0��8/0�_�!#$��#�����#2��3��7���70��0��!��#���0������!����2�#1���#�!��0�#0�!� �!�3��7�0���6��$��5#!��3�7�#0!����#$12#1$

Page 138: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� ��������������������� !��"#���" ��$����%��#� �" ��"#� &��'� (��#" �)*+��,�������"� �-���'����.�/��� 0�.#)'� -��"����)�. 0� ��.�$���' ,�������'/-. � "#���"� �-�.'��'1����.�/��� 0�.#)-��'20� �� "���#�'2���"#�� &"')��'����2.�# ****3(�'�'.��'2 ��0��)��������� !� ��'�����"�& �����1������������� !*4��-&.��'2 ��0��)�'�")%� � �" �'��� "%1,���'20� ���"#� &5-&"�����"� ����������� !�'���"��� ���6'�0#�)2�5"')���'�')�$'� �#&/0� � ��#��"#0"&��'�� �,"��")�� �� �. �*789. �" ��'"#���" ��'"#� &)���'� ��:.���;�0�##�"'.')��,�''�'2�*+��,�&���#�2��"#�' ��,�� " ��'�"'-������.�#& �'�))�0'0� �1�. ��"'2�'2 ��%�)�#*<-�(�"##/���=��>==�������?� ?��@��A=�A?��*+�2� �'&�.��"�"'))��(�"0"&�' "�#�"#�'2��������� �,�B "6��. &�.�6�&�/.'#��6"')�,�' ��)���/�� )�0'/,. ��6�&�' ���2'� ��'/"')���'*+�� ��.2� ,��������-���') ����� �,�"���"��#&��,#��� *C� 0�6'�0 ��� �,��'��%�#�(�#/-��".��0��'0��-���(�"0�.#)1-�)��(��0���"�#� � "6��'�B-&/�"&/ �&�'2 ��,�'"#��6�))���0� ��. .��'2���6�&B� ���"�& �� " �0����� �,���6�,,�)*;'��0�����2'�D� �" ��2'� �(�E� �,�F"��.�."##& "�� /0��"'�'�"'�� ���' ���,�� �(����)�-�#� &�� ��� �,� ��%��#(��*+��,�����������" ��'"#� &�"'-����"� GH �,�G9��" ��'"#�' �,���0����&�.�"(�'��%� ��'"#" "��1%�' �","� ��.#"�"'�0��*H �,�G;' �,���0����&�.�"(�"'�%� ��'"#" "��%�' �","� ��.#"�"'�0��/6��,"E#��6�. F���:.�� ��'�0�����"#��-�1#�����%,#&"�.-� "' �"#%" ���"#��� ���&�.*H �,8GI�&�.,"&'��.-� "' �"#%" ���"#��� ��������/2�0� � ��J�05-�#��(�0�" �(��%"6��&�.���#-�� *H �,7GI� ����"���.-� "' �"#%" ���"#��� ��������/�"���&�.�#�(�#���' �##�� ."#��#�1)����,#�'��'��)�� �-���%�%����-K�� �(�*H �,LG9"#"'�� ���%� ��'"# �".%"�����2� �'�)�-K�� �(� &B ��,��2�����(���" ���'2��&�.���%��� �'2�##.���'�B"2"�'� ��%" ���"#��� ��������*+������'�'��) �,��� �" ,��,#�� "� 0� �"�#�"�,����, ��'�� �� �. �/ ��' ���0� "0"&*+���'#&��:.���%�' �� �" �" ��'"#� &��%"�'�'E� "')-&/F��")& ��'2"2�0��'�������)"'2���.�*M�" )��� ���%�"'�',�"� ���N+���#,��'(�'����")����� ��,�&���#�2��"#,#".��-�#� &���" ��'"#���" ��'"#� &/ ������ ��'�##.�1 �" ��%& �����.��'2�"��� .)������%"0�)�("��� &��$�#)�*;-(�1�.�#&/"����������"%,#��0�##'� ,��(�%������� *+��,��' /�" ���/

Page 139: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� ��� ������� ������ �������� ��� �� �������������� ���������� ��������� ������ ��������� ������ !"#$%&'(#%)*+'$(, -���.���/���0���� �1��������� �2 �����3'(4,5*6$7$8(,���00���9�����0�������� ���������� ��� ���� ������������ ��-�����������:;������ ����� ����� ����� � ��-������1������ ��<��� ��������������� ��� =��>�1� �0������� ��?��� �@����A���� ������������� ��� ����� ������������� ���� ������0�� �������� ��� ��� �����0���������1� �1�B���0������� ������0����0 ��������� ��������������� ������1������������� ���0������ �?������� 0������� AC���1���D ����� �� ���������������� ���-�����0E����� ������� ���� ������� ���� ����������� ��������������������������� ���������� ���������� ���F=��>�1� �0����������� ����� �������������� �� � � �������������� � �������������� ������G�������� ��H�����I�1������� =��B���0�������� ������� ��������� ��B��1������������ ��� ������� ��������1�0���������0���@ ����� ����������� ������ � �������� ������� JJK�� ����� �������������������1����� ��� �����������������0����FL���������� ���:=�������� ��0�0�������� ����������� ������ �� ���������� ������������ M� ��������������� ���@0���������� ��������� ������������0��� N���������������������@0� �� >���� ����-���������� ��� ���� ����� ������� ��� � ������� ����� ������ ����-����:?K���������������� �� C���1������ ��� ������FA=����� ���������� ������������������ ������ ������������/�0����2 ��0� �������� 38,O''(#+$)'# P� ��-����2�0����� ����������������� ����@��0��� H�� ���C���������� ������������ ����������������� ���� � C���00��������� ��������0������������ ��������������������� .�����1��������1������ ��������������� �� �� ����������� ��Q������1��� �0��C���00������0������� ������������������1���� ���� �� ��� ����<����� ����� � ����� 0�� P ����� �������� �� ���� �����0���������1���@�������1��� � ���� ���� ��R����� /�������� ���� ��������� ������ ������������ ����������� ��0�S��� ���C���0@0��������0�������� ����� JT;����0�� �/����@S������������ �� C��������������R��������/B���00� >������������������0���1� �������������������@

Page 140: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� � ��������������������������������������� �!������!!����"�����������!���������������#!��������������������!� �!��������"���$%����������������������&����'�����($)�����!���*���� ������!������*��������!����������!���#�������� �(�������!���#����� ��!�($+�����������(,-..-/0112-32$4�!���������������#����#���&����� ������!���������50/-���6���(����� �������*�������*���708���������������"��������$9�������������������(��:���������&����'��������$&��������"!����';!������*�����<�������������������'�����������������$4����������(���������������������(�� ������������!#���*���������4����*��������������������!����� ����(����������������� ������������:$=������(���������#�� � ��#���!����';����!*(<��������"��(:��:���$>��!� ��������������!��� �������?;=�����:��(������:��������!���� ��������@<A��� ���!������!������!��*�$%��#��������������������*�� ���6!����(��!!����#����B�����(��������������:���������!�*��!������������*�����$>�����!����(*�������!������ ���=���!>��!�C��������"��!������:����������#*��&����!������������������������($+�����������(�!!�����;�����������*������!� �!����!��� �������������������D������'� ��!$<4���!���������������*&����E �����������������:����������������������������������$4�� &�����������6��������� ���������������#*���*������!����$FGH3.I$J����������������������+��!����#� �!� ����K������!������!���*��!�������������(��#���������:�� ���L3.I$M��"6���������!��(�������!�(���������� ��!���������������$J�����������#�������:���:�����������������������������������(!������!��!�(������� ��$%�����������(#����������������������9�*���E!�"�����#��!��������$M� +��!� �!� �� ���������! ������������"�� �!��(?;E ����%����� �������� ������������#���(�������������(�� �!� �N���������O�������N������������������������������ �!� ���! ��!�������*���$<FPA���������� �������:�(���!���!*(��������*��!'������� ��$=������ �!� ��"����!����(��#��� ��������� �!�������������������$A������!���������(#��!��!������!������������(���������������!���(��$J �����#�������� ���!'���������:���������������������������� ��� �����������������������(?Q��������� ������!���!�������� �!� ���!#����������!��" ��!�������#��!��������������������������������!*(���!�"�����!���*��!'������� ������� �!� �������������������������!� �����#����������K����(�� �!� ���������!���� �$F�

Page 141: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� ������������������ ������ ������ !"#�$% %"#&� #�'&(%)*�!�+%,-&+!�%. !%*%(&�.,�%$%)/�.("#/ �+ �0&.&!�+ � 1�,%2�)&%� 3�,��+�!�%.(& �).&(!%2.(&�*�.&!#&!�2&*�!&���$� !!#&%�/%3,�%4$%)�+�$(&'&$%"*&.!56�.(�&$�!�'�!/!#&%�/�.(72�.!2**&+#�.�+ ��&1�(&�$� !"% �!�%. 6!#�!1+%.!��'&.&8(9!#&*�!&���$� * & 4"%2 &(,/:&.�.�.;���������<� �=<>���?@A�������<�6BC2!����4� !�&)�*& D�.(E!�$�.�."��!�+2$��D!�&�!&(,�%$%)/�.("#/ �+ � /**&!��+�$$/�F.,�%$%)/5E!�$�.�.(%!#&�"�%*�.&.!����� !$&�(&� &$&'�!&(!#&'�&G %3!#&72�+H�.!�)&.&!�+� !I�%J* :/ &.H%!% !�!&4 2"4"%�!&(%�!#%(%�/5$&�(�.)!%!#&(� *� �$%3!#%2 �.( %3)&.&!�+� ! �.("$�.!,�%$%)� ! �KL:/ &.H%� *#2�!E%'�&!�)��+2$!2�&5�.(#&$"&(!��))&�!#&(&�($�& !3�*�.&�.#2*�.#� !%�/(2��.)M#�.�N 0�&�!:&�"O%�G��(�K�F."#/ �+ 5%.!#&%!#&�#�.(5$&�(�.) +�&.!� ! &.-%/&(*%�&�.!&$$&+!2�$�2!%.%*/!#�.�./%!#&� &)*&.!%3E%'�&! %+�&!/�F.!&�4.�!�%.�$$/�& "&+!&("#/ �+� ! ��.!#&E%'�&!�!%*�+"�%-&+!5.%!����� !�(&%$%)2& �P#&.!#&����'�$ !��&(!%+%"/:/ &.H%N !�+!�+ 5E!�$�.,�$H&(�Q+%.3&�&.+&�.!&.(&(!% !��!�G�!+##2.!�.E%'�&!"#/ �+ G� �,�2"!$/+�.+&$&(5�(&+� �%.!#�!#�(!%%��)�.�!&G�!#E!�$�.�R%$$%G�/�&+%2.! �!&$$�.)+%.'&� �!�%.,&!G&&.C&���5!#&"%$�!�+�$$&�(&�%3!#&E%'�&!�!%*�+"�%-&+!5�.(S2�+#�!%'5�! +�&.4!�J+$&�(&�TC&���� H&(S2�+#�!%'G#&!#&��!G� !�2&!#�!72�.!2**&+#�.�+ �.(�&$�!�'�!/!#&%�/G&�&�(&�$� !5�.!#& &. &%3�.!�*�!&���$� !�S2�+#�!%'�&"$�&(!#�!�3�&$�!�'�!/!#&%�/�.(72�.!2**&+#�.�+ G&�&�&-&+!&(5!#&,%*,G%2$(#�'&!%,&�&-&+!&(!%%�C&���G� G%���&(,/!#� �&"$/5�.(*�/#�'&� H&(E!�$�.!%+�$$%33!#&+%.3&�&.+&�KI#&1:/ &.H%�U�!�%.6%3E%'�&!"#/ �+ .&'&�+�*&�I#&,& !&�"$�.�!�%.3%�!#&(�33&�&.+&� !#�!*%(&�."#/ �+ #�(�"��+!�+�$"�/%33!#�!E!�$�.�.(%!#&�M%**2.� !$&�(&� #�)#$/'�$42&(T.2+$&��G&�"%. �1I#&E%'�&!V.�%.G�.!&(!#&,%*,� %%.� "% �,$&5�.(G� "�&"��&(!%"�/'��!2�$$/�./"��+&!%%,!��.�!�6KW:/ &.H%� !,�%$%)/5�.+%.!�� !5�.-2�&(!#&$%G4"��%��!/�)��+2$!2��$ &+!%��E!�$�.#�(�$�&�(/"�& �(&(%'&�(&+�(& %3#2.)&�5�.(H.&G!#�!�!"% &($�!!$&!#�&�!!%!#&E%'�&! !�!&��% !%3E!�$�.N ,�%)��"#&� '�&G#�*� "%G&�4#2.)�/,2!3���$/ �.+&�&�KBR� (&3�2$!G� !%&*,��+&!#& &+2$���&$�)�%.%3����� *4:&.�.� *5,2!#&�&!��.&(�)%%(#&$"�.)%31 !�.(,/6��!�%.�$�!/�P#&.#& &. &(!#�! !��+!�(#&�&.+&!%:&.�.� !(%)*�"2!#� "%G&��!�� H5#& &!�(&%$%)/� �(&T

Page 142: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� ���������������������������������������������������������������� �������� ����!�������"��������#$��������%&'��������"�(�����)�"�������)��("�������"�������*(���$�������������������+,���������!��-������"����"!������ ����)�� ���������)���� �)�������.��� ���������������������������������������������������!��-����������������+//0����� ������(��� ������1�����!������!����������$���"�����!�(����2�������"�������������""����������3���������4�����5���������������������"��!�����"+ �)��������"����������������������(���"������������1������������� �����3,����$(�������$���4����������.��������!�������+6��������"��!��-��� ������ ������������.�����������������������(738�����9�������)����:������������������������"���5��������$ �����������(���������������$������( ����;���������!� ����������������������������������5��������!�������!��)����+<�"���� �������������������������(�����$����!��!����+=4/> �"�����( ��"��(��������������� �)��������"( ?��@��"���5�����������������"���)������$�������"��������������������5����+0�������"��!��-��� ����)�� �������"!��?��@������"�����)�����������������������7 ������������������������@�������"!��)��������������=��)������������� �����!��)���!��.�����"�-�������)�"�����3����@5�"!�� �������������������!�����" 49�������)�����+ �����3�������������������������)��("�����������(��"���"���������������������(��)�!����(+++�������������������)��("��� (�����������(!���������������������)������������!��!�������)�)��(���� �����)������������!��!������������)��(���� ������������ABCDBE ���������(�������@ �������������������+4/'8�$�!����!��"���� ���!�������������������� ��)������������������!�(���������%&> �����������������������������������������������������������������������������%&%+/F?�(�� �������)����(�����������������������?��@��" ����"���!�������������!����������������������������(����������+?��@��"5*������" ����"!�������������������������( ������!�����������������������+G����!�������������������! ���������������������������"�����-����)�+HBIJJKLMJNO�������������!����5�������)��(��������������(�����)����"�������@!������(����������������������!��5�������������+/% �!!���(������������!�)���(�����,����O���������������������������@�������+G�����������""�������(�������

Page 143: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ���� ��������������������������������� ���� !�"� !���� #��#� �� �$%�&����������� ��'������((�)��&����!���*��&�)���� �"�������"� ������ ��� �+����������� ������)�����,������$-��������)��������������������(�� (���������&� �� (�����$*��)������ �����"��&���&����������� ��������� ��������'��&�� )���)���&���)$%.����� �������&���"����,�&�����/01234560478972:5,�&��&���� ���&�������(��&������ �$;<=�� ����&��)��(������'�>��� ���������������"��&����'�������������$-��� �������������!!������ ������� �����$?����(���&� (���� ����(��$@�������� !��� !� � !������� ������&$A�(� �������������(��"� �������(���� ������������� �)�� $B�����&�"�����'���������&�(&�������C@� � (�������� �������)��(&���!�(������������#����&�.���)�����D � (���������������(�"��������&� '�&���"����$.����� �� ������&�����%�"� ��,)��#��!��,&���������$EFGHIJFKLMMFGHIJFKHGNFJOPIKHGHQRS��(&� ����!����!���)���)&�����)&�(!� �����T���� �)���� �� ���&�����&������'� !(������� ���&���� �&����������������)�����(���(�� (��� �&�����$-��� ��������U��� ���� �����&���((�)��&���(� (�� � !��� ��� �"� �&� �&�� ������&�����"�$;�,VW4X75:4YZ/[\4]7WW4_49Z/81/72V9487/1A�))���������� �� ������ ���&��&����&�"�)���(�.��)���(�-$.��a�<�<<<������������$�&�����&���������(����������"� !�&��))������ "��� !�((�� � !���?&� ��"�� ������a�<�<<<����� !\2W455����"����� �(���"�%+�&�����������"�������b7c5�&����(��������(���$?&����)�������� �����&�(&��(���������&��"��#����U�(������� (�$?&���� ���(��� ����&������ ���"�������&�)�����������&���������� ����)���(��������(����� �� �� )���#(������))��U�������T���$;d?&�� ������@���� ���(�� ����d<<< � ��� ���� ��&��� ������$;e��� !������&� �� "����������(���������� !��� �"���$f����(���)���� !�����&���� ���(��(�$?&���� � !(��)��� ����&��)����)��"� � �� (� ��"���������������!&)���(�(� ��#g�� (��$;hi ��'����(��� ��)���� � ��(&� !�)���(����!&����� !$*�����(�� ����g�� �����'��(��� ���� � )������ �������)� ����!&�)��&�&���"���&�� !�$A��"�����)� � ��&�"����������(&,����������,� (� ��"����&� '�����������"����� �$� �� �

Page 144: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� � ������������� ���� ����� ������ !� � !��!�"���#� #$�� !� %�� � !�� �&�$!���'�������(&������� �������& ���$����) ��*���' �� �%�� ������ !�� �#��!'� �+�$%!����% � !� ��� !�#*,-� ����� %!�� ��./0��� ��� !� � ���� #������ !�� �����#�1 ��&!%��������!23$ �� � ������ #� ��� ��� �� $�����'���!�&����3�����# �!�� !��������!�����(&��#���#�!��!�� #��� � �� &� !��� ��� %!" �!��'#�&& � �� *� �$���#� $�����'���!�!������!�����4�!� �5 $!� �+�������!���*�����!2 ���'��6�!����� #�� #��������781 � ������� � !������ ��"� !�%!�� ��!� #�&& � ����#!��(%!'�� � ����'!�����!2��� #�� �� ��# ���!��������&��%89:��8:�+�$ �' $���#�� !� ��� /;����� ��#� ##���!��/< !�%!" �� �����!2!�!�%��'��� !�%����&����������������"��$� !�%����&����������������"��$� !��� ��� #� ����������=���) ���&� ��!�"!��&� �� ����!��� !� ��$ ��� � � ����!������% ��1 �# ��� �!� !����� ���������!��&� �$ � ��# �4��'#��� ��0��� ��!������� ��!#�&& � ���!� >1 � 2� ����� � �� #� �!% % !���%!�� �$ !�� �,��# ��.< !�#� �� ���%���!����� %!� ��!����� !��� ��!��&�������4��!����!����!����/? �@� � #�&& � �� � �$ �!��� �A�$�����'� �����!�&��������;���� !#�&������0�1 �� 2� �� #�����&�����'� $���'$!������@*���� ����!�������&# ����� � ��B��% �@�(&BC9*B@C9!�$ ���(������� ��*�&�� ��� �!����� !�' �����������% �*� ���� �&���!����!������) ���1 ��D��E%!" ��!����!����!����!����!�������!����� '�!���# !�1 �����������!��������� �&# %���!��%!" ��������!����!����!����!&� '��#&���������%!� # ������4%!" ��*� � ����!� �77F�$ � ���#�GB�HI��� ����� ��� ��$������'����� � !����J��� $��#��&? 0��*��,#����!����!������!�������' �!�����# &��� !�����'*� !�� �� �&� ������!�������*�����!������*�� #�����*!�#��%��������.7K;#�� �!�!�!��4���4�!�4 !���&& ����&&� �%� �&����� �!����� !�!��� ���� �(� ����%��L!�'��* �����% ����� ��,�!��!4���������*.$ � ��# %!�#���� !�#� 24!2����� �� ��M6'�8�8N�O�� ����!����!����$��"�� �!% $!��F��� # ������!��������!�� 4�� &�!� &� *� ��� ������% ������ � !� � ��,�!��!���������*.� �� ���'$ !� � �%!" � �%& �� ���< �!� ���������� �������' !�* #� ���� !� ��'�� ����!����!� &6�!���� 2� !�' &��� �&4�%!' *P�H�QR�S�S�RTEB��HIUH�V�WXH�HYIEZU[�QBUTIS�X�RIBV�H��=����# � �$� �����!�� ����&��%�� �� &�!����� # � �� �� && ���&� # !� � �!����\�#��!����� �� ���!�� �&4#�������� � 4]��� ���������"!�� ��# �� � &�� ���&��%!�����'��������(���!���� *� ��' *%���� ��� $�� # 6��� �� $���� && ���� 4

Page 145: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� �������������������������� ���! �"�������#�����#$���!�"%&'&(���!�#��������)�� ���#��)���� *���$ � +�!! �����,��-�������.�#�"�����/ �#�����0���� ����1�,��#�����#$���!�".���#�����!"2 ����3 ������+�-456#�����#$���!�" ���,�,�,�!!"���� ���! ��,�.1,� �����$!���7������$�! � +�!!"��!�*���1�! ���-8�/���"$��$!�+����9�� ��� ��� ! ���"+��: +������ !!#�*��#�����+#������;���0�<�/�!!=�#�*�! ��!�� ��+��* ���+��1�,��#�����+ � �� ��#�>$�� �#+ * !/��-�9��/�#������/���+��� ����1"�#�?�$,1! +���.����������@�#�"����� !!+��� �, �0A1"�#�B��+ ���-C,�/#�� �$���������#��.���#�� �$���������*��� �+�. ��#������+ � �����1�! �*�� ���� �1�! �*�� ���!�!"��0��,�����$�! � +�!$��� !�+D� ��-E*��"���1�! �*�� ��#�����+ � �����#�����"���� �1�D! �*�� ��#�����# ��/�� ��./ �#�,��*��1��#�� �0���)�� ���#��* ���+�-4F6#�����$��$!�/#�$��+� +� ���!!�+�,�!��!�D� �+ $! ��/#���#�"70,���,�#�/��+���,����/��9.��$� ��+��.1,"�#�,��.��!����G�12!���#����!*��0�3/#���#�"+�����$!����#�����+����$����+� �� ��.0,�+�����!.��$#����+�,� +�!��0,!�� ��-H#��*������������"1"+������ +� �0���������1�! ���1�,�/#�� �/���0/ �##��+��=B��$��+� +�!I,��� ���.��������$��+��,�� ����+I, ���* ���+�1�����"�,���� ������0�$ � ��.���+#"�,�+��7���+����#�I,�! �"���I,��� �"��"�,��* ���+�.������� ��$����+� � + ��-B��$�! � +�!I,��� ���./���,� ��!"�*��� ���#���$��+��,��!����0,����-6#�+�������1��/������9������$�! � +� ��#��$���/#��*�����#�*�/#���+�!!%&J(K%&LMNJOOPMJN��������� ���� ���! �"-QRS���������!���9��+��� � ���.���0���/ �#�#���$�������+���$$�����,!!"��� ���!-8� �/ !! �0����1!���! *�/ �#�,� ���� ���! �"-S���������!$�! � +�!+��� � ���.#�/�*��.#�$,!!�����#����9���1G�+D

Page 146: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� ������������������������� �!�"#$��%���&��"���&'()*+ ��&��,-&��"�$.����$��"/��$����0�1�!�2�"34�5���$6��&��&��"7)88)9+ ��&��,-&��"�$0��&�6��$����#6��&$��!��"6��&��&��"&�5�&':;�������"�,��"����"�"��<=���$����&�����'�5��&�&=��&=��>��&�,�!���<������?=�@A))BCB"�&&�����'�&�5��,���-��&=�!��D�&=���E-���$��F$������&��"���&'?�"##�!�����'#���"�&:/=�"G���<=H�=-!<�&����!<������&��"���&'�"<���&����"#&=�!��D�&?=����!�&�=�5�"����"�����������#�!�"#$������&��"���&'�"!�"#:I�J��"3��#�=��$�!�-���!<���"&��,�-&5�&���K����3���"LM*N8MONB9PQ)@NMONB9PMRSTC9)@UM@V?H�=-!<�&���$W�!�&=�&E����&=��&=��"&�"&��"&���&����&��"���'��<����,��"��&=��&��#'<�����-��&�X��#��&��"���&'��"�����-��',������#�"&�Y-��&��"�&X=�&��5����5���$�"#-�&��������!!��������&�5�&'X��=����&����D:FIZ;��##�+J"#���&��X�&=!��&�$&=�#������"��$#���'��$�&=�&���X�&=�"&=���&&��W��#X=��=&=��"#�5�#-����&�2�"K�!�"#�"��!<�����X�&=�$-����"���$�&������&':[�-3=�'?�&��"���&��$&=�&=�"3�&=�&#����&�'��"���"=�!���$?=��$�!��'?=��,-��"���#����"3�?=��=�,,���?=��$���"#��"#�"�!���?=��&�X"�=�<��X��#?=�������?�=-��=?&��#�-"��"���"'�&=��������3��-<�$X=��==����"��&�5�!�!,��\&=�&=�"3�-"#��=��<����"���,���5�&��"?&=�&=�"3�X=��=���$��!�����&�=�!�"#�<�"#�"&�'�$X=�&=��"�X�<�<��&����=�!?X=��==���"#����&�'�"]-�"����!�"�3��"#$��X=��==�#�5���<�&=�D�"#�$���<�"��,���&'&=�&���"#-��#,'�#����&����&��"&�&=�$��5���,����-"$�5���,���$$��&��$���-����$��&��":I�.��&��&��!�����'�&�&��&=�&!�D��X��D,���=��2����$$��&�"<��5�&���&��"+���"�=���5�����"?�"#"��"�X����5�����?�"'<����"X=�X��D�?X=�&=��=�,�$��!��?!�"-$��&-���?!���=�"&?��&���"?����

Page 147: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� ������ ����������������� ����� ��� ����� ��� ��������������������� �� ����� !����"������� ����������"#��������$%&%'()*%+,-'$./,001234� �� ������5��!�� � ����6�������� �������� � ��7� �������7���� �����!�� ������"������"!� �!�18���������������� ����!� ������������ ����������!���������� �����������!����� ��� ���!��"�����������!� ���!�129:;<=>:?@AA:;<=>:?<;B:>CDEFGA<HG>;:?DI<CG>JGK�������������������"������ ��� L� � ���� M��������� �����!���� ������1N��!������������ ��� �� �!��"������������� ��� ����� ��������18���� ���� � �� �����!� ����� ��� �������� ��� �� ������������"���� ������� ����12OK � ���� ������ ��� �� ���������"������"��� ����������� ���� ���� ���������������PQ�����"�� � ��� ������������!��� ��������������"���"��� ��� ��'(R+,S0,0������������ �1T� ��� ��K������T��� ����������� UVV3N� �����W�������N����������X �����122T� ������������ ��7������!�� "������ �"Y����Y��7 � ����K����Z���������� M� ��� ���� �� �����L���������7� ���� �� ��������T��� �!�P4 � �� �23 M� ��� ��������������������� �������� 7��� �L���������� ���� �1T� ������ �!������ �� ����� ��� ����7���� [���!��������� ��!�!���"� �!� ��"���� ���"� ��\1114 ������� ����(%� ������ ���!�"������ ����������"�����7����������� ���!� �"�"���������� ���� �12]����� �� ��������� � ��Y�� � ����Z������� �����!��� ������!����1_������� " ������ ���� M� ��� ����L�������� � �7 ��� � �!�18�� ���� ���� ������� � �������� ���������a!��7� ������ ������1b ��� c�� ��d�"���� �������� "��� �� �"�������!����� "e�� "�� �!����� ��� �"��0Sf�� "�����!"��� ��������������!���"����12g8�� ���� ������ ���!�a ������"���� c�������� � ��7�� � �������� ��������������� � ������������ �1d]V_!��� ���� ��� � ����� �L�������� ��� � �� ���� ����L� ���� ��� "��� ��� �� ����� "���� ��� �� ��1]�5 ����������� ����������"�Y�� � ����Z������� ����� M7� ��� ���h�����������1!��� ������� M� ��� ���� ��!� ���"�����7�!� �� ���� �� �7�����"��������������LM �1T� ����������� ���� ���� ��������7�!� ���� � ��[��� �� �\� �������� ���� �����"!�� ����� ��

Page 148: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� �� ������� ���� ����������� ����������������������� ������ ���� ��� ���� � ��� � �� �� ��� ��!�������������"��# ����� ��� #����� ���������� $%&' ��#�!�������#��� ����# �$(���� �� ���� �����) �#���� �� ��� � � � ��*��# �� *������� �� �� �+'���,�� ���������*��� ����� ���� �*����� ���*���� �*��-���,* ����� � �������$.�-�����# ���* ������ ���� ������#� ��*����$/�* � ����0����� ������123� ����������� ����������!�,!��!���������������� �������* ����� �* ���������� ����� ����������� �� ����� � ���,������� 4� ��* ��5�6� ����7$$$8.9�� ���� ���� ��:;�������*���������� ��������������,�������������*�����$<%�' ������* ��������� ����� � ���������� ����� ��= �� 4� ��* ���1>����*����������� ��2������� �!����<���#������ ��!��*�� ��������� ��� ������ ��!$%?/�* � ����0����� ������*��� �� 4� ��* ������� �� ��� ������ ���� �!�� ������������� ���� �� 2���������*���������<"� ��� ����� �������������# "����������� �� $%@A�� ������������� �� � �������� �� � ��� ��� ���������� ��! ��$B� ��� ������� ��/�* � ����0����� �����*�# ��� ��*��� 4� ��,* ������������ ���!- �����# � ������������������� � �������,����� �� 2���������*���������<��� �� CDE;FFGEH���� ��$I�� � � ������� ,���! �� ����� �����������*�� ����� ��,! ������� ���� � �� *�� ���*���� ��� $B��**����**������ 4� ��* ������� ����� ��� ����� �,��� ��*���� � ����*��� �� ������!� *�!�� ���� ����*��� �� ������!� *�$%�B�>�� ������0����� ���� 1J ����*��� $$$� � �����!�� ������������*���������$' �������� ���� ��) ���! � ��� ����������������� �� ���� � �� �� ���� �������� ���� ���������������� � �*�� �� ��� �����$' � ��� ������ ���� ��� �� !���������������������� � ����� ��������� ���� �$%K( ��/�* � ����0����� �� ��� �� �� � ����� ��� ���=�����������!� * ���������� �� *�� ��* ���L 4�!����������� ��$0������!� *����������� ������� ��� ����!� *�$I�� � ��� ��� ���� ���� ���� ����#��# � ��� 2������ ���$<' *������� ��� � ������# 4� ��* ���� ��� �� � ��������!�����! ����*���� �� � 4� ��* ��������������� � ��2� � ������� ���� 4� ��* ���� ��� �� � �������� ���� ���� �*�# � ��� *�� ��������$<B�/�* � ����0����� �!� �� �� � 4� ��,* ����� �*��! ��������*�� � ���� � ����$.������! ��� 4� ���� ��������� ���������� ���$.���������������������� ,����������� ���� �� 4������ 4� ��* ����������� � ����$

Page 149: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� ������������� ������� ������ �������� ���������� �������� ��� ��� ��������!"����� ���� ����� ��#��"� � �� ��$���%�����&����'"��(�#�#����'' � � ����� � ����'&������ � �� ������&��)������� ���� ���'����*���"� ��������"��#��"������� %�������� ����� � � �� ��� ""�'"� �� � � �� ��$���������+�,����������#�������"�� �� �� "#���������"�� ����"&� -�,��"����� "��� ���������� �.�� �"� �� ��,"��� ����������%� � �� ��$����������������#� ���� � �� ��&�� "��������� "��'���� �������&������� �������� �������� ��������� � � ���������������',��"���*��,� ��,��"���,��� ��"� �,����#����������� �"��������,,����)��,"�,������'����#�����"���!�����"���� ��#�$�������� ��/*��������� ���� ���(��'�,"��"� �"���' ���������,�� ����������� ������������� �� �������� ������������� ���#��������������� �"���#�� 0�#�����#�������#���� ����%� ������ �����������������"���� �������"����� �������������$���������1����� )��������� ��'����)�%,� )�������������� #������$�������!"���� ������#���� � ��#��)���%(� ) �� ������*����%������ �� �������������� ����������� ����"���+�,���� �%� ���� ��#����'������� ��#� ������2���� ���(�#�3.���� ����%��������������"���4��"���� �������"�������,"���"� ������ ���� ������������'���"��'� �'"��*�� ����� ���"� ������ ���� ������%������'���"��'�56789�*����:;<8=�"� �'"����,� �������������%�������������� ���� /�����>?@�"� �'"����,� ����������)����% ��"�!"� ����#������� "��� ���� ���������������� ������ ����� ����"� �������)�����"�'� #�'��ABCDEFBGHIIBCDEFBGDCJBFKLMNIOPPDQORECDFST�,� )�,���' ���������U���� ��V ��������W� ��W����)�0���� �����������'������#���� �� ���������"�� XYZ7[6?[@?8\XY][<><78_;Y a6Y_;Y76@7bcdY[:76?d6YbY6Y8[Y�ee!"��'" ��������%�� ���� � ���������� ������ ��)�� ���� ���f�� ��"�,� )��V ��������W����)�"����(������������������"�������� ���������#�'��,��"������ ��g�� ������ ���������������"������������<8>:6aZY8:?dd@/�"������"��������'���"����� ����"��� ��� �h"������,�����"����.V ��������W����)���������"�Yij6Y>><kY��� �����������'������������#���'��� "�� �����"����"�"�������,���#������� ����"�� ��������f����� ��� ���4�����'"����������"������� ���,���#������� ����"�� ��� ��������"�� ����������� �"�� ����%�������"����� �������!"�������"�� %��������'�l������� �������

Page 150: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� �� ��������� ������������ �������� ����������������� ��� �������!�������������� ��� ���������������������"� �� ������#��$%���������"� �����"�������������������"�� �$&#������'������������������"�����"��(��#��)����*����������������"��+�! ����� ������������������ ������ ���"$,����� ���* �����*-��������".�����+���� �� �� #� ���/������ � ��� +��"�����#�����"��� �����+"�� �� � �� ��"�'���$,�+���#� �"����� ������ ���� ����*+����������+#� ����0�������"1���������#����+������ ��+���� �"���� ���������� ���$(��������� 23����������� �����+4�"��������� ���* ��+��'�����4� ���������� ��"���� ����� ��� $�5,����� ���* ����������� �����6�"����������* � �����#� ���� #�������"�� �#� ���/������ � ��� +��"�����#�����2%�� ��� ���������� ����#� ���������������������� ������ ������ ��#���"����� ������� ��7 ���� �'8��� ���������� ������ �9��������� �����"�������������6� ���"��+������#� ������ �������������"� ���������#������ �"$%��!����������� ��� �+� �� ���� �!��#��#����� ��� ���� ���� ���� ��������+��������� ����������� $5:-��������".�����+"�;<=�����+"��� ����"��� ����������� �� ���� ����"��������*��������� "��������*"����"���!������#������������ ����� ����������$%������������������� ��" ����"�'������ �� >����������� "��������>���� ����"��������"����"?@ABC@ADE���!������#���������2F��#� ��� ���� ��� ������ ������� �! ���� �GHCIADEBJ=HK��" �������+�!������#����+� ����L@HC=DEBCL;AMHK$%����������+��� �������� �#�������$3������"*�����#��*�������4� �� ������ �#������������� � �����������"��������� �"� �� ������������������������ � ������ �������������� ����'����+"���$5�%������������� ��� ��������� ������ +��������$-� �#����������� ��?NEOG<D<LAOCD ���� �#� �����6�+*�� �������������������� �������+$-� ������ �� #� ���/������ � ��� +��"�����#����� �'����� ������������"���� ���� ���#���7��-��������".�����+�� � *0(����"��� ����"����� ������� ���#��� �����������'��� �� ��������� �� �$15P-� ��!��������������� �#���"���� ��'���"�� �#������������ ����� �����+�������$%����+"����������� �����������$,��!������#�#� ��� ����+*#� ���Q;<R �� ����'���"������������������ �#�$&!������#�#� ���"��� �� ����"� ������� ���" ������� �� ������"$%��+���'

Page 151: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ��� �������������������������������� ������ !�"#$%���&������'���������� ������ (�)*+���,��������� ��� ��(��-����.�� �������$/����������,���� 0��1�� ��'����2�0� 3��� �45$+$-$65$+$-$6781 �� �����,����� ��� ������� ��'����������'�����9���.0��3�����������($%������� ��� ������� ����������� ���0� �.� �� ���3�������������� ��� ��(��-������ �������$19������3� ���������'��3'� ��0�,������$%�������,�&������'�'��� 0� 3����� ��������� ���� ��� ��������� �&�����'�$-����� ��0��������� ����� ��� (,*:�����.��� ������3������������ 8� 3,*13� �������9��������� ������3������������ $8/��� ���������,�������� ��������� ���� ����� ����������3����$;����3��������'�'���������� ������� �������9��9���0��3��������$;����������� ������������������������� ���.���� ����9��$19��� ������������ �������3����99����9����*9���.0��38����� ,�������� 0�������� ����3 ��� 0����(����9��� 3�9���0��3$%�������� ����������������� ����������� ����������������������� ��9/�� � � 3<����( 7��� �&������$+������� ����������������������� ������� ������������� ��,�������� 3��������� ����3���� ��$%����=���� ���0�������� ���9������������)*>������ 3�'�3����,� �������� ��9� �������� ������� ,�����9�� ���������������3�,����0����������3���,� 3�������99��������� ��������� ���.���?0��@����������� � �������0������ ����� �7�3����A,������ ��������9����'���������3�����������'�3� 3���� 0���(9�����������0��� �������$8B/��� �����0���9�&������'�'��� 0,������9��� 3������3����� ���'���$*1 3�'�3.���'������� ,�����9����,��C�DE"CFG"HDE��HF� '��� 09�����I�'� ����� �� ��9��������3,�93�����'�,��(�����������$8J/�� � � 3<����( 7����� ����0����� ��������$/��� ����������&�������� ���� ��������� ,��������99���33$K���� '�������(�����3�3������������'������������3���3�'������� � 3��������� ������������ L%�� ����3������(�� � ����,�0�� ������'�3� ��,*%���� �����������9������ ����� M��������8I� 3�33���� ������������3������(�,��������� �������������������������.��� 0$- 3�����9���������������(����������� ����3�� ����� �����'���6M� ��3������9�������� �9���N��C!EDODOCPE��)QRS$T7UVSV)%���������� ��'�� ������$%��W� (����� 7�?0��� 3���� $MUXSYZ)W��7����0��6RV[)%������ 7��'� ���������,����7�����1��� (6%�� 7��=������ � 3�� �'�� ����$

Page 152: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� ���������������������������� !�����"# ���$�%��&��"����'�����(�����#)�����'��������� "&*��(�����������((��#+����,���������*�"�������-( �����*���������� .�"������+/011,21304�5�������%"���-������*�����������-"6*�����'��#7/�4308�$���-� ��'���6"��9+/011�5'���6 �#:�'�����6�����%"����������;����� ���������������# ���$���-�;;������-��"����'���6"��6���*�����'��9+/011�5%'�;���-��%"*���*��'����*����-����;-�;;���������*����'�� *�����'��6"��#7/�4308�<�� ��������*6 �#,�����6�������!�����"��������"9+/011�=�65%'���������*#5%'"� ��*>�� .����� �������!�����"���(������?��..�-������#@�� %>�*��;�������"6"��. ��-"6����'���"###��-�A�����(������.������(��"��-"���>��"��-����#<����%>�*���"������6��-"��>�"��-###����*����# ���@���%"����������"B7/�4308�5��;�"�����"������� ����*�-�����B+/011�5%'"��� �;���������;;��-" ��#@������������"������CDEFEGHIGJ���>���"��'��������'������ "����*��#@�� ����� -��>���"��'�����#5;��� ��-�"�����������""�""'����;�����"�-�%"'������ .��".���"�"+����,�����6��������;��>������-(����-��"�"����#@����""�����..���;���������.��K-����>�.������"��-'�"�����(����;"�(�������������-����"���K'��� ��'��"�.����*�#+������������������� �'.��"�L�"���"����M�N.��""�>�>����*����� O-�".�����""����*��"O��*����"��#PQRSTUVWQR+������������������� -��"����'.� ����.��������>���"���IGXYDIYZ[\"��"���""#!���������*��*������K ��K���K���.�LL��; ������5���K���;��-#,���������������������� -��".��.��������(����;"��-��"�"K.�����O��- �"6���������-�"'���#]�'����� �"�">����"��'���������"6(��*�>�"������� ����&����"�'����A�����#��'���"���-.�����;�������>����6������..��"�"��-�.��-����;���������#_��������� �>�� �����'�"��-'��"���"#,���;���������-'�""���6'�"������'�"�"'���'�L����(���-���'.��������"#a5��������..�"����..������b����"%�����;-���"�>���""����*�"�>�� ����*#b����*�"����"��*��>����������"��..��*#���..��"

Page 153: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������������� ���� ��� ���� ���� ������������ ��������� ���� �� ���� �������� ���!����������!"�������"����������#������!����� �� �#��� ���� ����� �����������$��� ����%�� ��#�������� �� � ��� �"���� �& ���� �����%���"�������#������!���� �� � �!������������������� ��� ���������������#���� ���%�������%� �����' ��������(��� ���! �������"������� � )���#� ����*+,-./+0�$������� �� ����% ��"� �� �� � ���� � ����%� ������' ���������� � �������1"��������� � ��*+,-./+0-**+,-./+0-,2���!�31 �� ������� ��������������� �����!��������"��� %��#�� ������������ � �����!�������������"��"��������4���5������(�� ���!��������6��� � �7.*89��"!� � �6������� � ��� ���� �!�!�����������"���% �� � � � ��� ��������#�����& ��������� ���:��������� ������ ��� ���� ��"� � ��� ���� ������� ����� �� � ����;����������� ��� �� ��������5 ���� �����#� ���� � �� �� �� �!��������������% �� ������<=1"������������"� ��>?./.@-9,9��� ���������"� ��>?./.@-?9�;�����������"��� � ��� 4! �� �!��������� �������!����� ����% �� ��������� )���!��� �$��������������!�������������!"55� �$���!� ��� ������� �������� ������������������!� ������

Page 154: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� � ��� ���������� �������������������������� ��!"��#$���� !��#� �� ��%%������#�������"�!&�� ���� ���$'���&!���%������"���������� ���!&��()�%$����! *�����+�$����'��,-����!�,)$��������������!�"� ��!��� ��(-./011023456076589��9!���������������:;�<<=>?@A=BC@>D<E��� �� �&��F�$�%����#�"��"$��%�!�."�� ���G! ��!�!&����"� �#!���,'���������"�##� �� �������G���(����H�#���IJ������#!+��'��#�������!�����'���� ���#�����"���+����,� �����$�����!�!"!� �F�������"������#(KJ�����!� ��&�����"����)*!�����#���� +��-�%'�� �F�,+!&! +���!�!"!� �� ! "� �!&���������&�����'��#�! ������%%�"! +���#(L!����!���%�����&! +�G� �G��� '�!������%�� ����������!�#�"�� !�#(MJ�!�!N� ��%�F�����$,F���G%�� ��!� #�$&���%���"� �!����F��F�� ��%!##! � �����&��!� � ��������������� ��"GO�!���#���P6Q6RS52T3(U�����������������F!���"����!"��!������!"��������H(V�"����������$�%��!���(��!���F� �����#���$W�"����(W�"����F����!���X#�����(Y����!����!�RZ[F� ���#���$�!�#�����IL��������!��F �$��F�� ��%�� ������(\!#!����$I���#��!� &����F� �������"�!� (�����"�!� #�*�����#��!� &����F�����%%(Y�����#��!� &��������RZ[F� ���'�F�����%%(����%G%�����%'�����!���� ����#��!� &����'�"*]����������!�%����'��!�%�(�����!���,���%����'��!�%!�����W�"����!� ���!�#�����%�����#��!� &����,���%����'��!�%!����������"�!� !�#!�+���%������"� �#$(_"� �#!�����&���� �#����!#�"�!�!"!N! +�����'�!"X�#!�"� G"���!� ���� ���"!���$�H���! ! + Za���$"����'�����!"!��(���$��*����"� �"�!� ���+��$%��+�� ���(���Y�b�#GY�F��*,'�����!G"!��&!������$!#��$��'�!""� %��!� I)�����+������!'!�!� ��%! ���G���#�$,�%"�����,'���*� ���&!�� "��%����� +� �F!��������

Page 155: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ������������������������������������������������� ��������!����"�#��"$$$$%&'��� "(���#����#�� ����)� *����������+#�"� �������)#������������������)#�������������� *��� �"��"��������������������)����� ���)����������)������ �����)�������� *����"����������"�������,#�������������� ��"������-��������) ��$./�0�#,/�������"(���#������������*$1������*�������������! ���������)! ��2�!���������������� ���"�#�����*���� ��� ����������� ��*$31��������������4���� ���+�����������"��������"� ),�����#����#)�)� *������ ���$4�*!���������������������,#������������ !���-����������������#� ����������#��������!� ,��*��������)�"���������"�$(����� -����������������"���) "��� ������ ��������������) �������������"����5�������"��)�������*���!)�#�$%6���)����������������������#������#���#������)�"����������"���")� �������������� ��*�����#�����)���#���"�#��������� ��*$1������"����������#���2�)�)� ��*78�����������#� �������������")� *��#� �������$6��#����"����"������!)������!�����������*�����$+�9�) :�)�#���#)���� *!������������*56��+���"���� 6�������%71#������������#*�������")����� *���������7���"�����"!)��$;���)#��������������#*��������������*���"����#������!)����"���������$+�" �!��������� *���)������")�����$<:���#��)�$/�����������*�)������1���"���������*�)�������������*����!�����������*$'�������)�"�� *��*�)=>:�)�#���������7<�����������������������*����� )�����������"�?7@�)���2�"������)������#���)� ���*�)����� �����!�� �*�) $A����#,���$$$���#�������������)����?����#����B����! �����*�) ���B������������"�"������)����� �����������#����������������#� �-�"��*$1������"�����)�����"���#)��!������"���������������$/)������������������������� ������*�)#)��� �*����������"������*��������� ��������$�C/���)�������� ��� "�������*�1�������������)����?����#���������������������� ���!��������������� !� ������"����-������� ��*�)���#��$1��������������� *�""�#������ *�� �������#,� ��������������)�)� * �����������������!��������������� �)! �����������"����-������)! ���� ��*������$��D��� *�����,���������E)�������5F�����)! ������������*���2�"�#�����*���

Page 156: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� ����������������������� ������������������ ��� ���� �� �! ��������� ����� "#$%&'$()*+,-./,0(1&/2,-345--6(.%067.(89.($5:,0(.;67<%(,-=>�? ���� @AABCA@DCEFBCGCBCHICE"J�?K��� ��L� ����������L�� ��">�? ���� � ?K����������������������� L���L� ������M�� �"N����� �����������K� � ������LK��������?�����? ����!��� ?������ �L���"O ������������P��!�� ��������? ���� ?����������?� ���� ?�� ?���� ���! � ������ !�������!���Q��������� ������ ���������L�RS� T� ������ ����� ��? ���� ��? ���� �������� ������?���"O�����K�UM��� ������L���?���?�T����������� ���? ���� ?��T ��������?� ����� � �L���K ����"V ������T� ���L�?������T ������WX �� �����? ���� � �T�����@YECHIC �����L���?�����ZX �� �����? ���� ���� ��� ������? ����K�����?����N K�? ��������������?����� �� ���LW�"[��! ������!������?������������������ �?����"�\Z"N� � ���������� ?����� �! ������� ��K ��T��L� ���� �� �����L�������"\"]� ���! ��� ����� ���������� ��� ���� ����� ���� ����� ��"��K ��� �����������T������?�� ���� ����� ���� ��"�"] ������������� �� �K ��������L�� �� ���� ��� ���L�?�"_"N��� ������������? ��! ���������������� �����?���M?��������� ?����� ���� �"S�����������N��� ���������� ���� �!�� ���a����� ������M������bbc ����! ���"O����K ��� �������������� ���!���K�� �� ��������� ����� ?������������ ����������������������K ���� �����! ����? ��M���������� ���� �"d ����L�������a����� �������� ���������������� ��a�� Ma�� �� � �� ����L �a��"N�����? ���� ���?��K !����� ���"e!�� ! ���L������a����� ���"X �?�� � ������������� ������������ ����������?������?����������� � �������� ��� ?��� ��!�����! ����������D@EDCGfB@BCgCh@HDGfBifGjBB@DjfH@gjDk"O��� ������������������������"N��� ����!�K��� ���� �����L��� ?� ?��������������Qbc������Q� �K� �����?K��L Q��a����������"O����! ����������������������� �������� �K��? ��!�� ��� ����� ���?"������?�?K�� ��������� ����! ���� ����� ��� ? �������?�����������M��������������������� ������� ��!�� ��

Page 157: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ������������������� !"����# ����$�%��$�&'$�( )�%�$���*����+,-./0$+��$12�$�%�#3��$�#+�%4��#���56�7$!$8$%9:�;���#<������$�%=->>-?/6�+�5<��#����)0�9����#<������$�%$+!��+�@�(�:�'�#A�!"����$;�B);�%��9�����+2+�(���(�2%�%$!�2+C�+�"$�D$+�EF���$##G� 32�'(��$#�%��#�(�;����+H+(���)"��#���%��+$+�!$�)#�%)%�++#���%�$#���$9%1$�+IJ�1�!�����%�����@'(��(�""�%+$#;����+'�%���1��$�;��(���(�1�+����$##����#��"��"���$D��(�!+��;�+K$G�G@�;5��&�%�LM$+%��EF@12��EEFIB%$%D�$%9�#�($+)�+$���2�%+�(������$�%2"+$)�)�'%GB�EEF���$##��2�)��)2��"����"$��$%��!�1&N�@EEE�"��+�%@�%)���("��+�%��2�)"2��N�;��2��%#����&���%�$#���$9%1$�+GB+��%9�+�(�"��1�1$�$�&�#;����)��$+$;�%�++$+2%)���$%�E@EEE@���(;����+�$�D+��($+1��$�#$%�(�9���&�#�(��EEF���$##G��*����+2%�%$!�2+�&"��#���"������$�%$+��;���#���5���)��@+��$;��"��$�$�$�%++���!1�����%)��+��(�"21�$�H+$)���GJ(��EEF���$##'$%+(�%)+)�'%@$%5O$��$%9�%����++�#NP@PPP"����"$��GB!$�)��+��#��.QRST-U-VWSXU'���51�$%9"���$"$����+�!�++$;���)2��$�%$%?X>YZWXU'���51�$%9G #$%)$;$)2��+9���+�%+��#!��%$%9�%)$)�%�$�&#��! �(�$�'���);$�'@��+�51�%�C��%��&+$+��2%�+$��1�%�C�G[�;���(���++@1�5��2+�;����+���%��)��$+$;�@�(�+��$����+��#$����$�%��$�&�7���)+$�+1�%�C�GJ($%D�#$��($+'�&G ����$�%��$�&!�D�++��$��&�+�'(���

Page 158: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� �������������������������������� ������������������������������������ �!"������������#������$%�������&����'()*��������������+�������,� �,��� ����������,���������������������,������!"������������#������$�-%�������&����'().����/�������� � �����������������,����� � ���)*�/0(1�������2���������������2��3���4�������������������567������������� ������! "������������#������'(8�������������������������������+�� ������� �.��������������2���,� �,695:;69<=>5??@=5>,����,����������������A��)BC�D)E�,����������������1"������������#������F���������,�����,����,������������������� �F���������� ��)E��������%�������&������������������������ ���������������� ��1���1���,������������� �2�����5>G57?��+���������.�������)H��� ��������������� �����2������1 ������������ ��� ������� �������������3���,4���)I����,������������������1������ �����1��,����2������������,����,����������������1������������������ ���������� ���� ��� �,�,������������1 ���������� ������������������ ������.����������F��,��,1.������,������)I����,������� �����1��������� ��������� ���JKLL���,�������������������������)K������+�� ��� ��������������������,�����������,��,����� �����)K���������� ���������������������������,�����������������������1��,����������,�����������)%�+�2.��+ �����������,��� �����+��������������M�� �N� �)O8��������������������������������� ���������������1 �����������2��������������������2������ �,�����,����,������������)��*�������������������3��������1����������������������������������������������� ���)I���� ������� ���������������������������1��� ����������2���������������������������PL ���� ���������,�������1���������� ���������������,���)L���������������������������������2�����1��.� ��1����������������������������=<Q/<R6S1���������)I������,����+��������1������,�������������������������������� ������)I������,����+��������1���������1������������������ ����������������������������������1�����T�������1������ ����N� �����,������1��,���M����������O�����������2�����U���,���������)

Page 159: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ����������������������������������������������� ���!����������"#���#���$���������%&�������'�"������(����������)������"�!���*�#���(���������������$�"���������������(������������)������"�!���+����,���������������������������������#��(�������%��,'���������'�"������(����������)�������������"�-./0.01234�������(#���$����"�4!���$�'���������������������������'�"����"�(���56789:7;<=>?@AB?C;D9BE?@FGH@@I;A8CIJA;KLA;7M?JA?NO?;?@8:?C?A;K&��������!���"�'����(�������'�(���� ����������"�$��������#����"�(�$��$�%���(#���$������������(�"����"�(�$��$�('������!���"�������(���%P�������� ��������(����!��������)������'����Q#���(���%R��#���'(#�����STU��'�$��������'(#����������'(#�����VW�V%������������������(���"�!(����%������������������(�#�������$��!�������Q$�#����W�����#�������$������������%X��$���"�!(������(��������(�������������������(���$����$��Y�$�%P��"�������(��������(��������"������$��%P������Z$���������"��������������������������"���������$�������������#�����$��!���""����������%[��'�������������"�#���$��Q�(#��W��������������'����Z(�'���#����������������������������\\]���#��(��%X�(���������������Q��������\]���S\\]% ��������\]%_������#�����$������"�5_�����������$������"�#������(� ����(���%���'�������������!��������"����(�a�����%X��$�$���b�������������#�����$���$����������(���"����#�����Z$����!�����!��%P��'����Q#���(���S������(#���'�$�(�W,���#�����$�����"�#����#������������(�"������������������������������������������$����������������������"���������������!%�cP�������������WX��$�$��Y�$�������������������'�$��������"��Z�����(�����Q�$'�������!����������(�"�����������d'���������2ef-./2g-hfi0j0k-2.l03-0h2lmnffi0mof-j23f21-hhp010f1n0%&����q���$������������������"���������(�"���������-g��'�%P��������$�'���������(%r�(�$��$���������������!�����s����� ��!t��"����������"��'"�"������$�%u�����'����������q���Z$���������������������Q%&���������������$����#���������"�(Z#���$������#�$��������(�"����������l0��������"��'"�"������$�������������������(�"��������%

Page 160: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ������������������� ����!�����"�#��"�$�!%�&��'"(��)�#�"���*����('"�&+�����,�#��-(.��"�!(/0�1�223�45����22�676789�:�;<=>78���28�?@68��A4B689�2�2C&��"#DE��'��#"����"�#��"�$�#) ��"�$"( ��"#"#&",&�$(�$�"F�)�&�-,&��G ��"��#�(H.-�����G"#,�����((-� �"�#((���(����D�������( �"#!-��$"#������E��H�!I����(&�I�)"!!���#��#)�'��#�(J�&�#��#$��$�EK���"I��$E�#�L�!���(��"���$&���!-� ��"�"�(H�#M�N-��"�$�!'����&"(�&�("� ��(����(�#O�I�#"!��)"(��"E-�"�#"(�#�'!-��$���D$E-�D��J"��",&�(�"���#�"�&�&���K��"�$H�P.-�"#�N-��"�$"(�#�$�&�E�,"##"#,HC&��'#���!���G�"���"����$E�K-(��(�"�&�(�&��'#���!�����&"#,(����JE-����"!!(�!!����&�"�"#����(�(� �M("���$HQ"�&(��-�&��� ��G"�$J ��&� (�&� �� ��'&��I���(�"M�����&�(��"��E�#�L�(�! ������"�#RSTUUVWX��(��-�E���-(��!!���",#��� ��"�"�#HC&�$�",&�E� ������"�#"(�(E���-(��&�$���M�����$K-),�"�(�!!����#�&�"� ��(�#��'���ME�"#,J#��E���-(��&�$�I���(�"����"�(�!!����##��"�#��'���ME�"#,H�! �� ��I���"#�#����'�$(��L(&'�$J�&���"(#���($'�$��-#��#,���&��!!����!�"(��#�� �"�#(�# ��"�$HC&� ��E���(���("#(��-E��HY���-#����$J�&� ��E���)��(#��#��)��E�(��I�)JE�M��-(�J��#����$��ZX[\���#��"(�(�#)�&���#"#�&�(�����JI����(���#��(��L(&�$���"I���)H] C&�_SUabc[SRS_[SWdX[SR\VeX[\S_b_f��

Page 161: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ������������������������� ���!���"#���!��� $��!�%�!��&����'������(���')���*"�����!�����(���')���*�+���%�,������!��*����!'(�!-��%�#��!�% �&���%��� �!!�!��)�$���� �$�������������(���')���*������ ��������!���!�%�������-���������������(���')���*� �$���!'�!�-$ ��#��+�����������%)�--�-��)���� ���%� ���-���$��! $��$!������������)�-�)$�,�-)���!�� ��*����.��&� ���%����/�-���� $���!�#��������,������'����!����-#����*���0�&��������1�����-���%��!� ���$���!��2�3����� �� &�� ��%-!�#�����*���!���$)'�� �������%� �� �$����4��&�$�������#��5����� �-����������#�������!�� ,��)��,�"*!�($�6��� �� ���%������-����$)�� !�!��&�*!������&����*���$)'���� �"����!���!�-�&%����&��!�������������*%�-�%�$����&���*!�-$���� ����"�!�!��& �%�� !�����!-�#�-�� ����(�&�!�������!�.��&� ���%�������,���������!*!����-")$���()����!�-��-����-���227���! �%������*%&-� ��!����!��-%�!��$���-�%&-�� ������"��--�� �#�!�-���������� ��� ����������#��$)8� ��-����������9�����#���--�#�!���%��!� ��������2:+���!!��$����!��%'�!����#��&$����!%4+���������������!�(������������� ���4��!������-����/ ������2 ;���� ���'%������-����$)�� ��%����$��%��� ���&� ������#��(�������!�������!���)�!��<�%� !�����-!� ��������!� ����!#���#�=��$)'�� ����+��-���������>$���-����!����� �$!��7�����������?����-������"���!������&�@�%�& ���� ����)��(�����-�#�-$���5�� �%����-����!�-����*&�!��!�&�+����*�/��������!���&��47�&�$!��' �%�!����"&�$�!�%�!���,��&��)� ����!#���#���-=��$)�� ���;$�������� ����%���"��-��!��,��$!���!����! ���!�����*��!!� ��7)�� ,%��������!���%�!���,��&��)��<�%� !�������(����8���'��!�2A+��=��$)�� ���%�*��)������!�&BCD���!� �")$����&�!���������!�&CB���!� ��E���������%������!���!��� �/ ���� ����2F+����-�!�&�!����%�!�����#�!���� ����� $!��&��-.�-� �!��������!�����������$������������!���!��*�&��#�!������!�*!�%�")$���-����&�$�*�2GH���!�!&���������'�����!�-)$%��!��� ,�!0��%��*���!�*����"�)�!����(�$�-)���� !�%���"1%�������!�������ICDJ�!�' ��� ����)�!��������(�%���2KH�%��!�-������#�!������$'������"���$��%���&�-�!���%����������%�!�����#�!��*�#�!�'%���'*$�!�����-8�)�"��-���$����$!�-��%����������%�!��$�'��!��#��������������������$!�� ��2� .���$!��������'����!����!�-� ��������)�$�)�������)�$�� ���%� ���� &�:LM#��(���������,���!�������--����"������ ������'����!���!�!��&�$!�� ��4.����#$���!�)�������-!����$���!�������!%����#���"��-��%�������-�!���-��� ��� !������������%(�!����� �%�!�������-��(���'-!�(�������#�!�*��:�

Page 162: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� �������������������������� ���!���"#"$%���"��&���'"��$�#����(�"����)����"����*���$)+�#��"��)"�������),��'�� �"-&)�".����"���"�����&*�"���)�����"-)"�#���#�"��%/*���!���&�����"��$!������"��!&�"�����#�&&*�&%012�*-� ���3'�����&������3��'����&���� 4*�&����&!���"�����-���$"�&�"��)�*������*���&"�-�&������5��&�% ������&����&��� ���&�������"�"��&&*���&-���� %6��"�#7����"�#8��7�����(�#��"�&-����&"�#���&-����&"���#���� ��"��$"�##�-� �"'���"��$&�-��"�)�*�&-����&"��"���-����''�&�#����&��������&"�#�"3�&��������"5�����5���00%/�������9&-����&:�� ��&;���"��$��&�&!���#"��$�� "��������&*-'����<�*��$=�%�>��9��"5$;&-����&!"���"3��"���&-���� '������&)�*����$�0%?>��'��'��!��9��5��&-���#;" ���%���������!�����*�)��-'"�"���'"�����&��������!�*�#���5��$!����% ��$"�����%+�&�5����&#�&�!�&��(&�-���5�&% ��$@AB�CDEFFG�"�����'���.���&��"�"����&���������*���$)�����"��$�� ��)"�#���&�&����!���&���"�,*&����%8����&"-���-�)���$&��CHIAB5����&J���,*&�������''�����&)�*�����������"����&���J"&#��'�$&��(&�% ���$'��"������"�6�-���"�&"$&��5���&��&���&������)"�#�-'* �&�''�.����&����"��� ���$"��*��������%/*��������"&�����&&��(&�-�.��5�&�������!6�-���"�&���<9K�$#���!��.����-�'��'��5���6�-���"���L����#����������������!����#�����)����*�&�%; ���$'��"�5����:&5��!�����-���5"����������$'��"�5�����&&���M�.'������<N#����5���&��(&��$)�*�-�&�#�%K�����#�5�#*"�&�����"&�������!��"*����&&-���5�&�����&�(&�.��&&�������&)�*��"�*�"��-'*�&��&�������'�����"&&���.&��5�� ��"&%/*�����-'����"��5�#����&* �&�&��"�&���.#�&���'����&"��"��*.�"��%O��'�����������5���&��-"��� ������!�"���*�&-)�*���*�#��.�&��-"��� ���"���*�&-�������&%��#��#)9*�#���&��-"��;�&"�*�.#��&�"��-���%��#�5�#*"�&"�����,*&�FA��'������"��$&��(&���"�*&*"��$���* ��%8&5����&)���$&�"����$"''�"�&��(&�"�"��%�&*&'�����"������"���"&��-�&������-�&�&�-��"����������&����-'����"��5�#����)�*��"&�������-�������$%��'��'��"��&��(&����&*-��&)!�����&)"�#��5�&���&)��!�"����$�"������&��(&�5����&L���&��-'��� ����&'��#)9����������$�"��&�-'���.�"��$)&�-*�����!��&������������$%;/*�!�&��*�#(�&�5����$��"���������$�"&������������$"''���#%P��&�#��%Q��&�)"���*�&-"�#-��"���$ ����"��$"�����&*-'���� ��#&����"�$�����)&�!�&��*�#�3'���'��'�����*$-���"���*�&-!������'�����&��!%0R�����#)#*��������!'���"�����$��#���&�5�.��&&)���'������"���*�&- �&#�"&���"��$���"'����'������&��"���-"����&%0������ ���"�&�$�*��"3�&�$"���*&"�##���"�&!���$�*�'���"�����$��#���&�5���&&�&������)����"&"��3'����#��&���"'���$%0=

Page 163: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � �������������������� !"�#�$%�&'(�)�"$*��$#$��!�"��$+,�!���-(./�!("�*�"� *��(0�1�2$&(."��.����$"�0�"���34�.��.!�5#6%���(!"�#�$%2��&"��.�����$!�27(&8(!"�#�$"��*�"�&0�$5($��(!!6����72�$��#!89:;9<=*�"��$"���&$#%�(!�"%���(!"�#�$%34"2�#!8�#"(0(�&$"5($�����>&�%��$��"��?4@ABCB2��)3DEA�!!62��8�$�(%�#$����"$!��"�$"%�!!��&(���$!�)���%/�55�&$(&8?#$(&?(�(&8�&3F!�&"�&G$*��"��6�*��,#$��&�HHI.��5(5!6��$""����$.��"�*�$"(�$��JK9LKMNOKMPQR9B9S;=CTP(&8JK9RT<QUVTWWTWXC<=YW9LKTN�#&8��8$��"��#$(&8$�&�Z"�("(Z�$3,#"/�55�&$G$(&8?(�(&8�&G$*�"�$2���&�"$�Z>[0#��.��!(&"���.63 !!"��68�82($5#6(&�0("�*�!�""��6"��)�"\4&"��($"��&�%��(!!6#&!�)�!6�($�"�("F!�&"�&2�&]9<MYO9T=K9CWM<=CTPO7"��62�#!8�(*�!�$"(!(�0�$#%3_�"�"��$��&��&"�*�$76�#2�#!8�Z.��"A�!!62��8%�!!��&(���$"�*�"�"������&$���&��3a4�"��6.(6�#&8��8$��8�!!(�$���("��&86�(���#"7�"2�#!85��88��"��6���#$�8"�.(6(��2�Z.��"("��&(!.�&&��$"��&�(&��"����$�!�>�%(0�3����($���A�!!62��8!��"�$"$�$#&#$#(!!6*�*�875#"�&"���!6"6.�>�(!3���(*��(0� %����(&�($!�$$%�&�6��8�&0�&"���#"��%���(.��$�8�&"�(!�!��"��&3,#"0�*�&"��"�&6.��5(5�!�"6��8���$�*�&�$$7(&6.$6���!�0��(!5�&�["�$(!%�$"$#��"��#"2��0��"$�Z.��"�8[>&(&��(!��$"3Db?#%%�&0#.\F�����"!6�&"��.��"�87"��$�%.!����&�%��%�8�!O;9<Cc<MddU;W9BC<=O"�(".��.!�2�!!5�!�$$$�![$�($*�"��$"�(&($��&$#%��$34&8��87!�)�8�&��$("(&(!!>6�#>�(&>�("5#���"72�$��#!8�Z.��"*�"��$"� $"#��"��%$�!*�$a2�"�%��(!���"�"#8�3e&��(0(�&7(&(!�0��$5�"2��&*�"�&0(&8$��..�&0(��8��.!6%�$!�(8�&03fgh��gijkl���m�nio�mp���qr��si�hnst�iuv�igwnx�tyxgzhi��x����%.����(!�*�8�&��(0(�&$""��?4@A.��&"$"��#�&�Z""��#0�"�Z.���%�&"3/�.!(��($$#%."��&�2�"��{{\

Page 164: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ��������� ������������������������������������� !"��#�$#���%�����&���'���������������#���!�������!�"�()*�������������+��&������#�����$��%��������,�������-.���������������������������� ���#��������������� ��'���������������������� �� /)01)23)410 �#����'��������������!�&�����'����$��%��%���%"����%����������!��.����%�567#��#��$�"������#��'��� ����%������������8#��%�� ����%�������%�!��� %�������#��.��#����������#�9"������:7#��#'����������!������������$�������;<,�'��'��#����#�������.��������&������.������������� �#����$��"��������=�����%���.��������!�"�()*�������������>#����$�!�������������"����������&�����������!�������!�"��#��'����������8!����?"''����#�'����$��@.#���.�����������������%��.���#�".#���&'�������5 �#������$�'������%����.�������"..��!�������#����#��#��8#�.#����������.��%����#������� ��%�#����#�%�����,��#���%��������#�����������.�!��� �#��$����'�������'����$�A����#�".#����$���*BC2/����������������������� �����#�".#%������������'�������.�����#�'��'���#���#�$���� �#��"�&����'���%�������$%���''������D���������#����������������.��#������������-!��������#�?,+E���%��#����"�%����������%�������$������%��.��+��.����E��% :>#������.��%���������!�������#���������$������.���������#��!��.����!����������&���������%���"�"���$%�����������%��%�&��%"����������!��!�������#����%�#����������.������%%�����"&����'"����.�"�#����������'����<FGE������ ����$�"����'��#���&����$���$��������!����� �#�?,+E��%������'����������#��%���'���%�������$�+������#��������$'"��#������������������%������%��!�%H�!�,��������������������%���@�# ��������#�����"�9"�!���@��/)IJK)LM�N����@�#����JO4BCL/2(J3BCPJ��%���������'�����������F�Q��%.���!������7��#�����������@�#���� $�".���������$�'������"����������%���$���������������.�'�����������������%�#�'"!&������������7��#��������"����@�#���� �#�����.��������"'��="�"�RD��'��'"��"��#�'"!����������������������8��S"�"����@�#������������%���������'������������������!�%��������,���������"����@�#���������'��!�!�$����%��.���"��#���������������@�#�����,�"����@�#���������"�%������%�#�����% �#�$��������$����#����."�%�%�������"��>#���������������$'������#�����#�����.%��������T�#���"����@�#����8��'��#��������#��.��������� ���!���.�#������'�%�$�''����#�#���%��&���������,��������� �����@�#���������"�%������%�#�����% %��&�������'��������>#�$����������#������$U�����������

Page 165: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ��������������������������������������� ���!������������������������"#!���$�����������������$%��������$���&!����'�����!(��)(�**���(+�����������������&���������������������",����)�������!��� ��������'���-����������������"����&��.������'���'���������� ����.&'���-'�����������������/��(����(��(�0-������'������$������������������(������!!�����������$",������� ���������������(�������!!����!�������.�������������$",�����������������!�������!����#1+��.��-�������$���.'����"1����������������$������������-�$�������$�2�������(��)-������$(��������-�$�������� ������"3�������$������������������������������������-�'������$����������������������%�����)����������������-��$�����������!��������������"456789:;;5<=<>?@AB@CBDE7F<=8><D;8?DB687C?GH5I68@JK8D8?DL���!�������(���M�����������!��������������������������$��������-�������������%�������������!!����"#�������$%�����������-��-����������-��!�����������������%'������������������-$��������!���N�-���1����,����������������-",��'�����(����!���!��O������-���-�-������.�(�-�!!���!������'�����(����!���!��O������-���-�-����$���"�����(���������-�%�/'��)���(����!���0&�����!���������-�!�����$�����&��$����M���",���������!����M����-�������������������/�$���%0��-'��-��'�$����)'���-�������������������"PQ#��$���'%�������������-�����������������-�������-����(�M�����(�����������������������",�����������������������������������������%!��� (�����������-����������(�������������-��(��-��������������"R��������������������%����������) �����$-����������������������(����-����!���������"#!$��.��'�������S��������������%$��������-���������'����������������������(-�(���"P�#�!���������������������%��������������������.���(��$TUVWXYWZVU[YTU\]",��$����-�'����(��$�������(�������%�������-�������"�������������(��!/��'�������0��/��'������������0����)(����������!������������$���-�����������"PP+�(���)��'���-���)������������$�������������������������"P ,������������!�����(������������"3������������(�����������%��((�����(���������������-������������������-����(����!����'��."P_ ���������� ���)���!���� �����������$"a���������������!�%!����������%���!)��)�����-��������������������)�������������������� ���-��������

Page 166: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ����������������������������� �� � ��� �� !������ �����"��#�� ��������!���$�%&�������� ������ ��!���"�� ������ � ��� ��� �� ���� ����' ���'���$�(&��� ����'��#'�������������#) �� ��������������"������' �����) ����� ����"�� ������ ��' �!�� �#'�#����$*'� � �!��� ��!�� �� ���+��� �,����*'���� �� ������� ��� ����"� �#������' ���� ��!��������$-���������!�� ���������������!�'�� ����� ����.���'��� ������ ���!�)�������������$�/0' �)������12���������!#���' �����������)!�'��'������������������ ���� !�����$-���' ������� ������3����456657��������$+����"�� ������ ���! �#'������ ��� ������� ��!)�����'�����!�' ��'� ��� ������) �������������8� ��! ��������� ����������������!�����'� ��� ������� �.�$2��'�����'������!�����8�������)���"�� ������ �������� �� ���������� ���9������������� ��!�����9�' ��'����) ����"�� ������ ��������$:;<=>?@A?B?CCD@EFGH@?CCG<;IJ>D=KDL?CM?<NO?P>G;LQGL?RB<;<SGC=CT*'���������#�'��#'��3���� ������� ������#'��� �����!��"#������� �� ���U6V55WXYXZ[W\[657]WX_6V5Z5[]YaX657$0'���'� ��� ��������))���)�� �����#�!��� ����� ����)�����'������������ ��b�)�'� ��� ������������� ��!��� ��� �!���.����� ��!����" ���������$*'����##���� �������#8�������U0' ������ �����'� ��� ������������� ������� �!1c�� ����# �����)�'������ �����8� ��!���'�� �.1&����� �d�'��. �����.������ ����e�' ���'���10�.���)�� �' ����f�' ����� ������������'�� !"�3���������)# �$-���'�������!����)����� ���#�� ���������'�� � $�gc�������8� ���'�)�������#�������#�� ��� #��� ������'����� ����Uhi��� ����h2��� �j7Xk6Vhl���������!h+ ��#�����m������������'�'�) ������)���)"������#�� � ��������#�� ��� ��� ������)���'�� !"�3���������)# ������ �\5a5\ ��������#�� �������� ��� ��YX6 .��'�����$n�#���o$��'���'�� ��'���� ��������� �#����'�p���������!� ��#����� ����$��*'����� ����'�! ������.$2������ ���'��

Page 167: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ������������������� ��!"!#$%!"!&�%'((����)%*& %��+!!����+���,-./,0.1�!1(�+! (22��)3����#!"�+���)4�5�5�%!"!&���)"2!"�+���"!�5���(!+���)����!+�!+& %�()�3��!��&)((�������(��#3)13����#���"!"�%!"!&�����6�"!"����1�%�6789):��)3�5;)���&)((����)"�<<=&�)"��(!+>):��)3�(�:>�(�!#2��)3���&�"�5;)��()�3����)"�<<=&�)"���!11!����5$2 %)��!"��������!"3���1��2�%�!�!#�%!"!&�%(����)%*5�����(��#3)1!#���(�)���2 %)��2���?@=)�()�3�)�):��)3�A�����(��#3)1

Page 168: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ����� ������������ ���������������� �����!"� ����# ���$� ����� ������������ ���� #���������� ��� ���%&�������'���������(� ���)�!"�� ��*+,-./����� ��������'�&!0��1233��4�����& ������#�������������� ��� ��$����$ ���������������������������5 ������$�����4������#��������%&���#�����&&��� �������� �������������%�5 ������!"��� ������#� ( ���������%&������������ ������4���4����� ����4��� � ������������� ������#� �� ���� && �������#���!0��������6(�������&#��78� �����������9�:����������6����!0�������� �����������5 ����&��&����� ��'���&������� ���������!; (����������������������� ���������������!< ����� �(����= ���� �������>�( ��� ����� ��? (� =� ������� �'������>����������������# ���&� �������� �:(�������������������������������������������!@���� �������������������A0��� �� �������� ���� ���'&����!3������ �&�������4� #����� ��#��� ������ ���(?����!3� � ������� �%��&�� �!B������� ��#����������!C �������'�� ���������������������4� #����� ��� � ��������������'� �A�DC ����� � ����������(������������� � ���4� #����� ����&� &��� �� �����9�#���AE���������� �?����&� %�� � ����������F��4������������� ����� ����A�GH� ����������� ��������$�������� &��I����� �!0����������&��� � �� ���� �������������!E�������� ����4� #�� ���( ���5���������� ����!3� � �������5���#���������&&��� �� ������ ������!E���������������� ���������'�������&�������!<����� �� �� ��& �������4� #���������# ���$�������4� ����4�� %�� � �����!�J0�����������& ���(���%&����'�� ��$(����������������� �%���!��0�����4(��#������ ���� #��$? (��������$����� � ��������'���������������� ���� ����9�!C���������(���� ���������'��� ���(���#���&� (�(����4�� �� ���������&�������KL&#������ (���&� &��#���������? (������������ &��� � �����6���� �� ��� 4!M������#��� ����� ��NOPON� ��&��� ��������� ������A2� ��&�����(���� ��������&��� ������� ���� &������ � � ������!<��(�� ��&� &�����?��� &�������$ �&����&�&��� ����%&���'����#���&� �������4����������� �& � �������������!QRSRTUVWRXYZUVTV[YUV\]B������� �������? ����4�����&�&�����(��#���&�(��� &��� ����&�(���& ����! ��������� ������������&& �� ����? ���� �

Page 169: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ���������������������������������� !"���#$%&��&���%""�$���&�"�&������'#%���&%��&�%���()%&*&�&�����)+$�,�������&)�(�)���,��*�)� -��)��(�*&��%""�$�����$#�"�����)%&*&�&�����)�%*���)%,�*�)���'(���&�"���"���&$�)%&*'����")+'(������)%��&��%�%&*�,)%,��� -��,�)���)�'��*�""���&$��)��%������)%����$�����%&&�&.�����) /&$��)���0%,�&%���&+�&$�,��)�%����#%���0#"���*($%.���&1�*($%���&�&$��%)�)'����&$�,�%&*������'%'����#�"����&� -�������'�����*�$����"�(�&�(��)%��1�����*����,�����%&���#�(&� 23�)�$�,,�&�%���)���%�*�)�%�%���(�&�(�%)%��%��)�$�%����� !"�����)%���(������,����������&�&����)�)+���&���(�)��%�)���(�()�%&*%'()����(�)��%�)�%#��,� �3%&#'�%,���������(�&.�(��"�����$�"������$��)��%�4,%5������$���$���%&*�������������+6%&*��������(�&�(��"�����*���#"������0��&)��"7�$�%�7�$(���#%&*3�*�$%�� -����%5&�))�"���)�$�,��%�&�)�)��%����#�%5����*�)$��*���*7!89"����%&��* :�)+�����$�%��,�����5��#������ ;(�)�&$������$�%��&��<�=�>?��%*�%&$�(����.$�%))�&����)�)+��*��)&��"�������%�����&����)�)�"�������)(""�� 7�,��%��#+@()�'�$%()������*�����&���%���&(,'��)+��*��)&��"�������%����#�(&���)��(� A����%�"�%���'�@()��B�*+���#�(&���(�*�%����'���)))(���������"��*.%�������%,)��%&�����)�&���) -��#%��&�� CD��*�&��&���&)%��('�E(���()�&������$)1��%��))$%�$��)%$$(.�%��'����") -�������&�&�E(�)���&%'�(�)���$�����%���$��%���&�)������������)%��FG��H�I��J��%&&�&�����)+&��������������)<IK�IJLI><I?��"&�&�����) MN,����$%��#+�������)������*)O-��,�*�%&������)��))'�%)�*��%&���,�*�%&&�&����� /&��"���,%�&���*�$���)�"�(�&�(�+�*($%���&+)(')�%&��%��#�>���I����$�.&�,�$�����%$# -����������P%��%&*�&$�,�P�%���������""�$��&�$�&�,�$'����") -��(����)�(&*)&%�����$�(&��&���%"Q(�&������5�(�"������&����)�)�"���&��*#+��%��)��(���#��%����*%�%%*��)� R��5�&*)�"�����)������,%5�)�$���#'������""+'(���������*($%��*%��,�����5��#��������@�'*�&� 2S7���$�����(�&�(���*�&)����%�'�����&��%�����('��$���)%&*��%����%&�) ;(���&%����)����%�'�����&��%�����('��$���)%&*��%���&��*) !&B&%&$�%�%&*'����&�,%�5��)+�����%���><��>�����%)�&)��#$��%�����%*)����**�)���������&%���&Q(�&$� 2�T��������5&��,���$%&�0��$����%�&���������B�)+����&����,%)���&������&.$�&�������%���$��%�� A(�����,���+�%)���&&��)�%��,���%))��)���&Q(�&$����,%�5�����$� !&$�&��%)�+���*�)���������&%�����$���%��&Q(�&$��"��������*($%��*�)%�($5#)(����)� !&*��*+)�&$����

Page 170: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ����������������������������������� �!������� ���"#$$%&�'�'�������� ��'�����������!��!(���������!������������� ���� �����)���!�%&�� ��'��� �������!�� ������*���!������'���������+���������� ����������%,����!�����-./$#$'������!�����!�������������������������0������������!�������'������1��'��������!�������(��������'0�������������� ����%23,����!����!���������!���������� ���������������(�����!�������������(� ������!�����!��������!(��������������%4��������������'������(���'�!+'(������������������5��������� ���%6278������������ ��!���� ����!�.9.:;$<���!����������(���������!�����������������������'���������(����� ����������'�� �����!��+�����������(���'����������%2=>��!�������������( ����'������ ����!��?@<A�!�����!������!(��� ���� ����!� �����%B������� ����!�������!�����!������!(1 ����!�����(��!������������C�'��!����(1������!���������0!����! �����!��� ���������(�������������(�%D������ ����� �����!������������C�'��!����(-./$#�������!�����!������!(%&����� ��������� ��!�����!���!+���!������������C�'��!����(�������!���������!������������ ����E��!�����!������!(���0!���������������������������!�����! ���!�������!�������������!�����! ��������!��������%,�������������������� ������5���������� %62�F���� ���!����� ��� ����!������ �GG������ ��� �����!�����!�HI�( ���!�����������( ���%22B���������(��� �'��!� ���������(��������(����!��!(����������+'�����%J�������'�!������������������� �'��!E��(����0���!'���������� ������������!+'(���� �����K�������HI�(��������!��!(���+��������������LM��������� � ���� ���!����������������� ��� ����(�����I������ � �LN���!�� � ����!� ������� ��'�'�(��������*!��� ��������������%,������(��!����!�G����'����������������� �����'���������������������������������������� ����%OPQRSPTUVWXYZ[X\T]R[ XY_aZVXbcQdZefghRTeQ[XcYXiXYX\eXjk������������������������ ���!���(�����������!�� ��!����������%N� ��� ������� ��(�������!���('�����'�������'��������0��!�� ��������!�����! ���!����'�� ��!�� ����!�����������������!����(�������'���%I����� ��������(���� �����!�����!!����0�'�����?@<A����� ���!(��!������.;l��������������!����(L2mI����������!���� ��� �����!������������������� ����������+�� ������(�������'�����������%,� �����E'�������'�������!0

Page 171: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ����������������������������������� ������ ���������� ����������!������"�����#$���%����� ��������������� %�! �� ���� ��� ���%"�&'����%"����������%���� ���(��%"�%��!!���%������)���%�#*!�� �����"%������������+����������!���%�������������������%����!�!,��%�- �������"������%�-����%�����%� ��#*!����!�����-���-�%���������!���%��������"���� ��������-��� ��"� ��!���������%�-�����!��- %��#.���-��� %��-����-������ �������� �����%������ ��/���������)��������%"#012*��%����!� ������������������� ��)�!!������%����)���� %������-��#*%-��������������������%"-������������ �� "%����� ����������� %�3��"��������� %�������!�������������) ����������#4� ����+��-�% %���� ��"��������!������-���-�%����-����!!��������������#1�.�����%���%"����������������!������/'%���� � �%+���05�!����� %������,����������������%������������� �����%��6��%���#.�����%��%������%�������%"���� ��������� %������������������)%�-������������ %���������� %��#. '�7��%��%+���������!89:.9#;<=�'%�������� �89:.9������ ���9-���� %����%"�� %)� ���� %��� � - 3������!9-���� %�����"�������������#*!7��%)��%+�����"� �������- >�-�?�������� �������!���������%��� ���������� ����%�@$��������%������% ��� ��%"#.��,���� �����!���������������! ��� %������� �������%�-����%�,���!89:.9�%������� - "���!������%�>��������%#.������%�� ���"� ��%"����������������� �%��������� %�������������������'���� �'���������%�-�#7��%��%���'���,��������� %���- ������ �����%��������%�������#*!������ �������- ��� ���-��� '�% ������ ������������'�������� ����'�%"�-���� ���%&.�������%����� ���,�������������)�� %����������#9�������� %����"%�������������+����������!��)�%������'���'� ������������!����� ��%�������#9�������� %����-���-�%�����������+����������!���%������'��%��-����%���)� ����!���� ���%��6��%���#A-����� �����������,��&*%���BCC��%��D E "����� �/F��������������7�%"���������'���������-��������� ��- ������%"����������%�0 %��%��D<E "����� �/-���"����%-�%� �-�%���� ����� %��������������� �������!��������%���#0;�G��������-��� �����-�������%�������!��� ���,�������-���@$�� ����������� %� ��� -%���!������ %�� -%���!������%+�#.��������� ������-��% �!��! ���%"�������������-��������#H%�������-���������-�)��%'������%"���� �3��"-�%�� ���������-��- ����� ������#/$������%"������%"05������- ��� �����)�������"� �����! %��%���!��������!������������������� �#;DI���%"������<���-����-�%�� ����� ������ '�%�����%�%�����

Page 172: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� ��� ������������������������������ ������� � ������!"������#� ��$����� �$$�����%&'������ #��(�����������)�!$��(� *����+������*��� �)�,������$�� � ��� � ��$�)������ ����� ���� �$%&-��������� .� ��$����� *�/0�1�����*�����$������ �����������)�����+��# ��+�������������� ��� ���2����$�30�������������*����+���������������!��)�� ���$��)�,����)� � ������$����(�$$��+������ ���#��������$� ������4�� %&5�������������$$,� ���$���)��� � �*� � +�*� �)���%0�������!$����$ ����� ��� ������������$��� �����)���� )��$�����6��!+ ���)��� �)������� �� �,)�+��� �*������ ��$�������, ���+��� 1��%�$�� ����$,�6��+ ���)�+����������$� ��������� � �! ����*���$�������� ���+���� ��� ���������� *������)7�� $���*������ ����+������,��#������$���������8� ��+����)7�� $���*������ �� �����)���� �� )����8%6���$,�������$� �����$$�+��$����������� � �,���9�)�� ��� � ��+����:;;<:=.���� ��� ���,����������� � ��� ����#�,%&��>��$ �����������*� ��������)�!$��(� *����+������)��,����$���*��$�#�� ����$ �� #������������? ���$�%@A����$���!�������������*���? ���$��@������+�$�(������)��+ �#���$����B!�������,�� �)� ������ �����%.����$���������������$$,�"����? �!��$��@#���������+$�+��$������� ���� ��+)���,%C�# )��,��)���+�� �����?�����*�)����@$�(��?���+���#+������ �$��$$@30�#��$ ��� ����$$�����? ���$�@��+������ �$��� ��������)� � ���%9�������������*�����)�B� ��$��,D�����)�� ��� ����� �)�����$�����$��B�$��������� #�, �)�� ��,�����#� ��%E����� ���������A�FF��*������ ��$��������������)������1�����$�����%G������ �����)�1� +)����� �$�������� ��� ���� �� ����������������HIJJKLM���������������),� ���� $,���� ���%&&N�$������������������)����$��,� �#�$$��������� ����$����������*�������(�#������� ���*��+��������$� )�������������%OPQRSTUVWXYZVWV[PZR\]URT[QPZQ__UOPQRTXOT_PTRQSVabVcPZV_VdUe�����),�B�)�$����)�� �)�����)������ #���+�� �����/F����)��� �)����������+�� ���)� � �+�*� �)����%.��),���$,�������� ����$ �����$�� ������ ��$�����$$, �$�*���>�$ �#�� ����+��� �$���$��2���$����� ��,���)�����$$,)����(��%

Page 173: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � �������������������� !�!�"#��"�"$�!%!"&'"!($�)*+" ,�!%���-�!.�%/!&"%�"01���"2%�����1��(�3"�( ��#,"!�-%"%�(%!�"��-0" 33"�.��%0��%�� " &"%3"�( ��#,"!�-(%(��456789:;<= 6789:;<= >9:?7>@AB;8CC >@AB;8CC D;8CC D;8CC E:9F������ ��4GH IJ4KH LG4LH 4GH I4 H�"#��"�"$�!%! �4MH KK4�H �4NH L4IH �4LH69O8PCQR (�!�%(�S�GGLTLLKU�"#��"�"$3.0�%��%!"���"�!�1,���(%�"&!2" �&�� "&1�&%(�.��(�%�.(&-!(2�%3,"���3.�!(�"1,����&$�#(1,��4���,������(!&�1� "�!, �V�-���!(�"�%%��!(,,( �&%�3- 3.%���&��(�W��-4JN+" �&!%(&��.R (�!.X(�12" !.(&-Y�"���(!Z,�",��0��%�� %��3($ ��0�%�%��!!%(%�1�&%T*+" ,�!%���-�!.�%/!&"%�"01���"2%�����1��(�3"�( ��#,"!�-%"%�(%!�"��-0" 33"�.��%0��%�� " &"%3"�( ��#,"!�-(%(��45JG�"#��"�"$�!%!( �2( 1" ���Z��3%"�1,�(!�[�-"!($�4\"&%"#��"�"]$�!%!*%�&-%"���0���1��(�!(!��%�� !(2�" -(&$� "�!(&-%��3(,,�( %"��(%����&!1(���#,"!� �!%"%"#��" �( ��&"$�&�����1]��(�!0�%�(�1"!%�� %(�&�( 145N_!�&��"&"1��!.�(31�& �V��%%���(!��!.&"%1� ��3-�%(��!4�"#�]�"�"$�!%!( ��(!%�31" ���Z��3%�(&%��,�����%"(2W 1%�(%*�!�"2���1��(�!�(!�1, "��-"� ��(�%�1" �%�(&�%�(!�( 1�-�%.5%"-�&3%�(%&(%� (����1��(�!( ���!!�( 12��%�(&1(&]1(-����1�]�(�!.(&-%" �V��%%�����0%�(%*�%�(&&��� ��%""�#,�&!���%" �-���%�� �!Z!(!!"��(%�-0�%����1��(�!45N�a����� �%��!1�$�%��Z�%"�1,�$&%��%"#��"�"$�!%!/"�V��%���%3.�%�!�( -%"%(Z�!���(���!(]%�"&!!� �"�!�34���,�����/!���0!( �"2%�&,(%�&%�3!���3.(&-%"#��"�]"$�!%!0�"0" Z�&�&-�!% 3.(�(-�1�(.(&- �$��(%" 3�� �(�!�( $��3!���3�%"�3�4NLb"00"��-%��,�����/!1�!�"&��,%�"&!(�"�%.!(3.-"!($�.(22��%,"���3c���!��(,%� /!%�"�$�%�#,� �1�&%!( �(�!�2��$��-�4d@7e@fC:7@PB<g97C8A.2(��� �%" ��"$&�[�%���1," %(&��"2-"!($���(-!!% (�$�%%"1�!$��-�-�&�� "&1�&%(� �$��(%�"&!4h&!%�(-"22"��!�&$"& �(&%�%(%����3!�$&�W�(&% �!Z!.%��$"�� &1�&%0(!%�! �!"� ��!% 3�&$%"���1�&(%�1�&�%�-(&$� !4NKh297eC8F@AC@fC:7@PB<g97C8Af@AiB;8CC(�"�%%���1," %(&��"2-"!($�.��%%��1�-�(&������� -"��%!%��% ��!1%�(%*%��,"�!"&�!�&%��-"!($�.5�&�� "&1�&%(� �$��(]%�"&!��(&�&(0(!%�2��-� ��%�"&4Y�1��( �30(!%�2��,"�����!�(&���#,��%�-�2�"%� !( �:97@fC:7@PB<jO7ACCk79lBm@l@nCA9P@B<FC<oB8C4

Page 174: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� �������������������������������������������������������������� !��������������������������"�"�������#��������$%�����������������&'����&%���#���&���!�����(�))�*+��������,���������-������������-��-���.����������/012��"��-�#����.���,������&������&�����"�"������3456789:76:;4<5694=4>?9@6AAB;6?=C:8@6AA:88:D65E#�����.����"�������/%�����#�����F��������G������.�������/H�������"���"����#IJK/2������������������������������������/H#����"����������"���L���������F�������F������������������������&��F��������-����������������/M����NO�#�����"�������������PH���������"�����.���������������������-�����������F������������&Q0R"�����������F����������F����"������������������������������#�����������/M�������������&�������F������������������F,�����������P�������,��+�Q���P��������QF��������"������������"���#����������,�����������/I�������������������&�������������������������������"���L���������������&"�������#������������#���/STUVWXYZTU2���������������������������"����#�������#������������������������������/[������������������������&������������������������#���,���������/\������G���������������F��-�����#���!H] �F�����F����������������.���/H#������L�����������������"��������,�������������������F�&���������������"��������-���"�����#��������"���������������������������L�����������������/ ����F��-��������#������������������"��������"����������������,����#�����������������/2�������������������#�����"�������.�����F�������-��#��&������F����"�����F����/2��[�����!��������������-��,������������������������������������������������F�����.�����#����������������������"����#��#�������"������&F�����������������������������F���������#_���� ������������������-�K���a�/M�#�������������������&�������������������"��.������/!����,�����������������&���#���������������������#�����"���&�������������������������������������������������������������G��/%��������������&�����"���L�������������������������������������#����#������������������#������������������/K����������#����������������������bP[��"������������������F�����+���&"����������������������c���������&������F���"������&�������,������/Q2�����������������������������������-�����������������/d�������������������-��"������"��F��������F��������"�������-�F��-�&���F���������������/

Page 175: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ������������������������� !� "#$ ��%&��%� �'"&"(%!�!)*+,-.+.-/0,12.3040+405/06+-7/+4-+8,09-7.30:;<<.3+.6+=0>0?@>,0A.3-7=,-=00B?7?6-9.9CD0E*B+.-?726+,0F07E042>+9.-7B?60F4?G.320H>0B.0E-7B?60F4?G.32+7EI?890B*4-.1JK L301M40N*07.,1>*9380,-0M9-7.309+60E-40B.-?7+90B?7?6-B.4+-7-7F2+7E+,6?9.70/04>*93-7.30?>>?9-.0E-40B.-?7JO*.3?G9.4?7F-9.30?/04+,,,-7=80.G007.3090/+4-+8,09+7E.300B?7?6-BG+1?M.3-7=-7FPQ1+4.-B,0-7.30RSTUVWXSYZW[WV\]SVS_`aN*+7.-50E-.*9-7F.30M?,,?G-7F.0B37-N*0JKb:.0>�-9.?90.*>+919.06?M�b0N*+.-?792?70M?40+B3N*09.-?7-7.30:;<<Dc�defghijhk c�dl[c�dmnc�d]\TWoSVp0cqdQ+,0lnc�drSTUXWaoslnctdrSTUVnuospncvdRSwanTUoxp]S_ ypzcqd{]|i}iek c�dl[cqdmnc�d]\TWoSVp0cqdQ+,0lnc�drSTUXWaoslnctdrSTUVnuospncvdRSwanTUoxp]S_ ypzc�d|~�fi{k c�dl[c�dmnc�d]\TWoSVp0cqdQ+,0lnc�drSTUXWaoslnctdrSTUVnuospncvdRSwanTUoxp]S_ ypz+7E9??7M?40N*+.-?79ctd�c�bdJ<+B3?M.30B?0M5B-07.9-79-E0.3084+B=0.9�.30n�9��WaoSwn.309+60+B4?99+,,�b0N*+.-?79J�?4-7@9.+7B02.30B?0M5B-07.?7<E*B+.-?72n���23+9.309+60/+,*0-70N*[email protected]?7c�d20N*+.-?7cqd20N*+.-?7c�d2+7E9??7J�?7/0490,12.30B?7@9.+7.9+7E.30[B?0M5B-07.9M400,1/+41-70+B30N*+.-?7JL30-6>+B.?M.3090.?M0B?7?6-9.-B/+4-+8,09-7+F-/070N*+.-?7B+7.3*980>?9-.-/0270F+.-/02?4�04?280B+*90.3040-9+70N*+.-?7@9>0B-5B[B?0M5B-07.-7M4?7.?M.3084+B=0.9J�7.*-.-/0,12.30nB?0M5B-07.9B+>@.*40A3?G0B?7?6-9.-BC+7V\n�nV\nVo/+4-+8,0-92G3-,0.30[[email protected]+>.*40A3?G0B?7?6-9.-BC+\n�nV\nVo/+4-+8,0-9J:.0>q-9.?09.-6+.0.30G3?,0919.06�9B?0M5B-07.9*9-7F7?7,-70+4,0+9.9N*+409JL30409*,.9+40B?6>,0.0,1B?79-9.07.G-.3N*+,[email protected]/0+>>0+4+7B09J�09>-.0.309.4?7FB?,,-70+4-.1409.4-B.-?792.30[B?0M5B-07.9+403-F3,19-F7-5B+7.-78?.39.+.-9.-B+,+7E0B?7?6-B.0469J<B?7?6-9.-B/+4-+8,09+409-F7-5B+7.+..30v�,0/0,-7�t?*.?M�b0N*+.-?79J�*4.3046?402+,,?M.30nB?0M5B-07.9+40>?9-.-/0+7E?/04G30,6@-7F,19.+.-9.-B+,,19-F7-5B+7.2-7E-B+.-7F.3+..30140+,,1E?6+4B3-7M?46+.-?7G-.30B?7?6-B.4+-7-7FJ

Page 176: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� �������� �������������������� !" #$%&$'() *+),-.&)/0 0120$0 " #$%&$'() *+),-.&)/0 0120$0��345675 89:;� 8��:<�=>?@6�6� 89:�� 8<:;AB@CD36> 89:AA 8=�:A��6EE67 89:F9 8==:B�;�34GD?3H 89:;= 8�F:�=�6I3>?>J� 89:9� 89:=�FK?L@3D? 89:;A 8�A:A;A33 89:B� 8�=:=<<53D>KCDH 89:BF 8�=:�A�9D?7 89:�A 8�:����M3N6I7M 9:9F =:=��=ODC@5675 89:FF 8=B:<��B?4?�O3P 89:�B 8=9:=<��GJMODC> 9:�� B:<;�;�?�5 89:F9 8==:����CN?DM?3M 89:F� 8==:;��F>CKIM6Q? 89:�F 8=�:BF�A�CEO?>J� 89:=� 8A:F��<�34�J� 89:== 8F:B= =9 KCE?IKCDH 9:�A �:=�=� �?�57CC> 9:B� �9:BA== �D3>?37 9:�B ��:�;=B >CKI7CC> 9:;9 ��:=�=� �53I7?=9 9:;� �A:�;=; �D3>?RCG 9:;A �A:AA=� K5P73MM> 9:�9 �B:BB=F OD?M 9:9� 9:=9=A 73MOD6�? 89:�< 8=�:;�=< I?KRCG 9:�F �;:9�B9 73O=9 9:9� =:=�B� 6I�CE?=9 9:�< ��:=�B= K37?=9 9:B9 �9:B9BB I??>=?3DI 89:�� 8B:�BB� M�3I; 9:B� ��:��B; �56L>7?I 9:�= �:�FB� �56L>M�3I 9:99 89:9�BF �JD?�CI 9:�B �B:<FJ!��S ������TUV ����� VWX��YBZ����V��[\T�!! �������U��X� �TV�]��VT��_!!_WST�_\!�� ��S���TVX\_WX��V!V!�VXVT:����! �UV � W�X���SV\W� ����a$bV��������U�! �� �V�TVS���VTcV� �T�! ��!V�T�!!c ��cW�VT V� a'b ��?�X�S� ��� O_WX���d_VX!e ����������� ���_�V ���Z)fghZ �U�!=:��a ��VU�_� W]����� ������i���)��������� !#$%&$'() *+),-.&)/0 0120$0?_�V ��� 9:9<B �A:�EVX� 9:�;F ��:BP�_TXV! ; 9:�== ��:AP�_T��[ ; 9:9<< �9:�R�W!��_T� ] 9:9;< �9:9

Page 177: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���� �������������� ���� � ���������������������������������� ����������!������"#$%&�'����()������!�*+�����!���!�",-����!(��!���!,./012,3 4�5�,22/,-�������*��)�!*!��� ���(����!*���)!)�����!�����������!()� ���!���������(� 67����!8���9��� � ,3,���()���,-�������*��)���8��������������������������!��:� 8������ ���(�(�� �!*���)�����8�������!8����������!�������� 1,./04�5�,��;,<�)� ��������� (�7����(����������������*��)!*����!8���:�����������(���!*���)!)�����!��� !����=�,��;>�,22/5�2?@���� ������������(� 6,���()��2,-�������*��)���8��������������������������!��:� 8������ ���(�(�� �!*���)�����8���(���(��A!����� ��=��BCDE(����)�����=F�,�2'�����**� �������8��������� ��������!*A!����� ��=�������������)!�����������")����,22/'����! (����)",-�����()��+���!�,� 07 !����=/�@�����G�!*��������(� 6,

Page 178: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������������ ���� ����������������������������������� �!���"����#$#%���&'%(�#)$���*��(�#��+)��&�!�,��!��*$�&'%&���-��"#)%.��$#%���&'%,'��������.�#*��%.�#�/��'0�'��#�'%#����'��#�'%$��1).�&�'�.�,$)%��222��&#�.�!#"������!�"�'3���!�%#(�&'%�%�,������!�$�#&�����# �!�$)4%�&,��.'�.�!�,#��&#,$%����!�'4���&�# �'��#�'%&����&��,222�!�(��'���'���!�#$$#��)������ #�(�#)$�"��!'�'/�#(���.256789:;<=;>?:9@9AB�'$��'%��,��#&�'%��,�'�.��,#&�'&*CDEFGHIJKLMJNKMO# �!�'���'(��#������!�,#��.�����&���� �'�)��# ,*$#%���&'%�&#�#,*�4)������#��!�#�%*.�����&���� �'�)��2�#,$����( #��!�' �&��#�# ���'��#�'%�#����&'%%� #�.� ������'&0��&�'�.�'%�����!'�&#,$����( #��!�' �&��#�# �'��#�'%�#����2PQ#������'��#�'%��*���!'$���!�"!#%�$#%���&'%%'�.�&'$�� �#,%�'.0���!�$'�..�%�('��#��#$�#$'('�.''�.%#44*��(2RSTUVWXYZV[XW\Y] Y[XWX_XVZ�!��)&&��� )%$#%���&�'�������&����%* ��%�"!'��!��#�0��� ��%���('�.%���# "!'� '&��'�.%#(�&�'*2���()�.��($���&�$%�������!��� a&���&*�#��b)��*4)��%�&�'4�%��*5'4#)�"!�&!!�3�#"�'(##..�'%25cdefgdhfi9AB�'�.��'.���# ���'���jk!'�!'$$���� l>ddmAe@h7fed$#%���&�'��&#,$��� #��!��)$$#��# hAAe@h7fed�#����5�$�&�a&'%%*��#����"��!���'��#�'%4�%�� �'4#)��!�� �&��# �'��#)�$#%�&���n����'��&�$� #�,��.'&��*2� $#%���&�'��)�.����'�.�!�4���a��# �����'.��4)��!�$)4%�&��.#(,'��&'%%*$�#��&��#�����!#����$#%���&�'��.#�#�(�� '�2����*����#)�&#�0���.��,)���#�#�%*3��$!���&#�#,�&)�.����'�.��(�#!�,��% �

Page 179: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� ���������������������� ��!�"����#������"�$��$��!$�%�#�&��%�����'����()�"#$�!���$$�'�*���� ��!$���#$��������������&���*$���%#��$���#��"���#�$����$�$"��"������+�,��������������-#������&���'�$�#%#��� ����$�-$�%�������-�$���#$�$�������((((.'���*��%���-���/�#$����"���%����������-������0������#� ������/���%������������!��#�$�'�$�#%$�# ��/�� ���������������&���'�$�#%$�#�#�*(�1)�"#$�!���$$��� $�-�#���*����� ��2�"�$��3����������� $�-$��4�$�$��$�*��#�!$��(.��*�������*�"���$"*$�$��/#�"���������$� %�$����/�,��������������-#���������3*�����"$��� ����5"$�����$"$��%#��� ����$�-#�%��������!����((((.'���*��%������$����/�#$����"���%����������-������0������#� ���$����$����/����������&$���#���������'����$�$�-�/�� ���������������"#�����-��#�$�*$�"��"���$���(�6��������$�$"$����$&�� ��������-����'���$����$� /�����������7.�����������#����$"(89�*��$*�����$�$"$�������$&����$��� !��3����#�!������-$�"���$!��'�����$����$� (,��!����/$��� �����$�$3"$��������������#�%#�����$" ���$�$��������#���"�$���:;<=>?;?@?A?:BC@<AD@CED?:BE(F��$�$"$���#�!��������-��$�"���$!����#$�&���$����� ������#�$��������$� ��"��$���$���#�!����#$�&���$����� ������#�$����5��(G���H�*���/$�$�!�������'�����$�$"$������""������ ���$*����#��''�"��'���$�$"����!���$�$�-����#�������'�H"#��-�����%���"�*��$-�"����$���$������!����(.'�#� �!�����$*����#�!���3���3�5��'*��� /�#� ����"������*�"#�$*�����$�$�-*��� /���*�&����*�� ��*�-$�-"�*���*$���(.'�#� ��������$*����#�!���3����5�/�#� ����"�������$�����$*���'���3��$�$�-/�������!��� �4���*$�#��������� $�-������I'�!���(J�"���$���$�"���$!�����#$�&���$����� ������#�*��$�(F��$�$3"$����'���#�!��&�������$��#�$�"�����/���'�"���$� ��*����$�����������#�$�"����"�$��(K��$�������$�'�������#�������$�$� �'-���$�-"��-#�����#���!��$� �'�#���"&���#������'��������'��3�$�$"�����!$!��(L#$��������*����#�����$�$"$����������!������$��$"$�'��/���%��#�����H��"��#�*��*�&�$�����$-��������3�''�(M�$����I������$���%$�#��#��%�*��/)$��N�%$��& ����$*���� ���%*���$!�*��$�������$��/���#����&*�� *�����������-�#�%� �������"�#$*���'(�.���*/���$�$"$���/���$&��!���-�!�����/*�&���*����$�$"��"#�$"��%#����#�$�"����'� ���*��$"�����$�#$-#(.��#���"����/%��#�����H��"�������������#��%����"����3� ��(9���"�$������������$�'��"���#$���$��(F��$�$"$���%#���$�����!���������"�����������$�$"$��������(�

Page 180: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� �������������������������������������������������������� !" #$%&'()*'!"+, ## +)"- . $$/0�������1���������������������12��3����������������������4567������������������8�9����2���:����������������1���7���������������������/;���������:��<���=��3����������������>����1������1���3��/?�����@������<�������A�������������2��������48�1��2���3��������1������2�7B�������������������������3�������������C9�������9�28�����������3��D��2�����2���8������������������23�����38�:1��2����������������9��������4��29�2������2�7��7��������������������������2�������23�8������������2������������:9����81�������3���98�����������������/�67�����������������2��������������������������2������������7����2�������������������9�����������������2�����3�/6�����2�7��1��3������������9�������������1��29�3�����/E�E��<��2�� ��������9�����FG H I J%!"$)K%* J$����1LM�������������>92������8����1��������������/NOP�9�9���1�������2�����������2�����������������9��������:�����������/?��1��������3����79��98��������2���L�����2��:�����2N���������������7��������/E3��2�������������������98:��������������������Q�8�����������������98�����������R'".R������������/E7�����922����������������������98�����9�2���8�8�18�������3���2�7����������������������������������89����4������3�����������������������������/E�4���79�������������������=�������������81�������3����������9���������������������9�����LS������������TA�12�2�U�V ����4�7����5NW��2���U��������������������1����������77�����7�����1��3��8�������������>9�����4/X������������9��������������L��2������7����������2N89��������������L��4�3������������������33����9��7�����9������������79���7NL����1�7���������3���1��9�����1��2����3���/NY�����7����1���1����1�������8���9��L����18�21��������1�9��������8��7��7�������1�9������2�����7���������2���������������������������1/N�Z[���������X�������������1�����3��������2��9�����2�9����U�����7��2����8����1��2�:����2��������17���8�21���39�3�������7��������2����/��\���3�]�����=�������8�1��9�����2 ���1@���7��2�L9�������8�����U���������71�98��������/N�_?���������1�����4�����������������������3��9���8���9����"$����3��9���/?���3�������2��������������1�����������������9����U�����1������������������2���:��3�����X������������������/�E�2���9���2�����������9�������������������9����������37����/67�����������8�9�&')G����������2�9�������������2����3�1���

Page 181: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� ������������������������������������������������������� �!� !"#$"��!�%���������������&���'�"(�&�����"�"��" ���#�)������������#"!��*��''���"�$"���������!���������������&+������������'��������(���������"��" ���'�+���%� �$"!���'"�����������!�������" ,�����$��������!#��������" �-'��������'�+���%�("!�������&'��������#��'��!$������(�"����#���"����������'"������&�����!������+����" ���$�'"'����#���!���������������#�."("���!���#"���'"��������������(��-�!���/�����0�����!!�'"!�����123'�!����" ���'!��������&$���'!��������&�����+����" ���!�" ���4�����5��������#"!�����63'�!����" ���4�5������"!����7"���#�#+�!�8��$�+�����(-��!�� 9�����"�"#��!"��" �"$�!�#�������!������:'�������������.�(/���&+�����'�!�������" �"��!���#��(�����"�"#���!������!�#�����������+��� 6;�"�"#���������!��#'"!�����"$"�-�!�&+�������"�"�(���'"���������(�����"�"#���:'�!����<��'�-�������"�"���(�"�����!����#���'"���"������!�"� ���"���=������&��������"!��'!"�����������'�"'��(�"�!�'!" ����"������!������"'���������'�!�����$������>?@ABCBDE!���!�����" ����!#�!���� �,���'"���������F��'��"�"#�����!"����"��$������#�)�����#����!�" !���"!�����������"��+����������'"��������#"��$����+��'"��������F���GH�"(����"(�"��!�F����"'��#��+��-����+��(���+����!�������+����'"'���!�IJKLMNOPOQRNSQMTMUVMWXROPJY����!���$�+���F�"(��"���'�!�+���� �����,������!� �!��"1���+���� �" !�*�����#"�����'�"'����������!�����!�+��"���"������!"!��!" ��#������������#���$��8�$�������+�1����"��" $���!���"���(���������"�%���#���'!"�"�����&���'�! ����"������(���(������������" ����������"+����&�������������-��"�(�������!"����+�����!�����������F"����'�!�"�������8 2,����"������!���#"$�#�����������'"�����!�����!�%?@Z[DD?\?D?]E�1���/�������(���!����&8(���'"'���! ��������"���� _ ��"� 7���(�:��'"�����+"�����'�! ����"�" 7����!%�a���#���Gb���'!���(��������"��#��!�#����+��"������!������#&��������� �c�!�!�������+�������$�!�"�� �������F�"(�G������(���!����&�����(�����(���+�!��������.���"���5"������#" ���" ��������"!�������!�������"�����&�������!!����!�"��� �c�!�!�����"���"���F "!���(��������$����������&������������:�����"�" ���"!��!��b�+����$�������� �c�!�!��"+�����������!�����" ����"�d�!#������"!�����!����+��"�!������#" ����+���� � �

Page 182: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� �������������������������������������������������������������������������� ���������!����!�������������!�������"�#�����������������$�����������������������!����%�������������&%����������������$$��$��!��� ����������%����'���������������������%������!���(������'��������������������)����*��$������+���,������-�����./�����������������$������$�������������'����0�����%�����1����������&����������&������%��!!����'�������������&%������'��������2�%����'���������-�����������(�%��-���������������!������"�3'������������$��������������4���������56578��(�����-���������%���9�-��(�!�����$�$��:��������$��������;<������(������������!�������������!������.=�������!���>?��&$�������������!�����������������2�����@��������������ABC8!�������������'��������""D�-�!���������E����������'���������:�������������-����������F;9�"���&����G�H�!)������������E ����%�����-���F��E�����!��������F#-�-��(��!���>?��&�������%�������������%�����IJH�9�����������������������������K/�����!������ ����������!�������������#��$�%���2������������(���������!��������������-�����$�������������!���-����.E:�%����'���-���������'���F)�����������'��!%����!����������%����������������2������-����������������#���(�%�����.+��$������!������'��-�!���-����%������������������$�����������C8L8MNC6O8M���!�����:���������!����&���������������&E9%����'�%������P8�������FQ�������$����%�'��%���%��������������'��������.E9%����'�%��������������MBR877�F+����$���������*����������������������$����������S������!�����$������(�+�%��T������U�������������$�&E:���������(��-;D�2��VB85&F%������-�������������������%��-����%����%�����!��-�����:�����$$���������������!���$�%���$�����������!����������!����������������;#�������%'�����!!���������'������������(��E-����������F#�����������'������!��� ��$�%����$�����&$�%����$�����%������$������!��������!���$����������2�-���������9!�����)��'�����$�%���!���������-������!)&�����������'�����$�%���!���������-����� �!�&�����$��������������!�������������������9�����������!���������������(������E���$��$��-�������(-���9��������������(&F%���������������(����-�����Q�������$��*$����$����������2���������������$������W���1�����-���'�������-����"GD�-���C8XYM6Z[����(��$�������\���������������% ���]%��������������%��������������������������

Page 183: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� � ����������������������������� !���"��"����!�#����$"���%������"���������#��$&��"�����'����!!���"���(��������)�'�������������*+!�"�(��������������(��"��� �'���(����"���������#��$,!���"��"������� #��*-���� ��'���"�(������������ �����#�'��,�����������.����!���"����������,/0�)����(������,"������'���$��"��*12��� �� ���(����)������!#��$,�"�(����(� !�(����"��#�������3456789:7�!�"������(��/������1���"�����!��"���*;"���$������!<����%�� �'����!���"���"���$���%�"��%&�=��$���%��%&�>��� ���*?��"�����&��"�������)(���� ���,��� �(����!@(�� (�� ��"��A���"������������*�BC�(� �"���"����� ���$����A����� ���(������ �������"���" ������"�"��$"�����(��("�"�����&�"�#��'*D�� �(������$��"!���"����� �������������"����������� ��"�("� �*E�("��#� ���������� ���'�� ����������A�!� ��#����'��! �����$���"��F/-��������(������***��&��'����!��'���������%���& ��G��������������� ��������������&�����������(����%����,�"�����$"���(��#��$� � $���@���"���$"�� �$�"��%�� #����&���(��#��*1�HD(�������� ���(���(�����!���"%&����� �(A��(���������(�� ���������,����� �'�������""���'����*C�'���% ����!$"������"��A��&����"�$����������,����"����������"��I���'�-��"$�� �"�#���J����(������& ���������!"�����!��� ���!!�����("��(��*+!"���(�����"����#����'+��<$�����$���"�"��!!���,"�$�����!"������������$�� �"�#�&� A���K��(������!-��")��������$���&�����!��"��@���(�� &�(A������(�%"��������$��""������ �'�,"�!�(��5:LM5N584O7���"��A*;"��� �<���������$"��"��"�'�#���������������*K�� ,����"�� �����'�����"��������!�� ���(� !���"F����&� ����������� �P��"���& �()���������� ���*D �����$"�������������"�&���@���!!����������'"��'�����"���& �()������(������� �!"�A��$��"���"���& �($� �����&�"���Q6N5:R:S��(�����"���A��*K��(��� ���(�������$� ���(����,������(�������A������ ��"��A���� �A��(��������,�"������������!��"���*- ���!���"�������(���������(����#���("����$��� �,&����(��� ��������"�987��(����#�������*T"��"���"�����$��'"��"����'����!�� ���(� !���"��������<�������*;"�����'���!��!���"���.�����*+��������� �$��������"�'"����*;"� �$������!���.���������A���#����'��!�"���& �(,��������'�"���������� @���(�������� �'�*;"�"�'"������!���.�������"� ��"���& �(��������!���� !*K�������"���& �("��!���"���"�2UD*+�����'�� �(��.�����(�� ���A��"� �$����,�� ��'�"�(���� �����& �(�"������/���"���& �(��������1���������'�!���!@(�(���$� ����!���,�'�����'�"� �#�� ���!���������!�� ��*��

Page 184: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ���������������������������������������������� !�"����� ������������!�����������!� �����!!# �����$ ����%��&������'()�����*����������������%��!�����#��+,--./012.30/4.2567378./0129���"������!�!�����"���#�������%������!����������*�!*���������$��� ����&%�*���������!*����:;<=>>?@?ABC>D=CEF@@=$���9���"�G�"���!����������!���"�!�#�����$!������"����!#���������H%�!�% ����"������������������ �!�%����� ���������I������J���H!�*�!�� ���������%�"����������!����$�������"��"������"������%��������&���� �����"����"%���"���������%�������������������!�"���!��������������"������������!��&��$������H��!#$�����K%�"�!��� �����"��"#�L����"�����"��%����"���!H�������!������"����������������*��H�����MNO��������"���!��!���������������� ��������$�����"��������"������$K(�PDCQRSTUF@VP?W@XDCEFX?YF�%G����������$L���$K(���#���!�����L���%��������������*����*�!*��������!������Z������������!!������"���!���""������!!#���������� H����������������&&�!!���#����"�����"��������&��!���*����������!%�M�G������!���!���%%����"��%��������������"���!�����������$���������"���!���������%���!! �����"����"�#������������%����"���%����������"�!���&������ ����G����������#���������[!�#H���$%���)����������\����� ������G%���\I����$KO�������H��"����%��]L������&����$K����&������ � �*�#��&��!���*������LG%��� I����������$KO���������"����%SF]L������&����$K����&������_� �*�#��&��!���*������L'����#��*��\$���*H������&������%��� � �*���������*�!��������*������&������%���_�&�!�*�!������������"��!�!�������"�������������#������G�����������$���!������%��������a��������������� !�%���*��#��������������a����������b�������������$ �������%���c� ������������#����� ����������������"!��������������#���&������QDFT�������������#���QDF=d�� ����������G%������H"��# ���������������������������#��$��������������������!%��!����G���e�"������!#�����������"����%��%��!���������"����"����"���� �����I�������������������������������!�*���%������������%������$f������Z����c����"��$���������&��"����� �g����O���#��"��������������� ����������$��!#��������������������Z�����"����H

Page 185: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� ��������������������������� ����������� ���!�"#��$����!������!������ ������������ ��������%&������������!������!�����������'��%���� �����������'����� ���$������!����!���"(���)��� ���&��% ��%��������%�'����!� �������!�% ��*�+������%�������,���%���"-���������,�'����!������� �����+!��%�!�������.����������������������% �������&'��������'$�!+���������������� ��)!���"-����!����������,���%����������,�����!��%���!���������������!�����������������������/���������%������ �����/!�����������'����!�"-����!���������'������������'��+!��!0��������0����!���+�������������������������12�����������0������345"6��� �����'��&��%�������������� ��������������������������%�0������!��������������,�%���7891459:28;<=>?2@"#�������0������������&�����,����������&!�����,�������!���������%���.��������'������������"A�������&���������������������% ��������% �����!���������+����"#�,�����'����,����� ����!������% ��%���������������������&��������%����������������� ��%���� ����!������%�����!���!��������������������0"-����* �!���������������% ������ ����!���������%����������������/��%�0���0�����������������������!�����������!��������������,�� ����!����+���B�,��"C���,��&��������?8;@��������������������%�����������������������"(� �������,��������������%�������'������� �����!������!�������������'���������"-���!������������������������� ��+���!����"-���!����0����!����+ ��������!�������%���,��&'�����������!�������������'����������������� �����"#����D�����(�����&��� ��������� �����(� ��%�E����$����!��������(�����!��)�%����%"F���������� ��0���&�$����!�G����������B�!��������)!������� ����%�����'��!�"#��$����!���)�� �'��!� �����'� ����!����B��+'������&�����!�������������%��+������ � ������������ ������������ ��������%����������+�������!��)�%����%"�H-�������%��&����,��&�����,�����,�����!����!��� ��!��,����!��������� ����'�����"#����������%���!�������������%�������������������!����!�����&���������������+%������� � ��������"I�����!������,���������!�B��+'�����������,����� ��,��&'���������������������������!���������������������'��������������%��"-���'����������������������������������G�!�������,����������*������!0"#����������%�������� � �������� ��&�����������,���'�!�%��� � ������%����"#������&�� �'��!���������������%�$�����&'�� ��,���������������'����������������!����%"#����!����������%&��!�������������'���������&��������!���&������� �'��!�����%����������� ��������������

Page 186: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ���������������������������������� �������� ����������!�������"#�������$�������� �%�&�������������'�� �� ����������(��'�� �'�����#�%���)���!*���%(���� (����+��(�������)���������*����������(����%������+�����(� �,����������� +�'������)-� ���+������*����*�� ��$��������� �����"������% �����*�.��-���*�!�� ���"�/0��*�����*����� ��+123456789�8#����(�*�)�+�)���+���:*����"���)��(�!��'��� ������*��*�������.; � �<� ����/==>����(����'� ���������+������*������(����'��������*���� ���������<�������"%#���%��'����*������������?�(�)������*���#���%*��������*������������#�� ��"(���� ���+�*��������%���������%�����������"�; ��!��"�*���%*�))���� ������*����*��� ��������)�)����+������!��'��%��(����� �@.A�� �+�����,������B; � �<� ����/����C�����"������������ ����������(����+����%���������*�����"�����������*�����*$�;�����������%�(���������*����������(����%����������������� �+�������++�*��+������������%������*%#��?����*$��� �������+���������+�(���@,���� ������+������+�*���)�*��� ��� ��������� ��������*�����D��������)����������� ������ ���(�*�)���$��"#�� ���������+������+�*���)�*�(�*�)���������*����� '��������E�*��)������������������)�����*�������+�*����@��)�%����"�F��*��������%��"���)���'�����*���)�**�� �������+���$��" �)�� ��)��%�)���)������$��"<������ � ������*�!��)�*)������F����*����%�� �*��'����$��"����*���%��"����������*���������#���)�������#����$� ��� �����"�����" ������$��"��*���*���=�A����(����+��(��� ������������(��+�� �����������*�����%�������+'�����*����(���(�������*����� ��������?������� ��*��� ����(���)����*��G���(��*�%(�*$�����������'�� ����� ������ �(�������������H��� ����#���� "������� �����"����"������(��*��������� �����+�����������%#���'��"���*�)�����*������� (����+��(���������*����������(����%��'���"��(�%"����� )�*��+������"������ �� +������ ��,��"������ �������� �����'�+�����������%�'����� �����*%�?��%*�����'�&��� ?�� �0�"�!��I�������%��)����% ����&������&?0�'������������*�������)�'��(%���J���� E�����#�� �'��#������ ���(��)����&?0#*��'�������%+��"�����"������������%����� �����%"�'����=KG�� �)�*��*%(����� ��)��� (%(�����*����*����"���+��� BL��M�� ������*��������(������++����������N )���� �%#����%�������%���"������������ ��+ ����*�����+����*���)�*����+��������$�&�����)O��� ��@

Page 187: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� ����������������������������������������������� �����!�"����������"#$%����"��&����������!�������'��"%���((��)������'�"�����(��"��"%�������"��������"����"�����"%��������*����+(�"�"%�"��������������"�������!���"���,�����������-� �����������""%���'����)��%����"%�������"�"���"�#./0�"%����(��"!�!���"%�%��!1���"���23%�"���������������!�+���'��"���!��������!45��"%���!!�" "%�""%��'����(��������"��������"����"������+����������" 26��!�����"��������������������"�,!���(�"%���-����"�������(���""%�)���!7�!�����")�"%�'�� ������"�����+"���#5)� ��"��"������������"���"%�"�����!� )�����"��"����!���"'����#.�8���"����� ����9����"%�����'��"%�%��!!��������"���+�����!��!����!��"����������:�!���#;��(��%"��:��"�,<� �����+�"�!"%������ ��!��"���"%���)��"���"����������%�")�"%���(+���(�:���" '�"����)%�"��������"=��!����!��"&4-0�""���%1���+"��������)��9���"����#5���(���"%���������������"%�����(��"��"���9�� �����"������������������������"��(���,!������(�"%����-��"!�>��"���'�"����!��������"(��"��"�"%��%���!������"%���#?#@#��"�"���"��)���������"�����A�(���#$� "�!����%��"%�(��������,�""�(�"�!(�������B�"���-��,���"����"��"��!�-)�"%"%�%������!��"����� #5(<,�""�(�"���"�(�������B�-"%�(��9�"������9�����"�����(������%"��)4C�(�""��#$%���%"%�)��""����)'�������(���������������������9�@���"��@%��(����!D��+�����"�"�'�E�� "��)�����!�"���,7�%"���"%�"���"�#-;�� ��"��:�!�����!������"���,��"�����"�!-"%���)�����!"%��������"�������#F��( "%�����"��'��)��"%�@%��(�����!E�� "����"%��(�9��"%�!����)��"���"���#GHIJHKJJLMJ(�9��"%�"���%!����������!���9��(�������(��"#5���""�9��"����"%����%"%��������"%���((�������"���9�,3%������!"%��(���������)"%�"����)�!"%���!!��������"�%�������"%�7��"�����4-$%�����)��9�����((�����������"����((��#N����(��"�����""�����"%��!�(����� �(�%���B�%�)%��!�"���������"�"���"�"����"���"%���,��������"�"�'��#-.O�����!�����!�+(����� ��9������!3�""(��!�)���� "%�����������"��������9#;���������3�""(����"�"%���""����"%�"%����"����!���"�2P�"���%�'���'������� )� �"�9������!�������%��"����%#0�"��"%��!��"��!"�(��:�!��"%�����!���(�����"������"%����"����������9#Q�'���'�� "%�������)�9��)����"!�(����� ������ ,������(�-(� ������� MHLRSTHKM#3%���(��"��!�����"9��)%���)����"��"����"���!�����!���"���'��"��������������#$%�(���(�����!�!"%�����"���"����"%�����!���������"���������"������"���1���"������� ����"�"�)��%��#

Page 188: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ��������������������������������������������������������� ��������������!"#��� �������� ���$��� %��#�������������������������&����$�'�����������������������'&�������'�"(�������������������$)���&�� �*�� ��� �+����������,��� ��"-��!�'��� ��&��� ��������!�&���'������'�����������������!�������$������'&���.�����!!�����"%�!�'��� ��&��� �����&�!�&���'����������������������������� ��������� !���"/�������$��������0��� ����������&�'������$���&�� ��!� ��1���$���'�&�$����������"2��,������!�����������'���������'�1���3�� ���������� ���3�������������������������������"/��������������������������������!'����3����������$�'���'�!4567��������$)���&�� �*������'������&�����&����������������������!�������������" ������������������������&'�������$�'��������'����.�������!� �����$������������� ��������$������"899:;<=>:?<;@:>AB9=C:D:>A: &��������������������������������E'����$������'����FGH767GH7GI����������������&�������"(����)�����������*���&� ����'����!��!������!����'���������� �������! ������� ����������!�!&$���������!�����'�����'���������������������������J'���������$&$������������������!)�����������*�����'����������!�����������"KLMNOPQR7ST7PUVWX475PQ5YZ5[67IFIF5GW[5G\]P7_P7NP5_6Y5P]5FIFSOaGb_7GS7c(�� �!���������������������d���e����������������J'��������������" ������ ������������������������!����� �!����!������1����������������������!�����&'����������� �����"f��$���������������������������������$�����!� �����$�������!�����������������������$����������"gh%'������������������������������������!���iaPPOIF5GOFIQOGHI47j7HFOk��������� ����� ���������������!����������'&���.��$�1�� ����&���������&�� ���� �!��"l���������������������&����&�������������� ���"m�&�������� ��������$�����������&�����������!���������" �&������������ �!��������'���������'������������n ���������(o��������� ��������������'���������������'���$&��������� "g�f��$�'������'���������!�����'&����&������� �!������'����������&�'����p�����n

Page 189: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� �������������������������������������������� !������"�������"���������!#$��������%������������"����"����$�&'"��"��($�"��������������!�������������������" ��$��#������� ���������%���"���" �$�������"������"�����"�$"�������������#��������$#���$" �����" �%�����$%�"���� ��$" �����" #���$������"&)*+����"������ �����#���� #����������$�,�����������&-�$�"��������$��"����" �������"�������������&��� ������������"����������������&+$��"���"�%��($����.�#�%�������������!�" ���� %��������������" ����"����&+����"������ ����������������#�����������������&/�-$���"0���"���$��1����"����2����3���"����"������"�%��������" ���������"4������"��$�����"����"��#�$��������%���������� �"���3����,�"�� �������4����������������������� �"�����$#���!���"��$",�"��"���"����&�����������������$�����������1����� ���������������#�$��"����"��"���������!������#������������"� !��������"�����������%����!�" ���%���������"���� ���$�������������������"�����������"�#�$�����$����� ������!%�������"����������������$#�����"���"&����� �����$ �����56� �"�����������7"�%�&86���������������"����%�� ��������&9��� ������%�������������������$��"��������&):+$����5#��������� ��9������������������$�;�%�&<����!���%���,�"�������������������"���������%�����������"����#�����%������$���#�����"�%��������" ����� �����%���%� ������ &))=������������"���#���������������#�������#�$����"�����%����$�.�$�,"������8�������"��&0���" !$"�"�����������"��"� ���"���%�������,"��������&���� ����$"�#���� �"��������"!�" �"��"�������%��,��%%�������.�$�"��������������4����������������;����"��������"������������������2�5�����#����������"&9����� ����"���������#�"��������"�>?@?ABC@�������$#���8�����3����"����"�����;�%�&<�����$ ��"��������"��%��2���"��" � !������"�� ��#�"���"���������"��!#$��������"���"��������%��&��������������������DEFG>DHIJFH>FKH@LFGFAK?MKAK@BDN@LFOFJK?&'����"��"�$ ��"���$��#��" !$"��" ����"��������"+���P8Q�����&'���$���#���������%�P8Q�����������2�����$ ��"���"����%"�����&'���%�"�� �����"����������������"�������"��������!����$� 5��"��$�9����$�,��������� ��"��������������#� ��&)RP8Q�����8��";$�"��"��$,����������������������3�����!#$�����������"��"$$� ���� �$�������"�������$������"�������&P�����"S �"���"����� ����"�����"���T��������"���#�$�� ���������#���&'����%�������������".�$�"������!�" ����.�$�"��,��������������� ��#�����!������������2���$���$ ��"����"�����

Page 190: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ��������������������������������������� ����� !������ �!����"���������!������������#�!����#����"�!��� �����$��� �"%"�������&"�!����������'����������������#������� (�����!���������"�%���#)���� ��(������ ��������!���*������!���!�����#�����#��&��������(� �������� �!�������"�!��������������������"�!����������"����!��!�������"�!��������� ����!�������&"+���������,�����'����� �����(��� �������!��������������%����-��.������� ��##����-���!��� �/�������������!������(����������0� ����������!�����������"�!���(������������1 ��������%�������2345678974:;4: �������� ���� ��������<�!�������"�����!��+&�"���������� ��#����������������������������=��#�����$�����"�!�����>�����!�!�����*��$������������ � ����,?@A���B�(����>���!����������1�������!����������������(���� (�%���"��(�����������������+���������������"�!���� �,C����� ������#������!���������������1������ (���!���������"�������� ��� �#����D�!������������ (�������������������������!���(����"��E!����������%������/�����!�����������������!��� �������"������FGG�����H�(������!����#����������I �!����������J �� <���!1��������� ����!�(���1���"����>����������C�!��������������� ��� �������������������!����#��������!�!���������� �!���!������!����#��� � ������)������!�������������� �����?�0��(��������!�����������������������#���(���(� "����#�����!�������!������&����� (����"�����"���������������������� �!�������#�������������� �/����!�(�����"�������?�<�������� ������!�������������(����!��� ��$������%���#����# K�����<������%�� �����!���� ��"�!��� �����"���!��������������(���LC�����������1� #���� �"��������J��������������(����%�����������"�����������������!����������!��#�� �!��#�(����� �����������������������!�������!�������/���������� ������!�� ������� �� ��"����������������������� ��#����?M&"���������������������(�������������#���!����!��� �/��%������NOPO49;5�� �����(���#���������$�+������������������,��+���������������,Q�����#��������������!������R� ��������%����� ���������������������"�����#����������� ���������������S�"����!������ ������ ������������������������� �����!���!����������������(�������&"�!��� ����#�����������!� �!���"������� ��������� !����������!!�� ��"�����������"���"����#���� �� ��#!�#�����������"����#�����"��*������E!�����

Page 191: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� ������������������������ ��!������"�����#�����""����$%&���'������������"�� �!$�����������������#����#����$�!�(���$������!���!���(�����!�%)*+��" ���� �!,�����������(���!�����(��������!����!��!�"����������������������� !���� �-��� ����������������������%.���#����������� ��!��/����� ��� ����� �������$���-"�!�%0����� ��������������%&#!��������"��#����������1�������"��/'���!���/����� ������(�����!����(���!����������%) +���������!������"����� ���������$����-��" �%2�����"��������� �������������3 ��4����,��!�(���$��� ���!��"���!%)5.���������������,�����������6789:97897;!���� #��!�%<�������������#��!'��$"���������������"�� �!=��������4���"�� �! �����"��$�������� ������#"��������%)><��?���##���@$��������(������A��+�����(�+����%!�����������������!�#������������ ���$���(�B22%!��%&#���"�� �!�������"�����"������"���������B22=�������� �����������%CDDE;6F7EG6;HIJFG6;6KEGL8M9D;6N67OIE78P:9K6EGC7;9D9N;N+����"������$�����!��" �����$���������������!��!������#� ' ����$QR"�!�� ���������"��!��������'��!�� #�(���#���"� ���!����4����"� ���!�����������������@���� �!�����A��������������'(�������$������������!������������%3�S������ ������QT��� ������������!������ ���U������ ��"� ���!� �#�%3�!��'"��$����!��������-"����(�����������������(��������!�(�!#�����#"����!�"�����%%%V����'���(��� �!�����#��������������#"� ���!����� ��(�������������(�������-!�"�����/�!����������"� ������"� ��$�#�!��$���"��������� ��$�����"���<W�"���%)XY��� �?��������/�!�������������� � �!��������� ����"����"��(����"��!���!� �%))Z������ (�������� �������[F\�"� ���'!�������������������"��!�����������%&#!���������$��������� � ����� ��$��!�� �����#� #�(������"�!�� ����������������'(�������$��� ���!,1��%<��"�"� �!���� �������Q<�������"� '���!����"��������(�������$���������������������(�4�������������������������� �!��#�(�����������(��� �%T����#����]�� ����#!����"����%&#���"�� �!����$�� �,��������"� ���'!������ ���(�����������1���" �!�%.������������(���������������$��!����"���������(�������������(�� �����%?������=���!������ ���������"���!� �� �(��!�Q+� ���!���� �(���@���A�������(� �#���!!�"���$�����#�������!!�!��"�'��������������(� ��������% �����������������"���!� ���,

Page 192: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ���������� ��������������������������������� ����������!��"���"���������"���������� �������������#���$���"�����#���%&'$� ������#��!��������������������()*����$� ���"���+���"��������+,-./012-34������5�!����������+��������"�� �����6�������#���"���!������$7!�"���#���"�89������������#���:������;��!"��!������!������� �"�+ ��������""�����������*!�����#���"�!���"��������� ���"��+� ��� �����7��������#�"5�����+�����""!������� ��������+��#�"��������������"�����������"�����"�������"�������+�����#�#���"�� �� ���<=>-����!�!��!�7�"��� ���������#���"�� �� ���3-??����!�@� ����������� �"�+ ���������#�"��A����B�!"��������� ���C��+"���$�� "���������������#������+� ���"+�����#���"�����5��"������ ��!7������"�����������$7!�"�"��� ����"��+���������7�!�DE1FE���!��"������� ����� �����+"�������"�!������"�����������������"!++���+���!��"�������������*�������!����!"5�"���!����������������������G/H�I=IJ3/>������+�������"��+��"����7������� GKH�,=0J,I=IJ3/>�������"9��"����������@���C����"�L&�� ��� ��!7��������� ������"��M����7����"������"�������"����� ����������;��N��"������$� �!+ $� ��� �����"����� ��+����� ��7!"��������������������$7!� ��7!"5�������#���"�I->F-12-����7��OPQRSTUVPQ9���"��!����+�""������������� ���������������������$�������� !������ ��� ������ ��!���������W�����#���"�$����#��!������ ��!��������X� �� �"�����������$��#����"#����$� ������$�"��77�����X�"��"������������9"�� ���������+7��������!�� ���5���!"�;����8W���"�!������$�����������"�"���"���+���C���"7���#���"�""����������� �����!�����(Y'���������C��"��������������������!���"�������+� ��� ��!7��������X�"��������X��� �����+����� ���&�������"��""����#�������"�����������9�'�!�Z"!+5����!����$[\���"� �#��#����"�����������"����������� ��������������!��$���������"�������� �������"������"�� ������](� ��5� �"��� ������������������������ ��� ��� ��"�����������7�!�������_��+�"����������$�"���� �����7�!�� ����+5"!�7��� �����C�7����7�"��"�����aC��"���"����������������#���"�""�����������N!���"7����"�����"��$� ��������� �����7�������!7��������������������� �������"���;�7����������������� ������"�����������$7!"��!5�"���$���� ���������C������N!���� ��!7��������"���+�+�����

Page 193: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������������� � �������������������������������������������������� ����������!���"#�$%�%�&'���������(����������������� �"���&)��(��$�������#*��%�+����%���������"����������������������,��%�(���-�$!������������������������"���������%"#���&.%����������������������������(���+�����,������������(+������%"*���������%��������/"��0�����������&'���������������1���(����12345672854593:;���(���#������%���"��&<��,�%���(������(���������;=>6?594��������������(��(@6;;����������������������������&A�������(�����������(%����(���(�(%������(��%����,"����,������%���"�����0������������������������(���(�������������(��������,&.%���%����,�������"� �(�������&)�����%#����������"�������0������������#%�1�#��"��$�����"����1����("��(��(����%#��0(������&.����������(�"�#%�10������$�����*��������%�(��0"�"#�����"��,$��(�(�����(�������,#�������������������%#���������������"����1��!��(�"��(��(�&!B���������(�������$��(�&C����(������1������%������������������(���������"������������%����������������(�&D�E��"��(F�""%���"����#*��%�� �"����&.%��������,������$��(����#�%��(���$�������������&)������������$������"����1��(����������*�(�������������������%�������������,����&G�#�������"��������"����%�(������"������(��$���������%���,��(������������#%������(� ���*�������������(�"�����,�*������"������"&H����"������������,���������������$�����$�������%#�����������������#������*������*��������������������0�����&I���"�1�������"�������%�����������$��E�������������0��"�����1�#���(������#%�10������$��������$��(�&�.���(�����!#���"������%�������!�#%�10������$!#���"����$���,������!��(������$��(�!#���"��������"�����&!)�*�����������������%�������0�����,�����*������������������������$��#�(��"����(&D�������"����������������������J%��1�����(�"��������/����0��$����%�������&A%���,0��(����#��"�%�%���,���(*��������������0��,��$��������$��%�(���(��,�%��1�����($�*�����/������������,�,�%���1���������%"������$�������������$���������&)��������0���(������1������������������������$���/�����1��$>9K#����������������(�$������1�&A%���,0��(���������,�����,%��"#�$%0�%��,���"�%�$�*�����(������+�%��*��������������,+%�(���������(�����������&

Page 194: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

����������� ����� ������� ������ � ��������� ��������� !"#$�%&�����%! $'&(��)����(�"*&') �+!+,(" �)-'���&-��$$&.�-�) �/"$$!/'!"#�01234546789:;;3<<= >?@?ABCDC*� �--&)$$E'�#)���)+�!��� )#!"��!%%�$$���/ ��F) ,��%! ,(0���E�)G��!(��*!"�(&'����& * !/�((&!-�! �F�F#� �!%F"+�1"-'� -�)��&�)$$1���E). ��0H�! �+!-!F&(�(I. ��'E&-��-�&!-(�(�)#$&(�-!* �("F*�&!-!/(!+&)$�) F0�-'��'I���& "$�!/��"F#&(�!J." �!"�%�!+!"$'.�� &+�#E(!$G&-.)* !#$�F1)-'(�) �%! E&-.&/-!!-�+!F�(�!F&-'0!(�-!-�+!-!F&(�(J-'��&(%�!$�)** !)+�'&(�)(��/"$I�G�-!//�-(&G�0�&(*"��(#�K�%��-�+!-!F&(�() �L"&##$�(#E+!F*) &(!-0�"�!/)$$���& +!-� ) &)-G&�%(I-!��&-.)#!"��+!-!F&(�().. )KG)��(!��� &-��$$�+�")$(F! ���)-���& (EF*)��E/! F) ,��(0(�$G&-��'� )*�$E(�)��(I+!F* ���-(&!-!/F)&-(� �)F�+!-!F&+(���-'(�!.�-� )��)** �+&)�&!-!/���F� &�(!/$)&((�MK/)& ��G�-%��-��)�)** �+&)�&!-'!�(-!��N��-'�!)++�*�)-+�0�O��/��!���& !%-'�G&+�(I�-! F)$�&-��$$�+�")$(+!"$'(*�-'���& +) �� (+)�)$!.&-.�"F)-. ��')-'����G&$(��)�P!%/ !F&�0Q"��+!-!KF&(�((�)-'&-���& F&'(�I)J/��+!$"F-I"(&-.���& F�-�)$.&/�(�!'�/�-'����-�FE0����!(�&$&�E��)��+!-!F&(�(* !G!,�&(�G&'�-�/ !F)$$���-)F�K+)$$&-.0�) $) NI���+$)((&+*!&(!-*�-I)++"(�'�&+) '!)-'�&(/�$$!%+$)((&+)$�+!-!F&(�(!/�F&(� )#$�(!*�&(� EI�!/("//� &-./ !F����!#(�((&!-��)�#!" .�!&(* !'"+�&!-&(* !'"+�&!-)(("+�IR"(�$&,�)F)-%�!#�$&�G�(&-)*) �&+"$) �$&.&!-)-'(��(&�)(5S3 �$&.&!-I)-'�G� E��&-.!"�(&'�!/&�!-$E)(T6<;3 �$&.&!-(0��! ) NI�+!-!F&(�() �)*!$!.&(�(/! ���#!" .�!&(&�I%�!�(��"*��)�(&-.$�I"-+!-(+&!-)#$�/ ��'!F1� ��� )'��)-' �*$)+�'���/�"')$� )U(��N*$!&�)�&!-G�&$�'#E �$&.&!"()-'*!$&�&+)$&$$"(&!-(�%&���-),�'I(�)F�$�((I'& �+�I# "�)$�N*$!&�)�&!-0�V�!()�"N�F#" .I&-�� �(()E�W�)�&( +!-!F&+(X�* !+$)&F(%&��'&(."(���)�

Page 195: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ��������������������������������� �� �!���� �"#�$����# ��!�� ����������$��%��$�����&��' �(&'� ��'��'$�' �' ��'�!&��%&�#!�&� ��'�)'� �' �'$�'� ��*�!��� �����! �'$�'&�����&��%� �!��#+� �!!,-' ��&�' ���.+ ��. �.�'!. ���'$����#�/��&���'��� �����������$���'$�'�&��� �!��# �� ����� ���!!������!���$���+�'$ ���'!.������!��'�,01�$��'$� ��& ���&�' �'�� ���&�!!� ��� "��'&�!!�'��&�'�#�� �����$�' �!!�& ��!��'��� ����&��'$�&���'��&�'����� ����$��%!�����,2� ��#��������� �&� �$&�� �&���� �� �� ��.��3�& �&�� ��'���'$����&�'�#�&�+'� ��"��!�(�!$,4���'� �'&�+5���� 6� '��7�89�����!��"� ��� ����')���!!.+�$.� ����')���"��#��/� �+'� "� ��&�'�#�� ��������$,:;2� �� �/����&/"� ��'���'$"�� �������"� � ��� ���+�&&���'�8��!�%$��&����$!�����!:�&�'�#�� ���8$��#�' !�'�#�&��� ��&�������#�*�$�&�'�#.,:<�!�����!=�#�&�� �&�&�'�#�� ������.�'$ ����!�+"����'� >?@AB@CDEAFGHCDIAJKLMNCOAMJCPQRO81��/� ��'$�#�' �!��#:��������!. ��#�� ����!���'��! ����'� �&�'�#�&� ����$�.�,���"��!$!�� �'�$"��'��!!��'����S�����T����$�&!���$ �� 81��/� ��'$�#�' �!��# ,,,�����'$���$ ���!���!&��� �!�� �.� �#�'���'$�'$�'��� ��'��!�,:U5���� 6� '��������'$.��##��.��"�� #��/� ��'$�#�' �!��#�#��' � �V�������� ��&����� ��&�!���� ��'��#��/� ����!�' !��� �� �!%��.,<�"�����'+�.����#� ��'+"� � �����#��� �� '���!.����. ��'�&�'���'$��� ��$���#��/� �'$ �� #��/� ��� �%#�W��� &�#��+ ��'����. ��'�&�#����&/ � ����#�&�'&!�%���')#��/� �W�X<�+�' �����' +���� �&�!��#��/� $���'7 �� �%#�W�+ �������'!.�'�������!��'����'&�V� #�� ���'���(&��' !.#��/� !�/�,�Y��'��� �+#�������+ �� ������! ��'� !�#� �$ ������ %"�'����'��V8��$�.+ ���'!.$������'&��� "��' ��� ����'������'�'$ ��#��'� ���# ������'��$�����,:<'$��$+8Z��&�'�#�&������%&�#�#�����'$�#�' �!�� +[\] _[]a[b] ]c]bd_e_f[\] gbh][^_i]j\gkgbbd]i[\]lb]g[][m_jd[dkgjnde[]jj]k[ogjngeimb_f]d_egjp]dl\[,:qr��'"����+�&�'�#�� �7��'$�#�' �!��#����s�"��' � ����!�&.���'�VZ#���&�'!�����!��'$r������'��&��!$�#�&�� ��� �'���#�'%��!� ������#��� ��'�#�!$��������'�� ��&�'����� ������%���#)$�����!� ��'+����� �W� ��'+�!���!�W� ��'+(�&�!$��&��!�'�+

Page 196: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ������������� ������������������� �!""! #$%&��""� #�$��'(�)!*�$��$ ��("+���(+$�! #*�%,"-(���($$%�)�(.�$��/0���123�45�4��6�47��2�82�� ��5�47�����9��: 7;���7���4��<2�1=14�>;4�8��;475�2�5 ��;�;1��:�����4��1�����:24�?����1�4��=@47=7475������82AB2�;4�8�7��7�@4�25�����4���4�7��4���7��6 ��:����8�7��48�����475����1 �2�;�C���C��>�2475����<� ���8� ���1���48 ���C4�@�:�8�7��48�D���9��: 7;���7���4��D4�1 �2�;�C�������2��C4�@��E11��4�4�7��5�����4���4�747��7>1�����:�2�@���;4�7����5�����4���4�71�������� ����2�1���48 �������:;�8=��47��<�2�F��2475��7G�7��7� �1��484���2���2�47���7��4�7��H7�784��47��4� �4�7�2�C�4�1���;���I��9��: 7;���7���4��4��2���2�88 ���4�7�G2�4��4�7: 7;���7=���4������7����4� �:���2�4����48��4��48���4�����4��<�2�4� 7�4�4��;@4��4757�����457������@4���2�:�8���:5����5>�7;�4���5>�����82�2�4�1��6 ;48���J���2��7���5>�����1�<�2��>148���8�7��4��@� �;2�C������4�C�47�2�� 1��4��4�>�:���9���C4�� ���>@4�2� ���8�1�4�7<��5��;�����:�2��C4;�78�<�7;;4���7����@� �;2�C���:�����8��� 748��4�7�J��� �24����7;1�47�<�2�82��5��:K���9��: 7;���7���4��L4��4��><:�4�475�C�7���8��48�� ���M:>� ��9�2��>148���8�7��4����7��������@2������9���@��91����><2�54C��>� ��4���7�2��1��AN ��485��;�<�����7��4�4��<��7�1��><4�1��:�8�47:�����4�7<�7;���7�I���4�1����7��><�������C��>�2475�7�2��4��8�7�����8�;��89����2���8�7��4����I��9��:�4� ��4�7���8�78�1��2��2�����7:��8�; 1�7���� 8��7��8�7��48�1��:���4�7:����2�� ��4;��M�4��7! $�( �"� �5��@�2�:�8�7��4���O���:=8�4�484���P:�������475�2�����9��� � ���>@��9@���<�8�7��4���:����7 �5���4;�7�4:>4�=1����7�8� 7�������1����J��:���:�8475��8��� 748��4�7:���47�5�47���2���78�4�>�:�2����9��<;4�8�C������:7�C�����9��:�4� ������11��:���4�7����@��;��J�41�2�� 52�2����;4756� �7����P2452:��8�4�7�:�2�4����48���1����7��2�����48������14�48���C4;�78��:���9��:�4� ���B� ����9��: 7;���7���4���47�2��8�7��48�1��:���4�7���:�@�7;:�����@��7�?���7�>����2�>����7�:����2�8�7����:�2�1��=:���4�7Q�2�>����������2�K�452�=@475L��������I4���7J�4�;��7<���5�7;��>�4������4�7<��9��7 ���� ���8�1�4�7�<�7�C��>�2475:�����7�>��@��:������7�4�� ��AE �1�47841����::��7�2��;�7;:����47�2�@:��4�4��11��1�4����� ��5�C��7��7����88��1�4�26�47��>@2��4�;4:H8 ����4�1��=�4���:�� ����88��1�4�2��1������>�2�� 52���48��>C�� 7���>��=

Page 197: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ���������������������� ����!�"#��"�"!�$�����%����"�&'�(�!�(�)����*� ����!����& �!����!������� �����$%������!��$$�!+�$%������!��,-���.���$(�����#��! ��!!�/+#����&��"#���"��� ���)�"' �$��!��!$�#���!�0���!�"1��!�+�� ���"�!���$�"$�#��$����(�����*� ���"#���#���(��)���."��2�(� �&��!$�!��!!�"�"#������ ("�"�" �!����!3456�������"� ������� �������%�!����!��(�%�� �* �3���%���("+�"�" �&��* ��("�"�" �&"���* ������ ���"��7 ��������*�$!"'�(�!���""!��("���%� !������� ������ ��"�� �$�����&�#�" ���* �&���%���("�"�" �(��*���� ��!�"#����%� !��8.���$(���!#��("��(��)��+#����$ ���������%�������"�"(�!��9���:(��)��#��$�(���� �!�;<0��$ ��0����"���/�!��(��"�!��!�!'����(��)�����#"�(�����!�""�&��$$"�!�"��2�"((���+���� �!!��"(��)���" �����!#"�����!���#���������������� ��"�"(�!��"�=� �"�.���$(����(!� #1�� �+>�!�!�(��)��#��$�(���� �!�!&'�"$"�!<5��"� �� ��!�* ����$�+$���!������#" "'��!"#?�$'��%"�=�!�!��$�!����� ���!!��$���=�����@"��*��$�5�� �����$"�!!��(�"�����"���� ���A�������"+��"�"#!�*"���(� (��)�����#"�(����3B����%��'�"(� ��� �(�!�"����%�!���'����'������"�"(��!�������!!���!����#���+(��)������"��!CDCE"���(� ����!"���(� &�"�#�"(������!"�� ������ %��'!"#����"�"(�!�&*��#�"(���!���$�"���"#���#���&%" ����������"�!"#� �����������!��$��!���!#�������#��� ��2���!!�$���$!"#����"�!�(��!�F"%���+(��������#������&�����#"��&'� ����!!��� ���$� '��!("%�GHGI#�"(!�����"���(�(��J9"��=�!�!��$@"��*��$��%���!!�$�'��&*�������"�� "")K��+� �$���L��M�!'�"!�*!���*��"��K �%�!"������?�$'��%"�=�!�!��!�������9����"��! �)����!���%�*�!��� ���%����"�(���!����(��"�"(��!N(�(*��!("!� ��� )�"����"������$��* �!��������"'�A"���� !�5��� "!�!�������"(��)��#��$�(���� �!�!����"�(��� �"��!�$����(���!����("#�����"�"(��!��"#�!!�"��5������HGI"��!�$��L"�� ������!���"�!"#(��)��#��$�(���� �!( ���� ���'�"���O�!&��"�"(�!�!����)�������(��)��'"�)!*���������"������"� ��$(���9��������)�"' �$���2�����"�!�"����� ��5�������"#���!��2�����"�!������!�!��'�%�$�����"(�!���7�$���!�!�� ���"�"(�!�!���(!� %�!'�"$�!�"%������2�����"�!�����>�!�� ����

Page 198: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� �������������� ������������ !" !#$%&�% '!($"�)� #!" �)�)& �)$"*& +�%), -��#,+#�'.&-/ 0!*# ), -!" '!($"�)� #12345678947:;<, < '.)��=$%>' "�0!�?<, ��#.!"�)-/ )� � 0$�$'�#)#@$. �A'��� �� ##!��), 0,!"= $%'!"B )%*��!' �)!&�#'�##$C!#)),!)�)�#,!"��$))$#. 0*&!) !/$*)), '$)�C #/ ,����)1�# �# !#)"$�= & ' �)$%."$( 0)�$�D!00*#��=$), "#$%), 0$=��)�C '�#� �#$� 0$''�)#$� # &%1<!B E0" !)�$�#0� �)�#)#1FG!0*&)-!��" # !"0, "#$%), ��#)�)*) %$"H" A!)�$�I # !"0,%$&&$�!.!")-&�� DE<, #0"�.)*" #+/$),J&�!��K �< #)!' �)#+!" �� ""!�)��" &!)�$�)$!�-#*/( 0)��),�,�0,), -� !&+!��!" )$/ !00 .) ���), �"�$"'!&!����) �� �# �# 111F��L$*0!�,!"�&-= )& ###0� �)�M01L )!#)!��!"�� /!)��=)!0)�0$%0" !)�$�#0� �)�#)#�#)$��#�#)),!)E C$&*)�$�!"-), $"-+!&$�=��),�)#/ �% &&$�+# 0*&!",*'!��#'+�#" !&&-!" &�=�$�1F�NH" !)�$��#)#@!))!0B#$�), $/( 0)�C�)-$%'!��#)" !' C$&*)�$��#)## ')$#) '%"$'), �"# �# $%#0� �)�M0��% "�$"�)-)$), �"$..$� �)#1O�'�&!"&-+), '$#)C$0!&$..$� �)#$%E'!"B )%*��!' �)!&�#'F!" ), '# &C #$%) �/ &� C "#���,!)0!�!00*"!) &-/ 0!&& �E� 'A$0"!)�0%*��!' �)!&�#'1F�)#.*" #) P." ##�$��#), 0&�0, Q+!))"�/A*) �)$%!�& ��RS�." #�� �)�!&0!����!) >&O'�),+),!)E>&&), �&&#$%� '$0"!0-0!�/ 0*" �/-'$" � '$0"!0-1F����$), "�$"�#+T4UV8867WXV8XVYY6TZ+), 0!# %$"� '$0"!0-" '!��#*�)$*0, �1[�0)$"\!'/ ",!#!/$$B0!&& �]_T aY4Tb6U4c7Vcd1�R<, )�)& @#", )$"�0!&.$� "#) '#%"$' ), ��� #." !�/ &� %),!)� '$0"!0-,!#)$/ ), !�#� "1L$*0!�0$'.&!��!/$*)� '$0"!0-+/*)-$*0!��$)E=�C *.F$��)1��� �+'!�-!�'�" �)#e!�#1>#>�!'f�0,A��B P0&!�'#+Eg '$0"!0-�#="!-+F/*)Eh"!-�#/ !*)�%*&iFSj>. "#$��,$#!��+E>&&), �&&#$%'!"B )#0!�/ 0*" �/-'$" '!"B )#F�$*&�/ &!'.$$� �!#), �$"#)#$")$%'!"B )%*��!' �A)!&�#)1k,-), �$*/& #)!��!"�lm 0!*# *�&�B '!"B )%*��!' �)!&A�#'+� '$0"!)�0%*��!' �)!&�#'�#��� #." !�1��.$&�) 0$'.!�-+-$*0!�'!B %*�$%), �$"#,�.. "#$%n *#+/*)�$)H,"�#)�!�#$"o �#1O�'�&!"&-+�)�##$0�!&&-!00 .)!/& )$'!B %*�$%'!"B )%*��!A' �)!&�#'+/*)�$)� '$0"!)�0%*��!' �)!&�#'+/ 0!*# '!"B )%*��!' �)!&�#)#!" #0!"0 +!��� '$0"!)�0%*��!' �)!&�#)#!" !&&!"$*��*#1pC "-$� %"$'($*"�!&�#)#!��.$&�)�0�!�#)$ '.�"�0!&.$&�)�0!&#0�A �)�#)#!��!0!� '�0.,�&$#$., "#�#��&&��=)$.*/&�0&-."$% ##,�#� '$0"!)�0%*��!' �)!&�#'��),$*) '/!""!##' �)1>)), ��$%!

Page 199: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ���������������������������� ����!!����"���#���$"�%����!���&����'(�����")%����%���������% *��+#%����,$ ��%���%�++��%�� #�%�������%�!�%��%'-�"����!��������!&!������� �������*���� &��.�%�"���/0�.�������%.��!������� %�"����"���&��#���*%���*��������� �����%������� ��� ��&�%�����������"���'-���#1*����������*��*!������*�!������������� ��������*%��*�%�����'���*��*������.���%��������2���#���%�"���&�!�%�����%����/3�����4!�%������'��%�����+���*��'��.����*���%"����"+��������� ��������"��%����!���������&���'�*�%����%�����������5%"��/6�(���7� ��+�����789:;<*���%"���)%����%=�>��������� ����?@3��!���&�AA6!����������%������#��!%�����+�����%�"�����"&!%�.�"���������+��/B*�+�*������������� ��������.��%������.�%/- �������"���#�4��!��������*������������� ��������� %��"�%���'��#�*�����������"�%��� *���"��������'�������%��������+#�*��!�*""��/C�%��!�#����*���4!����������%� D�*%�������'��#�.�%������������%#%�����/B*����#�*����!������"!�%��������������������#�*����%�.���%��% �%��D����.��+'�%������� ���������!%���*%������!����% ���������"���.��/E����"��%���� *���"�������"�������%���5�����%������%/3��������+����4�"!��'C%����B�%����%���%�*��+����+2�������*���%����������!���#�����"��%��+�����.���!"���/66B*��� �%���������#����*������'B�%����������+.�%�*���+��"�������"��%���� *���"�������"'�*�!%��*"�����%����%�������"��%���� *���"������������F>G���� *�'�%������"��%������'#�*�������������.�������"��%��+�����"�%��+����������� '��������.��*������������������!%������ ��.���!&"���/?H� �%�*�����+'����"!�%��������%��*%����������������" ��>%����%*����! *����*�!�%�*���.�/-���*����! *�����*����*�*���+����������5%" ���*���!%�����������%��*������.�%+#����#�+/?I��!���������%����� �"!�%�����*!!�%�'B�%�����%��*���*��+����#������ 5%"������ ����,>-%�"���������%%�������!��"��� �%�������&%*��������!�#�%�� ��"��%��+/?6J0�#"��+������%�#�*���*%.�+���4!����.�����%��*%���"�%���!�% �%"����'��"����������.�����������"�4�����%�#��+�����*����'�����!���� ���>����&%*��������!�#�%�� ��!������"?@3��+#�*��������"��%%�����7������*����/I�"��%���� *���"�������"�������.�����������+���!������!�+'�������%+ �%����*�%������!�����"/K�%"���.�!������������%���-��L��!�%����!%�"��4�"!��/0���D���������������� >��"�M��%�=�&�+�=�����!����'�4������!%�.��*��+���������!�������+� ��"�&�%����!%����*%��'�+%� �%������#����#�����.��*�������*�&

Page 200: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ��������������������������� �� �!�� ���������� ��"���#$������!%������������&���$�� ����������������%�� �����'��� �(��������� ����������������"�������� �)�*� ���������������!+������,���*��,����#�������������!�%#� �� �������������������$���� ���"���%�������-�����,���������� ��������.��������,����#�����,����#������!���/�� ����� �������%���� ������� ��$�����-(����%#���������"��� ���������������"������%��������$,��������,���������012343251!�� ����� ����������������/���/��%���������'��������/�����������������)�*��������!�� ��$���������������������/�����#�������%6���������7(���������%���"�������� ��6������������������%����������89� ������ ���"�6�� ��"���������,������!"���������'����6�� ���������$,��������"��/���:)����� ����������������������������,�������%�������������-��"���"��!�+����������'��������������������"������;� ������������ ������ � ��"�"�������"���!"�����,���������%��"$������/��� ���������������8���������<���� �������=����� ��������������������"������������/����%���������������!������ �������!�����������!������������'������������������ ���������������/��"��� ���������������.��������������������������� �������������&��������������"����� ��������������>?��@A��� ��� ����!����� ���������������������������&����������������"��������������%�'���������"����/��������������%��� ����%���?��������������"�������*��'��� ��"������'�����%����������� ��� �� ��!��������� ����������� ����"��/����!����������'�������� ���/����������������&������%��� �/��%%���'��%%�%���*������B.���'!�'����� ��6��������%�&�����������������"�����%����%� �����!"��������������%������������������&������"���������������%����������&���������%+����������������������� ���%���&����!'��������"�����'����� "��*�@C�����'�� �����#����&� ���������������������������������%���� ���%��������������������������*��'��� �������������� ���%��������� ������� �!��������������%� ��������/�������"������������*��'��� �!�����%'����+������"��������������� ����.�����D����� ���"�������&�����"��� -�� ����������� ����"��/�����@�������������'����������� ������� ��%���-�&������������������ ������/�!����� ����� ��� ����� ���A����/��! ����%����&�����D"����������"��&�������"����������8+����"��

Page 201: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ������������������������� ��!!"����#!�� ���������$��!���%�&���$�� ��%���'����%�����&���()* ��������!�$ �!(+��� ���������+�'���������$���+����!�,�%���+�%�)-����+�%����%,����+����!��+����+� ���� ����./����!�#�,��!�� �������%�$��0�� ���%���+����1,��������%�1�,��� �&��������%'���!��$�2��� ���!���� ��� �(� ��'� �( �&�3�#���� ����'��$��,� ��%���+(� ������!�&�������+�"%����%��!�#��������#�����)-��#�%������%�������#���� �!�+����,� �+��'���� ������� �����%�����,���$�&�����%����!��'����� �%�����&�����!����%����,�����1� �(�������%���#!(��!���"%�!4� ���%���+�%��!�%(+�'��$� ��!���&��#�%���������,��"�����!�%���+����)5 �(+�����������!�(������������&��1�����"��% ��%�!���+�1�,�������#�#����#(� �����&�%�)6�7��&����!(1� ��1� �89:;���������!� ��!�%��������1� �<;==�,���(�%���+���� �&�)/,�!�(������%���!!!�������������1�%���+�������!���+���>���%�)-������##���!(����$ �����!�(������%��������!������� ���&����!�'��.?@%���+�%��!�%(+�'��$� ��!�A;B;:#�%���������,�������!�%���+����)CDE/,� ���������+�%����%,����+����!��+1� ����F/� ��������% ��?��%���&�!���1C��(% �!�$���7 �!��5��!�%'�#"���&��� ��?����!��,������������ ��������!($����%��&�%����� ��%��������!������ ������%�++��+���������%������� ��;B;AG9H9AG;8I<JG;�����"�,,���� � ���%�!��&�!����,+���(��%��&�"����%������� �+�)CD�/�� �+��������!�1��+�%��%(������,� �#������+�!��4� �,��� ,�!������+������&���������� ����!����"���(1���%����+����,�!� ��$ ���� ��� !(����%'�������)K��������� �����%�!��%��%����������+���������%�������� ���!��,$�&���+������ � ��!�+��������,$�&���+�����$�!������!"��$�� ��)L�#���M��������!!���� ��?��� ��+#!�+���%%����,���!�����$�!�����1� ��#�$�������7��������N�������O��$�!����(��,��+P���%'!(�&�!&����������&�,��%�+�!�������$�!�����)CD6K�������!(1� �Q�����!K&������K�+�����������P�%��������$��$�!������,��,��(�������%����)K��+�!���!�(����������+���GJ<R�,%�����$$�&���"+������ ����$��)L�% ���S�����,� �5������� N�����(Q����!!�$��� ��?,��� ������!�0��+��'������%������!�� ������������!���%�!T� ��������������������$���(� �%�++����(���$�&���"+�����,�$������$�����+��'���#��������+���,�%�����))))U�+�"%�������+�������L���#!�%���������+#!��$�!!�&����% �� �������&�� ���%��&��������� ��������,��� �,!�����0",�����%���+"�%�)CDD*����$�!(1� �!�����0",����T� ��,��!������� ,�����!�������$������%����$��,VU7#�!����WX���+����,� ���%!��������$� ����E�%!���!(���++��,��+� �����,� �N�!�Y��)DZ

Page 202: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ���� ���������������������������� ������� � !� ��� "�#������$������ �%&�������������'������������(�� �� ���)*����������������������������(���� �������������������+,-./ ����#������������# ���� ����#���������� �������������# *���� ������+0#�"�#������$���)����� ���*��* ���� ��������������� +����� ���� ��� ��������������������� �����#����������� ����� ���� �1%2��������� �������'������������� �������� �3���� ��)����������������+,2������4 ���5����� �����*�# �����#�� ������ ���# ���� ������'�#���#������ ���#*�� ����� ������������(�� �� �� ���(� ��� +"�#������$������ ���(��������'�� +6#������#������������������������#���������������'���������������#����(�������� +7� ���� ��������������� �������������#���������(���#���+"� �����5�������� �����*�#����� �5#��������(��'�� ���������� ���������������� ��+8#*�����5������#�������'�� �����������'������'����������5�����+2'���� ������� �������*���� ����� ������������# ���� ���������� �����# ������ ����+9:;;<=>?>@;ABCD@E>C<@;:FEG;>@F>H<@CDIJKL=>M@F>NO<=>GN;:PQRC@;QF:FS@TU><V��5���������� �� 6#��WX�W��-+-Y8� �����Z� !��� � �0��� &���� ���� ����������&������� ���&��� ��� ��# �� ����� ����#�������������[�����V ������\�� ��]�� �������[V\ +8����� ���������� �������������������$����'����������� �� ������ ���� ������_#����� ��� ���� �����#����+[V\���������#�����4��� ��� ��������� �� ����������������� ���� #������!����� ���������#������+"������_#�� ��������������%2�����\��* ��,������+!��� � �&���� �� ��� ����'����#������(���� 18�� �� ���)���������������������������������� ������������'�����#����������#� � �+2��V������ ������'� ����a��������(�� �� ���#���������#����� �� �� ��#����#����� �����*��� �� ��+-b2���(���� � � �'��������(�����'��������� ������# ��(��*���� � ���'���#������� �� +"�#�����[V\$���� ����������� ��������������(��4 � ����� �� ��(�������������c!�������� ������������#���������� ���# ���� ������c2��8����������&��� �� ���������������� 6#��W� defghi���������#����������� +6�� [�� ��)�������������� �������� V'��� ���/�4��������������������� ���� ��� �)����+V�����'��� ��������# �� ���������4��'������� ����+8��#������#���#������� �����+

Page 203: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ������������������������������� !����"��#$�%���$�%%� �&'����$������!����!( �%(���%��)����������)�%"�($$(*����(������ ( +� ,��%�( ��������$-�����(��� ���(��$�(����� (.�)�/�����$,���(��%) ���( %�#(���(%%�#$�0�*%����%��%����1�-� �$$�%%(�%�!� ����234� %�/��� ��%�$� ��#(��(��!�� �)�$�-����)�(����� ���)��-��))� �)�(�%��)�$���-�!� ,��%/(��-� ������� (!�( %�& �)����(�$�)��(�%�(��-�%�(�%�56���(� !(���*�� ��(� !(����%7�� �%(���(#��� ���*���(������*�$$���( !���( �-��$*�������,�(*/�������(( $����( !���('�����(*��8(%�%��!�%�� ��)�/#��#������!� ,��%(���� �( ! (��� !���(�%(�� ���)��(����*���-� ����(�)� )�!%���)�%����69+ *�%��%�� ���(�#��-( ��(*� ���( �:���/#��#����� (-��%�))�%%(�#������!� ,��%��(��� � ��%�1�)(��/����!(���(�!(���(����69+ ��#$�*�%-� �%!�$$�;���-����$#��%*� �$�!�����(���*���%(��($$� %���������������%���$� �%�!%*(�$�!(��-���������(��$�� ( �%!�%$���) (�%��� ( �%�%*�(*������(� (<�� (!���� ����),%)(�$�!�,��$(�!( �!(���#�!�����$������( !�$<���)��$!� ,��%"%�( ������ $���%�(),%���%�)��;�)������$$�/����=��>(!!�%%�(��(�����������(������������ �2���� �/���� (� �! *�%%����(*�%('��),$�������� �*�%�(��!��(-� �������))�%���(�%�9))( �����(?(#��@��%(�/!�)($&$��������(��(����# ���%#��������69+/5A� �������) �)��$���/�((��� (!����(-� �!����%,�����69+���!������))�%�&��(�%*� �)( �)�/( �����!( �(���������%��)�%)(�$�#�)��� (!���� (.�)��7BC���) ���( %�������)����������$ ������� �%%�����(#-�(�%(#.�)��(�%/#��(��(����%*� ��((��0�!���($�%����>(�%� �)��-�) ���)�%!*�%��%�( �%���$�/�(%�����$��%�D����(�$*�%�(,�$$���� (� �!/�(��!� (-����E�%�/���69+�F�� ���)� ��%�����$�!!��( ��(%�*�(�!# �)����5*�%�(!(�) (*�%�71� (*��),��( )���$$�������%���!� ��%(���)�%�(�!� ,��%$�,����69+�G�����$%(��< !%����5��� �H%�( ��%(��(#�$��-�����) (*�%*(�$�#�*�%���!(%�%������(�%#��%�����$�#�)(!��($��%�������($���)�$� ����79%$(���%��� �IJ� ������%*� /5A�!() �)�H%)���)�%(���(������((��($�)��%� ������7B�@(*����)��1� (*��),��))(����( �����#$�)H%�F� �!��(%��$����(���69+K;���)�%�(�!� ,��%�����!() �)�#(��*( ,*�$$/���69+%�(�$�#��(��$� �BL;����) ���)%%���������69+ !( ���( (���$�/����*(�$���-�#������ �� %��$$�9,������� �*�%����#�$����(!�,�MNOPIQINORS#��%�T(�)(�$�*��� /�( �F�!�$�/(������!#� (�U�%�� ��� ( &�%�)�%��$���%IV���W�����1����%��-���%; �'/��������!#� IV��

Page 204: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ��� ��� ��������������� ��� ���� ����� � ���!�� �������������"������"�����!��� ��� ��"���� �� � ��������� ����� ���������"��#��� ��$����������"���� � ���� ��%������ � � &� ����� ������$������ �� ���� ����� ��'������ ���� ������ ���������������� ��������� ����&�(!��� $�������� �� ����)*+��������� ����"������������ %�����'��&��� � ��� ��� �& ��!������$�� ���������� &�� ��� ������ �� � ���$������� ���� ����������'����� ������ ��������� ���� �� ����� ��� �$� �" ���������$��������� &�,�������* � ����� �� ����� ��� � �� ������'��&���� �-����� ��������"��� �� ���������!�����������"����*������� &$���&"���� ������� ����������� ������ �����.��������� �!� ����� ���� �������� �� ���� ��������������&����$���&����� �!����������������� ��&���� �� ���������/������ 0&������. ����1'���,��� �����& ��� !�����& ����� ��� � � ������������������ � ����-����� �$20� ���� ����������"#���� ������ ���%� ���������,�&���345��� &$������������� � �������������� ��������������� �����������-�� ��&6� ��&����������-����� �� ����!���� �������� ���#���������������789:;<=>?@ �� ���&"� �3*��������$���)*+� � ���!����������������"���������� �%����� ������� ����������������A����� ���������������� �������� ������ ���������������"��� ���� ��������BCDEFGHIJKDLHFMFNOPGHCNFGDEHGKQHRKLCFLSFNTQDLGFGKCMJDUV���� ������� �������� ���� � &� �������!�� ��� ������� �%�����+��&����� � �������� ������������ � �� �����$ �2� ��%��!��� ����40������ ������ ���$������ �����2��� �������!��%�� 4 �2 ���� ������"���4#������������� ����������$���!����� ���� � ����� ��2���'����0�&$4���� �������!�� � ����%� ����&��������� ������W �� �� ���������� �&$�� ��� �������������� ����� ��&�'����������� !�������� � ���!�� ����� ������� ��� ������� �%���!�� ��* ��������������X� �����!���� �������������� ��� �$����&$� ���������Y���� �&��������� �������������$������� �����%Z��� �������� �������'����[ ���&� ������ ��� ���&�� ���&�� ��� ������ � ������������� �����X��� �������$��� ����%� ������ �� ���� ��A�� �������8\�$���� �� &$���&����� �V�5��� � ��� ������������ ������� &���� ����� ������� ��������

Page 205: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ������������������� ��!��"����#�$���%��� "�##� �$��$%&���'��%(�����)�� ��� ��� � *��������+�������,�$�'��%-# ���.���(�����-�#����..%������#� �$����$)��#� ������.�&%����'���/��"�������"�..�/����%�������.*�.���)��������#�0��'���"����.��.�)#� �$��$%�)������������#� �$��$%��#��� ��!�����.�/.������.�-.1������"��.��&2���#� �$����$.������ ���.���"�� �$������*���������� ��!���3�4�����$� "������.�������"�/��$��.��..��#��...�%�'����.#�.���%/�$��.�$��"�(������.��'� �����# ���.�%�'�������.���2.�'�#� �$��$%&3���"��"�� �.����..�����.��������%�0����������������������""�����.������%�'��.��������5�����)"��'���6�������##�����������&���.�"���$��.��!�#�$�.���.����)������#.�) �7������.��#"����� ����������#.�)/�.���..�*�(��.�8�����$����$.�����%*��#���)���.����.)�� ����/�#�.���/������%�������..������$���#� �$��$%�.���� ���$���%�/7�$�����/������.�.�������.% "�� �)#� �$����$)��#� ������. �9)����������$��� �.���#��.�%�����.����'��� ���"����� *���&2����:.��'��� ��������'�������;�'��� ����..�""������� ��!��.<3��*���#/�"���������#&���� ��������6�#&�.� ��!��)��#�( ������.��8��*������=����%.� "��.��$$�%���.�"������� ��)#� �$��$%&������.�.% "������$��#���$��9��.����$���%"�..�/������$����(�%�#/�.���..����# �!�./�����#�$�.���.����$��)�.�#'����������. �>�%��������.�$� "��������"��)�� ��$�&��.���#�)"��7�#����?���$� "���������*����2��.���#� �$��$%3�.�."�$����%*��!*���*�/����� ��#�������.�.����/����%$���$�/��*������� (���##� �$��$%��#"������..�6()�����@�.�/�$��.�ABCD#� �$��$%�./���E$�������$�..��%&��.$��$��%)����*.����*�.����#�����'�FDAA�G��.�#��#������������)�������'�.�����#��#��."�$��� �H� �$����$)��#� ������.�.E�#����#���))��.�'�/�$��.�����#.#� �$����$�'��.������I8�����.���#��.�����'�����)#� �$��$%�������������� �����#�.��%�J�� �� ���*��!.��!�K8L#� ��(.������������"��E� ���'�&������/���#/% �7����%"��)����$�.&�.���$�"�)������(=�����%&$�����'�"����� ����H� �$����$)��#�( ������. ���#./�$!�����.��)�����#�.��%�M�.�#� �$����$�����.��.�.��$����6�����)��� ��!��.����.�/(.������N��/����.��)(�'�#����%��#�.���/�����N)��#� �$��$%�-)�*��!���� ����5��� �"�.�������������������)#�"�����$�6�#$���$��.��$���������O���."�.������./�.��5"��..�#�����*��!�)9��P��("���&*��$����$�6�.���2� "���.�/�������������.$�� ��)$����$(��'��$�����.�����������'����.$�� ��)"��'����$�����3�Q2>�����"�..�/��.� ���*)��.�$���%��R�����#����!�:$����$��'��$����&3#�)�$�.��$����$��'�#�$�.���( �!���2 ����� �������"�� �)�$��

Page 206: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ����������������������������������������������� ������������� �� �������������������������!"#���������������� ������ ��� �$����� ������%��&����������$����� ������ �����'� �� ����%��%� ���������%&$�#��������� ��$(�����%&$����������)�����#���'#�'���%� ��� ����*�� �������$�����"#� ���+���������� %���� ��������� '#��#� � �������������������,�&��'#��#� � ���%���� ������%��������������� ����� �� ���#���������� ��������-."#��� ���������� �����$/�'�%�0� ���������� ������������ ����������#��)���������������������������� �����������&�������#�'����������������12345647543897693:;���&�������%���� <�� �������=����$�������#� %�$�#�'��#��$��#������ ���#�� �&���������#� ��$��� $�� '#��������>�����#��%#���%������$�� �� �����%����%��������%��#� *'���%���$���������?����� �$��������'�� ����#��� ���������������� ��������#�&�%$������ ������@�%�����������'�#���#�#�������#���(�����$�� ����#�&�� %�@�%��%��� �����������������������������������������&��'��#�#����'�#��� �������*����%����%��������� �����!A#��&���� ���������%�#� �&������ ����#�� ����������#���#��� ���������������%�����#� *'����� ����,?����%�?#��� �<�� ���������&� ��%��$ ��� ��%�B���������%�������*��=����� �� ����������#�'����#� ����%&$�#��� =��������$�@�'���%&�#� %��#������ %� �$������&���������#�%�����%�����#�%�#����%���%� ����� ��%�#������� �����%���%�%�����C����#�� ����������� ������� �%����������� $ �����*����,D� %�$�E������������ ���#��� ���������������#� ����$�� ������� %�*���%������������������������"#��)����������#�&���=�� =��� �����#��� ��� �$ ��#����%���� ����� ������&��'��#������� �*������� �����"#����'#$���% ��%���� ��������������$��������#� � >��������$� ��=�� � A�#�%�%�����@�%��%��#�&���=�� =���#�'�������$�#��� ��� �$��%���� �������� ����'��#����#����� �����<������ ��&���#���#�$����� �������#����������%��� ����% ����������B��� � $����$��$� ���#� ���������������/�'��� ��� ��������� ��$�� ���� ������#������%�����������������#�����"#�� �*�������+�������������&���@�������#������� � �������� ���'��=�#���#�� ������ ��$�������&�����#� �$����� ��%���� �������%�����������F�����'����� ������� ���������%���� ��$�������� ��������%��������#�� ����#���#������

Page 207: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ���������������������������� ���!"�#�$��$�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��R,154@')+1'/'+/'**./*'[email protected]*.@Z*-/.**2/G*@2)H1&.A./(G.0+)8&2)I,&+0,5@Z@@'/3'(*,5@@1&+0'*.6T5(',154@')+1'/'+/'**./*.@.**C*.@Z*-/.**2/G*@2)H1&.A./(G.0+)&2)I,&+0 )2&&I'/3+5('(*,5@@(-&.2(6U.@Z*-/.**2/G*@2)H2&.@'H.B2(.&&2(-.&(-2/1+'*+/6J-.I2&./+('/(&'/*')2@@I'/F5&'+5*_(-.I><ab:(-.1&+1.&('.*+,(-.*I*8(.0*(-.I2,,.)(6J-5*CB-./(-.154@')*I*(.02(')2@@I0'*5/G.&8*(2/G*-+B(+02M'0'X.*+)'2@B.@,2&.[2*'(+,(./G+.*['('3/'(.*2c5')H845&/'/3,5*.2((2)-.G(+)+&&.*1+/G'/3@I0'*35'G.G1+@')'.*6J-'**[email protected]@0+*(2/I+/.0+&.1.**'0'*(')24+5(G.0+)&2)I6J-.*(&'H'/3'01@')2('+/'*(-2(.A./.)+/+0'*(*CB'G.@I)-2&3.GB'(-02&H.(,5/G20./(2@'*0C*[email protected]+&.1&+02&H.((-2/(-.I2@&.2GI2&.6K-2(.)+/+0'*(*)5&&./(@I*..2*(-.+1('02@42@2/).4.(B../02&H.(*2/G3+A.&/0./(9:dbdaP?e;e?f:9:dbO;b:?gbh:f9ba:d?g>:O?N9;N=6R/02/I)2*.*C.)+/+0'*(**[email protected]&2).(-.,&..02&H.('/*1'(.+,'(*G.,.)(*C4.)25*.'(*('@@+5(*-'/.*(-.G.0+8)&2(')2@(.&/2('A.6

Page 208: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ��������������������������������� ����������������� �� �!"#�$� $���� ��������������� ������ �����������%&���������� ��'�� ������(����������%��������������� ������!) � ����$� $���� $ ��%������������ �������*�����(����������%�����������$�����%����������� ��� � �������� ����� �� $ ��!+,#����� ��� ����������� %������������������!"-�����(��� ��(������ ��&�'����������%���� �������(��� ����'����.������� ���� ��� ����� �����!/� � ����� �����������$������� ��������������� ����� ������� �� ��������� ������������0 �����$�����$�� �!+12��(���������'������� ����'�����'� ���%����������$�����$�� ���$���� ����!3����$�&��� $��� �%�������� ���(����� ������ ����'�����'� ��$������45��������� ������������������ �$� &������������������ � ��� ��� �(�� ����(������������� ������������(����$�������!2��� �� ����$��� ���������������&����������(�45�������� �(�� ��������� ���&�%�#� ��'���������� �$������ ����������'������������ ��������������(�������� ����(�'!"6�7������������� � ������� � �����������&���%���� &�� ��"$� &���� .8��9:;9<==>?<@AB==:@C:<=D<BDE<%� ������$�����������&�������������������!5������������(����� �FBGEH���$� ���������������������� �$� &���I� ��8��$��%&'�����(����' ��&�'���������I������� � ���������(������ ���(����� �!3�������$�&���*�����������&���%��� ����'����$� &�&�'� ���� �$������ ����(���(� ������� �����������������' ������!5��&������ � ���� ����������������������������������������������� �$� &���� ���&'��� ���(��(� � ����� �������� $� ��!2��&������ � �������������$�&����������� ����$�!#�� ��� ��������������������������� ��� (��0���������'&�$������� ��������� �(����������$������� �� ��������������%������� ������(�������� ����� ���� $��� �!/����� �(�� � �����%������ �������$ ���'$������$�� ����� ����������� � (�����%� ��������(� �������7��� ����������������� ��� ���!+JK��'$������� ���� $����������"$ ���� �LM����������������'&���& �������������(�� ��������%������ �� �(��� ��$����0����&���.�� �( ������������������ �!#������������N����.���� ������N����.���� �L2�� ������$����0����&���.�� �( ������������������ �%�����������(�������������� �����(���&'����� ������� ����� � ������ ����������� ������$ $����� � ��� � �����%�����7����������������$��� ������!O �� � ������ &�� (������ �������������'$� ������$ ���� �!O �P�������� � ������������� $����������"��$����� ����&���.�� ����������� ������������ �������$ ���&����'� ���$������������� �!

Page 209: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ����������������������������� !���"�����#��$�%�#���&"�#'������(���)�#�"���!�(*�$� ��'+,����$ (����#-#��"./�#'��������"-���#�)�)������#�(�����+0��.�%����#�$"����/�#�1�/�(��)������#�(����#.+�%-��- �/�#���$��%�#" .#������ ��������������"�������$"�(���)�#�"���-� ��.��$ (������.!�(%�# ���+2��#��3��� �#�)���$� .-$ �(���#$��$�%#�"$�(�#0� ���4#��(5"��!.��.�����+667$�1�/�(�#�$"���������� ��(����#$����5� $����83��� �#/���!����# ��������!$�4#��("����(�#����#��5�����+9 ���(���%�$�(������%#������ �##������ ��.�-�#��-�����������#����#��-#��#�"����4#��("�����-�#�(��� �)������+:;<<=>?@ABC=D;><E>FGH��"���$-�����%".��� .����%(�"��#��.��������������(�(����#� ."�#���-#�)�����������(���%#��"�#'��+7$�/���I�%��.�����I���!�(������"-#�)��$���"���JKLMNOJPQRSTUQVKWXYZ[QVYWUKWXY\QUJPQVKULQJKR]Q[_H�����/�#(�-��(�����/1��! ..�$(�a��&(�"��#��.+*b�$ (/���� ��)��&(�"��#��.*�%.�$���(�(��-���������%�����"�� ���#��.��)���_�%.�$���(�(��� ���(��#��_7����%�����"���$#��#������������"��$�(�#5����(����%���"�(���)���#� ��(�����"�#������! �-� �����+4#��5�����#���#�������/�#������#��� .$��(%�#(���#�"�����#.��(��!$�������#( .�"- ����������.���$ (��)�#!�$��(�����%�#��.#��5���+c�����%)���#��"-����������"�#��!d�������! ������(#�)5�������+7���!�((#�)�����(!�()������#�(����#�$����"�#� .�������(�)�($� /��-#����������"�!$�����������!.����(�#�+c�4#�e(�e#��7�������#�$���&H��#�������$%%#���#���������-#��$"-5�����%��-����.*fc�(/�.������-����.���$���%�� $����_7���$������������)���#� ���/��"$��!��#��������g$������%���)���8!���$������)�����)� )����(�%%�������/�� ���""$���.8!���$�������""$���.� ��# .������#������#�g$�#���"��$�#������������������/�������/� %�#���(��������(�-��(+6hc"�#�-� ���! �/�.��#������������"�� ���#��.�%���"�(���)���#��!.��)���QJUK)��������(�)�($� ��#�#�$-�/����#����#�����"�� ���#��.+i�"�#'�! .�$��� ���-�������%���i�-#������5�����%���9��- �c���%��j��7#�����#������(- $#� )�����%�#�#�($5�����%� ���$��)�#��������(!$�������/��#�+c�3-��'�- �����&2#�($������(!����! ���)���%�#���(�(�������/� )�$��)�#���������((������������������#�/��������$���������(!$������"��/���-#�"��������������$���.����#��������#�/�(�"��� ���$ (

Page 210: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ����� ������������ ����������� �������� � ��!� ��� � "�����#������������ ������$ �����%��&����&��������'!������� ���������� ������%��������(�)������� ���������� ����*�+� ��������$ ����&&������*�*���!*������ ������ ��!���"�����$$ ���� ��������� ������� ���,������ �����&��������% ����-������ �� $���� �����������$ ������������ �&���-������ � $�� � ���!������*#������!��������!���!�� ������ �%�����#���������� ���.��� � ���!������*�/������������������0��.��'$1&�� ������ ������-��&��!��� �223-������-��� �#- !��������% �!������ � �-���$ �����$$���� � $� ������!*� ��������� �����������*� � ��*���4 ��% ������� ����5��� ���$��� ����&����-������-��� ��� ������-�����!!*�������������!$"����������� ����*- ������$ �&���������'$� ����.& �!%���� -� � ����������������!���������#� �� ����% �!���������&��� ��6� -!������!��� � ��% �!�����!"!�&���!*��!���- !������ ��!-������!���#�&� ���&������������ $����* ���!���7������� �������������&���������'89#� %����#���������$������������� ������7��� ����%� � %���� ��� � �%���� �/-� -����������!����!���"������� ����*����:� � ����� ����#�����& �!��#�*���!��&�#� ��/���0�� ���!%�!$����7��*5�����--��� � %� ���� ��� %� � ��������%�!!"��������-� -!����������� ����#�� �������-���&%�*� ��-� ����� ����*��� &���� ����� ��������� ��4�*����% �!�% � �)����% �!����/-������#���������� ��������-��"�� �����-���#������� ���*���-� /*$ �����!!�&���� ����� ���*�+����-��������&*#��� ��%����������!�$$������ ��������!�#������&��&����������!���������6�� ����&���������� !��� �!���*� 1-� ������������%������� &������� �!!��������� ����"- �����$ �&���-��&���� ����% �!������������ ����!� ����� &������� !����*���� ��%���#��*��-����0��&1�� � ����#�� "!��� ���*�� ! &*#���-� ����!��*���������������;26�� ����������!!*%����� &������ !����%����� �<� ���& �������������!��$�������������������%���#��-����!!*��!��$�������-��&� �& ����"����- !��*�;�=����� �!������� �� �� �$ ������%�������!>7������� �!*�%���*"$ ��� ��������*#���������� �� ����� �����5������!� ������� �� �� ������� ���� ���7��?���"�� ���� �%���������& � ����*����- �����#���%����������� ����- �������������������@� �%����������������-��� ��� �!� � %����!������#���%����������� ����- �����$ �����������-��� �� � %����!�����������!�������*�� � �����;A:������� �!���� ����!��� $%�*�� �� ���� ����*% � ��������$ ��� � ����!!*!����������������!�%� ��5 *� ��- !�����!�!��

Page 211: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� �������������������������� !�"# �$�%&'()*+&�,-�!./�/!#0,$/��!&1,!#/,23!/+�$#0�4$/���52/3"�4# �$���%�/542�!6�$3�+7%#270,!#�,�6�-�,%6$/���,3#&�, �44#442/53,4#�����/.# �$�%&1#��#!'8,19"#!�1/3�3#/42/53$#53/6#$ �506/53��0��3�5#4':4;�5/$3<�/4#4/&42=:5#%�5���4�-6�21&6�4#++�!�42�4/1$#�� �4� �5#1&/-##./0�"#!5�#5� !�0!/�-6�%6-/4�#4>�??��$$��5/&#/!'''6/421&6�4/%���52#/!5#36�44/$/!&+�!�6#-6�$#�+6�4$�+#'@(A:4B/4��/�#� 6/4�C#42�6#"��#!-6�/%�4�56#!1�/4#3D,30�#5�4�45��D,4�6,!��506#!4#$+'*+&�,#� $�&&�,! �$���%/$-�00$#!������� !�"# �$�%&2&�,/!#3��50&�,! /!����/�#/ ,1$�%5,�4/5%#'EFGHGIJFKLMNOPJKJPQGGRSGTUV,! !��/!&��44��546�,$31#��"/%%�5/�#�6#��534�+�,!,53#!0!/3,/�#4/0/�54��6#��4%�5%# ���54�6/�/!#4� !#3���5/5��5-6/� /44#4+�!#3,%/�#33�4%,44��5/1�,��5�#!5/���5/$�!/3#'WX�YZ[\Y�]��_ a��b�c���\�\��de�����[��fgh�Y�i\���j@(kl�4��+�6# !#%#3�50!#�#3�#44,++#!+!��/%/�%69mm'V5%#&�,,4#, &�,! �$���%/$4$/%.2�6#�5$&-/&��%,!�/�$�6# �$���%/$�5n,#5%#�+�6##%�5���%/$$&�$$��#!/�#���4%�5"�5%#�6#� ���4/0��3�3#/'o�-#"#!2�+&�,-#!# #!4,/4�"##5�,06��3��a��2&�,%�,$3=%,��,��6#��33$#�/5@/533�!#%�$&%�5"�5%#�6#���4�/!�"���50��!#4#54�1$&'p#!4,/4�"#!#4�,!%#4/!#4%/!%#'*4�6#!#/5&�6�50�6/�%/51#3�5#26�$3�50%�54�/5��6# #!4,/4�"#!#4�,!%#4�+�6##%�5���%43�4%� $�5#/53=/$$�#3+�!%#4@q((*4�6#!#/5&-/&���/.#1#��#!,4#�+�6#�!���#q*1#$�#"#�6#!#�4'r%�5���4�46/"#/!# ,�/���5+�!1#�50,5-�$$�50��0�"#3#75��#/54-#!4/53,5/1$#��!#/%6/%�54#54,4'o/!!&s!,�/5+/��,4$&$�50#3+�!/=�5#96/53#3#%�5���4�2@-6�%�,$35��4/&=�5�6#�5#6/532�5�6#��6#!6/53'@p/,$8/�,#$4�5/33#32=:%%�!3�50��$#0#532#%�5���4�4/!#4, �4#35#"#!��/0!##/��50�6#�4#$"#4'*+p/!$�/�#5�-#!#��/4.4�t#%�5���4�4+�!/5� �5��524#"#5/54-#!4-�,$3%��#1/%.W�-�25�3�,1�2+!���6#"�$/��$#l!'u#&5#4v@(wB��6#%�5���4�4/53�6#�!3#�!/%��!4.5�-�6#4#4�#!#��& #4/!#3#/3-!�50'B,�+�!�5%#26�-#"#!2#%�5���4�4�6#�4#$"#4/!#$/!0#$&��1$/�#+�!�6#��4,53#!4�/53�50'x6#5#%�5���4�4%6��4#1#9�-##5%���,5�%/��50y�z5��6�502�!yhz4�� $�7#31,�!�,06$&/%%,9!/�#%�5%$,4��542�6#&4�!/50#$&4##��� !#+#!y�z'x6#5&�,6/"#/5����\�d�]�d��\-��6/0!�, �+4�,3#5�42�6#&+�!0#�/$$1,��6#

Page 212: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ��� ����������� �������������������������� �� ���� ���������������������������� ���� ��������� �!������"�� ������#����������� ������������$��� ������������������������� ��� �������� ����� ������%���������������������������� ������� ���� ������������ �!����������� �����&���� �������������������� ������ ��������'��� ��������������������$����������������������� �(����������� ���������!������������������������ ������������������)������*���� ���+,������������������-��� ���� �&������������� �� ��./������������������������ $��������������� � �������� ! ������-������������ ���0��1��1� �2��� ������� ����� �������� �+��������������� ��/ �������3� ��4�&����� �� ���5$��������� �������������� ��6��������������- ����� ��4������ �������������������������� � #���6��������-��� � ����������5�������������&�! ��� �2��� ���&��������� �!����������$ �������� �� ����������� �$ ���%� � ��&$ ������������� ����� � ����� �!������������ ����� � ������ �!�����)���������������� ���� ������������� �� ��� ��� ���6� ��������� $���$����!��������������� ��������������������!-���&���3������&��-��$ �! ���$�� ��6����'����������7�2��� ����-$ ����+8������������������������� ��� ���������� !�������������������� �������������$����� ���9�������������������$ ������ ��!�� ������������� �� ��������������/:;5����� ������������2��� ��<���$ ��������� �������!����������7����������6���������� ����������3� ��������� ���6���� -���������� ����2� �!=>?@ABCDABCB>AEFG=HI��������� ���������������� $���� �J���� ������ �� $ ����������������� ������������������� �!������ �������������� $���� �J���� ������������ ���7�3����������������������&��&� �!����-������������ ���2������������� ��)��������� ��*��� �� �!!�������� �� �����5'���������&����������� ������������������������&�������*��� 3��� ������6����� ��������������������������������� ������������ � ����������������������� ����� ��%���������'���� ������!�� � ���������������������&����3��&����-�������� ������� ����������9����������'���� ������!�� � ������� �������������&����3��&������������!��������������(��&������������ ������������ �������������+(����*���� ���� ��&���������� �������$�������������/0���������������������������K�����L��$�������� �!M(������� ����� �����������������������

Page 213: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ����������������������������� ��!�"���#�$�#����%�"��������&��!�&'�!���"���(��)&�����!�)�"����������*+,����!����)�)��� �� %-.����������/�#��01234501***6��&�������������� ��#��(���)��������7��#7�"�"����������*8�� ������#�/#��(����"���9"��(#�)�&�:;�#7�"�� "��������$����)��������#�1<=>?@A4B"��&�9������7�7C"���" %�����"����# ����*D�E)���� ����&���#$�"���)#�7�#7�����(�������F������$������#7�"�"����������&�C�����"��9"��G����-!)��������"��#(�/����$�#��� ����*6H�&��&%��)&����I"��)���J)������7(#��& ����$����&!�&�)�"�������$�#�����&7�#K343L32@A1*M���"��������$�C#��%������������$�����"����$���#�&)"�"����%")�����#�#�"��/���"����7���%��&�����$�#����#���)�&�#7�#���������"����������*H�����#�����#����7�#��)&������)�&�#����&�������79����#����7�����"�)#�(����"���� !���C"���!���$��#%������)�&�#����&����������"������7�������#��7��#97�"����*N�����#���!������������)#��������� /������7�#(�������#���I����#�"����(�*N����������%�7��#"������(���������:H7������I�$��/��!�)��"�����"��#����##�������%��/����#�)����������!��O8 ���/�#�������##��������� ������!�##��#����#�)�����%!)�04@4P@B0B@34B302BAQ40B@PAQRAB3Q@?02BA?R4@S<A1*������7������/� :H7!����7��#�%����#�%-"���)��&67�#����#&�#�"��� "����(�"��!���C��%������"�������������#������"��7�&���% �)���&��!)�&������/������#�(�����������"������*���#�����#��������/� �������"�����"�-"���%6!)�H��������"��(���/�����)�&�#�����7#�!�����)�&��"�$�# %�7!#���"����������*T��&��������&�/������"���&�����U���.�#������N�&�#���7�!��/����"�����%-���V���#�#������&W6OX�)��(��!��7#��&�7���������( �)#�)&�9��"�%!)���&����&�����/ �)7#�����*-HI�#�(��% �)I#�/#��(%67����Y��%!)�-HI�#�(��%����������)���&�����"����#����#�/#��(%��& �)&��I�/�����!�����BRAK%&� �)O6��%��� ����#���"�%7��#� �77�"��$�*X��%�������"���J)��"��!�)��&����")�"���7����"�����/���������(��*E)����#��������#����""��Y�"�/����#)��*X�)"���"�)��9� (����)&����AZ?@BA[�!�)��������(7�#�������$��������"�/��#���"��� &�����#�$��%��\����T��&�V��#���&������������ -]��79\�����"�*6U��������#)��9������(�������#�� #�������!��%!)���#��":������"�����"��7!� �/���#��)#��7�&����#%��&/�)�&&��9&������)"������#&��&��#�� �)(����"��"���������%����������� �����)&��7�)������)#�*U�/���!� ��������#�7��"�9�� ��&����&���%�##�������!��%������(�)�7#�� ���"�#��#���)"���������&7�"��������! %���#�����&������"��������

Page 214: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ��� ��������� ������������������������������������� �� ������������ ���� ��������� ��� ! "��� ������ ��� # ������"��� �� �" ���������� � ���$� ��# ������ % �� ���� ���� # ���"� &'(�������������������) �����"���"������ �� �%% ������������"��������� �����")�� � *�) ���������+���� ��) ��,- ������./ �� ���� �������� �� �������"��% ������������ �����#������%%�� �������)���� �"����������������% ����������������� %����"���������������� ��01123456782198:63;9<=>86������������"� ��������%��" $����� ��� ��� �%% ���������� �" �� ������ "����� ����������� *�����#�� ����� ��� ������� ��� ?@A���������������"���%������ ����"" ���������������������� � ��"� �� �� ��������B"�����������������������C���" �������������� ��� �"����� �D&�*� % �������� ���� ����� �"� "�����"� @������%��� "������������E�) @��� %��" ���(������� %�"�� "�������������% ������������� ��� ���� ��� �� "����%���� /������"��%�������������� �� "������� ������(��������) �� �� ��,� ��� ������)� ������ �� �# ����)�������#�� @�����������# ������ � �� ��� ������ ��������� �" �����#�" � "�� ���� � � #�������� *� � ����� �����# ��� ��� ��%������������F'G����������� "�������� �� ��� %�%����#� ��������" "�����"�������)� ���$F�G H%��������� ���� ������ ����� ���� ������� $���FIG��) ����� /� ��� � ����%���������# ���� � H% ����� �� "�������% �)�� ��������� ������������# �����" �����"������"�� �� ��������%��B �"��"������� *� �)����������� � ���� �"���������� ��� ������ ����� � (�� "���������� � ��"�������� ��������� �� *������� ������ ���������� �����)����� ����� H%� ���� B��� E���� �� *������� "�% ���� ������ ��������� � &I@������ �� #��" ���� ���� ���%���������������� �� ��% �)�%"� ������ ����B������ �����"���" �����) J����� ���� "����������# � ��������� ��� � #�����������"���� @��� %��� ���� �#� ������������ ���� � B"���������) %"��������� ���E "���"��%�����# ��#����� ��� ��� �#� ���������� ��� ��������� ��" ����"���" ��� ������ �#� � ������ (������������ ������� ���������� � ���,���� ���" @������������%��������%� ��" ���� ��������� ���� � B"���������������"���� �.K*��� � B"����"���������%�%�����%�������� ������������ /� � # ��� ���� � B"���� ��%�% �%� ����������

Page 215: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������������� �� ��������������������� ���!� ����"�#�$#���%&�'��&&�#���!����#��(�����&�#������ � �&&"����)*��&!$�����#�#������#�����#�����)*��+,-�"��"� *� &���*'������ �����.��/&����012# ��� ���#�����)*��$���3������4 /�#��#'��%2� "��� ������5��&&�#��5����#�*�#���!� �3������� "��������5#����%����������������$�##"��� �+,25"� *���������#���*��6�#�������$�"5#�����&������ ���#�!��&��������&�&���&�������/ ����� ���#���/�#�/�*��6�+7 �&���&�'���$�/�/�#*�& �������&���&������$��#����$�����&�6������� �����������������#(&���*� #���+8� ��6���#��&�*'��/#����#��&���������9:+; �"� ���&&��6������6�&"���(/&�5"+2'��$����*�������$������������&&"$#����*�& ���$���5�$�#$�#��������������##�< ����+9���$�"!���./&����!������#�5�#��$�/�/�#���* ����5�6�#���/�#��%$��*����6�����&"� �/�*��*�/"�����#��#�&�'�&����������+9��#���� *���&��#�5#��;���������//#��*����*�����*�� *�(����+; ���������&"������������+=>;������/ ���*�����*�� *���������#����#*����.�+?*���������� �"���$�#&�!� ��#��&���/�#��5��+3��#������")���@;�����������$�#��1���#�5 �������5*��(���/&�*�/#�A ��*��+,9� ������#���#����&��"!�*��������� /(/&"���/ �&�*�����5*�##�*�����"�������*�&&"��������&��5�+9���#�������'01*&��#������$�"5�#�# ��+++/#�/�#��������������� ���#�������+++*�##�*����/ �&�*�/�����+++�#��'��������#� �$��/��������������5�����$����� ������+,=B?*���������&#���"�������5�����"������*�+2�����#������ #�!� �����������*��5����#�������5�*�����*�� *�����!*������&�'�5�&&�����#�55����/#�6���C�����$� &�/#����&"��6���//����������&&�#�*�&�!�#������&&+=D; ��*���������#����/�* &��#��� �����09��"*�##�*�/ �&�*�/����������*� ����#'��5�#*��EFGHI������!� ���*� ����#'��5�#*��JFKLM�������$���&�#�����/�#5�#�����5 �*����!�5���"�#�����*&����+9��������������#������&��/���������/#�5����������#�&�%��$���� ������*�&&"���**�/�����#��/������&��"+7���5�������5�*��#�������� ���#��������/#�5����������(#�&���#�*�����*�����������#����&�C������5��������5�"�������(*�&&"��������&��5���� ��*�����*�+25��#��&&"�����*�������6���#����6�#���*�##�*�&" ���#������*�����*���5�#����"���#$�#����!NOPLIIEQIRPLPSGQMQ@3�����*��&5 �*���������"��#6�@9������������/�����&�< �����������$�#+T#�5�������&�*���(�����*� &���6���������&6����#�� *������6�#���*��5/ �&�*�/�����!����##�$������/�#����� ���#������##�#�+2��������!���"$� &�������U�"�������������05�#�*������������*���1� ��&�!*��/�����/��/&����&�6�&$�����������+,==

Page 216: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ��������������� ��������������� �� ���������!����������������"������������!���#���������������������������������$���!� ��#�%������� ����"�������!�������������&�����������������������' ����������!����(����������������������������������������������������������������� ����������� ���� �#�����������)��������&��������!��(����������&����������� �*����&���+��������������&�������&���������������������������(������������������������������"����� ������(��������*� ����� ������� ������������ ���������������������"����������&�����������(���!���������,���� ����������� �������������' ����������!�&���������������"����- #��������.����*�#������������������$��%���������/��������"��������������"��.���������������/����������������#�!����������������01234567128����!������&��� ������������(��������������������� ���������������)��!��(����()�����������������������9������)��"�*��������������&��� ������������������������(# �!���� ��: �����������������"�������������������������$�����������*�����#��������"�� �����������"�������������� ����;�����������������������#���%������������ ����������(������#�����������������"�� �����)�����!�������*������� �����������������!����(������ ����� �������

Page 217: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������� ������ ������������������������ !��"������#��"#�$��%��&�!�� ��$������$�!�$�'��(���)!��*�$+(�,��# �$�"� �+#$��-&�-# �"#'��!�(�#$ ����$+��#��%��#�./01234564122057589:;80/7<4==;5;>�!��� �!� �$�"� �?�@ABCDECF@G��%#�!���'�HH��#$�!, �&$�#�H���& ��%#H�!� �#��� �$�"����#"H����I#��#'�!!,�'H���# ���$�$�H�� # �$���!���J)H#����$���#�K#!����%#��#���($-�$#���H� *���(��#��#�#H�!�) �#�H����-!#L��#�#��#���##-��� �#�H�$�#���#�H�$�#?M�#'#$���#� &�#�H�!� �#��$��#��"#������#�H�$�#NM��+&#����H�!��� ��$��$��H# ��!�$�#�#�����%#�&-)%#��#��#"� �� ,��#�H�$�#OM�JH!��$��(H�!� �#� �$-#<03PH�H&!��758 �&$�#�)H���& ��%#��#�H�$�#?�����#!, �$%�$ �$+�Q#(�&!�!�&+��'�H��'#�����H#$���&��H���$+�%#��'��!�$+#J�"� ��(!#��$ ��,�$R�#�� ��$+'�����#!&��%#(����"�Q�,���&!�(#��*#��##''����������$�!�I#"��)+&��#�H�!� �#��$,"��#�#���&�!,L��#���,H� �!H��H�$#$����$��&-�!# �&$�#���+&"#$���S��� �$$��237343P44TU4132VW7;50<X4YZ3;052R"& �!#���$�(#���#"��#�H�$�#N��"��#�$�#!!# �&�!!,�����',�$+�N�H�!� ,(���$#+���%#�%#��!!#''# �� �$���!!��%#-�+-#$#K��'����"�!!"�$����,�[&��$�H��#�'��#� ��#"� ���#$���$����#JH!�$����$���� &"&!��#��$�# #$��# ��#�R���&''#��'��" �(�+�#��\�(�������M��#��#�� �!!,R��#�#��#"�$,(�,�'����#"�]����,�� �#�H!,�#���#�������"�)$�$ #�O # �$�M�"H��� �!H&-!� �H�$��$�#�#�� ����(�������#���)�&�&�.�$ !&��$+�$�H#���H�#�H# ��!!,��� �&$�#�H���& ��%#H�!)� �#�.#$]�,�-����H�H&!���&HH���R�$�����H�!��� ��$��#�H�$��� ��$+#��$H&-!� �H�$��$�_��#�#'� ����%#!#�"#���#�H�$�#O��#�R���##"�H�����J� �!'��H�!� �#���-#H�H&!��,#� �&$�#�H���& ��%#��""�$�#$�#�#!!�&�����H#�H!#!�*#��#H�!� �#�����(��*��#-#���a� �$�"� ����$�$+�#�$'�� #�����H�#�&"H���$-,�$�!�+�I�$+�#"� ���� H���� �H����$

Page 218: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ����������������������������� �� ����!������������"��������������"� �#$����������% ��� ������� � ��%� ��� �&'�� � ��"��� ���!���" ���������"��� ����()*+,-.,/01.,+**+2132+4.*.-5)4&����!��� �!��������6���7�������� ��!���&8 �������������!����� ��"����������&'������ ���������9�������������:� !�� "������&��������9������� ����������������� ����� ��� ���&;����������� ""��" ������������� ��������� ���&'��� ���� ���� ��� ������� ��� ��������� �������������� ������������� ���!��� ��<�&��������9��9��9����=>/10,.?��������&@����� ������������� ���� ��� ��%��� ������*)24.?��������������� �� ����� ����������&A�������������� �����������������������! ������������������ �������!����� ������ ��������� �������B����� ���&C�����"� ��� 6"����7 �� � �������������������������&@ ����%��������������� �������"����������� �� ��������� ����!�� &D� ����������E����"��� �������"����������9�� ����!������ ���������&F������"� ����������������������������� �����9��� ����������������"����������� ��� ���� ��� ���&'��G� �������� ��� ������ �����������G� ������� ����9� ���������� ��� ���� ��� ������"�����&C���������� ���������������� �!���������� �� ��������� ������������ ���G�������&��� ���������� ���"�!����� ��� �������!������� �������� ��� ���&$� � ������!��� �� !������� ��� ��� ����������#C��������&'���� ���6H�� ���"�� ������������������ ��� ��� �7�� � �� ��������������&@����� �����������!��� ���B������������"�� �����E������ ��� �������� ���������9����&'�����������������������! �������������"�� �����E�&$���� ��9����������� ������� �I������ ���!������ ��<�����<���:��������"�� �� ����� ���%������������ ��� �� �9� ������!��"&J�"� ���� �������!��� ���������� ���&K��<����������������� ������� "������"� ��������������&$����� ����!������ ����� ����"��������������������������������&�� ����� ������� ��� �����!����L����M �������� ����"� !�� �!���"�� ������ ����������L����M ���������������%������"&$������� ����� �������������9 ����� � �����&C��"� � ���� !���������� ��"�!������������"�� �����E������ ���������� ���� �������������� ��������%�� �"���� ��"B��������� ��� � ���9����"&C

Page 219: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ������������ ������ ���������������������� �����������!�"�#�����#���$�����%�����""�&���#�%���#����'�����(�����"�#��&����&��$���������#(������"���&������)*+,-./-.*01234 5��6�����������7���"��8��������������"��#�$�������&�������#�9"������������� ��%:�&$�������%���������������&8��7���"��8���$7����$������$��%��������"����8����&$��"������)(;<==><?@ABCDEFGH=<HIJC<KBLILMHBKM<>N<IB?OLLMPQR�7�������#&������'��������#�����������$���������"�#�����!"�"S�#����&8��7������88����)T$������#����8���� ������$��������7�UV����7����#� �T$�7W7���:X��Y$�Y���Z������:W�7��[����7�:\�$S��%���]����:X��� ��%��:_���"�W���7"����: ���#��W���#�a�:5��7��W���##:T#��Z#��$��:��$b��# ��%7��c"�#�����#���������#� �[����#�d]�������##�:e������\�Z��:f�����]����#�:e������]����:��$V���g�88��c��������#����(#� �e���%�h���##��$T&�f��$)Z��7&"������������%��������%�����87�$��������#�������)R8R�7��%��:�����%����$��#�8"��#����$��������������%)5�����"��7���#&����8��8��7�#"�#�����#�����&:��"�������$�����������7�����$"�#�����#�������)]�$�#���������7�������������%��������$������$�������"�#�����#S�����7���&���7��� �������7���#����8��#�)Z���������#���#�"�������#$��%����7�����7"#�����$������������������7��8�������#�����%)�T##7�$�#���7"#�8&:����������"������������������##&����7����LiiLDHJ<�8������ ���)5��������!����##��%��������#�9����������#�9"�������������7"S�������8����$���7��8��������8�##&�����#���$7�$�#�)jX�����S$�a��$f�$�� !���##S ���������#�kf�����������f�8��7l���'���9�7"#�)mV����7����8��7��$���#�"��%������������8�����"�"�S#��)5����7"#�����$�����9"#�������:��7&����:������7���"��"#���$������7����������'���8�����7����8��7)n�Z��f�$�� $�"#���������9"#���������7����$�#�%���#%����$�Uo�����!���&����)nnR�S����$:X�����$�a��$f�$�� ����������"����# ��$�8����������&���#$#��$�7�p����&���""���"�#������������#$����'��7�p����&)V9�7"#�UW�""���q�r�8������ ���������8��7��##7� ����7sn:���������c��7�����%������������tr��������%���sn:���:��$��tr��������#���sn:���)uq�rv)�twQ�rxyttr�8����#����������##�����8���%���sn:���)Z��Q�r�8����#��������<zi<BJD��#���st��:��$�����8���������%�������8��7��8�������""���)

Page 220: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ����������� ���������������������� ���� ����� ������������� ������������� �� !�"# �����$����%���&���������������'�� ��()*������ �# ����������� ������#��+���,-./01-2*��� �()34501*6 ��� ����%�����+���7���$������� �# �� ��� � 8$�����#������ �#�����# � ����+#�� ��� ��� ����� � ���� 9��# �6� �� ������ ����������$�� ��7�����'�� ���������������� ����� �����������+�$�����#�' 6��# � �+��#�# ����� � :#�+������$�6������ ;�����+#���������'�� ��+�$������� �#��7�#��)<<-)5=������������+# ���$��� ������+�#��'�� ����������������������>?����� ���7#�+������������'����7��� ���� +��#$���# �����7������� ���@�'��$ #������ ����� ��� �� "# �����������+� ��#$������� 6� ;������7�# �� ��������� � ����������������������� A� �$��������7 ;���� ��"��$�B$������?���C$��� ��D���� ���E�'����6����������� � F!GB$������C$��� ��6 7��+��#������� ' � '�� �� �#��#$���6 ��7��' � ������ �# ���6�6�������� ����6� ' ��� C�+#��#��� ����# ��������# � ������ �������������� ��'�'���������� ���� >"# ��$�7 ����# �����7� "# ����' ��7 # ����# �$6���� � �6 ��# �� ���� �+#��#������@ ���� ������ ���# �����+#��#���� �� �� ������������������� � A�� �# ���� ��+�� ��� ��������������'�+�����' �# ���6� ��+#��#���� �������@� ��� �7��� B$������C$��� ����7$ �#���# ��� �#�����$�� ��� �������7��$�&$���@ ���������� �' ?�����H�������":H���7#���� 9�����# ��� ;�����+#�#��� ����'������$�#������$��������$���� H� +���������� ��6�$��$�� ����+ ����+6��� ���������#��� ������# I��� �C��� ��+��#�$��$�#��������J$��� K�# ������� #�������7 � ������������@ ����� J' ���B$������C$��� ���$���$���6 +���7��# ������ ���$� ���������� ���������$���7� ����������$��������6�$�#�+� ��� �#��� 9�����������������# �������L�+ ���9������+#���6�$� ���������+���>H7� ��� �����������$� ���������M$ N$6����������� � ���#���� ;���� �#����� ���$��$�6 ����# ������$� �������������#��� �# ��� O������#�' ;� ������#���� �������$ ����$6���#� �$����#���������# ������#�' ���$6� ��� ����7K��#�������� P�'��C ���#�' ���� ;��� ����������#�� ������������#��� �# ���%��������6����# ���$��������'�� �� �@�#� �� �$��# ����� ���'�� ���� #�����������������9����+ �#�$��6 �� ��� '�� �� �#�������������#�' ��� ����������� ��'����7 ���� !Q8$������� ��������+��� ���� �$�����# � C�� ��' ���7������������# �� �' ���E�����7F���������#��� ;�����������7����� ��#��# � 9���� �@�� ����������' ����$��������������?#��� "# ���HK������� 7���' ����$��������������?#��� "# ���8 9�#�7# ������ �� ������$���������� ���� ��#��E�#�+�F�#����# ����#

Page 221: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�� ������������ ������ ������������������������������� �!������"����#�����$���������������#�%����&���!�'�����������()���!�� �*���#�������+,#��-���"������ ����������.$������,�* �(/������������������������������-�#����%������!��� !�+��$���������������� ��������������(0���$���%����������������#!�������#�������-�������1�1������ �������-��%�����!�$ #*������* �"(2$������ +������������� ��������������345��#$��#����6��#�����$���+�!���������� +���"���#%���������#���� +(7�� %�-�������+,#��-���"���������*����� +�� -�1�#(8������ �����������+����������.$��������������� ���6%��#�6�!��������������������(2$��� ��1������������������� +����������9�#,��1�%!������� �������"��(:����������� ���������"�!��6���� "����$��"����� +�������������������1���,����"����� ���� ���������������������������������������"*���9���������"��������������(2$�!����*$+�������!����$����;$#1��1������ ���,����(<�+*����������� ����������������*���$�����+���"�����,����� ��������������"��������+����#$������������ �1����%��#�����"�6����� �"���������� (<��+�"������ 9�#��1���� �6� +�����������!#��������������*���1 �*�����#���"���������� �����,������ "� ��$(:�����"����1����+��������� ������������-�!����#��"$��������*���$�������"�����������#*�+��#��������������#�"���(2$������� ���* �"�����������"���%�-��� *������� +���� ��� �%���*���"��$��#(<��6���������9�������1���������"������$#+%*$����+��-�� ���+�������!�+��� ��6��1���$"��*���-���(0������!����������� �1�=�#�� �������"��6���%��!�-��%�����!����$�����$����*��#!�1��������(:�����"���;$"�������*��#!�1��(>$����������� ���!������ ����$�������������%��#����� :()������"$���� �����*�$��� �����%��#"$����$� ����(7���� �����������$��$�#"��+* ��#� �+�?��#�1����#"��+���"����1����?�$���"��1$�#�#���������������-��+"�#� *��&����+!���,�$���� �%'�-��������� �6��� �����!������ +�������� (>���-��*�� �$�����&�!���"�� �����"������"���� �������� ��������"�!���"��('2+� ����1������+������� ���#�� +%���!���"��������� ���������-�����9��� +��** �#����#-������������!� ������1(

Page 222: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

�������������� ���������������������������� ����!"##$�����$%&�'(�)�!�$%�*'�$!&!�+%"�(,%##-��!+�.#��//0 �1���+%��#'�%$2%%���%�*"&+�*2).2!'#��$+&!�$&))3&'�(!#'(�)�$�#%,%##�+�#'�&������ ,4+25�&���//0 ,)%����//6 ,&�'7)��'#+��/08 ��+9����//6 (+�:�'#%&$��(+#"#�%�:#"�%!�+3�*#$�����%!%;:�#9%��(+�!#$!����%��<�=+�%%�&�&�'�#)(�&������,�//6,�//< ,��9)#3,��))�%��,&�'�2)>)�$?��/00 ,7#$?#+��/01 ,&�'7+#��&�&�'72$"&�&���/0� &))@2#%!���!"#&.�)�!3�*!"#�&A�+�!3!�$��!+�)�!%+#(+#%#�!&!�:#%����������< ,�&5##,7+�$?,&�'��2�5��/0/ ,-#��5&%!,�"#(%)#,&�'B�"�%����/0� ,&�'�9�%��/C8 #D()�+#!"#$���#$!���.#!9##�:�!#+%;�5��+&�$#&�'(�)�!�$�&�%;&.�)�!3!�&$!&5&��%!!"#(2.)�$��!#+#%!�C��###%(#$�&))3-�!!�&���//C,�/0/ ,&�'�!�5)#+��/06 �6���+#$�����%!%&�'$�5��!�:#(%3$"�)�5�%!%����*�+�&!���(+�$#%%��5,%##�"#**+����//6 ,4&"�#�&�,�)�:�$,&�'�:#+%?3��/0� ,&�'��%.#!!&�'��%%��/0� ��"#�&��'�**#+#�$#.#!9##�!"#!9�'�%$�()��#%�%!"&!$�5��!�:#(%3$"�)�5�%!%&+#�2$"��+#)�?#)3!"&�#$�����%!%!�$��$)2'#!"&!(#�>()#;%.#%!��*�+�&!���(+�$#%%��5�%��!:#+35��'�8���+��!#+#%!��5#D(#+��#�!&)#:�'#�$#�*!"�%,%##�#!)�$?����1 �0��###�5��(()#.&2�����1 ,��2+!��%#!&)���/// ,7#$?#+��//6 ,�&3�#��//C ,+#EF#&�'�#���//� ,&�'���@2#%!��/06 �/���+&9�'#>+&�5��5%2+:#3�*$+�!�@2#%�*'#��$+&$3,%##&")��/0/ ������5#�&�'��#5#)��//1 ��/ �����###�5��&$�9&���/// ,��+�%��//0 ,42!!�#+��//8,�//�,�/0< ,&�'=+#�'#+��//8,�//� �����###�5��&()&������& ,�)%!��,4#&+),&�'G&25"���//� ,7)��'#+��/08 ,&�'�$"2)!F#��/88 ��������� 7�����������H���==��=�������#�$?#���//C 18C ���)%����/8� &�'�9�%��/C8 #)#5&�!)3#D()&��9"3�5��+&�!:�!#+%&+#&$!��5��!"#%#)I%")3�(!��&)9&3��:�!#+%;)�9(+�.&.�)�!3�*'#$�%�:#>�#%%,%##�')��,=#)�&�,&�'4&()&��*�+!"$����5 ,=#)�&�,4&!F,&�'7&>*2������< ,�#''#+%������< ,�2))�5&�&�'�2�!#+����1 ,=#)�&�,4��5,&�'7�%$&+'����//0 ,&�'�##")��/88 �1�42!!�#+��//6 D� �<��###�5�4#)�&���/00 ,&�'�"�&'%��/0C �

Page 223: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ��������� �������������������������������������������������� �!!����������������� "����������������� ������!#����$��������� %�� ��������&'��!�������(��)*+,-../0-.1 "�������������������� ��������� ��������(�������)0,-2-.3,1.04056��)07-2-81)0,-2-.3,1.04056 932-043,./0-.12/10:6������'�'���������'������������������;%������ <��'����==>? @ <��A���&;�==B��=CC? D <���E���&�;�BB>F��? C G���� ��H������������������������� � <���E���&�;�BB>?�I������<������ $��&�;�==@?�J������;�==���=C=?�K����� <��'���;�==L��==�?�M�H�;�=C=?��� N���;�=@�? = O�����������!�� �������������P�!!���;�==C? �B K����� <��'���;�==LF>�? �� Q��H����;�==BFLCL? �� $�����A����;�BB�(? �L <���E���&�;�BB>? �> <���E���&�;�BB>FR�SR����LS>�DS�����S����DS��? �� K����� <��'���;�==LF>�? �@ O����� �H��H��E�����<����;�BB>��BBB��===��==C?�T����Q��'����� U�����;�==@?�T���� V������;�==@?�$������;�==@?�<����;�=C=?�W������;�=C@?��� Q��H����;�=@>? �D T����Q��'����� U�����;�==@F��D? �C T���� V������;�==�F�B@? �= T����Q��'����� U�����;�==@F��@S��XC=S=�? �B M��&�;�=C�F��? �� O����'�������R��'���������I������;�BBL��==C��==@?�$������;�BB>��==@?�%�����;�BB�?�J��!���;�BB�?��� T����Q��'����� U�����;�==@? �� O����� �H��H��E�����Y�(��;�==C?������;�==�?�A���������� �H���&�;�=CC��=C>?�<����;�=C�?�U��������<��H����� �H���&�;�=C�?��� W��(����� Y���;�=CB? �L <��� � <����;�BBL��==�?�Q���� ���� ���(�;�==@?�$��&�E�Q����� ����� ���(�;�==�?��� Q���� ��;�=C=? �> O�������������������������'��������Q�'���;�BB����BB�(��BB� ? �� O�����'����������������������H����'��!������������������ ���'��!��������������������!Z������������;Q������BBBFL�SL�? �@ O�������R��'�������<�E���;�BB>���BB>(? �D <��� � U������;�==C?�� <��(���;�==D? �C N�Q���&��;�=C�F�? �= <��� � <��!!���;�==@? LB W�E���(;�C=LFLD�? L� <����;�=C�F>CCSC=? L� <����;�=C�F>=L? LL <����;�=C�FD=@? L> $������;�=@>�F��L? L� U�����;�=@BF�=? L@ <��� � T��[��;�BBB?�K�������� ��(������;�BBB?��� Y� ��&;�==@? O������'�������������R��'��������Y����;�BBL?

Page 224: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ��������� ��� ���������������������������� �!"�����# $%�&��#�������!��'�(�$ $�(� �!)!���*����+$,-*!"��$�+.&��%����������/�������0$*!������ ��/������1�*�'��������/��2��3$�-*�� ��(�!"*!!�$�#!��4�5�������,��2��� ��'���������2��"$�$'�!�!% $ �&�'�(�� �!5$�����"�*(�4�5���������#60���$-������#��(60���$-��(7�"0��!������2��8��(���/ ��22��22�9$"0���� �/ �:�'5 �!�!�((�(��2/�9$"0���� �/ ���2��9$"0���� �/ ���2 �;���<!" ����/2���/��2��9�=$������� ���2��>$--�����/�����/��?��-�"�� ��'�0�!,$� ������$*!��(5$����"��,����&��!��!!�$*" +�!� ��'��+$��+�$$!��+*�(��!���(� ���$%�($"�����!�4$�&��!����2��/��3$�"��!!�"�����'���!$-�$�����������!'#!��6���(���� ��#��(3���(��" ��(=�<�<��!0�����/��/�>$--�����/�� ��/��4�$!!'�����2������/2�?�%����������//�>$--��*!�-*��+(�!����*�! �!,��%���� ���&$�*��$���+$�)�"��&�.��(��!���*��$�@,*��(���$�)"$�!$��(���$�.!����!��� ���-�"+"��$-'�!!'$&�@'���!�A ��B���'�������$�����+$-� �����+5 �!�(�"�+!���$�'$��(��*��������$�����+��� ������5 �!��)A �"$�!��&���!' $-�������$�C��!$�� $@($B+C�!� ������"$��*�*'$-�$�"� �� �+���"��&�!�5.�>$--����/���2��/��� ��'������(�!"*!!�!� ����(����B�'5��!�/ �=�!��������2���2��/������5��"���� �-$��-$�'������+!�!�/��60���$-�������!#�$� �,�!�$-'+0�$%��(��#� �D�!��"$�$'�!��$"�����+'�0�� �!5$�������6�(��%!������������3$�$&��&��%!$-� ��'5���"���&�(��"�$�� �!��-@������!��(&$��� +5$� �!�!#!��E��!,��(��������#����!��(3*�0������#4�������(F����������#��(����!������������?���"$'���(5���+�(����D"���$�#!��F��@'����������/�#9*��,����(E������<������#��(1�'�����"0�����/��?�� ������(5$��"+5��-����"�!#!��G$�<�������������?����(����(5*,��"$5���$��,$*��,$���$�#!��� �5��$��(E� �H�����������=���(������ ��������9�=$�������������2��������I�"$,!��(� �5��$�������(=��(����(9$����������/�JKLLMNOPQKRSTKLUSVWXXKYMNTKZM[TMW\NL]����������������3��'������(9$�������#������� �3$�����+!�!$-#��(�&�(��"�$�#���"��$�!�!�'5��-�"�(�!"�5�����+(�&�"�!#!��E��!*!�0����/�#G��!!$���(A�,���������2#����#F��,����(

Page 225: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ������ ����������������������������������� ��!������������������!�"�������������#�""��$$%�&%'&(�)�""������"��*!���+��",�"#!"� �� �����--� ��"!#� �#��" ��.�!-*!��/����.�#��.*!��"�/��������! )!0���. ��!-���/1&2! ",��*!��"3�)����+"��"!3���4!)��&%$&40""� ����%������5/�����"�/!�!)�// �"�60�!-*!*0�� )��/!�/�*7"�!���+!0"",�)����&2! ��"���� � �"�!���/,!�/���������!-",���-! )�7"�!��� !��!-",�)��������8�"")������9+�:-! �)! ��1�*"�/��#�������;0������",�����4,���-� ����9�&<�&(+ �)�!��(�� �/,����=!,�������>����&�?(�@A=�>4B4@A;(@3�(��B�3(4AC�A�3A24(�DE@A�DFD;3�4�&���!���$%�>����&�&��/1� ��$<%+>��%�&�&2! �5�)*���(0�"��74)�",��$$��G!0"�H;�.���"��&��$'$�&�&�!�"����;! ����$$9>�����&9&=!� �1��$$%>�'�&%&4���&.&I 0.� ���C0����.��$$$����)� � ��$$9��@���! ��$'$��?!7.� ",���=��� ��$'<��J�.� ��K� ���;0 ����$'<��I�,��)���4�!#�/����@#� �1���$'���@#� �1����I�,��)����$'������/,"���"����2��/,,!--�����,����*���$'������F��+�""���=!����$'��&<&D�!#� ��"�)�"�!�!-#�#���)�)! �+���#��"�����@#� �1����I�,��7)����$'�+����4�!#�/�2��/,,!--������/,"���"�����$'��&D�*�!*��L�"�����/�"!!#� ��"�)�"�",�)���#������I 0.� ���C0����.��$$$�����J��!#�/,��$$��&'&4���&.&40��"����������=�+����$$'����+/!/1����!�����"�����$$<�����@,��� ��$$��&$&4��?� ��!�������"������������"������&��&@,0��3�))! ��)* �����+�",�-�/"",�" �#� ��)! ".�.��� �0�7*!*0�� ��",� ����! ��",��3�) +��5*� �)��"��,!���.",�"G)��"��+0�.�"��.H�--�/"�+�,�#�! ��",���+�@,��� �$$�>��<M���&��&4���&.&4)�",�������J!���"������J�.� ��K� �������J�.� ��K� ����������������!�)�������@!!+���$$%�&��&4���� "����������$$%��(�",�0��������$$'��$$%��J������������C0/,����)� ����(��� �!��������I01����1��"��&�������I �0�����J �7��"!��$$'��I �0����$$<�����C������ *������I��"� ��$$%�&2! ��!)�7�,�"/!�" � � ��0�"������0���=������1��$$<�&��&I���� 2�)���2!0���"�!����?� #� �E��#� ��"���$$9�&��&A/!�!)�/����4"�"��"�/�(�)����" �"�!�������&�9&������.�5�)*���!-",�����.,"����* �-� ��/��** !�/,��/�0���� 7"����������$$%��(�",�0��������$$'��$$%��J���������������C������ *������I��"� ��$$%�&�%&(�",�0������>%��&�<&(�",�0������>��'M���&�'&(�",�0������>����&�$&(�",�0������>��������&

Page 226: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� �������� �� ������������������ ������������� �!����"���#������ �!$��%&'$('���)�&*&��$!��+ $�'+!'&%,�$+!��-+��$!�&�!��$+!�����.&����/! +.&�!&'+!+ $���0$!.$**&�&!'&�+�$��+�)+*��+������&&1��������������/*'+���&���$��)%+�+�)$�!+�&2�����$3&��!.�+ &-&�$&*�'+��.�$�$! +�&���!+!&'��&�+�)��4�5&� �!����6�4#��� �7&&&���7+8&������4�����4-��9�%��!�!.9+8&!����4��:�&��&����������&$!�������7��&$*&�����#��9+8&!����#��:$�&�����#����"���""��7�$��&�����6��7�'���!.;��!&����� ��1�$!.&����#6��5&!.&��+!���#"��<�+�.����# ��7 $�����#����!.7'����=&���66���"�7'�� %&�&���� ���44���6�7'�� %&�&���� 4���4���#�<�-$!������&��-+���&�+!��$���& &����7'����=&���66��#�46�����:$�&����#����� �����:$�&����""�# 4�����>�$�$��+����)&?�$3��&!��+8���>�+ ��7+8&������4��4@���'����A+!&,����&��$!B$!�CD'+!�$.&�$!�+!�)��&$ &.$��&�!.+-3$+��&**&'��+*�%+�$')��!.$�!+�$!���&$!.$�&'��!.�&��+-3$+��&**&'������7 $�����#��4 4���4�7 $�����#��4 "��� �/!����)��&&5+�B&�����4���!.1+E� ,1�8&�B��� ����"�1+E� ,1�8&�B��� �������6�����!����4������#�����!����4� 6�����1�$!.&����#6���"@ ���4��1�$!.&����#6���6�F*+���&+�$�$!�����.)��&&�&� �!���#���#@����4��7&&&����!$������"���#@����4��7&&&���7'�&�&��!.<+����������#@����4��1���$�����"4-���@����44�7&&&���7�$��$�=�����-��4 �A;&���&�)�&���$����-&&!��$.�+*��&'+ -$!��$+!�+* ���&�����+���*�&?�&!��)+*��+�&+*8+�B &!�1��8�+&3&�$ ��$!&���%+!��$��''+�!������ ���&�����&�)'+ -$!&�$���$�!+��!�+*��&8+��.��+*��&��-G&'��:��,�&����&��8�)��!.&3&�)8�&�&$!��+��+*��'$��-��'+!���!��!.�!$*+� '+ -$!��$+!�!+��+��$�&��&8��&�+*��-+���-+3&��&$��'�������&�>+3$+���&��$�'+ -$!��$+!$�&3&�)8�&�&� +���!%+%�����'�$+!��!.��+��+*�&,%�+�'��+� ���&�� +!��$�!&$��-+����!.&?����C�7 $����#��#4��4"�7&&&������� �!����#��>�$�$�!+��+.&!)�+*'+���&�������&$��+8%�+.�'�$3$�) �)-&����&�).�&�+%++�.+ &��$'%+�$'$&��!+��+ &!�$+!��&H$���;+��.0��$ $��+!$ $����$+!�46�:�&��&������� ��4#�1+�-�$����&�= &���!.I��&��������"��4��:�&��&�������� ������ �!������F7�$��$�=������� ��J�&$.&��������� ��

Page 227: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ������ ������������������������������� !��"#������$�%%��&$'���� �%%(&$)#��*�"� �%%�&$+�,��"� �%%�&$-������ �..�&$/�*�� �..�&$'#��0� �..1&$)������ �.23&$��������� �.2�&$���4������ �.%�&��1�5�*���, �2.1613.&��(�)������ �.236���&�������"# �.2�6(�3&����5�*���, �2.16133&��3����/�*�� �..�&��2�-������ �..�6��(7��&��.�8����,��� �..16�.3&�8����,��� �..16�.3&�""��,�"��"#���������""�9�:��;��������-������ �..�6��.7�%&�""��,�"�����������������""�<����/�����=� �.21&"��",��>��%��������)#��*�"� �%%�&���/�*�� �..�&�������"# �.2�6(�.&����?�"����0�����*�������"#����"����"�����0��������!������0������!!����������/"�����#������"�0������"�!������@���!��A�������,���*���"B A���0���B&"#���"��"�0������"������"��@���!��"#������!!�����?�<���0#�"����"C �%%��6�317�3(&��0�����6A4#�D�����"���"�����"��!0��E���"���������0���������"#������F$*#��#$�!�00����"�?�������@���$*����0��,�,�F��������"#�"���"?�������@���*������0�����*����B�1����G������<�H���"��;�����"��� �%%�&��(�I��:����,������"�@���<?'?5$J5I8?59$���H?5?9?����D���H�����)����� �%%��$�%%�,&�/*������>�"�"#��>/�F������!������"�����"�"#��!��"����)������!J�������?���F��� �%%�&��3�-������ �..�62(&��2�)��"��" �.�(�6��7�3&��.��������H�����?�� �...&$-������ �..2&$9�:��$���"�*�����$�����#�# �..�&$��������� �.2�&$���)��"��" �.�(�$�.�(,&�3%�)������ �.236�3&�3��)��"��" �.�(�6�%&�3��)��"��" �.�(�6�%&�31�5�*���, �2.1612%&�3(���#�������� �.�36(��&�3��H�����?�� �...6���&�5�"�"#���������"F"���#��0�"��=� �.�%62�72�&��"����!A����"�:����"���"����B3��H�����?�� �...6��2&�33�)������ �.236��(&�)����������!������"�*��>������0�����,F��"����E"��������0�"�"���$,�"#���������"������F��"���"�*��>������0�����,F"��#���������0��������32�H�����?�� �...6�11&�3.�H�����?�� �...6���&�2%�)��"��" �.�(�6�%&�2��)��"��" �.�(�6�%&�2�������� �..36�31&�21��������-���� �%%(&$J��"��,���> �%%1&$8��,��� �%%�&$H�����?�� �...&$K������ �...&$G#�"��� �..2&$����� �..�$�..�,&$��������� �..�&$���K�H���>�F �..1&�

Page 228: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ���������� �� ���������������� ��������������� ���� !������ "#$% "����� ��� ���������&'( )' �***�!+'��$������!� ",�-�)������� ��.���� ���������� �,'/�0'1� "#'�)���������2 ,'/�0'1� "#'�)3)(%)4'�%-�$)��/�1!%4%))4�%5% �4(�44(�6789:;9<'�=�))%�%)�(�/�/��%�"��-(�'��4(� =�))%>�%)�%4)�$<�?(%$��'"�� =�))%�%)4)% )%)44(�4��4��%�$=�')=��%41%))$%=>=% �4(�'��('��@ ���)!�')4'<4(�=�))%�%)4)'<� 4%A�%41<'-�)�" '4' 4(�%�=���� � -�'<�%-(�)!B�4%4) ���4%/��<<�-4' /%�4��� "-'��� %41� ����%4(��� �����C��=(�)%)�""�"���*���%4(��� �����D��C��=(�)%)�""�"�����.������ ���������.������ ����D��������������E%)�)��� �B�����.���� ��������������=� -����� ���������=� -����� ��������.���� ��������!���� �+'�)'���44��=4)4'� )F��4(%)A��)4%' !)��G�)4��B�''5�**��!H'I� "J$�������!E��$$��������!� "?(%4�� ���� ������������K�F��)���-(H� 4����������**�G�)4��B�''5�**��������*��H'I� "J$�������**!�����*�H'I� "J$�������������*�������� ������� ���*������������� "�'$'F�**����*�������� �����������*����������4��5��**���24%)�$)'F%"�$1B�$%�/�"4(�4$%<�%)��44% �F'�)�B�-��)�'<"�-$% % �-�$4���$L)'-%�$A��$%41�+'��-�%4%A��'<-�$4���$L)'-%�$=�))%�%)�!)��?(%4�� ���� ���*��G�$%-(���� ���* ��%�' �����!��������*���%�' �����B���D������*��������M�)��=4��4�$��**�!+����� �**�!,'�B'���**��!� "&'( )' �***��G/� H'$��**��!�-�%4%-�$��/%�F'<,'�B'��!��=(�)%N�)�I-�=4%' )4'� /%�' �� 4�$'=4%�%)�!B�4�--�=4)4(����$%41'<�� 1=')%4%/�4�� ")������������������&���"M%��' "3)������=�%N�>F% % �OP;9QO76R9Q8;STU77V$% 5)='=�$�4%' � "% '/�4%' % �))� 4%�$$14(�)���F�1!�$B�%4F%4($%44$�<� <�������W(���%)�"%)4% -4%' B�4F�� �8�=�))%�%)4)F('B�$%�/�4(�4)-��1)-� ��%')���$%5�$1!� "�X�=�))%�%)4)F('B�$%�/�4(�4)-��1)-� ��%')���� $%5�$1!B�4)4%$$F'�4(F'��1% ��B'�4�+�F�-' '�%)4)!�1)�$<% -$�"�"!(�/�� 1)4�' �'B0�-4%' 4'4(�)�-' ")'�4'<=�))%�%)��24F'�$"B�<''$%)(4'"%)�%))-' -�� )�B'�4 �-$���=�'$%<���4%' ' 4(���'� ")4(�4 �-$���F��=' )F%$$=�'B�B$1 �/��B��)�"�2F'�$"$%5�4'4(� 5J "��FY�$�� <'�='% 4% �'�44(%)"%)4% -4%' ������%�-(��Z)) ���**���

Page 229: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ��������� �������������� ��������������������� ������� �������������� ������ !"#$%&'(�))*�+�, � �-%.-/01.%-".2%3-"0&'0�452'6."&'6!"#.$."(�778,9 12:&$- -#':25-'�-".2$'�.5&02-';(�778,9�#55."&'6<.26.=�0.>.';-'(�77�,9 12=:&$- -#':25-'�-".2$'�.5&02-';&'601.<."%&'�&";1&55�#'6-/01.�'20.6�0&0.;(�77�&9�77�?9�77�:,9@&5;0&6&'6�.?.:A(�77�,9�:1.>.&'6�5&#$10."(�77�&9�77�?,9�#:1;9!"#.$."9&'6�-0."?&(�))�,9@&5;0&6(�))+9�))�,9�".B&'6�2:1.'?."$."(�))�9�))�,9@&5;0&6&'6C&";.'(�))�,9�5;0-'9!.&"59&'6�&#$1'(�))�,9�2:A.00;&'6�1-.;%201(�))7,9 -'->."9�.56%&'9&'6!'2$10(�)�+,9 -'->."&'6�.56%&'(�)�*,9�1-&6;(�)�D,9�-%%."=.1'..0&5 (�)�8,9�: 5-;AB&'6E&55."(�)�8,9 1-'$9�: 5-;AB9&'6E&55."(�)��,9&'6!.&"5.0&5 (�)+), � �..�#55."&'6<.26.=�0.>.';-'(�77�,9�5;0-'9!.&"59&'6�&#$1'(�))�,9&'6!.&"5.0&5 (�)+), 8 12:&$- -#':25-'�-".2$'�.5&02-';&'601.<."%&'�&";1&55�#'6-/01.�'20.6�0&0.;(�77�&, D F#.;02-'+*D * F#.;02-'D+DG� 12:&$- -#':25-'�-".2$'�.5&02-';&'601.<."%&'�&";1&55�#'6 -/01.�'20.6 �0&0.;(�77�?,1.&>25B.%31&;2H.;01.@-"56>2.I;�77�J'62'$01&05&"$.%&K-"202.;.%?"&:./"..0"&6.2/:-%?2'.6I201&;;2;0&':./-"62;35&:.6I-"A."; �'L#.;02-'++79".;3-'6.'0;M01"..:1-2:.;&"./"..0"&6.I201I-"A."&;;2;0&':.9/"..0"&6.I201-#0I-"A."&;;2;=0&':.9&'6N�6-'-0/&>-"/"..0"&6. O�5%-;0+D3.":.'0;.5.:001.J";0&'=;I." �'%BK#6$%.'09012;2;2'5&"$.3&"0&L#.;02-'=I-"62'$.//.:0 �1.?2'&"B:1-2:.?.0I..'N/"..0"&6.O&'6N'-/"..0"&6.O3"-?&?5B%&;A;01.3#?52:M;3"./.".':./-"&'2'0."%.62&0.3-52:B �#"01."%-".901.&50."'&02>.0-/"..0"&6.;1-#561&>.?..'%-".3-;202>.5B5&?.5.6&;. $ N/&2"0"&6. O�2'&55B901.5&;0-302-';1-#561&>.?..';35202'0-N'-/"..0"&6.PI-"A."&;;2;0&':.O&'6N'-/"..0"&6.P'-I-"A."&;;2;0&':. O�02;&5;-'-0.I-"01B01&0�%."2:&';->."I1.5%2'$5B()�Q,I&'00"&6.&$"..%.'0;0-".$#5&0.%2'2%#%I-"A2'$:-'6202-';R&6.&5=?".&A."/-"%-;05-I=2':-%.'&02-';(L#.;02-'++D, �-".>26.':.-/;0"-'$L#.;02-'=I-"62'$.//.:0;2';#">.B;-/0"&6.&0020#6.;9;..�2;:-S(�77*, + !.&"5.0&5 (�)+)��7, � <��>&"2&?5.26.'02J."��� � ��(<.'."&5�-:2&5�#">.B�))�, ) @&;12'$0-'�-;09!&2;."�&%25B�-#'6&02-'9&'6�&">&"6�'2>.";20B�#">.B�"-K.:0(�))*, �7 �-"%-".2'/-"%&02-'-'01.����9;..45.'6-'.0&5 (�))+, �� �1.0-0&5'#%?."-/L#.;02-';&:0#&55B.S:..6;�+ �-%.L#.;02-';I.".'-03".;.'0.60-?-01$"-#3;-/".;3-'6.'0;93".:5#62'$:-%3&"2;-' �-%201&'6/#5-/-01."L#.;02-';6#.0-".6#'6&':B �� !&1'.%&'&'6�>.";AB(�)���8)�, �� <".26."(�))���*, �8 �'6".I;(�))���*�, �D !.5%&'(�)���+,

Page 230: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ���������� ��� ������������������������������������ !����������"�#$!$%���&!�'�� (�)�����������*�+,��� -� .������*) � ��� �� ��.�"+! �+����/��+� (�)����� �0 ������������!+! ������1�2((��+�����1����1���3�14+�)��+�����1����1���&�5!�)$%���������2((��+������673��6�8!+92+(��+�) $2 )!�1 ��(�) $��:(�+; (�$��)$���::���),�3�<,:�+(#)� ) �!((��=>?@+�� !�'�A���)�� (�() ()$��$!�(+!� �)��(��%�#��)�9��: �) �::��+�B9�$!++�$(2���+ (���)��!9(���$!�!�A���!' :�!:��(!:+! :�+1+)$��!��$!�!�) ( '!2����+��')(�:+!9� )!����$!�!C�) ( )�(���# ��$�!9 ��9C �+D)��#)� �E+ 2::! �(��(2���+ (���)���$!C�!�)$ FGHIJI:�!:��(!#�$!���!+�$!� �+D�()D��K!� �+D�()D� '!2��(���(!��+��')(��$!�!�) ( )�(���# ��$�!9)��!�!�)$��#)� �-�L�) ) �M2� ()!�'��+��A%���CN�+%+��$()!�) (! )��')(�(��:2#C�)$�"2(�A)�:�)$)(� 2�:()!�) (��(�!'�+(�,� '!2��#�#����$��#A:+)CD�()5�()!����$2( )�:!:2��+:+!�+�� �)%��!$)����$2+)(A���*��)$�+��B9$2( �+��)�)(��(!O'� (�P���2�:!:2��+:+!�+�� 1�A9���!'�$!�!�) ( �+�:+!#�#�A+)��(� ��������<� (�+�A�..�������) �+8��)�A8!2���()!����Q�+D�+�R�)D�+ )(A�$�!!�!9/2#�)$Q���(�����-����E�)��)�+�()!����:!:2��()!��+!'(�1 ��"!+N� ����3�� ��S!�)�C�)�+�()!����'��� 1 ��"!+N� ����3�� �-7��..�S!�)��)�+�()!�; ��(�99�$(!�(��#2���(1 ��&�����*)���+�...�����)�!���������7-16�67������������4+2#�+�..-�-.�7�.��6.�4)D���!'+�+��A�$!�!�) ( ���(��:2#�)$��+��1B 2 :�$((��((��)+���()��!9(���)�� ) � )��(��(�$!�!�) ( ��D�9�)���(!9+��(��� ��D� 9+!�:!:2��+:+�N2�)$��<D��)9��2$�()!���� )��)T$��(�,(�+���)()� 1'�A�+��,) ()�� 2# )�)� (!! ����(!92��A$!++�$(9!+(���U*!+�92������(���A1(��#���T( !9��2$�()!�9!+'!+%�+:+!�2$()D)(A ������! (��()+��A)�(�+C���)5��VA!2�$M2)+��!+� %)�� 1A!2��+��!+��!��A��!(��+�) �!(�2$�!9���9T$)��$A$� �9!+G>@ 2# )�)� 1�2$��� WXYWJZ 2# )�)� �B�9�$(1��$��� !9�,:�+)��$�)�(����2$�()!�)��2 (+A��D�$!�D)�$����(��(��2C$�()!�) !9(����+�N2�:)��(�+!2���!!: V!+)�(�$��)$��(�+� 1O )����C)��P�[�) ���-���2# )�)5)���!!:CN2�:)��) '� (�92�19!+)(N2 ()�$+�� � (���2�#�+!9�!!: A!2�+��,:�$(��(!N2�:�6����) �+8��)�A8!2���()!����Q�+D�+�R�)D�+ )(A����-��6�<M2��<�:�!A���(E::!+(2�)(AK!��) )!��..-��66�0�!(��+:! )#)�)(A) (��(�$!�!�) ( +���(�) � �M2� ()!��#!2(O �)+%)��1P!+1)�#+!���+(�+� 1O !$)��$�:)(���PL���!+�'!+%�+ $���((��)+#! '������!!% (��!(��+'�A1(���!+�+� !2+$� ��D�(!#�'� (��!��!�)(!+)���0 (+!��'!+%�(�)$V��)�(�+���)5���!+� ���)� ( �)+%)��V'!2��(��+�9!+���D��:! )()D��,(�+���)(A�63�L�) ) ��!(��+M2� ()!�'��+�BT���A ��9�(!�� ')(�(��:+!9� C )!���$!� �� 2 �L��+�) �:��2 )#���$!�!�)$$� �9!++��2��()!�!9(�)+�C

Page 231: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ����������� �������������� ��������������� ��� ��� �������� �������������������������������������� ������� ����!"� ��"! ����"��������� �������������������" ��"��# ���$ ��������������%#���������� �# ���������#������ �������� � �����&�" ������������'�"�'(� � �����$ ��������� ������"�������� ��#������� ����" ��"��# ���� ��)�*���� �� ������� ������"������������ �������"�"��������� ������������� �� ��� ���+,�-����. � ������ ��������/0012! ���"��"������� ������������" ����"���"������� ���������#���"�������!3�����&�����*������ ���� � (����� ����������45�6���� ���������� ����"��������# ��!���) ����,�� ��7 ����+���528���� ���� ������!���939%:;��#�����<��#����9���+���=28��������������!���; ����6 ����6���� ����+���52�4>�)$$* �� ��������-��$?@9A3B?�41�$������A�#���!@�������! ��@������+/0CC2! ��D���� ��;� ��+/0C>2�4C�D �"������9���!; ����6 ����6���� ����! ��E �* ��F��*������$��*��9��(���+/00>G=28D ��� � ��H ����+/00�G=C2�40�?���������#���� ����"�����������"������ ������" ��&�����*�������� �����������-�������������������� ����E��"� ������ ��� '���! ������������� ����"��"� ����=��$������;���� �+/00C!/00>2 ���������+/0C12�=/�$������B�& ��%��+/0002�=��$������;���� �+/00CG>�:>52! ��; ����6 ����6���� ���� ��E �* ��F��*������$�"�����9� ���E� ��"+/0052�=4�$��;���+����2���"��� ���I�����# �������������� �� ���������! ���" �# ��+����2������������I�������������� ��� ������� ���==�$�"�������+/05�G/=52�=5�3���*��#!����������#"��������(� JKLMN������ ��@� ���� �� �'�7 ��������� ������������� �� ������ �������������� ���$��"������������� ������&���� �"���'�������������� ���-��%����'�������������*������������8� ���������������� ��" ���� ���"����" *�����'����������������������+�������/0C1G/�>:12�@"��"������� �����������������������������*����� �� ���!��������������=>�<���G@"���������O ��"P# ������ � /8O����"��P# ������ � ��=1�$�������������+/0C12�=C�$������B�& ��%��+/000G/40:5>2�=0�$��)�����" ��+/0012�5��$������B�& ��%��+/000G/1:��2�5/�$������6����+/0002!H�� �+/0042! ��H� ������+/0042�5��@"������������"��������������� ����*��#���� �'�&������� ����'�����3����������� �����������������-���O������������������'� ���P�����������!���#�����&�����"������� ���� ����"�QRSSTMU�� �����"��������!���(����"�� �� ���"��������54�; ����6 ����6���� ���� ��E �* ��F��*������$�"�����9� ���E� ��"+/0052�$���� �������� ��� ����"�$��*����%����� �I�;��#�����

Page 232: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� �������� �� ���������������������������������������� ���!"����#$����%$�����&����!���'�#(�#�)��(�#���%*�#(�% #�+�,�! --./0120����,�3����������������%�4���56��4�#�7,�����#%!"����#��8��#�&�3�������6��,�3#��#������%��9����56��4�#�07���+�#��%�4���#�,�����,�����#�:�;���,���!4�������3�!�$<=!,�������#�����3#��#���!���3����,���������������,�0>���� --?4���#��������!��������������3�� @0�A�"����#$����%$������������'�#(�#�)��(�#���%*,�����4 ����,'����� --1/0110�����#����4�����4���3����,B���������������33�������9����������������%0>�4�,�!��������#��������?0 B�����,������#�������#����%������������3����,B�CDEFG0H����?0 ��9���4�#��������#����%����,��������3������������#���������44��#�I���##�6�#��9������6����3���������������#���6�4#�� 0�A�����#�02A0*�����#�%!��������#��4�������3�����������;���,����6��,�����#���%,����������#���56��4�#�7�������/0>4%��,������;���,���!�������3������6����#����� J0?A�4����������K49,��4;������������L������@@1M1J!?@N/01J0H����,8� -N.M�N/01.0L����������0� --.M �O ?/01N0���������%!���3#�,���#�4�#����,����P��������6����4�#���!#��%��������+�������,�����4��������#�0>4���%6����������������#,#��������%!���%,������(�������6�&�������#(�%!���������,�P��������!������#��,����,����6�#�0L���������������#��%��#�����������#�P��#��������&3���+�������������������3�#4�#������Q�#,���01-0=�#4���R�(��8%� --N/0J@0*��"�������*��#��4�#��,�����/0J 0 �#��3�����%���4��������,�������#����������,����3��3��6�����#�,�����Q�#����%#����&6���(��63����������%���#�,������4����0*�6����,�������������#��%�������3�3���#,��3�������������#8���!3��3����4�#�������%����,#��������6����,����#(���(�3�,8���0J�0=�3�����@@ �M2 ./0J?0<����!=�#3���!���"����#� --J/0J20"#���!;���4�#�!���*��(�,� --�/0J10=�3�����@@��!�@@ �/0JJ0*�#�,��%�3��8���!��#�%3������,���������6��������������#�4��#,��3��������� �0<0!������,����������6������(�����4�,��#���������#������0='� H�S2M=T�**>=�T )LT>=='K>=��R<H'�$�>T)S�K$S�H>KR�T>URKS�R=� 0����#���� --�M -./0�0H����,8� -J.M @�/0>6������8�������8=��#���S�6��%4�#���������������#�4�#��,�0?0<�6��� -1.M�1-/020$�#���,�����,���,������!���*�����#� -J /0

Page 233: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� �������� ��������������������������������� !"#�����$����������!%����&��'����(()$�*���� +����(()$�,'���������-'�!� ��((.$����������������&�+#� ����/001$��/00.�/010$����,��"��/022$�3���������!����!%��((�4$�2���������������(()$����&����!!�/003$�1�*� �5� 5��6+�+���������(()��(((�/000�/001$�7����8� ����������!� �/003$�79����:����� �/003$�&����!!�/003$����!"�/010$����;�'<����/013$�0�7����8� ����������!� �/003=//2$�/(�79����:����� �/00�=�(3$�>#!'���9���!!� +� �6� +�=?�����6"�#��+!�!�!"�� +���!� +@����� �+'��4�9A��6 !"���+6� �4'!BCDEFGHIJKKLDH�4�'!����!�#���� !��+9����+!6�#� �#!��+6� +�M'� !� ��!"�!����//�7����8� ����������!� �/003=2(N2/$�/��7����8� ����������!� �/003=/(/$�/.����O�+���/01�$�/)�*� ����9+�+������!�#������' �!"�! ��9�� �!��������� ��#��+������8�' +�9���P�4� !+�/00/$�,�����& �#A����Q�'���/010$�P�6��9�R����<+������R'���#A�/011$�&����� �/012$�P"���+�/01 $�&'#"�������R����<+���/01)$�S�����+!��"��+������T�"�+���/01/$����O�+���/02/$�/ �O�+���/02/=�0$�/3��������?� ++�����R�4��������((($�7 �%����((($�P�� �A�/003$�S�!!����/00 �/010$�8��!����,� �+�/000�/00 $�>'+!��<���!"�/00/$����8�' +�9���P�4� !+�/00/$�/2�7�6�+�/0 2=/($�/1��������S�!!�����(( #$�/0���������"��� ���/003$�?�+� ���/012$�,����#A���8� !� �/01�$�U'#�+�/02.$����,'!"�/03/$��(�7�6�+�/0 2= $��/�7�6�+�/0 2=)$����O��#�����+!+@��5� +���!� � �!�!���+�� �!������!9�+��8�6����((/$�O�&�9�+����+��+������-��+����((�$�-�6+�����V 4�#"�/010$����>'�����/023$�*� �W�� ����!���5����#������+!&�9�+����+��+��P�4���/001$������"��������R5� +A9�/01�$��.����8�6�����-��+����� !"#�����$�8�6����((.$����,�����((/�/012$��)�R"�+�#���<��+!<���'�� �+���+��+!�������!�!"���+!��#!���4�<!6�������5��'�����+�#���� �!������!9�7���#!�����!"�? �+��� +@7�������++���!�4�X+�#����9Y� �!�����4�#�'+�������9� +#�'��4�4�!!� �����!"�9#���� �!���4'!+!�������5��'���9 �!�����4�#�'+���#"���9� �+������+6����+��++�4����5��!"��!"� +@4�"�5�� �� �� � +� �5��49���!�����#����!���!+� ���+�A��6��+X��!�5�<!�����4��+�+�Y>���� ��'+��!� �!' ���X#����!�5�4��+�+Y�' !"� +"�6+!"�!���� ��#��+��!!"�+���#�'+���� � �5����M'�+!���+6"� �������ZC[\���!������ �#����!���!+�����5�#"/00/];�+4�!!���P�++/01($���#'+����!�5�!�����4��+�+4�#�'+�!"�9� �4�!"�� ���!'�!�5������ �#��� �9����!�#���9 ���5��!�

Page 234: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� �������� �� ��������������������� �����!���"#$���%��� �����&#"'�!���������� ����(�!#�)!*���+�,-�!."�$/#��*.0�$���$�*��)/.�$1���2�������� � 3�4�//��333 � ��5!.�/�/�����%����� � ��6����7��)!-&�#$06&��.+�!��33% 1������33%1�33�1���� 18�/������33 19�0�#:����33� 16&�!"�!��33� 18#���!����� 14��������� 1;�++�!����� 1#$0����#��� � � �6����7��#�<:#$����� 1=)//$�!�����1���� 1;#)-/"#$$����� 1#$0>!�.0�!����� � %�6����7�6)!�:.���.��33% 1?.//"#$����� 1#$0@#7�#$06&#-.!������ � ��6����7�6)//�!��33� 1(!#$���33% 1;�!"#$#$0�&�"�����33� 1�)!A!#�16�&:#!/B1#$04.�&/�!��33� 14.�&/�!#$09�/&"#$����� 16."�$����� 1=)!#$����� 1@#7�#$06&#-.!������ 1#$0>�00��#$0C#���!����� � ��?.//"#$�������� � ��D�&$��$��������3 � ��6����7�<.�&�$'�!7�!#$06�!$#����� 1?.//"#$�����1���� 1#$0>.A��*.�&����� � ��6����7�@��$�!��33� #$02����!����� �%3�2����!�����#��% �%��E$#��""�/!.�.$+�!"#/.�$1���6/.7�./B��33 1�33�' #$05��!��+����3 �%��6����7�2#$��#$0?�.$7#�/����� 1�!�:#$08:.7&/����3 1�#7��12!���1#$0F�)$7����� 1#$09�:���18���.��$1#$08)���������� �% �5��!��+����3 �%%�6�"��'G��//�/&�#$#��7�'�/:��$)��0�#!�#$07�*�!$"�$/-!�A7!#"�'��#)��H��)0�$�/IJKL/�')�#�#!1')/��)#�:#��7�/#��#0�!�M8&�-�.$/1&�:�*�!1.+/&#/*�/�!��#$!��-�$0/�#��""�/!.�.$+�!"#/.�$'��#�.$7$�/��#$0.0#/��:&�#0*��#/�-!�7!#"��+0)'.�)�*#�)��%��6���#-�#$��33�� 1?.//"#$�������3� 1#$02!�/�$#$0?.$/!�'������ �%��(�!+)!/&�!0.��)��.�$1���4������� �%��E$��7$./.*��&�!/�)/�1�����7�6�".$��33% 1�)/��!��33� 1=)��.$��.�/#����33� 14#)#$09�0�#:����33� 14)-.##$0���)''.$������ 1;�++"#$����� 14)-.#����% 1#$0@�-�.$����� �%��4)-.##$0���)''.$�������� �%��4)-.##$0���)''.$������� � ��3�6����7�N#0�#)#$04�:.�A2�����33� 14#$�)�����% 14����!'.������ 1#$0(.�!.$#����� ����6��5�&�$#$02#!/�����33% 16�".$��33% 1#$09)0��-&��33 ����;�:�*�!1��"��"-.!.�#��/)0.��#���O$0/&#/�&�!/�)/��#$��#0)$A��-&.�/.�#/�0*�/�!�/�"#��PQRSL0��.�.�$��4#)#$09�0�#:���33� �� �5�/&#)���33 ��% ��%�?.//"#$�������%�� �

Page 235: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ������ �������������������������� ���!���"#$$%& '�()�*"#$$%& ��+,��-+����."#$$/& ��(�))���0��.�0��1���2345647859:;9<3=">�?)���@@�� �@@�AB��������@@�� �@@�+&��/�C��������� C0�D�����?����������)1����0�����������11)�������0(0�����������))�+�0�:4EFG<)�D�)����1����D��A�)��*D��������)+?����A)*0�D�H�%�I�����?�)*?�(����?�)����� �����1��������"#$J$& K�+�������+L�))����"#$JJ& ,��������+,��0����"#$J@& >����"#$%%& ��+L�))��M"#$/�&�N�����"�@@�O�$�PQ�%&+�����������*���������A��M�?����)�A����0�+��1�����R����?�)*�S�J��������"#$$�O��&��$�T����1�U�)���A�"#$J�&��+T0�?�)���+����1���"#$J#&�/@��������"#$$� #$J$&�/#�T����1�V������M�"�@@�& N��������+L�A�))���"�@@� �@@@& W��A����+!�(��"�@@�& ,��)�*��+>���"�@@Q& N������"�@@�& ,��)�*��+>����"�@@@& ��+!�D���"#$$/&�/��I�+�����D�������+�����+�������* ���V������M�"�@@�&�I�����-����X+���1������� ���!�D���"#$$/&�I��0�����������?��?�������� ��+���������1 ���?��1�Y�������)�� ��+?���*���?������� ���,��)�*��+>���"�@@Q&�/Q�,��)�*��+>���"�@@QO/J&�/��,��)�*��+>���"�@@QO�@&�/��T����1�K)�������+'�����0�)"#$$�&�//��������"#$$�O#@P#�&�/%��������0��+��������� ���>�?)��"�@@QA �@@#� �@@#�&�/J�������.��))���+�����������?��?)�X����)�������))*�+Z�������������X��)��A�)��* ���W�)�D��0"#$$#&�/$�L0�)��"#$$�O#$J&�>UKNL['�O'KLCI\K!C''KLCI\K!CL]#� ��������"#$$$O/&����������"#$$�O#/P#%&��1����0�����������)��������������A�������+��+�������*�0�������M����V��M���)�������������)����1�?����������)�-+��������D�?���������� A��+�������*?��������0��������*���� ����)��R��)��?�)�����)�+D�������1��*���)��������* *����(�))0�D���0�����)�����������D��������0��������*(�))���A������)���+����?�)�����)?�(���C��������� �A�������+������0�D���?�����+����Z����*����������� ��)*���( ��0�D���*��)���SC���0��(��+� +�������*(��M�A������0�����M������0���+���D�����������������)�0���0�����D�����L0��??�-����0�)+���_���0�?���Q��11����_�0���+���D������:FGG�������)�0���0�����D�����Q�T��K�����-T���0"#$$#&��+>�����*��+'�A����"#$$#&���>����))"#$$$O#J�&��� ��1�?����+T��1)��"#$JJO�%@&�/�T����1�a����"#$$�&��+W�)�D��0"#$$#&�

Page 236: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ��������� ����������������� ����������� �����!! ��"�#�$%���!&�'��!��!���(�))���*+ %,����-� .-�� �� %. .���*�)/%-01,%-�����%�� ) 2/3%. .���*��,�.��4�(��*2-�-��*���-%5�%4)3% �/3%�6���%�)3��--�����%��7����,,%���!!"���)���+(��*��%���,����)%)3��--�����%. 5��/ �� ��)� %,����-� .-�)%,3����)3�(+ .��� )���)3�))3�*5��.�)3�6����4 ��-�,)�*����8% ,���!9!'��&:�������8% ,���!9!'������ �;����/���� ��9�1<%�%5�����;����-�� �� ���9�=% )�)���� ��9'9>����>�����)����-���$�,0�-��!������?-���(����!�9��?%-�,-�)�@.�+ ��������� ��9������?%-�(%-���)������� ,. �%�+ ��������� ����+�!!!���&��������$�-)-������8.������)3��� ����+A�3��(��+B�)%5+����,30�����!!!�+$%.���-���C%��4�-6��!!"�+;�--� %����A-� )-%D(��!!��+���#�E��-���!9>������������F-�G� �������?-��0��!""���"��3�-(�-� �� '" ���!���(.�� %���!>&'�"��� ���3�(6�- ��!� '>>>�� ���3�(6�- ��!� '���� ��-% (����!>!' 9+�&+�& �� 9��������4%-)3,%(������ >�H� �-��!!"'99��� ��H� �-��!!"' !��� &�$%D3(I$�/�-0��!�!'9 �1�(�3� � ������� ��8% ,���!9!'�&&�� "�A�%J��!&��� !�K3. + %,����-� .-�,��(�0�)3�,% )%4�--�)�%����)*LMNOPQRM�����I�)�5�,% )� �� %�% �6���44�� �6����4 �����%5�-,%�S���,�%-%5�-%�)�(� (���,-�� �*%.-�6���)�� 6*+4%-�J�(���+-��.,��� )-� ��%(�)����E% )��/I��) ��>1������ ���1K�*�%-�!"!��?%-�-�)�%���(%���%4%5�-,%�S���,�+ ��F��<���)���� ��>��9���������#��� 6.-���!!9����T� %���!����9��T4,%.- �+)3��� .)���)*%4�%��.)�%������%)6������-�9 �H%)�,�)3�))3���5�-���,�%4)3��-�5�)���� %,���,% ) %44�� �6����4 � ,%�,��).���*�� )��,)4-%(�(%-�4�(����-��)4���%4�-%.���,� �%�I(�0���',%�U�,)����-�4�-��,� �K3�(�,3��� (7�� ,-�6�/%-0 �5���4��%���/��))3� �(�%.),%(��99��,3.(��)�-��!��' & ��9>�?%-�(�%-)��)�J,��)�%� + ��B�6����!!"�+K3���-��!! �+�0�-�%4��!"!�+����0�-�%4���<�,0�� ��!">+�!" ��9���������C��� �-� ��9����������� ����+ �����9&�������� ����,%����)3� )�-(+6.)8���� ��>����K�-%��� �� �3�5�-�,��)�*. ��)3� �(���6�� %(�/3�)��44�-��)�*�8���� ��>�����-)�-�.� +,%� � )��)�*/�)3(*)3� � +)3�)�)/%.���%)6�-�)�%���)%(�0���-��(�)�I-��� �,-�S,� ��%-��-)%6�,%(�4.��*-�)�%����K�-%��� �� � 3%/ )3�)��5��

Page 237: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ������ ������������������������� ������������������ !��"��������������!�� !���!�������!����!���#�!��!�������������$������$�%&���'��!����!�'�'!����$���(��!��#�����!���������)�'������*+,-./ �'��'���'!��0���'!����!#1��!����!���'!2�!34567879:;������!����!���#��������������2�#�$�1!��!����������%<=%>!����!����!����!���#��������������#����!��1�����'?$��!!��@�A$11���B�*+,,-C�</�D$!�������!����!���#���'E!��'$�!�1�'!2����'!��������������!���'��$��$�������!�$��!���'�!2���!������!��%FG��#!���$�� �'�$�' 2��������$����'����!�$��!���!����!�����������������1������ ����'����!�$��!���!������2���$���������������������%H�#�$�!���������!�$��!�������!�� �����!������������2���������#�$�1�'!2����������'���#�$�!��������I#�$�1������I�����!��������'���#�$�!�����������I�����#%<-%J����'!�����!�!'���0���!���������� ���$��!��$���'!��'��!����!����������!����!���#������������!����'�D$!����#����$���%<,%H����� $�����!���#���2���1���2������$���!���� ���!���$�2���!������$��!���%K.%)���� �����$��������L�����'!�I������'����!���������I�'����������2��������!����!���#���������2����$��1����!������'������$��'!��'��'����$�%K+%M�������*+,,�C+,�/%K�%)���%�%@���*�..+ +,-=/%K<%G�����*+,-<C+==/%KK%J���*+,=KC++KN+�/%KO%@���!*+,<,C+-+N-�/%K�%A!��!�*����'�������/��!1��!������'�������%K=%M�������*+,,�C+<=/%K-%M�������*+,,�C+<=/%K,%P�����!#*+,,KC�.- �., ��/%O.%P�����!#*+,,KC�.-/%O+%Q�����*+,,�/%O�%P�����!#*+,,KC�++/%O<%P�����!#*+,,KC+K./%OK%)���%�%A��D$���*+,,+/ Q$�����*+,,+/ !��R$����*+,,. +,=</%OO%P�����!#*+,,KC�++N+�/%O�%P�����!#*+,,KC+K-/%O=%P�����!#*+,,KC+K-/%O-%P�����!#*+,,KC+K, �+-/%O,%P!����*+,,O/%�.%P���0�!��>$����'���*�..O/%�+%R��D$�2����*+,�,CKK�/%��%)���%�%@$����!�!��P$����*�..</ Q����!�!��?��!��#*+,,<COKN�+/ !��@��'�*+,==/%H�2������'���������������!��������# �'����1!1�����#��������2������'������$��'��%ST4;9U!����������������!���'�#�������1#���2��� �'����������������!���$�������1��!��'����������'!���$���'�����������'���!2��%�<%G��'�����$��� ���A�!���!��Q$��'*�..+/%

Page 238: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ��������� ��������������������� �� ��������� !"� ����#$! %"&'�""(�)***�#+�,��-'�""(-%"&.!� !"�)**/�����+0� ���1!��-�"2!" �%� !3"%"2�%,%"&�� �"�1%�4� �-&�1!2�%2(,� �5�!5,�6� ���7�����%���2!" �"0� !5%� �2�5% �% "!�8 �%2�%�������$�9!"�)*��:)�����;�<(,��%"&������)*; �#$!�&-=!��-%"&$�55���)*�*���*�>�6�,,�)*�;: � �����+!�%1!��&� %�,�&&��20���!"-���?%5,%"� ������)����@���2��"��)**���� ��2�015� ���)*��: �;���/��2�015� ���)*��: �;A�*�����9%� �% �)*��%: )������������'��2��%B��"��%"&@!11����"��)**/�-'��2��%B��"���)** �-%"&C4��,!D%"&E�,,�"�)*;��������������1� �%"&�%,4���)**/�������6����! �!" ��C"&�����,��D��A!��%"�F�&5%"�,!"2!15� � �!"�<!�,,0� �% ���� �����-<�%,���011%��F�&�������%�2��?�!"G7�� %"&<�%,�� ����!"�6�&����!2�%,H��20�� (5��7% �F% �!"�I�7�"%2�!�2�-1!� �6�&���6� 2��&D�!1 ��&�D%0, D0"&�&����"�&�(�!7��"1�" �15,!(���� !5,%�",(�"D���!�D0"&��������1%"%��1�" D���-���������4-%"&,!6����H 0�"��!DD���&�( ��5��7% ���2 !��I!7��"1�" 1%&�%�� ��&�2���!" �%" �� (5�2%,1%�4� 5%� �2�5%" &�&-&��5� ����� �!"�3"%"2�%,�"2�"H �7� !���% �!"%,�C"�15!� %" 5�!�,�16� � ���� 0&(�� �% � 2!15%���5��7% �2�!�2� !!"�!D ����� H&����"�&�!7��"1�" 5�"��!"5�!��%1��" ��6!�,&-�"� �%&!D2!15%��"�5��7% �2�!�2� !JKLMJNL�!7��"1�" 5�"H��!"5�!��%1���;�?%1����%"&�!�%� ��)***:����*��%����!"%"&=0 � �!B1�D!� �2!1�"���;��?%1����%"&�!�%� ��)***:/���;)��!�,F,%"&=0� �2��"�� �����; �?%1����%"&�!�%� ��)***:/���;/�?%1����%"&�!�%� ��)***:)���;���%����!"%"&$�� � ����#$�� � ��/��;��?%1����%"&�!�%� ��)***: /��;��I,024������)*� ��C"! ���2!11!"2%7�% �� �% �����"2�" �7��2%"��&02�5��D!�1%"2��(O� �����"�5�!5,�!0 �P����%�%�"-2!11!"��"���"��� �!"%��!� H�0"Q,!"�H�0"&�� �"2 �!"�C %��7�"�"� %" -�����"2�" �7��1%(��&02�5��D!�1%"2��(�"2��%��"�� �����90 !7��%,!"����!��F!"-5�!H5,�6�!D!�����%����H�"2�" �7�Q����H� ������ 0% �!"6!�4�%�&�� !5��5%��D!� ��2�%,,�"���;��R�"�!�"%"&�!�%� ��)*;�:�/��<���85���1�" %,3"&�"��R�"�!�"%"&�!�%� �%��&��20���"�2!"2��"0 �,� ( ��!�(�% ��� �%"�% �!"%,�85�2H % �!"�#�,��6�����" ���%1�7!,01��!�%� �%"&=�&���)*;�:) �%55,( ���5!�" 1!����"��%,,(�;;�9��""%"%"&$!1%�4(�)**/-)*;*��+!�%"! ��� %4�!"�85�����7�7!H �"�-����2�0���,��� ���%- ������+!�%"�85���1�" %, �� �% 2!" �%&�2 �9��""%"%"&$!1%�4(-���<(�%"� �����

Page 239: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ������� ���������������������������� �!"��#��$�����%�&'�"�#�$#�����%"����������(� ')�#��*+�����#�%"����������(� ')�#��*+�,-�(./� 0 ����������%"����������(� ')�#��*+#1���*�2/0 0 ��33����)3/�3�0 /4!�3/0�'0�����0��044�"��&�56768&�9�:0 3+2/� �(�.��.���43�� 0(!�3����! �)/���3/�3;<�0�3���0���3/�=� �:!��"���30�� �03/���0� ')>���;?���@3&�"�04<�0�3��/�� �:!��"���930�� �03/���0� ')�>�A� ��"#�������%"����������(� ')�#��*+,����,�%"����������(� ')�#��*+,#-�(./� 0 �������%"����������9(� ')����3���(033/�30�3/�0"��"�:�(.���;3/�� !(.30���4=�3�"B"�30����03)@ ��( .�"30&!��"�) 3"�0����>%!33/0 0 �"� �"=�30�����!3�/�3/�"3/�0"(�����4�:."� 0=�=�30��(����C3 3/��:�(.��-03��� ��3D!� 30��3/�&��&�.3!���0 30�&30����3�����:."� 0=�."�4�"��&� ���0""�930�������0�4 ��1�E��(0���#�*����$�%"����������(� ')�#��*+*,F*1������������%�"��"�#��*����G�� �"0����#�����<HIA2JK1+EKLG?KKI2?LMI�?2N2LAL�?<N#�O"�0��"�#���+#1�����������O��� �"����,��*��������O"�0��"�#�������H03��"�#��*��2/���."� 0��&���"�)0�&"�� �� !..�"34�"H03��"��!3O�"(��)�� 30������43/�"0&/� 3&�!�3"0� 0�3/���"���,�L�3/�L��0.! PQ�&� 3�.�"���:� �����"���#��*��1�%�R/(9%���"'�#�,�+#���$�S033(���#���+#��������������<�(�"�"�#��$����T"!�(���#���+#���#��T"!�(���#���+#���##�E�"4!"3/�"�0 &! 0��� ��<�.�������*���#�����%�&'�"�#�,��4�"����"�)�� ��"3�3/0 D!� 30���#*�J����(��3 0�&�!����3���)&!""��3����:.�&3��.� � 0�� ��!3&!""��3����:.�&3��(�"'�3���� '0�� �#��?43/�&� 3 �43�:&����&30����0(.�"3 ��"�3/� �(��"����"3/������(� 30&."��!&3 �3/�)(0�/3���3�.� 030=�3�"044��30����������!�� ��"��!&0��0(.�"3 � �����C3�#,����%"����������(� ')�#��*��#1��������J� 3�"�"��'����*���0&/3�"���K�3/(���#�����S/03(���#�����T��3�"�#��1������0(���#��1��#$�L��"�� ��3���.� 0(0 30&�=��0�3/0 &���"0�0 3/�33/�"�&�!�����044�"��33�"044"�3� 4�"�044�"��3&�!�3"0� �#���������<��3�"�������#���������G��3U�"���K0&/�"��#��#��

Page 240: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� �������� �� ������������������������������� !����������"������� ������#�����$����%���&������'�� �����������(���� ����)*+,���-���������.� �������������� ����� �� ��#�����/�������� �$��� ����!��������.�� "����$�����$��������������������-����������������"���������� !������-�-�-� �-����.��-�� �$�-�������#���'��/�0'�- / �1�������1��� �������(����� 2-����#����$� �$����$��������$-�����3�4��5�� ��6���3�7����8������������%������������9� �&���63 ��3 :;�3 :<7��=�4����$�8-�16����7�(� ��63 7�8-�1��/>���?@�.(����63 A7�(-�&��/(��/�163 A7�2� ����1��/>����/63 B7�(-�&63 =�3 �7�(������/$�63 �7�4������/8-�163 �7�5�������/>����63 �7�4������/C�-63 :=7�8� /���63 :�7�4������� �63 :�7�4�����2��� �����/4����63 A 7���/4������� �63 A:7��<�4����$�>� ������ �6���;7�(��&���/D���1�63 7�C-����$��/(������&63 �7���/E��������1�63 :;7��;�5�� ��6���3�7��B��������� ��� ��$� ������-��!�/��$����"���������� ���������-����������F����������-���������������'�68-�1��/>���?@�.(����3 AG(��1-�3 ::G5���"���8� /������/E��$���3 :AGE��/����/E��'���3 :3�3 A 7�D-�����6��$�E�����3 :=7��-�����������������#��� �����������'����� #.���������/"����$����-��������� ���������-������-� �1���.����� ���������-���������� ��$����/������������6E��/����/E��.'���H3 :3I3=�J����$��&�/����������� �����'� �7���� ��/�"�������,+KL,MKN���#�����/�/����'��O+P+$��/#�������-�������'�� ��Q-�����������$-����0#��-���"�����F���#�������#�������!��� ������'�������/�"��$�������'���������� ��/������� ����!����� �������A�4����$�2-//��R�������/5���/6���37�S��/����163 =7�4������/8-�163 �7���/9��&���� �63 ::7��:�4����$�4������/2-//�63 �7���/4��������/(���T��63 :B7�� �4������� �63 :�7�=��4����$�D ��/����/E�-�$��6���<7�=3�4������/8-�163 �7GC�-�D��'����/4����63 A:7�=��4����$�U� ������/>���� 63 :7���/4������/5�����63 :;7�==�>������/>��1��63 : 7�=<�Q�������������/�������� #.�����������-������VW� ��#'����������X9��� ������ !��Y�� ����� ���������X� ���� ��������-�/��/��������� !���Y���������/������/����������#'����������X9��� ������ !��Y������X(������� ������$� ��� !��Y65�� �����3�7�=;�Z���������������%��������� ��-�����/���������������������� �$�"��$�-##���#����9��������FQ� ����6U���������;�7�=B�D��������/C����1�63 =7G�- ��163 :3��3 A37�=A�4����$�E ����63 :B7�=:�(��� ��$-��� ��5�'�������������������$��� ��$�����"��'�������� �"�������������������� #.��������/-��� �'/�����"�����IU������-����Z��/���Z'��/�VU�- /�������$����$��#�"����'���/�����"�V[���0#��������#���Z��/���'���/�����"����'�- /��#������ �1� �

Page 241: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ������ ��������������������������������������������� �!����������"�#$%��&���������������'������%�������������(��" ��%��#�)#*��'�������%�����+���,�����-����(.#/�'��������������������&������������ '���������� %��������'����%���������� -0��������0������1)21.+(%�'�������������������������������%������3%����������#4����������%�����%�� �#5�#6���-1))�7���.#51#*��'�������%�����+���,�����-����(.#5�#8����(���"���������9�����:����;�����'+����# #9�<���-����.���=�"��-1)22.#8�����%>>�������(����?+���;%����"-1)21(.#5�#/���# #<�"���-����.+6��������9%� ��-1))5.+@����� �-1))�.+���*���'��-1)22.#55#/���# #<�����-1))A.+0������B%���-1))�+1)25.+���0�%���=%(��-1)C).#5D#/���# #�����'�������"(?E�������=��������-1))C+1))1.#5A#8�������������� +����# #F������-����.���9�����-1))1.#5C#/���# #F���������0�%� ��-���5.���,�����-�����.#6������+����%����!�����?(��� %���������/GHH��������������'��(���������IJK&��'��������#;�������(�������L'�"�����������"��"������'����M��������������?������%�?������� ����������&�� �������� ?-,��������1�.#52#/��E�������=��������-1))C72AN115.#5)#*������������'%���&��'����������?+���F����?���,����-����.���0�����-1))5.#D�#*��'�������%�����+���,�����-���1�.#D1#*��������������������������! %��A#5+��������������O�����������������P#D�#/���# #6���'%��������6����P-�������'�� +���D(.+Q���������=�(��"-����.+���Q������-1))C.#D�#/���# #F����'�����/������-���D.���*��?+E�''������+���R? �-1))�.#*�������'����?���"�������������������� �����������'��(������+���,��������9�����-���A.#D5#8���������+���S����,���������0�����-1))A7���N).T����P����� ?+���0��%�+9��'����+���/�����-1))�.#DD#*���������%����?���������� �����?����� ����� �����������������%�����������+���F%� ������6����P-���A.#DA#:��(�����#-1))�.T<�� ���?���U� ���-1))��+1))�(.#DC#/���# #9���>�����=������-1)21.#D2#/�������*%�"-1))�.#D)#9%��������/����'���-����.�� %�������������'������������������������(����?��������#A�#4����� ���'������P������������'��������'��(�����������/GHHO������'��'�������������'��(������������&��������������VW��T�������&��� ���������� ���������������������%�������%���?%����� ��-,���������(75�).#A1#/%������"�-���5.#A�#S��-���5.#

Page 242: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� �������� � �� ����������������������������� �������! ��"������#�$���% � %��� #������#&��#"�������$�"���$! ��%��'#$���#$�#���%�����(# )��$����������#��%����#�*+����,�%��#��#$-����%�..�/�0�10 23�#$�4��$�5��%����#���6�%��%�#$6%��#*�77724#$������� $������� �������! ��"������#���# �88�"� #�����%# �� 8%������%�$+�� "%����#$9�������"�#�3����#"%����������%# �� 8�#$���#$�#����0:��;�+����,�%��#��#$-����%*�..�/�..2��<�,����#*�77 "2����=������>�� #*�..�2��0�? %8�%���%$��"���� #3���@����%*�77 2��A�=������B"��#�#$C�%����*�77;23?%�#"�������*�..;23D�"-��#3E%�(�� #3�#$=���� #*�..�23�#$?� %�#�*�.A�2��.����%������ # �%�$�� 88�8! ��%��#$�%���#$)��"�� ��"���) %(�'#8�"�3�8! ��%�(# ))��"�� ��"���) %(3����"�#$����#�������$%������"����$����$��"(8% ���$%������"����$����$���$�%��������� )�! ��%�� ��!�%�����#����#" �����#"��#$!�#�����)��� ���"�%�#� 88F����4�$"�#$�$����*G �8�%��77�2�07�? %8�%���%$��"���� #3���,����#*�77 �2�0��6==!�%������$�#��4�%�H>IIE??���#$H>IIE??�0�0��=������+�"�3H����%3�#$B#$�%� #*�7772�0 �=������C�"��#�#*�..A2�0;�, #!�%����3! ��%����JKLM� ��#������$�%�8 %�% �����)����#����%" #�% ��D �� �!� ����3�������%�)�%$� ����"��#�8 %�� %��%�#��#�4��3���8���� ���������8 %� #��%�#" ���*B"��#�#$C�%�����77;2�0<�B"��#�#$C�%����*�77;/�2�0��? %�$�88�%�#�!��)3���6% ��"� ���#$D",�%��*�77�2�00�,����#*8 %��" ��#��N�77��2�0A�=������6 �$�����*�77�23I�"���%�#$9 ����#*�...23�#$-%���3D����8 %�3�#$=� !�"*�..�2�0.�-%���3D���8 %�3�#$=� !�"*�..�2�A7�-%���3D���8 %�3�#$=� !�"*�..�/��A2�A��-%���3D���8 %�3�#$=� !�"*�..�/��71��2�A��I�"���%�#$9 ����#*�...2������%��$ "���#�����"�#"�%%����%"���%�O�$� � ������������88�"� #����%�"��#��4"P�$���#��I���%��"�#"�%%�����%"��%�)� $ # �) %(�#����%�!�����"� %��������%�"�����%�% 8����� #O�" #�%�%��#!��)��QB���% ��3����5��%��R)�����%" #��%!���!� %����%��3+�� "%���" %9������"�#R!��)�$"�#"�%%��(��� #�% ��������������#�������3����%��%���"��!�� #����� ��"$ # ������%� ��S" #�����#���$O�������%#�%% )���8��#��%��� %�% �$�%�$� � ��"��" �������#��T*�.../���2�A �=������U��"���*�..�2�A;�-%���3D���8 %�3�#$=� !�"*�..�2�A<�-%���3D���8 %�3�#$=� !�"*�..�/���2�A��,����#*�77�$2�A0�,����#*�77�$2�'%����#�#$����$� 9 ��#V�#� #8 %��������#��������% �"��

Page 243: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ���������� ��������������������������������������������� �� �!"#$%&'&()�*+,��-�.-�/ � �&&�(&0123�4!"&25&(6&()�**�7�*8*/ � 9:423&()�*8���*-/ ; <1!"41=&::4)�*+��*�.*�/ + �>(?#('"&(34@!#@@4>27@&& 1%:12)�,,�5/ - �>@2&()�***/ � �&&& 6 �&&7<>(&''471239#':&()�,,;/ 8 �>A&::)�,,;1��.�/ * <134@>27�1$4:'>27123B10)�*--�;��/ �, <1!"41=&::4)�*+��*�.*;/ �� �>(12>=&(=4&A7@&&C(4D)�,,,/ �� �<�9)�,,+/ �� �&&& 6 E:&42)�**;/ �; �0&123F&46:&()�**-��*+/ �+ �&&�$&()�**8/ �- �"&$14234??&(&2!&5&'A&&2:&61:%:&13426123%>:4'4!1:%:&134264@'"1'1:1A0&(!126&'(4!"503&?&23426#2%>%#:1(!:4&2'@75#'?&A%>:4'4!412@!12@#!!&&350@'123426#%?>(#2%>%#:1(!1#@&@ �� <4!"&:@)�*-��*�/ �8 G(&6>()�*-*���,/ �* <>3&(2�4@'>(0�(>D&!')�,,+/ �, �&&F1::&()�**�/ �� E(#6$12)�,,���*-/ �� �126&()�,,�/ �� �>(1(1'4>21:$>3&:>?'"4@123(&:1'&3%"&2>$&2>27@&&�:&@421123 #H4&($12)�**,/ �; �'4@:>64!1::0%>@@45:&I'">#6"4$%:1#@45:&I'"1'=>'&(@1(&@4$%:0(4@HJ%(&?&((&(@ �"&0A>#:3(1'"&("1=&161$5:&A">@&&K%&!'&3=1:#&4@'"&$>3&(1'&%>@4'4>2'"12(&!&4=&'"&$>3&(1'&%>@4'4>2A4'"!&('142'0 �>A4''123L42'(>5&)�**+/#@&'"&>%%>@4'&1@@#$%'4>2'>&K%:142A"0%>:4'4!412@1=>43(14@4264@@#&@42'"&M(@'%:1!&�'"&0%(&?&('"&@'1'#@N#>A4'"!&('142'0'>'"&61$5:&>?1?(&@"%>:4'4!1:!>2'&@' �+ �&&& 6 9#(@'&42)�,,�/79&23&(123�>'')�**-/71239&(2@'&42)�*8*/ �- <1!"41=&::4)�*+��*�/ �� �&&& 6 E:&42123�151((>H)�,,�/123�151((>H)�,,,/ �8 �>>3123�(#6�3$424@'(1'4>2)�**�/ �* <1!"41=&::4)�*+��*8/ �, �>(12>=&(=4&A7@&&�1%%426'>2)�**�/ �� �>(1(1'4>21:$>3&:42A"4!"=>'&(@1!'#1::0%(&?&(#2(&@%>2@4=&%>:4J'4!412@7@&&<1@H42123�4(>:&)�,,;/ �� �"&?1!''"1'�#%(&$& >#('D#@'4!&@#@#1::0@'10>2'"&5&2!":>261?'&('"&%(&@43&2'A">1%%>42'&3'"&$:&1=&@>?M!&>2:0$1(6421::0!"126&@$1''&(@ �"42H15>#'4''"4@A10 �?'&('"&%(&@43&2'(&'4(&@74'4@"1(3'>%#24@"

Page 244: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ���������� � �������������������������������������� ������������!�����"������#�������$��������������%�����������������������������������&����������������������$��������������'!��(��������$�!��������&)&�����������$��������������������������������!����������������$)�������������*��!�������������������$�!�����������������)&�����&�����������������������!���*��������$�����������+�������!������������!��,!��$�-./�������0�����������12/�&�������������������������$����������������!���������������!���!������������$������#���������&���������������������!���!������*��!���������$����������0�$��,��������������� �3�!����$45667-5 8� 9�:����!0456;7-798� <�=�����4�>>98� ?�@���$��4566�-;68� 7�A���������$��!������#���B�����4�>>5!8� ;�=������C������0�4�>><8# �������$B���4�>> 8# �������$B����4�>>>8#D�%���4566?8#3�&���#:�������#��$:����!0456;;8# �!�������$:��,�����456;98# ��������$ �!�����456;>8#E����456758#:����!0456?78#��$F�&��456<78�A���������������!%��&�#��� �������4�>> 8#B�����,G����# ��$�#��$B����4�>>�8#��$H�!�����$=������4�>>>8� 6� �!0��456; - 6�8�9>�G������4566<#56;68�95�E�����!�����!�����$������#���=�����4�>>?8�E�����������������������#���F�C��"�#I������#��$J&�����4�>> 8�9��K�����4569 -5;>L;58�9 �=����4566?-��>8�99�E�����������������������#���M�!�!����$�� �������!�4�>><8�9<�C�������$=�������4�>>9-7L;8�9?�=!��������456<>-�? 8�97�3����4�>> -56?98�9;�E�����%�����������������*���������#���3�����$�#A�����#��$I���456;78�A���&�$�,�������������������0��$����!�����!������&�������%������������������#���3����4�>> 8�96�=����4566<��-?<<8�<>�A��������!������������������$�����������!���#���N������$=�������456668�<5�=������C�������������$=�������4�>><8��$@������4�>> 8�<��E����O����!���#���N������$=�������456668�< �=������C�����#=!�&���"#��$D�!����4�>>58�<9�N������45667- 9<8�<<�G������4�>><�8�<?�=������=��������4�>><8#��$O�����������#$�A�������$�#��$=��,$��4�>>�8�<7�=������@������4�>> 8�<;�N������4�>> -59<8�

Page 245: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ������ ����������������������������� !�"#��!�!������ $ %�%����%����&'()*+,-./01234�556+7(�(�18+-93*4�5567:;1<:2;+22;393=*331>?1-:3-:0:@3*?3,A39B.2;38+23:2=3-3*+2,1-1>3?1-1C,:2:;+::0B:2+-2,+88.,-?*3+:39(�(�393*4'DDD���E7(�(�0?F3*4'DG���E'H�E5H�G67(6(I+23*:4'DG5���D7(E(�022-3*4'DDG��G7(G(!1*1:4'DD���57(�(�022-3*4'DDG�E7(D(�022-3*4'DDG�EHDH3C@;+:,:+99397('5(�022-3*4'DDG�GH3C@;+:,:+99397(''(!2,=8,2J4�55�+���'7('�(�*,39C+-4�55����7('�(�*,39C+-4�55����7('�(�12;B+*94'DE����G7(�A3-+22;38,B3*2+*,+-3K2*3C31>2;33?1-1C,?@*1>3::,1-L;1<3A3*L2;3?;+*=31>�C+*F32>0-9+C3-2+8,:C"913:-123K+?28.M2(%-?81:3**3+9,-=L�12;B+*91-8.C+F3:2;3+=-1:2,??8+,C2;+22;33>>3?21>=1A3*-C3-2,-23*A3-2,1-1-:1?,+8<38>+*3,:+CB,=010:B3?+0:33A3*.+?21>=1A3*-C3-2;0*2:+283+:21-3@3*:1-4�+@8+-'DDD����N�67('6()1*F4'DD5�'�D7('E(!;3*C3*4�55��'��7('G(!;3*C3*4�55��'��7('�(�,=3-+-9!,3=384'DD��''67('D(�+CB3*4'DD67(�5()+*9;+-4'DDD�'5D7(�'($*3,93*4'DD���5G7(��()+*9;+-4'DDD7(��()+*9;+-4'DDD�D�H'5D7(��(!;+@,*14'DDE�D7(�6(!;+@,*14'DDE�DH3C@;+:,:+99397(�E(!;+@,*14'DDE�'��7(�G(!;+@,*14'DDE�'��7(��(!333(=(!1C,-4�55�7L�388,�+*@,-,+-9�3323*4'DDE7L�.3+-9O3,=83*4'DDE7L)3--3224'DDE7L!C,2;4'D�D7L+-9�30C+-4'D�E7(�D(!;+@,*14'DDE�'�D7(�5(�1B3*2)1*F4'DD5��EN6�7+?20+88.2+F3:+C1*3>0-9+C3-2+8,:2@1:,P2,1-2;+-!;+@,*1()1*F8+*=38.+??3@2:2;33?1-1C,:2:QA,3<1>2;3<1*89()02,>3?1-1C,?:+-92;3@0B8,?9,:+=*33L;3C+,-2+,-:2;+2R09=3::;1089STUVV:,93<,2;2;3@0B8,?(�'(�3281?F4�55����5H3C@;+:,:+99397(��(�022-3*4'DDG��G7(��(�022-3*4'DDG�K,NK,,7(��(�10-?,81>�?1-1C,?�9A,:3*:4�556��5�7(�6(�,=3-+-9!,3=384'DD��'5D7(

Page 246: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

������� ���������� � � ������������������������� ���!�����"�##�$� %�&'���"�## $� (����)���������������� ���!�����"�##�$ ���&�*)������+��,�-��,"�##.$� /�0������*1�22��������3��������4����5�6������6�����7�����"�##.89%9:%� .//$�.#�!�����"�##�$�.9�7���-���5�"�##.8�%#$�.��;'����'��������������2��5������2�����*��<*�������<*���������<������2��5�������=�)��<�����<�*��)� �����2�����'��������7����-���5�����������=*'�<���>�������*�'�2���'2��5������*������������������*�2���'2��5��� <�����**-��5)���*'-�**<������?����������������������>�����������>�����=����������=�����������>���2����)��2��������='@"�##.8�#$�A����--�**-��*����'-��5�)��������������������������������BCDEBFBGH ������IJJKCIJH �)���L�<�*��)�M. �&'���"�## $�..�7����=�N�**2��"9// $�.��O������"9//%8%$�.��7����=�;�1�����'"9///$�.%�7����=�7���������!��5���1����P�"9///$ 7������"9/// 9//�$ ���!�*2�����7�������"9///$�.(�7������"9//�8($�./�7������"9//�8 %$�7�����������������=��Q�5�����&���=���L�����������<����'�*���*���������=��>����= <������<R���������*���*'2���2���=�����*��#�7���������!��5���1����P�"9///8�$��9����)���������������� ���1��*��"�##�<$����45��*�)"9/%#$�� �������<���<��������*��)��>������*�����������������2��5��� ���1�����������7�*����"�###$ 1�-*�'���S��*�����"9///$ ���!�2��-�'"9//#$��.�7����=�7��=*��,"�## �##��$����7��=*��"9/(�$����A������"9/�.<8�%:�($��%�7���5"9// 89%�$��(�A'-�'�)��2������� 1����� 7����5*�� ���7����"�## $����*�������9##T�������������-��*���2���2�*�*'��*����U�2�������S���'��/�7����=�1��*��"�##9<$ 7����������5"9//#$ ���1��������N����"9//#$��#�S��5��"�##�8� �$��9�V���<�����= ����������))"9/(�$����S��5��"�##�8� �$�� �7��3�**��5"9///$���!��<��=��"9// $��.�1����"9///8..$����O��=2��"9//�899($�������)���������������� ���3�**�������&�=���"9//9$��%�7�2��*���"9/��89��($�

Page 247: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������� ��������� ������������������������������ !" �#$ %��&"����'(�$$)��#�*��'��+++��,+��� $-�./0$(/ �&$&�'1$% �2$'%�3'��.� *�'�0&���14�$ � �'%&�./$�����'�'%&�'�$���10$.�'�/�04('��5"��/$ !$&�&�./$�����'�,��6.$ ��'�'�%������,������������������7�,��,���� !" �#$ %��&"����'(�$$8�/0�'��++�&��,���� �'�// $&�����'�!�������9�/�0���&�0$&�'�.4(�$$8�/0�'�'%:� �'*#�.��++���,���������������������,��;'�#��<"$����'(�$$� $4��++�(�+++��,,�=$4'$��������,���8;>8?@:A;>�A>)BCA:6;�DE6:D@FG;��;??G��)$ ���'�'%D�1$00�'���+++���������� �'�2$ 2�$3(�$$H ���.�'�'%E$0/.�'��++�����I���.�'�����(��������:$$$�*�8�/0�'�'%:� �'*#�. ��++��(C0�#�"���++��(J�' �$�����(�����()�*$�'%:#�/� ������(�����(6 �K��'(I �*#�(�'%J&A2$ ������(�'%I �*#�(6 �K��'(�'%J&A2$ ����,������ !" �#$ %��&"����'(�$$I�'� �1$����,����:�&#��������+,��,�:$$$�*�� �$%.�'�������'%H $$'�'%:#�/� ������������ !" �#$ %��&"����'(�$$:��'�L)�"0��+++�����$ '�'%$M�'%B�% �K��������+�:$$$�*�8�/0�'��++�&(�++�&��'%:�&#��'%I� '$ ����������B�% �K�����������$ '�'%$M�'%B�% �K����������=" �'�'%:"'��$�'������������ �'�2$ 2�$3(�$$�$�0$4�'%8��$��++���

Page 248: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��������������� �������� �������� ������������������ !"# !$�%!&'!()'&*'!&�#+,,,-.#/&'%!0�1��� 23� ��4546���������� �4����3�7���� �8��9:�3�������;�<=�����4����5���>�3���>?�3� 2 � 3��8��3��@�����3������� 3����39�AB�8 �3375CCDDD�7�� ��3� ����CE��3���C������7�@��� �����F���2��GHH��I'/%!%J'/0�4����2�54����2�B ������39�������>����@�F���2��GHK��<L��=�>�3@��M8�� �N56���39B ���3� 39 �3��=�>�3=��� ���AO( P&#P.*Q%(P! .%R-/%!%J'/0S;TUV5;SSWX���YYY�GHSH�<L��Z�� �����@[������ �A-/%!%J'/0 !$I%.'&'/0GTGV5GWGX��>����@�F���2�� �1�������>� ��GHS��<L��Z�� ���4� ��\�� ����@4�2 �3�������� ���A]J#P'/ !-/%!%J'/ #_'# K�TUV5U�KWGH��>����@�F���2�� �1�������>� ��GHS��<L��Z�� ���4� ��\�� ����@4�2 �3��������� ���A]J#P'/ !-/%!%J'/ #_'# K�TUV5U�KWGH�YYY�GHS;�<L��Z�� ���4� ��\�� ����@4�2 �3�������� ���A[ F���2��>����@�]!-/%!%J'/a�#%P'0&b0c%%d%Ra .#0�4����2�54e����2�B ������39�����5G�UW;;��>����@�F���2�� �� �3f���� �GHSX�<4 g������3�� �@���3�� �e�39=>�g�2 �h� 3��@@��� ���3�Z�� ���Z\�������iA]J#P'/ !-/%)!%J'/ #_'# KXT;V5K�SW�������� ������3�� ����j4�>��� �GHH��<L������3����@���2��39�AO( P&#P.*Q%(P! .%R-/%!%J'/0G�XT;V5S�HWX������� ������3�� �k�D������ 3���GHH;�I P&'0 !I%.'&'/0lm'_'$#$n%_)#P!J#!&l !$&�#-/%!%J*�4����2�54����2�B ������39���������3� ������������o���� �=�����?�2� �GHH��<[�L����4� �� ����� 2Z�� ���3�� 3��GHH�N�iA]J#P'/ !-/%!%J'/ #_'# S�T�V5��UWH���3����g��33�GHHp�<q7� �� ������[ @��3�� Z@@��3�� �����3���Z\��e�395Zj7���� 2[�����2���:����� 4�����3���q7� �� �AI%.'&'/ .�%JJ()!'/ &'%!GUTGV5UW�G�YYY�GHHS�<[ @��3�� Z@@��3�� 4�����3������@��� ����A]J#P'/ !I%.'&')/ .r/'#!/# #_'# H�T�V5X;XWXS�YYY����U��%..#/&'_#IP#R#P#!/#0'!m#J%/P &'/I%.'&'/0stu'!'%!r(P_#*0 !$&�#v'..%R&�#I#%u.#�4����2�54����2�B ������39����������=�������GHHS�<=�������7�@3��G�X3�4� 2����5����h���AF���� e� 3������� �q����w��HKWUKFq?����9GK�� ����� �F�9� ������3L������ �GHSS�<8�2���3���=� �7��9 �3��g�x��@F���� � 3�Ar%(&�#P!-/%!%J'/Q%(P! .X;TUV5X�HW;X�� ���D�������3����GHHU�a�#�%.(Jy' m'/&'%! P*%RO(%& &'%!0�w�Df��>54�����B ������39������� ����������g3�7�� ���� ��z�2�������� ����g 9���������<1�9[�L����g�8�33��=� �9� B�g�����3���iAw:Z�1��>� 2�7��w��H;�H��77������ �����U�n(. "s]{'0&%P*�w�Df��>5�������9�

Page 249: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ������������������������ !� "#$�"#��#���%�&�'()*+��,)-��.�,�/0)1 �23�)�1����4�����5#��6�7 �8� !9���" "$��: �;2,�� <,=�)��&�'()*+;�� )>�)-3��->����;)?������@�AB��2�B�)C23�B���D9��#$� !E"#"��"�6�4F@G+���@H���-3���IJ>2���C�K2 ������A;��2)��1L)�3->�3�� M��2)��1N)��3+;�IK2�':33�O)�5$#68P $��#��!!�#�QR�Q ��� S�T $�6U��� �U�DR6 � %�6�#�QT $�"�6��F�G+��H���-3���IJ>2���C�K2 ��� V�WW�O.��*3����@�AM�W)>��2)�BB�B��2)��;�I�2)��12�O��� ���L)� ),��V-OX��)�>�D9%���6#�T $�"�6#$E6���6�Y�Z[��\�]F�G+�4H4�.�?,),*�_2� ���� �)B�_)�'��3��2�������A:ab1�2�2�B.�B�2�2�BM>Ib�33�+X��;)1�)WJ�1WIJ�K2�B.2�3�3�Dc S��#$ !R6 � %�6T���d�6"�[����F�G+�]�H�@�.��*3�V�WW�O��� .�O0�2�B�3�������AX��e)12�2,�1L)��)1)W.-��-,�I,2�3-� �3O>>��2,M�W)>��2)��D9%���6#�c S��#$ !T $�"�6#$E6���6��@F�G+]�H�4�.�?��.��f�>2�������A;� -,�2)�23�e)12�2,�1J,2��,��� C�>),�,O�DM��)B�<�,-3�� ;-33�11���3)��� 3��Y�6 ���Q�����"��g�% 6�#"�6TSh$�6�i�2K�32�Oe�*+e���3O1K��2�J����i�2K�32�Oe�33+@H���.� ����e���?������AC�>),�,O�� C�K�1)b>���+L)>b1�a;�1��2)�I3�2b�DM�M��J��b2)�� L�32��)��,*�IL) )j��� 3��g�% 6�#6Uk�l#$S��L�>?2 B�+L�>?2 B�i�2K�32�Oe�33+��H����.�*)'�V�)>��_� �L)3>2 �3��� V)��X))?O�� 3���������9Q#d"�Qm��Q�&�'()*+naW) i�2K�32�Oe�33�.���13�_�O����@�Ai�2�W)>� N)��3+M�W)>��2)�:WW�,�32�e�32 ���2�1:1�,�2)�3�D9%���6#�c S��#$ !T $�"�6#$E6���6�4]F�G+��4H��]�ooo��]]]�Ae��23��3�2b�� N)�2�B.���K2)����H���@�D9%���6#�c S�Z�#$ !T $�"�6#$E6���6�44F�G+�H]�ooo��]]4�A�)>� ��3�X�aL-�+M��p-�12�O�� e-?12,e)12,O2����>�2,��<2� �Di;_���b+qq'''�b2�,��)��� -qr?���13q�)>��b W�.�,*�� �O�����AL)>b��2�2)��� C�>),�,O�Dc S��#$ !s#\#�QR6 Z� %�6��+�]H��.�3�2���t�j �j2,���@4��R6 � %�6E d���%��MK2�B�)�I)�I�- 3)��&(+t)-� ��2)�W):,)�)>2,: -,��2)��ooo���@4?�E�$�6"�QR��#U� �T $�"�6#$R6 � %U�MK2�B�)�I)�I�- 3)��&(+t)-� ��2)�W):,)�)>2,: -,��2)��.�,*�� �O�����AL)>b��2�2)��� C�>2,�,O�Dc S��#$ !s#\#�QR6 Z� %�6��+�]H��ooo���@��AL2>��� e-�23�>���+�:,)�)>2,bb)�,��Dc S��#$ !T $�"�6#$R6 � %U�@F�G+�@�H����ooo���������R6 � %�6� !g��6��%��#"� ��L�2,�B)+i�2K�32�O)WL�2I,�B)e�33�ooo����@�����R6 � %�69dd� #6�" PS%#�5��#[� ��L�2,�B)+i�2K�I32�O)WL�2,�B)e�33�

Page 250: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ������ ������������������������������� ��!"��#$�%%��!&'()*+,-(./,0,+123(+(4536��7�8#�9:;9<��<��=��������$�%>�!"!"��=%���?��@@ ����� >@���?��"!"A��B�C ��A�&D),*EF*-G'()*+,-(.23(+(4536�<7�8#���;9HH��<:�? ��"A?��"A"�@I?��@@ ����� >@I���J���K�"��!$�@!@&'()*+,-(.L)M-5323(+(4536�<7�8#���;9�N�AO��IP�@>����� Q)+R*GST(6E6UV,(W6XF3*FEY,45+FZ��[��O#\���?��@@N���I�����%����XF-F3E5(+U]TFVF3T,+564(.2(-)E5(+Z��[��O#$��>_%����� ���N�����IN� A�I���P���a�!!��� �a��"@��!��b�!"�����c�"�O"��#=$�"!"A����d"����!��a"!���! ��&L)M-53eT(53F<�7�;�8# �;�HHN��f�%"�IJ��"��I���P�@@�c��>"���HH:�J��@$���"!"d�=�"�"!���_� A�?@�A�����"A��N"�@g&h�a�!!>#ii��%� A�"A����� ijf%@��>"�i"kH�� H:>��N����!!Ic!�>������ �lm���_Z�!�"��@n��d"@"!��=��"�&L(-5E53,-oFT,p5(*�<7�8#���;��N���@!�"�I�����!��<�2-F3E5(+6qrFs*F6F+E,E5(+q,+1e(+R*F665(+,-t(Ep5+RoFT,5(*U]TFVGET(.e(+6E5E)F+3Ge(+E*(-u��������$�"��@IZP#?���!"A� ���N��!����I���"����I���c����"�� ���"��!����HH��J�?��>������K��!����c��gB%>�"A�!"��@���c �f�A!"d�c �d��J�!�&v4F*53,+23(+(453rF5F0��7�8# �;��N�@���I�"%�!��I���=���$�@��HH��?��"!"A��B�@!"! !"��@���?��"A�$��"A�@#ud"���A����%!��h�"!��c!�!�@&'()*+,-(.23(+(453/5EF*,E)*F9�7�8#�;��N�@���I�"%�!��I���c!�>���$��!��HHH�B@@ �h�� ���"��b"�$"!"w��@nB�"!"�!"d�@&ZNu�K��O"��?�>��Z�<H� N�����!"IP���"@��HH�Y*FF]*,1F](1,G?�"�A�!��IZP#?�"�A�!��h�"d��@"!�?��@@N�� �I���O�HH��Z� "@!�����B���@I?���@�IK�n��uA���%"@!@&'()*+,-(.23(+(453LF*6sF3E5F6�:7�8#�9:; 9N������I�����!IP���N��@��I��������N���"�I�"A�������"�IJ���=�!_%��IJ��"���"!!��%��I���"�N��@@���I�����!!P�%�@�����N�"��"��!����>N�!����!��? ��"An@���uA���%"@!@nb"��@��!��uA���%�&'()*+,-(.23(+(453LF*6sF3E5F6��7�8#�H:;<<N�"����I=�����<�Q,*1QF,16qX(.EQF,*E6U]()RTpV5+1F123(+(4536.(*,')6EX(35FEG����"��I�=#=��"@��_K�@���N�"����I=���I���=���m� �����HH9�K��!J��@!��? ��"Am������ !uA���%"A?��"A�I��� ��J��@B!m���B!g&o*((x5+R6L,sF*6(+23(+(453v3E55EG�#���;<�N�y�%_N����OIu ���d����:�e,s5E,-,+1z+EF*F6Ec� !� ������IBa#a"�_��!��"��?��@@N��f�@I���������9����uA���%"A@��B%%"���!"��&'()*+,-(.23(+(453/5EF*,E)*F��798#� �;����N��OI�����!���H]TF]F4sE5+R(.v4F*53,Z��[��O#\���?��@@

Page 251: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ � �� ������������������������������������ !""� #$%&'%$()*+,$%-./$0123,$4$5623/17'89$81):'7; � < =� ����� � ��>�� ������?�@�� � !""A BC�>D����EF�G�F H�I��>J���F��K�EF��L���� M@�� �C������N>./$&64/1OP$218)*4'8Q*',R)$ ST7:$3$7:$749$UV'$W!X!Y=!!!Z�[ � �����\������K����] �L��� !""[ B��F�_>�������>�LG���I�\>�� �����> Sa1R)7*,1Ob81712'8&$4/1:1,1;6cX!Y=!Z�! ����\d��� ���c� B�������K�>>� d���> S_KeF��f=gghhh �����\i��� ��gi���>g���F�>g�g��������j��>>� F�� kkk ���c� B� e ����l��d���> S_KeF��f=gghhh �����\i��� ��gi���>g���F�>gFgFj j����l�� F�� �������]�LL��\��������>��F���� !"[� ./$m1W$)41.*n-o7*,64'8*,Q1R7:*4'17%1O*Q'%8*,017%4'4R4'17 H������E�=H������E�_��I��>��\<��>> �������]�LL��\����e���e��>l\ !"[" Be��E�������>�G�� H>�>=JF�_���>\p�������>L@��������K� � Sq�]�LL��\���������e���e��>l\���> �m1,'4'8%*7:m)18$%%-r$W b%%*6%'7P$218)*4'8./1R;/4 H������E�=H������E�_��I��>��\<��>>=��Zc" kkk !""s P$218)*86*7:P$8'%'17-./$mR)$./$1)61Ob,$841)*,m)$O$)U$78$ H������E�=H������E�_��I��>��\<��>> ������ ��������K�� �C������ !"[� ./$#1;'81OtR)$*R8)*4'8017U:R84-o7b81712'8o7*,6%'%1O0123$4'4'17ubn8/*7;$u*7:bOv8'$786'7m)'UV*4$*7:mR+,'8w);*7'x*4'17% ��hD�l=H������E�_��I��>��\<��>> �>>������������G��I��<��� >���� !""A B]����@�I���=����>�>I> <�� ��=@������@�� \e�L�J� @�LL�����G����> Sy*%/'7;417m1%4������!c��! ��F���������>����K����J �>����> !"[� ./$./$1)61OmR+,'80/1'8$TT �������=_��I��>��\L���F�E��<��>> ��F�����<�����l !""[ ./$z)$*4t$4)*6*,-{1Wo2$)'8*751V$)$';746*7:518'*,aR%4'8$*)$t$'7;5*8)'v8$:414/$z1:%1O4/$z,1+*,b817126 >��=e��� ���h� � �l�� �� !""! {'4,$)*7:54*,'7-m*)*,,$,#'V$% ��hD�l=|����E�l> �����L�������� \>�> ���c Bp���E�@�����q�I�>��������F�_ G S_KeF��f=gghhh ��� �� EIg���g��g��!L���� F�� ��E�������������F�� ��>�? ���A BJF��\>�����>H�>�Lp��� �<��������>�=]�������>����������>Jh���q���������� J���� S_KeF��f=gghhh f�f � L�> F��I��� ���g}F�>�?gp��� �<��������>� f�L ��>�����<�� ���s BJF�q�f���L<�� �� f�����<�� ��< ��\=�K��I��h������E���� Sm1,'4'8*,9$%$*)8/~R*)4$),6cAX!Y=�"Z�� H�������H �� !"[� B@��>�>��<����� ��\���E���������������l��>M?f�������� I������ So2$)'8*7b81712'89$V'$W��XcY="[!Z"� kkk !""c Bq���I���� @���>����l��E Sq��F���E� ���� I��K�F���> �./${*7:+11�1Obn3$)'2$74*,b81712'8% <����������=<�������_��I��>��\<��>>=c[�Z��s H�������H ������K����E���F !""" BJF� LL���>Lp������� q������I�>�� ?f�������>=�K�I��h ���H�f��� �e����<�������p����h�l Sa1R)7*,1O9'%�*7:�78$)4*'746!"X!ZsY=�Z��

Page 252: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ������ ���������������������������������������� !"�#$"�%� !"�# #&��'()��"��)*���!�"+�)�"���,�! �-�.+��/�"����0123456789:;<5=578<>753973?3@53ABCD�E'��FG���HHH�I��"���.�����J��(����.�� �#$K K'L��#������ ��� "���" ���-��")M))�� �0?8=5;98<5=N89O>;753=N�PQR�""%'SSTTT��.!���!S��%�".��" S�����.�� S+�%)�S K KU�������HHH�I��"���.���+��,�T��/�"�� I��.L� �"���(����.����)��# V(��������#��. "��$!�����#*.����� ��(����.� " ��"��(����.��0:WX<57 YZ;573� PQR �""%'SSTTT��.!���!S��%�".��" S�����.�� S+�%)�S����+�)&������HHH�I��"���.������J������ .'J��Q�)������#"��Q"���)-���)�0:WX<57 YZ;573� PQR �""%'SSTTT��.!���!S��%�".��" S�����.�� S+�%)�S��)�����C�����HHH����[��I��.I����.�"���"".�'J��J�� #��."����#�����L�)�"��)(����.��0\7;9];W498< 8=7Z�D�E'�G���HHH����[+��Q�U������"���"".�'J�!�-�"� �0\7;9];W498< 8=7Z�D�E'�C[G_[�HHH������$"��)������a����� ! -��� ������ '���L��#�������� ��(b%)�"��� *��$����"�&�))�-�����#!)��(.%����))�M.%��"�"�0];W498<;c\7;9;257d3Z8@5;489Oe4f895g8=5;9[�D�E'B�G��[�HHH����+��J��R�����#�))��"�����)��#�0?8=5;98<5=N89O>;753=N�[D�E'��_G���HHH�������J��M��J�%'J��L�)�"��)(����.��#h��T"������������0\W4;i389];W498<;c:;<5=578<\7;9;2N�BD�E'�_G���HHH�������$� "�."��))��� ����)��# *+�!"(����.�� 'Q�+! "(���������#�!���.��")*��.)�� #��."��$!�����#*.����� ��(�����.� " ��"��(����.��0\7;9;257];W498<���D�FBE'� G[_�HHH�����+��$����"��%� �$� "�."���� ���L�)�"��)I�)!��'Q�j��"��� ��"��$!�����#*.����� ��(����.� " ��"��(����.��0>;758<>7563973kW84=34<N_D�E'��CG[�HHH��������(����.��M))�"����'*-��� "L)�*��� ",!.�)�"��0?;N8<\7;9;257>;753=Nl3Am<3==34��B'BG���HHH�������Q"���)M���������� ! Q"���)M��"���)�"��0nNo<;m[�D�E'G�C�HHH�����+��R�+��"���� .*��� "(����.� .',�T(����.� " -� !����� "��/�"�� �����R�+��"��� $��!)����0p9O3i39O39=?3@53A[D�E'[BGC�HHH��������Q"���)M��"���)�"���"��-����#�!��"��� �#L�)�"��)I�)!���0:WX<57YZ;573��FDG�E'��G��HHH����������"-a� L��%)�J���aR�a�(����.� " V(���������(�����.������"���#��. "��$!�����#*.����� ��(����.� " ��"��(����.��0];W498<;cq8A89O\7;9;257m��D�E'B[G��C�HHH��������L��++�)�"���..��$�� ����Q�)� .'*Q�%)�"�,!r) �.�����)��a�0kW84=34<N];W498<;c1Wm=4589\7;9;257m�D�E'CBG_C�HHH�������Q"���)M��"���)�"�'*I�.�T��a#��"��s���) ��)���������)��+"��0\8m=349\7;9;257];W498<�CD�E'�B�G����

Page 253: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ��������������������������� �!�������" ��#�� ���$%&'()*+,-./&-&01/2&',-34567�89:�;<;:���� ���� �#������ =����>>���? @�A�#������B���������C�� ��������� B����� �D$E0+,1/3-./&-&01/F+G1+H��7�89�>�<I���� ���� �#������J�������>>5��K� � B��������� L������M���� �#�N��������9KO�#������ B ���P������ ������O���$A!Q���9RR===�MB���#�R#���B����R�� � B���RN���R�SN������T�# ����� ���� �#K#=�#�����M�B��>>6��J���� ����� U�N���V��� � �#U�N����� ���9@��W�@� �M@���?�B �����$F+G1+H&XY&41(1/34./&-&0Z�I7�89I�<�>6���� �� Q�=��������E41/+[\E]G+-(',+\1-^&-]+,43-]3-]_),&')()+a&&b*1-*c43\\�d�=e �f9������#d N����=��� g �� �#� B�U����� � ��������KB�����KhB���� � �L�i� �B�� ��������� ��#���L��������$E0+,1/3-./&-&01/F+G1+H:�7�89:�I<�5������ gB�� �#��#��=�������>>��_)+Y+,X+/(_1+j_)+_,'+%(&,Z&X()+klllY,+\1]+-(134.4+/(1&-�Q��B J?9! =B�mQ�����C��#����� ������ ��� �#n��� �dO�f�����:�_)+.op+,(\%p+3bj_)+q+r-1(1G+s&0p+-]1'0&XE'()&,1(3(1G+t1\1-X&,03(1&-�d�=e �f9n����#���BN��� @����f�����6�� 1(-+\\�d�=e �f9!�# Bu ������� �� U�����i��#�� �#�����#����� �>>>��������M� ����BB�����L�� �B�� ���L�������J�f����$2&',-34&XY&41(1/34./&-&0Z�>:7�8965<I:�����M � ����� �" ���M�!���� ����>>���P� N�n��=��>>��$A!Q���9RR===������ �MRM� N�O��=��>>�R��NR#�RP� N�vn��=�v�>>�vA��#������M � ����� �" ���M�!���� ���#���P��B�J�����"��# ����A����#�������>>���@ ��#O��=�9� ����?��� BA���U�N������O���$A!Q ���9RR===�= ��#O��=�� �MR#������ ���R���� ��R�N���v� ����v�� ���#��www��>>�N��@ ��#O��=�9�B�����U�N���V��� �m" ���M�U �����$A!Q���9RR===�= ��#O��=�� �MR#������ ���R���� ���#��www��>>����@ ��#O��=�9�B������#K�� ��U�N���V��� �m" �i��M�U �����$A!Q���9RR===�= ��#O��=�� �MR#������ ���R� B�� ���#���� �M ?����� u��N���J��� �f� �#g ��x�������:;��U������ ��� ��� �?�B ������#�������n���������A����#������$y,1(1\)2&',-34&XY&41(1/34%/1+-/+�;7�89�>�<�>������� g�f �#? ��#P��������>���������iL�������J ��O����B�����U�N���V��� ��$F+\+3,/)1-t1/,&p&41(1/\;9�<�:������� g�f K��������f��� �#g ����#����>>;��@��L�KO��� ��n ��#D��B�����M���LB�� �L������#���� ���������K����� ���$E0+,1/3-2&',-34&XY&41(1/34%/1+-/+�I7�89I6<�>�� �� ! ��#����:��� BB���� ��� B�@�uz����9����M���MU� ����!�M���� !#� ������BA����9@��?�#"��Q����������� ���f�5Ie���D$2&',-34&Xa3H3-]./&-&01/\��7�896II<:>�www�������K� � B�����#U�N���U �����$L�?����{���� �#� )3(q&./&-&01\(\s&-(,1|'(+}d�=e �f9d�=e �fA��O������U����9;;<6��

Page 254: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ��� �� ������� �� ����������������� ��� !���� ����� "#��$%�� � ����&'()*+,-(./(-0102,-32(+(45�6�789:���6;���<<<�������=$�#> = ����� �# �&?4@*02,+ 32(+(402A@B0@C D�7�9:���E;�8�$��� ��F�G����66���!� ��H��I ��J#�����K �LM�&'()*+,-(.32(N+(402/@*OP@210B@O��7�9:�E�;�D�$ ������ Q��66���J�G���� ���$����������J�G���� ���$= ������������� K �$���� �� R�$�<S�S���#$ JM������ITU@VW@P102,-3+B0N*(+4@+1,-0O1XY@,O)*0+Z1U@A@,-V1,1@(.1U@[(*-\]> _�� �]�I�&32(+(402'()*+,-���7�DD9:��8�;��D6���� ��$�G� �����S��� Q=��$ Q�����66����a� �# "J����# �= �" ����# �&?4@*02,+32(+(402A@B0@C��7�9:���8;�E��G ��=�� $���������$ >� $�������D8��J�����$K �#������� J#��>:%b������c $$���%b�d�e��I�!�H %�S�>�� �&?4@*0N2,+'()*+,-(./(-0102,-V20@+2@�67�9:�6;ED��G ��=�� $������$ >� $��������f���$ �f��I�����DE��!� = ����$���=$���#�$g�� �������I� J#���#�� #�����&?4@*02,+'()*+,-(./(-0102,-V20@+2@��7�9:���;D���hL ���K] �����D8�i,*B@O1(.V(**(CXV(B0@1j(--@210B0k,10(+,+\1U@T@*N*(*Nl,40+@�d Qm�H:�M ��g��G ����>=� ���<<<������V1,-0+Xn*@,W@*(.o,10(+O�d Qm�H:= �IL�� H���G �� �=��$�����8���!� d��L� $� �>�� ��������=L]$�#��&%�F�G��S�� �� ���p\@(-(Z5,+\q0O2(+1@+1�d Qm�H:�� =� ��:�68;8��<<<����6��=�L$��K �� � ����������� F�����]L��� %� �������&%�r��� � _�����r�� �fLH$���H�� ����p+.(*4,10(+,+\q@4(2*,102/*(2@OO@O�g�]���:g��G ����> %$$����=� ��:�8�;DD�� ��K] ����666�TU@V1*,1@Z02j(+O101)10(+�=���# ���dr:=���# ��g��G ����>=� ������� �� ������r��!]>����8��S� cL����e�%��L���G ��������"#����S � �S$$sK ����H��I�� �#$L���� ���� �� ���L� �rL�I"� ��L�� �g�# ������>�&j(Z+010(+�D7�9:�;E������ �� �����D���!� I�# �#��$JM#���I :c��d��L��$� $ #������� �cQcL����K ���s��L�� �Q����� R���� $ #���!��H�&j(Z+010(+��7�9:�DE;�E8�L�#�$ J#���#S�G�� ����66��32(+(402A@P(*1(.1U@/*@O0\@+1�R���"��I���F:g���eG ��� ��=������I� a# �L�� >�F�����KL�� $$K] ������������ �������=$���#�$���J#"���#���H ���&/)t-02jU(02@E67�9:D�;DD�L������� u���� �d�#$��R ����r ��"L��=��� u�S���v _=�#vHQ�H��f�� $����w H����r ��"L�����I$��������TU@n-,2Wn((W(.j(44)N+0O4Xj*04@OxT@**(*xA@P*@OO0(+���]���I :c��G���g��G ����>=� ���Q ��!>$ �����D�p+/*,0O@(.j(44@*20,-j)-1)*@���]���I :c��G���g��G ����>=� ���<<<��66���cQFJ#������!���HS]L�K�����$��>s&gK ����:yyQQQ�I�L� �Ly_]#y!>$ �y������$��>��� �<<<��66���� $ "F # �������� K� =$���#�$���$L� �&gK ����:yyQQQ�I�L� �Ly_]#y!>$ �y=��� ���� $ ��� �

Page 255: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ����� ����������������������� !��"�����������������#$%�&���'())��������*���*)�����+��'�,�-./0123.456.1.7869:;<.=.3.>?��@ A�B������ ����������!���CDDD�9?;<E.4F86<21=G..0�H�I�J(K����KJ������� A�B��J�CDLL� M����N��*��*�����N��������,O�������B��J����$-./0123.4G.38;862356.1.7?PQR�S(P�DT������ B������ �����������������CDDU� M����V,W������,&�(!O*���������O���'����+��$G/X386Y<.86:ZZRCS(CQT[Z����\+��� �����J ������������������UU�� "�������������O��+���]��N����N��*����N������(&�������,�����N�����V@'��������$_7:0862156.1.786F:8:aD�R�S(���T�P�������� ������� ���CD�D�b<:c.=b<2;d283:=�H�I�J(���'�����K��������*���� ������UU�� ���N��'����N����*�,!��(N��������'���������������������V�������������$-./0123.4G.38;86EZ�R�S(�ZZTDU�"��� e��� ���B������������CDDD� "��A����I*N����"�'����A����I*N��#$_7:0862156.1.786F:8:aPDR�S(LU[T�L�"��� ������CDPD�f:7.6026?21=g;EY08;86E�H���+��(I���%��+������O�����"���*'�� O����� ���h��'�N������]�CDPP� O���������'������ !��*����'������ ���V�����A��,����$5/0.i:2156.1.786F:8:a[�R�T[S(QZDTLL�"���*'�� N*����� K����&�'����� �*�A��� ���"�+��A��������UU�� ��,���������V�+���������j*]�����*�+��$-./0123.456.1.786G:0kEi:6;8:ECZRCS(C�LTZP�"�+�� N��+�� h������������ ���N���N��*��-.XY0:2;8.121=f:E;0/6k;8.1����������(Bl�O�����"�� �������UU�� !���������+�����*����V�*�����#$-./0123.4G/X38656.1.786EPPRDS(CZDLTCL�U�"�������'��� B������ ���N���j������CDDZ�m<2;_7:08621En1.a_X./;G.38;86E21=m<?g;92;;:0E�H���+��(I���%��+������O�����"�B��] O���� "������o����� ���h�,,���p�������UU[� O���*����K��� N����l�q*���� ���%������������M'������$r/20;:03?-./0123.456.k1.786EZPR[S(DUDTZP�"�������� ����s�CDDD�f8E6./0E:.19:;<.=�l������'���(���J���"����� h�����CDDL�c/1Etc:07Et21=u;::3vb<:d2;:E.4w/721u.68:;8:E�H�I�J(H����"�+�� H��J ���"�+�����'�����UU��x84:u2;8E426;8.1vb<:u;2;:.4n1.a3:=>:21=g7i3862;8.1E4.0c.:017:1;�&���(�������M,W��)O����B�������y�N�������%����"�� !������CDQL�_156.1.786b<:.0?.4f:7.6026?�H�I�J(���'�������"��]�� !������UUU�G.38;862356.1.7?819260.:6.1.786E�O������� Hh(O�������%��+������O�����"��z]� h��� ���!������N�� ����CDDU�b<:G.38;862356.1.7?.4w/1>:0�H�I�J(M@,��%��+������O�����

Page 256: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ������� ������������ �������������� �������!�"""!#������$%��������������������&'�������(�����������������!)*+,-./01234-510637836.9./06:/.,1/,��;�<=>?�@��!�� A����� ���������B��%���!CDD�!EF,G-31H37I,+3/-0/HJ*1K15/3++31G19-3L4/9.3193*+,-./01836.9./M!N���������!O������� � =P���Q�R����!SSS!CDD>!EF,G-31H37I,+3/-0/HJ*1K1/3++31G19-3L4/9.3193*+,-.5/01836.9./M!C"����!'�TU��Q=V���T����!(�����W���Q X��%%!�""?!EF,8-3Y-,MM80-0L3ZJ[3\].7, ,9M_,99,- F.6,8,3a6,b,,6 3-M,!'�TU��Q=����������!(������� V������!�""C!EF,c64M.d,e4,M973- -3\9FJc/313+.M9Mf*Ld,194-,M01Lg.M0Ld,194-,M.19F,E-3a./M!���W���%�=OhA�����!(�����������i��������� �������������!�""�j:909.M9./06*kM9-0/9379F,K1.9,L:909,Mlmnno!V�����%��� �=p!i!����������&��������!(�%����� ��W���!CDD�!:./q:3/.,9.,MJrF066,1Y.1Y9F,gH9F378-.+.9.d,[0-5+31H!'�TU��Q=s��������!(���� ���� ����TX����� ���'���t�����!s���������%!#u����%�����������������=V�������T������u�����h���������V���$P���%�&v�����!)w09.3106.9H01L:3/.,9H!p�x����=RRTTT!����!����W��!��Ry%�����R��������R�W������R��������z{����!��&!(������ ���!CD>|!EF,83a4609.31_3+k!'�TU��Q=P���������!(�����W��%�� ������ ��� �%��i����!CDD>!#������(����� ����h�&����$���� �����������!)84k6./rF3./,|>;C@�<=C?N@�>!(�%�� x�T�� ���}�������i��%�� ���!CDD?!EF,g0/+.6601I./9.310-H37836.9./06e43909.31M!'�TU��Q=O��������!(������ ������ �����W����%����!CD|N!#�������O�Q��%p���� �W�%$���!)h���W����%�������O���������� ���! w09.3106rF3./,JEF,r3159-0M9_,9\,,1c/313+./M01L8MH/F363YH!�����%�=p����������&�����%������=�C@>>!(������ �����!'!�!cMM0HM!'�TU��Q=X�������������!(�����������P���������!�""�!#�W������%!)�>=�C�@�D!(~��(���������v�������������������!�""�!#i���������!)p�x����=RRTTT!����!%��R�����!(��Q��� ��W��� X�����V��%�� ���}���O�h���!CD|D!#���������������� �W$���v������ ���i���������������p�����i�����!)*+,-./01836.9./06:/.5,1/,w,d.,\|?;?<=N�D@�"!s�������� A������!�""�!#��������������A�������������������&'��u����%!)234-10637c/313+./8,-Ma,/9.d,MC|;C<=DD@CC�!s������ i������!CD|�!#(�������i��&$h�������������������P�������!)*+,-./01234-10637836.9./06:/.,1/,�>;?<=��>@>>!SSS!CD||!#i�����������������������W���v������=A�������&����P����&����u����!)*+,-./01234-10637836.9./06:/.,1/,?�;�<=�C>@�"!s�������� ��~�� ��������Q ���!CDDC!#��������������&���=i������P�����������������&h��������$i����{�p����������!)*+,-./01c/313+./w,d.,\|C;�<=CC�>@��!s���� }��� x�T�����t���� �����W����O�����!CDD?!#��������W���� h�$���� ���u����%!)*+,-./01234-10637836.9./06:/.,1/,?N;C<=>?@|N!

Page 257: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ �������������������������� ���!"�!#$����%!&%���!%'('�����!��)*+,�-* ./�0*1 -*��234�*���555������6�!"����78�9���!��:�;�<%�;�!"��!(��%='��;$�!��)*+,�-* ./�0*1 -*��234�*����>??�@@�A��B>?������CD*E�� F�GH D� *0I�? *J� �4�B0K0�->�� LMJ��N-*��O3�*L���PQR"$�!�Q!R��S!����%�!�97T�Q�������%!RU�%����V�JE�LF*.V�JE�LF*1 -*��234�*��.���W���0*J F�X>2���L����Y��Z�!�[��;�;�<�!R�DXD��\���F*0�]�E*�2������CV�2>? F1 +2?2?*_>� �J3�G#$����%!(��!�$�������[���a.�W�����L� LD�BFMLJ �2��2� ����b�CDMN�0O4�*��G1]c?22.dd+++�@L��F�-dEE�d2�>�dM)Ke_]KdM)Kff����?2J0��� >��e�3 *�c�+�* >*I* 3�]*E*>>����2� �� LMJ3K>?JL2������C]*2���*>2-*X�2 F� L4�02>�0��E023�G#$����%!P�Q�!%'�:g�'����%'h���!��Y��a.���W�f����� O�]�E*�2������g%����!�<��;�!��%��!7i;�h��%��"����'��:�;�($�j���!��)*+/��O.)��2� ��� O�N?�J����ff��<;%�k��;�l%����[��;8%!�%�mT�[6�!����%�����<�!�;�T�%���:#$����%�)*+/��O.�*2���02� A��O���**J� �M��3�>O�HHH��ff��C_ -�� J* 2�04�0>3� >*_��2?D�3H.e?�2,�-*e*\� *LnGP�Q�!%'�:(��!�$��g��������������a.��oW����*J0 F�\*�2�BL�� Lp�? c�22������CNJ*D** L* 2H @��J�2� V��2��4�>*V� 2��0��� LKB>>*��-*\�-*� J* 2H 2*�-* 2� �GP�Q�!%'�:q%[r(��!�$���%!Rs�"%!�t%���!o�a.��YWYf��555������CN?*A��N�+��L�u*�� MFF�*F�2*4*�>*2� �.M _v0� �w2� A��*L� ]�2� �003V�0>B0�2 FH L-LB�0��G(��!�$��x!yQ��9Y��a.�b�W�o��*3�A�B ���fff�CD�*�_>� �J>�,�-*� _@@*>2nN�+��L� _>� �J>��@_>� �J>��GH �22B2*@��_J �>�0]*�*��>? _>� �J>�e��O F4�*�)��Y��555��ff��CD�_>� �J�2�M@@*>24�0>3zB2>�J*�nGe��O F4�*�K*�*��H �22B2*@��_J �>�0]*�*��>?�1 -*��23�@uB{�>?��*3�A�B ��� L]* *�_>?* E*�F*�������CM �J�0*�� LH �22B2� ��GP�Q�!%'�:(��!�$��U�;%����%!Rs�"%!�t%���!��o.��YWYb�555������CM �J�0*� 4�02>�0_>� �J3�GgQ='��6;�������WYa.b�W���555������C_>� �J>�� L_>� �J�2�.M_B��*� 4*��*>2-*�G#$���j�%!(��!�$�������[���a.���W�f�555����YE�CMJ*�>� � L_B��*� _>� �J>�� L_>� �J�2��GP�Q�j!%'�:(��!�$��g�����������b�a.��oW�Y��*3�A�B ��e*� *�4�JJ*�*? *�� LA*�2\3F����Y�C_>� �J>�H L�>2�w �2� ��K*0*>2� nK�J*_J �>�0]*�B02��GP�Q�!%'�:(��!�$��(RQ�%j���!��Ya.�b�W����*LJ� �p*@@�*3�*L������i;��%���!%'6;����6�!�������97(��!�$��l�Rj�'��:g�'���������!��R���R�)*+,�-* ./�0*1 -*��234�*����*LJ� ��02� ���oY�CN?*�*2?�L�0�F3�@4��2-*_>� �J>��GH (��%9��!g�������(��!�$����V?>�F�.1 -*��23�@V?>�F�4�*��.YW�Y�555��ff��6%���%'��$%!R|���R�$�V?>�F�.1 -*��23�@V?>�F�4�*���

Page 258: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ���������� �������������������� !�"#$%&'$%('%)*'+$%$#(,-'.%)/01$#+(%+2�3��45�67�����8����9��:5�;���<8������ =�>��75:�������?�@A�5�5>��:�B9������58:7��>�:���9��8����� 75������6C8D�EF��8�:���G��5�� 78����A�5�5>����HI#1()%&#JK+#)#L'+M'$N(%$1(NO POQ6�O?�R���!�8����S����� S5��T�� �UC:�D���5���VVO�@�5�����8�;>5��A�5�5U>��:�6F�D���:� �HI#1()%&#JK+#)#L'+K/1+%$'#)O�P�Q6O �R?��8�����5�E���VVV�@W��S8��X�Y8����5ZC��ZUX�:���:�� C5���:��X�:���:��78����[\���5��H]#&'$'+%&N,N%(+-_1%($N(&2!OP�Q6O�R ��8�����5�E���� 7�:����T��a�Ub5��:������@W��F���:�5����\��:����7��5����� 3�:�5����5�������78����7���\:�5����58::��A�5�U5>E�H]#&'$'+%&N,N%(+-_1%($N(&2!VP�Q6O��R���T���8\[������:�5���VV!�@���:��W�� 6b���>8> c����HdFG�::\6ee���:�:8:�5������8\��5>e 5�8>��:�e:�� f8��:�5����\ghfdACWX[3i������j; D���� iVjC�����5�WE\�i�jC����WE\�;��i>���>8>k�V�����T� ����������� =5����������?��@C58���5Z75\8��C8\\5:Z5;8U:�5�:����F���>���H0LN('+%)I#1()%&#J]#&'$'+%&l+'N)+NOOP�Q6O��R���T��>���;� ���=5��:���<�:���� =5��\���Z8>���VV��@C:�� � 95:���75��X� �g��S535:c5�6;�A>\�����;���E����Hm('$',-I#1()%&#J]#n&'$'+%&l+'N)+NO�P�Q6 !�R���T��>���;� ���T�E<������ c�=5���5��� ������?�@A�:�>�:���:��75������:E5ZAD��:�W��:o�D�3�D�[��8� 6c���X�45895:�S���U��D�hHI#1()%&#J$-N0LN('+%)l$%$',$'+%&0,,#+'%$'#)�OP���Q6�R��T��>���;� ����5��C�5�=5��\���Z8>���� S�D� 7����VV!�@F���C:�:��755C:�:��F� C:�:����8�C:�:�6c��:B�:��b�::���:��5����:�U�8:hHdFG�::\6ee�����:�:��5�8>����� 8ep���>��e������e8�\8������ e� ��8����\ Z�T�����C5����C8D�E����?�dFG�::\6ee������\��8>����� 8eTCCe�5>���:>�T����;������ S5��� T�����VVV�@W��AZZ��:5Z�35�\�:����T�:U[8:U:��U95:�S�D�6;�Ag\��>��:��C:8 E5ZG��Y�:����HI#1()%&#J]#&'$'+, �POQ6?� R!��T����A������:���� =�ZZ�EG������VV��@��E5� :��b� ���695:�7�Z�U������S��:���:o�:�5�����:E��� 75��:����F�\����:�:�5��HI#1()%&#J]#n&'$'+%&K+#)#L2���P Q6�O �R?O�T��������T� ��VVV�0/%.$'qN"-')r')st%$'#)%&'$2')$-N N%&u#(&/�3��45�6[gZ5 d��D���:E7����vvv��VV��@W��; �\:�D�W55��5g6W5�� �S�������F�:�5����:E�HX�=�ZUZ�E�����;���<�>���S�����G����F���� S����:������ b�:��S��E�� ���Kq#&1$'#)%(2],2+-#&#s2%)/w#$'q%$'#)�G���5��6d��D���:E5Z3�U�����7���6��OR�O�T��������T� ��� S�D� b8�E���?��x#s)'$'#)%,y)$1'$'qNl$%$',$'+,�o���� ����3=6G������A���8>;��5���:���T������b�:����VV��@75��:����X��5������ �5����:�D�75���E7�Z�������H0LN('+%)]#&'$'+%&l+'N)+N Nq'Nz�!P�Q6O��R� �

Page 259: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ����� ��������������� ! " !��#��!�$�%&���'!��(�%)�*!���+,�-���./.(0�1!-�0�2�.�3".!�4."%��-��56�7 ��89:56;<=�><�?@AB�<??���>C7�D7�� ?������E�2F�G��2F�( H��I J��8<�K��;:L C��� ��� <?<��M�� ����NN��OB?AC7���PA ��@7<L �;<@�Q8RMST��;�PB U<�8���N�N��VVV��NNW�OD7<B��@C �MC����A�X� @�<��QY"(. �.1Z3�".�(1�+/-�[��*!-�\N]�:�W_���6C;?a<�P�b ������OD7<c�d6<�C<�Xb@�<�P@7 ��5�><��e6�C@�� �ef<��<?? ��B<�C<U@6 �S<C�P�@���Q3�".�(1�+/g4�.!*�� (10�Z-��1[�$Z �:�_�������h�?�D7�� ?b���<�8<<� L ��<A� ��R�6C<i�<?��NN��j!�-��-�4[ !���kl�" ���("����+�(�-�.�m �C�6><��R9:e� ?<�c�?@@6@<����?@<��5 �<�� ��<��P<�<�n<���NN��OL��<�?�XMC���PC �S @�� �o@A:D7<S<C�P�@���<6�?@C�Q0�Z-��1�$!-(1'�p!�2�N�]�:\W_�N��@@?C7 �;�B<@<�����\�Oc�<q6 �@A�c�C��<���@7� ��L�a�@A:D7<R ?Ce C@?�Q3�".�(1�+/-���*!-0�.�4�- !p����]�:��_�N��<<��5�� ��� ��i��<�;<�������Ob<�Xoc�@<�<?@ ��B6a�CrU���D�o� ��b��;�PS<?@�C@��? ��9P �<@@<D f<?�Q0"l1!-s4!�!��Y"(. �.1ZW�]�:�_���<<��5�� ��� ��c �b7 U��������0( ��1�$!���+'( !��(1���!-�����.Z&k�.! !t"��+k441!-( !���!�0�1! !-(1J-!��-��8<�� ><�:K �<=�><�?@AB�<??��<P���i�u �<?��������H%��1�$Z�+v(�-!�*�8<�K��;:e�<<B�<??��<�<��T�� �������F��F!11��11 ��0��41�w8<�K��;:b��� ��bC76?@<��VVV����\�s��F�.1%x'�(%Z�.y� &���j(�!-,�$!-�+z1�l(1�(4! (1!�*�8<�K��;:b��� ��bC76?@<����?<C��?<�D�� ��8�� �LC9 �@A��NN��OD7<B��@C?�XR� �<:R �P ��PR<X��< �i6�<�C<�Qk*�.!-(�3�".�(1�+0�1! !-(1J-!��-��W]�:�NN_�����??� ��<�<� ��M�7 � ��<�U� �������OB��@<C@��X��b �<�Qk*�.![-(�/-���*!-'�p!�2��]�:���_WN�VVV�����OM�<C@�� �9��U<@@�� ��bU<C �c�@<�<?@B��@C?�Q'�p!�2�+/-���*!-J "%!���]�:�W_���VVV��NN��J4�-!(1H� �.�� 0�1! !-��9 �a��P<:LcDB�<??��6a<��u�� @7 ���NNW�0"l1!-v!�(�-�(�%0"l1!-0�1!-Z�8<�K��;:T��@7�� ��6<��<��u<�?� ��LC7 <��?C�f��NNW �OM�6C @<�B�<X<�<�C<?:MfoU� ��P i@@@6�<? D�� �� c��P� @�� � M6��U<�Q =Sh 7@@U:{{����U<�U�<�X ?�7 �> ���<�6{|7?C�f{M�6C @<�B�<X<�<�C<?�U�X�VVV��NNWa�Oh< ���P@�h�><��a �n @��}M�6C @�� ��c��>�6 �i@o@@6�<?D�� ��c�@<�� @�� �D� �<�b6UU�<�<�@cc:T7 @5�><?@7<M�6C o@��MXX<C@}MC����Ch@<� CA��D��<� �C<}Q=�U6a�VVV�e��@7C���P�Oh< ���P@�h�><��a �n @��:M�6C @�� ��c��o>�6 �i@@@6�<?D�� ��c�@<�� @�� �D� �<�QH� �.�( !��(1s.$(�!~( !���=Sh 7@@U:{{����U<�U�<�X ?�7 �> ���<�6{|7?C�f{� ��6<��<��?C�fM�6C @���U�X�

Page 260: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ��� ����������� �������������� ��� �!"� �#����� ���$� ��������%&'()*+,-)./01'+'23�4�567877�999��::���;���#�����$��<�=#��� $����%,('>'1)(.?0//[email protected]�8B��999��::���CD�E �� FG��F���H#I�$4��J�$�#�HGE5G# D����%<�KD$$=6LLD�� ���������L= �� F��F����#I�$�D$���999��::B��;� ��� �H#I�$�M #E �� FG��� ��%N�"#� E$�D��I��G����#��#������O@'1'/)>2/P0Q0>0@*+R0+S*@0TU10@)(*>V01'(@*(3*>W/P0O'+)/)(*+,('>'13'SQ'X0@>10>/O0@S'@1*>(0�Y�D���$ ��;�6Z# I����N��$�$�$� �E#����#��#��#�G#� ������7���� #�$� M�� ���6G��M�� M�# ���%U10@)(*>,('>'1)([0X)0\]74�567�78�:�##�� ����������Z���$ #��$# _���������$D�N�$�#=#�$$� � M��a�= ������� �$�����$b��$� ���#��F��%N�E�#a��c D��� ��Z���$#��$# _���� #�a� _#�H_��#������de@@0>/f..e0.)>,>X)@'>10>/*+,('g>'1)(.�H� D��$�#6H� D��$�#<����#��$FE#���67�8�A�##�� ����������c D�K��$��::���J����"h=�#����$��%i'e@>*+'S,('g>'1)(?)/0@*/e@0��4�56�::�8���##�� ����������"�"�����$��$�$# _��J #$D ������"h=�#����$�"��a��� � MF= $D�$� �Z����b���"�� �$$� �H�$D ���%N��D#���E� $$��b�#� ����$D������j*>Wk''l'S,m-0@)10>/*+,('>'1)(.[0.e+/.��=$����"���F����B�Oe//)>2dP')(0n0S'@0V01'(@*(3TUd@)/)oe0'S[*g/)'>*+dP')(0pP0'@3�G���F�qr6�$$�<����#��$F Mq�sr #IE#��������b�#��������:��H $D�#�����#���� �$# $�%N�c��H���#���������n03'>W&0+Sgf>/0@0./��D� � 6<����#��$F M�D� � E#���6�]A87:������s����c D���::7�� st�K�M�6� �������N����������q$� ��b#�a����$ "h=������u� $���Y���aZ�����%,('>'1)(v'W0++)>2�:4�5677�8B:�����sF�;�������:��E# =�$� ������ $� ��%we*@/0@+3i'e@>*+'S,('g>'1)(.�B4�56�:B78B������#� ��;������]B�f>>'(0>(0*>WV0.)2>TpP0f>xe0>(0'S,('>'1)(fW0*.'>O'+)(3�q�sr #I6Z���Z� Is�����#���G#$D�#����A�pP0fW0*'SV0(+)>0)>R0./0@>j)./'@3�q�sr #I6J#��E#�����#���"�s#����q � �D ��IF��::��v*>eS*(/e@)>2d'>.0>/TpP0O'+)/)(*+,('>'13'S/P0v*..v0W)*�q�sr #I6E�$D� ����D$ ��Z��u�����::���b $�#�����$#$� ���C�#� �$��$D�<��$���$$���%[email protected](/)X0.'>O'+)/)(.�4756�:A8������ D�H��������H� D��H����#������fW0'+'23*>W/P0pP0'@3'SO'+)/)g(*+dP')(0�G��G#� #6<����#��$F MH� D���E#������ h�H� D����::B��CD# ��D������;#I�F6G$$�$����C s#�N�$�#a�$� ��C#����$D���#� ��"MM� $� MN����J#�����%f>/0@>*/)'>*+y@2*>)z*/)'>�M #$D ������$��#�G� �M����7�v0)>{*1-S�Z �$ �6 ��D$ �H�M|��� ��}��"#�I���G�� ���$� D�����::�����# �~���$6; r �E�$r �#H ��F �N$!%,('>'1)(i'e@>*+���4�:7567:�8�]� MM�#�"#� ������pP0p@e0n0+)0X0@TpP'e2P/.'>/P0�*/e@0'Sv*..v'X0g10>/.�q�sr #I6q�sG��#� �K��##F�

Page 261: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ������������ ��� ���������������� �! ""#����$ �� ��%���$ ���� �$��&'()*)+,-./0)/1��234�3��5���6 $� ��7��� ��!���������$����8��9��$�:�����;�$"<������"�$�#�����" ��;"�� �6��&9��7��6 $� ��!���������$���"��.,=*)>?,-'@>)+/AB@/'>?*(,C*D/*1//?E+>?>F)+C,?GHCI+@>->JI�K �� 6�L����$"����K �� 6;$�""��5�M��7$N�� � "� ��O ��"P $ ������Q���#���:"R#�����9��$� ��� ��#�����S���6�&H>-)*)+,-./C/,(+@TU,(*/(-I3�2�4�M��58�����7��� �� ��������V?E+>?>F)+V?,-IC)C>WX/F>+(,+I�K $7�� ���Y:� �$�9�����"L����$"���;$�""���Z ��% �������3�[*,-)?,?G*@/D>F\AB@/[>0)/*]?)>?,?GV*>F)+E?/(JI_ab_cd�e�Z ����f ��L����$"���;$�""����"�Y��< ��� ��K ""Y:�"����������B@/'>C*>W.)J@*CAg@Ih)\/(*IX/i/?GC>?B,j/C�e�Zf$N�e$���:N�"�O �����3�V?V??>*,*/GD)\-)>J(,i@I>?*@/k)C*>(I>W]CU(I,?Gl?*/(/C*W(>F*@/E,(-)/C*B)F/CB@(>UJ@*@/E)J@*//?*@'/?*U(I�m�Z�"���ef�#�!�����;$�""�Z����;���$� ���� ��n���$7��������� �;����� �#�����9� �o����&p>U(?,->WHU\-)+E+>?>F)+C�Q2�4�M��5�M�Z"��K���� ��;���$L$7 � ������[+)/?*)q+./,C>?)?JAB@/D,I/C),?Vii(>,+@�m Y ����9m�r<��K:$��:����m�����O���$��O��"� ����� $�K $��������K�< ""����Y���o9���$�"��Y:<<$��$r��os6�;$6$ �" ��6� �e�o#���$���&H>-)*)+,-HCI+@>->JI��2M4�33M58��:���% �������8�ECC,ICAt>(,-H>-)*)+,-,?Gh)*/(,(I�9��� � <��"�m�7�$o��K� ""��"�9 �� �����m :$�����������9��$�:������ �#�����"�����6���&p>U(?,->WE+>?>F)+h)*/(,*U(/MQ2M4��3Q�5���9!%u�������!��$ 7��v:��"�$� wY��������x&L�m ��<�yyZZZ����7���y�����y��������3yz:��"�9�6$ ��O ��"����M�l?*/(?,*)>?,-E+>?>F)+C�e�Zf$N�n�����9$Z���%:6� "����Q�VJ,)?C**@/B)G/AV?l?*/--/+*U,-k)C*>(I>W{(//B(,G/�;$�������eO�;$������L����$"���;$�""�O �7"�m Z$����� ���7�$�Y <�$������H>-)*)+),?CX>?|*H,?G/(AH>-)*)=+,-t,?)iU-,*)>?,?G*@/h>CC>WX/F>+(,*)+./Ci>?C)0/?/CC�K �� 6�L��o��$"����K �� 6;$�""�O�����6"�!�}����������9���6�� �� ��N��6s��6! "";:7���" ��;���o�� �#����"�&HU\-)+~i)?)>?TU,(*/(-I�Q234�3��53��O �"��%�P ���������;<:� ������� ��}�Z���6��&VF/()+,?E+>=?>F)+./0)/1��2�4��5�3�O �"��; :�������t>G/(?B)F/CAB@/g>(-GW(>F*@/B1/?*)/C*>*@/�)?/=*)/C�e�Zf$N� $<�$K����"�O"��O ��O �NP� "�$�s$��}$:6� �"N�� ���$ �NY:��Z �����M��;����� �K�"�$� ��"� "!��� ��� Y�� �K6������&HCI+@>->J)+,-DU--/*)?���2M4�MM�58��

Page 262: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ������ ���������������������� ��������������� ! " !# �� $�!%����&� �'(! $$���$)%�%��*$�$�"����!� $(��$ $�� &+����$$& $�,-./0123.45678219:1;<0=261=>��?�@ABC�DA@A���� ������ �� &����������%��$E� !$�*� �$���F��-/9GH<1=/19<0:1;<0=261=>IJ</067=6;7219K627<7�L�+!��M CL�+!��M N��� !$��* ! $$��� ������ ����%��$E� !$�*���F���O��� ��&�*�"����$�������&#�����$�,����� ��� ��� &����������%��$E� !$�*� �$��-/9GPH<1=/19<0:1;<0=261=>IJ</067=6;7219K627<7�L�+!��M CL�+!��M N��� !$��* ! $$CQ�A@�DF��$ !R���*R�&��������DD���S� T$O� ! $�!�(�����!&M$%��E� �!#�� &�������&$�!*�,N�U���(CVVTTT��""��!MV� ���(���! (�!�V" +W�DD�V��� '��"���$ !R���*R�&��������X!�!�N��� !$��*�������" &+���X ����������Y������&!� *�" &+�����T� �M �"Z �"! � "�!� ���� R � !�[&�M ��,\�&!*���]�DD��N�U���(CVVTTT��""��!MV��$ !(���$V�DD�#T �"�+���"�����\�$ (����^!�_&(����FQ��L(�&! ���� ���M*���� ��������E� �!*�" ������$�, H<06;21a;.1.H6;5<b6<cdQ?ABC�d�@ADD�eee����D��E� %((! ���� ���M���[ ����!�"U M�$���!$CE $���M"�! !����(�#%M �������� ���������$���&����$�,-./0123.4f2c219a;.P1.H6;7AA?�BC�DA@A���+ !�S����!������g6b61G:h.1i<H.;02;>Ijk>l<0Hf6H6=7 0<K294.0H<06;2�Z$���M�����LC� M ��*��� �� ������ �������F��m20=>n9<1=6o;2=6.1pm.36=6;23K<k2b6.0p219=k<H<06;21a3<;=.02=<�Z $�(�!��LECq! �T��� ! $$�&�\� $��� &��&+�����d���� �"#��� ! $���� ���M*���U�M!�����M��L��M! $$����S����M�,-./0123.4f2c219a;.1.H6;7��?�BCAr�@FQ� !��\����L�*� �( �q�!���Z�����M���U!!*Z��� !���d���%L��"&#$����"�������$�$), H<06;21a;.1.H6;5<b6<cr�?�BC�F@Ad� � !����������r��E� O!�M��$�"�� ��$s&���&! �" !� (������� ���*CE� L$ $�"�����t&���*������!��� ��� !�� ������,N�(&+� ���� !����FF��O�� ���!�*#[$���MC%�� (����U���%��� E� �#! ������u��(�!���v !���� �"�� &+���L���� �� � ���,:16b<076=>.4w60G6162f2c5<b6<cdQ?�BC���@�dA� ������ � ����F��jk2=m06;<n1;<1=6b<7xa;.1.H67=7219=k<a1b60.1PH<1=�[�$���C%&+&!�X�&$ � *� $�\���^*�!����rA�a772>761m<07/276.1�Y Ty�!�CY�!������� !������������ !���� T� ����d�������������$���� ���� ����#���[ ����!CE� ��� �" !$���q!� ��� $��L��� ���� ��������\&�M� ��$��L��M! $$����S����M�, H<06;21-./0123.4m.36=6;23z;6<1;<�A?ABCQ��@��d�eee���F���������!�(�� ������$CE� %� !���L$ �,K06=67k-./0123.4m.36=6;23z;6<1;<��?�BC���@r���!��M{$$� !�q +�!��������E�T!�$E� �!*�"U�T#L�$�� ��$���$�,a/P0.h<21-./0123.4m.36=6;23a;.1.H>F?�BCAD�@�D�eee��DD���?Z�*B%! �������$�$��"" ! ��),a/0.h<21-./0123.4m.36=6;23a;.1.H>��?ABC�QA@r��

Page 263: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ������������������������������������� �!"#��$%���������#��&&�� �$��'�&�#�����()*+,-./01-.2334�56�738����&���%���&����9��:;��<�����$�=�>&&���'��?�!#�����<�����$@;A��&�%��B$=��� C�>&&���D(E.1F1G-.HIFJ)0-,1H1K0L�74�5��8�7M��&���%���&������N0IOP1E.1F1G-HOH/1FOQ-+*O2RS�!T�C6S�!T�CU�<��$V������&���%���&����#��&�$$�=$���W�$����� ��?�!��&$��&&V%<���X�$��=���&=���������?'���$��D='<�VY<�����;��=ZW�&���([.I\J2G-.]*2HO-1FH�U �$$_6!!!��$����_�;!_�Ca&�a�<����_�;��&���%���&����X&�Z����b����C��77���b���V�Y<��������YZ��_&���;W%X?���(cP[d2e-2f�U �$$_6!!!�;���<�!�� ������$�&��&��$�?�$�'$���gM��b��>�&�;:�� �A������(E*Q1K2IFh1*QFI,1i)1,-O\-.I,E.1F1GL�4�56���899��&� �X��&���779�j2IQF-FkE.1F1G-.H���&���&_��6l&��#�_��$����� �$�W��C�������b�� �&��;���_&���Y������������&$���([G2Q\-.IFE.1F1G-.d2e-2f9�4�56�8���mmm���M7�nFO2,,-k2F.2IFJP2G1.QIO-.[.O-1F�#���� �6?�<��U�"<��$V��������Z��o'�C���M3�hIG2HpHH02Qq[Q.0+-H01K1i[QGIk0�#��;;6U�<��$V�;��&���������;��������$�����9�����$#���� ���X��'$#�� ������&��&$��W�� %�������&=$'����; �&&"#�&&>�$� D(E.1F1G-.HIFJ)1,-O-.HM4�56�3�8gM���������&����g���b��Y��&� ��&W�&&��V �<�$��6X � �$�"<��'�:��<�'�&"&�<�&W��� ���Y����������Y&��$�������=���$�_�>�$� �([G2Q-.IF)1,-O-.I,r.-2F.2d2e-2f334�56��8������'��S���V�b��s���t�&�;��������'&=&�<��������:�$'$<�b�Z��&� V6YZ_�$��� �Vu'� ���$��;#�����&�C��(d-Hv[FI,LH-H��4�56���8�����'������ �����3��>�$���:�;���$��?�$�� ���$V����$��%V������;X � �$�Y������YZ_��$�$����([G2Q-.IFh1*QFI,1i)1,-O-.I,r.-2F.29�4956��378��77���'������ �����u�����$�����g��W��&� =����;$���'�&�=����;$��b��DXb��$;����C �$���&$V�$�?�$�� ����'�:�;���$�� �<�&��()*+,-.wK-F-1F]*IQO2Q,LM�4�56���8��������t����&���������_'&�$����!$����b�����&� ��&#��� �6@��t&&��o�#�$����7�(]*IQO2Q,Lh1*QFI,1iE.1F1G-.H�7g4�56Mg�83�M��'� ��X&������ ���$=�&�!������77��x02d1IQ-Fky-F2O-2Hq/IFc*,,EGK,1LG2FOz2r*HOI-F2JRS�!T�C6'���&&=� �W�'���$����' ��u'�$�����%�<�%'��� �������U��C&&�����U��!���;:$6?�!%;A�'&$��� ��� �{� @��B�@!�:����_�$���� ���$�:�|�$��=�&;"X��������$��(h1*QFI,1i)2QH1FI,-OLIFJr1.-I,)HL.01,1kL334M56����8�9��' ������'&����M�)1KnFO2QFIO-1FI,-HG�#���� �6t:b�����mmm����g�x02[..-J2FOI,x021Q-HO�S�!T�C6S�$���mmm��77��x02}Q2IOpFQIe2,-Fk�S�!T�C6S�$���

Page 264: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ��� ����������� ������� ������ ������������ �� �!!" #$����� � %���&�' ����������( � )��(��*������ +,-./0123456/327589570:0127;10.31.<�=�>?<"!@�< �� ��� ����������� ������� ������ ��A�' �B��C ��������������� �� �!!! #D � ������� ��������(�����E��A������� �( � )���� * +456/F327589570:01GH�=�>?IJ!@K"H ���B��'�� �!!! #L��� ������M����� )�� ��?LB��E��N B ��� �L�� %���� +9/5O/2- 53 P3:./32:0532795701Q,::0:6R.G N�S���*?TTCCC * *� ��UTV�� ����*����TM����� )�� ��T�������� ���� ����$ �� "JJ� 9/0W2:.X/6:YGZ96[701\0.G]XY.;51027 53G._6.31.G589/.8./.31. 27G0a12:053 (���� �U�?b��'���N� '��� �E����� ccc �!!< PG72-23Rd2--53]XY.e1535-019/.R012-.3:G58PG72-0G- �� �������f�?�� ������N� '��� �E����� ����$ ������(���B���� � "JJJ #L'� ��� � �E(����������� ����U%��� �� +;:2385/R\2gh.W0.g�"=<>?HK�@IHK ������������ "JK< XY.e1535-01P776G053]27G. Y501.Gi.:g..39/5Gj./F0:Q23R;5102746G:01. �� �����*� �?N� '��� �E�������E�'�� ������ ccc "JJ" XY.e3R58\20GG.kF20/.]l2:0532796/j5G.23R:Y.m75[27e153F5-Q,8:./:Y. 57Rn2/ f�Co���?��*� ccc "JJI eW./Q:Y03O85/;27.]XY.p0/:6.G23R\0-0:G58d2/q.:G f�Co���?��*� ccc �� "JJH X01q03OX0-.i5-[G]XY.l.g 53G./W2:0W.,GG267:53r.F-51/21Q f�Co���?f�C����� S������M���U� �!!� d5/279570:01G]s5g\0[./27G23R 53G./W2:0W.GXY03q (� ��U�?N� '��� �E��(� ��U������ S������U�B��'�� "JJ� XY.,/-1Y20/e1535-0G:]e1535-01G23ReW./QR2Q\08. f�Co���?t�������� ccc "JJI 20/972Q f�Co���?t�������� S��U���M��E �!!� #$��� �M�'������� $�A�u���v+96[7019./Gj.1:0W.���E@LU���I@"! S�����A�' � "JJ< #������*��� '��������*��� '�w�� �U ����� ���� ��%o���&���� ��� +9570:0127h.G.2/1Yx62/:./7Q<I=">?"J�@�!� S�� ����� ����� "J�< #L�� ����'� L�� ��� +;510275/1.G"�=�>?��!@�I S��� ������$���y��C�����A�' �B���� "JIK #B���%z����������( ' � ���{L�� ����$�C������w ����� u�� +96[701|j03053x62/:./7Q<�=<>?<H<@K� S��� ���������A�' ������C�� "JJI #w�� �U(�������E +,-./01239570:0F127;10.31.h.W0.gJ"=�>?�K�@JK ccc �!!" #L�'����U�����A ���'����U����(�U� � '�b�� �� �� ���� �% ���A�� � ��D�� �U ,-./0123456/327589570:0127;10.31.<�=<>?J�"@I" S�)�� ���u �� �� "JJ" i6G03.GG|/O230k2:05323R:Y.dQ:Y58:Y.d2/q.:e1535-Q (���� �U�?(���� �U�N� '��� �E����� S����U����B�����E "JJ� 96/G603Os2jj03.GG],-./0123 53G6-./G03:Y.Xg.3:0.:Y .3:6/Q �� �������f�?�� ������N� '��� �E����� S�y���M���'� "JH! XY. /5gR],;:6RQ58:Y.95j672/d03R f�Co���?w � �U�����

Page 265: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ���������������������� !"�#$%��%��&'����()*��)�+'��,-�./0 1��,,��,��2�3�*�4)/��'5'/00���)*5�0067890�/��::��;2'&'0/,<==�0'/4��0>'����,?43�*)�=/'� 06@�A�B'9,�CDE�����F�G$E� �F$HI%$J $#�%KL�MNO-�:PQ����27�R60������;S6(�+',,�.���0 '=�2,�/�.�5�)����A0�0�CTE�F�%UV$�%�L�MNO-�PPQ����W')��*��)*S��'06 5���/��:::�;(���R/�0�')�A'����A�9/�0 ��)*8/'�*/X�,���(�+��0,�CY#���%� I%$ $#�%Z�[��\�:M�O-N�:Q����R6� �]�)��)*]')�06�) �R�/�������;A'��'�')'���1��,,8��,�)S9/)'90���L�Q����-S6&'0/,W���)06A���CY#���%� T$F���%�F_%�J� %�Z�[��\�LMNO-P��QNL�```�����.�;()*�3�*9���)*A ,0���()a9)�,')S9/)'90-�6'&'0,?�����G$E� �F$HT$F���%K��MNO-P��Q�:�3�00�A03)����L�;B'72'A)�0'/,&'0?2�,)0�)R��)R06W'�'=&'0/>/=/)�,�>�/0 <=b���0�')��)*A)�0'/(*'�'R �CY#���%� I%$ $#�%Z�[��\�LMNO-���Q���3 �2�3�*������;S6A0�0�,0����8�,�,'=<06)��)c<�/���)1'),0�090�')��S6'/ �CG$E� �F$H��d�F_�E!��K��M�O-P�Q�:N���60),0�)�A�/�6�8�/9�6X�,�66'==��)*�7/)�>6����+,������;1���./�c0�')'=>/'.�.���0�,-S6A0�0'=06</00'���:�C()2�)��e�6)��)�>�9�A�'3����)*<�',S3/,� �*,��GE!d#� �E !��f %����� ��gh�E��KJ��%K� !i��K�K�1��./�*R-1��./�*R@)�3/,�0 >/,,-N:LQN����60/�A�W'./0��)*A0�)� W'06��)������I [��$ #� ��FU� %��jYT$JF���%�F"�K��K�k 7B�3)-l��@)�3/,�0 >/,,��,0�]'6)��::N�;2',5�/�04m+/�)�4����)�05�/�0<)'����,?CDE�����F�G$E� �F$HI%$ $#�%KL�M�O-��QP��'���]'6)���PP�;<)4,,� 1')�/)�)RB9��)@)*/,0�)*�)R�C()A03)1�6)�*��UF�KK�%K$Hn�K��� TV�F$K$oV��()*��)�+'��,-B���00>9.��,6�)R1'�+�) -�P�Q�P��'��/.��8/�*������;S6()a9)�'=3�,'=()='/��0�')')06@,'=>/',+�0�343��9�0�'),�CT$F���%�Fi�V�[�$��NMNO-��NQN��'�.'/R�8p'/)��::��qV�_r�o��%�FI [��$ #� ��F�K�gs��KE�� d�V�Z��F_����$H�V�n$�F!�1��./�*R-1��./�*R@)�3/,�0 >/,,�'/*�16�/�,�W',,��)*5�/�++/���P��;8��,*<,,�����0�')�)*<00�09*>'��/�t�0�')-S64==�0'=>/�'/S6'/�,')A9.,u9)0� 1')c,�*/*43�*)��CG$E� �F$HT��K$ �F���� !_$%��FTK�%V$F$d�NPM��O-�:��Q�:��'00�]'6)����P�;2')��*��00��)v,qV�s��V$H"�#$%����%w��FE���CTE�F�%UV$�%���M�Q�O-�Q�N�```��:::�s$��xE Ky��KKU��#�gf !��K�� !� dU��#�� !xE JU$ ��$F��\K�16���R'-@)�3/,�0 '=16���R'>/,,�'00�]'6)��)*�7/)�e)) ������;2�*�'�)v,A9==/�R16�)R06A�t�)*A�'+'=z'3/)�)0?CG$E� �F$HT$F���%�FI%$ $#��:PMLO-��LNQ���'3p' �</069/��)*z'/R8'�,���L��T��#���[�K#� !Z�F���!{!��K� Y J��|E���� 7l'/�-}�0�R')8''�,�

Page 266: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ������ ������������������������������ !�"�����#�$�%��&�����'��"��((��)*+,-./012/313+./4,5.,67�8�9:��7;�<�===�������>�?��@�>������)2/313+,A-./07�8�9:���;����$�� B��C�����<���C�����D���� �E��$�"���:��(����������"D����@F�C�!�����G���(��������������(��� ��������)*+,-./01H3I.A./0IJ/.K,1/,4,5.,6LL8�9:7�;�7��$�� B��C� ��">���C�M>G���������L�NO,P,+3/-0A./P.I,++0QR01R.A.S,1TU,0-1VO0ANO,WX,,YA3Z136[G�����"@�:G�����"@�\��!�����E]����������@ ����� ��">�C���>������_������a���@��$C�a�((��������#$������)4,T,0-/O.1b./-3c3I.A./T�:L�;��L�>� M�� B��C�������X,3I.d,-0I.T+ 3-P,+3/-0/W[2/313+./JA-0A,eWfb0-g,ATf01Y*IA,-10A.5,Th3-AO,ijTAR,1Ak-W��Ml��?:���>�����m�]�����>�C��!���� ����n������NO,H-.1/,� �Ml��?: B�]��@���>�o�� >�C��� ������ ��?��� ��"p������������������]���������F��?���q'C�B������ ����������"�C�\��� ����E�)*+,-./01H3I.A.K/0IJ/.,1/,4,5.,6L78�9:���;7���>�""�? ��"��E ��">�C���G��������L���BGC��"m�r�"����������� s$���������)t3k-10I3h2/313+./U.A,-0Ak-,�8�9:��;���>�"���� p���� B��s��"��u������� ��"p�C�p�E���77�NO,v,Y,-0I.TAH0Kc,-T� �M��C���� l:B����@���u����>�@�� ���$C�� w������ F��? ��"������l��@���L��xI0/gy3I,N0-.hhT01Y21Y3e,13kTH3I./WNO,3-WQH3I.A./0I2/313+W.1z,1,-0I2{k.I.d-.k+�G�����"@�:G�����"@�\��!�����E]�����>������"@� p��� �"�����x,W31YJ,IhK|1A,-,TA�GC��@�:\��!�����E�(GC�%�@�]�����>��_� p�(( ��"G���F���?�������J3/.0IRI,050e,T01YH3I.A./0IRO01e,Q}3A,-*I.e1+,1AT01Y~�J�H0-AWR30I.A.31T� �Ml��?:#s(��"\��!�����E]�����>��?� r��@��E���LL��'C���$���(]���������" ������� �����G��%"���������C�]����"������D���:B]����"G����%��������B���E����)*+,-.K/01t3k-10I3hH3I.A./0IJ/.,1/,��8�9:���;�<�>��s o������7��R0c.A0I�D�����>���M:]��@����]����C����>��?�� �� ��"p���'������� <��'C�]����������"�C�p"@�:B���%������E��r�!��������)*+,-./012/313+./4,5.,6�<8<9:��<;�<�>�����?� p�C��� ���a����a�����Ew��?��)t3k-10I3h2/313+./H,-KTc,/A.5,T��8�9:�L�;�7�>GC����E ������������4./Ob,Y.0fH33-P,+3/-0/WQR3++k1./0A.31H3I.KA./T.1Pkd.3kTN.+,T�\����� ��:\��!�����E�(��������]�����>G���?�E a����"���L��NO,4O,A3-./3h2/313+./T�>�"���� w�:\��!�����E�(w�������]�����===�������G��$�����!�������"�C�B�����������(a������)��a��%��">G���?�E �"� J,/31YNO3keOATQbWAOT01Yb3-0IT3h~�J�2/313+./y.TA3-W� �Ml��?:#s(��"\��!�����E]����:�7�;���>G���?E u������ ��"p�C����������L<�NO,*+,-./012AO3TQHkdI./*AA.KAkY,TN360-YTR0c.A0I.T+01YP,+3/-0/W�G�����"@�:u��!��"\��!�����E]�����

Page 267: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ��� �������������� �������� ������������ � !����"�����#"$�%&'()(*+,-.'/01-23-1()(40154(6/467�#7$8�7�9�:������; <��=>??��@��A��B"�C ���D; � � E �����@�� F�GHF IC ��H�D<�����%JK6'(40/3-1()(40154(6/46L6M(6N?=#=$8==97������H�!����=>:?�O''0)(-/01()PQJ/R**0P-/JS'0*(0T5612UV646W)(-/T0/X5612UY-/)'-1�Z�F[ ��8\E! ��]�����"��I;��""�^^^����=�5612UV646W)(-/_/K0*S6X�;����� ��Z8;����� �]�����"��I;��""�^^^����a��� �� � ���� �� � ���I�%3+(1-*-W+6'*bc0d0e(/6��#�$87=97�����f���H�� �� ��A ����� ���=>:=��H� �� � �@�� �I !���A�f� !g �G��������%,-.'/01-23-1()(401R4-/-KP:>#�$8>=a9�?�����������=>>��J564-/Xc6/4S6/Y+'6*)-K0)+P�Z�F[ ��8h� i!�c6''(0KUj6k*)6'b*Y-116d(0)6V(4)(-/0'P����7�Ai���DB����H8���� �G��l"��������"�� l����=>���3-1()(40130')(6*QJ5-4(-1-d(4015).XP-2)+6m1(d0'4+(401n6/X6/4(6*-2c-X6'/V6K-4'04P�Z�F[ ��8o���;��""�������p ���=>>>��@��Z �� !A��!G������"��%JK6'(40/3*P4+-1-d(*)�a#=�$8=��79���������� �����=>>=��; ��I������B �� ���� ��D������ ��; ��IC ���D8q �� ���q "�"�%JK6'(40/3-1()(40154(6/46L6M(6N:�#�$8��?9�:��"�"��<�F�D� ��=>���&.'60.4'04P�Z�F� ���8[ ��]�����"��I;��""�^^^�=>���r.K0/J4)(-/QJn'60)(*6-/R4-/-K(4*�s�� D 8s ����i G� �Iq �"�^^^�=>:= ��HZ�F@�� ��"� �t � ��"�%��u6NO/X(M(X.01(*)L6M(6N����� � i ��"8��l���Io<��87�79���^^^�=>:=l�5-4(01(*K����� � i ��"8��l���Is� ""�"�^^^�=>>��v(k6'01(*KQn+6Y10**(401n'0X()(-/������D� �G �G�<�" ��Z[8@��o <�� �� �! �t � ��t�< �� ��^^^�=>>:�O/)6'M6/)(-/(*KQJ/R4-/-K(4J/01P*(*������D� �G �G�<�" ��Z[8o <�� �� �! �t � ��t�< �� �� ������"� �I;� w����������<� �i���""�%]�����i8xx� ������"� �Ii� w��� �Dx��ixt����Ip�"i� I�i�iyt����Iz��""�� �� ��H� ��=>:7��H���� �; ��I;� �! ��" ��;<l��\i��� ��%JK6'(U40/,-.'/01-23-1()(40154(6/46�?#=$8�?9a��^^^�=>>:��;<l��\i��� � ��;<l��; ��I�=>:�9=>>7�%3.k1(4mW(/(-/{.0')6'1P��#=$8�9�:� " �g �� � �=>7>�n+6L.1(/dY10**�Z�F[ ��8g� FG�����<������p����"� ��@� � "A�� �� ������7��@��t � ��t!!��" !p�� � ��; ����i �� ��%,-.'/01-23.k1(4R4-/-K(4*:?#>$8�=�>9���<������ ���=>>>�Y0W()01(*KTV6K-4'04PT0/XL01W+b*3'6))P|--X|'-46'P�;����� ��Z8;����� �]�����"��I;��""�<�� �� �� ��A������� ��H�����A����!���������@�� ����! �Z�F"�%JK6'(40/R4-/-K(4L6M(6N>�#a$8=�7=9�7�<���D ��s "�I� ��s� ���"�<��������7��@��t�i��� �o��}<��I ! ;�� � �C ���%3.k1(4Y+-(46==�#=9�$87=9�a�<�i�I�h����� ��H�����A����!������a��;��"< "� ���; ����"�%Zqt�� ����D; i��Z �=��a:�

Page 268: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ������ ��������������������������� ���!��������""#�$%&'()%*+,+--./'012345367+8'.7.9+.(8:(;.9+%<+2,'+(%'=,>',%?/+3@A+.0'%1�!����B��C���B�����!�����D������������#EF#�G��������HIJ��������K������L���� �MN�������OB���K�PQ,3(3;+%/',.�ERSTCS#�US�����������#EE��G�KK������������J��������������MN��K����HIJ���O�����P&;+/',.(V3?/(.03@>30'%',.02,'+(,+SFR�TCWXSU�"X�YYY�#EES�G���������Z�����������K��N����������[N��K����HIJ�������C���K\������[��]����MM������P>?_0', a'('3(b?./%+/01��RWTCWXSU�"����������������MM�� ����]�#EE��G��B��K���K�M��������J��c�������Cd��JOc�K����[�B���K�Me�����KK���f���Oc���[�P&;+/',.(V3?/(.03@>30'%',.02,'+(,+W#R#TC�XWUS"X�g����������������������!���KOc��]��""#�Gg�������H����B��h����[��i���N��K��������H�������K�PV3?/(.03@>30'%',-FSR#TC#�EUX#�g�K���� �����#EEX�&j+.?%'@?07'(8�g��k��]C��B��������K����g�������l�BB�KK�����L������K�m����]KiJ�����i����������K��""W�n<+opqqr3;;'--'3(A+a3/%�i�!���JCss����EU##��BB�KK����[��s��J���sE##��J����J�M�g�B���f��KK����#EXF�n<+>./[email protected]>30'%',-4u(360+8v+.(8 a'(w'3('(%<+&;+/',.(Q0+,%3/.%+�l�B ���[�Cx������i�����K�� N��KK�g����B ���B���#XES�GL��N�� ��B �MH����B��H��������Pb?./%+/01V3?/(.03@Q,3(3;',-�RWTCS��UEE�g����K����e���������#E�W�n<+>3/%._0+*'+%y-,<+�H��f�����\�MB����g��k��]Ch�]��[N��KK�g�K ���������������!����KK�#EX"�5?;.($(@+/+(,+42%/.%+v'+-.(82<3/%w,3;'(v-3@23,'.0V?8v;+(%�H�[������l��MMK�g�CN�������Ox����g�KK������#E�W�7.()-A+0'v'3(-�g��k��]C��B������zMD���M���[�B������c�[���#EE��G��J�����l��[��KK�����l�K�K���c���D�K�Me��������[�������Pi�!���JCss�����������K��[��s�B s��M���[s����[��KK���B��YYY��""��5'-%3/',.0n._0+-4j?8v+%3@%<+:('%+82%.%+-{|}~}�����f�K���[O�����lCi���d�����B���N������[zMD���z�K��������#E�#�n<+�3v',3@r300+,%'�+&,%'3(4>?_0',�338-.(8%<+n<+3/13@�/3?a-�l�B ���[�Cx������i�����K�� N��KK�YYY�#EX��n<+A'-+.(8�+,0'(+3@*.%'3(-4Q,3(3;',�/36%<{2%.v�.%'3(.(823,'.0A'v'8'%'+-�g��x����Ck���i�����K�� N��KK�YYY�#EEF�Gc�[c���K!�M�������������]Cf� ��B�g�����K����������z����K���N����PV3?/(.03@Q,3(3;',>+/-a+,%'�+-#"R�TCSU�W�z������d���[��#EFX�G!��]��[c��]������J���K�f���PZ������z��������Z��m�[K���K��n<+r300+,%+8Q--.1-{V3?/(.0'-;.(8�+%%+/-3@�+3/v+/6+00������g��k��]Cx�������c��������f����C�WEUF��YYY�#EXS�qo���g��k��]C��[���l��KK���N�[��c����B���������J������ ����#EXS�GHMM���K�MN ���zJ�������N��O�� �P&;+/',.(>30'%',.02,'+(,+A+�'+6��R#TC#��UE"�YYY�#EE��n<+A.%'3(.0>?_0',4|'@%1~+./-3@n/+(8-'(&;+/',.(-)>30',1>/+@+/+(,+-�l����[�Ci�����K�� �Ml����[�N��KK�

Page 269: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ������� �������� ������������ !�������"#�"�$��%���$&�$'�()�*�����+�$#,���#,,�""-�,�� ��,� ./012345/642789/:/;1<06=840>?@A40�B��C��,��'�DE���,'"C������B��C��,��'��,,E��FGH�,����� ��������III� !�$����+�$���$�����$,��J�����"���(*�����K�����"��L�����M�������#�'�MN$����'���������J��D������O���G��'�� ���"�'������PQ43816R1ST=3043;UVWVXYVWXZ�+��,��EB��C��,��'�MJ�,$��,����,,��"�[�� ������H� L��,���#���)�����,���L�����,,���"\������(]1?6<2=A1S=_=25 0121;403�ab�cE���F��I�ddd������ e�N$�����$)�������������M���-�,���'�ML�����,,���"\����������!f�������L���#�'�(P;/640=2 0121;40./g4/_ a�bHcEG�GFa��ddd����I� -�fNMh$����),���\�����+�D��i(]1?62=A1S=_=25 01<21;403��b�cE�aFG����,,�� !��,�����II�� %��"���$")�,���#����,����N$�����$�"�$'i(0121;/8640=aIb�cE���F�I����,,�� !��,��� ��*#���!��""�����III�>1A4840=A0121;403UjkA=424270121;40>1A40R�L�������E+)!��,,�ddd��IIH� L��,���#����,��N$�����$�"�$'�(]1?62=A1S0121;40>/6<3k/084g/3��b�cEa�F����,�� +�-,�������a�l9/ 4;48381.=8412=A jk/08=84123�mnM���E�"$Df�""��f��,��$�L���������a� !��m�����,� *�*��f,�(K�#�'�a�B�o����Epp����"�&���,,����p������,p��,�"'�����i������)%q������"�, ��$��������� e����$�#�"�$m��������!��� ���IF���I�(r?34<2/33 0121;403��b�cE��FHI���D�� ���C����II��l9/rA=2stA=8/Ul9/u15/62:/24=A1SQ?;=2v=8?6/�O�fw��DE\�D����)eFx��f"����O��f��D,�""��IIH� e����$�,��y���#�,����,�(B�o����Eppfff��������pm�"���������,pN$�����$,py��z�����{I�{IH���M���������� J����� y������$��$������� *#'*�"���� ����#��y��'����H� L��$����%�,$��,Em�EJ��%�N$�����,�,!���Di(l9/16R=25:/043412�Gb�cE���F�I����[ +�$��" *���%#�$� +�'L��$��� ��y���*��,D��������� !��*#�,�Me#�#��ie��%�MM����$�,���#�����M��)�$���!��,M��,�����w�#����m"��(>?@A40|k42412}?=68/6AR��bHcEHH�FGG���"� x���� ��-�f����,����"������ �����,�ML�����,,���"\��&����(P;/640=2]1?62=A1S>1A4840=At04/20/��b�cE���Fa��ddd����a�~1276/33UP>1A4840=A<0121;40Q43816R1S.1AA~=AA�18427�O�fw��DEmnM���B��C��,��'��,,���"� J�""����IIH� y���!���EJ�'e��N$�����,�,��O���$�����,�,��y�e���i(T/5/6=A./3/6g/r=2s1St8�1?43./g4/_Gb�cE�FG���D�� ��#�"������l9/./=312427�18/6U~1;;?240=8412=25>/63?=341242>6/345/284=A~=;k=4723�L��$��EB��C��,��'�ML��$����,,�

Page 270: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� �������������������������� � !"#$!%�&!' �(� ���)%*+!�,$*!� )��-#���.��/�!'�-!� 0.�� ���1�23���4 56��7���8��7 ���9:� ���;;;��<<��=,���*�,���.>'�'��?�@�A BC�D5E�F �G3H��� ����������4�I��J� �������KL� M�2�9 ���9���H�9:JN 2����:5O��G2PF 9 ���9� QG�� �JR���9���H1��� L� �:�S0�� �,�.T!&�!@�UVW5V<�X�V�YG�99�� �Z �4 ����E2�L7 ��D:���[\�K1�G��H] ��G�N��4��9��1�P9��4 ��:5�O HJPN � F9������9� ]9 �_�RHHG����S�a���.��/!�'��b�.� >��-��,��./'>,$�.�(>\cU�W5�VdX\[�;;;���[[�K1�9���9��4��9���H����:��H4���HE��H:���JH�9���H1��� �S�*!��,��/�.� �,�.�,�!�,!T!&�!@[�UVW5d�cXVc�YG��D��GH���[[�KR�N J �� J9� H�9���JR� ���S�a���.��/�.� �,'�<U�W5V�X\��;;;����<�KN � 4GH�9�����9� H�9���JR� ���SR�e�� I���3���4 � ���f!>��-�!.�b%� !�!' �1����458��7 ���9:J1����4� ��5�[VX�����3���I�99� B����[�K�:��H4:���g��2����S�a���.��=,���*�,?� b!�� a�!VcU�W5��X\c��� �e�����c��?��!���-�*�*� $�A BC�D5EG4G�9G�I�h HH :������E:�����d�� .�'�$�a((!-�A BC�D5O�4� 9�� � ��I H7��������=,���*�,'"#$!0a. a�!���0�� ��&!�'��.�,�!�,!�1��P��458��7 ���9:J1����4� ���� �H�B�D�N�7����<<��K6914��9���1H1���� ��9��iL �9��49� gJJ �9�JI9�7�9 �� �����4�H�9���HN �����I�D��4�S�a���.��/�.� �,'c\U�W5�<��X\\�� :�H���] ����]��� �9Q�H4 �����R��]�� ���[d�#$!��,��j��.�(>��= $b��,!� ��'*"=&�.a �����>k�*!�'���'��l!��+$�j��)k�',��*��� ���)T�,b�'*��-m� ����.�'*�E9� ��58��7 ���9:JZ �4��� ���������O9 7 ����[��#$!=,���*�' n'o�!@�� $!p��.-"q�&!��*!� )r��bs! ')��-/aj.�,/�.�,>�1�23���4 51�23���4 8��7 ���9:� ������ 3 �D�M�G�� ����V�KL� H�9���JZ� �iH�9���H� J � �� ��2�49� gH� �H:�S�a���.��/�.� �,'��U�W5V\�Xc\�����2�����:����d�#$!��*+'��'"�0�*+.! !qa�-! �ta�u�&��� !u�*�.>�A BC�D56��F �1HH�������D 99��I��9�����O� �2�9��g�B�������<�f�� �'$=,���*�,t+�����"��a�&!>���#$�a'��-=,���*�' '�M���5R��9�9G9 Jg��2��EJJ�������D ��v�HH��2���[[�?�j!��.�'*�(���' /�+a.�'*"�0������ � ���j! @!!� $!#$!��>��k!*�,��,>��- $!#$!��>����,��.0$��,!���F �96 �4�9��RM5v�7 H���� ����3 �9���G�� HH��<<��#$!0$��,!"�u�j.!��u�!!#��-!��-/�� !, ����'*�8FF �O���H ��7 ��Ae5� �9�� 6�HH�����D�N�������c�K8�� ��9�����4g��2��H��:� J�2�S�a���.��=,�b��*�,?� !�� a�!V\U�W5�X\���2 ��N�7����<<V�KI����� F9������H�9���H G9�2 ��S=,���*�,�a���.��VU\[\W5�X�<��9�3����IG���:���c��r��)=,���*>)��-� � !"�#�!� �'!��=,���*�,/���,�+.!'�M�E�4 H �5A����

Page 271: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������ ������� ����������������� ��!�"#$%&'#()*$+(,-.'/,0./12-$�34251/,6#(/,$��7�8�9:�;8����� ������� ��< ��=���������>���=?��@A� �����BB�"#$4(1/'/,.1C,(D(+&()E$D'FG$$H/DI�J���:K�?� �L@�� �@M?<���� ���?<���M�?�����N��O�AP@� �@��3G(2'#$-DC,(D(+/,Q(2-D.1��7�9:�;�8���?��R��=� ������N����!� �R���<� S��� P@� �T=� O� �U��������� V? �@ �S �R���<�����L����<?�����3W+$-/,.DQ(2-D.1()4(1/'/,.1G,/$D,$X�7X9:���8����Y�@���Z SS� �����X��[�S ���� P@� �@P �\ �@� �3]�Z�����U��� ��� ���"#$4(1/'/,.1C,(D(+&()4(1/,&E$)(-+�������\�����:]�U����?� S�]�� ��������P@� �@�:;�N8�N�Y�@���Z SS� �����L��� ����� �����;��P@� �@ S� ����� M�@ ��S>�<��]�� \������3 -((H/DI_4.$-_(DC,(D(+/,W,'/a/'&�:�8��B�Y����UM�?��>��� ��������=� bc �M����@��P@� �!: @ ��JA�<�L�� ����d ����<�=��� �M �������>?��=�< ������3Q(2-D.1()C,(D(+/,e/'$-.'2-$NB7X9:��;8�;�Y� ? ����M�?����X���[��K �� ������ > � ���=� ���3C,(D(+$'-/,.�X7N9:�B�8����fff�����������P@� ����K���3]�"#$6(11$,'$gG,/$D'/h,4.$-_()4.21WiG.+2$1_(D�j����� <���\ :k]=M� ��:����8X��Y� ? ����< ������;�"#$l((ge/)$.Dgm'_*/_,(D'$D'_n"#$W+$-/,.D*-$.+/D'#$WI$()CD'/'1$+$D'�c �o�A:��� p?� �Y�RR��\�����q���������]�@ ���q ���M���@�R��UL\ �� ��������R��3Q(2-FD.1()C,(D(+/,4$-_$,'/a$_;7�9:X;8���Y@� ����\�=� �����B��"#$G'-.'$I&()6(Dr/,'��� <���\ :p��q���s��Uq �����M� ���Y@� � ��O�k�������q����������mDg2_'-/.1%.-H$'G'-2,'2-$.DgC,(FD(+/,4$-)(-+.D,$�J���:p?\���k�St���Y@� q �K �� ������k���� �Y��?\�� ��������l1(5.1/u.'/(D.Dg'#$4$-F,$'/(D_()W+$-/,.Dv(-H$-_�������\�����:]�����?� S�]�� ��������P@� �@��fff�����<������� � � �� �]���q��?��=��� M��@�M� S � �@ �T3Q(2-FD.1()mD'$-D.'/(D.1C,(D(+/,_;X7�9:���8���Y@�� ���\ ��L���?����;��"#$6-/_/_()'#$w1gw-g$-xyzyz{yz||�J���:p?\���k�St���Y@�? ��� ��L� }��� ���������P}R� ���q j���\�3E.'/(D.1/'&.DgG(,/$'&��7�9:B�8����fff�����<�We(I/,()C~-$__/a$6#(/,$�M���@ ���cZ:M���@ ��s��q �U����M� ���Y@�?��d ������ �������"#$4251/,�_$()4-/a.'$mD'$-$_'�������\�����:J�A��\�]�����?����Y@�? R � ��Z� R����;��6./'.1/_+xG(,/.1/_+x.Dg*$+(,-.,&�c �o�A:p��R ����J��� ���Y@�? R � ��Z� R����;X��/_'(-&()C,(D(+/,WD.1&_/_�c �o�A:�}S��s��q �����M� ���

Page 272: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ������������������������� !�"##�����$�%$���#�&$��'(��)�*�+,-�./01*�+-�./02�.3�4.567�44���4�8�3./���/��9:*.5�.�����;�<�=>�?��� @�A��$��B'�CD��$��B��E���F'�C����*�+-�./01*�+-�./02�.3�4.567�44���4�8�3./���/*��� 6�GH�:����I�J K,L�5�45.�M+�.9��4N7� .5.9� OP.�.��4�QL����R��4-�./0�/��S����)@��'F����C�#��*�.9�0�12�.3�,4.56�K*�.9�0�7�441�TUVUI���4�8�3./�*�� W�4 ����/X4 .P����U��JY�.54NOPP�4.5.��5�Z[H4.�0N1 K,L�5�45��6+-� .97� .5.94\Q!A�C�]��%�����]��@]���]�>�F?�� U�_�1���V�T���4�8�3./���/X��.WH//6����I�JO�5�O�.0.�4�K5�7� .5.9� 8.4,H�.56�KY�+��QL�7�5�.9.�aH�.���/X�H.4b. 6�/4��c�A��d%�����]#d��)E$��B��efg��:1hH44 �0G�H�/�5.��1�T�VUU���4�8�3./���/h.9���/X�H������JL�/H9.�0MPP���5 6 K,L�5�45/7�, .5.9� 7�K��94�Q!A�C�]��i�jC����'%�����]��@]���]��U_�1���V;����4�8�3./�h.9���/X�H�b�+b6 ����/W���.4M �����I�J K,L�5�4534�6+-� .97� .5.94.�7� .96M55.5H/4��/7�4./�5.� k�5.�0�Q!A�C�]��%�����]��@]���]�>�?�� UT_�1�UIV�T���4�8�3./�b�+b6 ����9:*.5�.����/8��� /l.�/����U��J7� .5.9� 64,5+HPP��5��/7H- .9h4P��45�5�m��06*�.4.4�Q!A�C�]��i�jC����'%�����]��@]���]���_�1;�V�����P.���L��������n�A�]C�]�o#%��]��L5��9��eg1*��� 2�.3�4.567�44�ppp������n�A�]C���]ij#��]��efW�3�1g� 2�.3�4.567�44���P.���L�����/*�4.���W�9:�,*��/�q�������Jh9��4./�.�08+�9��96N4k� H�QL�L����P.����/*�4.���W�9:�,*��/�q��/4��n�A�]C�]�o#r��j��*�+-�./01*�+-�./02�.3�4.567�441�V�����P.���h�-�5���/W��P�5R���s��������Ja�/�8.KK��94.�7� .967�K��941MH++��6�Kb��/4G��+5����I45�5����I4�Q%jt��]u&�����vj�C��C��;I_�1T�V����KK�.��53�������>�������"=&�]������#�*�+-�./01*�+-�./02�.3�,4.567�44��P4 �l��5����/[���6Y.�0�45������J7� .5.9� 7�K��94K��5�7��:[��� 1Ma��� .w�5.���Q!A�C�]��i�jC����'%�����]��@]���]��;_�1��V������+��R.9�� ��II��c$�%��&��S����?�c��C)<$��B# %#�j)�#]���]�d@jF&�C#������d��)u�$�CE��'j#���#�'ujC<�A��efg��:1W��6W� 5��. ��h�-�5����U�J7H- .9h4.45��95�L�/x�5.��1M7Hww �QSC��y��B#%�&�C#��"]���A�]!]��?����1�;�V����� .K��M�/�.������J5�53�4H47�.3�5Of��4�.P�Qi�jC����'"]���A�]%�C#&�]��?�#��_T1���V;I�.-�5�W��45����U�JX�-��R��:5h.0./.5.41M55�h��5�K2�+P �6+�5.�mH��P�Qi�jC����'"]���A�]%�C#&�]��?�#��_�1�UV;T�.+���W�-�5����;�JWH+��e�5H�.�7� .5.941b�8.� �0H�K7469�� �06f.5�7� .5.9� 9.�9�Q!A�C�]��%�����]��@]���]�>�?�� U�_�1���V�IT�.+����H .������;��JY��58�45�GH5H�W� /\b�G��9�45.��eH5,4� �QL��H .��.+���/��<$�@�����'zjA������*�+-�./01[ �9:f 1�T�V�I�

Page 273: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ������������������������ !"#�$%�&�'��(�)�*+��,-.����///���������01�%#���2�3�"45�6�7(�,�8�� 9�*7(�,�8��:�;�(<8=7(�<<���� ��������������>5�$�#%5?�$3�@"�$5�3� A##%B4��%�$�C��C(��(*:�;�(<8=�DE,F)��7(�<<���� �,�88��GGG�HE�<,'��<*C����8�;��<���I9�8����7���,J����:JKF88L*MM...��L(��()ML(�)(�<M.�<�8MGGG�G��<8�;��<���F8���L(�8 ��<�LF��GGN�HJ�8����O((�8����8=*PF=7��=�)QF�P�(��Q(���R()��S�8���<��,�L�)��8J���,�<8F���,��'�<8<�DC(,F�(T,�U��,<�IV4��W1&$X�"4$�1� A$��4$��%�$�1Y�Z��[�\*]G�N���-��<�� E�(-����]�HQF�7�(<�;�(��,��D7��������<��_<T,���,<�IX�"4$�1� >5�$�#%5 �43a�5�%b�3��[�\*�c]������;, 7��� +�(�,Fd<,FF�DD �����(�FK,F8��<8�����eG�Hd�,8<���d��(<*:���(<8����)7�(,�;��J<-�IO�J,F�(��,F.�)���P��8�(C���(< ��<� ��5%���12%3Wf33�33#�$�g!�Z�� �%3�� �>$�"B�h9�.i�(-*7����7(�<<*�e������8F C�����e��f$A$@"%4&A$�����j��"4��$k?�"3�3� ���l��1��� j��%�$3�O�����L��<*K��(8='��<<,<��8F T(,���e�����0$5��$B%$Bf#�4%5�$m���4�+�(-���=���K�<C�)���<*:�;�(<8=�D'��D�(��7(�<<��8F n�(���������HJ�8����'F�,�*QF�'��8(�<8+�8.���T,���,<���7<=,F���)=�IX�"4$�1� �1%�%5�1>5�$�#&��[N\*e]]�]�///��GGc�H'��<8(�,8;<8���T,���),��J�8����8=�T,���,<�If#�4o%5�$>5�$�#%52�b%�Z�c[c\*N���Ge��8F n�(��� ������<P��-�(����c�HE���8�(=J�.�(�<���p�,<��'�<8�TqL�(��8��T,���,<�I>5�$�#%5A$@"%4&c�[�\*�N������� O�=�����e�Hn�8�(O)��(��,����8F�p��,(�8,O�����I?4%�%5�12�ob%�Z��[N\*������///������H2�3�1b%$B���r�#�54��%5r%1�##�sIt�1�X�"4$�1�$2�B"1�o�%�$��[�\*NG��N�///��GGG�Hp�7��8,��<7����(sI?4%�%5�12�b%�Z�N[�c\*�N]���///��GGN�H7��8,��O)��(��,����QF�'���8�(�u�(8�(��pDv,��8=*C9�.7�(<L�,8;���8F�w'��8(��R�<�<<��_�D'��<88�8����QF��(=�IA�Z�Y�Z2�b%�Ze�[N\*��e]�c]����(�< x��()�����e����?4%3%3� y1�z�1?�a%��1%3#g{a�$��5%��&>$k�$oB�4�k�9�.i�(-*7���,CDD�(<���.��� QF��<��GGN��faa1%�k>5�$�#%53g��%$W%$BV�&�$k���B�{$��9�.i�(-*+�<,+��-<�///��GGN��V�3%5>5�$�#%53gf?%�%|�$}3y"%k������>5�$�#&�9�.i�(-*+�<,+��-<��L�,- P�C����c�f?�$5%3�!%3��4&� V4%��%$~����������'��(�)�*'�U�(�)�:�;�(<8=7(�<<��L��,� E,F������]]�H'��<��(E<L�(,�L8��< 7(���,8d���(� ���7(�U��,�(K���8=�I2�b%�Z� >5�$�#%5��"k%�3NN[c\*���]���L��,�( ��(��(8���e��Hd(�d(����8�+����)��IO�QF��<E�,-�= ��� f 1�� �4Y%z�4�&gf$f4B"#�$�fB�%$3���5%�1%3#�$k��5%�1%3�%5Y�B%31�o�%�$�O�����L��<*K��(8=d���*ccN�

Page 274: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ����������������������������� !"#$$%�&�'()� *&)�)���+,���-�)�+��./0/�123�4),��56)74),��5�,85)�)9�66�:;<����� =>�<�?� ��@A�?�BCADE�F�G*0��H���III�./�.�123�85)�)9�56)7J�7)�9��)��:>�<�?� ��K� C�CA� @A�?�B=�/F�G*�.�H�0�III�./L��185)�)9�56)�83�56M:J�NO���OP����23)9�6-�,�Q))�����6��R��@DD�?A�����CS �����7)���TU*V))W��J�6�O�)�4��66*���H����+,���-�)�+�����-��XY�5 ���./EE�1Z�-O6�PO6&)�86Z�6[O���O9�:\B��CA�?@A�?�BCA]�C�_�EF�G*E�H/���+,��a)6�[3�������b �c� Cd��C�?�?!e�DfCDA�?��?�D�&�'()� *&)�)��III�����P�1J�7)�9��)��:J�Z�W��V�����6)������R��g�?ACD�@?A=A �hi�!C���@A�?�BCAD�jk�3[*ll'''��5)�,�P�)�+l,�P���Xl8�5lJ�7)�9��)��39,�III������R��]���C?SmC?��C�Dn\m�_oCD���=�������� !pDq�D�K��Di��h�<Df�A�!��&�'()� *&)�)����9����23)9�6����0�1)9�2�, *Q)��X��4),��56�UF4����,Gk�W��')73������O���:K<c CAg��CA�.��F.l�G*.�0H0��O�6����T�66���������r���C��� s�_�?!@A�?�BCAD�&�'()� *T�9tP���+�j��W��6�X4��66�O�)'��5 ��a�9�6������R���CD!�B��g��_!D�&�'()� *Z)OP,���X�O���Z����,������4),��5�,Y��6��3�&�'6*UT���5�,8u�9����)��j�[OP�2�P���) �U,�u�����������1U66�66��+3�vZUw��3�U�)9�,X)7x77t��P�,Z�O+4��65��P��+�:e?!�i�?!�?�]�C�_0F.G*�0H0��2�O66�+�v��� �./�0�123�4��6��4)6��)�)73�Z)5����)7v���2�����:K<c CA��C�?D�����\B��CA�?@A�?�BCA\DD�AC��C�?�F.G*�/H�0�2�X,)��3�,,�X�./L/�K�DC�C�e <DC�?Dyg����C��� �hf�A�i�C�?�?!���o�� ��=qC?!�&�'()� *Y�6�5Y)) 6�2�,)5 �43�,�[������123�� ��+3�j�3�� �P,�*�5���w�,O�6���2�P))T)+���)�6�:R��?!DC?g�S?C�C��AC�?A�EFEG*���H���23�,���k�53����.//��R���C??��pDg<�D�yK���!�z�D�?!\?�B� C�D��@A�h?�BCAsC���4���5�)��&a*4���5�)�j��W��6�X4��66�2��),��a���������1k��)��,J����)��,�X*)9�85)�)9�56)7�,7tQ���+�t9���:@<��i��?@A�?�BCA]�C�_��F�H0G*���H00�2)5{O�W�,,��U,�u�6���./�/�f�B�A��A=C?\B��CA��&�' ()� *V��[��t4�������,�2),,�6)��k)P������k�53���|�+����.//.�1k)9��5��k��,�69����4),�5Xk�7)�9�:}=~ �D��F.G*0EHE��2O5 ���k)P���./E����� C?�D]�� <�C�?��=y�������#��&�'()� *&)�)��III�.//����� C?C?K�_��yR��]�� <�C�?���B\c����#����%��&�'()� *&)�)��III����./EL�R��q��zh@?S� D]��!���&�'()� *&)�)��2O,,)5 �-)��)��./�0�18��XY������6��4),��56�:\B��CA�?@A�?�BCA]�C�_00F.l�G*�0LH���III�./�E�R�_��!�q����B��CAD��K� C�CAD�U��U�P)�*j��W��6�X)7Q�53�+��4��66�III�./E.�1T3���X)73�j�53����P,��:��D���?@A�?�BCA>�<�?� /F�G*�E/H/��

Page 275: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ������������������������� ����������� ����!���"�����#$%&'()*+,-.%,%/0.1%&+,23�45�67��89�:4�;;;�����"��<��=�> �=��"�����?#@&A30.B(%0.*C45�67���9�:��=�D���E��������4�F(*@%30'0.G%HI&+*2&.+2.J�K����D�>L7M��N��!���O��!!� PD��� ��;;;�������Q�����L��� ����! ������R=�����S��!��� ��#T�U�����!��V������"�������!��������������� ����!��F(*@%30'0.23-.%,%/J%HW*,')$**X0,Y�Z�!���7[�V��P ���D� O"��!���!7��89�:�;;;�������\�V��L�<���<����L���S����]#T�L�����[��������� (2'_%-.%,%/0G'GB%,'+0A&'*a�Vb���7a�Vb���M��N��!���O��!!7�49�:C�N��!���PD�!����L�����[����D����������E�SD�������M� ��������7\���!�� !���Z��!�!�#T�L�����[����D���O��=��N� ����PD�!N��R!�����!��1&cY/*,'&,c*+d,.*+'20,'Jef*&+0G'0.G2,cI02G*G�U�D"���S�7U�D"���S�M��N��!���O��!!7C9�:�;;;�����"��PN����"�����7P\���!�� ��E�S��SQ��g�� ����O��"�"��R����#T�L�����[����D���O��=��N� ����PD�!N��!�����!��1&cY/*,'&,c*+d,.*+'20,'Jef*&+0G'0.G2,cI02G*G�U�D"���S�7U�D"���S�M��N��R!���O��!!7��C94��������D���������<�"���������=hh��� �����L����O������7T�!��RD�������!h��!���U��D����=�D"��� P������?#i2j2,c$%.0*'JW*k0*j�45�67��9��������E���R��"�����::���l����S<���>�������>����!U��m� �7P�noh���D������!�� noh��!!�N�l����S�#1%&+,23%H@&A30.-.%,%/0.G��549�67���89���M�=�U��!!Z�����::8���M�=�����Z���� �<���U������#M�K���h7ppVVV� ��!!�S�Np ����S�R�����p"���� �p ���:���D��;;;��::8"��M�=�����Z���� �<���>�o� ��#M�K���h7ppVVV� ��!!�S�Np ����S�R�����p"���� �p �:�:���D��l��L��=�����n�� ��::�����������qN���h��D�!D 5���q����Z��!�!6�#r/*+0.2,-.%,%/0.W*k0*j��5�67����98��l��"��=������[��= ���sD���\����Z��������a��D��a������C��U���s��P ��N���7<��O���� �h���!?<���L����=��?#r/*+0.2,@%30'0.23$.0*,.*W*k0*j�45�67C:C9���l�! !��<�[�h������W2'0%,23W0GX@%30.J�a�Vb���7a�Vb���M��N��!���O��!!�l��t�P�������:::�_*'*.'0,Yi0*G2,c_*.*0'eF(*@GJ.(%3%YJ%HiJ0,Y2,c'(*u/v30.2'0%,GH%+@+%H*GG0%,23@+2.'0.*�a�Vb���7E���<�������=��!�<��!����<�����D�������n ���D� !T�!�� ������\�S�= ����!�#1%&+,23%H-.%,%/0.i0'*+2'&+*C:5�67�:��98��;;;����4����n � �� n ���D� [��V���S���O"�� qh������ n �R��D� T!!�!�#1%&+,23%H-.%,%/0.-c&.2'0%,��5C67��89�:8�<��!����<�����D����>�oK��!��������rw2'0%,23$&+k*J%Hr/*+0.2,-.%),%/0.i0'*+2.J�K�� ����an7����hq�S���s������;;;��::���P!!�!!��S���n ���D� [��V���S����n ���D� qh�����!� P���!�#x&2+'*+3JW*k0*j%H-.%,%/0.G2,cy0,2,.*��5867���9C��

Page 276: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

���������� ����� ����������� ����� �������� ������������ ���� �� ��������!�"�#$%%�#& ������'(��� "����)"���� ��������)"�����#*+",��-��$��.$$%%#�/0���1233444#5''#���35 ���1����3$$%%,�"�����#"'�#666#$%%7#& ������'(��� "��8���4�������(�� �����-���)�� ���,�����#*�/0���1233444#5''#���3��� "��3�����#"'�9���:3"������1��3��"�� ��3���;��#"'�<���=>:$?�$@#�����A��,(� "����#$%7B#CDEFGHIJKLHMNOPJFQE#R�4S��52���;���������#� �����T����������� ��1������U�� ���1���V������#$%W$#&X����� �, "�)"������'T���;����U����2(R��"��� "�(11��"���> ��� -�,� ����� � "�#*YDHMZF[D\]D[_F[aDZDKbW%c?d2�?�e�?#� ���(����4#$%%�#&����U1 ����# ���� ��)f1��� ����'���#*YDHMZF[D\aDZDK^]JMEPJ_gJE%c?d2$@@e�?#� ���0��������A "�������#$%W�#CJNH[F_DMbCJ\DMKhijF_k_HF[[blFPPJZJm#T�����20 �����T��4�#� ��-����/�-���#�BB�#]D[[ZNn]D[bnFZm]HL[ oPZDZhpjJqFEJkNFZE_lJJmZN_jJrsD JD\_jJ]JDP[JtuRS2������#� ����>� �#$%%W#pjJoP_K EKvFP#R�4S��52�5��# �� � V#U� ���������� ��#�BB�#&�"�� ������ R(�X( R����#*�/0 ���1233444#"� ����'����� ��#���3���"�3$B$�%@,'"�,�����,��,�'�,�����#���# ����-��/����#$%W7#&X��A�5��'��U��1����U�����������A�5��'����� � "�U����"�#*YDHMZF[D\GFwnaDZDK^EnFZmoMNFZxF_DZ@c�d2?@�e?W#666#$%%W#pjJ]D[_F[aDZDKbD\y _F_DMEjP#U�-� ���2U�-� ����� ���� �������# �����>����#$%W%#&��>���"�" �������"�)';" ���/������#*YDHMzZF[D\]D[_F[aDZDKb%7c�d2$@%�e$?�?#666#$%%�#pjJ{b_jD\yJKDMF_ |F[HMJhijb]D[_F[}ZE__H_DZEkMJa\~ JZ_#U� "��2�� ���� ���'U� "�������#666#�BB�#&��� ����=�"���/�� ��� -�� ��2��40 ����T ��'(���� ��U�����X��� � � ��#*�/0���1233��1�� ��� ��#"�� -#���3�"�"�"��3�W�3666#�BB�-#&������������1������ � "�(����� � ��2��4�� �'�����������U���� ����� "/�����'X���-#*�/0���12331��1��#�"�"#���3�4 ����34��5 ��#11���3�����'����-#�BB�#1�'#666#�BB�"#&/�1����U1��2+����A�����������'X��� ��'�������=��� ��� ��#*aDZYDHMZF[iF_j�c$d2��e@$#666#�BB��#& �"���/�1����U1��2X����4����������'���A�� ������#*aDZYDHMZF[iF_j�c�d2$W�e%�#��'����V��� �#�BB$#&(��������/� ���9)� ���"�'�����-������ �)��",� ���#* ��'����� ���� �������� "�����'T�� ������5 ���1��R�#$7@B#��'����V��� ����)� "� ���4 ��#�BB?#&���� "� ��A�5���#*YDHMZF[D\aDzZDK^]JMEPJ_gJE$Wc�d2$B7e��#��1����/�- ����V���� �1��#$%%W#& ��',=�������� ��-�� "��� � "������-� "(�� �������4�����U������#*]D[_F[�JjFgDM�Bc@d2�?$e��#

Page 277: The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies

��� ������������� ����������� ������������������ !"#$ %&'���()������&���*+�����, � ��-,����. � �� /0123456789:376;9<=9;4>456;?542752@!ABCD"#EF!EE! �*������� �EE@ %�*����G����H���I��,,��� �J�� �K�LMI'����NK������ O.���,� /P�+ � )DQQR*��� ���� � ���Q,���Q�EE@QE$�#�EE@S ��,��� � ,� T��������� !""� UV2W6>:3267XY34Z47[9<\6[[Y]47497 H�,����DH�,M����P���� *&��� ^^^ �EE@ %H�,�� ��)�R �_ ( �*O�H����) �a+� �� ()��� /�����'�����������������������R b���� c;25>936;d2195365e -��-��DP���� *�a������&���D@!!F@�