Upload
vedran
View
11
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
seminar
Citation preview
1ANALIZA FINANCIJSKIH IZVJETAJA KAO
PRETPOSTAVKA UPRAVLJANJA PODUZEDEM
17.01.2009.
ANALIZA FINANC. IZVJETAJA (VJEBE)
Mario upan, dipl. oec.
www.vup.hr/~mzupan
TEMELJNA FINANCIJSKA IZVJEDA
Bilanca (Balance Sheet) -financijski saetak o rezultatima poslovanja poduzeda za odreeni period
Raun dobiti i gubitka(Income Statement/Profit and Loss Statement) - predstavlja sumarno izvjede poduzeda odnosno njenu financijsku poziciju u danom trenutku
Izvjetaj o novanom tijeku (Statement of Cash Flow) - daje sumarne podatke o operativnom, investicijskom i financijskom tijeku gotovine i promjene koje nastaju u tijekovima gotovine utrivih vrijednosnih papira za dani period
Izvjetaj o promjenama glavnice (Statement of Retained Earnings) - daje informaciju o povedanju/smanjenju neto imovine za vrijeme izmeu 2 datuma bilance
Biljeke uz financijske izvjetaje sadre sve detalje koje rastereduju temeljne financijske izvjetaje npr. inform. o strukturi i veliini zaliha, DI, br. emitiranih dionica, njihovim nominalnim vrijednostima i vrsti
2 Odabir raunovodstvenih politika utjee se na financijski poloaj i uspjenost poslovanjaPODRUJA: DI i amortizacija zalihe rezerviranja prihodi i otpis potraivanja kapitalizacija trokova posudbe kapitalizacija trokova R&D aktivna/pasivna vremenska razgranienja politika konsolidacije (metoda udjela/troka) promjene teaja stranih valuta (headging) najmovi
Financijska kontrola i analiza
Znati itati financijske izvjetaje znaajna je pretpostavka kvalitetnog procesa upravljanja.
Jedan od kriterija uspjene analize financijskih izvjeda je poznavanje cjelokupnog poslovanja poduzeda, primijenjenih raunovodstvenih politika te postavljene strategije razvoja.
Nadalje, iskustvo u sastavljanju i analiziranju financijskih izvjetaja pozitivno utjee na kvalitetu tumaenja dobivenih rezultata, a samim time i na odluku donesenu na temelju analize.
Financijski izvjetaji predstavljaju vrlo vaan informacijski potencijal za itav niz razliitih korisnika.
zakonske forme financijskih izvjetaja ne zadovoljavaju potrebe finanancijske analize !
3 fundamentalna analiza analizira poslovanje poduzeda i vri komparaciju poslovnih subjekata;
polazi od pretpostavke da trite nije savreno efikasno te da informacijama dobivenih fundamentalnom analizom investitor moe pobijediti trite.
Financijski strunjaci pretpostavljaju da FA djeluje na slabo razvijenim i srednje razvijenim tritima dok na potpuno efikasnim tritima ne vrijedi.
Tehnika analiza - prati kretanja na tritima kapitala, promjene cijena, volumene trgovanja, u odreenim (odabranim) vremenskim periodima. Putem povijesnih kretanja cijena i koliina TA izrauje trendove te na osnovu dobivenih trendova pokuava predvidjeti i budua kretanja cijena kao i koliina.
Tehnika analiza polazi od pretpostavke efikasnog trita (ili efikasnijeg) tj. da na tritu nema investitora koji mogu samostalno (ili zajednikim djelovanjem) formirati cijenu pojedine vrijednosnice te da su trine cijene fundamentalno opravdane i tono odreene.
Jedan od glavnih uvjeta TA je likvidnost - vea likvidnost vrijednosnice dovodi do preciznije Tehnike analize.
Poto hrvatsko trite kapitala (jo uvijek) nije dovoljno duboko postavlja se pitanje tonosti TA, meutim kontinuiranim razvojem hrvatskog trita kapitala TA dobija sve vie na znaenju.
4tko je zainteresiran za rezultate analize financ. izvjeda ?
manageri tvrtke
vlasnici
banke
investicijski fondovi
potencijalni dioniari
temeljni instrumenti i postupci analize
5Horizontalna analiza financijskih izvjetaja
prati promjene vrijednosti pozicija financijskih izvjetaja tijekom vie obraunskih razdoblja.
Kroz horizontalnu analizu uoava se tendencija i dinamika promjena pojedinih pozicija temeljnih financijskih izvjetaja.
Kljuna varijabla u horizontalnoj analizi je vrijeme bududi da se usporedbom elemenata financijskih izvjetaja, iskazanih u novanim jedinicama, izmeu dva ili vie razdoblja donosi zakljuak o kretanju pojave kroz promatrano razdoblje na osnovu ega je mogude utvrditi problematina podruja poslovanja.
Objasniti strukturu pojedinih stavaka bilance na temelju injenica (biljeke uz financijska izvjeda), novina, asopisa, web stranica, ili pretpostavki studenta.
Vertikalna analiza financijskih izvjetaja
Vertikalnom analizom bilance pojedine pozicije u bilanci se prikazuju kao postotni udjeli ukupne vrijednosti aktive, tj. pasive.
U vertikalnoj analizi rauna dobiti i gubitka vrijednost ukupnih prihoda postaje baza usporedbe.
6
7Fundamentalna analiza - Analiza financijskih izvjetaja
Za produbljivanje i proirivanje saznanja o sigurnosti i uspjenosti poslovanja potrebno je izraunati i niz pokazatelja.
financijski pokazatelji nisu nikakva informacija ako se ne stave u kontekst (industrijski prosjek, konkurentska poduzeda, prethodne godine ili plan za idude razdoblje)
pokazatelj je racionalan ili odnosni broj koji stavlja u odnos (dijeli) dvije ekonomske veliine
Pokazatelji likvidnosti (liguidity ratios) Pokazatelji zaduenosti (leverage ratios) Pokazatelji aktivnosti (activity ratios) Pokazatelji ekonominosti (economy ratios) Pokazatelji profitabilnosti (profitability ratios) Pokazatelji investiranja (investibility ratios)
Pokazatelji likvidnosti 1/3Likvidnost je svojstvo imovine ili njezinih pojedinih
dijelova da se mogu pretvoriti u gotovinu dostatnu za pokride preuzetih obveza.
Pokazatelji likvidnosti usporeuju kratkorone obveze s kratkoronim ili tekudim izvorima dostupnim za podmirivanje kratkoronih obveza.
Najuestaliji pokazatelji likvidnosti su: koeficijent tekude likvidnosti, koeficijent ubrzane likvidnosti, koeficijent trenutne likvidnosti, koeficijent financijske stabilnosti, neto radni kapital ili obrtni kapital, neto radni kapital prema ukupnoj imovini.
8Pokazatelji likvidnosti 2/3
npr. 1,23
Na 1 kunu kratkoronih obaveza dolazi 1,23 kune
kratkotrajne imovine kojom je potrebno podmiriti
kratkorone obaveze. Koeficijent tekue likvidnosti pokazatelj je likvidnosti najvieg
stupnja jer u odnos dovodi pokride i potrebe za kapitalom u
roku od godine dana. Ovaj pokazatelj mjeri sposobnost
poduzeda da podmiri svoje kratkorone obveze.
Zadovoljavajuda vrijednost koeficijenta tekude likvidnosti je ona
koja ne odstupa znaajno od industrijskog prosjeka, a ukoliko
industrijski prosjek nije poznat, tada bi ovaj omjer trebao
iznositi priblino 2:1.
obveze ekratkorocn
imovina nakratkotraj ilikvidnost t tekucekoeficijen
Pokazatelji likvidnosti 3/3
npr. 0,48 Ukoliko zanemarimo vrijednost zaliha; poduzede ima 0,48
kn kratkotrajne imovine za podmirenje kratkoronihobaveza. Ovaj pokazatelj izuzima zalihe iz izrauna i stoga je precizniji
kao mjerilo likvidnosti; govori o tome da li poduzede ima dovoljno kratkoronih sredstva da podmiri dospjele obveze a bez prodaje zaliha.
Kao i kod koeficijenta tekude likvidnosti, poeljna vrijednost ovog pokazatelja je ona koja ne odstupa znaajno od industrijskog prosjeka. Ukoliko industrijski prosjek nije poznat, tada je poeljna vrijednost koeficijenta ubrzane likvidnosti priblino jednaka omjeru 1:1.
obveze ekratkorocn
japotrazivan novac ilikvidnost ubrzanet koeficijen
9Pokazatelji zaduenosti 1/4
pokazuju strukturu kapitala i naine na koje poduzede financira svoju imovinu. Oni predstavljaju svojevrsnu mjeru stupnja rizika ulaganja u poduzede, odnosno odreuju stupanj koritenja posuenih financijskih sredstava.
Najede koriteni pokazatelji zaduenosti su: koeficijent zaduenosti koeficijent vlastitog financiranja odnos duga i glavnice pokride trokova kamata faktor zaduenosti stupanj pokrida I. stupanj pokrida II.
Pokazatelji zaduenosti 2/4
Koeficijent zaduenosti pokazuje do koje mjere tvrtka koristi zaduivanjekao oblik financiranja, odnosno koji je postotak imovine nabavljenzaduivanjem.
to je vedi odnos duga i imovine, vedi je financijski rizik. U pravilu bi vrijednost
koeficijenta zaduenosti trebala biti 0,5 ili manja.
* Financijski rizik: predstavlja rizik kod fiksnih trokova financiranja
(rizik da se ostvarenim financijskim rezultatom nede pokriti kamate nadugove poduzeda) i/ili rizik koji proizlazi iz stupnja zaduenosti
poduzeda (rizik da poduzede nede biti u mogudnosti vratiti dug). Stupanj rizika se povedava usporedo sa stupnjem zaduenosti
poduzeda.
imovina ukupna
obveze ukupne izaduenostt koeficijen
10
Pokazatelji zaduenosti 3/4
npr. 0,20 =
20% imovine se financira iz vlastitog kapitala.
Koeficijent vlastitog financiranja govori koliko je imovine financirano iz vlastitog kapitala (glavnice) a njegova vrijednost bi trebala biti vea od 0,5.
imovina ukupna
glavnica jafinanciran gt vlastitokoeficijen
Pokazatelj zaduenosti 4/4
npr. 4,01 Na 1 kunu glavnice dolaze 4,01 kune ukupnih obaveza.
Visoka vrijednost ovog pokazatelja ukazuje na mogude potekode pri vradanju posuenih sredstava i pladanju kamata.
glavnica
obveze ukupne jafinancirant koeficijen
11
Pokazatelji aktivnosti 1/5
Pokazatelji aktivnosti koriste se pri ocjeni djelotvornosti kojom management angaira imovinu koju su mu povjerili vlasnici.
Upuduju na brzinu cirkulacije imovine u poslovnom procesu, a raunaju
se na temelju odnosa prometa i prosjenog stanja. Koeficijent obrta ukupne imovine Koeficijent obrta dugotrajne imovine Koeficijent obrta kratkotrajne imovine Koeficijent obrta zaliha I i II Koeficijent obrta zaliha sirovina i materijala Koeficijent obrta potraivanja I i II Trajanje naplate potraivanja I i II Omjer potraivanja prema prodaji Trajanje kreditiranja od dobavljaa Dani vezivanja zaliha
Pokazatelji aktivnosti 2/5
npr. 4,18 Poduzede u tijeku jedne godine obrne vrijednost ukupne imovine
4,18 puta. Ili, koliko prihoda proizvede 1kn imovine Koeficijent obrta ukupne imovine govori koliko puta se ukupnaimovina tvrtke obrne u tijeku jedne godine, odnosno koliko tvrtkauspjeno koristi imovinu s ciljem stvaranja prihoda. Ovo je jedan od najede koritenih pokazatelja aktivnosti kojiizraava veliinu imovine potrebne za obavljanje stanovite razine
prodaje
imovina ukupna
prihod ukupni imovine ukupne obrtat koeficijen
12
Pokazatelji aktivnosti 3/5
Npr. 10,41 = Poduzede u tijeku jedne godine obrne vrijednost dugotrajne imovine 10,41 puta
Obrt dugotrajne imovine predstavlja omjer ukupnih prihoda i dugotrajne imovine a pokazuje koliko uspjeno tvrtka koristi dugotrajnu imovinu s ciljem stvaranja prihoda.
Opdenito je poeljno postidi to vedu vrijednost pokazatelja jer to
znai da je manje novca potrebnog za stvaranje prihoda vezano u dugotrajnoj imovini.
Opadajudi pokazatelj moe biti indikator preinvestiranja u
postrojenja, opremu ili neku drugu stalnu imovinu.
imovina dugotrajna
prihod ukupni imovine dugotrajne obrtat koeficijen
Pokazatelji aktivnosti 4/5
Koeficijent obrta kratkotrajne imovine govori koliko puta se kratkotrajna imovina tvrtke obrne u tijeku jedne godine, odnosno on mjeri relativnu efikasnost kojom poduzede rabi kratkotrajnu imovinu za stvaranje prihoda.
Kao i kod koeficijenta dugotrajne imovine poeljna je to veda vrijednost ovog pokazatelja.
imovina nakratkotraj
prihod ukupni imovine nekratkotraj obrtat koeficijen
13
Pokazatelji aktivnosti 5/5
Npr. 11,39 = 1 kuna zaliha generira 11,39 kuna poslovnih prihoda.
Ovisno o vrsti djelatnosti kojom se tvrtka bavi (maloprodaja, veleprodaja, pruanje usluga, proizvodnja), efikasnost u upravljanju zalihama moe znaajno utjecati na novani tok i u konanici, na uspjeh poslovanja.
Koeficijent obrta zaliha pokazuje koliko se puta zalihe obrnu u tijeku jedne godine. Obzirom da su zalihe najnelikvidniji oblik imovine, poeljna je veda vrijednost koeficijenta.
zalihe
prihod poslovni zaliha obrtat koeficijen
Pokazatelji ekonominosti 1/2
Pokazatelji ekonominosti izraunavaju se na temelju rauna dobiti i
gubitka. Mjere odnos prihoda i rashoda i pokazuju koliko se prihoda ostvari po jedinici rashoda.
Ukoliko je vrijednost pokazatelja ekonominosti manja od 1, to znai da poduzede posluje s gubitkom.
Pokazatelji ekonominosti su sljededi:
ekonominost ukupnog poslovanja
ekonominost poslovnih aktivnosti
ekonominost financiranja
ekonominost izvanrednih aktivnosti
14
Pokazatelji ekonominosti 2/2
rashod ukupni
prihod ukupni poslovanja ukupnogst ekonomicno
prodaje rashodi
prodaje od prihodiprodaje poslovanjast ekonomicno
rashod ifinancijsk
prihod ifinancijskjafinanciranst ekonomicno
rashod izvanredni
prihod izvanredniaktivnostih izvanrednist ekonomicno
Npr. 1,01 = 1 kuna ukupnih
rashoda generira 1,01 kune
ukupnih prihoda.
Pokazatelji profitabilnosti 1/4
Analizu profitabilnosti poslovanja poduzeda opravdano se svrstava u najvanije dijelove financijske analize.
Pokazatelji profitabilnosti su odnosi koji povezuju profit s prihodima iz prodaje i investicijama, a ukupno promatrani pokazuju ukupnu uinkovitost poslovanja poduzeda.
Pokazatelji profitabilnosti mjere sposobnost poduzeda da ostvari odreenu razinu dobiti u odnosu prema prihodima, imovini ili kapitalu.
Najede koriteni pokazatelji profitabilnosti su: mara profita stopa povrata imovine stopa povrata glavnice
15
Pokazatelji profitabilnosti 2/4
Mara profita se izraunava na temelju podataka iz rauna dobiti i gubitka.
Razlika u izraunu bruto i neto profitne mare je u obuhvatu poreza u brojniku pokazatelja.
prihod ukupni
dobit brutoprofita marza bruto
prihod ukupni
dobit netoprofita marza neto
Npr. 0,005 = Na 1 kunu ukupnih
prihoda poduzee ostvaruje 0,005 kunu
bruto dobiti.
Pokazatelji profitabilnosti 3/4
Stopa povrata imovine (eng. return on assets) je indikator uspjenosti koritenja imovine u stvaranju dobiti.
Dok pokazatelj obrtaja imovine izraava prihod od prodaje po jednoj novanoj jedinici imovine, stopa povrata imovine se odnosi na dobit koju poduzede generira iz jedne novane jedinice imovine.
Ovaj pokazatelj takoer govori kolika je intenzivnost imovine poduzeda. Kapitalno intenzivne industrije poput proizvodnje automobila zahtijevaju skupu opremu i strojeve i samim time imaju visok stupanj intenzivnosti imovine (isto tako, visoki trokovi odravanja imovine utjecat de na smanjivanje dobiti, a samim time i na niu vrijednost profitabilnosti imovine).
Suprotno, agencije za oglaavanje primjerice imaju vrlo nisku intenzivnost imovine jer su njihovi zahtjevi za imovinom minimalni.
Iz toga proizlazi kako vrijednost stope povrata imovine uvelike varira ovisno o industriji ili djelatnosti kojom se poduzede bavi.
imovina ukupna
dobit netoA)imovine(RO povrata stopa
Npr. 0,2 =Na 1 kunu
ukupne imovine poduzee
ostvaruje 2 lipe neto dobiti.
16
Pokazatelji profitabilnosti 4/4
Stopa povrata glavnice (eng. return on equity) predstavlja moda i najznaajniji pokazatelj profitabilnosti.
Pokazuje koliko novanih jedinica dobiti poduzede ostvaruje na jednu jedinicu vlastitog kapitala.
Na temelju usporedbe profitabilnosti vlastitog kapitala i profitabilnosti imovine te kamatne stope koja odraava cijenu koritenja tueg kapitala, mogude je dodi do zakljuka o isplativosti koritenja vlastitim ili tuim kapitalom.
Ukoliko su stope profitabilnosti vlastitog kapitala vrlo visoke, pa ak i vie od stopa profitabilnosti imovine, poduzedu bi se isplatilo koristiti tuim kapitalom, i obrnuto.
apital)glavnica(k
dobit netoOE)glavnice(R povrata stopa
Pokazatelji investiranja Pokazatelji investiranja slue za mjerenje uspjenosti
ulaganja u redovne (obine) dionice poduzeda. Za izraunavanje ovih pokazatelja, osim podataka iz financijskih izvjetaja, potrebni su i podaci o dionicama, posebice o broju i trinoj vrijednosti dionica.
Najede se koriste sljededi pokazatelji investiranja: Dobit po dionici (EPS-earnings per shares) Dividenda po dionici (DPS-dividends per shares) Odnos isplate dividendi (DPR-dividend payout ratio) Ukupna rentabilnost dionice (P/E ratio-price/earnings)
trina vrijednost dionice / zarada po dionici (EPS) Dividendna rentabilnost dionice Price to Book Ratio (P/B): trina cijena dionice /
knjigovodstvena vrijednost kompanije po dionici.
17
Pokazatelji, sami za sebe, ne govore mnogo, bez obzira da li su veliine pojedinih pokazatelja zadovoljavajude ili ne.
Zato ih je potrebno usporediti sa pokazateljima tvrtki iz iste brane ili prolim razdobljima istog poduzeda.
Sustavni pokazatelji
Pod sustavom pokazatelja podrazumijeva se izbor odgovarajudih pokazatelja, odgovarajudi nain njihovog povezivanja ili odgovarajuda zavisnost pojedinih pokazatelja i njihovog povezivanja s ciljem.
Dok se pojedinani pokazatelji odnose na pojedine segmente poslovanja, sustavni pokazatelji su nastali kao posljedica tenje da se obuhvati cjelina poslovanja koja se sastoji od razliitih segmenata.
18
vrste sustavnih pokazatelja
DEDUKTIVNI:
osnovna obiljeja:
vrni (glavni) pokazatelj koji odraava najvii cilj rada i poslovanja subjekta
sadrajna meuzavisnost pomodnih pokazatelja koji na razliitim razinama detaljiziraju sadraj elemenata glavnog pokazatelja(pojedino podruje rada)
detaljiziranje sadraja pomodnih pokazatelja formalizira se odgovarajudim matematiko-statistikim iskazima
npr. DuPont sustav, Z.V.E.I., RL,
Du Pontov sustav pokazatelja prikazuje veze izmeu faktora koji utjeu na rentabilnost ukupnog
angairanja kapitala (ukupne imovine)
npr.utjecaja promjene kratkotrajne imovine na rentabilnost
Du Pont sustav najpoznatiji, najstariji, koristi se za analizu i planiranje (delegiranje odgovornosti)
19
INDUKTIVNI
iz mnotva pokazatelja, na temelju matematiko-statistikih pokusa, odabiru se oni koji zadovoljavaju zahtjeve postavljenih kriterija. Npr. empirijskim istraivanjem uzorka loih i dobrih tvrtki
Beaver, Weibel, Kralicek-ov Quick test, Altmanov Z-score
20
Altmanov Z-score
pokazatelj financijske stabilnosti
ponderirani zbroj vie pojedinanih pokazatelja:
Z
imovina ukupna
prodaja neto0,1
obveze dugorocne i obveze tekuce
dionicajalnih preferenci iobicnih t vrijednostrina6,0
imovina ukupna
jaoporezivan trokovikamata trokovidobit neto3,3
imovina ukupna
dobici zadrzani4,1
imovina ukupna
obveze tekuce- imovina tekuca2,1Z
Z>3 stabilna poduzea, nema opasnosti od bankrota
1
21
SMJERNICE ZA SEMINAR
UVOD
financijske i nefinancijske informacije o tvrtki (tisak, Net, kontakt osoba)
prolost
razvoj
sadanje stanje, sadanje problemi
konkurencija, trina orijentacija
okolina u kojoj tvrtka posluje
profitabilnost kupca, novi kupci, ino kupci, zadravanje kupaca,
stav prema ekologiji
konzervativan/liberalan nain voenja
SMJERNICE ZA SEMINAR
izraun, grafiki prikaz i komentar: HORIZONTALNA I VERTIKALNA ANALIZA POKAZATELJI LIKVIDNOSTI:
k. trenutne likvidnosti k. ubrzane likvidnosti koeficijent tekude likvidnosti k. financijske stabilnosti ...
POKAZATELJI ZADUENOSTI k. zaduenosti k. vlastitog financ. pokride trokova kamata faktor zaduenosti
... POKAZATELJI AKTIVNOSTI
k. obrta ukupne imovine k. obrta kratkotrajne imovine k. obrta potraivanja
...
22
SMJERNICE ZA SEMINAR
POKAZATELJI EKONOMINOSTI ekonominost ukupnog poslovanja ekonominost poslovanja (prodaje) ek. financiranja ek. izvanrednih aktivnosti
POKAZATELJI PROFITABILNOSTI neto mara profita neto rentabilnost imovine (ROA) rentabilnost vlastitog kapitala (ROE)
POKAZATELJI INVESTIRANJA (tko radi d.d.) dobit po dionici (EPS) dividenda po dionici (DPS) odnos isplate dividendi (DPR) odnos cijene i dobiti po dionici (P/E), ije d.d. je na tritu kapitala) ukupna rentabilnost dionice
POKAZATELJI TEMELJENI NA NOVANOM TOKU (prilog, 267. str.) POKAZATELJI ZA BANKE (prilog, 269. str.) SUSTAVNI POKAZATELJI
Du Pont ili Altman Z-score, po izboru
ostali pojmovi i pokazatelji
BVPS: knjigovodstvena vrijednost po dionici
EPS: neto dobit (nakon manjinskih interesa) po dionici
dividendni prinos: omjer isplaene dividende po dionici i trine cijene dionice. Podatak o dividendi uzima se iz vie izvora (izvjee, objave drutva...)
Broj zaposlenih: Broj zaposlenih na zadnji dan tromjeseja
Broj dioniara: Broj dioniara na zadnji dan tromjeseja
P/E: omjer cijene dionice i neto dobiti (nakon manjinskih interesa) po dionici
P/B: omjer cijene dionice i knjigovodstvene vrijednosti po dionici
P/S: omjer cijene dionice i prihoda od prodaje (engl. "sales") po dionici
NPM: neto profitna mara, rauna se kao omjer neto dobiti i ukupnih prihoda
23
ostali pojmovi i pokazatelji dug/kapital: omjer ukupnog duga i kapitala koeficijent tekue likvidnosti: omjer kratkotrajne imovine i
kratkoronih obveza EBIT: operativna dobit; rauna se kao razlika poslovnih prihoda i
poslovnih rashoda (engl. "earnings before interest and taxes")
EBIT mara: omjer EBIT / poslovni prihodi EBITDA mara: omjer EBITDA / poslovni prihodi EBITDA/S: omjer EBIT / prihodi od prodaje Novac (+ fin. kratk.)/share: novac + kratkotrajna financijska imovina
po dionici
EBITDA: rauna se kao EBIT + amortizacija + vrijednosna usklaenja EV/EBITDA: rauna se kao (trina kapitalizacija + dug - novac -
kratkotrajna fin. imovina) / EBITDA
EA: neto dobit + amortizacija P/CF: omjer cijene dionice i operativnog toka novca (tok novca od
poslovnih aktivnosti, engl. "cash flow")
SMJERNICE ZA SEMINAR
ZAKLJUAK sveukupna slika tvrtke temeljena na grupama
pokazatelja i perspektiva za bududnost: Likvidnost zadovoljavajuda, tendencija rasta/pada
Povedava se udio vlastitog financiranja, smanjuje se zaduenost, zbog toga se povedava pokride kamata
Imovina: povedanje koeficijenta obrta
Visoke stope rentabilnosti vlastitog kapitala < pozitivno djelovanje financijske poluge
Smanjivanje koeficijenta obrta potraivanja, povedanje trajanja naplate potraivanja
Nezadovoljavajuda ekonominost financiranja
24
Navoenje literature
prepisani tekst stavljate pod navodnike
bez navodnika, kada se ne citira doslovno i tada u fusnoti navodite referencu
Ocjenjivanje: redovni Vrednovanje obveza studenata
Elementi ocjenjivanja:
- prisustvovanje na predavanjima/seminarima 10 bodova
- pristupni rad:
- opde informacije o tvrtki 5 bodova
- usporedba vie od 2 godine ili sa tvrtkom iz iste/sline brane 5 bodova
- horizontalna i vertikalna analiza 20 bodova
- financ. pokazatelji 20 bodova
- trina pozicija tvrtke 10 bodova
- prezentacija pristupnog rada* 30 bodova
100 bodova
* prezentacija je ujedno i ocjena iz kolegija
AKTIVNOST
od studenata se oekuje voenje dnevnika seminara, zapisivanjem bitnih, zanimljivih informacija izloenih seminara
aktivno sudjelovanje u raspravama, postavljanje pitanja
25
literatura
ager, K., ager, L.: Analiza financijskih izvjetaja, Masmedija, Zagreb, 1999.
www.zse.hr
www.poslovnahrvatska.hr
www.orkis.hr
www.hrportfolio.com