Upload
others
View
5
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Raport S1 2012
Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA
Raport al Consiliului de administratie – semestrul 1 2012
Raport periodic conform: Legii 297/2004, Regulamentului CNVM nr.1/2006
Data raportului: 14.08.2012
Denumirea societatii emitente: Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA
Sediul social: Bacau, strada Pictor Aman nr. 94 C, jud. Bacau
Numarul de telefon: 0234/576740; Fax: 0234/570062
Web/e-mail: www.sifm.ro; [email protected]
Cod de inregistrare fiscala: RO 2816642
Numar in Registrul Comertului: J04/2400/92
Numar Registru CNVM: PJR09SIIR/040001/14.12.2005
Capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei
Piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise: BVB, ctg. I
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
2
Sinteza / Date relevante
Rezultate financiare
Investitii
Structura activelor (principalele categorii)
Expunerea pe principalele sectoare
165% raportat la proiectia BVC 2012 profit net
129 milioane lei
venituri din tranzactii
145 milioane lei 115% raportat la proiectia BVC 2012
profit operational
109 milioane lei 117% raportat la proiectia BVC 2012
78,8 milioane lei 116% raportat la program 2012
actiuni cotate
77,2% din valoarea totala a activelor
tinta fixata
82% +/- 5%
instrumente monetare
13,3% din valoarea totala a activelor
tinta fixata
min 5% - max 10%
unitati de fond
3,1% din valoarea totala a activelor
tinta fixata
max 5%
financiar - bancar
44,3% din valoarea totala a activelor
in scadere de la 61,4% la S1 2011
tinta fixata 50% +/- 10%
energetic
20,5% din valoarea totala a activelor
in crestere de la 14% la S1 2011
tinta fixata: 25%
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
3
Cuprins
1. Analiza activitatii
1.1 Descrierea activitatii de baza
1.2 Informatii generale
1.3 Evaluarea activitatii
a. Realizarea obiectivelor
b. Evolutia valorii si structurii activelor administrate
c. Gestionarea portofoliului de active
c.1. Portofoliul de actiuni
c.2. Portofoliul de titluri de participare
c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si monetare
d. Principalele directii ale politicii de investitii in semestrul II 2012
2. Situatia financiar – contabila
a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii
b. Contul de profit si pierderi
c. Indicatori financiari
d. Fluxurile de numerar
e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli
f. Prezentarea situatiilor financiare individuale conform IFRS pentru exercitiul
financiar 2011 (raport curent din 29.06.2012)
3. Managementul riscurilor
4. Actiunea SIF 2 la BVB
5. Protejarea intereselor SIF Moldova – situatia litigiilor
6. Relatia cu actionarii. Politica de dividend.
7. Asigurarea conformitatii
8. Guvernanta corporativa – transparenta actului managerial
9. Evenimente ulterioare datei de raportare
Anexe
1. Situatia activului net la 30.06.2012. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 30.06.2012.
2. Situatiile financiare la 30.06.2012
3. Situatia litigiilor la 30.06.2012
4. Raportari BVB, CNVM la 30.06.2012
NOTA: Structura raportului respecta prevederile Regulamentului CNVM nr. 1/2006 privind emitentii si
operatiunile cu valori mobiliare. Precizam ca pentru a asigura comparabilitatea si continuitatea la nivelul
informatiilor puse la dispozitia actionarilor/investitorilor, structura raportului respecta principalele puncte din
modelul de raport anual (anexa 32 la Reg. CNVM nr. 1/2006) abordare care acopera toate informatiile
prevazute in modelul raportului semestrial (anexa 31).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
4
Analiza activitatii
1.1 Descrierea activitatii de baza
Cadrul legal - SIF Moldova SA este o societate de investitii
financiare de tip inchis constituita in conformitate cu prevederile
Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietatii
Private in societati de investitii financiare, incadrata in categoria
“Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC), cu o politica de
investitii diversificata”, atestata de Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare (CNVM) cu Atestat nr. 258/14.12.2005.
Scopul – creare de valoare pentru actionari prin diversificare.
Obiectul de activitate:
administrarea si gestionarea instrumentelor financiare
calificate astfel prin reglementarile CNVM;
alte activitati in conformitate cu reglementarile in vigoare;
potrivit clasificarii CAEN Rev. 2 activitatile desfasurate de
SIF Moldova se regasesc in cadrul clasei 6499 “Alte
intermedieri financiare n.c.a.” .
1.2 Informatii generale
capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei
numarul actiunilor emise: 519.089.588
valoarea nominala: 0,1 lei/actiune
structura actionariatului: 100% privata
free float: 100%
piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare:
Bursa de Valori Bucuresti – Categoria I
date de identificare: Bursa de Valori Bucuresti: SIF2;
ISIN: ROSIFBACNOR0
Bloomberg: BBGID BG000BMN5F5
Reuters: SIF2.BX
1
TIPUL SOCIETATII DE
INVESTITII
SIF Moldova este un
AOPC, pozitionat in
principal pe piata
romaneasca, ca fond
inchis cu investitii in
actiuni, cu grad mediu de
risc si plasamente
temporare de lichiditate
in instrumente cu venit
fix.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
5
1.3 Evaluarea activitatii
1.3.a. Realizarea obiectivelor
1.3.a.1 Obiective financiare
Indicator
(mil lei) 2009 2010
S1
2011 2011
S1
2012
BVC
2012
%
realizare
Profit net 101 96 34 193 129 76.5 168
Profitul net inregistrat la 30/06/2012, de 129 mil. lei, marcheaza
depasirea tintei bugetate pentru anul 2012 cu 68% si plaseaza SIF
Moldova pe prima pozitie in sectorul in care activeaza (SIF-uri).
Indicator
(mil lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1
2012 BVC 2012
% realizare
Venituri din investitii financiare cedate 97 104 40 245 145 126 115
Venituri din dividende 72 21 16 18 24 12 200
Venituri din dobanzi 13 6 2 4 3.8 3.5 108
La finele semestrului 1 2012, SIF Moldova inregistreaza venituri
din tranzactionare de 145 mil. lei, cu un profit operational de 109
mil. lei, depasind tintele anului 2012 cu 15%, respectiv 17%.
101 96
34
193
129
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
evolutia profitului net
(mil lei)
97 104
40
245
145
72
21 16 18 24 13 6 2 4 3.8
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
evolutia veniturilor (mil lei)
Venituri din investitii financiare cedate
Venituri din dividende
Venituri din dobanzi
Valoarea cea mai mare a
profitului net inregistrata
la S1 2012 , la nivelul
sectorului (SIF-uri)
Cresterea veniturilor din
tranzactii este completata
si de inregistrarea unui
trend ascendent al
veniturilor din dividende
(dupa un declin
semnificativ al acestora in
perioada 2009 – 2011) ca
efect al procesului de
optimizare a portofoliului.
Indicatori de
performanta S1 2012
ROE = 22,72%
ROA = 11,39%
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
6
Indicator
(mil lei) 2009 2010
S1
2011 2011
S1
2012
BVC
2012
%
realizare
investitii in valori mobiliare 52 171 27 128 78,8 70 113
Rezultatele inregistrate la 30/06/2012 sunt premise pentru :
respectarea politicii de dividend predictibila aprobata de AGA-
O din 22.04.2011;
depasirea indicatorilor financiari bugetati pentru 2012,
aprobati in AGA- O din 06.04.2012;
asigurarea necesarului de lichiditati pentru sustinerea
strategiilor investitionale in sectoarele precizate in “Declaratia
de Politici Investitionale 2011-2013”.
(detalii in capitolul 1.3.d. “Principalele directii ale politicii de investitii
in semestrul II 2012”)
1.3.a.2. Obiective structurale Dinamica principalelor categorii de active raportata la tintele
prevazute in “Declaratia de Politici Investitionale 2011-2013”
actualizata (aprobata in AGA-O/06.04.2012):
Obieciv
(% din valoarea totala a activelor) 2010 2011 tinta
realizat
S1 2012
Cresterea ponderii sectorului energetic 13,2 17,2 25 20,5
Reducerea ponderii sectorului financiar cu mentinerea acestuia
ca sector principal 61,8 52,4
50
+/- 10 44,3
Mentinerea ponderii principale in titluri cotate 60,9 82,0 82
+/- 5 77,2
Mentinerea unui nivel minim de lichiditati pentru asigurarea
reluarii fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in
conditii de normalitate
4,7 11,2 min 5
max 10 13,3*
Ponderea detinerilor la AOPC si OPCVM sa nu depaseasca 5%
din valoarea totala a activelor (exceptand detinerea FP) 2,6 2,0 max 5 3,1
Continuarea procesului investitional pe piete externe, cu
mentinerea unei ponderi majoritare in portofoliul de active a
titlurilor romanesti
0,5 21,2 15 24,8
Expunerea pe companii de minerit aurifer pentru diminuarea
riscului generat de volatilitatea pietelor financiare 0,5 1,2 5 1,4
* limita a fost depasita in contextul unui necesar semnificativ de lichiditati pentru plata dividendelor
52
171
27
128
78.8
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
evolutia investitiilor in valori mobiliare (mil lei)
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
7
1.3.b. Evolutia si structura activelor administrate
1.3.b.1. Evolutia valorii activelor (abordare din perspectiva reglementarilor CNVM1)
Indicator
(lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
S1 2012 / S1
2011 (%)
Total activ 1.199.561.718 1.171.218.043 1.259.163.435 1.154.223.764 1.130.221.653 90
Activ net 1.181.826.860 1.142.991.208 1.201.115.559 1.096.929.354 1.002.094.015 83
VUAN 2,2767 2,2019 2,3139 2,1132 1,9305 83
Pret piata 1,1400 1,1620 1,2540 1,0800 1,2600 100
Discount (%)
Pret piata / VUAN - 50% - 47% - 46% -49% -35%
1.3.b.2. Evolutia structurii activelor (abordare din perspectiva operationala2)
structura activelor
(% din valoarea totala a activelor) 2009 2010
S1
2011 2011
S1
2012
Actiuni, din care: 85,46 89,65 90,01 85,23 80,62
- cotate 58,23 60,98 64,12 81,53 77,15
- necotate 27,22 28,67 25,89 3,70 3,47
Titluri de participare AOPC (unitati de fond) 1,23 1,54 1,33 1,28 2,30
Instrumente monetare (titluri de stat, depozite, disponibilitati) 10,69 4,79 4,54 11,22 13,27
Obligatiuni (municipale, corporative, unitati fonduri obligatiuni) 0,15 1,24 0,93 0,66 0,95
Alte active 2,48 2,78 3,19 1,61 2,86
1 In anexa 1 la Raport sunt prezentate: (1) situatia activului net la 30.06.2012 (anexa 16) precum si (2) situatia detaliata a
activelor SIF Moldova la 30.06.2012 (anexa 17) - intocmite in conformitate cu prevederile Legii 297/2004 si Regulamentului
CNVM nr. 15/2004. 2 In corelatie cu informatiile prezentate in continuarea raportului referitoare la diferitele componente ale portofoliului de
active, s-a optat: (1) pentru incadrarea actiunilor Fondul Proprietatea la categoria “actiuni listate” – abordare diferita de
reglementarile CNVM care incadreaza emitentul Fondul Proprietatea la categoria AOPC si (2) incadrarea unitatilor de fond
emise de fondurile de obligatiuni la categoria “obligatiuni.”.
* Precizam ca la data raportului dicount-ul pret piata/VUAN este de 33%
2.2767 2.2019 2.3139 2.1132
1.9305
1.1400 1.1620 1.2540 1.0800
1.2600
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
VUAN (lei) Pret piata (lei)
35%
discount*
S1 2012
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
8
1.3.c. Gestionarea portofoliului de active
1.3.c.1. Portofoliul de actiuni
Operatiuni Operatiunile de vanzare au avut in vedere :
estimarea unui trend de piata mai favorabil in prima parte a
anului;
asigurarea resurselor necesare pt. programul de investitii in
contextul unor programe de privatizare de anvergura
preconizate de statul roman pt. acest an, in conditiile
neaprobarii de catre actionari a majorarii de capital;
asigurarea resurselor de plata necesare platii dividendelor
cuvenite actionarilor, in conditiile in care s-a urmarit un
randament net superior celui din anii anteriori.
Consecventi politicilor investitionale declarate, operatiunile de
vanzare efectuate in semestrul 1 2012 au vizat expunerile din
sectorul financiar pentru echilibrarea sectoriala a portofoliului. In
acelasi timp pt maximizarea rezultatelor obtinute am inclus in
acest program o componenta speculativa.
Strategia de vanzare aplicata in semestrul 1 2012 a condus la
realizarea obiectivelor de profit bugetate pentru exercitiul
financiar 2012.
Pe partea de investitii mentionam ca sursa acestora a provenit in
principal din veniturile aferente vanzarilor efectuate - peste 54%
din venituri se regasesc in investitii diferenta fiind alocata pentru
plata dividendelor si programele investitionale viitoare..
Operatiunile de investitii, in afara celor vizate in activitatea de
trading, au vizat consolidarea sectorului energetic, alocarile
efective vizand emitentii: SNP, FP, TGN, TEL, ELMA, CEZ, OMV
58.23 60.98 64.12
81.53 77.15
27.22 28.67 25.89
3.7 3.47 10.69
4.79 4.54 11.22 13.27
3.86 5.56 5.45 3.55 6.11
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
evolutia activelor administrate (% din valoarea totala a activelor)
Actiuni cotate Actiuni necotate
Instrumente monetare Alte active
ACTIUNI
64,3 mil lei investite in
actiuni, reprezentand
81,6 % din totalul de
78,8 mil lei investite in
valori mobiliare la finele
semestrului 1 2012
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
9
sa. Alte programe de investitii realizate au vizat titluri din
sectorul minier aurifer.
Evolutia portofoliului de actiuni in functie de numarul
participatiilor La 30.06.2012 portofoliul cuprinde participatii in actiuni la un
numar de 201 societati comerciale. Comparativ cu 31.12.2011,
numarul de companii din portofoliul de actiuni a scazut cu 9.
Variatia numarului de societati a fost determinata de operatiunile
curente de tranzactionare, precum si de radierea unor emitenti.
Astfel, in perioada de raportare s-au inregistrat:
iesiri din portofoliu prin vanzarea unui numar de 6 companii
si prin radierea a 4 societati comerciale din portofoliul istoric,
ca urmare a finalizarii procedurilor de lichidare, conform Legii
85/2006;
intrari in portofoliu – un emitent ca urmare a achizitiei de
actiuni la o companie tranzactionata pe piata externa.
Evolutia portofoliului de actiuni in functie de piata de
tranzactionare Raportat la valoarea de piata
(mii lei) 2009 2010
S1
2011 2011
S1
2012
S1 2012/
S1 2011 (%)
Actiuni tranzactionate (piata interna + externa) d.c. 688.508 646.012 800.539 940.248 855.097 106.81
Cotate pe piata interna, din care: 686.935 640.142 793.042 668.623 581.482 73,32
Cotate (REGS) 602.702 556.394 714.634 594.626 523.059 73,19
Cotate (RGBS) 25.580 28.489 26.140 18.940 16.139 61,74
Necotate (UNLS) 7.489 6.341 5.341 5.519 4.103 76,82
Cotate (XMBS) 49.591 41.588 36.781 47.262 36.272 98,62
Cotate (SBX) - 1.460 2.648 2.276 1.909 72,09
Cotate pe piata internationala 1.573 5.870 7.497 271.625 273.615 3.649,66
Actiuni temporare - 27 - - - -
Actiuni netranzactionate, din care.: 338.153 338.671 340.294 43.558 55.934 16,44
- Societati inchise 326.553 329.418 326.031 37.209 39.170 12,01
- Societati cotate netranzactionate 90zile 11.600 9.253 14.263 6.349 16.764 117,53
Total 1.025.088 978.840 1.133.336 983.806 911.031 80,38
686,935 640,142
793,042
668,623 581,482
1,573 5,870 7,497
271,625 273,615 338,153 338,671 340,294
43,558 55,934
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
Evolutia portofoliului de actiuni in functie de piata de tranzactionare
(mii lei) Cotate pe piata interna
Cotate pe piata internationala
Actiuni netranzactionate:
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
10
Comparativ cu 31/12/2011
Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate s-a diminuat pe
fondul marcarii si lichidizarii unor pachete de actiuni, in
contextul scaderii indicelui pietii BET C.
Valoarea de piata a actiunilor netranzactionate a crescut, ca
urmare a migrarii unor participatii din categoria tranzactionate
in aceasta categorie (implicit a schimbarii modului de evaluare
a acestora) – ex. Comcereal Tulcea, Galgros Galati, Transilana
Ghimbav, Spit Bucovina.
Comparativ S1 2012 /S1 2011
Valoarea de piata a actiunilor tranzactionate, cumulat pe piata
interna si externa, a inregistrat o crestere cu 6,8%, in conditiile
in care BET- C a scazut in aceeasi perioada cu 23%;
Valoarea de piata a actiunilor cotate pe pietele externe a crescut
semnificativ, ca urmare a schimbului de actiuni BCR cu actiuni
Erste Bank, in cadrul tranzactiei cu Grupul Erste, achizitiilor de
actiuni la 3 noi emitenti, achizitiilor efectuate in vederea
consolidarii detinerilor; cresterii cotatiilor si variatiei cursului
valutelor;
Valoarea de piata a actiunilor netranzactionate a scazut cu cca
83,5%, evolutie determinata in principal de dezinvestirea
actiunilor detinute la BCR.
Structura si evolutia portofoliului de actiuni in functie
de ponderea participatiilor in capitalul social al
emitentilor
detineri 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012 S1 2012/
S1 2011
(mii lei) Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata
Nr
S.C.
Val. de
piata (%)
nesemnificative:
< 10% 123 892.485 130 848.118 128 997.903 125 852.326 117 781.980 78,36
semnificative:
(10% - 33%) 84 85.913 72 85.225 70 83.770 64 78.721 63 75.742 90,41
de control:
(33% - 50%) 14 5.621 13 4.776 13 4.967 13 5.264 13 3.729 70,83
majoritare:
>= 50% 8 41.068 8 40.722 8 46.696 8 47.496 8 49.581 106,17
Total participatii 229 1.025.080 223 978.840 219 1.133.336 210 983.806 201 911.031 80,38
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
11
Comparativ cu 31/12/2011
Valoarea de piata a portofoliului de participatii
nesemnificative a scazut, in valoare absoluta, cu 72,7 mil. lei
(cu 8,3%) ca urmare a operatiunilor de investire/ dezinvestire, a
variatiei pretului de tranzactionare a actiunilor si a variatiei
cursului valutelor. Numarul participatiilor nesemnificative a
scazut cu 8 emitenti;
Participatiile semnificative au scazut numeric cu 1 emitent, ca
urmare a radierii de la ORC;
Numarul participatiilor de control a ramas constant;
La nivelul categoriei “participatii majoritare” numarul acestora
a ramas constant iar valoarea de piata a crescut cu 4,4%;
Cresterea valorii de piata a fost determinata de varitia pozitiva
a cotatiilor de piata si/sau ca urmare a schimbarii modului de
evaluare si reflectare a valorii de piata in activul net, in
conformitate cu cerintele legale.
Comparativ S1 2012/S1 2011
Valoarea de piata a portofoliului de participatii
nesemnificative s-a diminuat in valoare absoluta cu 222,3 mil
lei, pe fondul unor variatii negative de pret (BRD: 14,5 lei/act-
9,3 lei/act; FP: 0,53 lei/act-0,50 lei/act; TEL: 21,73 lei/act-14,26
lei/act; TGN 258,6 lei/act-225,3 lei/act; TLV: 1,20 lei/act-0,94
lei/act); monetizarii unei parti din participatia BCR, respectiv
123,6 mil. lei.
Numarul participatiilor nesemnificative a scazut cu 11 emitenti
iar valoarea de piata a acestei categorii a scazut cu 21,6 %;
Participatiile semnificative au scazut numeric cu 7 emitenti, in
principal ca urmare a operatiunilor de: vanzare a unor
participatii; trecere a emitentilor existenti in alte categorii de
detineri; radiere a unor societati;
Numarul participatiilor de control a ramas constant;
892,485 848,118
997,903
852,326 781,980
85,913 85,225 83,770 78,721 75,742 5,621 4,776 4,967 5,264 3,729
41,068 40,722 46,696 47,496 49,581
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
evolutia portofoliului de actiuni in functie de ponderea
participatiilor (mii lei)
nesemnificative: < 10% semnificative: (10% - 33%)
de control: (33% - 50%) majoritare: >= 50%
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
12
La nivelul categoriei “participatii majoritare” numarul acestora
a ramas constant. Valoarea de piata a crescut ca urmare a
varitiei pozitive a cotatiilor de piata si/sau ca urmare a
schimbarii modului de evaluare si reflectare a valorii de piata
in activul net, in conformitate cu cerintele legale.
Expunerea sectoriala a portofoliului de actiuni
pondere in valoarea totala a activelor
(%) 2009 2010
S1
2011 2011
S1
2012
S1 2012 -
S1 2011
Financiar 67,54 61,84 61,39 52,44 44,30 -17,09
Energetic 4,47 13,28 14,05 17,21 20,50 +6,45
Industria prelucatoare 8,00 8,55 6,95 7,19 7,01 +0,06
Farmaceutic 2,35 2,32 2,37 2,49 2,30 -0,07
Comert 0,49 0,37 1,79 2,21 2,03 +0,24
Agricultura 0,40 0,85 1,10 1,24 1,53 +0,43
Constructii 0,20 0,16 0,98 0,96 1,15 +0,17
Altele 2,01 2,28 1,38 1,49 1,79 +0,41
Total 85,46 89,65 90,01 85.23 80,61 -9,4
Comparativ cu 31/12/2011
Avand in vedere strategia de restructurare a portofoliului SIF
Moldova prin rebalansarea sectoriala (reducerea expunerii pe
sectorul financiar - bancar si consolidarea expunerii pe sectorul
energetic) se remarca urmatoarele (raportat la valoarea totala a
activelor administrate):
diminuarea expunerii pe sectorul financiar cu 8,14%, de la
52,44% la 44,30%, in principal ca urmare a operatiunilor de
vanzare efectuate;
cresterea expunerii pe sectorul energetic cu 3,29%, de la 17,21%
la 20,50% - prin investitii directe in companii ce activeaza in
acest sector (ELMA, SNP, TEL, OMV AG, CEZ AS).
Comparativ S1 2012 / S1 2011
Pe coordonatele strategice anterior mentionate in perioada S1
2011- S1 2012, s-au inregistrat urmatoarele evolutii:
67.54 61.84 61.39
52.44
44.30
4.47
13.28 14.05 17.21
20.50
8.00 8.55 6.95 7.19 7.01 2.35 2.32 2.37 2.49 2.30 3.10 3.66 5.25 5.90 6.50
2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
expunerea sectoriala a participatiilor % din valoarea totala a activelor
Financiar Energetic Industria prelucatoare Farmaceutic Altele
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
13
diminuarea expunerii pe sectorul financiar cu 17,09%, de la
61,39% la 44,30%, in principal ca urmare a vanzarii actiunilor
BCR si vanzare partiala de actiuni BRD;
cresterea expunerii pe sectorul energetic, de la 14,05% la
20,50% - prin investitii directe in companii ce activeaza in acest
sector, precum si prin investitii in actiunile Fondului
Proprietatea.
Top companii din portofoliu
emitent/ detinerea in capitalul social al emitentului (%)/ pondere in total active > 1%
BRD 3,72/ 29,61
BCR 6,00/ 22,52
BANCA TRANSILVANIA 4,55/ 6,94
FONDUL PROPRIETATEA 1,05 / 6,06
OMV PETROM 0,16/ 2,98
TRANSGAZ 1,12 / 2,69
BIOFARM 12,21 / 2,20
TESATORIILE REUNITE 88,93 / 1,61
TRANSELECTRICA 1,01 / 1,28
BVB 4,99 / 1,23
MECANICA CEAHLAU 55,11 / 1,20
AEROSTAR 12,16 / 1,15
ERSTE BANK 1,03 / 21,76
BRD 3,28 / 21,49
FONDUL PROPRIETATEA 1,64 / 8,60
BANCA TRANSILVANIA 4,99 / 7,25
TRANSGAZ 1,47 / 3,15
OMV PETROM 0,20 / 2,95
BIOFARM 12,23 / 2,32
TESATORIILE REUNITE 89,04 / 1,90
TRANSELECTRICA 1,09 / 1,23
AEROSTAR 12,45 / 1,21
MECANICA CEAHLAU 55,11 / 1,20
ERSTE BANK 0,91 /21,55
BRD 2,31 / 13,34
FONDUL PROPRIETATEA 1,59 / 9,84
BANCA TRANSILVANIA 5,00 / 7,40
OMV PETROM 0,23 / 4,40
TRANSGAZ 1,38 / 3,25
BIOFARM 12,40 / 2,14
TESATORIILE REUNITE 89,07 / 1,93
MECANICA CEAHLAU 55,10 / 1,37
TRANSELECTRICA 1,38 / 1,27
AEROSTAR 12,46 / 1,26
BVB 5,00 / 1,02
S1 2011
2011 S1
2012
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
14
Portofoliul de actiuni / Selectii calitative
Sectiunea principala (1) – actiuni Reprezinta 76,13% din valoarea totala a activelor, avand o valoare
de 860 mil. lei (187 mil euro), in scadere fata de 2011, in valoare
absoluta de cca. 66 mil. lei si procentuala cu cca.4%. Comparativ
cu S1 2011, ponderea portofoliului principal de actiuni in activele
totale a scazut cu cca. 8%, de la 84,4% la 76,13%.
In valoarea totala a activelor administrate detinerile ERSTE Bank
si BRD reprezinta 34,9 %.
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele
criterii:
lichiditate ;
patrimoniu valoros fara a fi reflectat in toate cazurile in
valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii pentru
societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in
activul net al SIF Moldova);
perspectiva afacerilor;
randamentul dividendului;
Pentru companiile inchise din acest portofoliu sunt rezerve de
crestere a pretului /actiune la momentul exit al SIF Moldova.
Cu cateva exceptii notabile (Aerostar, Tesatoriile Reunite,
Mecanica Ceahlau si BRD) si a unora mai putin semnificative
(Regal, Conted, Concivia, Elerom, Rulmenti, societati nelistate),
acest portofoliu este rezultatul strategiilor aplicate de SIF
Moldova in ultimii ani, avand ca obiectiv restructurarea
portofoliului istoric si inlocuirea acestuia cu un portofoliu lichid,
format din companii tranzactionate pe burse interne si externe
(Banca Transilvania, Erste Bank, Fondul Proprietatea, OMV
Petrom, Electromagnetica, Transelectrica, Transgaz, Bursa de
Valori Bucuresti, SSIF Broker, Gabriel Resources, Newmont
Mining Corp., Barrick Gold Corp., Goldcorp Inc., OMV AG, CEZ
AS).
nr sector / denumire simbol numar actiuni
detinute
% detinut din
capitalul social
% in valoare
totala active
FINANCIAR - BANCAR
1 ERSTE BANK * EBS 3.591.465 0,910 21,551
2 BRD BRD 16.140.809 2,316 13,344
3 BANCA TRANSILVANIA TLV 88.682.903 4,999 7,403
4 BURSA DE VALORI BUCURESTI BVB 383.709 4,999 1,019
5 EXIMBANK
414.740 0,311 0,307
6 RAIFFEISEN BANK 8.989.118 0,075 0,189
7 SIBEX SIBIU STOCK EXCHANGE SBX 1.671.217 4,999 0,169
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
15
8 SSIF BROKER BRK 16.196.875 4,782 0,140
9 CASA ROMANA DE COMPENSATIE 852.039 7,879 0,064
10 DEPOZITARUL CENTRAL 7.396.029 2,924 0,039
11 BURSA DIN VARSOVIA* GPW 10.000 0,024 0,035
12 DEPOZITARUL SIBEX
6.480 2,824 0,029
13 BANCA COMERCIALA CARPATICA BCC 3.265.091 0,104 0,013
Subtotal sector financiar bancar 44,302
ENERGETIC
1 FONDUL PROPRIETATEA FP 220.175.689 1,598 9,844
2 OMV PETROM SNP 133.216.375 0,235 4,398
3 SNTGN TRANSGAZ TGN 162.888 1,383 3,247
4 TRANSELECTRICA TEL 1.003.560 1,369 1,267
5 OMV AG* OMV AG 81.103 0,025 0,756
6 CEZ AS * BAACEZ 35.000 0,007 0,397
7 ELECTROMAGNETICA ELMA 20.190.300 2,987 0,326
8 ARMAX GAZ ARAX 16.125.756 2,626 0,096
9 CONPET COTE 16.150 0,187 0,047
10 ROMPETROL WELL SERVICES PTR 1.808.000 0,650 0,042
11 PROSPECTIUNI PRSN 2.930.830 0,408 0,040
Subtotal sector energetic 20,460
MINERIT-AUR
1 NEWMONT MINING CORP NEM 33.256 0,007 0,501
2 BARRICK GOLD CORP ABX 34.540 0,003 0,420
3 GABRIEL RESOURCES GBU 479.800 0,141 0,364
4 GOLDCORP INC GG 10.000 0,001 0,119
Subtotal sector minerit 1,404
IT
1 ASSECO POLAND SA ACP 10.276 0,013 0,045
Subtotal sector IT 0,045 MECANIC
1 MECANICA CEAHLAU MECF 132.202.332 55,105 1,366
2 AEROSTAR ARS 14.600.520 12,465 1,256
3 RULMENTI RBL 2.408.645 6,005 0,262
4 COMPA CMP 3.282.000 1,499 0,117
5 DUCTIL DUCL 832.498 0,452 0,025
6 ALUMIL ALU 170.110 0,544 0,016
7 ARTROM ART 65.800 0,057 0,008
8 SANTIERUL NAVAL ORSOVA SNO 28.350 0,248 0,006
9 ALRO ALR 13.900 0,002 0,003
10 TURBOMECANICA TBM 307.500 0,083 0,001
11 COMELF CMF 1.400 0,006 0,000
Subtotal sector mecanic 3,060
FARMECEUTIC
1 BIOFARM BIO 135.846.144 12,408 2,141
2 ANTIBIOTICE ATB 2.790.626 0,491 0,093
3 HYPERION 116.433 29,399 0,061
4 ZENTIVA SA SCD 89.500 0,021 0,006
Subtotal sector farmaceutic 2,301
TEXTILE
1 TESATORIILE REUNITE TERU 426.298 89,075 1,928
2 CONFECTII BIRLAD 16.655 5,000 0,098
3 CARPATEX 52.335 5,000 0,077
4 CONTED CNTE 2.812 1,173 0,008
Subtotal sector textile 2,111
CONSTRUCTII
1 CERAMICA IASI CERE 7.217.099 6,317 0,547
2 CONCIVIA COKJ 118.337 11,582 0,068
3 CONDMAG COMI 2.669.610 0,700 0,027
4 TERAPLAST TRP 1.001.700 0,336 0,017
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
16
5 IMOTRUST ARCV 2.187.111 0,515 0,006
6 IMPACT IMP 394.340 0,199 0,005
7 PREFAB PREH 37.800 0,078 0,005
8 CONSTRUCTII BIHOR COBJ 1.419 0,135 0,004
9 TRANSILVANIA CONSTRUCTII COTR 1.276 0,135 0,002
10 CEMACON CEON 581.500 0,221 0,001
11 COMCM CMCM 35.700 0,015 0,000
Subtotal sector constructii 0,682
ALIMENTAR
1 ALBALACT ALBZ 4.192.314 0,642 0,059
2 LACTATE NATURA INBO 147.847 5,986 0,044
3 BERMAS BRM 453.242 2,103 0,036
4 BOROMIR PROD SPCU 106.500 0,046 0,002
Subtotal sector alimentar 0,141
ELECTROTEHNIC
1 IPROEB IPRU 662.000 1,392 0,048
2 ELEROM ELER 23.357 8,930 0,017
Subtotal sector electrotehnic 0,065
COMERT
1 REGAL REGL 16.280.467 93,013 0,720
2 UNIREA SHOP. CENTER SCDM 200 0,007 0,001
Subtotal sector comert 0,721
TURISM
1 CASA DE BUCOVINA BCM 10.304.334 6,158 0,066
2 TURISM LOTUS FELIX 12.259.826 1,694 0,054
3 TURISM FELIX TUFE 3.697.026 0,745 0,051
Subtotal sector turism 0,171
AGRICULTURA
1 COMCEREAL TULCEA CTUL 780.242 27,125 0,560
2 AGROCOMPLEX BIRLAD 67.343 7,188 0,076
Subtotal sector agricultura 0,636
CHIMIC
1 SEMPERIT AG HOLDING SEM 1.900 0,009 0,023
Subtotal sector chimic 0,023
Alte sectoare
1 ARTEGO ARTE 42.200 0,424 0,015
2 COREMAR REMO 49.400 0,076 0,001
Subtotal alte sectoare 0,016
TOTAL PORTOFOLIUL
PRINCIPAL (1) (30.06.2012) 76,134
Sectiunea 2 – actiuni
Reprezinta 3,19% din valoarea totala a activelor, respectiv
aproximativ 36 mil lei (cca. 8 mil euro). Companiile din acest
subportofoliu fac parte din participatiile istorice (in multe situatii
detinerile sunt importante ca procent detinut in capitalul social).
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele
criterii:
lichiditate scazuta in cazul companiilor listate;
pretul de piata nu reflecta valoarea companiilor;
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
17
patrimoniul poate fi valoros, fara a fi reflectat in toate cazurile
in valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii pentru
societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in
activul net al SIF Moldova);
au afaceri profitabile dar cu performanta scazuta, potential a fi
ameliorata odata cu iesirea din recesiune;
au nevoie de planuri de restructurare si finantari pentru
dezvoltare;
exista rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul exit-
ului.
nr sector / denumire simbol numar actiuni
detinute
% detinut din
capitalul social
% in valoare
totala active
COMERT
1 ALIMENTARA 10.468.044 18,376 0,373
2 GASTROINVEST 187.378 95,692 0,169
3 GALGROS GALV 580.196 13,993 0,160
4 CASA 274.890 99,967 0,141
5 ISTRU ISTR 218.489 47,255 0,116
6 LUCEAFARUL MEBY 66.903 24,663 0,075
7 PARTMEN 75.748 26,592 0,064
8 COMPPIL TG MURES 92,082 59.191 0,039
9 ALIMENCO 53.857 28,465 0,016
10 COMAT GALATI COTM 1.028.875 9,455 0,010
11 HUMOREANCA 16.896 25,385 0,005
Subtotal sector comert 1,168
MECANIC
1 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT
ROMAN PTRO 2.034.312 1,175 0,199
2 SPIT BUCOVINA SPTU 1.162.275 19,547 0,090
3 ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT
IASI TPRO 1.963.984 3,014 0,074
4 SANTIERUL NAVAL C-TA SNC 1.310.901 2,017 0,062
4 UPSS UPSS 608.600 16,721 0,051
5 FAM FAMZ 108.237 23,356 0,047
6 LAMINORUL LMRU 460.378 0.953 0,014
7 BUCOVINA VEHICLES 2 0,0088 0,002
Subtotal sector mecanic 0,539
CONSTRUCTII
1 SANEX 12.082.650 6,522 0,448
Subtotal sector constructii 0,433
TEXTILE
1 IASITEX IASX 611.069 29,027 0,180
2 VASTEX VASX 147.105 13,935 0,088
3 TEXTILA OLTUL TEXU 393.106 14,339 0,081
4 TRANSILANA TRSK 7.352.083 15,080 0,070
5 CONFECTIA TG.JIU CNFG 75.938 31,609 0,056
6 FAVIL FAVL 730.000 19,942 0,052
7 BUCOVINA-TEX BUTE 77.820 28,488 0,048
8 MATASEA ROMANA MASA 210.389 24,789 0,019
9 STOFE STOF 322.224 16,226 0,015
Subtotal sector textile 0,609
AGRICULTURA
1 AGROGAL 302.649 6,674 0,067
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
18
2 COMCEREAL BRAILA 25.603 1,573 0,002
Subtotal sector agricultura 0,069
ALIMENTAR
1 AGRICOLA INTERNATIONAL 6,639,150 1.223 0,080
2 MARTENS MABE 72.203 7,743 0,012
3 PANIMON 9.810 5,000 0,019
4 VASCAR 148.900 21,450 0,048
5 VINIA 11.634 0,163 0,001
Subtotal sector alimentar 0,160
CHIMIC
1 CEPROHART CPHA 84.385 30,252 0,026
2 CHIMCOMPLEX CHOB 3.394.967 2,626 0,072
Subtotal sector chimic 0,098
TRANSPORT
1 ATLAS GALATI ATLK 17.036.782 33,995 0,046
2 ATLAS BRAILA 22.337 14,985 0,034
3 AUTO MOLDOVA 1.267 2.238 0,016
Subtotal sector transport 0,096
TOTAL PORTOFOLIU 2
(30.06.2012) 3,186
Sectiunea 3 – actiuni Acest portofoliu reprezinta 1,29 % din valoarea totala a activelor,
avand o valoare de 14,5 mil lei (3,2 mil euro). Desi detinerile SIF
Moldova sunt importante (ca procente din capitalul social al
emitentilor) consideram ca probabilitatea de crestere a valorii
acestui portofoliu este destul de scazuta intr-un interval de timp
mediu (1-3 ani).
Companiile din acest portofoliu au fost selectate pe urmatoarele
criterii:
companii a caror actiuni nu sunt lichide (in cazul celor listate);
afaceri fara o perspectiva deosebita;
patrimoniu fara potential apropiat de valorificare, ce necesita
discount la vanzare.
nr sector / denumire simbol numar actiuni
detinute
% detinut din
capitalul social
% in valoare
totala active
ENERGETIC
1 RAFO RAF 952.936 0,109 0,039
Subtotal sector energetic 0,039
CONSTRUCTII
1 CIMEX 26.432 5,526 0,009
2 CONSTRUCTII FEROVIARE GALATI CORO 82.540 8,456 0,008
Subtotalsector constructii 0,017
AGRICULTURA
1 PISCICOLA MURIGHIOL 253.026 30,000 0,760
2 AGRALMIXT 22.884 20,880 0,038
3 AGRODELTA SIREASA 239.731 20,645 0,031
4 AGROIND CORA 12.631 7,907 0,001
5 AGRIBAC-FORTUNA 39.587 44,509 0,000
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
19
6 SEROMGAL 6.335 17,421 0,000
Subtotal sector agricultura 0,830
CHIMIC
1 GENKO MED GROUP FAMO 140.522 0,551 0,010
Subtotal sector chimic 0,010
ALIMENTAR
1 DYONISOS 772.824 12,410 0,016
2 DELTA LACT DLCT 22.413 11,160 0,005
Subtotal sector alimentar 0,021
MECANIC
1 URB RULMENTI URUL 1.790.020 15,874 0,050
Subtotal sector mecanic 0,050
COMERT
1 ADMET ADMY 125.400 23,842 0,077
2 BUMBACARIA ROM 597.125 48,686 0,048
3 DANUBIUS 22.742 28,954 0,014
Subtotal sector comert 0,139
TEXTILE
1 FILBAC FILC 36.789 20,767 0,025
2 OLTCOTTON OLBA 237.507 51,112 0,025
3 SIMAT SIMA 95.172 37,908 0,069
4 INDOR INDP 36.002 4,481 0,011
Subtotal sector textile 0,130
TRANSPORT
1 DELTA SERVICE 9.458 34,390 0,030
2 TRANSTEC TRCS 286.699 41,031 0,022
Subtotal sector transport 0,052
Alte sectoare
1 APA-CANAL 7.812 6,723 0,000
Subtotal alte sectoare 0,000
TOTAL PORTOFOLIU 3
(30.06.2012) 1,286
Sectiunea 4 - actiuni
Acest portofoliu include actiunile unui numar de 62 de societati
comerciale, in diverse stadii ale proceselor de: lichidare
administrativa 1, lichidare judiciara 52, insolventa 6 si
reorganizare judiciara 3. Aceste titluri sunt inregistrate in activele
administrate la valoarea zero, conform prevederilor
Regulamentului CNVM nr. 15/ 2004 art. 202 (4). Aceste companii
provin din portofoliul istoric, fiind un efect al alocarii prin
legislatia care a stat la baza infiintarii SIF Moldova si nu rezultatul
unei selectii pe principii de management al portofoliului. Evolutia
acestor companii este monitorizata, fara o alocare semnificativa de
resurse umane.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
20
1.3.c.2. Portofoliul de titluri de participare (fonduri de
investitii actiuni, fonduri de investitii diversificate) –
sectiunea 5
Reprezinta 2,3% din valoarea totala a activelor. Alocarea
resurselor pe acest tip de active a vizat obtinerea performantei
prin dispersia riscului asociat portofoliului de active, in conditii
de piata volatile si obtinerea unor randamente superioare
plasamentelor monetare.
Operatiuni - Programul de activitate al SIF Moldova pentru anul
2012 prevede o pondere a detinerilor in fonduri de investitii
(AOPC si OPCVM) de pana la 5% din valoarea activelor totale.
Din totalul investitiilor realizate in semestrul 1 2012 (78,8 mil lei),
o pondere de 18,4 % (14,5 mil. lei) o au achizitiile in unitati de
fond.
Prin intermediul unitatilor de fond achizitionate (investitii initiale
sau suplimentari detineri), s-a urmarit diversificarea alocarilor si
dispersarea riscului de portofoliu.
nr denumire numar unitati fond in
portofoliu
% in valoare totala
active
Fonduri de investitii de actiuni, diversificate
SAI Swiss Capital
1 FDI ACTIVE DINAMIC 161.676 0,099
SAI BT Asset Management
1 BT INVEST 1 394 0,348
2 BT MAXIM 200.000 0,101
SAI Certinvest
1 CERTINVEST PROPERTIES RO 10 0,230
2 CERTINVEST ARTA ROMANEASCA 134 0,140
SAI Globinvest
1 FDI NAPOCA 8.789.169 0,258
2 FDI TRANSILVANIA 80.930 0,221
SAI Pioneer Asset Management
1 EMERGING Europe and Mediterranean Equity a EUR ND 12.720 0,081
SAI Sira
1 FDI OMNITRUST 58.889 0,013
SAI Atlas Asset Management
1 FDI PISCATOR EQUITY PLUS 10.162 0,086
SAI OTP Asset Management
1 OTP GREEN ENERGY 4.305 0,075
2 OTP Avantis RO 51.944 0,028
3 OTP ComodisRO 140.864 0,180
SAI STK Financial
1 STK Emergent 15.098 0,049
SAI STAR Asset Management
1 FDI STAR Focus 100.140 0,045
2 FDI STAR Next 126.043 0,044
SAI Safi Invest
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
21
1 FONDUL OAMENILOR DE AFACERI 3.120 0,000
SAI Intercapital Invest Management
1 iFond Financial Romania 7.801 0,085
2 iFond Gold 2.475 0,023
SAI ING Investment Management
1 ING INTL Romanian Equityclass X-Capitalisation 492 0,029
2 ING INVEST Global Opportunities Class I 18 0,041
3 ING INVEST Global High Dividend Class I 391 0,044
4 ING INVEST Emerging Europe Class I 1.579 0,034
TOTAL TITLURI DE PARTICIPARE
30/06/2012
2,255
1.3.c.3. Portofoliul de instrumente cu venit fix si
monetare – sectiunea 6
In aceasta categorie sunt incluse investitiile din portofoliu cu grad
redus de risc, care formeaza un procent de cca. 14,2% din valoarea
totala a activelor SIF Moldova: fonduri de obligatiuni; obligatiuni
municipale/orasenesti; obligatiuni corporative; depozite bancare,
titluri de stat; disponibilitati.
Titlurile de participare din acest subportofoliu au nivel scazut de
risc si asigura randamente atractive.
Nr Denumire Numar unitati fond in portofoliu % in valoare totala active
Fonduri de obligatiuni
1 BCR OBLIGATIUNI 317.348 0,444
2 BCR MONETAR 32.745 0,045
3 ESPA BOND DANUBIA 5.379 0,327
4 OTP OBLIGATIUNI 50.000 0,052
TOTAL 0,868
Obligatiuni municipale
1 PRIMARIA BACAU 2.000 0,015
Obligatiuni corporative
1 BANCA EUROPEANA DE INVESTITII 10.000 0,089
Nr Denumire Valoare (lei) % in valoare totala active
1 Instrumente monetare
depozite, disponibilitati 149.922.028 13,267
TOTAL
(30.06.2012) 14,239
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
22
Tabloul general al portofoliului de active
Pe criteriile de selectie prezentate anterior, structura de ansamblu
a portofoliului de active este prezentata in figura urmatoare:
1.3.d. Principalele directii ale politicii de investitii in
semestrul 2 2012
In raport cu rezultatele prezentate, politica de investitii ce va fi
implementata in semestrul 2 2012 va avea ca principale directii:
mentinerea rolului determinant, in fundamentarea deciziilor,
al analizei evolutiilor macroeconomice si influentei acestora
asupra structurii activelor administrate;
dezinvestiri prudente, determinate de actuala situatie
conjuncturala;
operationalizarea unor strategii de acoperire a riscurilor pentru
activele posibil a fi afectate de evolutia pietelor financiare;
asigurarea lichiditatilor necesare fructificarii unor oportunitati
investitionale ce se incadreaza in strategia aprobata de catre
actionari in AGAO din 06.04.2012;
managementul activ al lichiditatilor pentru asigurarea
echilibrului financiar al societatii.
PORTOFOLIUL PRINCIPAL DE
ACTIUNI (1)
76,1% din total active
PORTOFOLIUL INSTRUMENTE
VENIT FIX, MONETARE
14,2 % din total active
PORTOFOLIUL DE ACTIUNI (3)
1,3% din total active
PORTOFOLIUL
DE ACTIUNI (2)
3,2% din total
active
PORTOFOLIUL TITLURI
PARTICIPARE OPC
2,3% din total active
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
23
Se vor mentine principalele linii strategice definite prin Declaratia
de Politici Investitionale, avand ca scop cresterea valorii activelor
administrate, cu revizuiri de nuanta privitoare la politica de
dezinvestire care va fi caracterizata, in perioada urmatoare, de
prudenta vizand conservarea valorii portofoliului si asigurarea
mentinerii interesului investitional pe termen lung. Expunerile pe
principalele sectoare de activitate vizeaza in continuare:
sectorul financiar-bancar - mentinerea obiectivului anterior
cu posibilitati de diminuare intr-o marja de variatie de 10%,
in functie de evolutia sectorului pe plan european. Din punctul
de vedere al detinerilor consolidate la nivel de grup, se
urmareste, pana la sfarsitul perioadei (anul 2013), ca ponderile
pe fiecare grup sa nu depaseasca 25%, cu o expunere de la trei
pana la sapte grupuri;
sectorul energetic – crestere: fata de obiectivul propus initial,
de minim 20%, ponderea acestui sector ar putea depasi 25% in
contextul in care listarile anuntate de autoritatile romane
referitoare in special la Transgaz si Romgaz ar avea loc pana la
sfarsitul anului;
ponderea societatilor/titlurilor cotate - mentinerea
obiectivului anterior de 82% cu o variatie de +/-5% (avand ca
referinta nivelul realizat la sfarsitul anului 2011);
ponderea societatilor/titlurilor necotate sau netranzactionate
– scadere in valoarea totala a activelor - tendinta conjuncturala
de nerealizare (3,83% la S1 2012), cresterea expunerii fiind
determinata in principal de contractia valorica a segmentului
de titluri cotate (mai ales in luna iunie);
participatiile listate/nelistate care nu au potential
fundamental de crestere/ nelichide - scadere - mentinere
obiectiv. La finalul S1 2012 obiectivul este realizat,
inregistrandu-se pe parcursul perioadei un trend de scadere,
asa cum a fost preconizat, de la 5% la 4,82%.;
OPC si OPCVM - maxim 5% din total active (exclus din
categorie Fondul Proprietatea) – mentinere obiectiv;
nivel de lichiditati (depozite, conturi curente si numerar) -
mentinerea unui nivel tampon de lichiditate situat in
intervalul de minim 5%÷maxim 10% din valoarea totala a
activelor, pentru asigurarea echilibrului financiar, cu reluarea
fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in conditii de
normalitate;
sectorul minier aurifer - obiectivul pe acest sector a prevazut
fructificarea momentelor de crestere a pretului, asigurand in
acelasi timp, prin expunerea pe companii de minerit aurifer,
diminuarea riscului rezultat in aceasta perioada de volatilitate
maxima a pietelor financiare, compensarea inflatiei pe termen
lung.
fundamentarea
deciziilor in corelatie
cu evolutiile macro
dezinvestiri prudente
operationalizarea
unor strategii de
acoperire a riscurilor
asigurarea
lichiditatilor necesare
fructificarii unor
oportunitati
investitionale
managementul activ
al lichiditatilor
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
24
Precizam ca fundamentarea deciziilor investitionale include un
model intern de evaluare a riscului de piata al portofoliului,
bazat pe calcularea si monitorizarea unor indicatori de
risc/randament. Aceasta viziune prudenta este conforma cu
profilul de risc mediu al investitiilor (grad de risc definit in
“Declaratia de Politici Investitionale 2011-2013”) si se
incadreaza in strategia investitionala multianuala, aprobata de
actionari.
SIF Moldova a prezentat lunar actionarilor performanta
societatii si structura activelor (newsletter), si periodic, stadiul
realizarii obiectivelor stabilite de Adunarea Generala a
Actionarilor din 06.04.2012 (raport curent din 15 mai, 14 iunie, 13
iulie - 2012).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
25
Situatia financiar – contabila
2.a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii
Situatiile financiare sunt intocmite si prezentate in conformitate
cu Reglementarile contabile, conforme cu Directiva a IV-a CEE
aplicabile institutiilor reglementate si supravegheate de CNVM,
aprobate conform Ordinului 13/2011 de aprobare a
Regulamentului nr. 4/2011. Moneda de raportare a situatiilor
financiare este leul. Detaliile referitoare la situatia activelor,
capitalurilor proprii si contului de profit si pierdere, se pot
consulta in Notele la situatiile financiare anexate. Situatiile
financiare pentru perioada 01 ianuarie - 30 iunie 2012 sunt
revizuite de catre auditorul financiar independent Deloitte Audit
SRL. Precizam ca SIF Moldova este una dintre putinele societati din
sectorul specific de activitate care supune situatiile financiare semestriale
revizuirii auditorului financiar independent.
Elemente (lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
Active imobilizate
I. Imobilizari necorporale 474.133 826.339 979.686 1.277.508 1.168.513
II. Imobilizari corporale 18.038.896 15.852.118 15.485.480 15.098.349 14.950.907
III. Imobilizari financiare, din care 349.344.310 478.980.497 502.051.431 535.133.689 557.763.421
- titluri si alte instrumente financiare
detinute ca imobilizari 312.487.787 440.639.903 464.049.357 495.655.369 521.997.409
Active imobilizate – Total 367.857.339 495.658.954 518.516.597 551.509.546 573.882.841
Active circulante
I. Stocuri 37.899 33.805 22.982 27.904 24.136
II. Creante din care: 138.923.912 65.391.991 66.434.946 130.726.672 159.132.912
creante comerciale* 127.932.287 55.645.324 56.865.710 129.136.710 149.829.030
III. Investitii financiare pe termen scurt 10.712.458 15.514.286 11.892.635 8.204.380 13.051.561
IV. Casa si conturi la banci 214.543 411.029 244.631 476.554 481.283
Active circulante – Total 149.888.812 81.351.111 78.595.194 139.435.510 172.689.892
Cheltuieli in avans 77.055 116.391 172.296 63.441 207.949
Datorii pe termen scurt 17.724.478 26.126.305 58.038.171 57.284.930 128.118.382
Active circulante respectiv datorii curente
nete 132.231.009 55.331.267 20.719.614 82.204.541 44.770.203
Total active minus datorii curente 500.088.348 550.990.221 539.236.211 633.714.087 618.653.044
TOTAL ACTIVE 517.812.826 577.116.526 597.274.382 690.999.017 746.771.426
Provizioane 44.071.216 52.086.852 44.835.395 67.558.684 51.824.522
Venituri in avans 10.380 9.930 9.705 9.480 9.256
Capital si rezerve
1. Capital social subscris si varsat 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959
2. Rezerve din reevaluare 15.170.030 13.323.302 13.355.193 13.387.079 13.419.147
3. Rezerve totale. din care: 263.998.022 315.194.457 323.838.741 235.526.597 221.700.006
- Rezerve legale 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792
- Rezerve constituite din ajustarile pentru
pierderea de valoare a imobilizarilor 94.601.896 125.728.526 117.233.155 175.343.070 186.022.412
2
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
26
financiare - sold debitor
- Rezerve constituite din valoarea
titlurilor / actiunilor dobandite cu titlu
gratuit
102.144.382 118.009.632 117.398.187 86.598.381 82.833.172
- Rezerve reprezentand surplusul realizat
din rezerve de reevaluare 2.418.666 2.717.003 2.717.003 2.717.331 2.717.331
- Alte rezerve 243.655.078 309.814.556 310.574.914 311.172.163 311.790.123
4. Rezultat reportat 23.607.297 22.182.702 71.758.588 72.410.172 150.983.863
5. Rezultatul exercitiului 101.332.824 96.293.949 33.539.335 192.922.595 128.816.548
Capitaluri Proprii – Total 456.017.132 498.903.369 494.400.816 566.155.402 566.828.523
TOTAL PASIVE 517.812.826 577.116.526 597.274.382 690.999.017 746.771.426
* Creantele comerciale in valoare bruta, includ depozite bancare pe termen scurt in suma de 149.045.119 lei, (1
ianuarie 2012: 128.286.397 lei) si dobanzile atasate calculate pana la 30 iunie 2012, de 444.690 lei, din care pentru
obligatiuni 26.336 lei (1 ianuarie 2012: 53.332 lei).
Structura imobilizarilor financiare
(lei)
Valoare bruta Ajustari pentru pierderea
de valoare
Valoare contabila
neta
Imobilizari financiare. din care: 783.744.289 225.980.868 557.763.421
- actiuni detinute la entitatile afiliate 32.211.952 6.919.332 25.292.620
- interese de participare 38.895.302 28.907.681 9.987.621
- titluri detinute ca imobilizari 712.151.264 190.153.855 521.997.409
- alte creante 485.771 - 485.771
2.b. Contul de profit si pierderi
Elemente (lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
A. Venituri din activitatea curenta – Total, din care: 192.416.867 175.914.315 74.762.167 336.996.156 207.237.684
1. imobilizari financiare 72.017.626 21.301.365 16.429.195 18.099.092 23.973.119
2. investitii financiare cedate 96.631.878 103.983.529 40.197.345 244.792.448 144.948.864
3. dobanzi 12.721.785 6.200.045 1.536.491 3.719.234 3.769.783
4. provizioane, creante reactivate 7.986.213 32.310.035 9.678.216 15.850.022 25.789.729
5. alte venituri 3.059.365 12.119.341 6.920.920 54.535.360 8.756.189
B. Cheltuieli din activitatea curenta -Total, din care: 84.070.171 65.232.372 39.338.755 104.998.413 63.076.033
1. investitii financiare cedate 38.096.855 16.904.427 20.499.125 33.503.524 35.826.051
2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 1.528.013 2.021.989 710.026
3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 1.142.678 4.420.372 1.697.717
4. amortizari, proviz, pierderi debitori diversi 30.675.053 22.683.490 2.820.327 44.193.983 1..597.901
5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 23.905 50.209 46.846
6. materiale 304.207 227.662 178.191 323.396 133.925
7. energie, apa 199.525 190.963 110.162 244.049 138.541
8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 12.067.999 17.465.660 20.569.099
9. prestatii externe 823.583 2.231.683 844.169 2.182.261 2.079.350
10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 124.186 592.970 276.577
C. Profit brut 108.346.696 110.681.943 35.423.412 231.997.743 144.161.651
D. Impozit pe profit 7.013.872 14.387.994 1.884.077 39.075.148 15.345.103
E. Profit net 101.332.824 96.293.949 33.539.335 192.922.595 128.816.548
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
27
2.c. Indicatori financiari
Elemente (lei) 2009 2010 S1
2011
2011 S1
2012
Indicatori de lichiditate (numar de ori)
- Indicatorul lichiditatii curente = active curente/ datorii curente 8,45 3.11 1,35 2.43 1,35
- Indicatorul lichiditatii imediate = (active curente- stocuri)/datorii curente 8.45 3.11 1,35 2.43 1,35
Indicatori de activitate (numar de ori)
- Viteza de rotatie a activelor imobilizate = venituri din activitatea
curenta/active imobilizate
0.52 0.35 0,14 0.61 0,36
- Viteza de rotatie a activelor totale = venituri din activitatea curenta/ total
active
0.37 0.30 0,13 0.49 0,28
- Viteza de rotatie a debitelor–clienti = sold mediu creanţe/ cifra de afaceri x
365 sau 180 (zile)
28 22 23 6 5
Indicatori de profitabilitate
- Rentabilitataea capitalului angajat = profitul inaintea platii dobanzii si a
impozitului pe profit / capitalul angajat*100 (%)
23.76 22.19 7,16 40.98 25,43
- Rezultatul pe acţiune de baza (lei/actiune) 0.1952 0.1855 0,0646 0.3717 0,2482
2.d. Fluxurile de numerar
Elemente (lei) ian – dec 2009 ian – dec 2010 ian – dec 2011 ian – iun 2012
1. Numerar la inceputul perioadei(a+b) 42.784.466 124.948.835 56.149.075 129.128.400
a. Conturi curente 858.632 213.084 409.591 475.410
b. Imobilizari financiare - depozite 41.925.834 124.735.751 55.739.484 128.652.990
A. Activitatea de exploatare (2-3) (20.166.802) (18.195.355) (36.128.309) (47.110.563)
2. Intrari de numerar 2.998.054 14.799.054 2.392.793 11.636.326
3. Iesiri de numerar 23.164.856 32.994.409 38.521.102 58.746.889
B. Activitatea de investitii (4-5) 120.141.504 (27.590.377) 145.072.269 87.502.278
4. Intrari de numerar 172.880.700 148.190.875 278.312.716 167.551.350
5. Iesiri numerar 52.739.196 175.781.252 133.240.446 80.049.072
C. Activitatea de finantare (6-7) (17.810.333) (23.014.028) (35.964.634) (19.576.381)
6. Intrari de numerar 1.627.173 624.127 1.133.503 6.952
7. Iesiri numerar 19.437.506 23.638.155 37.098.137 19.583.333
Flux de numerar total (A+B+C) 82.164.369 (68.799.760) 72.979.326 20.815.334
Numerar la sfarsitul perioadei 124.948.835 56.149.075 129.128.400 149.943.734
a. casierie - lei 2.979 2.553 3.948 2.771
b. banci - lei 209.991 127.455 97.077 130.286
c. banci - valuta 114 279.583 374.385 342.050
d. depozite – lei si valuta 124.470.510 55.464.494 128.286.397 149.045.119
e. depozite garantii materiale 265.241 274.990 366.593 423.508
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
28
2.e. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si
cheltuieli
Indicatori Prevazut 2012 Realizat S1 2012 % realizare
A. Venituri totale 163.900.000 207.237.684 126
A.1 Venituri financiare 142.000.000 174.147.733 123
- venituri din imobilizari financiare (dividende) 12.000.000 23.973.119 200
- venituri din creante (dobanzi bancare+obligatiuni) 3.500.000 3.769.783 108
- venituri din investitii financiare cedate 126.000.000 144.948.864 115
- venituri din diferente de curs valutar - 716.304
- alte venituri financiare 500.000 739.663 148
A.2 Venituri din activitatea curenta 21.900.000 33.089.951 151
- venituri din chirii si activitati anexe 1.200.000 904.630 75
- venituri din provizioane 15.700.000 25.718.189 164
- alte venituri din activitatea curenta 5.000.000 6.467.132 129
B. Cheltuieli totale 76.967.437 63.076.033 82
B.1. Cheltuieli financiare 33.760.000 38.270.890 113
- cheltuieli din investitii financiare cedate 32.500.000 35.826.051 110
- cheltuieli comisioane tranzactii 600.000 379.839 63
- cheltuieli din diferente de curs valutar - 710.026
- cheltuieli cu serviciile bancare 60.000 46.846 78
- cheltuieli cu provizioane - 1.052.984
- alte cheltuieli financiare 600.000 255.144 43
B.2. Cheltuieli ale activitatii curente 43.207.437 24.805.143 57
C. Profit brut 86.932.563 144.161.651 166
D. Impozit pe profit 10.398.906 15.345.103 148
E. Profit net 76.533.657 128.816.548 168
2.f. Prezentarea situatiilor financiare individuale
conform IFRS pentru exercitiul financiar 2011 ( Raport
curent din 29.06.2012)
Incepand cu data de 29.06.2012, SIF Moldova a pus la dispozitia
actionarilor / investitorilor situatiile financiare individuale
intocmite in conformitate cu IFRS, pentru exercitiul financiar
incheiat la 31 decembrie 2011. Aceste situatii financiare au fost
intocmite cu asistenta KPMG Advisory SRL si sunt insotite de
opinia auditorului financiar Deloitte Audit SRL.
(www.sifm.ro/raportari/2012/situatii financiare IFRS 2011)
Opinia exprimata de auditorul financiar, a fost o opinie fara
rezerve: “(…) situatiile financiare individuale prezinta fidel, din toate
punctele de vedere semnificative, pozitia financiara individuala a SIF
Moldova SA la 31 decembrie 2011, şi performanta sa financiara
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
29
individuala si fluxurile sale de numerar pentru anul incheiat la data
respectiva, in conformitate cu Standardele Internationale de Raportare
Financiara, asa cum au fost adoptate de Uniunea Europeana.”
Consideratii:
relevanta
Situatiile financiare individuale conform IFRS se intocmesc
suplimentar situatiilor financiare consolidate, pentru a raspunde
cerintelor de informare ale utilizatorilor si de reglementare ale
CNVM in ceea ce priveste activitatea SIF Moldova SA. Necesitatea
adoptarii IFRS este tot mai pregnanta, in contextul sustinerii si
promovarii unui limbaj global de comunicare financiara, pentru
cresterea transparentei si credibilizarea raportarii financiare.
SIF Moldova prezinta pentru prima data situatii financiare
intocmite in conformitate cu IFRS, avand ca data de tranzitie 1
ianuarie 2010 si prezentand informatii comparative complete la
31 decembrie 2011 si 31 decembrie 2010.
Situatiile financiare consolidate conform IFRS pentru exercitiul
financiar incheiat la 31 decembrie 2011, vor fi intocmite pana pe
data de 30 august 2012, cu modificarea corespunzatoare a
calendarului de comunicare financiara pentru anul in curs.
prezentarea situatiilor financiare
SIF Moldova a adoptat o prezentare a situatiilor financiare
bazata pe lichiditate, in cadrul situatiei pozitiei financiare si o
prezentare a veniturilor si cheltuielilor in functie de natura lor, in
cadrul situatiei rezultatului global, aceasta metoda de prezentare
oferind informatii credibile si relevante.
Situatiile financiare IFRS individuale sunt intocmite pe baza
conventiei valorii juste pentru instrumentele financiare derivate,
activele si datoriile financiare la valoarea justa prin contul de
profit si pierdere si activele financiare disponibile pentru
vanzare, cu exceptia acelora pentru care valoarea justa nu poate
fi stabilita in mod credibil. Alte active si datorii financiare,
precum si activele si datoriile nefinanciare sunt prezentate la
cost amortizat, valoare reevaluata sau cost istoric. SIF Moldova a
prezentat instrumentele de capitaluri proprii, pentru care nu a
putut fi determinata o piata activa la cost, mai putin eventualele
ajustari de depreciere, iar la cost amortizat, investitiile pastrate
pana la scadenta (obligatiuni, titluri de stat, depozite).
Politicile contabile au fost aplicate in mod consecvent asupra
tuturor perioadelor prezentate in situatiile financiare
individuale intocmite in conformitate cu IFRS.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
30
comparatia Reglementarile Contabile Romanesti (RAS) / IFRS
Evidentele contabile ale SIF Moldova sunt mentinute in lei, in
conformitate cu Reglementarile Contabile Romanesti (RAS).
Aceste conturi au fost retratate pentru a reflecta diferentele
existente intre principiile contabile RAS si cele conform IFRS. In
mod corespunzator, conturile conform RAS sunt ajustate, in
cazul în care este necesar, pentru a armoniza situatiile financiare
individuale, în toate aspectele semnificative, cu IFRS adoptate de
Uniunea Europeana.
Modificarile cele mai importante aduse situatiilor financiare
intocmite în conformitate cu RAS pentru a le alinia cerintelor
IFRS, au vizat: gruparea unor elemente in categorii mai
cuprinzatoare; ajustari ale elementelor de active, datorii si
capitaluri proprii; calculul rezultatului global si al impozitului pe
profit amanat.
Avand in vedere ca economia romaneasca a fost o economie
hiperinflationista pana la 31 decembrie 2003, au fost calculate
ajustari ale elementelor de active, datorii si capitaluri proprii.
Situatia comparativa a trecerii de la RAS la IFRS: RAS 2011 IFRS 2011 Diferente (IFRS – RAS)
a.Pozitia financiara
Total active 691.008.496 1.105.423.492 414.414.996
Total datorii 124.853.096 134.713.904 9.860.808
Capitalurile proprii 566.155.400 970.709.588 404.554.188
b.Rezultatul global
Profitul net al exercitiului 192.922.595 330.324.173 137.401.578
Alte elemente ale rezultatului global - (539.771.190) (539.771.190)
Rezultatul global aferent perioadei 192.922.595 (209.447.017) (402.369.612)
Analiza diferentelor IFRS/RAS releva urmatoarele aspecte, pe
fiecare pozitie semnificativa in parte:
„Total active” – prezinta o crestere motivata in principal de
inregistrarea diferentelor de valoare justa aferente activelor
financiare conform IFRS;
„Total datorii” – prezinta o crestere motivata de recalcularea
impozitului pe profit amanat aferent noilor diferente de
valoare justa;
„Profitul net al exercitiului” – prezinta o crestere ca influenta a
aplicarii prevederilor IAS 39 in ceea ce priveste recunoasterea
castigurilor din vanzarea „activelor financiare disponibile
pentru vanzare”. Astfel, a fost recunoscuta in rezultatul
exercitiului diferenta dintre valoarea contabila a actiunilor
vandute si suma contraprestatiei primite;
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
31
„Alte elemente ale rezultatului global” - rezultatul este
generat, in cea mai mare parte, de scaderi ale rezervei din
reevaluarea la valoare justa a activelor financiare, ca urmare a
vanzarii acestora.
Explicarea impactului pe care trecerea la IFRS l-a avut asupra
pozitiei financiare, performantei financiare si fluxurilor de
numerar este prezentat in detaliu in tabelele, explicatiile care
insotesc aceste tabele din Nota 30 – parte integranta a notelor
explicative care insotesc situatiile financiare.
avantajele aplicarii IFRS
Situatiile financiare întocmite conform IFRS au ca scop final
prezentarea fidela a rezultatului global individual, a pozitiei
financiare individuale, a modificarii capitalurilor proprii si
fluxurilor de numerar ale SIF Moldova, la sfarsitul exercitiului
financiar 2011. Situatiile financiare individuale IFRS sunt
destinate exclusiv utilizarii de catre actionari si CNVM si nu pot fi
invocate ca fundament al deciziei de investitii (Instructiunea
CNVM nr. 6/2011).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
32
Managementul riscurilor
3.1. Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente
financiare cotate – comparativ, semestrul 1 2011/semestrul 1 2012:
CATEGORIE INDICATOR3 DENUMIRE INDICATOR
Portofoliu SIF2 BET C
S1 2012
S 1 2011
(83 active)
S 1 2012
(87 active)
Masurarea performantei
Randam. mediu perioada (%) 12,28* 5,21 1,18
Alfa (0,03) 0,00 0,04
Sharpe (12L) 0,68 0,04 (0,05)
Exces MU (%) 1,67 2,63
Dy (%) 2,09** 2,60
Masurarea calitatii performantei Skewness 0,39 (0,02)
Kurtosis 0,58 0,60
Masurarea riscului
Vol. (12L) 10,00% 21,64% 10,61%
Beta 0,92 1,18 1,00
VaR (%/zi) 3,53 3,88 2,94
Valoare piata la sfarsit perioada (mil lei) 771,36 827,57
% valoare piata fata de inceput an 21,79 (9,62) *cu influenta rentab FP din perioada 26.01.2011-30.06.2011 **randament dividend in anul 2011
Datele prezentate releva urmatoarele:
un beta mai ridicat decat al indicelui de referinta al pietei de
capital pe care se tranzactioneaza portofoliul, ce a permis in S1
2012 realizarea unei performante mai ridicate comparativ cu
indicele BET-C;
randamentul mediu in S1 2012 este inferior celui din perioada
similara a anului precedent pe fondul cresterii volatilitatii la
nivelul intregului portofoliu, fara insa ca profilului de risc de
piata aprobat prin strategia de administrare a riscurilor
semnificative sa fie influentat;
privit in ansamblu, din punct de vedere al protectiei
portofoliului la volatilitatea pietei, pierderile maxime zilnice
potentiale se afla intr-o limita foarte buna, raportate la nivelul
de performanta realizata (VaR 3,88%/zi)
3 Randam. mediu perioada (%) = randamentul mediu al portofoliului calculat dupa media aritmetica, considerat randament
”asteptat” pentru o perioada egala cu cea de analiza. Este calculat functie de randamentul mediu al emitentilor din compozitia
portofoliului si de ponderea acestora in portofoliu la data de sfarsit (la nivel de portofoliu); Alfa=coeficient care compara randamentul
real cu randamentul pietii, arata eficienta managementului societatii; Sharpe(12L) = randamentul asteptat pe unitatea de risc; Kurtosis
= coeficientul de aplatizare al distributiei; Exces Mu (%) = excesul de randament peste rfr; Vol (12L)* = volatilitate anualizata
randament; Dy(%) = randamentul prin dividend; Beta = senzitivitate pret la miscarile pietii; Skewness = coeficientul de asimetrie al
distributiei; VaR (%) = pierderea asteptata maxima ; *abatere medie patratica anualizata a randamentelor zilnice
3
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
33
3.2. Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente
financiare cotate – perioada curenta / benchmark:
CATEGORIE INDICATOR
DENUMIRE INDICATOR
Rezultate la 30.06.2012 (analiza ultimele 6 luni)
Portofofiu
total
(87 active)
Subportofoliu
reprezentativ
(10 emitenti)
Subportofoliu
sector
energetic
(12 emitenti)
BET C
72
emitenti
BET NG
10
emitenti
Masurarea
performantei
Randam. mediu % 5,21 5,26 5,70 1,18 (6,51)
Alfa 0,00 0,00 0,04 0,04 0,09
Sharpe (12L) 0,04 0,04 0,26 (0,05) (0,54)
Exces MU (%) 2,63 2,85 7,55
Dy (%) 2,60 2,82 7,52
Mas. calitatii
performantei
Skewness (0,02) 0,00 (0,98)
Kurtosis 0,60 0,56 3,53
Masurarea
riscului
Vol. (12L) 21,64% 23,79% 12,21% 10,61% 12,92%
Beta 1,18 1,31 1,10 1,00 1,00
VaR (%/zi) 3,88 3,65 2,77 2,94 3,14
Zona risc predominanta galbena rosie galbena verde verde
Val piata la sfarsit perioada (mil lei) 827,57 698,95 213,10 Pentru comparatie, in tabel sunt prezentati si indicatorii de performanta/risc ai portofoliului pietii (benckmark) BET C
Datele prezentate releva urmatoarele:
subportofoliul energetic a generat cea mai buna performanta
bursiera, mult superioara indicelui sectorial BET-NG, pe
fondul unei volatilitati ce il incadreaza in zona galbena de risc
(risc mediu);
indicatorul “kurtosis” ne semnaleaza ca randamentele
pozitive ale emitentilor au fost marcate la momente
oportune, reusindu-se sa fie valorificate doar perioadele
favorabile;
pe total portofoliu, profilul de risc de piata se mentine la
nivelul mediu, astfel cum a fost aprobat prin strategia de
administrare a riscurilor semnificative in SIF Moldova.
3.3. Incadrarea in limitele de detinere permise
Raportat la activul net calculat la nivelul lunii iunie 2012
(30.06.2012), categoriile de active din portofoliul SIF Moldova se
incadreaza in limitele prudentiale legale (art.188 din
Regulamentul CNVM nr.15/2004).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
34
a) Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare
neadmise la tranzactionare - limita admisa: 20% din activele
totale (actiuni inchise, obligatiuni inchise, certificate de
depozit, depozite bancare)
Tip activ Valoare de piata categorie activ cf
Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active SIF
Moldova la data de 30.06.2012 (%)
Actiuni detinute la emitenti de tip inchis
Depozite bancare
Obligatiuni orasenesti
39.170.154
149.442.715
214.429
3,47
13,22
0,02
TOTAL 188.827.298 16,71
b) Valori mobiliare (actiuni si obligatiuni) si instrumente ale
pietei monetare (titluri de stat) inscrise sau tranzactionate la
cota Bursei (la nivel de emitent) – limita admisa: 10% din
activele totale:
Detinerile SIF Moldova in valori mobiliare si/sau instrumente ale
pietei monetare emise de acelasi emitent, inscrise sau
tranzactionate pe o piata reglementata care depasesc nivelul
admis de 10% sunt:
detinerea BRD Bucuresti – 13,34 % din activele totale, pentru
care se aplică prevederile următorului alineat: “in conformitate
cu art.275 alin.(2) din Regulamentul CNVM nr.15/2004, BRD-
GSG este exclusa din calculul privind limitele de detinere prevazute
la art.188 alin.b)”
detinerea ERSTE BANK – 21,55 % din activele totale - “Limita
de 10% poate fi majorata pana la maximum 40%, cu conditia ca
valoarea totala a valorilor mobiliare si a instrumentelor pietei
monetare detinute de societate la fiecare dintre emitenti in care are
detineri de peste 40%, sa nu depaseasca 80% din valoarea activelor
sale totale”
Valoarea totala a celor doua detineri, care depasesc individual
nivelul de 10% admis, reprezinta 34,89% din valoarea activelor
totale (mai mic decat 80%).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
35
c) Instrumente financiare emise de entitati apartinand aceluiasi
grup - limita admisa: 50% din activele totale; in cazul
grupului din care face parte SAI, limita admisa este de 40%
Denumire grup Valoare de piata categorie
activ cf Regulament
CNVM nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active
SIF Moldova la data
de 30.06.2012 (%)
Grupul BANCA TRANSILVANIA, din care :
actiuni BancaTransilvania
depozite bancare Banca Transilvania
unitati de fond BT Invest 1
unitati de fond BT Maxim
83.663.451
96.246.968
3.931.379
1.144.000
7,40
8,52
0,35
0,10
TOTAL GRUP BANCA TRANSILVANIA 184.985.798 16,37
Grupul ERSTE BANK - BCR, din care :
actiuni Erste Bank
unitati de fond BCR Monetar
unitati de fond BCR Obligatiuni
unitati de fond ESPA BOND DANUBIA
243.555.558
511.019
5.023.366
3.690.040
21,55
0,05
0,44
0,33
TOTAL GRUP ERSTE BANK-BCR 252.779.983 22,37
Grupul BRD-GSG, din care:
actiuni BRD
depozite bancare BRD
150.803.578
29.779.237
13,35
2,64
TOTAL GRUP BRD-GSG 180.582.815 15,99
Grupul OTP, din care :
unitati de fond OTP AvantisRO
unitati de fond OTP ComodisRO
unitati de fond OTP Green Energy
unitati de fond OTP Obligatiuni
312.020
2.032.218
852.448
590.725
0,03
0,18
0,08
0,05
TOTAL GRUP OTP 3.787.410 0,34
Grupul AVIVA INVESTORS, din care:
unitati de fond Certinvest Arta Romaneasca
unitati de fond Certinvest Properties RO
1.585.698
2.595.605
0,14
0,23
TOTAL GRUP AVIVA INVESTORS 4.181.303 0,37
Grupul ING INVESTMENT MANAGEMENT, din care:
unitati de fond ING INTL Romanian Equityclass X-Capitalisation
unitati de fond ING Invest Emerging Europe Class I
unitati de fond ING Invest Global High Dividend Class I
unitati de fond ING Invest Global Opportunities Class I
323.468
385.291
497.235
465.920
0,03
0,03
0,04
0,04
TOTAL GRUP ING INVESTMENT MANAGEMENT 1.671.914 0,15
d) Expunerea la riscul de contraparte intr-o tranzactie cu
instrumente finaciare derivate tranzactionate in afara
pietelor reglementate – nu este cazul.
e) Valoarea conturilor curente si a numerarului - limita admisa :
10% din activele totale
In activul net la 30.06.2012, valoarea conturilor curente si a
numerarului este de 475.116 lei, reprezentand 0,04% din
valoarea activelor.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
36
f) Depozite bancare constituite si detinute la aceeasi banca -
limita admisa : 30% din activele totale
Denumire banca Valoare depozite cf.Reg.CNVM
nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active SIF
Moldova la data de 30.06.2012 (%)
Banca Transilvania 96.246.968 8,52
B.R.D. - G.S.G. 29.779.237 2,64
Unicredit 13.371.289 1,19
Marfin Bank 10.045.222 0,89
Total depozite 149.442.715 13,22
g) Expunerea globala fata de instrumentele financiare derivate
- sa nu depaseasca valoarea totala a activului net - nu este
cazul.
h) Titluri de participare ale AOPC - limita admisa: 50% din
activele totale.
Denumire AOPC Valoare de piata categorie activ cf
Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)
Pondere in total active SIF Moldova la
data de 30.06.2012 (%)
BT Invest 1 3.931.379 0,35
Certinvest Arta Romaneasca 1.585.698 0,14
Certinvest Properties RO 2.595.605 0,23
Fondul Oamenilor de Afaceri 3.083 0,00
OTP Green Energy 852.448 0,08
STK Emergent 558.685 0,05
iFOND Financial Romania 966.346 0,09
iFOND Gold 257.195 0,02
Fondul Proprietatea 111.254.776 9,85
TOTAL AOPC 122.005.214 10,80
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
37
Actiunea SIF 2 la BVB
Piata pe care se negociaza valorile mobiliare emise - actiunile
emise de SIF Moldova, simbol SIF2, sunt admise si se
tranzactioneaza la Bursa de Valori Bucuresti, categoria I-a, de la
data de 01.11.1999.
Evidenta actiunilor si actionarilor este tinuta in conditiile legii, de
catre societatea de registru independent SC Depozitarul Central
SA.
Evolutia actiunii SIF 2 Y/Y
Evolutia comparativa SIF2 / BET-FI / VUAN (iunie 2011 – iunie 2012 / variatii fata de luna precedenta)
-5.6% -5.1%
-22.2%
-11.7%
-2.4%
18.7%
13.9%
24.9%
6.0%
-8.7%
-13.1%
-7.2%
19.8%
-0.6% -4.3%
-13.8%
-7.7%
-0.3%
7.8%
4.9%
16.5% 15.4%
-4.0% -2.2%
-17.6%
1.1%
-1.3% -0.3%
-5.0% -5.0% -4.7%
4.1% 2.3%
-1.5%
13.6%
-2.1%
-8.7%
-1.1%
-7.5%
iun.- 11 iul.-11 aug.-11 sep.-11 oct.-11 nov.-11 dec.-11 ian.-12 feb.-12 mar.-12 apr.-12 mai.-12 iun.-12
SIF 2
BET-FI
VUAN
4 30/06/2012
Capitalizarea bursiera:
654.052.881 lei
(145 mil EURO)
Pret: 1,2600 lei
EPS: 0,37 lei
PER: 3,40
P/BV: 1,09
P/VUAN: 0,65
52 m: 0.7180 lei/actiune
52 M: 1.4690 lei/actiune
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
38
Randamente (30.06.2012) – actiunea SIF 2, VUAN SIF 2, BET-FI
Randamente la 30.06.2012 (%)* Actiunea SIF2 VUAN SIF2 BET-FI
1 luna 19.77% -7.53% 1.09%
3 luni -3.45% -16.56% -18.62%
6 luni 16.67% -8.65% 5.07%
12 luni 0.48% -16.57% -9.89%
* Pentru comparabilitate, randamentul actiunii SIF2 s-a calculat fara influenta
dividendului.
In toate perioadele analizate, randamentul actiunii SIF2 este
superior randamentului realizat de VUAN si de indicele BET-FI.
Pozitia in cadrul sectorului
SIF / 30.06.2012 Banat Crisana Moldova Transilvania Muntenia Oltenia
VUAN (lei/actiune) 2,3117 1,9305 1,0670 1,4519 2,6054
Pret inchidere (lei/actiune) 0,9000 1,2600 0,4480 0,7150 1,1200
Discount (%) -61,07 -34,73 -58,04 -50,75 -57,01
Capitalizare (lei) 493.964.341 654.052.881 488.952.570 577.031.108 649.785.600
Activ net (lei) 1.268.781.819 1.002.128.129 1.165.322.984 1.171.733.499 1.511.551.367
Profit (lei) 96.488.845 128.862.204 112.735.749 51.929.338 54.206.991
sursa: AAF
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
39
Protejarea intereselor SIF Moldova -
situatia litigiilor
Litigii in care SIF Moldova are calitate de reclamanta: 1. Litigii avand ca obiect anularea unor hotarari nelegale ale AGA
de la societatile din portofoliul SIF Moldova - 55 dosare, din
care 20 dosare au fost finalizate pana la data de 30.06.2012,
ramanand pe rol un numar de 25 dosare, aflate în diverse
stadii procesuale;
2. Litigii avand ca obiect pretentii banesti - 81 dosare, din care 4
dosare au fost finalizate pana la data de 30.06.2012, ramanand
pe rol un numar de 77 dosare aflate în diverse stadii
procesuale;
3. Litigii avand ca obiect procedura insolventei - 20 dosare din
care 3 dosare au fost finalizate pana la data de 30.06.2012,
ramanand pe rol un numar de 17 dosare in diferite stadii
procesuale;
4. Litigii cu obiecte diverse - 25 dosare aflate pe rolul instantelor
de judecata aflate în diverse stadii procesuale;
5. Litigii penale = 16 dosare, din care 1 dosar a fost finalizat pana
la data de 30.06.2012, ramanand pe rol 15 dosare aflate in faza
cercetarilor prealabile sau in curs de judecata;
6. Litigii avand ca obiect opozitii cambiale si contestatii la
executarea biletelor la ordin avalizate de FPP II Moldova - 2
dosare pe rolul instantelor de judecata.
Litigii in care SIF Moldova are calitatea de parat Total litigii = 119 dosare din care: 96 dosare sunt pe rol in
diferite stadii procesuale; 22 dosare au fost finalizate;
Valoare litigii pe rolul instantelor: 422.354 lei - pretentii;
45.577.354 lei – contestatii la executare.
1. Litigii avand obiecte diverse şi dosare de revendicare - 12
dosare din care 6 finalizate si 6 aflate pe rolul instantelor
judecatoresti in diferite faze procesuale;
2. Litigii avand ca obiect contestatii la executare - 84 dosare
promovate de catre AVAS, ca urmare a executarilor silite
efectuate de catre SIF Moldova in urma litigiilor avand ca
obiect cheltuieli de judecata si intoarcerea executarii silite in
contradictoriu cu AVAS. 10 dosare au fost finalizate pana la
30.06.2012;
5
- Total litigii - 199 dosare din
care: 171 dosare sunt litigii
pe rol in diferite stadii
procesuale iar 28 dosare sunt
litigii finalizate;
- Valoarea litigiilor pe rolul
instantelor: 82.732.039 lei
(11.471.868 lei procedura
insolventei, 71.182.665 lei
pretentii); 800.000 USD -
contestatii la executare.
- Total litigii = 119 dosare din
care: 96 dosare sunt pe rol in
diferite stadii procesuale; 22
dosare au fost finalizate;
- Valoare litigii pe rolul
instantelor: 422.354 lei -
pretentii; 45.577.354 lei –
contestatii la executare.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
40
3. Litigii avand ca obiect anularea hotararilor AGA de la SIF
Moldova - 7 dosare finalizate, SIF Moldova avand castig de
cauza in toate aceste litigii.
Evenimentele importante privind litigiile au facut obiectul
raportarilor curente:
26.04.2012 – stadiul litigiului cu un fost administrator;
08.05.2012 – finalizarea unui litigiu cu un actionar privind
cererea de anulare a efectelor hotararilor AGOA a SIF Moldova
din data de 22.04.2011;
09.05.2012 - finalizarea unui litigiu cu un actionar privind
cererea de anulare a efectelor hotararilor AGOA a SIF Moldova
din data de 22.04.2011;
22.05.2012 - finalizare litigiu AVAS; incasare suma de
10.052.603,49 lei ca urmare a realizarii unei executari silite
asupra conturilor AVAS.
Nota - detalii privind fiecare categorie / dosar in parte sunt prezentate in anexa 3.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
41
Relatia cu actionarii si institutiile
pietei de capital. Politica de dividend.
Relatia cu actionarii In semestrul 1 2012, obligatiile de transparenta, informare si
raportare ale SIF Moldova au fost respectate si asigurate prin:
comunicate de presa, publicarea raportarilor, informatiile
furnizate in sistemul electronic al pietei de capital si cuprinse
pe site-ul societatii, corespondenta scrisa si electronica, oferind
un tratament egal actionarilor. Corespondenta cu actionarii are
un caracter permanent si se asigura prin diverse mijloace de
comunicare (postal, telefonic, e-mail, fax, etc).
Comunicatele si rapoartele SIF Moldova sunt publicate
simultan in romana si engleza.
Relatia cu institutiile pietei de capital Raportarile periodice catre CNVM si BVB
Raportarile curente catre CNVM/ raportari continue catre BVB
Raportarile lunare catre CNVM conform Instructiunii 1/2007
Raportarile lunare statistice catre BNR/ CNVM conform
Regulamentului CE nr. 958/2007
Structura actionariatului la data de 30/06/2012 actionariatul
SIF Moldova 30.06.2012
rezidenti
% din capitalul social
nerezidenti
% din capitalul social
numar total
actionari
persoane fizice 55,501 1,865 5.813.936
persoane juridice 21,356 21,278 391
TOTAL 76,857 23,143 5.814.327
Politica de dividend Plati dividende: Dividend 2009 Dividend 2010 Dividend 2011
0.0600 lei/actiune 0.0900 lei/actiune 0.2200 lei/actiune
Total dividend de plata (lei) 31.145.375 46.718.063 114.199.710
Total platit pana la 30/06/2012 (lei) 24.162.385 35.271.502 20.639.664
% achitare la 30/06/2012 77,58% 75,50% 18.07%
0.0450 0.0600
0.0900
0.2200
2008 2009 2010 2011
dividend brut (lei/actiune)
6
Nota - detaliile privind fiecare categorie de raportari efectuate in semestrul I 2012 sunt prezentate in anexa 4.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
42
Stadiul platii dividendelor
In conformitate cu Hotararile Adunarii Generale Ordinare din
06.04.2012 (www.sifm.ro/ Actionariat/AGA-O 6 aprilie 2012), au
fost publicate in data de 15.05.2012 modalitatile si termenele de
plata a dividendelor. (www.sifm.ro/comunicate/comunicat plata
dividende).
Din data de 07.06.2012 (devansand termenul limita din
hotararea AGA - 26.06.2012) s-a inceput plata dividendelor la
solicitare, conform modalitatilor si procedurilor de plata
comunicate; pana la data de 30.06.2012 s-au achitat dividende
aferente anului 2011 in suma de 20,64 milioane lei (18.07%).
La data elaborarii prezentului raport suma platita este de 65,2
mil. lei, reprezentand 57% din total dividend 2011.
Actionarii persoane fizice romane pot solicita plata
dividendelor prin transfer bancar pana la data de 15.09.2012,
dupa care, in perioada 01.10.2012 – 30.11.2012 dividendele pentru
persoanele fizice rezidente vor fi puse la dispozitie de catre SIF
Moldova prin serviciile a doi operatori specializati:
Banca Transilvania – plati dividende la ghiseele bancare din
intreaga tara, pentru actionarii persoane fizice care au
domiciliul in localitati in care exista unitati ale Bancii
Transilvania;
Depozitarul Central – plati dividende la ghiseele postale din
mediul rural si din localitatile de domiciliu ale actionarilor in
care nu exista unitati ale Bancii Transilvania.
Dupa adoptarea hotararii AGA-O din 06.04.2012 au fost
facute raportari si informari catre actionari privind termenele
si modalitatile de plata a dividendelor (rapoarte curente din
15 mai 2012 si 13 iulie 2012).
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
43
Asigurarea conformitatii
Activitatea de audit intern
Misiunile de audit intern desfasurate in semestrul 1 au vizat:
exercitarea atributiilor SIF Moldova de actionar in societatile
comerciale din portofoliu;
intocmirea situatiilor financiare anuale la data de 31.12.2011;
analiza cheltuielilor de functionare ale SIF Moldova;
plata dividendelor cuvenite actionarilor SIF Moldova;
elaborarea de opinii la solicitarea administratorilor sau
conducatorilor efectivi;
verificarea unor aspecte de conformitate la solicitarea
administratorilor sau conducatorilor efectivi.
Opinia auditorului intern, rezultatele activitatii, concluziile,
recomandarile precum si planul de masuri aplicat pe parcursul
desfasurarii activitatii de audit au fost cuprinse in rapoartele de
audit intern care au fost prezentate Comitetului de Audit si
Consiliului de Administratie. In baza concluziilor si
recomandarilor facute de auditul intern, Consiliul de
Administratie a luat masurile corespunzatoare pentru gestionarea
riscurilor identificate.
Nu au fost cazuri in care Consiliul de Administratie sa accepte
un nivel al riscului rezidual apreciat ca inacceptabil pentru
societate.
Activitatea de control intern
In conformitate cu art. 37-41 din Regulamentul CNVM nr. 15/2004
si cu planul de investigatii aprobat in sedinta Consiliului de
Administratie din 31.01.2012 si transmis la CNVM cu adresa nr.
1040/07.02.2012, activitatea Compartimentului de Control Intern
in semestrul 1 s-a concretizat in urmatoarele:
controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a
reglementarilor si procedurilor interne privind investitiile SIF
Moldova SA;
controlul referitor la respectarea de catre SIF Moldova SA a
reglementarilor CNVM si a reglementarilor si procedurilor
interne privind regimul informatiilor privilegiate;
controlul referitor la respectarea reglementarilor CNVM si a
reglementarilor si procedurilor interne privind evaluarea
activelor detinute de SIF Moldova SA;
7
In cadrul SIF Moldova,
asigurarea conformitatii este
un proces integrat,
procedurat, ce vizeaza in
principal activitatile de
Audit intern, Control intern
si asistenta juridica.
Ansamblul acestui
mecanism este utilizat in
procesul de fundamentare,
elaborare si adoptare a
deciziilor.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
44
Activitati cu caracter permanent ale Compartimentului de
control intern:
o diligente pentru prevenirea si propuneri pentru
remedierea situatiilor de incalcare a legilor si
reglementarilor in vigoare incidente pietei de capital
sau a reglementarilor si procedurilor interne de catre
SIF Moldova SA sau de catre angajatii acesteia;
o informarea SIF Moldova SA si a angajatilor acesteia cu
privire la regimul juridic aplicabil pietei de capital;
o verificarea respectarii reglementarilor prudentiale;
o verificarea eficientei sistemului informational si a
procedurilor interne;
o verificarea si avizarea documentelor si raportarilor
transmise CNVM si entitatilor pietei de capital;
materialelor informative si publicitare; documentelor
interne cuprinzand operatiuni supuse vizei de control
intern;
o evidentierea si urmarirea solutionarii reclamatiilor;
o verificarea eficacitatii sistemului de control al riscului.
Neconformitatile si recomandarile au fost aduse la cunostinta
conducerii SIF Moldova SA si remediate/ implementate in
timpul controalelor efectuate.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
45
Guvernanta corporativa – transparenta
actului managerial
8.1. Implementarea principiilor de guvernanta
corporativa
SIF Moldova are propriul Regulament de Guvernanta
Corporativa, document aprobat si revizuit anual de catre
Consiliul de Administratie. Documentul poate fi consultat de
investitori pe website www.sifm.ro. In cadrul lui sunt definite
structurile de guvernanta corporativa, functiile, competentele si
responsabilitatile Consiliului de Administratie si ale conducerii
executive.
Informatiile cu privire la politica de guvernanta corporativa a
SIF Moldova, afisate pe site, cuprind:
Descrierea structurilor de guvernanta corporativa; lista
membrilor Consiliului de Administratie, ai membrilor
conducerii executive, cu varianta scurta a CV-ului pentru
fiecare membru;
Actul constitutiv actualizat;
Reglementarile interne care cuprind aspecte esentiale pentru
organizarea si functionarea compartimentelor interne,
document supus avizarii CNVM (ultima actualizare, prin aviz
CNVM nr.12/29.03.2012);
Declaratia „Aplici sau Explici”.
In acest context precizam ca a fost declansat procesul de
implementare a hotararilor adoptate de Consiliul de
Administratie din 28.06.2012 privind continuarea procesului de
reorganizare, inclusiv prin modificarea structurii organigramei.
Astfel, s-au indeplinit obligatiile de depunere spre avizare la
CNVM a “Reglementarilor Interne”, revizuite conform
schimbarilor intervenite in structura, atributiile si
responsabilitatile compartimentelor. Precizam ca la data publicarii
raportului semestrial a fost primit avizul CNVM nr. 32/02.08.2012
si a fost postat pe site-ul www.sifm.ro.
Consecventi unei practici instituite in perioada actualului mandat
al Consiliului de Administratie si in cursul semestrului 1 au fost
organizate intalniri cu reprezentanti ai fondurilor de investitii si
specialisti din piata, cu scopul fundamentarii/revizuirii strategiilor
investitionale si indeplinirii obligatiilor corporative asumate prin
Regulamentul de Guvernanta Corporativa.
8
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
46
SIF Moldova intretine o colaborare profesionala activa cu
asociatiile din piata de capital care se circumscriu domeniilor de
interes ale activitatii noastre: Asociatia Administratorilor de
Fonduri, Asociatia Analistilor Tehnici, Asociatia Profesionistilor
pe Piata de Capital, Asociatia Nationala a Evaluatorilor din
Romania.
8.2. Principalele realizari in actualul mandat al
Consiliului de Administratie. Obiective asumate.
Formarea unui portofoliu diversificat care sa permita
randamente bune si dividend in crestere, prin management
activ de portofoliu;
Mentinerea unui profil de risc mediu si abordare echilibrata a
managementului lichiditatilor.
Strategii multianuale – “2011-2013”;
Declaratii de politica investitionala, revizuita anual in raport
cu contextul macro-economic, a evolutiei pietei precum si cu
modul atingerii obiectivelor, pe fondul unui proces continuu
de restructurare a participatiilor SIF Moldova;
Crearea conditiilor care sa permita realizarea unor investitii pe
piata de capital in cursul anului 2012: Transgaz, Romgaz,
Hidroelectrica, Nuclearelectrica;
Mentinerea principiilor in activitatea viitoare:
continuitate/ predictibilitate, dinamism / management activ,
adaptabilitate, prudentialitate, echilibrul financiar;
Politica de investitii transparenta, preponderent in societati
listate.
Politica de dividend predictibila;
Politica de dividend asigura posibilitatea adoptarii de catre
fiecare actionar a unei decizii investitionale privind incadrarea
actiunii SIF2 in portofoliul de detineri pe termen scurt/ mediu/
lung;
Evolutia constant crescatore a dividendului.
Protectie imbunatatita a drepturilor actionarilor;
Stabilirea unor criterii transparente in procedura de alegere a
membrilor Consiliului de administraţie si a conducerii
executive;
S-a asigurat o crestere a performantei manageriale, inclusiv
prin valorificarea expertizei unor membri noi in cadrul
Consiliului de Administratie; administratorii si managerii
societatii au incheiate contracte de administratie/de
Cresterea performantei
portofoliului
Strategii si politici
investitionale coerente,
definite pe termen
mediu si lung.
Politica predictibila
de distribuire a
dividendului
Implementarea
principiilor de
guvernanta corporativa
in activitatea curenta
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
47
management pentru perioada actualului mandat, documente
publice (www.sifm.ro; www.bvb.ro; www.cnvm.ro/buletinul
CNVM);
Cresterea transparentei actului managerial printr-o
comunicare sustinuta cu actionarii / investitorii.
Majorarea capitalului social, ca premisa esentiala in
dinamizarea programelor investitionale si cresterea
performantei SIF Moldova, cu reflectare in consolidarea
pozitiei actionarilor si in beneficiile acestora;
Modificarea Actului Constitutiv in scopul optimizarii actului
decizional.
8.3. Analiza cheltuielilor in context sectorial
Elemente (lei) 2009 2010 S1 2011 2011 S1 2012
Cheltuieli din activitatea curenta - Total, d.c.: 84.070.171 65.232.372 39.338.755 104.998.413 63.076.033
1. investitii financiare cedate 38.096.855 16.904.427 20.499.125 33.503.524 35.826.051
2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 1.528.013 2.021.989 710.026
3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 1.142.678 4.420.372 1.697.717
4. amortizari, provizioane 30.675.053 22.683.490 2.820.327 44.193.983 1.597.901
5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 23.905 50.209 46.846
6. materiale 304.207 227.662 178.191 323.396 133.925
7. energie, apa 199.525 190.963 110.162 244.049 138.541
8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 12.067.999 17.465.660 20.569.099
9. prestatii externe 823.583 2.231.683 844.169 2.182.261 2.079.350
10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 124.186 592.970 276.577
Pentru semestrul 1 2012, procentul detinut de cheltuielile pentru
desfasurarea activitatii curente (cheltuieli totale corectate cu
cheltuielile financiare, cheltuieli pentru provizioane/ ajustari,
cheltuieli care sunt compensate cu veniturile din provizioane
aferente si cele impuse de reglementari) in activele administrate
de SIF Moldova este de 0,20% si se incadreaza in limitele
comisioanelor platite societatilor de administrare a fondurilor
de investitii (0,20% - 0,45%) (surse: documente publice ale principalelelor
fonduri de investitii din piata interna, societatilor de administrare a fondurilor de
pensii, organizatii profesionale – AAF4)
4 O.P.C.V.M. sunt Organisme de Plasament Colectiv in Valori Mobiliare, (eng. UCITS - Undertaking for Collective Investment in Transferable
Securities), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru fondurile deschise de investitii.
O.P.C.V.M. sunt fondurile deschise si societatile de investitii care indeplinesc urmatoarele conditii:
- au ca scop unic efectuarea de investitii colective, plasand resursele banesti atrase, numai in instrumente financiare care sunt expres niminalizate in
regulamentele si normele emise de Comisia Nationala a -Valorilor Mobiliare care este autoritatea de reglementare, si opereaza pe principiul diversificarii
riscului si a administrarii prudentiale;
- au obligatia de rascumparare continua a titlurilor de participare emise, adica pe toata durata de functionare a respectivului OPCVM;
Un OPCVM se poate infinta pe baza de contract civil sub forma de fond deschis de investitii, sau prin act constitutiv si atunci este societate de investitii;
A.O.P.C. sunt “Alte Organisme de Plasament Colectiv” (eng. NON – UCITS), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru fondurile inchise
de investitii. A.O.P.C sunt fonduri inchise si se infinteaza pe baza de contract de societate civila si au obligatia de a rascumpara titlurile de participare
emise, la intervale de timp prestabilite sau la anumite date in conformitate cu documentele de constituire. Spre deosebire de fondurile deschise la care
politicile de investitii si regulile de diversificare sunt foarte riguros reglementate prin regulamentele CNVM, la fondurile inchise de investitii aceste doua
elemente sunt mai permisive
Mentinerea ca obiective
principale:
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
48
In acest context precizam ca procentul detinut de cheltuielile de
administrare in activele administrate (echivalentul comisionului
lunar de administrare a fondurilor de investitii) a evoluat astfel: 2009
- 0,13%; 2010 - 0,15%; 2011 - 0,22%; previzionat 2012 – 0,19%
Cheltuielile cu investitiile financiare cedate variaza in functie
de volumul investitiilor financiare cedate si de costul acestor
investitii, acest cost putand diferi substantial de la o
dezinvestire la alta (de exemplu, in anul 2011, componenta in
numerar a tranzactiei cu BCR a condus la dublarea cheltuielilor
cu investitiile financiare cedate fata de anul 2010).
Cheltuieli financiare cu comisioanele din tranzactii variaza
proportional cu volumul veniturilor din investitii financiare
obtinute din vanzarea prin intermediul SSIF-urilor, fiind
influentate si de cuantumul comisioanelor negociate, aceste
comisioane situandu-se la nivelul minim practicat in piata.
Cheltuielile din investitii financiare cedate la 1 leu venituri din
investitii financiare obtinute au inregistrat o reducere
sistematica in ultimii trei ani, de la 0,39 lei la 0,14 lei. Acest
indicator reflecta potentialul investitiilor financiare cedate de a
genera profit.
Aceste cheltuieli sunt impuse prin reglementarile aplicabile
unei societati de investitii financiare si sunt necesare pentru
indeplinirea obligatiilor corporative.
Valoarea cheltuielilor nu poate fi optimizata prin decizii
interne; influenteaza in mod direct indicatorii de performanta.
Comisioanele si onorariile datorate CNVM, societatii
depozitare, societatii de registru, BVB, auditorului extern,
variaza in functie de valoarea activului net lunar, de numarul
adunarilor generale ale actionarilor desfasurate, precum si de
gama de servicii prestate de auditorul independent conform
reglementarilor aplicabile (audit: situatii financiare conform
reglementarilor nationale cat si pentru situatii financiare IFRS
separate si consolidate, revizuiri semestriale, tranzactii
incheiate de administratori peste 50.000 euro, etc).
Cheltuielile cu personalul efectuate in semestrul 1 2012 au fost
influentate de necesitatea implementarii accelerate a programului
de restructurare si reorganizare (devansat de la nivelul lunii
aprilie 2013 la 1 septembrie 2012) prin reducerea unor
compartimente / posturi, context in care s-au acordat plati
compensatorii conform prevederilor Contractului colectiv de
munca, respectiv prevederilor legislatiei muncii. In acelasi timp
Cheltuielile cu
investitiile financiare
cedate detin ponderea
cea mai mare in total
cheltuieli:
Cheltuielile de
conformitate, ca entitate
reglementata de CNVM
si emitent cotat la BVB:
Cheltuielile cu
personalul
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
49
au fost acordate participari la planul de beneficii pentru toti
salariatii, in conformitate cu hotararile AGAO nr. 2/06.04.2012
privind aprobarea situatiilor financiare 2011 si nr. 10/06.04.2012
privind aprobarea Bugetului de Venituri si Cheltuieli 2012.
8.4. Indicatori de performanta
Pentru a reliefa performanta managementului SIF Moldova, in
ce priveste gestionarea eficienta a activelor si obtinerea de profit,
s-au analizat, prin comparatie, indicatorii ROA5 si ROE6.
Dinamica anuala a indicatorilor - 2011 / 2010:
(%) ROA ROE Diferenta
ROE/ROA
Dinamica
ROA
Dinamica
ROE
Variatie
ven. tot
Variatie
active
2010 2011 2010 2011 2010 2011 2011/2010 2011/2010 2011 / 2010 2011 /20 10
SIF Banat 9.6 8.6 11.7 9.8 2.1 1.2 -1.0 -1.9 24.9 11.9
SIF Moldova 16.7 27.7 19.5 33.9 2.8 6.2 11.0 14.4 86.9 19.0
SIF Transilvania 8.0 23.4 9.6 27.0 1.5 3.6 15.4 17.4 168.1 6.3
SIF Muntenia 4.8 4.9 5.6 5.7 0.7 0.8 0.1 0.2 20.0 -12.1
SIF Oltenia 9.9 10.2 12.2 12.8 2.3 2.5 0.3 0.5 -20.9 0.1
SIF Moldova prezinta cele mai ridicate valori ale
indicatorului ROA, atat la nivelul anului 2010 cat si pentru
2011. Aceasta atesta capacitatea de administrare a activelor
detinute. In acelasi timp rezulta ca rentabilitatea economica a
fost crescuta, atat prin cresterea marjei de profit cat si prin
rotatia activelor. Acest aspect se poate corobora cu variatia
activelor raportata la variatia veniturilor totale care plaseaza,
de asemenea, SIF Moldova pe pozitia cea mai buna;
SIF Moldova prezinta valori semnificativ crescute pentru
ROA si ROE. Acest aspect certifica atat o continuitate in
administrarea optima a activelor cat si cresterea continua a
capitalului actionarilor;
SIF Moldova a obtinut cel mai mare ecart intre ROA si ROE
atat in 2010 (2,8%) cat si in 2011 (6,2%). Ecartul este
comparabil, in 2011, cu dobanda bancara, ceea ce atesta
eficienta financiara a companiei.
Din perspectiva discount-ului Pret piata SIF2 /VUAN SIF2 se
constata un trend descendent al acestuia, respectiv 35% la finele
semestrului 1 2012 si 33% la data prezentului raport (14.08.2012).
5 ROA exprima eficienta utilizarii activelor sau capacitatea managerului societatii de a obtine profit din activele pe care le
are la dispozitie. (ROA = Profit net/Active totale) 6 ROE se concentreaza asupra capitalului investit de actionari. (ROE = Profit net/Capitaluri proprii)
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
50
8.5. Managementul resurselor umane – obiectiv
strategic
In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-a acordat o
atentie deosebita resursei umane in sensul asigurarii continuitatii
programelor de perfectionare profesionala continuua precum si
valorificarii expertizei personalului in cadrul unei organigrame
revizuite, flexibile care sa apropie executivul de actul de decizie.
A fost implementat un proces complex de restructurare si
reorganizare, in acord cu evolutiile din mediul economic / sectorul
de activitate, cu urmatoarele rezultate:
diminuarea numarului de personal, numarul de posturi
ocupate ajungand la 46 (la startul procesului de restructurare
existau 119 posturi);
desfiintarea, in acest an a unui numar de 5 compartimente si
5 reprezentante, care completeaza numarul de 6
compartimente si 3 reprezentante desfiintate la modificarea
precedenta de organigrama – rezultand implicit desfiintarea
unui numar de 19 posturi de conducere;
in actualul mandat al Consiliului de Administratie s-au
adoptat masuri pentru adaptarea permanenta a structurii
organizatorice (in anii 2009 si 2012 - www.sifm.ro/despre noi)
si a atributiilor si responsabilitatii compartimentelor, pentru
asigurarea gestionarii active si performante a portofoliului
(revizuiri ale “Reglementarilor Interne” avizate de CNVM prin
avizele nr. 55/26.10.2009, 52/20.12.2010, 20/14.06.2011,
12/29.03.2012, 32/02.08.20127)
7 Modificarea reglementarilor interne a fost determinata de implementarea programului de restructurare si reorganizare a
structurilor interne cu aplicabilitate de la 01.09.2012
119
81 70 66
55 46
final de mandat
precedent al CA
Dec-11 Mar-12 May-12 Jul-12 Aug-12
Evolutia numarului de posturi ocupate
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
51
Un prim impact al restructurarii se regaseste in optimizarea
structurii organizatorice, din perspectiva cresterii vitezei de
adoptare a deciziilor:
eliminarea unor structuri/ nivele ierarhice si redefinirea
responsabilitatilor compartimentelor (in perioada actualului
mandat au fost desfiinte: un post de director 5 posturi de sef
serviciu, 5 posturi de sef birou si 8 posturi de sef
reprezentanta);
cresterea nivelului de expertiza prin infiintarea de comitete
consultative in cadrul Consiliului de Administratie
(comitetul de audit, comitetul de politici investitionale-
strategii) si a unui comitet la nivelul executivului (comitetul
de investitii);
integrarea unor activitati/operatiuni pentru scurtarea ciclului
analiza – decizie – implementare.
SIF Moldova a prezentat actionarilor deciziile adoptate de catre
Consiliul de Administratie in semestrul 1 pentru accelerarea
procesului de restructurare a societatii si stadiul implementarii
acestora (rapoarte curente din 15 mai 2012, 29 iunie 2012, 13 iulie
2012).
Din perspectiva obiectivului privind reducerea cheltuielilor
salariale, masurile adoptate au urmatoarele rezultate:
reducerea posturilor ocupate la 46, fapt ce va determina
scaderea cheltuielilor salariale in semestrul 2 al exercitiului
financiar 2012 si cu un impact mai deosebit in exercitiul
financiar 2013 (www.sifm.ro/Comunicate/comunicat
29.06.2012);
reducerea fondului de salarii cu 5% pana la 31.12.2012, cu
realizarea unei economii de cheltuieli salariale in valoare de
aproximativ 2,3 milioane lei ;
suspendarea pana la 31.12.2012 a unor drepturi salariale de
natura financiara (premii, tichete masa, investigatii medicale)
prevazute in Contractul Colectiv de Munca , cu realizarea unei
economii in valoare de aproximativ 0,2 milioane lei;
limitarea eventualelor cresteri ale salariului mediu la nivelul
luat in calcul la data initierii celei de-a II-a etape a
programului de restructurare (baza de calcul pentru
indemnizatia administratorilor/ conducatorilor efectivi
conform Hotararii AGA nr. 8/22.04.2011) precum si renuntarea
benevola a conducatorilor si administratorilor la dreptul de
premiere cuvenit pentru intreg exercitiul financiar 2012.
In acest context implementarea programului de restructurare si
reorganizare poate fi cuantificata la nivelul reducerii
cheltuielilor de functionare, printr-o economie prognozata de
32% la “cheltuielile salariale”, in valoare de aproximativ 2,5
milioane lei.
RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE S1 2012
52
Evenimente ulterioare datei de
raportare
Avizarea Reglementarilor interne – aviz CNVM nr. 32/
02.08.2012 - modificate ca urmare a implementarii programului de
restructurare si reorganizare, a fost urmata de revizuirea
prorecedurilor de lucru, operationale si de sistem, a fiselor
posturilor, precum si a contractelor individuale si colectiv de
munca, in acord cu noua structura organizatorica (organigrama
anexata). Noile prevederi sunt aplicabile incepand cu 01.09.2012.
Litigiu - prin Raportul curent din 16.07.2012 SIF Moldova a
informat investitorii ca s-a finalizat litigiul cu un actionar
privind hotararile nr. 6,7,8 adoptate de AGA-O din 24.09.2011,
prin respingerea, ca nefondata, a cererii formulata de catre
acesta.
***
Anexe
1. Situatia activului net la 30.06.2012. Situatia detaliata a activelor SIF Moldova la 30.06.2012.
2. Situatiile financiare la 30.06.2012
3. Situatia litigiilor la 30.06.2012
4. Raportari BVB, CNVM in perioada 01.01.2012 - 30.06.2012
Aprobat in sedinta Consiliului de Administratie din 13.08.2012
Semnaturi
Presedinte Director General Director Economic
dr. ing. ec. Costel CEOCEA Liana MARIN
Control intern
Nicolae RADULESCU
Audit intern
Virginia SOFIAN
9
ADUNAREA GENERALA A ACTIONARILOR
CONSILIUL DE ADMINISTRATIE
PRESEDINTE DIRECTOR GENERAL
VICEPRESEDINTE DIRECTOR GENERAL ADJUNCT
COMITET AUDIT
AUDIT INTERN CONTROL INTERN
COMITET POLITICI
INVESTITIONALE
STRATEGII
ECONOMIC
(DEPARTAMENT)
FINANCIAR
CONTABILITATE
LOGISTICA
JURIDIC &
MONITORIZARE SOCIETATI
(SERVICIU)
CONSULTANTA JURIDICA
REPREZ.
BUCURESTI REPREZ.
IASI
RELATIA CU INVESTITORII &
GUVERNANTA CORPORATIVA
(SERVICIU)
IT
INVESTITII
(DEPARTAMENT)
POLITICI
INVESTITIONALE
TRANZACTII SI VANZARI
MANAGEMENTUL
RISCURILOR
(SERVICIU)
ORGANIGRAMA
SIF MOLDOVA
valabila incepand cu
01.09.2012
aviz CNVM nr.
32/02.08.2012
MANAGEMENTUL
ACTIVELOR
MONITORIZARE
SOCIETATI
RELATIA CU INVESTITORII
GUVERNANTA
CORPORATIVA
CONFORMITATE
CONSILIERI
AC
TIV
ITA
TI
(pe
gru
pe
de
sa
lari
ati
) S
TR
UC
TU
RI
ALE
OR
GA
NIG
RA
ME
I