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Lima, Swiss Hotel
28 Octubre 2014
MILA y la generación de agentes y productos regionales en los mercados de capitales X Convención de Finanzas y Mercado de Capitales
Índice
1. MILA en perspectiva
2. Positivo efecto diversificador de los activos MILA en los portfolios de inversión
3. Impulso a nuevos productos de Inversión para clientes locales, regionales e internacionales
4. Motor para M&A en la región
Principales consideraciones
1.1 Qué es MILA? Integración de las Bolsas de Chile, Colombia, Perú y próximamente México
Ventajas
Acceso a títulos listados en las tres bolsas
Transacciones en moneda local
Beneficios tributarios para inversionistas
Sentido estratégico
Economías de escala: liquidez, número de
inversionistas, flujos de inversión y opciones de
inversión
Nuevos productos
Mercadeo común y mayor visibilidad
Países en proceso de integración
México (Acuerdo firmado)
Brasil (En conversaciones)
Panamá (En conversaciones)
US$ 82 US$ 214 US$ 245
US$ 561
US$ 1,105
US$ 1,207 Capitalización Bursátil(1)
(En Miles de Millones de Dólares)
México
Colombia
Perú
Chile Brasil
______________________ Fuente: World Federation of Exchanges a Agosto 2014
4
1.2 Mercado MILA en cifras Países con Dinámicas Similares que Conforman el Segundo Mercado de la Región después de Brasil
PIB 2013 (US$ bn) $277 $203 $378 $859 $2,243 $1,262 $17,078
Crecimiento PIB Real 2013 4.1% 5.8% 4.7% 4.8% 2.5% 1.1% 2.2%
Población 2013E (millones) 17.6 30.9 47.2 95.7 198.0 118.0 316.1
PIB Per Capita 2013 (PPP, en US$) $22,533 $11,557 $12,776 $15,619 $14,987 $17,390 $53,000
Composición del PIB
Market Cap. (US$ bn) $245 $82 $232 $559 $1,207 $561 $18,778
Inflación 2013 3.0% 2.9% 1.9% 2.5% 5.9% 4.0% 1.5%
Rating Moody´s Aa3 A3 Baa2 Baa2 A3 Aaa
CDS (5 años) 71.50 102.50 93.00 88.20 171.00 83.00 16.18
Deuda Pública (% PIB) 12.8% 19.6% 34.9% 24.1% 34.3% 38.3% 71.8%
5.1% 8.0% 7.0% 6.6% 5.5% 3.8% 1.2%
41.8% 38.0% 37.6% 39.0%27.5% 34.2%
19.2%
53.1% 54.0% 55.4% 54.3%67.0% 62.0%
79.6%
Servicios
Industria
Agricultura
Macro
económ
icos
Merc
ado
R
iesgo
______________________ Fuente: EIU, Bloomberg, CIA Factbook , World Federation of Exchanges a Agosto 2014
5
Montos de AUMs en $ billones a Dic 2013
1.3 Liquidez de Inversionistas en el MILA Atractivos Niveles de Liquidez entre los Inversionistas del MILA, alcanzando los US$ 527 bn
Family Offices1
Fondos de Pensión
Fondos Mutuos
Fondos de Inversión
Cías. de Seguro
Total AUM
163
42
40
50
9
304
60
15
44
34
153
ND
38
7
6
20
67
ND
______________________ Fuente: Chile: SAFP, SVS, AAFM, ACAFI, IM Trust; Perú: Superintendencia de Banca y Seguros, Colombia: Superintendencia Financiera (1) Para el caso de Colombia esta categoría corresponde a Bancos
6
MSCI le da mucho peso a Brasil
2.1 El portfolio óptimo Latinoamericano
Source: MSCI, data at 07.31.13
54%
30%
16% Brazil
Mexico
MILA
En base a los retornos históricos que ha
mostrado
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
MILA Brazil Mexico
Sin embargo, los retornos de equilibrio
difieren de manera significativa
(1) The CAPM Returns are estimated using long-term risk-free rate, benchmark: S&P 500 and Damodaran risk premium´s
See Damodaran http://ssrn.com/abstract=2238064
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
MILA Brazil Mexico
Reverse Optimization
CAPM Expected Return
Lo que sugiere una allocación optima
diferente
Assumes non-negative constraints, as well as a 30% minimal weight on Brazil, does not assume a view on short-term deviations of long-run returns
30%
36%
34% Brazil
Mexico
MILA
8
2.4 Principales nombres en los sectores
11
Materials Financials Utilities Consumer Staples Industrials › Energy Consumer Discretionary
CEMENTOS ARGOS (Colombia) DAVIVIENDA (Colombia) CELSIA (Colombia) EXITO (Colombia) AVIANCA (Colombia) CANACOL ENERGY (Colombia) HITES (Chile)
CEMEX LATAM (Colombia) BANCO DE BOGOTA (Colombia) EEB (Colombia) NUTRESA (Colombia) FERREYCORP (Peru) ECOPETROL (Colombia) FORUS (Chile)
GRUPO ARGOS (Colombia) BANCOLOMBIA (Colombia) ISA (Colombia) ALICORP (Peru) GRANA Y MONTERO (Peru) PACIFIC RUBIALES (Colombia) RIPLEY (Chile)
MINEROS (Colombia) BVC (Colombia) ISAGEN (Colombia) CASA GRANDE (Peru) BESALCO (Chile) MAPLE (Peru) FALABELLA (Chile)
CEMENTOS PACASMAYO (Peru) CORFICOL (Colombia) EDEGEL (Peru) CENCOSUD (Chile) VAPORES (Chile) RELAPASA (Peru) SOCOVESA (Chile)
BUENAVENTURA (Peru) GRUPO AVAL (Colombia) EDELNOR (Peru) CCU (Chile) LATAM (Chile) COPEC (Chile)
ATACOCHA (Peru) SURA (Colombia) LUZ DEL SUR (Peru) EMBONOR (Chile) SALFACORP (Chile)
MILPO (Peru) BBVA CONTINENTAL (Peru) AES GENER (Chile) EMB ANDINA (Chile) SAAM (Chile)
ACEROS AREQUIPA (Peru) CREDICORP (Peru) AGUAS ANDINAS (Chile) AQUACHILE (Chile) Health Care
HOCHSCHILD (Peru) INTERCORP (Peru) COLBUN (Chile) MULTIFOODS (Chile) CRUZ BLANCA (Chile)
MINSUR (Peru) BANCO DE CHILE (Chile) E.CL (Chile) CONCHA Y TORO (Chile) Telecommunication Services
RIO ALTO (Peru) BCI (Chile) ENDESA (Chile) ENTEL (Chile)
CERRO VERDE (Peru) SANTANDER (Chile) ENERSIS (Chile)
SOUTHERN COPPER (Peru) CORPBANCA (Chile) IAM (Chile)
UNACEM (Peru) ILC (Chile)
VOLCAN (Peru) PARQUE ARAUCO S.A. (Chile)
CAP (Chile)
CMPC (Chile)
MASISA (Chile)
3.1 MILA es cada vez una región más atractiva para los inversionistas
13
Una eficiente gestión macroeconómica: política fiscal, monetaria y regulatoria
0 50 100 150 200 250
Japón
Italia
EE.UU.
España
Francia
Reino Unido
Alemania
Brasil
India
México
Sudáfrica
Corea del Sur
Colombia
China
Perú
Rusia
Chile
Deuda Pública (%PBI)
El crecimiento de largo plazo estimado está por encima de las economías del G6 y sólo por debajo de China.
Fuente: Credicorp Capital. Crecimiento Esperado PIB 2013 - 2050 Nota: Países del G6 incluyen Estados Unidos, Alemania, Francia, Japón, Reino Unido, Italia.
5,0%
4,0%
5,0%
4,2% 4,0%
5,4%
1,9%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
Perú Chile Colombia Brasil México China G6
Favorable bono demográfico para las siguientes décadas da soporte a crecimiento de mediano plazo.
Fuente: Naciones Unidas. Poblacion entre los 15 -25 años en Región Andina
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
MILA
Developed Countries
Ahora
Fuente: Credicorp Capital.
USD 8,000 millones administrados en Fondos domiciliados en Chile, Perú, Colombia, Gran Cayman y Luxemburgo
Fondos incluyen Estrategias de Renta Fija, Renta Variable, Inversiones Alternativas y Productos Estructurados
Más de 100,000 cuentas activas de clientes
3.2 que esta siendo aprovecha a través de los ffmm actuales…
14
Perú 23 Fondos
Gran Cayman 11 Fondos
Colombia 34 Fondos
Chile 18 Fondos
Luxemburgo 2 Fondos
3.3 pero que comienza a despegar en el concierto internacional
15
• Fondos Mutuos domiciliados en Luxemburgo (2) ⁻ Estrategia:
⁻ Renta Variable MILA ⁻ Deuda Corporativa Latinoamericana
⁻ Lanzamiento Agosto 2014
• Fondo Mutuo Renta Variable México ⁻ Estrategia: Renta Variable basada en análisis fundamental ⁻ Lanzamiento Diciembre 2014
• Fondo Inmobiliario Perú -> Regional
⁻ Estrategia: Viviendas, Oficinas, Comercial y Landbanking ⁻ Lanzamiento Diciembre 2014
• Fondo Infraestructura Regional
⁻ Estrategia: Deuda/ Equity para el desarrollo de proyectos de infraestructura en Colombia y Perú ⁻ Lanzamiento 2Q 2015
3.4 Asset Management Fondos internacionales de otras gestoras de la Región
16
Latin American Equity– 140 mm
Latin American Corp Debt– 75 mm
Latin American Equity- 30 mm
Smaller Companies Equity- 115 mm
Latin American Corp Debt- 820 mm
Small& Mid Cap Latin American Equity- 40 mm
Latin American Equity ex Brazil – n/a
Latin American High Yield Bond Fund- 105 mm
Latin American Equity – n/a
Latin America Fixed Income- n/a
Latin American Equity- 15 mm
Latin American Hard Crny Bonds- 20 mm
Latin America Small Caps Equity- 20 mm
Latin American Corp Debt- 215 mm
• Todos los fondos están domiciliados en Luxemburgo ex los de Moneda que están domiciliados en Gran Caimán
Nota: todos los activos bajo administración están expresados en millones de dólares
500 principales empresas de la región por ventas
4.1 MILA y la economía real
73
215
110
30
30
28
3
México
Colombia
Perú
Chile
Argentina
Brasil
Venezuela
131 MILA
Compañía Sector
Ventas
2013
(US$ mm)
Presencia regional
BRA CHI COL PER ARG URU VEN MEX
Energía /
Forestales 24,167
Retail 20,906
Retail 13,458
Aviación 12,924
Electricidad 12,665
Retail 5,727
Aviación 4,629
Seguros 4,344
Servicios
Financieros 3,910
Naviera 3,206
Alimentos 3,158
Retail 2,778
Construcción 2,210
Alimentos 2,156
Electricidad 1,928
______________________ Fuente: BBG, 2014
18
Fuente: Bloomberg, Capital IQ, Reuters Markets, Mergermarket
Año Postor Target País del
Postor
País del
Target US$ MM
2014 Falabella Maestro Home
Center Chile Perú 713
2014 UNACEM Lafarge Cementos Perú Ecuador 545
2014 EEB TGI Colombia Colombia 880
2014 Enersis Edegel Chile Perú 413
2014 Itau CorpBanca Brasil Chile 894
2013 Rio Alto Mining Sulliden Perú Perú 274
2013 Entel Nextel Perú Chile Perú 410
2013 MetLife AFP Provida EE.UU. Chile 1,521
2013 Porvenir BBVA Horizonte Colombia Colombia 530
2013 Grupo SURA Horizonte AFP Perú Colombia Perú 516
2013 Bancolombia HSBC Panamá Colombia Panamá 516
2013 Nutresa Tresmontes Luchetti Colombia Chile 758
2012 Corpbanca Banco Santander Chile Colombia 1,229
2012 Corpbanca Helm Bank Chile Colombia 1,278
2012 GNB Sudameris HSBC Colombia Colombia Colombia 400
2012 Scotiabank Colpatria Canadá Colombia 1,011
La reciente dinámica del mercado de M&A refleja el mayor interés de los inversionistas locales, especialmente del MILA, por activos con alto potencial en la región. Este comportamiento se debe principalmente al mayor conocimiento del sector y región:
Perciben menor riesgo, lo que se refleja en su disposición a pagar valores más altos como lo demuestran los últimos múltiplos de transacciones de M&A en el MILA.
Pueden llevar a cabo procesos más rápidos, en los cuales el factor tiempo ha sido crucial para ganar el proceso de compraventa.
4.3 Principales operaciones intra MILA Alto interés por activos en la Región
20
4.4 Y que nos tienen bastante ocupados…
En Proceso En Proceso
En Proceso
En Proceso En Proceso
2014
Asesor financiero en la compra de una empresa en el
sector salud
2014 2014
Asesor financiero en la venta de la empresa
Asesor financiero en la venta de la empresa
Asesor financiero en la venta de un proyecto
minero y de fertilizantes
Asesor financiero en la venta del 60.68% de Mibanco
US$ 179.5MM
Valorización del IFB por encargo de Enfoca Discovery
1 L.P. y Enfoca Discovery 1 Parallel Fund 1 L.P.
Informe pericial para el Comité de Directores de Enersis en el marco de
la potencial capitalización de deuda
de Central Dock Sud
Asesor financiero en la venta de la empresa
En Proceso
Asesor financiero en la compra de una empresa
en LATAM
Asesor financiero en la venta de la empresa
En Proceso
Asesor financiero en la búsqueda de socio
En Proceso
Empresa peruana
del sector
construcción
Empresa peruana
del sector
agroindustrial
Empresa peruana
del sector de
medios y
entretenimiento
Empresa peruana
del sector
infraestructura
Empresa peruana
del sector industrial
Empresa peruana
del sector minería
Empresa peruana
de servicios
Empresa de
Private Equity
2013
Asesor financiero en la venta del 100% de File Services S.A.
US$ 18.4MM
USD 492 mm
Monto reservado
2014
Asesor financiero en la adquisición del 100% de
Valorización para el Directorio de CFR en la
OPA realizada por
2014 2013
Fairness opinion para los accionistas de CFR
de
USD 167 mm
2013
Asesor financiero en la compra del 67% de
2013
Asesor financiero en la venta del 56% de
2013
Asesor financiero en la venta de activos
21
Conclusiones
1. MILA ha llegado para quedarse, y el desarrollo futuro de nuestra región será participativo y cooperativo
2. MILA tiene fundamentos que posibilitan mayores retornos esperados, los inversionistas nos miran, nos quieren y nos necesitan, eso seguirá generando muchas oportunidades
3. Empresarios, banqueros, administradores de activos, deben tener un “MILA MIND” ya que el concepto representa un mercado grande, y con un potencial de crecimiento espectacular
22