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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Enero 16, 2019Comisión Ejecutiva del Consejo Coordinador Empresarial (CCE)Alejandro Díaz de León, Gobernador, Banco de México*
*/ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.
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Índice
Política Monetaria
Previsiones y Consideraciones Finales
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
1Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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En el 4T-2018, la economía mundial parece haber mostrado una expansión menor a la registrada durante laprimera mitad del año y con un desempeño diferenciado entre distintas regiones y países. A su vez, indicadoresprospectivos sugieren una desaceleración aún mayor en lo sucesivo.
a.e/ Cifras con ajuste estacional.Nota: La muestra de países utilizada para el cálculo representa el 84.9% del PIBmundial medido por el poder de paridad de compra.Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics y FMI.
Crecimiento del PIB Variación % trimestral anualizada, a. e.
Índice de Gerentes de Compras del Sector Manufacturero: Componente Producción
Índices de difusión, a. e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit.
Volumen de Comercio e Índice de Gerentes de Compras del Sector Manufacturero: Nuevos
Pedidos de Exportación Variación % anual del promedio móvil de tres
meses, a. e. e Índice de difusión
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit, CPB Netherlands y Institute of Shipping Economics and Logistics.
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Avanzados
Emergentes
Global
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
En este contexto, la holgura en las principales economías avanzadas se ha venido reduciendo y la inflación hamostrado una tendencia al alza, si bien esta se ha moderado recientemente aunque con diferenciassignificativas entre países.
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Inflación GeneralVariación % anual
Inflación SubyacenteVariación % anual
1/ Se refiere al Índice de Precios al Consumidor (CPI).Fuente: Oficinas de Estadísticas Nacionales.
2/ Se refiere al Índice de Precios al Consumidor (CPI).3/ Para Japón excluye alimentos frescos y energía, así como el efecto directo delincremento del impuesto al consumo.Fuente: Oficinas de Estadísticas Nacionales.
Zona del Euro
Reino Unido
Japón
Estados Unidos 1/
Noviembre
Zona del Euro
Reino Unido
Japón 3/
Estados Unidos 2/
Economías Avanzadas
Octubre
Estados Unidos
Zona Euro
Reino Unido
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Diciembre
Fuente: Elaborado por Banco de México con datos del CBO, OCDE, Economic Outlook,Noviembre de 2017 y la Oficina de Estadística Nacional.
Brecha de DesempleoPuntos porcentuales
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Estados Unidos2.375%
-1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5%
Canadá1.75%
-1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5%
Reino Unido0.75%
-1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5%
Eurozona-0.40
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Aunque se espera que los principales bancos centrales sigan avanzando hacia una política monetaria másneutral, se prevé que el ritmo de normalización de su postura monetaria será más gradual que lopreviamente anunciado, sobre todo en Estados Unidos.
Tasas de referencia y Trayectorias Implícitas en Curvas OIS 1/
Distribución Prospectiva de la Tasa de Referencia al Cierre de 2019 Implícita en Opciones 2/
Densidad
Fuente: Bloomberg. 1/OIS: Swap de tasa de interés fija por flotante en donde la tasa de interés fija es la tasa de referencia efectiva a un día. *Para la tasa de referencia observada de Estados Unidos se utiliza la tasa de interés promedio del rango objetivo de la tasa defondos federales (2.25% - 2.50%). 2/ La distribución implícita de la tasa de referencia es obtenida a partir de los cambios en tasas de interés implícitos en opciones sobre futuros de tasas a 3 meses (LIBOR en Estado Unidos y Reino Unido, EURIBOR en la Eurozona y"bankers acceptance" en Canadá). Se asume que el diferencial entre la tasa de referencia y la tasa de 3 meses correspondiente se mantiene constante. La distribución implícita en opciones utiliza el método Breeden-Litzenberger.
Economías Avanzadas
PronósticosTrayectoria OIS al 15 de eneroTrayectoria OIS al 12 de noviembre
Cierre 2019
Cierre 2020
Reserva Federal
Banco de Canadá
Banco de Inglaterra
Banco de Japón
Banco Central Europeo
Moda29 jun 18: 2.90%14 nov 18: 2.93%15 ene 19: 2.52%
Moda29 jun 18: 2.18%14 nov 18: 2.34%15 ene 19: 1.88%
Moda29 jun 18: 0.88%14 nov 18: 1.08%15 ene 19: 1.82%
Moda29 jun 18: -0.29%14 nov 18: -0.24%15 ene 19: -0.35%
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29 jun 18 14 nov 18 15 ene 19 Tasa de Referencia
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Ante la divergencia en el desempeño económico, se han mantenido tasas de interés en Estados Unidosmayores a las del resto de las economías avanzadas y fortaleza del dólar. No obstante, recientemente semoderó esta tendencia, en parte, ante las preocupaciones en torno a un posible menor ritmo de crecimientoen ese país.
Estados Unidos: Índice del Dólar (DXY) 1/
Índice 2 años 10 años
1/ Se refiere al índice DXY estimado por Intercontinental Exchange (ICE) basado enun promedio ponderado del valor del dólar comparado con una canasta de 6monedas importantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD: 9.1%, SEK: 4.2%, yCHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.
Nota: la tasa del G7 se construyó a partir de las tasas de bonos gubernamentales con un plazo de 2 años y 10 años respectivamente, de los países del G7 sin considerar a EstadosUnidos, ponderadas por el PIB nominal.Fuente: Bloomberg.
Apreciación
Enero Enero Enero
Estados Unidos
G7 sin Estados Unidos
G7 sin Estados Unidos
Estados Unidos
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Países del G7: Evolución de la Tasa de Bonos Gubernamentales%
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 6
La intensificación de algunos riesgos para la economía global, como los relacionados a las tensiones comerciales, laincertidumbre sobre la actividad económica en EUA y las dificultades financieras de ciertas economías emergentes,condujeron a episodios de volatilidad en los mercados financieros. En EUA, la preocupación en torno a unadesaceleración de la economía se ha reflejado en un aplanamiento importante de la curva de rendimientos.
Índice de Apetito por Riesgo GlobalÍndice
Economías Avanzadas: Mercado Accionario y Volatilidad
Índice 03-ene-2017=100, %
Estados Unidos: Diferenciales Seleccionados de la Curva de Tasas de Interés de Bonos del Tesoro
%
Fuente: Credit Suisse. 1/ Basado en el ETF iShares MSCI World cotizado en dólares. Incluye a losmercados accionarios de 11 economías avanzadas: Canadá, Estados Unidos, Japón,Francia, Alemania, Australia, Hong Kong, Países Bajos, España, Suiza y Reino Unido.2/ Se refiere al índice de volatilidad CBOE (VIX) de volatilidad implícita en opcionesdel S&P 500. Fuente: Bloomberg.
Nota: Las áreas sombreadas en azul representan periodos de recesión establecidospor el NBER.Fuente: Reserva Federal de San Luis (FRED).
Enero
Mercado Accionario 1/
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Euforia
PánicoApetito por
Riesgo
Mayor apetito por riesgo
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En este entorno, las economías emergentes han registrado una caída en los precios de sus activos,registrándose diferencias de acuerdo a sus fundamentos macroeconómicos y a factores idiosincrásicos.También se ha observado una menor entrada de capitales en este grupo de economías.
Tipo de Cambio Nominal Respecto al DólarÍndice 01-Ene-2017 = 100
Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo de Crédito Soberano (CDS - 5 años)
Puntos base
Flujos Acumulados de Fondos 1/
Miles de millones de dólares
Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg1/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos depaíses emergentes, registrados en países avanzados; incluye deuda y acciones. Losflujos excluyen el desempeño de la cartera y variaciones en el tipo de cambio.Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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Chile
Colombia
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Política Monetaria
Previsiones y Consideraciones Finales
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Condiciones Externas
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En el ámbito interno, se estima que en el 4T-2018 la actividad económica ha presentado una desaceleraciónrespecto al repunte observado en el trimestre previo.
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Indicadores de la Actividad Económica Índice 2013=100, a. e.
Actividad IndustrialÍndice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Indicador Mensual de la Actividad Industrial, Sistema de CuentasNacionales de México (SCNM), INEGI.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
IGAE Servicios
IGAE Total
Producción Industrial
IGAE Agropecuario
Minería
Manufacturas
Construcción
Electricidad, Agua y Gas
NoviembreOctubre
ServiciosÍndice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.1/ Incluye servicios profesionales, corporativos y de apoyo a negocios, y deesparcimiento y otros servicios.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Transporte e Información en Medios Masivos
Comercio
Educativos y Salud
Actividades de Gobierno
Financieros e Inmobiliarios
Alojamiento y Preparación de Alimentos
Otros1/
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El consumo privado continua presentando una trayectoria creciente, apoyado por un buen desempeño de lamasa salarial así como una tendencia positiva de las remesas.
Indicador Mensual del Consumo PrivadoÍndice 2013=100, a. e.
Masa Salarial Real TotalÍndices 2013=100, a. e.
a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la EncuestaNacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI.
Dólares
Pesos 1/
Noviembre
Ingresos por Remesas Miles de millones de dólares y de pesos
constantes, a. e.
a. e./ Cifras con ajuste estacional.1/ A precios de la segunda quincena de julio de 2018.Fuente: Banco de México
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Masa Salarial Real
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 11
Se ha mantenido una marcada debilidad en la inversión como resultado, principalmente, de unacontracción de la construcción.
Inversión y sus ComponentesÍndice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Inversión en ConstrucciónÍndices 2013 = 100, a. e.
a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
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No Residencial
Residencial
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OctubreOctubre
Construcción
Maquinaria y Equipo Importado
Total
Maquinaria y Equipo Nacional
Valor Real de la Producción en la Construcción por Sector Institucional Contratante 1/
Índice ene-2012=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.1/ Desestacionalización de Banco de México, excepto el total.Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la Encuesta Nacional deEmpresas Constructoras (ENEC), INEGI.
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Privada
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 12
Las exportaciones manufactureras continúan exhibiendo una tendencia positiva, sobre todo las destinadas aEstados Unidos.
Total Automotriz No Automotriz
a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México con base en SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Información de Interés Nacional.
Exportaciones ManufacturerasÍndices 2013 = 100, a. e.
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Desde 2015 la economía mexicana ha registrado una importante reducción en el financiamiento proveniente defuentes externas, la cual ha sido parcialmente compensada por un aumento en las fuentes internas y unamenor absorción de recursos del sector público.
Total
Fuentes y Usos de Recursos Financieros de la EconomíaFlujos anuales como % del PIB
Nota: Los flujos anuales se expresan en % del PIB nominal promedio anual. Cifras ajustadas por efectos de variaciones en el tipo de cambio y precios delos activos.1/ Corresponde al agregado de activos financieros internos F1, compuesto por las fuentes internas monetarias y no monetarias.2/ Incluye los instrumentos monetarios en poder de no residentes (i.e., el agregado MNR, equivalente a la diferencia del M4 menos M3) y otras fuentesexternas no monetarias (el endeudamiento externo del Gobierno Federal, de organismos y empresas públicas; los pasivos externos de la bancacomercial; el financiamiento externo al sector privado no financiero; la captación de agencias; entre otros).3/ Se refiere a la cartera de crédito de los intermediarios financieros, del Infonavit y del Fovissste, así como la emisión de deuda interna y elfinanciamiento externo de las empresas.4/ Incluye las reservas internacionales, las cuentas de capital y resultados y otros activos y pasivos de la banca comercial y de desarrollo, de losintermediarios financieros no bancarios, del Infonavit y del Banco de México –incluyendo los títulos colocados por este Instituto Central con propósitosde regulación monetaria, destacando aquellos asociados a la esterilización del impacto monetario de sus remanentes de operación–. Asimismo, incluyepasivos no monetarios del IPAB, así como el efecto del cambio en la valuación de los instrumentos de deuda pública, entre otros conceptos.Fuente: Banco de México.
Total 6/
ExternoInterno 5/
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7
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.-1
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8
Empresas 6/
Vivienda
Consumo Noviembre
Interno 5/
5/ Las cifras se ajustan por la salida e incorporación de algunos intermediarios financieros a la estadística de crédito. Incluyeel crédito de la banca comercial, la de desarrollo y la de otros intermediarios financieros no bancarios. 6/ Cifras ajustadaspor efecto cambiario.Fuente: Banco de México.
Financiamiento al Sector Privado No FinancieroVariación % real anual
Septiembre
Fuentes
Usos
5.7 5.6 4.6 5.5 6.5 5.3
4.2 4.1
1.21.9
1.30.8
10.0 9.7
5.87.4 7.9
6.1
0
3
6
9
12
2013 2014 2015 2016 2017 3T-2018
4.22.5 3.1 3.0 3.9 2.8
4.14.7 4.1 2.9 1.1 2.6
1.7 2.4
-1.4
1.53 2.80.7
10.0 9.7
5.8 7.4 7.96.1
-3
0
3
6
9
12
2013 2014 2015 2016 2017 3T-2018
Internas 1/
Externas 2/
Otros Conceptos 4/
Fin. al Sector Privado 3/
Fin. al Sector Público
Total
Total
Octubre
13
Las cuentas externas han revertido su tendencia de mediano plazo, se observa un superávit en la balanzacomercial no petrolera y un déficit en la petrolera.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Balance en Cuenta Corriente% of GDP
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18
Nota: Las barras azul oscuro se refieren al primer trimestre de cada año.Fuente: Banco de México.
Balance ComercialMillones de dólares
-10,000
-8,000
-6,000
-4,000
-2,000
0
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4,000
6,000
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18
Fuente: SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balance Comercial de Mercancías. SNIEG. Información de InterésNacional.
3T-2018 3T-2018
14
No Petrolera
Petrolera
TotalMedia Móvil
(4 Trimestres)
Cuenta Corriente
-4
-3
-2
-1
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2
3
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-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
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2.0
2.5
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18
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Tasa de Desempleo Tasa de Desempleo e Informales Asalariados
Salario Promedio de Asalariados Según la ENOE 2/
Variación % anual
a. e. / Serie con ajuste estacional.1/ Las sombras representan las bandas de confianza. El intervalo corresponde a dos desviaciones estándar promedio de entre todas las estimaciones.Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI (ENOE).
2/ Para calcular los salarios promedio se truncó el 1% más bajo y el 1% más elevadode la distribución de los salarios. Se excluyen personas con ingreso reportado decero o que no lo reportaron.Fuente: Cálculos elaborados por el Banco de México con información de INEGI(ENOE).
Brecha en el Mercado Laboral 1/
Puntos porcentuales, a. e.
Noviembre Septiembre 3T-2018
Las condiciones de holgura en la economía se han mantenido en niveles relativamente menos estrechos quelos observados a principios de 2018. Por su parte, las pertenecientes al mercado laboral continuaron estrechas,y es importante que los ajustes salariales estén asociados a las ganancias en productividad.
15
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1
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18
La inflación general anual finalizó el 2018 en 4.83%, reflejando tanto los niveles elevados que ha presentadoel componente no subyacente, como una resistencia de la inflación subyacente a continuar disminuyendo.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Índice Nacional de Precios al Consumidor
Fuente: Banco de México e INEGI.
General
Subyacente
Intervalo de Variabilidad
No Subyacente
Diciembre
8.40
4.83
3.68
Incidencias en puntos porcentualesDiciembre
SubyacenteNo Subyacente
General
Variación % anual
Fuente: Banco de México e INEGI.
4.83
16
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Mercancías Servicios
Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
-3
-1
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3
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20
18
Mercancías
Alimentos, Bebidas y Tabaco
Mercancías No Alimenticias
Servicios
Servicios Distintos a la Vivienda y a la
Educación
Índice de Precios SubyacenteVariación % anual
La inflación subyacente mostró resistencia a disminuir. Ello debido, en parte, a los efectos indirectos de losaumentos en los precios de los energéticos, así como a factores estructurales.
DiciembreDiciembre
Inflación Subyacente e Inflación Subyacente Fundamental
Variación % anual
0
1
2
3
4
5
6
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17
20
18
Fuente: Banco de México e INEGI.
Subyacente
Subyacente Fundamental
Diciembre
Educación
17
A lo largo de 2018, la inflación no subyacente continuó reflejando los incrementos en los precios de losenergéticos, y más recientemente el aumento del precios de algunos productos agropecuarios.
No Subyacente Energéticos
Fuente: Banco de México e INEGI.
Índice de Precios No Subyacente y EnergéticosIncidencias en puntos porcentuales
Fuente: Banco de México e INEGI.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
-5
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18
Tarifas Autorizadas por Gobierno
Pecuarios
Frutas y Verduras
Energéticos
Diciembre
No Subyacente
-5
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20
25
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18
Electricidad
Gas L.P.
Gas Natural
Gasolina
Energéticos
Diciembre
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14
20
16
20
18
19
Tipo de Cambio Real Bilateral Entre México y Estados Unidos
Índice 1992=100
Inflación General y Tasa de Depreciación NominalVariación % anual
Fuente: Bureau of Labor Statistics, Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Depreciación Diciembre
Inflación General
A pesar de la significativa depreciación de la moneda nacional en los últimos años, el traspaso de lasfluctuaciones cambiarias a precios se mantiene en niveles reducidos, reflejando un mejor funcionamiento delsistema nominal de la economía.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Diciembre
Depreciación Cambiaria
1
2
3
4
Índice
Política Monetaria
Previsiones y Consideraciones Finales
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 20
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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17
20
18
20
19
Tasa de Política Monetaria e INPC% y variación % anual
Tasa Real Ex-Ante de Corto Plazo y Rango Estimado parala Tasa Neutral Real de Corto Plazo en el Largo Plazo 1/
%
Fuente: Banco de México e INEGI. 1/ La tasa real ex-ante de corto plazo se calcula como la diferencia entre el Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a undía y la media de las expectativas de inflación a 12 meses extraídas de la Encuesta de Banco de México. La línea punteadacorresponde al punto medio del rango. Fuente: Banco de México.
2
3
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19
Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un Día
Enero
Inflación General
Inflación Subyacente
Diciembre
Objetivo de Inflación
Enero
Ante los choques que han afectado considerablemente a la inflación y considerando el adverso balance deriesgos para la misma, la Junta de Gobierno ha llevado el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un díaa un nivel de 8.25%.
Tasa Real Ex-ante de Corto Plazo
Rango de la Tasa Real Neutral de Corto Plazo en el Largo Plazo
21
22
Las expectativas de inflación general provenientes de encuestas a diferentes plazos han aumentado y la primapor riesgos inflacionarios de mediano y largo plazos continúan en niveles elevados. Por su parte, los precios delos activos financieros en México han mostrado una marcada volatilidad, si bien se ha observado unareducción en las últimas semanas.
Expectativas de Inflación al Cierre de 2019 y 2020
Mediana, %
Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario Implícita en Bonos
%
Volatilidad Implícita en Opciones de Tipo de Cambio
%
Fuente: Encuesta de Banco de México (periodicidad mensual). Fuente: Valmer y PiP. Fuente: Bloomberg.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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GeneralSubyacente
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19
Enero
Compensación Implícita en Bonos a 10 años
Media Móvil 20 días
8
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-18
abr.
-18
jul.-
18
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-19
Enero
1 Mes
18 Meses
6 Meses
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5.0
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7.0
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3.0
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8.5
9.0
9.5
10.0
1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 30
En un contexto de apetito por riesgo reducido y marcada incertidumbre externa e interna, una políticamonetaria firme ha contribuido a promover un ajuste ordenado de la economía.
México: Curva de Rendimientos%
Curva de Diferenciales de Tasas de Interés entre México y Estados Unidos 1/
Puntos porcentuales
Diferencial de Tasa de Interés a 3 Meses Ajustado por Volatilidad para Países
Emergentes Seleccionados 2/
Índice
Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP). 1/ Para la tasa objetivo de Estados Unidos se considera el promedio del intervaloconsiderado por la Reserva Federal. Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP) yDepartamento del Tesoro Norteamericano.
2/ Los países seleccionados son Brasil, Chile, Colombia, Turquía, Sudáfrica, Corea delSur y Polonia.Fuente: Bloomberg.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Meses AñosDías
Marzo 28, 2018
Enero 15, 2019
Noviembre 30, 2018
-0.2
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1.2
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16
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.-1
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-17
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-17
jul.-
17
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.-1
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-18
abr.
-18
jul.-
18
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.-1
8
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-19
Meses AñosDías
Enero 15, 2019
Marzo 28, 2018
Diciembre 1, 2015
Rango
Promedio de Emergentes
MéxicoNoviembre 30, 2018
23
Enero
Diciembre 1, 2015
1
2
3
4
Índice
Política Monetaria
Previsiones y Consideraciones Finales
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 24
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 25
Crecimiento del PIBVariación % anual
Fuente: INEGI e Informe Trimestral de Inflación Julio – Septiembre 2018, Banco de México.
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
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2
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20
19
20
20
1.7
% -
2.7
%
2.0
% -
2.4
%
Pronósticos Banco de México
2.0
% -
3.0
%
Previsiones para la Actividad Económica
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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2
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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2
Escenario Central IT Abr.-Jun. 2018Observado
Escenario Central IT Jul.-Sep. 2018
Objetivo de Inflación General
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1/ Promedio trimestral de la inflación anual. Se señalan los próximos cuatro y seis trimestres a partir del cuarto trimestre de 2018, es decir, el cuarto y segundo trimestre de 2019 y 2020 respectivamente, lapsos enlos que los canales de transmisión de la política monetaria operan a cabalidad. */ Cifra observada.Fuente: Banco de México e INEGI.
Se prevé que tanto la inflación general como la subyacente se aproximen hacia el objetivo de 3% a lo largo de2019, convergiendo a la meta en el horizonte que opera la política monetaria.
4trim.
6trim.
Siguientes
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación General Anual 1/
%Inflación Subyacente Anual 1/
%
Gráficas de Abanico
4trim.
6trim.
Siguientes
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Escenario Central IT Abr.-Jun. 2018Observado
Escenario Central IT Jul.-Sep. 2018
Objetivo de Inflación General
3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3TIT Jul-Sep
20184.9* 4.7 4.4 4.4 3.8 3.4 3.3 3.1 3.0
IT Abr-Jun
20184.8 4.2 3.8 3.6 3.2 3.3 3.2 3.1
2018 2019 2020
3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3TIT Jul-Sep
20183.6* 3.7 3.6 3.6 3.4 3.1 3.0 2.9 2.7
IT Abr-Jun
20183.6 3.5 3.3 3.2 3.0 2.9 3.0 2.9
2018 2019 2020
26
27
Consideraciones Finales Ante la presencia y posible persistencia de factores que, por su naturaleza, impliquen un riesgo para la
inflación y sus expectativas, la política monetaria se ajustará de manera oportuna y firme para lograrla convergencia de esta a su objetivo de 3%, así como para fortalecer el anclaje de las expectativas deinflación de mediano y largo plazos para que alcancen dicha meta.
Es de resaltarse la necesidad de preservar y robustecer un marco macroeconómico sólido queanteponga la disciplina fiscal y la estabilidad de precios, reforzando la transparencia y rendición decuentas de las políticas públicas.
Además, se deben corregir los problemas estructurales e institucionales que desincentivan lainversión y obstaculizan el crecimiento de la productividad, entendiendo que la única forma degenerar empleos mejor remunerados es a través de un aumento de esta variable.
Adicionalmente, deben adoptarse las políticas adecuadas en ámbitos distintos al económico, demanera que se combatan la inseguridad y la corrupción, que se garantice el respeto a la propiedadprivada, que se fomente un ambiente de certidumbre para la inversión y que prevalezca la certezajurídica.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
