Perkembangan Triwulanan Ekonomi Indonesia

Masa bergejolak

Shubham Chaudhuri

Ekonom Utama Indonesia

Bank Dunia

www.worldbank.org/id www.worldbank.org/indonesia

4 Oktober 2011

Paramadina Public Policy Institute, Jakarta

Apa yang akan saya sampaikan

Masa bergejolak

PENURUNANOUTLOOK GLOBAL

DAMPAKTERHADAPINDONESIA

Apa saja jalur transmisike Indonesia?

Bagaimanaakan

berkembang?

Kondisi domestik danrespon kebijakan

Outlook ekonomi global telah menurun

Penurunan outlook ekonomi global

Penurunan proyeksi-proyeksi pertumbuhan…

Sumber: Outlook Ekonomi Dunia IMF

-1

0

1

2

3

4

-1

0

1

2

3

4

2011 2012 2011 2012 2011 2012

US Euro area Japan

Apr-11 Jun-11 Sep-11

Pertumbuhan, persen Tanggal ramalan IMF WEO:

Proyeksi Bank Dunia untuk pertumbuhan mitra dagang utama

Indonesia diturunkan ke 3,3% untuk 2011 (turun 1pp dari Triwulanan

Jun 2011) dan 3,9% untuk 2012 (turun 0,8pp)

Penurunan outlook ekonomi global

…dan kekhawatiran terhadap krisis fiskal zona

Euro…

Sumber: Datastream

0

5

10

15

20

25

0

5

10

15

20

25

Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11

Greece Portugal Ireland Italy Spain

Yield obligasi pemerintah 10 tahun, persen

Penurunan outlook ekonomi global

…telah menyebabkan jatuhnya pasar ekuitas…

Catatan: Indeks MSCI. Sumber: Datastream dan Bank Dunia

25

50

75

100

125

25

50

75

100

125

Jun-08 Jun-09 Jun-10 Jun-11

Indeks (100=Juni 2008)

Ekuitas dolar AS pasar berkembang Asia

Ekuitas dolar AS pasar maju (LHS)

Penurunan outlook ekonomi global

…pencarian aset yang lebih aman…

Catatan: EMBIG adalah JP Morgan Emerging Market Bond IndexSumber: Datastream dan Bank Dunia

0

200

400

600

800

1000

0

1

2

3

4

5

Jun-08 Jun-09 Jun-10 Jun-11

Yield, persen

Spread obligasi pasar berkembang, EMBIG

(RHS)

Spread, basis poin

Yield Tresuri AS 10 tahunan (LHS)

Penurunan outlook ekonomi global

…dan peningkatan ketidakpastian pasar

Catatan: Indeks VIX mengukur gejolak indeks S&P 500 selama 30 hari yang ditunjukkan oleh hargakontrak option. Sumber: Datastream dan Bank Dunia

Indeks VIX pada gejolak pasar ekuitas AS

0

20

40

60

80

100

0

20

40

60

80

100

2011 2010 2008

Bagaimana outlook global berkembang?

Berlanjutnya gejolak

Belanjutnya gejolakpasar-pasar keuanganPerlambatanpertumbuhan di AS dan EropaMelemahnya hargakomoditas

Lebihtinggi

Lebihrendah

Lebihtinggi

Lebihrendah

Kemungkinanterjadinya skenario

Besarnyadampak

dan risikobagi

Indonesia

Krisis keuanganskala besar

Pasar keuanganglobal jatuh (sepertitriwulan 4/2008)Aliran keluarmodal dalam skalabesar dari pasarberkembang (EME)

Kejadianpemicu seperti

Lehman

Pertumbuhan diBRIC turun tajam

(hard landing)

Perlambatan global yang parah

Perlambatan global lebihnyata dan parahPenurunan hargakomoditas lebih tajam

Pertumbuhandi BRIC sedikitmenurun (soft

landing)

Kembalinya tahun 2009

Perlambatanpertumbuhan global dengan pemulihanyang lebih cepat diEME yang besar

Berlanjutnya gejolak

Belanjutnya gejolakpasar-pasar keuanganPerlambatanpertumbuhan di AS danEropaMelemahnya hargakomoditas

HigherLower

Higher

Lower

Likelihood of skenario

Severity of impact and risks

for Indonesia Transisi yang stabil ke “situasi

normal yang baru”

Gejolak pasar keuangan hilangPertumbuhan ekonomi majubergerak perlahan ke jangka panjang, dengan tren yang lebih rendahKuatnya pertumbuhan EME

Penyelesaian masalahfiskal dan perbankan yang kredibel dan efektif padaekonomi berpenghasilan

tinggi

Besarnyadampak

dan risikobagi

Indonesia

Lebihtinggi

Lebihrendah

Lebihrendah

Lebihtinggi

Kemungkinanterjadinya skenario

Bagaimana pengaruh perkembangan

tersebut terhadap Indonesia?

Kualitas responkebijakan domestik

Kondisi awal yang kuat

Kepekaan terhadapsentimen investor

DAMPAKTERHADAPINDONESIA

TRADE AND COMMODITY PRICE SHOCKSGONCANGANKEUANGAN

GONCANGAN HARGAKOMODITAS DAN PERDAGANGAN

PENURUNANOUTLOOK GLOBAL

Keterkaitan perdagangan, komoditas dan

sektorl riil

Posisi awal kuatnya sektor riil

Pendorong pertumbuhan domestik tetap kuat...

Sumber: BPS dan Bank Dunia

Kontribusi pertumbuhan triwulan-ke-triwulan, dengan penyesuaian musiman, poin

persentase

-4

-2

0

2

4

-4

-2

0

2

4

Jun-07 Mar-08 Dec-08 Sep-09 Jun-10 Mar-11

Net Exports Investment Gov cons. Private cons. GDP

Posisi awal kuatnya sektor riil

…dan mendorong pertumbuhan di tahun 2009

Sumber: CEIC dan Bank Dunia

Pertumbuhan PDB tahun-ke-tahun, persen

-5

0

5

10

15

-5

0

5

10

15

Jun-2007 Jun-2008 Jun-2009 Jun-2010 Jun-2011

Indonesia

CinaIndia

mitra

perdagangan

utama

Indonesia's

Potensi dampak goncangan permintaan LN

Terbatasnya paparan perdagangan langsung ke Uni

Eropa & AS

Catatan: * Bagian perdagangan 2009. AT-5 terdiri dari Korea, Singapura, Malaysia, Thailand dan Filipina.Biru adalah bagian ekspor dari 5 hingga 10 persen dan merah muda di atas 10 persenSumber: World Integrated Trade Solution (WITS)

Ekspor ke:

Ekspor dari: CHN UE IND IDN JPN KOR MYS SGP US

Cina (CHN) – 16.4 2.6 1.4 7.7 4.4 1.5 2.1 18.0

UE 8.4 – 2.6 0.5 3.2 2.1 0.8 1.8 18.0

India* (IND) 5.9 20.4 – 1.7 1.8 2.1 2.0 3.8 10.8

Indonesia (IDN) 9.9 8.6 6.3 – 16.3 8.0 5.9 8.7 9.1

Jepang (JPN) 19.4 12.2 1.2 2.1 – 8.1 2.3 3.3 15.6

Korea, Rep.* (KOR) 23.9 11.9 2.2 1.7 6.0 – 2.1 3.7 10.4

Malaysia (MYS) 12.6 10.5 3.3 2.8 10.4 0.0 – 13.4 9.5

Singapura* (SGP) 7.5 10.0 3.8 9.4 4.7 4.1 11.0 – 6.5

AS 7.2 20.0 1.5 0.5 4.7 3.0 1.1 2.3 –

Asia Timur-5 14.2 11.4 2.8 4.5 7.5 1.7 5.3 4.9 9.3

Bagian dari total ekspor barang tahun 2010, persen

Potensi dampak goncangan permintaan LN

...tetapi paparan komoditas relatif tinggi

Catatan: * Data untuk 2009 (data tidak berjumlah menjadi 100). Sumber: BPS, CEIC

IDN JPN KOR MYS SGP THA VNM*

Pertanian dan pangan 21.3 0.6 1.1 11.4 1.8 10.8 15.8

Komoditas tambang & bulk 24.3 1.4 1.2 2.9 0.6 0.9 29.4

Bahan bakar mineral 17.8 1.6 7.0 16.3 22.9 - -

Manufaktur 36.6 84.4 90.1 68.7 72.8 88.3 50.3

Modal & Transport asi 12.5 22.6 56.5 44.4 50.4 - -

Lainnya - 11.9 0.7 0.7 1.9 - -

Bagian dari total ekspor negara di 2010, persen

Penurunan harga komoditas dan permintaan

...sehingga merupakan risiko bagi Indonesia

Catatan: Data ke AgustusSumber: Bank Dunia

Harga komoditas internasional telah melemah…

0

100

200

300

400

0

100

200

300

400

Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11

Logam dan mineralPertanian

Energi

Harga komoditas internasional dalam dolar AS (Jan 2005=100)

Penurunan harga komoditas dan permintaan

... sehingga merupakan risiko bagi Indonesia

Catatan: Data bulan Sep hingga 26 SepSumber: CEIC

…khususnya logam menunjukkan penurunan baru-baru ini

23.61.3

-9.3-5.5

-6.9-6.1

-10.0-5.1-4.7

7.623.9

-1.1

-20 0 20 40

-20 0 20 40

GoldCrude Oil: BrentAluminium Alloy

CopperNickelLead

TinZinc

Palm OilSugar

RiceWheat

From Jun to Sep 2011

Perubahan harga, persen

Aliran portofolio dan keterkaitan

keuangan

Dampak pasar keuangan telah terlihat

…dalam harga aset Indonesia

Sumber: CEIC dan Bank Dunia

5

6

7

8

9

10

70

80

90

100

110

120

Aug-11 Sep-11 Oct-11

Ekuitas IHSG (LHS)

Ribuan Rp per dolar AS

(RHS)

Yield obligasi negara DN 5 tahun (RHS)

1 Agu 2011=100 Persen; Ribuan Rp per dolar AS

Dampak pasar keuangan telah terlihat

…dalam harga aset Indonesia

Sumber: CEIC dan Bank Dunia

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

Jun-08 Jun-09 Jun-10 Jun-11

Ekuitas IHSG (LHS)

Ribuan Rp per dolar

AS (RHS)

Yield obligasi negara DN 5 tahun (RHS)

15 Juni 2008=100 Persen; Ribuan Rp per dolar AS

Dampak pasar keuangan telah terlihat

…seperti pasar ekuitas EME lainnya…

Sumber: CEIC dan Bank Dunia

-7.9-9.5

-10.7

-13.8-15.2

-17.2 -17.3-18.2

-25

-20

-15

-10

-5

0

-25

-20

-15

-10

-5

0

BRA IND CHN MYS SGP IDN THA PHP

From 1 Aug 2011 From 30 Dec 2010

Persen Persen

Perubahan ekuitas lokal ke 27 September 2011

Dampak pasar keuangan telah terlihat

…dan kurs tukar valuta

Sumber: Datastream dan Bank Dunia

0.5

-4.5 -5.0-5.8

-6.6

-10.2 -10.4

-13.6 -15

-10

-5

0

5

-15

-10

-5

0

5

CHN PHP IDN SGP MYS IND THA BRA

From 1 Aug 2011 From 30 Dec 2010

Persen Persen

Apresiasi mata uang lokal terhadap dolar AS ke 27 September 2011

Dampak pasar keuangan telah terlihat

…dalam aliran keluar modal portofolio

Catatan: “Aliran” bagi SUN (surat utang negara) dan SBI (sertifikat Bank Indonesia) menunjukkanperubahan kepemilikan. * Data untuk September adalah hingga 26 September, tidak ada data untukSBI. Sumber: BI, CEIC dan Bank Dunia

-7.5

-5.0

-2.5

0.0

2.5

5.0

25

50

75

100

125

150

Aug-08 Aug-09 Aug-10 Aug-11

Equities SUN SBI

Miliar dolar AS

Aliran masuk portofolio

asing, (RHS):

Cadangan devisa (LHS)

Miliar dolar AS

*

Kepekaan terhadap sentimen investor tetap

ada…

…dengan meningkatnya kepemilikan oleh asing

0 25 50 75 100 125 150 175

Total FX Reserves

Short-term external debt*

Non-resident equity holdings

Non-resident local gov. securities holdings

Non-resident SBI holdingsSep 2008

May 2010

Sept 2010

July 2011

Miliar dolar ASCatatan: * hutang LN jangka pendek per jatuh tempoSumber: BI, KSEI, CEIC dan Bank Dunia

Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk

menghadapi goncangan

…dengan posisi fiskal yang kuat…

Sumber: DMO Kemenkeu untuk Indonesia. IMF Fiscal Monitor September 2011 data untuk hutangbruto pemerintahan umum

Tingkat hutang pemerintah Indonesia terjaga dan lebih rendah dari

rata-rata ekonomi berkembang maupun maju

0

40

80

120

160

0

40

80

120

160Hutang pemerintah terhadap PDB di 2010, persen

Kehati-hatian pengelolaan fiskal

Penurunan tingkat hutang pemerintah yang

signifikan

Sources and notes: IMF Public Debt database plus IMF Fiscal Monitor, BPS and GoI-MoF.

Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk

menghadapi goncangan

…dengan posisi fiskal yang kuat…

Sumber: Kemenkeu. IMF Fiscal Monitor September 2011 (data tahun 2010), perkiraan Bank Dunia

Neraca fiskal Indonesia memiliki ruang untuk menghadapi krisis dan

memiliki posisi yang lebih baik dari kebanyakan ekonomi berkembang

dan maju

-12

-8

-4

0

-12

-8

-4

0

Neraca fiskal 2010 sebagai persentase PDB

Tetapi, posisi Indonesia kuat untuk

menghadapi goncangan

…dan sektor perbankan yang diperkuat

Sumber: Indikator Kesehatan Keuangan IMFCatatan: Data terakhir dari pangkalan data ini untuk 2011 (Indonesia per Maret 2011). Metodologi dapat berbedaantar negara

0

5

10

15

20

0

5

10

15

20Persyaratan Modal Bank terhadap Aset Berbobot Risiko, persen

Bagaimana dampak dari skenario global?

Dampak skenario global

…dapat berukuran besar tapi pertumbuhan yang

kuat sangat mungkin

Catatan: 2011 dan 2012 adalah proyeksi. Rasio riil investasiterhadap PDB. Rangkaian terms of trade dari data perdagangan bulananSumber: CEIC dan proyeksi staf Bank Dunia

Skenario 1:

garis dasar

Skenario 2:

mungkin

Skenario 3:

kemungkinan kcl

Hasil yang

lalu

Berlanjutnya

gejolak keuangan

internasional

Krisis keuangan

global dan hasil

seperti 2009

Perlambatan dunia

yang sangat parah

2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2008 2009

Pertumbuhan PDB

Indonesia (persen)6.1 6.4 6.3 6.1 6.3 5.5 6.1 6.3 4.1 6.0 4.6

Asumsi skenario:

Rasio investasi/PDB

(persen)23.9 24.6 25.3 23.9 24.6 24.6 23.9 24.6 23.6 23.7 23.4

Pertumbuhan PDB

mitra dagang utama

(persen)

6.8 3.3 3.9 6.8 3.2 2.0 6.8 3.0 -1.8 2.0 -1.4

Pertumbuhan terms

of trade (persen)5.3 10.0 0.0 5.3 8.0 -15 5.3 7.0 -30.0 -18.1 -4.2

Kebijakan dalam masa yang bergejolak

Kejelasan, konsistensi dan kesiapan

Menurut skenario dasar, tidak dibutuhkan upaya darurat yang segera…

…bahkan lebih penting untuk menghindari kebijakan yang salah dan

upaya yang terburu-buru yang dapat mengirimkan pesan yang keliru

kepada situasi pasar yang rapuh

Tetapi penting untuk bersiap terhadap skenario krisis yang buruk dengan:

meninjau dan mencoba protokol pengelolaan krisis, terutama bagi

sektor keuangan

mempertimbangkan pendanaan kontijen untuk anggaran

menyiapkan rencana kontijen untuk upaya stimulus fiskal

…dan juga penting untuk terus mendorong reformasi struktural utama

Untuk meningkatkan prospek pertumbuhan jangka panjang DAN

mendukung kepercayaan investor

Untuk meningkatkan daya saing domestik untuk membantu penyesuaian

apresiasi dengan kemungkinan kembalinya aliran masuk modal pada

jangka menengah

Terima kasih

Shubham Chaudhuri

Ekonom Utama Indonesia

Bank Dunia

www.worldbank.org/id www.worldbank.org/indonesia

4 Oktober 2011

Paramadina Public Policy Institute, Jakarta