Upload
nemanjaseminar
View
226
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Finansijski menadzment
Citation preview
VISOKA POSLOVNA ŠKOLA STRUKOVNIH STUDIJA LESKOVAC
OSNOVNE STRUKOVNE STUDIJE
SEMINARSKI RAD
Predmet: FINANSIJSKI MENADŽMENT
TEMA: ULOGA FINANSIJSKOG MENADŽMENTA
Mentor: Student:
Prof. dr Tihomir Tasić Nikola Ristić
Broj indeksa: 12508
Smer: Finansije i bankarstvo
Leskovac, 2015.
Sadržaj
Uvod ...................................................................................................................................3
Uloga finansijskog menadžmenta .......................................................................................4
1. Pojam finansijskog menadžmenta .......................................................................4
2. Značaj finansijskog menadžmenta ......................................................................5
3. Predmet finansijskog menadžmenta ...................................................................5
4. Finansijski ciljevi preduzeća ...............................................................................6
4.1. Glavni finansijski cilj preduzeća ..........................................................6
4.2. Sporedni finansijski ciljevi preduzeća .................................................7
5. Finansijski sistem preduzeća ...............................................................................9
6. Klasifikacija odluka finansijskog menadžmenta ..............................................11
7. Finansijsko upravljanje obrtnim sredstvima i gotovinom .................................12
Zaključak ...........................................................................................................................14
Literatura ...........................................................................................................................15
2
Uvod
Određivanje pojma finansijskog menadžmenta usko je povezano sa pojmom finansijskih
odnosa. Šire određivanje finansijskih odnosa obuhvata proces reprodukcije u celini i u
tom smislu finansijski menadžment se definiše kao komponenta finansijske politike koja
je usmerena na postizanje postavljenih ciljeva uz korišćenje odabranih instrumenata. Uže
određivanje finansijskih odnosa kaže da oni ne obuhvataju ceo proces reprodukcije već
samo stadijum raspodele pa se finansijski menadžment definiše kao celokupnost, metoda
najbolje raspodele prihoda radi očuvanja i uvećanja privremeno slobodnih novčanih
sredstava.
Osim toga finansijski menadžment prema terminološkom određenju podrazumeva i
upravljački finansijski kadar koji je odgovoran za sprovođenje upravljačkih odluka.
3
Uloga finansijskog menadžmenta
1. Pojam finansijskog menadžmenta
Finansijski menadžment se može posmatrati dvojako, kao naučna disciplina i kao
funkcija u preduzeću. Kao naučna disciplina finansijski menadžment se razvio iz nauke o
finansijama i proučava upravljanje finansijama u preduzeću. Tesno je povezan i sa
drugim naučnim disciplinama a naročito sa računovodstvom i ekonomijom.
Određivanje pojma finansijskog menadžmenta usko je povezano sa pojmom finansijskih
odnosa. Šire određivanje finansijskih odnosa obuhvata proces reprodukcije u celini i u
tom smislu finansijski menadžment se definiše kao komponenta finansijske politike koja
je usmerena na postizanje postavljenih ciljeva uz korišćenje odabranih instrumenata. Uže
određivanje finansijskih odnosa kaže da oni ne obuhvataju ceo proces reprodukcije već
samo stadijum raspodele pa se finansijski menadžment definiše kao celokupnost, metoda
najbolje raspodele prihoda radi očuvanja i uvećanja privremeno slobodnih novčanih
sredstava.1
Kao naučna disciplina finansijski menadžment se bavi teorijom i metodama upravljanja
novčanim tokovima u preduzeću, a kao funkcija preduzeća obuhvata aktivnosti koje se
odnose na sticanje, finansiranje i upravljanje imovinom. Upravljanjem finansijama vrši se
upravljanje novčanim tokovima preduzeća.2
Osim toga pojam finansijski menadžment prema našem terminološkom određenju
podrazumeva i upravljački finansijski kadar koji je odgovoran za sprovođenje
upravljačkih odluka.3
1 Dohčević, S., Malešević, Đ., Sistem analize poslovanja, Savremena administracija, Beograd, 2001, str.
20.2 Ibid.3 Ibid.
4
2. Značaj finansijskog menadžmenta
Značaj finansijskog menadžmenta se ogleda u dve oblasti i to operativnom menadžmetu
gde se izvršavaju finansijske odluke kao i u strateškom menadžmentu koji obuhvata
planiranje, organizaciju, upravljanje finansijskim poslovima.4
Greške finansijskog menadžmenta mogu da dovedu do negativnih posledica u oblasti
upravljanja tehnologijama, resursima, kadrovima i dr.
U zemljama u tranziciji finansijski menadžment tek sada dobija pravi značaj.5
3. Predmet finansijskog menadžmenta
Predmet interesovanja finansijskog menadžmenta bili su problemi finansiranja odnosno
pribavljanja kapitala iz različitih izvora, odnosno problemi pravnih i finansijskih odnosa
preduzeća i finansijskih institucija koje mu obezbeđuju kapital kao i finansijski
instrumenti kojima se kapital pribavlja. Znači predmet interesovanja tradicionalnog
pristupa bila je pasiva bilansa stanja preduzeća.6
Krajem 50-tih godina prošlog veka došlo je do razvoja savremenog pristupa finansijskog
menadžmenta. Dolazi do naglog ekonomskog rasta i brzih tehnoloskih promena. Porast
značaja odgovornosti menadžera prema akcionarima i kreditorima, prema zaposlenima,
prema dobavljačima, prema državi nastala je potreba za korišćenjem naučnih metoda u
donošenju finansijskih odluka, odnosno nastala je potreba za daljim razvojem teorije
finansijskog menadžmenta kao naučne discipline.
4 Ibid, str. 21.5 Ibid, str. 21.6 Ibid, str. 22.
5
Za razliku od tradicionalnog pristupa finansijskog menadžmenta čiji je predmet bio samo
pribavljanje kapitala, odnosno pasiva bilansa stanja savremeni pristup pored pribavljanja
kapitala, razmatra njegovu upotrebu odnosno obuhvata i aktivu i pasivu bilansa stanja.7
Savremeni pristup finansijskog menadžmenta prema Solomonu treba da pruži naučnu
osnovu za odgovore na sledeća pitanja:8
Koju vrstu sredstva preduzeće treba da pribavi?
Koliki ukupan obim sredstva preduzeće treba da ima?
Kako potrebna sredstva treba da budu finansirana?
4. Finansijski ciljevi preduzeća
4.1. Glavni finansijski cilj preduzeća
Postoji više finansijskih ciljeva preduzeća a glavni je maksimiziranje profita. Akcionari
teže maksimiziranju njihove imovine kroz poslovanje preduzeća. U akcionarskom
društvu taj cilj se postiže stvaranjem vrednosti akcionara koja se iskazuje tržišnom
vrednošću akcija, a koja je rezultat tri glavne odluke:9
Odlukom o finansiranju se definiše struktura finansiranja preduzeća to jest
pribavljanja sredstava za pokriće svih obaveza preduzeća i to iz sopstvenih ili
tuđih izvora. Dugoročni izvori finansiranja doprinose većoj rentabilnosti ulaganja
i povećanju vrednosti akcija pod uslovom da su jeftini i da je obezbeđena
optimalna kombinacija finansiranja.
Odluka o dividendi i zadržanom dobitku doprinosi povećanju ili smanjenju
vrednosti akcija preduzeća. Isplata većih dividendi povećava potražnju za
akcijama pa se povećava i tržišna vrednost akcijama. Često se zagovara
7 Ibid, str. 22.8 Ibid, str. 22.9 Stojiljković, M., Krstić, J., Finansijska analiza, Ekonomski fakultet, Niš, 2000, str. 30.
6
maksimiziranje zarade po akciji, međutim kada bi to bio jedini cilj preduzeće ne
bi isplaćivalo dividendu a može se postaviti i pitanje koji je poduhvat isplativiji 1
milion za 5 god. ili 150 hiljada svake god. u narednih 5 god. A odgovor zavisi od
vremenske vrednosti novca za preduzeće i investitore.
Odluka o investiranju u materijalno finansijsku ili drugu imovinu utiče na
strukturu imovine , rizik i sigurnost ulaganja. Kada su ulaganja sigurna
iskorišćena i rentabilna njihova realizacija dovodi do povećanja tržišne vrednosti
akcija a time i vrednosti preduzeća.
Tržišna cena akcija je procena vrednosti preduzeća od strane svih učesnika na
finansijskom trzištu a uzima se u obzir sadašnja i buduća zarada po akciji, vremenski
razmak, trajanje i rizik tih zarada i sl. relevantne činjenice. Ona služi kao pokazatelj
koliko menadžment radi u korist akcionara.10
4.2. Sporedni finansijski ciljevi preduzeća
Maksimiziranje neto dobitka je jedan od bitnih sporednih ciljeva, a drugi jačanje
finansijske snage.
Neto dobitak je deo bruto dobitka umanjenog za kamate i poreze i ostaje preduzeću na
raspolaganje. U akcionarskom društvu neto dobitak deli se na:11
Dividendni dobitak iz kojih se vrši isplata dividendi
Zadržani dobitak koji povećava trajni kapital preduzeća, finansiranje razvoja,
pokrivanje gubitaka i isplatu dividendi u slučaju nedostataka neto dobiti
Rezerve za pokriće poslovnog i finansijskog rizika.
10 Ibid.11 Ibid, str. 31.
7
Neto dobitak je uslov za opstanak preduzeća u konkurentnoj borbi na tržištu.
Maksimiziranje neto dobitka se sastoji iz maksimiziranja prihoda (povećanje obima
prodaje, povećanje cena).12
Minimiziranje troškova (smanjenje stalnih i promenljivih troškova). Minimalizacija
poreza (smanjenje poreske osnovice i smanjenje poreskih stopa).13
Akcionarsko društvo može povećati dobitak i investirati ga u obveznice ili druge hartije
od vrednosti a da akcionari od toga nemaju finansijsku korist. Može se povećati i
izdavanjem novih akcija pri čemu će pasti zarade po akciji ako se sa srazmernim
povećanjem akcija ne poveća i neto dobitak iz koga se vrši isplata dividendi.
Finansijsku snagu čine dve komponente:14
Kvantitativna finansijska snaga predstavlja obim i vrednost imovine i
podrazumeva usklađenost osnovnih sredstava sa poslovnim zadacima i obrtnim
sredstvima. Neusklađenost može dovesti do zastoja i nedovoljnog korišćenja
kapaciteta.
Kvalitativna finansisjka snaga čini solventnost, trajna sposobnost kratkoročnog
finasiranja tekućeg poslovanja, poslovanje bez gubitka, ostvarivanje neto dobiti,
trajna sposobnost, zadovoljenje potreba radnika menadžera i države. Kvalitet
uslovljava mogućnost poslovanja pa je i primaran u odnosu na kvantitet.
12 Ibid, str. 32.13 Ibid, str. 32.14 Ibid, str. 32.
8
5. Finansijski sistem preduzeća
Preduzeće se može posmatrati kao određeni finansijski sistem. Da bi se preduzeće moglo
osnovati potreban je početni kapital kako bi se obezbedili neophodni činioci proizvodnje,
sredstva za rad, radna snaga, predmeti rada i sl. Po osnivanju preduzeća potrebno je
obezbediti finansiranje tekućih poslovanja a posebno obezbediti obrtna sredstva,
suverenost i rentabilnost.
Preduzeće treba da obezbedi i svoj neprestani razvoj kako bi opstalo na tržištu oštre
konkurencije.
Preduzeće je finansijski sistem čiji krvotok čine novčani i robni tokovi. Robni tokovi u
stvari predstavljaju novčane jer se svaki oblik imovine preduzeća prodajom može
pretvoriti u novac.15
Cene preko uzajamne veze ponuda potražnja utiču na obim finsisjkog izvora i tokova.
Ona predodređuje konkretan obim novčanih sredstava koji služi preduzeću, pa je jedan
od osnovnih faktora koji utiču na dalji proces raspodele.16
Cena utiče na period obrta kapitala i kreditni rizik koji pak utiče na efikasnost
finansijskog menadžmenta. Taj uticaj se rezultira kroz mogućnost usporavanja ili
ubrzavanja perioda obrta kapitala i uzimanja na sebe rizika od kvarenja, gubitka robe. Da
bi se poslovni tokovi nesmetano odvijali preduzeće treba da organizuje optimalnu
organizaciju finansijskih poslova.
Finansijska funkcija po pravilu obezbeđuje i izvršava zadatke pribavljanja novčanih
sredstava, održavanje likvidnosti i solventnosti preduzeća i vrši kontrolu racionalne
upotrebe novčanih sredstava.
15 Ibid, str. 35.16 Ibid, str. 35.
9
Neki od osnovnih zadataka finansijske službe su:17
finansijsko planiranje,
izrada i dostavljanje zahteva bankama o kreditima,
brine o otplati kredita i plaćanju kamata i
vrši finansijske analize.
Izbor organizacione strukture finansijskog menadžmenta zavisi od velikog broja faktora,
između ostalog od:18
organizaciono pravne forme preduzeća
tržišta na kome radi preduzeće
veličine organizacije
sfere delatnosti
tehnologija koje se koriste
tipova menadžmenta
informacionih procesa u preduzeću
planiranog vremena dobijanja proizvoda
vremena donošenja i realizacije odluka
organizacione kultura i klime
U malim i srednjim preduzećima finansijska delatnost organizovana je u odeljenja ili
referate kao što su:19
Finansije,
Knjigovodstvo ili
Informatika.
17 Ibid, str. 35.18 Ibid, str. 36.19 Ibid, str. 36.
10
U velikim preduzećima finansijska delatnost je organizovana u odgovarajuće sektore i
službe i to:20
Finansijsko-računovodstveni sektor
Informatika
Kontrola
Revizija
6. Klasifikacija odluka finansijskog menadžmenta
Finansijski menadžment donosi različite odluke i razlikujemo:21
Obične varijante sistema mogu biti:
neefikasna, ne omogućava da se problem reši
racionalna, omogućava rešenje problema
optimalna, omogućava rešenje na najbolji mogući način
Sinergijske varijante sistema se javljaju kod razrade novih tehnologija ili kompleksnih
elemenata sistema ili operacija. Ovakav efekat odlučivanja naziva se i efekat poluge. 3)
Asinergijske varijante sistema su one varijante koje dovode do neproporcijalnog
smanjenja efikasnosti sistema. Uzroci tih odluka su: kašnjenje u izvršavanju odluka,
nepostojanje resursa, odsustvo motivacije i sl.
Kod donošenje odluka o investiranju postoje prostorna i vremenska optimalizacija
raspodele investicija.
20 Ibid, str. 36.21 Ibid, str. 38.
11
Prostorna optimalizacija raspodele investicija je ona kod koje je ukupan iznos
finansijskih resursa za konkretan period ograničen.
Vremenska optimalizacija raspodele investicija je ona kod koje je ukupan iznos
finansijskih resursa koji je dostupan za finansiranje u planiranoj godini ograničen. Postoji
i portfeljna teorija u okviru koje se uz pomoć statističkih metoda ostvaruje najpovoljnija
raspodela rizika i procena dobiti.
Odluke finansijskog menadžmenta moraju da obuhvataju sledeće operacije:22
otkrivanje finansijskog problema
prikupljanje informacija
analiza informacija
određivanje ciljeva
razrada kriterijuma ocene efikasnosti
analiza mogućih upravljačkih uticaja
prognoziranje posledica
verifikacija odluka i
saopštavanje donošenih odluka izvršiocima
7. Finansijsko upravljanje obrtnim sredstvima i gotovinom
Obrtna sredstva su ona sredstva koja se u kraćim rokovima obrću i koja se pretvaraju iz
jednog oblika u drugi, novčanog ili naturalnog. To su sredstva koja se stalno troše u
procesu proizvodnje. Samo kratkoročna potraživanja ulaze u obrtna sredstva, a to su ona
sa rokom dospeća do godinu dana. Ostala potraživanja čiji je rok duži od godinu dana
spadaju u srednjoročna i dugoročna. U obrtna sredstva spadaju svi oblici novca,
kratkoročne hartije od vrednosti, sva imovina koja se u toku godine preobrne u novac, sve
zalihe materijala, robe i sitnog materijala. Obrtna sredstva stalno menaju oblik, ona su u
jednom momentu sirovina, poluproizvod, proizvod, novac ili potraživanje. Ona se ne
22 Ibid, str. 40.
12
troše postepeno kao osnovna sredstva nego jednokratnom upotrebom. Obrtna sredstva
koja su potrebna za obavljanje redovnog poslovanja preduzeća su trajna obrtna sredstva.
Obrtna sredstva mogu biti i bruto obrtna sredstva i kada se ona umanje za kratkoročne
obaveze dobijaju se neto obrtna sredstva. Finansijsko upravljanje obrtnim sredstvima ima
za cilj da se što manjim ulaganjem u ukupne i pojedinačne oblike obrtnih sredstava
ostvari što veći obim poslovne aktivnosti. Preduzeće treba da teži da utvrdi optimalan
obim neto obrtnih sredstava. Neto obrtna sredstva predstavljaju razliku između ukupnih
obrtnih sredstava i kratkoročnih obaveza, i oni su važan indikator solventnosti
preduzeća.23
Upravljanje gotovinom je stalno balansiranje između solventnosti i rentabilnosti. Suficit
gotovine ne smanjuje rentabilnost, ali deficit gotovine ugrožava solventnost preduzeća.
Deficit gotovine mora imati adekvatne izvore pokrića, dok suficit gotovine treba da ima
rentabilan plasman izvan redovnog poslovanja. Koeficijent obrta gotovine pokazuje
koliko se gotovinskih ciklusa obavi u toku jedne poslovne godine, a gotovinski ciklus je
broj dana u godini koji protekne od trenutka izdavanja gotovine za nabavku sirovina i
materijala do momenta primanja gotovine na ime prodaje gotovih proizvoda. Koeficijent
se dobija kada se broj dana u godini podeli sa prosečnim trajanjem jednog obrta. 24
Zaključak
23 Ibid, str. 42.24 Ibid, str. 43.
13
Osnovni cilj finansijskog menadžera treba da bude stvaranje novih vrednosti, analiza
zadovoljstva klijenata, kretanje proizvoda na tržištu i slično.
Maksimiranje bogatstva akcionara nije jedini cilj koji finansijski menadžer treba da
ispuni. On ima i određenu društvenu odgovornost. Njegova obaveza je da brine o
interesima kako akcionara i zaposlenih, tako i dobavljača, lokalne zajednice... U taj
domen obaveza finansijskog menadžera spadaju i podržavanje prakse zapošljavanja,
zaštita čovekove okoline, isplata pravednih naknada radnicima...
Finansijski menadžer u uslovima neizvesnog i promenljivog okruženja mora biti
koordinator i kontrolor prilikom donošenja poslovnih odluka, uz punu saradnju sa
menadžerima iz ostalih sektora.
Finansijski menadžer treba da pronađe profitabilne projekte za ulaganje investicija, tako
da postoji bezbednost uloženog novca i regularan povraćaj istog.
U aktivnosti finansijskog menadžera spada i predviđanje budućnosti kompanije, u
finansijskom smislu. Ovaj zadatak je donekle sličan planiranju budžeta, s tim što se
budžet odnosi uglavnom na period od jedne godine, a prognoziranje budućnosti često
znači i predviđanje i procenu događanja u vremenskom rasponu koji može da iznosi po
10, 20 godina. Prognoze u ovom slučaju nisu tako precizno definisane kao budžet i
optimističnijeg su karaktera.
Literatura
14
Dohčević, S., Malešević, Đ., Sistem analize poslovanja, Savremena administracija,
Beograd, 2001.
Žarkić – Joksimović, N., Upravljanje finansijama, FON, Beograd, 2010.
Krasulja, D., Ivanišević, M., Poslovne finansije, Ekonomski fakultet, Beograd, 2006.
Stevanović, N., Upravljačko računovodstvo, Ekonomski fakultet, Beograd, 2006.
Stojiljković, M., Krstić, J., Finansijska analiza, Ekonomski fakultet, Niš, 2000.
15