Management Financiar International

Partea I Mediul Financiar Internaional

Corporaii Multinaionale (CMN)

Piee financiare internaionale

Pieele produselor Filiale Piee Financiare

Internationale

Remitere de dividende i finanare Export & Import

Investire & Finanare

CAPiTOLUL 1

Aspecte generale privind Managementul Financiar Internaional

Obiective

Identificarea principalelor obiective ale CMN i conflictele cu scopul acestora;

Descrierea principalelor teorii care justific afacerile internaionale;

Explicarea celor mai uzuale metode de realizare a afacerilor internaionale.

Scop Managementul financiar i propune, n

primul rnd, s fundamenteze deciziile financiare optime ale companiilor, cum ar fi cele legate de : Realizarea investiiilor Structura optim de capital Managementul capitalului de lucru(Active

urente-Datorii curente)

Cu scopul otingerii obiectivelor organizaiei

Scopul MFI

Rezolvarea unor probleme decizionale legate de: Schimbul valutar i riscurile politice Imperfeciunile pieei Opoturniti internaionale Rolul managerilor: identificarea oportunitilor, evaluarea expunerii la risc i gestionarea riscurilor.

Scopul CMN Scopul general acceptat al CMN este acela de

maximizare a averii acionarilor!!! Pentru corporaiile ale cror acionari sunt alii

dect managerii, poate aprea un conflict al scopurilor problema de agenie.

Costurile de agenie sunt, n mod normal, mai mari pentru CMN dect pentru firmele indigene i pot fi diferite n funcie de stilul de management al CMN.

Scopul CMN Unele metode de control corporativ pot

reduce costurile de organizaie prin: compensarea prin aciuni, participarea la profit, monitorizarea de ctre principalii acionari.

n timp ce managerii acioneaz n scopul maximizrii valorii firmelor pe care le conduc, ei se confrunt cu restricii legislative, legate de mediu sau restricii etice.

Teoriile afacerilor internaionale

De ce sunt firmele motivate s i extind afacerile pe plan internaional?

Teoria avantajului comparativ Specializarea rilor poate determina o cretere a

eficienei produciei.

Teoria pieelor imperfecte Pieele pentru diferite resurse utilizate n

producie sunt imperfecte.

Teoriile afacerilor internaionale Teoria ciclului produsului

Firmele realizeaz produse pentru a se adapta la cererea local.

1 Firmele export produse pentru a se adapta cererii externe.

2

Firmele i deschid filiale n strintate pentru a-i face prezena n pe aceste piee i pentru a beneficia de posibilitatea reducerii costurilor.

3

Firmele difereniaz produsele de cele ale competitorilor i/sau extind liniile de producie din strintate.

4a

Afacerile externe ale firmelor intr n declin pe msur ce avantajele competitive sunt eliminate.

4b sau

Modaliti de realizare a afacerilor

internaionale Comerul internaional o abordare relativ conservatoare care implic importul i/sau exportul.

Oferirea de Licene furnizarea de tehnologii n schimbul unor comisioane sau a altor tipuri de beneficii.

Franchising-ul furnizeaz strategii de vnzri sau de servicii specializate, asisten suport i chiar investiii iniiale pentru franciz n schimbul unor redevene periodice.

Modaliti de realizare a afacerilor

internaionale Joint Ventures asocierea proprietii i operaiunilor a dou sau mai multe firme.

Achiziionarea unor firme existente Realizarea de filiale noi n strintate Orice metod de cretere a afacerilor

internaionale care necesit investiii directe n operaiuni externe reprezint Investiii strine directe.

Oportuniti Internaionale Analiza Cost-beneficiu pentru firmele

pur naionale n raport cu CMN

Venitul Marginal al proiectelor

Costul marginal al Capitalului

Firmele naionale

Firmele naionale

CMN

CMN

Mrimea adecvat pentru firmele naionale

Mrimea adecvat pentru CMN

X Y Nivelul activelor firmei

Condiii Internaionale

Condiii n Europe Actul unic european din 1987 Cderea Zidului Berlinului din 1989 Moneda unic european din 1999

Condiii n America Tratatul Nord american de comer liber

(NAFTA) din 1993 Tratatul general pentru Tarife i Comer (GATT)

Condiii Internaionale

Condiii in Asia Creterea puternic a Chinei Criza Economic Asiatic din 1997-1998

Condiii mondiale Criza economic i financiar internaional

actual

Expunerea la riscul internaional

Expunerea la modificrile ratelor de schimb fluctuaiile ratelor de schimb afecteaz

fluxurile de numerar i cererea extern Expunerea la economiile externe

Condiiile economice afecteaz cererea Expunerea la riscul politic

Aciunile politice afecteaz fluxurile de numerar

Fluxul de numerar al CMN

Tipul A: CMN cu comer internaional

Firme naionale

Importatorii externi

Clienii naionali

Exportatorii externi

CMN

ncasri pentru produse

Pli pentru achiziii

ncasri din exporturi

Pli pentru importuri

Fluxurile de numerar ale CMN Tip B: CMN cu comer internaional i acorduri

internaionale

Firme naionale

Importatorii externi

Clieni naionali

Exportatorii externi

Firme strine

CMN

ncasri pentru produse

Pli pentru achiziii

ncasri din exporturi

Pli pentru importuri

ncasri pentru servicii

Plata costului serviciilor

Fluxurile de numerar ale CMN Tip C: CMN cu comer internaional, acorduri internaionale

i investiii strine directe

Firme naionale

Importatori Strini

Clieni naionali

Exportatori strini

Firme strine

Filiale strine

CMN

ncasri pentru produse

Pli pentru achiziii

Numerar din exporturi

Numerar pentru importuri

ncasri pentru servicii

Plata costului serviciilor

Fonduri remise Fonduri investite

Modelul de evaluare a CMN

Modelul naional

( )( ) +

n

ttt

k1=

1CF E = Valoarea

unde E (CFt ) = valoarea sperat a fluxurilor de numerared de primit la sfritul anului t n = numrul de perioade din viitor n care se ncaseaz fluxuri de numerar k = rata rentabilitii cerut de investitori

Modelul de evaluare a CMN Evaluarea CF internaionale

( ) ( )[ ]( )

+

=

n

tt

m

jtjtj

k1=1

, ,

1

ER ECF E = Valoarea

unde E (CFj,t ) = CF sperate, transformate n moneda j , de primit de compania mam la sfritul perioadei t E (ERj,t ) = rata de schimb sperat la care moneda j poate fi transformat n moned naional la sfritul perioadei t k = media ponderat a costului capitalului companiei mam

Modelul de evaluare a CMN

Impactul noilor condiii internaionale asupra valorii CMN

( ) ( )[ ]( )

+

=

n

tt

m

jtjtj

k1=1

, ,

1

ER ECF E = Valoare

Expunerea la riscul ratei de schimb

Noile condiii internaionale

Expunerea la riscul politic

Expunerea la Economiile Strine

Relaia: Piee financiare Valoarea aciunilor CMN

Pieele financiare

internaionale

Comportamen- tul ratei de

schimb

Decizii financiare i de investiie pe

termen lung

Decizii financiare i de investiii pe

termen scurt

Managementul ratei de schimb

Riscul i veniturile

CMN

Valoarea i preul

aciunilor CMN

Recapitulare tem

Misiunea CMN Conflicte n atingerea misiunii CMN Impactul stilului de management al CMN i

costurile de agenie Impactul Controlului Corporaiei asupra

costurilor de agenie Restricii care interfereaz cu misiunea CMN

Recapitulare tem Teoriile Afacerilor Internaionale

Teoria avantajului comparativ Teoria pieelor imperfecte Teoria ciclului produsului

Modaliti de desfurare a afacerilor internaionale Comerul internaional Licenele Franciza Joint Ventures Achiziia unor afaceri existente Realizarea de filiale strine noi

Recapitulare tem Condiii internaionale

n Europa n America n Asia n lume

Expunerea la riscurile internaionale Expunerea la fluctuaiile ratelor de schimb Expunerea la condiiile economiilor externe Expunerea la riscurile politice

Recapitulare tem

Fluxurile de numerar ale CMN Modelul de evaluare al CMN

Modelul domestic Evaluarea fluxurilor de numerar internaionale

Management Financiar InternationalSlide Number 2Slide Number 3ObiectiveScopScopul MFIScopul CMNScopul CMNTeoriile afacerilor internaionaleTeoriile afacerilor internaionaleModaliti de realizare a afacerilor internaionaleModaliti de realizare a afacerilor internaionaleOportuniti Internaionale Condiii InternaionaleCondiii InternaionaleExpunerea la riscul internaionalFluxul de numerar al CMNFluxurile de numerar ale CMNFluxurile de numerar ale CMNModelul de evaluare a CMNModelul de evaluare a CMNModelul de evaluare a CMNRelaia: Piee financiare Valoarea aciunilor CMNRecapitulare temRecapitulare temRecapitulare temRecapitulare tem