KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER...Salg af danske virksomheder Salg af danske virksomheder tæller dansk target og alle købere. Der er foretaget 52* salg af danske virksomheder i Q2 2018

KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDERDANMARK/EUROPA Q2 2018

AUGUST 2018

OAKLINS PEOPLE MAKE THE DIFFERENCE

Daniel Sand Managing PartnerOaklins Denmark+45 3027 [email protected]

Christoffer MoeAnalystOaklins Denmark+45 6084 [email protected]

Frederik Aakard PartnerOaklins Denmark+45 2073 [email protected]

3OAKLINS – Køb og salg af virksomheder | Danmark/Europa Q2 2018

INTRODUKTION Oaklins er verdens mest erfarne mid-market M&A rådgivningsvirksomhed med 700 M&A rådgivere repræsenteret i alle verdens væsentlige økonomiske centre. Oaklins har udvalgt 15 industrier på global basis, hvor organisationen har dybtgående kendskab og erfaring inden for Corporate Finance rådgivning. Inden for hver af disse industrier har Oaklins højt kvalificerede specialister, og Oaklins investerer målrettet i kompetenceopbygning inden for disse industrier. I løbet af de seneste 5 år har Oaklins gennemført mere end 1.500 transaktioner.

Oaklins har i Danmark gennem de seneste 35 år gennemført mere end 250 virksomhedshandler, og er specialiseret i køb og salg af privat- og familieejede virksomheder.

Beskrivelse af rapporten

Rapporten har til formål at forklare og kortlægge bevægelser i det danske såvel som det europæiske M&A marked kvartal for kvartal. Rapporten er baseret på data fra Mergermarket og Infinancials finansielle databaser og analyseret med afsæt i de opstillede kriterier for rapportens udformning. Rapporten forsøger at identificere trends i markedet og fordeling af handler på tværs af brancher og køberprofiler. Opbygningen af rapporten er som følger:

● Highlights

● Kapitel 1. Analyse af det danske M&A marked

● Kapitel 2. Analyse af det europæiske M&A marked

● Kapitel 3. Analyse af prisudviklingen i Europa

● Kapitel 4. Bemærkninger til analysen

● Kapitel 5. Udvalgte Oaklins transaktioner i Danmark

Oaklins DenmarkToldbodgade 311253 København K

www.oaklins.com


Mindre aktivt kvartal inden for danske virksomhedssalg, men fortsat høj aktivitet i Europa

Med 52 solgte danske virksomheder i Q2 2018 ses et lavere aktivitetsniveau relativt til Q2 i tidligere år. Udviklingen skyldes bl.a. færre udenlandske opkøb i Danmark. Q2 2018 viser et fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 32% sammenlignet med rekordkvartalet Q2 2017. De strategiske købere tegner sig for 71% af opkøbene, hvor de resterende 29% har finansielle købere.

På det europæiske marked blev der i Q2 2018 solgt 1.997 virksomheder. Dette er en stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018).

HIGHLIGHTS52 solgte danske virksomheder i Q2 2018Fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal

1.997 solgte europæiske virksomheder i Q2 2018Stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal

Finansielle vs. strategiske købereStrategiske købere tegner sig for 71% af transaktionerne

Salg af danske virksomheder

Antallet af solgte danske virksomheder lå i Q2 2018 på 52, og dermed ses et lavere aktivitetsniveau sammenlignet med de to foregående kvartaler. Udviklingen viser et fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018). Ligeledes ses det, at Q2 2018 generelt ligger under niveau sammenlignet med Q2 i de foregående år.

54

39

5762

5044

57

70

47

62 59

77

46

5661

52

Q32014

Q42014

Q12015

Q22015

Q32015

Q42015

Q12016

Q22016

Q32016

Q42016

Q12017

Q22017

Q32017

Q42017

Q12018

Q22018

Danske virksomheders opkøb i udlandet

Danske virksomheder gennemførte 26 udenlandske opkøb i Q2 2018, som dermed er det hidtil højeste niveau. Udviklingen viser en stigning på 13% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), og en stigning på 24% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 87% af de danske virksomhedsopkøb i udlandet var af europæisk karakter.

21

13

9

15 15

20

13 1214

1715

21

1315

23

26

Q32014

Q42014

Q12015

Q22015

Q32015

Q42015

Q12016

Q22016

Q32016

Q42016

Q12017

Q22017

Q32017

Q42017

Q12018

Q22018


Salg af europæiske virksomheder

Med 1.997 solgte europæiske virksomheder viser Q2 2018 fortsat høj aktivitet inden for virksomhedssalg, dog med faldende aktivitet sammenlignet med Q2 i de to foregående år. Udviklingen viser en stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), men et fald på 6% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).

1.6081.747

1.5981.728 1.737 1.755 1.743

2.027

1.7221.910 1.837

2.1211.993 2.056

1.7901.997

Q32014

Q42014

Q12015

Q22015

Q32015

Q42015

Q12016

Q22016

Q32016

Q42016

Q12017

Q22017

Q32017

Q42017

Q12018

Q22018

SEPARATORCHAPTER

KAPITEL 1

M&A-MARKEDET I DANMARK


KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK

Alle transaktioner i Danmark

Alle transaktioner i Danmark tæller dansk target, sælger eller køber. Der er i alt foretaget 85* transaktioner i Q2 2018. Udviklingen viser et fald på 9% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 16% sammenlignet med det rekordhøje Q2 2017. 75

43 59 62 64 63 77 75 75 78 93

67

4356 71 64 93 83 82 88 101 85

41

36

5957 73

77 92 72 656233

51

60 4974

75 6068 86 77

216

173

234 239

275308 312

297314 318

178

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 8

Branchefordeling / Top 5

Ud af de 107 registrerede salg af danske virksomheder i 2018 fordeler 75% af transaktionerne sig på de fem største brancher. Teknologi udgør 27%, efterfulgt af industri og forbrugsvarer der begge udgør 16%. Services og fødevarer tegner sig begge for 8%, mens de resterende 25% er i andre brancher.

Teknologi27%

Industri16%

Forbrugsvarer16%

Services8%

Fødevarer8%

Øvrige25%

Salg af danske virksomheder

Salg af danske virksomheder tæller dansk target og alle købere. Der er foretaget 52* salg af danske virksomheder i Q2 2018. Dette er et fald på 15% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 32% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 49 30 38 41 39 47 55 57 57 59 61

39

2641 45 43

64 57 62 70 7752

27

22

39 35 39

44 54 50 47 46

15

38

41 38 49

54 39 4462 56

130116

159 159170

209 205 213236 238

113

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 6



Typer af købere

Købere af danske virksomheder er primært strategiske aktører, der står bag 71% af de samlede handler i 2018. De resterende 29% af køberne kan betegnes som finansielle. i 2017 var 73% af køberne strategiske og 27% finansielle.

Salg af danske virksomheder til udenlandske strategiske købere i 2. kvartal 2018 (Udvalgte registrerede handler)

● Amerikanske Teradyne, Inc. har købt Mobile Industrial Robots ApS

● Amerikanske Herman Miller, Inc. har købt 33% af Nine United Denmark A/S

● Canadiske Enghouse Systems Ltd. har købt Mobilethink A/S

● Schweiziske Habasit AG har købt 70% af NGI A/S

● Svenske Vitec Software Group AB har købt Cito IT A/S

● Svenske Tunstall Nordic AB har købt EWII Telecare A/S

Kapitalfonde og andre finansielle investorers aktivitet i Danmark i 2. kvartal 2018 (Udvalgte registrerede handler)

● Axcel har købt 50% af GUBI A/S

● Altor Equity har købt Fitness DK A/S

● Investindustrial har købt Louis Poulsen Lighting A/S

● Polaris Private Equity har købt Prodata A/S

● VIA Equity har købt Elogic Systems A/S

● Adelis Equity har købt Atriumweb A/S

Finansiel29%

Strategisk71%


Udenlandske virksomhedsopkøb i Danmark

Der er i Q2 2018 solgt 21 dan-ske virksomheder til udenlandske købere, hvilket ligger under niveau sammenlignet med Q2 i de tidligere år. Udviklingen viser et fald på 40% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og et fald på 53% sammenlignet med rekordkvartalet Q2 2017.

5946

79 72

13 22 30 23 28 29 3518

2932

3337 45

2117

15

26 2824

27

23

23

20 2835

32

5946

7972 71

89

108 112124

133

56

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal

Geografisk fordeling af udenlandske virksomheders opkøb i Danmark

I Q2 2018 kom 78% af de udenlandske købere fra Europa, herunder 39% fra Norden. 16% af køberne kom fra Nordamerika og 6% kom fra Asien. Dette er meget konsistent med 2017 som helhed, hvor fordelingen var: Europa (78%), Nordamerika (17%) og Asien (5%).

Danske virksomheders opkøb i udlandet

Danske virksomheder har i Q2 2018 købt 26 udenlandske virksomheder, hvilket er ny rekord. Udviklingen viser en stigning på 13% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), og en stigning på 24% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 22

11 15 1120

10 11 9 13 1523

20

12 8 14

1321 23

15 1221

26

11

8 1114

20 21 21

15 14

13

12

714 6

14 13 13

20 17

15

65

38

48 45

67 65 68

59 56

64

49

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion


*Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 2


Geografisk fordeling af danske virksomheders opkøb i udlandet

I Q2 2018 var fordelingen af danske opkøb i udlandet; 87% i Europa, herunder 34% i Norden. 9% af opkøbene var i Nordamerika og 4% i Sydamerika. Der var ingen opkøb i Afrika og Asien. I 2017 var fordelingen: Europa (83%), Asien (8%), Nordamerika (5%), Sydamerika (3%) og Afrika (1%).

Danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder

I Q2 2018 har danske virksomheder solgt 7 udenlandske virksomheder. Udviklingen viser et fald på 22% sammenlignet med rekordkvartalet Q1 2018, men en markant stigning sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017). 4 2

610

5 611 9

5 49

85

7

12

7 83 5

63

736

9

8

14 1217

7

4

3

66

5

5 11 8

8

4

7

6

2119

27

3537

34

39

2522

16 16

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal

Danske virksomheders strategiske opkøb i udlandet i 2. kvartal 2018 (Udvalgte registrerede handler)

● Nets A/S har købt tyske Concardis Payment Group GmbH

● Velux A/S har købt amerikanske Wasco Products Inc.

● Hempel A/S har købt 65% af tyske J. W. Ostendorf GmbH & co. KG

● Rambøll Group A/S har købt svenske RSM&CO

● DFDS A/S har købt tyrkiske U. N. Ro-Ro Isletmeleri A.S.

● Tulip Food Company A/S har købt hollandske Zandbergen Vleeswaren BV


SEPARATORCHAPTER

KAPITEL 2

M&A-MARKEDET I EUROPA


Alle transaktioner i Europa

Salg af europæiske virksomheder

1.893 1.090 1.330 1.616 1.651 1.642 1.978 1.945 2.133 2.286 2.235

2.071

1.1551.487

1.834 1.660 1.7812.106 2.103 2.449 2.565 2.465

1.588

1.0951.529

1.682 1.572 1.7972.025 2.146

2.1442.5081.332

1.324

1.6291.606 1.842

2.0252.161 2.172

2.3552.558

6.884

4.664

5.9756.738 6.725

7.245

8.270 8.3669.081

9.917

4.700

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018


1.593905 1.100 1.333 1.372 1.345 1.596 1.598 1.743 1.837 1.790

1.664

9371.231

1.498 1.333 1.4501.702 1.728 2.027 2.121 1.997

1.270

8771.240

1.373 1.251 1.4501.608 1.737

1.7221.9931.041

1.059

1.3171.331 1.455

1.6041.747 1.755

1.9102.056

5.568

3.778

4.8885.535 5.411

5.849

6.653 6.8187.402

8.007

3.787

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018


KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA

Alle transaktioner i Europa tæller både europæisk target, sælger eller køber. Der er i Q2 2018 foretaget 2.465* transaktioner. Udviklingen viser en stigning på 10% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), men et fald på 4% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).

Salg af europæiske virksomheder tæller europæiske targets og alle købere. Der er i Q2 2018 foretaget 1.997* transaktioner. Udviklingen viser en stigning på 12% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018), men et fald på 6% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).




Europæiske virksomheders opkøb uden for Europa

Europæiske virksomheders salg af ikkeeuropæiske virksomheder

295129 158 220 200 216 284 269 288 318 329

337

149 174251 216 223

306 270 330 327 349

261

126201

224 234 228

300 307306

399

234

172

229

193 255 317

301 311317

3861.127

576

762888 905

984

1.191 1.1571.241

1.430

678

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018


67 56 72 63 79 81 98 78 102 131 11670 69

82 85111 108 98 105 92

117 11957 9288 85

87 119 117102 116

116

5793 83 82

132 104 113106

128116

251

310 325 315

409 412 426391

438480

235

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018


KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA

Europæiske virksomheder har i Q2 2018 købt 349* virksomheder uden for Europa. Udviklingen viser en stigning på 6% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og en stigning på 7% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).

Europæiske virksomheder har i Q2 2018 solgt 119* virksomheder af ikke-europæisk karakter. Udviklingen viser en stigning på 3% sammenlignet med forrige kvartal (Q1 2018) og en stigning på 2% sammenlignet med samme kvartal sidste år (Q2 2017).



SEPARATORCHAPTER

KAPITEL 3

PRISUDVIKLING I EUROPA


Faldende aktiemarked giver lavere priser

100106

115

124

11594

106 109

99103

109118

113119 118

55

70

85

100

115

130

145

160

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Aktieindeks Prisindeks private virksomheder

KAPITEL 3 PRISUDVIKLING I EU

Indekseringen af EV/EBITDA-multiplen (median) for transaktioner i Europa i Q2 2018 ligger i indeks 118 og dermed på omkring samme niveau som i 2017. Det skal dog påpeges, at beregningen baseres på foreløbig 212 observationer for 2018, sammenlignet med 675 observationer for hele 2017.

● Prisudviklingen på M&A-markedet følger typisk kursudviklingen på børsnoterede selskaber med en forsinkelse på 3-6 måneder.

● Transaktioner med en kontantværdi på mindst $5 mio. medtaget

● EBITDA = resultat før renter og afskrivninger

● EV (Enterprise Value) = Kontantværdi

● Indeks 100 = År 2005

● Prisniveauet er præget af relativt store virksomhedshandler

● Aktieindekset Dow Jones Stoxx 600-indeks er et bredt indeks med de største europæiske virksomheder

Antal observationer 866 957 1.119 960 462 720 758 718 719 905 834 978 675 212

SEPARATORCHAPTER

KAPITEL 4

BEMÆRKNINGER TIL ANALYSEN


KAPITEL 4 BEMÆRKNINGER OM ANALYSEN

BEMÆRKNINGER TIL ANALYSENTransaktionstidspunktet er sat lig med annonceringsdatoen. Transaktioner er ikke medtaget, hvis bud efterfølgen-de er udløbet/tilbagetrukket.

Den danske analyse omfatter både salg af danske virksomheder, danske virksomheders opkøb af udenlandske virksomheder, danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder samt udenlandske virksomheders opkøb i Danmark.

Analysen sammenlignes med salg af europæiske virksomheder, europæiske virksomheders køb af virksomheder udenfor Europa, samt europæiske virksomheders salg af ikke europæiske virksomheder.

Nærværende analyse indeholder reviderede data for perioden 01. april 2017 – 1. juli 2018.

Data for Q2 2018 er tillagt en erfaringsbaseret korrektion for antallet af endnu ikke registrerede transaktioner.

Kilder

Datagrundlaget baseres på data fra Mergermarket og Infinancials

OPSTILLEDE KRITERIER FOR DATAFor transaktioner med kendt transaktionsværdi, er transaktionsværdi større end eller lig med $5 mio. inkluderet i analysen

Danmark

Minimum én af parterne er dansk (køber, sælger eller target)

Transaktioner er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej

Transaktioner er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt

Europa

Minimum en af parterne er europæisk (køber, sælger eller target).

Transaktioner er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej.

Transaktioner er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt.

Europa: Albanien, Andorra, Armenien, Azerbaijan, Belgien, Bosnien-Herzegovina, Bulgarien, Channel Islands, Cypern, Danmark, Estland, Finland, Frankrig, Færøerne, Georgien, Gibraltar, Grækenland, Grønland, Holland, Hviderusland, Irland, Island, Italien, Jugoslavien, Kroatien, Letland, Lichtenstein, Litauen, Luxembourg, Makedonien, Malta, Moldova, Monaco, Norge, Polen, Portugal, Rumænien, Rusland, San Marino, Schweiz, Serbien & Montenegro, Slovakiet, Slovenien, Spanien, Sverige, Tjekkiet, Tyrkiet, Tyskland, UK, Ukraine, Ungarn, Øen Man, Østrig

SEPARATORCHAPTER

KAPITEL 5

OAKLINS UDVALGTE TRANSAKTIONER


KAPITEL 5 OAKLINS UDVALGTE TRANSAKTIONER I DANMARK

Oaklins is the world’s most experienced midmarket M&A advisor, with 700 professionals globally and dedicated industry teams in 40 countries worldwide. We have closed over 1,500 transactions in the past five years.

Oaklins disclaimerThis report is provided for information purposes only. Oaklins and its member firms make no guarantee, representation or warranty of any kind regarding the timeliness, accuracy or completeness of its content. This report is not intended to convey investment advice or solicit investments of any kind whatsoever. No investment decisions should be taken based on the contents and views expressed herein. Oaklins and its member firms shall not be responsible for any loss sustained by any person who relies on this publication.

© 2018 All rights reserved. Oaklins is the collective trade name of independent member firms affiliated with Oaklins International Inc. For details of the nature of affiliation please refer to www.oaklins.com/legal.

Documents

KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER...Salg af danske virksomheder Salg af danske virksomheder tæller dansk target og alle købere. Der er foretaget 52* salg af danske virksomheder i Q2 2018