Investeringsforeningen SEBinvest 2. kvartal 2016 · USA og Europa gentog på deres officielle rentemøder i lø- ... fordi de sti- gende oliepriser har ... Største positioner (pct.)

KvartalsorienteringInvesteringsforeningen SEBinvest

2. kvartal 2016

Copyright © 2016 • Skandinaviska Enskilda Banken (publ.)

Redaktion

SEB Asset ManagementSEB-husetBernstorffsgade 501577 København VTelefon: 33 28 14 00

Redaktør:Head of Distribution, Thomas BonnorTelefon: 33 28 14 21E-mail: [email protected]

Materialet er udarbejdet som et led i SEB’s markedsføring og giver en gene-rel oversigt over investeringer, som i øjeblikket anbefales af SEB. Materialet bør ikke ligge til grund for specifikke investeringsbeslutninger. Hvis du ønsker at foretage konkrete investeringer på baggrund af materialet, bedes du tage kontakt til SEB’s rådgivere. Hvis materialet henviser til resultater og investe-ringsanalyser, bedes du læse den fulde rapport samt eventuelle disclaimere. Råd og information i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangler heri. Historisk udvikling og afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og det historiske afkast af et finansielt instrument er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter, som er placeret eller investeret i udenlandske markeder, påvirkes også af svingninger i valutakurser, som kan få værdien af instrumenterne til at stige eller falde.

Disclaimer

Kvartalsorientering Q2 • 2016

IndholdsfortegnelseInvesteringsforeningen SEBinvest

Indholdsfortegnelse. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

Markedskommentar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

Danske Aktier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

Danske Aktier Akkumulerende. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

Nordiske Aktier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

Europa Højt Udbytte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

Europa Indeks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

Europa Small Cap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

Nordamerika Indeks. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

Japan Hybrid . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11

Emerging Market Equities (Hermes) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

Pengemarked . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Mellemlange Obligationer. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

Lange Obligationer. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Kreditobligationer (Euro). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

US High Yield Bonds (Columbia) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

US HY Bonds Short Duration (SKY Harbor). . . . . . . . . . . . . . . . . 18

High Yield Bonds (Muzinich). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

Emerging Market Bonds Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

Investeringspleje Kort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

Investeringspleje Mellemlang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22

Investeringspleje Lang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

Risiko og rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

SEBinvest afdeling Europa Højt Udbytte er for andet år i træk blevet kåret af Morningstar som: Bedste Europæiske Aktieafdeling.


Side 2

MarkedskommentarInvesteringsforeningen SEBinvest

Kære Læser!

Temaer på de finansielle markeder i 2. kvar-tal 2016 Efter en turbulent start på året fandt de finansielle marke-der igen fodfæste i 2. kvartal – i hvert fald frem den briti-ske EU afstemning! Den bedre stemning på aktiemarke-derne skyldtes flere forhold. De to store centralbanker i USA og Europa gentog på deres officielle rentemøder i lø-bet af 2. kvartal, at centralbankerne ville afstemme deres rentepolitik i forhold til de finansielle markeder, der havde vist svaghedstegn i årets start. Samtidig viste tal for det amerikanske arbejdsmarked en overraskende skuffende udvikling i maj måned. Det ellers hidtil stærke arbejds-marked har været én af FED’s primære argumenter for at hæve renterne. Derfor blev det svage arbejdsmarkedstal i maj måned taget som udtryk for, at FED ikke som tidligere ventet hæver renten i 2016.

Olieprisen nåede bunden i 1. kvartal, og siden er oliepri-sen stort set fordoblet således, at en tønde ultimo 2. kvar-tal olie koster USD 50. Olieprisen blev igennem 2014 og især 2015 brugt af aktiemarkederne som en indikator for den økonomiske tilstand og vækstudsigterne. Faldende oliepriser sendte aktiekurserne ned, og derfor er det givet, at de olieprisstigninger, man har set i 2016, har haft posi-tiv betydning for aktier og andre risikoaktiver som f.eks. kreditobligationer.

Kreditspænd på virksomhedsobligationer er ligeledes gennem 2. kvartal indsnævret med ca. 1 %-point fra 7% til 6%, hvilket understreger den fornyede risikovillighed hos investorerne i 2. kvartal. Olieprisen har en væsentlig del af æren for indsnævringen af kreditspændene, fordi de sti-gende oliepriser har fjernet den umiddelbare fare for mas-sekonkurser i olieindustrien.

Resultatet af det britiske EU valg kom bag på investo-rerne, og den umiddelbare markedseffekt var naturligvis nærmest panisk. Men allerede en uge efter afstemningen må man konstatere, at selv ikke den uafklarede politiske situation, hvor der skal betrædes mange nye stier i de po-litiske maskinrum i Europa, har formået at holde kursen på risikoaktiver nede. Såvel engelske som amerikanske aktier ligger højere ved udgangen af 2. kvartal end ved indgan-

gen til året, mens de kontinentaleuropæiske aktiemarke-der fortsat ligger godt 7% lavere end ved årsskiftet .

At roen i hvert fald for en stund er genoprettet afspejles også i at andre af de traditionelle risiko-indikatorer, som f.eks. den forventede (implicitte) volatilitet på aktiemar-kedet udtrykt via det såkaldte VIX indeks, ligger på dets langsigtede normalniveau. Tilsvarende ligger rentespæn-det mellem sydeuropæiske og nordeuropæiske statsobli-gationer også på et normalt niveau.

Danmark

Den økonomiske vækst i Danmark blev i 1. kvartal opgjort til 0,6% i forhold til samme periode året før. Dette er noget højere end forventningen om en stagnerende vækst på omkring 0%. Forventningerne var netop skruet ned, fordi dansk økonomi skuffede fælt i de sidste kvartaler af 2015. Det positive tal var drevet frem af stigende forbrug i den private sektor, der udgør ca. 50% af det samlede danske økonomiske aktivitet. Det private forbrug understøttes af et fortsat stærkt dansk arbejdsmarked og stigende dispo-nibel indkomst via friværdier i boligmassen.

Den britiske EU beslutning har naturligvis umiddelbar ne-gativ betydning for de danske sektorer og virksomheder, der er eksponeret til engelske marked. Storbritannien er Danmarks fjerdestørste eksportmarked, men det er jo ikke sådan, at vi ikke kan sælge f.eks. fødevarer i England blot fordi de ikke er medlem af EU. Det er først når man ken-der vilkårene for den kommende britiske exit-aftale at man med nogen overbevisning kan udtale sig om i hvor høj grad dansk økonomi rammes.

Nationalbanken intervenerede i valutamarkedet i maj må-ned for at svække den danske krone. Der blev købt valuta mod danske kroner for i alt kr. 39,9 mia. Valutareserven er således forøget fra kr. 412,4 mia. primo kvartalet til kr. 452,3 mia. ultimo. Indskudsbevisrenten blev fastholdt på -0,65%.

Udsigterne for de finansielle markeder for 3. kvartal 2016

Det er indlysende, at begivenhederne efter den britiske EU afstemning vil påvirke de finansielle markeder i mange kvartaler fremover. Men hvad bliver effekten? Realiteter-ne er, at ingen reelt kender de økonomiske konsekvenser-

Side 3


ne af det kommende forhandlingsforløb omkring vilkårene for udtrædelsen. Et godt bud er at briterne stiler efter en såkaldt schweizisk associeringsmodel, hvor man bevarer en høj grad af autonomi om især indvandring og lovgiv-ning på det finansielle område, men hvor man søger at im-plementere EU lovgivning, der muliggør fri bevægelighed at varer og tjenesteydelser. Det kræver dog velvilje fra de tilbageværende EU lande, der ellers har haft travlt med at indtage stejle og kontante forhandlingspositioner overfor briterne.

Den største risiko for realøkonomien er formentlig, at den politiske usikkerhed kan få negativ effekt på investerings- og forbrugslysten i især Europa. Meget afhænger derfor af, om de europæiske og ikke mindst de britiske politikere vi-ser handlekraft og forudsigelighed. De europæiske politi-kere skal med andre ord ”sige som de gør og gøre som de siger”.

I USA afholdes der partikonventer i slutningen af juli må-ned, men der hersker ikke tvivl om at præsidentkandida-terne bliver Hillary Clinton og Donald Trump. Selve præsi-dentvalget afholdes den 8. november, og kun hvis Trump

MarkedsafkastMarked målt i DKK (pct.) Q2 2016 YTD 2016 2015

OMXC Copenhagen All Share Capped GI 1.73% -1.57% 30.83%

MSCI Europe -0.32% -7.52% 12.37%

MSCI Europe Small Cap -4.53% -10.13% 23.80%

MSCI North America 4.98% 1.21% 10.63%

MSCI Emerging Markets 3.25% 4.05% -5.23%

TOPIX 3.92% -6.89% 24.68%

MSCI World 3.46% -1.88% 10.66%

JPM EMBI Global CORE 7.85% 8.12% 12.54%

Nykredit Danish Mortgage Bond 1.77% 3.81% -0.46%

EFFAS Denmark All 3.74% 3.80% -0.57%

ML US Cash Pay Const. Index TR USD 5.47% 8.36% 6.59%

- mod forventning - bliver valgt, kan det forventes at få betydning for de finansielle markeder. Trump vil være lidt af et wild card i Det hvide Hus, men man skal huske på, at da Ronald Reagan blev valgt som amerikansk præsident i 1980 havde han den samme rolle, som Trump har i dag. Og derefter oplevede USA fra 1981 én af de længste perioder med økonomisk vækst siden 2. verdenskrig.

Fortsat god sommer!

Med venlig hilsen

Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S

Jens Lohfert Jørgensen

Direktør

Side 4


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen vil typisk være investeret i 25-30 danske aktier. Inve-steringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottom-up tan-kegang, hvor de mest interessante aktier udvælges.

Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en me-get lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvæl-gelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pri-cing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selska-berne bruges primært til at afgøre størrelsen på over- og under-vægte ift. benchmark.

Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den stør-ste fordel.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,56%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,02%Startdato 4. februar 2000Fondskode (ISIN) DK0010260629Børsnoteret Nasdaq Cph

Markedsværdi (DKK mio.) 2,954.7

Primær rådgiver SEB Investment Management

Danske AktierInvesteringsforeningen SEBinvest

Industri

Finans

Medicinal

Basisvarer

Forbrugs-goder

Øvrige

Indre værdi pr. 30.06.2016 288.85

Akkumuleret afkast (grøn = afdeling, blå = benchmark)

Største positioner (pct.)

Novo Nordisk A/S 9.80

Pandora A/S 9.37

Vestas Wind Systems 9.21

DSV A/S 7.64

Genmab A/S 5.22

Christian Hansen Holding A/S 5.02

DFDS 4.90

Danske Bank 4.85

A P Møller - Mærsk B 4.45

Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2015 2014 2013 2012

Danske Aktier -1.16 -1.16 33.62 19.51 31.85 24.25

OMXC Capped -1.57 -1.57 30.83 17.21 38.30 23.81

Merafkast 0.41 0.41 2.79 2.29 -6.45 0.44

Største positive afkast Pct. Største negative afkast Pct.

DFDS 28.51 PER Aarsleff A/S -23.30

Genmab A/S 26.07 Jyske Bank A/S -16.32

Rockwool International B 15.58 FLS Industries B -15.13

Største positive positionsændringer

Vægt primo Pct.

Vægt ultimo Pct. Ændring Pct.

Genmab A/S 3.46 4.99 1.53

Pandora A/S 7.95 9.43 1.48

Vestas Wind Systems 8.29 9.09 0.80

Største negative positionsændringer

Vægt primo Pct.


Carlsberg B 3.58 2.33 -1.25

Tryg A/S 4.29 3.30 -0.99

Topdanmark A/S 2.08 1.11 -0.97

Købt i kvartalet (Pct.)Andel

Pct.Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet

Andel Pct.

DONG Energy A/S 3.25 DLH A/S - B -

Alk-Abello A/S 0.79 FLS Industries B -

Matas A/S -

0

200

400

600

800

1000

1200

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Side 5

Kvartalsorientering Q2 • 2016Investeringsforeningen SEBinvest

Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen vil typisk være investeret i 25-30 danske aktier. Inve-steringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottom-up tan-kegang, hvor de mest interessante aktier udvælges.

Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en me-get lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieud-vælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af sel-skaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over- og un-dervægte ift. benchmark.

Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den stør-ste fordel.

Afdelingen er akkumulerende.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,61%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,12%Startdato 20. december 2006Fondskode (ISIN) DK0060059186Børsnoteret Nasdaq Cph

Markedsværdi (DKK mio.) 156.3

Indre værdi pr. 30.06.2016 229.50

Danske Aktier Akkumulerende





Pandora A/S 9.33


DSV A/S 7.60

Genmab A/S 5.19

Christian Hansen Holding A/S 5.07

DFDS 4.91

Danske Bank 4.82

A P Møller - Mærsk B 4.44


DFDS 26.28 PER Aarsleff A/S -24.14

Genmab A/S 23.77 Jyske Bank A/S -16.01

Rockwool International B 14.09 GN Store Nord -15.58


Vægt primo Pct.


Genmab A/S 3.53 4.96 1.43

Pandora A/S 8.09 9.39 1.30

Vestas Wind Systems 8.29 9.06 0.77


Vægt primo Pct.


Tryg A/S 4.32 3.50 -0.82

Topdanmark A/S 2.10 1.39 -0.71

Danske Bank 5.51 4.90 -0.61

Købt i kvartaletAndel


Andel Pct.

DONG Energy A/S 3.22 DLH A/S - B -


Danske Aktier Akkum. -1.49 -1.49 32.88 19.48 31.25 23.67

OMXC Capped -1.57 -1.57 30.83 17.21 38.30 23.81

Merafkast 0.08 0.08 2.05 2.27 -7.05 -0.14

30405060708090

100110120130140150160170180190200210220230240250260

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Side 6


Oplysninger om afdelingen

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,84%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,41%Startdato 23. april 2008Fondskode (ISIN) DK0060130235Børsnoteret Nasdaq Cph

Afdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i nordiske aktier, dvs. aktier i Danmark, Sve-rige, Norge, Finland og evt. Island. Afdelingen investerer bredt i såvel large-cap som mid- og small-cap aktier.

Afdelingen rådgives af fem teams; to svenske teams samt teams fra hhv. Danmark, Norge og Finland. De fem teams analyserer og vurderer markederne uafhængigt af hinanden.

Strategien tager udgangspunkt i, at de fem teams hver foreslår fem aktier, som teamet anser for fordelagtige, og som afdelingen investerer i.

Afdelingen vil som udgangspunkt investere 3-5 pct. af formuen i hver af de i alt op til 25 aktier, som rådgiverne foreslår.

De fem uafhængige teams arbejder med forskellige indgangs-vinkler på selskabsanalysen og aktieudvælgelsen. Hver af de fem teams er eksperter på deres respektive regionale områder.

Nordiske AktierInvesteringsforeningen SEBinvest


Indre værdi pr. 30.06.2016 93.90Primær rådgiver SEB Investment Management




Investor AB A 6.20

Yara International ASA 6.03

Autoliv Inc. 5.03

SEB A 4.44

Investor AB B 3.75

Bakkafrost P/F 3.64

DSV A/S 3.52

Stora Enso OYJ 3.42



Axfood AB 32.64 AddLife -B- I16/1 -49.81

DONG Energy A/S 32.17 RenoNorden ASA -35.67

Cargotec Corp-B Share 22.11 Huhtamaki Oyj -22.34


Vægt primo Pct.


Svenska Celluosa AB-B 0.39 2.07 1.68

Kesko OYJ 0.72 2.31 1.59

Investor AB A 4.56 6.13 1.57


Vægt primo Pct.


Hennes & Mauritz 6.85 1.05 -5.80

Ericsson LM (B) 5.04 1.77 -3.27

RenoNorden ASA 2.97 1.30 -1.67



Andel Pct.

A P Møller - Mærsk A 2.84 Fastighets AB Balder -

Huhtamaki Oyj 1.27 Amer Group -

Fortum OYJ 0.80 Aarhuskarlshamn AB -

Beijer Ref AB -

Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2015 2014 2013

Nordiske Aktier -3.48 -8.83 19.09 9.25 11.69

VINX BCAP EUR GI 0.03 -4.56 14.56 9.63 19.37

Merafkast -3.51 -4.27 4.53 -0.39 -7.68

30405060708090

100110120130140150160170180190200

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Side 7


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen forvaltes aktivt og investerer i 40-50 børsnoterede, europæiske aktier. Porteføljen søger merafkast gennem en kvan-titativ og kvalitativ udvælgelse af selskaber, som betaler højt og gerne stigende udbytte set i forhold til selskabets markedsværdi.

Der lægges desuden vægt på en forudsigelig indtjening af høj kvalitet samt et stærkt cash flow i selskabet. Historisk har denne type selskaber haft et attraktivt risikojusteret merafkast i forhold til markedet og samtidig været relativt robuste over for uro på aktiemarkederne. Endvidere kræves det, at selskaberne har en stærk konkurrenceposition samt en visionær og handlekraftig le-delse.

Porteføljen er relativt defensiv og forventes at skabe et stabilt positivt afkast. Porteføljen er ikke immun over for kursfald. Et kraftigt fald i aktiemarkedet vil naturligvis påvirke afkastet i por-teføljen negativt.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,59%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,19%Startdato 30. oktober 2006Fondskode (ISIN) DK0016002496Børsnoteret Nasdaq Cph


Indre værdi pr. 30.06.2016 127.66

Europa Højt UdbytteInvesteringsforeningen SEBinvest




Glaxosmithkline 3.51

Swiss Re Ltd 3.36

Koninklijke Ahold NV 3.31

SGS Soc Gen Surveillance 3.31

Deutsche Wohnen AG 3.28

Imperial Tobacco 3.20

Danske Bank 3.11

Michelin (CGDE)-B 3.09

National Grid Plc 3.08


Investment AB Kinnevik B 55.50 ABN AMRO Group NV -94.78

Technip S.A. 41.35 Covestro AG -75.89

Allianz SE 38.33 ABB Ltd. -61.09


Vægt primo Pct.


Danske Bank 0.16 3.14 2.98

British American Tobacco 0.66 2.68 2.02

Michelin (CGDE)-B 1.56 3.20 1.64


Vægt primo Pct.


Societe Generale 2.26 0.28 -1.98

ProSiebenSat.1 Media AG 2.44 0.73 -1.71

SCOR SE 2.80 1.84 -0.96



Andel Pct.

Actelion 2.68Unipol Gruppo Finanzia-rio SpA

-

ABN AMRO Group NV 2.66 Sodexo -

Berkeley Group Holdings PLC 1.9 DNB Holding ASA -

Arkema 1.56 Natixis -

Valeo SA 1.21 Allianz SE -

Total SA 1.16 HSBC Holdings Plc -

Covestro AG 0.54 Groupe Bruxelles Lambert SA -

ICA Gruppen AB 0.5 Snam Rete Gas -

ABB Ltd. 0.4 AXA -


Europa Højt Udbytte -8.93 -8.93 13.28 9.81 21.03 14.00

MSCI Europe -7.52 -7.52 8.46 6.64 19.81 17.74

Merafkast -1.42 -1.42 4.82 3.17 1.22 -3.74

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Side 8


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen er passivt forvaltet og investerer i europæiske aktier. Porteføljen skal følge det brede europæiske aktieindeks, målt ved afdelingens benchmark MSCI Europa, så tæt som muligt. Indek-set følges ved at vægte aktierne efter de enkelte aktiers markeds-værdi.

Afdelingen var under navnet Alpha indtil juli 2011 en ren ’stock-picking’ portefølje, der søgte merafkast gennem aktiv selskabs-udvælgelse. Derfor har afdelingens afkast tidligere afveget fra benchmark.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,13%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,38%Startdato 27. juni 2011Fondskode (ISIN) DK0016283054Børsnoteret Nasdaq Cph


Indre værdi pr. 30.06.2016 107.42

Europa IndeksInvesteringsforeningen SEBinvest



Europa Indeks -8.47 -8.47 7.26 5.27 16.44 -10.31

MSCI Europa -7.52 -7.52 7.20 6.64 17.74 -8.33

Merafkast -0.95 -0.95 0.06 -1.37 -1.30 -1.98



Nestle SA 3.31

Novartis 2.53

Roche Holding 2.49

HSBC Holdings Plc 1.66

British American Tobacco 1.60

Royal Dutch Shell - B 1.51

Royal Dutch Shell PLC 1.50

Total SA 1.47

BP PLC 1.47


Genmab A/S 24.46 Investment AB Kinnevik -43.50

Merck Kgaa 21.24 Banco Popular Espanol SA -42.87

Adidas AG 19.40 Numericable Group SA -42.06


Vægt primo Pct.


Royal Dutch Shell - B 0,71 1,25 0,54

Glencore International PLC 0,18 0,38 0,20

Royal Dutch Shell PLC 1,07 1,25 0,18


Vægt primo Pct.


Daimler AG 0.95 0.78 -0.17

Intesa Sanpaolo SpA 0.49 0.33 -0.16

Lloyds Banking Group 0.72 0.57 -0.15

OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juli 2011.



Andel Pct.

Actelion 2.68Unipol Gruppo Finanzia-rio SpA

-

ABN AMRO Group NV 2.66 Sodexo -

Berkeley Group Holdings PLC 1.9 DNB Holding ASA -

Arkema 1.56 Natixis -

Valeo SA 1.21 Allianz SE -

Total SA 1.16 HSBC Holdings Plc -

Covestro AG 0.54 Groupe Bruxelles Lambert SA -

ICA Gruppen AB 0.5 Snam Rete Gas -

ABB Ltd. 0.4 AXA -

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

2011

2012

2013

2014

2015

Side 9


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i selskaber med en markedsværdi på under EUR 2 mia.

Investeringsprocessen er primært baseret på bottom-up, hvor selskabsudvælgelsen foretages ud fra selskabsbesøg med pri-mær vægt på kompetent ledelse, styrke i forretningen i form af en stærk markedsposition og strukturel vækst.

De selskaber, der udvælges til afdelingen, er typisk karakteriseret ved relativ høj indtjeningsvækst og flot track-record.

Investeringshorisonten på de enkelte aktier i porteføljen er om-kring to år.

Porteføljen består af 45-55 selskaber, hvor sektor- og landevæg-te er et resultat af bottom-up processen.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,57%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,98%Startdato 31. marts 1999Fondskode (ISIN) DK0016283211Børsnoteret Nasdaq Cph


Indre værdi pr. 30.06.2016 378.02

Europa Small CapInvesteringsforeningen SEBinvest



Europa Small Cap -15.63 -15.63 38.75 14.23 31.93 25.38

MSCI Europe Sm.Cap -10.13 -10.13 23.80 6.27 33.40 27.47

Merafkast -5.50 -5.50 14.95 7.96 -1.47 -2.10



Aurelius AG 3.75

Aarhuskarlshamn AB 3.55

Dometic Group AB 3.52

Eurofins Scientific 3.49

Aroundtown Property Holdings P 3.34

Duerr AG 3.30

Industria Macchine Automatic 3.16

Beazley PLC 3.01

Bakkafrost P/F 2.99

Arrow Global Group Plc 2.98


Bank Of Georgia Holdings PLC

16.63 Sepura PLC -95.87

Worldline SA 16.58 Leonteq AG -51.84


Vægt primo Pct.


Aurelius AG 0.64 3.76 3.12

Aroundtown Property Hol-dings P

1.80 3.41 1.61

Inwido AB 1.12 1.98 0.86


Vægt primo Pct.


Banca IFIS SpA 5.81 2.37 -3.44

Greencore Group PLC 4.96 2.31 -2.65

GrenkeLeasing AG 4.45 2.29 -2.16



Andel Pct.

Beazley PLC 3.52 Foxtons Group Plc -

Dometic Group AB 3.49 Cambian Group PLC -

Hexpol AB 1.09STRATEC Biomed N Namen-Akt.

-

Havas SA 1.08 Worldline SA -

Sepura PLC 0.23 Ferratum Oyj -

Telit Communications PLC 0.14 Dorma & Kaba Holding -

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

700

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Side 10


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer meget bredt i det nordamerikanske aktie-marked, hvoraf USA udgør ca. 93 pct. og Canada de resterende ca. 7 pct. af markedet.

Det er afdelingens målsætning at tracke det brede aktieindeks så tæt som muligt, dvs. uden aktiv forvaltning.

Det amerikanske aktiemarked er et af verdens største og mest ef-ficiente markeder. Historisk har det derfor også vist sig umådeligt svært at slå indekset ved egentlig aktiv forvaltning.

Trackingen af det amerikanske aktiemarked sker ved rådgivning fra det erfarne finanshus BlackRock.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,08%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,37%Startdato 14. december 2004Fondskode (ISIN) (unoteret) DK0016283997Børsnoteret Nasdaq Cph


Indre værdi pr. 30.06.2016 84.11

Nordamerika IndeksInvesteringsforeningen SEBinvest



Nordamerika Indeks 0.82 0.82 9.89 26.03 22.27 12.60

MSCI North America 1.21 1.21 10.63 27.19 23.96 13.44

Merafkast -0.38 -0.38 -0.74 -1.16 -1.69 -0.83



Apple Computer Inc. 2.61

Exxon Mobil Corp 1.94

Microsoft Corp 1.89

Johnson & Johnson 1.66

General Electric Co 1.46

Amazon Com. Inc. 1.41

Facebook Inc 1.31

AT & T Inc 1.31

Procter & Gamble 1.13

Wells Fargo 1.13


California Resources Corp. 1491.61Time Warner Cable-shs when issued

-76.92

Waste Connections Inc 897.77 Coca-Cola European Partners PL -73.75


Vægt primo Pct.


Amazon Com. Inc. 1.18 1.44 0.26

Exxon Mobil Corp 1.75 1.93 0.18

Johnson & Johnson 1.52 1.67 0.15


Vægt primo Pct.


Apple Computer Inc. 3.06 2.63 -0.43

Microsoft Corp 2.11 1.88 -0.23

Alphabet Inc 1.18 1.07 -0.11



Andel Pct.

S&P Global Inc 0.13Albertson’s Value Rights For Casa Ley Agreement

-

Waste Connections Inc 0.13 California Resources Corp. -

Cadence Design Systems 0.07Albertson’s Value Rights For PDC Agreement

-

Liberty SiriusXM Group 0.04 Liberty Global Plc LiLAC -

Broadridge Financial Solutio 0.04 Oceaneering International Inc -

Valspar Corp/The 0.04 Tableau Software Inc -

Westar Energy Inc 0.04 Westlake Chemical Corp -

Idexx Laboratories Inc. 0.04 Legg Mason Common -

UGI Corp 0.04 Teradata Corp. -

Alexandria Real Estate Equitie 0.04 Hertz Global Holdings Inc -

Newfield Exploration Co. 0.04 Gamestop Corp-Class A -

Ingredion Inc 0.04 Chicago Bridge & Iron-Ny -

50

100

150

200

250

300

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Side 11


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i børsnoterede japanske selskaber med fo-kus på ledende virksomheder på markedet.

Der investeres bredt i såvel large- som mid-cap selskaber.

Strategien er baseret på, at porteføljen skal skabe alpha, dvs. merafkast i forhold til det generelle aktiemarked. Det sker ved udvælgelse af aktier, som forventes at outperforme i forhold til markedet generelt.

Afdelingen benytter det japanske forvalterhus DIAM (DLIBJ Asset Management International Ltd.) som rådgiver. Valget af DIAM er sket i erkendelse af, at ingen formår at forvalte japanske aktier så godt som de lokale aktører. Blandt disse er DIAM ved nøje scree-ning udpeget som en af de dygtigste forvaltere på netop det ja-panske aktiemarked.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,53%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,53%Startdato 12. maj 1999Fondskode (ISIN) DK0016283484Børsnoteret Nasdaq Cph


Primær rådgiver DIAM, TokyoIndre værdi pr. 30.06.2016 96.43

Japan HybridInvesteringsforeningen SEBinvest


Japan Hybrid -1.44 -1.44 24.74 1.93 31.42 -0.28

TOPIX -6.89 -6.89 24.68 9.88 21.53 6.30

Merafkast 5.45 5.45 0.05 -7.94 9.90 -6.58



Sony 4.60

Fuji Heavy Industries Ltd 2.81

Mitsubishi UFJ Financial Group 2.05

Recruit Holdings Co Ltd 1.95

CYBERDYNE Inc 1.83

Ono Pharmaceutical Co. Ltd. 1.80

Sumitomo Mitsui Financial Corp 1.74

Mitsui Fudosan Co Ltd 1.69

PeptiDream Inc 1.67

Toray Industries Inc 1.65


Q.P. corp. 241.77 Fujitsu -79.56

Kura Corp 228.36 Tokai Rika Co Ltd -69.47

Hitachi Kokusai Electric Inc 142.25 En-Japan Inc -60.26


Vægt primo Pct.


Toyobo Co Ltd 0.20 1.26 1.06

Taisei Corp. 0.75 1.45 0.70

Sumitomo Metal Mining Co. Ltd.

0.68 1.32 0.64


Vægt primo Pct.


PeptiDream Inc 2.59 1.64 -0.95

Sosei Group Corp 1.75 0.91 -0.84

Nikon Corp. 1.63 0.92 -0.71



Andel Pct.

Nagoya Railroad Co Ltd 1.18 Chugai Pharmaceutical Co Ltd -

Isetan Mitsukosji Holdings 1.12 Fujitsu -

Hitachi Zosen Corp 1.12 Dai-ichi Mutual Life Insurance -

Disco Corp 1.06 Daiwa House Industry -

Sompo Japan Nipponkoa Holdings

1.02 Star Micronics Co Ltd -

Mazda Motor Corp. 1.01 Growell Holdings Co Ltd -

Zenkoku Hosho Co Ltd 0.97 Doshisha Co Ltd -

Ebara Corp 0.96 En-Japan Inc -

Hitachi 0.93 Terumo Corp -

Maruha Nichiro Corp 0.85 HIS Co Ltd -

Mixi Inc. 0.84 Tokai Rika Co Ltd -

Nippo Corp 0.83 Tosoh Corp. -

40

60

80

100

120

140

160

180

1999

2000

2001

2002

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2011

2012

2013

2014

2015

Side 12


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer fortrinsvis i børsnoterede aktier i selskaber, der er registreret - eller har hovedkontor - i et emerging market land eller i selskaber, som er noteret på et anerkendt og reguleret marked i et emerging market land.

Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken de-finerer som middel- og lavindkomst-lande i områderne Latiname-rika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten.

Emerging market aktier er traditionelt karakteriseret ved i pe-rioder at stige forholdsvis meget sammenlignet med de gamle, etablerede aktiemarkeder. Men i perioder, hvor aktiemarkederne generelt er for nedadgående, vil emerging market aktier ligeledes have en tendens til at falde forholdsmæssigt meget.

Afdelingen benytter Hermes i London som rådgiver.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 2,07%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,57%Startdato 13. decmber 2004Fondskode (ISIN) DK0016283807Børsnoteret Nasdaq Cph


Primær rådgiver Hermes, LondonIndre værdi pr. 13.06.2016 98.44

Emerging Market Equities (Hermes)Investeringsforeningen SEBinvest


Emerging Market Equities -0.69 -0.69 -6.39 11.00 -11.70 18.75

MSCI Emer. Market Free -0.48 -0.48 -5.02 11.18 -6.82 16.86

Merafkast -0.21 -0.21 -1.37 -0.17 -4.89 1.89



Tencent Holdings Ltd 5.84

Taiwan Semiconductor Manufac 3.98

KB Financial Group Inc. 3.42

Richter Gedeon Nyrt 3.05

HDFC Bank Ltd 3.00

Grupo Financiero Banorte SAB D 2.73

Alibaba Group Holding Ltd 2.67

Baidu Inc 2.64

Techtronic Industries Co Ltd 2.62

Advantech Co Ltd 2.46


Kweichow Moutai Co Ltd PNOTE

35.84 Embraer SA -19.55

Huayu Automotive Systems PNOTE

24.33 Turkiye Halk Bankasi -16.75

NMC Health PLC 16.30 Bharat Forge Ltd -16.03


Vægt primo Pct.


Banregio Grupo Financie-ro SAB

1.64 2.13 0.49

Life Healthcare Group Hol-dings

1.52 1.95 0.43

Banco Macro SA 0.89 1.31 0.42


Vægt primo Pct.


HDFC Bank Ltd 4.34 3.02 -1.32

Galaxy Entertainment Group Ltd

3.13 1.85 -1.28



Andel Pct.

Hangzhou Hikvision Digital PNOTE

2.06 CPFL Energia SA -

Kweichow Moutai Co Ltd PNOTE

1.92 Bharat Forge Ltd -

Huayu Automotive Systems PNOTE

1.07 HCL Technologies Ltd -

NMC Health PLC 0.95 Ultrapar Participacoes SA -

Aygaz AS -

75

125

175

225

275

325

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

Side 13


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilHovedstrategien består i diversificerede indskud i mellemstore og store, danske pengeinstitutter (Finanstilsynets gruppe 1-3), der tilbyder en fordelagtig forrentning med en relativ kort bin-dingsperiode.

Mindre pengeinstitutter kan indgå i porteføljen med en mindre andel - dels for at øge diversifikationen og dels for at øge gen-nemsnitsplaceringsrenten.

I perioder kan en mindre del af porteføljen placeres i ultrakorte, danske stats- og evt. realkreditobligationer. Samlet må porteføl-jens varighed normalt ikke overstige én måned.

Afdelingen bestræber sig mod bevarelse af formuen. Afkastet måles ift. CIBOR 1 uge -0,25%.

Emissioner og indløsninger sker til indre værdi uden tillæg hhv. fradrag.

Morningstar rating Ej ratedForvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 0,30%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,30%Startdato 13. december 2007Fondskode (ISIN) (unoteret) DK0060098598Tegningsminimum 100 stk.


Indre værdi pr. 30.06.2016 98.35Gns. placeringsrente pr. 30.06.2016 2.74

CIBOR (Copenhagen Interbank Offered Rate)er en pengemarkedsreferencerente, som opgøres på 1 og 2 ugers sigt samt på 1 til 12 måneders sigt. CIBOR er sammensat ud fra de satser, som 12 udvalgte pengeinstitutter tilbyder på usikrede lån til andre pengeinstitutter. Man fjerner de to højeste og to laveste værdier af de dagligt indberettede satser og tager et simpelt gen-nemsnit af de resterende. Derved opstår referencesatsen CIBOR. Eftersom CIBOR er en udlånssats, fratrækkes 0,25 pct. i dannelsen af afdelingens benchmark, eftersom afdelingen foretager indlån og ikke udlån.

PengemarkedInvesteringsforeningen SEBinvest



Allokering


Pengemarked -0.14 -0.14 -0.44 -0.25 -0.53

CIBOR 1 uge -0,25% -0.29 -0.29 -0.57 -0.13 -0.18

Merafkast 0.15 0.15 0.13 -0.11 -0.35

95

98

100

103

105

108

110

2007

2009

2011

2013

2015

Danish Ship Finance

Nykredit

Spar Nord Bank

Sparekassen Vendsyssel

Sydbank

Realkredit Danmark

Jyske Bank

Skandinaviska Enskilda Banken

Danske Bank A/S

Side 14


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i dan-ske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning forde-les investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse.

Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 3-5 år.

Afkastet måles i forhold til EFFAS 3-5, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels ved-kommende består af realkreditobligationer, vil den relative per-formance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast - omend marginalt.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 0,42%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,45%Startdato 29. januar 1999Fondskode (ISIN) DK0016015639Børsnoteret Nasdaq Cph


Indre værdi pr. 30.06.2016 93.62

Mellemlange ObligationerInvesteringsforeningen SEBinvest



Mellemlange Obligationer 2.89 2.89 0.33 5.81 -0.32 3.98

EFFAS 3-5 år 1.58 1.58 0.48 2.20 -0.88 1.85

Merafkast 1.31 1.31 -0.14 3.61 0.55 2.13



2 NYK H SDO X 2020 Apr 10.03

2 RD S SDO 2047 ALM 9.15

2 BRF E SDO 2047 ALM 8.18

1 RD T SDRO X 2021 Apr 7.13

4 NYK E SDO 2041 ALM 6.77

2 NDA 2 SDRO X 2019 Oct 6.54

2 SKB20 2019 Jan 4.68

Var. SKJERN BANK 2024 4.50

Var. DANSKE BANK A/S 2024 4.48



4,5 Danske Stat 2039 8.07 2 LRF GEN RO20 2020 Jan -0.44

2 BRF E SDO 2047 ALM 6.22 Var. Spar Nord 2018 -0.29

4 NDA 2 SDRO 2041 IO30 3.89 5 NDA 1 GFRO 2038 IO10 -0.08


Vægt primo Pct.


4 NDA 2 SDRO 2041 IO30 2.11 3.41 1.30

4 NDA 2 SDRO 2041 ALM 1.04 2.34 1.30

4 NYK E SDO 2041 ALM 6.91 7.26 0.35


Vægt primo Pct.


2 NDA 2 SDRO X 2019 Oct 7.95 6.55 -1.40

2 NYK H SDO X 2020 Apr 10.68 10.03 -0.65

Var. SKJERN BANK 2024 4.98 4.50 -0.48



Andel Pct.

2 BRF E SDO 2047 ALM 8.23 4 RD S SDRO 2041 IO10 -

1 RD T SDRO X 2021 Apr 7.13 3 NDA 2 SDRO 2047 IO10 -

3 NYK E SDO 2047 IO10 -

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210

1999

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2015

2016

Side 15


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i dan-ske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning forde-les investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse.

Porteføljens samlede varighed vil overstige 5 år.

Afkastet måles i forhold til EFFAS 5-10, der udelukkende består af statsobligationer.

Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke afkastet. For så vidt angår obligationer med en høj varighed, kan forskellen i den relative performance mellem statsobligationer og realkreditobligationer være ganske stor.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 0,40%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,42%Startdato 20. september 2006Fondskode (ISIN) DK0060046951Børsnoteret Nasdaq Cph


Indre værdi pr. 30.06.2016 103.16

Lange ObligationerInvesteringsforeningen SEBinvest



Lange Obligationer 5.47 5.47 -0.12 10.13 -1.27

EFFAS 5-10 år 5.75 5.75 -0.22 9.53 -2.40

Merafkast -0.29 -0.29 0.10 0.60 1.14



2 RD S SDO 2047 ALM 17.72

2 NDA 2 SDRO 2047 ALM 13.12

2.5 NYK E SDO 2047 IO10 12.37

3 Danske Stat 2021 8.64

4,5 Danske Stat 2039 5.49


7 Danske Stat 2024 4.76

1,5 Danske Stat 2023 4.36


4,125 DANSKE BANK A/S 2025 3.92


4 NDA 2 SDRO 2041 IO30 8.72 Var. Spar Nord 2018 -0.30

4,5 Danske Stat 2039 6.11 4 Danske Stat 2017 0.19

2 NDA 2 SDRO 2047 ALM 4.69 Var. DFDS A/S 2019 0.65


Vægt primo Pct.


2 RD S SDO 2047 ALM 17.66 17.80 0.14

2.5 NYK E SDO 2047 IO10 12.28 12.36 0.08

1,75 Danske Stat 2025 2.81 2.86 0.05


Vægt primo Pct.


Var. SKJERN BANK 2024 3.88 3.63 -0.25

Var. Spar Nord 2018 1.51 1.46 -0.05

3.5 NYK E SDO 2044 IO10 2.16 2.13 -0.03



Andel Pct.

5 LRF RO 2024 ALM -

95100105110115120125130135140145150155160165170175

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Side 16


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i kreditobligationer, dvs. realkredit- og er-hvervsobligationer. Afdelingen investerer fortrinsvis i højt ratede obligationer, udstedt i euro.

Mindst 90 pct. af afdelingens formue skal være investeret i ob-ligationer, der har en kreditvurdering, som er højere end Baa3 (Moody’s) hhv. BBB- (Standard & Poors) eller tilsvarende. Afdelin-gen må kun investere i udenlandske obligationer, og mindst 80 pct. af investeringerne skal være udstedt i euro.



Indre værdi pr. 30.06.2016 104.64

Kreditobligationer (Euro)Investeringsforeningen SEBinvest


Årlige afkast (%) Q2 ÅTD 2015 2014

Kreditobligationer (Euro) 3.06 3.06 -0.66 7.11

iBoxx Euro Corporate Overall Total Return

3.81 3.81 -0.21 8.08

Merafkast -0.76 -0.76 -0.45 -0.97



2.5 SEB 28-05-2021 5.64

4,878 Danske Bk TI perp 15-05-2017 5.49

4,5 Nordea Bank AB 26-03-2020 4.69

6.25 Dong Energy 26-06-2023 4.39

4 Skandinaviska Ens 12-09-2022 4.29

2,125 ISS Global A/ 02-12-2024 4.21

2.375 Swedbank 26-02-2019 3.73

Var. Aquarius And I 02-10-2043 3.58

5.125 VW 04-09-2023 2.99

2,125 Deutsche Anni 09-07-2022 2.97


Var. Volkswagen Int 20-03-2030 12.36 Var. Standard Chart 21-10-2025 -2.16

1,625 TeliaSonera A 23-02-2035 8.87 5.75 Danske Bank 06-04-2020 -1.43

5.125 VW 04-09-2023 5.38 4 Nykredit 03-06-2021 -0.93


Vægt primo Pct.


1,75 Molnlycke Hold 28-02-2024 0.26 1.71 1.45

Var. Volkswagen Int 20-03-2030 1.95 2.36 0.41

2,125 ISS Global A/ 02-12-2024 3.83 4.22 0.39


Vægt primo Pct.


2.5 SEB 28-05-2021 5.98 5.64 -0.34

4,375 TDC A/S 23-02-2018 2.69 2.62 -0.07

Var. Volkswagen Int 20-03-2030 2.04 1.94 -0.10



Andel Pct.

Var. DZ Bank Capita 06-03-2016 0,57 1,25 DVB Bank SE 15-09-2021 -

1,75 Molnlycke Hold 28-02-2024 0.23 2,75 Metso OYJ 04-10-2019 -

Pr. 1. marts 2014 overgik afdelingen fra benchmarket iboxx Euro Corporate Overall TR til ML Euro Corp Bonds

90

100

110

120

130

140

150

160

170

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Side 17


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i US dollar. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end Caa (Moody’s) hhv. CCC (Standard & Poor’s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer.

Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligatio-ner. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer.

En stor spredning på sektorer og enkeltvirksomheder er afgøren-de for risikospredningen i porteføljen.

Afdelingen benytter det amerikansk baserede finanshus Colum-bia Investments (tidl. RiverSource Investments) som rådgiver.

Morningstar rating Ej ratedForvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,41%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,80%Startdato 8. februar 2007Fondskode (ISIN) DK0060065829Børsnoteret Nasdaq Cph


Primær rådgiver Columbia Indre værdi pr. 30.06.2016 100.37

US High Yield Bonds (Columbia)Investeringsforeningen SEBinvest



ForwardFX 221500000 USD/1455255000 DKK 26 Aug 2016 RHS 76.54

ForwardFX 63500000 USD/419989000 DKK 08 Jul 2016 RHS 22.09

5 AerCap Ireland Ca 01-10-2021 1.35

5,125 Ally Financia 30-09-2024 1.06

4,75 Constellation 15-11-2024 0.97

7,375 Numericable-S 01-05-2026 0.91

6,125 Activision Bl 15-09-2023 0.79

5,75 Choice Hotels 01-07-2022 0.79

5,5 CIT Group Inc 15-02-2019 0.77

5,625 Hilton Worldw 15-10-2021 0.76


5,375 Amsted Indust 15-09-2024

4629.925 KFC Holding Co/Pi 01-06-2024

-26.22

5,875 Kaiser Alumin 15-05-2024

278.027 Chemours Co/The 15-05-2025

-20.51

7 Cheniere Corpus C 30-06-2024

153.155 Newell Brands Inc 15-11-2023

-20.44


Vægt primo Pct.


6,375 T-Mobile USA 01-03-2025 0.08 0.45 0.37

5,303 Telecom Itali 30-05-2024 0.32 0.56 0.24

5,75 Spectrum Brand 15-07-2025 0.14 0.38 0.24


Vægt primo Pct.


4,875 Crown Castle 15-04-2022 0.87 0.01 -0.86

6,375 Spectrum Bran 15-11-2020 0.38 0.18 -0.20

5,75 Penske Automot 01-10-2022 0.29 0.09 -0.20



Andel Pct.

7,375 Numericable-S 01-05-2026 0.90 6,5 Fresenius Medic 15-09-2018 -

11 Frontier Communi 15-09-2025 0.586 Beverage Packagin 15-06-2017

-

6 WPX Energy Inc 15-01-2022 0.53 7 Level 3 Financing 01-06-2020 -

4,75 Universal Heal 01-08-2022 0.50 5,5 Tesoro Logistic 15-10-2019 -

5,625 Interval Acqu 15-04-2023 0.45 4,375 Masco Corp 01-04-2026 -

5,25 KFC Holding Co 01-06-2026 0.42 5,875 Penn National 01-11-2021 -

4,55 Freeport-McMoR 14-11-2024

0.415,625 Centene Escro 15-02-2021

-

5,5 Altice US Finan 15-05-2026 0.40 5,75 Cable One Inc 15-06-2022 -

6,02 Diamond 1 Fina 15-06-2026 0.40 5 Jarden Corp 15-11-2023 -

6,25 Tesoro Logisti 15-10-2022 0.406 Asbury Automotive 15-12-2024

-

7,75 DISH DBS Corp 01-07-2026 0.405,75 AMC Entertainm 15-06-2025

-

7,875 APX Group Inc 01-12-2022 0.39 8 Intelsat Jackson 15-02-2024 -


US High Yield Bonds 4.21 4.21 -1.70 2.40 4.42 14.05

ML High Yield Master Cash 8.36 8.36 -5.51 2.04 6.78 14.51

Merafkast -4.15 -4.15 3.82 0.35 -2.35 -0.46

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Side 18


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofil

Afdelingen investerer i primært i virksomhedsobligationer i kate-gorien high yield, udstedt af amerikanske virksomheder. Obliga-tionerne vil således typisk have en kreditvurdering på Ba1/BB+ eller lavere (hhv. Moody’s og S&P).

High yield obligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobliga-tioner. Risikoen er tilsvarende højere, da kurserne på high yield obligationer svinger betydeligt mere. Afdelingen benytter den amerikansk baserede forvalter SKY Harbor Capital Management, som er specialiseret i at begrænse porteføljerisikoen ved at in-vestere i obligationer, som har en maks. forventet varighed på 3. Endvidere balanceres risikoen via en stor spredning på sektorer og virksomheder.

Morningstar rating Ej ratedForvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 0,99%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,26%Startdato 12. marts 2015Fondskode (ISIN) DK0060606689Børsnoteret Nasdaq Cph

Primær rådgiver SKY Harbor Capital Management Indre værdi pr. 30.06.2016 97.15

US HY Bonds Short Duration (SKY Harbor)Investeringsforeningen SEBinvest




6,75 First Data Cor 01-11-2020 0.74

6,542 T-Mobile USA 28-04-2020 0.69

8,375 Sprint Nextel 15-08-2017 0.66

8,25 JBS USA LLC/JB 01-02-2020 0.66

7,625 United Rental 15-04-2022 0.62

6,5 HCA Inc 15-02-2020 0.61

6,75 Univision Comm 15-09-2022 0.61

4,75 Ally Financial 10-09-2018 0.56


9,625 Alta Mesa Hol 15-10-2018

203.949,875 Chaparral Ene 01-10-2020

-99.48

6,375 Denbury Resou 15-08-2021

57.208,625 BreitBurn Ene 15-10-2020

-94.59

9,375 EP Energy LLC 01-05-2020

48.567,75 Weatherford In 15-06-2021

-15.81


Vægt primo Pct.


9,5 Aleris Internat 01-04-2021 0.20 0.46 0.26

10,5 Kinetic Concep 01-11-2018 0.29 0.52 0.23

8,75 Novelis Inc/GA 15-12-2020 0.27 0.47 0.20


Vægt primo Pct.


5,125 CHS/Community 15-08-2018

0.54 0.09 -0.45

5,75 ARAMARK Corp 15-03-2020 0.51 0.10 -0.41

Var. Schaeffler Hol 15-08-2018 0.54 0.19 -0.35



Andel Pct.

5,375 Level 3 2022 Sr Nts 0.41 8,625 BreitBurn Ene 15-10-2020 -

7,625 Builders Firs 01-06-2021 0.41 Påløbende rente (USD) -

6,25 International 15-05-2019 0.36 9,875 Chaparral Ene 01-10-2020 -

8,875 Frontier Comm 15-09-2020

0.34 8,5 Toys R Us Prope 01-12-2017 -

6 Calpine Corp 15-01-2022 0.327 Approach Resource 15-06-2021

-

4,125 NXP BV / NXP 01-06-2021 0.30 Var. NBTY Inc 01-10-2018 -

7,875 DISH DBS Corp 01-09-2019

0.30 5,5 Tesoro Logistic 15-10-2019 -

6 Tenet Healthcare 01-10-2020 0.29 7,5 MGM Mirage 01-06-2016 -

5,125 TEGNA Inc 15-07-2020 0.29 6,75 Spirit AeroSys 15-12-2020 -

6 United Continenta 01-12-2020 0.29 6,875 Tempur Sealy 15-12-2020 -

4,75 West Corp 15-07-2021 0.296,75 MDC Partners I 01-04-2020

-

4,625 Talen Energy 15-07-2019 0.27 5,25 Cedar Fair LP 15-03-2021 -

Årlige afkast (%) Q2 ÅTD

US High Yield Bonds Short Duration (Sky Harbor)

2.44 2.44


Akkumuleret afkast

94

95

96

97

98

99

100

101

102

03.2

015

04.2

015

05.2

015

06.2

015

07.2

015

08.2

015

09.2

015

10.2

015

11.2

015

12.2

015

Side 19


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i USD, CAD, CHF, EUR og andre EU-valutaer. Udstedere af erhvervsobligatio-nerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obliga-tioner med dårligere rating end B3 (Moody’s) hhv. B- (Standard & Poor’s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte rating-bureauer. Porteføljen har en korrigeret varighed på mellem 3,5 og 5,5 år.

Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligatio-ner. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer.

En bred fordeling på sektorer, enkeltvirksomheder og lande er af-gørende for risikospredningen i porteføljen.

Afdelingen benytter det New York-baserede finanshus Muzinich & Co. Inc. som rådgiver.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,66%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,17%Startdato 25. juni 2002Fondskode (ISIN) DK0016284029Børsnoteret Nasdaq Cph


Primær rådgiver Muzinich & Co.Indre værdi pr. 30.06.2016 76.57

High Yield Bonds (Muzinich)Investeringsforeningen SEBinvest


High Yield Bonds -4.75 -4.75 -4.75 0.41 3.98 13.64

ML High Yield Index -1.89 -1.89 -1.89 2.98 5.67 17.38

Merafkast -2.87 -2.87 -2.87 -2.57 -1.69 -3.74





ForwardFX 475000 EUR/3531910 DKK 08 Jul 2016 RHS 3.02

3,15 Comcast Corp 01-03-2026 1.98

3,55 O`Reilly Autom 15-03-2026 1.97

2,625 Home Depot In 01-06-2022 1.95

3 Mead Johnson Nutr 15-11-2020 1.95

2,75 McDonald`s Cor 09-12-2020 1.94

4,375 Masco Corp 01-04-2026 1.93

3,45 Pioneer Natura 15-01-2021 1.92


6,625 Unit Corp 15-05-2021 68.017,625 Calumet Speci 15-01-2022

-21.16

6 Building Material 15-10-2025

46.787,75 Calumet Specia 15-04-2023

-12.46

6,25 Crestwood Mids 01-04-2023

28.705,5 Boparan Finance 15-07-2021

-8.10


Vægt primo Pct.


5,875 Tribune Media 15-07-2022 0.00 0.15 0.15

8,375 Novelis Inc/G 15-12-2017 0.00 0.15 0.15

5,875 Kaiser Alumin 15-05-2024 0.00 0.15 0.15


Vægt primo Pct.


8 CHS/Community Hea 15-11-2019

1.73 0.22 -1.51

8,25 International 15-12-2020 2.18 0.80 -1.38



Andel Pct.

5,875 Tribune Media 15-07-2022

0.156 Building Material 15-10-2025

-

8,375 Novelis Inc/G 15-12-2017

0.15Var. Consol Energy 01-04-2020

-

5,875 Kaiser Alumin 15-05-2024

0.157,75 Calumet Specia 15-04-2023

-

11 Frontier Communi 15-09-2025

0.157,625 Calumet Speci 15-01-2022

-

6 AES Corp/VA 15-05-2026 0.156,5 Talen Energy Su 01-06-2025

-

9,25 Prime Security 15-05-2023

0.156,25 NRG Energy Inc 01-05-2024

-

5,875 Mobile Mini I 01-07-2024

0.157,375 CCO Holdings 01-06-2020

-

6,25 Tesoro Logisti 15-10-2022

0.15 5,125 Alcoa Inc 01-10-2024 -

8,375 United States 01-07-2021

0.155,875 Tribune Media 15-07-2022

-

6 Nuance Communicat 01-07-2024

0.1511 Frontier Communi 15-09-2025

-

6,25 Sunoco LP / Su 15-04-2021

0.146,25 Tesoro Logisti 15-10-2022

-

5,375 LifePoint Hea 01-05-2024

0.146 Asbury Automotive 15-12-2024

-

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Side 20


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen er passivt forvaltet og investerer fortrinsvis i emerging market obligationer samt pengemarkedsinstrumenter. Porteføl-jens formål er således at skabe samme afkast og risikoprofil som sit benchmark udtrykt ved J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Diversified opgjort i US dollars.

Udstederne skal være stater, supranationale institutioner og re-gionale myndigheder, mens udstedelserne skal være denomine-ret i US dollars.

Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel- eller lavindkomstlande i områderne Latin-amerika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Al-ternativt lande som er inkluderet i benchmarket.

Morningstar rating Forvaltnings- og distributionsomkostninger p.a. 1,11%ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,47%Startdato 30. januar 2004Fondskode (ISIN) DK0016283567Børsnoteret Nasdaq Cph


Indre værdi pr. 30.06.2016 107.70

Emerging Market Bond IndexInvesteringsforeningen SEBinvest



Emerging Market Bonds 8.41 8.41 -0.10 5.47 -7.54 16.07

J.P. Morgan EMBI 10.14 10.14 0.45 7.60 -6.45 16.55

Merafkast -1.73 -1.73 -0.55 -2.13 -1.09 -0.48





8,28 Republic of Argentina 31-12-2033c - Defaultet 30/6-14 2.12

Var. Russian Federation 31-03-2030 1.90

Var. Argentina Gove 31-12-2033 1.67

6,375 Hungary Govt 29-03-2021 1.62

6,125 Colombia 18-01-2041 1.41

6,375 Croatia Gover 24-03-2021 1.34

5,75 Eskom Holdings 26-01-2021 1.32

6,7 Republic of Panama 26-01-2036 1.28



Andel Pct.

6,5 MEG Energy Corp 15-03-2021

0,107,75 Energy XXI Gul 15-06-2019

-

9,625 Weatherford I 01-03-2019 0,108,25 Chaparral Ener 01-09-2021

-

6,5 IStar Inc 01-07-2021 0,108,75 SandRidge Ener 15-01-2020

-

7 Valeant Pharmaceu 01-10-2020

0,09 5 First Data Corp 15-01-2024 -

8,625 CSC Holdings 15-02-2019 0,067,75 Comstock Resou 01-04-2019

-

6,625 Precision Dri 15-11-2020 0,068,625 Linn Energy L 15-04-2020

-

5,875 Hertz Corp/Th 15-10-2020

0,059,25 Energy XXI Gul 15-12-2017

-

6,125 Blue Racer Mi 15-11-2022 0,05 Påløbende rente (USD) -


7,75 Ukraine Govern 01-09-2026

475.45Var. Ukraine Govern 31-05-2040

-96.80


341.94 USD Forward juli 8, 2016 -10.52


239.86USD Forward augusti 26, 2016

-4.55OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juni 2012.


Vægt primo Pct. Vægt ultimo Pct. Ændring Pct.

5,875 Dominican Rep 18-04-2024

0.27 0.66 0.39

7,95 Ecuador Govern 20-06-2024

0.41 0.64 0.23


Vægt primo Pct. Vægt ultimo Pct. Ændring Pct.

8,28 Republic of Argentina 31-12-2033c - Defaultet 30/6-14

2.43 2.14 -0.29

Var. Argentina Gove 31-12-2033 1.89 1.68 -0.21

7,875 Petronas Capi 22-05-2022 1.21 1.14 -0.07

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Side 21


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den in-vesterer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten kort, hvorfor obligatio-ner udgør den største andel af porteføljen med ca. 80 pct. Der in-vesteres i obligationer med en forholdsvis lav varighed.

Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder.

Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskelli-ge aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammen-sætning i forhold til den forventede udvikling i den globale øko-nomi og på de finansielle markeder.



Indre værdi pr. 30.06.2016 139.11

Investeringspleje KortInvesteringsforeningen SEBinvest



Invest.pleje Kort 1.87 1.87 0.02 3.54 2.19 5.90

Sammensat indeks 2.45 2.45 0.23 3.15 3.38 6.19

Merafkast -0.58 -0.58 -0.21 0.39 -1.19 -0.29


Allokering på aktiemarkeder / obligationer


Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged 9.88


2 NDA 2 SDRO X 2020 Apr 6.88



2 NDA 2 SDRO 2019 Apr 5.89

2.5 NYK E SDO 2047 ALM 5.26

3.5 RD S SDRO 2044 IO10 5.14

2 RD S SDO 2047 ALM 4.72

Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF 4.46


Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF

12.67 JPY Forward juli 8, 2016 -38.51

4 NDA 2 SDRO 2041 IO30 8.67 USD Forward april 15, 2016 -23.43

2 BRF E SDO 2047 ALM 4.54 JPY Forward april 15, 2016 -22.05


Vægt primo Pct.



3.37 4.42 1.05

3.5 RD S SDRO 2044 IO10 4.69 5.66 0.97

2 RD S SDO 2047 ALM 3.93 4.76 0.83


Vægt primo Pct.


SEBinvest Danske Aktier 5.14 2.67 -2.47

Wealth Invest AKL SEB EME EUR (Hermes)

4.80 2.99 -1.81

SEBInvest Nordamerika In-deks (SEB AB)

3.11 1.76 -1.35

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Europa

NordamerikaEmerging Market

Råvarer

Danmark

Uden-landske

Aktier (blå)Obligationer (grøn)

Side 22


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den in-vesterer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten mellemlang, dvs. 5-10 år. Obligationer udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen.

Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksom-hedsobligationer samt emerging markets obligationer.

Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emer-ging markets.

Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskelli-ge aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammen-sætning i forhold til den forventede udvikling.



Indre værdi pr. 30.06.2016 148.19

Investeringspleje MellemlangInvesteringsforeningen SEBinvest



Invest.pleje Mellem. 1.17 1.17 1.79 4.53 5.77 9.17


Merafkast -1.74 -1.74 1.18 0.12 -1.99 -0.98





2 RD S SDO 2047 ALM 7.82


Wealth Invest AKL SEB EME EUR (Hermes) 6.66



Access Stratego A/S 5.94


SEBinvest Danske Aktier 5.43

2 NYK H SDO X 2020 Apr 5.04



12.32 USD Forward april 15, 2016 -22.56

SEBInvest Japan Hybrid (DIAM)

7.39 JPY Forward april 15, 2016 -22.05

2.5 NYK E SDO 2047 ALM 4.14 USD Forward juli 8, 2016 -15.31


Vægt primo Pct.


2 RD S SDO 2047 ALM 3.16 7.98 4.82

4 RD S SDRO 2041 IO10 1.18 3.82 2.64


4.59 6.44 1.85


Vægt primo Pct.




8.53 6.51 -2.02

SEBInvest Europa Indeks (SEB AB)

4.70 3.23 -1.47

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

EuropaNordamerika

Emerging markets

Japan

Råvarer

Danmark

Udenlandske


Side 23


Oplysninger om afdelingenAfdelingens investeringsprofilAfdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den in-vesterer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten lang, dvs. over 10 år. Aktier udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen

Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksom-hedsobligationer samt emerging markets obligationer.

Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emer-ging markets.

Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskelli-ge aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammen-sætning i forhold til den forventede udvikling.



Indre værdi pr. 30.06.2016 144.70

Investeringspleje LangInvesteringsforeningen SEBinvest



Invest.pleje Lang -0.16 -0.16 6.85 8.64 9.42 12.46


Merafkast -4.33 -4.33 5.76 1.42 -1.69 -0.45





SEBinvest Mellemlange Obligationer 13.61

SEBinvest Danske Aktier 12.78

SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) 12.59


Wealth Invest AKL SEB EME EUR (Hermes) 9.59


SEBInvest Europa Small Cap 9.00

SEBinvest Lange Obligationer 8.86

Access Stratego A/S 6.18


SEBInvest Japan Hybrid (DIAM)

6.27 SEBInvest Europa Small Cap -13.57

SEBInvest Europa Indeks (SEB AB)

3.83 SEBinvest Danske Aktier -6.45

SEBinvest EMB Index (SEB AB) 3.09Wealth Invest AKL SEB EME EUR (Hermes)

-2.81


Vægt primo Pct.


SEBinvest Mellemlange Ob-ligationer

10.60 13.98 3.38


5.84 9.18 3.34


Vægt primo Pct.



SEBInvest Nordamerika In-deks (SEB AB)

14.48 12.50 -1.98


11.13 9.49 -1.64

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

EuropaNordamerika

Japan

Emerging markets

Råvarer

Danmark

Udenlandske


Side 24


Afdelinger fordelt på risiko Morningstar™ ratingsDer findes mange måder at måle og vurdere en afdelings risiko på. Et af værktøjerne er beregning af standardafvigelsen. Dette mål udtrykker, hvor store årlige udsving en afdeling oplever i den indre værdi målt over en periode på f.eks. fem år.

I diagrammet nedenfor er illustreret, hvor de forskellige afdelin-ger, der er beskrevet i nærværende orientering, placerer sig på en risikoskala baseret på standardafvigelsen opgjort pr. 31.12.2015.

Ratingbureauet Morningstar er kendt for deres ratingsystem, der består af tildeling af stjerner. Morningstar rater samtlige fonde i verden. Alle fonde inddeles i kategorier, der har til hensigt at samle de fonde, der er ens i deres karakteristik og/ eller investe-ringsunivers.

Herefter vurderer Morningstar de enkelte fonde ud fra faktorer som afkast, risiko og omkostninger. De fonde, der ligger på gen-nemsnittet i deres respektive kategori, tildeles tre stjerne. De fonde, der ligger under gennemsnittet får to eller kun én stjerne afhængigt af deres rating i forhold til gennemsnittet. I den anden ende af skalaen ligger de fonde, der vurderes bedre end gennem-snittet. De får en rating på fire eller fem stjerner, hvis de ligger helt i top i deres respektive kategori.

De danske investeringsforeninger er med i Morningstars rating sammen med danske og udenlandske fonde.

I tabellen nedenfor er vist den aktuelle rating for afdelingerne under Investeringsforeningen SEBinvest.

Kun afdelinger og fonde, der har eksisteret i mindst tre år, bliver ratet af Morningstar.

Japan Hybrid (DIAM)

Risiko målt på standardafvigelsen

Danske Aktier Akkumulerende

Europa Small CapEuropa Indeks

Nordiske Aktier

Nordamerika IndeksEuropa Højt Udbytte

Investeringspleje Lang

Investeringspleje Mellemlang

Lange ObligationerInvesteringspleje Kort

High Yield Bonds (Muzinich)

Mellemlange Obligationer

Pengemarked

Emerging Market Bond IndexUS High Yield Bonds (Columbia)

Emerging Market Equities (Mondrian)

Danske Aktier

Risiko og ratingSEB’s investeringsforeninger

30

0

15

Kreditobligationer (Euro)

Afdeling RatingDanske Aktier Emerging Market Equities Investeringspleje Kort Investeringspleje Mellemlang Investeringspleje Lang Europa Small Cap Danske Aktier Akkumulerende Kreditobligationer (Euro) Nordamerika Indeks Emerging Market Bond Index Nordiske Aktier Europa Højt Udbytte Lange Obligationer Europa Indeks High Yield Bonds (Muzinich) Japan Hybrid (DIAM)

US HY Bonds Short Duration (Sky Harbor)

Høj

risi

koLa

v ris

iko

Mid

del r

isik

o

SEB Wealth Management, Bernstorffsgade 50, 1577 København VTelefon: 33 28 28 28 • Telefax: 33 28 14 99 • E-mail: [email protected]

Fakta om SEBSkandinaviska Enskilda Banken AB (SEB) er grundlagt i Sverige i 1856 af familien Wallenberg. I dag er SEB en nordeuropæisk bank- og pensionskoncern med fem millioner kunder og cirka 20.000 med-arbejdere i mere end 20 lande. SEB har cirka 1.100 milliarder DKK un-der kapitalforvaltning, heraf alene omkring 115 milliarder i Danmark.

SEB har drevet virksomhed i Danmark siden 1994 og leverer i dag bank- og pensionsprodukter til mere end 500.000 kunder. SEB Dan-mark beskæftiger cirka 800 medarbejdere inden for områderne In-vestment Banking, Corporate Banking, Private Banking, kapitalfor-valtning, betalings- og kreditkort samt pension. Desuden rådgiver SEB Investment Management Investeringsforeningen SEBinvest.

Strategisk fokuserer SEB i Danmark særligt på større erhvervsvirk-somheder, finansielle institutioner og formuende privatpersoner.

Documents

Investeringsforeningen SEBinvest 2. kvartal 2016 · USA og Europa gentog på deres officielle rentemøder i lø- ... fordi de sti- gende oliepriser har ... Største positioner (pct.)