Informe Trimestral Situación de la

economía española 2T 2015

Círculo de Empresarios Madrid, julio 2015

2

ENTORNO GLOBAL

EEUU 2,7%

Brasil -1,3%

A.Latina y Caribe 0,4%

RU 2,6%

África subsahariana

2%

India 7,5%

China 7,1%

Rusia -2,7%

Japón 1,1%

Indonesia 4,7%

Australia 2,8%

Eurozona 1,5%

Previsiones PIB 2015

3 Fuente: Global Economic Prospects, The World Bank -June 2015

Crecimiento divergente

Turquía 3%

Emergentes: moderación en el ritmo de crecimiento

CHINA continúa su desaceleración a pesar de su política monetaria más laxa Estabilización de las tasas de crecimiento en los EMERGENTES, excepto India Mayor dinamismo en las economías AVANZADAS

Fuente: World Economic Outlook, FMI - 2015

4

4,6%

1,8%

-5

0

5

10

15

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

China IndiaEmergentes Economías avanzadas

Crecimiento anual del PIB y previsiones(%)

Tendencia China

2007

4.6%

2ooo 7,1%

2007 10,9%

2014* 16,3%

Peso de las economías en el PIB mundial

Peso CHINA en el PIB mundial

Economías avanzadas

BRICS

Fuente: World Economic Outlook, FMI - 2015

* Previsión FMI

43%

57%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Economías Avanzadas Economías Emergentes

2008Los emergentes superanen peso a las economías avanzadas en PIB mundial

Porcentaje de PIB (en % del PIB mundial PPA)

5

20,8%* 26,6%*

-6

-4

-2

0

2

4

6

Perú Chile Colombia México Argentina Brasil Venezuela

2014 2015*

%

Una América Latina a dos velocidades

RETOS POTENCIALES Mejorar la eficiencia de las AAPP Aumentar la credibilidad institucional

•Previsión Fuente: Banco Mundial, junio-2015

Variación anual del PIB real y previsiones

6

OBSTÁCULOS POTENCIALES Política monetaria EEUU Gasto fiscal creciente

Inflación

Caída en los precios de las materias primas

Mayo* : 62,5$

Disminución generalizada en el precio de las materias primas Impacto negativo en la actividad de economías exportadoras (A.Latina, Rusia,…)

Fuente: FMI, mayo- 2015 * Promedio Brent, WTI, y Dubai

Variación interanual del precio de las materias primas Mayo14 - Mayo15

-40,8

-30,2

-17,8

-8,7

-25,6

-27,5

Petróleo

Gas Natural

Carbón

Cobre

Azúcar

Cereales

7

Caribe y América Latina: materias primas

-6,8%

0,9%

1,9 %

5%

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6

Belice

Brasil México Paraguay

Bolivia Colombia Ecuador Trinidad y Tobago Venezuela

Efectos netos negativos >1,5% PIB

Efectos netos positivos >1,5% PIB

Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo, 2015

Barbados Costa Rica El Salvador Guatemala Guyana Honduras Jamaica Nicaragua Panamá Rep. Dominicana Suriname

El impacto de la caída del precio de las materias primas en la balanza comercial (% del PIB)

8

EEUU: mercado laboral y crecimiento

Variación PIB 1T 2015: - 0.2 %

Contribución al crecimiento del PIB (p.p)

-2,5 -2 -1,5 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2

Consumo Privado

Inv. Residencial

Sector Exterior

Inversión y consumo público

1T-2015

2007

Tasa de actividad a niveles de 1978 Tasa de paro a niveles pre-crisis La apreciación del dólar contrae la demanda exterior

Población activa y tasa de paro (%)

Fuente: Bureau of Economic Analysis, 2015

Fuente: Elaboración propia a partir de Bureau of Labor Statistics, 2015

0

2

4

6

8

10

12

58

59

60

61

62

63

64

65

66

67

68

Tasa de paroTasa de actividad

9

Europa: efecto del QE en los mercados

Variación bolsas Enero-Junio %

Coste de la Financiación 7% el €/$ (Ene-Jun) Cotización Bolsas

Efecto QE (BCE) (Quantitative Easing)

Fuente: Bloomberg,2015

10

3,5%

2,3%

4%

9,5%

IBEX 35

DAX

CAC 40

FTSE MIB

0 2 4 6 8 10 12

237.531Diciembre 2009 160.285Diciembre

2014 129.918Mayo2015

Europa: Grecia

Evolución stock depósitos sector privado Grecia (en millones de €)

Enero 2015: Syriza gana las elecciones

Fuente: Banco de Grecia, 2015

11

La fuga de depósitos desde diciembre de 2009 a mayo de 2015 (107.613 millones) supone un 60% del PIB actual.

29 junio: - Anuncio referéndum - 5 julio - “Corralito”

1 julio: - Grecia “en mora”: impago 1.600 M€ al FMI - Gobierno griego acepta condiciones Eurogrupo

Europa: Grecia Exposición bancaria a Grecia (en millones de $)

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

Eurozona Reino Unido EEUU

Gobiernos Eurozona

62% BCE 8%

Sector privado

17%

FMI 10% Otros

3%

Principales acreedores deuda Grecia 2014 %

Fuente: Bloomberg, 2015

Fuente: BIS, 2015

Se reduce la exposición de los bancos a la deuda griega Los principales acreedores de la deuda griega son los gobiernos de la eurozona

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3

1,05 1,1

1,15 1,2

1,25 1,3

1,35

Va

riaci

ón d

iaria

(en

%)

Eur/

usd

Evolución euro-dólar y variación diaria Eur/usd

Variación diaria

Fuente: BCE, 2015

Anuncio QE BCE

Ajuste brusco en los tipos de cambio Apreciación del dólar frente al resto de monedas Jun14- Jun15

Continúa la depreciación del euro frente al dólar y aumenta la volatilidad desde el inicio del QE por BCE

Fuente: Bloomberg, 2015

13

-7,4%

-18,2%

-21%

-28%

-41%

-62%

Libra

Euro

Yen

Lira turca

Real brasileño

Rublo ruso

Riesgos

14

Fuente: elaboración propia

15

ESPAÑA

Previsiones al alza

16

Fuente: INE (abril 2015) y FUNCAS (junio 2015)

* Previsiones FUNCAS

4,3

-3,0

-6,2

3,2

-2,5

0,5

-4,3

3,0

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2015

T2*

2015

T120

14T4

2014

T320

14T2

2014

T120

13T4

2013

T320

13T2

2013

T120

12T4

2012

T320

12T2

2012

T120

11T4

2011

T320

11T2

2011

T120

10T4

2010

T320

10T2

2010

T120

09T4

2009

T320

09T2

2009

T120

08T4

2008

T320

08T2

2008

T1

Intertrimestral anualizadaInteranual

%

Media anual 2015*

3,3

Composición del crecimiento

17

Previsiones 2T 2015 - El consumo privado continúa explicando la mayor parte del crecimiento

• Consumo privado = 3,8%

• Consumo público = 1,2%

• FBCF = 5,8%

• Exportaciones = 4,2%

• Importaciones = 5,2%

Demanda nacional

0,2 pp 3,4 pp

Demanda exterior

contribución al crecimiento

contribución al crecimiento

Fuente: FUNCAS (junio 2015)

Vientos de cola y obstáculos al crecimiento

18

Demanda EXTERIOR - Política monetaria (BCE): depreciación del euro - Revisión al alza del crecimiento en la eurozona - Caída del precio del crudo/materias primas

Demanda NACIONAL - Política fiscal: bajada de impuestos - Reducción de la factura energética - Reactivación de la creación de empleo

Incertidumbre en el escenario político

Freno en las reformas estructurales

Precios: IPC e IPC subyacente

19

Fuente: INE, junio 2015

La tasa de inflación en junio vuelve a valores positivos después de un año

IPC junio adelantado

0,1%

IPC subyacentemayo0,5%

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2015

M06

2014

M06

2013

M06

2012

M06

2011

M06

2010

M06

2009

M06

2008

M06

2007

M06

Evolución anual del IPC general y subyacente

Tipos de interés

20

La prima de riesgo se sitúa en torno a 150 pb

Fuente: Banco de España, junio 2015

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

Rentabilidad del bono a 10 años en España y Alemania

España

Alemania

Prima de riesgo

Posible Grexit

Situación de las cuentas públicas (I)

21

Desde el inicio de la crisis la deuda pública española se ha duplicado

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

2007

Q1

2007

Q2

2007

Q3

2007

Q4

2008

Q1

2008

Q2

2008

Q3

2008

Q4

2009

Q1

2009

Q2

2009

Q3

2009

Q4

2010

Q1

2010

Q2

2010

Q3

2010

Q4

2011

Q1

2011

Q2

2011

Q3

2011

Q4

2012

Q1

2012

Q2

2012

Q3

2012

Q4

2013

Q1

2013

Q2

2013

Q3

2013

Q4

2014

Q1

2014

Q2

2014

Q3

2014

Q4

Evolución deuda pública bruta consolidada 1T 2007 - 4T 2014

España

Francia

RU

Alemania

En abril la deuda total de las AAPP se ha reducido ligeramente en España al 96,7% del PIB

Fuente: Eurostat, junio 2015

43,6

37,8

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

Alemania España Francia Portugal Suecia Reino Unido

2014 Gastos Ingresos

Gasto UE2848,1%

Ingreso UE2845,2%

Situación de las cuentas públicas (II)

22

Gastos e ingresos públicos % PIB

41,4

44,9

39,6

48

38,9

34,1 38,4

39,7

2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4

1T 2014 - 4T 2014

Fuente: Eurostat, junio 2015

23

Mercado de trabajo

Avanza la creación de empleo en España, pero la tasa de paro continúa duplicando la media europea

Fuente: Eurostat, junio 2015

25,422,7

13 12,4 11,1 10,5 9,7 9,77,7 7 6,3 6,1 5,4 4,7

Tasas de paro, abril 2015

Productividad

24

Fuente: OCDE, junio 2015

90

92

94

96

98

100

102

104

106

108

110

T1-2

007

T2-2

007

T3-2

007

T4-2

007

T1-2

008

T2-2

008

T3-2

008

T4-2

008

T1-2

009

T2-2

009

T3-2

009

T4-2

009

T1-2

010

T2-2

010

T3-2

010

T4-2

010

T1-2

011

T2-2

011

T3-2

011

T4-2

011

T1-2

012

T2-2

012

T3-2

012

T4-2

012

T1-2

013

T2-2

013

T3-2

013

T4-2

013

T1-2

014

T2-2

014

T3-2

014

T4-2

014

T1-2

015

Evolución de los costes laborales unitarios, 1T 2007 - 1T 20152010 = 100

Alemania

Francia

RU

España

Leve repunte de los c.l.u. desde el 4T de 2014

25

Exportaciones

Internacionalización (I)

Enero - abril 2015

▲ 3,4% interanual (89.668,1 M€) Importaciones

▲ 4,9% interanual (81.891,1 M€)

Saldo comercial

▼ 10,1% interanual del DÉFICIT (7.777,1 M€)

Por ▼ 34,8% déficit energético

Distribución geográfica

Exportaciones % s/total Importaciones % s/total

Bienes de equipo 19,6 Bienes de equipo 19,4

Automóvil 16,9 Productos químicos 16,1

Alimentación, bebidas y tabaco

16,6Productos

energéticos14,5

TOP 3 SECTORES

Ex

porta

cion

es

Im

porta

cion

es

UE Resto Europa 5,5%

65%

UE Resto Europa

55,5%

5,5%

China 8,3%

Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, junio 2015 Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, junio 2015

26

Internacionalización (II)

Liderazgo en turismo

27

Internacionalización (III)

Entre enero y mayo: un 5,1% más de turistas que en 2014 (22,5 millones).

Primera posición en el ranking del Travel & Tourism Competitiveness Report 2015 del World Economic Forum (141 economías analizadas).

28

Posición de España en rankings internacionales

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