28 de julio de 2021

Índice

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA ICJCE

EXPERIENCIA Y PROFESIONALIDAD AL SERVICIO DEL TEJIDO EMPRESARIALVida Económica - 01/07/2021

AUDITORIA SECTOR PUBLICO

Las auditorías destapan la red clientelar del PSOE en AndalucíaABC - 28/07/2021

SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL

La banca se deshará del crédito moroso de pymes y consumo tras la pandemia como hizo con elpromotorELESPAÑOL.COM - 28/07/2021

Qué esperar de los resultados de la banca europeaExpansión - 28/07/2021

Guía de la ley que permite crear una empresa con un euroExpansión - 28/07/2021

Los depósitos de familias y empresas baten nuevos máximosExpansión - 28/07/2021

Reino Unido flexibiliza las Spac, pese a que crece la preocupaciónExpansión - 28/07/2021

MACROECONOMIA

El FMI recorta en dos décimas el alza de la economía española para 2021, hasta el 6,2%Cinco Días - 28/07/2021

Calviño mantiene el 6,5% para el PIBExpansión - 28/07/2021

El fondo ve la inflación a niveles prepandemia en 2022El Economista - 28/07/2021

El Gobierno abre la puerta a subir el SMI este añoExpansión - 28/07/2021

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INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑAICJCE

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- THM Eduardo Molina & Asociados-

EXPERIENCIA Y PROFESIONALIDAD AL SERVICIO

DEL TEJIDO EMPRESARIAL

THM Eduardo Molina & Asocia-dos es un bufete multidisciplinar que ofrece servicios completos en cualquier área jurídica, fiscal, con-table y auditoría de cuentas. Como resultado, son expertos en el aseso-ramiento jurídico mercantil desti-nado a la salvación de empresas a través de la reestructuración, refi-nanciación y el concurso de acree-dores.

Otra de sus características es una atención individual de cada cliente ya sean particulares, py-mes o grandes empresas. Para ello, cuentan con un equipo de más de 20 profesionales de diferentes dis-ciplinas listos para proporcionar el servicio más personalizado posi-

ble. Para todos ellos, el bufete busca e identifica la solución más ajustada a sus intereses empresariales.

A pesar de la situación económi-ca y social tan compleja, ha sido un comienzo de año "considerablemen-te" positivo para el despacho, afirma su socio director, Eduardo Molina. Su área tributaria se ha mantenido indemne gracias a una estrecha co-laboración con los clientes. Como contrapartida, la jurídica ha crecido de forma significativa en volumen de negocio. En cualquier caso, desde el despacho subrayan que esta eta-pa les ha brindado oportunidades de crecimiento que "hemos sabido apro-vechar para consolidar nuestra posi-ción".

"El trabajo no está concluido. Se aproxima una etapa de crecimiento en la que hay que tomar las decisiones con la máxima frialdad posible"

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Otra de las bases de su éxito, es el respaldo que proporcionan a sus clientes en cualquier ámbito, tanto a nivel nacional como internacio-nal gracias a su pertenencia a HBL Internacional. Se trata de una red que engloba a firmas independien-tes de consultoría, asesoría y audi-toría con presencia en 160 países y con más de 32.000 profesionales.

Cabe destacar, la capacidad del bufete que poseen en Marbella para asesorar a clientes no residen-tes, tanto personas físicas como so-ciedades, establecimientos, perma-nentes, etc. Y todo ello en más de siete idiomas incluyendo español, alemán, inglés, francés; algo que les abre una ventana de oportuni-dades en toda la Costa del Sol. Para reforzarse, están instalándose en la actualidad en Madrid.

La pandemia y sus efectos sobre la economía andaluza han provoca-do una fuerte demanda de servicios legales. Para THM Eduardo Molina & Asociados, no hay que bajar el pie del acelerador tanto a nivel de des-pacho como de cliente tras superar situaciones adversas de forma no-table. "Sin embargo, hemos de ser conscientes que el trabajo no está concluido. Se aproxima una etapa de crecimiento, en la que hay que tomar las decisiones con la máxi-

"Hemos de incidir

en la importancia de

la reestructuración

y refinanciación de

empresas para la

salvación de estas"

ma frialdad posible, y en la que hay que seguir buscando la exce-lencia y aumentar aún más el nivel competitivo de la firma", advierte Molina. Desde el bufete, apuestan por reinventarse en aquellas cir-cunstancias que han sido negativas y buscar alternativas que cumplan los objetivos marcados.

Un salvavidas para empresas

A nivel de servicios, THM Eduardo Molina & Asociados se

ha volcado en los procedimientos de reestructuración y

refinanciación de deudas, íntimamente ligados al derecho

preconcursal. Su socio director lo atribuye a la incipiente

necesidad que han tenido las empresas "de reorganizar su

patrimonio a causa de la crisis originada por el Covid-19".

Eduardo Molina es una figura preeminente en el ámbito de

la auditoría y la fiscalidad. Además de economista y aboga-

do, es censor jurado de cuentas, experto contable y agente

de la propiedad inmobiliaria. En la actualidad, es Presiden-

te del Registro de Auditores Judiciales (RAJ) del Instituto de

Censores Jurados de Cuentas de España y consejero en

representación de España en el Arco Mediterráneo de Auditores, entre otros cargos.

ciedades, establecimientos, perma-nentes, etc. Y todo ello en más de siete idiomas incluyendo español, alemán, inglés, francés; algo que les abre una ventana de oportuni-dades en toda la Costa del Sol. Para reforzarse, están instalándose en la actualidad en Madrid.

La pandemia y sus efectos sobre la economía andaluza han provoca-do una fuerte demanda de servicios legales. Para THM Eduardo Molina & Asociados, no hay que bajar el pie del acelerador tanto a nivel de des-pacho como de cliente tras superar situaciones adversas de forma no-table. "Sin embargo, hemos de ser conscientes que el trabajo no está concluido. Se aproxima una etapa de crecimiento, en la que hay que tomar las decisiones con la máxi-

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AUDITORIA SECTOR PUBLICO

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MUERE A LOS 93 AÑOS MENCHU ÁLVAREZ, LA ABUELA DE LA REINA LETIZIA [Pág. 67]REZ, LA ABUELA DE LA REINA LETIZIA A [Pág. 67]

El presidente del Gobierno se ha ple-

gado finalmente a las exigencias de

Yolanda Díaz y prepara una subida

del salario mínimo para el último

tramo del año. Las empresas ya aler-

tan de que el alza «es precipitada y

dañará el empleo». [Pág. 28]

Sánchez cede ante Díaz y ya prepara una subida del SMI que chocará con las empresas

M i é r c o l e s , 2 8 d e j u l i o d e 2 0 2 1

Vox pone a prueba al PP e impulsa una moción en Ceuta para que apoye a Abascal [Pág. 20]

El FMI empeora la previsión de crecimiento del PIB español en 2021 y la mejora para 2022Rebaja en dos décimas el rebote eco-

nómico para este año hasta el 6,2%

y dispara su estimación para el año

que viene en 1,1 puntos hasta el 5,8%,

situando a España a la cabeza de los

países desarrollados. Aun así, la ins-

titución alerta: «La recuperación no

está asegurada». [Pág. 29]

COMIENZA EL MAYOR JUICIO DE LA HISTORIA DEL VATICANO

El Tribunal de Cuentas apunta a la ilegalidad de los avales del ‘procés’

El Govern vuelve a presionar a los bancos para que hagan

de pantalla entre el ICO catalán y los ex altos cargos

La instructora de la causa pide a la Abogacía del Estado un informe para determinar

las posibles ilegalidades

El órgano fiscalizador de cuentas empieza el proceso

de embargo a dos de los encausados [Pág. 16]

‘Welcome 2 America’, el disco que

se publica el viernes con materiales

inéditos de Prince, viene con un tono

profético. El músico revela su intui-

ción de los conflictos crecientes en

el mundo de hoy. [Pág. 62]

El disco póstumo de Prince intuía un mundo de choques raciales y creciente desinformación

VERANO

Nueva ofensiva para acabar con los coches que más contaminan en Madrid [Pág. 50]

Prosigue la campaña de intimidación del régimen a la corresponsal de ABC en La Habana [Pág. 25]

Silencio oficial en Cuba tras notificar la muerte de cinco generales en diez días

El Ejército cubano ha informado de sus

fallecimientos sin dar a conocer las cau-

sas. La mayor parte estaban en la reser-

va, salvo el responsable de la seguridad

en Oriente, donde estallaron las protes-

tas el 11 de julio. [Pág. 24]

Díaz-Canel y Raúl Castro

HASTA DIEZ PERSONAS, ENTRE ELLAS UN EXCARDENAL, SERÁN JUZGADAS POR UNA TRAMA DE MALVERSACIÓN DE FONDOS Y ABUSO DE PODER [Pág. 34]

Las auditorías destapan la red clientelar del PSOE en Andalucía [Pág. 22]

MIÉRCOLES, 28 DE JULIO DE 2021 ABC2 LA DOS

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SORAYA FERNÁNDEZ ALGECIRAS

Abdellah El Haj Sadek el Menbri,

conocido como ‘El Messi del hachís’,

es el capo de la droga más buscado

en España. Se fugó a Marruecos en

2019, desde donde continúa lide-

rando el sucio negocio del hachís,

pero las Fuerzas de Seguridad del

Estado y la Fiscalía Antidroga del

Campo de Gibraltar se lo están po-

niendo realmente difícil. Una nue-

va operación conjunta de la Guar-

dia Civil y la Policía Nacional ha lo-

grado desmantelar, por cuarta vez,

a esta organización criminal y ha

detenido a su lugarteniente en el

Campo de Gibraltar.

Lo han hecho en la operación Bo-

tafuegos-Blaki, que se ha saldado

con 77 detenidos y ocho toneladas

de hachís. Los investigadores han

podido comprobar que este narco-

traficante sigue siendo el presunto

responsable de la mayor parte del

tráfico de drogas en el Estrecho de

Gibraltar y que, además, ha ramifi-

cado su organización y gestiona toda

la logística desde una urbanización

de lujo de Marruecos.

Ocho toneladas La operación comenzó en diciem-

bre de 2020 y en total han sido in-

cautadas ocho toneladas de hachís

en 17 aprehensiones distintas, para

lo que se han realizado 14 registros

en «guarderías» –lugares donde al-

macenan y custodian la droga–, y

se han recuperado 22 vehículos sus-

traídos. El uso de estos vehículos

por estas organizaciones crimina-

les para la carga y el transporte de

la droga ha propiciado un aumen-

to de la demanda de coches roba-

dos, en su mayoría en Cataluña y la

Costa del Sol. Además, se han auto-

rizado diez registros domiciliarios

de forma simultánea en Algeciras.

Como resultado de esta macroo-

peración se ha detenido a 73 perso-

nas a las que se les imputa en la ma-

yoría de los casos delitos de tráfico

de drogas, pertenencia a organiza-

ción criminal, falsedad documen-

tal y receptación entre otros.

También se han intervenido dos

armas de fuego en disposición de

uso para garantizar la custodia de

la droga y evitar posibles robos por

parte de otros narcos, una práctica

conocida como «vuelco», así como

15.000 euros en efectivo.

La organización introducía gran-

des cantidades de hachís en Espa-

ña por vía marítima con narcolan-

chas. Estas embarcaciones trans-

portan el hachís desde la costa norte

de Marruecos hasta calas escondi-

das y con accesos escarpados.

Desmantelan por cuarta vez la organización del ‘Messi del hachís’ en España

PLAN GIBRALTAR

JUAN J. BORRERO SEVILLA

Un administrativo podría cobrar tres

veces más por hacer el mismo trabajo

para la Junta de Andalucía si lo hacía en

alguno de los entes instrumentales pa-

ralelos que la administración andaluza

desarrolló durante los 37 años de go-

biernos socialistas. Al puesto mejor re-

munerado se accedía además con me-

nos requisitos, en algunos casos basta-

ba con una entrevista.

Estos son algunos de los datos que

desvelan las conclusiones de las 54 au-

ditorías encargadas por el Gobierno an-

daluz a consultoras externas para eva-

luar la gestión de los entes instrumen-

tales heredados en 2018, entre los que

hay 10 agencias administrativas, 18 agen-

cias públicas empresariales –tres de ré-

gimen especial–, 16 consorcios, 23 fun-

daciones y 22 sociedades mercantiles,

con 28.382 trabajadores. Se trata, según

los auditores, de una estructura despro-

porcionada, poco operativa, con dupli-

cidad de funciones, que incrementaba

el gasto público debido a su baja eficien-

cia.

Iniciativa inédita Este proceso auditor es una iniciativa

inédita en la administración española,

aseguraba ayer el vicepresidente de la

Junta, Juan Marín, que recordaba que

fue uno de los puntos más importantes

del acuerdo de gobierno entre PP y Ciu-

dadanos Los 6.000 folios de las 54 au-

ditorías serán publicados en los próxi-

mos días íntegramente en el Portal de

Transparencia de la Junta de Andalu-

cía.

«Hemos heredado una administra-

ción pública llena de trampas urdidas

durante 37 años por para generar una

red clientelar en esta maraña de entes.

Con este Gobierno nadie va a volver a

cobrar más que otro por su nombre y

su carnet del partido», dijo Marín, que

llevó el peso de la presentación de este

informe a la prensa tras su aprobación

en el Consejo de Gobierno.

«Teníamos razón», comentaba Ma-

rín. Las conclusiones de los informes

ponen de manifiesto que durante tres

décadas se fue desarrollando una «su-

perestructura administrativa alrededor

de la propia estructura de la Junta» que

provocó duplicidad de funciones y com-

petencias entre los propios entes, y en-

tre estos con las consejerías. Así, la au-

ditoría de la Escuela de Salud Pública

desvela que durante años mantenía las

mismas competencias en el área de for-

mación con la Fundación Progreso y

Salud, dependiente de la Consejería de

Salud y con las del Instituto Andaluz de

Administración Pública, dependiente

de la Consejería de Presidencia.

Las auditorías detectan deficiencias

en la gestión. Como ejemplo, Marín re-

firió los 7,8 millones de euros perdidos

de los fondos Feder al no haber sido cer-

tificados por la Agencia Idea, o la alta

morosidad en el reintegro de créditos

otorgados por Soprea al no cumplir de-

terminados filtros preliminares a la con-

cesión, como la de comprobar si los so-

licitantes aparecen en las listas de inha-

bilitados por sanción.

Los auditores advierten además so-

bre los problemas de competencias en

materia de personal que ha generado

esta administración paralela que se rige

por 66 convenios colectivos, 43 propios

y 23 sectoriales.

En este apartado es singular el caso

del Servicio Andaluz de Empleo (SAE)

donde han confluido extrabajadores de

distintos servicios, entre ellos los de la

antigua Faffe,–en investigación por en-

chufismo entre otras irregularidades–

o de las escuelas de consorcios investi-

gados en los cursos de formación, has-

ta el punto de contar con 14 convenios

diferentes. No extraña que alguno de

los entes auditados registren una altí-

sima litigiosidad laboral contra la pro-

pia Administración autonómica.

Mientras el SAE ha asumido cientos

de empleos públicos de entes de distin-

ta procedencia, sólo ha sido capaz de

gestionar el 3 por ciento de las contra-

taciones de parados en Andalucía. En

2018 realizó solo una media de 12 ofer-

tas de empleo por cada mil demandan-

tes de empleo.

Mientras, Sandetel incurría en cesión

ilegal de trabajadores, manteniendo en

sus instalaciones a personal contrata-

do por terceras empresas prestando ser-

vicios con continuidad, o la Agencia de

Vivienda y Rehabilitación de Andalu-

cía (AVRA) pagaba sueldos por encima

de la media del mercado. Algo similar

a lo que ocurre con la Agencia Pública

Andaluza de Educación, donde perso-

nal laboral recibe retribuciones supe-

riores a las de los funcionarios median-

te el cobro de pluses que no correspon-

den a su desempeño laboral.

Las auditorías destapan la red clientelar del PSOE en Andalucía

El sistema permitía contratar a dedo y cobrar tres veces más que en las consejerías de la Junta

En 2018 había 92 organismos con 28.443 trabajadores en nómina y 66 convenios colectivos diferentes

Juan Marín, vicepresidente de la Junta, ayer en rueda de prensa // EP

El Gobierno andaluz traslada el informe al Parlamento y trabaja en un plan para simplificar en dos años la administración

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SECTOR FINANCIERO Y EMPRESARIAL

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La banca se deshará del crédito moroso

de pymes y consumo tras la pandemia

como hizo con el promotor "Los bancos españoles han sido bastante prudentes" al dotar provisiones, explica el socio

responsable de Banca de Mazars en entrevista con Invertia

Carlos Marcos, socio responsable del Sector Bancario en Mazars

El shock que ha supuesto la pandemia para la economía llevó a los bancos españoles a realizar

durante el ejercicio 2020 ingentes provisiones para protegerse frente a una hipotética ola de

impagos. Detrás de este empeño, incentivado por los supervisores, se encontraba el objetivo de

preservar la estabilidad financiera en un entorno marcado por la incertidumbre, que todavía

persiste e impide conocer con claridad cuál será el desenlace de los miles de créditos concedidos

a empresas en problemas durante la pandemia.

Los NPL (non performing loans o, lo que es lo mismo, créditos morosos) resultado del naufragio

del crédito promotor tras el pinchazo de la burbuja inmobiliaria hace una década han

representado siempre una preocupación de los supervisores en relación con la banca española.

Aunque es verdad que esta se ha ido liberando de esta pesada losa a través de ventas masivas

de créditos a diversos fondos. Una situación que podría tener una réplica, aunque quizás de otro

volumen, en el crédito moroso que deje el paso de esta peculiar crisis económica.

Durante los últimos días, desde la patronal bancaria se ha subrayado en varias ocasiones que

"no va a haber un tsunami de impagos" y, de hecho, los bancos han relajado considerablemente

P.10

la dotación de provisiones en los últimos dos trimestres al considerar que ya están

suficientemente protegidos. No obstante, sigue presente la incertidumbre en el sector y los

supervisores exigen un esfuerzo mayor.

"Riesgo latente"

Como explica a Invertia Carlos Marcos, socio responsable del Sector Bancario en Mazars, existe

un "riesgo latente" para el sistema. Se trata de la posible materialización como morosos de una

parte de los créditos que han sido concedidos durante la pandemia a empresas en problemas y

que a día de hoy están calificados como sanos, pero realmente están anestesiados por las

medidas de apoyo gubernamentales y sectoriales, como las moratorias o las carencias, y

"cuando vuelvan a la normalidad pueden tener altas tasas de impago".

Una suerte de "bolsa" latente de morosidad que puede "aparecer muy rápidamente", aunque no

se liberaría hasta que las medidas de apoyo público finalicen, añade Marcos. No solo se trata del

crédito concedido a pymes en problemas, sino también de los préstamos al consumo, que

siempre registran ratios de morosidad mayores que el resto de segmentos.

"Contablemente eso no se ve todavía, porque la normativa ha permitido que estén clasificados

como sanos", advierte este experto, recordando que tanto el Banco Central Europeo (BCE) como

el Banco de España permitieron a la banca que la financiación respaldada con garantías públicas

se clasificara como dudosa no morosa.

En el caso de que estos créditos caigan en morosidad, "el incremento de provisiones será mayor.

Es un riesgo que ahora mismo en los balances como tal no se ve", añade Marcos.

De materializarse un gran volumen de créditos morosos, esta situación dará probablemente lugar

a "una venta masiva de NPL, pero de pymes y crédito al consumo", similar al desagüe a través

de grandes ventas de carteras que los bancos han ido realizando en los últimos años para

liberarse del crédito promotor moroso que quedó tras la pasada crisis financiera.

"Está previsto, está ideado, cuando se materialice [la morosidad] empezar a vender (...). No se

tiene la bola de cristal, pero lo que puede ocurrir perfectamente es que igual que hace años

vendían NPL de préstamos promotores con un colateral de real estate, lo que puede pasar es

que empiecen a vender, que se incentive y se incremente el número de ventas, pero [de créditos]

de pymes", añade Marcos.

Aumenta la carga de pérdida esperada

De acuerdo con el informe Covid-19: disclosed financial performance of European banks,

elaborado por el equipo global de Mazars, en 2020 se multiplicó por 3,5 la carga media de la

pérdida esperada (expected credit losses, ECL), es decir, el valor esperado de pérdida por riesgo

crediticio, que se calcula a partir de la probabilidad de incumplimiento, el nivel de exposición y la

severidad de la pérdida. De hecho, lo hizo por seis tomando como referencia únicamente el

primer semestre.

Esta carga aumentó durante 2020 en todos los bancos analizados (26 europeos en total de

países como Reino Unido, Francia, Alemania, Italia o España, entre los que se encuentran

Santander, Caixabank, BBVA y Sabadell), si bien varía entre entidades, como explican desde

Mazars. Eso sí, el análisis revela que los bancos con mayor incremento de esta carga no son

siempre los que tienen mayor ratio de cobertura.

Desde 2018, la normativa contable internacional exige a las entidades anticiparse a los impagos

a los que prevén que tendrán que hacer frente y poner una etiqueta diferente, la de vigilancia

especial, a aquellos créditos cuyo riesgo se ha incrementado respecto al momento de la

concesión, pero que no han llegado a incurrir en impago.

De esta forma, no solamente prestan atención a la pérdida incurrida (los créditos ya morosos),

sino también a la pérdida esperada (los que podrían ser morosos), lo que se traduce en un trabajo

P.11

de clasificación más exigente que el que existía antes y en una mayor dotación de provisiones.

Al cierre del primer trimestre, como contó Invertia, los bancos españoles acumulaban 155.000

millones en créditos clasificados como en vigilancia especial.

El análisis de Mazars refleja que la financiación calificada bajo esa etiqueta creció un 30% el año

pasado, al tiempo que se redujo el importe de créditos normales y los morosos se mantuvieron

estables. Mientras tanto, desde los supervisores piden a la banca que sea "prudente" a la hora

de clasificar los créditos en función a su riesgo.

Renegociaciones de deuda

Con todo, sobre la evolución de la morosidad existe a día de hoy aún mucha incertidumbre, razón

por la cual la banca prefirió cerrar las cuentas en el ejercicio 2020 "con prudencia" aunque las

provisiones se comieran su beneficio. "Realmente los bancos españoles han sido bastante

prudentes", valora el experto de Mazars.

Como medida para dar una solución a los titulares de los conocidos como créditos ICO que ya

saben que no van a poder devolverlos al no haber recuperado aún su nivel de ingresos, el

Gobierno ideó un mecanismo de renegociaciones de deuda que incluye alargamiento del

vencimiento, conversión a préstamos participativos y también quitas. Este instrumento, según

Marcos, no se debe utilizar "de forma generalizada", sino que "tiene que analizarse caso a caso"

qué solución es mejor.

Este mecanismo servirá para reducir la carga financiera de las empresas más golpeadas por la

crisis, pero, a la postre, implicará pérdidas para los bancos y para el Estado. Teniendo en cuenta

las previsiones de Hacienda, los bancos españoles podrían afrontar pérdidas de entre 2.500 y

4.300 millones por impagos de los créditos ICO, como contó Invertia.

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FINANZAS & MERCADOS

Miércoles 28 julio 202116 Expansión

Qué esperar de los resultados de la banca europeaCAMBIOS/ Los bancos del euro, suizos y británicos empezarán a reducir una parte del colchón de provisiones efectuado el año pasado debido a la mejora económica.

Stephen Morris/

Nicholas Megaw. Financial Times

Temiendo lo peor, los bancos europeos reservaron decenas de miles de millones de euros en julio del año pasado para cubrir la oleada prevista de impagos por la pandemia. Pe-ro un año después, las pers-pectivas son más brillantes. Se espera que Reino Unido, Sui-za y los bancos de la eurozona empiecen a reducir una parte de las provisiones, ya que las ayudas de los gobiernos han prevenido un torrente de quiebras y pérdidas de em-pleos.

Las entidades siguieron concediendo préstamos y ca-nalizando los planes de ayu-das públicas. Como resultado, los reguladores están levan-tando las prohibiciones que impusieron a todo el sector el año pasado al pago de divi-dendos y a la recompra de ac-ciones.

Sin embargo, pocos espe-ran que se restablezcan de in-mediato los generosos pagos, mientras que la preocupación por la propagación de la va-riante Delta del coronavirus y por la inflación que afecta a la delicada recuperación econó-mica mundial se suman a los vientos en contra.

Banca de inversión Wall Street comunicó este mes unos ingresos casi récord de sus bancos en pleno auge de las fusiones y adquisicio-nes, las compras del capital riesgo y las emisiones en los mercados de capitales, impul-sadas por el crédito barato y el optimismo económico. Los analistas esperan que los ban-cos de inversión europeos, co-mo Barclays, Deutsche Bank y BNP Paribas, anuncien un aumento más modesto de los beneficios, pero esto debería ayudar a amortiguar el im-pacto de los ingresos por el trading, que se han desploma-do desde los niveles récord al-canzados durante las prime-ras fases de la pandemia.

El año pasado, los regula-dores ordenaron a los bancos suspender los pagos a los ac-cionistas para asegurarse de que dispusiesen de suficiente capital para dar crédito. Los supervisores de Reino Unido y Suiza levantaron sus prohi-biciones a principios de este mes, y el Banco Central Euro-peo anunció el viernes que se-

neficios se mantienen pese al despido de altos cargos y de la pérdida de confianza de los clientes (ver pág 14).

En Reino Unido, los bancos de consumo, como Lloyds y NatWest, dependerán de las hipotecas como importante motor de crecimiento, ya que la demanda de préstamos personales y de nuevos crédi-tos a empresas sigue siendo baja.

Demanda de préstamos Las solicitudes de préstamos en Europa está repuntando a medida que se recupera la confianza. La demanda neta de hipotecas ha aumentado un 36% en el segundo trimes-tre, registrándose los mayores incrementos en Francia y Es-paña, según la encuesta sobre préstamos bancarios del BCE.

La demanda de préstamos corporativos también ha me-jorado. Cada vez se realizan más operaciones y las empre-sas están aprovechando los bajos tipos de interés para fi-nanciar el crecimiento o refi-nanciar la deuda.

Por el contrario, la deman-da de créditos al consumo só-lo ha aumentado de forma moderada, debido probable-mente a los ahorros récord acumulados por los hogares durante la pandemia.

EVOLUCIÓN EN BOLSA EN PANDEMIA

1 MAR 2020 27 JUL 2021

140

120

100

80

132,67Índice bancario europeo, cotización en puntos

Fuente: Bloomberg y Citigroup

Negocio derenta fija

Asesoramiento enmercados de capitales

Ingresos en bancade inversión

ResultadosEstimación del primer trimestre de 2021. Variación interanual en porcentaje.

Media de banca europea Media de bancos de EEUU

-20

10

-42

15

-17

-5

guiría su ejemplo. Aunque los precios de las

acciones de los bancos euro-peos y británicos se han recu-perado un 16% y un 11% res-pectivamente este año, siguen estando muy por debajo de los niveles que tenían antes de la pandemia, en enero de 2020. Si no se producen au-mentos importantes de los pagos es probable que se mantengan bajos.

Provisiones A medida que las perspecti-vas económicas mejoran, los bancos han empezado a libe-rar algunas de las decenas de miles de millones de euros en reservas para posibles présta-mos dudosos que acumula-ron durante las primeras fases de la pandemia.

Los bancos estadouniden-ses han sido los más agresivos. En la primera mitad del año, Autonomous estima que los 10 mayores han retirado alre-dedor del 75% de los 55.000 millones de dólares (46.500 millones de euros) de provi-siones relacionadas con el co-ronavirus realizadas en 2020.

En Europa, donde la recu-peración es más inestable, prevalece la cautela. En el pri-mer trimestre, los 30 princi-pales bancos de la región sólo han levantado el 5% de los

35.000 millones de euros de provisiones preventivas que realizaron. Autonomous es-pera que esta cifra aumente a sólo un 25% en el segundo tri-mestre.

Credit Suisse Credit Suisse ha tenido un 2021 difícil. El banco suizo atraviesa una dura crisis tras sufrir dos escándalos sucesi-vos: el cierre de 10.000 millo-nes de dólares de fondos vin-culados a Greensill Capital y el colapso de Archegos, que provocó pérdidas de 5.500 millones de dólares. El jueves, todas las miradas estarán puestas en el nuevo presiden-te, António Horta-Osório, que ha prometido una revisión es-tratégica para finales de año. Se vigilará de cerca si los be-

El patrimonio de fondos ESG sube un 17% hasta junioExpansión. Madrid

El patrimonio de fondos de inversión nacionales ESG (basados en criterios ambien-tales, sociales y de buen go-bierno) se incrementó en 6.305 millones de euros en el primer semestre, un 17,38% más respecto al mismo perio-do de 2020, con lo que se sitúa en 42.574 millones de euros, según Vdos.

De esta forma, el patrimo-nio de estos vehículos supon-dría un 13,7% del total que acumulan los fondos de in-versión.

Las sociedades ligadas a cooperativas de crédito son las que mayor incremento pa-trimonial han registrado, con un 38,08%, seguidas por los grupos independientes, con un 18,17%.

Las entidades bancarias mantienen su posición líder por cuota de mercado, al acu-mular 38.468 millones de eu-ros y una cuota de 90,36%, se-guidas de los grupos indepen-dientes, con un 8,16%.

Líderes Kutxabank Gestión es la que mayor patrimonio de estos vehículos acumula, al gestio-nar 13.515 millones, seguido de CaixaBank AM y Santan-der AM, con 11.576 y 4.926 millones, respectivamente.

Kutxabank Gestión es tam-bién la gestora que ha regis-trado el mayor incremento patrimonial, con 2.149 millo-nes de euros, seguida de CaixaBank AM y BBVA AM, con 907 y 654 millones de eu-ros, respectivamente.

La gestora de Kutxabank destaca por el número de fon-dos ASG, con 23, seguida por CaixaBank AM y Abante Ase-sores Gestión, con 18 y 10, res-pectivamente.

Entre las internacionales, destaca Amundi AM, con 114, seguido de BNP Paribas AM, con 111, y JPMorgan AM, con 110.

Por tipo de activos, los fon-dos mixtos suponen el 40,08% del patrimonio, con 17.063 millones de euros, se-guidos de los de renta variable sectoriales, que suponen un 34,18%, y los de renta fija, con un 24,85%.

Los fondos ASG con mayor aumento patrimonial en el se-mestre son el CaixaBank Master Renta Variable Euro-pa, con 845 millones de euros, seguido del BBVA Futuro Sostenible ISR, con 435 millo-nes de euros, y el Ibercaja Sos-tenible y Solidario, con 419 millones de euros.

Inversión colectiva Por otro lado, el patrimonio de las Instituciones de Inver-sión Colectiva (IIC) interna-cionales comercializadas en España se situó a cierre de ju-nio en 252.000 millones de euros, lo que supone un incre-mento respecto al primer tri-mestre de 12.000 millones de euros, según datos de Inver-co.

Inverco ha detallado que con los datos de las 40 gesto-ras que lo facilitan, el patrimo-nio es de 237.714 millones de euros, si bien estima que el vo-lumen de patrimonio puede ascender a esos 252.000 mi-llones de euros si se tienen en cuenta aquellas gestoras que no dan sus datos.

Supone casi un 14% del total que acumulan los fondos de inversión

El aumento de los beneficios de la banca de inversión será menor en Europa que en EEUU

Pocos esperan que se restablezcan pronto los generosos dividendos anteriores al Covid

HSBC AM refuerza el sur de EuropaExpansión. Madrid

La gestora de HSBC ha nom-brado a Alex Merla nuevo responsable de ventas institu-cionales en el sur de Europa. Su cuartel general estará en Milán y desde allí se encarga-rá de desarrollar y hacer cre-cer este área de negocio.

Merla se incorpora desde Société Générale después de 15 años como responsable de desarrollo de negocio de

Lyxor AM en Italia. Anterior-mente trabajó en Pioneer Al-ternative Investments, Banca del Gottardo y en Merrill Lynch. “Estamos viendo un creciente interés de los inver-sores de esta región por las oportunidades de inversión sostenible y por la exposición a mercados emergentes y Asia”, señaló el consejero de-legado de HSBC AM, Matteo Pardi.

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Miércoles 28 de julio de 2021 | 2€ | Año XXXV | nº 10.640 | Segunda Edición

Losantos prepara una Spac en EEUU para sacar a Bolsa su negocio logístico P7

Enagás salva beneficios con los nuevos negocios internacionales P7

Apple, Microsoft y Alphabet baten previsiones P11

Alantra: resultado récord de 24,5 millones hasta junio P14

www.expansion.com

ROMA

Una excusa para viajar eternamente

DIRECTIVOS EN VERANO

Viento de popa para Pescanova

ESTRATEGIAS

El lujo de tener una marca ‘premium’

Expansión Economía Sostenible Renault reducirá las emisiones de sus plantas un 50% en 2030

Por qué China siembra el desconcierto en los mercados P19

Inversor

LA GRAN VUELTA A LA OFICINA

Mapfre: un 10% de la plantilla

teletrabajará de forma continua

P48

Endesa pide reformar la tarifa eléctrica

Asegura que la escalada de precios continuará hasta 2023 y reclama una revisión del sistema

Ignacio González.

Guía de la ley que permite crear una empresa con un euro P29

Endesa ha registrado un be-neficio neto de 832 millones de euros en el primer semes-tre, un 26% menos que en el mismo periodo del año pasa-do, afectada por la elevada vo-latilidad de los precios de la luz, que han experimentado una escalada a niveles récord en los últimos meses. La eléc-trica, que mantiene el objetivo de ganar 1.700 millones en el conjunto del año, prevé nue-vas tensiones al alza en la electricidad hasta 2023, lo que asegura que le perjudica, y ha pedido que se lleve a cabo una reforma en profundidad del sistema de fijación de pre-cios. P3/LA LLAVE

EDITORIAL

Prudencia con las decisiones económicas

OPINIÓN

José M. Rotellar

Un gasto estructural desmedido

Gana un 26% menos pero mantiene el objetivo del año

Ferrovial vende Cespa y desatasca

su hoja de ruta P6/LA LLAVE

El Gobierno abre la puerta a subir el SMI este año

ACS eleva el beneficio con la recuperación

de Abertis P4

Indra supera niveles pre-Covid y mejora previsiones P8/LA LLAVE

EL EJECUTIVO MANTIENE PREVISIONESPIB, variación interanualen porcentaje

*previsiones delGobierno

20202019 2021* 2022*

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José Bogas, consejero delegado de Endesa, pronostica que el precio de la luz se mantendrá “alto”.

Calviño mantiene el 6,5% para el PIB

FMI: España la que más crece, pero con recorte

Sareb vende a Procobro un lote de préstamo promotor de 1.700 millones P13

ANÁLISIS Por Salvador Arancibia

Qué significa la salida de Echenique de Sabadell P15

Aprueba un techo de gasto récord

P26 a 28

Josep Oliu y Javier Echenique.

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ECONOMÍA / POLÍTICA

Miércoles 28 julio 2021 29Expansión

La economía empieza a levantar ca-beza tras el batacazo económico de 2020, pero harán falta décadas para remendar el roto que deja la pande-mia en el tejido empresarial español. Según datos de Cepyme, en 2021 Es-paña ha perdido 40.000 empresas respecto a 2019, a lo que habría que sumar las que han cerrado temporal-mente, las que arrastran pérdidas o problemas de liquidez, las que para sobrevivir tuvieron que reducir su ta-maño o las que ni siquiera pueden na-cer por falta de capital. De perpetuar-se, esto podría frenar en seco el alcan-ce de la recuperación.

Atajar esta situación no sólo es ne-cesario para asegurar que España vuelve a crecer, sino también para meterle mano a una debilidad estruc-tural que la empresa española arras-tra desde siempre. “El problema de la economía no es que las empresas sean menos competitivas o producti-vas que en Alemania, Francia o Esta-dos Unidos, sino que tenemos pocas compañías con un tamaño y desarro-llo necesarios que les permitan des-plegar toda su potencialidad”, expli-can fuentes del Ministerio de Econo-mía. Se trata de abonar el clima de ne-gocios para que las empresas puedan invertir y crear empleo con facilidad, condiciones necesarias para asegurar un crecimiento a largo plazo.

La vicepresidenta y titular de Eco-nomía, Nadia Calviño, ya se ha puesto manos a la obra con una de las refor-mas estructurales que presentará a Bruselas como parte del Plan de Re-cuperación, la de la empresa española. La primera piedra se puso ayer, cuan-do el Consejo de Ministros elevó a au-diencia pública el anteproyecto de la Ley de Creación y Crecimiento em-presarial. Una nueva ley que además de facilitar el nacimiento de socieda-des por sólo un euro, castigará a las empresas morosas para asegurar los pagos a tiempo y flexibilizará nuevas vías de financiación de compañías, co-mo el crowdfunding. “El objetivo es hacer una reforma en el marco insti-tucional que nos permita reforzar las bases para la recuperación económica que ya ha arrancado con fuerza. Que-remos reforzar el sustrato micro de este proceso de recuperacón y creci-miento para aumentar la productivi-dad, la inversión y la creación de em-pleo”, añaden desde Economía.

El anteproyecto incluye un paque-te de medidas distribuidas en tres pi-lares: 1) Agilizar la creación de em-presas. 2) Medidas regulatorias y eli-minación de obstáculos a la actividad y 3) Flexibilizar medidas de apoyo fi-nanciero.

L Hasta 2022 no entrará en vigor.

Aun así, la medida todavía tardará en ver la luz. El Gobierno se ha marcado como objetivo tramitar el antepro-yecto a lo largo de este año para lle-varlo al Consejo de Ministros. En el último trimestre espera presentarlo en el Parlamento, por lo que hasta 2022 no se aprobaría como proyecto de ley.

L Crear una empresa por 1 euro. Una de las medidas estrella de la nue-va ley es que, a partir de su entrada en vigor, será posible crear una empresa con sólo un euro, y no harán falta los 3.000 que ahora mismo se exigen. Se trata de una iniciativa con la que han coqueteado en el pasado muchos go-biernos de distinto signo político. Concretamente se eliminará el requi-sito de contar con 3.000 euros para constituir una Sociedad Limitada, re-duciendo al mínimo de 1 euro la cuantía necesaria. “En la mayoría de países de nuestro entorno no se exige un capital como el que pedimos en España. Pretendemos que ese capital inicial no sea un obstáculo para que aquellas personas que están pensan-do en montar una empresa lo puedan hacer”, añaden fuentes de Economía.

También se pretenden agilizar los trámites de creación de empresas, por ejemplo permitiendo que el pro-ceso pueda solventarse de forma digi-tal en sólo 10 días.

L Las empresas morosas no ten-drán subvenciones. El Gobierno

quiere poner coto a la morosidad, un problema que asfixia a muchas em-presas hasta el punto de poner en riesgo su viabilidad, especialmente en momentos de crisis. El problema es que en España no existe un régi-men sancionador para quien no pa-gue a tiempo. Esto hace que a día de hoy, el plazo medio de pago se sitúe en 94,13 días, muy por encima del pla-zo de 30-60 días que establece la ley.

Pero a partir de la entrada en vigor de la ley, cumplir los plazos de pago se convertirá en un requisito necesa-rio para el acceso a las subvenciones públicas: “No podrán obtener la con-dición de beneficiario las empresas que incumplan los plazos de pago previstos en la citada ley”, señala el texto al que ha tenido acceso este dia-rio. Para ello se modificará la Ley de Contratos Públicos.

Pagar a tiempo también será crite-rio para poder optar a contratos de obra pública, “para garantizar que los adjudicatarios abonen en tiempo el precio pactado con los subcontratis-tas”. Se modificará la Ley General de Subvenciones.

L ¿Quién se pasará de plazo? La nueva ley tendrá como base los pla-zos de pago de la Ley de Morosidad. Según esta medida, en el caso de que se haya acordado un día concreto de pago, el plazo de pago no podrá supe-rar los 60 días naturales desde la re-cepción de la factura. En cambio, si no se hubiera pactado un día de pago,

el plazo no podrá exceder los 30 días naturales.

L ¿Cómo se controlarán los retra-sos en el pago? Hay dos herramien-tas que servirán al Gobierno para eva-luar el éxito de su medida contra la morosidad. La primera es la generali-zación de la factura electrónica. La nueva ley ampliará la obligación de expedir y remitir facturas electróni-cas a todas las empresas y autóno-mos, lo que garantizará la trazabili-dad y control de pagos. Para que no suponga un coste para las empresas irá incluida dentro de paquete de ser-vicios subvencionados. En segundo lugar, se creará un Observatorio de la morosidad, que llevará un segui-miento de la evolución de los perio-dos de pago y de la aplicación de la normativa.

L Actividades exentas de licencia. La nueva normativa también modifi-ca la Ley de medidas de liberalización del comercio. Concretamente am-pliará el catálogo de actividades eco-nómicas exentas de licencia e incor-porará al listado de la normativa bási-ca estatal las actividades que hayan si-do consideradas inocuas por ,al me-nos, una Comunidad Autónoma.

L Facilidades para reclamar cuan-do se impide la libre actividad. El Gobierno modificará la Ley de Ga-rantía de Unidad de Mercado para que las empresas o consumidores que encuentren dificultades en una comunidad debido a una mala praxis puedan comunicarlo. Concretamen-te se reforzarán las ventanillas en las que las empresas pueden reclamar cuando consideran que las Adminis-traciones no cumplen los principios de buena regulación económica o im-piden la libre actividad.

L Flexibilizar la financiación no bancaria. Otro de los grandes proble-mas que afrontan muchas empresas de nueva creación, junto a la propia inversión de partida, es el acceso a fuentes de financiación que den un primer impulso a la compañía. “Una gran parte de la financiación se cana-liza a través del sistema bancario, pe-ro sabemos que el crecimiento em-presarial requiere y agradece otros instrumentos más adaptados a etapas tempranas”, explican desde Econo-mía. Por ejemplo, habrá mejoras en la inversión colectiva y de capital riesgo, y también se flexibilizará la regula-ción sobre financiación colaborativa (crowdfunding) para que estas plata-formas puedan tener más impulso. En el caso del crowdfunding, se flexi-bilizará la inversión para inversores minoristas, a un límite único de 1.000 euros o el 5% de la riqueza, y se facili-tará que puedan invertir por encima de ese límite.

LEY DE CREACIÓN Y CRECIMIENTO EMPRESARIAL/ EL GOBIERNO PREPARA UNA REFORMA ESTRUCTURAL DEL TEJIDO

EMPRESARIAL. ADEMÁS DE FACILITAR EL NACIMIENTO DE SOCIEDADES, CASTIGARÁ LA MOROSIDAD Y FLEXIBILIZARÁ LA FINANCIACIÓN.

Guía de la ley que permite crear empresas con un euro y pone coto a la morosidadANÁLISIS por Inma Benedito

La vicepresidenta y ministra de Asuntos Económicos, Nadia Calviño, ayer.

El gasto en pensiones se sitúa en julio en 10.200 millones

Santiago Peña Borrero. Madrid

La nómina mensual de las prestaciones contributivas de la Seguridad Social ascendió a 10.202 millones de euros a 1 de julio, un 3,23% más que en el mismo mes del año pasado y una nueva cifra récord. Se-gún los datos del Ministerio de Inclusión, Seguridad So-cial y Migraciones difundidos ayer más de dos tercios de la nómina, 7.340,71 millones de euros, se destinaron al abono de las pensiones de jubilación, un 3,79% más que en julio de 2020. A pensiones de viude-dad se destinaron 1.746,27 mi-llones, un 2,24% más; la nómi-na de las prestaciones por in-capacidad permanente se si-tuó en 945,58 millones (+0,92%), mientras que la de orfandad supuso 143,31 millo-nes (+2,7%) y las prestaciones en favor de familiares, 26,42 millones (+3,99%).

De las 9.868.153 pensiones contributivas abonadas a 1 de julio (un 1,04% más que en ju-lio de 2020), 6.170.037 son de jubilación, 2.359.217 de viude-dad, 951.310 son de incapaci-dad permanente, 343.785 de orfandad y 43.804 en favor de familiares.

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La venta de viviendas crecerá un 7,7% este añoSantiago Peña Borrero Madrid

Un informe sobre el sector in-mobiliario realizado por CaixaBank Research advierte de que el crecimiento en las compraventas de vivienda pa-ra el presente año ascenderá un 7,7%, hasta las 450.000 unidades.

“La demanda de vivienda está exhibiendo un notable dinamismo en los primeros meses de 2021” señala el in-forme. Sin embargo, la de-manda se mantiene por deba-jo de las 505.000 unidades que registró el servicio de es-tudios de la entidad en 2019.

De acuerdo con el estudio, una de las causas es que la re-cuperación aún no se consoli-da y por ello la demanda sigue a la baja.

Otro factor clave será la ple-na recuperación de la deman-da de vivienda por parte de extranjeros, que según previ-siones llegaría hasta 2023.

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Miércoles 28 julio 2021 13Expansión

los viajes por la emergencia sanitaria y eso complicó el cierre de muchas operacio-nes.

En 2020 en España se mo-vió el volumen más bajo de los últimos cinco años. Se forma-lizaron operaciones por 6.800 millones, un 57% menos que la cifra registrada el año ante-rior, según la firma de infor-mación financiera Debtwire.

Este ejercicio, en cambio, las cosas van por otros derro-teros. En enero, BBVA vendió a KKR la cartera Dakar, con un importe nominal de 700 millones. El lote estaba com-puesto por créditos con y sin garantía hipotecaria proce-dentes de Unnim, así como por inmuebles adjudicados.

Santander ha cerrado en las últimas semanas dos opera-ciones. Por un lado ha traspa-sado una cartera de hipotecas refinanciadas de 200 millo-nes al mayor fondo de pensio-

nes de Canadá. Y, por otro, ha acordado la venta al fondo es-tadounidense Marathon de un lote de préstamos impaga-dos de pymes valorados en un nominal de 600 millones.

El banco malo, no obstante, sigue primando la venta de vi-viendas, locales comerciales y naves a través del canal mino-rista porque consigue mejo-res precios. El 80% de los in-gresos de Sareb, de hecho, lle-gan por esta vía. Su mandato es liquidar sus activos sin mal-venderlos. La sociedad tiene continuamente campañas de promoción de viviendas resi-denciales con fuertes des-cuentos, especialmente en ciudades dormitorio.

Sareb utiliza con profusión

Sareb vende a Procobro un lote de préstamo promotor de 1.700 millonesOPERACIÓN INSTITUCIONAL/ Ha traspasado un paquete de créditos sin garantía aprovechando la reapertura de este mercado tras el parón del Covid. Sareb vende casi todo a minoristas para lograr mejores precios.

R. Lander. Madrid

Sareb intenta imprimir velo-cidad al proceso de desagüe de su montaña de créditos morosos, aprovechando que el mercado de compraventa institucional de este tipo de carteras está despertando tras sufrir un bloqueo considera-ble durante lo peor del Covid. Le faltan por evacuar activos valorados en 18.787 millones.

El banco malo ha traspasa-do un lote de crédito promo-tor por un importe nominal de 1.700 millones de euros a Procobro, que ha ganado un proceso competitivo al que se presentaron 16 inversores, se-gún fuentes del mercado.

Se trata de la única venta importante en el mercado institucional que ha realizado Sareb en lo que va de año. El lote se compone de restos de posiciones de deuda impaga-da que no disponen de in-muebles como garantía tras haberse ejecutado los présta-mos, según las fuentes consul-tadas.

Para este tipo de activos prácticamente no hay otra al-ternativa que traspasarlos a un fondo de capital riesgo, a pesar de los precios de derri-bo que pagan, para que dejen de consumir gastos. Según fuentes financieras, los des-cuentos que aplican llegan a alcanzar el 90%.

Sareb ha estado asesorado en este proceso por Hebert Smith Freehills en la parte le-gal y por Haya Real Estate, uno de los cuatro servicers que venden en exclusiva sus inmuebles.

Procobro, por su parte, ha estado asesorado por Versus Capital.

La última vez que Sareb vendió un paquete tan grande a un fondo oportunista fue el pasado diciembre.

Sin precio El mercado de los activos tó-xicos vivió una travesía del desierto el año pasado. Los bancos se negaron a vender sus carteras a los precios de saldo que exigían los fondos de capital riesgo, que se inten-taron aprovechar de las difi-cultades existentes para dar un valor de mercado a los ac-tivos. Los ejecutivos de los fondos de capital riesgo, ade-más, interrumpieron todos

Los depósitos de familias y empresas baten nuevos máximos

Expansión. Madrid

Las familias registraron en ju-nio un aumento de sus depó-sitos bancarios de 13.000 mi-llones respecto a mayo, lo que supone un repunte del 1,4%, y las empresas los incrementa-ron en 4.400 millones (el equivalente a un 1,5%), hasta registrar cifras totales históri-cas, según los datos del Banco de España publicados ayer.

Los depósitos de los hoga-res totalizaron 941.200 millo-nes en junio, cifra histórica de la serie considerada por el Banco de España, que arranca en 1989.

Si se compara con el dato de hace un año, los depósitos de los hogares crecieron un 5,5%, que suponen 49.100 mi-llones más.

En el caso de las empresas, los depósitos bancarios tota-les superaron los 300.000 en el sexto mes del año: 302.400 millones, registrando tam-bién un máximo histórico.

Si se compara con junio de 2020, los depósitos de las em-presas repuntaron un 2,6%, lo que se traduce en 7.800 millo-nes.

Respecto a marzo de 2020, cuando comenzaron a refle-jarse los efectos de la crisis por el Covid-19, las empresas elevaron sus depósitos en 39.900 millones, un 15,2%, y los hogares lo hicieron un 9,2%, sumando 79.100 millo-nes.

Rachas al alza Los depósitos bancarios de los hogares encadenan diez meses al alza y los de las em-presas suman dos meses de subidas.

En suma, los depósitos ban-carios de residentes y no resi-dentes en España –ya sean hogares, empresas, adminis-traciones públicas, seguros y fondos de pensiones u otras instituciones– totalizaron en junio casi 1,63 billones, 27.700 millones más que en mayo y 170.800 millones más que en marzo del ejercicio preceden-te.

Los depósitos llevan meses rompiendo niveles máximos, pese a que este producto tra-dicional de ahorro ofrece ren-tabilidades mínimas ante un contexto de tipos negativos en la zona euro.

De hecho, algunas entida-des financieras cobran a las empresas que tienen más de 100.000 euros en depósitos.

Javier García del Río, presidente de Sareb.

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RADIOGRAFÍA DE ESTA SOCIEDAD LIQUIDADORAQué queda en el balance de SarebEn millones de euros.

Inmuebles vendidosEn número.InmueblesPréstamos

Fuente: Sareb

2012

2013

2014

2015

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2020

2013

2014

2015

2016

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2019

2020

50.781

48.811

45.368

42.978

39.954

36.971

34.119

32.664

31.510

9.000

15.000

11.200

14.000

18.925

21.152

16.948

12.111

Son las pérdidas que

registró el año pasado. La

sociedad, participada al

46% por el Estado, vendió

12.111 inmuebles, un 28,5%

menos que en 2019. El 80%

de los ingresos procede del

canal minorista.

1.073Millones

el big data y eso le permite realizar valoraciones bastante certeras y muy rápidas.

El año pasado, el banco ma-lo vendió 12.111 inmuebles. La caída provocada por la pan-demia fue del 28,5%.

Durante muchos ejercicios, Sareb ha estado pagando en comisiones más de 200 millo-nes anuales a los cuatro servi-cers que venden en exclusiva sus pisos y locales (Haya Real Estate, Solvia, Servihabitat y Altamira) por esta labor y por otros servicios, como el man-tenimiento de los inmuebles.

El contrato de Haya Real Estate ya se renegoció en 2019 bajo un nuevo régimen co-mercial, que se extenderá al resto, y que deja en manos de estas plataformas únicamente la labor de comercialización pura. Sareb ha asumido algu-nas cosas, como la relación con grandes deudores. Ahora, el servicer solo cobra en fun-ción de los pisos que vende.

Futuro Sareb tiene hasta 2027 para desaguar todos sus activos tó-xicos. En el sector inmobilia-rio se da por hecho que el plan de negocio tendrá que alar-garse porque la cúpula de Sa-reb ha admitido que difícil-mente podrá amortizar en plazo los 35.000 millones de deuda avalada por el Estado que le quedan por devolver.

Los directivos están ahora enfrascados en recuperar en los juzgados la mayor parte de los inmuebles que hay en ga-rantía de muchos préstamos morosos. También están muy focalizados en la venta de obra nueva, un producto que está teniendo buena salida, y en reducir costes al máximo.

Uno de los grandes lastres de Sareb es un swap que con-trató en 2013 por prudencia para protegerse de una subida de tipos que nunca se ha pro-ducido. Ese swap es el respon-sable de buena parte de los 500 millones anuales de cos-tes financieros.

El Gobierno está estudian-do la fórmula legal más ade-cuada para dar salida del ac-cionariado de Sareb a los ban-cos y aseguradoras que invir-tieron dinero y que han perdi-do todo en estos años. Editorial / Página 2

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Miércoles 28 julio 2021 15Expansión

La salida de Echenique de Sabadell obliga a buscar un vicepresidente

EL VICEPRESIDENTE ÚNICO DE LA ENTIDAD FINALIZA SU MANDATO EN 2022/ EL PRÓXIMO AÑO CUMPLIRÁ DOCE COMO

CONSEJERO INDEPENDIENTE, EL MÁXIMO PERMITIDO POR LEY. EL CONSEJO PODRÍA ESTUDIAR SU SUSTITUCIÓN EN SU PRÓXIMA CITA.

José Javier Echenique, vice-presidente único de Banco Sabadell, termina su mandato como consejero indepen-diente de la entidad en sep-tiembre de 2022 y, según la Ley de Sociedades de Capital, deberá entonces dejar de te-ner la consideración de inde-pendiente al haber llegado a los doce años de mandato contemplados en la norma. Aunque podría continuar co-mo consejero externo, Eche-nique abandonará el consejo del banco y será sustituido previsiblemente por una mu-jer.

La salida de Echenique de-jará, en principio, sin vicepre-sidente al consejo, por lo que en caso de necesidad sería el consejero coordinador, Anthony Frank Elliott Ball, quien sustituyera al presiden-te, Josep Oliu.

Javier Echenique (Pamplo-na, 1951) fue nombrado con-sejero y vicepresidente de Banco Sabadell en septiem-bre de 2010 cuando se produ-jo la compra de Banco Gui-puzcoano, entidad que presi-día desde pocos meses antes, por parte de Sabadell median-te un intercambio de acciones y dentro de la política de ad-quisición de entidades que llevó a cabo la firma durante los años previos a la crisis fi-nanciera y durante ésta.

Sabadell había tenido el 10% de Guipuzcoano ante-riormente, paquete que ven-dió a Kutxa de Vizcaya. Ade-más de ser vicepresidente único, Echenique preside la Comisión Delegada de Crédi-tos y es vocal de la de Estrate-gia y Sostenibilidad que presi-de Oliu.

Echenique ha tenido una dilatada carrera profesional en el mundo bancario desde que empezó a trabajar en el grupo BBV, donde finalmente fue director general, partici-pando activamente en el pro-ceso de fusión con Argentaria.

Precisamente al año de esta fusión, y cuando Francisco González consiguió que Emi-lio Ybarra dimitiera como co-presidente y que Pedro Luis Uriarte lo hiciera de vicepre-sidente y consejero delegado de BBVA, Echenique también abandonó la entidad, al tiem-po que se producían las preju-

bilaciones de Mario Fernán-dez, responsable del Área Ju-rídica del banco, y de Antonio López, responsable de Comu-nicación de la entidad.

En 2009 Echenique fue nombrado presidente de Ban-co Guipuzcoano, coincidien-do con la salida del presidente de entonces, José María Aguirre González, y de Alfre-do Lafita, vicepresidente de la entidad.

Meses después Sabadell al-canzó un acuerdo para hacer-se con el control de la entidad de raíz vasca y en cuyo capital participaban tanto Caja de Ahorros de Guipúzcoa como Kutxa de Vizcaya. En la nego-ciación se acordó que habría dos consejeros en Sabadell procedentes de Guipuzcoa-no, siendo Echenique uno de

ellos como vicepresidente.

Sustitución Aunque Echenique podría se-guir aún un año como inde-pendiente y luego como con-sejero externo, lo que impli-caría que dejara el puesto de vicepresidente único, todo in-dica que próximamente abandonará definitivamente el consejo de Sabadell y lo más razonable es que quien lo sus-tituya sea una mujer para, de esta forma, aumentar el por-centaje de consejeras.

En la actualidad, el consejo está formado por 15 miem-bros, de los que cuatro son mujeres, casi el 27% del total, porcentaje inferior al que re-comienda el supervisor del mercado, la CNMV, que quie-re que alcance el 40%.

Tangencialmente, la salida del vicepresidente plantea la cuestión de la sucesión del ac-tual presidente, cuyo manda-to como consejero vence den-tro de dos años, en marzo de 2023, momento en el que es-tará muy cerca de cumplir 75 años de edad.

Con los cambios en la ges-tión introducidos hace unos meses (la sustitución de Jau-me Guardiola por César Gon-zález-Bueno como consejero delegado), la entidad planteó la posibilidad de que Guar-diola pasara a ser vicepresi-dente de la entidad, algo que el Banco Central Europeo no acabó de aprobar por enten-der que no era razonable que alguien que había tenido las máximas responsabilidades ejecutivas pasara, de repente,

a ser el segundo del consejo. Cerrada esta alternativa,

que habría ayudado a la salida de Echenique del banco, pa-rece que lo más oportuno es que el consejo de Sabadell se plantee más pronto que tarde cuál de los consejeros inde-pendientes actuales podría ser el sustituto de Echenique. Y las miradas se centran en Pedro Fontana García (Barce-lona, 1951), quien también de-sarrolló su carrera profesio-nal en banca en el grupo BBV, donde empezó a trabajar en 1976 y en el que llegó a ser di-rector general de la filial Mas Sardá, presidente de Banca Catalana y responsable máxi-mo de BBVA en Cataluña hasta 2009.

Fontana fue nombrado consejero independiente de Sabadell en 2017 y reelegido en 2018 y es miembro de la Comisión Delegada de Crédi-tos, de la de Auditoría y Con-trol y de la de Estrategia y Sos-tenibilidad.

Josep Oliu.

JMC

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Aunque aún le queda un año como consejero independiente es muy probable que Echenique sea sustituido próximamente

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

Fuente: la entidad

Consejero: Dominical ExternoEjecutivoIndependiente

PresidenteJosep Oliu

VicepresidenteJavier Echenique

Landiribar

Secretario noConsejero

Miquel RocaJunyent

Vicesecretariono Consejero

Gonzalo BarettinoColoma

Anthony FrankElliott Ball**Coordinador

AuroraCatáSala

PedroFontanaGarcía

GeorgeDonald

Johnston III

María JoséGarcíaBeato

MireyaGiné

Torrens

Consejero delegadoCésar González-Bueno

Mayer

DavidMartínezGuzmán

José ManuelMartínezMartínez

José RamónMartínezSufrategui

ManuelValls

Morató

DavidVegaraFigueras

AliciaReyes

Revuelta

Javier Echenique.

Reino Unido flexibiliza las Spac, pese a que crece la preocupación

Expansión. Madrid

Los reguladores de los merca-dos de valores globales anun-ciaron ayer que han comen-zado a vigilar a las compañías de adquisición de propósito especial, conocidas como Spac, ante las preocupaciones regulatorias. “Si bien las Spac pueden ofrecer fuentes alter-nativas de financiación y brin-dar oportunidades para los in-versores, también pueden plantear inquietudes regula-torias”, dijeron fuentes de IOSCO.

Por el contrario, y justo en este momento de mayor vigi-lancia, la Autoridad de Con-ducta Financiera (FCA) de Reino Unido ha revisado las reglas aplicadas a las Spac y eliminado algunas de las tra-bas más significativas a la ho-ra de atraer a estos vehículos de inversión al mercado de Londres. Los cambios plan-teados por el supervisor fi-nanciero británico buscan eli-minar así la presunción de suspensión de negociación de las Spac al identificar algún objetivo de inversión si cum-plen con ciertos criterios de información, mientras se mantiene el buen funciona-miento del mercado.

Presunción “Actualmente existe una pre-sunción general de que sus-penderemos la cotización de un Spac cuando identifique un posible objetivo de adqui-sición. Proponemos eliminar esta presunción para los Spac que cumplen con ciertos cri-terios destinados a fortalecer la protección para los inverso-res, mientras se mantiene el buen funcionamiento del mercado”, indicaba la FCA al lanzar el pasado 30 de abril una consulta pública sobre el reglamento de las Spac.

En sus conclusiones pre-sentadas ayer, el regulador defiende que los cambios pro-puestos han sido diseñados para proporcionar un enfo-que alternativo a los Spac que, de lo contrario, deberán pro-porcionar información deta-llada sobre un objetivo pro-puesto al mercado para evitar ser suspendidos.

En España, la CNMV exigi-rá en España a las Spac un mí-nimo de 50 inversores y 50 millones de capital (ver EX-PANSIÓN del lunes). De no cumplirse, podría suponer un obstáculo relevante a la hora de lograr autorización para salir a Bolsa.

La salida provocará la búsqueda de un nuevo vicepresidente, lo que será un primer paso en la renovación de la presidencia

ANÁLISIS por Salvador

Arancibia

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MACROECONOMIA

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P. S E M P E R EM A D R I D

El FMI asestó ayer un pe-queño golpe a la economía española al revisar a la baja en dos décimas sus previ-siones de cara al año 2021, dibujando un crecimiento del PIB de 6,2%. Las proyec-ciones del fondo dirigido por Kristalina Gueorguieva se acercan en gran medida a las de otros organismos e insti-tuciones, pero mientras que estos han ido revisándolas al alza a lo largo de los últimos meses, el FMI ha optado por reducirlas. Para el año 2022, no obstante, se mejoran las previsiones en 1,1 puntos porcentuales, hasta el 5,8%. Con estas cifras, España sería de lejos el país que más crecería el año próxi-mo dentro del grupo de las economías desarrolladas.

La pequeña revisión a la baja para España de cara a 2021 contrasta con el com-portamiento que el FMI pre-vé para la inmensa mayoría de las economías desarro-lladas. Todas se mantienen en las mismas tasas de cre-cimiento que las vaticina-das el pasado mes de abril, cuando se llevaron a cabo las últimas previsiones, o incluso mejoran sus cifras. Solo Japón, con un recorte de medio punto porcentual, se coloca detrás. El FMI, con todo, confía en que “a medi-da que avance la vacunación y la economía se reabra por completo” los dos países, y también Francia, Alemania e Italia, mejoren su pronóstico de cara a 2022.

Las previsiones, en de-finitiva, tienen cuenta el despliegue de los recursos del Plan de Recuperación europeo, así como el efecto positivo para la economía española de la campaña de

vacunación, que permitirán una mayor reapertura y un repunte más fuerte en la se-gunda mitad de 2021, que se trasladará a 2022.

En su radiografía, el fondo no ha llevado a cabo un análisis detallado por países, pero sugiere que las pequeñas diferencias dentro del grupo de las economías desarrolladas se deben a los respectivos impactos de las nuevas olas de contagios, a sus réplicas en los distintos sectores productivos y a la magnitud de las medidas de apoyo fiscal adicional que cada capital ha desplega-do. Los efectos de la quinta ola en España y sus conse-cuencias en sectores como el turismo o la hostelería explicarían, por lo tanto, la revisión a la baja.

La ralentización de la recuperación redunda a su vez en los niveles de déficit y deuda pública españoles. Según el pronóstico del FMI, el país cerraría 2021 con un déficit del 8,6%, cuatro dé-cimas más de lo previsto en el mes de abril. Por su parte, la deuda de las administra-ciones públicas seguiría en niveles muy elevados, hasta situarse en el 120,1% del PIB en el presente ejercicio, 1,8 puntos más que lo vaticina-do hace cinco meses.

A nivel global se prevé que la economía mundial crezca un 6% en 2021, a los mismos niveles que lo di-bujado en abril, y un 4,9% en 2021, medio punto más. La zona euro, por su parte, remontaría un 7% y un 4,9%, 0,6 y 1,4 puntos más, respec-tivamente. El déficit global se situaría en el 8,8%, mien-tras que la deuda pública llegaría al 98,8% del PIB.

“Aunque el pronóstico para 2021 se mantiene sin cambios desde abril”, explica el fondo, hay que tener en cuenta las fuertes divergen-cias entre el bloque de los países desarrollados y el de los emergentes. Así, “el acceso a las vacunas se ha convertido en la principal línea de falla a lo largo de la cual la recuperación global se divide en dos bloques: aquellos que pueden espe-rar una mayor normaliza-ción de la actividad a finales de este año (casi todas las

avanzadas) y aquellos que aún enfrentarán el resur-gimiento de infecciones y el aumento del número de muertes por Covid”, senten-cia el FMI. La recuperación, por ello, no estará asegurada ni siquiera en los países con mejores tasas de incidencia hasta que el virus deje de circular, advierte.

Mundial

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2019 2020 2021Dif. sobre

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Deuda

Mundial

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20202021

PIB Variación en %

En % de PIB

En % de PIB

Diferencia con laproyección de abril

Previsiones de julio del FMI

Fuente: FMI A. M. / CINCO DÍAS

Previsiones El FMI recorta en dos décimas el alza de la economía española para 2021, hasta el 6,2%

España liderará el crecimiento en 2022, con una subida del 5,8%

El déficit y la deuda alcanzarán el 8,6% y el 120,1% del PIB este ejercicio

El fondo alerta de las divergencias entre los dos grandes bloques económicos

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España

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Miércoles 28 de julio de 2021 | 2€ | Año XXXV | nº 10.640 | Segunda Edición

Losantos prepara una Spac en EEUU para sacar a Bolsa su negocio logístico P7

Enagás salva beneficios con los nuevos negocios internacionales P7

Apple, Microsoft y Alphabet baten previsiones P11

Alantra: resultado récord de 24,5 millones hasta junio P14

www.expansion.com

ROMA

Una excusa para viajar eternamente

DIRECTIVOS EN VERANO

Viento de popa para Pescanova

ESTRATEGIAS

El lujo de tener una marca ‘premium’

Expansión Economía Sostenible Renault reducirá las emisiones de sus plantas un 50% en 2030

Por qué China siembra el desconcierto en los mercados P19

Inversor

LA GRAN VUELTA A LA OFICINA

Mapfre: un 10% de la plantilla

teletrabajará de forma continua

P48

Endesa pide reformar la tarifa eléctrica

Asegura que la escalada de precios continuará hasta 2023 y reclama una revisión del sistema

Ignacio González.

Guía de la ley que permite crear una empresa con un euro P29

Endesa ha registrado un be-neficio neto de 832 millones de euros en el primer semes-tre, un 26% menos que en el mismo periodo del año pasa-do, afectada por la elevada vo-latilidad de los precios de la luz, que han experimentado una escalada a niveles récord en los últimos meses. La eléc-trica, que mantiene el objetivo de ganar 1.700 millones en el conjunto del año, prevé nue-vas tensiones al alza en la electricidad hasta 2023, lo que asegura que le perjudica, y ha pedido que se lleve a cabo una reforma en profundidad del sistema de fijación de pre-cios. P3/LA LLAVE

EDITORIAL

Prudencia con las decisiones económicas

OPINIÓN

José M. Rotellar

Un gasto estructural desmedido

Gana un 26% menos pero mantiene el objetivo del año

Ferrovial vende Cespa y desatasca

su hoja de ruta P6/LA LLAVE

El Gobierno abre la puerta a subir el SMI este año

ACS eleva el beneficio con la recuperación

de Abertis P4

Indra supera niveles pre-Covid y mejora previsiones P8/LA LLAVE

EL EJECUTIVO MANTIENE PREVISIONESPIB, variación interanualen porcentaje

*previsiones delGobierno

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José Bogas, consejero delegado de Endesa, pronostica que el precio de la luz se mantendrá “alto”.

Calviño mantiene el 6,5% para el PIB

FMI: España la que más crece, pero con recorte

Sareb vende a Procobro un lote de préstamo promotor de 1.700 millones P13

ANÁLISIS Por Salvador Arancibia

Qué significa la salida de Echenique de Sabadell P15

Aprueba un techo de gasto récord

P26 a 28

Josep Oliu y Javier Echenique.

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ECONOMÍA / POLÍTICA

Miércoles 28 julio 2021 27Expansión

nes en el sector turístico derivado de algunas nuevas restricciones recupe-radas por la variante Delta del coro-navirus. En lugar de ser cauto, se muestra, de esa manera, imprudente. Todo ello, en un entorno en el que la tasa de paro que estima el propio Eje-cutivo se mantiene en niveles muy al-tos: 15,2% en 2021 y 14,2% en 2022.

El Gobierno se mantiene, así, ajeno a la realidad que tenemos encima de nosotros, por mucho que trate de ca-muflarlo con el rebote fuerte de la economía que se está produciendo

en el corto plazo, pues sabe muy bien que si no acomete reformas profun-das –como le pide la UE, por cierto– el recorrido de la recuperación pue-de quedarse en el corto plazo, por más que emplee los fondos europeos que reciba –computa 26.355 millo-nes de dichos fondos–, ya que hay dudas sobre cómo lo va a hacer y qué efectividad van a tener en la estructu-ra económica española. Un elemento claro de desequilibrio es la transfe-rencia que habrá de hacer a la Seguri-dad Social por importe de 18.396 mi-

llones de euros, un 32,1% de incre-mento sobre la transferencia de 2021, que irá a más si se empeña en olvidar-se para siempre del factor de sosteni-bilidad.

En resumen, un techo que consoli-da un gasto estructural desmedido, con una Seguridad Social con cre-cientes números rojos –pese a la transferencia desde la Administra-ción General del Estado–, un déficit gigante, con especial preocupación en su parte estructural, y unas previ-siones optimistas. En lugar de este

acto de autocomplacencia y abulta-dos gasto, déficit y deuda, el Gobier-no debería emprender reformas es-tructurales, pero no hay nada de eso. Mal presagio de lo que será el pro-yecto de Presupuestos Generales del Estado.

No podemos gastarnos lo que no tenemos, porque, al hacerlo, estare-mos comprometiendo nuestra pros-peridad, nuestro futuro, nuestra for-taleza como economía. La responsa-bilidad debería imperar. Por su par-te, la sociedad debería entender defi-

nitivamente que nada es gratis, que cada vez que un político anuncia un gasto, está anunciando, simultánea-mente, mayor deuda y mayores im-puestos, y que no podemos seguir vi-viendo por encima de nuestras posi-bilidades, o pasaremos, si no se corri-ge, a vivir mucho peor. Eso es lo que hay que hacer si queremos mante-ner nuestra economía a flote en el medio y largo plazo, pero el Gobier-no va por otro camino, el de la ruina de España.

Profesor en UFV

la crisis económica provocada por la pandemia del coronavi-rus, al 5% de 2022. Esta cifra será el resultado del esfuerzo fiscal que Hacienda exige a las distintas administraciones. Por ejemplo, el Gobierno cen-tral deberá rebajar su déficit desde el 6,3% del PIB de este año, al 3,9%, en 2022. Aquí hay que tener en cuenta que el agujero podía ser inferior, pe-ro que, por las razones más arriba indicadas, la Adminis-tración central asume cuatro décimas de la Seguridad So-cial. Así, está previsto que su déficit pase del 1,5% al 0,5% del PIB. Las comunidades au-tónomas rebajarán su dese-quilibrio en una décima, des-de el 0,7% al 0,6%. Montero se reunirá hoy con todas ellas pa-ra estudiar esta cuestión y su financiación.

Además, Calviño abrió ayer la puerta a una subida del Sa-lario Mínimo Interprofesio-nal (SMI) este mismo año, tal como piden la vicepresidenta Segunda y ministra de Traba-jo, Yolanda Díaz, y los sindica-tos CCOO y UGT. Calviño di-jo que “a la luz de cómo evolu-cione el mercado de trabajo en las próximas semanas, ve-remos en septiembre si es po-sible recuperar la senda de su-bida del SMI y acordar [con la patronal y los sindicatos] un alza en los últimos meses del año que nos permita seguir avanzando hasta el objetivo del 60% del salario medio al fi-nal de la legislatura”. Ahora es de 950 euros al mes y 13.300 euros al año, por catorce pa-gas. El Gobierno aprobó la oferta de empleo público de este año, que será de 30.445 personas. Es un aumento del 8,5% respecto a 2020.

Editorial / Página 2

Calviño mantiene el avance del PIB en el 6,5% pese a las incertidumbresCALVIÑO ALERTA DEL RIESGO DE LA SUBIDA DEL PETRÓLEO/ El Ejecutivo recorta las previsiones sobre la construcción, pero eleva el avance de la inversión en bienes de equipo y las exportaciones.

Pablo Cerezal. Madrid

Una de cal, una de arena y to-do queda igual. El Gobierno mantuvo ayer sus previsiones de crecimiento para este año en el 6,5% en su nuevo Cua-dro Macroeconómico, a pesar de considerar que los indica-dores adelantados del turis-mo apuntan a la recuperación del sector, gracias a la vacuna-ción y al crecimiento interna-cional, y de que la liberación de la demanda embalsada es-tá tirando del consumo. Todo ello ha quedado opacado por la subida de los precios del pe-tróleo, que drena la demanda interna. Con todo, llama la atención el optimismo del Ejecutivo al mantener una previsión por encima del 75% de los analistas que confor-man el consenso de Funcas, además de otros organismos económicos, como el Fondo Monetario Internacional (ver información en la página 28). De hecho, muchos economis-tas alertan de numerosos ries-gos, como es el caso de las nuevas variantes del corona-virus, la subida de los precios del petróleo, la incertidumbre sobre el turismo internacio-nal o el impacto de los fondos europeos.

La economía crecerá un 6,5% según señaló la ministra de Economía y vicepresiden-ta primera, Nadia Calviño, en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, segui-da de un incremento del 7% en 2022. Con ello, la actividad recuperará el tamaño previo a la crisis ya el próximo año, aunque el empleo seguirá to-davía por debajo de las cifras

de 2019. Calviño señaló que el consumo privado, el gran mo-tor de la economía, avanzará un 7,3%, la misma cifra esbo-zada en mayo, y también el gasto público se mantiene en el 2,5%, gracias a los fondos europeos. Los grandes cam-bios se encuentran en la cons-trucción (que se frena 2,4

puntos, hasta el 6,1%) mien-tras que las exportaciones y la inversión en bienes de equipo ganan tracción impulsados por el turismo y el mayor opti-mismo de las empresas. Con todo, aunque Calviño elevó 8 décimas las ventas al exterior, hasta el 10%, y celebró el buen ritmo del turismo, también rebajó sus expectativas res-pecto al turismo internacio-nal al admitir que las llegadas serán “ligeramente inferio-res” al 50% de las cifras pre-vias al coronavirus.

Todo ello permitirá que el número de puestos de trabajo

equivalentes a tiempo com-pleto aumente un 4% en el conjunto del año, una cifra que supone una recuperación muy parcial tras el descenso del 7,5% en 2020. Sin embar-go, esto se debería en gran medida, según Calviño, a que el crecimiento se ha demora-do hasta la segunda mitad del

UNAS PREVISIONES OPTIMISTASVariación interanual, en %

Fuente: Ministerio de Economía

Tasa de paro(1) IPCEmpleo

2020 2021* 2022*

Consumo privado

Exportaciones

2020 2021* 2022*

PIB

-10,8

6,57,0

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Bienes de equipo

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16,5 18,3

-12,1

7,3 6,9

2020 2021* 2022* 2020 2021* 2022* 2020 2021* 2022* 2020 2021* 2022*

-20,2

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2020 2021* 2022*

Gasto público

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14,1

*Previsiones

(1) En % de la población activa

año. “Los trabajadores cu-biertos por los ERTE se han ido reduciendo de forma sos-tenida” y “si la tendencia se mantiene, a final del verano se podrían recuperar los niveles de empleo de febrero de 2020”, algo que abriría la puerta a una subida del salario mínimo. Sin embargo, estas cuentas encierran una tram-pa, ya que la afiliación a la Se-guridad Social suele tocar su suelo anual en febrero y su te-cho, en octubre, con cerca de medio millón de afiliados más. De hecho, las propias ci-fras del Cuadro Macroeconó-mico indican que el empleo en 2022 seguirá un 1,2% por debajo de las cifras de 2019. Esto es, todavía faltarían unos 200.000 empleos para la re-cuperación completa.

Por otra parte, el Gobierno sí esboza un cambio muy im-portante, al elevar las previ-siones de inflación del 0,9% al 1,9%. Esto se debe al incre-mento de la factura del petró-leo, que se infiltra en numero-sos productos, dado que el transporte es un componente esencial del coste de muchos bienes y servicios. Esto supo-ne un mazazo para la deman-da interna, ya que cada punto adicional drena cerca de 6.000 millones al consumo, de acuerdo con los cálculos de Funcas, y más en un contexto donde es complicado subir los salarios. Además, una infla-ción elevada también se tra-duce en mayores gastos, en el caso de que el Ejecutivo quie-ra evitar que funcionarios y pensionistas pierdan poder adquisitivo.

Contempla que el turismo internacional quede un 50% por debajo de las cifras de 2019

La subida del petróleo eleva la inflación al 1,9%, lo que lastra el consumo

La subida del salario mínimo es una reclamación de la vicepresidenta Yolanda Díaz

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España

28 Julio, 2021

P.21

José Luis de Haro NUEVA YORK.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) alerta de la preocupación por los niveles de inflación. El or-ganismo internacional liderado por Kristalina Georgieva apunta como la demanda acumulada y los cue-llos de botella en la cadena de su-ministro están presionando al alza sobre el nivel de los precios. No obs-tante, en la mayoría de las econo-mías avanzadas se espera que la in-

flación se reduzca a rangos ante-riores a la pandemia en 2022 por un trio de razones.

En primer lugar, una fracción sig-nificativa de las lecturas de infla-ción anormalmente altas es transi-toria, resultante de los sectores afec-tados por la pandemia, como los viajes y la hostelería, y de la com-paración con las lecturas anormal-mente bajas del año pasado, como los precios de los productos bási-cos.

En segundo lugar, las tasas de em-pleo globales siguen estando muy por debajo de los niveles anterio-res a la pandemia en la mayoría de los países y, aunque se ha produci-do un rápido crecimiento salarial en algunos sectores, el crecimien-to salarial global se mantiene den-tro de los rangos normales.

Por último, las expectativas de inflación a largo plazo siguen es-tando bien ancladas, y factores co-mo la automatización, que han re-

ducido la sensibilidad de los pre-cios a los cambios en la holgura del mercado laboral, probablemente se han intensificado con la pandemia.

Pero como recalca Gita Gopinath, Consejera Económica y Directora del Departamento de Estudios del Fondo Monetario Internacional, esta evaluación “está sujeta a una importante incertidumbre, dado el carácter desconocido de esta recu-peración”. La persistencia de las in-terrupciones de la oferta y el fuer-

te aumento de los precios de la vi-vienda son algunos de los factores que podrían dar lugar a una infla-ción persistentemente elevada.

Además, se espera que la infla-ción siga siendo relativamente alta en 2022 en algunas economías de mercado emergentes y en desarro-llo, en parte debido a las continuas presiones sobre los precios de los alimentos y a la depreciación de las divisas, lo que crearía otra brecha más.

El fondo ve la inflación a niveles prepandemia en 2022

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Miércoles 28 de julio de 2021 | 2€ | Año XXXV | nº 10.640 | Segunda Edición

Losantos prepara una Spac en EEUU para sacar a Bolsa su negocio logístico P7

Enagás salva beneficios con los nuevos negocios internacionales P7

Apple, Microsoft y Alphabet baten previsiones P11

Alantra: resultado récord de 24,5 millones hasta junio P14

www.expansion.com

ROMA

Una excusa para viajar eternamente

DIRECTIVOS EN VERANO

Viento de popa para Pescanova

ESTRATEGIAS

El lujo de tener una marca ‘premium’

Expansión Economía Sostenible Renault reducirá las emisiones de sus plantas un 50% en 2030

Por qué China siembra el desconcierto en los mercados P19

Inversor

LA GRAN VUELTA A LA OFICINA

Mapfre: un 10% de la plantilla

teletrabajará de forma continua

P48

Endesa pide reformar la tarifa eléctrica

Asegura que la escalada de precios continuará hasta 2023 y reclama una revisión del sistema

Ignacio González.

Guía de la ley que permite crear una empresa con un euro P29

Endesa ha registrado un be-neficio neto de 832 millones de euros en el primer semes-tre, un 26% menos que en el mismo periodo del año pasa-do, afectada por la elevada vo-latilidad de los precios de la luz, que han experimentado una escalada a niveles récord en los últimos meses. La eléc-trica, que mantiene el objetivo de ganar 1.700 millones en el conjunto del año, prevé nue-vas tensiones al alza en la electricidad hasta 2023, lo que asegura que le perjudica, y ha pedido que se lleve a cabo una reforma en profundidad del sistema de fijación de pre-cios. P3/LA LLAVE

EDITORIAL

Prudencia con las decisiones económicas

OPINIÓN

José M. Rotellar

Un gasto estructural desmedido

Gana un 26% menos pero mantiene el objetivo del año

Ferrovial vende Cespa y desatasca

su hoja de ruta P6/LA LLAVE

El Gobierno abre la puerta a subir el SMI este año

ACS eleva el beneficio con la recuperación

de Abertis P4

Indra supera niveles pre-Covid y mejora previsiones P8/LA LLAVE

EL EJECUTIVO MANTIENE PREVISIONESPIB, variación interanualen porcentaje

*previsiones delGobierno

20202019 2021* 2022*

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José Bogas, consejero delegado de Endesa, pronostica que el precio de la luz se mantendrá “alto”.

Calviño mantiene el 6,5% para el PIB

FMI: España la que más crece, pero con recorte

Sareb vende a Procobro un lote de préstamo promotor de 1.700 millones P13

ANÁLISIS Por Salvador Arancibia

Qué significa la salida de Echenique de Sabadell P15

Aprueba un techo de gasto récord

P26 a 28

Josep Oliu y Javier Echenique.

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ECONOMÍA / POLÍTICAMiércoles 28 julio 202126 Expansión

El Gobierno de la Nación pre-sentó ayer sus nuevas previ-siones económicas, con la

aprobación de unos nuevos cuadro macroeconómico y techo de gasto, que constituirán la base de la elabora-ción del proyecto de Presupuestos Generales del Estado para el año

2022, que el Ejecutivo está diseñan-do. De su lectura sólo se puede con-cluir que supone una completa irres-ponsabilidad e insensatez. En primer lugar, sigue manejando unas previ-siones de crecimiento del PIB que son optimistas respecto al conjunto de estimaciones de distintos organis-mos. En segundo lugar, el gasto lo mantiene elevado de manera expo-nencial, con casi la misma cifra que en 2021, a la que le añade 45 millones de euros hasta llegar a los 196.142 mi-llones de euros, con un récord de gas-

to que compromete, claramente, la sostenibilidad de la economía espa-ñola. El Gobierno se vanagloria de aprobar el mayor techo de gasto de la historia cuando eso sólo debería ser una señal de preocupación por la inestabilidad que generará en el me-dio y largo plazo.

Prevé, sin embargo, una reducción del déficit público desde el 11% de 2020 hasta el 8,4% en 2021 y el 5% en 2022, elementos difíciles de alcanzar, en primer lugar, por el gran compo-nente estructural del incremento de

gasto, que se quedará de forma per-manente; en segundo lugar, porque el incremento cuasi confiscatorio de los impuestos no logrará alcanzar la recaudación que pretende, al lastrar la actividad económica y el empleo; y en tercer lugar, porque simplemente el déficit estructural se elevará al 5,2% en 2021, según distintas previ-siones, que necesitaría de un creci-miento muy intenso para compen-sarlo, además de que el déficit coyun-tural sólo aportase 3,2 puntos más en 2021 y que la coyuntura mitigase el

estructural en dos décimas en 2022, algo que resulta difícil de creer.

Contempla, asimismo, un escena-rio de fuerte recuperación, en el ex-tremo más optimista de las previsio-nes. Todo tiene que salir bien, todo a un mismo tiempo y con un compo-nente de profundidad estructural que no tienen las medidas del Go-bierno. El mantenimiento de la esti-mación de crecimiento del PIB del 6,5% para 2021 y del 7% para 2022, sin tener en cuenta las repercusiones que pueden tener ciertas cancelacio-

Un gasto estructural desmedido

José María Rotellar

EL EJECUTIVO PREPARA LOS PRESUPUESTOS DE 2022/ Montero espera para 2022 un incremento de la recaudación del 4,6%, gracias al aumento de la actividad. España recibirá el próximo año 26.355 millones de los fondos europeos.

M.Valverde. Madrid

El Gobierno confía en el creci-miento de la economía y en los fondos europeos para poder mantener el techo de gasto no financiero en 2022 en el nivel más alto de la historia, con 196.142 millones de euros, apenas 45 millones más que este año. Con estos funda-mentos, el Ejecutivo espera mantener un ritmo de reduc-ción del déficit público ade-cuado, para que el esfuerzo sea menor cuando la Unión Europea decida restaurar las reglas fiscales a los socios, una vez que se dé por superada la crisis provocada por la pande-mia del coronavirus. Precisa-mente, la vicepresidenta eco-nómica, Nadia Calviño, expli-có ayer que “la tendencia del mercadolaboral es muy posi-tiva” y en función de ello, anunció que el Gobierno reto-mará en septiembre la posibi-lidad de subir el Salario Míni-mo Interprofesional este mis-mo año. Ahora es de 950 eu-ros mensuales, y 13.300 euros al año, por catorce pagas.

La fijación del techo de gas-to no financiero es el segundo paso que da el Gobierno en la elaboración de los Presupues-tos Generales del Estado para el próximo año. El primero fue la orden de Hacienda a los distintos ministerios para que vayan elaborando sus propias cuentas.

En ese contexto, el Gobier-no sostiene que la mayoría de los indicadores apuntan a una fuerte recuperación de la eco-nomía para este año y el pró-ximo. Esto se debe al avance de la vacunación, su transmi-

El Gobierno aprueba otro techo de gasto récord y abre la puerta a subir el SMI este año

Hacienda destinará 18.400 millones a la Seguridad Social para bajar el déficit de las pensiones

La ministra de Hacienda y Función Pública, María Jesús Montero, en

la rueda de prensa del Consejo de Ministros.

Eu

rop

a P

ress

sión a la actividad económica, donde la mayoría de los indi-cadores crecen con fuerza, y la posibilidad de que España en-cabece este año y el próximo el crecimiento en la Unión Europea (ver información en la próxima página).

Con estos mimbres teóri-cos, y su pretensión de seguir mejorando la protección so-cial, el Gobierno mantiene el techo de gasto no financiero, que descuenta el peso de la deuda, en 196.142 millones de euros. Es por 45 millones el más alto de la historia.

Entre otros, los factores con los que cuenta el Gobierno pa-ra fijar este techo de gasto son los siguientes: un incremento en la recaudación fiscal del 4,6% en 2022 respecto a este año, gracias al crecimiento es-perado de la economía y, por lo tanto, de los ingresos. Hay que recordar que un grupo de expertos fiscales designados por el Gobierno deberá con-cluir en febrero su informe so-bre la reforma tributaria.

Otros 26.355 millones de euros procederán de los fon-dos europeos de Recupera-ción, Transformación y Resi-liencia. Esta es una cantidad menor a los 27.436 millones de euros de este año. No obs-tante, de los 26.355 millones para 2022, 733 millones irán a las comunidades autónomas.

Por lo tanto, si no fuera por los fondos europeos el límite de gasto sería de 169.787 millo-nes de euros.

Además, en tercer lugar, el próximo año, Hacienda trans-ferirá a la Seguridad Social 18.396 millones de euros con el objetivo de financiar presta-ciones que no pertenecen exactamente al sistema con-tributivo –laboral– de las pen-siones. O, dicho de otra mane-ra, para que la Seguridad So-cial pueda dedicar esa canti-dad a financiar las pensiones en lugar de a otras cosas. 18.396 millones de euros su-

pone un incremento del 32,1% respecto a este año.

Esta reforma se llama técni-camente la separación de las fuentes de financiación de la Seguridad Social; es uno de los compromisos del Pacto de Toledo y hará que entre 2021 y 2022, Hacienda, con los im-puestos generales y la deuda, permita que las cotizaciones sociales puedan dedicar a las pensiones 32.325 millones de euros. Por esta razón, el Go-bierno espera que el déficit de la Seguridad Social baje el año que viene al 0,5% del Produc-to Interior Bruto (PIB). Es de-

cir, un punto menos que la previsión de este año.

Esto se debe a que el Go-bierno tiene intención de con-tinuar con la reducción del déficit de todas las adminis-traciones, para que el esfuerzo que se pida a España sea más fácil de cumplir cuando la Unión Europea decida res-taurar las condiciones fiscales del Pacto de Estabilidad y Crecimiento en el conjunto de los 27. Precisamente, como ya hizo el año pasado, Montero solicitará al Congreso de los Diputados permiso para sus-pender las reglas de déficit y

deuda en 2022 por la situa-ción creada por la pandemia y legitime así la decisión del Go-bierno, como exige la Consti-tución y la Ley de Estabilidad Presupuestaria.

Precisamente, el Ejecutivo espera reducir el déficit el próximo año al 5% del PIB desde el 8,4% del PIB de 2021. Con ello, la ministra de Ha-cienda y Función Pública, María Jesús Montero, aven-turó que al terminar 2022 el desequilibrio fiscal habrá dis-minuido en tres años más de un 50%. Desde el 11% del PIB, al que llegó el año pasado por

LA EVOLUCIÓN PREVISTA DEL DÉFICIT

-5

-8,4

-11

-7,5

-2,6

-1,5

-0,5

-6,3

-3,9

Administraciones públicas

En porcentaje del PIB.

Fuente: Ministerio de Hacienda

2020 2021 2022

2020 2021 2022

2020 2021 2022

Administración central

Seguridad Social

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ECONOMÍA / POLÍTICA

Miércoles 28 julio 2021 27Expansión

nes en el sector turístico derivado de algunas nuevas restricciones recupe-radas por la variante Delta del coro-navirus. En lugar de ser cauto, se muestra, de esa manera, imprudente. Todo ello, en un entorno en el que la tasa de paro que estima el propio Eje-cutivo se mantiene en niveles muy al-tos: 15,2% en 2021 y 14,2% en 2022.

El Gobierno se mantiene, así, ajeno a la realidad que tenemos encima de nosotros, por mucho que trate de ca-muflarlo con el rebote fuerte de la economía que se está produciendo

en el corto plazo, pues sabe muy bien que si no acomete reformas profun-das –como le pide la UE, por cierto– el recorrido de la recuperación pue-de quedarse en el corto plazo, por más que emplee los fondos europeos que reciba –computa 26.355 millo-nes de dichos fondos–, ya que hay dudas sobre cómo lo va a hacer y qué efectividad van a tener en la estructu-ra económica española. Un elemento claro de desequilibrio es la transfe-rencia que habrá de hacer a la Seguri-dad Social por importe de 18.396 mi-

llones de euros, un 32,1% de incre-mento sobre la transferencia de 2021, que irá a más si se empeña en olvidar-se para siempre del factor de sosteni-bilidad.

En resumen, un techo que consoli-da un gasto estructural desmedido, con una Seguridad Social con cre-cientes números rojos –pese a la transferencia desde la Administra-ción General del Estado–, un déficit gigante, con especial preocupación en su parte estructural, y unas previ-siones optimistas. En lugar de este

acto de autocomplacencia y abulta-dos gasto, déficit y deuda, el Gobier-no debería emprender reformas es-tructurales, pero no hay nada de eso. Mal presagio de lo que será el pro-yecto de Presupuestos Generales del Estado.

No podemos gastarnos lo que no tenemos, porque, al hacerlo, estare-mos comprometiendo nuestra pros-peridad, nuestro futuro, nuestra for-taleza como economía. La responsa-bilidad debería imperar. Por su par-te, la sociedad debería entender defi-

nitivamente que nada es gratis, que cada vez que un político anuncia un gasto, está anunciando, simultánea-mente, mayor deuda y mayores im-puestos, y que no podemos seguir vi-viendo por encima de nuestras posi-bilidades, o pasaremos, si no se corri-ge, a vivir mucho peor. Eso es lo que hay que hacer si queremos mante-ner nuestra economía a flote en el medio y largo plazo, pero el Gobier-no va por otro camino, el de la ruina de España.

Profesor en UFV

la crisis económica provocada por la pandemia del coronavi-rus, al 5% de 2022. Esta cifra será el resultado del esfuerzo fiscal que Hacienda exige a las distintas administraciones. Por ejemplo, el Gobierno cen-tral deberá rebajar su déficit desde el 6,3% del PIB de este año, al 3,9%, en 2022. Aquí hay que tener en cuenta que el agujero podía ser inferior, pe-ro que, por las razones más arriba indicadas, la Adminis-tración central asume cuatro décimas de la Seguridad So-cial. Así, está previsto que su déficit pase del 1,5% al 0,5% del PIB. Las comunidades au-tónomas rebajarán su dese-quilibrio en una décima, des-de el 0,7% al 0,6%. Montero se reunirá hoy con todas ellas pa-ra estudiar esta cuestión y su financiación.

Además, Calviño abrió ayer la puerta a una subida del Sa-lario Mínimo Interprofesio-nal (SMI) este mismo año, tal como piden la vicepresidenta Segunda y ministra de Traba-jo, Yolanda Díaz, y los sindica-tos CCOO y UGT. Calviño di-jo que “a la luz de cómo evolu-cione el mercado de trabajo en las próximas semanas, ve-remos en septiembre si es po-sible recuperar la senda de su-bida del SMI y acordar [con la patronal y los sindicatos] un alza en los últimos meses del año que nos permita seguir avanzando hasta el objetivo del 60% del salario medio al fi-nal de la legislatura”. Ahora es de 950 euros al mes y 13.300 euros al año, por catorce pa-gas. El Gobierno aprobó la oferta de empleo público de este año, que será de 30.445 personas. Es un aumento del 8,5% respecto a 2020.

Editorial / Página 2

Calviño mantiene el avance del PIB en el 6,5% pese a las incertidumbresCALVIÑO ALERTA DEL RIESGO DE LA SUBIDA DEL PETRÓLEO/ El Ejecutivo recorta las previsiones sobre la construcción, pero eleva el avance de la inversión en bienes de equipo y las exportaciones.

Pablo Cerezal. Madrid

Una de cal, una de arena y to-do queda igual. El Gobierno mantuvo ayer sus previsiones de crecimiento para este año en el 6,5% en su nuevo Cua-dro Macroeconómico, a pesar de considerar que los indica-dores adelantados del turis-mo apuntan a la recuperación del sector, gracias a la vacuna-ción y al crecimiento interna-cional, y de que la liberación de la demanda embalsada es-tá tirando del consumo. Todo ello ha quedado opacado por la subida de los precios del pe-tróleo, que drena la demanda interna. Con todo, llama la atención el optimismo del Ejecutivo al mantener una previsión por encima del 75% de los analistas que confor-man el consenso de Funcas, además de otros organismos económicos, como el Fondo Monetario Internacional (ver información en la página 28). De hecho, muchos economis-tas alertan de numerosos ries-gos, como es el caso de las nuevas variantes del corona-virus, la subida de los precios del petróleo, la incertidumbre sobre el turismo internacio-nal o el impacto de los fondos europeos.

La economía crecerá un 6,5% según señaló la ministra de Economía y vicepresiden-ta primera, Nadia Calviño, en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, segui-da de un incremento del 7% en 2022. Con ello, la actividad recuperará el tamaño previo a la crisis ya el próximo año, aunque el empleo seguirá to-davía por debajo de las cifras

de 2019. Calviño señaló que el consumo privado, el gran mo-tor de la economía, avanzará un 7,3%, la misma cifra esbo-zada en mayo, y también el gasto público se mantiene en el 2,5%, gracias a los fondos europeos. Los grandes cam-bios se encuentran en la cons-trucción (que se frena 2,4

puntos, hasta el 6,1%) mien-tras que las exportaciones y la inversión en bienes de equipo ganan tracción impulsados por el turismo y el mayor opti-mismo de las empresas. Con todo, aunque Calviño elevó 8 décimas las ventas al exterior, hasta el 10%, y celebró el buen ritmo del turismo, también rebajó sus expectativas res-pecto al turismo internacio-nal al admitir que las llegadas serán “ligeramente inferio-res” al 50% de las cifras pre-vias al coronavirus.

Todo ello permitirá que el número de puestos de trabajo

equivalentes a tiempo com-pleto aumente un 4% en el conjunto del año, una cifra que supone una recuperación muy parcial tras el descenso del 7,5% en 2020. Sin embar-go, esto se debería en gran medida, según Calviño, a que el crecimiento se ha demora-do hasta la segunda mitad del

UNAS PREVISIONES OPTIMISTASVariación interanual, en %

Fuente: Ministerio de Economía

Tasa de paro(1) IPCEmpleo

2020 2021* 2022*

Consumo privado

Exportaciones

2020 2021* 2022*

PIB

-10,8

6,57,0

2020 2021* 2022*

Bienes de equipo

-12,2

16,5 18,3

-12,1

7,3 6,9

2020 2021* 2022* 2020 2021* 2022* 2020 2021* 2022* 2020 2021* 2022*

-20,2

1010,3

-7,5

42,7

0,2

1,9

1,3

2020 2021* 2022*

Gasto público

2,5

1,5

3,8

15,5

15,,7

14,1

*Previsiones

(1) En % de la población activa

año. “Los trabajadores cu-biertos por los ERTE se han ido reduciendo de forma sos-tenida” y “si la tendencia se mantiene, a final del verano se podrían recuperar los niveles de empleo de febrero de 2020”, algo que abriría la puerta a una subida del salario mínimo. Sin embargo, estas cuentas encierran una tram-pa, ya que la afiliación a la Se-guridad Social suele tocar su suelo anual en febrero y su te-cho, en octubre, con cerca de medio millón de afiliados más. De hecho, las propias ci-fras del Cuadro Macroeconó-mico indican que el empleo en 2022 seguirá un 1,2% por debajo de las cifras de 2019. Esto es, todavía faltarían unos 200.000 empleos para la re-cuperación completa.

Por otra parte, el Gobierno sí esboza un cambio muy im-portante, al elevar las previ-siones de inflación del 0,9% al 1,9%. Esto se debe al incre-mento de la factura del petró-leo, que se infiltra en numero-sos productos, dado que el transporte es un componente esencial del coste de muchos bienes y servicios. Esto supo-ne un mazazo para la deman-da interna, ya que cada punto adicional drena cerca de 6.000 millones al consumo, de acuerdo con los cálculos de Funcas, y más en un contexto donde es complicado subir los salarios. Además, una infla-ción elevada también se tra-duce en mayores gastos, en el caso de que el Ejecutivo quie-ra evitar que funcionarios y pensionistas pierdan poder adquisitivo.

Contempla que el turismo internacional quede un 50% por debajo de las cifras de 2019

La subida del petróleo eleva la inflación al 1,9%, lo que lastra el consumo

La subida del salario mínimo es una reclamación de la vicepresidenta Yolanda Díaz

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