Upload
vankien
View
262
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
1
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİ BANKACILIK VE FİNANS UZAKTAN ÖĞRETİM TEZSİZ YÜKSEK LİSANS PROGRAMI
2014
ISPARTA
2014
FİNANSIN İLKELERİ DERS NOTU
1
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
DERS HEDEFİ
Finansın İlkeleri dersini alan öğrenciler aşağıdaki becerileri kazanacaktır:
Finans nedir ve çalışma alanları nelerdir sorularına cevap verebileceklerdir.
İşletmelerin farklı organizasyon yapılarını tanımlayabilecekler, bir firmanın
amacının ne olduğu, finans yöneticisinin ne rol oynadığı ve işletmelerde finans
departmanının nasıl organize edilebileceğini öğreneceklerdir.
Finansta kariyer imkanlarını ve finansın diğer disiplinlerle ilişkileri hakkında bilgi
sahibi olacaklardır. Kurumsal yönetimin ne olduğu, işletmelerde ajans problemi ve
çözüm önerileri ile işletmelerde etik konusunu analiz edeceklerdir.
Finansal sisteme genel bir bakış açısı geliştirebilecekler, finansal varlıkların ne
olduğu, özellikleri ve rolleri hakkında bilgi sahibi olacak ve finansal piyasaların
rolleri ve sınıflandırılmaları hakkında bilgi sahibi olacaklardır.
Piyasa katılımcılarını öğrenecek, finansal aracıların rollerini anlayacak, finansal
piyasalardaki düzenlemelerin ne olduğu ve türlerini ifade edebilecek ve etkin
piyasa kavramını tartışabilir hale geleceklerdir.
Bir firmanın finansal performansını ölçebilecek, paranın zaman değerini anlayacak
ve bileşik faiz ile anüite hesaplarını yapabilecek ve bir projenin analiz ve
değerlendirmesini gerçekleştirebilir hale geleceklerdir.
Risk ve getirinin ne olduğu ve nasıl ölçüleceği, portföyün ne olduğu ve portföy
riski ve getirisinin nasıl hesaplanacağı ile menkul kıymetlerin nasıl değerleneceğini
öğreneceklerdir.
Sermaye maliyetinin ne olduğu ve ağırlıklı sermaye maliyetinin nasıl
hesaplanacağını anlayacak, bir firmanın optimal sermaye yapısının seçimi hakkında
bilgi sahibi olacak ve sermaye bütçelemesi bağlamında uzun dönem yatırım
kararlarının ne olduğunu öğrenecektir.
Kar payı dağıtım politikalarını öğrenecek, çalışma sermayesi yönetimini anlayacak
ve işletme finansında; satın alma ve birleşme, leasing ve türev piyasalar gibi bir
takım özel konular hakkında bilgi sahibi olacaklardır.
İşletmelerde başarısızlık konusunu irdeleyecek ve uluslararası finansal yönetime
dair bazı konular hakkında bilgi sahibi olacaklardır.
2
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
DERS PLANI
Bölüm Ders İçeriği İşleneceği Hafta
Birinci Bölüm Finansal Yönetimin Temellerine Giriş 1. ve 2. Hafta
İkinci Bölüm Finansal Piyasalara Giriş 3. ve 4. Hafta
Üçüncü Bölüm Finansal Tablolar 5. Hafta
Dördüncü Bölüm Finansal Performansın Ölçülmesi 5. Hafta
Beşinci Bölüm Gelecekteki Nakit Akışlarının Değerlemesi 6., 7. ve 8. Hafta
Altıncı Bölüm Sermaye Maliyetinin Tahmini 9. Hafta
Yedinci Bölüm Uzun Dönem Yatırım Kararları 9. Hafta
Sekizinci Bölüm Sermaye Yapısı 10. Hafta
Dokuzuncu Bölüm Kar Payı Dağıtım Politikaları 11. Hafta
Onuncu Bölüm Çalışma Sermayesinin Yönetimi 12. Hafta
Onbirinci Bölüm Özel Konular 13. Hafta
Onikinci Bölüm İşletmelerde Finansal Başarısızlık 14. Hafta
Onüçüncü Bölüm Uluslararası Finansal Yönetim 14. Hafta
3
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
BİRİNCİ BÖLÜM
FİNANSAL YÖNETİMİN TEMELLERİNE GİRİŞ I
BÖLÜM HEDEFİ
Finansal Yönetimin Temellerine Giriş I bölümünde öğrenciler aşağıdaki becerileri
kazanacaktır:
Finans kavramını tanımlayabilecekler.
Finansın kendi içerisindeki çalışma alanlarını
öğrenecekler.
İşletme organizasyonlarının çeşitli formlarını
tanımlayabilecekler.
Bir firmanın temel amacını ifade edebilecekler.
TEMEL KAVRAMLAR
Finans
Yatırım ve Finansman
Çalışma Sermayesi
İşletme Finansı
Finansal Piyasalar
Davranışsal Finans
Finansal Mühendislik
Uluslararası Finans
Tek Şahıs İşletmesi
Adi Şirketler
4
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
Ticari Şirketler
Firmanın Piyasa Değeri Maksimizasyonu
BÖLÜM İÇERİĞİ
1.1. Finansa Genel Bakış
1.2. Finansın Çalışma Alanı
1.3. İşletme Organizyonlarının Formları Nelerdir?
1.4. Bir Firmanın Amacı Nedir?
5
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
1.1. FİNANSA GENEL BAKIŞ
Keown vd. (2011:10) finansı, kişiler ve işletmelerin kendilerine fon toplayarak sermaye
elde etmeleri ve yatırım fırsatlarını değerlendirebilmelerine (değerleyebilmelerine) dönük
çalışma olarak nitelemişlerdir. Finans, ekonomik ilke ve konseptlerin, işletmelerin karar
alma ve problem çözme mekanizmalarında uygulanmasıdır ki işletmelerin, finansın teori
ve araçlarının uygulanmasına ihtiyaç duyduğu durumlar genellikle yatırım veya finansman
kararları olarak ikiye ayrılır. (Fabozzi ve Peterson, 2003:3). Dolayısıyla, finansı öz olarak,
finansman ve yatırım kararları perspektifinde ele almak mümkündür. Yani, eldeki fonlar
nasıl yatırılmalı sorusu ile bu fonlar nereden, nasıl ve hangi maliyetle elde edilebilir
soruları devreye girmektedir. Bunu sadece küçük veya büyük işletmeler açısından değil
aynı zamanda bireyler açısından düşünebiliriz.
Yatırım kararları, sermaye bütçelemesi olarak ta adlandırılır ve bunlar Walmart’ın yeni
mağazaları vb. formatta somut (görülebilir, dokunabilir) varlıklara yatırım şeklinde olabilir
veya araştırma geliştirme (AR-GE), reklam, yeni bilgisayar yazılımları tasarlama vb.
formatta soyut varlıklara yatırım şeklinde de olabilir (Brealey vd., 2012:6). Finansman
kararları ise sermaye yapısı kararları olarak ta bilinir ki işletmenin yatırımları
gerçekleştirebilmek için fon elde etmesine dönüktür. Elde edilen bu fonlarla işletme
yatırımı gerçekleştirebilecektir. Yani somut veya soyut bir takım varlıklara yatırım yapmak
finansman kararları neticesinde oluşur. Tabiki burada finansman, özsermaye veya
borçlanma ile gerçekleşebilir. Örneğin bir şirketin hisse senedi ihracı neticesinde fon
toplaması özsermaye ile finansman iken, fonları ödünç alması ise borçlanma yoluyla
finansmandır. Bununla beraber, tüm faaliyetler yatırım ve finansman perspektifinde de
geçmemektedir. Bir finansal yönetici günden günde aktivitelere de dahil olur ki bunlar
ürünlerin krediyle satışı, stok yönetimi, alacakların vadesinde elde edilebilmesi gibi
faaliyetlerdir (Brealey vd., 2012:7) ve buna da çalışma sermayesi yönetimi denir.
Dolayısıyla, finansın temel çalışma alanlarını yatırım, finansman ve çalışma sermayesi
yönetimi şeklinde ele almak mümkündür.
1.2. FİNANSIN ÇALIŞMA ALANI
Finansın genel olarak çalışma alanları işletme finansı, yatırımlar, finansal piyasalar,
uluslararası finans ve davranışsal finans olarak ele alınabilir. Burada, işletme finansı aynı
6
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
zamanda finansal yönetim olarak da isimlendirilmektedir ki beraberinde finansın temelleri
veya finansın ilkeleri de bu bağlamda düşünülmüştür. Finansal piyasalar bağlamında ise
birçok konu devreye girer. Bunlar ise sermaye piyasaları, para ve sermaye piyasaları,
finansal pazarlar ve kurumlar, bankacılık, türev piyasalar, portföy yönetimi, finansal
ekonomi vb., konular olarak bahsedilebilir. Uluslararası finans ise bir taraftan döviz ve
döviz piyasaları ile uluslararası finansal piyasalar ve kurumlar, diğer taraftan çok uluslu
işletmelerde finansal yönetim perspektifinden incelenebilir. Davranışsal finans ise çokta
uzun olmayan bir geçmişte temelleri kurgulanmış ve psikoloji ile geleneksel finansın
kombinasyonundan yola çıkarak finansal tercihlerin irrasyonalitesine odaklanmış bir
çerçevededir. Ancak, bu tüm çalışma alanlarının birbirleri ile iç içe olduğu da
unutulmamalı ve bir bütünün çoğu kere içiçe geçmiş parçaları şeklinde bir bakış açısına
sahip olunmalıdır. Dolayısıyla, özelden genele bakış açısını kaybetmemek gerekmektedir.
Finanstaki çalışma alanlarından birisinin de finansal mühendislik olduğu bilinmelidir.
Finansal mühendislik, finans ile mühendisliğin kombinasyonudur. Ancak bir mühendislik
dalı değildir. Finansal programlama ve matematiksel finans alanlarından oluşur. Finansal
programlama veya diğer ifadeyle sayısal finans, bir bilgisayar bilimi olup algoritma bazlı
olarak finansal modellemeler üzerinde durur. Finansal matematik ise matematiğin finansa
uygulanması konseptindedir. Columbia Üniversitesi’nin Finansal Mühendislik Yüksek
Lisans programı, “finans teorisi, mühendislik metodları, matematiğin araçları ve
programlama uygulamalarını içeren multidisipliner bir alan” olarak tanımlanmıştır
(Columbia Üniversitesi, 2014).
1.3. İŞLETME ORGANİZYONLARININ FORMLARI NELERDİR?
İşletme organizasyonları; tek şahıs işletmeleri, şirketler ve kooperatifler olarak üç
kategoride incelenirler. Tek şahıs işletmeleri adı üzere bir kişinin sahibi olduğu ve
sahibinin işletmesine dair tüm yükümlülüklerden sınırsız sorumlu olduğu bir organizasyon
türüdür. Bu tür işletmelerin kurulmaları ve sona ermeleri kolaydır ve sona erme ya
sahibinin ölümü veya sahibinin tercihi ile gerçekleşir.
Şirket kavramı, 1800’li yılların başında ABD Anayasa Mahkemesi Başkanı John Marshall
tarafından ilk kez tanımlanmıştır. Buna göre şirket “yapay bir varlık, görünmez, soyut ve
7
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
sadece hukukun sınırları içerisinde var olmak üzere” şeklinde tanımlanmıştır. Şirketler Adi
Şirketler ve Ticaret Şirketleri olarak ikiye ayrılırlar.
Adi şirketlerle ilgili hükümler Borçlar Kanununda yer almaktadır. Adi şirketler tüzel
kişiliğe sahip değildir. Belirli bir kuruluş şekline tabi değildirler ve şirketlerin en basit
formudurlar. Adi şirketlerin Ticaret Sicilinde tescil ve ilan zorunluluğu yoktur. Adi
şirketlerde ortaklar birlikte hareket eder ve karar alırlar. Ortaklar şirketin borçlarından
dolayı birlikte sorumludurlar.
Türk Ticaret Kanunu’nda Ticaret Şirketleri altı şirket çeşidi olarak tanımlanmıştır. Bunlar
Kollektif, Komandit, Anonim, Limited, Sermayesi Paylara Bölünmüş Komandit şirketler
ve Kooperatif şirketlerdir. Bunlardan kollektif ve komandit şirketler şahıs şirketleri olup,
anonim, limited ve sermayesi paylara bölünmüş komandit şirketler sermaye şirketleridir.
Kollektif şirketler en az iki ortağın bir ticari işletmeyi bir ticaret ünvanı altında işlettikleri
ve sadece gerçek kişilerin ortak olabildiği şirket türüdür. Şirket sözleşmesi yazılı şekle
tabidir ve sözleşme noterde tasdik edilmelidir. Şirket sözleşmesi ticaret siciline tescil
ettirilmelidir. Tüzel kişilik ticaret siciline tescil ile kazanılır. Burada ortaklar şirketin
borçlarından dolayı sınırsız sorumludurlar. Bir ortak şirkete sonradan girse bile önceki
borçlardan müteselsilen ve sınırsız sorumluluğu yine de söz konusudur. Şirkete konulan
sermaye, nakit, ayni veya emek olabilir. Bu şirketlerde ortaklıktan çıkış veya yeni bir
ortağın alınması tüm ortakların kararı ile gerçekleşir.
Komandit şirket en az bir ortağın şirketin borçlarından dolayı sınırsız sorumlu olduğu ve
diğer ortak ve ortakların şirketin borçlarından ötürü sınırlı sorumluluğa sahip olduğu bir
şirket türüdür. Burada sınırsız sorumluluğa sahip ortağa komandite ortak, sınırlı
sorumluluğa sahip ortağa komanditer ortak denir. Şirket sözleşmesine, kollektif şirketler
için yazılması zorunlu maddelerden başka komanditerlerin isim ve soyisimleri ile taahhüt
ettikleri sermayenin miktarı ve cinsi de yazılarak tescil ve ilan ettirilir. Komanditer ortağın
koyacağı sermaye emek veya ticari itibar olamaz. Komandite ortak sadece gerçek kişiler
olabilirken, komanditer ortak ise gerçek ve tüzel kişiler olabilir. Komandit şirketlerin ticari
ünvanında komandite ortaklardan en az birinin isim ve soyismi ile şirketin faaliyet konusu
belirten bir ibare yer almalıdır. Komanditer ortak/ortakların isim ve soyisimleri yer alamaz.
Anonim şirketler en az bir kurucu tarafından kurulan, sermayesi belirli ve paylara
bölünmüş ve pay sahiplerinin şirketin borcundan ötürü sadece taahhüt ettikleri sermaye
8
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
kadar sorumlu oldukları şirket türüdür. Sermayesi en 50000 TL olabilir. Kayıtlı sermaye
sistemini kabul etmiş halka açık olmayan anonim şirketlerde ise en az sermaye 100000 TL
olabilir. Anonim şirketlerde şirket esas sözleşmesi, şirketin kuruluşunu izleyen bir ay
içerisinde ticaret siciline tescil ettirilir ve Türkiye Ticaret Sicili Gazetesinde yayınlanır.
Taahhüt edilen nakdi sermaye payının en az %25’i tescilden önce kalanı ise en geç 2 yıl
içerisinde ödenmelidir. Anonim şirketlerde genel kurul ve yönetim kurulu organları vardır.
Genel kurula tüm pay sahipleri katılabilir. Genel kurul her faaliyet döneminin sonundan
itibaren en geç üç ay içerisinde toplanır. Şirketle ile ilgili bazı devredilemez görevler genel
kurul tarafından yerine getirilir. Bunlar arasında esas sözleşmenin değiştirilmesi, yönetim
kurulunun seçimi ve görevden alınması, yönetim kurulu üyelerinin süreleri ve ücretleri,
denetçilerin seçimi ve görevden alınması, şirketin feshi ve önemli miktarda şirket
varlığının toptan satışı gibi kararlar sayılabilir. Anonim şirketlerde esas sözleşmeyle
atanmış veya genel kurul tarafından seçilen bir yönetim kurulu görev yapar. Yönetim
kurulu en az bir kişiden oluşur. Yönetim kurulu üyeleri gerçek ve tüzel kişiler olabilir.
Yönetim kurulları en çok üç yıl süreyle görev yapabilir. Esas sözleşmede aksine bir hüküm
yoksa bir kişinin yeniden seçilebilmesi mümkündür. Yönetim kurulları esas sözleşmede
daha ağır bir hüküm yoksa, üye tam sayısının çoğunluğu ile toplanır ve katılanların
oyçokluğu ile karar alırlar. Anonim şirketler her faaliyet dönemi için bu dönemin
öncesinde bir denetçiyi şirket genel kurulunda seçerler. Denetçi, şirketin finansal tabloları
ve yönetim kurulunun faaliyet raporlarını denetler. Küçük ve orta boy anonim şirketlerde
denetçiler en az bir mali müşavir veya yeminli mali müşavirden oluşur. Bağımsız denetim
şirketlerinden de anonim şirketlerde denetim ile ilgili bir denetçi görevlendirmesi
yapılabilir. Anonim şirketlerin ticaret ünvanında “anonim şirket” kelimesinin bulunması
şarttır ancak gerçek bir kişinin adı ve soyadının bulunması şart değildir.
Limited şirket en az bir en çok elli kişinin ortak olabildiği, esas sermayesi belirli ve bu
sermayenin esas sermaye paylarının toplamından oluştuğu bir şirket türü olup, en az
sermayesi 10000 TL’dir. Gerçek veya tüzel kişiler ortak olabilirler. Ortakların şirket
borçlarından ötürü sorumluluğu taahhüt ettikleri esas sermaye payı kadardır. Şirket
sözleşmesi yazılı olup, şekil şartlarına tabidir. Şirket sözleşmesi noterde tasdik olunduktan
sonra 30 gün içerisinde ticaret siciline tescil ettirilir ve Türkiye Ticaret Sicili Gazetesinde
ilan edilir. Limited şirketlerde de anonim şirketlere benzer şekilde genel kurul organı
vardır. Genel kurul olağan olarak her yıl hesap döneminin sonundan itibaren en geç üç ay
9
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
içerisinde toplanır. Ortakların oy hakkı esas sermaye paylarıyla orantılıdır. Genel kurulda,
müdürlerin seçilmesi, şirketin işletme konusunun değiştirilmesi, şirket merkezinin
değiştirilmesi, şirketin feshi vb. kararlar alınır. Anonim şirketlerde yönetim kuruluna
benzer şekilde limited şirketlerde de yönetim ve temsil için müdürler vardır. Müdürler
genel kurul tarafından seçilirler. Birden fazla müdür seçilebilir. Ancak bu müdürlerden en
az birisinin şirket ortağı olması gerekir. Şirketin müdürlerinden birisi bir tüzel kişi de
olabilir. Ancak bu durumda bu tüzel kişi kendisini temsilen bir gerçek kişiyi belirler.
Limited şirketlerin ticaret ünvanlarında “limited şirket” ibaresinin bulunması şarttır.
Sermayesi paylara bölünmüş komandit şirket, sermayesi paylara bölünen ve ortaklardan en
az birisinin şirketin borçlarına karşı sınırsız sorumlu olduğu, diğer ortakların ise
komanditer ortak pozisyonunda olduğu şirket türüdür. Şirketin esas sözleşmesi yazılı
şekilde düzenlenir ve noterde tasdik edilmesi gerekir. Eğer, sermaye paylara
bölünmeksizin sermayeye katılan komanditer ortakların sermayeye katılım paylarını
göstermek üzere kısımlara ayrılmışsa bu şirket hakkında komandit şirket hükümleri
uygulanır, aksi taktirde bu şirket hakkında anonim şirket hükümleri uygulanır. Bu
şirketlerde kurucular beş kişiden az olamaz, bunlardan en az birinin komandite olması
gerekir. Sermayesi paylara bölünmüş komandit şirketlerin ticari ünvanında komandite
ortaklardan en az birinin isim ve soyismi ile şirketin faaliyet konusunu belirten bir ibare
yer almalıdır. Komanditer ortak/ortakların isim ve soyisimleri yer alamaz.
Kooperatifler, 1163 sayılı Kooperatifler Kanunun 1. Maddesinde, “Tüzel kişiliği haiz
olmak üzere ortaklarının belirli ekonomik menfaatlerini ve özellikle meslek veya
geçimlerine ait ihtiyaçlarını iş gücü ve parasal katkılarıyla karşılıklı yardım, dayanışma ve
kefalet suretiyle sağlayıp korumak amacıyla gerçek ve tüzel kişiler tarafından kurulan
değişir ortaklı ve değişir sermayeli ortaklıklara kooperatif denir.” şeklinde tanımlanmıştır.
Kooperatifler, yeni Türk Ticaret Kanunu ile ticaret şirketleri arasında sayılmıştır.
Kooperatifler en az yedi ortak tarafından kurulur. Şirket ana sözleşmesi notere tasdik
ettirildikten sonra ticaret bakanlığına verilir. Eğer ticaret bakanlığı kuruluş izni verirse,
kooperatif merkezinin bulunduğu yerdeki ticaret siciline tescil ettirilir. Ana sözleşmede
bazı maddeler zorunlu bazı maddeler ise opsiyoneldir. Kooperatif ortaklarının kooperatifin
borçlarından dolayı sorumlulukları ana sözleşmede belirtilir. Sorumluluk sınırlı veya
sınırsız olabilir. Kooperatiflerde genel kurul ve yönetim kurulu organları vardır. Kooperatif
şirketlerin ticaret ünvanlarında kooperatif kelimesinin bulunması şarttır.
10
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
Ticaret şirketleri arasında birleşmelerde söz konusu olabilir. Sermaye şirketleri; sermaye
şirketleri, kooperatifler ve devralan olmak kaydıyla şahıs şirketleri ile birleşebilirler. Şahıs
şirketleri ise şahıs şirketleriyle ve devrolunan olmak kaydıyla kooperatif ve sermaye
şirketleri ile birleşebilirler. Kooperatifler ise kooperatif ve sermaye şirketleri ile ayrıca
devralan olmak kaydıyla şahıs şirketleri ile birleşebilirler. Ticari şirketler türde
değiştirebilir. Bir sermaye şirketi diğer bir sermaye şirketine ve kooperatife dönüşebilir.
Şahıs şirketleri; sermaye şirketine, kooperatife veya bir başka şahıs şirketine dönüşebilir.
Bir kooperatif ise bir sermaye şirketine dönüşebilir. Bununla beraber şirketlerde
bölünmeler de olabilir. Buna göre sermaye şirketleri ve kooperatifler sermaye şirketleri ve
kooperatiflere bölünebilirler.
1.4. BİR FİRMANIN AMACI NEDİR?
Bir firmanın amacı, ortakların refahını maksimize etmek olmalıdır. Ortakların refahı ise
firmaya değer katmak suretiyle hisse senedi fiyatlarının artması ve dolayısıyla firmanın
piyasanın değerinin artmasıyla gerçekleşir. Dolayısıyla bir firmanın amacı, şirketin piyasa
değerini maksimize etmek olarak ifade edilebilir. Burada unutulmaması gerekir ki şirketin
piyasa değerini etkileyen, karar alma mekanizmasının iyi bir şekilde işletilebilmesidir.
Zayıf kararlar, yatırımcı tarafında hemen hisse senedi fiyatlarına negatif olarak
yansıtılırken, iyi kararlar da (yani firmaya değer katan kararlar) hızlıca fiyatlara pozitif
olarak yansır. Burada, Keown vd. (2011:3)’nin de belirttiği üzere firmanın değerini
etkileyen tek faktör şirketin karar alma mekanizmasını iyi olarak işletmesi değildir, elbette
ekonomideki değişimler vb. faktörler de etkide bulunmaktadır, burada, diğer faktörler sabit
olmak üzere karar alma mekanizmasının iyi işletilmesinin etkilerinden bahsedilmektedir.
Dolayısıyla, şirketin piyasa değerinin aslında firmanın değerini yansıttığı gerçeği de göz
önünde bulundurulmalıdır.
KAYNAKÇA
Brealey, R. E., Myers, S. C., & Marcus, A. J. (2012). Fundamentals of Corporate
Finance. New York: McGraw-Hill.
Columbia Üniversitesi. (2014, 25, 11). http://ieor.columbia.edu/ms-financial-
engineering adresinden alınmıştır
11
SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİBankacılık ve Finans Uzaktan Öğretim
Tezsiz Yüksek Lisans Programı
Fabozzi, F. J., & Peterson, P. P. (2003). Financial Management & Analysis. New
Jersey: John Wiley & Sons, Inc.
Keown, A. J., Martin, J. D., & Petty, J. W. (2011). Foundations of Finance. Boston:
Pearson.