9
o C\/ o s +o- 'o.. cu (.) ;3) 8> 'O ~~ ~ cj ~ o~ Q~ ~~ o ~~I ~ ~ .~ t)) 'O -o 5 ! .~ ?1 ~ .n ~~ ~t> ~~ ~] 'o CJ)8 ~~ O t?; 5' u -:5 z 4>m"roO)ro f/j'U)f/j~~ roOU)IO)"rof/jO) ~ 'Q 'C~ ,~ ~ § .9 8 ro ~ ro 4> -Q. ro '8 ~ G ~ ~ .:g ,~ O).9ro~'¡aro 0)~~4>:E~ 4J4>S ro ro~O)~ 5 g ~ ~ a E ~ ~ ,5.E ~ g 8 ~ ~ B ] ~ ~ .¡j, roN ,5 "ól)U o~ Oro S'i3~ O)Of/jO,,-,(1!4>~ro~ . ~ O)ro@OI.=;O) ~.~f/j >~ ODUOU)ro~~,o~< "-'-t)~roU) ~.prof/j ro 'r:-- .):1-'0.'" - ro cd 1;, ~ -~ ~ f/j -ro ,g .):1 o O) o f/j ~ ~ 4> ro->(1!,...O)~ d~ -> ...O)ro() 1::... ~ O) :p s ~ ~ ¡;¡ ~ ~ 4> 1-. O) 'i3..,- '(a .() ...G ,~ o i1 ., :p 5 ~ >, 'i3 ~ ro ., ~ f/j >, ~ '... ~ ,g ~ CI:: 'i5." " O' O) ~ a-"" :E ~ O) f/j '61) 'gIJ ~ ro g u ~ ~ S' ~ ..:t; e ,~ 5 ro § ].g ] ~ ~ .9 ] s 5 ,~] ., ~] .,°o~~"""ól) O) M~ro8 g°ti.,roo~tI)sf/j f/j~uf/j ,~;Q ;::ro~'~0)8 1-.5~u'6iJo4)~0~ O) rooroS~ O)~~~~" o.B"-'~.9~~'"'()~ ","",'-~ '"' f/j." CI:: -ro'"'OO ..,. f/j¡IJ~g~Bu~'4>u 'uro>, 'i3 -f/j~t8,~f/j. ,~ '6iJ 5 'QD ~ ,!!3 B '¡a s. ,~~ ~ f/j s ~ O) o () s a ~ ~ ,~ g B > ~... f/j ro ~ 'a B o >, "-' o !:l ~ ~ 5 B ro S .):1 5'~ ~ ~ ro .g ~ ~ ~ 8 § 5 '8 ~ B ~ ~ s ,G ~ ,g § 'i3 ro §¡ S' ~~~'~~¡~~B~Bf/j~e ~~~~~~§~~8 ,g ~ 5 B'~ ~ ~ o ';§ ~.g 'B ~ ~ s ~. u B ~ ~ :1'~ ,g ~ ,§ ~ ~ ro ~,g ~ ~ O) ~ ,s ro ~ ~ ~ ~ ~ 'Z ~ ~ := '~ ~ 8 'C ~ ~ 'Q ~ ~ O)E 50 u ~ ~ ~ .9 ~ ,~ '6iJ ., ,g, ~ ~ r: ,t: (1!ro> ,O)uoroo...~-ro'" ~~.QoO'~~,--~.g us "",-,f/j()~,,-,.;..¡ 0"-""' 2'~"-'o ,o-"'" () :~.s ~ ~ ~ .§ ,g ¡ 1. ~ ~] ~.9 ,~~ ¡ ~ ,~~ ~ ~ '~ .6 o~ ~ O) O)p g., u o () ",,'2: ~:¡ f/j 8 ro"-'~B u o' f/j t: u ro ~ 'QD f/j ti) ~ O) ;J 4) O) - ,o o .¡.J -~ ro f/j ro':j .:s O) () -ro t!j f/j"-' f/j --1-. ' ;J ~ B 5 tU '61) ~ ~ ~ ,~,~ 's:. 1., () '8 ~ E. 8 ,s 'l/¡ t: ~ ~ 'gD,~ == ~ 3roOtUu OOO(1!E>~~O)f/j~oO)ro-~l)t .~ 5 [~ ~ &. ~ :g '8 ~ ~ ~ ~ ,§ ~ § ~ ~ ~ fa ~ ~ ~ .~ .E E ~ ~ ... ~ ~ ~ ~ ~ 2 ~ ~ ~ I.,:6 ~ 3 ~ ~ 1 ~ - §~ ~ ~ ~ § f/j~,... ro ¡;¡ro:;:..., f/j~()B .ft o ~vl) , U '"' ", ", -v. ", 1-. f/j v, ~ ~ 11 U .. ~..§ ~ 8.§"go'¡¡¡,g~~] :¡.3: s.a,g.~,~ a § ,.9 1) ~~ "-'~u- u u 0)... '~oGJ -~-~ ro f/j jl-.,,-, rIJ .~ 5 8 .):1.g m ~ 'i3 50 ~ ~ :E u () u ~ B ~ O .g- ~ ,!;j' :¡' "d 's. ~ u ~ ~ ~ O ~ t: ~ 4>.C.J U ., f/j ., '0 4) f/j ~ tU ~ ~ ¡}J ro r: ~ ~ .;:¡ O) "-' 1., 'o ro f/j ., 6iJ ~ O' ro O"~ ~ O éij U) "-' O '= () ~ O)(1!."'~OO' S U) § ~S f/jO~ . > $ O tU § ~ .~ S '3 ~ ~ 'S O) ~ O ~ ~ ~ O a s ~ 'g f/j s. !i ..a¡ ~ ~~~() 'QD"-'~()~~"'O() 'QDV~=UU ,5 :¡ ~ ~ § ,~ §- ~ B 2 ~ 8 5 .§~.E e ~ ,g'Q'3 Q ~ (/) o "O cd ~ "3 (/) Q) ~ (/) o .-. cd ~ 'o .~ (/) .~ cd .-. Q) o

Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

Embed Size (px)

DESCRIPTION

c d c d ~ s ,G ~ ,g § 'i 3 r o § ¡ S ' ro g u Q ~ ~ ~ O ~ ~ O ) O ) p g ., §~ ~ ~ ~ :§ § 'i3 ~ ro ., ~ f/j 'QDV~=UU :E ~ O) f/j e ~ ,g'Q'3 ,O ) u o r o o .. .~ - r o '" f/ j r o ~ 'a B o > , " - ' o 2 '~ " - 'o t: g B > ~ .. . ~ t> ., ~ ] u o ( ) " ,, '2 : ~ :¡ 1 1 U .. ~ § ,~ §- U c u u o ' . ,o - " '" ~ f/ j O' O) ~ u ~ >, ~ '... ~ ,g ~ CI:: 'i5." () u ~ ,~ ;Q 5 ~ >, ,5 :¡ ~ roOU)IO)"rof/jO) t) ) ( 1 !r o > 5 ' - :5 " " ,- ,f /j ( ) ~ ,, - ,. ;. .¡ ., :p m ~ ~ ,

Citation preview

Page 1: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

oC\/os+

o-

'o..cu

(.)

;3)

8>'O

~~~

cj ~

o~Q~

~~

o ~~

I~ ~.~t))

'O-o5!.~?1~.n

~~~

t>~

~~]'o

CJ)8

~~O

t?;

5'u -:5z

4>m

"roO)ro

f/j'U)f/j~

~

roOU

)IO)"rof/jO

)~

'Q 'C

~ ,~

.9 8 ro ~ ro 4>

-Q

. ro '8 ~

G

~

~ .:g ,~

O).9ro~

'¡aro 0)~

~4>

:E~

4J4>

S

ro ro~

O)~

5 g ~ ~

a E

~

~ ,5.E

~ g 8

~

~ B

] ~

~

.¡j, ro N ,5

"ól)U

o~

Oro

S'i3~

O

)Of/jO

,,-,(1!4>~

ro~.~

O)ro@

OI.=

;O)

~.~

f/j >

~

OD

UO

U)ro~

~,o~

<"-'-t)~

roU)

~.prof/j

ro 'r:--

.):1-'0.'" -

ro cd

1;, ~

-~

~

f/j

-ro ,g

.):1 o

O)

o ,§

f/j ~

~

4>

ro->(1!,...O

)~

d~

->

...O)ro()

1::...~

O)

:p s

~

~

¡;¡ ~

~

4>

1-.

O)

'i3..,- '(a

.() ...G

,~

o

i1

., :p

5 ~

>

, 'i3

~

ro .,

~

f/j >

, ~

'...

~

,g ~

C

I:: 'i5." "

O'

O) ~

a-""

:E

~

O)

f/j '61) 'gIJ ~

ro

g u

~ ~

S' ~

..:t; e ,~

5 ro§].g

] ~

~

.9

] s

5 ,~

] .,

~]

.,°o~~

"""ól) O

) M

~ro8

g°ti.,roo~tI)sf/j

f/j~uf/j

,~;Q

;::ro~

'~0)8

1-.5~u'6iJo4)~

0~O

) rooroS

~

O)~

~~

~"

o.B"-'~

.9~~

'"'()~","",'-~

'"'

f/j." C

I:: -ro'"'O

O

..,.f/j¡IJ~

g~B

u~'4>

u 'uro>

, 'i3

-f/j~t8,~

f/j.,~

'6iJ 5

'QD

~ ,!!3 B

'¡a s.

,~~

~

f/j

s ~

O

) o ()

s a

~

~

,~g

B

>

~...

f/j ro ~

'a

B

o >

, "-'

o !:l

~

~

5 B

ro S

.):1 5'~

~

~

ro .g ~

~

~

8

§ 5 '8

~

B

~

~

s ,G

~ ,g

§ 'i3

ro §¡ S

'

~~

~'~

~¡~

~B

~B

f/j~e

~~

~~

~~

§~~

8,g ~

5 B

'~

~

~

o ';§ ~.g

'B ~

~

s ~

. u B

~

~

:1'~ ,g

~ ,§ ~

~

ro ~,g

~ ~

O

) ~ ,s

ro ~

~

~ ~

~

'Z ~

~ :=

'~ ~

8 'C ~

~

'Q ~

~

O) E

50 u ~

~

~

.9 ~ ,~

'6iJ ., ,g, ~

~

r: ,t:(1!ro>

,O

)uoroo...~-ro'"

~~

.QoO

'~~

,--~.g

us "",-,f/j()~

,,-,.;..¡ 0"-""'

2'~"-'o

,o-"'" ()

:~.s

~

~ ~

.§ ,g ¡

1. ~

~]

~.9

,~~

¡

~ ,~

~

~ ~

'~

.6o~

~

O

) O)p

g., u

o ()

",,'2: ~

:¡ f/j

8 ro"-'~

B

u o'

f/jt:

u ro ~

'QD

f/j ti) ~

O

) ;J 4) O) -,o

o .¡.J -~

ro f/j ro ':j .:s O)

() -ro

t!j f/j"-'

f/j --1-.

' ;J

~B

5

tU '61)

~ ~

~

,~,~

's:. 1., () '8 ~ E

. 8 ,s 'l/¡ t: ~ ~

'gD

,~ ==

~

3roOtU

u O

OO

(1!E>

~~

O)f/j~

oO)ro-~

l)t.~

5 [~

~ &

. ~ :g '8 ~ ~

~

~ ,§ ~

§ ~ ~

~

fa ~

~ ~

.~

.EE

~ ~

... ~~

~

~ ~

2 ~ ~

~I., :6 ~ 3

~ ~

1 ~ -§~

~

~

~

§

f/j~,...

ro ¡;¡ro:;:...,

f/j~()B

.ft

o~

vl) ,

U

'"' ",

", -v.

", 1-.

f/j v, ~

~

11 U

..

~..§

~ 8.§"go'¡¡¡,g~

~]

:¡.3: s.a,g.~

,~

a § ,.9

1) ~~

"-'~u-

u u

0)... '~

oGJ

-~-~

ro

f/j jl-.,,-,

rIJ .~

5

8 .):1.g

m

~

'i3 50

~

~

:E

u ()

u ~

B

~

O

.g-

~

,!;j' :¡'

"d 's.

~

u ~

~

~

O

~

t:

~

4>.C

.J U

.,

f/j .,

'0 4)

f/j ~

tU

~

~

¡}Jro

r:~~

.;:¡ O) "-' 1., 'o ro f/j ., 6iJ ~ O

' ro O"~

~ O

éij U) "-'

O'=

()

~

O)(1!."'~

OO

' S

U

)

§~

S

f/jO~

.

>$ O

tU§~

.~ S

'3 ~ ~

'S O

) ~ O

~

~

~ O

as~

'g

f/j s.

!i ..a¡

~

~~

~()

'QD

"-'~()~

~"'O

() 'Q

DV

~=

UU

,5 :¡

~

~

§ ,~

§-

~

B

2 ~

8

5 .§~

.E

e ~

,g'Q

'3 Q

~

(/)o"Ocd

~"3(/)Q)

~(/)o.-.cd~'o.~(/)

.~cd.-.Q

)

o

Page 2: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

(')

;cuu"6>

'o"Ocu.GJ

cu

'fiwN~~ ~g:Jt:Q.

-tUo~1-

¡¡:;Q

.~ouo(!J

~a:wc~.JW~a:~~¡;w~t;w

m<.;,

.~'Ooc:UQJ

m'6>Q,)

...m~~Q,)

~Q,)

"tI

.,ge~~(/)Q

,)"O"Q

)

~n~c.o~C

13

Ec:> ~Q¡

'0'Oe~!.,~.,.!S.,'tJ,giu'tJ"¡j

[o~:§..;~;'QD

~

lO

m ~

,~

2! 2

S

c.!jle-

~~

o ~

u ., '"

lO

..,.,.-()g'

5 '¡;-.-1.)lO

!!!.,

~

~..

w

oC¡

.~8'oc:

~.,'C'B~Ec:

~.,a:

~o'g~oc.."~o1-;;"c"E~

~lOo.lO .,'-

'OiQ

8'111

C

-lOO

O

\!

'6 5 ,g'

c .,-

:? -lO

.o ~

~III

E111

O>

O

>lO

111

c:

~

~,~

~,-

c: O ~

,g ~

g' 'O

'6 'O

~~

¡a 111

--lO.o

g->

.,

111W

_lO0>

'00.0

8-u

"tU

..!I

~Q

)C:

'0 "

DE

"c:

..tU~

>'.!I

-In Q

)c:

Q)

'0'0

1J _o

.-tU"

CtU

%

gE

§-o t:

:s 8-

.o.

fn~:g>

gMfn~~

/

~I

~I:~gu!lO's,"'m~"5-""tic'0'ülO'3Eou.

c:'oÜ~.,-o "'"' ,g., '"..."'ti

o~

.~o>"' .,"'-o

~~

00e .N

c.5.,.c:

"Oc:

o :J

§ ~c:ouc::J

'..!.~vocu'

CdO

~~

VC

d'VV

Ir!f/)Cd

~,~

'O'

""f/)°~

¡"'01..'.~

~v::s'O

O)C

U

.6bO/)V

~'O

§~

+-!::S

~.!S

- ~

'-"O:P

~V

~

t~.9o~

CJ;)f/)O

)Cd

(/)~f/)C

'~19~

~

~~

5~

t5C'~

>,~

~

~~

~cu;

UJ~

o,g.fJ":';::J~5~

~

~

~

.~ 1;:. ~

~

.§ e 'O ~

rJ !:f, ~

.§ .~

~

I C

' ~

g, 1.. ~

.Q.9

.9 8

5 ~

§>¡¡~

j ~

§ ~

.E~

~5~

S.!S

rJ~

~~

~5rJ~

~~

~:JtIi::S

8.8.~~

.g ~

~.!S

~~

~

oo'-'~~

o~

Os. ~

~

~

§ ~

5

~

~ ;

1-1j"'" t t:!

1 ~

~

~

j

! ~

i

~

~

~

~

~

ti i

,~ i

0.¡:;0 ,Q

v

,9_0=,\;;;;.

~cufjcu§>

¡¡ U

JIliCd~

~

::S."'~

6JJ~00~

1..

]'V§o~

~E

~

~J~

,~~

~~

.~

~.g~

~~

~~

,§.íi'~

~~

~~

~~

5s.'O~

>,

'-' ';j

C'

S

o o,

o v

~

'O

,,",'~

+-!

UJ

~

S

v -'O

~

o

~

o 1qj.9

8 (ij

.i:1 v

~

~

~

C'

5~~

~.!S

r3-;;,'1 o~

'Oo.~

~>

~~

~s.J!,§'.g~

~~

.t3(/)

~

~,¡j~

'-'r3'O.~

;j;::JrJ v'-

'6JJV

s"'" 'O

s "'C

UU

JUJ~

s I:;-S

.jj... '-'

.;:¡o ~

U

J~~

-

~

~

~~

-§~

8.!S~

~.Q

~

"'i1.g.s.s 8.Q

~

.~]

s..Q ~

8

.g~~

~

~¡~

§j

~~

~

~

~

~

~

.g

:6" I~

S

5-

5 ~

~].g

o§ .g .g

:§ cu .g

~

~

;j ~

~

t:j ~

~

~

~

~

~

tIi E

'OvV

9+-!~

."'V

~ocu:.o

;jUJ"'~

~."'~

Ó

v."" ~

V.i:1:P

>"vV

cu5o!~~

~~

~

~~

~v ~

§'.!S

S

'6bo

~

~

0,.9 [:~

:QU

J~

.!S.(3.~

,§~'8

",~U

J] 8.~

.!S

v:~~

~v'~

1:;

UJ

00"'05 f.J

-::SO

"".-VU

J """"V

""~V

(/)--

,~~

~

8 ~

~

--~~

~

O~

] §

~

8 5.Q

] ~

§

§ ~

~ ~

.~

~

~

~ ~

:g ~

~

~

~

~ ~

~

v tIi ~

Q~

o,~

~

~

~

'Q'V

§

~

~

1.. ~ 'V

.!S ~

E '"

rJ ~

cu ~

o, cu .9 UJ

~g

~ S

.50! v 'E

o 5 ~

S

.!S

:o ~ '2

UJ '-' 'O

~

~

~ 'O

~

~ o

.9 1.. o

¡:; V '~

Cd

~

e C

d C

d ~

:i

~

t::' ~

~

o

~

=

~

'O

v v

(3 '!;

~

j ~

cu

;j v

UJ

~

~

.i:1 '-'

o e-

1:: ~

§

1.. S

E

~

,~

:;. ~

g ~ ~

~ ~

~o

'R ~

~

~

~

~

'iJ ] ]

~

¡<!J ~

,~

J ~

:~

~

~

~

~

~

~

:... .rg J ~

~

~

:~Q

IJ~.§'-'-vU

J [~

t::'VO

O"'~

,-,,?;V'O

~I..I:;'V

~

o~

""... ,..."'~

~

;.¡ g

~

e 'O

~

o>

U

J 6b o

~

0,=

.Q

~

:p -::

V"O

.i:1

o ;j

~

~

~

o~

~

~

Cd ~

'"G

3 'O

~

~

~.§~

.2 o,~

"" P

,v~-'-'.~

~O

'-'I:;¡a~'O

~rJ

ti].i:1'O~

'-'~¡av~

"" o"'V

~

r3 ~

¡IJ 'i'"G

3~:g

,g ~

E

~'~

.!S~

~

.§,¡IJ 0,e.~

~.!S

~.9

~~

:s..::::g o,~

~

:§ 5

~

~~

~

e v

>,::S

~

'O

cu v .v

~

tU v

>, S

~

o

~

ti] v '-'

v t:

a ~

v

~

'~

s '-' ~

+

-! ~

~.~

~

~

19 ~

§ ~

~

.Q [

§'~

6' t §

~

,9 ~

r ~

19 °i ~

~

~

:§ ~

~

~

~

~

~

~

~

:8 .~

:5 ~

'g'"

~

v ~

~

~

s

'-' "O :Q

o... '-' UJ g

¡:: ~

'-' ~

'o o,

uJ ~

§ v

v =

' u .¡g v 'O

5 ,-

o ~

..J

,~ ~

-.!S

S

:§ ~

~

v

~

5 ~

i

ti) B

~

toS ~ :íi' ~

~

'(3 o

oQ v ~

'O

t:

UJ f/)

.::S.!S

"'id g

QJ 'Q

5

o~ ~

.§ ~

~

~

o~

E

.!S

-g 2. ~

~

~

~

~

5

S'~

5

~

~ ~

~

~

5 §

~

~

~

~

~

Cd ~

§ ~

~

2

~~

~ov:p'¡a

.t~:g.!S

Ecn-gO

'O~

Vf/)V

~toS

::sv~~

~~

f/)~V

~~

U

J 53

¡:; .,

~

--v ~

v

~

8 "'""

o 'O

-~

Ir!

V

~

-O'

~

a '"'

o, v

o U

J ...C

t: ...'id

o ~

v

::s¡::~

-vI..

e 'V

"'v

~.:;

VV

~

tU

'V"""'~

- '...

toS

8 6

~

~

~

] ~

'o,

~

~

~

-:;; ~

,a

~

1'§ ~

.~

~

~

~

~

~

~

~

~

~

,~

~

~

&

] ~

~

:cl rJ

o~

j 'g. ';: ~

~

~

~

'~ ~

e..rg s:o ~

~]

~

~]

:~ ~

~

.3 ~

:~ ~

s.]

,~ f

o~ ~

rzl ~

~

~ g

,8 ~

~

,~ ?n '"G

3 '~

r¡; 5- :8

8 ~

'~ s..!S

~ ~

-;;; ~

's ;'@ 5

~ ';?; §

~

g, ~

5- ~

~ ,a ~

..g :9 i] ,~

'3'0,s~"c:'o¡;lOE~e"-

In0)00e>

-.,IDc~~In C

~ .,

E

o

~-g

~~

0."-O

)1.)

In

-O)

-o c

InC

'O

~:Q

'ü E

:i! :i!.2 .,10-0>

In

., o>

-1.)c!E:8

áJ"E

~"" .,., >

-O

>-

su

i ~

! "'..

c. :¿

¡ gI

Q)

'P

..'".g

8-m

c

o-c

.9..c

...9'o

O"

'¡¡ -.,

lO

aI:¡c

-00-,-

:¡~

,5"

~

~ ~

eII ~I

Do

1-

Page 3: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

;

gi=~a.

~uo~wQ:¡..JWc(~~c(ij~~f-(/)W ~

Iv"5>'o"'5cvP

.ni'~P

.

~~o.J~a:

~

":g'"'Q'0].,...(/)

BiJ~;!O-

~~'"¡...~

a:o~ti)

8~uC~ !/Iouao..JoZ¡..¡1-'81-ffi~c:w~gI!:

ni>'.,~o"ni

'g.e"oiw '-

" c:

,;;1 e"

., .,

~a.~

~

E

..~

~

g ,~

~.."

~51

...,-0 ..

a. ,5 o

,- -g

~";;j-g .,

"-o -'c:

'"'C

: "" ;,

e.,

-o a. 'c:

o:3..~

.,

c:c- ro

--" ,~

.,

!! a.

-o E

2c:!~

!'iñ'~..'"

o oQ

) ~.. '" ,c: ,-

eOJ"Q

i ..tu"

,- ..ro

c: '" ~

-g c: ~

~

" o

K'o a.

~ 13 c

ü'" ¡¡ ~

,1;gE

c:~

g~

'Q.g

:lJa."-le..

"u.,>

-a.5 .-o~

:IJ~a.

!§:Q)!

';;, c:

E

o u

,'".Q

Q

) o

c: c:

R

ouu ¡¡:Q

"c

..'" -"

'""U

" ""'

yQ

)::U

.,"-:¡sc:

")!~:IJ"E

-5"U

-'!:'n _rno

~

c: ~

".. ~

..0., ~

>a.

="u

~.,.,

e>-Q

) ,,:3-0

;, --C

:tu",-g~

~~

c.,.,

U

-_:3 ,1;

u-'" 0-

>-~

;(E~

u~~

., N

"O "..

:1; .'9

o'" ~

E

: ~

E"

ro "m

;; o

-8"~g:§

OJ.§;;-gi

«~U

"O.,~

'"...

fIIQg'a1'c.,ulO.~~ .,

".".,

"'0"0~

-;;-g8

E

"Op>

"'OiE

~

~

E.~

., .",

IJ.'"

"ijj"ijj (/)

"O

"O

.-

~

~ ~

-:;.~

-01"0

o C

~

~

., ~

-

C

.e"O

g

~gjQ

.~~

-".,.'9"'.cuu-E

.- "., '"

41 "" c .,

tílJ."O(/)"O

.in .~ >

-!! o

>-"O

(/)~ü

(/) '" ., ~

~.~

~~

~:g

.B'

§ ..,

Q.

;!g,¡;m-a

-8M~

:§ ~ .2 [.~

U41].5C

'" "

U

~

U'C

o

., g

O

~~

.g(/)-g~

"O°

~41 O

-

"O-U

E

.

o~",~

E~

1iicg..,"ijj~o"ü"O

CE

L' (/) m

.,"ijj~

!!.- ~

OJ

.= .m

.~ ~

g ~

g ~ .~

g ] ~

~'.;;~

M.E

~...

11.

~~"¡ju~!"O~.!r¡~~:~~c:w~~~V

IO'gEc:

~""O~8¡¡-m~!c: ..~

~11.~.n ".

",C'Q

)I(/)"'O(/)Q

) ""m

(/)Irol::

~'O

5~'§:e8~

~'O

~

55,g~

8§1-t~vo'O

o°8.uo~~

o"ú>

!i)~

$0.~1.,

>-

~

5 'O

5

~

E.

'Q";;j

¡ij --:

o. td

(\¡ ~

'~

v

¡:: ~

og+"~

'O,o~

'o~o.

roS§~

... o.

8.vS

I-t(/)uQ)"":S

-orJl-t -o

'~...

(/)8(/)~Q

)o.cO~

~~

-o Q

)ukJov V

~Q

)O'

--:PO

' ~

vo.

'O(/)

~

>-~

I-t(/)"5Q

)~5ro8..a+

,,'Oro

.9~5~

~

(/)~§o

,g 5

¡:: :g -;;; .g ~

O(/)

.9 ~

5 ~

.00<

.) ~

~

~ '1:: ~

'O

'0 Q

),~

~u

.§~

-¡::o.V

(/)Q

) (/)

'¡;¡ Q

) (/)'

Q)

Q)

v '

,::1 Q

) (/)

(/) Q

) Q

) .o Q

)S

E.

~r:.;,...~

'O

Gb'E

~

.¡:;'O

~.

~

I-t Q

)'O

~vr,,:¡~

rooo~o.

g~

o~

4J(/)Q(/)

:g,ss.;::"~'8~

s.'g5 §~

C§]'Q

:@

cd..9Q

O S

ro t,j +" b V

~

m

u 'O

ro t,j :9

ro ro .!:! ro~

o

I.,¡ij o~

Q

)4J~~

0[

+"'Q

O0

Uf/)u(ú~

ro(/)'OU

(/) I-t;j'

""~I::

!j:9s' ~

(/)rourokJ~o~

~

vO'

~

.¡)'ooro

~~

~~

E~

v~&

So.

~:!S

~

~

e~§.~

~-11

f/) o

o 'O

á:J

.~

.td S

o

(/) 'o 0..

+"

td ~

4J ~

>""'(/)o

!;j(/) S

q)u '(J

(/)(/)ro ,::1

'OtI).o:p.sV

l-tv.¡)'>-

V~

tI).~1::

...9.9'Q2~

~

.sg o

u (/)

o ~

~

.. 'O

E

. o:;a

~

(X)

~(/)

v 'o

:0...c~r,,:¡~

~>

-""2~ro.ac~

cb' ~

~g'(J

(J""~.tj

0~04J'O

f.) .¡"'¡ijt,jro

o. Q

Oro

~~

u

ro ui 'o.

>

'O

:p ~

~

'1::

-~

u ~

.u"5 v

B

8 E

. .~

$

~

'1:: ~

;::, ] ~

8

~

~

~

~

~

i~

o'Q

o.~

kJ ~

~

UE

. ro

u q)

u Q

OQ

) I-t

4J U

Q

)I-t

0'.9 'O

:9

~

~

'U'

o. ~

,~

.S

"g

'O

o ti) ~

'O

o.

'O

~

niro'O

~oC

/)v ~

Suu.oro

(/)(/)c ~

.sg 'Q Us

~

~d

I-t ~

.::1

,2 ,8

ro ~

B

"g

.sg ~

.9

~S

ti)

>-

¡l!0 ~

u o.vQ

)"'§

"" O

' ~

~I.,

uOo

¡ij -O

v "id E

. .~

O :iS

~

S

'~

~

rJ

(/) ro o v

ro ~

~

::i5 Bo.

C 'O

~

(/) ~

"g

'u O

' 2 ~

'O

~

2

'ü (/) ~

~

~

~

Q

)

~2

5,Ji~

g~

5.s=§~

i'~~

¡:;~

g.sg:§.s

8.~u

~u~

u l-t~

b-:jQ)°4Jrol;;.,...g¡l!vl-.

:p.sg ~

u~v~

Q)¡ij~

cO~

0.~!i)'~

.5ro'O8.S

'5 ~

'"¿

) ~ ,~

E

. cO

5 ~

~

-;

~

á:J :1 ~

~

~

g. ~

!i) "i

~

-(/) >

-'1~

~v'O

(/)

0'0 C

/J cd,9'O

I-t

1., Q

).9 S

O

cO

~

ro '~

u (/)

u td

td >

,!1

(/) .o.

g ~

-

(/)c "gnt>

C

'cO206~

"Q'&

:p2.sg~cO

l-t.~~

~~

,

~l-'u-'O

;;:¡ ,.

'" 0.

'-'~

2. 's

:9] o

8 0

':p ~

;S

:9 ~

'1j ~

v >

- -,~

~;::, .S

.~

8 :g ~

8 j

,§ .~

8. ~

~

8 S

' ~

ro ~

,8 ~

~

V~(/)~

u~~

(/)u (/)~

S~

>-U

O(l)]~

""']

O'

j~S

~+

"~

°E.

tIi..9 v

08 (/)E

. u

§=3¡¡:

~

~

~§(/)oa~

'Q~

]~

~~

~'~

~

ro(/)-~

~.~

0.~~

'004)0 41""m

'~~

~

oo~--uO

tI)

_U~

~v

v v

II/)'~~

~',

.sg'~1/)

~

E

~

':3 ~

~

g

'O

~

~.sg

"'~'Q

SQ

IJI/)¡:l.CJ

lU...~

'i3'~:9o:§~

o,~

~lU

~~

.sg,§g~~

~[!J~

~

'g"¿Jv

lo, ., C

J '0 i!

,- ¡:l.~

~

'E t:

lU-4J"'",,~

~

~iU

'~

"'-'

1/) H

1/)

,~

o

O'

C

t: ...(/)

1/) o

~'..

O~~

t:u'O~

4J~

U

(/)gM

'O

M

'~

¡j -'Q

' 4J

tID

(/) ~

'Q

g. ]u ~

.S

.sg :9!¡

O

4J4J~

§¡;¡

~...~

O

"'C=

C=

~~

8

lU'b

c=r¡;~

c=

¡1!]~lU

.sg,~~

~

~1o,~

g:3raU

""~

CJS

~

"'-"gUC

=¡:l.$~

~~

5i:~

~:n.§~

O~

VIo,

"'-'0=0

"'-'~(/)O

[!J~'tI~

]&p.i!

5(/);0:0-¡:l.>

'lUM

C=

~

~

'a o

(/)C

JU2lU

,:=~

¡;¡~

~.

'ti ~

~

lU

'1:: '@¡.[!J '3

'5.~

~

~

'a"¿J~

.g.8E~

CJ

~§rñ~

¡:l.l::lU~

lU'(/),...,g

~"'.9§

'0 .c.

~

N

(/) ~

U

V""

"'v.sg~

(/)~O

SC

J lU

(/) ~

'...§

O

V

tID...:,lU

;"'O~

Io,.¡.J ""~

V~

-:'1li!~

~=

,cg5~

~O

'I::(/)~O

CJ¡:l.v""""

~

vl::~~

,-,~

~S

'-~

lU~

[!J- .(/)E

'P

c=Q

ro~o

1::>~

.olUO

~

MlU

CJ'

roOroP

',S:!S

.>'.(/)

~

;~ § .sg ~~

~

,§ 'i3 ::QD

~

~

~ ~

~tJ

""',,"~4JV

CJ~

O

I/)e~-¡;¡

8 .sg5g.~~

;]g.~~

~8.~

[..J

~""'(/).9V

CJ

O""~

~,,"C

Jo

V.oV

(/)CJíC

gS>

'~~

O~

~Z

¡1S

o ~

~

~

:p

V

,(/) (/) (j

~

CJ ro M

tJ .I:1!1)V

~(/)t:p.aO

¡;¡lUlU

~O

~

(/)V,,"~

O~

l/)iU'Ü

~U

'Q~

~

~

~~

~,§~

:EP

.~6'n~

:~~

~~

"'" S

"6j¡CJ'Q

~'iJ'S

S~

O

~O

'¡:l.z

~:9(/)lU

'=o"IiÍ

§~

~I::(/)~

S~

(/)O

oCJ~

~;o

~~

'i14J"'8~

05.S

:!':E!I)~

(/)~

-,..."'-'roO~

S

~

,tID

c= .Q

:!! O

c=

~

~

c=

[!J (/)w

o"'-'~

v~~

'Q,g:;j~

:o~C

J~5

U.lU

.§:E

¡j ~

6'n ~

e

~

() (/) ~

!w

in!l)rot:~

~oo

§,~!I)

Ir "'-'~

~u¡:l.C

=¡:l.p.

I¡;¡>~

~,!.tI

U)'ro

U)td

,., v'

'o ...'O

td ..9

'(;1 ti

~

~

1: ~

v

'ü v

'Q

o 'tU

~

;:! <

d 'o 1:

...td

S

g; ..9

5 Q

..9 V

~

o

~

3-uU

);:! ovs

~:S

'"'v~

~

...

~8t1

~""'o

>

O\)l)U

<

d ¡...

¡:a. >

, '¡¡

'"' u

o v

e ~

~

,~

;:! ~

td

g E

~

'O

Q.

::1 ~

Q.'O

~

v g.-;;

.5 8.

v Q

J o

ro~

~U

) 'O

-¡a'O

U)

Q..§'O

S

'O

J:!,~§

8.8] ~

~;~

§

8~"tJ.

8 ~

~

1: U

) ",",v

'OQ

.td Q

J Q

8. td

.,¡

~.~

..§~

Qjgij

~oQ

.'O>

,~s~

~

~

~'s::J

§~:

~§§

~.~

5~

8 :g

I:J b

td Q

>

u u

~

u v

o tI-¡¡:-

.~v~

iIi ~

~

-~

"'V

8 tí

-J .r.

'"' ~

J:!, o td ~

'1::

'ü' ~

-;; ..9'~

rJ ~

~

:e

~

td ~

td ~

-¡a '1:: 8..8 'O

$ 'O

ro tI~

':: ~

'"'

fJ)() ti

ou~

"-'tU

V

tUW...

§1d~g..g~

§'O

~8..S

:!'~

~~

(/)

.~~

~,~

,",.>"tju¡...

~U

)\)l)P~

Qo.

1:~

g.()

g. Q.::s

~~

~

IV v;g

.U) ~

v'¡j.9 ,'¡¡

f/) ,~

:jJ: 5. ,a

.s :§::J

Q. S

g;

~

'O ~

~.~

~

c( 6btd~

O

~

oéi! ¡...b.S

(j ~

1)

~

..9.b Q

'O .a ~

~

'S

S

~

... ~

~

::1

~

~w

O

U)'9"tjo

Q.a'

O~

Q

~vU

)t: --."tj

.", t:

v 'u o

-o ,,¡

u ~

'o "tj

o td

QJ td

Idc

Um

U"'O

Q."'ro

td <

d ...'0

>

tJa:

v +

J Q

J V

t:~

-;:! ~

"'.~

-v

u v

o ~

Id

~..."'(/)vS

U

~u

Q.'~

(/) ..;"tj;:!::1

o~

e-t:1/)

v v

(/) v

,",' tJ

o.'" "tj

Q.

...v ""::1

w"O

::1 ~

td

~~

Q.

'¡¡C§O

td tJQ

.UIn

U)

~~

v

Id§~

g.?

tU::1

1d"O

5."O.g

S

v,aw

td.,"O

o

~

v U

) -Id <

dO

o "tj

Q

u ~

. .~

... .,

U)

tJc(

'"' ~

U

) .~

~

1: Q

J -o v

o v

~

'"' u

B

::1Q

,~

ldVO

tdl¡:atdV

v;:! ."tjV

Q

.1d .o

~

~ ~

13 ~ ~ Q

. Q.

§~

5

g' ~

~

i

g. ~

v 5

,[ E

'¡";""~"'V

~'

U)

;:!- "O

t:QJ

Id 1:

1:1:f/)

U)tI~

uc=o~

"'~

I:ldU

':jo...1d '-'

>v 00

c( v"tj

v'" Q

J I:;J-.~

C:~

uu

.J U

)oJ:!,.¡!J'"'tJ;:! 'ürli.o

.seQ.~

Q

.v§

tdw

vS

'i!stl~tI~

td~

'rñ ~

Q.

§I:

ro"tj 1:

Q

"O

U)

U'::1

td t: o

' v

tJ-¡a ;:!

~

~~

~2~

&.g.g

U)'¡j~

tJ~

g;U)

.:g'ü 's.~

Ü

t:Q.

,t:sU)e5

..95g. U

tlo~

tJ5 ~

~-;:!roU

)tI ~

Q.,",

'"' ~

t:a

1 R

~

~jU

)"O~.g5~

"O~

g.vS

~8.8

~~

~-5

~8.~

~w

Id

-Q

.~

v ti.

....O

U)

pn!c(

o ,~

1::

.J ...u

...\)l)tI

Page 4: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

3~o..J

¡:o:c((.) ~u'61'o"Ocu~~'61G

J

~..w

o>~~W!lo~o(,)

o~ffiQ:i..JW4ta:

~4ta~~~

~titi8.e8~S

'~~i~o-g¡

I"o-

~,;g~~""O~-o"ti~t;:ti5:9~o~i

~., ..,

.., ..

~

~'~

~

~

.Q

..ü ~

.., In

~

o a.

-a; S

.'li

~

e ,[

-a; E

.., ,-

o ..e

>

a.l'J

~

m

s -f.

)¡ ¡

a. ~

~

.-.c E

a.

..as 1n..

'Y

o,la

u .,

O)

In ~

'ü;

~

O)

.&.c

., ...

1..~

=

..,

c

,,~

-a. W

In

'o

~

C

In :Q

., 018

o--o

>-

o ..,

o "8"

'c ~

~

'ü ~

In

.9 -a;

-~

:2! :5

.1:: l'J

~

c ,

>-..

'c a.

" ~

.!!

~

~

-5 In

a. 8.

8~

~

~

.; g

8. ü

8. ~

O

) u

"" 0)8""

u 26'"

O)

, -'"

..l"

0'.- o

..,Q

) >

- In

Q)...

.c u

.c ..

.., o

c ,

, '"

"" Q

) c

c 'c

:oo.c

Q)

a. In

~

~

1n,o

." .",

C

., .."

.., ~

-",Q)"or:r

-o ~

1"

-,u

,-." 1)

>

.-'OE

-a; ..,

E'O

c:

:E.-In

U

".c..

'" In

o -

't -a; ~

..~

;- "

o a.

u S

!!

.., ,,~

-,,~

E'~

">-

~..

!! ou

!!:~>

-a.E

-Qg

~o"

o.,

-e

"1) ~

Q

) Q)

O-

c: ~

~

,_.

c: 1)

o lac

o 8

.,>

a.8.~

lj

~1)

..", 'c:

o 'O

~

~

".; ;;

!a ~

~,~

]'; ~

~-

~~

In"lnd

-o 0'-"'-

Q)

01:-'"

-;ij a.~

E

"'.., [~

~

":ÜQ

)1:

M"

¡¡¡ E

>

-8.

~

s p

'" '5

"'mg

o; ...o

-., o.

o In"

~

..u E

" o

ü ~

",~I)..

ü;~c:

"':¡:' -0.2

.m

In"E

""" C

-o

u~

., p,

'6" ..c:

e .."

o ~

o

" .->

., 'O

~

1)

In '8'

~

~

,2' [..Ii

:6:8 ~

':s

~...

m,g

['$.~

""6 -'¡

:g In:3

':S

-o :Q

.2 ~

a. a¡

:Q ~

8' g~

>-~

'6,~E

't'aQ

'¡;,~,Q

-i3E'¡;'C

g -,g".~

-§ ~

-E

'p'~

.Q

C ~

.~

~

~

Q1)

¡¡j\{gEc:.,o_a;r:r,gooln~

""'~Q

) a. o.

~

1) ~

-E

"Q

'" u

--o "U

o

u-,-",:a~

Q)"""O

«In.,uE

r:ro-"m

.c.,

m

" ~

'"

1) ,.

e-" ~

o.

0)'"E

u ~

'"

-.0"" o

a...lo

Q)

E

áJa.lna.u,C

6;"_~úI

~,,'O

~-a;>

-cÜ-..,

'" ..,

6; ,2"

E

o -E

.Q

o

'" '-

>-

-~

>

..u

r:r -'O

u.,

! E

., O

' "U

';1 0~

'§,~0"""'~

ce.m~

"I:.Q'6'~

~-,~

E.~

~

,g

E

.¡ ~

a."

a. "O

Q

g

-o 1n

~

c.,c:a.a.In""a.áJ_".~I):fio'6

v,..",a.""'" ü"O

.,..,"O.Q

Q

)N

1:~

~

al" ala.

,,-~.2c

";;-,, "':¡:::=

~1)"

CinC

--"""

oa

o ,-

'" .-"O

'" ".

o~

" ,~

o~

., o

-u

I)-g G

)'¡;'" f

e""'.~

0'0 010'.1)~

.."

-:5 o.Q

o

'" ~

.g 08

'5 .2

E

.2 .2

~

'c '"

,o ~

,~

a. oC

o

oC

~

~..

-o: o.

o o

o o

QI

o.. -,2

C~

E

~

C

a.

t: t:,~

'"

E

C

F

5 C

~

:e..

~

O'

~o--~

,!aoo~"o¡:oG

)¡:cG)~

~.~

~u

0- o

In In"

~u

Fu

F

F"

o.a.lnu

.'., ci

..;~

'"

""t'" \O

r-

m",

~

~

,..!. o (/) ~

I

,cO

o;:'~,g o ~

'¡¡

v""üO-V

"";j5v§~

(/) -

b' C'1 'Ó

'... v .gv

", 'Ó~

>,

~~

>,.,

>

:3 o

1.. cO

.~

~

'QI>

5 .>

.g

.oS'ia5:g~

o ",

(/)cO

o"" o.

ú~sve-v

'ia~.

~:3o'Ó

u '0

O' u

...(/)

,

(/) u. o(/).

(\I~f!}S

cO~

.

~

.~

<;

.(/) .Q:9;

~

~!'jii'ca"~

¡;j~v",~

JjJj~(/)

~o.~

~(/)~

~_cO

~V

Vd""

.., -v

u ~

rov'Ql>

o~V

~c;g

u 'Ó

oS

v

u v

.~

~

~

~

cO ~

~'Ó

>,~

~~

S

""~o-

o'Q-t

~-a~

~§',g8.

9 o

S(/) v

o ~

~

'...

(/)!U'Ó

U(/)u-

m~

vvvv

~o

~""5

'Ot'0-

'o cO

cO

'... (/)

(/) o-

~~

.~~

,v,g~~

~:a

~~

~drocO

u~

~~

~-.~

cO~

8C

')~

~'O

rocOo

, ..,

u u

~

(/) §

'Q-

~

v~vvo-

~~

].g~'tJcO

:3-'ÓU

'" v

.~v'>

~~

v'ÓC

x.'Ó~

vv""(/)'"

(/) roj

(/) u

cO ~

...ro

v 'Q

I>",

(/) u

.o

~2

g B

'8 g

'¡u: (/)"f;Í~

,'~I/)II:=

"V

'OO

.(jI/)IVroV

1".'

.§ ~

~ ~

~ Q

'?o 5 ~

~ .g ~

~ ~

.s 1j ~

.g ~

v .(j ~ 50:' ~

~

¡g,

5 ~

~ ~

v ro ~

.E

'8 ~ v .~

.E ~ ~

'ti

E .g ~

'ti 6 't:: 1/) .cg

::'0 ~

~.g§oj.g""'8>

,v.(jl/)::>

~

8:0 "'~

.a ro~

,~~

~

.g0~-5

1j.~~

-;.g5~~

~

"pg~5.(j~

~~

-;;~

0""" ""~

'vV~

¿~

.¡';;M'v~

1j~

~u~

~ro~

?os 1j~

o .8 ~

~ S

1:= E :8 .¡;¡ al 8 5 ;j ~

.~ ~

't $ ,~

~ b

'8 1/) tí: 'v ro§

v'8,~

~

~

'g ~8 '~

~ ~

~

'B ~

u li!c g. @

~

'ti .§ ~ ~

e s

ro .8 50

.~]

I:=ro~

~>

oul/).~1j-dguo.

oro~blJV

::'IIi""V

rol/):re E

:E

:: k g ~

.~ ro ~

~ ~

~

o. ~ ,§

E ~

~ '¡';; ~ ~

~

5 :6 ~

~

Q) U

J ~

"Q

D

S 'o

..J::, 1/) 'GJ

~ 1/).'"

Q) 0."'" ,ro ~ Q

) Q) 1/)

(J 1:=1j .9

~ ~

§ 'v '~

.g lIi .s ; S

~ 1/) ro ~

~

6 j

~ ~

C Q

) .g cr} ro ~

c,J0 roo.

1j>U

J~

°7Ü~

~0~

Q

) .0Q

)Q)1j¡lS

° ~

§

$'8 ~

.9-.8~~

§.g~'vrol:=

'v~~

.g~

~"¡j'ro~

ro§

~'v

0.>.

ut! :tro""'E

GlQ

)Q)80.rou~

.E

]Q)Q

)S~

F;

~6

o8. .~

ro 1:=

0~

5 .Q

) .E ~oQ

) s "E:g -5 .g u ~

E

50 g c,J p.. ¡:; ~ :=

'g ~

~1/)-"'"

.E1j1/)

~-""':s

I:=V

-~

1j .0"5

(Jvv ~

~

>

~

v

Q) ~

"3 1/) a

.b Q

) 11) .g

~

o. ro ~

1:=

~ B

ro ~

,i9._"'iii !:I ;~

'(¡ ..r4 E

,g

>.

~(J S

Q) ~

?o.g

~

1:= 'Q

';;; ~

8. :¡" ~

Q ~

~

.§...Q

V Q)

~ ...=

= ~

1/)

.1/) ...Q) ro Q

) ~

o oro... v ~

ro v,

.§ >.

:e~

Q):g.2~

::' o.'§

~:8

1/)~.2

68 tJ ~

Q).9.9 8--;;

~ 15

5~~

~~

-r;.Gj'8~

.cg'~0'.z~

s'tJ g~

.g~50~

~51j

~%

1Ii::, 1:. ~ ro

'Q) Q

) lIi '¡;¡ ~ ->

1j ~ Q

) Q

) g 7Ü

11) 1/) o. GI g

1/) ,~~

g..5a ~ ~

8. s.~Q) ce .g ¡¡; g ~

ro a 'ta ~

1j ~

o. ..8.9.§

UJ.a

,~~

~

1jMuo.ro

8'"'

~~

~~

¡;¡ a~

+.J

o""I/)Glo

-o~

~

ro~~

Q)u

~'~

.~

.~~

Q)1jf!1/)

1/)~;j;3"Q

D.b~

flI,""", ,c~

g

u~o"",ro

ul/),c'8(1)Q)~

1j§a~

~1jtIJO

'~C

§~¡3>

. ~

,cu~

... .~

I/).' 1j~

9-

gro~~

~Q

)~

-~::,

8.8.,~~

~8.~

].9~@

~ro~

.cg~S

~

§~

~~

1j~fj~

~

Q~

1/)0~8~

.~'ro;3gtl

§.¡;¡~

C~

-a~

-~I:=

UJ"'"

:=.01j

~

~

jg g.:~

~ '~

'B

:E ~

~

8

~

~

ro ~

.g ~

~

i ~

50 tú ~

~

.§"B

a

.'"'ro.~~

o~'o=

=.¡;¡1/)(/)0.5~

~~

... roro~

UJrol/)~

~ca

I/)~~

~1jo;;)+

", o~

oe ~

Q)

, ",

VU

~Q

»O::'

\..o' ~

¡at

~~

!,~

~

~

~ ~

§ .~

~ ~

~

.~ t,~

~

-:5.g ~ @

~ '~

~.~

~

:8 ~

~

~8,g~

~5~

~501/)Q

,~¡¡j::'~

~~

~

~~

~8.B

&1j~

::'~~

ro'g.~

~

.~]]:E

~~

.~.9

~~

~

~ 50~

,~

~~

~

~ ~

~~

~'~

~~

~

~'~

~

o..g.~s~

~

e roE'5

8.~

~,§~

~

~

§~

~'~

~;3

~ ~

ro § S::, ~

~ § §

~ ~

~

~§ .0. ~

~ ~

.~ ~

~§ '~

~ j

~ ,~

.g :~ 8

50 ~ ~ ~

§ § ~U

Jroro 0~

Oro;31/)5~

@""C

(Jo~

o roo(Jc,JG

I:J.Q

o..(j 'Q

rI\ Q

"c ;a: > 0'::'

+.o o. (J ~

o. ~ ~

~

1j ~ 6b 0.::' 1/) .é (J .cg

ro ~

¡'Jo

o '

o '¡¡~

. ...":¡. 't: .Q

S

.0 '"

o ~

~

...S.'V

.Q.~

uu

~~

4)'68.~>

'.s,",'O

'O~

{/)O

Uti) o

(ij {/)

..

't]~:g~

~5

~&

B'¡g.§u~

~e~

~~

:=p.

O"-(J

.,j-0(Jf/)f/}

4)Q)

'2 f/} o

~ o

'"'o1::

'" ~

4)

;§f/}4)é~"tí~

p.f/}'O~

~~

{/).~

~

...~

p.

Q)

u {/)

...0'"

f/} '"'

f/} ,",'

4)... O

p.

'~4).~

f/}~

O

'O>

~4)(Jf/}M

4)~(Ja.~

04)g.'iJc:.s~

'iJ"fd.!2,ga.éf/}'O

,g4)~

o4)4)4):;;¡'O4)M

'O,","""

1).~°Ó

'dl::c=

...v

'0...!ti~

(J4)'O.~

",~

~c=

,~(J

{/) 4)

~..-

4) N

'¡jj

V'O

Of/}~

4)OtU

f/}(JB

>p.

E¡g~

f/}'iJ~..!S

4) 'Q

E

!I) -a

::J o

~

'0 '~~

.a .'O

,;:¡

e~

~o

f/} 4)

1:: 1::

o !ti

'""' .~

.0 u

(J ~

,..., 'O

.~

4) ~

,~

~"'o'O

l::tUe

...f/}f/}tU4)'O

"'V4)(Jm

tUó

~'O

(J !ñ(J>

~

~

~g

m ~

c=

~Z

4):gp.rnp.4)~

a: ~

;E"".gS

~g,

~

o 4) !I)

m

Q)

oZ

rn'O

.'O

m~

Mo

-Q)

rno Z

(J>

-4)rn4)\I(JO

o

rn ...~tU

'O

p,

~

-'"'tII S

,!:

~

p.~

~ooQ

)~

""-aO

(Jfj(Jp.~

~

~g.;g§"fdl::

~

.Q,=

(J(J'O~

U

I I

I I

I 1-0

g~.¡g'Q

J~~

~

~U

O~

~"'Q

.Q.

gU

(.)Ui3IO

IO~

O...'..

>

-,..'O

/) 0--'0/)

(.)f/I 'u f/I]

~

O

U10"'10

~-

1-0-Id-

uOf/l

U~

US

~~

tU

~~

al ~

~

-'t1

(/)UO

'V~

...~

i3IO

ON

~:lj1O

10

(.) ...tU

..U

...U

,..

U~

-"""""(/) 'O

/)(/)uQ

.uE'~

1O

O'E~

'SO

~tU

~,c

"O@

~

UIO

~

,S (/) ~

~

g.-;; ~

(/)~

-O

1-0 ...

~&

IO~

~~

.g ~

~->

'O~

!U(/)

U(/)U

.Y.,~

6b~o

~'5

~ ~

"V

'V

U~~

~"'~

~:5'-

(.)~

~~

O'U

10

HG

,)~_U

>'~

Q

.~

'O/)C

ñrx1~f/I&

) 10

(/)~:§td'4J~

~

!ti~

uo'6bIO~

G,)

~G

,) =' ~

.9~'§

m

'61,~

Q

. O

m

'G

,)~

"'...

OIO

:¡(.»,~,~

~

-g~'O

E.S

8.~ ~

.EQ

.§~~

OtU

U

oS

...,~rnu

!ti1-oG

,)1O"'=

m...

tUO

Q

. H

U~

.o;;(/) '=

Z

S

IO§[

rJ 'g

,~~

.~

~

~

0'O~

~1O

:!dG,)

~ '~

S:g~

8~~

~~

O,s

Q.U

,c u'O

Q

.(.)'O-(.)

0=

' "iiiO

dcQO

Q

~rJO

'C/)ue¡¡:o~

~

O'O

~'~

'4J01O5°

~c

(.) ~

~~

(.)-~.J

~,~

10 ...G

,) '&1 10 '..

liJ =

'3~U

"'IOH

U:¡

Q

...'... Q.,c

tU

Z

o"'~eolO

Q.~

--

~

;?; rJ (.) 8 :¡

'iD ~

~

~

~

'61, ~ ~

O

"O u

""@

.9(Q

~~

~rn~

Page 5: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

!

~u'61'O"Ocu2~'612~wR

i

9:)t:Q.

<U

!

o>i=~Q.

~o<.>

o~~wQ:i-JW~~<a~1-(/)W

~'Qo'OcuS.!u'O~~-(tÓ16~!~ti::J'Op.Q-o"t)~~.s"'O~Q";3¡..

..¡OC'I.!t

ti,~ zoÜ~oz~wo..J$uffi1-o!loW1-ZW~

.,c.In

:ccu

uE

Q

)~

-o

.,.,

tU

tU°iñ

°c tU

F

'Q

) 091

°c al

c: Q

) ~-o

" -.,

e 0\

~ °iñ

a !:

g>-

á! "

-.,~

o

., e

-oC:

o Q

)

~

o~

'm ~

o (5

Q)

o o

-o~

'"

M

c:-o"g~c.E

.,

o o

o o

., "C

-o 'o

., lo

.,~

~

~

e"Q;

:Q~

~

~

., g

g~

"R

o.o

5. ~

~

:; -8

(;~

e

rJ m

"- .g

;-~o>

~"'"

...,.,

c.>

c.

E.

-E

., c:

o:J

o o

Q.;

o >

.1:: ffi

e ...,:o

~;2

o e

e :¡

:g ~

~

.,

., ¡¡

¡¡ c. ~

~

>

>g

Eo

e e

o "1:

U

o. 0.>

. o.

c'o

g, 'S

8. ""5-

lO

lOQ

) Q

)'tJ

'tJ

e! e!

lO

lO

1: 1:

fl, fl,

...r;

c'0.~..2.E-8~~Oí

in.,"Oc-o.,'"Q)

~cO

c'o"oe~

~1n

., o

u E

p 2

.,c.

a. "O

., a.

.,"O

"O

"O

!I) !!1

.,IV

"~

lO

'- O

) "-

8'o

O)

-o-o

-o

c o

~

;i1 ~r.:

!Xi

m

'"~"éIDa.

~

o'ü.~c1!~

'"o8''iÜctUC'O's

'"j

~'"

] ~

'"

e! o.

E

o.g

-8 .,

ü.-'"

j-'"

-g~

~

~~

a.

o u

>-

.,~

iüei" 1:)

~'"

~

o. >

:3 o

e! "

" o

5 .-1:)

o .,

8"'

1:) '5

~"201

0.;:; a.

";íC

i3

>-8.

E

o.>

.,

'- !!

E=

o

8 E

o .~

'~

u

~

u g

8~

t;

o. :5

~

>:~

>

-'"

j 8

~'"

'" ~

.,

g -g"

gc 98.

gtU

.->

- tU

'2 le

tUj"

"Q5

j'U

j>-

:3'"

~

m

'" ., tU

., "'o

.,:35~

tUj:5:3u:3

'"i

*0 óc

"'o. ""c

!1e

tU

eE

e,o ~

., o.

., /5 ., ~

.,

E

>

>

E

Eu

E"t1

E."

e e

o ""

'I::§. '1:

[1. [1.

[1. ()

[1.1:) [1."

[1.

§o

f.o t)

, f/)'

1 rI1

1 ~

' .t)

c).S

~

rJ .@

.9 8

"ü) ~

B

.~

E

~

"

"~

f/)

~

~

.0 >

. P

o §:¡::

t) E

13 '-O

¡¡ f/) 1:

""'. ~

,t)~~

>,

u~"~

t)ot),t)

~grli

.of/)&Ú

f/) f/)~

f/)b~'O

~.ij

f/) ~

t) t)

'" o

o -ro

f/) .= ~

'"

1)t)

t) 1..

.01.. O U

t)8

f/) t) t) f/) u "

1)I..

~O

.f/).U

ro~

It1...t);:::jj

Po

"0 f/)

o f/)

='

~

-'c ~

8.ro 11)

u ~

d)ro-t)" -t)C

J~1..

t) 8

~

~

o u"

¡a ~

"'.g

~

e ~

~

~

~

s.

g. ~

,~

P

o ~

~

s ~

~O

8o

u .~

.~

"

f/) ro "

o f/)

t) 'o

~..

'" u

ro f/)

1: -.9

,~~

1)1) u

='

'ü ~

,)

;J -f/)

o >

. t)

0"'" -gn:E

~

~

P

o u .~

,=

""'t)t) "'

'" --.,

8U

1)I)').a

" ~

~

rg

Ó'

~.9

o :a

~

v o

Ü

.9 ;~

-c"e->~

f/)"!!~

5~f/)~

Uf/)0

u ti

u .!¡ -o[

U

U

m"

,ni ..~

.~

"~

~

g .~

""'>

'~P

o~rouJ

~

.~ ~

~..

"§ U

U

~

..::! O

.) .~'e

Po.t:

U

,5 '...

u "

"~>

. 1)1)""

.j

t) f/)~

".üg.g ~

~~

r9i ,:9ro5

Po_=

' ~

rot)o "'~

~uO

)O>

'1

-t) f/)

O

.~

='

.u 2

1: =

' =

' 00

~

v .,-

V~

g¡~v~

.9t) dO

~O

' ,¡¡g

5clit)f/)u"E

t~~

.~

~-g~

i""":=

~

... t).U

t)

~

u é

Q) ~

5 'o

~

'3 ~

~

§

~

:s 19

é §

:9 "

,~""'~

ro .;;¡

'~

Ujt).~

.~U

¡;1).S

.t:

f/) "~

v

~

g 2

~

~.~

~

~

'o

"~

~u~

~o"'ét::'

.f/)t)~~

"~j

'o f/)

Po 'ro

'5 .9

8 O

~

~

~

"

c O

~

"1)

"OoS

I:f/)U-U

Q

JCQ

PoU

ü~=

,1)roS

t)~:e~

~.S

ro

S"~

.=".

~

O

~

Ü

., U

t)

~-~

U

'm"

..o ,~

~U

"" V

"... t)

mf/)"'~

>

~!U

" P

o "E

~

~t)+

.J:)Q

J IIÍ

¡a ~

ro

rJ5

Po

o ,=' 1.. ~

é ~

.5 '5~

f/)-,

", o

...ro"~

Pou.t;:

~

~u

8.o~

"~

-u ...~

o """"

~~

f/)"'J V

~

.!¡

8..."u 1)1) ~

u U

~

0

-1)"

U .o

t) E

5 e

t) rJ P

o t) ro .J

~ ]

~ ~

~

~ ~

]

~

F ]

j ~

~

@

.g~

u2t)f/)rJu

oj P

o"; f/)"

Po:)

"O ,.

.o u

" ;:1 o

...~

...~

~

é ~

~""6b~

§.~

-g:~.t:

~~

D

~

o :9 ~

~

5 ~

1:

1)1) ~ .~

~

~ "

o::~

~

.~

'(!: ~

'iiJ 8 ~

~

Po B

.8 -Q

"tJ "E "?

.f/)8.

Io:!.~

U

.~

o ¡;

'o =

' i¡'

8 'o

ro ...U

E

1:

rIi ~

"

t) .!¡

'O

~

t: ...

...é..-)t) O

.-.lm.w

Vt:,'"

1):;:.oro

"Uf/)U

f/) ~

"f/)~ut;:o:v

.a S

o § O

'J g. ~

g.

~

~

~

S

E

§>¡¡ g..~

~

5~~

8~

~

~{/I>

,'0

tU

:E

V

~

'... u

d

U

{/l""'" ¡;¡

tU

{/I,o{/lN

V

V

...ct)

...~

"O

~

V

§ Io.>

'~p,

'¡:.I>

8.{/I~~

5O

{/I

IJ.d

.:.: ro~

e~O

]"t;V

1;:;~

c..E

.! 8-

3 ~

~5§

>,

{/I>,::3tJ

{/I ~

rovE.

O

'... ~

{/I

{/I ~

~C

'II)

~

8.'§]rñU

..."O

.VV

~

U

~

lo. vV

-Oc: '"

cO

~

'0 ~ ¡:; g.

'Ü,o

t:: '1::~

'IJ.O

.gU'0

~

'1:: {/I,~

{/I

¿tJ

~'

V

ro~

~{/I.O

V"O

~

VV

'¡;;"O{/I.~

~

lo. "O

O

:;g S

""~"roU

"O{/I'

{/I-_VcO

V

cOroro"O

kVct)

lo. lo.

V

~

V

V

>'~

~"O

O"O

~~

UV

~;!;V

C'

'0 ~

~

tU

~s

{/I !:J

d -cO

U

{/I¡;¡OII)

{/I

roVI"-'"

.{/IV~

cOIV

{/Irolo.-

~O

"OV

UIJ.

cO

N

~

d

>

...~¡;¡

V'

cO

'2 v.o

V

VIo.o;a-{/I

¿~

~'¡JO

=g.!

~

'~~

~

8.

~

~~

""roU{/I",V

~g...1~

~.~

.§Io.'rl

cOO

'¡JOd

IJ.", U

u...

¡;¡

Page 6: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

~IVu'51'o"Oc(.1

~IV'g.~~wo~ o~1-i;:;D

o~O(,)

OO~wC~..JW<a:~~(;w~m ~9:;)t:Q

.<U

td'Qo"Oc~5~~t&IDQC

'I

i:&::

seeJ~ se!

zedeo eess3.'

Ing¡

~~

"""~

~

xO

o~(;"O""2S.

Eo"-ac.üc:c:[l.lOE.,~'ih>

-

~~.,"Oo'c:.,..i5M~

1/)

~o~~'"' (1)oa:~zw~U~IU

~"C ~

B E

12 O

)

8.8~gJ

c!!gJ~'">

-~~

§ B

~"-

:x:~.a~

~"e

'" gJ

'" '" o ~

~

a. '"

C".-

O)

O)

Q

" Q

~

0)0'9'"a:w

_,,-

xx

-00x ~c..,otí"

ro "C

."Q;

oro

"C

Ci

~~

=

.ro ro ro '"

-8i!~g.5~

"Q; '4J ro ~

.¡;~

~¡¡u8.g;:

o.,5E]~!

o IJ).-

~..,

C

IJ) ro

ro C

roQ)--O

Q)

E

C

ro C

u

C

oO

Q)

Q) "

->-

.-J:: U

"C

ro IJ)

.Q~

~~

.8'.9ro

~

.5 "C

-O

~

~

" IJ) o

C

urI!~

"t;uQ)

~~

U)Q

)2!"C

'Ej6oI0U

:Ja¡

".,°.,.".,,,""oo.,_.,~

o-o:

.~

g¡." -'"

-~."

~

o: o:

0'S

-00..,on

ütío.,

.0"-(J.,

o: .-"2o:

.,u~Q

§.~-uo~

U(lo:.?

(J ro"Q

;-o

1'; o: ., "tJ

.-a;.o."g;;~

2~uo.,~

:2.,ih"tJ.,-¡v

-11::) 00

x 00

x

8fo

.:r¡'0

"' o

c:-o

"'~-o

.g o

o o. 'ü

c:"ii-O¡;c:

"'c.¡ij~~

c: ..~

y,

'"o

N1=

'", "'

,- ,-

~

-O -O

O

E

w

~0,-0

00

"' -.~

-o. o 'a;--

mO

~E

~$

g "'

c: O

., W

c:

""Oí

"':I-o;c:'"

C"

"'" o

'-~

-o -- c:

"' --'R

,~

~ ,~

g8t~

E~

~O

C:~

~C

:"Q;

~g>

-.n"-o

x

-

tÚ~~c.E8'"E! "

>

i"

_2u

:5..S

.."

~c:

9 "C ."

"I

~-

2 ",8-"

E~

5¡;'~8

~ ~

'~8i

~oE

m.~

c~~

gfo¡¡¡¡!!X

i"C~

"~

~~

~~

oo.8.c.aC

:iO'"iO

-ti

'-ti- !9

::>§::>

~~

j.fj~~

+"

I W

+

+

~(.) se:Jod M

W

UD

:J 'euJa\U!

~

--

9P

sepeZU

eAe

S9U

O!S

Ji!A JeJodJO

:3U1

ope:JJ9W 19p sepep~

a:¡eu 9P

9seq

el 9JqOS

sopeuO!:J~

les S

O¡:¡eI.O

Jd

~¡uew

e:>!S

~8

OlonpoJd 13 ua

m"

~

I I

, 1

ti) v

'iJ [1

I -a.9.b

~ ~

~ ~

e'" '" ii

~roo(/)~

\I:O1..

.¡.JtI)rnuv

~

v m

m

.~

~

~'v'.,..

.ftUU

~

---m.,..Q

,J >

.!)

v""v~-""'p"".~

\11;3

o V

"".. V

f/I ~

U

~

tJ "

'§~(/)(/)üiS

¡""~'..a

c~o.m

mQ

,J,",~

rn m

rB

~

--;; "00 ~

.9 .-m

m

>,

¡:.s :9 '"

-@ .9

~ ,S

v 5

~

~

J~~

~

] ~

~

S

.g

tü ~

5 'iÜ

,:Q

,JUQ

,J~v.,..'V

;Jrnrn~')

'" $

~~

'" .? ~

>, Q

,J.s c~~

~

Q,J

.rn ~

>

" M

1)

, ~

"QO

~ o

>

Q,J ~

o. ~

11)o.

~

m ~

'" ~

o

'i) rn >

,!~

I..vvl..",rn-S-~

o'~

8. '"

1á ~

m .s >

, '8 ~

'iÜ :5

!~(:1

rn(/)u~Q

,J~o,o

+'u':)

o m

v u

~

E.b

v '"'

\11 ,".J

'OBu

~

~

¡:; cl

v rn '"

.s tJ

O

m

v o

'oco ~ ;j

m

f/I ~

'IJ

~

~:g

'" ~

'E

.9

iJ :;:

'1:: .$ -i1

w

:.:!~m

°O

olnQ,J

1)...1-

~

NE

u~.-- '.Stüc

j

1 ~~

~U"'Ol)uo"

~

.gVtV

mf/lB

4)t"I"QO

~~

~~

.,...s

t: E

~

m

S

~

.S

'u

;:5 ~

~

rn o..s

o. -v

!i ~

v

-(1)

'""o:§

8 m

j ~

~

'"

."21>

o g.

~

¡j~

~-

~v~

~'~

V-1J

.9: om

¡,j~~

vm~

o(/)-=~

ul)f/I Q

,J~-."'S

8~

8 :8 rJ ~

~

~

~

~ ~

'o '"

-~t;'

m

"t::o. "t::

O'~

U~

:)

9 ~~

~5~

.s8~M

:g8~O

'~

~l..m

~m

""I)E---(I)rn.::

Z

~~

m~

rn-C/)"'¡.)oon

(,) "O

..~

¡;¡~

.$ >

, ~

,'i)

'""' S

-5

1)w

... m

'--

.,.."1-

V

1) o.

rn "..

...'"' m

~

Q

:>

, '"

a v

o. m

"Q

O ~

~

-I

-;:1

g rn

ro -¡::

(/) 'g

.9 v

~

v ~

¡..;

,:g

-VV

~~

O

rn '"

~t

Bu "td a;§ v

5' ~

f:. os~

~

g~

...~~

~

v~

...m

...'u v

m'ot

E.m

'~

8. ~ .$ ]

~:á

~

~

~E

rn

ro O

ro.,.. IJ

~

j rn ~

:s u ~

~

.~

>, ~

oS

'o

~

.g .~ ;~

~

S ~

] ~

m ~

~

.S "O

. '.Ql) Q

~

1.. 0 O

' ~

~

el J!lJVdw

oo eJed U

9!()!sods!p JO

rel"!

Page 7: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

~~ ~o.JEQ.

<() (')11)q-B'0,'o'Oc$10'0,2~(/1w~tiQ

.~ouo"r;¡ffio:J-1W-tIX

:

~-ta~IX:

Iñw

~'Q-§Ep,~~~Q

)'QNEtU~1m

'

oC'I

~

lO'o,O(;CU..O

~ ¡

"O~""U~:(

~ ;[1

o~

~!6010U

:>9. ~

I 9P ez91~

~O

~

'il .5i.,§~

v~j.9¿

¡8v~

,s>"¡'J.g~

¡',,'ÓD

~

~'..

C:V

v'¡j ,..O

U~

~

~o

uuE

v ,~

>'I-t

~

U>

"'d>'V

=1/)""

~

O

OI\lO

~

U'¡jO

lJ:=-

"""'

~

u¡~

~¡¡¡""'V

~o.>

~

VV

'O'

~'¡'J'¡jjV

I+

;;cIi~o.~

~6II>

""o.<o::ev

~F

] !i,C

:'"

V~

h~m

~~

o~~

~~

~S

~

O~

0lJ8~

""'"

~~

V-

~

~:3

-v 'o

1/)(1).9<

1!I/)"" ~

.e-~

<

I!~

;j8""'v"O(1)o

4)O¡¡¡O

V~

"'~"""

(/J'¡j(1)""'~O

Vtf ~

o. § '" ~

tE ct) tJ E

~

~ ~

~

,~ ~

~ ~

~ ]

8.,:;g,~~

~.a

~::::";:J 8i~

19 ~

~E

~

rJ:;

*~.§.9.;~

~r:oi~

E~

.g§ 1J;a~

'6'~~

,§~

t1!5tJ rJs~

u'¡j'U'~

8 u§o~

",v~

,=~

Q12:;:¡5~

oo~8.80'6j¡

~~

U~

5§-u

f-- ""e~

e.¡..¡""O

V"':'J

~

.g ~

~~

=E

~o(/)orJ8.-

"'0""~!981!

~.s~

~::J~

~u'ci1U

;j.rJ 'a"'~

~~

~~

~

~

'" u

o tJ

~

~

~

~

,~

~

$ '"

'" ;j

'o§

~

~

Jg ~

'" ~

'¡jj 5

~

~.é,

."'¿)"3

>,

>',2

:g

s>'¡ij~

I/)""'~U

<I!~

~~

~tU

~I/)~

O

1/)1/)ti' ~

u "'" tU~

g. ~

~

~

.'"

~~

s c:

~

'6j¡ f

u¡ 8.

v<

I!:o~5'"

~~

>~

o. 1/)'0

o~~

1/)

1+;; u '"

E

rJ ~ ~

<

I!] >,

'S 'o "Q

3 "O

"3 ~

,¡g~

~ .~

,a v ~ ~

~'"

§ ~ s ~

~ ~

u ~ ~

5 !:j:tf~

<I!l:3U

~o:oev,",~

u~

~I/)

o.~~

o~

:g s .s 2 § 8. tJ g. ~ :;:¡ ] ¡

~ ~

,~ ~

tj la .&

5~

:§ ~ :~

,~ ~

§ ;:J ~ i

§ ~ '¡jj ~

~ ~

~ '~

~ ;

~o$:l;<

I!8.~Q

1(/)~ §3

~~

¡¡¡0.~"'-ca(1)8¡¡¡

~ ~

~ ~

~~

~

~

~ '" :8 ~

5 ~ -ca B ~

~ o. ~

2~

~ B

8.s~

~ ~

;~'['~

~

~~

~

~~

~

~~

~a¡J~

2 ¡¡¡:s~

§~

.a ~§

~~

I/),s::e~

~

~~

VtU

o~~

QI/):;:I~

~O

>

2"'<I!~

v

;a§

N ~

~ >

,~ v~

o.~

~ rJP

C:,$:I;l:3 ."Q

3~'~

~:g~

-S

'~~

u~>

:;:I~~

tUtU

'" l:3

i~~

]~~

i8~~

~~

1~¡;~

[~~

e~

~

8 -: ~

(/) ¡g] 'il "Q

3 1:i 1/) 8 ,§

.9 ~ .§ ~

~

ci'¡jj fJ¡ j

'o ~ ~

'tü ~ ~ § '"

§ & ~

~ ~

~ ~

] .~

~:3

<I!;a

(/)B.9s"t::§

~u

~.a~

o.

1/)oS

.3.a-ca'R

.su~:85~

.a .a8~

5í3.g'8

o'g~o';O

-C

D

.8~~

z~~

~

i

a.a..,

-8-8-8:a:a

'" '"

-'- !2

f1g.c.f

c2 "B

-S

:S?~

~~

I";fc1!":.oa;~

~

I :8

~

g'" ~

:s

0-- .,

1:~

1)¡¡¡ ~

'.;" c: ~

:J$1)1) $!~

.\1 ~

.!9

.¡! e

~

:;-~

., lO

-'"

--¡;--~Q

1)1)C:C

:~..Y

Ic:

m

m

.!i'0

lO

01 01

o .,

11 ~

c: c: ..1)

"(ti "

--" 1)

-i""1)~c:

~._.g~

g.l

g~

l~o~

~~

g. a:~

N"""'.o

4J"tje~(.)

~~o~4J

.6.éJ4J

~.Q"i3§(.).ti)

1]~

¡,j[!J ~S

1...

4J o-

+.1 5

ti)

.2~ti) 4J

O"tj

"tj u¡

B

l1I:a '6'tJ

"tj..91...

oo

c:.Q

(.)

~~.

(/) ro

.9~v

tJ'0'0

ro 104

-1-' ~

OtJ.o

>.

"Q.'~

ro

8 ;3

8o

-1-' ..U

~

~

In U

.;:0 ro

§

~ § u

a~~

"'¡rJr.::3.ov>

,~

~u

-o...(/)

-o (/)

tJ

ro ro~

~tJ

~tJ~

~'O

~tJro~H

tJ

.,

I=1.Q

~

~:9~

ros8 ou~tJ

ro-1-'

~

~

.róo

:9; Sv

U

tJ o

&ro'O

~o

tJH

'O

1=1.:J§

~]

'~~

~.e

ro&~

3 (/) O

''Q

j)rotJ

~~

~jo'¿H

tJ

1=1.~

'o'W!'W

! ~

ro

-,~

.:r1 .:g

a) ;3

o 'o

'S¡

a) o

+.IaJv~

"~

'O

v ~

S

;~

Srolq)~

~

~

~

v -

ro_8~

Cl.

~

W!

v-a):aa)v~

v

m

IU

~M

"

'cD ;3.~

"

v "

v~

8.

~

';3 ¡'J o:

W!

m

ro ~

ti)

...a)..IS8

m o

~

-~

tV

la ~§~

~"*~

fa

~

:g ]

~

1U~

"'cDv~

6'l>

a)

u~

1q)a)'O

8[&

e § §

:g t

w

~".oC

l.;30 C

l. U

J"Ir

a) IU

vm>

, tI/

Q,

'cDo"v

m

S

@

W!

w

'8~~

0s.'8 .9

v ~

~

Q

u u

'"' ~

u

.v .,

IU>

'6D

o

o m

'Q

m

;3

e "

z ;Q

s.'8~.9'.B

~

ti'

¡ij iS

8 8'V

~~

~~

~

'8

¡'J ~

u 'rl~

a"~~

8.

'Q

ti)c(

""'!;'j C

l. 'V :~

o

'oj

tV

W

ma)a)

uUJ

10."" Q

.so.s.~

e,~

~

~

.ó ti!

~

~em

.6D

s v

u S

u ,~

o o

'o ~

o

g. 2.

5 '=

-~

U~""_M

;j~

~

~,tI

.QtI~

0'8

a) ;...

W

'O

..IU

S

~

"'" \~

~

'<

;j >

, ~ B

_o

8@

5 »,

.~

>,

Ir tI'.

d ,'"

'O

W!

.t:

a) r¡}

ro ro

d m

.¡:¡

s'

m

GJ

ti \11

v, M

o

' ¡:¡

Oro""

m

a) ,

W

m.",¡::~

~

",,-a) 'o"S

hE

:1/)

O

u ~

~

~

Q

!) a)""

IU

-~

4'c(

o "'"

~

'8 o

~

;j g

'O

a) .a~

:!

~

~.s

~

:'J b

-O

8 g'

'cD

.§"'" m

,.1

u ~

~

..~

B

UJ

M

~

5.s ~

:~

'o ~

~

~

ti

+'

'CI

~

.a) '..

ti 'o j

2. m

a)

M~

~ ..0

O'O

u-'...

,0'00 ~

~I

~

~

'"' u a)"

~""

Cl.

'"' \11

Ir a)

>,

'" ~

u

'O

~

IU

>,

o -=

1Q

, 'O

..ro'

UJ-

W

""~~

~

mm

]tI M

~

UJ~

O

ll!Q

~

¡j

r;~

~

o ~

8

'5 ~

:p .!S

" ¡;

~

m ~

a)

m.S

,Q

'O

~

e

~,9;

a 4)

2 .~

o

'O

o m

~

o!;'j ti

1:: 'tI~

~

e-

>..s

,g .~

'E

m

.~

~

e- C

l. g .s~

:.J

o o..lS

;;:¡ "'" 'O

~

'cD

ti

o ~

~

V

4)

~

'iJ u

E

~

~

m

iij '2 ~

u

U

Cl.

~

~)

~ O

~a)~

~~

..ISIl..§.

..LL

2.~C

l.>,85

Page 8: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

~ ~¡:::

¡¡¡Q

,~ouo(:3

~wc~..JW<Ct

~<aw~'iiiw R

Io..1~a:t1 ~~'6>'0'Oc(J

!~'6>!~~w

~u'S)¡

'o'O1:

.!j1:'o't)~.."O~]~~!o~oio~..!...f.o I

, I

V.I.

'" ~

;:3 ~

C.I

~

~0

"'"Q

.o }!,

~

O '61>

.b V

~13~

.06.2~~

v~:g.;j~

g8C.1

a.~C

.lC.lQ

¡u ~

vO~

;:3~}!,v"O

mo.~

"O

'""-rovt::o~

V..,o

.~

'O

O .b

:9"0 rIÍ ~

:J1.§].S~

:§~~

.9';jro~:S

~~

..."'ro--

2C.1t:;

~;:30~

~.~

~;:3

.;.J 'iU "O

:a ..O

V

.~

rJ t

5 o..~

.Q

"O

~

~

,¡g 'E

:"O

:!f ~

,s

ju

ro O

V

8.~

.S]~

1d~g

.

vo.¿;:3.;.J~

Q':'C

.I

.E~

:9i¿,'~

~.~

~]

~"O

~o.~

,¡gro!l¡~

~;)o:90-~

(Ii,s

:3~

~

.~

"O

""'~

~"""'"

""'!!I ~

...~

V

~

~.

rIÍ.;j ~

:9 .5

'O

~m

~cO

O';:3~

rI~~

v~'~

"~""'~

~C

.IC

.I ~

..., o C

.I ~ ~

""-uoC

l¡O

~ro

tW

""'C""'III"~

>rI'O

vmoO

- .,'~

.'"

:c ~

'"'

r,j ~

0\

O

.P.

b'::j C

.I fI)

o cO

O

' ~

0."08.

v o

~~

uQ

.;.J

l~'

V

~

V

m

.;.J

"m

"O

;,j ~

E

. ~

~

cOrno

m~

C.I~

~

~

.~

~

,§ o

~

~

oS

;.:=

~§V

""""'~O

IllO

L..'QI)'

~C

.I>,~

s.~o.

.;..¡ C

.I., V

~

}!, .P

. ~

"~

V

~

1..

E~

V

'61>~

'O:

g.o

V

C.I

V

m

O

ov.Q

",~

00

1.. .;.J

ro cO

o

.91 'o

0;1

OV

C.I-~

tg"""'~

0.""~.C

.I C

.I~,o

OO

V~

V

""

~C

/J C

.I""'rI ~

~

O~

C/J""ro~

UC

'1-t~

U

'QI»:J)C

/JO~

~.b:9Q

.1r1ro~v

0.<0

o ~

,~

Vo

0..1;?,~

~

~>

,>,"O

-

In" .

-g ~

:g In

o In

In '"

U

'"U

) g

" o

"

c "O

a.

"O"

o In

oU

'"

U"O

:=

"O

,-O,

C

'1: '"

'1: -:Q

u.g,

ueu

In .-O

In..O

" u; In

u; '"-u

g¡ .-In

'.;e :¡ij ü

as 'ffi"

.c 'u

C

In'C

c"o.U

) '"

"' '"

C..a.

":0-8 "U

)In

N ,-

N

In"'

o)C"ij;

0)",~

~

8. ,?;

~

'151.

.,In C

U)

()N

,-

~

-O

) "o"o~

"00

~

~,~

.g ~

@"'

EO

18, E

-"O

",.9.E

",~O

..,

O"'

., >

~

:1;~.'8:1;2

..~

-~

1-C

W

W

o:

o 1-"

1-" ~

~a:

o: w

.,o:'"

C.,

-: .,

-c.. C

>-'jv

~ jg

~ §,

i'~

.~-~

"O

nc "In~

,.,.1::"

"'É:2

..'6""0"O

t:

O

" O

U

".,

C

..In"'t

O"U

" "'~

'O:g

'" '"

O

In >

a.~

,--U

iUU

..1n0

..~g('!

;e o. '" .g e"

2 E

ü

" ..

á\"O

'--- "'-1;;-

a.~>

(/I,,'

g.g-88"'5c~

In C

" a. -,"

o",.2"O

~

g¡"~

a.;u>-

InUnc

"0"0 "O

In

InC

.,'iñ-=

., Ino-

C

po'o

"O",S

,I/E

'~.~

~

"$a;1ñ,-

O"

"., O

} -~

C

-o

u "O

~C

'" o

.o ..".o

uu

iñ~"u

-'-t1

N~..

'" .,"

C

0"0 C

"'"

~~

-- C

- ..

.,"0

al ~

. U

"" -,-

"C

..Oln"

>-(/I"O

CC

'c"" _C

In C

c'o..

:!?1"

In C

(/1"" iU

'o '2

¡;

E'1;0,2

"'aI.\l =

,-. u

,,-u -

~,..

~uu"

:.!:O}g~

.!:"ó e:J"D

'" C

C-g

C o.

" c

"

o t;,-

o t;..,

In C

.o~

~

"C

C

"-~

""Q

. c.,

o.,E

c:;- c

01~~

~u:g¡,

g~~,E~o¿,

e-¡

!¡:

""di"O.!!m1:

,8.

"'e~

.!!.,.0~

IV

1: -., .,E

"O-1:IV

'o0'-~

:;¡

"O

(JIV

'":2.g1:-"

IVIV

-§ ~t; '1:21 ,~()-o

w

"ijj [3

>.

1: E

,o ,-

'" -)(

Q,

',~

'o-U

! >

~

J:u'"

O)

Q,

~

'"'"

O)

O)

'"

oE'O

--'"

'" ~

'" ,-

O) '"

m

~

1: ~

Q, '"

,Q >

1:'01:0)'o

'" :>

>.

iñ u

~

~

.;';; o

'" tU

O) U

'"

~E

~-!9u

O) ,5 g¡ ~

P

.~

"0)1J~0)p"O

-",1:

-o O

) O

)O

:>

-~

~rT

-O

) ~

'- ~

'" '" o

1:-8.

- :>

'v'

'" u

O) o

'1: '"

~

,c e

O) ~

m~

Q,'~

1:if'6¡jj~

o;

¡ij

>-

Q)

-g "O

:g e

c: .o

:a ; ~

mO

í ~

"O

Q),

Q)

c: '- o '"

:2 8. ~

&i

~"'o.

c:'c:

i.Q

:2:;¡

-~

~Q

) .o.. .,

"O :J

o. "

" u

C\/ ,,'"

Q)

g¡ ~ ,o

-:;~

..~

:2

Q) 0

Q)

""O

., &

¡ :J

~ -g c:

e.o "'"

tUE

'ü\ o ~

,., ., -C

\/-u-g

Ea.

,Q

Q)

E'c:

a.

Cc:

a.~

mII:"

'" ..O

).Q

§-o

..~

ec>

- .N

:J'0

--.-'"

eo

o... O

)"oC

=

..~

,-'o '"

~-O

!- "'-

~'oM

O

)e-E

ON

-o..

O)c~

~

>-.

-o g '" 11

O) -~

a.9-

,1:-O

"'O)

E~

L;"'" ..E

" '"

..~

o ..O

) e

--,"0 ~

-o-0.-

O!

08.

0) ocO

)-o

-o ~

'o-o'"

'" a. -In

C ..o

§o

O)

g-- ~

E-..~

~

O

) ...!=

O

) E

O) ijj

'"gÉ

- go...

]~~

~

~~

E8~

.y¡~

~

iD

'Q)"C

'>

-00'(3

~ ~

'~

'C

'~Q

) N

Q) Q

) '" '"

~<

J-a; ~

'" n

~-8

<J" '"

",;?c:.~-2Q

Q

-~

c:Q

) O

a

Q) c: o.

~'" ., e

'""c: ,'" o.

o..8,/:

c: O

Q)

'" Q

)

Y-00.-0E

.,'"

o" >

Q)

<J

o. e

~ '" '"

o.E

-;;; ,!2 c:

...'c: ::J

'" ~

'"

~o

w

o. --

-oBE

~

c: Q) o

Q)

W

c: <

J D

~:J"e.."-..Es,e"-lO:J

~9!-o&e~$~

c;j

ij, Q

~

~~

lO

-~lO

-oQ

o

" ~

,g ~

j ~

"- ~

~

..~

j

~

~"-

$~

1!

~

..R~

P!.~

e ~i"-:J ~

~-o

lOno.o

Q'

~ú"~

~~

~f~

P!.

'~8§~

:g..~

;i!i.g..-o~

:1-~

~

'iiji~

-~~

:!10~~

"

~~

.:E~

i-lO

:J

g "

8:gsr¡te¡gS

¡cf o-

..~

11 11 11U

J"I-~.-oa:w

w

6~15g.~

~o.

~

~

J3 r.§

.~(/)

.u5u...

.!S¡'J'tj(/)'tjg

~i:::u~

~.~

u~U

o.¡..'tj{/I

;:3 ~

u {/I

~""("d~

¡'J(/).9~

t""("d ~ § .

~~

v:=.o-f:J

{/I o

u~

o~o.'tj~

"ü .~

u u

¡'J

§'iJ~]5~

'u u

'tj .~

u

u

~~

~O

§'O'tj¡..O

".QO

(/) ~

(/I;j (/)

~",{/I~

tI)~

-~

U

U;j

u -;j

ti) p'.'gn (/)

u

:9J~§88~

v .~

u.

~¡.. ~

{/I v o

....o

~"""""

;j ;jtl)§:s

u, o.

~

u U

(/), ...~

u .0

o u

'tj~¡...S

-~(/)U

tI)¡"~8~

(/)'ü8

gQ

Q.cU

U

,~'u

S

~

'tj >

' Q.

~U

U(/)v

.::J~'tj.!S

2'tjtI)-5

~o

1/) V

U"...~

<

(/) 'tj ...M

U

(,)

ti) ~]

U

-ti) ~

~

.""'" cd S

cd

O

~~

,s,¡O'

'tj..J

Q.9~

""'tjcdO

C

dO:9...cdU

z -~

O...'tjQ

.)(,)

Q.)U

~U

;:='tj

W

Q.).o

1- ~

g~

~~

1/) ""u'"

.i:JQ<

§'tj(/)""("d(/)cC

(,);j cU

;jV~

U

¡'J~ucU

""("d:J

U""

"t:: 'AO

:p 'O

V

U .,

o. :=

o. 'tj .ü ~

.o: cb

.., O

) ..!.

~

O)

c\, ú

O)

IU

C"""

:! .o

" IU

!!0-"C

'"8

.9- >

- O

" ~

IU

o:

~

~

~

'" "o

.c-1U-"C

0 o

~""'>

o "'eo:

>-

S

o >

-8.

a,E!?

.~'r;

~-8

O)

O)

'" ái

o 3!-a;~

"g:O-

>-

:¡¡ O

) -8

1:: "E

..""t!

"o '"

~c..

'" "

Q)

'" o

-'" ~

'J3 "

'o: o.

a "

-8 "'.,

o:! "

'"E

" "C

~011'"

~.-o

'" ..0:"-

"C"

~

.!!I ,.,

o: o:

lo: "

'" E

-o o.

" o

:! o

.0; '"

~

" B

0)'0: -"

'IU

'" ".,IU

00

--o,,~..

" .~

.- -"'

-Wc"'o...

" ",O

'C~

c"..!!I

¡: c

Oo

o. "

0)" R

" ,-\

E"C

o.

'" '"

-c o.

~

Q) >

- ..,

"C

,~

.5 oE

~

~

E

¿

.s .8'

in", ..'"

01 -ü_o

'00. "O

.in 9-

"C

:! .Q

'"

o ..o

o Ü

E00

co..o'" o

E"'~

."-a;"fi

~

",~c

~

'" '80~

\la

~!!.

"C

"""0:0" o

'00" ~

,,'"

..'" '"

O"

cu '"

2'c

-J O

) ...o

-a; -"!

cu~

"C

0.- ,,~

- ",Y

Io ..~

O

1Q)U

~C

'"

o E

cu

o -~

.-~

LL ~

'0

C S

:2 ,g

"H°o";ü o

-fi ~

u"o~

>

-:! O

~:9

o" o

~

c c

-Z

'" tí

E

cu 2' c.-

o.1::".~

..cu

'" -cu

w.9...Io:

'00 ~

'aJ ~

c~

.g :;:

Oi-a;?¡

~

.~

-g ffi

g"'o;.g .~

.. ~

"C~

..fJ 9.

E".ü

IU

~

o 1-'

","- O

)~

"'~..

IU-

-o2

:g O

) '"

o",E

O1C

U

C_",

-., cu

0)" >

'~

o'"

oCt -o:!

1:0.

20)0 00 w

-~

"'., v.

EtI:.o

'" -"'-

O)"C

M

g

c., o

o. ::J

E

E

c O

) '" ._"C

;!:

"'.~

.có "",

O)

'" 171

~

00 .,¡

1- C

UE

8 ,,~

~

.~g

.91., "ü.911O

0 ~

a:

'" :!

o U

0'0)-

0.0 "C

.~S

1O

;~o.oo.l:

:. ::J

01.-13 '"

::J ",-cu

c:g ",:¡ij~

áiE

o.~.§B

~

°ó M

~

'~..

a ~

~

áim

~g.

~~

>E

00

E

0.1: O

" >

-c a:

92 o: Q

) In

:JCU

'" C

U'"

..1:",.,dJ

0-.;...920 O

:Oi

w~

a¡2' ~

w

o:-gcu

á" E

:!Ot;

'" o

" 'S

,;

>-

:Q

E

o ~8.'"

m

-8~

0)0.->-

o.o>o

¿ 1=

O)

~

o 0-

--, Q

j.E

1:

~

~

~

g o.

~

~

Z

E

f "C

-'

o: u.

"C

e Q

.,¡

'" ~

O

) Q

.e

~

2 1: 1:

C

1:" ~

-8

o .,

dJ O

i ~:2

z ,1: o. ~

p! "G

í '"

g 1:

~~

0)$.cu8"

ocu --""'00

-Q"'~

o-a;.~

":J"~

g

.:3 ~ '@

-a; ~ ~

~

~:8

f;; .~ ~

~

~

~

~ :

1¡j ~ ~

!;

~

~o:

1:- "c"

"8

2 m

011.0" '"

~

"""0-.0- w

~

8f 8ái¡;8~

dJ

!2 '5-0;0)"""

1-'0

~~

.Qj~

,~"

8.O

:~o"

'" >

-~

t! "C

O

111 ~

"C"C

CU

C

U

E.c

~

"'-

~..?J

~:!t!cg

oCt.!!O

)o.o-a; o'

.!!.~c\I~

.g~

"c

c. tT

~ o ~

-'¡;'

>-

CU

1= !Q

~"C

Z",:!:!":i5

~

,- m

"C20-

lñ",.,Q,

ó>-

:üGí

~o

~-.~

:!"C

O"'c

S

:§ .~:~

'~

8 ~

.~

~

g ~

~

:;

': :

15 y ~

~

.~ ~

~

3! ¡ .~

K:8

~

"8~~

~g~

~~

~

~

oo-J ~

~~

g~

j ~

:88~~

§ ~o

-.;-rnO

~

-C

o""c~

~

",O)

~"..¿

" ~

"O)"

O

"t),.,2

.-g fJ

$ 6-

~.g

~

.!! ~

~

~

~

:':2

~

~

~

~

"C:2

~

m

~

e rn

2cu

-"'" -,-

Wo.

-"'uo o.C

C~

-- --~

--"'O)"""c~

" '"'1:

.o:JCU

,., Z

c'oo,o~

G

)~""

w

55 p!"t).!!'¡§',:!0)1\

.,gcuo.

1- §

E 0"~

'5 O

§;ij.ü~

ü~

~"t)0:

Oo

'" ~

n

~ -.~

o

W~

" C

U

o. -~

o

C

C'"

".x ~

O

) c,

~

--u v'"

-N

o_'" (;

In e!~

'~§0§c.,¡ij91E

8o

""i~~

oC

t ~

~~

G)E

5~Q

,G)"t:

oCt

G)O

18'-fi.-O).~

o.:.t Z

~

-O1dJl:

N

~

~~

,,0-~~

1t~

;2

3! g ~

2

g ~

's

5 ~

~

Q

~

..5 ~

z

~

~

~

~

~:!1

~

~

~

~1-

~

~g-"'-"O

tT

o 61:

In _W

-Jo '"

oCt

---2'~t;t:

~

(/j(/j_c1J~c1J~

~~

()a, ~

.YJ..

~

~

.YJ~

-8.YJj55.!!a:w

.E0

o. .0.

...--

l

Page 9: Estrategia para el liderazgo competitivo - Hax_Majluf

~o..J::).-o:c((.)

r-.~

~u'61'o"Ocu$~'61S~b..wg~Q

.~ouo(:1

~IX:

WC~..JW~~5~w~~¡gv

(/)~oz

c'o'ü-5a.Eo()Q)

'C,!2IC(Oa.E

oo

ICU

Q

)m

a.

1: E

~

Q)

..M

(/)Q

) ()

Q)

(.)-"0.-~"O

() o

C(/)~

~(/)~

C

O

Q)

~'O o~

' ~

]..".'~.

""'Q'

cd""¡:4.'tI~

,s~~

~gjo§

0>~

0~~

§~§~

~8

...~a

~

u .>

-u ~

~.§

u¡ ~ [/) o .~

o; ':3:;

S

~ ~

~~

~

'~~

""'~"r'

B'

>-~

.=O

)(I)¡a¡: c~

~~

t c'!¡;;E

~~

v~,:,:

20~~

.g=e'P

.cdcd~~

tJ,-. );~

5¡::;"ll~

~U

:JZ

O¡':'o.r..;cd,,~

~,~

f!)."'o

~

Q,Z

,,1:

0""¡:'tI~~

~<

'.:, 15

-g V) ~

a:i]

,91..9 lo: ~

;! -5 -Q

c ~

.~ :J cd ..§ ~

.t-;¡;

~o.

0...;1: ~

~~

o~

":C""'¡;:u;o.b

00

o~

~~

-~v~

~'tI.

'tI~¡"~

~5°E

ll.cdtij O

)

,~!

j[~~

~~

~3 ~

cd~-B

~5e~

0~~

~:

.E§~

o"""'

i.s~

~

"1A~

.seI

o. 2~

~~

"cü ~

~.9

,-i~.!!!,;.

Qj~

'tI-?;og~

r-~

;~~

~~

~

íX)'>

- "':!.

c~'

4,10 'ti

~ut,G

).' u

~':6,g o

lX)

.~~

2>-~

'S:.~

~

~'U

'8:g",,-O'tlo>

[/)~-:g

~Q

) 0)"-;]

c~~

u "-,,()';;o~

0.0

'~u

.~

2--:] c

°o~

g 8,<

~'e""¡j'8.2-

8~

:§.§'tIz~~

:!.:: ",~

~tJ

."tj62 'i3.8~

0.. 0.'"

~>

-.s;aV

)"5~S~

.9'o:~i<

:J\

..~

cd<~'~

-5~~

,:!J]~~

~

~'(,~

oo

~""..Q

)"tj!') 1:'tI

tJU)

"e~

<

...~

~...:.

Q)~

;! o

'" ~

'ti...

-i"¡'¡:: ._;~

""'8":5§~

m~

o.s¡,:,;!g~~

1: .~

~",v

_V;]~

o'" ,-IX

) to...o'tl3ct'o'

u ~

¡rJ ~~

~;;j~

:t:~o

8.8c'l5~

~.92.s(i5c.¡.c'¡j

~<

~

utri

tD

1-." «>

~j§~

~~

~

~~

§~~

]i~j~

~~

~A

~

~~

~~

-E-~

g~

~~

~~

b~~

V~

O]

U

><

;3~.E

~¡g,~

g""~

]1o-fJ~~

Va::~

"Of"~

~

~.

~~

O¡tS

~.o

t:.,., O

~.¡o

t: O

C""

:c"O aU

) t:~

;3 ...fJ~

t:..;~

'd.31.ñ~~

a

o.~

u ~

qI.gfJ~

~

...1l. "O

'~]u't..c:,~

.g'";'o~~

ürXFv~

~

_o<

... v,¡u

~

,~fo.,d"'(,¡t"J>

-~.V

"O~

.

=~

'!I'~

~

~...'"'~

m

:S

~~

o~

.~lo o B

-f;i ~] 8

e -v .6 'o ~

'S -~

~

'S ~ ~

.'c: g

~ "O

"Q v .9 § ~

:s b ~

'= .,. c: S

~

.~

= § 'ia .Q

c.; ü f, O

)

¡~~

~l~

~

~~

~I~

!i~¡of¡II!:~

~~

~O~

~"!J-5

I.V

U~

=~

-'O

00<0

-atO",

.,g]

,,'¿.s

g ~tri... ~

~.sfo., '.~

'3'-g~

~

~~

~

~g

~?~

~

~;g~

~i~

~~

.=~

$'f~~

1:8"ii'~~

~~

~

~ ó ~

~~

o;~~

g~

~

~g...i r¡g~

,S~

~o~

~tri';

~~

~~

z~.a~

~~

"':»'<"O

.~

~~

~~

.,..E

u"'.~~

~~

- ~

= !/) tS

.t"J u ~

o = 3.!4 !ñ ~ SO

fj u ...~.@

I:.:! v ~j

@U

) a~a§~

~~

~~

.~z~

~

g &~

~

~~

~dl~

-' N

c.;

..¡:

~ cm

.g .§ ~ 'g ~

~

.Q¡ 1;¡ ~ ~

~

~ :9 ,; .g .8 ~

~ ~

:~

.!9 .!9 ~ ~ ~

:~

~ ~

~ ~

~~

~

=E

;g.~:::>

~~

~ ~

6~

e-8'§s g g s~

¡j ~

5S,9

8 U~.ijJ

&>

,~

cIIl1i=cl:cII

og.~C

'E~

- g'rlo.g,~

s..g~

;j8.~cQ

'rl~'

~>

<r/)U

["6'0 r/) ~ 19 .9 ~

r/) ~ r/) .r/) ~ ~

u ~ § s li'J >, ~

u '8 cII.c. :5 s. 'tj

8 u ~ g

~~

J~::5;~

i~"O

~u~~

~

~~

~~

.~~

~

~[~

~§;~

~~

~i~

:tj ~

~

tU u

o. é U

~~

~'~

"O ~ .,":1

" ~

O.~

u ;j "O

...~;j-U

""'0

1;; ~

u

,--"" O

r/)O

"O'"

u .!9 g.'i3 ] S

~ § -~

u 'iJ

"",."0 8. 'rl 5 ~

8. '5 ~

u '5 g u;j e ~

8 ~r/)

o--eQ)u~

",,"O

Q)

,otU~

.¡Jr/)ue r/)0~

0.Cl.::a1o.

-i.Jía,ou

Q)tU

g"O]or/)'y

.go§~

~;j'~

0'8~~

- ;a"O

""sCJ~

1;¡ .S

o.¡;1.6iJ~

.~.~

~"O

o.~s~

~~

u

~~

~j;J"oQ

)~o

_Sóuo~

Q)

~Io.~

~tU

.Q

3 1;; .8 'J"~

§'iJ .tj ~

5

~ ~

~

o § 'iJ ~ ~

~

g, ~ ]

~

~ "O

.c. 8. g

8;E

ocQ;j~

>,1o.

~-Q

) cQ

r/)I;;Q)U

""o.U

os-'" -'cQ

U

OQ

)U~

5 ~ >

, 'iJ ; ,~ ~

S ,9 u..~

.~

§ .Q j

5 .g ~ :~

§ u g ~

.9 ~ ~

~ rj ]

'1:; ,E .Y

.Y u o o 1;;

9 o u o S ,o

u. >

iI!

cII cQ

~

u o

r/) .5 tU ,cQ

~ .!9 :~

~ '[:~

~

5 ] ~

§ [.§

~ ~

E li'J ~ g !

§ ~

~ ~

~ .§ ~

~ ~

~ ~

~ ~

.r¿

.!9~~

~s19~

:';;)~,s.~

>,~

5:;'§~

::¡¡ss.§~

§'eg.r/)~~

~lo.o2~

j;J~.~

. 8 ~ g ti g, ~ ~

'i3 § ~ -@

~ ~

§ ] ~

~ .9 1;; .~

s. 8.,~

~ 'iJ ,§ ,~

-§ :g .Y S

: 'iJ li'J]

.~ ~

;j ~ §.9 0"0 u 'iJ g -E

ui ~ 5 .!91

u >,~

s. § [S

~

-g] '[]

~.§

8 ~ ~

'&~

~(/)

u~~

uoi~r/),~

.s-r/)Q)

~r/)ur/)

u r/);jcQ

slo.U

U

:::>"0

cQ ¡a.¡j ~

~ ~

u.~"la;Q

e ~ s g ~

["O ,s ~

~ ~

-@

~ 'iJ ~ e- ~

~

2 §~

~ ~

m..9

~ ¡

~ s ~

~ ~

& ~

i 8 ~

~ 1

[ ~

~ ~

§ ~ ~

t g'~

~ g 'g E

~ ~

u § ~ [~

5 ~ § ~

~

~ ~

~ i

,s 8. ~ ~ ~

a g. ~ ~

~ ~

,§ r/) ;~

's ~ ~

8 ~

'~ § ~

;§ 1:a 5 ~.Y

u u.g ~

~ ~

~

cQ ~~

;j :

,u.g ,o 'Q ~

o g ~.Q

o. o. u ~

~ >

, E ~

~ '~

~~

[

5 § ~ cQ

g~gu~

S

~;.9

5~

~.iñ ~

tU 'Q

;iCJ~

SO~

"O;d"O

10...9 ~

0.1o.~

~

cQS

'rlG1u-u-u"O

""¡"Q

Our/)

-0.0 ~

¡a~cII(/)'U

u

-uU

lo. ~ ~

§

5 ~

b 'iJ 'iJ ~

~

'8 tU

S: ~

~

~

~

~

li'J ,~

~

~ :8 S

: ~

~

s .8 ~

g.~

¡q :-g~

,~~

s

~

'Q;i u >

,'gE.Y

5 e.~

2~

.YC

l.:g19~

~

§UJ

g 2 ~

~E

.~~

.Q~

~

~~

~

;

(/) j -g.~

~

~

~ .s .Y

.9 '[ 'iJ .9 .5 g]

-;;; ~

s .'iJ rj

8 li'J ~

r/) .9 ~

~ ]

.l1i § ~

11 ¡J

~

[1 i

~ ~

~

~

.i~

l~

.~ ,~

~

~

~::~

~

~

;~

~

] ~

~

! :

~

~ ~

"O

"""1/1 U

.!9-'~

E

cO

r/)s,o~m

""',~o.(/)~

~,~

t1I '.~

"O

8S()S

~~

[~

~

~:~

~

~

§ ~

~

~j

~

~~

~

rn~

~~

~

5:9 ~

~~

&

~~

'e..!9~

~cu u

u u .9 u o

~

o c

o cII o

"O,~

;j r/) .tU

o u

ta >

... ro cQ

'iJ .~ u

;j u

:3 ~b"O

tU

"O u"O

-,o u

ro "¡j o. ~

S

'QO

C' ~

S

r/) o. o. >

"E

s ~

u"O

u (/) "O

¡: ,~