February 2020

ECONOMICOUTLOOK

2020

2

Disclosures : This report is not intended to provide the basis for any evaluation of the financial instruments discussed herein. The information was obtained from various sources; we do not guarantee its accuracy or completeness. In particular, information provided herein should be regarded as indicative, preliminary and for illustrative purposes only. There is no representation that any transaction can execute at such terms or price.

Information provided in this report is not intended to constitute legal, tax or accounting advice in relation to entering into any transaction and does not have regard to the particular needs of any specific person who may receive this report. Clients should consult their own financial advisors regarding the appropriateness of investing in any investment strategies discussed or recommended in this report and should understand that statements regarding future prospects may not be realized. While all information this presentation has been produced or compiled from sources believed to be reliable, the Bank makes no representation as to its accuracy or completeness.

Foreword >>

เผยแพร: กมภาพนธ 2020

การแพรระบาดของไวรสโคโรนาสายพนธใหม 2019 (โควด-19) กระเทอนเศรษฐกจ

โลกอยางมาก ทางการจนควบคมการแพรระบาดดวยการปดเมองอฮน และหามทวร

จน เ ดนทางออกนอกประ เทศเปน เ วลา 3 เ ด อน ต งแ ต 2 3 ม .ค . 2020

อยางไรกด การแพรระบาดไดขยายวงกวางออกไปนอกประเทศจนเรยบรอยแลว และ

มแนวโนมจะสงผลกระทบตอการท างานและการเดนทางระหวางประเทศของคน

ทวโลกเปนเวลาหลายเดอน ซงจะท าใหเศรษฐกจโลกชะลอตวกวาทคาดไวเดมมาก

ภาคการทองเทยวและการสงออกของไทยไดรบผลกระทบอยางหลกเลยงไมได ใน

ปจจบนนกทองเทยวชาวจนมสดสวนเกอบ 1 ใน 3 ของจ านวนนกทองเทยวตางชาต

ทงหมด และดานการสงออกนนนอกจากจะไดรบผลกระทบจากการหยดท าการใน

จนแลว ยงตองเผชญกบปจจยเสยง ทงสงครามการคาทยงยดเยอ อปสงคทลดลง

จากประเทศในอาเซยน และประเทศทไดรบผลกระทบหนกจากการแพรระบาดเปน

วงกวางของโควด-19 ซง Krungthai COMPASS ไดวเคราะหรายละเอยดไวใน

บทความน

การแพรระบาดของโควด-19 นนยงไมอาจคาดการณไดวาจะสนสดเมอไหร

Krungthai COMPASS ประเมนวา หากการแพรระบาดกนเวลา 6 เดอนเตม

เศรษฐกจไทยป 2020 จะโตท 1.5% ซงมปจจยอนๆ ประกอบ ไดแก ความลาชาของ

งบประมาณประจ าป และภยแลงทรนแรงและยาวนานกวาคาด อยางไรกด คาดวา

ภาครฐจะมมาตรการกระตนเศรษฐกจอยางตอเนอง เชน มาตรการกระตนการ

บรโภค อยาง“ชม ชอป ใช” รวมทงการเรงเบกจายงบประมาณในชวงทเหลอของป

ประกอบกบมาตรการของธนาคารแหงประเทศไทยทไดผอนคลายไปแลว อยางการ

ผอนปรนเกณฑ LTV และอตราดอกเบยนโยบายทตาสดเปนประวตการณ

พชรพจน นนทรามาศ มานะ นมตรวานช

3

Content >>Section

1

05เศรษฐกจโลกจะเปนอยางไร?จากการแพรระบาดของโควด-19

Section

2

จบชพจรเศรษฐกจไทย15

แนวโนมธรกจทองเทยวในป 2020 16

ทศทางธรกจขาวหลงภยแลงป 2020 22

การกระตนเศรษฐกจของภาครฐในป 2020 29

ประมาณการเศรษฐกจไทย

32

45Box 1: ตลาดทอยอาศยจะเปนอยางไรหลง ธปท. ผอนปรนเกณฑ LTV?

49 Box 2: สนเชอและจดพ.... คซทไมเหมอนเดม?

มาตรการ

ชม ชอป ใช

เลอกตงประธานาธบดสหรฐฯ และแนวทางสงครามการคาทอาจเปลยนไป

รฐเรมเบกจายงบประมาณป 2563

จดพ2020

จดพ2019

2.4%

Economic Outlook

คาดภยแลงลากยาวถงกลางปกระทบธรกจขาว มนส าปะหลง และออย

โควด-19 ฉดธรกจทองเทยวและทเกยวเนองซบเซาหนก

ทองเทยวและสงออกฟ นตวหนนเงนบาทกลบมาแขงคา

โควด-19 วกฤตโรคระบาดครงใหญเขยาเศรษฐกจทวโลก รวมถงไทย

1.5%

EVFTA มผลบงคบใช กระทบสงออกสงทอ

ไทยไปยโรป

5

Section1

ExternalDemand

6

การแพรระบาดของไวรสโคโรนาสายพนธ ใหม 2019 (โควด-19) สงผลตอ

เศรษฐกจมากกวาทหลายคนคด แนนอนวา ประเทศตนทางในการแพรระบาด

อยางจนจะไดรบผลกระทบกบเศรษฐกจตนเองโดยตรง แตดวยการเปนประเทศ

เศรษฐกจขนาดใหญล าดบทสองของโลกยอมจะสงผลสะเทอนไปสหลายประเทศ

ซง Krungthai COMPASS ไดวเคราะห 3 เหตผลทจะท าใหเศรษฐกจโลกไดรบ

ผลกระทบมากกวาทหลายฝายคาด ไดแก 1) การแพรระบาดอาจจะนานกวาท

หลายฝายคาด 2) เศรษฐกจจนมขนาดใหญขนมาก และเชอมโยงกบเศรษฐกจ

โลกมากขน และ 3) เศรษฐกจจนไมไดอยในชวงขาขนเหมอนตอนเกดซารส

เศรษฐกจโลกจะเปนอยางไร?จากการแพรระบาดของโควด-19

7

>> เหตผลท 1 การแพรระบาดอาจจะนานกวาทหลายฝายคาด

โควด-19 มอตราการตดเช อและจ านวนผ ตดเช อมากกวาซารสหลายเทา

ผตดเชอโควด-19 ยงคงเพมขน และเมอเปรยบเทยบกบผตดเชอในชวงการเกด

โรคซารส พบวา ภายใน 1 เดอนหลงการประกาศภาวะโรคตดตออยางเปน

ทางการ อตราการเพมขนรายวนในชวง 30 วนแรกของโควด-19 เฉลยอยท

22.5% ในขณะทคาเฉลยของโรคซารสอยทเพยง 13.4% เทานน และเมอพจารณา

ถงผตดเชอในชวง 30 วนแรก พบวา ผตดเชอโควด-19 อยท 75,021 ราย ในขณะท

ซารส อยท 3,861 ราย หรอมากกวากนเกอบ 20 เทา

รปท 1 อตราการเพมขนรายวนของการตดเชอเปรยบเทยบระหวางโควด-19 และซารสในชวง 30 วนแรก

อตราการเพมขนของผตดโรคทง 2 ประเภทมอตราการเพมขนลดลงคลายกน อยางไรกตาม คาเฉลยในเดอน

แรก พบวา โควด-19 มอตราการเพมของการตดเชอทสงกวา

แมวาผตดเชอในจนจะมอตราเตบโตทลดลง แตหลายฝายกยงมองวาเรวเกนไปทจะ

บอกวาโควด-19 ใกลจะหยดการระบาดแลว เลขาธการองคการอนามยโลก (World

Health Organization: WHO) กลาววา การลดลงของผตดเชอในจนยงไมได

หมายความวาจะหยดการแพรระบาดของโควด-19 ได และมองวา สถานการณ

ยงคงไมแนนอนและสามารถไปไดในทกทศทาง นอกจากนน วคซนเพอปองกน

โรคโควด-19 ยงตองใชเวลาอกอยางนอย 6 เดอนในการพฒนา1 สอดคลองกบ

มมมองของศาสตราจารย John Nicholls นกพยาธวทยาจากมหาวทยาลย

ฮองกง ผเปนแกนน าในการคนพบโรคซารสเมอป 2003 ทใหความเหนวา ไวรส

โควด-19 มความรนแรงตากวาซารส และการแพรระบาดจะอยในระดบสงในชวง

หนาหนาว ท าใหคาดวา การแพรระบาดจะคอยๆ ลดลงเมอเขาสหนารอน ซงจะ

กนเวลาประมาณ 6 เดอน2

1 อางองจาก https://www.aljazeera.com/news/2020/02/long-covid-19-outbreak-stay-protected-200212140216674.html2 อางองจาก http://www.accuweather.com/en/health-wellness/coronavirus-expert-says-the-virus-will-burn-itself-out-in-about-6-months/679415

จ านวนวน-10

10

30

50

70

90

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

SARS COVID-19

%

Average 13.4%

Average 22.5%

ทมา: World Health Organization

8

การแพรระบาดมแนวโนมจะกนเวลาอกหลายเดอน คาดวาผลกระทบทางเศรษฐกจ

จะมากกวาทหลายฝายประเมนไวเดม เนองจากนกวเคราะหเกอบทงหมดใชกรณ

โรคซารสเปนฐานในการวเคราะห ตวเลขคาดการณจากนกวเคราะหเกอบทกแหง

อางองจากกรณของโรคซารส ประกอบกบทาทของทางการจนทมการตอบสนอง

อยางรวดเรวเพอปองกนการแพรระบาด ท าใหในระยะแรก นกวเคราะหมองวา

การแพรระบาดของโควด-19 จะสนสดภายใน 3 เดอน รวมไปถงการประมาณ

การ Baseline ของ IMF ทคาดวา สถานการณจะกลบสปกตในไตรมาสท 2

และจะท าใหเศรษฐกจจนขยายตวลดลงจากประมาณการเดมในเดอน ม .ค.

0.4% มาอยท 5.6% สวนเศรษฐกจโลกจะไดรบผลกระทบเลกนอย โดยลดลง

จากประมาณการเดมเพยง 0.1% มาอยท 3.2% อยางไรกตาม ตวเลขผตดเชอ

และเสยชวตกยงคงเพมขนตอเนอง โดยเฉพาะนอกประเทศจน ท าใหคอนขาง

ชดเจนแลววาสถานการณจะยดเยอออกไป ซงจะท าใหเศรษฐกจโลกชะลอตวกวา

ทคาดไวเดมมาก

9

>>เหตผลท 2 เศรษฐกจจนมขนาดใหญขนมาก และเชอมโยงกบเศรษฐกจโลกมากกวา

ในชวงซารส

Krungthai COMPASS มองวา ผลกระทบตอเศรษฐกจโลกจะสงกวาตอนโรค

ซารส เพราะเศรษฐกจจนในปจจบนมขนาดใหญกวาชวงทเกดโรคซารสมาก

ในชวงทเกดโรคซารสเศรษฐกจจนตอนนนมขนาดใหญเปนล าดบท 6 ของโลก

และมสดสวนจดพเพยง 5.4% ของโลก ตางกบปจจบนทจนกาวขนมาเปน

เศรษฐกจขนาดใหญล าดบท 2 ของโลก และมสดสวนถง 13.1% ของจดพโลก

ยงไปกวานน ปจจบนเศรษฐกจทวโลกกมความเชอมโยงกบเศรษฐกจจนสงขน

อยางมาก เหนไดจากการคาระหวางประเทศของจนทเพมสดสวนขนมาจาก 4.8%

ในป 2003 ทเกดโรคซารส มาเปน 10.6% ในป 2019 และนกทองเทยว

ตางประเทศของจนทเพมกวา 10 เทา จาก 17 ลานคน มาเปน 162 ลานคน

ในป 2018

รปท 2 ขนาดของเศรษฐกจ สดสวนการคาและจ านวนนกทองเทยวจนทเดนทางไปตางประเทศ

ขนาดเศรษฐกจ การคาระหวางประเทศของจน และนกทองเทยวจนทเดนทางไปตางประเทศของจนสงขนมาก

เมอเปรยบเทยบกบในป 2003 ทเกดโรคซารส

ทมา: World Bank, Trademap และ CEIC รวบรวมโดย Krungthai COMPASS

สดสวนเศรษฐกจของจนตอเศรษฐกจโลก

สดสวนการคาระหวางประเทศของจนตอการคาโลก

จ านวนนกทองเทยวจนทเดนทางไปตางประเทศ (ลานคน)

(2002) (2018)

20192003

13.1%5.4%

4.8% 10.6%

16217

10

ชตดาวน 24 เมองหลกกระทบอตสาหกรรมการผลตยกษใหญของภาคตะวนออก

รปท 3 อตสาหกรรมหลกในแตละเมองของจนทไดรบผลกระทบจากการควบคมโรคระบาด

การแพรระบาดท าใหการเทยวตางประเทศของคนจนและท าใหการผลตรอบๆ

อฮนหยดชะงก เนองจากทางการจนไดประกาศใหทวรจนหยดการทองเทยว

ตางประเทศตงแต 23 ม.ค. 2020 เปนเวลา 3 เดอน รวมทงปดเมองในมณฑล

หเปยท าใหการผลตอตสาหกรรมในเมองรอบๆ ตองหยดชะงก ซงจะท าให

ประเทศทมความเช อมโยงกบจนสงไดรบผลกระทบไปดวย เราไดวเคราะห

ประเทศตางๆ ในแงมมทมความเชอมโยงกบจน โดยในดานการทองเทยว

ประเทศทอยในขายไดรบผลกระทบมาก ไดแก ฮองกง ไทย ซ งมสดสวน

นกทองเทยวจนมากและมรายไดจากนกทองเทยวจนเมอเทยบกบจดพอยใน

ระดบทสง สวนในดานการคา ประเทศในอาเซยน รวมทงไทย เกาหลใต และ

ไตหวน เปนประเทศทมสดสวนการคากบจนสง

Xian-Automotive/Aviation/ITJinan Chemical engineering

Zhejiang Electric tools/Household appliance/Hardware/Textile/Plastcpackaging

Guangdong Machinery/Electronics

Hefei Automotive/Industrial Equipment/Household appliance

Changsha Automotive/Industrial Equipment

Shanghai Biotechnology/Petrochemical

ทมา: https://www.cnbc.com/2020/02/01/coronavirus-more-of-china-extend-shutdown-accounting-for-80percent-of-gdp.html และวเคราะหโดย Krungthai COMPASS

หมายเหต: 1/Industry cluster หลกของแตละมณฑลทคาดวาจะกระทบสงออกไทย2/ไมนบรวมเมองปกกง 3/บางมณฑล/เมอง เปนเพยงการชะลอการเปดท าการหรอท างานทบาน ซงคาดวาจะไดรบผลกระทบเนองจากก าลงการผลตยงไมเตมอตรา (Full capacity)

อตสาหกรรมผลตสนคาอปโภคบรโภค

อตสาหกรรมผลตสนคาเทคโนโลย

อตสาหกรรมหนก

เมองทปดชวคราวตามมลคาจดพ (ลานหยวน)

2 4 6 8 10

Hubei(อฮน) High-end equipment

manufacturing/Food and farming deep treatment

11

เศรษฐกจทเชอมโยงมากขน ไดเพมความซบซอนของ Supply chain และจะ

ยงสงผลกระทบทกวางขน บทวเคราะหของ The Economist ช ใหเหนวา

ไมเพยงแตขนาดของเศรษฐกจจนทใหญขนทท าใหผลกระทบตอเศรษฐกจโลก

มากขน ความซบซอนของ Supply chain ระหวางประเทศจะสงผลตอผลผลต

ของโลก ซงการปดสายการผลตในอฮนเพอปองกนการระบาดไดสงผลแลว เชน

ฮนไดและนสสน ไดหยดการผลตรถยนตในประเทศตนเองชวคราวจากการ

ขาดแคลนชนสวนทมาจากอฮน เฟซบคไดชะลอการรบออรเดอรหฟงรนใหม

รวมทงนนเทนโดไดชะลอการสงเคร องเกมจากการหยดชะงกของ Supply

chain ดวยเชนกน3

ทมา: J.P. Morgan

ประเทศในแถบเอเชยมสดสวนของรายไดจากนกทองเทยวจนตอจดพในระดบสง

รปท 5 มลคาการน าเขาและสงออกกบจนเทยบกบจดพของประเทศตางๆ ในป 2002 และป 2018

มลคาการคาของจนเพมขนมาก ท าใหสดสวนการคาจนตอจดพในประเทศสวนใหญเพมขนมากเมอ

เปรยบเทยบในชวงทเกดซารส

0

10

20

30

(หนวย : % ตอจดพ)2002

2018

ทมา: World Bank, IMF วเคราะหโดย Krungthai COMPASS

รปท 4 รายไดการทองเทยวจากนกทองเทยวจนเทยบกบจดพในครงปแรกของป 2019

3 อางองจาก https://www.economist.com/leaders/2020/02/15/how-chinas-coronavirus-epidemic-could-hurt-the-world-economy

(หนวย: % ตอจดพ)

8.2

3.4

1.81

0.6 0.6 0.60.2

Hong Kong Thailand Vietnam Singapore Taiwan Philippines Malaysia Indonesia

12

ทมา: https://www.wto.org/english/res_e/booksp_e/gvc_dev_report_2019_e_ch1.pdfหมายเหต: 1/ ขนาดวงกลม หมายถง มลคาการคาของประเทศนนๆ และ หวลกศร หมายถง ประเทศผรบ/น าเขาสนคาจากประเทศตนทาง

2/ ตวอกษรในวงกลม หมายถง ตวยอประเทศ : USA=สหรฐฯ JPN=ญปน CAN=แคนาดา DEU=เยอรมน GBR=องกฤษ FRA=ฝรงเศส RUS=รสเซย

รปท 6 หวงโซมลคาโลกในสนคาและบรการ (Global Value Chain: GVC)

จนเชอมโยงกบการคาโลกและเปนแหลงสงออกสนคา (Supply hub) ไปยงประเทศตางๆ มากกวาแตกอน

เมอเทยบกบป 2000

บทบาทของจนในหวงโซมลคาโลก (Global Value Chain: GVC)4 เปลยนแปลง

อยางเหนไดชดเจนในชวงทศวรรษทผานมา กลาวคอ ในป 2000 สหรฐฯ เยอรมน

และญปนเปนผผลตและสงออกวตถดบแกตลาดโลกเปนหลก ขณะทจนเปน

เพยงหนงในหวงโซ มลคาทปอนวตถดบใหญปนและรสเซยเทานน ทวา

ในป 2017 รปแบบการคาไดเปลยนไปเชนเดยวกบหวงโซมลคาโลกทเร มเนน

การคาระหวางภมภาคมากขน ท าใหจนเร มเขามาแทนทญปนและบางสวนของ

สหรฐฯ กอนจะกาวเปนผน าทปอนสนคาขนกลางและวตถดบหลกแกประเทศ

ปลายนา (Downstream Country) เปน อนดบ 2 ของโลกทงในมตของ

มลคาเพมของสนคาสงออกและมตของความเช อมโยงกบประเทศอนๆ

ทเพมมากขน ซงสะทอนไดจากเครอขายของประเทศตางๆ ทเชอมโยงกบจน

ตลอดจนขนาดวงกลมของจนซงแสดงถงมลคาการคากมขนาดใหญกวาแตกอน

คอนขางมาก

4 หวงโซมลคาโลก (Global Value Chain) หมายถง ความเชอมโยงระดบโลกในการสรางมลคาเพมของสนคาและบรการในแตละขนตอน กอนจะกระจายไปยงประเทศตางๆ ตามความถนด โดยแบงออกเปน 1) เครอขายแบบไมซบซอน (Simple GVC network) จะเปนการปอนวตถดบไปยงประเทศหนงเพอเขาสกระบวนการผลตกอนสงออกเปนสนคาขนสดทาย (Final goods) และ 2) เครอขายแบบซบซอน (Complex GVC network) เปนการปอนวตถดบไปยงประเทศหนงเพอเขาสกระบวนการผลต กอนจะสงออกไปประเทศตอไปเพอแปรรป/สรางมลคาเพมในขนตอนถดไป

2000

2017

13

ปจจบนเศรษฐกจจนเตบโตชะลอลง แตการระบาดของโควด-19 ท าใหภาพ

เศรษฐกจทก าลงเขาสวฎจกรขาลง (Slowdown) ชดเจนยงขน โดยจดพเฉลย

5 ปลาสดของจนขยายตวท 6.7% ตากวาชวง 5 ปกอนเกดโรคซารสทขยายถง

8.3% และภาพของวฎจกรเศรษฐกจจนทชะลอลงกชดเจนมากยงขนเมอจดพ

ป 2019 ขยายตวตาสดในรอบ 29 ปทระดบ 6.1% ขณะทผลการส ารวจของ

Bloomberg ณ เดอน ก.พ. ทผานมาไดประเมนวาเศรษฐกจจนป นนาจะ

ขยายตวชะลอลงท 5.8% สอดคลองกบนกวเคราะหจาก Goldman Sachs ทให

ไวลาสดท 5.2% (ขอมล ณ เดอน ก.พ.)5 อนเนองจากผลของเชอไวรสโควด-19

ทกระทบภาคการผลตและการบรโภคในประเทศ

ระบบการเงนจนเรมเปราะบางมากขนหลงใชนโยบายผอนคลายทางการเงน

กระตนเศรษฐกจทกวถทาง เราเร มเหนอตราการผดนดช าระหนของภาคเอกชน

เรงตวขนตงแตป 2017 จนแตะระดบ 4.9% ในป 2019 ขณะทมลคาการผดนด

ช าระหนของทงภาครฐและเอกชนรวมกวา 1.7 หมนลานดอลลารฯ นอกจากน

การอดฉดสภาพคลองเขาสระบบการเงนผานการปรบลดเงนทนส ารอง (RRR)

อยางตอเนองตงแตป 2018 เพอสนบสนนการปลอยสนเชอแกธรกจขนาดเลก

รวมถงการเลงผอนผนเง อนไขการปลอยกผานระบบ P2P จากธนาคารเงา

(Shadow Banking) ยงมโอกาสใหการคดกรองคณภาพลกหนแยลง และม

แนวโนมผดนดช าระหนไดมากขนในอนาคต (รปท 8)

>> เหตผลท 3 เศรษฐกจจนไมไดอยในชวงขาขนเหมอนตอนเกดซารส

เศรษฐกจจนเรมเขาสวฎจกรชะลอตวชดเจนในชวง 2-3 ปทผานมา

รปท 7 อตราการเตบโตทางเศรษฐกจของจนในชวงเกอบ 2 ทศวรรษทผานมา

5 อางองจาก https://www.fxstreet.com/news/chinas-2020-gdp-forecast-slashed-to-52-vs-58-previous-goldman-sachs-202002110956

ทมา: วเคราะหโดย Krungthai COMPASS

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

China GDP (%YoY)

China economic cycle

ชวงการระบาดของซารส

ชวงการระบาดของโควด-19

14

ภาคการผลตชะลอ ขณะทภาคการลงทนและการบรโภคในประเทศกดออนแรงลง

กวาแตกอน ดชนผจดการฝายจดซอของจน (PMI) ทงป 2019 ปรบตวลดลง จาก

การชะลอลงของยอดค าสงซอใหม ท าใหสงออกจนขยายตวตากวาเปา ขณะท

สญญาณการลงทนกดชะลอลง โดยการลงทนในสนทรพยถาวรขยายตวไดเพยง

5.6% ตากวาปกอนหนาท 6.2% เชนเดยวกบเมดเงนลงทนโดยตรงสะสมท

เกดขนจรงจากตางประเทศกตดลบทกเดอนแตะระดบ 14.3% ในเดอนลาสด

และส าหรบภาคการบรโภคนน ยอดคาปลกรวม (ไมนบยอดขายออนไลน)

กเตบโตชะลอลงจาก 8.9% ในป 2018 เปน 8.0% ในป 2019 สอดคลองกบ

ยอดขายรถยนตทหดตวถง 13% ในชวงเวลาเดยวกน

ทมา: Fitch Ratingsหมายเหต: *ขอมล ณ เดอน พ.ย. 2019

การผดนดช าระหนของภาคเอกชนของจนสงเปนประวตการณ

รปท 8 มลคายอดคงคางหนกรวมและอตราการผดนดช าระหนตามประเภทผออกหนกจน

ภาคการผลตของจนเรมชะลอตวตามภาวะสงออก

รปท 9 ดชนภาคการผลตของจนเทยบการเตบโตของมลคาสงออกของจน

ทมา: CEIC

0

500

1,000

1,500

2,000

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2014 2015 2016 2017 2018 2019*

RMB bnDefault rate (%)Total outstanding (RHS)

Default rate (Private Enterprise)

Default rate (State Enterprise)

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

35

40

45

50

55

60

65

70

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

PMI Manufacturing

Export (%YoY) (RHS)

15

Section 2

จบชพจรเศรษฐกจไทย

16

ธรกจทองเทยว นบวาเปนธรกจทไดรบผลกระทบจากการระบาดของ

โควด-19 มากทสด เนองจากในปจจบนจดพของไทยพงพงรายได

จากนกทองเ ทยว ต างชา ตประมาณ 10% ไ ม เ พยงเ ทา นน

นกทองเทยวจนเปนนกทองเทยวตางชาตกลมใหญทสดทเดน

ทางเขาไทย โดยมสดสวนถง 28% ถกทางการจนเขมงวดในการ

เดนทางออกนอกประเทศตงแตชวงปลาย ม.ค. ทผานมา แมวาใน

ชวงแรก หลายฝายยงประเมนในแงดวาการระบาดอาจจบลงภายใน

2-3 เดอน แตระยะหลง กชดเจนแลววาใชเวลาทนานกวานน

ค าถามทส าคญ คอ หากการระบาดของโควด-19 กนเวลาถงคร งป

จะมผลกระทบตอจ านวนนกทองเทยว และเศรษฐกจไทยมากขนาด

ไหน และธรกจการทองเทยวในพนทใดจะไดรบผลกระทบมากเปน

พเศษ

จบชพจรเศรษฐกจไทย... แนวโนมธรกจทองเทยวในป 2020

17

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

1-Jan 28-Jan 24-Feb

Chinese

Non-Chinese

(%YoY)

รฐบาลจนสงปด

มณฑลหเปย

1Q/2020 นกทองเทยวตางชาตหดตว 26.5%(YoY)

>> แลวผลกระทบตอภาคการทองเทยวไทยในป 2020 จะมากนอยแคไหน

Krungthai COMPASS ประเมนผลกระทบการระบาดของเชอไวรสโควด-19 ตอภาค

การทองเทยวไทยในป 2020 โดยประเมนจากตวเลขนกทองเทยวทหดตวจนถงเดอน

ก.พ. 2020 และบทเรยนจากการระบาดของโรคซารสในป 2003 ซงผลกระทบในครงน

คาดวาจะรนแรงกวาครงโรคระบาดซารสอยางมาก เนองจากในป 2003 ไทยมสดสวน

นกทองเทยวจนเพยงแค 6% ในขณะทในป 2019 เรามสดสวนนกทองเทยวจนถง 28%

(รปท 10)

ในชวงเดอน ม.ค.-ม.ค. 2020 นกทองเทยวอาจหดตวถง 26.5% จากตวเลขชาวตางชาตท

เดนทางเขาไทยผานส านกงานตรวจคนเขาเมอง (สตม.) แสดงใหเหนวาตวเลขดงกลาว

ลดลงอยางหนกภายหลงมการระบาดของโควด-19 และการททางการจนหามทวรจน

เดนทางออกนอกประเทศในวนท 23 ม.ค. 2020 แมวาตวเลขนกทองเทยวในเดอน ม.ค.

2020 จะบวกเลกนอยท 2.5% แตในเดอน ก.พ. ชาวจนทมาไทยลดลงกวา 85.8% สวนผ

เดนทางชาตอนๆ หดตว 17.2% (รปท 10)

นอกจากน ในเดอน ม.ค. นกทองเทยวตางชาตมแนวโนมหดตวเพม เนองจากบาง

ประเทศมการออกแถลงการณหามพลเมองเดนทางมาไทยแลว เชน สหรฐอาหรบ

เอมเรตส ในขณะท หลายประเทศกมจ านวนผตดเชอเพมขน จนท าใหนกทองเทยว

เดนทางมาไทยลดลง เชน ประเทศเกาหลใต และญปน เราประเมนวาจ านวน

นกทองเทยวในไตรมาสแรกอาจหดตวถง 26.5% หรอลดลง 2.86 ลานคน ซงจะท าให

ไทยมรายไดจากการทองเทยวลดลง 1.5 แสนลานบาท เทยบกบชวงเดยวกนของปกอน

ทมา : กระทรวงการทองเทยวและกฬา ทมา : ส านกงานตรวจคนเขาเมอง

6.0%

94.0%

Chinese

Non-Chinese

28.0%

72.0%

2003

2019

รปท 10 สดสวนนกทองเทยวจนตอนกทองเทยวตางชาตทมาไทยป 2003 และ 2019 (ซาย) การเปลยนแปลงของจ านวนชาวตางชาตทเดนทางเขาไทย (%YOY) ใน Q1/2020 (ขวา)

ชาวจนเปนนกทองเทยวตางชาตกลมใหญทสดทเดนทางเขาไทย โดยมสดสวนถง 28% และคาดวาในไตรมาสแรกของป 2020 นกทองเทยวตางชาตลดลงท 26.5%

18

หากนกทองเทยวหดตวถง 6 เดอน คาดรายไดจากนกทองเทยวครงแรกของป

2020 หายไปประมาณ 2.89 แสนลานบาท โดยหากผลกระทบในชวง 3 เดอนแรก

จ านวนนกทองเทยวหดตวเทากบ 26.5% ดงทไดวเคราะหไวเบองตน และใน

เดอน เม.ย.-ม.ย. นกทองเทยวทงหมดหดตวเทากบ 34.8% และทงคร งแรกของ

ปจ านวนนกทองเทยวตางชาตอาจลดลงประมาณ 5.99 ลานคนเมอเทยบกบปท

แลว ซงจะท าใหรายไดจากการทองเทยวลดลงมลคา 2.89 แสนลานบาทเมอ

เทยบกบชวงเดยวกนของปกอนหนา

รปท 11 การเปลยนแปลงของจ านวนชาวตางชาตทเดนทางเขาประเทศเมอมโรคระบาดซารสป 2003

การระบาดอาจกนเวลา 3-6 เดอนหรอนานกวานนกวาสถานการณจะกลบสปกต ผเชยวชาญคาดการณวาโรค

ระบาดอาจเขาสชวงพคในเดอน เม.ย. 2020 กอนการระบาดจะลดลง โดยเราคาดวาการระบาดของโควด-19

ในเดอนท 4 จ านวนนกทองเทยวตางชาตลดลงหนกเทาเดอน 2-3 สวนเดอนท 5-6 สถานการณจะคอยๆ ด

ขนคลายกบผลกระทบทเกดจากโรคซารสในป 2003 ทจ านวนนกทองเทยวตางชาตทมาไทยทงปตดลบถง

7.4% โดยนกทองเทยวตางชาตหดตวหนกทสดในชวง 3 เดอนแรกทเกดการระบาดของโรค (ม.ค.-

พ.ค.2003) ทงน ในเดอนท 4-6 นกทองเทยวจน และชาตอนๆ กหดตวทระดบ 45% และ 5% ตามล าดบ

และกวาทนกทองเทยวจะกลบมาเปนบวกอกครงกตองใชเวลา 7-10 เดอนหลงการระบาดของโรค (รปท 11)

ทมา : กระทรวงการทองเทยวและกฬา และองคการอนามยโลก

-1.0

-19.2

-1.0

-71.1 -90.1-75.9

-51.7

-16.3-4.1

7.417.7

10.46.5 2.7

-11.7 -42.5 -47.0 -21.2

-2.1 4.3 4.9

3.611.3 6.7

Jan

-03

Feb

-03

Ma

r-0

3

Ap

r-0

3

Ma

y-0

3

Jun

-03

Jul-

03

Au

g-0

3

Se

p-0

3

Oct

-03

No

v-0

3

Dec-

03

(%YoY)

15 Mar 2003องคการอนามยโลกประกาศ"Global Health Emergency"

29 Mar 2003ผตดเชอชาวตางชาตเสยชวตในไทย

11 Feb 2003ทางการจนรายงาน มผตดเชอ 305 ราย และเสยชวต 5 รายในจน

การเปลยนแปลงของ

นกทองเทยวจน

การเปลยนแปลงของนกทองเทยวชาตอน

24 Jun2003องคการอนามยโลกสนสดการประกาศ Travel Advisory

1-3 เดอนแรกนกทองเทยวตางชาตหดตว 34% (YOY)

เดอนท 4-6นกทองเทยวตางชาตหดตว 29% (YOY)

จ านวนนกทองเทยวตางชาตเมอมโรคซารสลดลงหนกในชวง 3 เดอนแรก และเดอนท 4-6 กยงคงหดตวตอเนอง แตลดลงในอตราทนอยลง

19

Krungthai COMPASS มองวา ส าหรบตวเลขทงป ในกรณทการระบาดลากยาว 6 เดอน ซงการระบาด

สงผลกระทบตอทงนกทองเทยวจน และนกทองเทยวชาตหลกอนๆ ทมาไทย ไมวาจะเปน เกาหลใต

ญปน และชาตอาหรบอนๆ ท าใหจ านวนนกทองเทยวตางชาตลดลงอยางหนกในชวงไตรมาสแรก

และยงตดลบตอเนองในชวงไตรมาสสอง แตชวงคร งหลงของปสถานการณทยอยฟ นตวเปนบวกท 1.5%

(รปท 13) ท าใหนกทองเทยวทงปตดลบ 5.66 ลานคน (จากทคร งแรกลบถง 5.99 ลานคน) หดตวจาก

ปกอน 14.2% และท าใหรายไดจากการทองเทยวหดตว 2.78 แสนลานบาท

39.80

36.77

34.14

4.2%

-7.6%-14.2%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

30

32

34

36

38

40

42

2019 2020

3-6 เดอน

2020

6 เดอน

จ านวนนกทองเทยวตางชาต

อตราการเตบโตของนกทองเทยวตางชาต(ลานคน) (%YoY)

2.78แสนลานบาท

กรณทไวรสโควด-19ลากยาว 4-5 เดอน และ

กระทบนกทองเทยวจนเปนหลก

กรณทไวรสโควด-19ลากยาว 6 เดอน และ

กระทบทงนกทองเทยวจนและชาตอนๆ

1.47แสนลานบาท

รายไดทองเทยวลดลงจากป 2019

รปท 12 คาดการณจ านวนนกทองเทยวตางชาตทเดนทางเขามายงไทย ป 2020

ถาผลกระทบของไวรสโควด-19 ตอการทองเทยวไทยลากยาว 6 เดอน กระทบทงนกทองเทยวจนและชาตอนๆ คาดวาจะท าใหทงป 2020 มนกทองเทยวตางชาตจ านวน 34.14 ลานคน

ทมา : กระทรวงการทองเทยวและกฬา ประมาณการโดย Krungthai COMPASSหมายเหต : ขอมลป 2020 ทงจ านวนและรายไดเทยบกบป 2019

-26.5%

-34.8%

-1.9%

5.0%

-35%

-25%

-15%

-5%

5%

15%

Q1 Q2 Q3 Q4

รปท 13 คาดการณจ านวนนกทองเทยวตางชาตรายไตรมาส (กรณโควด-19 ลากยาว 6 เดอน กระทบทงนกทองเทยวจนและชาตอนๆ)

ทมา : กระทรวงการทองเทยวและกฬา ประมาณการโดย Krungthai COMPASSหมายเหต : ขอมลเทยบกบป 2019

รวมทงป 2020 นกทองเทยวตางชาตลด 14.2%(%YoY)

นกทองเทยวตางชาตลงลงอยางหนกในชวงไตรมาสแรก และยงตดลบตอเนองในชวงไตรมาส 2 แตชวงครงหลงของปสถานการณทยอยฟ นตวเปนบวกท 1.5%

20

>> แลวจะกระทบธรกจบรการดานทองเทยวอะไรบาง และในพนทใดเปนพเศษ?

รายไดของธรกจโรงแรม รานอาหาร และทชอปป งตางๆ ไดรบผลกระทบเยอะ

สด เปนมลคา 205,100 ลานบาท นอกจากคาใชจายดานทพกซงมสดสวน

28% ของคาใชจายของนกทองเทยวแลว คาใชจายดานการชอปป ง และ

อาหารและเคร องดม กถอเปนคาใชจายหลกอกสวนหนง โดยมสดสวนถง

24% และ 21% ตามล าดบ (รปท 14) การทเราคาดวาในคร งปแรก

นกทองเทยวจะลดลงจากป 2019 จ านวน 5.99 ลานคน จะท าใหรายไดของ

ธรกจโรงแรมลดลง 7.90 หมนลานบาท รายไดธรกจอาหารในประเทศลดลง

5.87 หมนลานบาท รายไดของธรกจชอปป งลดลง 6.74 หมนลานบาท

ในขณะทรายไดของธรกจเกยวเนองไมวาจะเปน การขนสง บนเทง ฯลฯ

ลดลงประมาณ 7.12 หมนลานบาท

71,400

60,800

52,900

24,500

22,800

9,600

นกทองเทยวตางชาตใชจายดานทพก อาหารและเครองดม และกจกรรมชอปป งคดเปนสดสวน 73% ของคาใชจายทงหมด ขณะทรายไดของธรกจโรงแรม รานอาหาร และทชอปป ง รวมกนลดลงเปนมลคากวา 205,100 ลานบาท

รปท 14 สดสวนการใชจายในกจกรรมตางๆ ของนกทองเทยวชาวตางชาตทเดนทางมาไทย (ซาย) รายไดของธรกจตางๆ ทจะลดลงจากป 2019 (ขวา)

ทมา : กระทรวงการทองเทยวและกฬา ประมาณการโดย Krungthai COMPASS

Shopping 24%

Entertainment 9%

Sightseeing 4%

Accommodation 28%

Food & Beverage 21%

Local Transport 10%

Medical Care 2%

Miscellaneous 2%

-100,000 -50,000 0

(ลานบาท)

Accommodation

Shopping

Food & Beverage

Local Transport

Entertainment

Sightseeing

Medical Care

Miscellaneous

รายไดลด 205,100 ลานบาท

21

กรงเทพฯ จะมนกทองเทยวลดลงมากกวา 3.7 ลานคน ในขณะทภเกต และชลบร นกทองเทยวจะหายกวา

1.5 ลานคนในครงปแรก ดงทไดแสดงในรปท 15 โดยจงหวดทนกทองเทยวทงจน และชาตอนๆ นยมไป

พนททไมแตกตางกนมากนก โดยจดหมายหลกของนกทองเทยว ไดแก กรงเทพฯ ภเกต ชลบร

เชยงใหม สราษฎรธาน และกระบ ซงการหดตวของนกทองเทยวในแตละจงหวดจะมาจากนกทองเทยว

จนเปนหลก เนองจากจ านวนนกทองเทยวชาตอนมอตราการหดตวทนอยกวานกทองเทยวจน หาก

ผประกอบการพนทสามารถดงดดนกทองเทยวชาตอนๆ มาใชจายได กจะชวยบรรเทาผลกระทบจาก

ไวรสโควด-19 ในครงนไดบาง

รปท 15 ประมาณการจ านวนนกทองเทยวตางชาตทลดลงในชวงครงแรกของป 2020 รายจงหวด

กรงเทพฯ ภเกต และชลบร เปนพนททไดรบผลกระทบหนกสดในชวงครงแรกของปน

ทมา : กระทรวงการทองเทยวและกฬา และส านกงานต ารวจตรวจคนเขาเมอง ประมาณการโดย Krungthai COMPASS

หมายเหต : นกทองเทยว 1 คน สามารถเดนทางไปเทยวไดหลายจงหวดในการเดนทางมาไทย 1 ครง

-4,000,000 -3,500,000 -3,000,000 -2,500,000 -2,000,000 -1,500,000 -1,000,000 -500,000 0

นกทองเทยวชาวจน

นกทองเทยวชาตอน

(คน-ครง)

กรงเทพมหานคร

ภเกต

ชลบร

เชยงใหม

สราษฎรธาน

กระบ

22

คาดวาภยแลงในป 2020 สงผลกระทบตอผลผลตสนคาเกษตรคดเปนมลคา

ความสญเสยประมาณ 5.83 หมนลานบาท โดยมลคาความสญเสยสวนใหญ 53%

มาจากผลผลตขาวนาปรง ท าใหภาพรวมปรมาณผลผลตขาวเปลอกป 2020

ลดลง 11.7% หรอคดเปนมลคาความสญเสยประมาณ 3.1 หมนลานบาท ปจจย

ดงกลาวสงผลลบตอธรกจกลมขาวทงโรงสและผสงออกใหตองเผชญกบปญหา

ขาดแคลนวตถดบ อยางไรกตาม ผลผลตขาวทลดลงจากปญหาภยแลง จะท าให

ราคาขาวปรบเพมขนไดบาง แตการแขงขนทรนแรงในตลาดสงออกกเปนปจจย

กดดนก าไรของผประกอบการกลมธรกจขาวในป 2020

จบชพจรเศรษฐกจไทย... ทศทางธรกจขาวหลงภยแลงป 2020

23

>> ภยแลงในรอบนรนแรงกวาป 2015 ซงเปนปทเกดปญหาภยแลงรนแรงหรอไม

ปญหาภยแลงในป 2020 มแนวโนมวาจะรนแรงกวาในป 2015 ซงเปนปทเกด

ปญหา ภยแล งรนแรง เ น องจากภาวะ ภยแ ลง ท เ กด ขน ต งแ ตป 2019

สงผลกระทบท าใหปรมาณนาในเขอนในชวงปลายป 2019 สงกวาป 2015-20166

เพยงเลกนอย และเมอพจารณาปรมาณนาในเขอนใชการไดรายภาค ณ วนท

20 ก.พ. 2020 จะเหนวาภาคเหนอและภาคกลางมปรมาณนาใชการไดเพยง

20% และ 19% ตามล าดบ ซงอยในระดบตากวาหรอใกลเคยงกบปทเกดภยแลง

รนแรง

ปรมาณนาในเขอนอยในระดบวกฤตในภาคเหนอและภาคกลาง

รปท 16 ปรมาณนาในเขอนใชการไดรายภาค

ทมา: กรมชลประทานหมายเหต: ตวเลขในวงกลมสแดง คอ ปรมาณนาในเขอนทตากวาหรอใกลเคยงกบปทเกดภยแลงรนแรง ป 2015-2016

>> สถานการณดงกลาวจะลากยาวไปถงเมอไหร

มความเปนไปไดสงทไทยจะประสบปญหาภยแลงไปจนถงกลางป 2020 จากขอมล

ของ NOAA Center for Weather and Climate Prediction คาดวาในป 2020

มโอกาสเกดปรากฎการณ El Nino ในระดบออน เชนเดยวกบผลพยากรณลาสด

ของมหาวทยาลยโคลมเบย ทระบวามความเปนไปไดเพมขนทภาวะ El Nino

ก าลงออนจะด าเนนตอเน องไปถงกลางป 2020 โดยรปท 18 แสดงถงผล

พยากรณ ณ กลางเดอน ม.ค. 2020 และตนเดอน ก.พ. 2020 พบวา ผล

พยากรณกลางเดอน ม.ค. 2020 ความนาจะเปนทจะเกดปรากฎการณ El Nino

ในเดอน ม.ค. ถงเดอน ม.ค. 2020 อยทเพยง 20-40% แตจากผลพยากรณตน

เดอน ก.พ. 2020 พบวา ความนาจะเปนทจะเกดปรากฎการณ El Nino ในชวง

เดยวกนเพมขนไปอยท 35-55% สะทอนวาโอกาสทจะเกดภยแลงมมากขน

อยางไรกตาม พบวาปรากฎการณ El Nino จะเร มคลคลายในชวงคร งหลง

ของป 2020

6 เปรยบเทยบกบป 2015-2016 ซงเปนปทไทยประสบปญหาภยแลงรนแรง

17

31

38

30

53

65

48

3236

67

59

73

20

34

19

53

32

53

0

20

40

60

80

เหนอ อสาน กลาง ตะวนตก ตะวนออก ใต

%20-Feb-2015

20-Feb-2016

20-Feb-2020

24

-30

-20

-10

0

10

20

30

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

จากผลพยาการณลาสด พบวา วาโอกาสทจะเกดภยแลงมมากขน แตจะเรมคลคลายในชวงครงหลงของป 2020

รปท 18 ผลพยากรณความนาจะเปนทจะเกดปรากฎการณ El Nino ณ กลางเดอน ม.ค. 2020 และตนเดอน ก.พ. 2020

ทมา: International Research Institute for Climate and Society, Columbia University

El Nino ก าลงออนด าเนนตอเนองตงแตป 2019

รปท 17 The Oceanic Nino Index (ONI)

ทมา: The El Niño-Southern Oscillation (ENSO)

0

20

40

60

80

JFM FMA MAM AMJ MJJ JJA JAS ASO SON

Probability (%)

0

20

40

60

80

JFM FMA MAM AMJ MJJ JJA JAS ASO SON

Southern Oscillation Index (SOI)>7 หมายถง La Nina<7 หมายถง El Nino

La Nina Forecast ProbabilityNeutral Forecast ProbabilityEl Nino Forecast Probability

La Nina ClimatologyNeutral ClimatologyEl Nino Climatology

Probability (%)กลางเดอน ม.ค. 2020

ตนเดอน ก.พ. 2020

La Nina

El Nino

25

ภยแลงในรอบนกระทบผลผลตขาวนาปรง มนส าปะหลง และออย เนองจากผลผลตออกสตลาดในชวงนคอนขางมาก โดยเฉพาะขาวซงเปนพชททนแลงนอยกวาพชชนดอน

รปท 20 ชวงเวลาทผลผลตสนคาเกษตรส าคญออกสตลาด

ทมา: ส านกงานเศรษฐกจการเกษตร

ผลผลตขาวนาปรงคดเปน 23% ของผลผลตขาวทงหมด

รปท 19 สดสวนผลผลตขาวนาปและนาปรง

ทมา: ส านกงานเศรษฐกจการเกษตร

นาปรง 23%นาป 77%

กลาง 3%

อสาน 11%

เหนอ 9%

ผลผลตเสยหาย

3.9 ลานตนขาวเปลอก

ม.ค. ก.พ. ม.ค. เม.ย. พ.ค. ม.ย. ก.ค. ส.ค. ก.ย. ต.ค. พ.ย. ธ.ค. ระดบความรนแรง

ขาวนาปรง มาก

ออย ปานกลาง

มนส าปะหลง ปานกลาง

ขาวนาป นอย

ยางพารา นอย

ปาลม นอย

ชวงทผลผลตออกสตลาดมาก

ชวงทผลผลตออกสตลาด

ภยแลงสงผลกระทบกบผลผลตขาวนาปรง มนส าปะหลง และออย เปนหลก

โดยเฉพาะขาวนาปรงซงเปนพชเกษตรหลกทปลกในชวงหนาแลง และเปนพชท

ทนแลงนอยกวาพชชนดอน ทงน ขาวนาปรงกวา 95% ปลกชวงเดอน พ.ย.-เม.ย.

ในพนทภาคกลางและภาคเหนอเปนสวนใหญ ซงเปนพนททประสบปญหา

ภยแลงรนแรง ขณะทมนส าปะหลง และออย จะมผลผลตออกในชวงดงกลาว

คดเปน 79% และ 95% ตามล าดบ

>> สนคาเกษตรกลมไหนไดรบผลกระทบบาง

26

>> ภยแลงป 2020 กระทบผลผลตขาว และพชเกษตรอนๆ แคไหน

Krungthai COMPASS ประเมน ผลกระทบจากภยแลงตอผลผลตสนคาเกษตร

เปน 3 กรณ

กรณ Base Case: มความเปนไปไดสงจากภาวะ El Nino ก าลงออนจะ

ด าเนนตอเนองไปถงกลางป 2020 และจะออนก าลงลงเร อยๆ ในชวงคร งป

หลงของป 2020 ท าใหไมกระทบกบผลผลตขาวนาป ซงจะท าใหผลผลตขาว

โดยรวมลดลงประมาณ 3.9 ลานตน หรอลดลง 11.7% สวนพชอนๆ เชน ออย

และมนส าปะหลง ไดรบผลกระทบเพยงฤดกาลผลตป 2019/2020 หรอ

กระทบ 0.36% ของจดพ

กรณ Best Case: มฝนตกลงมาบางกอนเดอน ม.ย. แตมความเปนไปได

นอย เนองจากในชวงดงกลาวยงอยในภาวะ El Nino ก าลงออน ท าใหผล

ผลตขาวโดยรวมลดลง 2.3 ลานตน หรอลดลง 7.0% สวนพชอนๆ เชน ออย

และมนส าปะหลง ไดรบผลกระทบบาง แตไมมากนก หรอกระทบ 0.14% ของ

จดพ

กรณ Worst Case: ปญหาภยแลงยดเยอไปจนถงคร งปหลงของป 2020 จน

กระทบผลผลตขาวนาป ซงท าใหผลผลตขาวโดยรวมลดลง 5.2 ลานตน หรอ

ลดลง 15.5% สวนพชอนๆ เชน ออย มนส าปะหลง ไดรบผลกระทบตงแต

ฤดกาลผลตป 2019/2020 ลากยาวไปจนถงฤดกาลผลตป 2020/2021 หรอ

กระทบ 0.51% ของจดพ

ทมา: ประมาณการโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: สมมตฐานการประเมนผลกระทบผลผลตขาวนาปรง อางองขอมลจากส านกงานเศรษฐกจการเกษตรและกระทรวงพาณชย ผลผลตขาวนาป ประเมนโดยเทยบเคยงกบผลกระทบจากภยแลงในป 2015-2016 สวนมนส าปะหลง และออย ประเมนโดยอางองขอมลจากสมาคมการคามนส าปะหลง และส านกงานคณะกรรมการออยและนาตาลทราย

ภยแลงในป 2020 สงผลกระทบตอผลผลตสนคาเกษตรคดเปนมลคาความสญเสยประมาณ 5.83 หมนลานบาท โดยมลคาความสญเสยสวนใหญ 53% มาจากผลผลตขาวนาปรง

ตารางท 1 ประมาณการผลผลตและมลคาผลผลตสนคาเกษตรทไดรบผลกระทบจากภยแลงในป 2020

ขาวนาปรง ขาวนาป มลคาความ

สญเสยขาว

รวม

มลคาความ

สญเสยพช

เกษตรอนๆ

มลคาความสญเสย

ขาวและพชเกษตร

อนรวม ปรมาณ

ผลผลต มลคา

ปรมาณ

ผลผลตมลคา

Best Case 2.3 18,622 0 0 18,622 4,338 22,960

Base Case 3.9 31,036 0 0 31,036 27,250 58,286

Worst Case 3.9 31,036 1.3 12,993 44,029 37,563 81,592

(หนวย : ปรมาณ – ลานตน, มลคา – ลานบาท)

27

>> ผลผลตทมจ ากดจากปญหาภยแลงจะท าใหราคาขาวเพมขนไดหรอไม

148

.9

112.

8

20.6

27.7

7.5

148

.5

116.4

20.8

27.8

7.3

146.7

115.

0

18.5 28

.3

7.5

จน อนเดย ไทย เวยดนาม ปากสถาน

แมผลผลตขาวไทยจะลดลงจากภยแลง แตผลผลตคแขงยงอยในระดบสง จงไมสงผลดตอราคาขาวมากนก

รปท 21 ผลผลตขาวสารของผผลตและผสงออกขาวรายใหญ

ทมา: USDA (ขอมล ณ ก.พ. 2020)

รปท 22 ความตองการใช ผลผลต และสตอกขาวโลก (ซาย) สวนตางราคาขาวไทยกบเวยดนาม และปรมาณสงออกขาวไทย (ขวา)

123 128 135 142 150 162 171 178

476481 482

477

491495

499496

465

477 475

469

484 482

490493

2012/13

2013/14

2014/15

2015/16

2016/17

2017/18

2018/19

2019/20

ทมา: USDA (ขอมล ณ ก.พ. 2020), FAO และกระทรวงพาณชย

สตอกขาวโลกอยในระดบสง แมวาการบรโภคของโลกจะมแนวโนมเพมขนกตาม ขณะทราคาขาวไทยแพงกวาขาวเวยดนาม กระทบตอการสงออกขาวไทย

967

953

866

90

874

490

28

36977

98

2928

1,028

998

952

68

877070

3667

57854

9448

57760

7578464

23 17

12 20

2

-14

5

17 9

6

-4

23

5…

76

58 59 56

87 83 92

111

86 81 81

Jan

-18

Fe

b-1

8M

ar-

18A

pr-

18M

ay-1

8Ju

n-1

8Ju

l-18

Au

g-1

8S

ep

-18

Oct

-18

No

v-1

8D

ec-

18Ja

n-1

9Fe

b-1

9M

ar-

19A

pr-

19M

ay-1

9Ju

n-1

9Ju

l-19

Au

g-1

9S

ep

-19

Oct

-19

No

v-1

9D

ec-

19

หนวย: ลานตน

2018

2019e

2020e

หนวย: ลานตน

สตอกโลก

ผลผลตโลก

ความตองการบรโภคในตลาดโลก

ปรมาณสงออกขาวไทย (พนตน)

สวนตางราคาขาวขาว 5% ของไทยและเวยดนาม (US$/ตน)

ในป 2020 ปญหาภยแลงจะท าใหราคาขาวปรบขนไดบางจากผลผลตขาวทลดลง

แตธรกจขาวยงเผชญปจจยเสยงจากตลาดสงออก ทงแรงกดดนจากสตอกขาว

โลกทอยในระดบสง และผลผลตขาวสารของประเทศผสงออกขาวรายใหญอยาง

เวยดนามและอนเดยยงอยในระดบสง อกทงจนยงชะลอการน าเขาและหนมา

แขงสงออกมากขนในตลาดแอฟรกา ซงเปนตลาดหลกของไทย ขณะทฟลปปนส

ลดการน าเขาขาว หลงปญหาภยธรรมชาตคลคลายลง อกทงราคาสงออกขาว

ของไทยสงกวาเวยดนาม รวมทงความเสยงจากผลผลตขาวทลดลง จากปญหา

ภยแลงในป 2020 ปจจยเหลานท าใหไทยสงออกขาวในปรมาณลดลงเหลอเพยง

7.4 ลานตน ซงถอเปนระดบทตาเมอเทยบกบคาเฉลยประมาณ 10 ลานตนตอป

ในชวงกอน ซงทายทสดจะสงผลกดดนตอก าไรของผประกอบธรกจขาวตงแต

โรงส หยง ไปจนถงผสงออกขาว

28

>> ปญหาภยแลงจะกระทบ Supply chain ทเกยวของกบธรกจเกษตรกลมไหนบาง

ปญหาภยแลงทรนแรงในปนนอกจากจะกระทบกบผลผลตสนคาเกษตรส าคญ

เชน ขาว มนส าปะหลง และออยแลว ยงกระทบกบ Supply chain ทเกยวของ

กบธรกจเกษตร โดยท าใหความตองการใชปจจยการผลตซงเปนอตสาหกรรม

ตนนาของการผลตสนคาเกษตร เชน ปยและยาฆาแมลง เมลดพนธ

เคร องจกรกลการเกษตร การบรการทางการเกษตรลดลง และท าให

อตสาหกรรมปลายนาทน าผลผลตสนคาเกษตรไปใชเปนวตถดบในการผลต

เชน อาหารสตว โรงงานแปรรปสนคาเกษตร โรงงานอาหารแปรรป โรงงานผลต

เชอเพลงชวภาพ ประสบปญหาขาดแคลนวตถดบ หรอราคาวตถดบบางชนดม

ราคาสงขน

รปท 23 Supply chain ทเกยวของกบธรกจเกษตร

ทมา: วเคราะหโดย Krungthai COMPASS หมายเหต: อางองขอมลจากตารางปจจยการผลตและผลผลต (Input-output Table) ป 2015 และความเหนของผประกอบการในอตสาหกรรม

ปญหาภยแลงกระทบกบ Supply chain ทเกยวของกบธรกจเกษตร

ขาว มนส าปะหลง

และออย

ปยและยาฆาแมลง

เมลดพนธ

เครองจกรกลการเกษตร

การบรการทางการเกษตร

อาหารสตว

แปรรปสนคาเกษตร

อาหารแปรรป

ตนนาปลายนา

นามนเชอเพลงส าหรบการเกษตร

ผลตเชอเพลงชวภาพ

ความตองการใชปจจยการผลตลดลง

ปญหาภยแลงขาดแคลนวตถดบ/ราคาวตถดบสงขน

29

งบประมาณประจ าป 25637 ทลาชาสงผลตอเศรษฐกจในไตรมาสแรกของปน แต

การเรงเบกจายในครงหลงของปงบประมาณ (เมษายน - กนยายน) จะชวย

สนบสนนเศรษฐกจในไตรมาสสองและสามของป 2020 อยางไรกตาม คาดวาการ

เบกจายงบลงทนจะเบกจายไมไดตามเปา โดยอตราการเบกจายจะอยทประมาณ

67% ของงบลงทน แตยงสงกวาคาเฉลยในชวงท 5 ปทผานมา

7 หมายถง รางพระราชบญญตงบประมาณรายจายประจ าปงบประมาณ พ.ศ. 2563

จบชพจรเศรษฐกจไทย การกระตนเศรษฐกจของภาครฐในป 2020

30

>> งบประมาณประจ าป 2563 ลาชาจากอะไร

งบประมาณประจ าป 2563 จะสามารถเบกจายไดในชวงปลายเดอน ก.พ. ซงชากวา

ปงบประมาณปกตประมาณ 5 เดอน โดยความลาชาเกดจาก 2 ปจจยตอเนองกน

ไดแก 1) การจดตงรฐบาลทลาชา 2) กรณ ส.ส. เสยบบตรแทนกนในการ

พจารณาราง พ.ร.บ. งบประมาณฯ วาระ 2-3 ท าใหฝายรฐบาลและฝายคานได

สงเร องไปใหศาลรฐธรรมนญตความ ซ งศาลรฐธรรมนญตดสนวา พ .ร.บ.

งบประมาณฯ ขดกบหลกการออกเสยงลงคะแนนตามรฐธรรมนญ แตยงไม

โมฆะ โดยใหโหวตใหมในวาระ 2-3 ซงทงสภาผแทนราษฎรและวฒสภาไดผาน

การลงมตเหนชอบในวนท 13 -14 ก.พ. 2020 ทผานมา ซ งลาสด พ.ร.บ.

งบประมาณฯ ไดประกาศในราชกจจานเบกษาแลวเมอวนท 26 ก.พ. 2020

>> งบประมาณทลาชากระทบการเบกจายงบประมาณแคไหน

งบประมาณทลาชาท าใหการเบกจายงบประมาณในไตรมาสแรกของปงบประมาณ

(ต.ค.- ธ.ค. 19) ไมเปนไปตามเปา เมอเปรยบเทยบการเบกจายงบประมาณใน

ไตรมาสแรกของปงบประมาณ กบคาเฉลย 5 ปทผานมา พบวาการเบกจาย

งบประมาณตากวาปกอนหนาคอนขางมาก ทงรายจายประจ าทเบกจายได 27.7%

และงบลงทนทเบกจายไปไดเพยง 4% เทานน ในขณะทคาเฉลย 5 ป ของการ

เบกจายงบประมาณไตรมาสแรกของรายจายประจ าและงบลงทนอยท 34.1%

และ 12.1% ตามล าดบ ท าใหการเบกจายงบประมาณรวมในไตรมาสแรกอยตา

กวาคาเฉลย 5 ปถง 6.8%

ตารางท 2 เปรยบเทยบอตราการเบกจายงบประมาณภาครฐในไตรมาสแรกในปงบประมาณ

ทมา: ค านวณโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: 1/ อางองขอมลจากระบบบรหารการเงนการคลงภาครฐแบบอเลกทรอนกส (GFMIS)

2/ คาเฉลย 5 ป ค านวณจากการเบกจายงบประมาณยอนหลงของรฐบาล 5 ป ตงแตปงบประมาณ พ.ศ. 2558-2562

การเบกจายงบประมาณรวมในไตรมาสแรกปงบประมาณป พ.ศ. 2563 อยตากวาคาเฉลย 5 ปถง 6.8%

ปงบประมาณ 2558 2559 2560 2561 2562 2563 เปรยบเทยบคาเฉลย 5 ป

รายจายประจ า 34.0 33.2 34.2 34.2 34.8 27.7 34.1

รายจายลงทน 9.3 12.4 14.6 12.9 11.6 4.0 12.1

รายจายรวม 29.8 29.1 30.0 29.4 29.8 22.8 29.6

อตราการเบกจาย (%)

31

>> งบประมาณทลาชาจะสงผลตอการเบกจายและเศรษฐกจในป 2020 อยางไร

งบประมาณทลาชาจะกระทบเศรษฐกจในไตรมาสแรกของป 2020 แตการเรง

เบกจายงบประมาณในชวงทเหลอของปงบประมาณ จะชวยสนบสนนเศรษฐกจ

ไทยในไตรมาสสองและสามของป 2020 โดยคาดวา

การเบกจายรายจายประจ าจะสามารถเบกจายไดเตมวงเงนท 2.4 ลานลานบาท

เราคาดวางบประมาณภาครฐทลาชาจะไมสงผลกระทบตอการเบกจาย

รายจายประจ า (อาท เงนเดอนขาราชการ คารกษาพยาบาล) เนองจาก

งบประมาณบางสวนจะสามารถเบกจายแบบฟรอนตโหลดได (อาท คาอบรม

สมมนา) และเมอ พ.ร.บ. งบประมาณฯ บงคบใชคาดวารายจายประจ าจะเรง

เบกจายไดเตมวงเงนท 2.4 ลานลานบาท หรอคดเปน 75% ของวงเงน

ทงหมด

การเบกจายงบลงทนวงเงน 6.6 แสนลานบาทจะเบกจายไดไมตากวา 67.0%

โดยส านกงบประมาณ ประเมนวา หลง พ.ร.บ. งบประมาณฯ บงคบใช

งบลงทนวงเงน 3 .5 แสนลานบาทจะพรอมเบกจ าย ทนท สวนอก

0.9 แสนลานบาทไดมการจดท าสญญาขอตกลงในการวาจาง (TOR) เอาไว

แลวและมความพรอมทจะเขาสระบบตามมาเชนกน ซงรวมทงสนเปนวงเงน

ประมาณ 4.5 แสนลานบาททพรอมเขาสระบบ โดย Krungthai COMPASS

มองวาการเบกจายงบลงทนในครงปหลงของปงบประมาณจะเรงเบกจาย

ไดมากถง 49.6% ของงบลงทนทงหมด ซงมากกวาคาเฉลยใน 5 ปทผานมา

(ตารางท 3) อยางไรกตาม งบลงทนสวนทเหลอประมาณ 2.1 แสนลานบาท

ทยงไมไดจดท า TOR นน มแนวโนมทจะเบกจายไมทนในปงบประมาณน

จากกระบวนการการจดซอจดจางทตองใชระยะเวลาในการด าเนนการ ท าให

คาดวาการเบกจายงบลงทนในปงบประมาณ 2563 จะตากวาเปาหมาย

ตารางท 3 ประมาณการอตราการเบกจายงบลงทนในปงบประมาณ 2563

งบประมาณป 2563 จะเบกจายไดเตมทในเดอน ม.ค. เปนเดอนแรก

ทมา: ค านวณโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: 1/ อางองขอมลจากระบบบรหารการเงนการคลงภาครฐแบบอเลกทรอนกส (GFMIS)

2/ การเบกจายของเดอนทยงไมไดรบอนมตงบประมาณ (ม.ค. - ก.พ. 2020) จะเบกจายไดนอยกวาคาเฉลยปกตประมาณ 2.73% (องจากสวนตางของไตรมาสท 1 ปงบประมาณ 2563 ทอตราการเบกจายตากวาคาเฉลย 5 ป อยท 8.2% เฉลยเปนตอเดอน 2.73%)

3/ การเบกจายในเดอนทไดรบอนมตงบประมาณแลว (เม.ย. - ก.ย. 2020) เฉลยตอเดอนจากงบลงทนทพรอมเบกจาย 4.46 แสนลานบาท องตามสมภาษณของรฐมนตรวาการกระทรวงการคลง เมอวนท 20 ก.พ. 2020

ปงบประมาณ 2563 Q1(ต.ค. – ธ.ค.)

Q2(f)(ม.ค. – ม.ค.)

Q3(f)(เม.ย. – ม.ย.)

Q4(f)(ก.ค. – ก.ย.)

รวมทงป(ต.ค. 19 – ก.ย. 20)

ประมาณการการเบกจายงบลงทน(%) 4.0 13.4 49.6 67.0

เปรยบเทยบกบคาเฉลย 5 ป(%) 12.1 15.9 32.4 60.4

32

ประมาณการเศรษฐกจไทย

Section3

33

การแพรระบาดของโควด-19 นนยงไมอาจคาดการณไดวาจะสนสดเมอไหร

Krungthai COMPASS ประเมนวา หากการแพรระบาดกนเวลา 6 เดอนเตม

เศรษฐกจปนจะโตท 1.5% ซ งมปจจยอนๆ ประกอบ ไดแก ความลาชาของ

งบประมาณประจ าป และภยแลงทรนแรงและยาวนานกวาคาด อยางไรกด คาด

วาภาครฐจะมมาตรการกระตนเศรษฐกจอยางตอเนอง เชน มาตรการกระตน

การบรโภค อยาง“ชม ชอป ใช” รวมทงการเรงเบกจายงบประมาณในชวงทเหลอ

ของป ประกอบกบมาตรการของธนาคารแหงประเทศไทยทไดผอนคลายไปแลว

อยางการผอนปรนเกณฑ LTV และอตราดอกเ บยนโยบายทต าสดเปน

ประวตการณ

ประมาณการเศรษฐกจไทย

34

ณ เดอน พ.ย. 2019(Baseline

กอนโควด-19)

Scenario 2 Scenario 3

4-5 เดอน 6 เดอน

จดพ (%YoY) 2.8% 2.1% 1.5%

สมมตฐานในแตละกรณ

จ านวน นทท.ตางชาต (%YoY) +5.0% -7.6% -14.2%

สงออก (ในรปดอลลารฯ) (%YoY)

-0.7% -1.0% -1.9%

ความรนแรงของภยแลง ปานกลาง คอนขางแรง คอนขางแรง

ระยะเวลาบงคบใชงบประมาณป พ.ศ. 2563

ก.พ.2020 ม.ค.2020 ม.ค.2020

ตารางท 4 ประมาณการเศรษฐกจไทยป 2020

ประมาณการเศรษฐกจในแตละ Scenario ขนอยกบความรนแรงของการระบาดของโควด-19

ทมา: ประเมนโดย Krungthai COMPASS

สถานการณโควด-19 เปนตวแปรส าคญตอเศรษฐกจไทย โดยเฉพาะภาคการ

ทองเทยว ในกรณทสถานการณการแพรระบาดของโควด-19 กนเวลา 6 เดอน

เตม (Scenario 3) ภาคการทองเทยวจะไดรบผลกระทบรนแรงมาก โดยคาดวา

จ านวนนกทองเทยวทงป 2020 จะหดตวท -14.2% ขณะท ภาคการสงออกอาจจะ

ไดรบผลกระทบนอยกวา เนองจากภาคการผลตอตสาหกรรมในเมองอฮนไดเร ม

กลบมาด าเนนการแลวตงแตปลายเดอน ก.พ. ผลกระทบตอ Supply chain จง

นาจะคอยๆ คลคลาย อยางไรกตาม การแพรระบาดทลกลามไปยงทวปตางๆ ทว

โลกจนกระทบตอการเตบโตของเศรษฐกจของหลายประเทศคคาหลก จะสงผล

ตอความตองการสนคาขนสดทายดวย และท าใหการสงออกหดตวเพมขนท 1.9%

Scenario 2: กรณทไวรสโควด-19 ลากยาว 4-5 เดอน และกระทบจนเปนหลก

Scenario 3: กรณทไวรสโควด-19 ลากยาว 6 เดอน และกระทบทงจนและประเทศอนๆ

35

รปท xรปท 24 องคประกอบของจดพในกรณทโควด-19 ขยายวงกวางไปทวโลก ท าใหจดพไทยเตบโต 1.5%

อปสงคในประเทศ อปสงคตางประเทศ

อตราดอกเบยนโยบาย คาเงนบาท*

อตราดอกเบยนโยบายมโอกาสปรบลงเพมหากสถานการณการแพรระบาดของโควด-19รนแรงขน และกระทบกบเศรษฐกจไทย

เงนบาทยงคงมทศทางแขงคา

แมวาจะออนคาลงจากผลกระทบของโควด-19

ในชวงครงปแรก แตครงหลงของปคาดวา

สงออกและทองเทยวฟนตว

32.60

30.0030.50

2018 2019 2020F

0.75%

Jan-18 Jan-19 Jan-20

ทมา: วเคราะหโดย Krungthai COMPASS และ Krungthai Global Markets

การบรโภคภาคเอกชน: ชะลอลงจากผลกระทบของโควด-19 และภยแลง แมมมาตรการกระตนการใชจายของภาครฐ

การลงทนภาคเอกชน: ชะลอลงจากภาวะเศรษฐกจ รวมทงงบประมาณทลาชา

การลงทนภาครฐ:คาดวาจะเรงตวขน หลงรฐบาลมแนวโนมทจะเรงเบกจายงบประมาณ

1

2

3

ภาคการสงออก:หดตวจากสภาวะเศรษฐกจ

โลก ทยงไมแนนอนสงประกอบกบสนคา Supply

chain ทสงไปจนไดรบผลกระทบมากในไตรมาส 1

4

5จ านวนนกทองเทยว:หดตวจากผลกระทบของ

โควด-19 ซงคาดวาจะปรบตวดขนในชวงครงปหลง

4.6%4.5%

2.3%

2018 2019 2020F

4.1%

2.8%

0.6%

2018 2019 2020F

2.9%

0.2%

4.6%

2018 2019 2020F

7.5%

-3.2%

-1.9%

2018 2019 2020F

7.6%4.2%

-14.2%

2018 2019 2020F

2020F

2020F

2020F

2020F

2020F

2020F2020F

หมายเหต: * End of Period

36

>> สงออกไทย ท าไมยงไมฟ น

จนถอเปนคคาส าคญอนดบตนๆ ของไทย โดยอยในรป Supply chain ของจน

เปนสวนใหญ ในป 2019 การสงออกไปจนคดเปน 11.8% ของมลคาสงออก

ทงหมดของไทย ซงสนคาสงออกหลกกวา 71.6% เปนกลมอตสาหกรรม และอก

21% เปนสนคาเกษตร โดยสนคาทไทยสงออกไปจนสวนใหญเปนวตถดบขนตน

และสนคาขนกลางเพอน าไปประกอบหรอเขาสกระบวนการผลตในจน กอน

สงออกเปนสนคาขนสดทาย (Final goods) ผลจากสงครามการคาระหวาง

สหรฐฯ และจนท าใหในป 2019 มลคาสงออกของไทยไปยงจนหดตว 3.8%

ไทยสงออกวตถดบและสนคาทเกยวของกบ Supply chain ในอตสาหกรรมของจนเปนหลก

รปท 25 โครงสรางการสงออกของไทยไปจนจ าแนกรายประเภทในป 2019

ทมา: กระทรวงพาณชย

แมวาจนและสหรฐฯ จะไดขอตกลงทางการคาเบองตนไปแลว แต Krungthai

COMPASS ยงมองวา การสงออกในป 2020 จะยงคงหดตวตอเนองท -1.9%

ทามกลางแรงกดดนทกระทบภาคการสงออก ดงน

ปจจยท 1: การสงออกไปจนไดรบแรงปะทะระลอกใหมจากวกฤตโรคระบาด

ชน สวนอ เ ลกทรอนกสจากไทย ไดรบผลกระทบจากการชตดาวน เมอง

อตสาหกรรมอยางอฮนและเมองใกลเคยง โดยเมองทไดรบผลกระทบสวนใหญ

เปนแหลงอตสาหกรรมหลกของประเทศคดเปนมลคากวา 80% ของจดพจน

หรอกวา 90% ของมลคาสงออกของจนทงหมด โดยคาดวา โรงงานผลตสนคาท

เกยวกบเทคโนโลยและอปกรณไอทตางๆ (อาท คอมพวเตอรและสมารทโฟน)

จะสามารถกลบมาขนสงสนคาไดเพยง 40%8 ขณะทบางสวนเลอนการเปดตว

สนคารนใหมออกไปอยางนอย 1-2 เดอนจากการจ ากดการเขาเมองของแรงงาน

ภายหลงเทศกาลหยดยาว (ปใหมจน) ดงนน ไทยซงเปนหนงในหวงโซอปทาน

ในสนคากลมนยอมไดรบผลกระทบตามไปดวย โดยเฉพาะสวนประกอบ

คอมพวเตอรและเคร องใชไฟฟาซงคดเปนสดสวน 10.5% และ 6.3% เมอเทยบกบ

ตลาดทวโลก

8 อางองจาก https://www.bbc.com/news/technology-51489371

จu 11.8%

อตสาหกรรม (71.6%)

แรและเชอเพลง (3.5%)

เกษตร (21.0%)

อตสาหกรรมเกษตร (3.9%)

สดสวนมลคาสงออกไทยไปจน

มลคาสงออกจ าแนก

รายประเภท

37

วกฤตโรคระบาดซาเตมดมานดตลาดผลไมสดแชเยนแชแขง ไทยสงออกสนคาผก

ผลไมสดแชเยนแชแขงราว 3.9 พนลานดอลลารฯ ในป 2019 โดยกวา 53%

เปนตลาดจน และเกอบทงหมดอยในรปผลไมสด อยางไรกด ไทยกลบตอง

เผชญกบความยากล าบากในการขนสงผลไมสดทเชอมตอกบทาเรอซงถกปดไป

เพอสกดกนโรคระบาด โดยเราประเมนวาหากการระบาดของไวรสโควด-19

ในจนยดเยอไปจนถงเดอน เม.ย. จะกระทบการสงออกทงล าไยและทเรยน

ซงล าไยออกสตลาดมากในเดอน ม.ค. สวนทเรยนออกสตลาดมากในเดอน

เม.ย.-พ.ค. จงคาดวามลคาสงออกผกผลไมสดแชเยนแชแขงจะลดลงเหลอ

86,680 ลานบาท หรอหดตว 21% (YoY)

สงออกยางแทงชะลอจากการลดก าลงการผลตสนคาในจน รวมถงความตองการ

ซอทชะลอตว ไทยสงออกยางแทงไปจนเฉลย 1 พนลานดอลลารฯ ตอป หรอราว

50% ของตลาดสงออกยางแทงของไทยทงหมด ทงน จากผลพวงของโควด-19

ทกระทบภาคการผลตในจนอยางชดเจน ท าใหอตสาหกรรมหลายแหงในอฮน

และใกลเคยงจ าเปนตองปรบลดก าลงการผลตลง เชนเดยวกบทโรงงาน

อตสาหกรรมรถยนตทตองปดตวลงชวคราว ประกอบกบก าลงซอรถยนตในจน

เร มชะลอตวตงแตปลายป 2018 จงสงผลกระทบตอการสงออกยางแทงซงใชเปน

วตถดบในอตสาหกรรมยางรถยนตในจน นอกจากน ปจจยเสยงจากปรมาณ

สตอกยางในประเทศจนทยงอยในระดบสงถง 2.4 แสนตน (ขอมล ณ เดอน

ก.พ. 2020) จงคาดวาจนมแนวโนมชะลอการน าเขายางแทงจากไทยลงในระยะน

38

ปจจยท 2: ปรมาณการคาโลกสอเคาชะลอลงเมอผลกระทบลกลามทวโลก

รปท 26 การเตบโตของมลคาการคาโลกเทยบการเตบโตของเศรษฐกจโลกในชวงเกอบ 2 ทศวรรษ

การแพรระบาดของโควด-19 คาดวาจะสงผลกระทบตอเศรษฐกจและการคาทวโลกรนแรงกวาวกฤตซารส

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

มลคาการคาโลก

อตราการเตบทางเศรษฐกจโลก

สดสวนมลคาการคาจนเทยบโลก (RHS)

ทมา: WTO และ IMF

ชวงการระบาดของซารส

การแพรกระจายของโรคโควด-19 อาจเปนเหมอน Domino Effect ทกระทบ

เศรษฐกจและปรมาณการคาโลก เนองจากการคาจนในชวง 10 ปทผานมาเตบโต

อยางรวดเรวถง 8.6% และเชอมโยงกบการคาโลกมากขนกวาแตกอนมากใน

ฐานะ “โรงงานของโลก” ทง ในเช งของ Foreword Participation และ

Backward Participation ซงคดเปนมลคาการคาถง 4.6 ลานลานดอลลารฯ

หรอ 11.9% ของมลคาการคาโลกในป 2018 เมอเทยบกบกรณวกฤตโรคซารสใน

ป 2002-2003 ทมการอบตของโรคมาจากจนเชนกน จะพบวา มลคาการคาของ

จนคดเปนสดสวนเพยง 5.6% ของการคาโลก (รปท 26) ดงนน โรคระบาดทเกด

ขนกบประเทศทเศรษฐกจมความเชอมโยงกบโลกสงเชนน ยอมท าใหภาคการ

ผลตทวโลกตองชะงกลง และผลกระทบกไดสงผานไปยงก าลงซอและความ

เชอมนของภาคประชาชนอยางรนแรงคลาย “Domino Effect” จนท าใหหลาย

ฝายคาดวาปรมาณการคาโลกป 2020 นาจะมแนวโนมหดตว และเสยงท

เศรษฐกจในหลายประเทศจะเขาสภาวะถดถอย ซงรวมถงดมานดของประเทศ

คคาหลกของไทยเชนกน

ชวงการระบาดของโควด-19

39

นอกจากน จนยงเปนคแขงมามดของไทยในสนคาอเลกทรอนกส ในชวง 2-3 ปท

ผานมา สงออกจนในตลาดสงออกไปยงอาเซยนเตบโตอยางตอเนองเฉลยปละ

4.2% หรอคดเปนสวนแบงในตลาดสงออกของจนถง 12.9% ทงน จากขอมลป

2018 ชใหเหนวา จนสงออกสนคาทงหมดไปเวยดนามสงสดในกลมประเทศ

อาเซยนถง 8.4 หมนลานดอลลารฯ รองลงมาคอมาเลเซยและอนโดนเซยท 4.5

และ 4.3 หมนลานดอลลารฯ โดยมากกวา 1 ใน 3 ของมลคาสงออกทงหมดเปน

ก ลมช น ส วน อ เ ลกทรอ นกสและ เคร อ งจ กร ซ งขยาย ตว ส ง ถง 35.9%

ขณะเดยวกนกบทสงออกไทยในระยะหลงเร มเตบโตชะลอลงในตลาดดงกลาว

สงออกในตลาดอาเซยนหดตวตอเนองจากเศรษฐกจทเรมเตบโตชะลอลง

ทผานมา เศรษฐกจอาเซยนมขนาดใหญขนตามการขยายตวของเมองและชนชน

กลางทเพมมากขน หนนการบรโภคในประเทศ ประกอบกบเมดเงนลงทนจาก

ตางชาตทเขามายงภาคการผลตและโครงสรางพนฐาน สงผลใหกจกรรมทาง

เศรษฐกจขยายตวอยางตอเนอง เสรมใหการสงออกไทยไปกลมอาเซยน 5

ประเทศและ CLMV ขยายตว อยางไรกด เศรษฐกจโลกทเร มสอเคาชะลอลงจาก

ความขดแยงทางการคาทกระทบปรมาณการคาโลก อกทงความเสยง

ภายในประเทศทยงเร อรง ท าใหเศรษฐกจในภมภาคเร มมแรงหนวงชดเจน

ยงขน สงผลใหตวเลขสงออกไทยในปทผานมาตดลบตดตอกนในเกอบทก

ประเทศ (รปท 27)

สงออกไทยหดตวอยางตอเนองเกอบทกประเทศในอาเซยนในชวงทผานมา

รปท 27 อตราการขยายตวของสงออกไทยไปกลมประเทศอาเซยนในป 2019

ทมา: Trademap วเคราะหโดย Krungthai COMPASS

ปจจยท 3: ตลาดส าคญอยางอาเซยนมแนวโนมชะลอลง

หนวย: %YoY (ดอลลารฯ)

ดขนแยลง

2019

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan-Dec

อนโดนเซย -4.0% -7.2% -12.9% -8.6% -26.7% -2.7% -11.7% -10.7% -10.6% 4.8% -4.9% -6.7% -8.6%

มาเลเซย -1.5% -0.1% -8.9% 1.8% -11.2% -8.7% -7.4% -37.6% 0.9% -2.4% -17.9% -8.4% -9.5%

ฟลปปนส -5.6% -11.4% -7.9% -14.4% -9.2% -22.8% -29.3% -17.5% 9.2% -2.2% -7.4% -14.9% -11.6%

สงคโปร -18.9% 44.6% -39.9% -2.0% 1.3% 34.4% 11.2% -28.5% 9.9% -26.1% -8.0% -10.3% -5.8%

เวยดนาม -8.7% 21.4% 5.9% 13.2% 3.2% -1.2% -3.8% -19.7% -16.0% -15.7% -15.5% -19.2% -6.0%

ลาว -9.3% -19.1% -18.1% -7.2% -10.3% -3.3% 9.7% -15.3% -3.4% 0.2% 0.7% 7.1% -6.3%

เมยนมา 4.6% -5.9% -5.7% -10.9% -4.3% -15.1% -12.9% -19.0% -3.1% 8.3% 5.0% 8.7% -4.6%

กมพชา 29.0% -21.8% -2.4% 33.5% -4.8% -9.4% -16.2% -34.0% -26.6% -9.5% -7.4% 29.7% -6.1%

40

ก าลงซอในกมพชาอาจมแนวโนมชะลอลงหลงยโรปยกเลกสทธประโยชน EBA

เมอวนท 12 ก.พ.ทผานมา สหภาพยโรปมมตยกเลกสทธประโยชน Everything

But Arms (EBA) เปนการชวคราวส าหรบสนคาบางประเภทแกกมพชา เชน

เคร องนงหมและรองเทา สนคาส าหรบการเดนทาง รวมถงสนคาเกษตรอยาง

นาตาล โดยจะมผลวนท 12 ส.ค. 2020 ซงสนคาเหลานคดเปนมลคาสงออกราว

1 พนลานยโร (1.1 พนลานดอลลารฯ) หรอราว 33.3% ของมลคาทกมพชาสงออก

ไปยงยโรป นอกจากน การยกเลกสทธ EBA ในกลมสนคาซงกมพชาเปนฐาน

ผลตเสอผาและรองเทาหลกเปนอนดบ 2 ของอาเซยน อาจท าใหเกดการวางงาน

ขนเปนจ านวนมาก และนาจะกระทบก าลงซอของชาวกมพชาใหชะลอลง และ

ไทยซงสงออกยานยนตและเคร องดมไปกมพชาเปนหลกถงเกอบ 17% ของ

สงออกทงหมดกยอมไดรบผลกระทบตามไปดวย

สหรฐฯ ตกลงจะปรบลดภาษน าเขาลงครงหนง สวนจนกตกลงในประเดนดาน

สนคาละเมดลขสทธและการถายทอดเทคโนโลย เมอวนท 15 ม.ค. 2020 ทผานมา

สหรฐฯ และจนไดบรรลขอตกลงการคาเฟส 1 โดยสหรฐฯ ตกลงทจะลดภาษ

น าเขาลงจาก 15% เหลอ 7.5% ในกลมสนคาทน าเขาจากจนชวงวนท 1 ก.ย. 2019

มลคา 1.2 แสนลานดอลลารฯ รวมทงเลอนแผนทจะปรบขนภาษน าเขาทมผลใน

วนท 15 ธ.ค. 2019 มลคา 1.6 แสนลานดอลลารฯ ออกไป เชนเดยวกบจนทได

ประกาศเลอนเกบภาษน าเขารถยนตจากสหรฐฯ 25% ออกไปเชนกน นอกจากน

จนยงตกลงเพมความเขมงวดกบขอกฎหมายทงทางแพงและอาญาทเกยวของ

กบทรพยสนทางปญญา เคร องหมายการคา หรอสทธบตรตางๆ ตลอดจนหาม

กดดนใหบรษทตางชาตใหถายทอดเทคโนโลยแกบรษทจนตามเง อนไขการ

เขาถงตลาดหรอใบอนญาตตางๆ รวมถงจนจะตองไมแทรกแซงคาเงนหยวน

เพอใหไดเปรยบทางการคา และตองเผยแพรขอมลตอสาธารณะอกดวย

จนท า “Trade Deal” กบสหรฐฯ แตอาจตอง “Managed Deal” กบคคาอน

กระทบน าเขาธญพชจากไทย โดยจนจะตองน าเขาสนคาจากสหรฐฯ เพมขนถง

2 แสนลานดอลลารฯ (7.7 หมนลานดอลลารฯ ในป 2020 และ 1.23 แสนลาน

ดอลลารฯ ในป 2021) ในกลมสนคาอตสาหกรรม พลงงาน เกษตร และบรการ

ดงนน จนจงจ าเปนตองท า “Managed Deal” หรอจดการปรบลดการคากบ

ประเทศคคาอนๆ เพอเพมการน าเขาจากสหรฐฯ ตามขอตกลง ทงน “ธญพช”

นาจะเปนสนคาทไทยไดรบผลกระทบโดยตรงมากทสด เพราะจนน าเขาจากไทย

เปนอนดบ 6 ของโลก หรอราว 508 ลานดอลลารฯ ในป 2018

ปจจยท 4: สงครามการคาอาจไมจบงายอยางทหลายคนคาด

41

อยางไรกด การปฏบตตาม “Trade Deal” มความเปนไปไดยาก โดยจนจะตอง

น าเขาสนคาจากสหรฐฯ เพม ขนถง 2 แสนลานดอลลารฯ ซ งขอมลจาก

Peterson Institute for International Economics ชใหเหนวามลคาทจน

น าเขาจากสหรฐฯ ในป 2017 ของกลมสนคาดงกลาว มมลคาราว 1.34 แสนลาน

ดอลลารฯ เทากบวาจนตองน าเขาสนคากลมดงกลาวจากสหรฐฯ มากขนเกอบ

เทาตว ประกอบกบ ภายใตวกฤตโรคระบาดทอาจสงผลกระทบตอเศรษฐกจจนยง

ลดความเปนไปไดในการท าตามเงอนไขในขอตกลงทางการคากบสหรฐฯ และอาจ

จบลงดวยการกลบมาท าสงครามการคาระลอกใหม อยางไรกตาม จนอาจจะ

เรยกรองขอเจรจาทางการคากบสหรฐฯ อกครงภายใต Article 7.6 ทวาดวย

“หากเกดกรณภยธรรมชาตหรอเหตการณทเหนอการควบคม ทงสองสามารถ

เรยกรองใหกลบมาเจรจาหาขอตกลงรวมกนได”

ขอตกลง EVFTA ของเวยดนามเพมอปสรรคแกสงทอไทยในตลาดยโรป ทผาน

มา ไทยเสยเปรยบการแขงขนกบเวยดนามในตลาดยโรปอยางเหนไดชด

โดยเฉพาะภายหลงเวยดนามไดรบสทธประโยชนทางภาษ GSP เมอป 2012

ดงนน ขอตกลง EVFTA ทจะมผลบงคบใชเดอน ก.ค. 2020 จะยงท าใหไทย

เสยเปรยบเวยดนามมากกวาเดม เนองจากสทธประโยชนทางภาษทจะทยอยลด

ภาษน าเขาสนคาเวยดนามจนเหลอ 0% ภายใน 10 ป โดยเฉพาะสนคาท

เวยดนามไดเปรยบเชงเปรยบเทยบในกลมอาศยแรงงานเขมขน สงผลใหตนทน

สนคาถกกวาไทยมากกวาเดม นอกจากน ไทยยงตองเผชญกบคลนการเรงยาย

ฐานการผลตออกจากไทยไปตงโรงงานผลตทเวยดนามมากขน (อานไดท

บทความ: เวยดนามกบ EVFTA จะเปน Game Changer หรอไม? อานตอ)

ปจจยท 5: EVFTA ของเวยดนามเพมอปสรรคแกการสงออกไทย

42

แมวาอตราดอกเบยนโยบายจะตาสดในประวตศาสตร แตเราคาดวา ธนาคารแหง

ประเทศไทย (ธปท.) มโอกาสลดดอกเบยอกหนงครงในชวงครงปแรก เพอ

กระตนเศรษฐกจ และลดภาระดอกเบยโดยเฉพาะกบผประกอบการ SMEs

เนองจากการประมาณการเศรษฐกจในชวงคร งปแรกของป 2020 ของ

Krungthai COMPASS พบวา อตราการเตบโตของจดพไทยมแนวโนมตากวา

ศกยภาพ อยางไรกตาม เราคาดวา ธปท. จะคงอตราดอกเบยนโยบายในชวงคร ง

ปหลง เพราะอตราการเตบโตของจดพไทยมแนวโนมจะเรงขนใกลเคยงกบ

ศกยภาพในชวงไตรมาสสาม และเรงขนสงกวาศกยภาพในไตรมาสส

รปท 28 อตราการเตบโตจดพไทยรายไตรมาส (เฉลยทงป 1.5%) เทยบกบศกยภาพ

อตราการเตบโตของจดพไทยมแนวโนมจะเรงขนใกลเคยงกบศกยภาพในชวงในชวงไตรมาสสาม และเรงขน

สงกวาศกยภาพในไตรมาสส

>> อตราดอกเบยและคาเงนบาทจะไปในทศทางไหน

-0.8

0.4

2.5

3.7

2.8 2.7 2.7 2.7

-1

1

3

5

Q1/

20

17

Q2

/20

17

Q3

/20

17

Q4

/20

17

Q1/

20

18

Q2

/20

18

Q3

/20

18

Q4

/20

18

Q1/

20

19

Q2

/20

19

Q3

/20

19

Q4

/20

19

Q1/

20

20

Q2

/20

20

Q3

/20

20

Q4

/20

20

%

ทมา: NESDC วเคราะหโดย Krungthai COMPASS

GDP Growth

Potential GDP Growth

ประมาณการ

43

คาเงนบาทมแนวโนมออนคามากทสดในไตรมาสทสอง คาเงนบาทมแนวโนมออน

คาลงในชวงคร งปแรกหลงจากการทองเทยวและการสงออกไดรบผลกระทบ

หนกจากโควด-19 รวมทงการซอขายธรกจขนาดใหญกบบรษทตางประเทศ และ

การสงเงนปนผลในตลาดหลกทรพยฯ ออกไปตางประเทศทคาดวาจะเกดขนใน

ไตรมาสสอง อยางไรกตาม ในชวงคร งปหลง คาดวาเงนบาทจะกลบมาแขงคาขน

ตามการฟ นตวของการทองเทยวและสงออก ซงจะท าใหดลบญชเดนสะพด

เกนดล รวมทงคาเงนดอลลารฯ มแนวโนมทจะผนผวนจากความไมแนนอนของ

การเลอกตงประธานาธบดสหรฐฯ ในเดอน พ.ย. 2020

รปท 29 อตราแลกเปลยนบาทตอดอลลารฯ

ทมา: Krungthai Global Markets

อตราแลกเปลยนในชวงครงปแรกมแนวโนมออนคา กอนจะกลบมาแขงคาในชวงครงปหลง

กรณจดพ 1.5%

กรณจดพ 2.1%

บาท/ดอลลารฯ

44สรปประมาณการเศรษฐกจไทย

2020

หนวย: %YOY

GDP

4.1

2.41.5

2018 2019 2020F

GDP 4.2 2.4 2.8 1.5

ดานเศรษฐกจ

- Private Consumption 4.6 4.5 3.3 2.3

- Public Investment 2.9 0.2 5.3 4.6

- Private Investment 4.1 2.8 3.0 0.6

- Government Consumption 2.6 1.4 2.8 2.5

- Export Value in USD 7.5 -3.2 -0.7 -1.9

- Tourist Arrival 7.6 4.2 5.0 -14.2

- Headline Inflation 1.1 0.7 0.9 0.8

- Current Account/GDP (%) 5.6 6.8 5.6 5.2

ดานตลาดเงน

- Policy Rate 1.75 1.25 1.25 0.75

- THB / USD (End of Period) 32.6 30.0 29.2 30.5

2018 2019 2020F(Nov2019)

2020F(Feb 2020)

หนวย: %YOY (ยกเวน Policy Rate Current Account/GDP และ THB/USD)หมายเหต: ประมาณการ ณ เดอนกมภาพนธ 2020

45

ตลาดทอยอาศยจะเปนอยางไรหลง ธปท. ผอนปรนเกณฑ LTV?

ในวนท 20 ม.ค. 2020 ทผานมา ธปท. แถลงการปรบปรงหลกเกณฑการ

ก ากบดแลสนเชอเพอทอยอาศย (LTV) ทแมจะครอบคลมถงการกซอทอยอาศย

ในทกระดบราคา แต ธปท. ไดมงผอนปรนใหกบการกซอทเปนสญญาท 1 และ 2

เปนหลก โดยมรายละเอยดคอ ส าหรบการกทอยอาศยมลคาไมเกน 10 ลานบาท

ผกซอบานในสญญาท 1 สามารถกเงนเพม 10% เพอใชเปนคาใชจายทจ าเปนตอ

การอยอาศย เชน คาตกแตงทอยอาศยได ขณะทผกในสญญาท 2 ทผอนหลงแรก

เกน 2 ป (จากเดมก าหนดไวท 3 ป) สามารถใชเงนดาวนเพยง 10% สวนการกซอท

อยอาศยมลคา 10 ลานบาทขนไปในสญญาท 1 ธปท. ไดผอนปรนใหใชสดสวน

เงนดาวนลดลงจาก 20% เหลอ 10% ทงน การปรบปรงหลกเกณฑ LTV ดงกลาว

จะมผลบงคบใชตงแตวนท 20 ม.ค. 2020 เปนตนไป (รปท 30)

ราคาทอยอาศย

จ านวนสญญาทยงผอนช าระ

สดสวนการวางดาวนขนตาตามเกณฑ LTV

กอน 1 เม.ย. 2019 1 เม.ย. 2019-19 ม.ค. 2020 20 ม.ค. 2020 เปนตนไป

≤ 10ลานบาท

สญญาท 1

กไดเตมหลกประกน

กไดเตมหลกประกน* กไดเตมหลกประกน*และกเพมได 10% เพอสงจ าเปนอยอาศย

สญญาท 2 10% หากผอนสญญา 1 มาแลว 3ปขนไป

20% หากผอนสญญา 1 มานอยกวา 3 ป

10% หากผอนสญญา 1 มาแลว 2ปขนไป

20% หากผอนสญญา 1 มานอยกวา 2 ป

(เกณฑเดมก าหนดไวท 3 ป)

สญญาท 3+ 30% 30%

> 10ลานบาท

สญญาท 1

กไดเตมหลกประกน

20% 10%(เกณฑเดมก าหนดไวท 20%)

สญญาท 2 20% 20%

สญญาท 3+ 30% 30%

ทมา: ธปท.หมายเหต: *วงเงนสนเชอรวม (สนเชอบานและสนเชอ Top-up) ตองไมเกนมลคาหลกประกน

BOX 1

รปท 30 หลกเกณฑการก ากบดแลสนเชอเพอทอยอาศย (LTV) ในชวงทผานมา

46

Krungthai COMPASS มองวาการหดตวของตลาดทอยอาศย และผล

ประกอบการของผประกอบการอสงหาฯ ทแยลง คอแรงกดดนส าคญให ธปท.

ตองผอนปรนเกณฑ LTV หลงจากท ธปท. ไดบงคบใชเกณฑ LTV ใหมในวนท

1 เม.ย. 2019 ทระบใหผกตงแตสญญาท 2 ขนไปตองเตรยมเงนดาวนมากขน

ไดสงผลกระทบใหตลาดทอยอาศยปรบตวลงอยางเหนไดชด โดยมลคาตลาดทอย

อาศยในกรงเทพฯ และปรมณฑล หลงจาก LTV มผลบงคบใช (เม.ย. 2019 – ธ.ค.

2019) หดตว 3% จากชวงเวลาเดยวกนของป 2018 แบงเปนบานจดสรรทยง

เตบโตได 3% ขณะทคอนโดมเนยมตดลบมากถง 9% ทงน หากพจารณาขอมล

บญชสนเชอทอยอาศยปลอยใหมในชวง 9 เดอนแรกของป 2019 จาก ธปท.

จะพบวาการหดตวของตลาดคอนโดมเนยมเปนผลมาจากการกยมในสญญาท 2

และ 3 ทตดลบสงถง 26% และ 41% ตามล าดบ (รปท 31)

LTV

+3%

-9%

-40%

0%

40%

80%

Jan

-18

Ma

r-18

Ma

y-1

8

Jul-

18

Se

p-1

8

No

v-18

Jan

-19

Ma

r-19

Ma

y-1

9

Jul-

19

Se

p-1

9

No

v-19

LTVลานบาท

36%

%

LTV2017

2018

2019

ทมา: SETSMART และวเคราะหโดย Krungthai COMPASS

รปท 31 การเตบโตของมลคาโอนกรรมสทธทอยอาศยในกรงเทพฯ และปรมณฑล

%YoYคอนโดมเนยม

บานจดสรร

%YTD (Apr-Dec’19)

อตราขยายตวของบญชสนเชอทอยอาศยปลอยใหมใน 9M/2019 (%YoY)

กสญญา 1 กสญญา 2 กสญญา 3+

บานจดสรร +14% -0.4% -8%

คอนโดมเนยม -1% -26% -41%

รปท 32 ผลประกอบการของผพฒนาอสงหารมทรพยในตลาดหลกทรพยฯ9 (ไตรมาส 2 และ 3 ของแตละป)

9 ประกอบดวย ANAN, AP, LH, LPN, PSH, QH, SIRI และ SPALI

ทมา: ธปท. และ ศนยขอมลอสงหารมทรพย (REIC) วเคราะหโดย Krungthai COMPASS

47

Krungthai COMPASS ประเมนเปนการเบองตน (Initial Assessment)

วาการผอนปรนเกณฑ LTV ของ ธปท. มโอกาสทจะสงผลใหเกดผลกระทบใน

3 ประเดนดวยกน คอ

ประเดนท 1 “Sentiment ของตลาดทอยอาศยจะปรบตวไปในทศทางท

ดขน” เพราะหากนบตงแตปลายป 2019 ถง ตนป 2020 ตลาดทอยอาศยของไทย

ลวนเผชญหนากบปจจยบวกใหญๆ ถง 3 ขาว ตงแต 1) การออกมาตรการกระตน

ภาคอสงหาฯ ของรฐบาล เชน มาตรการลดคาธรรมเนยมโอนและจดจ านอง และ

มาตรการบานดมดาวน ในชวงเดอน พ.ย.-ธ.ค. 2019 ตอดวย 2) ปลายเดอน ธ.ค.

2019 รฐบาลใหความชดเจนเกยวกบภาษทดนและสงปลกสราง โดยระบใหทอย

อาศยนนเสยภาษในอตรา 0.02% และ 3) การผอนเกณฑ LTV ของ ธปท.

ในกลางเดอน ม.ค. 2020 แสดงใหเหนวาภาครฐและหนวยงานทเกยวของรบรถง

ปญหาทเกดขนกบตลาดทอยอาศยในปทผานมา

ประเดนท 2 “การผอนเกณฑใหผกสนเชอเพอซอทอยอาศยมลคาตากวา

10 ลานบาท เปนสญญาท 2 ทผอนช าระสญญา 1 มาแลวไมตากวา 2 ป สามารถ

ใชเงนดาวน 10% ไดนนอาจท าใหความตองการซอคอนโดมเนยมในป 2020

กลบมาราว 3,420 ลานบาท” จากตลาดคอนโดมเนยมในป 2019 ทตดลบ -4.1%

(คดเปนมลคา 11,202 ลานบาท) แบงเปนการหดตวของผกในสญญา 2 ท -20%

(10,261 ลานบาท) และสญญาท 3 ขนไปท -36% (14,238 ลานบาท) ดงแสดงใน

รปท 32 Krungthai COMPASS ประเมนวาเหตผลทท าใหการกในสญญาท 2 ตด

ลบมาจากขอก าหนดของเกณฑ LTV เดมทระบใหผกตองผอนช าระสญญาท 1 มา

กอนเปนระยะเวลา 3 ป ถงจะสามารถใชเงนดาวน 10% ในการกซอสญญาท 2 ได

เกณฑดงกลาวสงผลผกสญญาท 1 ในชวงป 2016-2018 มความตองการก

สญญาท 2 ในป 2019 ลดลง

จากขอสรปดงกลาว เราจงมองวาการผอนปรน LTV จาก 3 ป ลงมาเหลอ

2 ป อาจชวยใหความตองการกซอทอยอาศยในสญญาท 2 กลบมาไดประมาณ

1 ใน 3 จากขนาดของการหดตวทงหมดในป 2019 คดเปนมลคาเกอบ 3,420 ลาน

บาท ซงสามารถเปน Upside ใหกบตลาดทอยอาศยในป 2020 ไดราว 0.6%

สญญาท 1

สญญาท 2

สญญาท 3 ขนไป

ลานบาท

รปท 33 ประมาณการมลคาโอนคอนโดมเนยม แบงตามประเภทของสญญาการก

ทมา: ธปท. และ ศนยขอมลอสงหารมทรพย (REIC) วเคราะหโดย Krungthai COMPASS

48

ประเดนท 3 “เงอนไขการกสนเช อทผอนปรนขน อาจท าใหการลงทน

คอนโดมเนยมในระยะยาวมความนาสนใจมากขน และอาจชวยทดแทน Demand

จากตางประเทศทหดตวลงจากการแขงคาของเงนบาท” ในป 2019 ทผานมา

สดสวนการโอนกรรมสทธคอนโดมเนยมของผซ อชาวจนซงคดเปนครงหนง

ชาวตางชาตทงหมดทซอคอนโดมเนยมในไทยหดตวลงอยางเหนไดชดจาก 11%

ของมลคาโอนกรรมสทธคอนโดมเนยมของไทยใน ม.ค. 2019 เหลอ 8% ใน พ.ย.

2019 โดยมสาเหตหลกมาจากการแขงคาเงนบาทเมอเปรยบเทยบกบเงนหยวนใน

ชวงเวลาเดยวกน (รปท 34) ไดสงผลตอเนองใหราคาทอยอาศยในไทย ปรบตว

สงขนจากวนท าสญญาจองโดยเฉลยถง 9%

Krungthai COMPASS มองวาการผอนปรนเกณฑ LTV ในครงน อาจชวย

ใหกลมผบรโภคทตองการลงทนคอนโดมเนยมระยะยาวกลบมาใหความสนใจมาก

ขน เนองจากการลงทนซอคอนโดมเนยมเพอปลอยเชาและขายท าก าไรจากสวนตาง

ราคายงใหผลตอบแทนอยทราว 2.7-6.6%10 ซงถอเปนอกหนงตวเลอกของการ

ลงทนในยคดอกเบยตาของคนไทย โดยประเดนน อาจชวยทดแทน Demand จาก

ตางประเทศโดยเฉพาะจากผซอชาวจนทลดลงได

11%

8%

Jan

-19

Fe

b-1

9

Ma

r-19

Ap

r-19

Ma

y-1

9

Jun

-19

Jul-

19

Au

g-1

9

Se

p-1

9

Oct

-19

No

v-19

0%

4%

8%

12%

3.8

4.2

4.6

5.0

% ของมลคาโอนคอนโดมเนยมทงหมดในไทย THB/CNYTHB/CNY (RHS)

สดสวนชาวจนทโอนกรรมสทธคอนโดฯ

ทมา: ธปท. และศนยขอมลอสงหารมทรพย (REIC) วเคราะหโดย Krungthai COMPASS

Krungthai COMPASS มองวาตลาดทอยอาศยในป 2020 จะ

ไดรบประโยชนจากมาตรการตางๆ ของภาครฐ โดยเฉพาะมาตรการลด

คาธรรมเนยมโอนและจดจ านอง ซงท าใหมโอกาสทตลาดจะกลบมาฟ น

ตวได 3.5% จากปกอนหนา โดยมการผอนปรนเกณฑ LTV ของธปท.

เปน Upside ส าคญทอาจท าใหอตราการเตบโตของตลาดเรงขนไปได

อก 0.6%

รปท 34 คาเงนบาทตอหยวน และสดสวนการโอนคอนโดมเนยมไทยโดยผซอชาวจน

10 อานไดทบทความ “สองคอนโดมเนยมยานรชโยธน … ในวนทรถไฟฟามาหานะเธอ” (อานตอ….)

49

คซทไมเหมอนเดม?สนเชอและจดพ....

โดยปกต สนเชอสมพนธกบจดพอยางไร?

สนเช อเตบโตสงกวาจดพราว 1.3 เทา หากพจารณาขอมลในชวง 15 ป

ทผานมา (2004-2018) เฉพาะปทจดพขยายตวสงกวา 3% เพอขจดผลของปท

เศรษฐกจเผชญภาวะผดปกต (รปท 35) และหากพจารณาความสมพนธดงกลาวใน

แตละประเภทสนเชอ พบวาสนเชอรายยอยมกเตบโตสงกวาจดพมากสดท 2.3 เทา

ขณะทการเตบโตของสนเชอธรกจ SMEs และสนเชอธรกจขนาดใหญ คดเปนเพยง

0.9 เทาของการเตบโตของจดพ (รปท 36)

ทมา: ธปท. และ CEIC ค านวณโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: สนเชอไมรวม Interbank

0

5

10

15

20

-2% 0% 2% 4% 6% 8%

Ratio of loan growth to GDP growth

GDP growth

Median = 1.3

ปปกต (GDP เตบโตมากกวา 3%)

2011 flood year

ในภาวะทเศรษฐกจชะลอตว สนเชอในระบบธนาคารกมกจะซบเซาคขนาน

ตามกนไป แตดเหมอนวาในป 2019 จะแตกตางจากปอนๆ เพราะสนเชอกลบเรม

สอเคาซมเซาหนกกวากจกรรมทางเศรษฐกจ โดยยอดสนเชอในป 2019 เตบโตตา

เตยเพยง 2.0% เมอเทยบกบชวงเดยวกนปกอน ขณะทจดพทงป 2019 เตบโตได

สงกวาท 2.4% ท าใหอตราการเตบโตของสนเชอคดเปนแค 0.8 เทาของอตราการ

เตบโตของจดพ ตางจากในอดตทสนเช อมกเตบโตสงกวาจดพราว 1.3 เทา

สถานการณเชนนน าไปสค าถามวาหรอความสมพนธระหวางสนเชอกบจดพจะ

เปลยนไป เพราะเหตใด และในป 2020 จะเปนอยางไร? ในบทความนจงขอชวน

ผอานทกทานมารวมหาค าตอบกน

BOX 2

รปท 35 อตราการเตบโตของสนเชอ เทยบการเตบโตของจดพ

50

ทมา: ธปท. และ CEIC ค านวณโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: 1/ สนเชอ SMEs (ไมรวมสนเชอทใหกบสถาบนการเงน และสนเชอภาครฐ)

2/ SMEs ตามนยามของกฎกระทรวงอตสาหกรรม พ.ศ. 25453/ สนเชอธรกจขนาดใหญ (ไมรวมสนเชอ Interbank และสนเชอภาครฐ)4/ น าเสนอและค านวณ Median เฉพาะ “ปปกต” ซงพจารณาจากจดพทเตบโตมากกวา 3%

-1

0

1

2

3

4

2007 2010 2012 2015 2016 2017 2018

Time

Overall 2007-12 2013-18

Median

2.3

0.9

0.9

3.0

0.9

0.9

1.9

0.8

0.8

Retail

Corporate

SMEs

ส าหรบป 2019 สดสวนการเตบโตของสนเช อตอการเตบโตของจดพ

ตากวาคากลางในอดต แมในไตรมาสแรกจะอยท 1.6 เทา แตกลดลงเหลอ 1.4 เทา

ในไตรมาส 2 และ 3 กอนทจะตาสดท 0.8 เทา ในไตรมาส 4 (รปท 37) โดยสาเหต

ส าคญมาจากความตองการสนเชอธรกจทซมเซาลง ทงสนเชอ SMEs และสนเชอ

ธรกจขนาดใหญทปดสนปดวยการหดตวท 2.1% และ 1.3% ตามล าดบ แมสนเชอราย

ยอยจะยงขยายตวไดท 7.5% กตาม

ทมา: ธปท. และ CEIC ค านวณโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: สนเชอไมรวม Interbank

1.6

1.4 1.4

0.8

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19

Times

รปท 36 สดสวนการเตบโตของสนเชอตอการเตบโตของจดพ จ าแนกตามกลมลกคา ป 2007-2018

รปท 37 สดสวนการเตบโตของสนเชอตอการเตบโตของจดพ ป 2019

51

Krungthai COMPASS มองวาในป 2020 สดสวนการเตบโตของสนเชอตอ

จดพจะอยท 1.0-1.2 เทา ซงตากวาคากลางในอดตและอยในระดบทใกลเคยงกบป

2019 โดยมปจจยสนบสนน ดงน

ธรกจขนาดใหญระดมทนผานตราสารหนมากขน เปนสาเหตหนงทอาจ

ท าใหความสมพนธระหวางสนเชอและจดพลดตาลง โดยเฉพาะในภาวะทดอกเบยม

โอกาสปรบลดไดอก เฉกเชนในอดตทพบวาภาคเอกชนเรมระดมทนผานตราสารหน

มากขนตงแตป 2012 จนสงกวาสนเชออยางชดเจนในป 2014 เปนตนไป ซงเปนชวง

ดอกเบยขาลงตอเนอง จงใจใหภาคเอกชนหนมาออกหนกใหมในอตราดอกเบยตา

กวาเพอจายคนหนสนเชอธนาคาร (รปท 38)

ทมา: ธปท. และ CEIC ค านวณโดย Krungthai COMPASS

หมายเหต: 1/ Corporate bond = การเปลยนแปลงของยอดคงคางตราสารหนภาคเอกชน

2/Corporate loan = การเปลยนแปลงของยอดคงคางสนเชอธรกจขนาดใหญ (ไมรวม Interbank และสนเชอภาครฐ)3/ อตราดอกเบยนโยบาย ณ สนชวงเวลา (End period)

Policy rate (RHS)

Corporate bond

Corporate loan

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

-200

-

200

400

600

800

1,000

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

THB bn

ความสมพนธระหวางสนเชอและจดพในป 2019 จะตอเนองสป 2020หรอไม?

รปท 38 การระดมทนสทธผานสนเชอและตราสารหนของภาคเอกชน

52

ธรกจ SMEs สะสมความเปราะบางอยางตอเนอง ลดรอนการเตบโตทลอ

ไปกบเศรษฐกจ ท าใหความสมพนธระหวางสนเชอและจดพมโอกาสเบาบางลง

โดยตงแตป 2013 เปนตนมา หนทไมกอใหเกดรายได หรอ NPLs ในกลม SMEs

กลบมาอยในทศทางขาขน และเรงตวขนอยางมากในป 2015 เปนตนมา เนองจาก

พษเศรษฐกจยาแย ทงจากปญหาการเมองไทย เศรษฐกจโลกซบเซา ราคาสนคา

เกษตรตกตา ภยแลงรนแรง หนครวเรอนสง การปรบขนคาจางขนตา ระดบ

เทคโนโลยการผลตทปรบไมทนตลาด และเรอยมาจนถงสงครามการคาระหวาง

สหรฐฯ และจน แมบางชวงเศรษฐกจจะฟ นตวดขน แตกไมกระจายตวทวถงทกภาค

สวน ซงกดดนความสามารถในการกยมและจายคนหนของ SMEs และท าใหธนาคาร

พาณชยระมดระวงการปลอยสนเชอมากขน นอกจากนน ในระยะถดไป SMEs จะ

เผชญความท าทายจากการ เป ลยนแปลงของเทคโนโลย (Technology

Disruption) โดยเฉพาะในธรกจคาปลกคาสง ซงเปนกลมทมยอดสนเชอมากทสด

ราว 34% ของสนเชอ SMEs ทงหมด (รปท 39)

ทมา: ธปท. ค านวณโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: สนเชอ SMEs (ไมรวมสนเชอทใหกบสถาบนการเงน)

NPLs

NPLs Ratio (RHS)

รปท 39 หนทไมกอใหเกดรายได (NPLs) ในกลมธรกจ SMEs ของระบบธนาคารพาณชย

53

ทมา: ธปท. ค านวณโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: สนเชอ SMEs (ไมรวมสนเชอทใหกบสถาบนการเงน และสนเชอภาครฐ)

การขายสงและการ

ขายปลก

34%

การผลต

23%

อสงหารมทรพย

13%

ไฟฟา กาซ ไอนา และระบบ

ปรบอากาศ

7%

ทพกแรมและบรการดานอาหาร

6%

การกอสราง

4%

อนๆ

13%

ความสมพนธระหวางสนเช อรายยอยและจดพ อาจแปรเปลยนไปตาม

มาตรการของทางการ ยกตวอยางเชนในอดตทมาตรการรถคนแรกและบานหลง

แรกกระตนใหความตองการสนเช อรายยอยขยายตวสงเปนพเศษ (รปท 40)

ขณะทมาตรการก าหนดสดสวนเงนใหสนเชอตอมลคาหลกประกน (LTV) ในสนเชอ

เพอทอยอาศย และการควบคมหนครวเรอนของ ธปท. กดดนใหสนเชอรายยอย

ขยายตวชะลอลง โดยในระยะถดไปตองจบตาความชดเจนและแนวโนมการออก

มาตรการก าหนดมาตรฐานกลางในการค านวณสดสวนภาระหนตอรายได (Debt

Service Ratio: DSR) ของ ธปท. โดยเฉพาะกลมทมรายไดตากวา 3 หมนบาท กลมท

จะเกษยณอาย และกลมคนรนใหมทเรมตนท างาน (First Jobber) เพราะอาจ

สงผลตอทศทางสนเชอรายยอยได

รปท 40 สดสวนสนเชอธรกจ SMEs ของระบบธนาคารพาณชย จ าแนกตามประเภทธรกจ

54

ทมา: ธปท. และ CEIC ค านวณและรวบรวมขอมลโดย Krungthai COMPASSหมายเหต: น าเสนอเฉพาะ “ปปกต” ซงพจารณาจาก GDP ทเตบโตมากกวา 3%

3.0

2.3

3.1

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2007 2010 2012 2015 2016 2017 2018 Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19

Time

0 0

มาตรการรถคนแรก และบานหลงแรก

พนระยะเวลาถอครองรถ ภายใตโครงการรถคนแรก ท าใหสนเชอรถยนตขยายตวเรงขน

มาตรการ LTV มผลบงคบใชตงแต เม.ย. 2019 ท าใหชวง 4Q/18 -1Q/19 สนเชอบานขยายตวเรงขน และเรมชะลอลงตงแต 2Q/19

1Q/19 2Q/19 3Q/19 4Q/19

โดยสรปแลว การขยายตวของสนเชอยงคงผกโยงกบการขยายตวของ

เศรษฐกจ ในอดตสนเช อมกเตบโตมากกวาจดพราว 1 .3 เทา แตในอนาคต

ความสมพนธนมแนวโนมลดลง โดย Krungthai COMPASS คาดวาในป 2020

อตราสวนการเตบโตของสนเชอตอจดพจะลดลงมาอยท 1.0-1.2 เทา เนองจาก 1)

ดอกเบยอยในระดบตา จงใจใหธรกจขนาดใหญหนไประดมทนผานตราสารหนมาก

ขน 2) ธรกจขนาดกลางและขนาดเลกมความเสยงสง ลดทอนความสามารถในการกยม

เงน และ 3) ธปท. คมการกอหนของประชาชนมากขน ลดความรอนแรงของสนเชอ

รายยอย

รปท 41 สดสวนการเตบโตของสนเชอรายยอยตอการเตบโตของจดพ และมาตรการทส าคญ

55

คณะผจดท า >>ดร.พชรพจน นนทรามาศ

ผอ านวยการฝายอาวโส

Global Business Development and Strategy

ดร.พชรพจน เปนทรจกอยางกวางขวางในแวดวงวชาการและสอมวลชนใน

ฐานะเปนนกเศรษฐศาสตรทมความเชยวชาญในเร องเศรษฐกจและการเงน

สามารถวเคราะหไดอยางลกซง ตรงประเดน และเปนประโยชนตอกลมนกธรกจ

ดร.พชรพจน จงไดรบเชญเปนวทยากรในรายการขาวและงานสมมนาอยางตอเนอง

กอนรวมงานกบธนาคารกรงไทย ดร.พชรพจน มประสบการณท างานกวา 7 ปท

ธนาคารไทยพาณชยและเคยท างานดานวชาการเปน Assistant Professor

of Economics ท San Diego State University ประเทศสหรฐอเมรกา

นอกจากนน ยงเคยฝกงานทธนาคารกลางของสหรฐฯ (Fed) ดร.พชรพจน จบ

การศกษาระดบปรญญาเอก ดานเศรษฐศาสตร จาก University of Michigan

ประเทศสหรฐอเมรกา

ดร.มานะ นมตรวานช

ผอ านวยการฝาย

ดร. มานะ มความเชยวชาญทางดานเศรษฐกจมหภาค และเศรษฐกจการเงน

กอนรวมงานกบธนาคารกรงไทย ดร. มานะ เคยเปนหวหนานกเศรษฐศาสตรท

Tisco Financial Group ผบรหารงานวจยท บรษท ศนยวจยกสกรไทย และม

ประสบการณภาครฐเปนเศรษฐกรอาวโส ทส านกงานเศรษฐกจการคลง

กระทรวงการคลง และส านกงานสภาพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต

ดร.มานะ จบการศกษาปรญญาตร สาขารฐศาสตร จากจฬาลงกรณมหาวทยาลย

ปรญญาโท Economics จาก University of Illinois, Urbana Champaign

ประเทศสหรฐอเมรกา และปรญญาเอกดานเศรษฐศาสตร จาก Claremont

Graduate University ประเทศสหรฐอเมรกา ภายใตทนรฐบาลไทย

Senior Analyst

อภนนทร มประสบการณในการวจยธรกจและอตสาหกรรมมากกวา 10 ป

ปจจบนดแลวเคราะหกลมธรกจเกษตร และเกษตรแปรรป โดยกอนหนา

อภนนทรมประสบการณวจยในหลากหลายอตสาหกรรม เชน ธรกจคาปลก

ธรกจสอสารและโทรคมนาคม รวมทงธรกจปโตรเคม

อภนนทร จบการศกษาปรญญาตร สาขาการเงนและการธนาคาร จาก

จฬาลงกรณมหาวทยาลย และปรญญาโททางบรหารธรกจ (MBA)

มหาวทยาลยธรรมศาสตร

อภนนทร สประเสรฐ

56

Senior Analyst

จารวรรณ มประสบการณในการท าวจยดานการทองเทยวและธรกจบรการท

เกยวเนองกบการลงทนโดยตรงจากตางประเทศ (FDI) กอนรวมงานกบ

ธนาคารกรงไทย จารวรรณ มประสบการณท างานกวา 6 ป ทศนยวจยกสกรไทย

และเคยท างานดานว ชาการ เปน ผ ช วย ว จ ย ท Mahidol University

International College (MUIC) นอกจากน ยงเคยฝกงานทฝายตรวจสอบ 1

สายก ากบสถาบนการเงน ธนาคารแหงประเทศไทย

จารวรรณ จบการศกษาระดบปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนง) สาขา

International Business Management (หลกสตรนานาชาต ) จาก

มหาวทยาลยหอการคาไทย และปรญญาโทสาขา Business Modeling

and Analysis จาก MUIC

จารวรรณ เหลาสมฤทธ

Senior Analyst

ณฐพร มความรความเชยวชาญและมประสบการณท างานวจยดานเศรษฐกจ

มหภาค ตลาดการ เง น ธ ร ก จ สถา บนการ เ ง น ธ ร ก จ SMEs และ

Megatrends ตางๆ มากกวา 8 ป ทธนาคารกรงไทย อกทง ยงเคยฝกงาน

ดานวเคราะหระบบบรหารจดการเงนสดทสายออกบตรธนาคาร ธนาคาร

แหงประเทศไทย

ณฐพร จบการศกษาปรญญาตร ( เ กยร ต นยม อนดบหนง) สาขา

เศรษฐศาสตร จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร และปรญญาโท สาขา

Finance (หลกสตรนานาชาต) จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร

ณฐพร ศรทอง

Senior Analyst

ดร. กตตพงษ มประสบการณท างานวจยดานเศรษฐศาสตรการพฒนา และ

การวเคราะหเศรษฐกจมหภาค เชยวชาญในการประยกตขอมลจลภาค

ในการวเคราะหประเดนตางๆ มผลงานวจยตพมพในวารสารวชาการนานาชาต

และบทความในหนงสอพมพและสอออนไลนตางๆ กอนรวมงานกบ

ธนาคารกรงไทย มประสบการณการท าวจยทธนาคารไทยพาณชย สถาบนวจย

เพอการพฒนาประเทศไทย (TDRI) และ Nagoya University ตลอดจนเคย

เปนอาจารยพเศษท Mahidol University International College (MUIC)

ดร.กตตพงษ จบการศกษาปรญญาเอก ดานเศรษฐศาสตร จากมหาวทยาลย

หอการคาไทย โดยเปนนกศกษา แลกเปลยนท Massachusetts Institute

of Technology (MIT) สหรฐอเมรกา ภายใตทนโครงการปรญญาเอกกาญจนาภเษก

ดร.กตตพงษ เรอนทพย

57

Analyst

พมฉตร มความรความเชยวชาญดานการวเคราะหและการพฒนาตลาดทน

รวมถงเศรษฐกจมหภาคมากกวา 3 ป โดยกอนรวมงานกบธนาคารกรงไทย

เคยรวมงานกบตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย อกทงยงมประสบการณ

ดานงานวจยรายอตสาหกรรม เชน ธรกจพลงงาน อเลกทรอนกส และการ

ลงทนใน EEC ทศนยวจยกสกรไทย

พมฉตร จบการศกษาระดบปรญญาตรและปรญญาโท ดานเศรษฐศาสตร

(หลกสตรสองภาษา) จากมหาวทยาลยเชยงใหม และปรญญาโทดาน

Banking and Finance จาก King’s College London สหราชอาณาจกร

พมฉตร เอกฉนท

กณศ อาสกล

Analyst

กณศ มความรความเชยวชาญและมประสบการณท างานวจยธรกจในคลส

เตอรโครงสรางพนฐาน เชน กลมธรกจรบเหมากอสราง และกลมธรกจวสด

กอสราง กวา 3 ป ทศนยวจยเศรษฐกจและธรกจ (Economic Intelligence

Center) ธนาคารไทยพาณชย

กณศ จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนง) สาขาเศรษฐศาสตร

จากมหาวทยาลยเกษตรศาสตร และปรญญาโท สาขาบรหารธรกจ จาก

จฬาลงกรณมหาวทยาลย

VIEW MORE