Coyuntura y perspectivas de la economía colombiana · 2020. 2. 19. · En 2019 la economía colombiana se expandió a un ritmo del 3,3%. En la última década Colombia se ha consolidad

Entorno Internacional y la Economía Colombiana

19 de febrero de 2020

Luis Fernando Mejía

Director Ejecutivo

@LuisFerMejia


Coyuntura y perspectivas de la

economía colombiana



Entorno Internacional1

2

3

Colombia: Actividad productiva

Balance externo, inflación y crédito4

Finanzas Públicas

Agenda

5

¿Qué pasa con el desempleo?



En enero, el Fondo Monetario Internacional redujo su proyección de crecimiento global

para 2020 y 2021 frente a lo que esperaba en octubre

Crecimiento EconómicoEntorno Internacional

Fuente: Fondo Monetario Internacional

Crecimiento económicoDiferencia con WEO octubre

2019

2019e 2020p 2021p 2020p 2021p

Economía Mundial 2,9 3,3 3,4 -0,1 -0,2

Economías avanzadas 1,7 1,6 1,6 -0,1 0,0

Estados Unidos 2,3 2,0 1,7 -0,1 0,0

Zona del Euro 1,2 1,3 1,4 -0,1 0,0

Alemania 0,5 1,1 1,4 -0,1 0,0

Italia 0,2 0,5 0,7 0,0 -0,1

España 2,0 1,6 1,6 -0,2 -0,1

Economías emergentes y en

desarrollo3,7 4,4 4,6 -0,2 -0,2

China 6,1 6,0 5,8 0,2 -0,1

India 4,8 5,8 6,5 -1,2 -0,9

América Latina y el Caribe 0,1 1,6 2,3 -0,2 -0,1

Colombia 3,3 3,5 3,8 -0,1 0,1

Brasil 1,2 2,2 2,3 0,2 -0,1

Chile 1,0 0,9 2,7 -2,1 -0,5

México 0,0 1,0 1,6 -0,3 -0,3

Perú 2,4 3,2 3,7 -0,4 -0,3



Se espera que nuestros socios comerciales crezcan más en 2020 y 2021 relativo a lo

registrado en 2019

Fuente: World Economic Outlook de enero 2020– FMI

Crecimiento socios comercialesEntorno Internacional

Crecimiento socios comerciales(Porcentaje, promedio con los primeros 21 socios comerciales, sin Venezuela,

ponderados por las exportaciones no tradicionales de Colombia en dólares)

3,0

2,4

3,2

2,9

2,3

2,62,7 2,7 2,7 2,7

2,2

1,5

2,4

2,5

1,5

1,8

2,1

2,3 2,3 2,3

1,3

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

3,1

3,3

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Variació

n a

nual,

%

Total exportaciones Exportaciones no tradicionales

PaísParticipación en exportaciones

totales (2019)

Estados Unidos 28,6%

Unión Europea 11,7%

China 11,0%

Panamá 7,1%

Ecuador 4,9%

Brasil 3,7%

PaísParticipación en exportaciones

no tradicionales (2019)

Estados Unidos 25,9%

Unión Europea 15,4%

Ecuador 11,0%

Perú 6,2%

México 5,5%

Brasil 5,4%

Entorno internacional y la economía colombiana


La reducción en el crecimiento del comercio internacional estuvo asociada con el

aumento en las tensiones comerciales entre China y EE. UU

Comercio mundialEntorno Internacional

Comercio mundial(Variación anual, %)

2010: 14,0

2011: 4,8

2012: 1,4

2013: 2,3

2014: 2,8

2015: 1,9

2016: 1,5

2017: 4,8

2018: 3,4

2019: -0,5

-5

0

5

10

15

20

feb

-10

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0

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1

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2

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2

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3

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3

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4

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4

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4

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5

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6

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6

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7

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7

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8

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8

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8

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-19

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9

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9

no

v-1

9

Va

ria

ció

n a

nua

l, %

Fuente: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis.



Fuente: FED. CME FedWatch Tool

Las proyecciones del FOMC para diciembre sugieren estabilidad de la tasa de interés

2020; el mercado espera un recorte durante este mismo periodo

Tasa de interés de la FED y Rendimiento de los bonos del tesoro

Política monetaria de Estados UnidosEntorno Internacional

1,6

1,4

1,6

1,9

2,1

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

%

Títulos delTesoro a 2años

Tasa FED(Punto medio)

Expectativasdel mercado

Mediana de proyecciones de la

FED (Diciembre 2019)



La probabilidad de una recesión en Estados Unidos prevista por el diferencial de los

bonos del tesoro disminuyó durante el primer mes de 2020

Estados UnidosEntorno Internacional

Fuente: New York Fed

Probabilidad de recesión en los Estados Unidos

Doce meses adelanteTasa de bonos de 10 años-T-bill de 3 meses

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1

19

60

19

62

19

64

19

66

19

68

19

70

19

72

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

85

19

87

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89

19

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93

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95

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01

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05

20

07

20

10

20

12

20

14

20

16

20

18

20

20

%

Recesión Probabilidad de recesión

Enero 2021:

25,2%

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

19

61

19

63

19

65

19

67

19

69

19

71

19

73

19

75

19

77

19

79

19

81

19

83

19

85

19

87

19

89

19

91

19

93

19

95

19

97

19

99

20

01

20

03

20

05

20

07

20

09

20

11

20

13

20

15

20

17

20

19

Pu

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orc

en

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les (

pp

s)

Recesión Tasa de bonos de 10 años-T-bill de 3 meses

Enero 2020:

0,2 pps



Tras la crisis financiera internacional de 2008, el espacio para realizar política monetaria

se redujo drásticamente a nivel mundial

Tasa de intervenciónEntorno Internacional

Tasas de política monetaria- Bancos centrales(Porcentaje,%)

Fuente: Bank of International Settlements

Para Estados Unidos, la tasa es el punto medio del rango

-0,10

0,75

0,00

1,63

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

jun

-00

dic

-00

jun

-01

dic

-01

jun

-02

dic

-02

jun

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-03

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dic

-04

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-05

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-05

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dic

-06

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-07

dic

-07

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-08

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-09

dic

-09

jun

-10

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19

Po

rce

nta

je,

%

Japón Reino Unido Zona Euro Estados Unidos



Así mismo, el espacio fiscal de estos países se vio reducido, pero se ha recuperado

lentamente

Déficit fiscalEntorno Internacional

Déficit Fiscal(Porcentaje del PIB, %)

Fuente: WEO- octubre 2019

-3,0

-1,4

-0,9

-5,6

-15

-13

-11

-9

-7

-5

-3

-1

1

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

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12

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13

20

14

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15

20

16

20

17

20

18

20

19

Po

rce

nta

je d

el P

IB,

%

Japón Reino Unido Zona Euro Estados Unidos



Se espera que los efectos negativos del coronavirus en el precio del Brent sean transitorios y el promedio del año

2020 se ubique en $60 dólares por barril. Adicionalmente, se prevé que la tasa de cambio se deprecie respecto al

nivel promedio observado en 2019

Tasa de cambio

Fuente: Banco de la República & Bloomberg. Cálculos Fedesarrollo

Entorno Internacional

Evolución y proyecciones del precio del Brent y Tasa de cambio(USD por barril / COP por USD)

Promedio hasta el 10 de febrero de 2020

2010: 80,3

2011: 110,9

2012: 111,72013: 108,7

2014: 99,4

2015: 53,6

2016: 45,1

2017: 54,7

2018: 71,7

2019: 64,2 2020 Base: 60 ($61,0)

2020 Alto: 65

2020 Bajo: 55 2010: $ 1.8982011:

$ 1.847 2012:$ 1.798

2013:$ 1.869

2014:$ 2.000

2015: $ 2.745

2016:$ 3.052

2017: $ 2.952

2018:$ 2.955

2019:$ 3.283 2020 Base: $ 3.400 ($3.341)

2020 Alto: $ 3.480

2020 Bajo: $ 3.320

$1.500

$2.000

$2.500

$3.000

$3.500

$25

$45

$65

$85

$105

$125

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0

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-10

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1

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1

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2

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2

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3

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4

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8

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0

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-20

Pe

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Brent Promedio Brent TRM (Eje Secundario) Promedio TRM (Eje Secundario)



La depreciación en Colombia es menor que en Argentina, Chile y Brasil, pero mayor que

la observada en México y Perú

Tasa de cambio

Fuente: Pacific Exchanges Rates. Bloomberg. Reuters & International Financial Statistics (IFS)

Índice de tasa de cambio respecto al dólar(Enero 2019=100)


114,8

116,4

107,2

97,2

101,0

163,3

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

95

100

105

110

115

120

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9

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9

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-19

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9

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-19

ene-2

0

feb-2

0

Índic

e (

enero

2019=

100)

Índic

e (

enero

2019=

100)

Real Brasileño Peso chileno Peso colombiano Peso mexicano Sol peruano Peso argentino (eje derecho)



El riesgo país de Colombia permanece en niveles relativamente bajos comparado con

otros países de la región

EMBIG

Fuente: Banco Central de Perú

Datos disponibles hasta el 11 de febrero de 2020

Emerging Market Bond Index Global (EMBIG)(Puntos básicos)


114

218

148

171

307

295

1907

200

500

800

1100

1400

1700

2000

2300

100

200

300

400

500

600

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19

dic

-19

feb-2

0

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ásic

os (pbs)

Punto

s b

ásic

os (pbs)

Perú Brasil Chile Colombia México Emergentes Argentina (eje derecho)

Dinámica reciente del empleo en Colombia

30 de enero de 2020

Los casos y muertes del Coronavirus superan a los del brote de SARS, por lo que su

impacto sobre la economía China y el mundo podría ser mayor.

Coronavirus

Fuente: Johns Hopkins University, World Health Organization.

Datos disponibles hasta el 17 de febrero a las 6:13:06 p.m

Casos y muertes confirmados del Coronavirus y el SARS (Personas infectadas y fallecidas)


Efecto estimado del Coronavirus sobre el crecimiento

anual del PIB de algunas economías(Puntos porcentuales, pps)

-1,5

-0,4 -0,4

-0,1

-0,2

-0,1

-0,2

-0,5

-0,3

-0,2

-0,3

-0,1

-0,3

-0,1 -0,1

-0,2

-1,6

-1,4

-1,2

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0China Japón

Otrosasiáticos

ZonaEuro Alemania

EstadosUnidos

Resto delmundo Mundo

Punto

s p

orc

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s, pps

T1-2020 Año 2020Fuente: Deutsche Bank

El efecto más grande que tuvo el

SARS sobre el PIB chino se dio en

2003-II con una caída en el

crecimiento anual del PIB de 2,0 pps

relativo a 2003-I (9,1% vs 11,1%).774 1.868

8.096

73.259

SARS Coronavirus

1/nov/2002-31/jul/2003 8/dic/2019-17/feb/2020

Muertes Casos




2

3



Agenda

Finanzas Públicas5




Fuente: DANE y Fondo Monetario Internacional

En 2019 la economía colombiana se expandió a un ritmo del 3,3%. En la última década

Colombia se ha consolidad como el segundo país con mayor crecimiento económico

PIB Colombia(Variación anual,%)

Perspectivas de crecimiento 2019-2020, LAC-7(Variación anual, %)

Colombia: Actividad Productiva Crecimiento PIB

7,4

3,9

4,6 4,7

3,0

2,1

1,2 1,31,6

1,3

2,0

2,9 2,6 2,7

3,23,3 3,5 3,4

3,3

0

1

2

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4

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7

8

I II III IV I II III IV I II III IV

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Va

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al, %

111,2

115,7

145,0

149,2

132,5

161,4

55,450

60

70

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100

110

120

130

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150

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09

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17

20

18

20

19

20

20

Argentina Brasil

Chile Colombia

México Perú

Venezuela



Actividades asociadas a comercio y transporte, administración pública, y actividades

profesionales y científicas jalonaron el crecimiento del PIB en 2019

Fuente: DANE

*Nota: Organizado de mayor a menor participación en el PIB nominal de 2019

Crecimiento PIB por rama de actividad productiva

Variación anual del PIB por ramas de actividadVariación anual, %

Colombia: Actividad Productiva



17

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC)- Fedesarrollo

En enero el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) se ubicó en -1,2, registrando una recuperación

frente a lo observado en diciembre. El ICC de Cali es mayor al observado en el total nacional

Confianza del Consumidor

Índice de Confianza del Consumidor(Balance, %)


-1,2

-11,9

-14,9

-0,5-7,5

-0,3

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

55

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2

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3

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6

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9

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19

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e-2

0

Ba

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ce

, %

ICC Índice Expectativas del Consumidor

Índice de Condiciones Económicas ICC Cali

-2,8

-5,6

1,2

-9,6

-5,0

-6,3

-5,1

-11,8

-10,7 -9,8

-14,4

-9,5

-1,2

12,5

2,1

11,4

6,5

13,4

6,3

-3,6

-10,4

-1,9

0,6

-6,8

-6,0

-0,3

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9

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9

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-19

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19

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9

sep

-19

oct

-19

nov-1

9

dic

-19

ene-2

0



18

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC)- Fedesarrollo y DANE.

Existe una alta correlación entre las expectativas económicas del país y el cambio anual

en la tasa de desempleo

Confianza del Consumidor

Expectativas económicas del país y cambio anual de la tasa de desempleo

(Balance, % - pps)


-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4-60

-40

-20

0

20

40

60

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-10

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-19

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-19

Punto

s P

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ale

s, p

ps

Bala

nce, %

Expectativas económicas del país Cambio anual de la tasa de desempleo (eje derecho)



19

Fuente: DANE

Índice de actividad Industrial y Comercial

Índice de Producción Industrial (IPI) total(Promedio móvil trimestral)

Los canales comerciales reflejaron un mayor dinamismo frente a los resultados

observados en 2018. Por el contrario, la industria refleja un menor desempeño

Indicador de Comercio Minorista(Promedio móvil trimestral)


-0,5

3,1

1,2

-4

-2

0

2

4

6

8

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-15

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-18

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Va

ria

ció

n a

nu

al, %

9,1

6,9

-2,5

8,2

6,3

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

dic

-15

mar-

16

jun

-16

sep

-16

dic

-16

mar-

17

jun

-17

sep

-17

dic

-17

mar-

18

jun

-18

sep

-18

dic

-18

mar-

19

jun

-19

sep

-19

dic

-19

Va

ria

ció

n a

nu

al, %

Sin vehículos ni combustiblesSin combustiblesTotal



20

Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE)- Fedesarrollo

Confianza Comercial e Industrial

Índice de Confianza Industrial y Comercial(Balance, promedio móvil trimestral)

El Índice de Confianza Comercial e Industrial continúan desempeñándose de buena

manera


-1,30,3

3,54,8 4,2 4,8

6,68,2 9,4 10,4 9,2

6,25,2

28,028,8 30,1 29,5

29,7 27,827,9 26,6 27,6 27,4

27,1 26,427,2

-9,9

-4,3

2,44,7

1,0-0,4

4,2

8,69,8 10,1

7,44,0 4,4

34,235,7 35,6 35,6 35,8

36,5 37,7 36,335,1 34,1 27,9

29,1

31,0

dic

-18

ene-1

9

feb-1

9

mar-

19

abr-

19

may-1

9

jun

-19

jul-

19

ago-1

9

sep

-19

oct

-19

nov-1

9

dic

-19

1,7

3,5

-4,3

1,1

6,1

20,1

24,2 18,4 26,1 28,0

-20

-10

0

10

20

30

40

50

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19

Ba

lan

ce

, %

Índice de Confianza Comercial

Índice de Confianza Comercial – Valle del Cauca

Índice de Confianza Industrial

Índice de Confianza Industrial – Valle del Cauca



21

Fuente: DANE

PIB Valle del Cauca

PIB nacional vs PIB Valle del Cauca(Variación anual, %)

El PIB del departamento del Valle del Cauca creció a un ritmo del 3,1% en 2018,

impulsado principalmente por el comercio y transporte, y la industria manufacturera

PIB Valle del Cauca según rama de actividad(Variación anual, %)

Valle del Cauca: Actividad Productiva



Proyecciones de Crecimiento del PIBColombia: Actividad Productiva

Sectores Productivos

Participación (%)Crecimiento (%)

2017 2018 2019 2020p

Comercio y transporte 17,7 1,9 2,7 4,9 4,5Administración pública y defensa 15,0 3,5 4,6 4,9 3,4Manufacturas 10,9 -1,8 1,8 1,6 2,4Actividades inmobiliarias 8,5 3,1 2,7 3,0 3,7Actividades profesionales, científicas y técnicas 6,8 1,5 3,8 3,7 4,5Construcción 6,3 -2,0 -0,4 -1,3 2,6Agropecuario 6,7 5,6 2,4 2,0 2,3Minería 5,5 -5,8 -1,9 2,1 2,8Actividades financieras 4,4 5,4 3,6 5,7 4,9Electricidad, gas y agua 3,4 2,9 2,5 2,8 3,5Información y comunicaciones 2,8 -0,2 2,9 1,7 5,0Actividades artísticas y de entretenimiento 2,3 2,1 2,3 3,4 3,6Impuestos 9,5 1,1 2,9 4,6 3,4

Producto Interno Bruto 1,4 2,5 3,3 3,5

Fuente: DANE. Proyecciones Fedesarrollo.

En 2019 la economía registró un crecimiento de 3,3%, en línea con nuestras

proyecciones. Para 2020 esperamos un crecimiento de 3,5%



En 2019 la economía registró un crecimiento de 3,3%, en línea con nuestras

proyecciones. Para 2020 esperamos un crecimiento de 3,5%


Componentes de demanda

Participación (%)Crecimiento (%)

2017 2018 2019 2020p

Consumo total 84,0 2,3 3,7 4,6 4,1

Consumo privado 68,5 2,1 3,0 4,6 4,5

Consumo público 15,5 3,6 7,0 4,3 2,5

Formación Bruta de Capital 22,3 -3,2 2,1 4,3 4,3

Exportaciones 15,9 2,6 0,9 3,1 3,3

Importaciones 22,2 1,0 5,8 9,2 6,8

Producto Interno Bruto 1,4 2,5 3,3 3,5

Fuente: DANE. Proyecciones Fedesarrollo.




2

3



Agenda

Finanzas Públicas5




Tasa de desempleo nacional y Cali(%, Desestacionalizada)

Fuente: DANE. Cálculos Fedesarrollo

La tasa de desempleo ha aumentado consistentemente desde 2015 y se encuentra nuevamente

en cifras de dos dígitos. El desempleo en Cali se ha mantenido relativamente estable

Mercado LaboralColombia: Actividad Productiva

10,2

10,8

10,4

9,6

9,1 8,9 9,29,4

9,7

10,512,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

10,5

11,0

11,5

12,0

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19

Po

rce

nta

je, %

Po

rce

nta

je, %

Total nacional Cali



*Trimestre móvil


Cambio anual en el total de ocupados *

En 2019 la tasa de ocupación cayó con respecto a lo observado en 2018. En particular,

en la zona rural se han destruido empleos desde marzo de 2019


-31

-21-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

-300

-100

100

300

500

700

900

1.100

1.300

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19

Variació

n a

nual, %

Mile

s d

e o

cupados

Área rural Cabeceras Var % total nacional (eje derecho)



27

Mercado Laboral

El total de ocupados en la ciudad de Cali ha aumentado

Valle del Cauca: Actividad Productiva

Cambio anual en el total de ocupados Valle del Cauca*

(Miles de personas)

*Trimestre móvil





Los sectores que más contribuyeron a la reducción en el número de ocupados durante

el último año fueron actividades ganaderas y afines, y actividades inmobiliarias y

empresariales


Contribución anual a la generación de empleo por sectores económicos en 2019(Miles de personas)

-201

-79

-72

-42

-10

0

10

41

66

117

-170

-250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150

Actividades ganaderas, agrícolas y afines

Actividades inmobiliarias y empresariales

Industria manufacturera

Transporte, almacenamiento y comunicaciones

Explotación de minas y canteras

Suministro de electricidad, gas y agua

Intermediación financiera

Comercio, hoteles y restaurantes

Servicios sociales y personales

Construcción

Ocupados Total Nacional

Miles de personas



Tasa de desempleo nacional (Porcentaje,%)

*Proyectado

Fuente: WEO y Latin Focus- Enero 2020

La tasa de desempleo de Colombia se encuentra por encima de la de México, Perú y

Chile

Mercado LaboralContexto económico colombiano

11,1

11,3

7,9

10,3

3,8

6,6

2

4

6

8

10

12

14

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*

Po

rce

nta

je, %

Argentina Brasil Chile Colombia México Perú



El crecimiento económico observado no ha sido suficiente para impulsar la generación

de empleo en el país. El PIB debería ubicarse por encima de 3,8%

PIB

Fuente: DANE

Producto Interno Bruto vs Cambio en la tasa de desempleo promedio(Variación anual,%)

Crecimiento económico



Fuente: DANE . MHCP. Banrep. Cálculos Fedesarrollo

PIB potencial y brecha de productoCrecimiento económico

Se espera que a partir de 2020 se empiece a cerrar la brecha de producto, y por ende a

disminuir la tasa de desempleo

PIB potencial vs PIB observado(Variación anual,%)

Brecha de Producto(Porcentaje, %)



Fuente: DANE – GEIH módulo de migración – Los datos corresponden a los años móviles. El último dato es del año móvil agosto 2018 – julio 2019

Estructura del mercado laboralMigración venezolana

19,0 19,2

10,2

9,1

9,1

10,1

Tasa de desempleo total nacional vs población migrante(Porcentaje, %)

La migración venezolana ha incrementado el desempleo del total nacional en alrededor

de 0,1 pps. La tasa de desempleo de los migrantes venezolanos alcanza 19,2%



Fuente: DANE – GEIH módulo de migración - Cálculos Fedesarrollo

* Migrantes: población que al menos hace cinco años vivía en Venezuela y llegó a Colombia en los últimos 12 meses.

Estructura del mercado laboralMigración venezolana

Los migrantes* han aumentado principalmente en el segmento de los independientes

informales, afectando la participación laboral de los nacionales

Cambio en la estructura del mercado laboral del total nacional vs migrantes (Variación absoluta, ene-nov 2018 – ene-nov 2019)

Población en edad de trabajar

+494

Migrantes +589

Inactivos+427

Migrantes +172

Población económicamente activa

+67

Migrantes +417

Ocupados-168

Migrantes +350

Asalariados+280

Migrantes +194

Informales+223

Migrantes +157

Formales+58

Migrantes +37

Independientes y no remunerados

-460

Migrantes +137

Informales-451

Migrantes +136

Formales-10

Migrantes +1

Desempleados+235

Migrantes +67



Fuente: DANE – GEIH - Cálculos Fedesarrollo

Ingreso promedioMigración venezolana

La caída del ingreso promedio de los trabajadores cuenta propia nacionales, dada la

migración, ha desincentivado su participación en el mercado laboral

Salario por hora de los ocupados nacionales

7.981

3.917

11.676

3.781

8.472

3.908

12.113

3.742

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

Asalariadosformales

Asalariadosinformales

Independientesformales

Independientesinformales

Sa

lari

o p

or

ho

ra, p

eso

s

2018 2019

6,2%

-0,2%

3,7%

-1,0%




2

3



Agenda

Finanzas Públicas5




En 2019 las exportaciones registraron una caída de 5,7% frente a 2018. Por su parte,

las importaciones registraron un crecimiento de 2,9%

Exportaciones y ImportacionesBalance externo, inflación y crédito

Fuente: Cálculos Fedesarrollo - DANE - Banco de la República

* Exportaciones sin commodities: Se refieren a las exportaciones sin combustibles, café, piedras y perlas preciosas (oro), ni fundición de hierro y acero (Ferroníquel).

19,2

10,5

-5,7

-0,5

-8,0

-50

-30

-10

10

30

50

70

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

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-14

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-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19

Va

ria

ció

n a

nu

al, %

Exportaciones totales

Exportaciones sin commodities

Exportaciones commodities

Exportaciones* (Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)

Importaciones

(Acumulado 12 meses, variación porcentual anual)

-17,0

2,6

11,2

2,9

3,7

1,4

4,5

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

dic

-10

jun

-11

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

jun

-17

dic

-17

jun

-18

dic

-18

jun

-19

dic

-19

Va

ria

ció

n a

nu

al, %

Total Consumo Intermedios Capital



Esperamos que el déficit de balanza comercial sea de 3,0% en 2019 y 3,1% en 2020.

Por su parte, esperamos que el déficit en cuenta corriente sea de 4,4% en 2019 y 2020

Balanza Comercial

Balanza Comercial

Fuente: DANE- Banco de la República. Cálculos Fedesarrollo

Balance externo, inflación y crédito

Déficit en cuenta corriente(Porcentaje del PIB)

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

0

10

20

30

40

50

60

70

dic

-11

abr-

12

ago-1

2

dic

-12

abr-

13

ago-1

3

dic

-13

abr-

14

ago-1

4

dic

-14

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15

ago-1

5

dic

-15

abr-

16

ago-1

6

dic

-16

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17

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7

dic

-17

abr-

18

ago-1

8

dic

-18

abr-

19

ago-1

9

dic

-19

Porc

enta

je d

el P

IB (

%)

Mile

s d

e m

illones d

e U

SD

Balanza Comercial

(%PIB)

Exp

2013:0,8

2014: -1,2

2016: -3,2

2015: -4,6

2017: -1,5 2018: -1,6

2012:1,3

2011:1,8

2019pr: -3,0 2020pr:

-3,1

dic

-19

dic

-20

-4,7

-4,1

-6,3

-4,3

-3,3

-3,9-4,4

-4,4

-6,5

-6,0

-5,5

-5,0

-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

2015 2016 2017 2018 2019 2020

-4,2

-4,8



En 2019, Colombia habría tenido el mayor déficit de cuenta corriente comparado con

algunos países de la región

Balance de cuenta corriente para los países de LAC(Porcentaje del PIB)

Fuente: WEO- IMF Octubre 2019

Déficit de Cuenta CorrienteBalance externo, inflación y crédito

0,0

-2,8

-2,0

-4,3

-1,1

-1,9

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*

Porc

enta

je d

el

PIB

, %

Argentina Brasil Chile Colombia México Perú



En enero de 2020 la inflación fue de 3,62%, dentro del rango meta. Esta disminución

obedeció principalmente a la caída de los precios de los alimentos y regulados

Fuente: DANE- Banco de la República.

Inflación observada(Variación anual)

Inflación por componentes(Variación anual)

Inflación total y por componentesBalance externo, inflación y crédito

3,72

2,44

1,93

3,66

6,77

5,75

4,09

3,18

3,80

3,62

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

ene-1

1

jul-

11

ene-1

2

jul-

12

ene-1

3

jul-

13

ene-1

4

jul-

14

ene-1

5

jul-

15

ene-1

6

jul-

16

ene-1

7

jul-

17

ene-1

8

jul-

18

ene-1

9

jul-

19

ene-2

0

Variació

n a

nual,

%

2,242,49

3,49 3,334,48 4,25

5,22

4,69

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

ene-1

1

jul-

11

ene-1

2

jul-

12

ene-1

3

jul-

13

ene-1

4

jul-

14

ene-1

5

jul-

15

ene-1

6

jul-

16

ene-1

7

jul-

17

ene-1

8

jul-

18

ene-1

9

jul-

19

ene-2

0

Variació

n a

nual,

%

Transables No transables



Las expectativas de inflación han aumentado, pero continúan dentro del rango meta. En

2020 esperamos un alza de 25pbs en la tasa de intervención, situándose en 4,50%

Expectativas de inflación y tasa de intervención

Expectativas de inflación fin de año(Variación anual)

Tasa de Intervención y DTF(Porcentaje)

Fuente: DANE- Fedesarrollo.


5,004,50

3,30

3,50 3,80

1

2

3

4

5

6

7

en

e-1

5

jul-

15

en

e-1

6

jul-

16

en

e-1

7

jul-

17

en

e-1

8

jul-

18

en

e-1

9

jul-

19

en

e-2

0

Va

ria

ció

n a

nu

al, %

Rango meta BanRep EOF

4,254,25

4,56

4,54

2

3

4

5

6

7

8

en

e-1

4

jul-

14

en

e-1

5

jul-

15

en

e-1

6

jul-

16

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e-1

7

jul-

17

en

e-1

8

jul-

18

en

e-1

9

jul-

19

en

e-2

0

Porc

enta

je,%

Tasa de intervención DTF



La depreciación es la observada hasta 17 de febrero de 2020

Fuente: Banco de la República

Depreciación y tasa de inflación(Variación anual,%)

La reciente depreciación del peso podría tener efectos sobre la inflación

Inflación y depreciaciónBalance externo, inflación y crédito

9,11

3,62

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

feb-1

0

ago-1

0

feb-1

1

ago-1

1

feb-1

2

ago-1

2

feb-1

3

ago-1

3

feb-1

4

ago-1

4

feb-1

5

ago-1

5

feb-1

6

ago-1

6

feb-1

7

ago-1

7

feb-1

8

ago-1

8

feb-1

9

ago-1

9

feb-2

0

Infla

ció

n, %

De

pre

cia

ció

n a

nu

al, %

Depreciación anual Inflación



En 2019 el crecimiento de la cartera de crédito se recuperó frente a lo observado en 2018.

La calidad de la cartera ha mejorado pero aún no retorna a los niveles observados en 2015

Crecimiento real anual de la cartera de crédito Calidad de la cartera de crédito*

Evolución de la cartera

* Calidad medida como la proporción de la cartera vencida sobre la total.

Fuente: Banco de la República. Superfinanciera


4,74,6

5,6

5,0

3,2

3,3

4,8

4,6

1

2

3

4

5

6

7

no

v-10

ma

y-11

no

v-11

ma

y-12

no

v-12

ma

y-13

no

v-13

ma

y-14

no

v-14

ma

y-15

no

v-15

ma

y-16

no

v-16

ma

y-17

no

v-17

ma

y-18

no

v-18

ma

y-19

no

v-19

Porc

enta

je, %

-0,4-0,3

6,4

12,2

7,9

5,7

2,7

4,4

-5

0

5

10

15

en

e-1

5

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r-15

jul-

15

oct-

15

en

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6

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r-16

jul-

16

oct-

16

en

e-1

7

ab

r-17

jul-

17

oct-

17

en

e-1

8

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r-18

jul-

18

oct-

18

en

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9

ab

r-19

jul-

19

oct-

19

en

e-2

0

Va

ria

ció

n a

nu

al,%



El indicador de cartera de consumo como porcentaje del PIB es el más alto en 25 años

Indicador cartera de consumo/PIB

(Porcentaje, % )

Cartera de consumo

* Cartera de consumo con corte a diciembre calculada como porcentaje del PIB nominal proyectado para 2019.

Fuente: Bloomberg. Cálculos Fedesarrollo





2

3



Agenda

Finanzas Públicas5




Ingresos del GNC

Efectos esperados de la Reforma Tributaria de 2019

Finanzas Públicas

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Fedesarrollo

*Cálculo sobre los primeros 2 deciles de ingreso por hogar bajo el supuesto de compras plenamente formales que equivalen a $2 billones de pesos. Se incluyen 2.8 millones de hogares y su gasto promedio mensual en IVA es de $30.000 pesos.

**Para RPM y RAIS equivale al 54% del total de pensionados en cada régimen. Se incluyen en 2020 762.591 en RPM, 49.081 en RAIS y 119.861 en regímenes especiales, el número de pensionados crece a una tasa de 3,2% anual. Se asume un crecimiento del salario mínimo equivalente a la inflación

anual.

Billones de pesos % del PIB

2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024

Impuestos indirectos 1. IVA plurifásico a cervezas y gaseosas 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Personas naturales

1. Unificación de Cédulas y nuevas tarifas marginales (35%, 37% y 39%) 2,1 2,2 2,4 2,6 2,8 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2

2. Patrimonio (Tarifa 1% para base gravable > 5.000 m descontando los primeros $481 m del

valor de vivienda)0,8 0,8 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0

3. Desgravar el componente inflacionario de los rendimientos financieros -0,2 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

4. Cambio en las retenciones por ingresos laborales -0,9 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0

Total 2,9 3,0 2,4 2,6 2,8 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2

Personas jurídicas

1. Disminución de Tarifa de Renta: 32% en 2020, 31% en 2021 y 30% a partir de 2022 -1,3 -2,7 -4,3 -4,4 -4,7 -0,1 -0,2 -0,3 -0,3 -0,3

2. Descuento de IVA (100%) por adquisición de bienes de capital contra impuesto de renta -6,5 -7,1 -7,7 -8,3 -8,9 -0,6 -0,6 -0,6 -0,6 -0,6

3. Disminución gradual (2,5%, 0,5% y 0%) de renta presuntiva -0,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

4. Descuento ICA contra impuesto de renta (50% entre 2019 y 2021, 100% a partir de 2022) -1,6 -1,7 -1,9 -7,4 -8,5 -0,1 -0,1 -0,1 -0,5 -0,5

5. Sobretasa al sector financiero (37% en 2019, 36% en 2020, 34% en 2021 y 33% en 2022) 0,7 0,3 0,4 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0

6. Impuesto a la remisión de utilidades (10,0%) 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Total -8,5 -10,7 -13,0 -19,5 -21,5 -0,8 -0,9 -1,0 -1,4 -1,4

Otros Dividendos (Tarifa de 10% para dividendos superiores a $10,7 m) 0,3 0,3 0,4 0,4 0,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Sociales

1. Compensación de IVA para la población más vulnerable* -0,3 -1,2 -1,3 -1,4 -1,5 0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1

2. Disminución cotización en salud al régimen contributivo para pensiones de 1SMLMV (8% en

2020 y 2021 y 4% a partir de 2022). Los pensionados hasta de 2SMLMV tendrán una tarifa de

10% desde 2020-0,5 -0,5 1,0 1,1 1,1 0,0 0,0 0,1 0,1 -0,1

3. Tres días sin IVA -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

4. Exención de IVA para medicamentos -0,3 -0,3 -0,4 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Total -1,4 -2,4 -1,1 -1,1 -1,2 -0,1 -0,2 -0,1 -0,1 -0,2

Recaudo adicional -5,7 -8,7 -10,1 -16,3 -18,0 -0,6 -0,8 -0,8 -1,2 -1,3



Ingresos tributarios

Colombia tiene el reto de aumentar el recaudo tributario no solamente para garantizar la

sostenibilidad de las finanzas públicas sino para satisfacer las demandas sociales

Finanzas Públicas

Fuente:CIAT y BID

Ingresos tributarios del gobierno general, 2017(% del PIB)

1,0 2,4 2,2

11,68,6 9,1

1,20,1 0,2 0,1

0,7

0,4

0,33,7

3,2 3,3

3,4

2,95,2

4,80,7

0,9 0,8

3,8

2

3,7

1,93,23,9 3,8

4,6

9,8

11,1

1,4

9,6

11,2 10,9

7,711,1

9,2

7,7

19,5

22,6 22

32,2

35,4

38,4

18,8

CAN ALC sin CAN ALC OCDE- percentil25%

OCDE- promedio OCDE- percentil75%

Colombia

Personas Nómina Empresas Propiedad Cont. Seguridad Social Bienes y servicios Total

Fuente:CIAT y BID

Dinámica reciente del empleo en Colombia

30 de enero de 2020

Ingresos del GNC

Nuestros cálculos de ingresos totales del GNC difieren de los del Gobierno. Consideramos que

continúa la incertidumbre fiscal en el mediano plazo.

Finanzas Públicas

Ingresos Totales del Gobierno Nacional Central(% del PIB)

Fuente: Ministerio de Hacienda y Cálculos Fedesarrollo

14,3 14,3 14,3 13,6 14,2 14,313,2

14,313,1

14,713,0

14,8

1,8 2,1 2,0

0,9

2,0 2,1

1,1

2,0

1,0

1,6

1,1

1,3

0,3 0,3 0,3

0,2

0,2 0,3

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

0,2

16,4 16,6 16,5

14,7

16,5 16,7

14,6

16,5

14,3

16,4

14,3

16,3

Fe

desa

rro

llo

MF

MP

20

19

PF

20

20

Fe

desa

rro

llo

MF

MP

20

19

PF

20

20

Fe

desa

rro

llo

MF

MP

20

19

Fe

desa

rro

llo

MF

MP

20

19

Fe

desa

rro

llo

MF

MP

20

19

2019 2020 2021 2022 2023

Tributarios Recursos de Capital Fondos Especiales y No Tributarios



Plan Financiero

En 2019 los recursos provenientes de Ecopetrol fueron de alrededor de 11 billones de pesos, lo

que le permitió al Gobierno cumplir las metas fiscales sin necesidad de privatizaciones.

Finanzas Públicas

Ingresos por recursos de capital del Gobierno Nacional Central(% del PIB)


0,81,0

0,6 0,6

0,2

0,2

0,30,6

0,6 0,8

0,6

0,5

0,8

0,30,3

2,12,0 2,0

2,1

MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020

2019 2020

Ecopetrol Banrep Enajenaciones Resto



Deuda Bruta del GNC

El pago de las sentencias judiciales inapelables por el Estado, incluidas en el Plan

Financiero de 2020, tiene efectos no despreciables sobre la senda de deuda

Finanzas Públicas

Deuda Bruta del GNC (% del PIB)

* La deuda de 2019 y 2020 del MFMP incluye reconocimiento de pasivos

**Nota: La serie de deuda pública del GNC incluye una revisión histórica de los saldos de cuentas por pagar presupuestales. Para 2018, esta revisión implica que la deuda bruta del GNC se reduce de 50,6% del PIB a 49,8%

Fuente: Ministerio de Hacienda

47,147,6

46,747,6

1,1 0,3

0,5

0,9

0,90,9

0,2

0,5

2,42,4

2,5

2,6

50,6

49,8

51,551,2

49,9

51,6

MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020 MFMP 2019 PF 2020

2018 2019 2020

Resto Pago de Obligaciones con caja Pago de Obligaciones con TES Resto TES

Revisión de los saldos de cuentas por pagar

presupuestales



Déficit total y Deuda

De acuerdo con las cifras del Gobierno, el déficit fiscal fue de -2,5% del PIB en 2019. Nuestros

cálculos indicarían que en 2020 este se ampliaría ubicándose cerca a -2,8% del PIB

Déficit total del GNC(Porcentaje del PIB)

Deuda Bruta del GNC(Porcentaje del PIB)

Finanzas Públicas


*La senda del MFMP para 2018, 2019 y 2020 corresponde a lo presentado en el Plan Financiero 2020, del 2021 en adelante se hizo una corrección de la senda manteniendo las proporciones

** Cifras en revisión

-2,8

-3,4-3,7 -3,8

-2,2

-1,8

-1,6 -1,5

-2,3

-1,8

-1,4-1,2

-3,9

-2,8

-2,3 -2,3 -2,4

-3,0

-4,0

-3,6

-3,1

-2,5

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

*

20

20

p

20

21

p

20

22

p

20

23

p

Escenario Fedesarrollo

MFMP 2019

Metas de la Regla Fiscal

38,836,7

34,6

37,1

40,0

45,046,0

47,048,9

51,2

51,2 51,6

49,247,7

51,252,2

54,7 54,252,7

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

p

20

21

p

20

22

p

20

23

p

Observado

MFMP 2019*

Fedesarollo **



Existen más riesgos a la baja que al alza para el crecimiento económico en 2020


Riesgos al crecimiento económico

Al Alza A la Baja

Condiciones Externas

Menor volatilidad en el mercado internacional y mayores

expectativas de crecimiento, especialmente de principales

socios comerciales, promoviendo las exportaciones

colombianas

Mayor volatilidad en el mercado internacional y menores

expectativas de crecimiento, especialmente de principales

socios comerciales, promoviendo las exportaciones

colombianas

Formación Bruta de Capital FijoAceleración en la ejecución de proyectos de infraestructura y

una recuperación de la construcción de edificaciones

Mayores dificultades en la ejecución de proyectos de

infraestructura y deterioro en la construcción de

edificaciones.

Inflación y Política Monetaria

Pass-through de depreciación a nivel de precios que obligue a

la autoridad monetaria a subir su tasa de intervención

en 2020

Mercado LaboralDisminución en la tasa de desempleo y un aumento en el

ingreso disponible de los hogaresContinuo deterioro en la tasa de desempleo y disminución en

el ingreso disponible de los hogares

Ciclo político y Política Fiscal

Fuerte desaceleración en el ritmo de gasto público y mayores

recortes de inversión dado el ciclo político y dificultades

fiscales

Crecimiento PIB 2020 3.9 3.0



Luis Fernando Mejía

Director Ejecutivo

@LuisFerMejia


Coyuntura y perspectivas de la

economía colombiana

Documents

Coyuntura y perspectivas de la economía colombiana · 2020. 2. 19. · En 2019 la economía colombiana se expandió a un ritmo del 3,3%. En la última década Colombia se ha consolidad