川普的稅改計畫 Trump's Tax Reform Plan

川 普 預 計 九 月 再 推 出 「 稅 改 2 . 0 」 ! !

為何 川普要推行稅改？

第 四 十 任 美 國 總 統 雷 根 (Ronald Reagan)

美 國 上 一 次 的 重 大 稅 改

是 1 9 8 6 年

雷 根 總 統 任 內 的 稅 務 改 革 法 案

⟪ Tax Reform Act of 1986 ⟫

- - - 成 功 帶 動 美 國 經 濟 成 長

第 五 十 八 任 美 國 總 統 川 普 (Donald Trump)

3 1 年 後 ， 2 0 1 7 年

川 普 仿 效 雷 根

再 次 推 動 美 國 史 上 最 大 規 模 之 稅 改

- - - 期 望 能 讓 美 國 再 次 偉 大

(Make America Great Again)

美國的企業稅率、個人稅率皆偏高

R E A S O N 1

0 5 10 15 20 25 30 35 40

美國2017

法國

義大利

日本

美國2018

英國

加拿大

德國

七大工業國 (G7) 的企業稅率 (%)

企業稅率：35% ---> 21%

---> 美國企業將所得藏在海外租稅天堂、公司總部遷往海外、在美國國內舉債

美國稅改前的稅制缺點

R E A S O N 2

主要缺失處 說明

公 司 稅

鼓勵美國公司將海外盈餘藏匿國外 美國企業所得稅率相對其他國家偏高，且匯回本土時須補繳稅款 鼓勵其將海外盈餘藏匿國外 (外界估計目前約有2.6 兆美元海外未稅盈餘 ) 。

鼓勵公司將總部移往海外 部分公司為避免海外盈餘須繳納美國企業所得稅，遂將其總部移往海外。 自 1981 年以來，逾50家美國公司總部移往海外。

鼓勵舉債融通 利息費用具抵稅效果，鼓勵其增加舉債槓桿，容易增加財務風險。

造成沈重的稅法遵循成本 根據現行規定，美國公司花相當大的心力在稅務前準備，而不是將該資源配置至其他部門。例如：奇異電器(GE)租稅部門有將近 1 千名員工。

個 人 稅

個人所得稅級距過於複雜 增加民眾報稅成本 。

邊際稅率過高的問題 影響民眾工作意願 。

川普為兌現競選承諾

R E A S O N 3

2017. 01. 20 川普正式上任以來，不斷頒布新政令： 醫療改革、退出TPP、重啟輸油管道項目、修建墨西哥邊境牆、禁穆令…等，

但在黨內和黨外都爭議不斷，遇到重重阻力， 而在廢除歐巴馬醫療保險法案(ObamaCare)失敗後，便力促通過稅改法案。

重點項目 說明

加速美國經濟成長 預期租稅改革方案，包含：調降個人所得稅、簡化稅制、調降企業所得稅…等，在未來10年可創造2,500萬個工作機會，並使美國 GDP 成長率重回 4%。

降低中產階級租稅負擔 調降稅率並簡化級距，同時降低家庭托育負擔，勞動與中產階級納稅人受惠最大。

川普有關稅改之政見

簡單來說，川普推行稅改有三個動機：

美國公司採用全球稅制(worldwide tax system)，凡總部設在美國，全球所得皆須 納稅且稅率偏高，再加上海外盈餘匯回本土時，須補繳美國企業所得稅

--------變相鼓勵公司將盈餘藏匿國外、總部移往海外及在美國國內舉債 稅制繁複、現行個人所得稅級距邊際稅率過高

--------造成沈重的稅法遵循成本 美國總統川普希望藉由推動稅改加速美國經濟成長、降低中產階級租稅負擔

--------兌現競選政見

因此，川普想要促使美國經濟快速成長，無非以下三大面向：

出口 投資 消費

討厭美國長年貿易逆差

---> 貿易保護政策 退出TPP 增加關稅

美國通膨低迷

---> 要求Fed不要太快生息

使美元過度強勢

大規模減稅

---> 海外盈餘回美國投資

增加消費 創造就業機會

川普 稅改法案改了什

麼？

川普稅改過程

2016. 08

川 普 宣 布 以 「 減 稅 」 為 核 心 的 競 選 經 濟 政 見

2017. 01. 20

川 普 宣 誓 就 職 成 為 美 國 第 5 8 屆 總 統

2017. 03

共 和 黨 撤 回 用 來 取 代 歐 巴 馬 健 保 的 醫 保 法 案 ， 市 場 質 疑 川 普 難 以 落 實 稅 改 承 諾

2017. 04. 26

財 政 部 長 梅 努 欽 ( Steven Mnuchin) 正 式 宣 布 川 普 的 稅 改 提 案

2017. 09. 27

公 布 稅 改 架 構

2017. 10

參 眾 兩 院 通 過 「 聯 合 預 算 決 議 」

2017. 12. 20

參 眾 兩 院 通 過 「 減 稅 與 就 業 法 案 」 ( The Tax Cuts and Jobs Act H.R. 1)

2017. 12. 23

總 統 川 普 正 式 簽 署 並 公 布 新 法 案

個人稅率

參考資料: 長江宏觀固收

稅 改 投 票 流 程

眾議院・籌款委員會 發布稅改議案

(眾議院版本) 參議院・金融委員會 發布稅改議案

(參議院版本)

( 11月3日 ) ( 11月9日 )

眾議院・籌款委員會 對稅改議案投票

眾議院・全體人員 對稅改議案投票

眾議院通過稅改議案

( 11月10日 )

( 11月16日 )

參議院・金融委員會 對稅改議案投票

參議院・全體人員 對稅改議案投票

參議院通過稅改議案

( 11月28日 )

( 12月2日 )

參、眾議院 針對兩個版本進行協商，最後共同推出統一的稅改議案

參、眾議院 先後就新稅改議案投票

總統簽名，稅改議案正式成為法律，並於預計時間開始施行

減稅及就業法案 TCJA

(Tax Cuts And Jobs Act)

--- 2017 年 12 月 15 日公布最終版本 ---

--- 為 1986 年以來最大稅改幅度 ---

--- More jobs, Fairer taxes, Bigger paychecks ---

川普・稅改法案

公司稅

前後稅制比較

重點項目 舊制 新制 (2017.12.15公佈)

企業所得稅 最高課 35% 改為單一稅率並調降至 21%

課稅基礎

全球稅制 (worldwide tax system)

凡總部設在美國，其全球所得均須依照美國稅率課稅。

例如：美國公司在愛爾蘭繳納 12.5%的所得稅，其匯回海外所得時須補繳 22.5% (35%-12.5%)的稅

屬地主義 (territorial tax system)

1- 原則上，僅美國來源所得需繳稅，未來海外所得免稅

2- 美國公司收到其海外附屬公司股利免稅

3- 防止稅基流失 (base erosion) 條款： (1) 為避免美國公司將所得移往避稅天堂，將針對美國境內公 司匯往海外關係企業的款項課徵 10% 的稅 (2) 針對美國跨國公司的海外附屬公司所得 (來自專利、著作權 或其他智財權) 課稅

海外盈餘 匯回時，才依企業所得稅課稅(稅率 35%)，但海外所得已繳納當地所得

稅可抵稅，造成企業延後匯回

過去累積且未匯回海外盈餘視為已匯回，並課徵一次性匯回稅： — 持有現金或約當現金稅率為 15.5%

— 流動性較差資產稅率為 8.0%

公司稅

前後稅制比較

重點項目 舊制 新制 (2017.12.15公佈)

資本投資費用化 允許短期資產投資 (如機械、設備等) 50%

立即費用化 (直到 2020 年)

— 允許將短期資產投資 (如機械、設備等) 100% 立即費用化 — 自 2023 年起，可費用化比率每年減少 20%

利息費用扣抵設限

公司利息費用可全額扣抵

— 前4年不得超過稅前息前折舊攤銷前盈餘 (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and

Amortization, EBITDA) 的 30%

— 之後不得超過稅前息前盈餘(Earnings Before

Interest and Tax ,EBIT) 的 30%

商業實體之穿透稅率 比照個人所得稅，最高稅率 39.6% 允許扣除 20% 的應稅所得

最低稅負制 (AMT) 最低稅負稅率為 20%，免稅額 40,000 美元 廢除

個人稅

前後稅制比較

重點項目 舊制 新制 (2017.12.15公佈)

個人所得稅 級距及稅率

7 級制 10%、15%、25%、28%、33%、35% 及 39.6%，

最高稅率 39.6% 單身申報者及已婚合併申報者其適用所得 門檻分別約為 41.8 萬美元及 47.1 萬美元

7 級制 10%、12%、22%、24%、32%、35% 及 37.0%，

最高稅率降至 37.0% 且其適用所得門檻提高至

單身申報者 50 萬美元及已婚合併申報 60 萬美元

標準扣除額 提高約 1 倍

單身申報者及已婚合併申報者分別為 6,350 及 12,700 美元

單身及已婚合併申報 各調高至 12,000 美元及 24,000 美元

個人免稅額 每人 4,050 美元免稅額 取消

列舉扣除額， 保留房貸利息

及醫療費用扣除額

可列舉扣除房貸利息(房貸本金上限 100 萬 美元)、醫療費用等項目，範圍較大

— 廢除大部分列舉扣除額 — 惟保留房貸利息扣除額 (新購或第二棟房貸本 金上限 75 萬美元) 及醫療費用扣除額

大多數個人稅之減稅優惠將在 2025 年底到期

個人稅

前後稅制比較

重點項目 舊制 新制 (2017.12.15公佈)

州與地方政府稅 抵稅權

州與地方所得稅、消費稅及財產稅可抵稅 保留州與地方所得稅、消費稅及財產稅可抵稅額

惟合計上限為 1 萬美元

提高育兒租稅扣抵 每人 1,000 美元 提高至每人 2,000 美元

遺產稅 (estate tax)

12% ~ 40% 現行免稅額為 549 萬美元

保留課徵遺產稅， 但免稅額提高 1 倍至約 1,100 萬美元

個人最低稅負制 26% / 28% 保留，惟提高免稅額

未納保強制處罰條款 (Individual Mandate

Penalty)

未加入歐記健保之個人須繳納 695 美元 (若為家庭則須支付更高金額)

或家計單位所得的 2.5%中金額較大者， 惟設有上限

2019 年起，將處罰金額降至 0 元

--- 經濟學家觀點分歧 ---

Richard Thaler “將擴大貧富差距，使企業及有錢人更容易避稅。”

Arthur Laffer “促進投資、提高生產力、拉高經濟成長。”

--- 滲滴式經濟學 (tickle-down economics)：富人更富可以惠及窮人 ---

Trump川普 “企業和富人會把減稅帶來的利益與一般勞工共同分享。”

稅改 對金融市場造成影響？

美元(指數) 看漲

I M PA C T 1

2017. 01. 20

川 普 上 任

2018. 02. 15

最 低 點 ， 收 = 8 8 . 6 2

2018. 07. 25

收 = 9 4 . 6 3

川普數次主張「弱勢美元政策」

＋ 亞歐市場經濟復甦力道強勁

跌 幅 達 1 2 %

美國經濟好轉、景氣復甦

＋ Fed聯準會升息 未來看漲

雖然川普總統希望透過美元貶值，以扭轉美國鉅額貿易逆差 但「通過稅改法案」及「預期Fed2018年將升息4次」

皆將致資金流入美國，推動美元升值

DXY:CUR 美元指數即期匯率, Bloomberg.

美國公債(殖)利率上升，價格下跌

I M PA C T 2

2017. 12. 20

通 過 稅 改 法 案

2015. 12. 16

F e d 升 息

2016. 12. 14

F e d 升 息

2017. 12. 13

F e d 升 息

2017. 03. 15

F e d 升 息

2017. 06. 14

F e d 升 息

1 --- 當前美國勞動市場已接近充分就業，稅改法案刺激美國經濟，增加通膨壓力，推升名目利率

2 --- 美國Fed聯準會縮表，且自2015年底開始進入升息循環

3 --- 減稅使財政赤字擴大，美國政府大量發行公債，投資人將要求更高之殖利率

同時，也會損害美國主權債信評等，投資人因而要求更高的信用貼水

USGG10YR:IND 10年美國債殖利率, Bloomberg.

美國股市大盤上漲

I M PA C T 3

2017. 01. 20

川普上任 2017. 12. 20

通過稅改法案

SPX:IND 標準普爾500指數, Bloomberg.

短期 --- 稅率降低使企業帳面獲利增加，提振消費者支出、增加企業投資，刺激美國經濟溫和加速成長

長期 --- 因考量政府赤字增加之排擠效果，稅改效果長期影響有限

自2017年1月・川普上任至今，S&P500指數上漲超過24％

比較 雷根稅改 vs 川普稅改

1 9 8 1 雷 根 稅 改 2017 川普稅改

法案 1981 ⟪ 經濟復甦和稅收法案 ⟫

1986 ⟪ 稅收改革法案 ⟫ 1986 ⟪ 減稅及就業法案 ⟫

經濟背景

--- 經濟蕭條、急需短期財政刺激 ---

1 經歷全球70年代兩次石油危機，商業活動停滯不前， 經濟衰退時期

2 邊際稅率過高，失業率趨近於10％

--- 經濟活絡、預期FED將升息 ---

1 經歷2008年次級房貸風暴，2009年經濟呈現緩步復甦

2 美國主要股市頻創新高，失業率降至4.1％，已接近充 分就業的水準

經濟差異

1981年國債占GDP：32％

1981年失業率：9.7％

聯邦基準利率：由19％逐步下調至9％

高收入族群稅率：高達70％

增加國防和公路建設項目，大幅提高政府支出與採購

2017年國債占GDP：105.5％

2017年失業率：4.1％

聯邦基準利率：1.5％

高收入族群稅率：39.6％

政治差異 高民意、跨黨派支持 黨派、民意高度分歧

稅改主要對象 (稅率)

受薪階級

( 勞工 < 股東 --- 創造總體經濟福祉 )

企業

( 勞工 > 股東 --- 擴大貧富差距 )

1 9 8 1 雷 根 稅 改 2017 川普稅改

稅改重點

1 雷根經濟學：利用減稅來刺激個人和企業增加生產貨 物，刺激供應，而不是激勵消費者購買商品

2 鼓勵創業和技術創新，特別有利於軟體服務等新興行 業和金融服務行業的創新

個人所得稅率調降、加大標準扣除額度、保護中產階級、

遺產稅起徵點加倍、大幅降低企業所得稅率、資本投資

可列為費用、調降跨國企業海外累積盈餘利潤稅、提升

美國競爭力，以及海外公司直接投資美國

聯邦稅收 前四年累計平均減少稅收13.3％，5747億美元 預估四年累計平均減少稅收7000億美元

稅改影響

1 還富於民、刺激消費，振興國家經濟

2 為90年代美國經濟成長榮景與資本市場增長，帶來正

面且深遠的影響

（預估）

1 個人稅改有利於富人族群，擴大貧富差距

2 大幅增加財政赤字，預估未來10年減少1.5兆美元稅收

3 提前端出減稅，若遭逢景氣經濟動盪下調，將沒有適 當的財政工具可以應付

4 推動以美國優先的製造業保護主義與移民鎖國政策， 恐有不利產業創新疑慮

美元(指數)先升後貶

I M PA C T 1

雷 根 二 次 稅 改

雷 根 一 次 稅 改

DXY:CUR 美元指數即期匯率, Bloomberg.

雷 根 政 府 「 供 給 側 改革 」

美 國 經 濟 強 勁 增 長

「 廣 場 協 議 」 使 美 元 持 續 大 幅 貶 值

不同於川普稅改，2017年美國經濟正處於穩定復甦、升息循環

1980-1985年 --- 為解決美國處於高通膨、低成長的停滯階段，雷根政府透過減稅及大規模財政政策，刺 激經濟成長、資金流入，推升美元走強

1986-1994年 --- 日本經濟泡沫化，美日德英法五國簽署廣場協議(Plaza Accord)，Fed聯準會由升息轉 為連續降息，使美元持續大幅度貶值，解決鉅額貿易逆差

美國公債(殖)利率下降，價格上漲

I M PA C T 2

雷 根 二 次 稅 改

雷 根 一 次 稅 改

USGG10YR:IND 10年美國債殖利率, Bloomberg.

1982年至2000年初，是美國股票市場的繁榮期，也是公債大多頭的開端

美國10年期公債(殖)利率長期下跌，債券價格推升

(殖)利率自1981年9月的歷史高點15.84％，至1998年9月的4.01％，年化報酬率有13.6％

美國股市大盤上漲

I M PA C T 3

雷 根 二 次 稅 改

雷 根 一 次 稅 改

1988. 10. 21

收 = 2 8 3

1982. 08. 12

收 = 1 0 2

SPX:IND 標準普爾500指數, Bloomberg.

指 數 上 漲 1 . 8 倍

1982年至2000年初，是投資金融市場的黃金繁榮期

美國S&P500指數漲幅驚人，自1982年的低點102點，成長至2000年的高點1553點，漲幅超過14倍

期間報酬率：股票 (18.3%) ＞ 債券 (13.6%) ＞ 通貨膨脹率 (3.3%)

總結一下，經濟學家對於雷根稅改褒貶不一：

70年代歷經兩次石油危機，使美國經濟陷入高通貨膨脹、商業活動停滯不前的衰退時期 直到 1981年，雷根政府進行稅改

_____ 降低稅率、簡化稅制、擴大稅基、增加供給面、刺激消費支出、創造就業機會

------> 稅改讓失業率及通貨膨脹率雙雙下降

_____ 政府沒有充足稅源 ------> 導致美國鉅額財政赤字、外債高築

_____ 雷根採取減少政府干預，美國邁向自由市場，進一步讓資本市場經濟全球化

------> 90年代在資訊與通訊產業創新發展的高峰，美國成為經濟最強大的國家

川普稅改對美國經濟的提振效果仍要後續追蹤觀察……

未來 川普將二次稅改？

2018. 07. 01 川普在福斯商業新聞台(FBN)的訪談中表示：

共和黨正在推動第二階段稅改，

可能在10月進行，或者更早。

目前考慮的方案之一是把企業稅降至20%，

其他則與中產階級有關。

“

”

2018. 07. 25

眾議院籌款委員會共和黨籍主席•Kevin Brady 公佈兩頁紙的「稅改2.0」框架大綱：

--- 針對個人和小企業的減稅政策永久化 ---

--- 創建一個新的全民儲蓄帳戶 ---

--- 修改退休金和大學儲蓄帳戶取現規則 ---

--- 允許家長為新生兒或新領養兒童的撫養費提前支取 ---

--- 為初創公司設置特殊的減稅政策 ---

(預計) --- 8月底前在眾議院籌款委員會內部通過 / 9月提交眾議院全院審議