Upload
cindy-lee
View
131
Download
5
Embed Size (px)
Citation preview
CHƯƠNG 4
MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN
Nội dung chính
4.1. Đường biên hiệu quả Markowitz
4.2. Kết hợp tài sản phi rủi ro và tài sản rủi ro
4.3. Đường thị trường vốn và mô hình CAPM
13/04/23 3
ợc x
Tài sản phi rủi ro là gì? Tỷ suất sinh lợi và rủi ro của nó?
Danh mục kết hợp một tài sản phi rủi ro và một danh mục các tài sản rủi ro sẽ như thế nào?
Đường thị trường vốn là gì? Dựa vào đường này ta xác định rủi ro của tài sản đầu tư ra sao?
Tại sao hệ số beta là tiêu chuẩn đo rủi ro hệ thống của tài sản đầu tư?
13/04/23 4
Đường SML là gì? Tỷ suất sinh lợi mong đợi của tài sản rủi đo được xác định như thế nào?
Khi nào ta biết một tài sản bị định giá thấp hay cao?
Đường đặc trưng của một tài sản là gì, làm sao ước lượng nó?
13/04/23 5
Đường biên hiệu quả mô tả tập hợp những danh mục đầu tư có tỷ suất sinh lợi lớn nhất cho mỗi mức độ rủi ro, hoặc rủi ro thấp nhất cho mỗi mức tỷ suất sinh lợi. 13/04/23 6
4.1. ĐƯỜNG BIÊN HIỆU QUẢ
13/04/23 7
13/04/23 8
Vòng cung chứa đựng tất cả những kết hợp tốt nhất thì được gọi là đường biên hiệu quả. Cụ thể, đường biên hiệu quả miêu tả tập hợp những danh mục đầu tư có tỷ suất sinh lợi lớn nhất ứng với mỗi mức độ rủi ro cho trước hoặc có mức độ rủi ro thấp nhất tương ứng với từng mức tỷ suất sinh lợi đã cho. Minh họa đường biên
13/04/23 9
4.2. Kết hợp tài sản phi rủi ro và tài sản rủi ro
13/04/23 11
13/04/23 12
13/04/23 13
E(Rp) = wf.rf + (1-wf).E(Ri)
σp = (1- wf). σi
4.3. Đường thị trường vốn và mô hình CAPM
4.3.1. Đường thị trường vốn (CML)
13/04/23 14
13/04/23 15
Rport = (1- wi)Rf + wiRi
Rport = Rf + wi(Ri – Rf) (4.3)
13/04/23 16
13/04/23 17
13/04/23 18
13/04/23 19
13/04/23 20
13/04/23 21
A
CML
Tỷ suất sinh lợi phi rủi
ro
B
M
Độ lệch chuẩn
Tỷ suất sinh lợi mong đợi
13/04/23 22
Cho vay
Đi vay
M
CML
rf
Độ lệch chuẩn
Tỉ suất sinh lợi kì vọng
13/04/23 23
13/04/23 24
13/04/23 25
portM
fMfport
rRrr
ir
Mi ,cov2M
portr
portM MM ,cov
MiM
fMfi
rRrr ,2
cov
13/04/23 26
13/04/23 27
)(
cov
2
,
,2
fMM
Mif
MiM
fMfi
rRCOV
r
rRrr
4.3.2. MÔ HÌNH CAPM
13/04/23 28
13/04/23 29
Ri = Rf + βi(RM – Rf) ; Rf=8%; Rm=14%
13/04/23 30
Chứng khoán β
A 0,7B 1C 1,15D 1,4E -0,3
Chứng khoán
Giá hiện tại
Giá kỳ vọng
Cổ tức kỳ vọng
Tỷ suất sinh lời
ước đoán
A 25 27 1 12%
B 40 42 1,25 8,1%
C 33 40 1 24,2%
D 64 65 2,4 5,3%
E 50 55 0 10%13/04/23 31
13/04/23 32
Chứng khoán
Beta
Tỷ suất sinh lời yêu cầu
Tỷ suất sinh lợi
ước đoán
Chênh lệch
A 0,7 12,2 12 -0,2
B 1 14 8,1 -5,9
C 1,15 14,9 24,2 9,3
D 1,4 16,4 5,3 -11,1
E -0,3 6,2 10 3,8
13/04/23 33
13/04/23 34
t,Miit,i RR
ĐƯỜNG ĐẶC TRƯNG
13/04/23 35
MÔ HÌNH NHÂN TỐ
• Mô hình một nhân tố
Ri = αi + βiF + εi
• Mô hình đa nhân tố
Ri = αi + βi1F 1+ βi2F 2 +...+ βiKF K + εi
13/04/23 36
13/04/23 37