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ACTION â
BFT PARTNERS - VIA EQUITY EUROPE SRI - ISYNTHESE DE
GESTION
30/04/2021
Valeur Liquidative (VL) : 1 278,03 ( EUR )
Date de VL et d'actif géré : 30/04/2021
Actif géré : 178,35 ( millions EUR )
Code ISIN : (C) FR0013385531 (D) FR0013385549
Code Bloomberg : BFTVEIC FP
Indice de référence : 100% STOXX 600
Eligible PEA : Oui
Données clés (source : Amundi) Objectif d'investissement
Lâobjectif de gestion du compartiment est de rĂ©aliser uneperformance supĂ©rieure Ă celle de lâindice Stoxx 600(dividendes nets rĂ©investis) tout en intĂ©grant des critĂšresESG dans le processus de sĂ©lection et dâanalyse destitres du compartiment.
A risque plus faible, A risque plus élevé
Rendementpotentiellementplus faible
Rendementpotentiellement
plus élevé
Profil de risque et de rendement (SRRI)
Le SRRI correspond au profil de risque et de rendementprĂ©sent dans le Document dâInformation ClĂ© pourlâInvestisseur (DICI). La catĂ©gorie la plus faible ne signifie pas« sans risque ». Il nâest pas garanti et pourra Ă©voluer dans letemps.
Performances
Evolution de la performance (base 100) *
A : Date de début de calcul de la performance qui correspond à la date effective de début des investissements dans lastratégie actions de VIA AM
A
06/1
907
/19
08/1
909
/19
10/1
911
/19
12/1
901
/20
02/2
003
/20
04/2
005
/20
06/2
007
/20
08/2
009
/20
10/2
011
/20
12/2
001
/21
02/2
103
/21
04/2
1
100
50
75
125
150
Portefeuille Indice
Indicateurs
Nombre de lignes en portefeuille 123
Principaux Ă©metteurs en portefeuille (% d'actifs)
PortefeuillePANDORA A/S 3,40%SCHNEIDER ELECTRIC SE 3,02%TELEPERFORMANCE 2,99%CAPGEMINI SE 2,60%ASR NEDERLAND NV 2,35%POSTNL NV 2,35%DEUTSCHE TELEKOM AG 2,13%SANDVIK AB 2,12%KUEHNE + NAGEL INTERNATIONAL A 2,06%KERING 1,99%Total 25,00%
Indicateur(s) glissant(s)
1 an 3 ans 5 ans
Volatilité du portefeuille 18,61% - -Volatilité de l'indice 18,60% - -Tracking Error ex-post 3,31% - -Ratio d'information 1,59 - -Ratio de Sharpe 2,05 - -Beta 0,98 - -
Performances glissantes *
Depuis le Depuis le 1 mois 3 mois 1 an 3 ans 5 ansDepuis le 20/06/2019 31/12/2020 31/03/2021 29/01/2021 30/04/2020 - -Portefeuille 27,72% 11,96% 2,09% 13,36% 37,76% - -Indice 17,70% 10,60% 2,21% 11,43% 31,44% - -Ecart 10,02% 1,36% -0,12% 1,93% 6,32% - -
Analyse des rendements
Depuis le lancement
Baisse maximale -36,90%DĂ©lai de recouvrement (jours) 291Moins bon mois 03/2020Moins bonne performance -16,07%Meilleur mois 11/2020Meilleure performance 12,22%
Performances calendaires (1) *
2020 2019 2018 2017 2016
Portefeuille 2,96% - - - -Indice -1,99% - - - -Ecart 4,95% - - - -
* Les performances sont calculées dans la devise de référence, sur des données historiques. Les performances affichéessont nettes de frais de gestion. (1) Les performances calendaires couvrent des périodes complÚtes de 12 mois pourchaque année civile. Les performances ne sont pas constantes dans le temps et ne préjugent pas des performances etdes rendements futurs. La valeur des investissements peut varier à la hausse ou à la baisse selon l'évolution des marchés.
Ce document est destinĂ© Ă ĂȘtre remis exclusivement aux investisseurs « professionnels ».
â www.bft-im.com
BFT PARTNERS - VIA EQUITY EUROPE SRI - I
ACTION â
SYNTHESE DEGESTION
30/04/2021
Guillaume Dolisi
GĂ©rant de portefeuille
Laurent Pla
GĂ©rant de portefeuille
Commentaire de gestion
MarchĂ©s : la hausse des marchĂ©s actions sâest poursuivie en avril, avec un gain dâun peu plus de 2% pour le Stoxx Europe 600. Sa progression depuis le dĂ©but de lâannĂ©e atteint ainsi10.6%, soit plus de 35% en valeur annualisĂ©e. Ce rythme paraĂźt difficilement tenable et lâon notera que les plus hauts ont Ă©tĂ© enregistrĂ©s en milieu de mois. Rappelons toutefois que lesconditions sont absolument exceptionnelles, avec lâalignement toujours sans faille entre les Banques Centrales et les gouvernements et lâaccĂ©lĂ©ration des campagnes de vaccination, letout portant lâespoir dâun rebond Ă©conomique historique. Dans ce contexte, le fonds BFT Partners VIA Equity Europe SRI sous-performe lĂ©gĂšrement son benchmark. Il conserve nĂ©anmoinsune avance significative depuis le dĂ©but de lâannĂ©e. Facteurs et sĂ©lection de titres : les effets de style apparaissent largement favorables. En particulier, le facteur Momentum a effectuĂ© un retour positif, les valeurs moyennes ont rebondi parrapport aux plus grandes valeurs et la SuĂšde, surpondĂ©rĂ©e, a surperformĂ©. Ă lâinverse, la sĂ©lection de titres sâest rĂ©vĂ©lĂ©e plus mitigĂ©e, avec une contribution finalement nĂ©gative concentrĂ©e sur les derniĂšres sĂ©ances du mois. Alors que les rĂ©sultats dâentreprisespour le 1er trimestre ont Ă©tĂ© globalement supĂ©rieurs aux attentes, plusieurs valeurs du portefeuille ont pourtant déçu le marchĂ©. Câest notamment le cas de Metso Outotec, BESemiconductor, Sandvik et Fortum, pour nâen citer que quelques-unes. Ces valeurs ont connu une fin de mois difficile, que les bonnes performances de Smith & Nephew, VeoliaEnvironnement, SAP ou Kering en avril nâont pu compenser totalement. Perspectives : le fonds a bĂ©nĂ©ficiĂ© de la « normalisation factorielle » des marchĂ©s en ce dĂ©but dâannĂ©e, avec la fin des surperformances extrĂȘmes des titres de croissance au dĂ©triment destitres bon marchĂ©, ou des grandes valeurs par rapport aux plus petites. Avec le retour du thĂšme de lâinflation et la probable fin de la baisse sĂ©culaire des taux, on peut penser que cettesituation perdurera quelques temps encore.
Composition du portefeuille
Principales surpondérations (% d'actif)
Portefeuille Indice Ecart (P - I)PANDORA A/S 3,40% 0,10% 3,30%TELEPERFORMANCE 2,99% 0,20% 2,79%POSTNL NV 2,35% - 2,35%CAPGEMINI SE 2,60% 0,27% 2,33%ASR NEDERLAND NV 2,35% 0,05% 2,30%SCHNEIDER ELECTRIC SE 3,02% 0,79% 2,23%KUEHNE + NAGEL INTERNATIONAL A 2,06% 0,14% 1,91%SANDVIK AB 2,12% 0,24% 1,88%KESKO OYJ 1,88% 0,07% 1,81%BUNZL PLC 1,69% 0,09% 1,60%Total 24,45% 1,96% 22,49%
Principales sous-pondérations (% d'actif)
Portefeuille Indice Ecart (P - I)NESTLE SA - 2,96% -2,96%NOVARTIS AG - 1,81% -1,81%LVMH-MOET HENNESSY LOUIS VUITT - 1,75% -1,75%ASML HOLDING NV 0,89% 2,36% -1,47%UNILEVER PLC - 1,32% -1,32%LINDE PLC - 1,28% -1,28%ASTRAZENECA PLC - 1,16% -1,16%HSBC HOLDINGS PLC - 1,12% -1,12%SIEMENS AG - 1,08% -1,08%TOTAL SE - 1,01% -1,01%Total 0,89% 15,86% -14,97%
RĂ©partition sectorielle *
* Hors prise en compte des produits dérivés.
28,95 %
15,92 %
11,02 %
9,60 %
8,86 %
8,62 %
7,32 %
4,32 %
2,30 %
2,19 %
0,25 %
0,64 %
Industrie
Conso cyclique
Finance
Conso non cyclique
Matériaux
Technologies de l'info.
Santé
Services de communication
Services publics
Ănergie
Immobilier
Autres et liquidités
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 %
Portefeuille Indice
Répartition géographique *
* Hors prise en compte des produits dérivés.
22,12 %12,62 %
12,31 %12,07 %
8,88 %7,31 %
6,60 %5,47 %
1,75 %1,42 %1,42 %1,34 %1,33 %1,19 %1,19 %
0,81 %0,76 %
0,01 %0,74 %0,64 %
FrancePays-Bas
SuĂšdeRoyaume-Uni
AllemagneSuisse
FinlandeDanemark
IrlandeAfrique du Sud
MalteAutricheBelgique
Etats-UnisItalie
EspagneNorvĂšgeAustralie
Autres paysAutres et liquidités
0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %
Portefeuille Indice
BFT Investment Managers - Société Anonyme au capital de 1 600 000 ⏠- Société de Gestion de Portefeuille agréée parl'AMF sous le n° GP 98026 - SiÚge social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - France - 334 316 965 RCS Paris
Ce document est destinĂ© Ă ĂȘtre remis exclusivement aux investisseurs « professionnels ».
BFT PARTNERS - VIA EQUITY EUROPE SRI - I
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SYNTHESE DEGESTION
30/04/2021
Forme juridique SICAV de droit françaisSociété de gestion BFT Investment ManagersDépositaire CACEIS BankDate de création de la classe 29/05/2019Devise de référence de la classe EURClassification AMF Actions internationalesEligible PEA OuiAffectation des sommes distribuables (C) Capitalisation
(D) DistributionCode ISIN (C) FR0013385531
(D) FR0013385549Souscription minimum: 1Úre / suivantes 250000 Euros / 1 milliÚme part(s)/action(s)Périodicité de calcul de la VL QuotidienneLimite de réception des ordres Ordres reçus chaque jour J avant 12:25Date de valeur rachat J+1Date de valeur souscription J+1Frais d'entrée (maximum) 0,00%Frais de gestion directs annuels maximum -Frais de gestion indirects annuels maximum -Commission de surperformance OuiCommission de surperformance (% par an) 10,00% %Frais de sortie (maximum) 0,00%Frais courants 0,85% ( prélevés ) - 31/07/2020Durée minimum d'investissement recommandée 5 ansHistorique de l'indice de référence 20/06/2019: 100.00% STOXX 600
Caractéristiques principales
Avertissement
Ce document est fourni Ă titre dâinformation seulement et il ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation ou une offre, un conseil ou une invitation dâachat ou de ventedes parts ou actions des FCP, FCPE, SICAV, compartiment de SICAV, SPPICAV prĂ©sentĂ©s dans ce document (« les OPC ») et ne doit en aucun cas ĂȘtre interprĂ©tĂ© comme tel. Ce documentne constitue pas la base dâun contrat ou dâun engagement de quelque nature que ce soit. Toutes les informations contenues dans ce document peuvent ĂȘtre modifiĂ©es sans prĂ©avis. LasociĂ©tĂ© de gestion nâaccepte aucune responsabilitĂ©, directe ou indirecte, qui pourrait rĂ©sulter de lâutilisation de toutes informations contenues dans ce document. La sociĂ©tĂ© de gestion nepeut en aucun cas ĂȘtre tenue responsable pour toute dĂ©cision prise sur la base de ces informations. Les informations contenues dans ce document vous sont communiquĂ©es sur une baseconfidentielle et ne doivent ĂȘtre ni copiĂ©es, ni reproduites, ni modifiĂ©es, ni traduites, ni distribuĂ©es sans lâaccord Ă©crit prĂ©alable de la sociĂ©tĂ© de gestion, Ă aucune personne tierce ou dansaucun pays oĂč cette distribution ou cette utilisation serait contraire aux dispositions lĂ©gales et rĂ©glementaires ou imposerait Ă la sociĂ©tĂ© de gestion ou Ă ses fonds de se conformer auxobligations dâenregistrement auprĂšs des autoritĂ©s de tutelle de ces pays. Tous les OPC ne sont pas systĂ©matiquement enregistrĂ©s dans le pays de juridiction de tous les investisseurs.Investir implique des risques : les performances passĂ©es des OPC prĂ©sentĂ©es dans ce document ainsi que les simulations rĂ©alisĂ©es sur la base de ces derniĂšres, ne sont pas un indicateurfiable des performances futures. Elles ne prĂ©jugent pas des performances futures de ces derniers. Les valeurs des parts ou actions des OPC sont soumises aux fluctuations du marchĂ©, lesinvestissements rĂ©alisĂ©s peuvent donc varier tant Ă la baisse quâĂ la hausse. Par consĂ©quent, les souscripteurs des OPC peuvent perdre tout ou partie de leur capital initialement investi. Ilappartient Ă toute personne intĂ©ressĂ©e par les OPC, prĂ©alablement Ă toute souscription, de sâassurer de la compatibilitĂ© de cette souscription avec les lois dont elle relĂšve ainsi que desconsĂ©quences fiscales dâun tel investissement et de prendre connaissance des documents rĂ©glementaires en vigueur de chaque OPC. Les prospectus complets des OPC de droit françaisvisĂ©s par lâAutoritĂ© des MarchĂ©s Financiers (AMF) sont disponibles gratuitement sur simple demande au siĂšge social de la sociĂ©tĂ© de gestion. Concernant les mandats de gestion, cedocument fait partie du relevĂ© des activitĂ©s de gestion de votre portefeuille et doit ĂȘtre lu conjointement avec tout autre relevĂ© pĂ©riodique ou avis de confirmation relatif aux opĂ©rations devotre portefeuille, fourni par votre teneur de compte. La source des donnĂ©es du prĂ©sent document est la sociĂ©tĂ© de gestion sauf mention contraire. La date des donnĂ©es du prĂ©sentdocument est celle indiquĂ©e sous la mention SYNTHESE DE GESTION en tĂȘte du document sauf mention contraire.
Ce document est destinĂ© Ă ĂȘtre remis exclusivement aux investisseurs institutionnels, professionnels, qualifiĂ©s ou sophistiquĂ©s et aux distributeurs. Ne doit pas ĂȘtre remis au grand public, Ă la clientĂšle privĂ©e et aux particuliers au sens de toute juridiction, ni aux âUS Personsâ. Les investisseurs visĂ©s sont, en ce qui concerne lâUnion EuropĂ©enne, les investisseursâProfessionnelsâ au sens de la Directive 2004/39/CE du 21 avril 2004 âMIFâ ou, le cas Ă©chĂ©ant au sens de chaque rĂ©glementation locale et, dans la mesure oĂč lâoffre en Suisse estconcernĂ©e, les âinvestisseurs qualifiĂ©sâ au sens des dispositions de la Loi fĂ©dĂ©rale sur les placements collectifs (LPCC), de lâOrdonnance sur les placements collectifs du 22 Novembre 2006(OPCC) et de la Circulaire FINMA 08/8 au sens de la lĂ©gislation sur les placements collectifs du 20 Novembre 2008. Ce document ne doit en aucun cas ĂȘtre remis dans lâUnion EuropĂ©enneĂ des investisseurs non âProfessionnelsâ au sens de la MIF ou au sens de chaque rĂ©glementation locale, ou en Suisse Ă des investisseurs qui ne rĂ©pondent pas Ă la dĂ©finitiondââinvestisseurs qualifiĂ©sâ au sens de la lĂ©gislation et de la rĂ©glementation applicable.
BFT Investment Managers - Société Anonyme au capital de 1 600 000 ⏠- Société de Gestion de Portefeuille agréée parl'AMF sous le n° GP 98026 - SiÚge social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - France - 334 316 965 RCS Paris
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SYNTHESE DEGESTION
30/04/2021
Lexique ESG
Investissement Socialement Responsable (ISR)
LâISR traduit les objectifs du dĂ©veloppement durable dans lesdĂ©cisions dâinvestissements en ajoutant les critĂšresEnvironnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) encomplĂ©ment des critĂšres financiers traditionnels. LâISR vise ainsi Ă concilier performance Ă©conomique etimpact social et environnemental en finançant les entrepriseset les entitĂ©s publiques qui contribuent au dĂ©veloppementdurable quel que soit leur secteur dâactivitĂ©. En influençant lagouvernance et le comportement des acteurs, lâISR favoriseune Ă©conomie responsable.
CritĂšres ESG
Il sâagit de critĂšres extra-financiers utilisĂ©s pour Ă©valuer lespratiques Environnementales, Sociales et la Gouvernancedes entreprises, Etats ou collectivitĂ©s : « E » pour Environnement (niveau de consommationdâĂ©nergie et de gaz, gestion de lâeau et des dĂ©chetsâŠ). « S » pour Social/SociĂ©tal (respect des droits de lâhomme,santĂ© et sĂ©curitĂ© au travailâŠ). « G » pour Gouvernance (indĂ©pendance du conseildâadministration, respect des droits des actionnaires âŠ).
ISR selon Amundi
Echelle de notation de A (meilleure note) Ă G (moins bonne note)
Un portefeuille ISR suit les rĂšgles suivantes :
1-Exclusion des notes E,F et GÂč 2-Notation globale du portefeuille supĂ©rieure ou Ă©gale Ă C 3-Notation globale du portefeuille supĂ©rieure Ă la notationde lâindice de rĂ©fĂ©rence/univers dâinvestissement 4-Notation ESG de 90% minimum du portefeuilleÂČ
Note ESG moyenneNotation environnementale, sociale et de gouvernance
Âč En cas de la dĂ©gradation de la notation dâun Ă©metteur en E, F ou G, le gĂ©rant dispose dâun dĂ©lai de 3 mois pour vendre le titre. Une tolĂ©rance est autorisĂ©e pour les fonds buy and hold. ÂČ Titres notables sur les critĂšres ESG, hors liquiditĂ©s. Âł Lâunivers dâinvestissement est dĂ©fini par lâindicateur de rĂ©fĂ©rence du fonds. Si le fonds nâa pas dâindicateur, il se caractĂ©rise par la nature des titres, la zone gĂ©ographique ainsi que les thĂšmesou secteurs. Pour plus d'information, vous pouvez consulter le code de transparence du fonds disponible sur les sites de la sociĂ©tĂ© de gestion et de l'AFG http://www.afg.asso.fr.
BFT Investment Managers - Société Anonyme au capital de 1 600 000 ⏠- Société de Gestion de Portefeuille agréée parl'AMF sous le n° GP 98026 - SiÚge social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - France - 334 316 965 RCS Paris
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Label ISR
3,70%
28,45%
61,59%
6,26%
0%
0%
0%
A
B
C
D
E
F
G
Du portefeuilleÂČ
B-
2,69%
19,23%
43,55%
28,54%
4,38%
0,13%
1,39%
0,09%
A
B
C
D
E
F
G
non noté
De l'univers de référence³
C
Evaluation par critĂšre ESG
Environnement C+Social B-Gouvernance C+
Note Globale B-
Couverture de l'analyse ESGÂČ
Nombre d'Ă©metteurs 123% du portefeuille notĂ© ESGÂČ 100%
BFT PARTNERS - VIA EQUITY EUROPE SRI - I
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SYNTHESE DEGESTION
30/04/2021
Zoom sur des indicateurs Environnementaux Sociaux et de Gouvernance
En complĂ©ment de lâĂ©valuation ESG globale du portefeuille et celle des dimensions E, S et G, le gĂ©rant utilise des indicateurs dâimpact afin dâĂ©valuer la qualitĂ© ESG du fonds sur les plansenvironnementaux, sociaux, de bonne gouvernance, et du respect des droits humains. A cette fin, quatre critĂšres de performance ont Ă©tĂ© retenus et le fonds a pour objectif dâavoir unportefeuille affichant une meilleure performance que lâunivers dâinvestissement de rĂ©fĂ©rence pour au moins deux de ces critĂšres*.
EnvironnementÂč SocialÂČ
Emissions carbone par million dâeuros investis MixitĂ© des Managers
Pourcentage moyen de femmes ayant un poste de manager.
27,95 %29,41 %
0 %
10 %
20 %
30 %
40 %
Portefeuille Indice
Total en tCO2 / M⏠141 191
37
51
19
27
85113
Portefeuille Indice0
50
100
150
200
250Scope 3*Scope 2Scope 1
Cet indicateur mesure les Ă©missions du portefeuille en tonnes de CO2 Ă©quivalent par milliondâeuros investis. Il est un indicateur des Ă©missions induites par lâinvestissement dans ceportefeuille. * fournisseurs de premier rang uniquement
Taux de couverture (Portefeuille/Indice) : 98,29% 97,41% Taux de couverture (Portefeuille/Indice) : 85,13% 72,95%
Gouvernance⎠Respect des droits Humains
Indépendance du Conseil d'Administration
Pourcentage moyen dâadministrateurs indĂ©pendants dans les conseils dâadministration
70,69 %
62,41 %
Administrateurs indépendants0 %
25 %
50 %
75 %
Portefeuille Indice
Travail dĂ©cent et libertĂ© dâassociation
Pourcentage dâentreprises ayant une politique dâexclusion du travail des enfants, forcĂ© ouobligatoire, ou garantissant la libertĂ© dâassociation, appliquĂ©e universellement etindĂ©pendamment des lois locales.
99,69 %94,21 %
Politique des droits de l'homme0 %
25 %
50 %
75 %
100 %
125 %
Portefeuille Indice
Taux de couverture (Portefeuille/Indice) : 97,67% 94,39% Taux de couverture (Portefeuille/Indice) : 97,67% 94,39%
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SYNTHESE DEGESTION
30/04/2021
Sources et définitions
1. Indicateur Environnement / indicateur climat. IntensitĂ© en Ă©missions carbone (en tCO2 par million dâeuros de chiffre dâaffaire). Ces donnĂ©es sont fournies par Trucost. Elles correspondentaux Ă©missions annuelles des entreprises et sont exprimĂ©es en tonnes Ă©quivalent CO2, i.e. elles regroupent les six gaz Ă effet de serre dĂ©finis dans le protocole de Kyoto dont les Ă©missionssont converties en potentiel de rĂ©chauffement global (PRG) en Ă©quivalent CO2. DĂ©finition des scopes : - Scope 1 : Ensemble des Ă©missions directes provenant de sources dĂ©tenues ou contrĂŽlĂ©es par lâentreprise. - Scope 2 : Lâensemble des Ă©missions indirectes induites par l'achat ou la production dâĂ©lectricitĂ©, de vapeur ou de chaleur. - Scope 3 : Lâensemble de toutes les autres Ă©missions indirectes, en amont et en aval de la chaine de valeur. Pour des raisons de robustesse des donnĂ©es, dans ce reporting nous faisons lechoix de nâutiliser quâune partie du scope 3 : les Ă©missions amont liĂ©es aux fournisseurs de premier rang. Les fournisseurs de premier rang sont ceux avec lesquels lâentreprise a une relationprivilĂ©giĂ©e et sur lesquels elle peut directement influer. 2. MixitĂ© des managers.Pourcentage moyen de femmes managers. Cet indicateur permet de prendre en compte de façon plus globale la promotion des femmes dans lâentreprise quâen selimitant au pourcentage moyen de femmes au Conseil dâAdministration. Fournisseur de donnĂ©es : Refinitiv. 3. Indicateur Respect des Droits Humains.Pourcentage dâentreprises ayant une politique dâexclusion du travail des enfants, forcĂ© ou obligatoire, ou garantissant la libertĂ© dâassociation,appliquĂ©e universellement et indĂ©pendamment des lois locales. Fournisseur de donnĂ©es : Refinitiv. 4. IndĂ©pendance du Conseil dâAdministration. Pourcentage moyen dâadministrateurs indĂ©pendants dans les Conseils dâAdministration. Fournisseur de donnĂ©es : Refinitiv. Pour ces 4 Indicateurs, le total du portefeuille/de lâunivers dâinvestissement est Ă©gal Ă la moyenne des indicateurs des entreprises pondĂ©rĂ©e par le poids des entreprises dans leportefeuille/lâunivers dâinvestissement. *ConformĂ©ment aux rĂšgles du Label ISR, il est toutefois possible que de maniĂšre ponctuelle cet objectif ne soit pas atteint.
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