BFR NORMATIF

PlanPartie I: Le besoin en fonds de roulement dexploitation I- Nature du besoin en fonds de roulement II- Caractristiques du BFREIII- Evaluation bilancielle du BFREPartie II: le besoin en fonds de roulement normatifI- Objectifs et dfinitionsII- Dmarche de la mthode normativeIII- Les apports du BFR normatif lanalyse financirePartie III: Etude de cas

Partie I: Le besoin en fonds de roulement dexploitation

Le besoin en fonds de roulement est compos dlments dexploitation et dlments hors exploitation. Le besoin en fonds de roulement dexploitation dpend de la nature de lactivit, cest le besoin de financement gnr par le cycle dexploitation de lentreprise. Le besoin en fonds de roulement hors exploitation est en gnral dimportance moindre. Il est de nature conceptuelle pauvre dans la mesure o il est difficile prvoir et analyser. Nous allons donc nous intresser plus particulirement au BFRE.I- Nature du besoin en fonds de roulement Le processus de transformation des matires premires en produits finis impose lentreprise le financement pralable dun certain nombre de dpenses avant de pouvoir encaisser le produit de ses ventes.En dautres termes, au cours du cycle dexploitation, les encaissements (recettes) et les dcaissements (dpenses) sont dcals dans le temps cest--dire ils ninterviennent pas au mme moment.Ce dcalage temporel entre les avances de trsorerie que lentreprise doit faire tout au long de son cycle dexploitation et les encaissements sur ventes constitue pour lentreprise un besoin de financement quon appelle le besoin en fonds de roulement dexploitation.La figure suivante illustre le BFR en prenant lexemple dune opration de production-vente. Laxe suprieur identifie les oprations dexploitation en les plaant dans le temps ; laxe infrieur identifie les dates des encaissements/dcaissements.

La non-simultanit des oprations dexploitation et de mouvements de trsorerie exprime lexistence de dlais de paiement associs au crdit client et au crdit fournisseurs. Ceux-ci se traduisent par des flches obliques dans la figure prcdente. linverse, on a suppos que les frais de fabrication (salaires par exemple) font lobjet de paiement au comptant do une flche verticale. La figure illustre quil ny a aucune raison a priori pour que la dure totale de lopration dexploitation soit la mme que la dure du besoin de financement en trsorerie.Ainsi, le BFRE reprsente la pression financire que subit lentreprise du fait du droulement normale de son cycle dexploitation.Lexistence du BFR traduit alors le fait que le cycle dexploitation induit un solde net de besoins (emplois) financer: Des capitaux sont gels en stocks (cots dachat et cots de production nayant pas abouti la vente des produits); Des fonds sont gels en crances sur la clientle (ventes non encore rgles par les clients); Des dettes vis--vis des fournisseurs ne sont pas encore rgles par lentreprise.Le solde de ces trois lments, les plus importants du cycle dexploitation, reprsente le montant de largent gel (immobilis) un moment donn rsultant de la structure du cycle dexploitation.Autrement dit, quand les capitaux investis dans les stocks et les crances clients sont plus importants que le financement procur par les dettes fournisseurs, le cycle dexploitation aboutit ncessairement un manque de trsorerie pour faire face aux exigibilits immdiates. II- Caractristiques du BFRLe besoin en fonds de roulement dexploitation est caractris principalement par sa nature permanente et par sa nature fondamentalement fluctuante avec lactivit de lentreprise.1- La permanence du BFRQuelles que soit la date darrt des comptes, le bilan laisse toujours apparaitre un besoin en fonds de roulement plus ou moins important ( lexception des entreprises, peu nombreuses, dont lexploitation dgage en permanence des ressources). Do vient cette notion de permanence du BFR?En effet, chaque lment du BFR est destin disparaitre dans le cadre de lexploitation courante: les stocks de matires premires sont consommes dans le processus de production; les produits en cours sont progressivement transforms en produits finis, les produits finis sont vendus; les crances clients se transforment en recettes; les dettes vis--vis des fournisseurs se transforment en dpenses lors de leur rglement.Il en rsulte que, si le cycle dexploitation est infrieur un an (ce qui est gnralement le cas), tous les lments constituant le besoin en fonds de roulement la date darrt des comptes disparaitront au cours de lanne suivante. Mais ils seront remplacs par de nouveaux actifs dexploitation la date darrt des comptes de lexercice suivant: de l la notion de permanence du besoin en fonds de roulement.En dautres termes, activit constante, les actifs liquides et les dettes exigibles sont renouvels en permanence; le dcalage sera donc reconduit en volume et donnera ainsi un besoin permanent, vritable immobilisation de fonds.2- Incidences des fluctuations saisonnires sur le BFR

Le BFR suit avec retard ou avec avance lactivit en volume de lentreprise. Celle-ci est rarement rgulire et gale tout au long de lanne ; elle est le plus souvent marque par des cycles qui ont un caractre saisonnier. Cela se vrifie pour tous les secteurs de lconomie pendant la priode estivale des congs. On trouve des cycles saisonniers dans lensemble des secteurs de biens de consommation et mme dquipement.Le droulement dun cycle annuel de ventes permet didentifier les priodes de pleine activit et celles de plus grand calme. Lexemple de lindustrie du jouet est souvent cit comme cas extrme : durant le printemps et lt, la production est maximale. Les stocks se gonflent est atteignent leur maximum la fin de lautomne. Face cela, les crdits fournisseurs suivent les achats et les crances clients sont faibles. Le BFR, qui tait quasi nul, augmente rgulirement, mais reste modr en raison du crdit accord par les fournisseurs ; pendant lautomne, les ventes sont maximales. Les stocks diminuent et se transforment en crances sur les clients. Les dettes fournisseurs deviennent exigibles. Le BFR devient alors maximal dautant plus que des dlais de crdit importants sont consentis la grande distribution ; la suite des ftes de fin danne, le BFR se dgonfle au fur et mesure du rglement des clients jusqu devenir quasi nul.La figure ci-dessous montre le dcalage structurel entre lactivit relle de production et la fluctuation du BFE au cours dune anne.

BFRProduction

Dc-mars avr-juin juill-sep oct-dc

III- Evaluation bilantielle du BFREAppel mthode globale ou des banquiers, lvaluation bilantielle du BFR est fonde sur les informations fournies par le bilan. Elle repose sur la prise en compte de tous les lments de lactif circulant hors trsorerie et du passif circulant hors trsorerie traduisant un besoin une ressource de financement n du cycle dexploitation.

StocksFournisseurs, avancesClients et CRPersonnelEtat (TVA)

FournisseursClients, avancesPersonnelEtatCharges sociales BFRE

ACHT PCHTLe cumul algbrique des postes dactifs dexploitation et de passifs dexploitation du bilan est particulirement simple et rapide effectuer. Cela explique sans doute que lestimation bilantielle du BFR soit souvent privilgie par les analystes financiers. Il faut nanmoins rappeler les inconvnients et les limites dune estimation bilantielle du BFR : elle est totalement statique. Rien ne dit que la situation en fin dexercice corresponde lactivit courante et normale de lentreprise. La date darrt des comptes est fixe par lentreprise qui possde parfois une marge de manuvre discrtionnaire. Elle lutilise en gnral pour prsenter des bilans au mieux de sa forme en choisissant une date qui minimise les crances dexploitation, par exemple en fin de cycle quand les clients ont pay ou quand les stocks ont t rendus. Dautre part, la mthode bilantielle ne permet pas de capter limpact dune augmentation du chiffre daffaires. Pour prvoir lquilibre financier des exercices venir, les entreprises disposent en gnral de prvisions de niveau dactivit. A quelle prvision du besoin dexploitation conduira, par exemple, laccroissement du chiffre daffaires de 10%? Ensuite, le poste clients est valoris au prix de vente et comprend ainsi le bnfice et les dotations damortissement. Ces deux lments nayant pas tre financs, cette mthode surestime le besoin en fonds de roulement.Ces raisons conduisent prfrer une mesure du BFR plus dynamique, qui fait davantage appel la notion de structure des cots. Le BFR normatif permet de pallier lensemble de ces limites.

PARTIE II: LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT NORMATIF

I- Objectifs et dfinitionsLe besoin en fonds de roulement dexploitation calcul partir des donnes bilancielles nest pas forcment reprsentatif du besoin de financement moyen de lentreprise. De mme, le BFR gnr par un projet dinvestissement nouveau est difficilement mesurable partir des donnes bilancielles.Pour mesurer le besoin de financement moyen de lentreprise, on calcule le besoin fonds de roulement normatif. Le BFR normatif, ou fonds de roulement normatif tout court, va permettre la fois de mesurer lvolution du besoin en fonds de roulement gnr par une variation des donnes dexploitation (volution du chiffre daffaires, variation des dures de stockage...), mais aussi de mesurer le besoin de financement gnr par un projet dinvestissement nouveau.Dans cette perspective, toute anticipation de chiffre daffaires hors taxes nous permet une anticipation de besoin en fonds de roulement dexploitation. Lutilit de cette technique est grande en matire de planification financire.Lobjectif est donc dtablir une fonction entre le besoin en fonds de roulement dexploitation et le chiffre daffaires hors taxes du type : le fonds de roulement normatif est gal x jours de chiffre daffaires hors taxes. Ceci suppose la parfaite variabilit des lments composants le besoin en fonds de roulement dexploitation. Or, certaines charges sont indpendantes du niveau dactivit, elles sont fixes. Les dettes qui en dcoulent ne peuvent tre que fixes. Ainsi, lexpression du BFR normatif sur lments fixes se conoit en valeur absolue.Le besoin fonds de roulement normatif correspond par consquent x jours de chiffre daffaires hors taxes + y DH.Le fonds de roulement normatif est le besoin en fonds de roulement moyen de lentreprise. Pour sa partie variable, chacun des postes du bilan actif et passif se dcompose en ratio dcoulement et ratio de structure.Le ratio dcoulement (ou de dure) correspond au dlai rel. Pour un poste dactif, plus le ratio dcoulement est important et plus le besoin de financement est lev. Pour un poste de passif, plus le dlai dcoulement (de paiement) est lev et plus la ressource de financement augmente.De manire gnrale, un poste dactif du bilan cre un besoin de financement et un poste de passif un dgagement. Les besoins et dgagements vont sexprimer en jour de chiffre daffaires hors taxes . Le ratio de structure permet de convertir le besoin en fonds de roulement montaire en jour de CA HT.II- La dmarche de la mthode normativeLa mthode des experts comptables dvaluation du BFR suppose que lactivit est uniformment rpartie dans le temps et raisonne sur une anne commerciale de 360 jours, un mois contenant en moyenne 30 jours. Afin dexprimer le besoin en fonds de roulement en jours de CAHT, il convient de faire le produit entre deux types de ratios: les ratios dcoulement et les ratios de structure. 1- Les ratios dcoulement du besoin en fonds de roulementLes ratios dcoulement du BFR sont indiffremment appels ratios de rotation ou dlai dcoulement. Toutefois, une diffrence subsiste entre les deux termes. Un ratio de rotation mesure le nombre de fois quun lment de stock dactif ou de passif est renouvel au cours dun exercice. Un dlai dcoulement est la dure, cest--dire la fraction dexercice, que met un lment de stock pour se renouveler. Lun est donc tout simplement linverse de lautre. Il est identique de dire quun stock tourne quatre fois par an ou que son dlai dcoulement moyen est de trois mois.Un ratio de rotation est le rapport dun flux mesur pendant une priode sur un encours de stock. Un ratio de dlai dcoulement est donc un encours de stock divis par un flux multipli par un facteur de proportionnalit pour exprimer ce ratio en jours ou en mois. Il est dusage, parce que cest plus parlant, dexprimer un dlai dcoulement en jours sur la base dune anne financire de 360 jours : Encours de stock Dlai dcoulement = x 360Flux pendant lexerciceNous analyserons ci-dessous les trois ratios dcoulement les plus importants du cycle dexploitation : le ratio dcoulement des crances clients ; le ratio dcoulement des dettes fournisseurs ; le ratio dcoulement des stocks. a) Ratio dcoulement des crances clientsLe ratio dcoulement des crances clients mesure la dure moyenne du crdit accorde par lentreprise ses clients (ou le dlai moyen de paiement de ceux-ci). Il se calcule en rapportant le montant des crances clients au chiffre daffaires annuel TTC multipli par 360 pour lexprimer en jours.Les crances clients prendre en considration sont le total net des crances lactif (poste clients et comptes rattachs) augment des effets escompts et non chus et diminu des ventuelles avances clients. Au dnominateur le respect du principe dhomognit conduit prendre le montant du chiffre daffaires toutes taxes comprises. On rappelle que les clients sont facturs TTC et figurent donc TTC lactif du bilan. Clients + CR avances clients Dlai dcoulement des crances clients = x 360 CATTCb) Ratio dcoulement des dettes fournisseursLe dlai dcoulement des dettes fournisseurs mesure la dure moyenne du crdit accorde lentreprise par ses fournisseurs (ou le dlai moyen de paiement de lentreprise). Il se calcule en rapportant le montant moyen des crdits fournisseurs aux achats annuels TTC multipli par 360 pour lexprimer en jours. Les dettes fournisseurs prendre en compte sont les dettes fournisseurs et comptes rattachs diminus des avances consenties par lentreprise ses fournisseurs qui constituent pour elle des crances. De mme, les achats sont valus toutes taxes comprises afin dassurer lhomognit du ratio. Frs + CR avances Dlai dcoulement des dettes fournisseurs = x 360 (Achats + aut. Ch. externes)TTCc) Ratio dcoulement des stocksIl nexiste pas un dlai moyen dcoulement des stocks mais plutt une articulation de plusieurs dlais imbriqus dans lentreprise. Cest la raison pour laquelle il est plus pertinent de calculer les diffrents dlais correspondant la nature diffrente des lments stocks. Cette diffrenciation est utile tout particulirement pour lentreprise industrielle o on distingue des stocks de matires premires, de produits encours et de produits finis. Les diffrentes tapes du processus de production expliquent ces diffrents stocks.Le dlai dcoulement des stocks renseigne sur le temps moyen de leur renouvellement. Ce temps moyen dpend du dlai de stockage des matires premires, des marchandises et des produits finis. Il dpend aussi de la dure du cycle dexploitation. Lanalyste procdera donc au calcul de rotation de chaque lment de stock et distinguera les ratios dcoulement suivants: Le ratio dcoulement du stock de marchandises: il indique la rotation du stock de marchandises, cest--dire le nombre de jours dachats de marchandises HT que reprsente le stock moyen de marchandises. Il sagit de la dure moyenne sparant la date dachat dun article de sa date de revente. Stock moyen de M/ses Dlai dcoulement du stock M/ses = x 360 Cot dachat des M/ses vendues Le ratio dcoulement du stock de matires premires: il indique le temps moyen de renouvellement du stock de matires premires, exprim en nombre de jours dachats de matires premires hors taxes. Stock moyen de MP Dlai dcoulement du stock MP = x 360 Cot dachat des MP consommes Le ratio dcoulement du stock de produits en cours: il indique le nombre de jours de cot de production dtenus en stocks de produits en cours. Cest--dire la dure du cycle de production de lentreprise. Stock moyen den-cours Dlai dcoulement des produits en-cours = x 360 Cot de production annuel Le ratio dcoulement du stock de produits finis: il indique le nombre de jours de cot de production que reprsente le stock de produits finis. Il correspond la dure moyenne de ralisation de vente de produits finis. Stock moyen de PF Dlai dcoulement du stock PF = x 360 Cot de production des PF vendus2- Les coefficients de structureLa mthode des experts comptables ncessite pour sappliquer que les flux utiliss pour mesurer les dlais dcoulement, soient exprims en une unit identique, le chiffre daffaires HT. Or, ce nest pas le cas puisque les temps dcoulement (ratios de rotation) sont calculs en jours dachats, de ventes TTC ou de cot de production. On utilisera donc des coefficients de structure qui permettront de recalculer les dlais de rotation pour les exprimer en une unit de compte homogne qui est le jour de CAHT.Les coefficients de structure ou de pondration mesurent limportance de chaque lment du besoin en fonds de roulement dexploitation par rapport au chiffre daffaires hors taxes. Ils se prsentent sous la forme dun rapport dont le numrateur est le dnominateur du ratio de rotation et dont le dnominateur est le CAHT. Par exemple, le coefficient de structure du stock de matires premires se calcule de la manire suivante:Cot dachat des MP consommesCAHTLe cout dachat des matires premires consommes tant le dnominateur du ratio dcoulement. Ainsi par exemple, un coefficient de structure du stock de matires premires gal 0,30 signifie que sur 100 dh de chiffres daffaires, lentreprise supporte 30 dh comme cout de matires premires.Par consquent, pour exprimer chaque lment du BFR en jour de CAHT, il suffit de multiplier le ratio de rotation ou temps dcoulement par son coefficient de pondration ou de structure. On obtient le montant moyen du BFR exprim en jours de CAHT en faisant la diffrence entre le total des emplois et le total des ressources.3- Tableau synthtique Les rsultats de la mthode normative sinscrivent dans un tableau rcapitulatif selon le modle ci-dessous. Ce tableau de synthse permet de calculer le BFR normatif en cumulant chacune de ses composantes auparavant multiplie par les coefficients de structure.Composants du BFRERatios dcoulementCoefficients de structureJours de CA HT

EmploisRessources

Stock deM/ses stock moyen x 360

cot dachat des M/ses venduescot dachat des M/ses venduesCAHTx

Stock de matires premiresstock moyen x 360

cot dachat des MP consommescot dachat des MP consommesCAHTx

Stocks dencoursstock moyen x 360

cot de production des encours de lannecot de production des encours de lanneCAHTx

Stocks de produits finisstock moyen x 360

cot de production des P.F venduscot de production des PF vendusCAHTx

ClientsClts + CR avances clts x 360CATTCCATTCCAHTx

TVA rcuprable TVA rcup au bilan x360TVA rcup de lexerciceTVA rcup de lexerciceCAHTx

FournisseursFrs + CR - avances x360(achats + autres charges externes)TTC(achats + autres charges externes)TTCCAHTx

TVA factureTVA facture au bilan x360TVA facture de lexerciceTVA facture de lexerciceCAHTx

Salaires netsSalaires payer au bilan x360salaires nets de lexercice salaires nets de lexerciceCAHTx

Charges socialesCharges sociales au bilan x360Charges sociales de lexerciceCharges sociales de lexerciceCAHTx

Totalxxxxxx

III- Les apports du BFR normatif lanalyse financireLe premier avantage de la mthode normative est de fournir une valuation du BFRE indpendamment du niveau dactivit au moment o le calcul est effectu. Il sagit dun avantage essentiel par rapport la mthode bilancielle et en plus elle permet de meilleures prvisions.Ensuite, les dlais dcoulement sont des variables dactions, cest--dire des variables sur lesquelles les dirigeants peuvent agir pour modifier le BFR et particulirement le diminuer. De plus les dlais dcoulement, notamment ceux relatifs aux stocks; crances clients et dettes fournisseurs, ont par secteur dactivit des valeurs moyennes caractristiques. Grace la mthode normative, lentreprise peut doc apprcier sa situation par rapport la moyenne du secteur dans lequel elle opre.Les coefficients de structure associs aux dlais dcoulement permettent de reprer facilement les postes prpondrants du besoin en fonds de roulement, et par consquent, de situer les domaines dans lesquelles les actions entreprendre se rvlent les plus efficaces.Lexpression du BFRE et ses composants en jours de CAHT revt une signification conomique plus importante quen valeur absolue dans la mesure o elle permet de procder des comparaisons aussi bien dans le temps que dans lespace.