AO DE LA DIVERSIFICACIN PRODUCTIVAY DEL FORTALECIMIENTO DE LA EDUCACIN

UPLA

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

FACULTAD CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

CARRERA PROFESIONAL Administracin y Sistemas FINANZAS INTERNACIONALES

MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA Y CRDITOS

ESTUDIANTES:

LAZO CASTAEDA; Pamela Roxana LIMACHE ORTIZ; RalORIHUELA SANTILLANA; Carlos

DOCENTE:

LIC. ADM. MATOS VILA; Idson

CICLO:

X A1

Finanzas internacionales

HUANCAYO PER 2015 I2

MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA Y CRDITOSEL MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJADEFINICION:El mercado de bonos (tambin conocido como mercado de renta fija) es un mercado financiero, donde los participantes compran y venden ttulos de deuda, normalmente en forma de bonos. En 2008, el tamao del mercado internacional de bonos se estimada en $ 67,0 billones de dlares, de los cuales el 33,5 billones de dlares corresponden a EE.UU.

Estructura de los mercados de bonos

Tipos de mercados de bonos.La Industria de Valores y la Asociacin de Mercados Financieros dividen el amplio concepto de mercado de renta fija en cinco: Mercados de obligaciones especficas Corporativo Gobierno y la agencia Municipal Respaldados por hipotecas, valores respaldados por activos y obligaciones garantizadasParticipantes en el mercado de bonos.Los participantes en el mercado de bonos son similares a la mayora de los participantes en los mercados financieros.Los participantes incluyen: Los inversores institucionales Gobiernos Empresas IndividuosInvertir en los Mercados de BonosLos equipos de las sociedades de inversin permiten a los inversores individuales participar en los mercados de bonos a travs defondos de inversinyfondos de pensiones. En 2006 las entradas totales del fondo de bonos netos aumentaron un 97% de 30,8 mil millones dlares en 2005 a 60,8 mil millones dlares en 2006. Los Exchange-Traded Funds (ETFs) son otra alternativa para el comercio o la inversin directa en una emisin de bonos.Caractersticas de los Mercados de BonosPrincipal nominal o valor nominal- la cantidad sobre la que el emisor paga intereses, y que tiene que devolver al final.El precio de emisin- el precio al que los inversores compran los bonos cuando se emiten al public por primera vez, que normalmente ser aproximadamente igual a la cantidad nominal.Fecha de vencimiento- la fecha en que el emisor tiene que devolver el importe nominal: a corto plazo (letras): vencimientos hasta un ao; a medio plazo (notas): vencimientos entre uno y diez aos; a largo plazo (bonos): vencimiento superior a diez aos.Los cupones- el tipo de inters que paga el emisor a los tenedores de bonos. Normalmente esta tasa es fija durante toda la vida del bono. Las fechas de pago- las fechas en las que el emisor paga el cupn a los tenedores de bonos. En los EE.UU. y tambin en el Reino Unido y Europa, la mayora de los bonos son semi-anual, lo que significa que pagan un cupn cada seis meses.Posibilidad de amortizacin (cancelacin) anticipada En ocasiones, el emisor se reserva el derecho de cancelar anticipadamente una emisin, recogiendo esta posibilidad en la emisin.Tipos de Bonos Bonos a tipo fijotienen un cupn que se mantiene constante durante toda la vida del bono. Bonos a tipo flotante(FRN) tienen un cupn variable que est vinculado a un tipo de inters de referencia, como el LIBOR o el Euribor. Bonos cupn cero, que no pagan los intereses. Son emitidos con un descuento sustancial al valor nominal, de modo que el inters es realmente pagado al vencimiento. Bonos vinculados a la inflacin, en los que el importe principal y los pagos de intereses estn indexados a la inflacin. La tasa de inters es normalmente menor que la de los bonos a tipo fijo con un vencimiento similar. Bonos simples, tambin denominados senior, son aquellos que tienen la misma prioridad que el resto de ttulos de crdito del emisor. Bonos subordinadosson los que tienen menor prioridad que otros ttulos de crdito del emisor en caso de liquidacin.. Bonos de emisores pblicos, tambin denominados deuda pblica emitida por un Estado, pas, territorio, ciudad, gobierno local o sus organismos. Bonos de emisores privados, tambin denominada deuda privada, emisiones de cualquier empresa u organismo no dependiente del sector pblico.Riesgos de los bonosLos bonos a tipo fijo estn sujetos a riesgos en la evolucin de los tipos de inters, lo que significa que su precio de mercado disminuir si estos suben. Dado que los pagos son fijos, una disminucin en el precio de mercado del bono significa un aumento en su rendimiento. Cuando el mercado sube los tipos de inters, el precio de mercado de los bonos cae, lo que refleja la capacidad de los inversionistas para obtener una mayor tasa de inters sobre su dinero en otra parte - tal vez mediante la compra de una nueva emisin de bonos que ya tiene la tasa de inters ms recientemente.CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA

El sistema financiero de cualquier pas desarrollado comprende dos mercados de deuda o de renta fija, cuya diferencia radica, bsicamente, en los plazos de colocacin de los fondos de financiacin que canalizan cada uno de ellos: Mercado Monetario: en l se realizan las operaciones de crdito a corto plazo. Mercado de Capitales: comprende las operaciones de colocacin y financiacin a medio y largo plazo.

Respecto a la fase de negociacin, en todo mercado financiero se puede distinguir entre: Mercados primarios: en ellos tiene lugar la colocacin entre los inversores de los activos primarios del emisor a cambio de fondos con los que financiarse.

Mercados secundarios: en este mercado, los demandantes de los ttulos los compran a sus propietarios y no al emisor como ocurra en el mercado primario.

1. Los Mercados Monetarios

Siguiendo a Parejo, Rodrguez, Calvo y Cuervo el mercado monetario se compone deun conjunto de mercados al por mayor -sus participantes son grandes instituciones e intermediarios financieros especializados-, interdependientes, o independientes pero relacionados.

Entre las tcnicas de emisin de ttulos en este mercado cabe destacar las siguientes: Descuento o cobro de intereses al tirn: que se caracteriza porque el ttulo es comprado por debajo de su precio nominal, y al vencimiento se amortiza recibiendo su nominal. Cupn cero: el ttulo es adquirido por su valor nominal y amortizado con diferentes primas segn el plazo de reembolso. Inters variable: el ttulo tiene un tipo de inters variable o flotante (FRNs oFloating Rate Notes,tambin denominados simplementefloaters)que evoluciona segn un tipo de inters de referencia, normalmente el interbancario. As por ejemplo, cupones indiciados al Euribor a tres meses ms un diferencial.

Dentro de los mercados monetarios se puede distinguir entre: Los mercados monetarios interbancarios. Los mercados monetarios de Deuda Pblica. Los mercados de activos empresariales a corto plazo.

a) Los mercados monetarios interbancarios

En este tipo de mercados monetarios las entidades financieras realizan operaciones de prstamo y crdito, cedindose, directamente o a travs de intermediarios privados y especializados, depsitos u otros activos financieros a un plazo muy corto, generalmente un da o una semana.

El mercado de depsitos: Un depsito no es ms que una cesin simple de dinero de una entidad a otra en un plazo convenido.

Las funciones de este mercado se pueden dividir en:a) Ajustes de liquidez: Los bancos deben cubrir su encaje de tesorera en el Banco de Espaa.

b) Financiacin ordinaria: Tradicionalmente las cajas de ahorros han sido proveedoras netas de dinero al mercado, mientras que los bancos extranjeros

han sido los demandantes de dichos fondos, habida cuenta de su tradicional dficit de pasivo al carecer de red comercial.

c) Especulacin y arbitraje: los tesoreros de los Bancos pueden obtener beneficios negociando especulativamente con los fondos(trading). d) El mercado de FRA s: Es el mercado interbancario en el que se negocian los FRA s, es decir, acuerdo al que llegan dos partes sobre la compra terica de un activo financiero a un tipo fijado previamente, con un plazo de "x" meses, que comienza dentro de "y" meses.

b) Los mercados monetarios de Deuda PblicaLa organizacin del mercado de Deuda Pblica en Espaa se articula alrededor de una estructura, formada por diversas entidades, que permite la conexin del Tesoro con los inversores finales. Los miembros del mercado de deuda pblica se pueden dividir en: Titulares de cuenta a nombre propio: es la figura de la Central de Anotaciones con autorizacin para realizar operaciones y para que queden reflejadas exclusivamente a nombre propio, en sus cuentas patrimoniales.

Entidades gestoras: son aquellas entidades que llevan las cuentas de quienes no estn autorizados a operar a travs de la Central de anotaciones y mantienen en sta una cuenta global que constituye en todo momento la contrapartida exacta de aquellas cuentas.

a) entidades gestoras con capacidad plena, que pueden realizar todo tipo de operaciones con clientes y que a la vez ostentan la condicin de titulares de cuenta a nombre propio.

b) entidades gestoras con capacidad restringida, que actan bsicamente como meros intermediarios, aunque en algunas ocasiones pueden actuar en nombre propio en operaciones de compraventas simples al contado.

Su estructura cuenta con dos niveles principales: Operaciones de carcter mayorista entre miembros del mercado, actuando por cuenta propia. Operaciones entre gestoras de deuda pblica y terceros, que no son titulares de cuenta.

c)Los mercados de activos empresariales a corto plazo

Las empresas en general, tanto financieras como no financieras, tambin necesitan financiarse en el corto plazo. Entre los instrumentos a corto plazo de financiacin empresarial destacan los pagars de empresa y los pagars bancarios.

Las emisiones de pagars de empresa pueden ser de dos tipos: En serie: los pagars figuran registrados en la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV). A la medida: no estn registrados. Se adaptan a las exigencias de las compaas demandantes (compaas de seguros, sociedades y fondos de cartera, etc.) en cuanto a importe, plazo y tipo de inters. Generalmente, esta modalidad es emitida por empresas de menor tamao o menos conocidas, adecundose as a la demanda.

2. Los Mercados de Capitales

El mercado de capitales se ha definido como aquel al que acuden los agentes del mercado para financiarse a medio y largo plazo. Normalmente se suele dividir en dos mercados: mercados de valores (dividido, a su vez, en mercado de renta fija y mercado de renta variable) y mercado de crdito a largo plazo.

a) El mercado primario de capitales

Los ttulos de renta fija privados pueden emitirse de forma pblica, dirigidos a particulares o empresas en general(public placement)o enfocados a un nmero concreto de inversores institucionales(private placement).

a) Venta en firme: el sindicato asegurador se compromete a colocar todos los ttulos y, en caso contrario, a quedrselos. El emisor tiene garantizado que recibir en una fecha determinada el nominal de sus ttulos menos la comisin de aseguramiento. b) VentaStand-by:en este caso se firma un acuerdo de suscripcin subsidiaria,stand-by,por el que los intermediarios financieros obtienen una comisin sobre los ttulos que venden exclusivamente.

c) Venta al mayor esfuerzo o a comisin: el intermediario recibe una comisin por los ttulos vendidos y terminado el perodo de suscripcin, si no se ha colocado el volumen planeado de la emisin, ste se reduce por la parte no vendida.

Una vez formado el sindicato asegurador para la emisin, sta se debe instrumentalizar, para lo que son necesarios los siguientes registros previos para obtener autorizacin de emisin.b) El mercado secundario de capitalesEn Espaa existen diversos mercados organizados cuyo objetivo fundamental ha sido el desarrollo de un mercado secundario muy institucionalizado y con una gran liquidez, apostando por la especializacin en algn instrumento determinado de renta fija, como son los siguientes:

CLASIFICACIN DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJAHay una amplia gama de productos de renta fija, con distintas duraciones (vencimientos), nivel de riesgo y formas de percibir las rentabilidades.

Caractersticas de los instrumentos de renta fija segn su emisor

RENTA FIJAMercado de Deuda PblicaMercado de Renta Fija Privada

Emisores(mercado primario) El Estado Comunidades AutnomasGrandes empresas privadas

Proceso de EmisinSubastas del Tesoro Pblico o del organismo pblico correspondiente Programas de pagars Emisin a medida

Negociacin(mercado secundario) Mercado de Deuda Pblica Anotada Mercado electrnico de la bolsa AIAF* Las bolsas de valores

SupervisinEl Banco de EspaaLa CNMV

Productos tpicos**Letras del TesoroBonos y Obligaciones del Estado Pagars de empresas Bonos y obligaciones de empresas Cdulas hipotecarias

ObjetivoFinanciacin del dficit pblico y estructuracin correcta de los Presupuestos Generales. Por ejemplo, financiar una nueva carretera.Financiacin de los proyectos de inversin de las empresas. Por ejemplo, la construccin de una nueva fbrica.

Segn su plazo de captacin y negociacin

Caractersticas de los instrumentos de renta fija segn su plazo y negociacin

RENTA FIJAMercados monetariosMercados de capitales

Plazo de emisin de los ttulosPlazos cortos (mximo 18 meses).Plazos medios y largos (normalmente, a partir de dos aos)

Emisores(mercado primario)Pueden ser: Un Estado u organismo pblico Una empresa privadaPueden ser: Un Estado u organismo pblico Una empresa privada

Productos tpicos** Letras del Tesoro Pagars de empresas Deuda pblica: bonos y obligaciones del Estado, deuda autonmica y de otros organismos pblicos. Deuda privada: bonos y obligaciones de empresas, cdulas hipotecarias

Nivel de RiesgoTcnicamente nulo en el caso de Letras del Tesoro. Tambin bajo en caso de pagars, pero depende de la calidad del emisor.Muy variado, segn el plazo y la calidad del emisor.

Tipo de rendimientoImplcito: los ttulos se emiten al descuentoExplcito: pago de inters a travs de cupones peridicos. Tambin puede ser implcito o mixto.

Ventaja principalAlto grado de liquidezPueden generar ingresos regulares, pueden proporcionar rentabilidad por transmisin en el mercado secundario.

Mayor inconvenienteMenor rentabilidadExiste riesgo.

CARACTERISTICAS GENERALES DE LA RENTA FIJATodos los activos de renta fija se basan en la entrega de dinero de un inversor a un emisor, y la devolucin por parte de ste del capital, ms intereses a lo largo o al cabo de un determinado perodo.

Debe tener en cuenta querenta fijano implica necesariamente rentabilidad fijani ausencia de riesgo.

El inversor en renta fija puede actuar de dos formas, que determinarn en gran parte el riesgo y la rentabilidad de la inversin:

1. Mantener el ttulo hasta su vencimiento,

2. Volver a vender el ttulo a otro inversor en el mercado secundario antes del vencimiento.

DEUDA PBLICALos ttulos de deuda pblica son los valores emitidos por el Estado, las comunidades autnomas y otros organismos pblicos.Caractersticas

Las Letras del Tesoro se emiten al descuento, lo que significa que se descuenta al inversor el importe de los intereses en el momento de la compra. Las Letras del Tesoro se emiten en subastas que tienen lugar el tercer martes de cada mes (con alguna excepcin). Las comunidades autnomas y corporaciones locales, as como algunos entes pblicos, emiten pagars a corto plazo, que tcnicamente se asemejan mucho a las Letras del Tesoro.

Bonos y obligaciones del EstadoComo vimos en el ejemplo de los conceptos bsicos, un bono es un ttulo que representa una parte de una deuda, a favor de su tenedor, y emitida por una entidad para la financiacin de un proyecto. Los bonos y obligaciones del Estado se emiten por el Gobierno para financiar el dficit pblico.La nica diferencia entre un bono y una obligacin es su plazo de reembolso.

Caractersticas

Los bonos y obligaciones del Estado se emiten a un tipo de inters fijo que se abona mediante cupones anuales. Los ttulos emitidos a su valor nominal con pago de cupones tienen una rentabilidad o rendimientoexplcito. Las emisiones se realizan mediante subasta competitiva y por tramos para asegurar una gran liquidez.

RENTA FIJA PRIVADAPagars de empresas

DefinicinLos pagars de empresas son ttulos de deuda emitidos por empresas privadas para cubrir sus necesidades de financiacin a corto plazo. Confieren a sus tenedores un derecho econmico sobre la empresa (es decir, los convierten en acreedores).

CaractersticasLos pagars de empresas tienen algunas caractersticas en comn con las Letras del Tesoro:

Se emitenal descuento, obteniendo por lo tanto unrendimiento implcito(la diferencia entre su valor nominal y su precio de adquisicin).

Se emiten a muy corto plazo, por lo que su liquidez es altaLa gran diferencia es que mientras las Letras del Tesoro son emitidas por el Gobierno, los pagars lo son por empresas privadas. Su riesgo depender entonces de la calidad de la empresa. Debido a este incremento del riesgo, su rentabilidad suele ser algo superior a la que ofrecen las Letras del Tesoro (prima de riesgo). Es aconsejable consultar la informacin de lasemisiones registradas en la CNMV.

EL MERCADO INTERNACIONAL DE CREDITODEFINICIN:El mercado internacional de crditos se refiere a la cesin que un temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares de diversos pases. El funcionamiento del mercado internacional es semejante al nacional en cuanto que un prestamista cede a u prestatario una determinada cantidad a cambio de un tipo de inters, devolviendo el montante al prestamista al cabo de un periodo de tiempo.

Crdito internacional simple: el crdito se concede en la moneda del prestamista. Por ejemplo: Una institucin espaola acude a un banco en nueva york para que le conceda un crdito en dlares.

Euro crdito: Es un crdito en eurodivisas. Eurodivisa es la moneda de un pas depositada en otro pas diferente del de emisin .As, el euro crdito ser aquel concedido en moneda diferente de la del prestamista. Tnganse en cuenta que puede incluso coincidir con la moneda del prestatario.Por ejemplo: Una institucin espaola acude a un banco de nueva york para que le conceda un crdito en yenes o en euros.CARACTERISTICAS DE LOS CREDITOS INTERNACIONALES:Los crditos internacionales poseen algunas caractersticas propias, tales como: No existe una legislacin internacional que regule estas operaciones, sino estarn reguladas por la normativa de cada pas en materia financiera internacional Implica un elevado volumen de recursos financieros. Tienen. Por tanto un carcter extraordinario.

1. BANCO DIRECTOR O LEAD MANAGER: es el encargado de organizar el crdito y reclutar al resto de miembros del sindicato. La funcin del director puede ser asumida por ms de un banco, a condicin de tener gran solvencia y prestigio.2. BANCO AGENTE: encargado de la gestin del crdito y nico autorizado a recibir los pagos por intereses y devolucin del principal, es el intermediario entre el sindicato y el beneficiario del crdito. A menudo esta funcin es desempeada por el director.3. BANCO PARTICIPANTE O PRESTAMISTA: integrante del sindicato.Se conocen a un tipo de inters variable. El tipo de inters de estos crditos es variable y revisable por periodos de tres o seis meses, para protegerse de las variaciones de tipos de intereses del mundo. Suelen estar diferenciados al LIBOR London interbank offered, ms un diferencial pactado.A. ConceptoMercados crediticios que operan en pases distintos de aqullos a los que pertenece la moneda, en cuya divisa realizan sus transacciones, evitando todo tipo de control por parte delas autoridades monetarias nacionales.B. Estructura Se caracterizan porque en ellos no tienen lugar movimientos de dinero sino de crditos, ya que se negocian deudas y no medios de pago. Participan tanto en el mercado monetario a travs de depsitos y crditos como en el mercado de valores emisin y suscripcin de obligaciones y bonos. La participacin en el mercado monetario la constituye el mercado de eurodlares, cuya operaciones ms importantes son las interbancarias y, en segundo trmino, la aceptacin de depsitos y concesin de prstamos a otras instituciones financieras, gobiernos y empresas.C. Caractersticas* Los euromercados son mercados principalmente bancarios donde la intermediacin se realiza en moneda distinta a la del pas en que se encuentra situado el intermediario, es decir, los depsitos, los prstamos, etc., se realizan fuera de la jurisdiccin nacional del pas que emite la moneda de curso legal.* Un eurobanco es un banco que simultneamente presta y concede emprstitos en una moneda o monedas diferentes a aquella del pas en que se encuentra.Origen de los euromercados: La oferta de monedas fuera de su pas de origen ha existido durante cientos de aos para hacer frente al comercio internacional, especialmente en dlares o libras esterlinas. As, en Europa se mantenan depsitos en dlares para cubrir transacciones.Cuando el Banco de Inglaterra restringi el uso de la libra esterlina para el comercio exterior como consecuencia de la crisis de 1957, los bancos comerciales ingleses comenzaron a utilizar cuentas en dlares al no estar regulados por el Banco Central. Asimismo, en los aos cincuenta, con la convertibilidad externa de las principales monedas para no residentes desde 1958 y la desregulacin parcial sobre la actividad bancaria en divisas para residentes y casi total para no residentes en 1958, el euromercado tomar impulso.1. Riesgo de tipo de inters. Riesgo de tipo de cambio: Este riesgo se producir siempre que se est operando en los mercados internacionales. Riesgo de control de capitales: Falta de control sobre las transacciones por estar sometidas a riesgos difciles de cubrir. Riesgo de crdito: Los inversores en los euromercados se enfrentan a mayores riesgos de crdito que sus contrapartes en los mercados nacionales dado que, aunque los prestatarios sean grandes bancos, empresas o gobiernos de reconocida solvencia stos no estn exentos de suspensiones de pago o de quiebras que puedan poner en peligro la estabilidad del sistema financiero.Entre las desventajas de los euromercados cabe citar:a. La menor regulacin a la que estn sometidos los euromercados supone un riesgo de crdito superior al que asumen los inversores en los mercados nacionales.b. La mayor liquidez que ofrecen los euromercados genera problemas a la hora de controlar la inflacin.c. La existencia de mayores posibilidades de crear dinero y los enormes volmenes que mueven los euromercados incitan a la especulacin incrementando la volatilidad de los tipos de cambio.

E. Otros aspectos. Volumen de los euromercados. La liberalizacin de los mercados y el proceso de internacionalizacin al que estamos asistiendo dificultan la determinacin del tamao de los euromercados por dos motivos:1. Los euromercados forman parte de los mercados internacionales en los que adems se funden y se confunden- el mercado de divisas, un rea gris de los mercados nacionales debido a la liberalizacin de los mismos y los mercados de bonos extranjeros.2. La gran flexibilidad de los euromercados propicia la innovacin financiera y hace que cada da se creen nuevos productos que emplean instrumentos de varios mercados.Segn el Banco Internacional de Pagos de Basilea, los mercados presentan las siguientes cifras: el euromercado de dinero alcanz a finales de 2001 un volumen aproximado de 11 billones de dlares. En esa misma fecha, el saldo vivo del mercado de eurobonos y euronotas era de 7 billones y el importe de prstamos sindicados ascenda a ms de un billn de dlares anual. Procedencia geogrfica de los eurodepsitos. El Reino Unido es el pas donde ms eurodepsitos se generan con un 21%, seguido de Estados Unidos con un 11,5% del total de eurodepsitos. De Europa proviene el 40,7% de los eurodepsitos, con Alemania,Francia y Suiza a la cabeza, y de los centros off-shore el 18,6%, destacando las Islas Caimn, Singapur, Bahamas, Hong Kong y Bahrein. En los ltimos aos estos porcentajes se mantienen bastante estables, salvo en Japn, cuya participacin ha disminuido drsticamente debido a su persistente crisis econmica. Monedas ms utilizadas en los eurodepsitos. Aunque en un principio el euromercado estaba dominado casi exclusivamente por el dlar, en los ltimos aos el porcentaje de eurodepsitos en dlares se sita en torno al 50%. Estos eurodepsitos suben cuando el dlar se aprecia y descienden cuando ste se deprecia. La segunda moneda en importancia es el euro, con una participacin del 25,8%, seguido de lejos por la libra esterlina, el yen y el franco suizo. Tipos de euromercados. Los euromercados pueden subdividirse segn dos criterios generales: uno en cuanto al plazo de sus operaciones y otro en cuanto a los participantes en dichas operaciones. Ambos coinciden con los criterios del Banco Internacional de Pagos de Basilea a la hora de elaborar sus estadsticas.Segn el plazo de vencimiento de las operaciones que tienen lugar en los mercados pueden distinguirse entre: a. Mercado de eurodivisas o mercado de dinero, y b. Euromercado de capitales. Segn el tipo de agente que participa en dichas operaciones que tienen lugar en los euromercados: a. Euromercado interbancario, y b. Euromercado no bancario.