ANALISIS PENGARUH FLUKTUASI NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAH UANG BEREDAR DAN JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII…e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/5908/1/SKRIPSI PDF.pdf · (JII), Inflasi

ANALISIS PENGARUH FLUKTUASI NILAI TUKAR RUPIAH,

JUMLAH UANG BEREDAR DAN JAKARTA ISLAMIC INDEX

(JII)TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN(IHSG)

DENGAN INFLASI DAN SERTIFIKAT BANK INDONESIA

SYARIAH (SBIS) SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

PERIODE –

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat

Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh

HANA LISTIANA

– –

PROGRAM STUDI PERBANKAN SYARIAH S-

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA

ii

iii

ANALISIS PENGARUH FLUKTUASI NILAI TUKAR RUPIAH,

JUMLAH UANG BEREDAR DAN JAKARTA ISLAMIC INDEX

(JII)TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN(IHSG)

DENGAN INFLASI DAN SERTIFIKAT BANK INDONESIA

SYARIAH (SBIS) SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

PERIODE –

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat

Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh

HANA LISTIANA

– –

PROGRAM STUDI PERBANKAN SYARIAH S-

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA

iv

v

vi

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN

Saya yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Hana Listiana

NIM :

Program Studi : S Perbankan Syariah

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam

Judul skripsi : Analisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah,

Jumlah Uang Beredar, dan Jakarta Islamic Index (JII)

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

dengan Inflasi dan SBIS sebagai Variabel Intervening

Periode -

Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi ini benar-benar karya saya

sendiri. Sepanjang pengetahuan saya tidak terdapat karya atau pendapat yang

ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali sebagai acuan atau kutipan dengan

mengikuti tata penulisan karya ilmiah yang telah lazim.

Salatiga, Mei

Penulis,

Hana Listiana

NIM

vii

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT

Saya yang bertandatangan di bawah ini :


NIM : - -

Fakultas/ Prodi : Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam/S Perbankan Syariah

Dengan ini menyatakan bahwa judul skripsi “ Analisis Pengaruh

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar, dan Jakarta Islamic

Index (JII) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dengan Inflasi

dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah sebagai Variabel Intervening Periode

– ” benar bebas dari plagiat, dan apabila pernyataan ini terbukti tidak

benar maka saya bersedia menerima sanksi sesuai ketentuan yang berlaku.

Demikian surat pernyataan ini saya buat untuk dipergunakan sebagaimana

mestinya.

Salatiga, Juli

Yang membuat pernyataan,

Hana Listiana

NIM. - -

viii

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI

Saya yang bertanda tangan di bawah ini:


NIM : - -

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam

Program Studi : S Perbankan Syariah

Judul : Analisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah,

Jumlah Uang Beredar, dan Jakarta Islamic Index (JII)


dengan Inflasi dan SBIS sebagai Variabel Intervening

Periode -

Demikian surat pernyataan ini saya buat, apabila di kemudian hari terbukti

karya saya ini bukan karya sendiri maka saya sanggup menanggung semua

konsekuensinya.

Salatiga, Juli

Penulis,

Hana Listiana

NIM. - -

ix

MOTTO

“Lakukan yang terbaik apapun kamu”

“Apapun yang terjadi , hidup harus terus berjalan”

“Dan bahwasanya seorang manusia tiada memperoleh selain apa yang telah

diusahakan dan bahwasannya usaha itu kelak akan diperlihatkan

(kepadanya), kemudian akan diberi balasan kepadanya dengan balasan yang

paling sempurna”

An – Najm Ayat -

x

PERSEMBAHAN

Skripsi ini dengan bangga saya persembahkan

untuk diri saya sendiri.

Dan Teruntuk Kedua Orangtua ( Bapak Subandi dan Ibu Sriyani)

, adik (Auffa Ubay Fariid ) dan Sahabat-sahabat yang selalu memberikan

dukungan dan semangat yang tidak bisa saya sebutkan satu persatu.

xi

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum. WR. WB.

Dengan meyebut nama Allah yang maha pengasih lagi maha penyang, puji

syukur hanya bagi Allah SWT atas segala hidayah-Nya, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi dengan judul “Analisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah, Jumlah Uang Beredar, dan Jakarta Islamic Index (JII) terhadap

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dengan Inflasi dan SBIS sebagai

Variabel Intervening Periode - ” ini dengan baik. Sholawat serta

salam semogga terlimpahkan pada jujungan Nabi Besar Muhammad SAW,

sahabat dan keluarganya.

Skripsi ini disusun guna memenuhi persyaratan memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi (S.E) pada Institut Agama Islam Negeri Salatiga. Penulis menyadari

bahwa skripsi ini tidak mungkin terselesaikan dengan baik tanpa dukungan,

bimbingan, bantuan, serta doa dari berbagai pihak selama penyusunan skripsi ini

berlangsung. Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan rasa hormat dan

ucapan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:

. Prof. Dr. Zakiyuddin, M.Ag. selaku Rektor Institut Agama Islam Negeri

(IAIN) Salatiga

. Dr. Anton Bawono M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam

Institut Agama Islam Negeri Salatiga

. Ari Setiawan, M.M selaku Ketua Prodi S -Perbankan Syariah Institut

Agama Islam Negeri Salatiga .

. Dr. Anton Bawono M.Si selaku Dosen Pembimbing atas arahan, motivasi

serta bimbingannya.

. Dr. Anton Bawono M.Si selaku Dosen Pembimbing Akademik dan

seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Institut Agama Islam

Negeri Salatiga yang telah membekali berbagai ilmu pengetahuan,

sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi ini.

. Kedua orang tua saya (Bapak Subandi dan Ibu Sriyani), Adik (Auffa Ubay

Fariid) ,kakak-kakak saya beserta keluarga besar yang telah mendoakan,

xii

memberikan pengorbanan, perjuangan, nasehat, kasih sayang, kesabaran,

pengertian, serta dukungan yang tiada henti.

. Sahabat-sahabat ( Mbak Eka, Mbak Eva,Mbak Nana, Cekaku, Riska,

Westprog, Anisaf, Mbokne, Uyur Squad ), Panutanku ( Annisa, Mbak

Umami, Mas Faisal), Mas Fen yang selalu memberikan motivasi dan

selalu menjadi tempat keluh kesahku. Teman-teman S- Perbankan

Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam (IAIN) Salatiga angkatan

terima kasih atas kebersamaan dan kegembiraannya selama kuliah.

. Semua pihak yang tidak dapat di sebutkan satu per satu, tanpa mengurangi

rasa hormat, terimakasih atas dukungan dan bantuannya selama ini

sehingga karya sederhana ini dapat terwujud dan bermanfaat untuk

kepentingan bersama.

Dengan segala rendah hati penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak

kekurangan, untuk itu penulis mengharap kritik dan saran dari pembaca semua.

Semoga bermanfaat bagi kita semua. Aamin.

Salatiga, Mei

Penulis,

xiii

ABSTRAK

Listiana, Hana. . Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang

Beredar, dan Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG) dengan Inflasi dan Sertifikat Bank

Indonesia Syariah (SBIS) sebagai Variabel Intervening Periode

- . Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Program

ssStudi S- Perbankan Syariah IAIN Salatiga. Pembimbing Dr.

Anton Bawono, SE,. M.Si.

Tujuan Penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Fluktuasi Nilai

Tukar, Jumlah Uang Beredar dan Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) dengan Inflasi dan SBIS sebagai variabel

intervening. Penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif dengan

menggunakan analisis regresi berganda sebagai analisis data.

Penelitian ini menggunakan data sekunder berbentuk time series data

bulanan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia serta

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar, dan Jakarta Islamic Index

(JII), Inflasi dan SBIS di Indonesia pada periode Januari sampai Desember

. Data yang diperoleh kemudian dianalisis menggunakan alat bantu aplikasi

Eviews .

Hasil penelitian ini menunjukkan variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap IHSG. Varibel Jumlah Uang

Beredar dan Jakarta Islamic Index (JII) berpengaruh positif dan tidak signifikan

terhadap IHSG, sedangkan Inflasi dan SBIS tidak berpengaruh signifikan terhadap

IHSG. Setelah melakukan analisis jalur, variabel Inflasi dan SBIS tidak dapat

memediasi pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar, dan

Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Kata Kunci : Nilai Tukar Rupiah, JUB, JII, Inflasi, SBIS dan IHSG

xiv

DAFTAR ISI

HALAMAN SAMPUL ……………………………………………………………i

HALAMAN BERLOGO …………………………………………………………..ii

HALAMAN JUDUL …………………………………………………………….iii

PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................ Error! Bookmark not defined.

PENGESAHAN .................................................................... Error! Bookmark not defined.

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN .......................................................................... vi

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ................................................................................ vii

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI .......................................................................... viii

MOTTO .............................................................................................................................. ix

PERSEMBAHAN ................................................................................................................ x

KATA PENGANTAR ........................................................................................................ xi

ABSTRAK ........................................................................................................................ xiii

DAFTAR ISI .................................................................................................................... xiv

DAFTAR TABEL............................................................................................................ xvii

DAFTAR GAMBAR ...................................................................................................... xviii

BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................................

A. Latar Belakang ........................................................................................................

B. Rumusan Masalah ...................................................................................................

C. Tujuan Penelitian ....................................................................................................

D. Manfaat Penelitian ................................................................................................

E. Sistematika Penelitian ...........................................................................................

BAB II LANDASAN TEORI ...........................................................................................

xv

A. Telaah Pustaka ......................................................................................................

B. Kerangka Teori .....................................................................................................

. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ...........................................................

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah ...........................................................................

. Jumlah Uang Beredar ........................................................................................

. Jakarta Islamic Index ........................................................................................

. Inflasi ................................................................................................................

. Sertifikat Bank Indonesia Syariah ....................................................................

C. Kerangka Penelitian ..............................................................................................

D. Hipotesis ...............................................................................................................

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG ..................................................

. Jumlah Uang Beredar terhadap IHSG ...............................................................

. Jakarta Islamic Index terhadap IHSG ...............................................................

. Inflasi terhadap IHSG .......................................................................................

. SBIS terhadap IHSG .........................................................................................

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG yang dimediasi Inflasi ..............

. Jumlah Uang Beredar terhadap IHSG yang dimediasi Inflasi ..........................

. Jakarta Islamic Index terhadap IHSG yang dimediasi Inflasi ...........................

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG yang dimediasi SBIS ................

. Jumlah Uang Beredar terhadap IHSG yang dimediasi SBIS ............................

. Jakarta Islamic Index terhadap IHSG yang dimediasi SBIS .............................

BAB III METODE PENELITIAN ...................................................................................

A. Jenis Penelitian .....................................................................................................

B. Lokasi dan Waktu Penelitian ................................................................................

C. Populasi dan Sampel .............................................................................................

D. Definisi Konsep dan Operasional .........................................................................

. Variabel Independen .........................................................................................

xvi

. Variabel Dependen ...........................................................................................

. Variabel Intervening .........................................................................................

. Teknik Analisis Data ............................................................................................

. Statistik Deskriptif ............................................................................................

. Uji Stasioneritas ................................................................................................

. Uji Regresi ........................................................................................................

. Uji Asumsi Klasik .............................................................................................

BAB IV ANALISIS DATA ..............................................................................................

A. Deskriptif Objek Penelitian...................................................................................

B. Analisis Data .........................................................................................................

. Analisis Deskriptif ............................................................................................

. Uji Statsioneritas ...............................................................................................

. Uji Regresi ........................................................................................................

. Uji Asumsi Klasik .............................................................................................

C. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................................................

. Variabel dalam model penelitian ......................................................................

. Variabel yang telah dikeluarkan .......................................................................

BAB V PENUTUP .........................................................................................................

A. Kesimpulan .........................................................................................................

B. Saran ...................................................................................................................

DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................................

LAMPIRAN ...................................................................................................................

xvii

DAFTAR TABEL

Tabel . Perkembangan IHSG Periode - .........................................................

Tabel . Ringkasan Penelitian Sebelumnya ...................................................................

Tabel . Pengambilan Keputusan Durbin Waston .........................................................

Tabel . Hasil Uji Statistik Deskriptif ............................................................................

Tabel . Hasil Uji Stasioneritas Level ............................................................................

Tabel . Hasil Uji Stasioneritas st Difference ..............................................................

Tabel . Regresi Utama .................................................................................................

Tabel . Regresi Variabel Intervening Pertama .............................................................

Tabel . Regresi Variabel Intervening Kedua ................................................................

Tabel . Hasil Uji Multikolinieritas Regresi Utama ......................................................

Tabel . Hasil Uji Multikolinieritas Intevening Pertama ...............................................

Tabel . Penyembuhan Uji Multikolinieritas Intervening Pertama ...............................

Tabel . Hasil Uji Multikolinieritas Intervening Kedua ..............................................

Tabel . Penyembuhan Uji Multikolinieritas Intervening Kedua ................................

Tabel . Hasil Uji Autokorelasi Regresi Utama ..........................................................

Tabel . Hasil Uji Autokorelasi Intervening Pertama ..................................................

Tabel . Hasil Uji Autokorelasi Intervening Kedua ....................................................

Tabel . Hasil Uji Heteroskedastisitas Regresi Utama ................................................

Tabel . Hasil Uji Heteroskedastisitas Intervening Pertama ........................................

Tabel . Hasil Uji Heteroskedastisitas Intervening Kedua ..........................................

Tabel . Model Analisis Jalur Inflasi ...........................................................................

Tabel . Model Analisis Jalur SBIS .............................................................................

xviii

DAFTAR GAMBAR

Gambar . Kerangka Penelitian .....................................................................................

Gambar . Hasil Uji Normalitas Regresi Utama ............................................................

Gambar . Hasil Uji Normalitas Intervening Pertama ...................................................

Gambar . Hasil Uji Normalitas Intervening Kedua......................................................

Gambar . Model Analisis Jalur Inflasi .........................................................................

Gambar . Model Analisis Jalur SBIS ...........................................................................

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Pasar modal dipandang sebagai salah satu sarana efektif dalam

membantu mempercepat pembangunan suatu negara. Pasar modal adalah

tempat pertemuan antara penawaran dengan permintaan surat berharga.

Tempat dimana individu- individu atau badan usaha yang mempunyai

kelebihan dana melakukan investasi dalam bentuk surat berharga yang

ditawarkan oleh emiten. Definisi pasar modal menurut Undang-Undang

Pasar Modal No. Tahun , Pasar Modal yaitu sebagai suatu kegiatan

yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek yang

diterbitkannya, serta suatu lembaga dan profesi yang berkaitan dengan

efek. Pasar Modal juga dapat diartikan sebagai media, seperi halnya

perbankan yang mampu menjembatani bagi pihak yang kelebihan dana

dan membutuhkan modal (Tandelilin, ).

Pasar modal memiliki peran besar bagi perekonomian suatu negara

karena perekonomian menjalankan dua fungsi sekaligus, yaitu sebagai

fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Fungsi Ekonomi sebagai pendanaan

usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan untuk mendapatkan dana dari

masyarakat permodalan atau investor. Sedangkan Fungsi Keuangan

sebagai sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrument

keuangan seperti saham, obligasi reksadana, dan lain sebagainya. Dengan

demikian masyarakat dapat menempatkan dana yang dimilikinya sesuai

dengan karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrument

keuangan tersebut (Tjiptono dan Hendry, ).

Bagi para investor, pasar modal memiliki tingkat risiko dan tingkat

pengembalian yang beragam. Sedangkan bagi perusahaan, pasar modal

bisa menjadi wadah untuk pengumpulan dana jangka panjang untuk

kelangsungan usaha. Pasar modal diharapkan dapat meningkatkan aktifitas

dalam bidang perekonomian negara. Meningkatnya aktifitas perekonomian

di pasar modal akan meningkatkan produktifitas yang meningkatkan

pendapatan yang nantinya akan berimbas pada kemakmuran rakyat.

Investasi di pasar modal memberikan dampak positif bagi masyarakat,

namun juga memiliki risiko. Tingkat risiko tergantung pada besar kecilnya

investasi yang dipilih. Keadaan suatu negara khususnya dibidang ekonomi,

politik dan sosial juga mempengaruhi tingkat risiko. Ada beberapa faktor

yang mempengaruhi investasi di pasar modal diantaranya, kondisi

makroekonomi yang tercermin pada indicator-indikator ekonomi moneter

yang meliputi : inflasi, nilai tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar. Indikator

moneter lainnya adalah Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS).

Indikator-indikator moneter tersebut yang nantinya akan menentukan naik

turunnya tingkat Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

(Tandelilin, ).

Informasi tentang Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang

sulit untuk diprediksi sangat penting bagi investor untuk mengembangkan

keputusan berinvestasi di pasar modal. IHSG merupakan indeks yang

merangkum pergerakan harga saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang

berpengaruh pada kondisi pasar modal di Indonesia. IHSG merupakan

indeks yang menunjukkan pergerakan harga saham secara umum yang

tercatat di bursa efek yang menjadi acuan tentang perkembangan kegiatan

di pasar modal (Anoraga dan Pakarti, ).

Indeks harga saham gabungan (composite stock price index)

merupakan indeks gabungan dari seluruh jenis saham yang tercatat di

bursa efek. Indeks Harga Saham Gabungan diterbitkan oleh bursa

efek.Indeks Harga Saham Gabungan berubah setiap hari karena adanya

perubahan harga pasar yang terjadi setiap hari dan adanya saham

tambahan. Indikator pasar modal ini dapat berfluktuasi seiring dengan

perubahan indikator-indikator makro yang ada. Seiring dengan indikator

pasar modal, indikator ekonomi makro juga bersifat fluktuatif. IHSG

merupakan nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja gabungan

seluruh saham (perusahaan/emiten) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia

(BEI) (Tandelilin, ).

Tabel .

Perkembangan IHSG Periode -

Tahun

IHSG % %

%

%

%

Sumber : Data Sekunder yang diolah

Berdasarkan perkembangannya dari tahun ke tahun, perkembangan

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami fluktuasi yang sangat

signifikan. Pada tahun , IHSG mencapai . Mengalami

peningkatan pada tahum menjadi . Pada tahun , nilai

IHSG merosot sampai titik . Hal ini disebabkan perlambatan

ekonomi domestik yang berakibat pada menurunnya kinerja saham

perbankan. Merosotnya saham perbankan sudah terjadi sejak Rupiah terus

merosot terhadap Dollar AS. Namun, pada tahun IHSG menguat dan

mengalami peningkatan hingga % menjadi , juga

merupakan kenaikan tertinggi kelima di antara bursa-bursa utama dunia.

Sebagian besar dari dana yang diraih oleh perusahaan di pasar modal

digunakan untuk pengembangan usaha dan penanaman modal. Jumlah

raihan dana dari aksi koorporasi pasar selalu meningkat dar tahun ke tahun.

Di tutup pada tahun , tampaknya merupakan tahun yang cukup

menggembirakan bagi pasar saham Indonesia. Sepanjang tahun ini, IHSG

mengalami tren penguatan sejak awal tahun hingga penghujung tahun.

Akhir tahun IHSG berada pada titik .

Beberapa faktor yang mempengaruhi pergerakan Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG), antara lain Inflasi, Jumlah Uang Beredar, Nilai

Tukar Rupiah, dan lain-lain. Inflasi memiliki pengaruh pada IHSG, jika

tingkat Inflasi meningkat, maka harga bahan baku akan ikut meningkat dan

beban perusahaan juga akan meningkat karena biaya bahan baku, biaya

operasional, dan lain sebagainya yang akan berimbas pada menurunnya

pendapatan perusahaan dan akan berpengaruh terhadap IHSG. Jumlah

Uang Beredar berpengaruh terhadap IHSG, ketika jumlah uang beredar di

masyarakat tinggi, maka harga saham akan diturunkan. Hal ini bertujuan

agar investor akan membeli saham yang diterbitkan. Harga saham di bursa

efek tidak selamanya tetap, adakalanya meningkat ataupun menurun,

tergantung pada permintaan dan penawaran, dimana terjadi fluktuasi harga

saham tersebut menajdi menarik bagi investor. Nilai Tukar Rupiah

mempengaruhi keuntungan perusahaan, apabila nilai tukar Rupiah

terdepresiasi, maka akan mengurangi keuntungan perusahaan yang

memgimpor bahan baku. Selain itu juga berpengaruh pada perusahaan yang

memiliki hutang luar negeri.

Sertifikat Bank Indonesia (SBI) pada prinsipnya adalah surat

berharga atas unjuk dana Rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia

senagai pengakuan hutang berjangka pendek dan diperjualbelikan dengan

diskonto (Siamat, ). Sedangkan Sertifikat Bank Indonesia Syariah

(SBIS) adalah surat berharga berdasarkan prinsip syariah berjangka waktu

pendek dalam mata uang Rupiah yang Indonesia sebagai salah satu

instrumen operasi pasar terbuka dalam rangka pengendalian moneter yang

dilakukan berdasarkan prinsip syariah. Sertifikat Bank Indonesia Syariah

(SBIS) dijadikan sebagai alat yang diterbitkan oleh Bank Indonesia.

Sertifikat Bank Indonesia Syariah diterbitkan oleh Bank instrumen

investasi oleh bank syariah (Siamat, ).

Jakarta Islamic Index biasa disebut JII adalah salah satu indeks

saham yang ada di Indonesia yang menghitung indeks harga rata-rata

saham untuk jenis saham-saham yang memenuhi kriteria syariah.

Pembentukan instrument syariah ini mendukung untuk pembentukan

Pasar Modal Syariah. Jakarta Islamic Index dimaksudkan untuk

digunakan sebagai tolok ukur (benchmark) untuk mengukur kinerja

suatu investasi pada saham dengan basis syariah (Tandelilin, ).

Kusuma dan Badjra ( ) menyatakan bahwa Nilai Kurs

Dollar terhadap IHSG mengindikasikan bahwa apabila nilai kurs dollar

meningkat, maka IHSG juga akan mengalami peningkatan. Apabila

Nilai Kurs Dollar melemah atau mengalami depresiasi, maka IHSG

juga akan mengalami penurunan.

Penelitian yang dilakukan Arifin ( ) menganalisis

Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Perubahan Kurs, dan Standard &

Poor’s terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Hasil

penelitiannya menyatakan bahwa Kurs berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Penelitian

ini juga sejalan dengan penelitian Siregar ( ) dan

Witjaksono( ).

Penelitian yang dilakukan Yudhautama ( ) menganalisis

Pengaruh Suku Bunga SBI, Inflasi, JUB terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG )di Bursa Efek Indonesia menyatakan bahwa

naiknya Jumlah Uang Beredar akan meningkatkan Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG). Sejalan dengan penelitian Nuraini ( )

yang menyatakan bahwa Jumlah Uang Beredar berpengaruh positif

dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Hasil penelitian Kusuma dan Badjra ( ) yang berjudul

Pengaruh Inflasi, JUB, Nilai Kurs Dollar, dan Pertumbuhan GDP

terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia menyatakan bahwa Inflasi

berpengaruh negatif signifikan terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). Tidak adanya pengaruh inflasi terhadap IHSG

mengindikasikan bahwa naik turunnya inflasi tidak berpengaruh pada

pergerakan IHSG. Penelitian ini sejalan dengan Arifin ( ) dan

Wijaya ( ). Berbeda dengan penelitian yang dilakukan Novianto

( ) yang menyatakan bahwa Inflasi berpengaruh positif dan

signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Berdasarkan uraian latar belakang masalah di atas maka penulis

tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul Analisis Pengaruh

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar dan Jakarta

Islamic Index (JII) terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG) dengan Inflasi dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah

(SBIS) sebagai Variabel Intervening Periode – .

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Analisis Pengaruh

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar dan Jakarta

Islamic Index terhadap Indeks Harga Saham Gabunga (IHSG) dengan

Inflasi dan SBIS sebagai Variabel Intervening.

B. Rumusan Masalah

. Bagaimana Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG)?

. Bagaimana Pengaruh Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG)?

. Bagaimana Pengaruh Jakarta Islamic Index Terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG)?

. Bagaimana Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG)?

. Bagaimana Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah terhadap

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)?

. Bagaimana Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Inflasi?

. Bagaimana Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Inflasi?


Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Inflasi?

. Bagaimana Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Sertifkat Bank

Indonesia Syariah (SBIS)?

. Bagaimana Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi oleh Sertifkat Bank

Indonesia Syariah (SBIS)?


Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Sertifikat Bank Indonesia

Syariah (SBIS)?

C. Tujuan Penelitian

. Menganalisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG).

. Menganalisis Pengaruh Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG).

. Menganalisis Pengaruh Jakarta Islamic Index Terhadap Indeks Harga


. Menganalisis Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG).

. Menganalisis Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah terhadap

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

. Menganalisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Inflasi.

. Menganalisis Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Inflasi.


Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Inflasi.

. Menganalisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Sertifkat Bank

Indonesia Syariah (SBIS).

. Menganalisis Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi oleh Sertifkat Bank Indonesia

Syariah (SBIS).


Saham Gabungan (IHSG) yang dimediasi Sertifikat Bank Indonesia

Syariah (SBIS).

D. Manfaat Penelitian

Hasil dari penelitian ini diharapkan mampu memberikan manfaat bagi

pemerintah, bagi akademisi, pembaca, dan penulis pada khususnya.

Manfaat-manfaat tersebut diantaranya :

. Bagi pemerintah, diharapkan dengan adanya penelitian ini dapat

melakukan kebijakan yang tepat dalam mengembangkan Investasi

dalam bentuk Saham. Bursa Efek Indonesia (BEI) dapat membuat

kebijakan yang bisa menumbuhkan Investasi menjadi lebih baik lagi.

. Bagi Akademisi, penelitian ini bisa dijadikan tambahan referensi dan

pengetahuan tentang Investasi Saham dan bisa menjadi bahan

pertimbangan untuk penelitian selanjutnya dengan menganalisis

faktor-faktor lainnya untuk keberlanjutan pengembangan Ilmu

Pengetahuan dan Teknologi (IPTEK).

. Bagi Pembaca, diharapkan penelitian ini bisa bermanfaat untuk

membangun pemikiran baru mengenai Investasi Saham.

. Bagi Manajer Investasi, diharapkan dapat memberikan masukan

tentang Kinerja Portofolio yang sudah dibentuk.

. Bagi Penulis, bisa menambah pengetahuan dan motivasi untuk

memberikan kontribusi yang positif terhadap perkembangan ekonomi

syariah, terutama pada Investasi Saham.

E. Sistematika Penelitian

Untuk memberikan gambaran yang jelas mengenai isi dari skripsi

ini, pembahasan dilakukan secara komprehensif dan sistematis. Bagian inti

dari skripsi ini terdiri dari lima bab, yaitu Pendahuluan, Landasan Teori,

Metode Penelitian, Analisis Data dan Penutup. Rincian dari tiap-tiap bab

diuraikan pada pembahasan berikut :

Bab I Pendahuluan. Bab I berisikan latar belakang masalah,

perumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian serta

sistematika penulisan. Dalam bab ini diuraikan latar belakang penelitian

pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, JUB, JII terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG) dengan Inflasi dan SBIS sebagai Variabel

Intervening Periode - . Selain itu juga diuraikan mengenai

rumusan masalah yang akan dijadikan dasar dari penelitian ini.

Bab II Landasan Teori. Bab ini menjelaskan tentang telaah pustaka

berupa penjabaran teori-teori yang mendukung perumusan hipotesis serta

membantu dalam analisis hasil penelitian lainnya. Didalamnya juga

terdapat hasil penelitian terdahulu yang mendukung penelitian ini. Bab ini

juga akan menjelaskan tentang kerangka pemikiran penelitian yang akan

diteliti serta hipotesis yang timbul dari pemikiran tersebut.

Bab III Metode Penelitian. Bab ini berisikan tentang deskripsi

bagaimana penelitian akan dilakukan secara operasional. Bab ini akan

menjelaskan mengenai jenis penelitian, lokasi dan waktu penelitian,

populasi dan sampel, teknik pengumpulan data, skala pengukuran, definisi

konsep dan operasional, instrumen penelitian, uji instrumen penelitian,

serta alat analisis yang akan digunakan dalam penelitian.

Bab IV Analisis Data. Memperlihatkan deskripsi objek penelitian

dengan metode-metode analisis yang akan dilakukan selama penelitian

serta hasil dari penelitian-penelitian tersebut.

Bab V Penutup. Bab terakhir ini berisi tentang kesimpulan hasil

penelitian dan saran untuk penelitian sejenis selanjutnya. Serta bagian

akhir terdiri dari daftar pustaka dan lampiran-lampiran.

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Telaah Pustaka

Indeks Harga Saham Gabungan adalah suatu indikator yang

menunjukkan bergeraknya harga saham. Indeks digunakan sebagai suatu

indikator dari kecenderungan pasar. Hal ini berarti pergerakan indeks

menggambarkan keadaan pasar pada periode tertentu. Apakah aktif atau

terjadi penurunan, melalui angka indeks ini kita dapat mengetahui

kecenderungan perkembangan saham hari ini mengalami penurunan atau

kenaikkan. Pergerakan angka indeks menjadi suatu indikator penting bagi

investor untuk menentukan sewaktu waktu mereka ingin menjual,

menahan, atau untuk membeli satu atau beberapa saham. Hal ini

dikarenakan saham bisa berubah setiap detiknya.

Indeks harga saham gabungan yang ada di pasar modal sangat

berpengaruh terhadap investasi portofolio yang akan dilakukan oleh para

investor. Peningkatan keuntungan IHSG akan meningkatkan investasi

portofolio yang akan meningkatkan investasi untuk menambah penanaman

modal pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa efek melalui

informasi-informasi yang diterima oleh para investor mengenai sekuritas-

sekuritas yang ada di bursa efek melalui tingkat keuntungan yang

diharapkan oleh para investor dari tahun ke tahun.

Penelitian mengenai Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang

Beredar, Jakarta Islamic Index, Inflasi, dan Sertifikat Bank Indonesia

Syariah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan telah dilakukan oleh

beberapa peneliti. Adapun penelitian terdahulu yang berkaitan dengan

penelitian ini antara lain :

Penelitian mengenai pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dilakukan oleh beberapa

peneliti. Sudirman ( ) menganalisis Pengaruh Perubahan Nilai Tukar

Rupiah Tengah Dollar terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

di Bursa Efek Indonesia, yang menyatakan bahwa Nilai Tukar

berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Penelitian ini serupa dengan yang dikemukakan oleh Krisna dan Wirawati

( ).

Kusuma dan Badjra ( ) menyatakan bahwa Nilai Kurs Dollar

terhadap IHSG mengindikasikan bahwa apabila nilai kurs dollar

meningkat, maka IHSG juga akan mengalami peningkatan. Apabila Nilai

Kurs Dollar melemah atau mengalami depresiasi, maka IHSG juga akan

mengalami penurunan.

Penelitian yang dilakukan Arifin ( ) menganalisis Pengaruh

Inflasi, Suku Bunga SBI, Perubahan Kurs, dan Standard & Poor’s

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Hasil penelitiannya

menyatakan bahwa Kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Penelitian ini juga sejalan dengan

penelitian Siregar ( ) dan Witjaksono( ).

Penelitian Otorima dan Kesuma ( ) berjudul Pengaruh Nilai

Tukar, Suku Bunga, Inflasi, JUB dan PDB terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan Periode - . Hasil penelitiannya menyatakan bahwa

Jumlah Uang Beredar berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). Berbeda dengan penelitian yang dilakukan Siregar

( ) dan Novianto ( ) yang menyatakan bahwa Jumlah Uang

Beredar berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan(IHSG). Penelitian juga sejalan dengan Haryono dan Chen

( ) yang menyatakan Jumlah Uang Beredar berpengaruh positif dan


Penelitian yang dilakukan Yudhautama ( ) menganalisis

Pengaruh Suku Bunga SBI, Inflasi, JUB terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG )di Bursa Efek Indonesia menyatakan bahwa naiknya

Jumlah Uang Beredar akan meningkatkan Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG). Sejalan dengan penelitian Nuraini ( ) yang menyatakan

bahwa Jumlah Uang Beredar berpengaruh positif dan signifikan terhadap





berpengaruh negatif signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG). Tidak adanya pengaruh inflasi terhadap IHSG mengindikasikan

bahwa naik turunnya inflasi tidak berpengaruh pada pergerakan IHSG.

Penelitian ini sejalan dengan Arifin ( ) dan Wijaya ( ). Berbeda

dengan penelitian yang dilakukan Novianto ( ) yang menyatakan

bahwa Inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga


Tabel . Ringkasan Penelitian Sebelumnya

Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG

No Penellitian Judul Variabel Hasil Penelitian

Sudirman ( ) Pengaruh Perubahan Nilai

Tukar Rupiah Tengah US

Dollar terhadap IHSG di

Bursa Efek Indonesia

X=Nilai Tukar Rupiah

Y = IHSG

Nilai Tukar Rupiah berpengaruh

positif dan signifikan terhadap

IHSG

Kusuma dan Badjra

( ) E-Journal

Manajemen Unud,

Vol. , No.

Pengaruh Inflasi , JUB,

Nilai Kurs Dollar dan

Pertumbuhan GDP

terhadap IHSG di BEI

X = Inflasi, Nilai Kurs

Dollar, GDP

Y = IHSG

Nilai Kurs Dollar berpengaruh


IHSG

Siregar ( ) Pengaruh Nilai Tukar,

Inflasi dan JUB terhadap

IHSG di Bursa Efek

Indonesia

X = Nilai Tukar,

Inflasi, JUB

Y = IHSG

Nilai Tukar berpengaruh negatif

dan tidak signifikan terhadap

IHSG

Arifin ( ) Pengaruh Inflasi, Suku

Bunga SBI, Perubahan

Kurs, dan Standard &

X = Inflasi, Suku

Bunga SBI, Kurs,

Standard & Poor’s

Perubahan Kurs berpengaruh

negative dan signifikan terhadap

IHSG

Poor’s terhadap IHSG Y = IHSG

Otorima,M dan

Kesuma,A ( )

Jurnal Manajemen

Bisnis ( ) -

Pengaruh Nilai Tukar,

Suku Bunga, Inflasi, JUB

dan PDB terhadap IHSG

di BEI

X = Nilai Tukar, Suku

Bunga, JUB, PDB

Y = IHSG


negatif terhadap IHSG

Sudarsana dan

Candraningrat ( )

Pengaruh Suku Bunga

SBI, Nilai Tukar, Inflasi

dan Indeks Dow Jones


X = Suku Bunga SBI,

Nilai Tukar, Inflasi,

Indeks Dow Jones

Y = IHSG


negative dan signifikan terhadap

IHSG

Etty Murwaningsih

( ) Jurnal Ekonomi

dan Bisnis Indonesia

Vol. , No. -

Pengaruh Volume

Perdagangan Saham,

Deposito dan Kurs

terhadap IHSG beserta

Prediksi IHSG

X = Voume

Perdagangan Saham,

Deposito, Kurs

Y = IHSG

Kurs tidak memiliki pengaruh

terhadap IHSG

Dianita Listya Nuraini

( )

Pengaruh Inflasi, Suku

Bunga (BI Rate), Nilai

Tukar Rupiah dan JUB


X = Inflasi, Suku

Bunga, Nilai Tukar

Rupiah, JUB

Y = IHSG



Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap IHSG


Erlangga ( ) Pengaruh Suku Bunga

SBI, Inflasi, JUB


X = Suku Bunga

SBI, Inflasi, JUB

Y = IHSG

Jumlah Uang Beredar berpengaruh

positif signifikan terhadap IHSG

Kusuma dan Badjra ( )

E-Journal Manajemen

Unud, Vol. , No.

Pengaruh Inflasi , JUB,

Nilai Kurs Dollar dan

Pertumbuhan GDP


X = Inflasi,

JUB,Nilai Kurs

Dollar, GDP

Y = IHSG


positif dan tidak signifikan

terhadap IHSG

Siregar ( ) Pengaruh Nilai Tukar,

Inflasi dan JUB

terhadap IHSG di Bursa

Efek Indonesia

X = Nilai Tukar,

Inflasi, JUB

Y = IHSG



IHSG

Otoriema,M dan Kesuma,A

( ) Jurnal Terapan

Manajemen dan Bisnis ( )

-

Pengaruh Nilai Tukar,

Suku Bunga, Inflasi,

JUB dan PDB terhadap

IHSG Periode -

X = Nilai Tukar,

Suku Bunga,

Inflasi, JUB, PDB

Y = IHSG




( )

Pengaruh Inflasi, Suku

Bunga (BI Rate), Nilai

Tukar dan JUB terhdap

IHSG di BEI tahun

-

X = Inflasi, Suku

Bunga, Nilai Tukar,

JUB

Y = IHSG



IHSG

Pengaruh Inflasi terhadap IHSG


Erlangga ( ) Pengaruh Suku

Bunga SBI, Inflasi,

JUB terhadap IHSG

di BEI

X = Suku Bunga

SBI, Inflasi, JUB

Y = IHSG

Inflasi berpengaruh negatif signifikan

terhadap IHSG

Kusuma dan Badjra

( ) E-Journal

Manajemen Unud, Vol. ,

No.

Pengaruh Inflasi ,

JUB, Nilai Kurs

Dollar dan

Pertumbuhan GDP

terhadap IHSG di

BEI

X = Inflasi,

JUB,Nilai Kurs

Dollar, GDP

Y = IHSG

Inflasi berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap IHSG

Siregar ( ) Pengaruh Nilai

Tukar, Inflasi dan

JUB terhadap IHSG

di Bursa Efek

Indonesia

X = Nilai Tukar,

Inflasi, JUB

Y = IHSG

Inflasi berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap IHSG

Otoriema,M dan

Kesuma,A ( ) Jurnal

Terapan Manajemen dan

Bisnis ( ) -

Pengaruh Nilai

Tukar, Suku Bunga,

Inflasi, JUB dan PDB

terhadap IHSG

Periode -

X = Nilai Tukar,

Suku Bunga,

Inflasi, JUB, PDB

Y = IHSG

Inflasi berpengaruh negatif terhadap

IHSG


( )

Pengaruh Inflasi,

Suku Bunga (BI

Rate), Nilai Tukar

X = Inflasi, Suku

Bunga, Nilai

Tukar, JUB

Inflasi tidak berpengaruh signifikan

terhadap IHSG

dan JUB terhdap

IHSG di BEI tahun

-

Y = IHSG

Sudarsana dan

Candraningrat ( )

Pengaruh Suku

Bunga SBI, Nilai

Tukar, Inflasi, dan

Indeks Dow Jones

terhadap IHSG di


X = Suku Bunga

SBI, Nilai Tukar,

Inflasi, Indeks

Dow Jones

Y = IHSG

Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan

terhadap IHSG

Arifin ( ) Pengaruh Inflasi,

Suku Bunga SBI,

Perubahan Kurs, dan

Standard & Poor’s

terhadap IHSG

X = Inflasi, Suku

Bunga SBI, Kurs,

Standard & Poor’s

Y = IHSG

Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan

terhadap IHSG

Meidiana ( ) Pengaruh BI Rate dan

Inflasi terhadap IHSG

(Studi pada Indeks

Properti, Real Estate,

dan Building

Comnstruction di


Periode -

X = BI Rate dan

Inflasi

Y = IHSG

Inflasi berpengaruh positif dan signifikan

Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap Inflasi


Maryatul, Agus ( ) Analisis Pengaruh Nilai

Tukar Rupiah/USD terdapat

Inflasi dan BI Rate dengan

Pendekatan Vector Error

Correction Model (VECM)

–

X = Nilai Tukar

Rupiah

Y = Inflasi



Inflasi

Langi, Theodores

Manunggal,

Masinambow, Veecky

dan Hanly Siwa ( )

Jurnal Berkala Ilmiah

Efisiensi Vol. No.

Analisis Pengaruh Suku

Bunga BI, Jumlah Uang

Beredar dan Nilai Tukar

terhadap Tingkat Inflasi di

Indonesia

X = Nilai Tukar

Rupiah

Y = Inflasi


positif dan tidak signifikan

terhadap Inflasi

Ningsih, Suhesti dan

LMS Kristiyani ( )

Jurnal Ekonomi

Manajemen Sumber Daya

Analisis Pengaruh Jumlah

Uang Beredar, Suku Bunga

dan Nilai Tukar terhadap

Inflasi di Indonesia Periode

-

X = Nilai Tukar,

Inflasi

Y = Inflasi



Inflasi

Pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Inflasi


Langi, Theodores

Manunggal,

Analisis Pengaruh Suku

Bunga BI, Jumlah Uang

X = Jumlah Uang

Beredar

Jumlah Uang Beredar

berpengaruh positif dan tidak

Masinambow, Veecky

dan Hanly Siwa ( )

Jurnal Berkala Ilmiah

Efisiensi Vol. No.

Beredar dan Nilai Tukar

terhadap Tingkat Inflasi di

Indonesia

Y = Inflasi signifikan terhadap Inflasi

Ningsih, Suhesti dan

LMS Kristiyani ( )

Jurnal Ekonomi

Manajemen Sumber Daya

Analisis Pengaruh Jumlah

Uang Beredar, Suku Bunga

dan Nilai Tukar terhadap

Inflasi di Indonesia Periode

-

X = Jumlah Uang

Beredar

Y = Inflasi

Jumlah Uang Beredar

berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap Inflasi

Pengaruh Jakarta Islamic Index terhadap Inflasi


Sya’roni Ahmad ( ) Pengaruh Jakarta Islamic

Index (JII) terhadap Inflasi,

Jumlah Uang Beredar dan

Nilai Tukar di Indonesia

Periode –

X = Jakarta

Islamic Index (JII)

Y = Inflasi

Jakarta Islamic Index (JII)

berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap Inflasi

Perbandingan Kinerja Indeks Saham Syariah dengan Indeks Saham Konvensional


Febrianti, Sukma ( )

Prosiding SENDI_U

Analisis Perbandingan

Kinerja Indeks Saham

Syariah dengan Indeks

Saham Konvensional Periode

– (Studi kasus JII

dan LQ )

Dari penelitian terdahulu ( tabel . review penelitian terdahulu) peneliti

menemukan adanya gap antara lain :

. Dari penelitian terdahulu yang peneliti review masing-masing peneliti

memiliki hasil yang berbeda sehingga peneliti ingin membuktikan hasil

penelitian yang lebih baik.

. Beberapa peneliti terdahulu menyatakan hasil penemuan yang

bertentangan dengan teori.

. Penelitian yang ingin peneliti lakukan up to date, yaitu pada tahun –

, dengan sampel penelitian perusahaan yang terdaftar di BEI pada

kurun waktu tahun ( sampai ).

. Penelitian yang dilakukan dilihat dengan review penelitian terdahulu pada

Tabel . , belum ada peneliti yang menyatakan persamaan IHSG dari

fungsi Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar, dan Jakarta Islamic

Indeks yang dimediasi oleh variabel Inflasi dan SBIS.

B. Kerangka Teori

. Teori Signal (Signaling Theory)

Menurut Brigham ( ) signal adalah suatu tindakan yang

diambil oleh manajemen suatu perusahaan memberikan petunjuk

kepada investor tentang bagaimana manajemen menilai prospek

perusahaan tersebut.

Signaling theory adalah teori yang membahas tentang naik

turunnya harga di pasar, sehingga akan memberikan pengaruh pada

keputusan investor. Suatu sinyal diberikan dengan tujuan untuk

mengurangi informasi asimetris (asymmetric information).Informasi

asimetris adalah situasi dimana manager memiliki informasi yang

berbeda ( lebih baik) tentang prospek perusahaan dibandingkan dengan

yang dimiliki oleh pihak luar atau investor (Brigham, : ).

Pemberian sinyal berupa laporan keuangan yang diungkap oleh

manajemen bertujuan untuk memberikan informasi yang menyatakan

bahwa perusahaan tersebut menerapkan kebijakan akuntansi

konservatisme yang menghasilkan laba yang lebih berkualitas karena

prinsip ini mencegah perusahaan melakukan tindakan membesar-

besarkan laba dan menyajikan laba dan aktiva yang tidak overstate

sehingga memberikan sinyal perusahaan tersebut lebih baik daripada

perusahaan lain.

. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

Indeks harga daham gabungan merupakan ringkasan dari pengaruh

simultan dan kompleks dari berbagai macam variabel yang berpengaruh,

terutam atentang kejadian-kejadian ekonomi. IHSG adalah suatu nilai

yang digunakan untuk mengukur kinerja gabungan seluruh saham yang

tercatat di bursa efek. Maksud dari gabungan seluruh saham ini adalah

kinerja saham yang dimasukkan dalam perhitungan seluruh saham yang

tercatat di bursa tersebut (Sunaryah, ). Indeks harga saham gabungan

membandingkan perubahan harga sahamdari waktu ke waktu, sebagai

contoh ketika harga saham mengalami penurunan atau kenaikan

dibandingkan dengan suatu waktu. Indeks harga saham gabungan

menunjukkan pergerakan harga saham secara umum yang tercatat di bursa

efek. Indeks inilah yang paling sering digunakan dan dipakai sebagai

acuan tentang perkembangan kegiatan di pasar modal. Indeks harga saham

gabungan dapat digunakan untuk menilai suatu situasi pasar secara umum

atau mengukur apakah harga sahammengikuti kenaikan atau penurunan

Widoatmojo ( ).

Indeks harga saham gabungan yang ada di pasar modal sangat

berpengaruh terhadap investasi portofolio yang akan dilakukan oleh para

investor. Peningkatan keuntungan IHSG akan meningkatkan investasi

portofolio yang akan meningkatkan investasi untuk menambah penanaman

modal pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa efek melalui

informasi-informasi yang diterima oleh para investor mengenai sekuritas-

sekuritas yang ada di bursa efek melalui tingkat keuntungan yang

diharapkan oleh para investor dari tahun ke tahun.

Perhitungan Indeks harga saham gabungan dilakukan untuk

mengetahui perkembangan rata-rata seluruh saham yang tercatat di bursa

efek. Untuk menghitung Indeks harga saham gabungan, digunakan

formula sebagai berikut :

Keterangan :

IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan hari ke-

Nilai Pasar = Rata-rata tertimbang nilai pasar (Jumlah lembar tercatat di

bursa dikali harga pasar perlambarnya) dari saham umum dan preferen

pada hari ke-t

Nilai Dasar = Sama dengan nilai pasar tetapi dimulai dari tanggal

Agustus

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar adalah harga satu unit mata uang asing dalam mata uang

domestic atau dapat juga dikatakan harga mata uang domestic terhadap

mata uang asing (Firdaus dan Ariyani, ). Nilai tukar diartikan

sebagai perbandingan nilai atau harga antara kedua mata uang. Nilai tukar

merupakan harga didalam pertukaran antara kedua mata uang yang

berbeda (Nopirin, ).

Pertumbuhan nilai mata uang yang stabil menunjukkan bahwa negara

tersebut memiliki ekonomi yang relatif baik atau stabil (Salvator,

). Ketidakstabilan nilai tukar ini mempengaruhi arus modal atau

investasi dan perdagangan internasional. Secara teori, hubungan nilai tukar

rupiah/US dollar dengan saham dapat dijelaskan melalui teori penentuan

kurs kurva asing. Menurut Bailie and McMahon ( ), salah satu

pendekatan yang digunakan dalam penentuan kurs valuta asing adalah

pendekatan keseimbangan portofolio. Dalam analisa keseimbangan

portfolio, nilai tukar rupiah/ US dollar dapat digabungkan dengan aset

financial lain seperti saham. Saham dan obligasi merupakan dua aset

financial yang saling menggantikan. Demikian pula antara mata uang

rupiah dengan mata uang dollar memiliki. posisi yang bisa saling

menggantikan, tergantung dari nilai tukar masing-masing mata uang.

Investor akan memilih memgang dari salah satu mata uang yang memiliki

nilai tukar yang kuat. Apabila nilai tukar mata uang domestik

terdepresiasi, maka nilai impor akan cenderung meningkat, karena

meningkatnya harga barang-barang impor, dan sebaliknya volume ekspor

akan meningkat karena harga barang-barang domestic menurun.

Sejalan dengan itu, maka diperlukan demand ekspor barang yang

elastis guna meningkatkan aliran uang yang tinggi bagi perusahaan

domestik. Meningkatnya arus modal akan dapat mendorong perusahaan

untuk meningkatkan kinerjanya karena didukung oleh ketersediaan dana

yang cukup. Meningkatnya aliran dana terhadap perusahaan domestik

memungkinkan untuk melakukan ekspansi usaha maupun melakukan

perbaikan secara menyeluruh, sehingga dapat meningkatnya kinerja oleh

setiap perusahaan. Informasi tersebut adalah merupakan informasi positif

oleh para investor karena meningkatnya kinerja emiten akan meningkatkan

pula expectasi return dalam bisnis saham, sehingga akan memicu

meningkatnya permintaan terhadap berbagai jenis saham. Apabila jumlah

permintaan terhadap berbagai jenis saham meningkat, maka akan

mendorong nilai indeks harga saham gabungan (IHSG) bergerak naik.

. Jumlah Uang Beredar

Jumlah Uang Beredar (JUB) yaitu M (uang dari arti sempit) yang

terdiri dari uang kartal dan uang giral, dan (uang dalam arti luas) yang

terdiri dari uang kartal dan uang giral ditambah uang kuasa.

Berdasarkan pada sumber teori kuantitas uang, jumlah uang beredar di

masyarakat sangat menentukan tingkat besaran dari nilai uang,

sementara pertumbuhan jumlah uang beredar merupakan penyebab

utama terjadinya tekanan inflasi. Secara umum, teori kuantitas uang

yang menjabarkan bahwa adanya pengaruh variabel jumlah uang yang

beredar terhadap perekonomian. Secara teknis, yang dihitung sebagai

jumlah uang beredar adalah uang yang benar-benar berada di tangan

masyarakat. Uang yang berada di tangan bank (bank umum dan bank

sentral), serta uang kertas dan logam (kuartal) milik pemerintah tidak

dihitung sebagai uang beredar.

Perkembangan jumlah uang beredar mencerminkan seiring dengan

perkembangan ekonomi. Biasanya bila perekonomian tumbuh dan

berkemban, jumlah uang beredar juga bertambah, sedang

komposisinya berubah. Bila perekonomian makin maju, porsi

penggunaan uang kartal semakin sedikit, digantikan oleh uang giral.

Biasanya juga bila perekonomian semakin meningkat komposisi uang

kartal dan uang giral semakin sedikit, sebab porsi uang kuasa semakin

besar (Rahardja, ). Meningkatnya Jumlah uang beredar akan

berpengaruh pada permintaan barang dan jasa. Banyaknyla jumlah

uang yang dimiliki masyarakat akan menambah daya beli masyarakat

akan produk barang dan jasa. Meningkatnya konsumsi akan barang

dan jasa akan meningkatkan pendapatan pada perusahaan. Laba yang

dihasilkan perusahaan juga akan meningkat dan harga saham pada

perusahaan tersebut meningkat, sehingga berpengaruh pada pergerakan

IHSG.

. Jakarta Islamic Index

Jakarta Islamic Index atau biasa disebut JII adalah salah satu

indeks saham yang ada di Indonesia yang menghitung indeks harga

rata-rata saham untuk jenis saham-saham yang memenuhi kriteria

syariah. Pembentukan instrument syariah ini mendukung untuk

pembentukan Pasar Modal Syariah. Jakarta Islsmic Index

dimaksudkan untuk digunakan sebagai tolok ukur (benchmark) untuk

mengukur kinerja suatu investasi pada saham dengan basis syariah.

Melalui indeks ini diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan

investor untuk mengembangkan investasi dalam ekuiti secara syariah.

Jakarta Islamic Indeks terdiri dari jenis saham yang dipilih dari

saham-saham yang sesuai dengan prinsip syariah. Penentuan kriteria-

kriteria pemilihan saham dalam Jakarta Islamic Indeks melibatkan

pihak Dewan Pengawas Syariah PT Danareksa Invesment

Management.

. Inflasi

Inflasi merupakan salah satu kejadian yang menggambarkan situasi

dan kondisi dimana harga barang mengalami kenaikan dan nilai mata

uang mengalami pelemahan, dan jika terjadi secara terus menerus,

maka akan mengakibatkan pada memburuknya kondisi ekonomi secara

menyeluruh serta mampu mengguncang tatanan stabilitas politik suatu

negara (Fahmi, ). Inflasi sendiri merupakan hal yang berpengaruh

terhadap perekonomian mampu menimbulkan efek yang sangat sulit

untuk diatasi yang terakhir pada keadaan bisa menimbulkan

pemerintahan yang berkuasa.

Tingkat Inflasi dapat berpengaruh positif maupun negatif

tergantung pada derajat Inflasi itu sendiri. Inflasi yang berlebihan

dapat merugikan perekonomian secara keseluruhan, yaitu dapat

membuat banyak perusahaan mengalami kebangkrutan. Jadi dapat

disimpulkan bahwa Inflasi yang tinggi akan menjatuhkan harga saham

di pasar, sementara Inflasi yang sangat rendah akan berakibat

pertumbuhan ekonomi menjadi sangat lamban, dan pada akhirnya

harga saham juga bergerak dengan lamban. Pekerjaan yang sulit adalah

menciptakan tingkat Inflasi yang dapat menggerakkan dunia usaha

menjadi semarak, pertumbuhan ekonomi dapat menutupi

pengangguran, perusahaan memperoleh keuntungan yang memadai,

dan harga saham di pasar bergerak normal (Samsul, : ).

Berdasarkan sifatnya inflasi dapat digolongkan menjadi beberapa

golongan, yaitu :

. Inflasi ringan terjadi apabila kenaikan harga berada dibawah

setahun

. Inflasi sedang berada diantara - setahun

. Inflasi berat antara - setahun

Hiperinflasi atau inflasi tidak terkendali terjadi apabila kenaikan

harga berada diatas setahun.

. Sertifikat Bank Indonesia Syariah

Sertifikat Bank Indonesia Syariah adalah surat berharga

berdasarkan prinsip syariah berjangka waktu pendek dalam mata uang

Rupiah yang Indonesia sebagai salah satu instrumen operasi pasar

terbuka dalam rangka pengendalian moneter yang dilakukan

berdasarkan prinsip syariah. Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS)

dijadikan sebagai alat yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. Sertifikat

Bank Indonesia Syariah diterbitkan oleh Bank instrumen investasi oleh

bank syariah.

Menurut Peraturan Bank Indonesia Nomor: /PBI/ ,

Sertifikat Bank Indonesia Syariah yang selanjutnya disebut sebagai

SBIS adalah surat berharga berdasarkan prinsip syariah berjangka

waktu pendek dalam mata uang Rupiah yang diterbitkan oleh Bank

Indonesia. SBIS diterbitkan oleh Bank Indonesia sebagai salah satu

instrumen operasi pasar terbuka dalam rangka pengendalian moneter

yang dilakukan berdasarkan prinsip syariah. Sertifikat Bank Indonesia

Syariah (SBIS) bagi bank syariah dijadikan sebagai alat instrumen

investasi, sebagaimana Sertifikat Bank Indonesia (SBI) di bank

konvensional. Akad yang digunakan dalam SBIS adalah jualah, yaitu

perjanjian atau komitmen (iltizam) untuk memberikan imbalan tertentu

(„iwadh/ju‟l) atas pencapaian hasil (natijah) yang ditentukan dalam

suatu pekerjaan.

C. Kerangka Penelitian

Pada bagian ini penulis mengajukan kerangka penelitian

yang diambil berdasarkan latar belakang masalah dan hasil dari

kajian teori serta penelitian sebelumnya dalam penelitian ini

sebagai berikut :

Gambar . Kerangka Penelitian

Pada gambar . kerangka pemikiran menunjukkan hubungan di

antara setiap variabel independen terhadap variabel dependen yang

dimediasi oleh variabel Inflasi dan SBIS. Pada penelitian Maryatul ( ),

H

Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah

(X )

JUB (X )

JII (X )

Inflasi (Z )

SBIS (Z )

H

H

H

H

H

H

H

H

H

H

IHSG (Y)

Adanya Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Inflasi , dan penelitian

Sudirman ( ) menyatakan keterkaitan antara Pengaruh Inflasi terhadap

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Penelitian Ningsih ( ) tentang

“Analisis Pengaruh Jumlah Uang Beredar, Suku Bunga dan Nilai Tukar

Terhadap Inflasi di Imdonesia Periode – ” lalu penelitian

Sya’roni( ) menganalisis tentang “ Pengaruh Jakarta Islamic Indeks

(JII) terhadap Inflasi, Jumlah Uang Beredar dan Nilai Tukar di Indonesia

Periode – ” , lalu pada penelitian Saputra ( ) tentang

“Pengaruh BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan SBIS terhadap Indeks

Saham Syariah Indonesia”. Dan penelitian Zulfa ( ) tentang “Analisis

Pengaruh Inflasi dan SBIS terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di

BEI”, lalu penelitian Karnila ( ) tentang “ Analisis Pengaruh

SBIS,Nilai Kurs, Harga Emas Dunia,Indeks Dow Jones, dan Indeks Hang

Seng terhadap IHSG (Studi pada BEI tahun – ). Penelitian yang

dilakukan Fandhilah ( ) menyatakan “ Pengaruh Nilai Tukar, JII,

Tingkat Inflasi, dan IHSG terhadap Sertifikat Bank Indonesia Syariah”.

Penelitian oleh Perlambang ( ) “Analisis Jumlah Uang Beredar dan

Tingkat Inflasi terhadap Sertifikat Bank Indonesia Syariah Periode –

”.

Berdasarkan penelitian-penelitian sebelumnya diatas, adanya

keterkaitan Inflasi dan SBIS dan memungkinkan menjadi variabel

intervening dalm penelitian ini.

D. Hipotesis

Hipotesis adalah pernyataan tentang suatu konsep yang perlu diuji

kebenarannya (Siregar, : ). Hipotesis merupakan kesimpulan

sementara dalam penelitian. Berdasarkan dengan teori dan kerangka

pemikiran, maka hipotesis di bawah ini pada dasarnya merupakan jawaban

sementara terhadap suatu masalah yang harus dibuktikan kebenarannya.

Dan faktor ekonomi lainnya yaitu Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah,Jumlah Uang Beredar dan Inflasi merupakan bagian dari ekonomi

makro karena berhubungan dengan keadaan ekonomi secara keseluruhan.

Variabel ekonomi makro terdiri dari konsumsi, investasi, government

(pemerintahan), ekspor dan impor. Sehingga dapat disimpulkan bahwa

Nilai Tukar Rupiah, JUB, JII, Inflasi maupun SBIS mempunyai pengaruh

terhadap perkembangan investasi yang selanjutnya akan memberi dampak

pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Maka hipotesis penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut :

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG)

Sudirman ( ) menganalisis Pengaruh Perubahan Nilai Tukar

Rupiah Tengah Dollar terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG) di Bursa Efek Indonesia, yang menyatakan bahwa Nilai Tukar

berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Penelitian ini serupa dengan yang dikemukakan oleh Krisna dan

Wirawati ( ). Meningkatnya arus modal akan dapat mendorong

perusahaan untuk meningkatkan kinerjanya karena didukung oleh

ketersediaan dana yang cukup. Meningkatnya aliran dana terhadap

perusahaan domestik memungkinkan untuk melakukan ekspansi usaha

maupun melakukan perbaikan secara menyeluruh, sehingga dapat

meningkatnya kinerja oleh setiap perusahaan. Informasi tersebut

adalah merupakan informasi positif oleh para investor karena

meningkatnya kinerja emiten akan meningkatkan pula expectasi return

dalam bisnis saham, sehingga akan memicu meningkatnya permintaan

terhadap berbagai jenis saham. Apabila jumlah permintaan terhadap

berbagai jenis saham meningkat, maka akan mendorong nilai Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) bergerak naik.

Berdasarkan teori-teori dan hasil penelitian terdahulu yang

mendukung, maka hipotesis pertama (H ) dalam penelitian ini sebagai

berikut :

H : Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah berpengaruh Positif dan

Signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

. Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG)



berkemban, jumlah uang beredar juga bertambah, sedang





besar (Rahardja, ). Meningkatnya Jumlah uang beredar akan

berpengaruh pada permintaan barang dan jasa. Banyaknya jumlah

uang yang dimiliki masyarakat akan menambah daya beli masyarakat

akan produk barang dan jasa. Meningkatnya konsumsi akan barang

dan jasa akan meningkatkan pendapatan pada perusahaan. Laba yang

dihasilkan perusahaan juga akan meningkat dan harga saham pada

perusahaan tersebut meningkat, sehingga berpengaruh pada pergerakan

IHSG. Jumlah uang beredar berhubungan positif terhadap

pertumbuhan ekonomi Indonesia. Hal ini berarti bahwa semakin

meningkat jumlah uang beredar, maka pertumbuhan ekonomi

Indonesia akan semakin meningkat. Jumlah uang beradar berpengaruh

positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi dan IHSG.

Siregar ( ) dan Novianto ( ) yang menyatakan bahwa Jumlah

Uang Beredar berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan(IHSG). Penelitian juga sejalan dengan

Haryono dan Chen ( ) yang menyatakan Jumlah Uang Beredar

berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG).


mendukung, maka hipotesis kedua (H ) dalam penelitian ini sebagai

berikut :

H : Jumlah Uang Beredar berpengaruh Positif dan Signifikan


. Jakarta Islamic Index terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG)

Perbandingan kinerja antara JII dan IHSG mengalami fluktuasi

yang signifikan. Pertumbuhan indeks JII melebihi pertumbuhan indeks

IHSG. Pertumbuhan indeks JII mencapai diatas indeks IHSG.

Mengamati perkembangan tersebut, terlihat perkembangan keuntungan

pasar rata-rata pada saham yang tergabung di JII lebih tinggi dari

perkembangan keuntungan pasar dikelompok pasar IHSG (Talakua,

). Hal tersebut menjelaskan bahwa kinerja JII lebih baik dari

IHSG. Semakin tinggi keuntungan pasar rata-rata pada saham yang

tergabung di JII akan mempengaruhi keuntungan pasar rata-rata saham

yang tergabung di IHSG.


mendukung, maka hipotesis ketiga (H ) dalam penelitian ini sebagai

berikut :

H : Jakarta Islamic Index berpengaruh Positif dan Signifikan


. Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)




berpengaruh negatif signifikan terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). Tidak adanya pengaruh inflasi terhadap IHSG

mengindikasikan bahwa naik turunnya inflasi tidak berpengaruh pada

pergerakan IHSG. Penelitian ini sejalan dengan Arifin ( ) dan

Wijaya ( ). Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan

kondisi ekonomi yang terlalu panas (overheated). Artinya, kondisi

ekonomi mengalami permintaan atas produk yang melebihi kapasitas

penawaran produknya, sehingga harga‐harga cenderung mengalami

kenaikan. Inflasi yang terlalu tinggi juga akan menyebabkan

penurunan daya beli uang (purchasing power of money). Disamping

itu, inflasi yang tinggi juga bisa mengurangi tingkat pendapatan yang

diperoleh investor dari investasinya. Dapat dikatakan inflasi

berpengaruh negatif terhadap IHSG.


mendukung, maka hipotesis keempat (H ) dalam penelitian ini

sebagai berikut :

H : Inflasi berpengaruh Negatif dan Signifikan terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG)

. SBIS terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

Sertifikat Bank Indonesia Syariah adalah surat berharga

berdasarkan prinsip syariah berjangka waktu pendek dalam mata uang

Rupiah yang Indonesia sebagai salah satu instrumen operasi pasar

terbuka dalam rangka pengendalian moneter yang dilakukan

berdasarkan prinsip syariah. Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS)

dijadikan sebagai alat yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. Sertifikat

Bank Indonesia Syariah diterbitkan oleh Bank instrumen investasi oleh

bank syariah.


mendukung, maka hipotesis kelima (H ) dalam penelitian ini sebagai

berikut :

H : SBIS berpengaruh Negatif dan Signifikan terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG)


Gabungan (IHSG) yang dimediasi Inflasi

Menurut Kewal ( ) kurs atau nilai tukar berpengaruh negatif

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Kurs dapat

berpengaruh negatif apabila terjadi depresiasi pada nilai tukar, maka

hal ini akan menyebabkan impor menurun karena mahalnya bahan

baku untuk produksi perusahaan. Kenaikan harga bahan baku akan

mempengaruhi produksi perusahaan dan juga biaya produksi

meningkat. Hal ini menyebabkan laba yang dihasilkan perusahaan

akan menurun dan berpengaruh pada menurunnya harga saham

perusahaan tersebut. Para investor pun cenderung akan menjual atau

menarik investasi mereka karena risiko meningkat dan dividen yang

dihasilkan menurun bahkan dapat berdampak pada kerugian. Jika

Inflasi meningkat maka harga barang di dalam negeri mengalami

kenaikan. Naiknya harga barang sama artinya dengan turunnya nilai

mata uang. Dengan demikian inflasi dapat diartikan sebagai penurunan

nilai mata uang terhadap nilai barang dan jasa secara umum.


mendukung, maka hipotesis keenam (H ) dalam penelitian ini sebagai

berikut :

H : Inflasi memediasi pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah



(IHSG) yang dimediasi Inflasi



berkembang jumlah uang beredar juga bertambah, sedang





besar (Rahardja, ). Semakin meningkat Jumlah Uang Beredar di

masyarakat berpengaruh pada permintaan barang dan jasa. Banyaknya

jumlah uang yang dimiliki masyarakat akan menambah daya beli

masyarakat akan produk barang dan jasa. Meningkatnya konsumsi

akan barang dan jasa akan meningkatkan pendapatan pada perusahaan.

Laba yang dihasilkan perusahaan juga akan meningkat dan harga

saham pada perusahaan tersebut meningkat. Teori David Ricardo,

menyatakan bahwa jumlah atau kuantitas uang yang beredar akan

berpengaruh pada tingkat harga. Jika jumlah uang beredar meningkat,

maka harga barang dan jasa akan naik pula. Begitu pula sebaliknya,

jika jumlah uang beredar berkurang, maka harga barang dan jasa akan

turun. Dan jika harga barang dan jasa naik, berarti inflasi sedang dalam

keadaan tinggi atau meningkat.


mendukung, maka hipotesis ketujuh (H ) dalam penelitian ini sebagai

berikut :

H : Inflasi memediasi pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)


(IHSG) yang dimediasi Inflasi

Pembentukan instrument syariah ini mendukung untuk

pembentukan Pasar Modal Syariah. Jakarta Islsmic Index

dimaksudkan untuk digunakan sebagai tolok ukur (benchmark) untuk

mengukur kinerja suatu investasi pada saham dengan basis syariah.

Melalui indeks ini diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan

investor untuk mengembangkan investasi dalam ekuiti secara syariah.

Sedangkan IHSG adalah suatu nilai yang digunakan untuk mengukur

kinerja gabungan seluruh saham yang tercatat di bursa efek. Maksud

dari gabungan seluruh saham ini adalah kinerja saham yang

dimasukkan dalam perhitungan seluruh saham yang tercatat di bursa

tersebut (Sunaryah, ). IHSG digunakan untuk membandingkan

saham dari waktu ke waktu. Semakin tinggi tingkat Inflasi,

menyebabkan menurunnya profitabilitas suatu perusahaan sehingga

akan menurunkan pembagian deviden dan daya beli masyarakat. Profit

perusahaan akan menurun dan berdampak menurunnya harga saham.


mendukung, maka hipotesis kedelapan (H ) dalam penelitian ini

sebagai berikut :

H : Inflasi memediasi pengaruh Jakarta Islamic Index terhadap



Gabungan (IHSG) yang dimediasi SBIS

Kenaikan harga bahan baku akan mempengaruhi produksi

perusahaan dan juga biaya produksi meningkat. Hal ini menyebabkan

laba yang dihasilkan perusahaan akan menurun dan berpengaruh pada

menurunnya harga saham perusahaan tersebut. Para investorpun

cenderung akan menjual atau menarik investasi mereka karena risiko

meningkat dan dividen yang dihasilkan menurun bahkan dapat

berdampak pada kerugian. SBIS merupakan surat berharga berjangka

waktu pendek yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. Dan penurunan

SBIS yang signifikan berdampak pada penurunan sector riil. Dan

nantinya akan berdampak pada penurunan profitabilitas serta minat

masyarakat untuk menanamkan dananya dalam bentuk investasi

saham. Hal ini akan menurunkan tingkat IHSG.


mendukung, maka hipotesis kesembilan (H ) dalam penelitian ini

sebagai berikut :

H : SBIS memediasi pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah



(IHSG) yang dimediasi SBIS

Secara umum, teori kuantitas uang mengilustrasikan adanya

pengaruh variabel jumlah uang yang beredar terhadap perekonomian,

bila dikaitkan dengan adanya variabel harga dan output. Jumlah uang

yang beredar mampu mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG). Pada saat terjadinya jumlah kenaikan uang yang beredar,

masyarakat dianggap memiliki suatu proporsi yang lebih baik dalam

melakukan investasi sehingga permintaan instrumen produk investasi

saham mengalami kenaikan. Hal inilah yang akan dapat meningkatkan

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dalam beberapa tahun

terakhir ini, SBIS menujukkan penurunan. Hal tersebut menunjukkan

bahwa perkembangan pada sector riil lebih menjadi bahan

pertimbangan investasi saham dibandingkan dengan kondisi pasar

uang. SBIS tidak berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG) (Jurnal Proceeding, Seminar Nasional PESAT

).


mendukung, maka hipotesis kesepuluh (H ) dalam penelitian ini

sebagai berikut :

H : SBIS memediasi pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap



(IHSG) yang dimediasi SBIS










yang tergabung di IHSG. Penurunan SBIS yang signifikan, hal ini

menunjukkan perkembangan sector riil yang memprihatinkan. Maka

masyarakat akan berpikir ulang untuk berinvestasi saham pada Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG), mengingat kinerja JII yang lebih baik

dan memberikan keuntungan yang menjanjikan.


mendukung, maka hipotesis kesebelas (H ) dalam penelitian ini

sebagai berikut :

H : SBIS memediasi pengaruh Jakarta Islamic Index terhadap


BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Penelitian ini diorientasikan untuk mengetahui pergerakan saham

yang ditunjukan dengan Indeks Harga Saham Gabungan dan Jakarta

Islamic Index menggunakan variabel Makroekonomi dan Sertifikat Bank

Indonesia Syariah sebagai variabel independen dan variabel intervening.

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif, karena data yang

diperoleh nantinya berupa angka. Dari angka yang diperoleh akan

dianalisis lebih lanjut dalam analisis data. Metode kuantitatif dinamakan

metode tradisional, karena metode ini sudah cukup lama digunakan

sehingga sudah mentradisi sebagai metode positivistik. Metode ini sebagai

metode ilmiah/scientific karena telah memenuhi kaidah ilmiah yaitu

konkrit, obyektif, terukur, rasional, dan sistematis serta dikatakan

kuantitatif karena data penelitian berupa angkaangka dan analisis

menggunakan statistik (Sugiyono, : ).

Data dalam penelitian ini menggunakan Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah, Jumlah Uang Beredar (JUB), Jakarta Islamic Index (JII), Inflasi,

Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), dan Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG) yang bersumber dari laporan publikasi Bursa Efek

Indonesia (BEI) melalui www.idx.co.id, Otoritas Jasa Keuangan (OJK)

melalui www.ojk.go.id, Badan Pusat Statisik (BPS) melalui

www.bps.go.id, dan Bank Indonesia melalui www.bi.go.id. Data yang

http://www.idx.co.id/

http://www.ojk.go.id/

http://www.bps.go.id/

http://www.bi.go.id/

digunakan adalah data runtun waktu (time series) bulanan dari Januari

- Desember .

B. Lokasi dan Waktu Penelitian

Lokasi dari penelitian ini tidak dapat disebutkan karena memang

penelitian ini data yang diambil melalui data sekunder melalui alamat web

Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui www.idx.co.id, Otoritas Jasa

Keuangan (OJK) melalui www.ojk.go.id, Badan Pusat Statisik (BPS)

melalui www.bps.go.id, dan Bank Indonesia melalui www.bi.go.id. Data

yang digunakan adalah data runtun waktu (time series) bulanan dari

Januari - Desember .

C. Populasi dan Sampel

Menurut Bawono ( ) definisi populasi adalah keseluruhan

wilayah objek dan subjek penelitian yang ditetapkan untuk dianalisis dan

ditarik kesimpulan oleh peneliti. Penentuan populasi penelitian menjadi

sangat penting, karena melalui penentuan populasi maka seluruh kegiatan

penelitian dapat terarah. Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan

yang sahamnya listing di Bursa Efek Indonesia(BEI) yang memilki

laporan keuangan lengkap sesuai yang dibutuhkan.

Sampel adalah objek atau subjek penelitian yang dipilih guna

mewakili keseluruhan dari populasi (Bawono, : ). Sampel dalam

penelitian ini diperoleh dengan menggunakan teknik purposive sampling.

Purposive sampling, adalah teknik penentuan sampel dengan





pertimbangan tertentu. Adapun kriteria yang menjadi pertimbangan

penelitian dalam pengambilan sampel:

a. Perusahaan yang listing di bursa efek Indonesia periode -

b. Perusahaan yang mempublikasikan data bulanan terbaru periode

januari -

Sampel Penelitian terdapat Perusahaan yang memenuhi kriteria

Penelitian.

c. Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data melalui observasi tidak langsung, yaitu

dengan mengumpulkan data IHSG, Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, JUB,

JII, Inflasi dan SBIS. Pengumpulan data data IHSG, Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah, JUB, JII, Inflasi dan SBIS. Periode - yang

dipublikasikan oleh laman OJK,BEI, BI dan BPS.

D. Definisi Konsep dan Operasional

. Variabel Independen

Variabel Independen adalah variabel yang mempengaruhi variabel

lain. Variabel independen juga disebut dengan variabel yang

memberikan akibat atau sebagai penyebab (Aviva, : ). Variabel

Independen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu :

a) Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar valuta asing adalah harga satu satuan mata uang

dalam satuan mata uang lain. Nilai tukar valuta asing ditentukan

dalam pasar valuta asing, yaitu pasar tempat berbagai mata uang

yang berbeda diperdagangkan (Samuelson dan Nordhaus,

). Ketidakstabilan nilai tukar ini mempengaruhi arus

modal atau investasi dan perdagangan internasional. Indonesia

sebagai negara yang banyak mengimpor bahan baku industri

mengalami dampak dari ketidakstabilan nilai tukar ini, yang dapat

dilihat dari melonjaknya biaya produksi sehingga menyebabkan

harga barang-barang milik Indonesia mengalami peningkatan.

Dengan melemahnya rupiah menyebabkan perekonomian

Indonesia menjadi goyah dan dilanda krisis ekonomi dan

kepercayaan terhadap mata uang dalam negeri.

Investor dapat melihat fluktuasi nilai tukar valuta asing

dengan indikator Kurs Bank Indonesia, Kurs Juak dan Kurs Beli

dan Kurs Tengah Bank Indonesia. Dalam penelitian ini indikator

yang digunakan adalah Kurs Tengah Bank Indonesia. Menurut

Salim ( : ) Kurs Tengah tersebut dapat didapatkan dari

rumus :

b) Jumlah Uang Beredar

Jumlah Uang Beredar adalah semua jenis uang yang berada

di dalam perekonomian, yaitu jumlah dari mata uang dalam

perekonomian ditambah dengan uang giral dalam bank-bank

umum (Sukirno, ). Jumlah Uang Beredar (M )

merupakan penjumlahan dari Jumlah Uang Beredar (M ) (uang

kartal dan uang giral) dengan deposito berjangka (time-

deposite), tabungan (saving-deposit), dan rekening tabungan

valuta asing milik swasta. Jumlah Uang Beredar (M ) dapat

dirumuskan sebagai berikut :

Keterangan :

M = Jumlah Uang Beredar ( dalam arti luas)

M = Jumlah Uang Beredar ( dalam arti sempit)

TD = Time deposit (deposito berjangka)

SD = Saving deposit (saldo tabungan)

c) Jakarta Islamic Index (JII)

Jakarta Islamic Index, kriteria saham-saham yang dipilih untuk

dapat masuk kedalam indeks Syariah ialah sebagai berikut (Susanto,

) :

) Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang

tidak bertentangan dengan prinsip Syariah dan sudah tercatat

lebih dari bulan (kecuali termasuk kapitalisasi besar).

) Memilih saham dari susunan saham di atas berdasarkan

urutan rata-rata kapitalisasi pasar terbesar selama satu tahun

terakhir.

) Memilih saham dengan urutan berdasarkan tingkat

likuiditas rata-rata nilai perdagangan reguler selama satu

tahun terakhir.

) Evaluasi terhadap komponen indeks dilakukan setiap enam

bulan sekali

. Variabel Dependen

Variabel Dependen merupakan tipe variabel yang dijelaskan atau

dipengaruhi oleh variabel independen. Variabel dependen yang digunakan

dalam penelitian ini adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Menurut Sunariyah ( ) Indeks Harga Saham Gabungan

seluruh saham adalah suatu nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja

gabungan seluruh saham yang tercatat di suatu bursa efek. Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG) di BEI meliputi pergerakan-pergerakan harga untuk

saham biasa dan saham preferen. Di Pasar Modal sebuah indeks diharapkan

memiliki lima fungsi yaitu : a. Sebagai indikator trend pasar, b. Sebagai

indikator tingkat keuntungan, c. Sebagai tolok ukur (benchmark) kinerja suatu

portofolio, d. Memfasilitasi pembentukan portofolio dengan strategi pasif, e.

Memfasilitasi berkembangnya produk derivatif. Perhitungan Indeks Harga

Saham Gabungan dilakukan untuk mengetahui perkembangan rata-rata

seluruh saham tercatat di bursa. Untuk menghitung indeks harga saham

gabungan digunakan formula sebagai berikut (Wijaya, : ):

Indeks harga saham gabungan, digunakan formula sebagai berikut :

Keterangan :

IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan hari ke-

Nilai Pasar = Rata-rata tertimbang nilai pasar (Jumlah lembar tercatat di

bursa dikali harga pasar perlambarnya) dari saham umum dan preferen

pada hari ke-t

Nilai Dasar = Sama dengan nilai pasar tetapi dimulai dari tanggal

Agustus

. Variabel Intervening

Dalam Penelitian ini variabel intervening yang digunakan adalah

Inlasi dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS). Variabel tersebut

digunakan untuk mengetahui apakah variabel intervening dapat

mempengaruhi hubungan antara variabel independen dengan variabel

dependen.

. Inflasi

Inflasi merupakan kondisi dimana jumlah barang yang beredar

mengakibatkan terjadinya kenaikan harga yang meluas dan terus

menerus dalam sistem perekonomian secara keseluruhan. Kenaikan

inflasi yang signifikan akan mempengaruhi daya beli konsumen

berupa kemampuan daya beli. (Ebert dan Grivin) Rumus yang

digunakan untuk menghitung inflasi adalah sebagai berikut :

Keterangan :

INF = Inflasi

IHKt = Indeks Harga Konsumen pada periode t

IHKt- = Indeks Harga Konsumen pada periode sebelum t

. Sertifikat Bank Indonesia Syarah (SBIS)

SBIS merupakan kebijakan moneter yang bertujuan untuk

mengatasi kesulitan likuiditas pada bank yang beroperasi dengan

prinsip syariah. SBIS bagi bank syariah difungsikan sebagai alat

instrumen investasi, sebagaimana Sertifikat Bank Indonesia di

Bank Konvensional. Dalam prakteknya, SBIS diterbitkan oleh

Bank Indonesia sebagai salah satu instrument operasi pasar terbuka

dalam rangka pengendalian moneter yang dilakukan berdasarkan

prinsip syariah dan akad yang digunakan adalah akad jualah.

Besarnya SBIS dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :

SBIS =

Keterangan:

P = nilai nominal investasi

R = tingkat realisasi imbalan simpanan investasi

t = jangka waktu investasi (jumlah hari dalam bulan / periode)

k = nisbah (bagi hasil) bagi bank penitip dana

. Teknik Analisis Data

. Statistik Deskriptif

Menurut Sugiyono ( : - ), statistik deskriptif adalah

statistik yang digunakan untuk menganalisa data dengan cara

mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul

sebagaimana adanya tanpa membuat kesimpulan yang berlaku untuk

umum atau generalisasi.

. Uji Stasioneritas

Dalam penelitian ini menggunakan data sekunder, maka perlu

dilakukan uji stasioner. Sebuah data dikatakan stasioner jika

memenuhi asumsi bahwa rata-rata dan variansinya konstan sepanjang

waktu serta kovarian antar dua data runtut waktu tergantung pada

kelambanan antara dua periode tersebut. Pengambilan keputusan pada

uji stasioner adalah jika nilai probabilitas lebih kecil dari . maka

data tersebut bersifat stasioner (Winarno, : - ). Dalam

penelitian ini, uji yang digunakan adalah uji Unit Root dengan uji

Augmented-Dickey-Fuller (ADF).

. Uji Regresi

Analisis regresi bertujuan untuk memprediksi rata-rata nilai

variabel dependen berdasarkan niai variabel dependen yang diketahui(

Gujarat dalam Ghozali, ). Analisis regresi berganda adalah

analisis yang berguna untuk meramalkan nilai variabel dependen

apabila variabel independen minimal dua atau lebih. Analisisi regresi

berganda bertujuan untuk mengetahui penngaruh dua variabel

independen atau lebih terhadap variabel dependen untuk membuktikan

ada atau tidaknya hubungan fungsi atau hubungan kausal antara dua

variabel independena atau lebih dengan varaiebl dependen.

a. Koefisien Determinasi (R )

Uji ini pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model

dalam menerangkan variansi variabel dependen. Nilai koefisien

determinasi terdapat di < R < , dimana nilai R yang kecil berarti

menunjukkan kemampuan variabel-variabel independen dalam

menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Variabel

independen dianggap memberikan informasi yang dibutuhkan untuk

memprediksi variabel dependen apabila nilai R mendekati satu.

Sehingga jika R = maka diantara variabel independen dan variabel

dependen tidak mempunyai hubungan, sedangkan jika R = maka

diantara variabel independen dan variabel dependen terdapat suatu

hubungan yang kuat. Kelemahan mendasar penggunaan koefisien

determinasi yaitu bias (kesalahan) terhadap jumlah variabel

independen yang dimasukkan kedalam model. Oleh karena itu

dianjurkan untuk menggunakan nilai Adjusted R pada saat

mengevaluasi mana model regresi terbaik. Nilai Adjusted R dapat naik

atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan ke dalam

model.

b. Uji F

Uji F bertujuan untuk menguji apakah semua variabel independen

yang dimasukkan ke dalam model mempunyai pengaruh secara

bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, ).

Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan statistik F dengan

kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut:

) Jika Fhitung< Ftabel, dan probabilitas signifikan > . , H diterima

dan H ditolak.

) Jika Fhitung> Ftabel, dan probabilitas signifikan < . , H ditolak dan

H diterima.

c. Uji t

Uji t bertujuan untuk menguji seberapa jauh pengaruh satu variabel

independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel

dependen (Ghozali, : ). Pengujian ini dilakukan dengan kriteria

pengambilan keputusan sebagai berikut:

) Jika thitung< ttabel, dan probabilitas signifikan > . , H diterima dan

H ditolak.

) Jika thitung> ttabel, dan probabilitas signifikan < . , H ditolak dan

H diterima.

. Uji Asumsi Klasik

Menurut Imam Ghozali ( : ) uji asumsi klasik terdiri dari:

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal.

Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai

residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka

uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Ada dua

cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak

yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik. Dalam penelitian ini

meggunakan uji Jarque-Bera. Penentuan normalitas menggunakan sig

. Model regresi yang lolos dalam uji normalitas ini harus > .

b. Uji Multikolonieritas

Menurut Bawono ( : ), multikolinearitas adalah situasi

dimana terdapat korelasi variabel-variabel bebas di antara satu dengan

lainnya. Masalah multikolinearitas yang serius dapat mengakibatkan

berubahnya tanda dari parameter estimasi.Indikasi multikolonieritas

ditunjukkan dengan berbagai informasi berikut (Winarno, : . -

. ):

( ) Nilai R tinggi, tetapi variabel independen banyak yang

tidak signifikan.

( ) Dengan menghitung koefisien korelasi antarvariabel

independen. Apabila koefisien rendah, maka tidak terjadi

multikolonieritas.

( ) Dengan melakukan regresi auxiliary. Regresi jenis ini dapat

digunakan untuk mengetahui hubungan antara dua (atau

lebih) variabel independen secara bersama-sama

mempengaruhi satu variabel independen yang lain.

Uji multikolinearitas dalam penelitian ini menggunakan

metode auxiliary regresi antar variabel dependen untuk

mendapatkan r , kemudian dibandingkan dengan R

persamaan

utama (Bawono, : ).

c. Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model

regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada

periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-

(sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem

autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan

sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya (Ghozali, : ).

Dalam penelitian ini, uji autokorelasi yang digunakan adalah Uji

Durbin-Watson (DW-Test). Uji Durbin Watson hanya digunakan

untuk autokorelasi tingkat satu (first order autocorrelation) dan

mensyaratkan adanya intercept (konstanta) dalam model regresi

dan tidak ada variabel lagi di antara variabel independen. Hipotesis

yang akan diuji adalah :

H : tidak ada autokorelasi (r = )

HA ada autokorelasi (r ≠ )

Tabel .

Pengambilan Keputusan Durbin Waston

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada korelasi positif Tolak < d < dl

Tidak ada korelasi positif No decision dl ≤ d ≤ du

Tidak ada korelasi negative Tolak -dl < d <

Tidak ada korelasi negative No decision -du ≤ d ≤ -dl

Tidak ada autokorelasi,

positif maupun negative

Terima du < d < -du

Sumber : Ghozali ( )

Dalam uji autokorelasi, pengambilan keputusan ada

tidaknya autokorelasi apabila nilai du< nilai DW < nilai – du

maka dapat disimpulkan tidak terdapat autokorelasi (Ghozali,

: ).

d. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah

dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual

satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari

residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap disebut

Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut Heteroskedastisitas.

Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak

terjadi Heteroskedastisitas. Dalam penelitian ini uji

heteroskedastisitas menggunakan Uji White. Uji White merupakan

suatu uji yang dilakukan dengan meregresi residual kuadrat (U t)

dengan variabel independen, variabel independen kuadrat dan

perkalian (interaksi) variabel independen. Pengambilan keputusan

didapatkan dengan melihat nilai probabilitasnya. Jika signifikansi

dari nilai probabilitas lebih kecil dari . maka model tersebut

mengandung heterokedastisitas dan apabila signifikansi dari nilai

probabilitas lebih besar dari . maka model tersebut tidak

mengandung heterokedastisitas

. Uji Path Analysis

Dalam penelitian ini menggunakan variabel intervening.

Variabel intervening adalah variabel yang secara teoritis

mempengaruhi hubungan antara variabel independen dengan

variabel dependen menjadi hubungan yang tidak langsung dan tidak

dapat diamati dan diukur (Tuchman dalam (Sugiyono, ). Cara

pengujian regresi dengan variabel intervening yaitu dengan analisis

jalur (Path Analysis). Analisis jalur (Path Analysis) merupakan

perluasan dari analisis regresi linier berganda, atau analisis jalur

adalah penggunaan analisis regresi untuk menaksir hubungan

kausalitas antar variabel (model casual) yang telah ditetapkan

sebelumnya berdasarkan teori (Ghozali, : ). Menurut

Riduwan dan Sunarto ( : ) model path analysis digunakan

untuk menganalisis pola hubungan antar variabel dengan tujuan

untuk mengetahui pengaruh langsung maupun tidak langsung

seperangkat variabel bebas (eksogen) terhadap variabel terikat

(endogen).

Pengambilan keputusan dalam uji Path Analysis dapat

dilihat dari pengaruh langsung dan pengaruh tidak langsung.

Apabila pengaruh tidak langsung > pengaruh langsung maka

variabel tersebut merupakan variabel mediasi.

. Alat Analisis

Analisis regresi berganda digunakan dalam penelitian ini sebagai

alat analisis penelitian untuk mengetahui pengaruh Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar dan JII terhadap IHSG dengan

Inflasi dan SBIS sebagai variabel intervening. Formulasi persamaan

regresi berganda sendiri adalah sebagai berikut (Bawono dalam

Kartikaningrum, ):

Z = ß + ß .X + ß .X + ß .X + Ɛ……………. ( )

Z = ß + ß .X + ß .X + ß .X +Ɛ……………. ( )

Y= ß + ß .X + ß .X + ß .X + ß .Z + ß .Z + Ɛ……. ( )

Dimana:

Y : IHSG

ß : Konstanta dari persamaan regresi

ß - ß : Konstanta dari variabel independen

ß - ß : Konstanta dari variabel intervening

X : Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

X : JUB

X : JII

Z : Inflasi

Z : SBIS

Ɛ : Variabel residual atau prediction error

BAB IV

ANALISIS DATA

A. Deskriptif Objek Penelitian

Penelitian ini berjudul Analisis Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah, Jumlah Uang Beredar, Jakarta Islamic Index terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan dengan Inflasi dan Sertifikat Bank Indonesia

Syariah sebagai Variabel Intervening Periode – . Objek dalam

penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam Bursa

Efek Indonesia (BEI). Data-data yang digunakan dan kemudian diolah

dalam penelitian ini diperoleh dari laman resmi OJK, BPS, BEI, BI tahun

hingga tahun .

B. Analisis Data

. Analisis Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran umum tentang obyek

penelitian yang dijadikan sampel dalam penelitian yang dilakukan.

Dengan memberikan penjelasan tentang statistik deskriptif, diharapkan

dapat memberikan gambaran awal tentang masalah yang diteliti dalam

penelitian.

Tabel . Hasil Uji Statistik Deskriptif

Mean Median Maximum Minimum Std. Dev

IHSG . . . . .

F.Nilai Tukar . . . . .

JUB .

JII . . . . .

Inflasi . . . . .

SBIS . . . . .

. Uji Statsioneritas

Uji Stasioneritas digunakan untuk menguji data time series agar

data yang digunakan bersifat flat, tidak mengandung komponen trend,

dengan keragaman konstan dan tidak terjadi fluktuasi periodik. Uji

yang digunakan adalah Uji Root dengan uji augmented-Dickey-Fuller,

berdasarkan data yang diperoleh dari laporan bulanan perusahaan

periode - , maka hasil uji stasioneritas data adalah sebagai

berikut :

Tabel . Hasil Uji Stasioneritas Level

No Variabel Prob.*

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah .

. JUB .

. JII .

. IHSG .

. Inflasi .

. SBIS .

Berdasarkan tabel . , data tersebut menunjukkan sebagian besar

nilai probabiitasnya > . sehingga pengujian dilanjutkan pada tahap st

difference . Berikut hasil dari uji stasioneritas dengan tingkat st difference

Tabel . Hasil Uji Stasioneritas st Difference

No Variabel Prob.*

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah .

. JUB .

. JII .

. IHSG .

. Inflasi .

. SBIS .

Berdasarkan tabel . , data menunjukkan output dengan nilai

probability < . . Dengan demikian variabel dependen, independen,

intervening memenuhi ketentuan uji stasioneritas dan layak untuk

dilanjutkan dengan pengujian data lainnya. Untuk lebih jelasnya dapat

dilihat di lampiran Uji Stasioneritas.

. Uji Regresi

a. Regresi Y (IHSG

Tabel . Regresi Utama

Dependent Variable: D(IHSG- )

Method: Least Squares

Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C

D(FLUKTUASI- ) - -

D(JUB- )

D(JII- )

D(INFLASI- ) - -

D(SBIS- ) R-squared Mean dependent var

Adjusted R-squared S.D. dependent var

S.E. of regression Akaike info criterion

Sum squared resid Schwarz criterion

Log likelihood - Hannan-Quinn criter.

F-statistic Durbin-Watson stat

Prob(F-statistic)

Model Regresi yang diperoleh dari hasil pengujian dapat ditulis

sebagai berikut :

D(IHSG- ) = . – . D(FLUKTUASI- ) + .

D(JUB- ) + . D(JII- ) – . D(INFLASI- ) +

. D(SBIS- )

Persamaan model regresi tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :

) Konstanta diperoleh sebesar . yang berarti jika

variabel independen sama dengan nol ( ), maka nilai IHSG

mengalami peningkatan sebesar . satuan.

) Koefisien regresi variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

diperoleh sebesar . dengan arah koefisien negatif.

Hal ini berarti jika variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

naik sebesar satuan, maka IHSG akan turun sebesar

. satuan dengan asumsi variabel lain konstan.

) Koefisien regresi variabel JUB diperoleh sebesar .

dengan arah koefisien positif. Hal ini berarti jika variabel

JUB akan meningkat sebesar satuan, maka IHSG akan

naik sebesar . satuan dengan asumsi variabel lain

konstan.

) Koefisien regresi variabel JII diperoleh sebesar .


JII akan meningkat sebesar satuan, IHSG akan naik

sebesar . satuan dengan asumsi variabel lain

konstan.

) Koefisien regresi variabel Inflasi diperoleh sebesar

. dengan arah koefisien negatif. Hal ini berarti jika

variabel Inflasi akan naik sebesar satuan, maka IHSG

turun sebesar . satuan dengan asumsi variabel lain

konstan.

) Koefisien regresi variabel SBIS diperoleh sebesar .


Inflasi akan meningkat sebesar satuan, maka IHSG akan

naik sebesar . satuan dengan asumsi variabel lain

konstan.

. Koefisien Determinasi R

R- squared sebesar menunjukkan kemampuan dalam

menjelaskan pengaruh variabel dependen sebesar . Sisanya

sebesar dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian.

. Uji Simultan (F)

Pengujian ini dengan melihat nilai prob(F-statistic).

Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwsanya nilai

prob(F-statistic) sebesar . < . , maka dapat disimpulkan

bahwa variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, JUB, JII Inflasi dan

SBIS bersama-sama mampu mempengaruhi IHSG .

. Uji (t)

a. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

Dari hasil pengujian diperoleh nilai probabilitas sebesar

. . Karena nilai probabilitas lebih besar dari . dan

koefisien negatif, maka dengan kata lain Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan

terhadap IHSG.

b. JUB (Jumlah Uang Beredar)



koefisien positif, maka dengan kata lain JUB secara parsial

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap IHSG .

c. JII (Jakarta Islamic Index)


. . Karena nilai probabilitas lebih kecil dari . dan koefisien

positif, maka dengan kata lain JII secara parsial berpengaruh positif

dan signifikan terhadap IHSG .

d. Inflasi



koefisien negatif, maka dengan kata lain Inflasi secara parsial

berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap IHSG.

e. SBIS



koefisien positif, maka dengan kata lain SBIS secara parsial

berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap IHSG .

b. Regresi Z (Inflasi)

Tabel .

Regresi Variabel Intervening Pertama

Dependent Variable: D(INFLASI- )


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C - -

D(FLUKTUASI- ) E- E-

D(JUB- ) E- E-

D(JII- ) - E- E- -

R-squared Mean dependent var -

Adjusted R-squared - S.D. dependent var

S.E. of regression Akaike info criterion -

Sum squared resid Schwarz criterion -

Log likelihood Hannan-Quinn criter. -


Prob(F-statistic)

Model Regresi yang diperoleh dari hasil pengujian dapat

ditulis sebagai berikut :

D(INFLASI- ) = - . + . E- D(FLUKTUASI- ) +

. E- D(JUB- ) – . E- D(JII- )


) Konstanta diperoleh sebesar - . yang berarti

jika variabel independen sama dengan nol( ) maka nilai

Inflasi mengalami penurunan sebesar . .


diperoleh sebesar . E- dengan arah koefisien

positif. Hal ini berarti jika variabel Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah meningkat sebesar satuan, maka IHSG

akan naik sebesar . E- satuan dengan asumsi

variabel lain konstan.

) Koefisien regresi variabel JUB diperoleh sebesar . E-

dengan arah koefisien positif. Hal ini berarti jika

variabel JUB akan meningkat sebesar satuan, maka

IHSG akan naik sebesar . E- satuan dengan asumsi


) Koefisien regresi variabel JII diperoleh sebesar . E-

dengan arah koefisien negatif. Hal ini berarti jika

variabel JII akan naik sebesar satuan, IHSG akan

turun . E- satuan dengan asumsi variabel lain

konstan.


R- squared sebesar menunjukkan kemampuan

dalam menjelaskan pengaruh variabel dependen sebesar .

Sisanya sebesar dijelaskan oleh variabel lain diluar

penelitian.

. Uji Simultan (F)


Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwsanyanilai

prob(F-statistic) sebesar . > . , maka dapat

disimpulkan bahwa variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, JUB

dan JII tidak bersama sama mempengaruhi IHSG.

. Uji (t)




koefisien positif, maka dengan kata lain Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah secara parsial berpengaruh positif dan tidak signifikan

terhadap IHSG.


Dari hasil pengujian diperoleh nilai probabilitas . . Karena

nilai probabilitas lebih besar dari . dan koefisien positif, maka

dengan kata lain JUB secara parsial berpengaruh positif dan tidak

signifikan terhadap IHSG.


Dari hasil pengujian diperoleh nilai probabilitas . . Karena

nilai probabilitas lebih besar dari . dan koefisien negatif, maka

dengan kata lain JII secara parsial berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap IHSG.

c. Regresi Z (SBIS)

Tabel .

Regresi Variabel Intervening Kedua

Dependent Variable: D(SBIS- )


Date: Time:

Sample (adjusted):



D(JUB- ) E- E-

D(JII- ) - E- E- - R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

Model regresi yang diperoleh dari hasil pengujian dapat

ditulis sebagai berikut :

D(SBIS- ) = - . + . E- D(FLUKTUASI- ) + . E-

D(JUB- ) – . E- D(JII- )


) Konstanta diperoleh sebesar . yang berarti jika

variabel independen sama dengan nol( ) maka nilai

SBIS mengalami penurunan sebesar . satuan.


diperoleh sebesar . E- dengan arah koefisien

positif. Hal ini berarti jika variabel SBIS akan

mensingkat sebesar satuan, maka IHSG akan naik

sebesar . E- satuan dengan asumsi variabel lain

konstan.

) Koefisien regresi variabel JUB diperoleh sebesar . E-

dengan arah koefisien positif. Hal ini berarti jika

variabel SBIS akan meningkat sebesar satuan, maka

IHSG akan naik sebesar . E- satuan dengan asumsi


) Koefisien regresi variabel JII diperoleh sebesar . E-

dengan arah koefisien negatif. Hal ini berarti jika

variabel SBIS akan naik sebesar satuan, maka IHSG

akan turun sebesar . E- satuan dengan asumsi



R- squared sebesar menunjukkan kemampuan

dalam menjelaskan pengaruh varibel dependen sebesar %

Sisanya sebesar dijelaskan oleh variabel lain diluar

penelitian.

. Uji Simultan (F)


Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwsanyanilai

prob(F-statistic) sebesar . < . , maka dapat

disimpulkan bahwa variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah,

JUB, JII bersama sama memperngaruhi IHSG.

. Uji (t)




koefisien positif, maka dengan kata lain Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah secara parsial berpengaruh positif dan tidak signifikan

terhadap IHSG.


Dari hasil pengujian diperoleh nilai probabilitas . .

Karena nilai probabilitas lebih besar dari . dan koefisien

positif, maka dengan kata lain JUB secara parsial berpengaruh

positif dan tidak signifikan terhadap IHSG.


Dari hasil pengujian diperoleh nilai probabilitas . .

Karena nilai probabilitas lebih besar dari . dan koefisien

negatif, maka dengan kata lain JII secara parsial berpengaruh

negatif dan tidak signifikan terhadap IHSG.

. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Menurut Ghozali ( ) uji normalitas bertujuan untuk

menguji apakah dalam model regresi, variabel penggangu atau

residual memiliki distribusi normal. Untuk mendeteksi

normalitas variabel umumnya menggunakan grafik atau uji

statistik. Dalam penelitian ini, uji normalitas menggunakan

Jarque-Bera dengan variabel normalitas > . .

) Regresi Y (IHSG)

0

2

4

6

8

10

12

14

-200 -150 -100 -50 0 50 100 150

Series: ResidualsSample 3 59Observations 57

Mean 6.42e-15Median 0.299613Maximum 163.4978Minimum -197.5432Std. Dev. 62.40373Skewness -0.206237Kurtosis 4.267782

Jarque-Bera 4.221338Probability 0.121157

Gambar .

Hasil Uji Normalitas Regresi Utama

Dari gambar . , dapat disimpulkan bahwa variabel

independen dan dependen telah memenuhi syarat uji normalitas

dengan nilai probability sebesar . Maka dapat dinyatakan

bahwa data tersebut terdistribusi secara normal.

) Regresi Z (Inflasi)

0

2

4

6

8

10

-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6


Mean 3.29e-15Median -0.068445Maximum 0.640453Minimum -0.556079Std. Dev. 0.287481Skewness 0.341725Kurtosis 2.420282


Gambar .

Hasil Uji Normalitas Intervening Pertama


independen dan dependen telah memenuhi syarat uji

normalitas dengan nilai probability sebesar . Maka

dapat dinyatakan bahwa data tersebut terdistribusi normal.

) Regresi Z (SBIS)

0

2

4

6

8

10

-0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20


Mean -4.08e-15Median 0.011531Maximum 0.179049Minimum -0.199302Std. Dev. 0.089915Skewness -0.091004Kurtosis 2.726204


Gambar .

Hasil Uji Normalitas Intervening Kedua


independen dan dependen telah memenuhi syarat uji normalitas

dengan nilai probability sebesar . Maka dapat dinyatakan

bahwa data tersebut terdistribusi normal.

b. Uji Multikolonieritas

Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui ada atau

tidaknya hubungan linier antar variabel independen (Priyatno,

dalam Setyaningrum, ). Untuk mengetahui apakah

terjadi muktikolonieritas dapat dilihat dari R (R-squared)

variabel. Berikut hasil R dapat dilihat pada tabel berikut :

) Regresi Y (IHSG)

Tabel .

Hasil Uji Multikolonieritas Regresi Utama

No R-Squared R-Squared pada

regresi utama =

Kesimpulan

X = Lebih kecil Tidak Ada Korelasi



Z = Lebih kecil Tidak Ada Korelasi

Z = Lebih kecil Tidak Ada Korelasi

Berdasarkan tabel . , nilai R variabel independen tidak

melebihi R variabel dependen sehingga data pada

penelitian ini tidak mengalami multikolonieritas.


Tabel .

Hasil Uji Multikolonieritas Intervening Pertama


regresi utama =

Kesimpulan

X = Lebih besar Ada Korelasi



Dapat dilihat pada tabel di atas terdapat hubungan

yang tinggi pada semua variabel, dan juga ada korelasi

yang sangat kuat antara seluruh variabel, maka variabel JII

dikeluarkan sehingga tidak ada gejala korelasi

Tabel .

Penyembuhan Uji Multikolonieritas Intervening Pertama


regresi utama =

Kesimpulan



Dapat dilihat pada tabel di atas setelah pengobatan,

dapat diketahui bahwa tidak terdapat hubungan variabel

bebas dengan R-Squared pada nilai regresi utama yaitu

. Jadi dapat disimpulkan bahwa data variabel dalam

penelitian ini tidak terdapat multikolonieritas.

)Regresi Z (SBIS)

Tabel .

Hasil Uji Multikolonieritas Intervening Kedua


regresi utama =

Kesimpulan




Dapat dilihat pada tabel di atas terdapat hubungan yang

tinggi pada semua variabel, dan juga ada korelasi yang sangat

kuat antara variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah dan JUB,

maka variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah dikeluarkan

sehingga tidak ada gejala korelasi.

Tabel .

Penyembuhan Uji Multikolonieritas Intervening Kedua


regresi utama =

Kesimpulan



Dapat dilihat pada tabel di atas setelah penyembuhan,

dapat diketahui bahwa tidak terdapat hubungan variabel bebas

dengan nilai R pada nilai regresi utama yaitu . Jadi

dapat disimpulkan bahwa data variabel dalam penelitian ini

tidak terdapat multikolonieritas.

c. Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali ( ) dalam Hasanah( ) uji

autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam regresi

linier ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t

dengan kesalahan penggangu pada periode t- sebelumnya.

Autokorelasi pada penelitian ini diuji menggunakan Durbin

Watson (DW-Test). Adapun hasil uji dalam penelitian ini dapat

dilihat pada tabel berikut:

) Regresi Y (IHSG )

Tabel .

Hasil Uji Autokorelasi Regresi Utama



Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C

D(FLUKTUASI- ) - -

D(JUB- )

D(JII- )

D(INFLASI- ) - -







Prob(F-statistic)

Dari tabel . , uji autokorelasi regresi utama dengan

jumlah sampel (n= ) dan jumlah variabel independen

(k= ), didapat nilai Durbin Watson (DW) hitung sebesar

. Besarnya DW tabel untuk dl (batas bawah) =

dan DW tabel untuk du(batas atas) = . Sehingga

besarnya nilai - du ( – = . ).


Tabel .

Hasil Uji Autokorelasi Intervening Pertama



Date: Time:

Sample (adjusted):



D(JUB- ) E- E- R-squared Mean dependent var -






Prob(F-statistic)






besarnya nilai - du ( – = ).

) Regresi Z (SBIS)

Tabel .

Hasil Uji Autokorelasi Intervening Kedua



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JUB- ) E- E-







Prob(F-statistic)






besarnya nilai - du ( – = ).


Heteroskedastisitas merupakan pelanggaran dari asumsi

homoskedastisitas (semua gangguan/ disturbance yang muncul

dalam persamaan regresi bersifat homokedastik atau

mempunyai varians yang sama tiap kondisi pengamatan. Oleh

karena itu, konsekuensi dari adanya heteroskedastisitas dalam

sistem persamaan bahwa penaksiran tidak lagi mempunyai

varians yang minimum. Cara mengetahui ada atau tidaknya

gejala heteroskedastisitas pada penelitian ini adalah dengan

melakukan pengujian dengan white heteroskedaticity no cross

term. Jika signifikansi dari prob*R< maka model tersebut

mengandung heteroskedastisitas, dan apabila signifikansi dari

prob*R> maka model tersebut tidak mengandung

heteroskedastisitas.

) Regresi Y (Indeks Harga Saham Gabungan)

Tabel .

Hasil Uji Heteroskedastisitas Regresi Utama

Heteroskedasticity Test: White F-statistic Prob. F( )

Obs*R-squared Prob. Chi-Square( )

Scaled explained SS Prob. Chi-Square( )

Dari tabel di atas dapat dilihat bahwa pengujian

Heteroskedastisitas dapat dilihat bahwa probability obs*R-

Squared = . dan Prob. F = . atau lebih besar dari

. Sehingga dapat disimpulkan data dalam variabel

penelitian ini tidak terdapat heteroskedastisitas pada model

penelitian ini.


Tabel .

Hasil Uji Heteroskedastisitas Intervening Pertama








penelitian ini tidak terdapat hetseroskedastisitas pada model

penelitian ini.

) Regresi Z (SBIS)

Tabel .

Hasil Uji Heteroskedastisitas Intervening Kedua








penelitian ini tidak terdapat heteroskedastisitas pada model

penelitian ini.

. Uji Path Analysis

Uji Path Analysis yaitu menunjukkan bahwa variabel

independen dapat berpengaruh langsung ke variabel dependen

melalui variabel intervening.

a. Regresi Z (Inflasi)

Model Analisis jalur dari persamaan variabel Inflasi adalah

sebagai berikut :

s

Gambar .

Model Analisis Jalur Inflasi

Tabel .

Model Analisis Jalur Persamaan Inflasi

Variabel X ke Y

(p )

X ke Z

(p )

Z ke Y

(p )

SP SP Pengaruh tidak

langsung

F. Nilai

Tukar Rupiah

- E- - E- E-

JUB E- - E- E-

JII - - E- E-

Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah

JUB

JII

Inflasi IHSG

P x = -

P x =

P x =

P x = E-

P x = E-

P = - .

Untuk mengetahui tingkat mediasi Inflasi dari pengaruh

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, JUB dan JII, maka standar error dari

koefisien indirect effect dapat dinyatakan sebagai berikut :

. SP P = √( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

= (- ) ( E- )

+ ( E- )

( )

+ ( E-

) ( )

= √ ( )

= √ = E-

. SP P =√( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

= (- ) ( E- )

+ ( E- )

( )

+ ( E-

) ( )

= √( ) ( ) ( )

= √ = E-

. SP P =√( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

= (- ) ( E- )

+ ( )

+ ( E-

) ( )

= √ ( ) ( )

= √ = E-

Berdasarkan hasil di atas dapat dihitung bahwa t statistic

pengaruh mediasi terhadap variabel Inflasi sebagai berikut :

. t =

=

= E-

. t =

=

= E-

. t =

=

= E-

Dengan melihat semua pengukuran di atas maka dapat ditarik

kesimpulan sebagai berikut :

) Nilai t hitung sebesar E- lebih kecil dari t tabel yaitu

dengan tingkat signifikansi , maka dapat disimpulkan

bahwa t tidak signifikan. Hal ini berarti Inflasi tidak dapat

menjadi mediator dalam pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

terhadap IHSG.




menjadi mediator dalam pengaruh JUB terhadap IHSG.




menjadi mediator dalam pengaruh JII terhadap IHSG.

) Regresi Z (SBIS)

Model Analisis jalur dari persamaan variabel SBIS adalah sebagai

berikut :

Gambar .

Model Analisis Jalur SBIS

Tabel .

Model Analisis Jalur Persamaan SBIS

Variabel X ke Y (p ) X ke Z (p ) Z ke Y

(p )

SP SP Pengaruh tidak

langsung

F. Nilai

Tukar

Rupiah

- - E-

JUB E- E- E-

JII - E- E- E-

Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah

JUB

JII

SBIS IHSG

P x = -

P x =

P x =

P x = E-

P x = - E-

P = -

Untuk mengetahui tingkat mediasi SBIS dari pengaruh

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah, JUB dan JII, maka standar error dari

koefisien indirect effect dapat dinyatakan sebagai berikut :

. SP P = √( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

= ( ) ( E- )

+ ( )

+ ( E-

) ( )

= √( ) ( ) ( )

= √ = E-

. SP P =√( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

= ( ) ( E- )

+ ( E- )

( )

+ ( E-

) ( )

= √( ) ( ) ( )

= √ = E-

. SP P =√( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

= ( ) ( E- )

+ (- E- )

( )

+ ( E-

) ( )

= √( ) ( ) ( )

= √ = E-

Berdasarkan hasil di atas dapat dihitung bahwa t statistic

pengaruh mediasi terhadap variabel SBIS sebagai berikut :

. t =

=

= E-

. t =

=

= E-

. t =

=

=

Dengan melihat semua pengukuran di atas maka dapat

ditarik kesimpulan sebagai berikut :

. Nilai t hitung sebesar E- lebih kecil dari t tabel

yaitu dengan tingkat signifikansi , maka dapat

disimpulkan bahwa t tidak signifikan. Hal ini berarti SBIS

tidak dapat menjadi mediator dalam pengaruh Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah terhadap IHSG.

. Nilai t hitung sebesar E- lebih besar dari t tabel



dapat menjadi mediator dalam pengaruh JUB terhadap IHSG.

. Nilai t hitung sebesar lebih kecil dari t tabel



tidak dapat menjadi mediator Sdalam pengaruh JII terhadap

IHSG.

C. Pembahasan Hasil Penelitian

Berdasarkan analisis data yang telah dilakukan, dapat dijelaskan

hasil uji hipotesis atas masing-masing variabel dalam model penelitian dan

variabel yang telah dikeluarkan dari model penelitian sebagai berikut:

. Variabel dalam model penelitian

a. Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG

Nilai koefisien variabel Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah diperoleh

sebesar . dengan koefisien negatif dan nilai probabilitasnya

. . Karena nilai probabilitas lebih besar dari (a), maka

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah tidak berpengaruh terhadap IHSG

sehingga H ditolak.

Menguatnya nilai tukar Rupiah memberikan sinyal kuat bagi

investor. Namun pada kenyataannya nilai tukar Rupiah mengalami

peningkatan artinya kondisi ekonomi sedang dalam keadaan kurang

baik, sehingga para investor takut untuk beinvestasi saham. Ketika

nilai tukar Rupiah mengalami penurunan, maka keuntungan yang

diharapkan oleh investor tidak sesuai. Berkurangnya para investor

melakukan transaksi dalam bentuk saham, akan mengakibatkan harga

saham turun. Sebaliknya apabila Dollar terhadap nilai tukar Rupiah

melemah maka investor akan berinvestasi dalam bentuk saham karena

perekonomian sedang dalam kondisi yang bagus.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Siregar ( ) dan

Witjaksono ( ) yang menyatakan bahwa nilai tukar Rupiah

berpengaruh negatif terhadap IHSG. Namun penelitian Kusuma dan

Bardja ( ) menyatakan bahwa apabila Dollar meningkat, maka

IHSG jug aikut meningkat.Dan apabila Dollar menurun, IHSG juga

akan menurun. Penelitian ini didukung oleh penelitian Krisna ( )

yang juga menyatakan bahwa nilai tukar Rupiah berpengaruh positif

dan signifikan terhadap IHSG.

b. Pengaruh JUB terhadap IHSG

Nilai koefisien variabel JUB diperoleh sebesar . dengan

koefisien positif dan nilai probabilitasnya . . Karena nilai

probabilitas lebih besar dari (a), maka JUB tidak berpengaruh

terhadap IHSG sehingga H ditolak.

Tidak berpengaruhnya Jumlah Uang Beredar cenderung

dikarenakan mengalami peningkatan namun peningkatan ini lebih

banyak di dominasi oleh tingginya beban biaya bunga simpanan yang

dikapitalisasi dan ekspansi pada beberapa komponen tagihan bersih

kepada pemerintah terutama pembayaran dalam rangka program

penjaminan terhadap kewajiban perbankan dan pembayaran kupon

obligasi rekapitalisasi bank. Hal ini menyebabkan peningkatan yang

beredar yang benar-benar dipegang oleh masyarakat sangat kecil dan

tidak berpengaruh sama sekali terhadap peningkatan harga saham

karena tidak ada tambahan dana yang ada di masyarakat dapat

digunakan untuk investasi di pasar modal.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Kurniadi( ) yang

menyatakan bahwa jumlah uang beredar tidak berpengaruh terhadap

IHSG. Penelitian Siregar( ) dan Novianto( ) menyatakan

bahwa jumlah uang beredar memiliki pengaruh positif dan signifikan

terhadap IHSG. Sedangkan penelitian Yudhautama( ) yang

menyatakan bahwa naiknya jumlah uang beredar akan meningkatkan

IHSG.

c. Pengaruh JII terhadap IHSG

Nilai koefisien variabel JII diperoleh sebesar . dengan


probabilitas lebih kecil dari (a), maka JII berpengaruh terhadap

IHSG sehingga H diterima.

Sepanjang tahun , pertumbuhan indeks JII melebihi

pertumbuhan indeks IHSG. Pertumbuhan indeks JII mencapai

diatas indeks IHSG. Mengamati perkembangan tersebut, terlihat

perkembangan keuntungan pasar rata-rata pada saham yang tergabung

di JII lebih tinggi dari perkembangan keuntungan pasar dikelompok

pasar IHSG (Talakua, ). Hal tersebut menjelaskan bahwa kinerja

JII lebih baik dari IHSG. Semakin tinggi keuntungan pasar rata-rata

pada saham yang tergabung di JII akan mempengaruhi keuntungan

pasar rata-rata saham yang tergabung di IHSG.

d. Pengaruh Inflasi terhadap IHSG

Nilai koefisien variabel Inflasi diperoleh sebesar . dengan

koefisien negatif dan nilai probabilitasnya . . Karena nilai

probabilitas lebih besar dari (a), maka Inflasi tidak berpengaruh


Tidak adanya pengaruh antara inflasi dan IHSG mengindikasi

bahwa naik turunnya inflasi tidak berdampak pada pegerakan IHSG di

Bursa Efek Indonesia. Kondisi ini menyebabkan investor tidak berani

untuk melakukan spekulasi dan memilih untuk menunggu kondisi

inflasi lebih stabil. Semakin tinggi inflasi menyebabkan menurunnya

profitabilitas suatu perusahaan sehingga akan menurunkan pembagian

deviden dan daya beli masyarakat. Profit perusahaan akan menurun

dan berdampak menurunnya harga saham.

Penelitian ini juga sejalan dengan peneitian Hismendi ( ),

Siregar ( ) dan Wijaya ( ) yang juga menyatakan bahwa inflasi

tidak berpengaruh terhadap pergerakan IHSG. Penelitian yang

dilakukan Arifin ( ) juga menyatakan bahwa inflasi berpengaruh

negative terhadap IHSG. Namun berbeda dengan penelitian yang

dilakukan Novianto ( ) yang menyatakan bahwa inflasi

berpengaruh positif dan signifikan terhadap IHSG.

e. Pengaruh SBIS terhadap IHSG

Nilai koefisien variabel SBIS diperoleh sebesar . dengan


probabilitas lebih besar dari (a), maka SBIS tidak berpengaruh


SBIS diterbitkan oleh Bank Indonesia sebagai salah satu instrumen

operasi pasar terbuka dalam rangka pengendalian moneter yang

dilakukan berdasarkan prinsip syariah. Sertifikat Bank Indonesia

Syariah (SBIS) bagi bank syariah dijadikan sebagai alat instrumen

investasi, sebagaimana Sertifikat Bank Indonesia (SBI) di bank

konvensional.Dalam beberapa tahun terakhir ini, SBIS menujukkan

penurunan. Hal tersebut menunjukkan bahwa perkembangan pada

sector riil lebih menjadi bahan pertimbangan investasi saham

dibandingkan dengan kondisi pasar uang. SBIS tidak berpengaruh

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (Jurnal Proceeding,

Seminar Nasional PESAT ).

f. Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG yang

dimediasi Inflasi

Nilai t hitung diperoleh sebesar . E- lebih kecil dari t tabel

yaitu . . Karena nilai t hitung lebih kecil dari t tabel, maka Inflasi

tidak dapat memediasi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

terhadap IHSG, sehingga H ditolak.

Menguatnya nilai tukar Rupiah memberikan sinyal kuat bagi

investor. Namun pada kenyataannya nilai tukar Rupiah mengalami

peningkatan artinya kondisi ekonomi sedang dalam keadaan kurang

baik, sehingga para investor takut untuk beinvestasi saham. Ketika

nilai tukar Rupiah mengalami penurunan, maka keuntungan yang

diharapkan oleh investor tidak sesuai. Berkurangnya para investor

melakukan transaksi dalam bentuk saham, akan mengakibatkan harga

saham turun. Sebaliknya apabila Dollar terhadap nilai tukar Rupiah

melemah maka investor akan berinvestasi dalam bentuk saham karena

perekonomian sedang dalam kondisi yang bagus. Mata uang dari

negara yang mengalami Inflasi tinggi cenderung mengalami depresiasi,

sebaliknya mata uang dari negara yang mempunyai tingkat inflasi

rendah akan mengalami apresiasi. Inflasi adalah kecenderungan

naiknya harga barang dan jasa pada umumnya yang berlangsung

secara terus-menerus. Jika Inflasi meningkat maka harga barang di

dalam negeri mengalami kenaikan. Naiknya harga barang sama artinya

dengan turunnya nilai mata uang. Dengan demikian inflasi dapat

diartikan sebagai penurunan nilai mata uang terhadap nilai barang dan

jasa secara umum. Hal tersebut menjelaskan bahwa Inflasi tidak dapat

memediasi antara pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap


g. Pengaruh JUB terhadap IHSG yang dimediasi Inflasi

Nilai t hitung diperoleh sebesar E- lebih kecil dari t

tabel yaitu . . Karena nilai t hitung lebih kecil dari t tabel, maka

Inflasi tidak dapat memediasi Pengaruh JUB terhadap IHSG, sehingga

H ditolak.

Menurut Rozak ( : ) Berdasarkan pada sumber teori

kuantitas uang, Jumlah Uang Beredar di masyarakat sangat

menentukan tingkat besaran dari nilai uang, sementara pertumbuhan

jumlah uang yang beredar (M ) merupakan penyebab utama terjadinya

tekanan Inflasi. Secara umum, teori kuantitas uang mengilustrasikan

adanya pengaruh variabel jumlah uang yang beredar terhadap

perekonomian, bila dikaitkan dengan adanya variabel harga dan

output. Jumlah uang yang beredar mampu mempengaruhi Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG). Pada saat terjadinya jumlah kenaikan

uang yang beredar, masyarakat dianggap memiliki suatu proporsi yang

lebih baik dalam melakukan investasi sehingga permintaan instrumen

produk investasi saham mengalami kenaikan. Hal inilah yang akan

dapat meningkatkan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

h. Pengaruh JUB terhadap IHSG yang dimediasi SBIS

Nilai t hitung diperoleh sebesar . E- lebih kecil dari t


SBIS tidak dapat memediasi Pengaruh JUB terhadap IHSG, sehingga

H ditolak.

Secara umum, teori kuantitas uang mengilustrasikan adanya

pengaruh variabel jumlah uang yang beredar terhadap perekonomian,

bila dikaitkan dengan adanya variabel harga dan output. Jumlah uang

yang beredar mampu mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG). Pada saat terjadinya jumlah kenaikan uang yang beredar,

masyarakat dianggap memiliki suatu proporsi yang lebih baik dalam

melakukan investasi sehingga permintaan instrumen produk investasi

saham mengalami kenaikan. Hal inilah yang akan dapat meningkatkan

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Dalam beberapa tahun

terakhir ini, SBIS menujukkan penurunan. Hal tersebut menunjukkan

bahwa perkembangan pada sector riil lebih menjadi bahan

pertimbangan investasi saham dibandingkan dengan kondisi pasar

uang. SBIS tidak berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG) (Jurnal Proceeding, Seminar Nasional PESAT

). Hal ini menjelaskan bahwa SBIS tidak dapat memediasi

pengaruh Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG).

i. Pengaruh JII terhadap IHSG yang dimediasi SBIS

Nilai t hitung diperoleh sebesar . lebih kecil dari t


SBIS tidak dapat memediasi Pengaruh JII terhadap IHSG, sehingga

H ditolak.










yang tergabung di IHSG. Penurunan SBIS yang signifikan, hal ini

menunjukkan perkembangan sector riil yang memprihatinkan. Maka

masyarakat akan berpikir ulang untuk berinvestasi saham pada Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG), mengingat kinerja JII yang lebih baik

dan memberikan keuntungan yang menjanjikan. Hal tersebut

menunjukkan bahwa SBIS tidak dapat memediasi pengaruh JII dengan

IHSG.

. Variabel yang telah dikeluarkan

a) JII terhadap IHSG yang dimediasi Inflasi

Nilai t hitung diperoleh sebesar E- lebih kecil dari t tabel

yaitu . . Karena nilai t hitung lebih kecil dari t tabel, maka Inflasi

tidak dapat memediasi Pengaruh JII terhadap IHSG, sehingga H

ditolak.

JII adalah suatu wadah untuk berinvestasi saham syariah.

Pembentukan instrument syariah ini mendukung untuk pembentukan

Pasar Modal Syariah. Jakarta Islsmic Index dimaksudkan untuk

digunakan sebagai tolok ukur (benchmark) untuk mengukur kinerja

suatu investasi pada saham dengan basis syariah. Melalui indeks ini

diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan investor untuk

mengembangkan investasi dalam ekuiti secara syariah. Sedangkan

IHSG adalah suatu nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja

gabungan seluruh saham yang tercatat di bursa efek. Maksud dari

gabungan seluruh saham ini adalah kinerja saham yang dimasukkan

dalam perhitungan seluruh saham yang tercatat di bursa tersebut

(Sunaryah, ). IHSG digunakan untuk membandingkan saham dari

waktu ke waktu. Semakin tinggi tingkat Inflasi, menyebabkan

menurunnya profitabilitas suatu perusahaan sehingga akan

menurunkan pembagian deviden dan daya beli masyarakat. Profit

perusahaan akan menurun dan berdampak menurunnya harga saham.

Hal ini menjelaskan bahwa Inflasi tidak dapat memediasi pengaruh JII

terhadap IHSG.

b) Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG

yang dimediasi SBIS

Nilai t hitung diperoleh sebesar . E- lebih kecil dari t


SBIS tidak dapat memediasi Pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

terhadap IHSG, sehingga H ditolak.

Menurut Kewal ( ) kurs atau nilai tukar berpengaruh negatif

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Kurs dapat

berpengaruh negatif apabila terjadi depresiasi pada nilai tukar, maka

hal ini akan menyebabkan impor menurun karena mahalnya bahan

baku untuk produksi perusahaan. Kenaikan harga bahan baku akan

mempengaruhi produksi perusahaan dan juga biaya produksi

meningkat. Hal ini menyebabkan laba yang dihasilkan perusahaan

akan menurun dan berpengaruh pada menurunnya harga saham

perusahaan tersebut. Para investorpun cenderung akan menjual atau

menarik investasi mereka karena risiko meningkat dan dividen yang

dihasilkan menurun bahkan dapat berdampak pada kerugian. SBIS

merupakan surat berharga berjangka waktu pendek yang diterbitkan

oleh Bank Indonesia. Dan penurunan SBIS yang signifikan berdampak

pada penurunan sector riil. Dan nantinya akan berdampak pada

penurunan profitabilitas serta minat masyarakat untuk menanamkan

dananya dalam bentuk investasi saham. Hal ini akan menurunkan

tingkat IHSG. Hal tersebut menjelaskan bahwa SBIS tidak dapat

memediasi antara pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah terhadap

IHSG.

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan penelitian, maka

dapat ditarik kesimpulan mengenai pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah, Jumlah Uang Beredar, Jakarta Islamic Index terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan dengan Inflasi dan Sertifikat Bank Indonesia

Syariah sebagai variabel intervening, sebagai berikut :

. Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Hal

tersebut berarti tinggi rendahnya Nilai Tukar Rupiah tidak

berpengaruh secara signifikan terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG).

. Jumlah Uang Beredar berpengaruh positif dan tidak signifikan

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

. Jakarta Islamic Index berpengaruh positif dan signifikan terhadap


. Inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG).

. Sertifikat Bank Indonesia Syariah berpengaruh positif dan tidak


. Inflasi tidak dapat memediasi pengaruh Fluktuasi Nilai Tukar

Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Hal

tersebut berarti pengaruh tidak langsung antara Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

tidak dapat dimediasi oleh Inflasi.

. Inflasi tidak dapat memediasi pengaruh Jumlah Uang Beredar

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Hal tersebut

berarti pengaruh tidak langsung antara Jumlah Uang Beredar

terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tidak dapat

dimediasi oleh Inflasi.

. SBIS tidak dapat memediasi pengaruh Jumlah Uang Beredar


berarti pengaruh tidak langsung antara Jumlah Uang Beredar


dimediasi SBIS.

. SBIS tidak dapat memediasi pengaruh Jakarta Islamic Index


berarti pengaruh tidak langsung antara Jakarta Islamic Index


dimediasi SBIS.

. Berdasarkan penelitian diperoleh gambaran bahwa diantara

variabel independen terdapat gejala multikolinieritas sehingga

penulis merasa perlu mengeluarkan beberapa variabel tersebut

(dalam hal ini variabel Jakarta Islamic Index yang dimediasi Inflasi

dan Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah yang dimediasi SBIS ) dari

model persamaan regresi dengan maksud untuk mendapatkan

model persamaan yang terbaik.

B. Saran

Dengan telah dilakukannya penelitian tentang analisis pengaruh

fluktuasi nilai tukar rupiah, jumlah uang beredar, Jakarta Islamic index

terhadap indeks harga saham gabungan dengan inflasi dan sbis sebagai

variabel intervening periode – , peneliti memberikan saran

sebagai berikut ;

Bagi Perusahaan, diharapkan penelitian ini digunakan untuk

meningkatkan kinerja perusahaan serta dapat digunakan sebagai alat

evaluasi terhadap kinerjanya dan sebagai bahan pertimbangan dalam

melakukan investasi saham di Bursa Efek Indonesia.

Bagi pihak akademisi, Untuk pihak akademisi dapat dijadikan sebagai

acuan untuk penelitian selanjutnya dengan kajian yang lebih mendalam

dan terperinci. Selain itu diharapkan pihak kampus lebih menambah lagi

referensi bidang di Pasar Modal khususnya investasi saham.

Bagi penelitian yang akan datang, Peneliti selanjutnya diharapkan

untuk dapat menambah pengetahuan dan wawasan dibidang Pasar Modal

terutama dalam Investasi saham.

C. Keterbatasan Penelitian

Penelitian sejenis yang mendukung penelitian ini dinilai masih

minim. Kurangnya penelitian terdahulu pada objek membuat hasil

penelitian tidak konsisten. Penelitian ini juga dilakukan hanya pada

perusahaan yang sahamnya listing di Bursa Efek Indonesia (BEI).

Selain itu periode hanya (lima) tahun menjadikan penelitian ini

kurang memberikan gambaran yang akurat.

DAFTAR PUSTAKA

Arifin, Tri Moch. . Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Perubahan Kurs, dan

Standard & Poor’s terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG). Skripsi. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi.

Aviva, Iza Nur. . Pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB), Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), dan Jakarta Islamic Index (JII) Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah Periode - . (Online), Ak-IBS. (http://lib.ibs.ac.id/repository/ - .pdf)

Aziz, Abdul. . Manajemen Investasi Syariah. Bandung : Alfabeta.

Bawono, Anton. . Multivariate Analysis dengan SPSS. Salatiga: STAIN Salatiga Press.

Chen, Nai Fu, Richard Roll. . Economic Force and the stock market. The

Journal Of Business, ( ).

Febrianti, Sukma. . Analisis Perbandingan Kinerja Indeks Saham Syariah

dengan Indeks Saham Konvensional Periode – ( Studi Kasus

JII & LQ ). Prosiding SENDI_U.

Fitriany. . Analisa Pengaruh Krisis Global Financial terhadap Jakarta Islamic

Index (JII) dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Jurnal Ekonomi

& Keuangan Islam Vol. No.

Ghazali, Imam. . Aplikasi Analisis Multivariate dengan Progran IBM SPSS

. Semarang : Badan Penerbitan Universitas Diponegoro

Gumilang, Reshinta Candra, R. Rustam Hidayat dan Maria Goretti. .

Pengaruh Variabel Makro Ekonomi, Harga Emas dan Harga Minyak

Dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Studi pada Bursa Efek

Indonesia Periode – ). Jurnal Administrasi Bisnis Vol.

No. .

Kewal, Suramaya Suci. . Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan

Pertumbuhan ODB terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal

Economia, Vol. No.

Kusuma, I Putu Marta Edi dan Ida Bagus Badjra. . Pengaruh Inflasi, JUB,

Nilai Kurs Dollar dan Pertumbuhan GDP terhadap IHSG di Bursa Efek

Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. No.

Langi, Theodores Manunggal, Masinamblow, Veecky dan Hanly Siwa. .

Analisis Pengaruh Suku Bunga BI, Jumlah Uang Beredar, dan Tingkat

http://lib.ibs.ac.id/repository/20121112105-2.pdf

Kurs terhadap Tingkat Inflasi di Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah

Efisiensi Vol. No.

Maryatul, Agus. . Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/USD terhadap

Inflasi dan Bi Rate dengan pendekatan Vector Error Correction Model

(VECM) – . Skripsi.

Murwaningsari, Etty. . Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Deposito dan

Kurs terhadap IHSG beserta Prediksi IHSG (Model Garch dan Arima).

Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol. , No. ,

Ningsih, Meidiana Mulya dan Ikaputera Waspada. . Pengaruh BI Rate dan

Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Studi pada Indeks

Properti, Real Estate, Dan Building Construction, di BEI Periode -

). Journal Manajerial,Vol. No.

Novianto, Aditya. . Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Tingkat Suku Bunga SBI,

Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek

Indonesia. Jurnal Skripsi. Universitas Indonesia.

Nopirin. . Ekonomi Moneter. Edisi satu cetakan ke- . Jakarta : BPFE

Nuraini, Dianita Listya. . Pengaruh Inflasi, Suku Bunga (BI Rate), Nilai

Tukar (Kurs) dan Jumlah Uang Beredar (M ) terhadap IHSG di BEI

tahun – . Naskah Publikasi. Surakarta: Fakultas Ekonomi dan

Bisnis.

Otorima, M dan Kesuma,A. . Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Inflasi,

Jumlah Uang Beredar dan PDB terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG) Periode – . Jurnal Terapan Manajemen Bisnis Vol.

No.

Salim, Joko. . Mengikuti Jejak Bisnis Menggiurkan Orang Tionghoa. Jakarta:

Transmedia Pustaka

Samsul, Mohamad. . Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta :

Erlangga.

Siamat, Dahlan. . Manajemen Kembaga Keuangan, Kebijakan Moneter dan

Perbankan Edisi .Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.

Siregar, Yunita Putri, Roesyetti dan Sri Endang Kornita. . Pengaruh Nilai

Tukar, Inflasi dan Jumlah Uang Beredar terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun – .

Jom FEKON Vol. No.

Sudarsana, Ni Made Anita Dewi dan Ica Rika Candraningrat. . Pengaruh

Suku Busnga SBI, Nilai Tukar, Inflasi, dan Indeks Dow Jones terhadap

Indeks Harga Saham Gabungan di BEI.

Sudirman, . Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Tengah US Dollar terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Al-buhuts

Volume. , Nomor. ,

Sukma, Febriani. . Analisis Perbandingan Kinerja Indeks Saham Syariah

dengan Indeks Saham Konvensional Periode - (Studi Kasus

pada JII dan LQ ). Jurnal Proseding.

Sukirno, Sadono. . Makro Ekonorni Teori Pengantar. Jakarta: PT. Raja

Grafindo Persada

Susanto, Burhanuddin. . Pasar Modal Syariah (Tinjauan Hukum).

Yogyakarta: UII Press

Tandelilin, Eduardus. . Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi.

Yogyakarta : Kanisius.

Utama, Erlangga Yudha. . Pengaruh Suku Bunga SBI, Inflasi, dan Jumlah

Uang Beredar terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa

Efek Indonesia. Skripsi. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi.

Wijaya, Renny. . Pengaruh Fundamental Ekonomi Makro terhadap Indeks

Harga Saham Gabungan pada Bursa Efek Indonesia Periode –

. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya Vol. No.

www.idx.co.id

www.bi.go.id

www.ojk.go.id

www.bps.go.id





LAMPIRAN

Daftar Perusahaan yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode

–

No Nama Perusahaan

HM Sampoerna Tbk.

Bank Central Asia Tbk.

Telekomunikasi Indonesia (Persero ) Tbk.

Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.

Unilever Indonesia Tbk.

Bank Mandiri (Persero) Tbk.

Astra Internasional Tbk

Bank Negara Indonesia ( Persero) Tbk.

Gudang Garam Tbk.

United Tractors Tbk.

Chandra Asri Petrochemical Tbk.

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.

Indocement Tunggal Perkasa

Kalbe Farma Tbk.

Indofood Sukses Makmur Tbk.

Bank Danamon Indonesia Tbk.

Sinar Mas Multiartha Tbk.

Adaro Energy Tbk.

Semen Indonesia (Persero) Tbk.

Elang Mahkota Teknologi Tbk.

Trikomsel Oke Tbk.

Charoen Pokphand Indonesia Tbk.

Jasa Marga (Persero) Tbk.

Mayora Indah Tbk.

Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk.

Sarana Menara Nusantara Tbk.

Semen Batubara (Persero) Tbk.

Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk.

Surya Citra Media Tbk.

Bayan Resource Tbk.

Metropolitan Kentjana Tbk.

Bank CIMB Niaga Tbk.

Pakuwon Jati Tbk.

Bumi Serpong Damai Tbk.

Indoritel Makmur Internasional Tbk.

XL Axiata Tbk.

Barino Pacific Tbk.

Waskita Karya (Persero) Tbk.

Indah Kiat Pulp & Paper Tbk.

Matahari Departement Store Tbk.

Tower Bersama Infrastructure Tbk.

Multi Bintang Indonesia Tbk.

Vale Indonesia Tbk.

Bukit Asam Tbk.

Bank Pan Indonesia Tbk.

Mitra Keluarga Karyasehat Tbk.

Indosat Tbk.

AKR Corporindo Tbk.

Sumber Alfaria Trijaya Tbk.

Astra Agro Lestari Tbk.

DATA MENTAH

Tahun Bulan IHSG Inflasi SBIS

Fluktuasi Nilai

Tukar Rupiah JUB JII

Januari . . . . .

Februari . . . . . .

Maret . . . . . .

April . . . . . .

Mei . . . . . .

Juni . . . . . .

Juli . . . . . .

Agustus . . . . .

September . . . . . .

Oktober . . . . . .

November . . . . . .

Desember . . . . . .

Januari . . . . . .


Maret . . . . . .

April . . . . . .

Mei . . . . . .

Juni . . . . .

Juli . . . . . .

Agustus . . . . . .


Oktober . . . . . .



Januari . . . . . .


Maret . . . . . .

April . . . . . .

Mei . . . . . .

Juni . . . . . .

Juli . . . . . .

Agustus . . . . . .


Oktober . . . . . .



Januari . . . . . .

. Analisis Deskriptif

Mean Median Maximum Minimum Std. Dev

IHSG . . . . .

F.Nilai Tukar . . . . .

JUB .

JII . . . . .

Inflasi . . . . .

SBIS . . . . .

. Uji Stasioneritas

a. Pengujian Variabel X ( Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah)

Hasil Pengujian Unit Root pada Level


Maret . . . . . .

April . . . . . .

Mei . . . . . .

Juni . . . . . .

Juli . . . . . .

Agustus . . . . . .


Oktober . . . . . .



Januari . . . . . .


Maret . . . . . .

April . . . . . .

Mei . . . . . .

Juni . . . . . .

Juli . . . . . .

Agustus . . . . . .


Oktober . . . . . .


Desember . . . . .

Null Hypothesis: FLUKTUASI has a unit root

Exogenous: Constant

Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag= ) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -

Test critical values: level -

level -

level - *MacKinnon ( ) one-sided p-values.

Augmented Dickey-Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(FLUKTUASI)


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FLUKTUASI(- ) - -

C R-squared Mean dependent var



Sum squared resid . Schwarz criterion



Prob(F-statistic)

Hasil Pengujian Unit Root pada st Difference

Null Hypothesis: D(FLUKTUASI) has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(FLUKTUASI, )


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(FLUKTUASI(- )) - -

D(FLUKTUASI(- ), )







Prob(F-statistic)

b. Pengujian Variabel X ( Jumlah Uang Beredar)


Null Hypothesis: JUB has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(JUB)


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. JUB(- ) - -

D(JUB(- )) - -

D(JUB(- )) - -




Sum squared resid E+ Schwarz criterion



Prob(F-statistic)


Null Hypothesis: D(JUB) has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(JUB, )


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(JUB(- )) - -

D(JUB(- ), )







Prob(F-statistic)

c. Pengujian Variabel X ( JII )


Null Hypothesis: JII has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(JII)


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. JII(- ) - -







Prob(F-statistic)


Null Hypothesis: D(JII) has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(JII, )


Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JII(- )) - -

C R-squared Mean dependent var -






Prob(F-statistic)

d. Pengujian Variabel Y (IHSG)


Null Hypothesis: IHSG has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(IHSG)


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. IHSG(- ) - -







Prob(F-statistic)


Null Hypothesis: D(IHSG) has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(IHSG, )


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(IHSG(- )) - -







Prob(F-statistic)

e. Pengujian Variabel Z (Inflasi)


Null Hypothesis: INFLASI has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(INFLASI)


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. INFLASI(- ) - -







Prob(F-statistic)


Null Hypothesis: D(INFLASI) has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(INFLASI, )


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(INFLASI(- )) - -

C - - R-squared Mean dependent var -






Prob(F-statistic)

f. Pengujian Variabel Z (SBIS)


Null Hypothesis: SBIS has a unit root

Exogenous: Constant



level -



Dependent Variable: D(SBIS)


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. SBIS(- ) - -







Prob(F-statistic)


Null Hypothesis: D(SBIS) has a unit root

Exogenous: Constant

Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag= )

t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -


level -



Dependent Variable: D(SBIS, )


Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(SBIS(- )) - -







Prob(F-statistic)

Hasil Uji Stasioneritas Level

No Variabel Prob.*

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah .

JUB .

JII .

IHSG .

Inflasi .

SBIS .

Hasil Uji Stasioneritas st difference

No Variabel Prob.*

Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah .

JUB .

JII .

IHSG .

Inflasi .

SBIS .

. Uji Regresi

) Regresi Y (IHSG)



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(FLUKTUASI- ) - -

D(JUB- )

D(JII- )

D(INFLASI- ) - -







Prob(F-statistic)




Date: Time:

Sample (adjusted):


C - -


D(JUB- ) E- E-

D(JII- ) - E- E- - R-squared Mean dependent var -






Prob(F-statistic)

) Regresi Z (SBIS)



Date: Time:

Sample (adjusted):



D(JUB- ) E- E-







Prob(F-statistic)

. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

) Regresi Y (IHSG)

0

2

4

6

8

10

12

14

-200 -150 -100 -50 0 50 100 150


Mean 6.42e-15Median 0.299613Maximum 163.4978Minimum -197.5432Std. Dev. 62.40373Skewness -0.206237Kurtosis 4.267782



0

2

4

6

8

10

-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6


Mean 3.29e-15Median -0.068445Maximum 0.640453Minimum -0.556079Std. Dev. 0.287481Skewness 0.341725Kurtosis 2.420282


) Regresi Z (SBIS)

0

2

4

6

8

10

-0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20


Mean -4.08e-15Median 0.011531Maximum 0.179049Minimum -0.199302Std. Dev. 0.089915Skewness -0.091004Kurtosis 2.726204


b. Uji Multikolinearitas

) Regresi Y (IHSG)

a) Auxiliary Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah

Dependent Variable: D(FLUKTUASI- )


Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JUB- )

D(JII- ) - -

D(INFLASI- )







Prob(F-statistic)

b) Auxiliary JUB

Dependent Variable: D(JUB- )


Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JII- )

D(INFLASI- )

D(SBIS- ) . .

D(FLUKTUASI- ) R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

c) Auxiliary JII

Dependent Variable: D(JII- )


Date: Time:

Sample (adjusted):


D(INFLASI- ) - -

D(SBIS- ) - -

D(FLUKTUASI- ) - -

D(JUB- ) E- E- N R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

d) Auxiliary Inflasi



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(SBIS- ) - -


D(JUB- ) E- E-

D(JII- ) - E- E- - R-squared Mean dependent var -






Prob(F-statistic)

e) Auxiliary SBIS



Date: Time:

Sample (adjusted):

Included observations: after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C - -


D(JUB- ) E- E-

D(JII- ) - E- E- -

D(INFLASI- ) - - R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

) Regresi Z ( Inflasi)




Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JUB- ) E- E-

D(JII- ) - - R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

b) Auxiliary JUB



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JII- )







Prob(F-statistic)

c) Auxiliary JII



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(FLUKTUASI- ) - -

D(JUB- ) E- E- R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

Penyembuhan Uji Multikolonieritas Intervening Pertama




Date: Time:

Sample (adjusted):








Prob(F-statistic)

b) Auxiliary JUB



Date: Time:

Sample (adjusted):








Prob(F-statistic)

) Regresi Z ( SBIS)




Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JUB- ) E- E-

D(JII- ) - - R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

b) Auxiliary JUB



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JII- )







Prob(F-statistic)

c) Auxiliary JII



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(FLUKTUASI- ) - -







Prob(F-statistic)

Penyembuhan Uji Multikolonieritas Intervening Kedua

a) Auxiliary JUB



Date: Time:

Sample (adjusted):


C

D(JII- ) R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)

b) Auxiliary JII



Date: Time:

Sample (adjusted):








Prob(F-statistic)

c. Uji Autokorelasi

) Regresi Y (IHSG)



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(FLUKTUASI- ) - -

D(JUB- )

D(JII- )

D(INFLASI- ) - -

D(SBIS- )

R-squared Mean dependent var






Prob(F-statistic)




Date: Time:

Sample (adjusted):



D(JUB- ) E- E- R-squared Mean dependent var -






Prob(F-statistic)

) Regresi Z (SBIS)



Date: Time:

Sample (adjusted):


D(JUB- ) E- E-







Prob(F-statistic)


) Regresi Y (IHSG)




Test Equation:

Dependent Variable: RESID^


Date: Time:

Sample:

Included observations: Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C E- E-

D(FLUKTUASI- )^ E- E-

D(JUB- )^ - E- E- -

D(JII- )^ - E- E- -

D(INFLASI- )^ - - R-squared Mean dependent var E-

Adjusted R-squared - S.D. dependent var E-

S.E. of regression E- Akaike info criterion -

Sum squared resid E- Schwarz criterion -



Prob(F-statistic)





Test Equation:



Date: Time:

Sample:


D(FLUKTUASI- )^ - E- E- -

D(JUB- )^ - E- E- - R-squared Mean dependent var E-






Prob(F-statistic)

) Regresi Z (SBIS)




Test Equation:



Date: Time:

Sample:


D(JUB- )^ E- E-

D(JII- )^ - E- E- - R-squared Mean dependent var E-

Adjusted R-squared - S.D. dependent var E-

S.E. of regression E- Akaike info criterion -




Prob(F-statistic)

DAFTAR RIWAYAT HIDUP


Tempat/Tanggal Lahir : Magelang, November

Agama : Islam

Alamat :Kaponan RT/RW Kaponan, Pakis, Magelang

Nomor Hp :

E-mail : Hannah.listiana @gmail.com

Pendidikan : - SD Negeri Kragilan –

SMP Negeri Pakis -

SMK Syubbanul Wathon -

IAIN Salatiga –

Organisasi : - Seni Music Club (SMC) IAIN Salatiga

FK-WAMA

Pengalaman : - Kasir Fame Caffe

Admin Wahid Foto Studio

Juli – Agustus Magang BNI Syariah KC

Surakarta

Hobi : Beryanyi dan Berpetualang

Moto : Apapun yang terjadi hidup harus terus berjalan

mailto:[email protected]

Documents

ANALISIS PENGARUH FLUKTUASI NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAH UANG BEREDAR DAN JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII…e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/5908/1/SKRIPSI PDF.pdf · (JII), Inflasi