Upload
others
View
4
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
1
บทท 9
เจาะลกวเคราะหหนบรการรบเหมากอสราง(CONS)เทดศกด ทวธระธรรม
2
วตถประสงคการเรยนร
1. เพอใหเขาใจหลกการวเคราะหหนกลมรบเหมากอสรางในเชงลก
2. เพอใหเขาใจสถานะปจจบนของหนในกลมรบเหมากอสราง
3. เพอใหเขาใจโอกาสทางธรกจทส าคญของหนกลมรบเหมากอสราง แลเขาใจสาเหตส าคญทท าใหบรษทรบเหมากอสรางขาดทน
4. เพอใหเขาใจวธการประเมนมลคาทเหมาะสมกบหนกลมรบเหมากอสราง ตลอดจนเขาใจกลยทธการลงทนในหนกลมรบเหมา
3
หวขอทจะเรยนร
ขอมลเบองตนของบรษทในกลมรบเหมากอสรางสถานะปจจบนของหนในกลมรบเหมากอสรางโอกาสทางธรกจทส าคญของหนกลมรบเหมากอสรางสาเหตส าคญทท าใหบรษทรบเหมากอสรางขาดทนการประเมนมลคาหนกลมรบเหมากอสรางและกลยทธการลงทน
4
ขอมลเบองตนของบรษทในกลมรบเหมากอสราง
5
บรษททอยในกลมรบเหมากอสรางบรษท สนทรพย หนสนรวม
สวนของผ
ถอหน
2557 2556 2557 2556 2557 2557 2557 2557 2556
CK 32,951 32,788 2,296 7,674 80,872 61,402 19,471 7.0% 23.4%
ITD 47,973 43,913 522 907 73,757 58,332 15,425 1.1% 2.1%
STEC 21,652 22,294 1,521 1,733 25,004 16,454 8,549 7.0% 7.8%
UNIQ 8,109 6,709 502 587 17,334 11,682 5,652 6.2% 8.7%
TTCL 19,575 17,865 460 870 22,636 11,633 11,003 2.4% 4.9%
STPI 11,737 5,669 2,627 1,909 14,023 5,978 8,045 22.4% 33.7%
BJCHI 4,522 3,910 1,002 1,206 5,328 702 4,626 22.2% 30.8%
SRICHA 2,572 2,538 853 918 2,735 265 2,469 33.2% 36.2%
TRC 3,095 2,481 215 126 2,631 1,253 1,378 6.9% 5.1%
NWR 7,779 6,727 9 58 11,257 7,383 3,874 0.1% 0.9%
PLE 8,992 8,509 43 18 9,676 7,472 2,203 0.5% 0.2%
SYNTEC 6,994 6,199 397 81 6,180 3,144 3,036 5.7% 1.3%
CNT 9,413 8,933 -353 442 5,211 3,486 1,725 -3.8% 4.9%
PREB 6,169 6,007 306 261 4,744 3,453 1,291 5.0% 4.4%
SEAFCO 1,887 1,307 210 138 1,725 808 917 11.2% 10.6%
PYLON 1,368 1,294 195 159 1,266 382 884 14.3% 12.3%
TPOLY 2,366 2,592 -308 -445 5,006 3,344 1,663 -13.0% -17.2%
EMC 1,786 1,596 -204 -1,349 2,270 1,182 1,089 -11.4% -84.5%
PAE 1,183 921 -634 -526 1,188 1,124 65 -53.6% -57.1%
รายได ( ลานบาท ) ก าไรสทธ ( ลานบาท ) Net Profit margin
6
คา Beta ของหนกลมรบเหมากอสราง
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
ITD
PA
E
NW
R
ST
EC
TR
C
SY
NT
EC
PL
E
ST
PI
SE
AF
CO
CK
CN
T
UN
IQ
TP
OL
Y
TT
CL
EM
C
SR
ICH
A
PY
LO
N
BJC
HI
PR
EB
ทมา : ASP
7
ความคบหนาของงานกอสรางขนาดใหญจะมลกษณะ S Curve
ทมา : CK
8
การรบรรายไดตาม Percentage of completion
• บรษท AA เซนสญญารบงานกอสรางรถไฟฟา มลคา 30,000 ลานบาท ระยะเวลาการสงมอบ 4 ป ประเมนอตราก าไรขนตนไวท 10%
คาดการณการรบรรายไดดงน
ปท 1 รบรรายได 15% ของโครงการ เทากบ 4,500 ลานบาท
ปท 2 รบรรายได 30% ของโครงการ เทากบ 9,000 ลานบาท
ปท 3 รบรรายได 30% ของโครงการ เทากบ 9,000 ลานบาท
ปท 4 รบรรายได 25% ของโครงการ เทากบ 7,500 ลานบาท
9
การบนทกรายไดและตนทน
กรณ ตนทนเปนไปตามทคาดไว คอ ได gross margin 10%
กรณ ตนทนเปนไมไปตามทคาดไว หลงท างานไป 1 ป คดวา gross margin ท าไดแค 7%
ปท รายได ตนทนขาย gross margin ก าไรขนตน
1 4,500 4,050 10.0% 450
2 9,000 8,100 10.0% 900
3 9,000 8,100 10.0% 900
4 7,500 6,750 10.0% 750
รวม 30,000 27,000 10.0% 3,000
ปท รายได ตนทนขาย gross margin ก าไรขนตน
1 4,500 4,050 10.0% 450
2 9,000 8,505 5.5% 495
3 9,000 8,370 7.0% 630
4 7,500 6,975 7.0% 525
รวม 30,000 27,900 7.0% 2,100
10
การบนทกรายไดและตนทน
กรณ ตนทนเปนไมไปตามทคาดไว หลงท างานไป 3 ป คดวา gross margin ท าไดแค 7%
กรณ ตนทนเปนไมไปตามทคาดไว หลงท างานไป 2 ป คดวา gross margin ท าไดแค 7%
ปท รายได ตนทนขาย gross margin ก าไรขนตน
1 4,500 4,050 10.0% 450
2 9,000 8,100 10.0% 900
3 9,000 8,775 2.5% 225
4 7,500 6,975 7.0% 525
รวม 30,000 27,900 7.0% 2,100
ปท รายได ตนทนขาย gross margin ก าไรขนตน
1 4,500 4,050 10.0% 450
2 9,000 8,100 10.0% 900
3 9,000 8,100 10.0% 900
4 7,500 7,650 -2.0% -150
รวม 30,000 27,900 7.0% 2,100
11
ท าความเขาใจกบคา K (Escalation Factors)
คา K คอ ตวเลขดชนทใชวดการเปลยนแปลงของคางาน ณ ระยะเวลาทผรบเหมากอสรางเปดซองประกวดราคาได เปรยบเทยบกบระยะเวลาทสงงานในแตละงวด โดยมเงอนไขส าคญ ดงน
(1) จะใช "คา K" ไดเฉพาะในกรณทผรบเหมารบงานจากสวนราชการ รฐวสาหกจ หนวยงานตามกฎหมายวาดวยการบรหารราชการสวนทองถน และหนวยงานอนทมกฎหมายบญญตใหมฐานะเปนราชการบรหารสวนทองถนเทานน
(2) ในการท าสญญาวาจาง คสญญาจะตองระบในสญญาใหชดเจนวา เปนสญญาแบบปรบราคาไดในการประกวดราคาจางเหมากอสราง
12
องคประกอบของคา Kคา K ประกอบดวยตวแปรตาง ๆ ดงนM = ดชนราคาสนคาวสดกอสราง (ไมรวมเหลกและซเมนต)S = ดชนราคาเหลกC = ดชนราคาซเมนตG = ดชนราคาเหลกแผนเรยบF = ดชนราคาน ามนดเซลหมนเรวA = ดชนราคาแอสฟลทE = ดชนราคาเครองจกรกลและบรภณฑGIP = ดชนราคาทอเหลกอาบสงกะสAC = ดชนราคาทอซเมนตใยหนPVC = ดชนราคาทอ PVCPE = ดชนราคาทอ HYDENSITY POLYETHYLENEW = ดชนราคาสายไฟฟาI = ดชนราคาผบรโภคของประเทศ
13
วธการค านวณคา K• ค านวณคา K ณ วนเรมท าสญญา และ ณ สนงวดการสงมอบงาน สมการทใชค านวณคา K จะ
แตกตางกนตามลกษณะประเภทงาน เชน
สตรงานอาคาร
K = 0.25 + 0.15 It/Io + 0.10 Ct/Co + 0.40 Mt/Mo + 0.10 St/So
วนเรมตน K = 1
เปรยบเทยบคา K ณ สนงวดการสงมอบงาน โดยค านวนราคา It,Ct,Mt,St
ถา K > 1.04 เชน K = 1.06 จะไดรบเงนชดเชยเทากบ (1.06-1.04) X มลคางานทสงมอบในงวดนน
ถา 0.96 < K < 1.04 จะไมไดรบเงนชดเชย และ ไมตองคนคา K ใหรฐ
ถา K < 0.96 เชน K = 0.92 จะตองคนเงนใหกบรฐเทากบ ( 0.96-0.92)X มลคางานทสงมอบในงวดนน
14
สถานะปจจบนของหนในกลมรบเหมากอสราง
15
สถานะ Backlog ของบรษทรบเหมากอสรางขนาดใหญ 13 แหง
ทมา : ASP
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
1Q
55
2Q
55
3Q
55
4Q
55
1Q
56
2Q
56
3Q
56
4Q
56
1Q
57
2Q
57
3Q
57
4Q
57
1Q
58
2Q
58
ลานบาท
16
สถานะ Backlog ของบรษทรบเหมากอสรางขนาดใหญ 13 แหง
มลคา Backlog ณ 30 ม.ย. 58 มลคา Backlog เทยบกบรายไดคาดการณป 2558
ทมา : ASP
17
มลคาการเซนสญญารบงานใหมระหวางงวดบญช
Backlog ตนงวด + เซนสญญาเพมระหวางงวด – รบรรายไดระหวางงวด = Backlog ปลายงวด
ปญหาการเมองและ พรบ. เงนก
2 ลานลาน
ทมา : ASPS
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,0001Q
51
2Q
51
3Q
51
4Q
51
1Q
52
2Q
52
3Q
52
4Q
52
1Q
53
2Q
53
3Q
53
4Q
53
1Q
54
2Q
54
3Q
54
4Q
54
1Q
55
2Q
55
3Q
55
4Q
55
1Q
56
2Q
56
3Q
56
4Q
56
1Q
57
2Q
57
3Q
57
4Q
57
1Q
58
2Q
58
ลานบาท
18
โครงสรางตนทนของบรษทรบเหมากอสรางทวไป
Labor Cost
20%
Construction
Material
40%
Oil
3%
Depreciation
5%
Sub contractor
17%
Others
15%
ทมา : CK
19
ดชนราคาวสดกอสรางและคาแรงขนต า
คาแรงขนต า ดชนราคาวสดกอสราง
ทมา : ส านกดชนเศรษฐกจการคาทมา : ASP
0
50
100
150
200
250
300
350
25
44
25
45
25
46
25
47
25
48
25
49
25
50
25
51
25
52
25
53
25
54
25
55
บาท/วน
0%
6%
12%
18%
24%
30%
36%
42%เพมข น (%)
คาจางขนต า เพมข น
80
90
100
110
120
130
140
ม ค
ม ย
ย
เม ย
ก ย
ก
ก ค
ค
ค
ต ค
ม ค
ส ค
ม ค
ม ย
ย
เม ย
ก ย
Index
ดชนรวม คอนกรต ซเมนต เหลก
20
ผลประกอบการของกลมรบเหมาฯ (รวม)
ทมา : ASP
การบนทกรายได และ Norm Profit ประสทธภาพการท าก าไรของกลมรบเหมากอสราง
(6,000)
(4,000)
(2,000)
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
-90,000
-60,000
-30,000
-
30,000
60,000
90,000
120,000
150,000
180,000
210,000
2539
2540
2541
2542
2543
2544
2545
2546
2547
2548
2549
2550
2551
2552
2553
2554
2555
2556
2557
1H
57
1H
58
ก าไรจา
กการด า
เนนง
าน ลาน
บาท
รายได
ลาน
บาท
รายได ก าไรจากการด าเนนงาน
-6%
-3%
0%
3%
6%
9%
12%
15%
1Q10
2Q10
3Q10
4Q10
1Q11
2Q11
3Q11
4Q11
1Q12
2Q12
3Q12
4Q12
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
gross margin SG&A/Sale Norm Profit Margin
21
โอกาสทางธรกจทส าคญของหนกลมรบเหมากอสราง
22
แผนการลงทนโครงการภาครฐทจะเกดขนในป 2559
23
งบประมาณรายจายดานการลงทนของประเทศ
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
2543
2544
2545
2546
2547
2548
2549
2550
2551
2552
2553
2554
2555
2556
2557
2558
2559
0
5
10
15
20
25
30
วงเงนรายจายลงทน สดสวนงบลงทน
% งบลงทน/งบประมาณประจ าปวงเงนงบลงทน (ลานบาท)
+21%
24
แผนยทธศาสตรการพฒนาโครงสรางพนฐานดานการคมนาคมขนสง
• แผนงาน 1 การ ฒนาโครงขายรถไฟระหวางเมอง
• แผนงาน 2 การ ฒนาโครงขายขนสงสา ารณะเ อแกไขปญหาจราจร
• แผนงาน 3 เ มความสามารถเ อเชอมโยงฐานการผลตสอาเซยน
• แผนงาน 4 การ ฒนาโครงขายการขนสงทางน า
• แผนงาน 5 การเ มขดความสามารถในการใหบรการขนสงทางอากาศ
25
Thailand Infrastructure Plan ( 2558-2565 )
รายละเอยดแผนงาน โครงการส าคญ วงเงน (ลานบาท)
แผนท 1 การพฒนาโครงขายรถไฟระหวางเมอง รถไฟทางค 494,460
แผนท 2การพฒนาโครงขายขนสงสาธารณะเพอ
แกไขปญหาจราจรใน กทม. และปรมณฑลรถไฟฟา 10 เสนทาง 744,566
แผนท 3
การเพมขดความสามารถทางหลวงเพอ
เชอมโยงฐานการผลตทส าคญของประเทศ
เชอมโยงกบประเทศเพอนบาน
ถนนมอเตอรเวย ขยายผวจราจร
4 ชองจราจร522,297
แผนท 4 การพฒนาโครงขายการขนสงทางน าทาเรอน าลกปากบารา ขยาย
ทาเรอน าลกแหลมฉบง101,288
แผนท 5การเพมขดความสามารถในการใหบรการ
ขนสงทางอากาศพฒนาทาอากาศยาน 5 แหง 50,068
รวม 1,912,679
26
รถไฟรางค
27
ความคบหนาโครงการรถไฟทางคเฟส 1
ระยะทาง
( กม. )
วงเงน
( ลานบาท )
ศกษาความเปนไปได
รายงาน EIA และเอกสาร
ประกวดราคาแลวเสรจ
คณะกรรมการ
สงแวดลอมแหงชาต
เหนชอบรายงาน EIA
รอประมลราคา
1. ฉะเชงเทรา คลอง19 แกงคอย 106 11,272
2. จระ-ขอนแกน 185 26,007
3. ประจวบครขนธ-ชมพร 167 17,292
4. ลพบร-ปากน าโพ 148 24,842
5. มาบกะเบา-ชมทางจระ 132 29,855
6. นครปฐม-หวหน 165 20,038
เฟส 2
7. หวหน-ประจวบครขนธ 90 9,436
8. ปากน าโพ-เดนชย 285 29,882
9. ชมทางจระ-อบลราชธาน 309 32,398
10. ขอนแกน-หนองคาย 174 18,243
11. ชมพร-สราษฎรธาน 167 17,509
12. สราษฎรธาน-สงขลา 339 35,544
13. หาดใหญ-ปาดงเบซา 45 N/A
14. เดนชย-เชยงใหม 217 N/A
สถานะทางรถไฟในปจจบนของไทย
28
รถไฟรางคขนาดรางมาตรฐาน 1.435 เมตร
โครงการกอสรางรถไฟทางค ไทย-จนหนองคาย-นครราชสมา-แกงคอย มาบตาพด ระยะทาง 873 กม. วงเงน 4 แสนลานบาทแผนพฒนารถไฟทางค ไทย-ญป นกรงเทพ-เชยงใหม ระยะทาง 653 กม. ฉะเชงเทรา-ระยอง ระยะทาง 339 กม. พน ารอน-อรญประเทศ ระยะทาง 824 กม. แมสอด-มกดาหาร ระยะทาง 770 กม.
29
โครงการกอสรางรถไฟฟา 10 สาย
30
โครงการกอสรางรถไฟฟา 10 สาย
ทมา : UNIQ
31
โครงการรถไฟฟาระหวางกอสรางงบลงทน
(ลานบาท)
สญญา 1 สถานบางซอ 6.0 29,826 JV SUสญญา 2 บางซอ – รงสต 20.0 24,102 ITDสญญา 3 M&E และ งานราง 28,899 รอเจรจากบ MHSCสญญา 1 แบรง—สมทรปราการ 14,088 CKสญญา 2 งานราง 2,400 CKสญญา 1 หมอชต-สะพานใหม 12.0 15,269 ITDสญญา 2 สะพานใหม-คคต 7.5 6,657 UN-SH-CH JVสญญา 3 Depot,Park&Ride 4,019 STEC-AS JVสญญา 4 งานราง 2,841 STEC-AS JVสญญา 1 เตาปน – นนทบร 12.0 14,292 JV CKTCสญญา 2 พระนางเกลา-บางใหญ 11.0 13,100 STECสญญา 3 ศนยซอมบ ารง อาคารจอดรถ 5,025 JV PARสญญา 4 O&M (เตาปน-บางใหญ) 93,475 BMCL สญญา 5 O&M (สถานเตาปน) N.A. CKสญญา 6 งานราง 3,585 ITDสญญา 1 หวล าโพง - สนามชย 2.8 11,441 ITDสญญา 2 สนามชย - ทาพระ 2.6 10,687 CKสญญา 3 เตาปน – ทาพระ 11.0 11,284 JV SH-UNสญญา 4 ทาพระ – หลกสอง 10.5 13,334 STECสญญา 5 งานราง 4,999 CK
โครงการ สญญา เสนทาง ผชนะประมล
สายสแดงเขม
สายสเขยวออน 12.6
สายสมวง
สายสน าเงน
สายสเขยวเขม
ระยะทาง (กม.)
32
Motor Way
ทมา : UNIQ
33
TimeLine ในการเปดประมลโครงการภาครฐ
34
แผนการเปดประมลโครงการขนาดใหญในอนาคต
ทมา : CK
35ทมา : CK
36
แผนการเปดประมลโครงการขนาดใหญในอนาคต
ทมา : CK
37
แผนการเปดประมลโครงการขนาดใหญในอนาคต
ทมา : CK
38
ขนตอนการเปดประมลโครงการขนาดใหญจากภาครฐ
เปดซองคณสมบตเบองตน เปดซองดานเทคนค เปดซองราคา
ตอรองราคา
เรมตนงานกอสราง
เซนสญญากบผชนะประมล
ครม.เหนชอบโครงการ
เปดขายเอกสารประกวดราคา
ผรบเหมายนเอกสารประกวดราคา3 เดอน
1 เดอน
1 เดอน 1 เดอน
1-3 เดอน
1-3 เดอน
เปดซองคณสมบตเบองตน เปดซองดานเทคนค เปดซองราคา
ตอรองราคา
เรมตนงานกอสราง
เซนสญญากบผชนะประมล
ครม.เหนชอบโครงการ
เปดขายเอกสารประกวดราคา
ผรบเหมายนเอกสารประกวดราคา3 เดอน
1 เดอน
1 เดอน 1 เดอน
1-3 เดอน
1-3 เดอน
15 ต.ค. 56
2-15 ม.ค. 57
11 เม.ย. 57
6 ต.ค. 57 ( คณสมบตเบองตน )
11 ธ.ค.57 ( เทคนค,ราคา )
3 เม.ย. 58
สายสเขยวเขม ( หมอชต-คคต )
รวม 17 เดอน 18 วน
39
สาเหตส าคญทท าใหบรษทรบเหมากอสรางขาดทน
40
สาเหตการขาดทนสวนใหญของบรษทรบเหมากอสราง
1. ประเมนราคาในการยนประมลผด ลาด
2. ควบคมการกอสรางไมด ตนทนบานปลาย ตองซอมงาน
3. ท างานแลวเกบเงนไมได
41
การประเมนมลคาหนกลมรบเหมากอสรางและกลยทธการลงทน
42
Workshop : แนวคดในการท าประมาณการ
ส าหรบหน STEC
43
วธการประเมน Fair Value ของ STEC
1. จดท าประมาณการผลก าไรของบรษท ประมาณการรายได จากแผนการรบรรายไดของ Backlog ในมอในแตละป ประมาณการ Gross Margin รวม ค านวณจาก Gross Margin ของแตละโครงการทจะม
การรบรในแตละป ประมาณการรายไดอน, สวนแบงก าไรตามว สวนไดเสย คาใชจายในการขายและบรหาร (คอนขางคงทในแตละป) ดอกเบยจาย (ดจากภาระหนสนทมดอกเบย X อตราดอกเบย ซงสวนใหญจะระบในหมาย
เหตประกอบงบการเงน ภาษเงนได
44
การจดท าประมาณการรายได
Value (MB) 2557 2558F 2559F 2557 2558F 2559F
12 small Power Plant,TOYO Eng 1 2 , 5 3 0 5% 30% 60% 6 2 7 3 , 1 3 3 3 , 7 5 9
รถไฟฟาสายสน าเงน 1 2 , 4 6 3 6 1 % 9 0 % 1 0 0 % 4 , 4 5 3 3 , 6 4 8 1 , 2 4 6
อาคารรฐสภาแหงใหม 1 1 , 4 7 7 3 0 % 5 0 % 8 0 % 2 , 2 9 5 2 , 2 9 5 3 , 4 4 3
โรงไฟฟาอทย 8 , 7 2 5 8 5 % 9 9 % 1 0 0 % 3 , 0 5 4 1 , 2 2 2 8 7
ทางพเศษศรรช 8 , 0 0 0 4 0 % 7 5 % 1 0 0 % 2 , 8 0 0 2 , 8 0 0 2 , 0 0 0
รถไฟฟาสายสเขยว 6 , 4 3 5 0 % 2 0 % 6 0 % 0 1 , 2 8 7 2 , 5 7 4
สนามบนภเกต 5 , 1 4 6 3 5 % 7 5 % 1 0 0 % 1 , 2 8 7 2 , 0 5 8 1 , 2 8 7
โรงไฟฟาขนอม 4 , 3 8 1 3 0 % 7 0 % 1 0 0 % 1 , 0 9 5 1 , 7 3 9 1 , 3 2 7
CP leadership Development Center 2 , 4 8 3 5 0 % 9 0 % 1 0 0 % 9 9 3 9 9 3 2 4 8
ศาลอาญา 2 , 3 6 0 3 0 % 7 0 % 1 0 0 % 5 9 0 9 4 4 7 0 8
Head Office ,CAT 2 , 2 7 9 3 0 % 7 0 % 1 0 0 % 5 7 0 9 1 2 6 8 4
บรรมย อนเตอรเนชนแนว เซอรกต 1 , 5 9 0 3 0 % 7 0 % 1 0 0 % 3 9 8 6 3 6 4 7 7
Blu Port Resort Mall 1 , 5 5 0 5 0 % 1 0 0 % 7 7 5 7 7 5
PNG-LNG Pipe Fabrication 1 , 0 0 8 8 5 % 1 0 0 % 7 5 6 1 5 1
อนๆ 9 , 0 0 0 1 , 9 6 0 0 9 , 0 0 0
รวม 2 1 , 6 5 2 2 2 , 5 9 3 2 6 , 8 4 1
%Progress รบรรายได ( ลานบาท)
45
การประมาณการ Gross Margin
Value (MB) G.M. 2557 2558F 2559F 2557 2558F 2559F
12 small Power Plant,TOYO Eng 1 2 , 5 3 0 12% 6 2 7 3 , 1 3 3 3 , 7 5 9 7 5 3 7 6 4 5 1
รถไฟฟาสายสน าเงน 1 2 , 4 6 3 1 1 % 4 , 4 5 3 3 , 6 4 8 1 , 2 4 6 4 9 0 4 0 1 1 3 7
อาคารรฐสภาแหงใหม 1 1 , 4 7 7 6 % 2 , 2 9 5 2 , 2 9 5 3 , 4 4 3 1 3 8 1 3 8 2 0 7
โรงไฟฟาอทย 8 , 7 2 5 1 3 % 3 , 0 5 4 1 , 2 2 2 8 7 3 9 7 1 5 9 1 1
ทางพเศษศรรช 8 , 0 0 0 8 % 2 , 8 0 0 2 , 8 0 0 2 , 0 0 0 2 2 4 2 2 4 1 6 0
รถไฟฟาสายสเขยว 6 , 4 3 5 1 0 % 0 1 , 2 8 7 2 , 5 7 4 0 1 2 9 2 5 7
สนามบนภเกต 5 , 1 4 6 5 % 1 , 2 8 7 2 , 0 5 8 1 , 2 8 7 6 4 1 0 3 6 4
โรงไฟฟาขนอม 4 , 3 8 1 1 2 % 1 , 0 9 5 1 , 7 3 9 1 , 3 2 7 1 3 1 2 0 9 1 5 9
CP leadership Development Center 2 , 4 8 3 9 % 9 9 3 9 9 3 2 4 8 8 9 8 9 2 2
ศาลอาญา 2 , 3 6 0 8 % 5 9 0 9 4 4 7 0 8 4 7 7 6 5 7
Head Office ,CAT 2 , 2 7 9 8 % 5 7 0 9 1 2 6 8 4 4 6 7 3 5 5
บรรมย อนเตอรเนชนแนว เซอรกต 1 , 5 9 0 1 0 % 3 9 8 6 3 6 4 7 7 4 0 6 4 4 8
Blu Port Resort Mall 1 , 5 5 0 1 0 % 7 7 5 7 7 5 7 8 7 8
PNG-LNG Pipe Fabrication 1 , 0 0 8 8 % 7 5 6 1 5 1 6 0 1 2
อนๆ 9 , 0 0 0 1 , 9 6 0 0 9 , 0 0 0 3 3 8 0 9 0 0
รวม 2 1 , 6 5 2 2 2 , 5 9 3 2 6 , 8 4 1 2 , 2 1 7 2 , 1 2 9 2 , 5 2 9
10.24% 9.42% 9.42%Gross margin
gross profitรบรรายได ( ลานบาท)
46
การจดท าประมาณการก าไรของ STEC
2557 2558F 2559F
รายไดจากการรบเหมากอสราง 21,652 22,593 26,841
รายไดอนๆ 2 7 3 4 1 4 4 2 7สวนแบงก าไรตามวธสวนไดเสย 1 1 4 0 4 0 รวมรายได 21,936 23,047 27,308
ตนทนขาย 19,435 20,464 24,312
คาใชจายในการขายและบรหาร 5 8 3 6 1 0 6 7 1 รวมคาใชจาย 20,018 21,074 24,983
ก าไรกอนดอกเบยจายและภาษ 1,919 1,973 2,324
ดอกเบยจาย 1 8 1 6 1 7ก าไรกอนภาษ 1,901 1,957 2,307
ภาษเงนไดนตบคคล 3 8 0 3 9 1 4 6 1ก าไรจากการด าเนนงาน 1,520 1,566 1,846
ก าไรสทธส าหรบป 1,520 1,566 1,846
EPS 1.00 1.03 1.21
gross margin 1 0 . 2 4 % 9 . 4 2 % 9 . 4 2 %SG&A/Sale 2 . 6 9 % 2 . 7 0 % 2 . 5 0 %Effective tax rate 2 0 . 0 % 2 0 . 0 % 2 0 . 0 %
47
วธการประเมน Fair Value ของ STEC
2. เลอกว ทใชในการประเมน Fair Value PER ส าหรบชวงทบรษทท าก าไรไดสม าเสมอ PBV ส าหรบชวงทบรษทขาดทน หรอเ งฟนตว มฐานก าไรต ากวาปกต
48
STEC PBV Band
49
STEC PER Band
50