theassociates.ro › files › presentations › 5ee40af11dd1e... · Salcianu Attorneys at Law - theassociates.ro“care este adevarul din spatele evaluarii acestui proiect?” Sunt

Salcianu Attorneys at Law


Investitia - proces complex in care sunt implicate parti ale caror interese desi sunt convergente nu se suprapun

Intelegerea procesului si a obiectivelor simotivatiilor partilor implicate pentru a se maximizasansele de succes

Imagine clara a aspectelor urmarite, a limitarilor de care sunt tinute partile

Pozitia dominanta a investitorilor care “fac legea siregulile jocului”


Actorii principali:

(i) Antreprenorul - cel care a pus bazele societatii

(ii) Investitorul - cel care este interesat in a se implica, in diverse grade si prin diverse mijloace in respectiva afacere

Fiecare dintre parti are obiective si asteptari diferite

Este important ca aceste diferente sa fie constientizate pentru a asigura eficienta procesului de negociere si a micsora riscurile unui esec

“Dintre cele circa 1.200 de mail-uri primite avand catematica centrala o cerere de investitie intr-un start-up (saudoar un concept), doar doua sunt alese anual” – RaduGeorgescu Gecad

Timpul alocat unui email: 2- 5 minute


Obiectivele sunt diferite in functie de (i) faza de dezvoltare a afacerii, (ii) aspiratiile pentru viitor, (iii) maniera personala de a se implica in cadrul unei afaceri

In cazul unui start-up:

Antreprenorul urmaresteatragerea de fonduri pentrua putea dezvolta afacerea, cu pastrarea controlului (pecat posibil deplin) asupradeciziilor strategice de dezvoltare

In cazul unei afaceri ajunsela maturitate:

Antreprenorul urmarestevalorificarea acesteia cat mai avantajos din punct de vedere financiar, cu cedarea integrala saupartiala a controlului


Intrebarea pe care si-o pune investitorul este:“care este adevarul din spatele evaluarii acestui proiect?”

Sunt motive infinite pentru care un antreprenor nu primeste investitie – pare ca le stie pe toate, este inflexibil, partile nu cad de acord asupra evaluarii initiale, antreprenorul nu are echipa managerialabuna, este nesigur


Elemente de naturagenerala:

1. pozitia de leader intr-un anumit domeniu

2. potentialul de crestere simaximizarea profitului

3. strategia de dezvoltare,

4. management competitiv

5. rezultate financiarepozitive pe ultimii 3 ani

Elemente particulare:

1. securizarea riscurilor (in cazul bancilor);

2. capacitatea de a executaun proiect

3. un fond de investitii isi vaputea asuma un grad mairidicat de risc

4. acces cat mai extins la informatii corecte, complete si relevante



Stabilirea fazei de dezvoltare in care se aflaafacerea: start-up, stabilizare/largire baza de clienti, extindere pe orizontala/verticala, afacereajunsa la maturitate, etc.

In functie de stadiul de dezvoltare al afacerii variaza:

nevoile de capital;

modalitatea de realizare a investitiei;

aspectele ce tin de modul de implementare al investitiei


(i) Situatia concreta a afacerii in care se investeste

(ii) Gradul de risc pe care investitorul estedispus sa si-l asume

(iii) Orizontul de timp in care doresteamortizarea investitiei

(iv) Cuantumul investitiei

(v) Gradul de control dobandit/cedat

(i) Participare la capitalul social al companiei: prin achizitie partisociale/actiuni existente, prinmajorare de capital social, actiunile/partile sociale nou emise fiindalocate noului investitor

(ii) Finantare prin intermediul emiterii de obligatiuni

(iii) Finantare prin intermediul unuiimprumut

(iv) Transfer de business(v) Achizitia de bunuri



Posibilitatea antreprenorului de a decide singur in privinta atragerii unei investitii

Aspectele operationale si anume modul in care o investitie ar influenta functionarea afacerii: procedure contabile, sisteme de gestiune a informatiei, logistica, personal, etc.

Existenta unor vulnerabilitati din punct de vedere juridic

Combinatie intre cele doua metode

Vanzare negociata:

Se initiaza negocieri directecu unul sau mai multi potentiali investitori.

Poate asigura un grad sporitde adaptare a tranzactiei la specificul afacerii precum siconfidentialitatea

Vanzare competitiva:

Antreprenorul stabileste doaranumite conditii generale de eligibilitate, putand participaorice investitorAsigura o concurenta intrepotentialii investitori, de natura a facilita obtinereaunui pret cat mai bun



Semnarea de acorduri de confidentialitate cu membriiechipei antreprenorului care vor fi implicate in procesul de negociere

Audit juridic intern care sa indice: (i) gradul de conformitateal societatii din punct de vedere economic, financiar, juridic; (ii) avantaje competitive si vulnerabilitati ale afacerii

Dezvoltarea unor proceduri in baza carora se va desfasuraprocesul de verificare a situatie juridice a afacerii: - crearea unei “data room”- stabilirea categoriile de documente ce vor fi puse la

dispozitia investitorilor- determinarea gradului de acces al investitorilor la acestedocumente,

Auditul intern juridic va verifica in principal existenta:

(i) documentelor statutare – acte constitutive, proceseverbale AGA, procuri de reprezentare, registrul asociatilor

(ii) titlurilor de proprietate si inregistrarea acestora la autoritatile relevante (CF, directii de taxe si impozite)

(iii)autorizatiilor, avizelor, licentelor, permiselor

(iv)garantiilor

(v) drepturilor de optiune/drepturilor de preemptiune

(vi) necesitatea obtinerii unor acorduri prealabile/ulterioaredin partea unor autoritati: Consiliul Concurentei, ASF, etc.


Prezentarea unui plan de afaceri/plan de investitii care saindice modalitatea de implementare a investitiei si care safundamenteze utilitatea/rentabilitatea acesteia

Semnarea unui acord/memorandum de intentie care sa securizeze elementele esentiale ale tranzactiei: obiectul tranzactiei, pret, conditii de confidentialitate, etc.

Imagine clara a ceea ce doreste sa obtina in urma investitiei: cuantumul finantarii, modul de realizare a investitiei, etc.

Existenta unei intentii ferme privind realizarea investitiei si nu doar “testarea pietei”


Analiza juridica va urmari in principal:

- gradul de conformitate & profitabilitate al societatii

- situatia activelor

- tipurile de contracte in vigoare si executareaacestora

- situatia creantelor & gradul de indatorare

- tipurile de garantii

- litigii pe rol sau potentiale

Procesul de due-diligence poate si trebuie sa aiba limite in privinta ariei acoperite. Fara a se pune problema de “escamotare” a unor informatii relevante, acesta nu implicaun acces total al echipei de due diligence la oriceinformatie;

Conlucrarea echipei de due-diligence a investitorului cu echipa desemnata de antreprenor pentru furnizareainformatiilor si lamuririlor necesare;

In functie de rezultatul procesului de due diligence, investitorul va lua decizia finala cu privire la realizareainvestitiei si a formei acesteia.


Tipuri de contracte: vanzare-cumparare a unui bun, cesiune de actiuni/parti sociale, transfer de activitate, contracte de finantare

Clauze specifice carora antreprenorul trebuie sa le acorde o atentie deosebita:

- garantii de plata a pretului, - garantii/declaratii ale antreprenorului, - raspunderea antreprenorului, - transferul dreptului de proprietate, etc.

Acorduri de actionariat (shareholders’ agreements), contracte de management

Polite de asigurare care sa acopere riscul obligatiilorasumate de catre investitor/antreprenor

Documente statutare de aprobare a incheieriicontractului (decizii AGA, decizii ale CA)

Acordarea de imputerniciri de reprezentare in vederea negocierii si/sau semnarii documentelor



Inregistrari la Registrul Comertului, Cartea Funciara, Arhiva Electronica

Notificari catre terti si orice alte autoritati

Declaratii de incasare a pretului/radiere a oricaror garantii

Informarea investitorilor despre performantele companiei

Stabilirea clara a obiectivelor urmarite

Definirea clara a stadiului de dezvoltare a societatii

Prezentarea unui plan de afaceri bine construit

Identificarea celei mai eficiente modalitati de realizare a investitiei (din punct de vedere juridic, fiscal, etc)

Negocierea eficienta a contractului si a tuturorcelorlalte documente anexe ale tranzactiei

Realizarea tuturor formalitatilor de implementare


MULTUMESC Loredana Salcianu, Managing Partner


Str. Pictor Daniel Rosenthal nr. 30, etaj 3, sector 1

Bucuresti

Tel: +4021 650 2424

Fax: + 40 21 650 2422

Email: [email protected]

www.lsoffice.ro


mailto:[email protected]

http://www.lsoffice.ro/

Documents

theassociates.ro › files › presentations › 5ee40af11dd1e... · Salcianu Attorneys at Law - theassociates.ro“care este adevarul din spatele evaluarii acestui proiect?” Sunt