財務報表分析期末報告

•航運產業新興公司 (2605)v.s. 裕民 (2606)組別 : 第十五組組員 :495A0003 謝佩芸495A0008 陳宜君

Field Name Value

目前狀態 Current

上市別 TSE

最近上市日 1989-12-8

證期會代碼 2605

TEJ 產業別 26

TSE 產業別 15

會計月份 12

統一編號 ID 11812103

國際證券編號 TW0002605003

電話 02-27037055

傳真 02-27003374

董事長 蔡景本發言人 李義仁 ( 副總經理 )

財務經理 陳蘭芳 ( 經理 )

員工人數 53

實收資本額 ( 元 ) 5,683,041,710

設立日期 1968-2-27

首次 TSE 上市日 1989-12-8

新興航運股份有限公司 (2605)

• 係國內最具規模散裝貨航運公司之一，截至目前為止，具有逾40年的歷史，總載重噸位逾243餘萬公噸（含子公司噸位），至2011年，預計將達 325餘萬公噸，船隊規模可謂雄厚，主要客戶包括有國內及世界上知名鋼鐵公司、電力公司及航運業經營者，並多與其訂有長期貨運或租船合約。因此，受到經濟景氣循環變動的影響程度，相較於其他海運業者更為緩和，未來發展，應對全球物資需求加上中國大陸發展內地基礎建設，所以世界性的糧食消費，鋼鐵、電力需求，將有增無減。這將促使以大宗物資為主的，如穀類、礦砂與煤炭等散裝貨的海運等。

裕民股份有限公司 (2606)票代號 2606 產業類

別航運業 外國企業註冊地國

公司名稱 裕民航運股份有限公司 總機 (02)27338000

地址 台北市敦化南路二段 207 號 29 樓

董事長 徐旭東 總經理 王書吉

發言人 陳秀能 發言人職稱 協理

發言人電話 (02)27376094 代理發言人 王海廉

主要經營業務 船舶運送船舶買賣船務代理

公司成立日期 57/08/29 營利事業統一編號 47067419

普通股 858,016,712 股 特別股 0 股

股票過戶機構 亞東證券股份有限公司 電話 (02)23618608

過戶地址 台北市重慶南路一段 86 號 3 樓

簽證會計師事務所 勤業眾信聯合會計師事務所

簽證會計師 1 范有偉

簽證會計師 2 李振銘

• 裕民航運股份有限公司，於民國七十三年由原裕民運輸公司改組成立，專業經營船舶運送業、船舶買賣及船務代理業，七十九年十二月八日股票公開上市，為遠東集團國內八大上市公司之一。

• 秉持著遠東人『誠、勤、樸、慎』與『創新』的企業精神，落實『以航運核心專長為基礎』、『建立裕民為世界級的物流運輸公司』、『成為顧客、員工及投資者的第一選擇』的願景。

• 承運亞洲水泥公司東泥西運業務及外銷市場，提供水泥及石灰石運銷之運載服務。目前船隊有提供礦砂、燃煤、穀物、鋼材等乾散貨之運載服務。

• 裕民公司自有資金充足，財務結構健全，以台灣為企業營運總部，佈局全球運籌發展，轉投資裕民航運（新加坡）私人有限公司及裕民航運（香港）有限公司，並設立上海及廈門代表處，深耕大陸市場。透過與同業策略聯盟成立航運公司，擴大經營規模，為公司的永續成長，向前邁進。

財務報表比率分析

一、短期償債能力1. 流動比率2. 速動比率3. 應收帳款週轉率

二、長期償債能力1. 負債比率2. 利息保障倍數3. 長期資金適合率

三、獲利能力1. 營業利益率2. 稅前淨利率3. 稅後淨利率

四、經營能力1. 總資產週轉率2. 固定資產週轉率 3. 應收帳款週轉率

一、短期償債能力

１ . 流動比率：• 流動比率 = 流動資產 / 流動負債• 其主要係衡量公司之短期性流動性資產是

否大於短期性流動負債，用以說明公司短期資金調度及短期償債能力。

• 一般而言，此項比率若能大於 2 ，表示公司資產流動性佳並足以應付短期資金需求。

流動比率分析圖表

• 流動資產屬於企業一年內可以變現的資產項目，而企業需要以流動資產來清償流動負債。

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流動比率分析圖

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短期償債能力、

• 2. 速動比率 = 速動資產 / 流動負債• ＊速動資產 = 現金 + 短期投資 + 應收帳款淨額• 　　　　　 = 流動資產 – 存貨 – 預付費用• 流動資產中扣除流動性及變現性較差之存貨，並將已現

金流出之預付費用扣除，所呈現之高度變現性資產，即為速動資產。因扣除存貨部份，因此一般而言，公司之速動比率若大於 1 ，則表示其流動性足夠支應短期性債務，對公司資金調度將偏向正面。

• 若一家公司之流動比率大於 1 ，但速動比率小於 1 ，一定要探究其原因，若因存貨持續增加造成速動比率突然下降至 1 以下，應對公司存貨增加原因進行深入了解，若起因於短期因素造成，並可很快降低則尚可，倘若起因於下游景氣趨緩，則應提高警覺，盡量保守看待！

速動比率分析圖表

• 速動比率即就衡量這些變現能力較佳的速動比率，能夠清償流動負債的程度。

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速動比率分析圖

短期償債能力、

• 3. 應收帳款週轉率 = ( 應收帳款＋應收票據） /銷貨淨額

• 公司的應收帳款在流動資產中具有舉足輕重的地位。公司的應收帳款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。

• 應收帳款週轉率就是反映公司應收帳款週轉速度的比率。它說明一定期間內公司應收帳款轉為現金的平均次數。用時間表示的應收帳款週轉速度為應收帳款週轉天數，也稱平均應收帳款回收期或平均收現期。它表示公司從獲得應收帳款的權利到收回款項、變成現金所需要的時間。

應收帳款週轉率分析圖表

• 應收帳款週轉率可以有效的評估應收款項之回收及變現的質。

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應收帳款週轉率分析圖

二、長期償債能力

• 1. 負債比率• 負債比率顯示公司的資金中，外來資金所佔比例的高低，衡量企業每一元的資產中有多少是舉債而來的。

• 對債務人而言，比率越小，保障程度越高；對股東而言，除了財務風險以外，尚需考慮財務槓桿因素。負債是企業的負擔，負債比率越高，表示企業的資金大部分是由舉債而來，如果負債比率超過一般同業水準太多，一旦周轉不靈，便有倒閉的可能。反之，負債比率過低將失去對財務槓桿的運用，負債的比率越高，相對的企業破產風險越大，對於長期債權人越不利。

負債比率分析圖表

• 以安定性而言，財務結構為企業長期償債能力，負債比率愈高表示財務結構愈差。

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負債比率分析圖

長期償債能力

• 2. 利息保障倍數 = 純益 / 銀行利息費用支出

•在衡量企業以其營業利益償還利息支出的倍數 , 是債權人衡量其債權全性的指標。

• 利息保障倍數低：借貸太多　　　　 賺得太少 ,獲利能力差

利息保障倍數分析圖表

• 利息保障陪數是在衡量公司盈餘可以支應利息的程度，通常指的盈餘是已先償還利息且已繳交所得稅。

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利息保障倍數分析圖

長期償債能力

• 3. 長期資金適合率＝（淨值＋長期負債）／固定資產• 長期資金適合率為長期資金佔固定資產的

比例，指的是固定資產的長期資金來源，比率愈高表示資金來源愈穩定。

長期償債能力分析圖表

• 該比率用來衡量長期資金來源 (股東權益 +長期負債 )支應長期資產主要為固定資產淨額，一般而言長期資金占固定資產比率愈高，資金配置較為穩健。

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長期資金適合率

三、獲利能力

• 1. 營業利益率＝ ( 營業收入－營業成本－營業費用 )/營業收入 *100％

• 比率越高，表示獲利率越高。營業利益率為公司每創造 1元的營收所能得到的獲利，為反映一家公司本業獲利能力的指標。由於營業利益的計算已將過程中所耗用的一切成本均列入考量，因此在關注本業的獲利能力時，營業利益率便為重要指標。與毛利率概念相同，當營業利益率發生變化時，通常代表著公司體質發生轉變，例如新產品效益出現、規模經濟量顯現或是管理能力的提升等等，這些公司體質轉佳的效益都會顯現在營業利益率數字中。

營業利益率能力分析圖表

• 在營業利益率上，新興一開始數字衝得很高，但是卻每況越下， 2008 年開始呈現獲利下滑的趨勢，甚至出現負數，到 2009 年負數高達 81.19 ，容易讓投資人沒有投資的信心，而裕民則是與新興及同業比較上，呈現平穩且逐步上升的數字，以營業利益率來看，裕民在此有較佳的獲利能力。

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營業利益率分析圖

獲利能力

• 2. 稅前淨利率＝（稅前淨利／營業收入淨額）＊ 100%• 稅前淨利有包含營業利益 +營業外收入合計－營

業外支出合計 , 因此稅前淨利率是公司整個資產經營運作的成果．忠實反應公司經營狀況！

• 稅前淨利高於營業利益就是代表公司有營業外收入

• 營業外收入包括投資收益、匯兌收益、租金收入、利息收入等與本業無關收入的關係，使稅前淨利高於營業利益

稅前淨利率分析圖表

• 而就稅前淨利率來分析，稅前淨利高於營業利益就是代表公司有營業外收入，營業外收入包括投資收益、匯兌收益、租金收入、利息收入等與本業無關收入的關係，使稅前淨利高於營業利益，而新興公司在營業利率上，雖然數字呈現負數，但在稅前淨利上卻是三者中最高的，那表示公司有較多的營業外收入，裕民公司仍舊維持平穩發展沒有太大起伏的狀況。

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稅前淨利率分析圖

獲利能力

• 3. 稅後淨利率 =稅後淨利 /銷貨收入淨額 *100%• 淨利率越高，表示公司賺錢能力強。• 營業毛利率賺 , 但營業利益率稅前淨利率卻是賠 ,

可能是產品毛利率低，營業費用太高，業外收入差。

• 營業毛利率賠，但營業利益稅前淨利率卻是賺，可能是產品毛利率高，營業費用太低，業外收入較高。

稅後淨利率分析圖表• 在稅後淨利率上的比較，雖然三者稅前與稅後的淨利率並沒有太大的

差異，但新興公司近幾年在營業利益率上，有負字的出現，然而卻在稅後與稅後淨利率上是最高的，表示新興公司的外部收入佔利益的大多數，依公易長期營業的立場來看，雖然在財報上的數字會比同業或是裕民來的美，但在長時間的經營上風險很大。裕民公司不論是營業利益率、或是稅前與後的淨利率表現，大多呈現在平穩的表現，會較容易得到投資者好的評價。

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稅後淨利率分析圖

四、經營能力

1. 總資產週轉率 = 營業收入 / 總資產• 總資產週轉率高(1) 公司以較少資產 ,創造較多營業收入 , 營

運好(2)閒置資產少 , 資金壓力小• 總資產週轉率低(1)未充分運用資產 , 經營效率低(2) 可能有過多資產 , 資金壓力大 !

總資產週轉率分析圖表

• 新興和裕民的總資產週轉率與同業來比，都較為低，有可能是未充分運用資產 ,使得過多資產 , 資金壓力大，經營效率與同業比，較差。但若只是新興與裕民間的比較，新興一開始的正數很高，但在這幾年卻突然大幅下滑，與前幾年落差甚大，表示經營效率上有可能出現問題，過大的數字起伏，較容易讓投資者產生疑慮，而裕民依舊呈現在平穩的走向。

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總資產週轉率

經營能力

• 2. 固定資產週轉率 = 銷貨額／淨固定資產• 用以衡量公司廠房、機器設備、土地等固

定資產的使用效率。

固定資產週轉率分析圖表

• 再以固定資產率分析，新興公司裕民皆不如同業，但前幾年新興數字明顯高於裕民，表示在固定資產的運用效率上比裕民佳，但在近年來，卻開始往下掉，尤其在 2009 年開始的報表數字表現，都比裕民來得低，表示經營效能開始出現退步的趨勢，需要更長時間的觀察。

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固定資產週轉率

總結論

• 以上分析比較下來，雖然新興公司在前幾年的比率上較佔優勢，但約在 2008 年底到2009 年開始，整體營運開始走下坡，而裕民公司雖然沒有極高的正向數值，但近三年來的財報表現一直都是平穩走向，表示公司是穩健的成長，若以投資人的角度來看，會較偏向選擇裕民公司。