3. ปัจจัยความเสี่ยง...ส วนท 2 บร ษ ทท ออกหล กทร พย บร ษ ท บ านป เพาเวอร จ าก

สวนท 2 บรษททออกหลกทรพย บรษท บานป เพาเวอร จ ากด (มหาชน)

สวนท 2.2.3 หนา 1

3. ปจจยความเสยง

การลงทนในหนของบรษทฯ มความเสยง ผลงทนควรพจารณาขอมลทงหมดในเอกสารฉบบนอยางรอบคอบ โดยเฉพาะอยางยงปจจยความเสยงตาง ๆ ดงมรายละเอยดปรากฏดานลางในขอนกอนการตดสนใจลงทนในหนของบรษทฯ

ความเสยงทระบดานลางนอธบายถงปจจยความเสยงทมนยส าคญทอาจสงผลกระทบตอบรษทฯ และมลคาหนของบรษทฯ นอกจากน อาจมปจจยความเสยงอน ๆ บางประการทบรษทฯ ยงไมอาจทราบไดในขณะน หรอเปนปจจยความเสยงทบรษทฯ พจารณาในขณะนแลวเหนวาไมมนยส าคญ แตอาจสงผลใหการด าเนนธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ เสยหายได และอาจกลายเปนปจจยความเสยงทมนยส าคญในอนาคต ซงอาจมผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอการด าเนนธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ นอกจากน เอกสารฉบบนยงมขอความทเปนการคาดการณเหตการณในอนาคต (Forward – looking statement) ซงมความเสยงและความไมแนนอน เชน การใชถอยค าวา “เชอวา” “คาดการณวา” “คาดหมาย

วา” “มแผนจะ” “ตงใจ” “ประมาณ” “เสยงตอ” “มงตอ” “ควรจะ” หรอถอยค าในลกษณะใกลเคยง เปนตน ตลอดจนค าเตอนทเกยวกบขอความทเปนการคาดการณเหตการณในอนาคตในสวนอน ๆ ของเอกสารฉบบนดวย นอกจากน ขอมลทเปนประมาณทางการเงน โครงการในอนาคต การคาดการณเกยวกบผลประกอบการ ธรกจ แผนการขยายธรกจ การเปลยนแปลงของกฎหมายทเกยวของกบการประกอบธรกจของบรษทฯ นโยบายของรฐและอน ๆ ซงเปน การคาดการณถงเหตการณในอนาคต เปนความเหนของบรษทฯ ในปจจบน ซ งมไดเปนการรบรองผลประกอบการหรอเหตการณในอนาคต ดงนน ผลใด ๆ ทเกดขนจรงอาจมความแตกตางอยางมนยส าคญจากการคาดการณตามทระบไวในขอความทเปนการคาดการณเหตการณในอนาคตดงกลาว อนเปนผลมาจากปจจยบางประการซงรวมถงปจจย ความเสยงตามทปรากฏดานลางน

3.1 ความเสยงเกยวกบธรกจของบรษทฯ

3.1.1 การทโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถผลตหรอจายไฟฟาหรอไอนาไดอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยสาคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการดาเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ

การประกอบธรกจของบรษทฯ ขนอยกบความสามารถในการจายไฟฟาหรอไอน าของโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาหรอไอน าของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ใหแกลกคา ซงเหตการณทอาจท าใหบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถจายไฟฟาหรอไอน าใหแกลกคาได รวมถงแตไมจ ากดเพยงเหตการณดงตอไปน

(ก) ความช ารดเสยหายหรอขดของของอปกรณผลตไฟฟาหรออปกรณอน ๆ หรอในกระบวนการผลตไฟฟาและไอน า

(ข) การหยดการผลตทมการวางแผนหรอไมไดวางแผนไวลวงหนาซงรวมถงการซอมบ ารงตามปกตและการซอมบ ารงครงใหญทไดมอบหมายใหบคคลภายนอกด าเนนการ หรอความลาชาในการซอมบ ารงดงกลาว

(ค) ความบกพรองในการออกแบบของอปกรณหรอการกอสรางโรงไฟฟา

(ง) ความบกพรองในโครงสรางดานโยธาหรอระบบการสงไฟฟาและไอน าซงอาจสงผลกระทบตอ ความพรอมในการจายไฟฟาทก าหนดไวของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

http://www.google.co.th/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRxqFQoTCNHonuXJoMcCFcsZjgodOzsCqg&url=http://www.hongsapower.com/index.php?model=cms&view=item&layout=page&id=12&ei=kK3JVdHgNMuzuAS79ojQCg&bvm=bv.99804247,d.c2E&psig=AFQjCNFW0YlUD-GXs6VZdi2jYt_OMiO4Ag&ust=1439366924856684



(จ) ปญหาเกยวกบคณภาพหรอความไมตอเนองในการจดหาวตถดบทส าคญซงรวมถงถานหน น า และแสงอาทตย

(ฉ) การไมสามารถด าเนนธรกจไดเนองจากขาดคณสมบตตามขอก าหนดในการไดรบใบอนญาต หรอ ไมสามารถไดมา หรอคงไวซงใบอนญาตหรอการอนญาตทจ าเปนตามกฎหมาย

(ช) ความผดพลาดของบคลากร ซงรวมถงความผดพลาดของผปฏบตการในการใชอปกรณใด ๆ

(ซ) มลพษหรอการปนเปอนทางสงแวดลอมซงสงผลกระทบตอการด าเนนงานของโรงไฟฟาและไอน า

(ฌ) เหตสดวสยและภยพบตตาง ๆ ซงรวมถง อคคภย ระเบด ดนถลม แผนดนไหว พายในเขตรอน อทกภย และการกอการราย และ

(ญ) การขาดกระแสไฟฟาและไอน า (Outage) ตามก าหนดการและนอกเหนอก าหนดการอนเนองมาจากการบ ารงรกษา การขยาย หรอการปรบปรงการด าเนนงาน

หากความเสยงดงกลาวขางตนหรอความเสยงทมลกษณะคลายกนเกดขน อาจสงผลกระทบในทางลบตอความสามารถในการจายไฟฟาหรอไอน าของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ได เชน ในชวงระหวางเดอนกมภาพนธและเดอนมนาคม 2558 โรงไฟฟาบแอลซพประสบปญหาการรวของทอน าไอน ากลบมาใชใหม (Reheater steam tube) ของหมอไอน าในบแอลซพหนวยท 1 จงไดท าการซอมแซม ซงสงผลใหหนวยผลตไฟฟาดงกลาวตองหยดด าเนนงานเปนเวลาประมาณ 30 วน และในเดอนพฤษภาคม 2558 ไดมการซอมแซมบแอลซพหนวยท 2 สงผลใหหนวยผลตไฟฟาดงกลาวตองหยดด าเนนงานเปนเวลาประมาณ 20 วน นอกจากน ในเดอนพฤษภาคม 2558 มการซอมแซมทนอกเหนอก าหนดการซงสงผลใหโรงไฟฟาบแอลซพตองหยดด าเนนงานบแอลซพหนวยท 1 และบแอลซพหนวยท 2 เปนระยะเวลา 3 วน และ 19 วน ตามล าดบ ในเดอนกนยายน 2558 มการรวของทอหมอตมไอน า (Boiler water wall tube) ของหนวยผลตไฟฟาหนวยท 2 ซงตองหยดด าเนนงานเพอบ ารงรกษาและซอมแซมเปนเวลา 7 วน ซงการหยดด าเนนงานดงกลาวสงผลกระทบตอความพรอมในการจายไฟฟาของโรงไฟฟาบแอลซพ และท าใหคาความพรอมจายไฟฟาท บจ. บแอลซพไดรบจากกฟผ. ตามทก าหนดไวภายใตสญญาซอขายไฟฟาของบแอลซพลดลงส าหรบชวงเวลาดงกลาว

แมวาโรงไฟฟาบแอลซพประสงคทจะเปลยนวสดทใชท าทอน าไอน ากลบมาใชใหมของหมอไอน าใหดขนในระหวางการบ ารงรกษาตามก าหนดการในป 2560 บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาจะไมมเหตการณทมลกษณะคลายกนนเกดขนอก

นอกจากน โรงไฟฟาหงสาซงอยระหวางการเปดด าเนนงานในระยะแรกไดประสบปญหาเกยวกบ การด าเนนงานหลายอยางเชนเดยวกบโรงไฟฟาทเปดด าเนนงานใหม เชน การรวของทอ

นอกจากน บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจเปนฝายผดสญญาซอขายไฟฟาหรอไอน า หากโรงไฟฟาไมมความพรอมหรอไมสามารถจายไฟฟาและ/หรอไอน าไดในระดบทตกลงไว หรอตามก าหนดการทก าหนดไวเปนระยะเวลานาน ซงในกรณดงกลาว บรษทฯ อาจตองเสยคาใชจายเพมเตม หรอตองช าระคาปรบอนเนองมาจากการผดสญญาดงกลาว ดงนน การเกดเหตการณใดเหตการณหนงดงทไดกลาวมาขางตนนอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ




3.1.2 ธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ พงพงผรบซอจานวนนอยราย

บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จ าหนายไฟฟาและไอน าทผลตไดเกอบทงหมดใหแกผรบซอจ านวนนอยราย เชน บจ. บแอลซพไดท าสญญาซอขายไฟฟากบกฟผ. เพยงรายเดยวเพอขายไฟฟาทผลตทโรงไฟฟาบแอลซพใหแกกฟผ. ซงเปนผผลตไฟฟาและผจดจ าหนายในประเทศไทย โดยภายใตสญญาซอขายไฟฟาของบแอลซพ บจ. บแอลซพไมสามารถจ าหนายไฟฟาใหแกบคคลอนได ในขณะทบรษทหงสาจ าหนายไฟฟาเกอบทงหมดทผลตทโรงไฟฟาหงสาใหแกกฟผ. และทเหลออกบางสวนใหแกรฐวสาหกจไฟฟาลาว สวนในประเทศจนการขายไฟฟาของโรงไฟฟาพลงงานรวมเจงตงและโรงไฟฟาพลงงานรวมหลวนหนานอยภายใตสญญาซอขายไฟฟากบบรษททด าเนนการเกยวกบเครอขายเชอมโยงไฟฟา (Power Grid Company) เพยงรายเดยวในแตละเขตนน ๆ ส าหรบรอบปสนสดวนท 31 ธนวาคม 2558 และรอบระยะเวลาหกเดอนสนสดวนท 30 มถนายน 2559 โรงไฟฟาพลงงานรวมเจงตงมสดสวนรายไดจากการขายไฟฟา เปนจ านวนรอยละ 49.1 และรอยละ 43.5 ของรายไดทงหมด ตามล าดบ และโรงไฟฟาพลงงานรวมหลวนหนานมสดสวนรายไดจากการขายไฟฟาเปนจ านวนรอยละ 73.1 และรอยละ 68.8 ของรายไดทงหมด ตามล าดบ

นอกจากน โรงไฟฟาพลงงานรวมโจวผงท าสญญาซอขายไฟฟา และท าสญญาซอขายไอน ากบบรษทซหวาง เพยงรายเดยว ส าหรบรอบปสนสดวนท 31 ธนวาคม 2558 และรอบระยะเวลาหกเดอนสนสดวนท 30 มถนายน 2559 โรงไฟฟาพลงงานรวมโจวผงมก าไรจากการขายไฟฟาและไอน าใหแกบรษทซหวางตามสดสวนการลงทนจ านวน 46.1 ลานหยวน หรอ 251.3 ลานบาท และจ านวน 47.5 ลานหยวน หรอ 257.8 ลานบาท หรอคดเปนรอยละ 12.1 และรอยละ 10.1ตามล าดบ ของก าไรสวนของบรษทฯ ส าหรบรอบระยะเวลาดงกลาว

ผรบซอบางรายอาจไมสามารถปฏบตตามภาระผกพนภายใตสญญาทท ากบบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไดภายในระยะเวลาทก าหนดหรออาจไมสามารถปฏบตไดเลย เชน ในป 2557 และ 2558 บรษทซหวางซงเปนผรบซอไฟฟาและไอน าจากโรงไฟฟาพลงงานรวมโจวผงไดขยายระยะเวลาการจายเงนในชวงเวลาทสภาวะเศรษฐกจในประเทศจนประสบปญหา โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.4.16 การวเคราะหและค าอธบายของ ฝายจดการ หากผรบซอของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถช าระเงนหรอปฏบตตามภาระผกพนภายใตสญญาทเกยวของ หรอหากความสมพนธระหวางบรษทฯ กบผรบซอรายหนงหรอหลายรายหยดชะงก อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ

3.1.3 ผลการดาเนนงานของบรษทฯ พงพากลมสนทรพยนอยแหง

ในอดตทผานมา ก าไรโดยสวนใหญของบรษทฯ มาจากก าไรจากบจ. บแอลซพซงเปนกจการรวมคาทบรษทฯ ถอหนอยในสดสวนรอยละ 50.00 ของจ านวนหนทออกและจ าหนายแลวทงหมด โดยบจ. บแอลซพเปนเจาของและด าเนนธรกจโรงไฟฟาบแอลซพ ซงสวนแบงก าไรของบรษทฯ จากบจ. บแอลซพส าหรบรอบปสนสดวนท 31 ธนวาคม 2556 2557 และ 2558 มมลคาเทากบ 2,256.1 ลานบาท 2,273.9 ลานบาท และ 2,094.6 ลานบาทซงคดเปนรอยละ 74.9 รอยละ 66.7 และรอยละ 60.2 ของก าไรของบรษทฯ กอนหกภาษเงนไดตามล าดบ ดงนน หากโรงไฟฟาหรอโครงการผลตไฟฟาแหงใดไมสามารถท าก าไรได หรอสามารถท าก าไรไดนอยกวาทคาดการณ ผลการด าเนนงานของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญ

3.1.4 สญญาซอขายไฟฟามกาหนดระยะเวลาทแนนอน

สญญาซอขายไฟฟาส าหรบโรงไฟฟาบแอลซพ โรงไฟฟาหงสา และโครงการผลตไฟฟาพลงงานแสงอาทตยในประเทศญปนมระยะเวลาตามสญญาตงแต 20 ถง 25 ป โรงไฟฟาพลงงานรวมเจงตงและโรงไฟฟาพลงงานรวม




หลวนหนานขายไฟฟาภายใตสญญาซอขายไฟฟาทมการตออายสญญาเปนรายป ในขณะทโรงไฟฟาพลงงานรวมโจวผงเขาท าสญญาซอขายไฟฟาทมระยะเวลาตามสญญา 28 ปกบบรษทซหวางโดยสญญาดงกลาวจะครบก าหนดระยะเวลาตามสญญาในเดอนมถนายน 2572 โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.2 ลกษณะการประกอบธรกจ นอกจากน สญญาซอขายไฟฟาดงกลาวยงไมมขอก าหนดเกยวกบการขยายระยะเวลาของสญญา บรษทฯ จงไมสามารถรบรองไดวาสญญาซอขายไฟฟาในแตละโครงการดงกลาวจะสามารถขยายระยะเวลาออกไปไดเกนกวาระยะเวลาเรมตนทก าหนดไวในสญญา และไมสามารถรบรองไดวาบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะสามารถเขาท าสญญาซอขายไฟฟาหรอไอน ากบลกคารายอนไดภายในระยะเวลาทเหมาะสมหรออาจไมสามารถหาลกคารายอนไดเลยหากสญญาสนสดลง ทงน ทผานมากฟผ. ไมเคยขยายระยะเวลาของสญญาซอขายไฟฟากบผผลตไฟฟาอสระ ส าหรบโครงการโรงไฟฟาหงสา รฐบาลลาวมสทธทจะเขาถอกรรมสทธโครงการโรงไฟฟาหงสาเมอสนสดระยะเวลาสมปทาน นอกจากน สญญาซอขายไฟฟาของบรษทฯ กบบรษทซหวางมไดระบถงคาปรบในกรณทบรษทซหวางไมสามารถซอไฟฟาในจ านวนทระบไวในสญญาหรอหากบรษทซหวางประสงคจะหยดซอไฟฟาจากบรษทฯ ดงนน หากไมมการขยายระยะเวลาของสญญา หรอแมมการขยายระยะเวลาแตมขอตกลงทเปนประโยชนทางธรกจกบบรษทฯ ดอยลง ธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงานของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญ

3.1.5 ความเสยงในการจดหาเชอเพลง

(ก) ความไมตอเนองของการจดหาถานหนตามแผนหรอการเพมขนของตนทนราคาถานหนอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการดาเนนงาน และกระแส เงนสดของบรษทฯ

ความส าเรจของการด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ สวนหนงขนอยกบความสามารถในการจดหาถานหนซงเปนวตถดบหลกในจ านวนทเพยงพอและในราคาทสามารถแขงขนไดส าหรบ การด าเนนธรกจของโรงไฟฟาพลงงานถานหน

บจ. บแอลซพอาศยบรษทเอซเอชซงเปนบรษทยอยของบรษทรโอตนโตซงเปนหนงในผน าในธรกจเหมองแรของโลกทมงเนนการด าเนนงานดานการส ารวจ ขดเจาะ และสกดทรพยากรแร ซงรวมถงถานหนดวย เปน ผจดหาถานหนหลก โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.2 ลกษณะการประกอบธรกจ ขอ 2.3.1(ก)(3) การจดหาเชอเพลง บจ. บแอลซพจงมความเสยงในการจดหาถานหนหากการจดหาถานหนโดยบรษทเอซเอชไม เปนไปตามแผนการจดหาถานหน ในกรณทบรษทเอซเอชไมสามารถจดหาถานหนไดตามทก าหนดใหแกบจ. บแอลซพส าหรบการผลตไฟฟาอาจท าใหบจ. บแอลซพตองซอถานหนจากแหลงอนในราคาทสงกวา หรอคณภาพทดอยกวาหรอปรมาณทนอยกวาทระบไวตามแผน บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาบจ. บแอลซพจะสามารถจดหาถานหนทดแทนภายใตขอตกลงทางการคา ทสมเหตสมผลหรออาจไมสามารถจดหาทดแทนได เลย ด ง นน โรงไฟฟาบแอลซพจงอาจไมม ความพรอมในการจายไฟฟาและสงผลใหความสามารถในการท าก าไรของโรงไฟฟาบแอลซพลดนอยลง ซงเหตการณใดเหตการณหนงขางตนนอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ

แมถานหนลกไนตทงหมดทโรงไฟฟาหงสาจ าเปนตองใชในการด าเนนงานจะมาจากเหมองถานหนลกไนตหงสาซงเปนเหมองถานหนทผลตถานหนส าหรบโรงไฟฟาหงสาเทานน อยางไรกด การด าเนนงานของเหมอง ถานหนลกไนตหงสาอาจขนอยกบเหตการณและสภาวะในการด าเนนงานซงอาจกระทบตอการผลตถานหนลกไนต โดยเหตการณและสภาวะเหลานรวมถงแตไมจ ากดเพยงสภาพอากาศทไมเอออ านวยและภยธรรมชาต ซงรวมถงฝนตกหนก อคคภย อทกภยและแผนดนไหว ไฟฟาดบ ความบกพรองของอปกรณทไมสามารถคาดการณได ความช ารด




บกพรองของเครองจกรและปญหาเกยวกบการบ ารงรกษา การไมสามารถจดหาวตถดบและผจดหาวตถดบหลก เชน ระเบด เชอเพลง และอะไหลส ารอง ตลอดจนการเปลยนแปลงของสภาพพนดนและความไมมนคงทางธรณเทคนคของ บอเหมอง อบตเหตทเกยวของกบการด าเนนงาน และความคลาดเคลอนในการประมาณปรมาณถานหนลกไนตส ารอง และเหตการณอน ๆ ทไมสามารถคาดการณได โดยปจจยใดปจจยหนงทไดกลาวมาขางตนนอาจสงผลใหการจดหา ถานหนลกไนตแกโรงไฟฟาหงสาไมมความตอเนอง ดงนน หากเกดความไมตอเนองในการจดหาถานหนดงกลาว บรษทหงสาอาจไมสามารถหาถานหนจากแหลงอนไดเลยและอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอ การด าเนนงานของโรงไฟฟาหงสา

ในประเทศจน บรษทฯ ซอถานหนส าหรบโรงไฟฟาผานขนตอนการประมลทมการแขงขนสงในตลาดซอขายแบบทนท (Spot market) ในประเทศจน และในอดตทผานมา ราคาถานหนในประเทศจนมความผนผวนท าใหก าไรของบรษทฯ ทไดจากโรงไฟฟาในประเทศจนจะไดรบผลกระทบจากความผนผวนท าใหของราคาถานหนมากนอยเพยงใด ขนอยกบความสามารถของบรษทฯ ทจะสงผานตนทนราคาถานหนไปยงผรบซอไฟฟาและไอน าของบรษทฯ อยางไรกด อตราคาไฟฟาและไอน าถกควบคมโดยรฐบาลจน ซงเมอพจารณาจากประสบการณในอดตทผานมาและนโยบายดานพลงงานในปจจบนของประเทศจนแลว บรษทฯ เชอวาการเปลยนแปลงราคาถานหนจะสงผลใหเกด การปรบเปลยนอตราคาไฟฟาและไอน าในทสด ซงจะชวยลดผลกระทบทอาจจะเกดขนจากความผนผวนของราคา ถานหน อยางไรกด การเปลยนแปลงนโยบายในทางลบเกยวกบอตราคาไฟฟาและไอน าของรฐบาลจน เชน ความลาชาในการปรบอตราคาไฟฟาและไอน า หรอการทไมมการปรบอตราดงกลาวเพอใหสะทอนถงราคาถานหนทเพมขน อาจมผลกระทบอยางมนยส าคญตอรายไดจากการขายและการใหบรการ ตลอดจนผลการด าเนนงานของบรษทฯ เนองจากบรษทฯ ไมสามารถสงผานราคาถานหนทเพมขนไปยงผรบซอไฟฟาและไอน าของบรษทฯ ได

(ข) ธรกจของบร ษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ขนอยกบความนาเชอ ถอและความสามารถของการขนสงของผจดหาวตถดบ

ถานหนซงบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ซออาจมการขนสงจากเหมองถานหนมายงโรงไฟฟาพลงงานถานหนดวยวธขนสงหลายวธ จงอาจท าใหเกดความลาชาในการขนสงอนเนองมาจากภยธรรมชาต สภาพอากาศทไมเอออ านวย อบตเหต การขาดแคลนแรงงาน และปจจยอ น ๆ ซงอยนอกเหนอการควบคมของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ดงนน บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาในอนาคตบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะไมประสบปญหาการจดสรรพาหนะส าหรบขนสงทไมเพยงพอ หรอความลาชาในการขนสงหรอไดรบถานหน

(ค) ขอจากดในการสงผานตนทนราคาเชอเพลงของโรงไฟฟาบแอลซพ

บรษทฯ สงผานตนทนราคาถานหนและเชอเพลงของโรงไฟฟาบแอลซพไปยงกฟผ. ในรปแบบของ คาพลงงานไฟฟาซงสวนหนงค านวณจากตนทนราคาถานหนและเชอเพลง อยางไรกตาม การค านวณคาพลงงานไฟฟาดงกลาวอาศยสมมตฐานการใชเชอเพลงเพอผลตไฟฟา (Assumed heat rate) ของโรงไฟฟาบแอลซพดวยถานหนทม คาความรอนตามทก าหนด ดงนน ในกรณทบรษทเอซเอชจดสงถานหนทมคาความรอนต ากวาคาทก าหนดดงกลาว บจ. บแอลซพอาจจ าเปนตองใชถานหนในปรมาณทมากขนเพ อผลตไฟฟาใหไดตามจ านวนทตองการซงไมสามารถสงผานตนทนสวนเพมนไปยงกฟผ. ได ซงอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบจ. บแอลซพ




(ง) การเพมขนของคาใชจายในการผลตถานหนทเหมองถานหนลกไนตหงสาอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการดาเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ

ภายใตสญญาซอขายไฟฟาของโรงไฟฟาหงสา บรษทหงสาจะไดรบคาความพรอมจายไฟฟาเมอโรงไฟฟามความพรอมในการจายไฟฟาตามก าลงการผลตไฟฟาตามทก าหนดในสญญาใหแกกฟผ. และรฐวสาหกจไฟฟาลาว และจะไดรบคาพลงงานไฟฟาตามจ านวนพลงงานไฟฟาทไดมการจายจรงใหแกกฟผ. และรฐวสาหกจไฟฟาลาว โดยคาความพรอมจายไฟฟาจะครอบคลมถงคาใชจายคงท คาใชจายทใชในการช าระหน และอตราผลตอบแทนผถอหนจ านวนหนงของบรษทหงสา ในขณะทคาพลงงานไฟฟาจะคดจากราคาของเชอเพลงซงใชในการผลตไฟฟา และตนทน แปรผนทใชส าหรบการด าเนนงานของโรงไฟฟาหงสา ตนทนเชอเพลงจะถกค านวณจากตนทนถานหนลกไนตซง ถกก าหนดไวและปรบตามความผนผวนของราคาน ามนดเซลในกรงเทพมหานคร ตนทนการด าเนนงานแปรผน ไดถกก าหนดไวแลวเชนกนโดยปรบตามดชนราคาผบรโภคของประเทศไทยทประกาศโดยกระทรวงพาณชย ดงนน ความสามารถในการท าก าไรของโรงไฟฟาหงสาจงขนอยกบคาใชจายในการผลตถานหนลกไนตหงสา เชน ในกรณทคาใชจายในการผลตถานหนทเหมองถานหนลกไนตหงสาสงกวาจ านวนทก าหนดไว คาใชจายสวนเกนทเกดจากการผลตถานหนดงกลาวจะไมถกสงผานไปยงกฟผ. และรฐวสาหกจไฟฟาลาว และบรษทหงสาจะตองรบภาระคาใชจายสวนเกนดงกลาว ซงคาใชจายในการผลตถานหนทสงขนอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.2 ลกษณะ การประกอบธรกจ ขอ 2.3.1(ข)(4) การจดหาเชอเพลง

นอกจากน การประมาณการปรมาณถานหนส ารองเชงพาณชย (Coal reserve) และปรมาณถานหนส ารองทางธรณ (Coal resource) ของเหมองถานหนลกไนตหงสาขนอยกบสมมตฐานหลายประการ โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.2 ลกษณะการประกอบธรกจ ขอ 2.3.1(ข)(4) การจดหาเชอเพลง บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาการประมาณการดงกลาวตามทปรากฏในเอกสารฉบบน จะเปนปรมาณ คณภาพ หรอผลตอบแทนทเกดขนจรง โดยการประมาณการดงกลาวมาจากการประเมนโดยอาศยปจจยหลายประการ รวมถงคณภาพของสนแรทไดจาก การขดเจาะส ารวจ การสมตรวจและวเคราะหตวอยางสนแร ตลอดจนกระบวนการทผประเมนใชรวมถงประสบการณของผประเมน ทงน ขอมลเกยวกบการประมาณการปรมาณถานหนส ารองเชงพาณชยและปรมาณถานหนส ารองทางธรณตามทปรากฏในเอกสารฉบบนจะไมสามารถน ามาใชในเชงเศรษฐกจไดเตมจ านวน อกทงขอความใด ๆ ทปรากฏในเอกสารฉบบนไมถอวาเปนการรบรองความเปนไปไดในเชงเศรษฐกจของเหมองถานหนลกไนตหงสา

3.1.6 ผลการดาเนนงานของบรษทฯ ขนอยกบความผนผวนตามฤดกาลและสภาพอากาศซงสงผลกระทบตอความตองการของลกคา และการเปลยนแปลงของสภาพอากาศอาจสงผลกระทบตอโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

ผลการด าเนนงานของบรษทฯ ขนอยกบความผนผวนตามฤดกาลและสภาพอากาศซงสงผลกระทบตอ ความตองการของลกคา โดยเฉพาะอยางยงในประเทศจน ในขณะทบจ. บแอลซพและบรษทหงสาท าสญญาซอขายไฟฟาระยะยาวส าหรบการจ าหนายไฟฟาตามก าลงการผลตทก าหนดไวแนนอนแลว การจ าหนายไฟฟาและไอน าทผลตไดโดยบรษทฯ ในประเทศจนขนอยกบความผนผวนตามฤดกาลและสภาพอากาศซงอาจสงผลกระทบอยางมนยส าคญตอผลการด าเนนงานของบรษทฯ นอกจากน ในประเทศจน บรษทฯ มสญญาซอขายไฟฟาทขนอยกบขอตกลงการจดสรรการรบซอไฟฟารายปซงหนวยงานราชการประจ าจงหวดของพนททโครงการผลตไฟฟาแตละโครงก ารตงอยนนเปน ผก าหนดปรมาณไฟฟาทคาดการณไว อนจะสอดคลองกบนโยบายของรฐบาลจนและการประเมนของหนวยงานราชการประจ าจงหวดถงความตองการ สภาวะตลาด และความพรอมในการจายไฟฟาในแตละพนท




ทงน ความตองการไฟฟาและไอน าในพนทตงของโรงไฟฟาพลงงานรวมของบรษทฯ ในประเทศจนโดยทวไปมอตราสงในชวงเดอนทเปนฤดหนาว อนง หากอากาศไมหนาวมากซงเปนปจจยทไมสามารถคาดการณไดจะสงผลใหความตองการไฟฟาและไอน าลดนอยลงกวาทคาดการณไว และอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ผลการด าเนนงาน กระแสเงนสด และฐานะทางการเงนของบรษทฯ

ผลของการเปลยนแปลงสภาพอากาศทวโลกอาจกระทบตอแหลงน าของบรษทฯ โดยน ายงเปนวตถดบทส าคญในการผลตไฟฟาและไอน า เชน โรงไฟฟาหงสาใชน าจากทะเลสาบและเขอนในบรเวณใกลเคยงในการผลตไอน าส าหรบกระบวนการผลตไฟฟา เชนเดยวกบโรงไฟฟาพลงงานรวมในประเทศจนทใชน าในกระบวนการผลตไฟฟา ดงนน ปญหาการขาดแคลนน าเนองจากภยแลงหรอปจจยอนซงเปนผลมาจากการเปลยนแปลงของสภาพอากาศ อาจกอใหเกด การหยดชะงกในกระบวนการผลตไฟฟาและไอน าของบรษทฯ ซงอาจเปนเหตใหเกดผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

นอกจากน บรษทฯ ยงลงทนในโครงการโรงไฟฟาพลงงานแสงอาทตยในประเทศจนและประเทศญปน ซง การเปลยนแปลงของสภาพอากาศอาจสงผลกระทบตอปรมาณกระแสไฟฟาทผลตไดและรายไดของโครงการผลตไฟฟาในประเทศจนและประเทศญปน และอาจสงผลกระทบในทางลบตอสวนแบงก าไรทบรษทฯ จะไดรบ เชน ผลกระทบจากการเปลยนแปลงของสภาพอากาศในแตละปอาจท าใหความเขมแสงในแตละปไมคงท ซงจะสงผลใหกระแสไฟฟาทผลตไดมปรมาณนอยกวาทคาดการณไวและท าใหรายไดจากการจ าหนายไฟฟาของโครงการดงกลาวลดลง ซงเหตการณดงกลาวอาจสงผลกระทบในทางลบตอผลตอบแทนทบรษทฯ จะไดรบ

3.1.7 การดาเนนธรกจผลตไฟฟาของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ขนอยกบความสามารถในการไดรบ การคงไว และการตออายใบอนญาต และการอนมต ตลอดจนการคงไวซงสมปทานทเกยวของ

บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จ าเปนตองไดรบใบอนญาตและการอนมตจากหนวยงานของรฐใน การด าเนนธรกจผลตไฟฟา โดยในประเทศญปน โครงการผลตไฟฟาพลงงานแสงอาทตยนนตองไดรบใบอนญาตและ การอนมต เชน การไดรบการรบรองโรงผลตไฟฟาเพอใหไดรบสทธประโยชนในระบบอตราคาไฟฟาทก าหนดไว โดยใบอนญาตเหลานรวมถงใบอนญาตตงบรษทโดยทวไป ใบอนญาตผลตไฟฟา ใบอนญาตการลงทน แรงงาน สงแวดลอม การใชประโยชนในทดน สงปลกสราง และใบอนญาตอน ๆ ซงบรษทฯ ตองด าเนนการตออายใบอนญาตและการอนมตเมอใบอนญาตและการอนมตดงกลาวสนอายลง รวมถงตองด าเนนการเพอใหไดมาซงใบอนญาตและการอนมตใหมตามทจ าเปน อยางไรกด หนวยงานของรฐทเกยวของ (ไมวาในระดบรฐบาลกลาง จงหวด ภมภาค หรอทองถน) อาจ ไมออกหรอไมตออายใบอนญาตหรอไมใหการอนมตส าหรบการด าเนนงานของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ภายในกรอบระยะเวลาทบรษทฯ คาดการณไว หรออาจไมออกหรอไมตออายใบอนญาตหรอไมอนมตเลย นอกจากน บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะสามารถไดรบหรอคงไวซง หรอด าเนนการตออายใบอนญาตและการอนมต และปฏบตตามเงอนไขของใบอนญาตและการอนมตไดในอนาคต ในกรณทบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถกระท าการดงกลาวได การด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจหยดชะงกชวคราวหรอหยดด าเนนการถาวร ซงไมวาในกรณใดอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ผลการด าเนนงาน และฐานะทางการเงนของบรษทฯ




3.1.8 บจ. บแอลซพ อาจไมสามารถตอสญญาเชาทดนเพอเปนทตงโรงไฟฟาจากการนคมอตสาหกรรมแหงประเทศไทยกอนสญญาซอขายไฟฟาของบแอลซพสนสดลง

โรงไฟฟาบแอลซพตงอยบนทดนซงบจ. บแอลซพเชาจากการนคมอตสาหกรรมแหงประเทศไทยภายใตสญญาเชาทมระยะเวลา 30 ป ซงจะครบก าหนดระยะเวลาการเชาในเดอนตลาคม 2573 ในขณะทสญญาซอขายไฟฟาของ บแอลซพมก าหนดระยะเวลา 25 ป นบแตวนเปดด าเนนการเชงพาณชยของบแอลซพหนวยท 2 โดยจะครบก าหนดระยะเวลาในเดอนกมภาพนธ 2575 ดงนน สญญาเชาทดนทเปนทตงของโรงไฟฟาบแอลซพจะครบก าหนดระยะเวลาและสนสดลงกอนวนสนสดก าหนดระยะเวลาภายใตสญญาซอขายไฟฟาของบแอลซพ ซงหากบจ. บแอลซพไมสามารถ ตอสญญาเชาทดนดงกลาวไดจะสงผลใหบจ. บแอลซพตองสงมอบทดนทเปนทตงของโรงไฟฟาบแอลซพคนใหแก การนคมอตสาหกรรมแหงประเทศไทย และไมสามารถด าเนนการโรงไฟฟาบแอลซพภายหลงการสนสดลงของสญญาเชาทดนดงกลาวได อยางไรกด แมบจ. บแอลซพมแผนทจะด าเนนการขยายระยะเวลาของสญญาเชาทดนดงกลาวใหมระยะเวลาอยางนอยเทากบก าหนดเวลาของสญญาซอขายไฟฟาของบแอลซพ บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวา บจ. บแอลซพจะสามารถขยายระยะเวลาของสญญาเชาทดนดงกลาวออกไปได หรอมระยะเวลาเพยงพอตามความประสงคของบจ. บแอลซพหรอหากสามารถขยายระยะเวลาของสญญาเชาทดนออกไปได ขอตกลงเกยวกบการขยายระยะเวลาดงกลาวจะสมเหตสมผล ยอมรบได และเปนประโยชนทางธรกจกบบจ. บแอลซพหรอบรษทฯ ซงเหตการณใดเหตการณหนงขางตนนอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ

3.1.9 บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ เผชญกบความเสยงจากการไมสามารถดาเนนการขยายกาลงการผลตไฟฟาหรอเกดความลาชาในการขยายกาลงการผลตไฟฟา

บรษทฯ มแผนทจะขยายกลมสนทรพยทลงทนในการผลตไฟฟาโดยการเขาซอกจการ ในบางครง โดย ความเสยงทอาจเกดขนเกยวกบการเขาซอกจการดงกลาวนนรวมถงการทบรษทฯ ไมสามารถหาโอกาสในการเขาซอกจการทเหมาะสมได หรอไมสามารถเขาซอกจการโดยมขอตกลงทางการคาทบรษทฯ สามารถยอมรบไดในทางเศรษฐกจ นอกจากน โอกาสในการเขาซอกจการส าหรบอตสาหกรรมการผลตไฟฟานนมการแขงขนสงจงอาจท าใหตนทนใน การเขาซอกจการของบรษทฯ เพมสงขนหรอเปนเหตใหบรษทฯ ตองระงบการเขาซอกจการดงกลาว ดงนน ความส าเรจในการเขาซอกจการตามกลยทธของบรษทฯ จงขนอยกบหลายปจจย อาท ความสามารถของบรษทฯ ในการจดหาแหลงเงนทนทงในรปของการเพมทนและการกยม และในบางกรณรวมถงการไดรบอนญาตตามกฎหมาย ความสามารถของบรษทฯ ในการบรรลเปาหมายการเตบโตจงอาจมอปสรรคหากบรษทฯ ไมสามารถจดหาแหลงเงนทนภายใตขอตกลงทเปนประโยชนตอบรษทฯ หรอไมสามารถจดหาแหลงเงนทนไดเลย หรอไมไดรบอนญาตตามกฎหมาย นอก จากน ความสามารถในการเตบโตของบรษทฯ ผานการเขาซอกจการและการบรหารจดการการเตบโตดงกลาวท าใหบรษทฯ จ าเปนตองลงทนอยางตอเนองในระบบขอมลดานการด าเนนงาน การเงน และการบรหารจดการ รวมถงการด าเนนการเพอดงดด รกษา จงใจ และบรหารพนกงานของบรษทฯ อยางมประสทธภาพ

นอกจากน กลยทธในการพฒนาธรกจของบรษทฯ รวมถงการขยายการลงทนในระดบภมภาค การกระจาย การลงทนไปยงแหลงพลงงานหมนเวยนใหมากขน รวมทงการจดหาหนสวนและพนธมตรทางธรกจรายใหม โดยความสามารถของบรษทฯ ในการด าเนนการตามกลยทธและใชประโยชนจากกลยทธดงกลาวขนอยกบปจจยหลายประการซงอยนอกเหนอการควบคมของบรษทฯ ซงรวมถงแตไมจ ากดเพยงความสามารถขอ งบรษทฯ ในการจดหาสนทรพย โครงการ หรอตลาดใหม ๆ ทมความเหมาะสมตอการพฒนา การเขาซอกจการ การลงทน การเขารวมในกจการรวมคา หรอการสรางพนธมตรทางธรกจ และการด าเนนการเพอใหเกดเหตการณดงกลาวภายในระยะเวลาหรอ




งบประมาณทคาดการณไว ตลอดจนการด ารงไว การขยาย หรอการพฒนาความสมพนธกบลกคา การไดมาซง การอนญาต ใบอนญาต และการอนมตทจ าเปนตามกฎหมาย การพฒนาความสมพนธอนดกบหนวยงานราชการและชมชนทองถน และการอบรมและรกษาไวซงบคลากรทมคณสมบตเพอการบรหารและด าเนนธรกจทก าล งเตบโตของบรษทฯ และธรกจในสาขาใหม ๆ อยางไรกด บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาการพฒนา การเขาซอกจการ การลงทน การเขารวมในกจการรวมคา หรอการสรางพนธมตรทางธรกจทไดกลาวมาขางตนไมวาทงหมดหรอบางสวนนนจะสามารถด าเนนการใหส าเรจลลวงได หรอจะอยภายใตขอตกลงทเปนทยอมรบไดในทางการคาส าหรบบรษทฯ

การทบรษทฯ ไมสามารถบรหารจดการกจการทบรษทฯ เขาซอมาใหรวมกบกจการทมอยไดอยางมประสทธภาพอาจท าใหความสนใจในการเขาซอกจการอน ๆ ในอนาคตหรอการด าเนนงานในปจจบนของบรษทฯ ลดลง ซงอาจสงผลกระทบในทางลบตอรายไดและการเตบโตของบรษทฯ นอกจากน ฐานะทางการเงนและผลการด าเนนงานของบรษทฯ อาจมความผนผวนอยางมนยส าคญในบางครงขนอยกบวาการเขาซอกจการทมนยส าคญนนสามารถส าเรจลลวงภายในระยะเวลาทก าหนดหรอไม ซงปจจยทงหลายเหลานอยนอกเหนอการควบคมของบรษทฯ นอกจากนน การทบรษทฯ ไมสามารถด าเนนการใหเปนไปตามเปาหมายการเตบโตไดส าเรจอาจสงผลกระทบในทางลบอยาง มนยส าคญตอธรกจ โอกาสทางธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ

3.1.10 ความคลาดเคลอนอยางมนยสาคญของกาหนดการและงบประมาณทคาดการณไวสาหรบขนตอนทสาคญของโครงการทกาลงพฒนาของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจสงผลใหวนเปดดาเนนการเชงพาณชยของโครงการดงกลาวตองลาชาออกไปหรอกอใหเกดคาใชจายสวนเกน

ในปจจบน บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ มโครงการทอยระหวางการพฒนาหลายโครงการ โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.1 นโยบายและภาพรวมการประกอบธรกจ ขอท 1.3 กลยทธทางธรกจ บรษทฯ มแผนทจะขยายก าลงการผลตไฟฟาอยางตอเนองเพอใหมก าลงการผลตตดตงตามสดสวนการลงทนทงสน2,556.3 เมกะวตตเทยบเทาภายในป 2563 ตามเปาหมายการเตบโตของบรษทฯ โดยโครงการเหลานลวนม ความเสยงทเกยวกบสงแวดลอม วศวกรรม การกอสราง และการทดสอบระบบ ซงอาจสงผลใหเกดความลาชา คาใชจายสวนเกน หรอผลการด าเนนงานทต ากวาระดบทคาดการณไวในแงของผลผลตหรอประสทธภาพ นอกจากน โครงการทอยระหวางการพฒนาเหลานอาจไดรบผลกระทบจากระยะเวลาในการออกใบอนญาตตาง ๆ จากหนวยงานราชการ การด าเนนคดหรอขอพพาทใด ๆ สภาพอากาศทไมเอออ านวย ภยธรรมชาต อบตเหตหรอเหตการณทไมสามารถคาดการณได ก าหนดการผลตและจดสงอปกรณทส าคญ ความบกพรองในการออกแบบหรอกอสราง และการจดหาและตนทนของอปกรณและวตถดบ เชน ปนซเมนต เหลก และอน ๆ เปนตน อกทงอาจเกดความลาชา การยกเลกโครงการ หรอการเปลยนแปลงขอบเขตการด าเนนงานทอาจเกดขนในบางครง เนองมาจากเหตสดวสยหรอเงอนไขขอจ ากดทางกฎหมาย ซงอาจสงผลใหบรษทฯ ตองช าระหนภายใตสญญาเงนกกอนก าหนด เชน ความลาชาในการเรมเปดด าเนนการเชงพาณชยของโครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยในประเทศญปนบางโครงการอาจกอใหเกดเหตผดนดภายใตสญญาเงนกทเกยวของและสงผลใหตองช าระหนกอนก าหนด

นอกจากน ความเสยงขางตนอาจท าใหการเรมตนโครงการใหม ๆ ลาชาหรอสงผลใหผลตอบแทนของโครงการนน ๆ ลดลงอยางมนยส าคญ ซงรวมถงคาใชจายเพอการลงทนทสงขน การสญเสยรายได และการเรยกรองเบยปรบและคาเสยหายตามสญญาอน ๆ อนอาจสงผลกระทบในทางลบอยางม นยส าคญตอธ ร กจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ ทงน ขนอยกบความรนแรงและระยะเวลาของเหตการณหรอสถานการณทเกยวของ




3.1.11 ความลมเหลวของการเปนหนสวนทางธรกจเชงกลยทธหรอหนสวนทองถนของบรษทฯ รายหนงหรอหลายรายอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการดาเนนงานของบรษทฯ

บรษทฯ มหนสวนทางธรกจเชงกลยทธและหนสวนทองถนหลายรายส าหรบการพฒนาและด าเนนธรกจโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟา เชน บมจ. เอกโกซงเปนผถอหนในสดสวนรอยละ 50.00 ของจ านวนหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบจ. บแอลซพ บมจ. ราชบร และรฐวสาหกจถอหนลาวซงเปนผถอหนในสดสวนรอยละ 40 .00 และรอยละ 20.00 ของหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทหงสา ตามล าดบ บรษทฉซงและบรษทซหวาง ซงตางกเปนผถอหนในสดสวนรอยละ 15.00 ของหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทโจวผงพค และบรษท ซานซลอนและบรษทเกอเหมงซงตางกเปนผถอหนในสดสวนรอยละ 35.00 ของหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทซานซลกวง ทงน ความเสยงทเกยวกบการเปนหนสวนดงกลาว รวมถงความขดแยงดานบรหาร ภาระความเสยงทางการเงน ความขดแยงทางผลประโยชน และความขดแยงดานนโยบายกบหนสวน ความส าเรจของการเปนหนสวนดงกลาวขนอยกบการด าเนนงานทนาพอใจและการปฏบตหนาทของหนสวนแตละรายใหส าเรจลลวง เปนส าคญ ดงนน หากหนสวนทางธรกจเชงกลยทธและหนสวนทองถนไมสามารถปฏบตหนาทของตนไดเปนทนาพอใจ การเปนหนสวนอาจไมสามารถด าเนนกจการไดครบถวนหรอไมสามารถใหบรการตามสญญาได นอกจากน การมสวนรวมของบรษทฯ ในกจการรวมคาแตละโครงการแตกตางกนและสวนใหญบรษทฯ ไมมอ านาจเบดเสรจในการควบคมกจการ ซงใน บางกรณ การทบรษทฯ จะสามารถถอนเงนทน (ซงรวมถงเงนปนผล) ออกจากกจการรวมคา และการทบรษทฯ จะสามารถเขาควบคมการบรหารจดการในกจการรวมคาไดนน ขนอยกบความยนยอมของหนสวนทางธรกจเชงกลยทธและหนสวนทองถน ดงนน ผลการด าเนนงาน รายได และกระแสเงนสดของบรษทฯ จงอาจไดรบผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญหากเกดความขดแยงขนระหวางบรษทฯ กบหนสวนทางธรกจเชงกลยทธและหนสวนทองถนและไมไดรบ การแกไขภายในระยะเวลาอนควร

นอกจากน หากหนสวนทางธรกจเชงกลยทธและหนสวนทองถนรายใดยกเลกขอตกลงทมกบบรษทฯ หรอ ไมสามารถถายทอดความเชยวชาญ ทรพยากร หรอใหความชวยเหลอตามทคาดไว หรอแขงขนทางธรกจกบบรษทฯ บรษทฯ อาจไมสามารถหาผอนเขามาแทนหนสวนทางธรกจเชงกลยทธด งกลาวไดทนทหรออาจไมสามารถหาไดเลย ดงนน ความลมเหลวของการเปนหนสวนทางธรกจเชงกลยทธและหนสวนทองถนของบรษทฯ รายหนงหรอหลายราย จงอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการด าเนนงานของบรษทฯ

3.1.12 บรษทฯ อาจมความรบผดเกยวกบคดความของโครงการโรงไฟฟาหงสา

ในป 2550 บคคลและกลมบรษท (เรยกรวมวา “โจทก”) ซงเคยเปนผพฒนาโรงไฟฟาหงสา ไดยนฟอง บมจ. บานป บรษทบานปอนเตอร และบรษทฯ รวมถงผบรหารของบมจ. บานป 3 ทาน (เรยกรวมวา “จาเลย”) ตอ ศาลแพงในประเทศไทย (“ศาลแพง”) โดยกลาวหาวาจ าเลยหลอกลวงโจทกโดยเขาลงนามในสญญารวมพฒนาโครงการเพอประสงคจะไดขอมลของโรงไฟฟาหงสาและเหมองถานหนลกไนตหงสา และไดใชสทธโดยไมสจรตในการใหขอมลท ไมถกตองแกรฐบาลลาว ซงสงผลใหรฐบาลลาวยกเลกการใหสมปทานการประกอบกจการโรงไฟฟาหงสาและ เหมองถานหนลกไนตหงสาแกโจทกเพอทบรษทฯ จะไดเขาท าสญญาสมปทานกบรฐบาลลาวเอง โจทกจงเรยกรองใหจ าเลยชดใชคาเสยหายทงสนจ านวน 63,500 ลานบาทพรอมดอกเบย ซงประกอบดวยคาขอมลของโรงไฟฟาหงสาจ านวน 2,000 ลานบาท คาใชจายลงทนในการศกษาและคาใชจายอน ๆ ส าหรบโรงไฟฟาหงสาอกจ านวน 2 ,000 ลานบาท และคาขาดประโยชนจากการถกรฐบาลลาวยกเลกสญญาสมปทาน จ านวน 59,500 ลานบาท ในการน จ าเลยไดฟองแยงตอโจทกวาโจทกยกเลกสญญารวมพฒนาโครงการโดยมชอบ กอใหเกดความเสยหายแกบมจ. บานป บรษทบานปอนเตอร และบรษทฯ




ศาลแพงมค าพพากษาในเดอนกนยายน 2555 วา แมจ าเลยมไดผดสญญารวมพฒนาโครงการ อยางไรกด จ าเลยกระท าละเมดดวยการใชขอมลของโรงไฟฟาหงสาของโจทก (ส าหรบการพฒนาโรงไฟฟาขนาด 600.0 เมกะวตต) ไปใชในการการพฒนาโรงไฟฟาขนาด 1,800.0 เมกะวตต และพพากษาใหบมจ. บานปและบรษทฯ ชดใชคาเสยหายใหแกโจทกเปนจ านวน 2,000 ลานบาทส าหรบคาขอมลของโรงไฟฟาหงสา และอก 2 ,000 ลานบาทส าหรบคาใชจายลงทนในการศกษาและคาใชจายอน ๆ ส าหรบโรงไฟฟาหงสารวมเปนจ านวน 4 ,000 ลานบาทพรอมดอกเบยอกรอยละ 7.5 ตอปนบแตวนฟองจนกวาจะช าระเสรจสนและชดใชคาเสยหาย อนไดแก คาขาดประโยชนในอนาคตทจะไดรบจากการพฒนาโรงไฟฟาหงสาเปนเงนรายป 2558 ถงป 2570 ปละ 860 ลานบาท และป 2571 ถงป 2582 ปละ 1 ,380 ลานบาท ช าระทกสนป เปนจ านวนเงนรวม 27 ,740 ลานบาท รวมจ านวนคาเสยหายทงสน 31,745 ลานบาท ทงน ศาลแพงไดยกฟองบรษทบานปอนเตอร และผบรหารของบมจ. บานป

บมจ. บานปและบรษทฯ ไดยนอทธรณค าพพากษาดงกลาว โดยในเดอนกนยายน 2557 ศาลแพงไดอาน ค าพพากษาของศาลอทธรณ (“ศาลอทธรณ”) ซงพพากษายกค าฟองของโจทกโดยใหเหตผลวาจ าเลยไดกระท าการโดยสจรตทงกอนและหลงเขาลงนามในสญญารวมพฒนาโครงการ และจ าเลยมไดกระท าละเมดตอโจทก แตฝายโจทกเปนฝายผดสญญารวมพฒนาโครงการ และจ าเลยไมมหนาทตองสงคนเอกสารเกยวกบขอมลเกยวกบโรงไฟฟาหงสาและเหมองถานหนลกไนตหงสาใหแกโจทก

ณ วนทในเอกสารฉบบน คดดงกลาวยงคงอยในระหวางการพจารณาของศาลเนองจากโจทกไดยนอ ทธรณ ค าพพากษาของศาลอทธรณตอศาลฎกา (“ศาลฎกา”) และคาดวากระบวนการในการพจารณาของศาลฎกาจะใชระยะเวลาประมาณ 3 ถง 5 ป

บรษทฯ เชอวาขอกลาวหาของโจทกไมมน าหนกเพยงพอและบรษทฯ มไดมการตงส ารองใด ๆ เกยวกบ คดความดงกลาวไว อยางไรกด การด าเนนคดใชเวลามากและมคาใชจายสง และผบรหารระดบสงของบรษทฯ ตองใหความส าคญกบคดความดงกลาว โดยผลของคดความดงกลาวมความไมแนนอนและขนอยกบปจจยตาง ๆ ทอยนอกเหนอการควบคมของบรษทฯ นอกจากน แมผลของคดความขางตนจะไมสงผลกระทบตอผลประโยชนของบรษทฯ ในบรษทหงสา หรอสมปทานของบรษทหงสา แตผลของการด าเนนคดอนถ งทสดซงเปนผลเสยแกบรษทฯ หรอ การกลาวหา การฟองรอง หรอการด าเนนคดใด ๆ ทอาจเกดขนในอนาคต อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอการด าเนนงาน ฐานะทางการเงน และราคาตลาดของหนของบรษทฯ

3.1.13 การสญเสยสทธในการไดรบยกเวนภาษและสทธประโยชนทางภาษบางประการหรอการถกเรยกเกบภาษประเภทใหมจะเพมภาระภาษและทาใหกาไรของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ลดลง

บจ. บแอลซพไดรบสทธประโยชนจากการสงเสรมการลงทนจากคณะกรรมการสงเสรมการลงทน (“บโอไอ”) ส าหรบโรงไฟฟาบแอลซพ โดยไดรบยกเวนภาษเงนไดนตบคคลส าหรบรายไดจากการประกอบกจการทไดรบการสงเสรม เตมจ านวนเปนเวลา 8 ปนบจากวนทบจ. บแอลซพเรมมรายไดจากการประกอบกจการทไดรบการสงเสรม ทงน แมระยะเวลาการยกเวนภาษเตมจ านวนดงกลาวไดสนสดลงเมอวนท 31 มนาคม 2557 แตบจ. บแอลซพยงคงไดรบสทธในการลดหยอนภาษเงนไดนตบคคลส าหรบรายไดจากการประกอบกจการทไดรบการสงเสรมในอตรารอยละ 50 .0 ของอตราภาษเงนไดนตบคคลนบจากเดอนเมษายน 2557 จนถงเดอนมนาคม 2562

นอกจากน บรษทหงสาไดรบสทธประโยชนในการสงเสรมการลงทนจากคณะกรรมาธการสามญประจ าสมชชาแหงชาตของประเทศลาวโดยไดรบสทธประโยชนทางภาษบางประการนบแตเขาท าสญญาสมปทานโครงการไฟฟา




ปากเหมองในเดอนพฤศจกายน 2552 จนถงวนครบก าหนด 7 ป ภายหลงจากการเรมเปดด าเนนการเชงพาณชยของ หงสาหนวยท 3 ในเดอนมนาคม 2559

อยางไรกด บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาสทธประโยชนทางภาษขางตนจะไมถกเพกถอนหรอยกเลก หรอบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะสามารถปฏบตตามขอก าหนดและเงอนไขทจ าเปนส าหรบการไดรบการยกเวนภาษและการไดรบสทธประโยชนทางภาษ ซงอาจสงผลใหการยกเวนภาษหรอการไดรบสทธประโยชนทางภาษดงกลาวถกเพกถอน อกทงบรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาบจ. บแอลซพและบรษทหงสาจะไดรบหรอไดประโยชนจากการไดรบยกเวนภาษและสทธประโยชนทางภาษดงกลาวหรอสทธการไดรบยกเวนภาษและสทธประโยชนทางภาษทคลายกนในอนาคต ซงหากไมไดรบยกเวนภาษหรอไมไดรบสทธประโยชนทางภาษดงกล าวแลว จะสงผลใหบจ. บแอลซพและ บรษทหงสาตองเสยภาษส าหรบเงนไดสวนทเคยไดรบยกเวนภาษหรอไดรบสทธประโยชนทางภาษ ท าใหบรษทฯ มคาใชจายทางภาษเพมขนและความสามารถในการท าก าไรลดลง ดงนน การสญเสยสทธในการไดรบยกเวนภาษและสทธประโยชนทางภาษดงกลาวหรอการถกเรยกเกบภาษประเภทใหมอาจมผลกระทบในทางลบอยาง มนยส าคญตอ บจ. บแอลซพและบรษทหงสา และสงผลกระทบตอฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และกระแสเงนสดของบรษทฯ

3.1.14 โครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยของบรษทฯ ในประเทศจนไดรบสทธประโยชนจาก การสงเสรมของรฐบาลซงบรษทฯ อาจจะไดรบหรอไมไดรบสทธประโยชนดงกลาวตอไป

ในระหวางเดอนมนาคมถงเดอนพฤษภาคม 2559 บรษทฯ เขาท าสญญาเพอใหไดมาซงสทธในการซอหนทงหมดของโครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยในประเทศจนจ านวน 4 โครงการ ไดแก โครงการจนซาน โครงการฮยเหนง โครงการเฮาหยวน และโครงการฮยเอน ในเดอนกรกฎาคม 2559 บรษทฯ ไดมาซงหนทงหมดในโครงการฮยเหนง นอกจากน ในเดอนกนยายน 2559 บรษทฯ ไดมาซงหนทงหมดในโครงการจนซาน และบรษทฯ โดยผานบจ. บานป รนวเอเบลเขาท าสญญากบบคคลภายนอกทไมมความเกยวของกบบรษทฯ เพอใหไดมาซงสทธในการซอหนทงหมดของโครงการไปหยตงซงเปนโครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยในประเทศจน โดยการใหไดมาซงหนในโครงการทเหลอยงไมแลวเสรจ และบรษทฯ คาดวาจะด าเนนการไดมาซงหนแลวเสรจภายในป 2559 ซงขนอยกบการด าเนนการตามเงอนไขบงคบกอนทก าหนดไว โครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยของบรษทฯ ในประเทศจนไดรบสทธประโยชนจากการสงเสรมของรฐบาลหลายประการซงใชบงคบกบโครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยในประเทศจนเปนการทวไป เชน เงนสนบสนน และสทธพเศษในการจ าหนายไฟฟาทมากกวาโครงการผลตไฟฟาจากพลงงานทใชแลวหมดไป ทงน บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวารฐบาลจนจะยงคงใหสทธประโยชนเทากบสทธประโยชนทไดรบในปจจบนหรอยงจะไดสทธประโยชนตอไปในอนาคต และบรษทฯ จะยงคงมสทธทจะไดรบสทธประโยชนเหลานน การลดลงหรอไมไดรบสทธประโยชนจากการสงเสรมของรฐบาลจะสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจและผลการด าเนนงานของบรษทฯ

3.1.15 บรษทฯ ถกควบคมโดยผถอหนรายใหญ

กอนการเสนอขายหนในครงน บมจ. บานปเปนผถอหนใหญของบรษทฯ ในสดสวนรอยละ 100.00 ของจ านวนหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทฯ (โดยมผถอหนรายยอยอนอก 3 ราย ถอหนคนละ 1 หนตามขอก าหนดของกฎหมาย) โดยภายหลงการเสนอขายหนสามญแกประชาชนทวไปเฉพาะกลมซงเปนผถอหนเดมของบมจ. บานปทมสทธไดรบจดสรรหน การเสนอขายหนสามญตอประชาชนเปนการทวไป และการใชสทธทงจ านวนของใบส าคญแสดงสทธทออกและเสนอขายใหแกกรรมการและพนกงานของกลมบรษทบานป (โดยไมรวมกรรมการ ผบรหาร และพนกงานของบรษทฯ และบรษทยอย) บมจ. บานปจะถอหนในบรษทฯ ในสดสวนไมนอยกวารอยละ 77.44 ของจ านวนหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทฯ และจะยงคงมอ านาจควบคมบรษทฯ โดยบมจ. บานปซงเปนบรษทแมนนเปนหนงใน




บรษทผน าดานพลงงานในภมภาคเอเชยแปซฟค ซงด าเนนธรกจตาง ๆ ไดแก การส ารวจ การพฒนา การผลต การลงทน การขนสงและดานการตลาด เปนตน โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.1 นโยบายและภาพรวมการประกอบธรกจ ดวยความสมพนธระหวางบรษทฯ กบบมจ. บานป บรษทฯ เชอวาบรษทฯ จะไดรบประโยชนจากการสนบสนนทางธรกจจากบมจ. บานป

นอกจากน บรษทฯ ไดเขาท าสญญาจางบรหาร (Management Service Agreement) กบบมจ. บานปในเดอนกนยายน 2558 โดยภายใตสญญาดงกลาว บมจ. บานปในฐานะผรบจางตามสญญามหนาทใหค าปรกษาและ ความชวยเหลอในดานตาง ๆ รวมถงแตไมจ ากดเพยง (1) งานดานกฎหมาย (2) งานสาธารณสข ความปลอดภย สงแวดลอมและชมชน (3) การบรหารจดการทางธรกจ (4) การจดหาและการบรหารจดการทวไป (5) งานสารสนเทศ (6) งานทรพยากรบคคล (7) งานดานการเงนและบญช (8) งานสอสารองคกร และ (9) การตรวจสอบภายในแกบรษทฯ โดยสญญามระยะเวลา 2 ป ดงนน หากบรษทฯ ไมสามารถด าเนนการตออายสญญาจางบรหารหลงจากสนสดระยะเวลาของสญญา ธรกจ การด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญ

นอกจากขอก าหนดการหามจ าหนายหนในชวงระยะเวลาทก าหนดภายหลงการเสนอขายหนในครงนตามขอก าหนดของตลาดหลกทรพยฯ บมจ. บานปไมจ าเปนตองคงสดสวนการถอหนในบรษทฯ และบรษทฯ ไ มสามารถรบรองไดวาบมจ. บานปจะยงคงถอหนของบรษทฯ ตอไปหรอเปนระยะเวลานานเทาใด อยางไรกด ผไดมาซงอ านาจควบคมในบรษทฯ ในสดสวนรอยละ 25.00 ของสทธในการออกเสยงลงคะแนนทงหมดของบรษทฯ หรอมากกวาจาก บมจ. บานปมหนาทในการยนค าเสนอซอหนทงหมดทจ าหนายแลวของบรษทฯ ตามกฎเกณฑทเกยวของในประเทศไทย การลดสดสวนการถอหนในบรษทฯ ของบมจ. บานป หรอระดบความสมพนธของบรษทฯ กบบมจ. บานปทลดลงไมวาดวยเหตใดอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ โอกาสทางธรกจ และการด าเนนธรกจของบรษทฯ

3.1.16 ผลประโยชนของบมจ. บานปอาจไมสอดคลองกบผลประโยชนของผถอหนอนของบรษทฯ

ภายหลงการเสนอขายหนสามญแกประชาชนทวไปเฉพาะกลมซงเปนผถอหนเดมของบมจ. บานปทมสทธไดรบจดสรรหนการเสนอขายหนสามญแกประชาชน และการใชสทธทงจ านวนของใบส าคญแสดงสทธ ทออกและ เสนอขายใหแกกรรมการและพนกงานของกลมบรษทบานป (โดยไมรวมกรรมการ ผบรหาร และพนกงานของบรษทฯ และบรษทยอย) บมจ. บานปจะถอหนของบรษทฯ เปนจ านวนไมนอยกวารอยละ 77.44 ของจ านวนหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทฯ ดงนน ในฐานะทเปนผถอหนทมอ านาจควบคมกจการของบรษทฯ บมจ. บานปยอมมอทธพลตอการเลอกตงกรรมการของบรษทฯ และการอนมตขอเสนอและธรกรรมทเกยวของกบบรษทฯ บางประการ การตดสนใจในการลงทน การจายเงนปนผล และการจดสรรอน ๆ ซงจ าเปนตองไดรบการอนมตโดยคะแนนเสยงขางมากของผถอหนของบรษทฯ นอกจากน กรรมการ และผบรหารอาวโสจ านวนหนงของบมจ. บานปยงด ารงต าแหนงเปนกรรมการหรอผบรหารอาวโสของบรษทฯ อกดวย

อนง ผลประโยชนของบมจ. บานปอาจแตกตางหรอขดกบผลประโยชนของผถอหนอนของบรษทฯ โดย บมจ. บานปอาจใชสทธในการออกเสยงลงคะแนนและด าเนนการใด ๆ ในฐานะผถอหน ซงอาจขดแยงและไมสอดคลองกบผลประโยชนของผถอหนอน ทงน บรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาผลประโยชนของบมจ. บานปจะสอดคลองกบผลประโยชนของผถอหนอนของบรษทฯ




3.1.17 บรษทฯ ลงทนในโครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยในประเทศญปนผานโครงสรางการลงทนแบบทเคซงภายใตโครงสรางดงกลาวบรษทฯ ไมอาจใชอานาจควบคมการดาเนนกจการได

ในปจจบน บรษทฯ ลงทนในโครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยในประเทศญปนจ านวน 7 โครงการ

ไดแก โครงการโอลมเปย โครงการฮโนะ โครงการมกะวะ โครงการนารไอส โครงการอวาจ โครงการยาบก และโครงการ

โอนาม ผานโครงสรางการลงทนแบบทเค และอยในระหวางการจดตงโครงสรางการลงทนแบบทเคส าหรบโครงการ

ยามางาตะ โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.2 ลกษณะการประกอบธรกจ ขอ 2.3.1(ช) การลงทนใน

โครงการผลตไฟฟาจากพลงงานแสงอาทตยของบรษทฯ ในประเทศญปน

โครงสรางการลงทนแบบทเคเปนโครงสรางการรวมทนแบบหนงของประเทศญปนภายใตสญญาระหวาง

นกลงทนและผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค ซงนกลงทนจะลงทน (ในรปของเงนสดหรอทรพยสน

อน) ใหแกผด าเนนกจการ โดยนกลงทนมสทธไดรบสวนแบงก าไรทไดจากการประกอบธรกจโดยผด าเนนกจการเปน

ผลตอบแทนการลงทน ซงภายใตกฎหมายและกฎเกณฑของประเทศญปน ผลงทนภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค

และเจาหนาท กรรมการ พนกงาน หรอตวแทนของผลงทนไมสามารถทจะบรหารหรอด าเนนกจการภายใตโครงสราง

การลงทนแบบทเค รวมทงไมมอ านาจกระท าการเพอผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคได นอกจากน

ผลงทนภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคไมมสทธในการออกเสยงลงคะแนนในเรองทอยภายใตอ านาจการตดสนใจ

ของผด าเนนกจการ หรอไมมสทธเขารวมในกระบวนการตดสนใจตาง ๆ ของกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค

ซงรวมถงการจดเตรยมแผนธรกจ การซอหรอขายทรพยสน หรอการกยมเงน อยางไรกด ผลงทนภายใตโครงสราง

การลงทนแบบทเคมสทธในการตรวจสอบผด าเนนกจการและกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค ซงเปนสทธตาม

กฎหมาย นอกเหนอจากกรณดงกลาว ผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคจะมดลพนจแตเพยงผเดยวใน

การบรหารกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค ดงนน หากผลงทนภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคด าเนนการ

ใด ๆ ทถอวามอทธพลตอการบรหารและด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค หรอมอ านาจในการกระท า

การใดเพอผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค มความเปนไปไดสงทการด าเนนการดงกลาวจะกระทบตอ

ลกษณะของความเปน “หนสวนทไมมสวนในการบรหารจดการ” ภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค ซงอาจสงผลให

ผด าเนนกจการและผลงทนภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคสญเสยผลประโยชนและขอไดเปรยบ (รวมถง

ผลประโยชนทางภาษ) ทควรจะไดรบภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค

ทงน เพอใหเปนไปตามหลกการโดยทวไปของโครงสรางการลงทนแบบทเค ผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคจะตองเปนอสระและไมอยภายใตการควบคมโดยผลงทนภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเค ในการน บรษทฯ จงไมสามารถรบรองไดวาผลประโยชนของผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคจะสอดคลองกบผลประโยชนของบรษทฯ และผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคอาจตดสนใจหรอกระท าการใด ๆ ท ไมสอดคลองกบผลประโยชนของบรษทฯ ซงสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ โอกาสทางธรกจ และ การด าเนนธรกจของบรษทฯ

3.1.18 บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ตองพงพาบคคลภายนอกในการกอสราง ดาเนนธรกจและบารงรกษาโรงไฟฟา

โรงไฟฟาของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ตองใชเครองจกรและกระบวนการผลตทซบซอนอยางมาก ซงโดยปกต บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ บางแหงจะท าสญญาเพอวาจางบคคลภายนอกใหด าเนนงานดาน การกอสราง การด าเนนธรกจ และการบ ารงรกษาโรงไฟฟา ซงถงแมวาสญญาทบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ




เขาท ากบผรบจางซงเปนบคคลภายนอกจะมขอก าหนดเกยวกบคาปรบและขอก าหนดอน ๆ ทจงใจใหผรบจางเหลานปฏบตหนาทของตนอยางถกตองภายในเวลาอนสมควร แตขอก าหนดดงกลาวมไดท าใหความเสยงทผรบจางจะ ไมสามารถปฏบตตามสญญาไดหมดไป อกทงในสญญาบางฉบบยงมข อจ ากดความรบผดของผรบจางดวย ดงนน บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จงอาจไมไดรบการชดเชยเตมจ านวนหากมความเสยหายทเกดขนจากการท ผรบจางไมสามารถปฏบตหนาทของตนภายใตสญญาได นอกจากน บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจไมมสทธทจะไดรบคาชดเชยส าหรบความเสยหายทางออม เชน การสญเสยก าไร หรอการหยดชะงกของธรกจภายใตสญญาทท ากบบคคลภายนอก เปนตน ดงนน หากผรบจางของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถปฏบตหนาทของตนภายใตสญญาไดอยางเหมาะสม อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ผลการด าเนนงาน ฐานะทางการเงน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ

3.1.19 ความผนผวนของอตราแลกเปลยนอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยสาคญตอผลการดาเนนงานของบรษทฯ

บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ประกอบกจการผลตไฟฟาในประเทศไทย ประเทศลาว ประเทศจน และลงทนในโครงการผลตไฟฟาในประเทศญปน อกทงยงมรายไดเปนสกลเงนตาง ๆ ซงรวมถงเงนบาท เงนดอลลารสหรฐ เงนหยวน และเงนเยน

การประกอบธรกจดวยสกลเงนทหลากหลายสงผลใหบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ มความเสยงทเกดจากความผนผวนของคาเงน โดยเฉพาะอยางยง ความผนผวนของอตราแลกเปลยนระหวางสกลเงนตาง ๆ อาจ สงผลกระทบตอการแปลงคาเงนตางประเทศเปนเงนบาทซงเปนสกลเงนทใชในการด าเนนงานของบรษทฯ นอกจากน เมอบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ เขาท าธรกรรมดวยสกลเงนตางประเทศ ความผนผวนของอตราแลกเปลยนอาจสงผลกระทบตอผลการด าเนนงานของบรษทฯ ดงนน ความเสยงเกยวกบอตราแลกเปลยนตามทกลาวมาขางตนอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจและผลการด าเนนงานของบรษทฯ

3.1.20 โครงสรางและขอกาหนดภายใตขอตกลงทางการเงนของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจกอใหเกดความเสยง

บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ มความเสยงทเกดจากการกยม โดยในกรณทบรษทฯ หรอกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถช าระคนเงนตนและดอกเบยหรอปฏบตตามเงอนไขอนของสญญากยมได อาจสงผลใหบรษทฯ หรอกจการรวมคาของบรษทฯ ตองช าระคนเงนกยมดงกลาวไมวาทงหมดหรอบางสวน รวมทงคาใชจายทเกยวของอน ๆ โดยทนท นอกจากน เงนกยมบางสวนของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ มทรพยสนของบรษทเจาของโครงการเปนหลกประกน ซงเหตแหงการผดนดใด ๆ ของเงนกยมดงกลาวไมวาจะเปนการผดนดช าระหนเงนตนหรอดอกเบยอาจจะสงผลใหผใหกสามารถบงคบช าระหนเอากบหลกประกนได นอกจากน หากสญญากยมใด ๆ ของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ มขอก าหนดใหถอเอาเหตผดนดตามสญญาฉบบอนเปนเหตผดนดตามสญญา (Cross-default) และหากมการใชสทธตามขอก าหนดดงกลาวจะท าใหผลกระทบของการผดนดครงนนเพมขนและกอใหเกดความเสยหายอยางรายแรงตอบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

3.1.21 บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบจากความผนผวนของอตราดอกเบยและความเสยงจากการกยม

เงนกยมของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จ านวนหนงอยภายใตภาระดอกเบยแบบลอยตว ซงแมวาอตราดอกเบยในระยะหลงจะอยในระดบทต า แตอตราดอกเบยดงกลาวอาจไมคงอยในระดบทต าเชนนตลอดไป โดย




การเพมขนอยางมนยส าคญของอตราดอกเบยอางองอาจสงผลใหตนทนการกยมของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ส าหรบเงนกยมทมภาระดอกเบยแบบลอยตวหรอเงนกยมในอนาคตทมอตราดอกเบยคงททสงกวาอตราทไดรบในปจจบนสงขนตามไปดวย และอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอฐานะทางการเงนและผลการด าเนนงานของบรษทฯ โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.4.16 การวเคราะหและค าอธบายของฝายจดการ ขอ 16.17.4 ความเสยงจากอตราดอกเบย

บรษทฯ อาจตองพงพาเงนกยมจ านวนมากจากสถาบนการเงนและหนวยงานสนเชอเพอการสงออก (Export credit agencies) เพอการด าเนนโครงการในอนาคต ดงนน ในสภาวะทอตราดอกเบยเพมสงขน ตนทนการกยมของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจเพมสงขนอยางมนยส าคญซงจะสงผลกระทบในทางลบตอผลตอบแทนท คาดวาจะไดรบจากโครงการของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ในอนาคต

นอกจากน บรษทฯ ไดรบเงนกยมระยะสนจากบมจ. บานป โดย ณ วนท 30 มถนายน 2559 บรษทฯ มเงนกยมระยะสนจากบมจ. บานปเปนจ านวน 12,166.2 ลานบาท โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.4.16 การวเคราะหและค าอธบายของฝายจดการ ขอ 16.10.3 (จ) เงนกยมระยะสนจากกจการทเกยวของกน

บรษทฯ อาจไมสามารถจดหาเงนกยมในอนาคตภายใตขอตกลงทยอมรบได หรออาจไมสามารถจดหาเงนกยมไดภายในเวลาทเหมาะสม หรออาจไมสามารถจดหาไดเลย แมวาบรษทฯ จะสามารถจดหาเงนกยมไดในอนาคต การกยมดงกลาวกอาจสงผลใหคาใชจายในการจดหาเงนทนเพมขน ภาระผกพนทางการเงนเพมขน กระแสเงนสดเพอการประกอบธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ลดลง และอาจเพมขอจ ากดตาง ๆ ในการด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ นอกจากน การกยมเงนในอนาคตยงอาจจ ากดความสามารถของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ในการรบแรงกดดนจากการแขงขนและอาจท าใหธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ มโอกาสทจะประสบปญหาในสภาวะเศรษฐกจตกต าไดงายขน โดยหากในอนาคตบรษทฯ ไมสามารถจดหาเงนกยมภายใตขอตกลงทเปนทยอมรบได หรอภายในเวลาทเหมาะสม หรอไมสามารถจดหาเงนกยม ได เหตดงกลาวอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ กระแสเงนสด ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

3.1.22 อนพนธทางการเงนทบจ. บแอลซพและบรษทหงสาใชเพอลดความเสยงจากอตราแลกเปลยนและอตราดอกเบย อาจสงผลใหบรษทฯ มความเสยงและสงผลกระทบในทางลบตอความสามารถใน การทากาไรของบรษทฯ

บจ. บแอลซพและบรษทหงสามความเสยงดานอตราแลกเปลยนและอตราดอกเบยอนเกดจากเงนฝากธนาคาร ลกหนการคา เจาหนการคาและเจาหนอน ๆ รวมทง เงนกยมจากธนาคารทเปนสกลเงนตางประเทศ โดย บจ. บแอลซพและบรษทหงสาใชอนพนธทางการเงนหลายประเภทเพอบรหารความเสยงจากอตราแลกเปลยนและอตราดอกเบยดงกลาวแทนการคาดคะเน เชน สญญาซอขายเงนสกลตางประเทศลวงหนา และสญญาแลกเปลยนอตราดอกเบย เปนตน อยางไรกด อนพนธทางการเงนเหลานอาจไมสามารถลดความเสยงทเกยวของไดเสมอไป

นอกจากน การใชอนพนธทางการเงนยงอาจกอใหเกดผลกระทบในทางลบไดในบางสถานการณ เชน

(ก) อนพนธทางการเงนทบจ. บแอลซพและบรษทหงสาใชอาจไมสอดคลองกบความเสยงทคาดวาจะเกดขนโดยตรง หรออาจไมเกยวของเลย

(ข) ระยะเวลาและจ านวนของอนพนธทางการเงนอาจไมสอดคลองกบระยะเวลาและจ านวนของหนทเกยวของ




(ค) คสญญาของอนพนธทางการเงนอาจไมปฏบตหนาทตามสญญา หรออนดบความนาเชอถอของคสญญาอาจลดลง สงผลใหสภาพคลองในการขายหรอโอนอนพนธทางการเงนนนลดลง และ

(ง) ราคาของอนพนธทางการเงนอาจถกปรบเปลยน จากการเปลยนแปลงของมลคายตธรรมของอนพนธทางการเงนดงกลาวตามมาตรฐานทางบญช ซงอาจท าใหบจ. บแอลซพและบรษทหงสา ประสบภาวะขาดทน

นอกจากน คาใชจายในการท าธรกรรมทเกยวกบอนพนธทางการเงนขนอยกบการประมาณการอตราดอกเบย ณ เวลาทเขาท าธรกรรมนน ๆ และความผนผวนอยางมนยส าคญใด ๆ ในตลาดอาจท าใหอนพนธทางการเงนไมมมลคาหรอมสดสวนทไมคมกบคาใชจายในการท าธรกรรมทมมลคาสง ซงอาจท าใหความเสยงทางการเงนของบจ. บแอลซพ และบรษทหงสา เพมสงขน

ปจจยใด ๆ ทกลาวมาขางตนนจงอาจสงผลกระทบในทางลบตอฐานะทางการเงนและผลการด าเนนงานของบจ. บแอลซพและบรษทหงสา

3.1.23 การปฏบตตามกฎหมายและกฎเกณฑทเกยวของกบสขภาพ ความปลอดภย และสงแวดลอม และกฎหมายหรอกฎเกณฑอนๆ รวมทงการเปลยนแปลงของกฎหมายและกฎเกณฑดงกลาว อาจกอใหเกดคาใชจายจานวนมากแกบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

การด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อยภายใตกฎหมายและกฎเกณฑเกยวกบสขภาพ ความปลอดภย และสงแวดลอม รวมถงกฎหมายหรอกฎเกณฑอน ๆ ของประเทศทบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ด าเนนธรกจอย โดยกฎหมายและกฎเกณฑดงกลาวควบคมเรองตาง ๆ รวมถงการระบายสงเจอปนในอากาศ การระบายน าทง การจดการขยะมลฝอยและขยะอนตราย และการใช การผสม การจดการ การจ าหนาย และการขนสงวตถอนตราย อนง กฎหมายและกฎเกณฑทใชบงคบกบโครงการของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจขนอยกบการพจารณาของฝายการเมองซงอยนอกเหนอการควบคมของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ และผลกระทบทางสงแวดลอมของโครงการใหมมกเปนทสนใจของสาธารณชน

เพอใหบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ สามารถด าเนนการใหสอดคลองกบกฎหมายและกฎเกณฑทใชบงคบและคงไวซงการด าเนนธรกจในปจจบนได หากในอนาคตมกฎหมายและกฎเกณฑดานสงแวดลอมทก าหนดขนใหมหรอทเขมงวดมากขน หรอมการเปลยนแปลงการปรบใช การตความ หรอการบงคบใชกฎเกณฑทมอยในปจจบนทเขมงวดขนโดยรฐ หรอมการเปลยนแปลงในลกษณะอน ๆ อาจสงผลใหคาใชจายเพอการลงทน คาใชจายด าเนนงาน และคาใชจายเพอการปฏบตใหเปนไปตามกฎหมายเพมขนอยางมนยส าคญ หรอสงผลใหเกดเงอนไขทเปนการหามหรอจ ากดการด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ นอกจากน การเปลยนแปลงดงกลาวอาจจ ากดความสามารถในการน าเงนทนของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไปใชในกจการอน ซงอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ผลการด าเนนงาน และฐานะทางการเงนของบรษทฯ นอกจากนน หากบรษทฯ ไมสามารถปฏบตตามกฎเกณฑ ดานสงแวดลอมไดยงอาจกอใหเกดความเสยหายตอชอเสยง หรอถกปรบ หรอไดรบบทลงโทษในทางแพงหรอทางอาญา รวมทงอาจเกดขอเรยกรองเพอคาเสยหายทางดานสงแวดลอม หนาทในการเยยวยาแกไข การเพกถอนการอนญาต ดานสงแวดลอม หรอการสงปดโรงไฟฟาชวคราวหรอถาวรอกดวย




3.1.24 การเผยแพรขอมลในทางลบหรอการประทวงอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยสาคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการดาเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

ในปจจบน ระดบความกงวลของสาธารณชนเกยวกบผลกระทบของโรงไฟฟาตอสภาพแวดลอม ชมชน และสงแวดลอมมเพมมากขน โดยองคกรเอกชน (NGOs) มการวพากยวจารณถงอตสาหกรรมพลงงานอยบอยครง ทงน แมวาบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะพยายามด าเนนธรกจดวยความรบผดชอบตอสงคม แตหากมการเผยแพรขอมลในทางลบเกยวกบอตสาหกรรมพลงงานหรอการด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ เปน การเฉพาะโดยองคกรเอกชนกอาจสงผลกระทบในทางลบตอชอเสยงและฐานะทางการเงนของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ หรอความสมพนธระหวางบรษทฯ กบชมชนในพนทซงบรษทฯ ด าเนนธรกจอย

ผลกระทบในทางลบตอสงแวดลอมทมไดคาดการณไวลวงหนาใด ๆ อนเกดจากการด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจท าใหองคกรเอกชนและชมชนทองถนด าเนนการประทวงตอตานบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อยางไรกด บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะด าเนนการอยางตอเนอง เพอสนบสนนใหเกดความสมพนธอนดกบชมชนทองถนเหลานผานโครงการตาง ๆ ทจดใหมขนเพอชมชนทองถนดงกลาว แมวาบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะเชอมนวาบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไดรกษาความสมพนธอนดกบชมชนทองถนตลอดมา ชอเสยง ธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ กยงอาจไดรบผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญไดหากเกดเหตการณดงกลาว

3.1.25 ภยธรรมชาตและปจจยประการอนอาจกอใหเกดอบตเหตหรอการหยดชะงกของธรกจ ซงอาจสง ผลกระทบในทางลบอยางมนยสาคญตอธรกจ ผลการดาเนนงาน และฐานะทางการเงนของบรษทฯ

การด าเนนธรกจของบรษทฯ อยภายใตความเสยงทเกดจากภยธรรมชาต เชน พายไตฝน อทกภย แผนดนไหว และภเขาไฟระเบด เปนตน โดยบรษทฯ ก าหนดมาตรการปองกนภยธรรมชาตดงกลาวในการออกแบบ ก อสราง และด าเนนงานของโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาของบรษทฯ แตบรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาภยธรรมชาตหรอเหตการณอน ๆ เชน ความลมเหลวของระบบ การช ารดบกพรองของอปกรณ ความเสยงทไมอาจทราบไดในขณะน หรอขอผดพลาดอนใดทเกดจากการกระท าของบคคล จะไมกอใหเกดอบตเหตหรอการหยดชะงกของธรกจ ทงน บรษทฯ ไดน ามาตรการรกษาความปลอดภยมารวมไวเปนสวนหนงของการออกแบบสงกอสรางและสถานทตงของบรษทฯ รวมทงไดด าเนนการใหมมาตรการเพอปองกนเหตตาง ๆ อยางไรกด เชนเดยวกบมาตรการรกษาความปลอดภยอนซงมวตถประสงคเพอรบมอกบปจจยคกคามภายนอก บรษทฯ ไมอาจรบรองไดวามาตรการดงกลาวจะไดผลในทกกรณ

ในกรณทมอบตเหตเกดขนแกโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาใด ๆ ของบรษทฯ และไมวาอบตเหตดงกลาวจะเกดจากภยธรรมชาตหรอเหตปจจยอน ธรกจของบรษทฯ อาจหยดชะงกลง และบรษทฯ อาจตองรบผดชอบตอ การบาดเจบ เสยชวต ความเสยหายแกทรพยสน มลภาวะทางสงแวดลอม หรอความเสยหายอนใดทเกดจากเหตการณนน ๆ หรออาจถกสอบสวน ด าเนนกระบวนการทางกฎหมาย และถกฟองรองเรยกคาเสยหาย ทเกดขนจากอบตเหตดงกลาว ซงอบตเหตทเกดขนจากปจจยหรอภยธรรมชาตดงกลาวอาจกอใหเกดความเสยหายรายแรง และบคคลทเกยวของอน ๆ อาจพยายามเรยกรองใหบรษทฯ ตองรบผดตอเหตการณเหลานน เพราะมาตรการปองกนทบรษทฯ ใชอยไมเพยงพอ ซงอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ผลการด าเนนงาน และฐานะทางการเงนของบรษทฯ




3.1.26 การประกนภยของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจไมเพยงพอหรอไมสามารถจดหาได ในอนาคต ซงอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการดาเนนงานของบรษทฯ

บรษทฯ เชอวา บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ไดจดใหมการประกนภยในระดบทเหมาะสมส าหรบโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาในประเทศไทย ประเทศลาว และประเทศจน โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมใน สวนท 2.2.5 ทรพยสนทใชในการประกอบธรกจ ขอ 2.5.4 ประกนภย และบรษทฯ เชอวาผด าเนนกจการภายใตโครงสรางการลงทนแบบทเคไดจดใหมการประกนภยของโครงการผลตไฟฟาพลงงานแสงอาทตยในประเทศญปนอยางเพยงพอ อยางไรกด ความคมครองของการประกนภยขางตนอาจไมเพยงพอหรอไมสามารถจดหาไดในอนาคต อกทงบรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวาความคมครองของการประกนภยของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ จะเพยงพอตอความสญเสยและคาเสยหายอนเนองมาจากเหตการณใด ๆ นอกจากน หากโรงไฟฟาไดรบความเสยหายในสวนทไมไดรบการประกนภยเปนจ านวนมาก หรอความเสยหายในสวนทมการประกนภยนนเกนกวาความคมครองของ การประกนภยทมอย หรอไมไดรบความคมครองภายใตกรมธรรมประกนภยของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจตองจดสรรเงนทนเพมเตมเพอใหครอบคลมถงความเสยหายเหลานน ซงอาจท าใหธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการด าเนนงานของบรษทฯ ไดรบผลกระทบทางลบ

นอกจากน การประกนภยของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ขนอยกบการตออายรายป ทงน มปจจยหลายประการทอาจสงผลกระทบตอสภาวะตลาด และสงผลตอเนองไปถงความคมครองของการประกนภยและอตราเบยประกนตามกรมธรรม อกทง ความคมครองของการประกนภยยงขนอยกบขอยกเวน ขอจ ากด และเงอนไขการรบผดในสวนแรกบางประการ ดงนน หากความคมครองของประกนภยลดลงอยางมนยส าคญ บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจตองเผชญกบความเสยงบางประการทประกนภยไมสามารถคมครองได และหากเบยประกนส าหรบ ความคมครองของการประกนภยในโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาเหลานเพมขนอยางมนยส าคญ บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจตองเสยคาใชจายส าหรบความคมครองดงกลาวในจ านวนทสงขน หรออาจจ าเปนตองตดสนใจทจะลดความคมครองลง ซงอาจสงผลกระทบในทางลบตอฐานะทางการเงนและผลการด าเนนงานของบรษทฯ

3.1.27 การเปลยนแปลงทางเทคโนโลยอาจสงผลกระทบตอธรกจของบรษทฯ โดยเครองมอหรอโครงการผลตไฟฟาของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจมความสามารถในการแขงขนลดลงหรอลาสมย

ความส าเรจในอนาคตของบรษทฯ สวนหนงขนอยกบความสามารถของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ในการตอบสนองตอความกาวหนาทางเทคโนโลย รวมถงมาตรฐานและวธปฏบตของอตสาหกรรมการผลตไฟฟาทเกดขนใหมไดอยางคมคาและทนเวลา เนองจากราคาตนทนคาเชอเพลงทสงท าใหโรงไฟฟาหรอเครองมออปกรณยคใหมซงมอตราการใชเชอเพลงต ากวามความสามารถในการแขงขนมากกวาโรงไฟฟาแบบเดม ซงอาจท าใหบรษทฯ และกจการ รวมคาของบรษทฯ ตองมคาใชจายเพอการลงทนเพอปรบปรงเทคโนโลยใหดขน นอกจากน การผลตไฟฟาพลงงานทางเลอกทเกดขนโดยอาศยความกาวหนาทางเทคโนโลยทงในปจจบนหรอในอนาคต เชน เซลลแสงอาทตย พลงงานลม และเครองก าเนดไฟฟาขนาดเลก อาจกอใหเกดแหลงก าเนดไฟฟาทางเลอก ดงนน หากบรษทฯ หรอกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถปรบตวตามสภาวะตลาด ความตองการของลกคา หรอเทคโนโลยทเปลยนแปลงไปภายในระยะเวลาทเหมาะสม ธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการด าเนนงานของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบในทางลบ




3.1.28 ความสาเรจของบรษทฯ ในระยะยาวพงพาความสามารถของบรษทฯ ในการจงใจและรกษาไวซงบคลากรทสาคญไดอยางเพยงพอ

บรษทฯ พงพาผบรหารระดบสงและผบรหารทส าคญของบรษทฯ ในการด าเนนกจการและกลยทธทางธรกจ ในกรณทบคลากรดงกลาวลาออกหรอไมสามารถปฏบตหนาทของตนได บรษทฯ อาจไมสามาร ถหาบคลากรทม ความเหมาะสมมาแทนไดภายในระยะเวลาอนสมควรหรอไมสามารถหาไดเลย ซงหากเหตการณดงกลาวเกดขน อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอความสามารถในการด าเนนกจการและกลยทธทางธรกจของบรษทฯ

นอกจากน ธรกจผลตไฟฟาและความรอนของบรษทฯ ตองอาศยแรงงานเปนจ านวนมาก อกทงการจดจางผบรหารและผเชยวชาญในธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ มการแขงขนสง โดยบคคลทมคณสมบตเหมาะสมนนมอยอยางจ ากด ดงนน ผลการด าเนนงานในอนาคตของบรษทฯ จงขนอยกบความสามารถของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ในการสรรหา จางงาน และรกษาไวซงบคลากรทางดานเทคนค ฝายสนบสนน ฝายขาย และบคลากรทมคณสมบตเหมาะสมอน ๆ โดยความพยายามในการรกษาหรอจงใจบคลากรทส าคญของบรษทฯ อาจสงผลใหเกดคาใชจายทเพมขนอยางมนยส าคญ หากบรษทฯ ไมสามารถจงใจหรอรกษาไวซงบคลากรดงกลาว อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอความสามารถของบรษทฯ ในการด าเนนกจการตามทวางแผนไวและตอธรกจของบรษทฯ โดยทวไป

3.1.29 การเตบโตอยางรวดเรวของธรกจของบรษทฯ อาจสงผลใหความตองการผบรหารและทรพยากรอนของบรษทฯ เพมขนอยางมนยสาคญ

การเตบโตทางธรกจของบรษทฯ ซงตามมาดวยก าลงการผลตตดตงและจ านวนบคลากรทเพมขน รวมถงโครงสรางธรกจทซบซอนยงขนอาจมผลกระทบตอทรพยากรบคคล ความสนใจของผบรหาร และทรพยากรอน ๆ รวมทงท าใหบรษทฯ จ าเปนตองปรบปรงความสามารถในการบรหารความเสยง และการใชระบบทเกยวของใหเกดประโยชนสงสดอยเสมอ ซงอาจท าใหทรพยากรดานการจดการ การด าเนนการ และการเงนของบรษทฯ ขาดแคลนอยาง มนยส าคญ นอกจากน การรวมสนทรพยหรอธรกจใหมเขากบแนวทางการด าเนนงานของบรษทฯ และการบรหารจดการสนทรพยหรอธรกจดงกลาวอยางเหมาะสม อาจกอใหเกดความลาชา คาใชจาย และปญหาในการด าเนนการทมอาจคาดการณได โดยเฉพาะอยางยงส าหรบธรกจใหมทไมมประสบการณเพยงพอ นอกจากน บรษทฯ อาจเผชญกบปญหาทไมคาดคดหรออปสรรคในการด าเนนงานรวมกน หรออาจมความเหนทไมสอดคลอง หรอผลประโยชนทขดแยงกนกบกจการรวมคาหรอหนสวนทเปนพนธมตรทางธรกจของบรษทฯ หรอผถอหนอน ๆ ของโครงการทบรษทฯ ไดเขาซอหรอลงทนอกดวย

3.1.30 สงครามหรอการกอการรายอาจสงผลกระทบในทางลบตอบรษทฯ

การโจมตหรอตอสทางทหารไมวาในพนทหรอภมภาคใดในโลกอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ซงรวมถงการทบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจถกบงคบใหตองเพมมาตรการดานความปลอดภย ตลอดจนการหยดชะงกของตลาดหรอการจดหาวตถดบ การสญเสยทรพยสน และลกจาง นอกจากน ความผนผวนในตลาดการเงนอนเนองมาจากสงครามอาจสงผลกระทบตอความสามารถของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ในการระดมทน หรออาจสงผลกระทบอยางมนยส าคญตอตลาดการแลกเปลยนเงนตรา

นอกจากน เชนเดยวกบบรษทอนทมโรงงานหรอสงกอสรางทางอตสาหกรรมขนาดใหญ โรงไฟฟาและสงกอสรางทเกยวของของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ อาจตกเปนเปาหมายของการกอการราย โดย ความเสยหายตาง ๆ ทเกดขนตอสงกอสรางทเปนโครงสรางพนฐาน เชน โรงไฟฟา หรอสายสงและจ าหนายไฟฟา รวมทง




การบาดเจบของลกจาง อาจสงผลกระทบในทางลบตอการด าเนนงานของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ดงนน หากการผลตหรอจ าหนายไฟฟาของบรษทฯ หรอกจการรวมคาของบรษทฯ ตองหยดชะงกลง อาจสงผลใหรายไดลดลงและกอใหเกดคาใชจายทเพมขนอยางมนยส าคญเพอทดแทน ซอมแซม หรอประกนทรพยสนของบรษทฯ ซงอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการด าเนนงานของบรษทฯ

3.1.31 บรษทฯ ไมมการประกอบธรกจหลก กระแสเงนสดของบรษทฯ สวนใหญขนอยกบเงนปนผลจากบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ

บรษทฯ ประกอบธรกจโดยการถอหนในบรษทอน (Holding company) โดยมกระแสเงนสดหลกมาจากเงน ปนผลจาก บรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ และไมมการประกอบธรกจทกอใหเกดรายไดในจ านวนทมนยส าคญเปนของตนเอง ดงนน กระแสเงนสดของบรษทฯ จงขนอยกบผลการด าเนนงานและความสามารถในการจายเงนปนผลของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ ดวยเหต น บรษทฯ จงมความเสยงเกยวกบการด าเน นงานและความสามารถในการจายเงนปนผลของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ

ดงนน ผลการด าเนนงานของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ จงมนยส าคญตอผลก าไรทงหมดของบรษทฯ และหากบรษทยอยหรอกจการรวมคาของบรษทฯ ตอง เผชญกบอปสรรคในการด าเนนงานแ ลว ผลการด าเนนงานโดยรวมของบรษทฯ ยอมจะไดรบผลกระทบโดยตรงดวย ทงน บรษทยอยมนโยบายในการจายเงน ปนผลใหแกผถอหนในอตราไมต ากวารอยละ 50.0 ของก าไรสทธทปรากฏในงบการเงนรวมหลงหกเงนส ารองตาง ๆ ทกประเภททกฎหมายไดก าหนดไว โดยบจ. บแอลซพซงเปนหนงในกจการรวมคาของบรษทฯ มนโยบายจะประกาศ จายปนผลใหแกผถอหนทกรอบระยะเวลาครงปจากก าไรหลงหกส ารองตาง ๆ ทสามารถจายไดทงหมด (unrestricted earning) ซงบจ. บแอลซพไดเขาท าสญญาทจ ากดความสามารถในการจายเงนปนผล ท าใหบจ. บแอลซพไมสามารถจายปนผลใหแกผถอหนของบจ. บแอลซพไดเตมตามจ านวนทประกาศไว เนองจากเงนปนผลทประกาศจายบางสวนจะตองถกฝากเขาบญชส ารองหน (Debt service reserve accout) เพอเปนหลกประกนการช าระหนภายใตสญญาสนเชอโครงการกบผใหสนเชอ โดยบจ. บแอลซพจะตองตงส ารองเปนจ านวนเงนรวมไมนอยกวาจ านวนเงนตน และดอกเบยทตองช าระภายใน 6 ถง 12 เดอนถดไปภายใตสญญาสนเชอโครงการทเกยวของ ทงน บรษทฯ คาดวาจ านวนเงนทตองส ารองไวในบญชส ารองหนของบจ. บแอลซพจะลดลงตามสดสวนทก าหนดในแผนการช าระคนหนของ บจ. บแอลซพจนครบก าหนดช าระคนหนทงจ านวนของบจ. บแอลซพภายใตสญญาสนเชอโครงการทเกยวของใน ป 2564 โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.2 ลกษณะการประกอบธรกจ ขอ 2.3.1(ก)(8) การจดหาแหลงเงนทน

บรษทหงสาหนงในกจการรวมคาของบรษทฯ มนโยบายจะประกาศจายปนผลใหแกผถอหนทกรอบระยะเวลา 6 เดอนจากผลก าไรทสามารถจายไดในแตละรอบปบญช ทงน ขนอยกบกฎเกณฑและกฎหมาย รวมถงขอสญญาทเกยวของ ซงบรษทหงสามการเขาท าสญญาทจ ากดความสามารถในการจายเงนปนผล บรษทซานซลกวงซงเปนกจการรวมคาอกแหงหนงของบรษทฯ มนโยบายการจายเงนปนผลทกรอบปจากก าไรสทธภายหลงภาษและเงนส ารอง ตามกฎหมายใหแกผถอหนตามสดสวนการถอหน โดยทอตราการจายเงนปนผลของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ ตามจรงจะขนอยกบรายได ฐานะทางการเงน กระแสเงนสด ความตองการเงนทนหมนเวยน และคาใชจายเพอการลงทนของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ ในอนาคต ซงในหลายกรณอยนอกเหนอการควบคมของบรษทฯ อยางไรกด การจายเงนปนผลจะกระท าไดในจ านวนทไมเกนก าไรสะสมตามทปรากฏในงบการเงนเฉพาะกจการของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ และตองเปนไปตามกฎหมายทเกยวของดวย




นอกจากน เงนปนผลทบรษทฯ จะจดสรรใหแกผถอหนของบรษทฯ นนจะจดสรรจากก าไรสทธตามทปรากฏในงบการเงนเฉพาะกจการของบรษทฯ ซงจะขนอยกบความสามารถในการจายเงนปนผลของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ ทงน เนองดวยเงนปนผลทจายโดยบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ นนคดเปนรายไดเกอบทงหมดของบรษทฯ ตามทปรากฏในงบการเงนเฉพาะกจการของบรษทฯ ดงนน หากบรษทยอยหรอกจการรวมคาของบรษทฯ ไมสามารถจายเงนปนผลใหแกบรษทฯ ไดตามนโยบายการจายเงนปนผลของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ อนเปนผลมาจากผลการด าเนนงานทตดลบของบรษทยอยและกจการรวมคาของบรษทฯ ในชวงระยะเวลาใดเวลาหนง หรอเนองจากเหตผลทางธรกจอน ๆ เชน ความจ าเปนในการส ารองเงนทนเพอการขยายธรกจหรอการช าระคนหนเงนก ความสามารถในการจายเงนปนผลของบรษทฯ ยอมจะไดรบผลกระทบไปดวย

3.1.32 ความสามารถของบรษทฯ ในการจายเงนปนผลในอนาคตขนอยกบขอจากดจากการลงทนของบรษทฯ

จ านวนเงนปนผลทบรษทฯ จะจายในอนาคต (หากม) จะขนอยกบกระแสเงนสด และภาระการลงทนของ บรษทฯ และบรษทยอย รวมถงขอก าหนดทางกฎหมาย เงนส ารองภายใตสญญากยมเงนทเกยวของ และความจ าเปน อน ๆ บรษทฯ อาจไมสามารถจายเงนปนผล และคณะกรรมการของบรษทฯ อาจไม เสนอใหมการจายเงน ปนผล รวมทงผถอหนของบรษทฯ อาจไมอนมตการจายเงนปนผลเชนวา นอกจากน การจายเงนปนผลของบรษทฯ อาจถกจ ากดโดยขอตกลงภายใตสญญาสนเชอทางการเงนในอนาคต หรอบรษทฯ อาจมคาใช จายหรอภาระผกพนทอาจ ท าใหเงนสดทมอยส าหรบการจายเงนปนผลลดลงหรอหมดสนไป ดงน หากบรษทฯ ไมจายเงนปนผลส าหรบหนของบรษทฯ ผถอหนอาจไมไดรบผลตอบแทนจากการลงทนในหนของบรษทฯ เวนแต ผถอหนจะขายหนของบรษทฯ ไดในราคาทสงกวาราคาทซอหนนนมา

นอกจากน พ.ร.บ. บรษทมหาชนจ ากดและขอบงคบของบรษทฯ ไดก าหนดวาบรษทฯ ไมสามารถจายเงน ปนผลไดหากบรษทฯ มขาดทนสะสม แมวาบรษทฯ จะมก าไรสทธในปนน ๆ กตาม อกทงในกรณทบรษทฯ มก าไรสทธในปใด ๆ บรษทฯ จ าเปนตองจดสรรก าไรเปนทนส ารองไมนอยกวารอยละ 5.0 ของก าไรสทธประจ าปหกดวยยอดรวมขาดทนสะสมทยกมาจนกวาทนส ารองทงหมดจะมจ านวนรอยละ 10.0 ของทนจดทะเบยนของบรษทฯ ณ วนท 30 มถนายน 2559 บรษทฯ มขาดทนสะสมในขอมลทางการเงนเฉพาะบรษทเปนจ านวน 382.3 ลานบาท ดงนน ภายใตขอก าหนดของกฎหมายทเกยวของ บรษทฯ จงไมสามารถประกาศหรอจายเงนปนผลไดจนกวาบรษทฯ จะมก าไรสะสม อยางไรกด หากบรษทฯ ไมสามารถท าก าไรได เพยงพอหรอหากบรษทฯ เ หนสมควรเปนประการอนแลว บรษทฯ อาจไมจายเงนปนผลในอนาคต โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.3.9 ขอมลหลกทรพยและผถอหน ขอท 9.4 1 นโยบายการจายเงนปนผลของบรษทฯ บรษทยอยฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ

3.1.33 ผลการลงประชามตในประเทศองกฤษเกยวกบการถอนตวจากการเปนสมาชกสหภาพยโรป อาจสงผลกระทบในทางลบตอสภาวะเศรษฐกจทวโลก ตลาดการเงน และธรกจของบรษทฯ

ในเดอนมถนายน 2559 ผมสทธออกเสยงลงคะแนนสวนใหญในประเทศองกฤษลงมตใหประเทศองกฤษ ถอนตวจากการเปนสมาชกสหภาพยโรปในการลงประชามตระดบชาต ตามค าแนะน าในการลงประชามตและขอก าหนดในการถอนตวใด ๆ ขนอยกบระยะเวลาในการเจรจาตอรองซงอาจใชเวลายาวนานอยางนอย 2 ป หลงจากทรฐบาลองกฤษเรมเขาสกระบวนการถอนตวอยางเปนทางการ อยางไรกตาม การลงประชามตดงกลาวไดกอใหเกดความไมแนนอนอยางมนยส าคญเกยวกบความสมพนธในอนาคตระหวางประเทศองกฤษกบสหภาพยโรปรวมถงสวนทเกยวกบกฎหมายและกฎเกณฑอน ๆ ทจะใชบงคบตามทประเทศองกฤษก าหนดใหน ากฎหมายของสหภาพยโรปมาใชแทนหรอใชเหมอนกนในกรณทมการถอนตว การลงประชามตท าใหเกดการเรยกรองของรฐบาลของประเทศสมาชกสหภาพยโรป




อน ๆ ใหพจารณาถงการถอนตวจากการเปนสมาชก การพฒนา หรอแนวคดเหลานน อาจเกดขน กอใหเกด หรอยงคงมผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอสภาวะเศรษฐกจทวโลก และความมนคงของตลาดการเงนทวโลก และอาจสงผลใหสภาพคลองของตลาดทวโลกลดลงอยางมนยส าคญ รวมถงจ ากดความสามารถของผทมบทบาทในตลาดทส าคญทจะด าเนนการในตลาดการเงน ปจจยใดปจจยหนงทไดกลาวมาขางตนนสามารถชะลอกจกรรมทางเศรษฐกจและจ าก ด การเขาถงเงนทนของบรษทฯ ซงอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงนและผล การด าเนนงานของบรษทฯ และท าใหราคาหนของบรษทฯ ลดลง

3.2 ความเสยงเกยวกบประเทศทบรษทฯ ดาเนนธรกจอย

3.2.1 สภาวะทางเศรษฐกจ การเมอง สงคม และกฎหมายโดยทวไปในประเทศทบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ดาเนนธรกจอยอาจเปลยนแปลงไปในทางลบ

บรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ด าเนนธรกจหรอมการลงทนในประเทศไทย ประเทศลาว ประเทศจน และประเทศญปน ซงมการพฒนาอยางรวดเรวของชมชนทองถน เศรษฐกจ และโครงสรางทางกฎหมายและการปกครอง สงผลใหความส าเรจของบรษทฯ บางสวนขนอยกบความสามารถของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ทจะปรบตวและด าเนนการเพอใหประสบความส าเรจทามกลางสภาวะของเศรษฐกจ กฎหมาย สงคม และการเมองทแตกตางกน โดยเฉพาะอยางยง ความเสยงดานการเงนทเกยวของกบการด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ นน ประกอบไปดวยความเสยงดานสภาพคลอง เงนเฟอ การปรบลดคาเงน ขอจ ากดในการแลกเปลยนเงนตรา และอตราแลกเปลยนทผนผวน ตลอดจนความเสยงทเกดขนจรงหรอทคาดหมายไดของการผดนดช าระหนของประเทศอนเปนผลมาจากการขาดดลอยางมนยส าคญหรอความไมมนคงทางการเมอง นอกจากน การแทรกแซงทางเศรษฐกจของรฐบาลในบางประเทศ และการเปลยนแปลงของสภาวะทางเศรษฐกจ การเมอง สงคม และกฎหมาย (เชน การเปลยนแปลง อยางมนยส าคญดานนโยบายการแลกเปลยนเงนตรา) อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ โอกาสทางธรกจ ผลการด าเนนงาน และฐานะทางการเงนของบรษทฯ

3.2.2 บรษทฯ อาจไดรบผลกระทบในทางลบจากการกอการราย

การกอการรายซงมเปาหมายอยในภมภาคเอเชยตะวนออกเฉยงใต หรอภมภาคอน ๆ ขาวลอหรอการคกคามจากการกอการรายหรอสงคราม ความขดแยงทเกดขนและการคาขายทหยดชะงกอาจสงผลกระทบตอผจดหาวตถดบหรอลกคาของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ซงสวนใหญอยในประเทศไทย ประเทศลาว ประเทศจน และประเทศญปน เหตการณดงกลาวจงอาจสงผลกระทบตอการด าเนนธรกจของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ดวย ตวอยางเชน การระเบดทเกดขนในประเทศไทย เหตการณอนท านองเดยวกนสงผลตอการด าเนนกจการของบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ผจดหาหรอลกคา อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ อกดวย

3.2.3 บรษทฯ ตองเผชญกบความเสยงเกยวกบการแพรของโรคระบาด

บรษทฯ อาจไดรบผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญเนองมาจากการแพรของโรคระบาด หรอความกงวลวาจะเกดเหตการณดงกลาวขน โดยในป 2547 ไดเกดการระบาดของไวรส H5N1 หรอทรจกกนในชอ “ไขหวดนก” ขนในภมภาคเอเชยตะวนออกเฉยงใตและภมภาคอน ๆ สงผลใหมผเสยชวตทวโลก และสงผลกระทบอยางมนยส าคญตอเศรษฐกจในภมภาคเอเชยตะวนออกเฉยงใต

นอกจากน ยงมการระบาดของไวรส H1N1 ซงรจกกนทวไปในชอ “ไขหวดหม” ในประเทศเมกซโกในเดอนเมษายน 2552 และแพรกระจายสหลายประเทศในภมภาคเอเชย และการระบาดของโรคมอเทาปากซงมรายงานวา




เกดขนในประเทศแถบเอเชยตะวนออกเฉยงใตตงแตชวงตนป 2555 เปนตนมา รวมถงมการรายงานถงการไดรบเชอและการเสยชวตของมนษยทไดรบการยนยนแลว โดยเฉพาะอยางยงในเดก ดงน หากการระบาดของไวรสขางตนหรอไวรส อน ๆ ทมความรายแรง ซงรวมถงโรคทางเดนหายใจเฉยบพลนรนแรง หรอ “ซารส” และโรคทางเดนหายใจตะวนออกกลาง หรอ “เมอรส” ไดแพรระบาดหรอมความรายแรงเพมมากขนในประเทศทบรษทฯ และกจการรวมคาของบรษทฯ ด าเนนธรกจอย ยอมจะสงผลกระทบในทางลบตอกจกรรมทางเศรษฐกจในประเทศดงกลาว และอาจสงผลกระทบ ในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการด าเนนงานของบรษทฯ นอกจากน การแพรระบาดของโรคระบาดใด ๆ ในอนาคต อาจสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอธรกจ ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ

3.2.4 กฎหมายและกฎเกณฑในอตสาหกรรมการผลตไฟฟาของประเทศลาวมความไมแนนอน

การด าเนนงานของบรษทหงสาอยภายใตกฎหมายและกฎเกณฑหลายฉบบทเกยวของกบอตสาหกรรม การผลตไฟฟาในประเทศลาวซงมความไมแนนอน รฐบาลลาวไดบงคบใชนโยบายและมาตรการดานพลงงานโดยมงหวงใหมการเพมขนของอตราการเขาถงไฟฟาภายในประเทศและรายไดของรฐบาลจากการสงออกไฟฟาใหแกประเทศ เพอนบาน กวา 20 ปทผานมา รฐบาลลาวประกาศใชกฎหมาย กฎเกณฑ ขอบงคบ และพระราชกฤษฎกาใหม ๆ หลายฉบบทมผลตออตสาหกรรมการผลตไฟฟาของประเทศลาว และการด าเนนงานของบรษทหงสา รวมถงกฎหมายเกยวกบการสงเสรมการลงทน (2552) กฎหมายพลงงานไฟฟา (2554) กฎหมายแร (2554) กฎหมายคมครองสงแวดลอม (2555) และกฎหมายน าและแหลงน า (2539) เปนตน โดยกฎหมายพลงงานไฟฟาและกฎหมายแรเปนกฎหมายสองฉบบหลกทควบคมโครงการตาง ๆ ของบรษทฯ ในประเทศลาว โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.2.8 ขอมลส าคญอน ขอ 8.3.2 อตสาหกรรมไฟฟาในประเทศลาว โดยในอนาคตรฐบาลลาวอาจเปลยนแปลงกฎหมายและกฎเกณฑทส าคญเพมมากขน หรอแกไขกฎหมายและกฎเกณฑทเกยวกบอตสาหกรรมการผลตไฟฟาทมอยในปจจบนซงอาจสงผลกระทบในทางลบตอบรษทฯ

3.2.5 สภาวะเศรษฐกจ การเมอง และสงคม รวมถงนโยบายของรฐบาล กฎหมาย และกฎเกณฑในอตสาหกรรมการผลตไฟฟาของประเทศจน อาจสงผลกระทบในทางลบตอบรษทฯ

ประเทศจนไดด าเนนการปฏรปกฎเกณฑและโครงสรางของอตสาหกรรมการผลตไฟฟาซงการปฏรปดงกลาวยงคงด าเนนตอไป ทงน ตามนโยบาย “การปรบปรงกลไกราคาทเกดจากการขบเคลอนของตลาด” และ “การสงเสรม การปฏรปราคาของน า น ามน กาซธรรมชาต ไฟฟา การขนสง และการสอสาร เพอสรางกลไกของราคาทสามารถแขงขนได” ซงปรากฏใน “ค าตดสนของคณะกรรมการกลางของพรรคคอมมวนสตแหงประเทศจนในหลายประเดนหลกเกยวกบ การปฏรปเชงลกรอบดาน” ทไดรบการอนมตในการประชมใหญของคณะกรรมการกลางของพรรคคอมมวนสตแหงประเทศจนในเดอนพฤศจกายน 2556 นน การปฏรประบบไฟฟาจะเปนไปอยางมประสทธภาพมากขน ซงอาจน าไปส การเปลยนแปลงอตราคาไฟฟาทคด ณ จดเชอมตอเครอขายเชอมโยงไฟฟา (On-grid tariffs) และการผลตไฟฟาสทธ เนองดวยมการคาดหมายวาการปฏรปในภาคพลงงานของประเทศจนจะใชระยะเวลานานและจะพฒนาอยางคอยเปนคอยไป บรษทฯ จงไมสามารถคาดการณไดวาการปฏรปจะมผลกระทบตอธรกจและโอกาสทางธรกจของบรษทฯ หรอไม อกทงบรษทฯ ยงไมสามารถรบรองไดวาการปฏรปกฎเกณฑในอนาคตจะไมสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญ ตอธรกจ ฐานะทางการเงน หรอผลการด าเนนงานของบรษทฯ

นอกจากน ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบ อยางมนยส าคญจากการพฒนาทางเศรษฐกจ การเมอง และกฎหมายในประเทศจน รฐบาลจนใชอ านาจควบคม การเตบโตของเศรษฐกจภายในประเทศอยางมนยส าคญโดยการจดสรรทรพยากร การก าหนดนโยบายอตราแลกเปลยน




และการช าระหนในสกลเงนตางประเทศ การก าหนดนโยบายทางการเงน และการใหสทธพเศษแกอตสาหกรรมหรอบรษทใด ๆ เปนการเฉพาะ ซงในชวงหลายปทผานมา รฐบาลจนไดปฏรปเศรษฐกจภายในประเทศใหเปนไปตามกลไกตลาด โดยมาตรการปฏรปทางเศรษฐกจดงกลาวอาจถกปรบเปลยนหรอแกไขไดและอาจมความแตกตางกนไปในแตละอตสาหกรรมหรอในแตละภมภาคของประเทศจน ดงนน บรษทฯ จงอาจไมไดรบประโยชนจากมาตรการดงกลาว

ตวอยางเชน ในชวงภาวะเศรษฐกจในประเทศจนตกต าทผานมา รฐบาลจนไดก าหนดใหมการจ ากดวงเงนกทใหแกบรษทในประเทศจน ซงน าไปสความลาชาในการช าระเงนจากผรบซอไฟฟาของบรษทฯ ในประเทศจน ซงสงผลใหลกหนการคาและตวเงนรบ และลกหนการคาทคางช าระมจ านวนเพมขน โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.4.16 การวเคราะหและค าอธบายของฝายจดการ ขอ16.10.1(ค) ลกหนการคาและตวเงนรบ ดงนน ฐานะทางการเงน ผลการด าเนนงาน และโอกาสทางธรกจของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบอยางมนยส าคญจากการพฒนาสภาวะเศรษฐกจ การเมอง และกฎหมายของประเทศจน

3.2.6 การชะลอตวทางเศรษฐกจของประเทศจนซงบางสวนเกดจากเศรษฐกจโลกทเผชญความทาทายหลายประการในชวงเวลาทผานมาและอาจสงผลกระทบในทางลบตอบรษทฯ

รายไดจากการขายไฟฟาของบรษทฯ ในประเทศจนในจ านวนทมนยส าคญมาจากการจ าหนายไฟฟาในประเทศจนซงตองพงพาความตองการพลงงานไฟฟาในระดบทองถนของพนททโรงไฟฟาและโครงการผลตไฟฟาของบรษทฯ ตงอยเปนอยางมาก ดงนน การเตบโตของรายไดจากการขายของบรษทฯ จงขนอยกบปรมาณความตองการใชไฟฟาในพนทดงกลาว ซงความตองการใชไฟฟาในพนทดงกลาวเปนผลมาจากการพฒนาอตสาหกรรม การเตบโตของการบรโภคในภาคเอกชน และการเตบโตทางเศรษฐกจโดยรวมในประเทศจนเปนส าคญ ในการน วกฤตการณในธรกจการใหบรการทางการเงนและตลาดสนเชอทวโลกในป 2551 ไดสงผลใหการเตบโตของเศรษฐกจโลกชะลอตวลง และแมตอมาภาวะเศรษฐกจโลกเรมฟนตวในชวงครงปหลงของป 2552 โดยมสญญาณของความมเสถยรภาพและแนวโนมทดขนในป 2553 และในชวงครงแรกของป 2554 กตาม เหตการณทเกดขนในป 2554 เชน นโยบายทางการเงนแบบเขมงวดของประเทศจนและรฐบาลอน ๆ และวกฤตหนสาธารณะในทวปยโรป อาจสงผลกระทบในทางลบตอเศรษฐกจโลก และเศรษฐกจของประเทศจนและท าใหความคาดหวงในภาพรวมของเศรษฐกจโลกในป 2559 และปตอ ๆ ไปยงคงมความไมแนนอน นอกจากน การชะลอตวใด ๆ ของเศรษฐกจของประเทศจนยงอาจสงผลใหความตองการพลงงานไฟฟาภายในประเทศลดลง ซงจะสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการด าเนนงานของบรษทฯ และอาจสงผลกระทบในทางลบตอความตองการใชไฟฟาของตลาดในประเทศอน ๆ ทบรษทฯ ด าเนนธรกจอยอกดวย

ทงน เพอรกษาระดบการเตบโตทางเศรษฐกจในประเทศ รฐบาลจนไดด าเนนการและอาจด าเนนการ โดยตอเนองในการบงคบใชนโยบายทางการเงนและมาตรการทางเศรษฐกจอน ๆ เพอขยายการลงทนในโครงการโครงสรางพนฐาน เพมสภาพคลองของตลาดสนเชอ และสงเสรมการจางงาน อยางไรกด บรษทฯ ไมอาจร บรองไดวามาตรการทางการเงนหรอทางเศรษฐกจดงกลาวจะส าเรจลลวง นอกจากน หากเศรษฐกจของประเทศจนมการเตบโตอยางชะลอตวหรออยในภาวะถดถอย โครงการตาง ๆ ทบรษทฯ อาจเขาซอหรอเขาลงทนไดอาจมจ านวนลดนอยลง อกทงการเตบโตของความตองการใชพลงงานไฟฟาในพนททบรษทฯ ด าเนนการอยอาจนอยกวาทคาดการณไวหรอ ความตองการดงกลาวอาจลดลง คาใชจายดอกเบยของบรษทฯ อาจเพมสงขน หรอบรษทฯ อาจจดหาสนเชอไดยากขน ซงการเปลยนแปลงทางเศรษฐกจในประเทศจนและตลาดทเกยวของดงกลาวในอนาคตอาจสงผลกระทบในทางลบตอธรกจ ฐานะทางการเงน และผลการด าเนนงานของบรษทฯ




3.2.7 การควบคมการแลกเปลยนเงนตราของรฐบาลจนอาจกอใหเกดขอจากดสาหรบธรกรรม การแลกเปลยนเงนตราของบรษทฯ

ในปจจบน เงนหยวนไมสามารถแลกเปลยนเปนเงนตราสกลเงนอนไดอยางเสร และการแลกเปลยนและสงออกเงนตราตางประเทศอยภายใตกฎเกณฑเกยวกบการแลกเปลยนเงนตราของประเทศจน บรษทฯ ไดรบรายไดจากการขายและการใหบรการสวนใหญเปนสกลเงนหยวน โดยภายใตโครงสรางของบรษทฯ นน ขอจ ากดในการแลกเปลยนเงนตราตางประเทศอาจกระทบตอความสามารถของบรษทยอยในประเทศจนของบรษทฯ ในการสงเงนตราตางประเทศเพอจายเงนปนผลหรอจายเงนอน ๆ ใหแกบรษทฯ หรอความสามารถในการปฏบตตามขอผกพนทก าหนดใหช าระเปนสกลเงนตางประเทศ

ภายใตกฎเกณฑการแลกเปลยนเงนตราตางประเทศของประเทศจน การจายเงนจากบญชกระแสรายวน รวมถงการจายสวนแบงก าไร และการจายดอกเบยและคาใชจายจากการคาขายนน สามารถท าไดในสกลเงนตางประเทศโดยไมตองไดรบอนญาตลวงหนา แตตองด าเนนการตามขนตอนการปฏบตทเกยวของทก าหนดไว อยางไรกด การแลกเปลยนเงนตราตางประเทศส าหรบธรกรรมทเกยวของกบบญชเงนทน ซงรวมถงการช าระคนเงนตนและ การคนเงนลงทนโดยตรงและเงนลงทนในหลกทรพยทเปลยนมอไดนนยงคงมการควบคมอยางเครงครด นอกจากน ในอนาคต รฐบาลจนอาจใชดลพนจในการจ ากดการเขาถงเงนตราตางประเทศส าหรบธรกรรมทเกยวกบบญชกระแสรายวน ในอดตทผานมา เคยมการขาดแคลนสกลเงนดอลลารสหรฐหรอสกลเงนอน ๆ เพอใชในการแลกเปลยนเปนสกลเงนหยวนจน ซงการขาดแคลนดงกลาวอาจเกดขนอกและขอจ ากดเกยวกบการแลกเปลยนเงนตรากอาจถกน ากลบมาใชอก ดงนน หากระบบควบคมการแลกเปลยนเงนตราตางประเทศในประเทศจนท าใหบรษทฯ ไมสามารถจดหาซงเงนตราตางประเทศในจ านวนทเพยงพอตอความตองการของบรษทฯ แผนการเกยวกบคาใชจายเพอการลงทน รวมทงธรกจ ผลการด าเนนงาน และฐานะทางการเงนของบรษทฯ อาจไดรบผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญ

3.2.8 การตความกฎหมายและกฎเกณฑของประเทศจนมความไมแนนอนอยางมนยสาคญ

ระบบกฎหมายของประเทศจนนนอางองมาจากบทบญญตทางกฎหมายทเปนลายลกษณอกษร แมค าพพากษาของศาลในคดกอน ๆ อาจน ามาใชอางองแตไมอาจถอเปนบรรทดฐานส าหรบคดตอ ๆ ไป นบตงแต ป 2522 เปนตนมา รฐบาลจนไดพฒนาระบบกฎหมายพาณชยทมความครอบคลมทกดาน และไดมการตรากฎหมายและกฎเกณฑทเกยวกบเศรษฐกจในหลายดาน เชน การลงทนโดยนกลงทนตางชาต องคกรบรษทและบรรษทภบาล การพาณชย การจดเกบภาษ และการคาซงมความกาวหนาอยางมาก อยางไรกด เนองจากกฎหมายและกฎเกณฑเหลานคอนขางใหม และเนองดวยจ านวนคดทมการจดพมพและการตความโดยฝายตลาการมจ ากด ตลอดจนขาดการมผลบงคบใชในลกษณะทเปนบรรทดฐานในคดตอ ๆ ไป ท าใหการตความและการบงคบใชกฎหมายและกฎเกณฑเหลานมความไมแนนอนอยางมนยส าคญ โดยเฉพาะอยางยง ในอตสาหกรรมการผลตไฟฟาของประเทศจนซงเปนอตสาหกรรมทไดรบการก ากบดแลอยางเขมงวด ธรกจของบรษทฯ ในประเทศจนในหลาย ๆ ดาน เชน การเชอมตอและจ าหนายกระแสไฟฟา อตราคาไฟฟาทคด ณ จดเชอมตอเครอขายเชอมโยงไฟฟา (On-grid tariffs) และอตราคาไฟฟาส าหรบ รายยอย (Retail tariff) ขนอยกบการเจรจาตอรองกบรฐบาลจนและการอนญาตจากหนวยงานราชการทเกยวของ และดวยเหตทระบบกฎหมายของประเทศจนไดมการพฒนาไปพรอมกบอตสาหกรรมการผลตไฟฟาในประเทศจน ท าใหบรษทฯ ไมอาจรบรองไดวาการเปลยนแปลงของกฎหมายและกฎเกณฑดงกลาว หรอการตความหรอการบงคบใชของกฎหมายและกฎเกณฑเชนวาจะไมสงผลกระทบในทางลบอยางมนยส าคญตอการด าเนนธรกจของบรษทฯ

นอกจากน การด าเนนการตามกฎหมายและกฎเกณฑของประเทศจนอาจอยภายใตการใชดลพนจของ ฝายบรหารทมอ านาจก ากบดแล ซงท าใหผลของการระงบขอพพาทในแตละคดไมมความสอดคลองกนหรอไมสามารถ




คาดการณไดเมอเปรยบเทยบกบประเทศอน ๆ ทมการพฒนามากกวา นอกจากน การบงคบใชกฎหมายหรอการบงคบคดตามค าพพากษาของศาลประเทศอนในประเทศจนอยางรวดเรวและเปนธรรมนนอาจท าไดยาก

3.3 ความเสยงเกยวกบหนของบรษทฯ

3.3.1 ราคาหนของบรษทฯ อาจผนผวนอยางมนยสาคญและผลงทนอาจไมสามารถขายหนของบรษทฯ ไดในราคาทเทากบหรอสงกวาราคาทเสนอขายในครงน

ราคาซอขายหนของบรษทฯ อาจมความผนผวนและเปลยนแปลงไปตามปจจยตาง ๆ หลายประการ รวมถง

(ก) สภาวะโดยทวไปของตลาดหลกทรพย หรอสภาวะของอตสาหกรรมการผลตไฟฟาในประเทศไทยหรอตางประเทศ

(ข) ภยธรรมชาต ซงรวมถงสนาม แผนดนไหว อคคภย อทกภย ภยแลง และเหตการณอน ๆ ในลกษณะเดยวกน

(ค) ความผนผวนของผลการด าเนนงานของบรษทฯ ทงทเกดขนจรงหรอทคาดการณไว

(ง) ความแตกตางระหวางผลการด าเนนงานทางการเงนและผลการด าเนนงานของบรษทฯ ทเกดขนจรงกบสงทผลงทนและนกวเคราะหคาดการณ

(จ) การออกหรอการเปลยนแปลงรายงานการวเคราะหหลกทรพย หรอค าแนะน า หรอประมาณการของนกวเคราะห

(ฉ) การเขาด ารงต าแหนง หรอการออกจากต าแหนงของบคลากรทส าคญ

(ช) การพฒนาและการเปลยนแปลงทางกฎหมายและกฎเกณฑ

(ซ) การเปลยนแปลงทางภาษอากร

(ฌ) ความผนผวนของอตราดอกเบยและราคาตลาดของตราสารหนและตราสารทน

(ญ) ความผนผวนของอตราแลกเปลยนและนโยบายควบคมการแลกเปลยนเงนตราซงบงคบใชโดยธนาคารแหงประเทศไทย

(ฎ) คดความและการตรวจสอบโดยหนวยงานราชการ และ

(ฏ) สภาวะหรอเหตการณทางเศรษฐกจหรอการเมอง

ทงน ปจจยดงทกลาวมาขางตน รวมถงปจจยอน ๆ อาจท าใหราคาตลาดและความตองการซอหนของบรษทฯ มความผนผวนสง ซงอาจเปนการจ ากดหรอขดขวางมใหผลงทนสามารถขายหนของบรษทฯ ไดทนท หรออาจสงผลกระทบในทางลบตอสภาพคลองของหนของบรษทฯ นอกจากน ในอดตทผานมา ในบางประเทศเมอราคาหนม ความผนผวน ผถอหนอาจรวมตวกนเพอการฟองรองด าเนนคดแบบกลมเกยวกบหลกทรพย (securities class action) ตอบรษททออกหนนน ๆ ดงนน หากมผถอหนด าเนนการฟองรองด าเนนคดกบบรษทฯ บรษทฯ อาจตองเสยคาใชจายเปนจ านวนมากในการตอสคด หรอหากในทสดแลวการฟองรองดงกลาวไดมการชขาดเปนไปในทางทไมเปนประโยชนแกบรษทฯ บรษทฯ อาจตองช าระคาเสยหายเปนจ านวนมาก นอกจากน การฟองรองด าเนนคดเชนนอาจท าใหผบรหารของบรษทฯ ตองใหความส าคญกบการฟองรองด าเนนคดดงกลาว




3.3.2 การขายหนของบรษทฯ โดยผถอหนของบรษทฯ (รวมถงบมจ. บานป) เปนจานวนมากในอนาคตอาจสงผลกระทบในทางลบตอราคาซอขายหนของบรษทฯ

เมอการเสนอขายหนในครงนเสรจสน บมจ. บานปและบรษทฯ ไดท าความตกลงกบผซอหลกทรพยเบองตนในตางประเทศและผจดการการจดจ าหนายและรบประกนการจดจ าหนายหลกทรพยในประเทศวา นบตงแตวนทในเอกสารฉบบนจนถงวนทครบก าหนด 180 วนหลงจากวนแรกทหนของบรษทฯ เรมท าการซอขายในตลาดหลกทรพยฯ บมจ. บานปและบรษทฯ จะไมเสนอขาย ขาย หรอจ าหนายโดยประการอนใดซงหลกทรพยใด ๆ ทอยในประเภทเดยวกนกบหนของบรษทฯ ทเสนอขายในครงน หรอหลกทรพยแปลงสภาพหรอหลกทรพย ทอาจแปลงสภาพเปนหนของบรษทฯ ในประเภทเดยวกนกบหนของบรษทฯ ทไดมการเสนอขายในครงน โดยปราศจากความยนยอมเปนลายลกษณอกษรจาก ผซอหลกทรพยเบองตนในตางประเทศและผจดการการจดจ าหนายและรบประกนการจดจ าหนายหลกทรพยในประเทศ

อยางไรกด บรษทฯ สามารถออกและเสนอขายหนทออกใหมของบรษทฯ ไดภายหลงจากชวงระยะเวลาดงกลาวขางตนแลว ทงน ตองเปนไปตามขอก าหนดเกยวกบการหามจ าหนายหนตามทไดตกลงไวกบผซอ หลกทรพยเบองตนในตางประเทศและผจดการการจดจ าหนายและรบประกนการจดจ าหนายหลกทรพยในประเทศ

นอกจากน ภายใตกฎเกณฑทออกโดยตลาดหลกทรพยฯ หนของบรษทฯ ซงรวมกนเปนจ านวนรอยละ 55 .00 ของทนช าระแลวของบรษทฯ ภายหลงการเสนอขายในครงนจะถกหามขายเปนระยะเวลา 1 ปนบแตวนทหนของบรษทฯ เรมท าการซอขายในตลาดหลกทรพยฯ อยางไรกด หนของบรษทฯ ทถกหามขายดงกลาวในจ านวนไมเกนรอยละ 25 .00 จะสามารถเรมซอขายไดภายหลงจากทครบก าหนดระยะเวลา 6 เดอนแรกนบจากเรมท าการซอขายในตลาดหลกทรพยฯ และหนในสวนทเหลอซงคดเปนจ านวนรอยละ 75.00 ของหนของบรษทฯ ทถกหามขายขางตนจะสามารถเรมซอขายไดภายหลงจากทครบก าหนดระยะเวลา 12 เดอนแรกนบจากวนทหนของบรษทฯ เรมท าการซอขายในตลาดหลกทรพยฯ ดงน เมอระยะเวลาหามจ าหนายหนสนสดลง ผลงทนอาจไดรบผลกระทบในทางลบจากราคาตลาดของหนของบรษทฯ ทลดลงอนเปนผลมาจากการขายหนของบรษทฯ ซงเดมอยภายใตบงคบของขอก าหนดการหามจ าหนายหนดงกลาว

การขายหนของบรษทฯ โดยผถอหนของบรษทฯ (รวมถงบมจ. บานป) เปนจ านวนมาก หรอการคาดการณวาอาจมการขายหนของบรษทฯ จ านวนมาก อาจสงผลกระทบในทางลบตอราคาซอขายหนของบรษทฯ บรษทฯ ไมสามารถคาดการณไดถงผลกระทบทอาจเกดขนตอราคาซอขายหนของบรษทฯ ณ เวลานน ๆ (หากม) อนเปนผลมาจากการขายหนของบรษทฯ ในอนาคตหรอจ านวนหนของบรษทฯ ทมไวเพอขายในอนาคต การขายหนของบรษทฯ จ านวนมากในตลาดหลกทรพยฯ ภายหลงการเสนอขาย หรอการคาดการณวาอาจมการขายดงกลาวเกดขน อาจสงผลกระทบในทางลบตอราคาตลาดของหนของบรษทฯ ในตลาดหลกทรพยฯ ทงน การขายดงกลาวอาจท าใหการระดมทนของบรษทฯ โดยการออกตราสารทน ณ เวลา และราคาทบรษทฯ เหนวามความเหมาะสมท าไดยากขน

3.3.3 บรษทฯ มความเสยงทเกยวของกบการซอขายและการสงมอบหนของบรษทฯ ในตลาดหลกทรพยฯ

กอนหนาการเสนอขายหนในครงน ไมมตลาดรองส าหรบรองรบการซอขายหนของบรษทฯ ราคาเสนอขาย ครงแรกของหนของบรษทฯ (“ราคาเสนอขาย”) จงเปนผลมาจากการเจรจาตอรองระหวางบรษทฯ ผซอหลกทรพยเบองตนในตางประเทศ และผจดการการจดจ าหนายและรบประกนการจดจ าหนายหลกทรพยในประเทศ และอาจมความแตกตางอยางมนยส าคญจากราคาตลาดของหนของบรษทฯ ภายหลงจากการเสนอขายในครงน โดยบรษทฯ ไมสามารถรบรองไดวา ตลาดรองส าหรบหนของบรษทฯ จะมสภาพคลองทเพมขน หรอในกรณทตลาดรองทม สภาพคลองแลว สภาพคลองเชนนนจะด ารงอยตอไป




บรษทฯ ตองด าเนนการจดทะเบยนเพมทนช าระแลวส าหรบหนของบรษทฯ ทเสนอขายในการเสนอขายครงนและตองยนบญชรายชอผถอหนของบรษทฯ ตอกระทรวงพาณชย (“กระทรวงพาณชย”) กอนทจะด าเนนการสงมอบหนของบรษทฯ ใหแกผจองซอทไดรบการจดสรร โดยบรษทฯ คาดวาการจดทะเบยนดงกลาวและการสงมอบหนของบรษทฯ จะเกดขนไดภายในไมเกน 7 วนท าการนบแตวนสดทายของระยะเวลาการจองซอ อยางไรกด ภายใตกฎหมายไทย สถานะของผลงทนในหนของบรษทฯ ในชวงระยะเวลาระหวางทผลงทนไดช าระคาหนของบรษทฯ จนถงเวลาทม การจดทะเบยนเพมทนช าระแลวของบรษทฯ จะแลวเสรจจะยงคงมความไมแนนอน โดยในชวงระยะเวลาดงกลาว ผลงทนอาจจะยงไมมฐานะเปนผถอหนของบรษทฯ และเปนไปไดวาจะถกพจารณาวาเปนเจาหนไมมประกน

ในการน ตลาดหลกทรพยฯ ไดอนมตในหลกการซงค าขอจดทะเบยนหนของบรษทฯ เปนหลกทรพยจดทะเบยนแลวเมอวนท 8 เมษายน 2559 อยางไรกด แมบรษทฯ คาดวาตลาดหลกทรพยฯ จะอนมตค าขอจดทะเบยนหนของบรษทฯ เปนหลกทรพยจดทะเบยนโดยเรวภายหลงจากทไดรบช าระคาหนจากการเสนอขายหนในคร ง น ตลาด หลกทรพยฯ มสทธทจะพจารณาค าขอดงกลาวเปนเวลาไมเกน 7 วนหลงจากทบรษทฯ ไดยนค าขอทครบถวนสมบรณ รวมถงเอกสารทแสดงการจดทะเบยนตอกระทรวงพาณชยตามทกลาวไวขางตนตอตลาดหลกทรพยฯ แลว ดงนน หนของ บรษทฯ จะยงไมเปนหลกทรพยจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ จนกระทงถงประมาณวนท 28 ตลาคม 2559 ทงน หนของบรษทฯ ทเสนอขายในครงนจะยงไมสามารถซอขายในตลาดหลกทรพยฯ ได เวนแตและจนกวาตลาดหลกทรพยฯ จะไดอนมตการรบหนของบรษทฯ เปนหลกทรพยจดทะเบยน โดยในระหวางระยะเวลาดงกลาวผถอหนของบรษทฯ จะสามารถขายหนของบรษทฯ โดยท าธรกรรมซอขายนอกตลาดหลกทรพยฯ ไดเทานน

3.3.4 มลคาสนทรพยสทธของหนของบรษทฯ ท เสนอขายในครงนมมลคาตากวาราคาเสนอขาย อยางมนยสาคญ ซงจะทาใหมลคาสนทรพยสทธตอหนของบรษทฯ ทผลงทนไดรบลดลงอยางมนยสาคญในทนท

เนองดวยเมออางองกบทนช าระแลวของบรษทฯ ภายหลงการเสนอขายในครงน ราคาเสนอขายมมลคาสงกวามลคาสนทรพยสทธตอหนของบรษทฯ ภายหลงการปรบปรงโดยค านวณรวมจ านวนเงนสทธโดยประมาณทจะไดรบจากการเสนอขายหนในครง นอยางมนยส าคญ ดงนน มลคาสนทรพยสทธต อหนส าหรบหนของผลงทนจะลดลง อยางมนยส าคญโดยทนท ในขณะทหนทผถอหนเดมของบรษทฯ ถออยจะมมลคาสนทรพยสทธตอหนเพมสงขนมาก โปรดพจารณารายละเอยดเพมเตมในสวนท 2.4.16 การวเคราะหและค าอธบายของฝายจดการ ขอ 16.10.5 สวนของ ผถอหน

3.3.5 บมจ. บานปและผถอหนของบมจ. บานปอาจมสทธออกเสยงลงคะแนนในบรษทฯ และอาจไดรบเงนปนผลจากบรษทฯ ลดลงไมวาโดยตรงหรอโดยออมภายหลงจากทหนของบรษทฯ เขาจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ

หนของบรษทฯ ทเสนอขายในครงนประกอบดวยหนสามญเพมทนจ านวนไมเกน 648,492,500 หน เมอ การเสนอขายหนในครงนเสรจสน (ภายใตสมมตฐานวามการจดสรรหนใหแกผจองซอทงจ านวน) สทธในการออกเสยงลงคะแนนและสทธทจะไดรบเงนปนผลของบมจ. บานปในบรษทฯ จะลดลงรอยละ 21.29 จากรอยละ 100.00 เหลอ รอยละ 78.71 ของจ านวนหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทฯ ทงน ภายหลงการเสนอขายหนในครงนและ การใชสทธทงจ านวนของใบส าคญแสดงสทธ สทธในการออกเสยงลงคะแนนและสทธทจะไดรบเงนปนผลของ บมจ. บานปในบรษทฯ จะลดลงเหลอรอยละ 77.44 ของจ านวนหนทออกและจ าหนายแลวทงหมดของบรษทฯ ในการน ผถอหนของบมจ. บานปจะไดรบผลกระทบโดยออมจากการลดสดสวนการถอหน (ตามสดสวนการถอหน) ในลกษณะเดยวกนกบทบมจ. บานปไดรบจากการเสนอขายหนของบรษทฯ ในครงน




อยางไรกด คณะกรรมการของบรษทฯ และคณะกรรมการของบมจ. บานปไดมมตอนมตใหมการจดสรรหน ไมเกนรอยละ 32.38 ของจ านวนหนทเสนอขายในครงนใหแกผถอหนเดมของบมจ. บานปทมสทธไดรบการจดสรรตามสดสวนการถอหนของผถอหนแตละรายในบมจ. บานปในราคาเดยวกบราคาทเสนอขายหนในครงน ทงน เพอเปนการลดผลกระทบโดยออมจากการลดสดสวนการถอหนทผถอหนของบมจ. บานปอาจไดรบจากการเสนอขาย

3.3.6 ความเสยงจากการนาหนของบรษทฯ เขาจดทะเบยนเปนหลกทรพยจดทะเบยนใน ตลาดหลกทรพยฯ

บรษทฯ มความประสงคจะเสนอขายหนในครงน กอนทจะทราบผลการพจารณาของตลาดหลกทรพยฯ เกยวกบการน าหนของบรษทฯ เขาเปนหลกทรพยจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ทงน บรษทฯ ไดยนค าขออนญาตน าหลกทรพยเขาจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ แลวเมอวนท 26 ตลาคม 2558 โดยบรษทหลกทรพย ธนชาต จ ากด (มหาชน) บรษทหลกทรพย บวหลวง จ ากด (มหาชน) และบรษท เดอะ ควอนท กรป จ ากด ในฐานะทปรกษาทางการเงนของบรษทฯ ในประเทศไทย ไดพจารณาคณสมบตของบรษทฯ ในเบองตนแลวพบวา บรษทฯ มคณสมบตครบถวนทจะสามารถเขาจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ ไดตามขอบงคบของตลาดหลกทรพยฯ เรอง การรบหนสามญหรอ หนบรมสทธเปนหลกทรพยจดทะเบยน พ.ศ. 2558 เวนแตคณสมบตเรองการกระจายการถอหนใหแกนกลงทนรายยอย โดยบรษทฯ จะตองมผถอหนสามญรายยอยไมนอยกวา 1,000 ราย ซงถอหนรวมกนไมนอยกวารอยละ 20.00 ของทนช าระแลว ซงขนอยกบผลของการเสนอขายหนตอประชาชน จงยงคงมความไมแนนอนทบรษทฯ จะไดรบอนญาตจากตลาดหลกทรพยฯ ดงนน ผลงทนจงอาจมความเสยงเกยวกบสภาพคลองในการซอขายหนของบรษทฯ ในตลาดรอง และอาจไมไดรบผลตอบแทนจากการขายหนไดตามราคาทคาดการณไวหากหนของบรษทฯ ไมสามารถเขาจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ

3.3.7 ความเสยงจากสวนแบงกาไรตอหน และสดสวนการถอหนลดลง และคาใชจายทางบญชทอาจเกดขนจากการเสนอขายใบสาคญแสดงสทธใหแกกรรมการและพนกงานของกลมบรษทบานป (โดยไมรวมกรรมการ ผบรหาร และพนกงานของบรษทฯ และบรษทยอย)

ตามมตทประชมวสามญผถอหนครงท 4/2558 เมอวนท 7 กนยายน 2558 ผถอหนของบรษทฯ มมตใหออกและเสนอขายใบส าคญแสดงสทธทจะซอหนสามญของบรษทฯ ใหแกกรรมการและพนกงานของกลมบรษทบานป (โดยไมรวมกรรมการ ผบรหาร และพนกงานของบรษทฯ และบรษทยอย) จ านวนไมเกน 50,000,000 หนวย หรอคดเปน รอยละ 1.62 ของทนช าระแลวภายหลงการเสนอขายหนในครงนและภายหลงการใชสทธตามใบส าคญแสดงสทธ (ภายใตสมมตฐานวามการจองซอหนทเสนอขายในครงนทงจ านวน และมการใชสทธตามใบส าคญแสดงสทธทงจ านวน) อายไมเกน 5 ป นบแตวนทออกและเสนอขายใบส าคญแสดงสทธ อตราการใชสทธ 1 ใบส าคญแสดงสทธตอ 1 หนสามญ ราคาการใชสทธไมต ากวาราคาหนทเสนอขายตอประชาชนเปนการทวไป (เวนแตกรณมการปรบราคาใชสทธตามเงอนไขการปรบสทธ) โดยไมคดมลคา และจะสามารถเรมทยอยใชสทธในการแปลงสภาพเปนหนสามญเมอครบก าหนด 3 เดอนนบแตวนทออกใบส าคญแสดงสทธ

ผลงทนจะไดรบผลกระทบตอสวนแบงก าไรตอหน (EPS Dilution) และผลกระทบดานสดสวนการถอหน (Control Dilution) ในกรณกรรมการ และพนกงานของกลมบรษทบานป ใชสทธซอหนสามญตามใบส าคญแสดงสทธ โดยผลงทนจะมสวนแบงก าไรตอหนและสทธออกเสยงลดลงถงรอยละ 1.62 ของทนช าระแลวภายหลงการเสนอขายหนในครงนและภายหลงการใชสทธตามใบส าคญแสดงสทธ (ภายใตสมมตฐานวามการจองซอหนทเสนอขายในครงน ทงจ านวน และมการใชสทธตามใบส าคญแสดงสทธทงจ านวน) ส าหรบผลกระทบดานราคาหน (Price Dilution)




เนองจากหนสามญของบรษทฯ ยงไมเปนหลกทรพยจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยฯ จงยงไมมราคาตลาดของหนทใชอางองได แตหากค านวณผลกระทบดงกลาวโดยใชราคาเสนอขายหนใหแกประชาชนในครงนจะไมมผลกระทบดานราคา เนองจากราคาใชสทธสงกวาราคาเสนอขายหนใหแกประชาชนในครงน

เพอใหเปนไปตามมาตรฐานการรายงานทางการเงน ฉบบท 2 (ปรบปรง 2557) เรองการจายโดยใชหนเปนเกณฑ (Share-based payment) บรษทฯ จะตองบนทกคาใชจายเทากบมลคายตธรรมของใบส าคญแสดงสทธทจะซอหนสามญของบรษทฯ ทจะออกใหแกกรรมการและพนกงานของกลมบรษทบานป ( “ผไดรบตราสารทน”) โดยจะตองบนทกคาใชจายทางบญชทงจ านวนทนท ถาบรษทฯ ก าหนดใหผไดรบตราสารทนไดรบสทธ ทนท แตหากผไดรบตราสารทนยงไมไดรบสทธจนกวาผไดรบตราสารทนจะใหบรการตามชวงเวลาทก าหนด บรษทฯ จะตองทยอยบนทกคาใชจายดงกลาวภายในระยะเวลาการใหบรการตามทก าหนด ดงนน ผลงทนอาจมความเส ยงจากสวนแบงก าไรตอหน และสดสวนการถอหนลดลง และคาใชจายทางบญชทอาจเกดขนจากการเสนอขายใบส าคญแสดงสทธใหแกกรรมการและพนกงานของกลมบรษทบานป


Documents

3. ปัจจัยความเสี่ยง...ส วนท 2 บร ษ ทท ออกหล กทร พย บร ษ ท บ านป เพาเวอร จ าก