证券研究报告——港股通每日研究报告（零售） 2020 年 2 月 12 日

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

研究咨询组

兰晓飞

（8610）66229085

Xiaofei.Lan@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300511040003

港股通每日报告（零售） ■市场策略

周二（2 月 11 日），恒生指数开盘涨 1%，全天窄幅震荡。截至收盘，恒生

指数涨 342.54 点或 1.26%，报 27583.88 点，全日成交额达 1110.15亿。国企指

数涨 1.45%，报 10808.52 点，红筹指数涨 0.88%，报 4341.46 点。资金流向方

面，沪港通南向资金剩余 386.96 亿元，流入 33.04 亿元。深港通南向资金剩

余 404.45 亿元，流入 15.55 亿元。蓝筹股方面，吉利汽车(00175)拟与沃尔沃合

并重组，合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市。此举获多家大行看好，截

至收盘，吉利涨 5.69%，报 14.48 港元，全天成交额达 21.31 亿港元，贡献恒

指 13 点，领涨蓝筹。其他重磅蓝筹，中国生物制药(01177)公告称，附属治疗

乳腺癌药物已分别获美国 FDA批准以及德国的药品上市许可，截止收盘，涨

3.02%，报 11.6 港元，贡献恒指 7 点；申洲国际(02313)涨 2.98%，报 107.1 港元，

贡献恒指 8 点；腾讯(00700)涨 2.1%，报 409 港元，贡献恒指 67 点；恒安国际

(01044)跌 2.26%，报 62.85 港元，拖累恒指 3 点。热门板块方面，受到公共卫

生事件影响，深圳、杭州等地方对物业服务企业提供补助政策，预计后续将

有更多城市跟进。此外，野村表示，考量到物业企业防御性的业务特质、正

面的政策环境及积极的增长前景催化剂，对物管股板块保持乐观看法。物管

股全线爆发。截至收盘，雅生活服务(03319)涨 7.35%，报 33.6港元；彩生活(01778)

涨 6.99%，报 4.13 港元；新城悦服务(01755)涨 6.95%，报 16 港元。热门股方

面，据市场传闻称，阿里巴巴-SW(09988)或本次不纳入港股通。阿里官方回

应称，不评论市场传言。该股盘中现“深 V”走势，截至收盘，微跌 0.19%，

报 212.2 港元。综合来看，恒指强势上涨，早盘高开高走，午后维持横盘震

荡。外围市场方面，美联储主席鲍威尔称密切关注疫情影响，经济前景仍面

临风险；特朗普发推文称，美联储利率太高，美元对于出口来说太坚挺；欧

洲央行行长拉加德表示，央行的宽松货币政策正在打击储户并刺激资产价格

上涨，呼吁政府采取更多措施来提振经济。我们认为，美股表现较好而 A 股

虽然上涨但略显疲态，港股亦随之上涨。由于疫情对于全球产业链的影响逐

步显现，美联储主席鲍威尔提示经济前景面临的风险。在疫情拐点尚未到来

之前市场观望情绪升温，后市港股或震荡回调。富时罗素表示定于今年 3 月

的第三批次的 A 股纳入扩容将如期进行，投资者可关注业绩稳定的蓝筹股和

细分行业龙头股。

周二（2 月 11 日），美股高开低走，基本收平。标普 500 指数与纳指勉强再

创新高。道指收平报 29276.34 点，标普 500 涨 0.17%报 3357.75 点，纳指涨 0.11%

报 9638.94 点。

■财经日志

资料来源：汇港资讯、中银国际证券

指 标 名 称 收 盘 价 涨 跌 涨 跌 幅 (% )

道 琼 斯 工 业 指 数 2 9 2 7 6 .3 4 (0 .4 8 ) (0 .0 0 )

标 准 普 尔 5 0 0指 数 3 3 5 7 .7 5 5 .6 6 0 .1 7

纳 斯 达 克 综 合 指 数 9 6 3 8 .9 4 1 0 .5 5 0 .1 1

伦 敦 富 时 1 0 0指 数 7 4 9 9 .4 4 5 2 .5 6 0 .7 1

沪 深 3 0 0指 数 3 9 5 2 .4 6 3 6 .4 6 0 .9 3

恒 生 指 数 2 7 5 8 3 .8 8 3 4 2 .5 4 1 .2 6

恒 生 国 企 指 数 1 0 8 0 8 .5 2 1 5 4 .0 9 1 .4 5

恒 生 指 数 期 货 2 7 5 6 5 .0 0 4 7 1 .0 0 1 .7 4

恒 指 指 数 期 货 持 仓 量 1 0 4 5 0 3 .0 0 4 1 8 .0 0 -

纽 约 黄 金 （ 美 元 /盎 司 ） 1 ,5 6 6 .9 0 (7 .8 0 ) (0 .5 0 )

纽 约 白 银 （ 美 元 /盎 司 ） 1 7 .6 2 (0 .1 6 ) (0 .9 3 )

纽 约 原 油 期 货 （ 美 元 /桶 ） 4 9 .9 5 0 .3 8 0 .7 7

伦 敦 期 锌 （ 美 元 /吨 ） 2 1 4 7 .8 5 1 4 .0 0 0 .6 6

伦 敦 期 铜 （ 美 元 /吨 ） 2 .5 8 0 .0 3 1 .2 4

上 海 期 铜 （ 人 民 币 /吨 ) 4 5 6 9 2 .8 5 1 6 2 .3 9 0 .3 6

波 罗 的 海 干 散 货 指 数 4 1 8 .0 0 (5 3 .0 0 ) (7 .2 8 )

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 2

市场概况及策略

周二（2 月 11 日），恒生指数开盘涨 1%，全天窄幅震荡。截至收盘，恒生指数涨 342.54 点或 1.26%，报 27583.88点，

全日成交额达 1110.15 亿。国企指数涨 1.45%，报 10808.52 点，红筹指数涨 0.88%，报 4341.46 点。资金流向方面，沪港

通南向资金剩余 386.96 亿元，流入 33.04 亿元。深港通南向资金剩余 404.45 亿元，流入 15.55 亿元。蓝筹股方面，吉利

汽车(00175)拟与沃尔沃合并重组，合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市。此举获多家大行看好，截至收盘，吉利涨

5.69%，报 14.48 港元，全天成交额达 21.31 亿港元，贡献恒指 13 点，领涨蓝筹。其他重磅蓝筹，中国生物制药(01177)

公告称，附属治疗乳腺癌药物已分别获美国 FDA 批准以及德国的药品上市许可，截止收盘，涨 3.02%，报 11.6 港元，

贡献恒指 7 点；申洲国际(02313)涨 2.98%，报 107.1 港元，贡献恒指 8 点；腾讯(00700)涨 2.1%，报 409 港元，贡献恒指

67 点；恒安国际(01044)跌 2.26%，报 62.85 港元，拖累恒指 3 点。热门板块方面，受到公共卫生事件影响，深圳、杭州

等地方对物业服务企业提供补助政策，预计后续将有更多城市跟进。此外，野村表示，考量到物业企业防御性的业务

特质、正面的政策环境及积极的增长前景催化剂，对物管股板块保持乐观看法。物管股全线爆发。截至收盘，雅生活

服务(03319)涨 7.35%，报 33.6 港元；彩生活(01778)涨 6.99%，报 4.13 港元；新城悦服务(01755)涨 6.95%，报 16 港元；鑫

苑服务(01895)涨 5.34%，报 1.38 港元；佳兆业美好(02168)涨 4.78%，报 23 港元。华创证券发布研报称，春节后央行持续

出台政策，流动性持续边际宽松，并且引导利率下行态度明确，逆周期调控政策弹性或将加大。该行认为，房地产行

业 2020 年业绩确定性强、主流房企估值创新低、估值仍在底部，故维持行业“推荐”评级。内房股普涨。截至收盘，

融创中国(01918)涨 5.56%，报 42.75 港元；世茂房地产(00813)涨 4.17%，报 27.45 港元；绿城中国(03900)涨 3.89%，报 9.61

港元；中国恒大(03333)涨 3.48%，报 18.42 港元。特斯拉(TSLA.US)首席执行官伊隆·马斯克近日表示，特斯拉正在美国

旧金山湾区加紧安装太阳能屋顶，而且该业务将很快进军中国和欧洲市场。此外，国信证券指，2019 年国内装机潮已

在三季度尾逐步放量，并将加码 20 年需求，同时今年为国内最后一批新增光伏上补贴之年，国内市场或将迎来“终极

抢装”。该行亦预计，全球光伏新增装机仍将保持高速增长。光伏股走强。截至收盘，保利协鑫能源(03800)涨 21.54%，

报 0.395 港元；协鑫新能源(00451)涨 6.25%，报 0.153 港元；熊猫绿能(00686)涨 2%，报 0.255 港元；信义光能(00968)涨 0.82%，

报 6.18 港元。汇丰研究认为，健康及时尚将是带动内地体育用品行业增长的两大助力，该行预计 2018 至 2022 年相关

销售年复合增长将达 14.8%。首该行予李宁(02331)、安踏(02020)及滔搏(06110)“买入”评级。截至收盘，361 度(01361)

涨 5%，报 1.26 港元；李宁涨 3.74%，报 22.2 港元；安踏涨 2.63%，报 68.25 港元；滔搏涨 2.44%，报 9.65 港元。热门股

方面，据市场传闻称，阿里巴巴-SW(09988)或本次不纳入港股通。阿里官方回应称，不评论市场传言。该股盘中现“深

V”走势，截至收盘，微跌 0.19%，报 212.2 港元。此外，富瑞发布报告称，阿里巴巴近期推出一系列的支援措施帮助

商户让他们减轻现金流的压力。该行予阿里巴巴"买入"投资评级，目标价 260 港元。细价股满地科技股份(01400)昨日盘

后公告称，公司响应当地政府的号召, 将积极考虑组织现有的生产资源, 改造和添加口罩生产设备, 在湖北及福建两大纺

织生产基地, 拟计划进行口罩原材料及口罩成品的生产。该股盘中一度大涨 481%，截至收盘，涨 219.77%，报 0.275 港

元。金界控股(03918)发布年度业绩，期内公司实现收入 17.55 亿美元，同比增长 19.07%；公司拥有人应占溢利 5.21 亿美

元，同比增长 33.46%；基本每股盈利 12.01 美仙。大摩发表研究报告称，维持该公司“增持”投资评级，目标价为 14

港元。截至收盘，涨 10%，报 12.1 港元，成交额 2.23 亿港元。北控城市资源(03718)发布公告，预期截至 2019 年 12 月

31 日止年度期间的收益将较上年同期上升超过 30%，而公司股东应占相关期间持续经营业务所得溢利将较上年同期上

升超过 50%。该股盘中一度大涨 16%，截至收盘，涨 9.84%，报 0.67 港元。综合来看，恒指强势上涨，早盘高开高走，

午后维持横盘震荡。外围市场方面，美联储主席鲍威尔称密切关注疫情影响，经济前景仍面临风险；特朗普发推文称，

美联储利率太高，美元对于出口来说太坚挺；欧洲央行行长拉加德表示，央行的宽松货币政策正在打击储户并刺激资

产价格上涨，呼吁政府采取更多措施来提振经济。我们认为，美股表现较好而 A 股虽然上涨但略显疲态，港股亦随之

上涨。由于疫情对于全球产业链的影响逐步显现，美联储主席鲍威尔提示经济前景面临的风险。在疫情拐点尚未到来

之前市场观望情绪升温，后市港股或震荡回调。富时罗素表示定于今年 3 月的第三批次的 A 股纳入扩容将如期进行，

投资者可关注业绩稳定的蓝筹股和细分行业龙头股。

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 3

■财经日志

资料来源：汇港资讯、中银国际证券

海外股市回顾

周二（2 月 11 日），亚太股市收盘全线走高，韩国综合指数涨 1%，澳大利亚 ASX200 指数涨 0.6%，新西兰 NZX50 指数

涨 1.13%。日本市场休市。

周二（2 月 11 日），美股高开低走，基本收平。标普 500 指数与纳指勉强再创新高。道指收平报 29276.34 点，标普 500

涨 0.17%报 3357.75 点，纳指涨 0.11%报 9638.94 点。

周二（2 月 11 日），欧股集体上涨，德国 DAX 指数涨 0.99%报 13627.84 点，法国 CAC40 指数涨 0.65%报 6054.76 点，英

国富时 100 指数涨 0.71%报 7499.44 点。

期货市场回顾

周二（2 月 11 日），国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨 0.77%报 49.95 美元/桶，布油涨 1.82%报 54.24 美元/桶。

周二（2 月 11 日），COMEX 黄金期货收跌 0.53%报 1571.2 美元/盎司，COMEX 白银期货收跌 0.93%报 17.62 美元/盎司。美

元持坚，期金五个交易日来首次下跌。

周二（2 月 11 日），伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨 1.02%报 5725 美元/吨，LME期锌涨 0.94%报 2154 美元/吨，LME

期镍涨 1.82%报 13120 美元/吨，LME 期铝涨 2.17%报 1739 美元/吨，LME期锡涨 1.16%报 16515 美元/吨，LME期铅涨 2.9%

报 1848 美元/吨。

沪港通成交回顾

图表 1.沪港通当日成交一览

指标名称 沪股通 港股通

当日投资额度余额 498.36 亿元（人民币） 791.40 亿元（人民币）

当日使用额度占比% 4.16 5.79

卖出成交额 145.57 亿元（人民币） 76.58 亿元（港币）

买入成交额 159.54 亿元（人民币） 119.20 亿元（港币）

成交金额 305.11 亿元（人民币） 195.78 亿元（港币）

资料来源：万得、中银国际证券

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 4

图表 2.沪股通当日投资成交额占投资额度比重（%）

资料来源：万得、中银国际证券

图表 3.沪市港股通当日投资成交额占投资额度比重（%）

资料来源：万得、中银国际证券

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 5

沪港通&深港通前十大活跃个股

图表 4.沪市&深市港股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名

资料来源：万得、中银国际证券

图表 5.沪股通&深股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名

资料来源：万得、中银国际证券

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 6

香港个股公告

1、天下图控股(00402.HK)公布，截至 2019 年 6 月 30 日止六个月，实现收益 1533 万港元，同比减少 78.52%；毛损 1163

万港元；公司拥有人应占期内亏损 4259.6 万港元，同比增长 22.06%；基本及摊薄每股亏损 0.52 港仙。

2、2020 年 2 月 6 日，瑞声科技(02018.HK)遭 JP Morgan Chase & Co.以每股均价 58.8098 港元，减持 173 万股，总价约 1.02

亿港元。减持后，JP Morgan Chase & Co.持有权益的股份数目 155,813,369，占已发行的有投票权股份百分比 12.89%。

3、中植资本国际(08295.HK)发布季度业绩，截至 2019 年 12 月 31 日止九个月，公司实现收入 1274.8 万港元，同比增长

1581.8%；公司拥有人应占期内亏损 2681.8 万港元，同比收窄 85.2%；基本每股亏损 0.76 港仙；不派息。

4、2020 年 2 月 5 日，东风集团股份(00489.HK)遭 FIDELITY FUNDS 以每股均价 5.9533 港元，减持 419 万股，总价约 2498

万港元。减持后，FIDELITY FUNDS 持有权益的股份数目 172,106,000，占已发行的有投票权股份百分比 5.99%。

5、2020 年 1 月 31 日，中海油田服务(02883.HK)获 The Capital Group Companies, Inc.每股均价 11.3869 港元，增持 416.6 万股，

总价约 4743.78 万港元。增持后，The Capital Group Companies, Inc.持有权益的股份数目 127,063,339 股，占已发行的有投票

权股份百分比 7.02%。

6、环球印馆(08448.HK)公布，截至 2019 年 12 月 31 日止 9 个月，公司实现收益 1.1 亿港元，同比减 7.15%；股东应占净

亏 136.93 万港元，同比扩大 16.25%；基本及摊薄每股亏损 0.15 港仙。不派息。总收益减少，主要由于香港市场情绪恶

化(尤其是 2019 年下半年)导致各行各业整体需求下降。

7、沛然环保(08320.HK)发布公告，截至 2019 年 12 月 31 日止 9 个月，公司收益 3180 万港元，同比增长 32%；公司除税

后净溢利约为 160 万港元，上年同期净亏损约 310 万港元。

8、新维国际控股(08086.HK)发布中期业绩，截至 2019 年 12 月 31 日止 6 个月，公司持续经营业务实现收入 7819.9 万港

元，同比下降 21.8%；毛利 2153.9 万港元，同比下降 30.85%；公司拥有人应占期内亏损 2003.8 万港元，同比收窄 43.8%；

基本每股亏损 0.65 港仙；不派息。

9、仁德资源(08125.HK)公告，截至 2019 年 12 月 31 日止 9 个月，公司实现收益 3676 万港元，同比增长 127.26%；公司拥

有人应占亏损 1440.3 万港元，同比收窄 20.63%；每股基本及摊薄亏损 3.23 港仙；无派息。

10、万亚企业控股(08173.HK)公告，截至 2019 年 12 月 31 日止九个月，集团录得收入约 4710 万港元，同比减少约 9.4%；

公司拥有人应占亏损约 5230 万港元，去年则盈利 1191.6 万港元，盈转亏；每股基本亏损为 6.21 港仙；不建议派任何股

息。

11、大地国际集团(08130.HK)发布公告，截至 2019 年 12 月 31 日止 9 个月，公司收益 7.96 亿港元，同比增长 885%；公司

拥有人应占溢利 1623 万港元，上年同期亏损 1513 万港元；每股盈利 0.46 港仙。

12、万星控股(08093.HK)公布，截至 2019 年 12 月 31 日止 6 个月，实现收入 2.74 亿港元，同比增 44.77%；公司拥有人应

占盈利 2533.2 万港元，去年则亏损 388.5 万港元，扭亏为盈；每股盈利 6.03 港仙，不派息。

13、大唐潼金(08299.HK)公布，截至 2019 年 12 月 31 日止 9 个月，实现收益 9549 万港元，同比减少 32.10%；公司权益持

有人应占亏损 952.5 万港元，同比扩大 2.27%；每股基本亏损 0.6364 港仙，不派息。

14、同景新能源(08326.HK)公布，截至 2019 年 12 月 31 日止 9 个月，实现收益 2.14 亿港元，同比减少 67.71%；公司拥有

人应占溢利 1211.2 万港元，同比降 65.26%；每股基本及摊薄盈利 1.48 港仙；不派息。

15、国际永胜集团(08441.HK)公告，截至 2019 年 12 月 31 日止 9 个月，实现收入 3.98 亿港元，同比增长 103.58%；期内

溢利及全面收入总额 5688.1 万港元，同比增长 387.37%；经调整纯利 6722.6 万港元，同比增长 297.79%；每股盈利 8.73

港仙；不派息。

（万得）

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 7

全球股市信息

周一(2 月 10 日)，特朗普 2021 财年预算出炉，大砍社会福利项目增加国防开支，叠加美联储多位官员看好美国经济，

使得美元持续走强上攻 99 关口。此外，投资者避险需求升高，意大利经济数据不佳拉低欧元兑美元汇率，助力美元指

数上涨。美联储多位官员乐观看待经济。周一，美联储多名行长表示，由于经济增长状况良好，通货膨胀率有望达到

美联储设定的 2%年度目标，美国央行应暂时保持基准利率不变。其中，费城联邦储备银行行长帕特里克•哈克并表示，

他不担心低通胀，在采取进一步行动之前，应该保持一段时间的稳定，观察事态发展。“整体而言，我认为经济状况

良好。我们还没有完全达到 2%的通胀目标，但我们正在朝着这个目标走去。”自上一轮美国经济衰退以来，美联储

从未以任何可持续的方式实现过 2%的通胀目标。数据显示，通货膨胀指标消费物价指数(CPI)连续在 6 个月处于

1.3%-1.4%区间后，12 月份升至 1.6%。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔则对低通胀表达了更多的担忧。他认为，低

通货膨胀率使中央银行在下次经济下滑时降低利率和支持经济的空间更小。旧金山联邦储备银行行长玛丽•戴利认为，

目前政策制定得很好。经济形势良好。虽然通胀率正在上升，但预计要到 2021 年美国才能实现 2%的通胀目标，而不

是 2020 年。经济学家预计美国一季度 GDP 均值 1.2%。据媒体消息，一项对 11 位专业机构的经济学家调查显示，预计

美国一季度 GDP的平均值为 1.2%，比去年四季度下降 1%。经济学家预计第二季度将反弹至 2%，具体数据将取决于近

期全球事件的走势。上周五公布的美国非农数据令一些经济学家感到乐观，他们认为美国经济似乎有能力承受打击。

此前，德意志银行在报告中，下调其对美国一季度的 GDP预期。然而，美国股市并没有像美债市场那样反应剧烈。自

今年以来，美国十年期国债收益率下跌了约 37 个基点，而标准普尔 500 指数仍上涨近 100 点。摩根大通认为，“利率

市场正在发出警告信号，利率与股票市场之间重新产生了脱节。”经济数据令投资者看好美元，看空欧元。近期发布

的经济数据使美元相对于欧元的吸引力增强。上周五，美国劳工部发布的报告显示，1 月份美国新增非农业就业岗位

22.5 万个，远高于市场预期。而意大利国家统计局周一发布的去年 12 月份意大利工业产值数据则远不及市场预期。明

显的数据对比导致投资者看好美元，看空欧元。（万得）

综合报道，美国 2020 年大选上演激烈竞争，民主党 11 日将迎来重要的新罕布什尔州初选，在混乱的首场初选中领先

的布蒂吉格和桑德斯为争取选民，彼此互呛，而此前被看好，现在却远远落后的前副总统拜登在攻击两人的同时，不

忘表示对自己的信心。最新的多场民调显示，桑德斯的支持率领先其他对手，他能从新罕州脱颖而出，并一路笑到最

后吗？竞争白热化 这两位领先者“剑拔弩张”。第二场关键初选在即，在第一场艾奥瓦州初选中得票领先的参选人布

蒂吉格和桑德斯，彼此互批得正起劲，而且声势难分轩轾。由于争取的选民层并不相同，这两人也代表了民主党意识

形态光谱的两极。桑德斯是民主党社会主义派，他把布蒂吉格描述成其亿万富豪金主的俘虏；较中间派的布蒂吉格则

给桑德斯贴上“顺我者昌、逆我者亡”的标签。两者之间的剑拔弩张 9 日白热化，在新罕州隔空互呛。分析称，佛蒙

特州出身的联邦参议员桑德斯与印第安纳州前南湾市长的布蒂吉格两人间的较劲，出现异乎寻常的转折。这两人争取

的新罕州选民并不相同，而且该州可能投票选民的心意也还未定。只是，据两阵营谋士指出，两位候选人正费尽心思

为支持者打气，矢言不让对方最后获得民主党提名。人气飙升 多项民调显示桑德斯领先。虽然布蒂吉格在艾奥瓦州初

选领先桑德斯，但是随着第二场初选来临，最新的多项民调显示桑德斯支持率领先。昆尼皮亚克大学(Quinnipiac University)

刚刚进行了一次新的全国民意调查，结果显示桑德斯以 25%的领先优势排名第一。拜登下跌到了 17%，而前纽约市市

长迈克尔•布隆伯格支持率飙升之后紧随其后，维持在 15%。波士顿环球报/ WBZ-TV /萨福克大学的一项民意调查也显示，

克劳布切是桑德斯和前市长布蒂吉格之后的主要选民的选择，目前支持率在 14%。而桑德斯以 8 个点的领先优势超越

布蒂吉格位列第一，这反映了自从艾奥瓦州布蒂吉格意外领先以后，民意又有所调整。前副总统拜登和参议员伊丽莎

白•沃伦以 12%的支持率并列第四。此外，CNN/新罕布什尔大学最近进行的一项民意调查显示，桑德斯以 28%的支持率

领先，比他最接近的竞争对手布蒂吉格领先 7 个百分点。布蒂吉格获得 21%的支持，前副总统拜登获得 12%的支持，

没有其他候选人达到两位数。而且，在 9 日发布的另一项民意调查中，CBS新闻/ YouGov 民意测验发现，竞争已经白热

化，新罕布什尔州 29%的民主党选民选择了桑德斯，布蒂吉格则锁定择了 25%的选民。该民意调查发现，参议员伊丽

莎白沃伦以 19 的支持率排在拜登之前，而拜登的 12%的支持率领先克劳布切的 10%。走着瞧？拜登远远落后 仍保持信

心。桑德斯与布蒂吉格嫌隙加大，其他对手则在旁大敲边鼓。已进驻新罕州的拜登先批桑德斯太自由派，再批布蒂吉

格太嫩，无法击败特朗普。此外，拜登 10 日表示，尽管他在艾奥瓦州才名落第四，但他对竞选仍然保持“信心”，他

称上周的结果是“重大打击”，而民意测验显示他在 11 日即将举行的新罕布什尔州的初选上，支持率可能只排到第四

或第五。在接受 CBS 的采访时，拜登刻意忽略了艾奥瓦州党团会议和新罕布什尔州初选的重要性，因为它们没有反映

出整个国家的族裔构成。拜登说：“我认为这场选举的真正开端，是完成头两个党团会议和头两个州初选。只有看到

了全国各地的情况，形势才算明朗。”他认为，没有“拉丁美洲人社区和非裔美国人社区的压倒性支持”，没有任何

民主党人会赢得提名。（中国新闻网）

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 8

当地时间 11 日，美联储主席鲍威尔将前往国会山，出席众议院金融服务委员会听证会，就半年度货币政策报告发表证

词并接受议员的质询。市场密切关注美联储在经济前景及政策预期上的最新表态，以及是否会对目前中立的货币政策

立场进行细微调整。从此前公布的货币政策报告看，鲍威尔的讲话将重点涉及利率环境、通胀、回购等多个方面。低

利率将持续多久。2019 年，美联储货币政策出现重大转向，经历了从渐进式加息到暂停加息，以及随后的连续三次降

息加上购债扩张资产负债表。在上月的美联储议息会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）认为目前货币政策立场对

保持经济持续扩张、强劲的劳动力市场，以及回归 2%的对称性目标通胀率是合适的，并重申委员会将继续关注未来

信息对经济前景的影响，包括全球经济变化及通胀压力等，暗示近期货币政策倾向于按兵不动。这一次货币政策报告

则再次重申了这一点。去年 12 月更新的利率点阵图中，美联储 17 位委员中有 13 位预期 2020 年利率将保持不变。目前

机构普遍认为鲍威尔今晚的讲话并不会打破市场关于利率短期内维持不变的判断。不过美联储利率期货则显示，市场

预测今年降息的概率依然超过 80%，经济下行压力等多重因素可能促使 FOMC 改变态度。美国商务部此前公布的数据

显示，去年四季度美国国内生产总值（GDP）增长 2.1%，全年增长 2.3%，增速创近三年以来新低。牛津经济研究院经

济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，随着特朗普税改政策利好效应逐步减退，他预计今年

美国经济增速将进一步降到 1.8%。虽然贸易形势有所改善，但全球经济复苏步伐缓慢，企业投资疲软短期内并不会明

显改观，因此未来美联储可能需要对经济前景进行“实质性重新评估”，三季度或存在降息窗口。就在本周一，美国

总统特朗普再次发难，称美联储加息太快，降息太慢。“我们现在应该有一个更低的利率，对美联储主席鲍威尔“不

满意”，他让我失望了，美国经济表现本来可以更好。”他说。如何完成通胀目标。长期以来，通胀低迷一直是美联

储的一大心病。纽约联储最新公布的消费者预期调查显示，公众对于未来一年及三年的通胀预期均为 2.5%，处于历史

低位，作为美联储最关注的通胀指标，美国最新核心 PCE 物价指数仅为 1.6%，距离 2%的目标差距不小。种种迹象表

明，美联储正在考虑调整对通胀的评估标准，即不再锁定 2%，而是给出一个包含 2%的区间范围，为可能出现的短期

通胀超预期提供更多的缓冲和灵活性。市场预期鲍威尔可能会透露调整的一些线索，但不会明确具体措施的细节，等

待后续政策会议召开时确定。凯投宏观首席美国经济学家阿什沃思（Paul Ashworth）表示，鲍威尔将在讲话中表明美联

储内部的温和态度转变，特别是考虑到他们目前正在进行的有关调整框架、建立平均通胀目标等考量。对于今年的通

胀预期，施瓦茨向第一财经记者表示，考虑到近期国际油价的疲软表现，短期内美国通胀可能难有起色。但目前美国

经济依然呈现温和扩张的状态，劳动力市场持续紧张及薪资增速温和增长有望提振消费者信心，进而对通胀起到利好

影响，预计今年美国通胀率有望接近 2%，但依然无法完全达到目标。回购市场何时稳定。在货币政策报告中，美联

储提及去年 9 月回购市场发生动荡“凸显了回购市场压力蔓延到其他市场的可能性”。为了解决融资市场短期资金价

格高企的问题，美联储持续向银行体系注入额外流动性，最新数据显示，美联储资产负债表在近四个月里扩大了超过

4000 亿美元，达到 4.15 万亿美元的水平。与此同时，美国三大股指累计涨幅超 10%，在听证会上，美国国会议员可能

会提出质疑，债券回购是否起到了量化宽松的效果，进而推动风险资产价格持续走高。事实上，包括波士顿联储主席

罗森格伦在内的多位美联储官员在近期讲话中也关注到了金融资产的风险。加拿大皇家银行高级经济学家约什·奈

（Josh Nye）在接受第一财经记者采访时表示，美联储回购措施更大程度上是为了缓解隔夜回购市场的资金错配问题，

这与传统意义上的 QE 存在一定区别。当然回购对于股市存在利好影响，但更大程度上推动市场上涨的原因是对经济

前景的预期。穆迪经济学家赞迪（Mark Zandi）指出，鲍威尔将坚持认为这不是量化宽松，而是为了维持短期融资市场

的流动性。由于近年来政策行为的变化，美联储仍在计算该体系的流动性需求，以确保资金仍然充足。在上月的新闻

发布会上，鲍威尔宣布美联储美国国债购买操作将维持到今年第二季度，并暗示将逐步调整回购操作规模，同时将提

供更多细节以保障这一过程的顺利。议员们可能会让鲍威尔就目前货币市场供应情况、此轮资产负债表扩张周期何时

停止等问题作出回答。从近期纽约联储公开市场操作规模看，资金需求的波动性依然较大。公共卫生事件的影响。新

冠肺炎疫情对经济的影响也可能是美国国会议员们关注的焦点。鲍威尔，以及美联储副主席克拉里达等多位官员近期

表示，美国经济仍在良好状态，现在判断疫情是否会严重影响美国经济为时过早，预计美国经济能够消化短暂的冲击，

未来将继续保持密切关注事态发展。美联储在报告中对美国经济前景作出评估，预计 2020 年美国国内生产总值（GDP）

增速预测中值为 2%，2021 年为 1.9%。未来经济前景的下行风险有所减弱，因为贸易政策冲突有所减少，海外经济增

长出现企稳迹象，出现衰退的可能性明显下降。美联储指出，疫情的溢出效应可能给全球经济带来一定的溢出风险。

但外界普遍预计鲍威尔此次将会重申美国经济前景乐观的判断。美国国民证券（National Securities）首席市场策略师霍

根（Art Hogan）认为，美联储会将重点放在稳健的国内经济表现上，目前的数据表现依然出色，没有迹象表明美国经

济正在面临明显影响。（第一财经）

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 9

香港万得通讯社报道，周二(2 月 11 日)亚市盘初，美元指数连续第七个交易日走升，现交投于 98.88 一线。截至发稿，

美元指数报 98.83。周一(2 月 10 日)，特朗普 2021 财年预算出炉，大砍社会福利项目增加国防开支，叠加美联储多位官

员看好美国经济，使得美元持续走强上攻 99 关口。此外，出于对疫情持续的担忧，投资者避险需求升高，意大利经济

数据不佳拉低欧元兑美元汇率，助力美元指数上涨。美联储多位官员乐观看待经济。周一，美联储多名行长表示，由

于经济增长状况良好，通货膨胀率有望达到美联储设定的 2%年度目标，美国央行应暂时保持基准利率不变。其中，

费城联邦储备银行行长帕特里克•哈克并表示，他不担心低通胀，在采取进一步行动之前，应该保持一段时间的稳定，

观察事态发展。“整体而言，我认为经济状况良好。我们还没有完全达到 2%的通胀目标，但我们正在朝着这个目标

走去。”自上一轮美国经济衰退以来，美联储从未以任何可持续的方式实现过 2%的通胀目标。数据显示，通货膨胀

指标消费物价指数(CPI)连续在 6 个月处于 1.3%-1.4%区间后，12 月份升至 1.6%。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔则

对低通胀表达了更多的担忧。他认为，低通货膨胀率使中央银行在下次经济下滑时降低利率和支持经济的空间更小。

旧金山联邦储备银行行长玛丽•戴利认为，目前政策制定得很好。经济形势良好。虽然通胀率正在上升，但预计要到

2021 年美国才能实现 2%的通胀目标，而不是 2020 年。经济学家预计美国一季度 GDP 均值 1.2%。据外媒消息，一项对

11 位专业机构的经济学家调查显示，预计美国一季度 GDP的平均值为 1.2%，比去年四季度下降 1%。经济学家预计第

二季度将反弹至 2%，具体数据将取决于近期全球事件的走势。上周五公布的美国非农数据令一些经济学家感到乐观，

他们认为美国经济似乎有能力承受打击。此前，德意志银行在报告中，下调其对美国一季度的 GDP预期。然而，美国

股市并没有像美债市场那样反应剧烈。自今年以来，美国十年期国债收益率下跌了约 37 个基点，而标准普尔 500 指数

仍上涨近 100 点。摩根大通认为，“利率市场正在发出警告信号，利率与股票市场之间重新产生了脱节。”经济数据

令投资者看好美元，看空欧元。近期发布的经济数据使美元相对于欧元的吸引力增强。上周五，美国劳工部发布的报

告显示，1 月份美国新增非农业就业岗位 22.5 万个，远高于市场预期。而意大利国家统计局周一发布的去年 12 月份意

大利工业产值数据则远不及市场预期。明显的数据对比导致投资者看好美元，看空欧元。2 月 10 日当天美元指数上涨

0.15%，在汇市尾市收于 98.8325。（万得）

香港万得通讯社报道，自上个月全球出现新的不确定因素后，美元汇率一直在稳步攀升，美元指数升至 10 月初以来的

最高水平。美元的走强一般对全球股市不是利好。企业盈利减弱。尽管主要股指和美元同步攀升，但强生(Johnson &

Johnson)、可口可乐(Coca-Cola Co.)、福特汽车(Ford Motor Co.)和 3M Co.等美国公司在财报电话会议上提到了汇率波动的负

面影响，凸显出长期牛市可能面临的挑战。美元走强使企业将海外销售带回国内的成本更高，也使出口商的产品在海

外的竞争力下降。标普 500 指数成份股公司第四季度利润有望与上年同期持平，延续了 2019 年初以来的趋势。全球增

长疲弱和美元走强的双重作用，加大了今年企业收益再次令人失望的可能性。美元带来的任何负面影响都可能放大一

些不确定因素的影响。这些因素已经迫使星巴克(Starbucks Corp.)和耐克(Nike Inc.)等连锁企业暂时关闭了许多门店。美元

升值也不利于新兴市场经济。美元升值也会影响新兴市场和大宗商品，因为美元计价的投资对海外买家来说更加昂贵。

此外，当美元升值时，发展中的国家偿还以美元计价的债务的成本会更高。美元近期上涨之前，美联储曾在 2019 年下

半年三次降息，这是美国经济强劲增长吸引投资者的最新例证，但也可能给大公司的盈利前景蒙上阴影。"预期可能达

不到，这是一个市场风险，"纽约人寿投资分析师 Lauren Goodwin 表示。市场不受基本面影响的时间不会太长。跨国公

司已经承受着压力，标准普尔 500 指数成份股公司超过一半的收入来自美国以外的地区，这些公司去年大部分时间的

收益都低于面向国内的公司。这些公司中有许多现在正在应对全球需求减弱和美元走强的前景。美元走强对美国出口

商不利，因为这会削弱他们的产品在海外的竞争力。这也损害了美国跨国公司的利益，因为它们将海外收入转换成美

元的成本提高了。对于押注今年收益反弹的投资者来说，这是一个令人担忧的趋势。美元升值令发展中国家偿还美元

计价债务的成本更高，给那些大量借入美元的国家带来了压力。国际金融协会(Institute of International Finance)的数据显示，

新兴市场企业和政府以美元计价的未偿还债务为 6.4 万亿美元，而 10 年前为 2.7 万亿美元。大宗商品价格也受到美元

走强的影响。石油、铜和大多数其他原材料都是以美元计价的，当美元升值时，这些原材料对外国买家来说会变得更

加昂贵。美元走强确实有利于那些从海外进口商品的美国公司，因为这增加了它们的购买力。理论上，它也有助于美

国消费者购买外国商品。美国游客也将看到他们的钱流向海外（万得）

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 10

周二(2 月 11 日)亚洲时段，现货黄金小幅走弱，承压 1570 美元关口。金价周一升至一周最高水平，因投资者寻求避险

资产以躲避经济冲击。在危机期间被视为一种避险投资的黄金今年开局稳健，继 2019 年录得约 18%的涨幅后，2020 年

迄今上涨近 4%。美元兑一篮子主要货币持稳，基金经理减少黄金看涨押注，美国商品期货交易委员会每周数据显示，

净多头降至 12 月以来最低水平。黄金 ETF 持仓持续不断攀升支撑金价中期走势。过去几周，全球投资者追买安全资产，

争先恐后拥抱黄金，加上市场预期美联储继续维持低利率，市场资金涌入黄金 ETF。全球交易所黄金储备已创下多年

新高。统计显示，全球黄金 ETF 的持仓量上周攀升至 2573.9 吨，创下 2012 年 12 月以来新高。即使目前美股接近历史

高位，投资者仍对黄金趋之若鹜。DoubleLine Capital 执行长冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，美联储在今年再度降息的机率

是 90%。此外，由于地缘政治的不确定性，投资人避险意识升温，推升了市场对黄金的需求。MineLife Pty 高级分析师

Gavin Wendt 也在一份报告中指出，黄金在 2019 年以十年来最高涨幅收盘，全年涨幅达 18%，因此在亚洲事件爆发之前，

黄金 ETF 领域的走势就已经十分良好。另外，预估 2020 年上半年及以后，美元将持续疲软，为黄金价格提供了进一步

的成长动能。技术方面，ActivTrades 首席分析师 Carlo Alberto de Casa 在一份报告中称，金价目前面临在 1575美元/盎司

的阻力位，若明确升穿该水平，可能为进一步上扬打开空间，首个目标是 1600 美元。1550 美元是黄金“买入机会”。

根据丰业银行最新的商品策略，避险情绪升温已经引发了世界各地的恢复性增长的担忧，使得黄金在 1550 美元出现买

入的机会。丰业银行大宗商品策略师希尔斯指出，1540 美元至 1550 美元是一个买入机会，并且会成为新的底部，增长

风险已坚定地向下倾斜。从技术上讲，上升趋势的支撑已被打破，确保将 1550 美元作为新的尝试性下限。考虑到重新

引发对增长的担忧、黄金价格低廉，这是与可换股债券以及美联储的额外刺激措施抗衡的，以更快的速度应对全球增

长的任何威胁。在 1 月份的会议上，美联储将利率维持在 1.5%至 1.75%之间。美元到目前为止一直限制着今年迄今为

止的黄金上行突破，但是 1600 美元仍然是黄金的上行目标。展望未来，亚洲对实物金属的疲软需求将被西方避险需求

增加所抵消。有形的需求破坏应该被西方的流入所抵消，西方的流入取决于以额外的刺激来对抗较慢的经济/增长预测。

密切关注鲍威尔国会半年度货币政策证词。上周五美联储递交国会的半年度货币政策报告认为，因贸易关系缓和、金

融环境宽松和全球增长企稳，去年末美国经济前景的下行风险消减。未来一年衰退可能性近期明显下降。在递交美国

国会的半年度货币政策报告里，美联储传递了经济风险下降、利率稳定的信号。在货币政策报告里，美联储称美国经

济温和增长，去年下半年增速较上半年放缓，劳动力市场进一步走强，通胀持续低于联储目标。近几个月，未来一年

衰退的可能性明显下降。市场等待美联储主席鲍威尔从周二开始连续两天在美国国会发表讲话。美联储在 1 月政策会

议上维持指标利率不变，因经济温和增长且就业市场强劲。旧金山联储主席戴利表示，“政策处在良好的境地，经济

处于境地。除非前景发生重大变化，否则我对可预见的未来政策保持当前状态感到安心。”而费城联储主席哈克也指

出，总体而言，美国经济状况良好。美联储实现了持续时间创纪录的经济扩张，而且我认为增速今年在回归大约 2%

的趋势。（汇通网）

据《欧洲时报》报道，英国脱欧后与欧盟就海上捕鱼问题的谈判成为焦点问题。英国首相约翰逊表示，在今年年底以

前，誓要夺回对英国专属经济区的控制权。他还表示，英国将成为一个“独立的沿海国家”，要像挪威一样，每年与

欧盟进行谈判，而欧盟则寻求继续进入英国海域捕鱼的权利。欧盟寻求进入英国海域捕鱼。据欧盟消息人士称，部分

欧盟的沿海国家要求，欧盟负责英国脱欧事务的首席谈判员巴尼耶需要在贸易协议文本中更加明确，欧盟将寻求保持

进入英国海域的权利，以及对在共同海域生活的 100 种鱼类有相同的配额。欧盟希望其成员国能够从英国水域中获得

35%的捕鱼量，其中法国、荷兰和丹麦的收获量最多。欧盟还表示，除非在今年 7 月底就继续广泛准入英国海域达成

协议，否则就不会有对英国有利的贸易协议，无论是在捕鱼业还是其他领域。而且，英欧协议必须建立在现有协议的

基础上达成。欧洲议会领导欧英谈判的官员大卫·麦阿里士达表示，欧盟进入英国水域、英国进入欧盟渔业市场的问

题与整个贸易协议密不可分。英国渔业发展依赖欧盟。《卫报》分析认为， 英国渔业的很大一部分是由小规模贸易组

成，主要依赖于与欧盟之间没有阻隔的隔夜渔业产品贸易，尤其是贝类和甲壳类。渔民捕获的贝类、龙虾、螃蟹数量

的 2/3 都销往欧洲大陆。畅通的贸易只有在欧盟单一市场体制下才能够完成。也正是因为大规模的、繁荣的英国捕鱼

业，推动了人们对在英国海域获得更大份额的愿望与要求。需要明确的是，根据国际法，英国在脱欧后即成为一个独

立的沿海国家，对其 200 海里具有控制权。但“控制”不是绝对的，根据《联合国海洋法公约》，英国有义务管理与

挪威及欧盟共享的北海和大西洋部分海域。分析还称，当英国与欧盟真正坐下来讨论渔业的政治价值时，公平的准入

和配额协议是可以达成的。不管英国是否脱欧，于 1983 年制定的捕鱼份额也是时候加以调整了——毕竟由于气候危机

和其他相关因素，鱼不会这 37 年里一直在同一个地方生存繁殖。（中国新闻网）

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 11

2020 年开年，黑天鹅事件不断。美国和伊朗的冲突，把黄金价格推升至 1610.9 美元/盎司，刷新 7 年来的高位。而在过

去几周，全球投资者追买安全资产，争先恐后拥抱黄金，加上市场预期美联储继续维持低利率，市场资金涌入黄金 ETF，

世界黄金协会(World Gold Council，WGC)最新发布数据显示，1 月全球黄金 ETF(交易所买卖基金)总持仓规模再创历史新

高，按月增加 2%，录得 31 亿美元(61 吨)的净流入，截至 1 月底，全球黄金 ETF 总持仓量增加 61 吨至 2947 吨。欧洲“屯”

金 33 吨。黄金价格的吉祥三宝是美元、全球流动性和地缘摩擦。“黄金现货的价格目前在 1570 美元/盎司附近，虽然

相比 1610.9 美元/盎司的高点有所回落，但是从目前来看今年黄金上涨会是一个大概率的事件。”资深黄金投资人林荣

2 月 10 日告诉 21 世纪经济报道记者。今年开年以来，黄金已经上涨 4%。林荣表示，目前他这个位置以做多为主，认

为压力位会在 1600 美元/盎司。“1600 美元/盎司是一个较为主要的心理和技术关口，可能需要多次回落才能将此位置

夯实，我个人认为一旦 1600 美元/盎司站稳之后，黄金会有一波较为明显的涨势。”WGC最新发布的数据显示，1 月全

球黄金 ETF(交易所买卖基金)总持仓规模再创历史新高，按月增加 2%，录得 31 亿美元(61 吨)的净流入。期内，欧洲地

区基金引领升势，月内黄金 ETF 总持仓量上升 33 吨(+17 亿美元)，增长主要来自英国基金在脱欧前增持(+21 吨、11 亿美

元);北美地区黄金 ETF 总持仓量则上升 2%(+29 吨、14 亿美元)，因公共卫生事件带来的不确定性促使资金流入黄金避险。

至于亚洲地区基金月内黄金 ETF 持仓量则减少 1.4%(-1.2 吨、5700 万美元)，其他地区的持仓量则增加 1.8%(+0.7 吨、4100

万美元)。报告称，以多个国家货币计价的金价持续创出新高，在 1 月份黄金为其中一个表现最佳的资产类别，跑赢环

球股市及大宗商品。WGC 表示，强劲的全球黄金 ETF 流入与央行持续购金，是 2019 年全球黄金需求的重要支撑并推

高金价，而黄金交易量及黄金期货未平仓量于 1 月持续增加。日均成交达 1810 亿美元，按年增 25%;而未平仓合约则升

一成至 1320 亿美元。COMEX 的黄金期货净多头持仓依旧保持在去年末的纪录高位附近，远高于其长期均值。截至 2

月 8 日，全球最大的黄金 ETF——SPDR 的持仓量相较前一日增加 1.17 吨，达到 916.08 吨，自今年 1 月 30 日以来，SPDR

的持仓量一直保持在 900 吨以上。2 月 10 日，A股黄金概念股也是“涨声一片”，板块上涨 2.34%，已经连续五连阳。

板块内 36 只个股，除了老凤祥微跌 0.13%之外，其余 35 只个股全部收红，其中赤峰黄金上涨 7.8%，领涨板块。黄金并

购交易额创 9 年新高。需求旺盛，也导致金矿行业并购攀升。美国银行证券分析师表示，金矿行业在 2019 年的并购总

交易额达到 202 亿美元，创九年新高，预期未来并购活动会进一步增加。去年，该数额中有近一半来自纽蒙特公司

(Newmont)与黄金公司(Goldcorp)之间的 100 亿美元大型合并。去年年末紫金矿业（02899）与大陆黄金签署协议将通过全

资子公司金山香港设立的子公司以现金方式收购大陆黄金。收购价格为每股 5.50 加元，大陆黄金 100%股权总价值约

13.7 亿加元，扣除有关权益类工具的行权价后，实际收购总对价约为 13.3 亿加元，约合人民币 70.3 亿元。据悉，大陆

黄金为一家哥伦比亚的大型金矿公司，总部设在加拿大，主要在哥伦比亚从事黄金资源的勘探、开发、收购和评估。

大陆黄金核心资产是位于哥伦比亚安蒂奇省的武里蒂卡(Buriticá)金矿项目 100%权益。武里蒂卡金矿项目矿权面积为

617km2，采矿权有效期至 2041 年(到期后还可延续 30 年)。中银国际期货分析师刘超表示，随着对全球公共卫生事件导

致经济放缓的担忧和全球利率下降的预期，盖过了强劲美国经济数据的影响，金价高位盘整。全球黄金 ETF 的持有量

已经连续 12 个交易日流入，今年以来净流入量已经达到了 165 万盎司。短期金市由于多头依然拥挤，市场可能会陷入

震荡行情。华宝证券分析师张青的观点认为，黄金作为世界范围内公认的支付工具，当发生重大风险事件造成对当前

信用体系预期变化，黄金无疑成为最好的保值避险工具。短期来看，世界卫生组织要求各国加强对突发公共卫生事件

的关注，该事件可能导致一段时间内经济放缓，市场的避险情绪增加，黄金其抵御资产尾部风险的功效将得以发挥，

短期走势保持乐观。中长期来看，当前全球负利率债规模不断创出新高，而黄金作为非生息资产，与全球负利率债规

模走势又高度正相关，这均奠定了黄金的中期上涨基础。东莞证券许建锋则认为目前太过于关注突发公共卫生事件。

风险事件一般是突发性，持续时间较短，对美国国债到期收益率、通胀预期的影响是短期而急速，因此“新冠肺炎”

对黄金价格只带来短期脉冲影响。回归到黄金的金融属性，黄金价格与无风险美元资产实际收益负相关，其背后长期

影响因素是美国经济基本面，因此黄金价格长期趋势受美国经济影响。（和讯外汇）

据《欧洲时报》报道，10 日 140 多名左派政党、协会、工会负责人、演员及律师等发起签名请愿行动，要求就撤销退

休制改革法案举行全民公投。这些人士在报纸上刊登了请愿书的内容，指出国民议会目前以小组委员会形式审议退休

制改革法草案，“事先做好了一切安排，绕开在全国人民代表全会前的辩论，预定援引至少 22 道政令，促使国会议员

盲目表决通过”。请愿书称，“国民对这套改革的不信任的程度非常高，在两个多月动员反对之后，多数法国人仍然

要求撤销整套法案，这提出了严重的民主问题”。署名人士认为“在目前阶段，只有全民公投可以解决这个问题”，

“必须就撤销政府的改革法案一事组织全民公投，由人民最终决定”。2 月 6 日，约有 12.1 万示威者第九次上街游行，

要求撤销整套法案。另外，还有一些行业的职工仍继续罢工。（中国新闻网）

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 12

自突发公共卫生事件以来，美元作为避险货币得到了极大的提振。上周，美元成为汇市表现最佳的货币，截至上周五

收盘，美指已攀升至四个月高位。另外，受近日靓丽的经济数据提振，市场对美元的看涨情绪逐渐升温。根据 CFTC

报告，截至 2 月 4 日当周，美元投机性净多仓剧增 46621 手，为连续第三周增加。与此同时，当前恰逢美股第四季度

财报季。此前有分析认为，随着风险情绪回暖，资金进一步流入美股，美股被推高，而美元或将继续得到支撑。然而

最近，有一个新观点认为，强美元，恰恰可能是美股的“潜在杀手”。近日强生(JNJ.US)、可口可乐(KO.US)、福特汽

车(F.US)和 3M 公司(MMM.US)等美国巨头，在财务报表中均提到汇率波动对盈利产生的负面影响，突显了强美元当前，

这些跨国企业可能面临的严峻挑战。去年 10 月，美指一度抵达 99.69 的两年半，随后有所回吐年内部分涨幅，去年年

底触及 96.49 的低位。然而，今年开启美元重新“开挂”，一路狂飙，势不可挡。分析师 Amrith Ramkumar 指出，一方

面，长期的牛市和美元走强使这些美国公司的出口产品在国外的竞争力下降，此外美国公司将国外销售收入带回国内

的成本也会更高；另一方面，当美元升值时，发展中国家偿还以美元计价的债务时，成本将变得更高。Amrith Ramkumar

预计，纳入标普 500 指数的企业，第四季度的利润或将与一年前的水平相当，当时不少企业因美联储加息“后遗症”

而生存艰难。数据显示，纳入标普 500 指数的企业中，不少跨国公司在美国以外的收入占其总收入的一半以上，这些

公司的利润比面向国内的公司利润要差。盈利能力的疲软势必降低投资者的兴趣，令股价下跌。值得注意的是，2019

年，全球将近 90％的国际交易都以美元计价。这意味着美元汇率的波动对国际贸易的影响十分显著。这就难怪为什么

特朗普近年来一直吹捧美元走软，并极力抨击美联储的“不作为”，称之为强美元的主因，他认为，强势美元会令美

国经济处于竞争劣势。事实也一定程度上证明了他的合理性，美联储去年 7 月推行第一次降息时，美元直接“无视”，

反而继续上涨。三连降之后，美元一度跌至年内低位，但在今年年初，美元重拾恢弘涨势。有分析担心，若美元延续

强势，贸易不确定性或将会回归。（金十数据）

2020 年 2 月 12 日 港股通每日报告（零售） 13

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客

观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何

财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报

告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，

以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

本报告发布的特定客户包括：1）基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究

报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2）中银国

际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证

券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资

顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人

客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报

告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问

意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任

及损失等。

本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接

或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或

部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公

司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、

服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银

国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。

本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任

何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证

券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券

股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内

容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客

户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投

资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关

投资顾问的意见。

尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析

师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任

何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的

准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员

不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的

信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不

应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告

时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一

致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，

本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。

本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团

本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。

提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目

的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下

须承担浏览这些网站的风险。

本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须

提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用

于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。

过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何

明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告

所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入

可能出现上升或下跌。

部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得

有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务

可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告

涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。

中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。

中银国际证券股份有限公司

中国上海浦东

银城中路 200 号

中银大厦 39 楼

邮编 200121

电话：（8621）68604866

传真：（8621）58883554

相关关联机构：

中银国际研究有限公司

香港花园道一号

中银大厦二十楼

电话：（852）39886333

致电香港免费电话：

中国网通 10 省市客户请拨打：108008521065

中国电信 21 省市客户请拨打：108001521065

新加坡客户请拨打：8008523392

传真：（852）21479513

中银国际证券有限公司

香港花园道一号

中银大厦二十楼

电话：（852）39886333

传真：（852）21479513

中银国际控股有限公司北京代表处

中国北京市西城区

西单北大街 110 号 8 层

邮编：100032

电话：（8610）83262000

传真：（8610）83262291

中银国际（英国）有限公司 2/F，1Lothbury

LondonEC2R7DB

UnitedKingdom

电话：（4420）36518888

传真：（4420）36518877

中银国际（美国）有限公司

美国纽约市美国大道1045号

7BryantPark15楼

NY10018

电话：（1）2122590888

传真：（1）2122590889

中银国际（新加坡）有限公司 注册编号 199303046Z

新加坡百得利路四号

中国银行大厦四楼（049908）

电话：（65）66926829/65345587

传真：（65）65343996/65323371