第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

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第十四章产品市场和货币市场的一般均第十四章产品市场和货币市场的一般均衡衡

•第一节投资的决定•第二节 IS曲线•第三节利率的决定•第四节 LM曲线•第五节 IS-LM分析•第六节凯恩斯的基本理论框架•第七节结束语


第一节投资的决定第一节投资的决定• 实际利率与投资• 资本边际效率的意义• 资本边际效率曲线• 投资边际效率曲线• 预期收益与投资• 风险与投资• 托宾的“ q” 说


投资函数投资函数• 投资需求函数

r

i


投资函数的数学表达式投资函数的数学表达式

投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。

• 投资函数： i = e - d r （ d0 ）


资本边际效率的涵义资本边际效率的涵义• 资本边际效率（ MEC ）是一种贴现率，这

种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。


资本边际效率曲线资本边际效率曲线 MECMEC 和投资和投资边际效率曲线边际效率曲线 MEIMEI

• 如图

r

r0

r1

O i0 i

MEI MEC


投资边际效率曲线投资边际效率曲线

• 西方学者认为， MEC 曲线还不能代表企业的投资需求曲线。

• 由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，投资的边际效率曲线较资本的边际效率曲线更为陡峭。

• 更精确地表示投资与利率之间关系曲线是投资的边际效率曲线。


预期收益与投资预期收益与投资• 影响预期收益的因素是多方面的，主要有

以下三点：• 1 、对投资项目的产出的需求预期。产出增

量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。

• 2 、产品成本，投资与产品成本之间成反向变动关系。

• 3 、投资税减免。


托宾的“托宾的“ q”q” 说说• 美国经济学家托宾提出股票价格会影响企

业投资的理论。• 按照托宾的说法，企业的市场价值与其重

置成本之比，可作为衡量要不要进行投资的标准，称为“ q” 。

• 当 q ＜ 1 ，企业不进行投资；• 当 q ＞ 1 ，企业会进行投资。


第二节第二节 ISIS 曲线曲线

• 二部门国民经济均衡的条件，除表达为总需求等于总供给外，还可表达为总注入等于总漏出，

• 即：在预期中，有 I=S；当该条件成立时，就能有商品市场的均衡。

• 在 i-Y坐标中，保证 I=S条件实现时点的轨迹。

一、 IS曲线及其推导1.IS曲线的定义


ISIS 曲线的推导曲线的推导S=I

II1 I2

S2S2

S1S1

S S

(B)(C)

O OY1 Y2

Y

Y2Y1 I1 I2

I=i(r)OO Y I

r2

r1r1

r2

r r

P1

P2

A

B

(A)(D)

S=s(Y)

• 图 A ：由 r 推出 I ；图 B ：由 I 得出 S ；图 C ：由 S 得出 Y; 图 D ：对 r 与 Y 之间的关系进行总结。


ISIS 曲线的代数推导曲线的代数推导 :: 两部门均两部门均衡条件衡条件

drerI

YYC

rIYS

)(

)(

)()(


ISIS 方程——两部门方程——两部门

dreY )1(

1

dreY

Ydd

er

1


ISIS 方程——三部门方程——三部门• 方程

Yd

t

d

er

)1(1


二、二、 ISIS 曲线的斜率曲线的斜率

• （一） β ：前提是不考虑 t 与 d– 1 、数学意义： β 大→ β （ 1 － t ）大→ 1 － β （ 1 － t ）小 →斜率绝

对值小→ IS 曲线平缓– 2 、经济学意义： β 大→ 1 － β （ 1 － t ）小→乘数大 → Y 的变动幅度

大• （二） d ：前提是，不考虑 β 与 t

– 1 、数学意义： d 大→ IS 曲线的斜率绝对值小→ IS 曲线平缓– 2 、经济学意义： d 大→投资对利率的变动敏感→ Y 的变动幅度大

• （三） t ：前提是不考虑 β 与 d– 1 、数学意义： t 大→ 1 － t 小→ β （ 1 － t ）小→ 1 － β （ 1 － t

）大→斜率绝对值大→ IS 曲线陡峭– 2 、经济学意义： t 大，乘数小， Y 的变动幅度小。

Yd

t

d

er

)1(1


三、三、 ISIS 曲线的移动曲线的移动斜率变动，影响 IS 的倾斜度；若截距变动，则导致 IS 曲线本身

发生位移。

（一）自发支出变动： α+e↑→ （ α+e ） /d↑→IS 曲线在纵轴上的截距变大→ IS 右移，即 r 不变时， Y 也增加。（相当于教材中对投资函数和储蓄函数变动的解释）。

（二）乘数变动： 1/ （ 1 － β ↑→）截距变大→ IS 右移。（三）政府支出变动：

方程为：G↑→ 截距变大→ IS 右移（移动时要体现乘数的作用）（四） T 变动： T↑→ 截距变小→ IS 左移（移动时要体现乘数

的作用）

Ydd

er

1

1

dreY

rdTGe

Y

11


第三节利率的决定第三节利率的决定• 利率决定于货币的需求和供给• 流动性偏好与货币需求动机• 流动偏好陷阱• 货币需求函数• 其他货币需求理论• 货币供求均衡和利率的决定


一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给

• 凯恩斯以前的所谓古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多，当投资与储蓄相等时，利率就得以确定）。

• 凯恩斯否定这种观点。他认为，利率不是由储蓄和投资共同决定的，而是由货币的需求和供给共同决定的。


二、流动性偏好与货币需求动机二、流动性偏好与货币需求动机

• 流动偏好。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。

• 分类：•1 、交易需求：为了应付日常交易而对货币

产生的需求。•2 、预防需求：为了预防意外支出和收入延

迟而对货币产生的需求。•3 、投机需求：为了抓住购买债券的有利时

机而在手边持有一部分货币。


AA 、、货币的交易动机货币的交易动机• 交易动机，指个人和企业需要货币是为了

正常的交易活动。• 由此动机而产生的货币需求，称为货币的

交易需求，货币的交易需求与人们的收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大；收入越大，所需的货币量就越大。


BB 、、货币的谨慎动机货币的谨慎动机

• 由此动机而产生的货币需求，称为货币的谨慎需求，从全社会来看，这一货币需求量大体上也和收入成正比，是收入的函数；

• 以上两种需求之和也可总称为广义的货币交易需求，

• 以 L1 表示； L1=ky ，其中 Y 为名义国民收入， k为边际持币倾向；

• 当 P=P0时，也即价格水平是稳定不变时，名义国民收入也就是实际国民收入。


CC 、、货币的投机动机货币的投机动机

• 因这一动机而产生的对货币的需求，称为货币的投机需求，也称货币的资产需求。

• 这一种流动性偏好称为对货物币需求的第二种流动偏好，即 L2；

• 显然， L2= L2 （ r ）其中， r 为名义利率 , 一般可表示为： L2=-hr ，这是 h 是货币投机需求和利率系数，负号表示货币投机需求与利率之间是反向变动关系。


DD 、、货币的总需求货币的总需求

• L=L1+L2=kY+m0-lim；

• 这里的货币总需求，是实际的货币总需求，也如货币总供给用 M 表示时，是货币的实际总供给；

• 我们还要用 MD 和 MS 表示名义货币总需求与总供给，即：

• L=MD/P ； M=MS/P ；


三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱• 债券的价格与利率之间呈反向变动关系。• 当利率极低时，人们认为利率不可能再低，

或者是有价证券市场价格不可能再上升，只会跌落。

• 当人们认为，债券价格只下跌时，人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动性陷阱”。


四、货币需求函数四、货币需求函数• 对货币的总需求是人们对货币的交易需求、

预防需求和投机需求的总和。货币的交易需求和预防需求决定于人们的收入，而货币的投机需求决定于利率，因此，货币的总需求函数可描述为：

• L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr

• 将其描绘在 r—o —l坐标中，表现为一条向右下倾斜的曲线。


五、其他货币需求理论五、其他货币需求理论• 在凯恩斯以后西方一些学者又提出一些货币理论，丰富、完善和发展凯恩斯理论，主要有：

• 1 、货币需求的存货理论• 　这一理论由鲍莫尔、托宾提出，该理论认为人

们持有货币如持有存货，人们持有的货币量随收入的增加而增加，随利率的上升而减少。

• 2 、货币需求的投机理论• 由美国经济学家托宾提出，认为人们会根据收益

和风险的选择来安排其资产的组合。


六、货币供求均衡和利率的决定六、货币供求均衡和利率的决定• 1 、货币的供给

– m ，垂直于横轴，与利率无关。

• 2 、均衡利率的决定：L=m 时的利率– r ＞ r0， L ＜ m ，

用多余货币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。

– r ＜ r0， L ＞ m ，抛出债券换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢复均衡。


33 、均衡利率的变动、均衡利率的变动– （一） m 的变动：

• 1 、 m↑→M 曲线右移→利率↓：货币投放• 2 、 m↓→M 曲线左移→利率↑：货币回笼

– （二）收入变动：• 收入变动， L 的水平段不变，其他段移动，导

致利率变动• 1 、收入↑→ L1↑→L 曲线右移→利率↑• 2 、收入↓→ L1↓→L 曲线左移→利率↓

– （三）投机需求变动•L2 变动， L 的垂直段不变，其他段移动，导致

利率变动• 1 、 L2 ↑→L 曲线右移→利率↑• 2 、 L2 ↓→L 曲线左移→利率↓


第四节第四节 LMLM 曲线曲线• 一、 LM 曲线及其推导 L=m 时，货币市场处于均衡状态。此时 r 与 Y 的一

一对应关系以 L 和 M 为桥梁，体现为 LM 曲线。均衡条件为：

　　　注意： LM 曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系时，货币需求和货币供给保持相等，货币市场均衡的条件得到了满足。

hrkyP

M

hrkYLLLP

Mmm

ML

21

0


LMLM 的方程的方程推导： r→L2 （ m=L →） L1→y ，当货币

供给一定时， L1 与 L2 是此消彼长的关系，由货币市场的均衡条件可知：– m=L=ky-hr ，由此可得 LM 方程如下：

k

m

k

hry

h

m

h

kyr


LMLM 曲线的四方图推导法：曲线的四方图推导法：条件关系条件关系

条件关系目标关系

m=m1+m2

m1=L1=ky

LM

m2=L2(r)

Y

Y

im

L2

imL2

L1

L1


二、二、 LMLM 曲线的斜率曲线的斜率从 LM 曲线的方程式： k m• r = —（） y - — h h

可看出其斜率为： k/h• 1 、 k 大→ k/h 大→ LM 陡峭，即货币需求对

收入变动的敏感度高，交易需求曲线陡峭，从而 LM 陡峭。

• 2 、 h 大→ k/h 小→ LM 平缓，即货币需求对利率变动的敏感度高，投机需求曲线平缓，从而 LM 曲线平缓。


AA 、、流动性陷阱部分流动性陷阱部分• 在该部分 LM 曲线具有完全弹性。• 在该部分， LM 曲线的移动既不

影响利率，也不影响产出。• 而这正是凯恩斯的政策主张，因此而称为 LM 曲线的凯恩斯主义范围。

LM

IS

y

r


BB 、、货币主义部分货币主义部分

• 在该部分 LM 曲线完全无弹性，• 这是因为利率高到一定程度

持有现金的机会成本太高，以致在资产选择时，完全不愿持有现金，货币的投机需求为零，持有货币仅是为了交易的需求。• 这正是货币主义的观点。

r

y


CC 、、弹性变化部分：弹性变化部分：• LM 曲线越平坦，货币

政策的产出和利率效应越小；• LM 曲线越陡哨，货币

政策的产出和利率效应越大；

y

r

IS

LM1 LM2

LM3

LM4


三、三、 LMLM 曲线的移动曲线的移动

（一） m 的变动• 1 、 m↑→LM 在纵轴

的截距（－ m/h ↓）→ LM 右移

• 经济学意义是：货币供给增加，使利率下降，从而消费和投资增加，国民收入增加。

• 2 、 m↓ 时，有相反结论。

h

m

h

kyr

LM

O Y

r

LM’


（二）、物价水平变动使（二）、物价水平变动使 LMLM 移动移动

Yh

k

hP

Mr

1 、 P↑→LM 截距（－ M/hP ）变大→ LM 左移：实际货币供给减少带来国民收入减少

2 、 P↓→LM 截距变小→ LM 右移：实际货币供给增加带来国民收入增加

r

LM2

LM1

r

y2 y1


第五节第五节 IS-LMIS-LM 分析分析一、两个市场同时均衡的利率和收入• 在 IS 曲线上，任何一点都满足 I=S 的条件。

同时我们也可以用推导的方法来证明，在曲线的左下方的任何一点， I ＞ S ；在曲线的右上方的每点都有： I ＜ S 。同理，在 LM 曲线上的每点，都满足 L=M 的条件，在曲线的右下方， L ＞ M ；在曲线的左上方， L ＜ M 。当二者同时达到均衡时，即为国民收入与利息率的同时均衡，如下图所示：


IS

LMⅠ:L<M

I<S

Ⅱ： L>M

I<SⅢ: L>M I>S

Ⅳ: L<M I>S

r

y

均衡的恢形成均衡的恢形成

• 以Ⅲ区域C 点为例• S ＜ I ，存在超额产品需

求，导致 Y 上升，致使C向右移动。

• L ＞ M ，存在超额货币需求，导致利率上升，致使 C 向上移动。

• 两方面的力量合起来，使C 向右上方移动，运动至IS 曲线，从而 I=S ；

• 这时 L仍大于 M ，利率继续上升，最后 C 沿 IS调整至 E 。

LM

IS

C

Ⅲ

E

r

y


二、均衡收入和均衡利率的变动二、均衡收入和均衡利率的变动

　　　投资和储蓄的变化都会对 IS 曲线产生影响，从而导致国民收入和利息率的变化。如下图所示，在投资边际效率曲线 MEI 和储蓄曲线 S为一定的条件下，形成了确定的 IS 曲线。假定投资发生增加，投资边际效率曲线从 MEI 到 MEI1 ，使得相应的 IS 曲线也向右移动，导致利率和国民收入的上升；　　　当货币供给增加时， LM 曲线则向右移动。

由于 LM 曲线的移动，会导致相应的均衡点发生变化，这样，均衡的国民收入和利息率都会发生变化。如下图：


均衡收入和均衡利率的变动均衡收入和均衡利率的变动

E’

E

E”

LM

LM’

IS’ IS

r

r’

O y’ y* y


第六节凯恩斯的基本理论框架第六节凯恩斯的基本理论框架• 国民收入决定于消费和投资。• 消费由消费倾向和收入决定。• 消费倾向比较稳定。• 投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率成

反方向变动关系，与资本边际效率成正方向变动关系。

• 利率决定于流动偏好与货币数量• 资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格

或者说重置资本决定。


凯恩斯理论的数学模型凯恩斯理论的数学模型• s=s(y)

• i=i(r)

• s=i 或 s(y) =i(r)

• L=L1+L2=L1(y)+L2(r)

• m=L

M• — = m = m1+m2 P


凯恩斯理论的数学模型凯恩斯理论的数学模型• 根据上式可求出相应的 IS 曲线：

• 同理可求出相应的 LM 曲线

Ydd

er

1

h

m

h

kyr


凯恩斯经济理论框架凯恩斯经济理论框架

凯恩斯的国民

收入决定理论

消费

投资

收入

消费倾向

利率

资本边际效率

平均消费倾向

边际消费倾向

由此求投资乘数

流动偏好

货币数量

交易动机谨慎动机投机动机

预期收益

重置成本或资本的供给价格


第七节结束语第七节结束语• 本章的要点可归纳如下：• （ 1 ）在国民收入决定的简单模型中，投资是当

作为外生变量，而把货币因素纳入模型中，投资就是一内生变量；

• （ 2 ）从产品市场均衡可以得出 IS 曲线；• （ 3 ）从货币市场均衡可得出 LM 曲线；• （ 4 ） IS 和 LM 的交点的利率和收入就是两市场

同时均衡的利率和收入；• （ 5 ） IS—LM 分析是对凯恩斯理论最流行的阐述。


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