XII

INTRODUCCIÓN

XIII

INTRODUCCIÓN

Con la presente tesis, “Guía para Invertir en el Mercado Bursátil del

Ecuador” se pretende orientar a todo aquel que se interese y busque

mecanismos de financiamiento y realizar una inversión para obtener un

beneficio, que sirva para el bienestar de la empresa o el futuro personal.

Esta Guía nos proporcionará los mecanismos y sistemas que aseguren

la negociación de valores, en condiciones de transparencia, equidad y

competitividad, consideramos de total utilidad, pues siempre contar con una

serie de principios básicos que nos pueden ayudar a minimizar los riesgos y

las pérdidas de manera especial en los mercados volátiles como en el que

nos desenvolvemos en la actualidad, y más aún ahora que se encuentra

agravado como repercusión de varios factores desencadenantes de

inestabilidad económica - financiera que se ha generalizado a nivel mundial.

Pues en estos tiempos de crisis financiera global, es importante tener a

la mano los más variados mecanismos que nos ayuden a analizar

correctamente las posibilidades de inversión y así tomar concienzudas

decisiones sobre en que invertir, dónde invertir y por sobre todo lo que es

más importante, aprender a hacer que el dinero trabaje para el ahorrista -

inversionista y no por el contrario que el ahorrista – inversionista trabaje para

el dinero. Es por esta razón que consideramos importante y vital estudiar los

mercados, lo que nos ayudará en la toma de decisiones de como ordenar y

jerarquizar y priorizar los gastos así como los ingresos, además permite

conocer la situación económica en la que nos encontramos y planificar la

finalidad que perseguimos con nuestra inversión, para de esa manera

clarificar los objetivos a conseguir y determinar los plazos que tendrá la

inversión y el financiamiento.

En otras palabras, nuestra Guía para Invertir en los Mercados Bursátiles

del Ecuador ayudará a convertir la crisis actual, en una oportunidad para

aumentar el capital de inversión, obtener financiamiento y lograr la libertad

financiera para asegurar el futuro y el de su familiade quien decida invertir .

XIV

Por lo tanto no se debe olvidar que el mercado bursátil ofrece beneficios

porque existen riesgos, pues siempre deberemos tener presente el axioma

de a mayor riesgo, mayor rentabilidad, y que lo único que se puede hacer

ante ellos es estar debidamente preparados para poder en un momento

determinado asumir ese riesgo y enfrentarlo.

Por tanto nuestra guía pretende orientar de mejor manera a todos las

personas interesadas en realizar una inversión de una forma eficaz. Por lo

que se hará un análisis del entorno económico ecuatoriano desde sus

inicios, su evolución, hasta llegar a la actualidad para conocer como ha sido

su desarrollo económico. Lo cual nos permitirán conocer los aspectos

fundamentales del mercado financiero del Ecuador, la interrelación entre los

diversos sectores de la economía, los diferentes tipos de mercados, entre

otros. Con lo que nos ayudaran de mejor manera a conocer y analizar los

diferentes instrumentos financieros utilizados y negociados en el mercado

bursátil ecuatoriano, así como también su ejecutabilidad y a realizar sus

cálculos. Estos nos permitirán obtener una mejor visión de la situación de las

empresas y los títulos valores a negociarse.

En sinopsis esta guía fue realizada para los diferentes entes económicos

para que tengan un acceso a una guía práctica y de fácil entendimiento, la

cual les permitirá tomar la mejor opción de inversión o financiamiento, a

través de los “PRINCIPALES” TIPOS DE DOCUMENTOS NEGOCIADOS EN EL

MERCADO BURSÁTIL ECUATORIANO, como son: Bonos, Certificados de

Depósitos a Plazos, Factoring y las más conocidas que son las Acciones.

Por ende analizamos las diferentes políticas universales que poseen

cada documento negociado, además puntualizamos los procesos que se

deben realizar a la hora de una transacción que sería comprar o vender

títulos valores.

XV

CAPITULO

1

ENTORNO ECONÓMICO

ECUATORIANO

XVI

1.1 ANÁLISIS ECONÓMICO ECUATORIANO, SUS INICIOS Y EVOLUCIÓN.

1.1.1 BREVE HISTORIA ECONÓMICA DEL ECUADOR

El territorio ecuatoriano fue poblado desde hace unos 16.000 a 18.000

años. Nuestros primeros habitantes vivían de la caza, pesca y agricultura.

En 1526 exploradores españoles llegaron a la costa del Ecuador y su

conquista por Sebastián de Benalcázar en 1534.

En el siglo XVIII la economía sufre una contracción de magnitud pues se

da una baja en la producción minera y en la exportación de metales

preciosos, lo que conlleva a una grave crisis en los obrajes que da como

consecuencia el debilitamiento del poder colonial. Además existieron

transformaciones económicas y políticas que provocaron reacciones. Con

estos factores la colonia española pierde fuerza y se consolida el poder de

grupos criollos.

En 1824 Ecuador obtiene la independencia de los españoles, la

actividad de la agricultura, ganadería era muy incipiente, además la

artesanía y la industria ofrecían pocas posibilidades para generar rentas,

además su economía se basaba en tres ejes fundamentales como son: en

la Costa está el Latifundio que se caracteriza por el comercio exterior, y

pequeña propiedad agrícola. En la Sierra centro-norte influyó el régimen

hacendario y aglutinó a la mayoría de la población. Y en la Sierra sur, influyó

la pequeña propiedad agrícola y la artesanía.

En las dos décadas de independencia que tenía Ecuador sentó unas

bases para ser el principal proveedor de cacao a nivel mundial. Con lo que el

crecimiento económico mejoró, debido a la valorización del precio del cacao,

con lo que desde 1853 se produjo un escenario para la creación del sistema

financiero. Con la que se crearon cajas de ahorro y crédito, bancos

comerciales y agrícolas entre otros, estos fueron creados con la finalidad de

promover el ahorro y apoyar la formación de talleres artesanales.

A mediados y fines del siglo XIX la economía ecuatoriana comienza una

expansión increíble por el alza de los precios del cacao, lo que significaba

XVII

más del 70% de las exportaciones y se completaba con otros productos

como la tagua, café, cueros y caucho. Con lo que el país entro al mercado

internacional y al desarrollo industrial europeo. Con lo que activo la

economía agrícola del cacao. Debido a las ventajas comparativas con la

especialización en la producción de bienes agrícolas primarios con la

utilización de características precarias de explotación de la fuerza de trabajo

indígena, conocidas como obrajes, mitas y encomiendas.

En 1914 empieza la primera crisis del cacao, debido a varios factores

como, la primera guerra mundial, visión de plagas, caída del precio del

cacao, excesiva emisión de billetes sin respaldo, la depreciación de la

moneda, la falta de financiamiento externo y por aparición de más

competencia de distintos países. Por lo que se vivió un proceso de inflación

y un bajo ingreso de recursos para la economía ecuatoriana. Con lo que las

exportaciones del 70% en 1914 se redujeron al 29% en 1930. Todos estos

factores incidieron en la revolución juliana en 1925.

En 1927 se crea el Banco Central del Ecuador, para el manejo de la

emisión de la moneda que estaba hasta ese entonces en manos de la banca

privada. Por otro lado la misión Kemmerer, llevó a la adopción de un manejo

deflacionista para lograr una estabilidad monetaria. Pero la “crisis del cacao,

agudizada por la Gran Depresión, dejo al país sin capitales para reconvertir

el aparato productivo por la vía de la industria o para impulsar una mayor

tecnificación agrícola y la ausencia de empresarios innovadores para la

diversificación de la producción agrícola e industrial1”. Dando paso a una

crisis a finales de 1932 debido a varios factores como la salida de capitales

con lo que se reduce el flujo de circulante, la reducción de crédito, alza de

tasas de interés, además se crea un pánico bancario y provoca una falta de

liquidez y termina con la quiebra de varios bancos entre ellos el Banco del

Ecuador.

Con la Segunda Guerra mundial entre 1938 hasta 1945 el Ecuador se

recupera de la crisis y experimenta una mayor exportación de productos

como, palo de balsa, caucho, café, cascarilla, arroz, tagua y sombreros de

1 VÍCTOR EMILIO ESTRADA, la posición económica del Ecuador en 1930, Quito, p. 209.

XVIII

paja toquilla. Todo esto hizo que retornara capital al país que se había

fugado y se logró una recuperación económica y bancaria.

Con el auge bananero en la década de los cincuenta, la producción y

exportación de esta fruta incidirá en la economía y sociedad ecuatoriana. Ya

que se ampliaron las regiones agrícolas del Ecuador, además hubo un

fortalecimiento de los sectores comerciales y financieros. También el Estado

realizó inversiones en obras públicas para buscar una mayor exportación.

Además en 1950 devaluaron la moneda para poder ser más competitivos

con el banano.

“La producción bananera en el país permitió emprender un débil proceso

de industrialización orientada por los lineamientos recomendados por la

Comisión de Estudios Económicos para América Latina CEPAL, Organismo

que institucionalizó en América del Sur el Modelo de Industrialización

Sustitutiva de Importaciones ISI, el cual buscaba eliminar la importación de

bienes de consumo e intermedios y erradicar el modelo Agro-exportador de

productos primarios que desde la independencia lo habíamos venido

manteniendo, con lo que permite la modernización de la economía a través

de la demanda interna. Es decir para que ésta sea la generadora de una alta

capacidad de empleo y valor agregado”2.

Con este auge bananero el Ecuador puede renegociar su deuda externa

en 1953 que veía arrastrando desde que Ecuador obtuvo su independencia.

Esta deuda es contraída para la compra de material bélico para la obtención

de su libertad. También se incremento la deuda cuando se separa de la

Gran Colombia, por el aumento de las importaciones y años más tarde será

por el triunvirato militar que se dio en las décadas de los sesenta. Con la

que Ecuador con los escasos recursos que contaba al inicio de su liberación

le era difícil poder pagarlo, con lo que siempre estaba en constante mora.

Además en el Ecuador regia el patrón plata, y con una devaluación afecto

más la situación económica y con la que posteriormente en 1898 se

introdujo el patrón oro para evitar así más crisis severas.

2 http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/ec/2007/cau-a.htm

XIX

A inicios de los sesenta la crisis se agrava con la baja del precio del

café, cacao y el banano, con lo que el Ecuador dejó ver que era muy

dependiente del mercado global, con lo que la crisis se agrava. “En estas

circunstancias y para poder equilibrar los déficit externos y, para consolidar

el sistema constitucional, se solicitaba préstamos internacionales. Por ende

a medida que se agudiza la crisis económica, el Ecuador recurrió una y otra

vez al apoyo financiero del FMI”.3

En 1963 empiezan a ponerse impuestos y a reformarse algunas, dentro

de estos impuestos tenemos como: impuesto a la renta, impuesto a las

transacciones, mercantiles y varios tributos locales, nacionales como al

consumo de cerveza, colas y aguas minerales sobre importaciones y

exportaciones.

Para finales de los sesenta e inicios de los setenta el Ecuador comienza

con el boom petrolero, caracterizado por altos precios del petróleo en el

mercado global. Por lo cual el país se volvió más atractivo para las

inversiones y los bancos extranjeros, debido a la riqueza petrolera. También

en los siguientes años debido a varios factores como la guerra en medio

oriente, el precio del petróleo subió de forma exorbitante. Con lo que este

aumento de la subida del precio del petróleo amplió considerablemente el

flujo de recursos financieros, facilitando un crecimiento acelerado de la

economía ecuatoriana.

Con la gran cantidad de recursos obtenidos por el Estado se reactivó la

economía y le permitió invertir en infraestructura vial, energética, sanitaria y

atender a presiones económicas y sociales, y el proceso de industrialización

se intensifica el cual permitió generar ahorro interno e inversión, y crecer la

economía a pasos agigantados.

Desde 1975 hasta 1980, la política económica adoptadas por las

autoridades del Banco Central, permitió al sector público y privado a un

endeudamiento externo ilimitado con el fin de garantizar recursos para

financiar de forma constante una inversión alta y para el consumo nacional.

3 ALBERTO ACOSTA, Breve Historia Económica del Ecuador, Quito, p. 109, 2006.

XX

Y para fines de los setenta e inicios de los ochenta, también se incrementan

las exportaciones de camarón, madera, tabaco.

El auge petrolero y el masivo endeudamiento externo dieron lugar a una

serie de cambios muy amplios. Es decir, la enorme riqueza que produjo el

petróleo del Ecuador fue una de las principales causas para el

endeudamiento extremo, la inflación era otro factor y no se disparó

solamente porque el tipo de cambio permaneció estable durante todo este

periodo debido a la capacidad exportadora del país y al fácil acceso al

mercado financiero internacional. Es así que el monto de la deuda externa

ecuatoriana creció en 22 veces al concluir 1981. Es decir la deuda externa

paso del 16% del PIB al 42% del PIB en 1981. Con la cual se genero

desequilibrios financieros y se desestabilizo la economía nacional.

En 1982 Ecuador al no poder cumplir sus pagos con la deuda externa,

interrumpe el pago y se ve obligado a declararse en mora. Sus

consecuencias fueron graves, la recesión económica, la inflación, el

incremento del desempleo, la caída de los salarios reales, el

empobrecimiento de la clase popular y media. Entre algunas de estas

causas que provocó la crisis de 1983 son:

Cuando se le cerraron las líneas de crédito del exterior.

Estallido del conflicto bélico con Perú en 1981, con lo que se

endeudó más el sector público.

Caída del precio del petróleo.

Elevación de las tasas de interés durante 1982. Con la que

emigraron los capitales a la banca internacional.

El fenómeno de El Niño, con lo que hubo muchas inundaciones en la

costa en 1982, y la infraestructura productiva y los sembríos se

dañaron con lo que la crisis se profundizó.

También se afecta por el colapso financiero de México y de la guerra

de las Malvinas, que condujo en el cierre de crédito para el gobierno

y la banca privada.

La Industria Manufacturera afrontó problemas que alteraron su

normal desenvolvimiento, tales como: Escasez de fuentes de

XXI

financiamiento, deficiencia de los servicios básicos, escasez de

mano de obra calificada.

Otro punto que agrava la crisis aun más es que tuvo que soportar macro

devaluaciones. Con lo que estas medidas afectaron al sector privado y la

situación se torno critica a finales de 1982, y para salvarla el presidente de

turno, asume la deuda contraída del sector privado y la transfiere a la del

sector público. La deuda era en dólares y el la refinancia en sucres a través

de los créditos de estabilización.

Con lo que todos estos factores incidieron la grave crisis que desataron

en 1983 y debido al endeudamiento irracional por parte del sector privado y

público.

“El crecimiento económico del país en el período 1980 - 1985 fue

limitado por la escasez de divisas generada por la cantidad de recursos

externos que se tuvieron que dedicar al pago de la deuda externa, por el

deterioro del sector exportador, y por la poca disponibilidad de nuevos

créditos”4.

También en 1982 la moneda nacional, el sucre soportó continuas

devaluaciones y existió restricciones en las importaciones, con lo que ambas

medidas restringieron la fuga de divisas, pero al mismo tiempo afectaron

negativamente la actividad económica.

El periodo comprendido desde 1980 hasta 1984 se intenta aplicar un

proyecto político, dirigido a sentar las bases para un cambio en el modelo de

desarrollo, a través de cinco reformas fundamentales que son:

Tributaria

Administrativa

Agraria

Educativa

Política

4 SANTOS ALVITE Eduardo MORA DUQUE Mariana. "Ecuador, la década de los 80" Crisis económica y ensayo neoliberal. Corporación editora nacional, Quito, 1987.

XXII

Con la que se pretende lograr la redistribución del ingreso, participación

ciudadana y el fortalecimiento de las organizaciones. Pero debido a

problemas como, los desastres naturales de 1983 y el estallido de la crisis

de la deuda externa impidieron su realización.

Desde 1984 - 1988 se implementaron Programas de Ajuste Estructural

de carácter neoliberal, con el propósito de volver el equilibrio

macroeconómico, sanear las finanzas públicas, corregir el desequilibrio en la

balanza de pagos, reducir la carga de la deuda externa, restringir las

importaciones, y bajar la inflación, ya que era primordial para el progreso

económico y social. Con lo que estos programas causaron efectos negativos

en el entorno social de vida de la población.

“Posteriormente se ejecutaron reformas estructurales dirigidas a

reasignar eficientemente los recursos disponibles, se busco mejorar la

competitividad de nuestros productos en el mercado internacional

disminuyendo el control público de los precios y dejando que sea la oferta y

la demanda el que los determine. Es decir se redujo el papel del Estado

como creador de empresas productivas y proveedor de servicios, el mercado

sería el encargado de fijar la tasa de interés y la de cambios, se creó

incentivos a la inversión extranjera, dándoles seguridad jurídica a la

propiedad privada, se desreguló el mercado laboral, se redujo los aranceles,

etc. Es decir el rol que mantenía el Estado disminuyó notablemente por

considerar que los excesivos controles y la absorción de actividades que

puede realizar el sector público eran las que ocasionaban el estancamiento

económico”5.

Durante los años 90 se dieron ambientes de inestabilidad política en el

país, pues se había hecho un anclaje del tipo de cambio y las tasas de

interés, pues se trató de eliminar las expectativas devaluatorias y la inflación,

estableciendo la flotación controlada del dólar, además se disminuyó la

5 http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/ec/2007/cau-a.htm. MORDÁN CORNELIO: Crisis ajuste y política social en los años 80, Fundación grupo Esquel – Ecuador, Unicef Quito 1992.

XXIII

protección arancelaria y se abrieron sus mercados, eliminando los subsidios

y otras distorsiones en sus precios relativos.

Para fines de los años 90 existieron varios factores que afectaron la

estabilidad económica del país. Entre las más importantes fueron

En 1994 se hacen unas reformas al sistema financiero de Ecuador

que fomentan una liberalización financiera. Lo cual generan un

boom de créditos en forma acelerada por parte de las empresas y

entidades financieras

En 1995 se agrava más con el conflicto bélico contra el Perú.

En 1998 el fenómeno de El Niño afectó la producción agrícola.

En 1998 se ve los verdaderos efectos acumulados de la situación

económica del país y su alto endeudamiento.

En 1999, por detener la fuga de capitales. El gobierno de turno para

evitar una quiebra total del sistema financiero, decreta el feriado

bancario, y congela los depósitos lo cual tuvo un costo muy alto para

la población.

Entre 1998 y 1999 los precios del petróleo bajaron debido a una

crisis financiera internacional.

En 1999 y 2000 el sistema financiero nacional fue afectado por el

cierre o transferencia al Estado de más de la mitad de los principales

bancos del país.

Todos estos factores incidieron en gran medida en el desempleo, el

subempleo y la pobreza, también produjo una masiva migración de

ecuatorianos.

En el 2000 ante la amenaza de hiperinflación y otros problemas

generados por la inestabilidad y especulación se adopta por la dolarización

de la economía ecuatoriana.

La recuperación económica que se dio posterior a la dolarización

obedece principalmente a las remesas de emigrantes, al alza del precio del

petróleo y al impacto inmediato de la construcción del OCP, pero no se da

una verdadera dinamización de las exportaciones.

XXIV

Desde el año 2000 hasta el 2005 han buscado estabilizar y consolidar la

recuperación mediante la promoción de la inversión extranjera en el sector

petrolero, recaudaciones mediante los tributos, la elevación de los precios de

la electricidad y los combustibles, la austeridad fiscal y la conformación de

un fondo de estabilización para el pago y la recompra de la deuda externa,

todos estos factores crearan un ambiente de estabilidad y confianza que

favoreciera la inversión privada y la reactivación de la economía. Con lo que

ha logrado mejorar significativamente las condiciones de vida de sus

habitantes.

“En los 25 años de Neoliberalismo el país ha permanecido en un

estancamiento permanente con importantes distorsiones macroeconómicas,

principalmente la caída del ingreso per cápita que ha comprometido la

tranquilidad social del país, la terrible inflación, el incremento del desempleo,

la ampliación de la informalidad, el deterioro de los salarios reales”.6

La pobreza en un país deja ver de forma clara la falta de condiciones de

vida elementales de la población. En cambio la migración deja ver una

ruptura muy visible en las familias. Aunque son unos ingresos muy

importantes para el país, pues generan el 8% del PIB, es decir, es la

segunda entrada de divisas al país.

La política económica del Ecuador debe buscar nuevas alternativas de

desarrollo, para lograr resolver los problemas tanto económicos como

sociales que el futuro presenta y que nos permita entrar a la economía

mundial de una forma muy inteligente y hacer que la economía trabaje para

nosotros y no nosotros para la economía, pues debemos aprender de los

errores cometidos del pasado y tratar de lo posible volver a cometerlos. Con

lo que el crecimiento y desarrollo del país debe ser con equidad y la principal

estrategia para sobresalir del profundo hoyo de desigualdad en el que se

encuentra nuestro país.

6 http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/ec/2007/cau-a.htm

XXV

1.1.2 BREVE HISTORIA DEL SUCRE ECUATORIANO

“El sucre fue la antigua moneda de curso legal de Ecuador. Fue creado

el 22 de Marzo de 1884, nombrada en honor al venezolano Antonio José de

Sucre y estaba subdivido en 100 centavos. Por solicitud del FMI se devaluó

a 15 sucres por dólar en 1950, a 18 en 1961, y a 25 en 1970. El sucre

mantuvo un tipo de cambio relativamente estable contra el dólar de los

EE.UU. hasta 1983. La depreciación cobra impulso y el mercado libre lo hizo

llegar a más de 800 por dólar en 1990 y casi 3000 en 1995.

El sucre perdió 67% de su valor de cambio de divisas durante 1999, y en

una semana cae en picado un 17%, terminando en 25.000 sucres = 1 dólar

de EE.UU. el 7 de enero de 2000.

El 9 de enero, el Presidente Jamil Mahuad anunció que el dólar de los

EE.UU. sería adoptado como moneda oficial del Ecuador. Y se convirtió en

moneda de curso legal el 13 de marzo de 2000 y dejó de tener un curso

legal el 11 de septiembre”.7

1.2 PRINCIPALES SECTORES DE LA ECONOMÍA.

“La economía de cualquier país es compleja y puede aceptar múltiples

divisiones desde diferentes puntos de vista. La siguiente clasificación nos

permite asociar y diferenciar cinco grandes sectores:

1. Agropecuario

2. Industrial

3. Comercial y de Servicios

4. De consumo, y

5. Financiero o sistema financiero”.8

1.2.1 EL SECTOR AGROPECUARIO

Es el que permite obtener los productos primarios de la naturaleza. “El

sector agropecuario, ha tenido y tiene gran importancia en el desarrollo del

7 http://es.wikipedia.org/wiki/Sucre_(moneda_de_Ecuador) 8 Universidad Politécnica Salesiana, materia de Mercado de Valores, 2008.

XXVI

país. Pues representan el 17.3% al PIB total. Además concentra el 31% de

la PEA lo que ha permitido que la producción agropecuaria obtenga

resultados favorables. El empleo en el sector rural se orienta en un 60%.

Aunque la productividad del sector es la más baja comparada con los otros

sectores de la economía nacional.

La superficie total del Ecuador está destinada el 30% son de uso

agropecuario de las cuales el 63% es destinado para pastos, el 24% para

cultivos tanto temporales como permanentes.

Los principales cultivos temporales son:

arroz

maíz

algodón

cebada

fréjol

trigo

soya

papa

yuca

hortalizas

frutales en general.

Los cultivos permanentes son:

caña de azúcar

banano

café

cacao

flores

plátano

palma africana

XXVII

1.2.2 EL SECTOR INDUSTRIAL

Es el que procesa y transforma las materias primas en productos

intermedios o finales. Este sector es de gran aporta a la economía del país y

su contribución al producto interno bruto nacional es alrededor del 14%.

Excluyendo la producción del petróleo ya que este es el de mayor

importancia para el país.

Lo que más aporta a la producción del sector industrial es:

Alimentos

Bebidas.

Los productos de la industria que más se exportan son:

Productos del mar

Industria del Software

Vehículos y sus partes

Extractos y aceites de vegetales

Manufacturas de metales

Jugos y conservas.

Textiles

Productos de madera

Productos químicos

Las exportaciones del sector industrial representan el 23% de las

exportaciones totales del país, y el 46% de las exportaciones totales no

petroleras.

1.2.3 EL SECTOR COMERCIAL Y DE SERVICIOS

Es el que actúa de intermediario entre el productor y el consumidor. Es

el de mayor crecimiento en el mercado, ya que creció un 4,43% del

Producto Interno Bruto, según estimaciones del Banco Central. Todo esto se

debe al dinero proveniente de las remesas, fondos de reserva y

decimotercero sueldo que se destinan para el consumo de bienes y

XXVIII

servicios, por lo que se considera al sector comercial y de servicios como

uno de los de mayor crecimiento y expansión.

Entre los principales sectores comerciales y de servicios están:

Turismo

Los centros comerciales

Construcción

Los inmobiliarios o bienes y raíces

Los electrodomésticos

El crecimiento del sector comercial ha sido del 4 ó 5%. La cifra es

superior en casi un 50% al crecimiento del PIB.

1.2.4 EL SECTOR DE CONSUMO

Está constituido por los compradores finales de un producto o servicio

determinado. El consumo es muy importante, porque constituye un

componente del gasto agregado. Además el país invierte lo que no se

consume y la inversión es la fuerza del crecimiento económico a largo plazo.

Por lo que se dice que a mayor riqueza, mayor consumo, a eso se le

llama efecto riqueza, es así que el nivel de renta disponible es el principal

determinante del nivel de consumo nacional.

Dentro del consuno nacional que más se destaca son:

Turismo

Telefonía células

Construcciones

El Ecuador consumió en promedio el 9,38% per cápita.

1.2.5 EL SECTOR O SISTEMA FINANCIERO

“Los mercados financieros, son mecanismos cruciales para promover

una mayor eficiencia en la economía. Esta mayor eficiencia se logra con la

canalización de fondos desde agentes que no tienen un uso más productivo

XXIX

para sus excedentes de fondos hacia agentes que sí lo tienen. De ahí que

éstos últimos estén dispuestos a pagar intereses por el uso de estos fondos

o a compartir la propiedad y las utilidades futuras de sus propios negocios.

El buen funcionamiento de los mercados financieros es un factor clave

para tener un alto crecimiento económico, pero un pobre desempeño de

dichos mercados es una de las razones por las que muchos países aún

permanecen sumamente pobres”.9

1.3 ANTECEDENTES HISTÓRICOS.

1.3.1 HISTORIA DE LA BANCA EN EL ECUADOR

En el Ecuador, luego de la separación de la Gran Colombia, poseía una

economía poco monetizada, en la que aún estaban en circulación monedas

de oro y plata, las cuales fueron integradas al uso común mediante

sucesivas leyes de moneda, además ya se planteaba las necesidades de

establecer un banco, pero la formación y consolidación del sistema bancario

fue lento hasta los años cuarenta del siglo XIX. Esto se debe a la poca

consolidación de las exportaciones del cacao, la falsificación de billetes, la

circulación de monedas falsas, con lo cual dificultaban sus transacciones

comerciales internacionales que se realizaban en oro.

En 1853 un alza en el precio del cacao, el comercio experimenta una

fuerte movilidad que posibilita el nacimiento del sistema bancario como

forma de apoyar a la entrada del mercado global. Pero solo en los años

sesenta se genera varios proyectos bancarios donde el Estado juega un

papel fundamental.

En 1860, el gobierno de turno faculta el funcionamiento de una caja de

Amortización creada para emitir billetes, al mismo tiempo se crea también el

Banco de Luzarraga y en 1861 se funda el Banco Particular.

El gobierno de turno autoriza a estos bancos a emitir billetes que eran

inconvertibles y de curso forzoso, con la cual complicó el panorama

9 http://blog.pucp.edu.pe/item/3446

XXX

monetario ya que estos billetes no tenían respaldo económico y equivalían a

un recibo de papel.

En 1865 ante la falta de fondos y la necesidad de amortizar los billetes

de circulación forzosa, el congreso de ese entonces autoriza para la

creación de un banco y es así que en 1867 se funda el Banco del Ecuador

que los dejaba como un banco central o nacional. Con lo que el gobierno

favoreció abiertamente a este banco frente a la competencia.

En 1871 se crea el Banco Nacional pero no tan poderoso como el Banco

del Ecuador. En 1872 se crea el Banco Hipotecario, con el propósito de

financiar el proyecto de agua potable para Guayaquil.

Luego de diez años de funcionar el sistema financiero tiene su primera

crisis debido a varios factores que son:

El bajo porcentaje de la reserva metálica fijado por ley que

respaldaba el papel moneda.

Los numerosos préstamos al gobierno provocaron que el medio

circulante sea mayor a la necesidad del país.

El cambio del sucre frente a las divisas del exterior que se elevo en

más del 50%

Todos estos factores hicieron que los bancos mermen sus actividades lo

cual genero la primera crisis bancaria en el Ecuador que duro hasta finales

de 1875 donde se normalizó la situación.

Los primeros bancos se transformaron rápidamente en el eje del sistema

financiero público y privado. Pues estos emitían billetes a nombre del

gobierno, manejaban las cuentas del Estado y actuaban como agentes de

retención de los impuestos.

En 1885 se crea el Banco Internacional como banco de emisión y de

depósitos, llegando a ser el principal rival del Banco del Ecuador, quien se

hizo cargo de la quiebra del Banco de Quito debido a que este emitía billetes

ilegalmente y que tenían que ser pagados en moneda metálica.

XXXI

En 1886 se crea el Banco Territorial, en el que era emisor de cédulas

hipotecarias, destinados a promover la competencia al Banco de Crédito

Hipotecario.

En 1895 se crea el Banco Comercial y Agrícola quien está ligado con el

gobierno y los exportadores de cacao, luego se fusiona con el Banco

Internacional que se encontraba en un estado de estancamiento, además

gozaba de un fuerte respaldo de los gobiernos liberales.

El aumento de las exportaciones del cacao provoca un crecimiento

regular desde los años ochenta del siglo XIX con la cual se da un fuerte

crecimiento comercial y bancario, con lo cual exige una verdadera

organización financiera de acorde con las demandas internacionales de

comercio global.

“En 1893 la caída del precio de la plata, provocó una crisis monetaria. El

sucre nacional sufrió una depreciación que beneficiaba a los exportadores

de cacao. En 1897 el Ecuador se acoge al patrón oro”.10 Con la cual se llegó

a un cambio estable con pocas variaciones hasta 1913.

Los bancos que emitían monedas, eran a la vez los principales

acreedores del gobierno, que aseguraba sus deudas con futuras

recaudaciones. De tal forma que los bancos prestaban en billetes y ellos

recaudaban en oro, con lo que los bancos obtenían enormes utilidades.

Aquí los bancos jugaron un papel importante en el boom agro-

exportador. Pues “el control del crédito y del circulante lo ejercían los dos

grandes bancos. El Banco del Ecuador, era el banco de los importadores y

el Banco Comercial y Agrícola, era el banco de las exportaciones”. 11

En 1906 abre sus puertas el Banco del Pichincha, en 1907 abre sus

puertas la Filantrópica y posteriormente se crea, la Compañía de Crédito

Agrícola e Industrial con la finalidad de hacer préstamos hipotecarios y para

10 Informe Diplomático y Comercial del Cónsul Británico en Guayaquil 11 LUIS A. CARBO, Historia monetaria y cambiaria del Ecuador, Quito, Banco Central del Ecuador, 1978, pp. 68-69.

XXXII

servir de receptor para la venta de sus productos a comerciantes,

industriales, etc.…

Aunque hubo un exceso de ingresos debido a la exportación de cacao,

también existió un déficit fiscal. Debido al crecimiento de la burocracia, la

movilización militar y el incremento de obras públicas. Lo que creció el

endeudamiento con los bancos.

En 1914 se da la Ley Moratoria y se termina el patrón oro, esto debido a

factores como: la primera guerra mundial, la revolución conchista en

esmeraldas, excesiva emisión de billetes, la depreciación monetaria y el

empobrecimiento social. Con lo que comienza a completar los factores de

crisis que desbordaran en la década de los veinte.

La Ley Moratoria es para proteger las reservas metálicas del país débil,

económica y financieramente en momentos de pánico mundial. Es decir

dispone de prohibir la exportación de oro sellado, en bruto o en cualquier

otra forma y confiscaba por treinta días el cambio de billetes con oro en los

bancos. Esta ley debía durar solo en tiempo de crisis, pero duró once años

lo cual motivó a una reacción social y terminó con la revolución juliana de

1925.

La crisis de la década de los veinte está sujetada directamente a las

exportaciones de cacao, debido a que sus plantaciones fueron devastadas

por plagas. Las instituciones financieras trataron de apaciguar mediante una

política monetaria inflacionista.

Entre algunas de las causas que desató la crisis podemos decir que:

Emisiones inorgánicas que provocaron la depreciación del billete

bancario.

Exceso de crédito, que no había control ni regulación por el

gobierno.

La fuga de capitales, debido al exceso de crédito a comerciantes

extranjeros y depreciación, y desprestigio de la moneda ecuatoriana.

XXXIII

Todos estos factores tanto como la Ley Moratoria incidieron en la

subida del cambio de la moneda, con la cual el malestar general se agravó y

será la base fundamental para la revolución juliana en 1925.

Luego de la revolución juliana hubo varias reuniones para la formación

de un Banco Central, pero fracasaron debido a un fuerte regionalismo de los

bancos que se oponían a la creación de dicho banco. Pero antes se dio a la

creación de la Caja Central de Emisión y Amortización Monetaria. Todo esto

se dio debido a la crisis del medio circulante que se volvieron escasos.

Un punto en el que estaban de acuerdo, era que pedían mayor

intervención de un técnico extranjero para que este proporcionara un nuevo

ordenamiento monetario. Y fue el médico monetario Edwin Kemmerer quien

vino al Ecuador para reformar y ordenar las finanzas públicas ecuatorianas.

“Las reformas planteadas por la misión kemmerer fueron amplias y

rebasaron los estrictos aspectos monetarios y bancarios”.12 Dichas reformas

son las siguientes:

Reorganización fiscal.

Restauración del crédito nacional.

Obras públicas

Reorganización bancaria

La meta de Kemmerer era diseñar un modelo institucional, económico y

jurídico muy resistente a las revueltas políticas nacionales.

En 1927 se crea el Banco Central del Ecuador y se adopta el patrón oro.

Y por lo tanto era el ente en hacer funcionar los proyectos entregados por

Kemmerer, sin la aprobación del pueblo ya que la mayoría de bancos nunca

estuvieron de acuerdo.

En 1930 la economía se deteriora aun mas por la continua fuga de oro,

con lo que las autoridades tratan de parar subiendo las tasas de interés y el

cambio. Sin embargo los mecanismos del patrón oro determinaba que la

12 REBECA ALMEIDA, Kemmerer en el Ecuador, Quito, FLACSO, 1994, P.59

XXXIV

salida del oro al exterior provocaba la disminución del circulante y el crédito.

La deflación se hace presente y la crisis se profundiza durante 1931.

La situación se agrava con el pánico bancario, y la progresiva

paralización bancaria. La situación toca fondo con la caída de la moneda

inglesa y la suspensión del patrón oro.

En 1931 por falta de liquidez, quiebra el Banco del Ecuador, la Caja

Comercial y de Ahorros entre otros. Con la cual todas las dificultades

bancarias se dieron en ese año que represento el fondo de la crisis.

Como la misión Kemmerer había blindado los mecanismos de

funcionamiento del patrón oro, así la salida del oro al exterior dejó al país por

debajo de las reservas legales. Así en 1932 el gobierno de turno elimina el

patrón oro y reactiva el aparato productivo nacional.

El Banco Central acepta el fin del patrón oro y la libre convertibilidad de

la moneda debido a la fuga del oro. Las reformas utilizadas por Kemmerer

no fueron muy efectivas debido a que el Ecuador era un país pequeño y

dichas reformas estaban diseñadas para economías de gran tamaño.

Luego de la crisis emprenden a la restructuración del Banco Central y el

sistema bancario, con lo cual realizaba profundos cambios como la Ley

Orgánica del Banco Central, la Ley de Monedas y la Ley General de Bancos.

Ya que estas debían responder a un interés nacional permanente.

“La Segunda Guerra Mundial significa para la economía nacional el fin

de los nefastos efectos negativos de la crisis de 1930-1931 con el

estancamiento de las exportaciones y la depreciación de la monetaria”.13 En

Ecuador realizan inversiones estratégicas como el palo de balsa. También

se dinamiza las exportaciones de arroz, caucho y la cascarilla, con lo que

desde 1939 a 1944 se triplica las exportaciones. Con lo que el oro que salió

por desconfianza de la economía nacional, regresa al país, lo cual

determina un impacto financiero muy grande para el Ecuador. Y estos

producen resultados inmediatos como:

13 WILSON MIÑO GRIJALVA, Breve Historia Bancaria del Ecuador, Quito, 2008, Primera Edición.

XXXV

Reingreso de capitales nacionales.

Alza de precios de productos exportados.

Apertura de préstamos externos para el fomento de la producción

nacional.

Es decir que entre 1938-1946 el ingreso de mayores divisas provoca un

mayor circulante y provoca un agudo proceso inflacionario.

Para la década de los cuarenta el sistema financiero se recupera

rápidamente y se expande. Esto se debe al inicio de la Segunda Guerra

Mundial y que posteriormente se vincula con las exportaciones del banano.

Es decir en esta época muchos de los bancos principales duplicaron o

triplicaron su capital.

Desde fines de los años cuarenta la banca estatal emprende cambios en

su organización, que se plasman en una política de estabilidad monetaria.

En 1947 arriba al Ecuador una misión del FMI y cumplió un proceso

fundamental en el reordenamiento monetario y cambiario. Es decir regular

los medos de pago con el fin de reajustar los índices de costo y precio a fin

de mejorar la competitividad económica del país. Esta ley publica varias

leyes que son:

Establece el sistema de control de cambios de importaciones y

exportaciones, además legaliza el mercado libre de divisas.

La Ley de Régimen Monetario, que impulsa a una mayor

intervención del Estado de acuerdo a los ciclos de expansión.

Desde 1948 hasta 1960 se mantuvo una estabilidad en la política

monetaria, con lo que el Ecuador tuvo un escaso crecimiento en los niveles

de costo de vida, conservando el poder adquisitivo del sucre. Con lo que

Ecuador marco record a nivel de Latinoamérica por tener una devaluación

más baja, del 1.5% anual en la década de los cincuenta.

Desde 1948 hasta 1959 se fortalece el sistema financiero a tal punto que

crece en un 500%. Es decir se torna acelerado y duplica las tasas de

crecimiento del PIB.

XXXVI

En los años cincuenta, los bancos tratan de incrementar los depósitos

con lo que crean secciones de ahorro para ampliar la captación de

depósitos. A mitad de los cincuenta se promulga una ley de Fomento

Industrial con lo que crece el crédito a la industria.

“El ambiente de estabilidad económica, social y política que se daba en

el Ecuador en los años cincuenta fue apreciado a nivel mundial que posibilita

la creación de sucursales de bancos extranjeros. Como el Banco Holandés

Unido y el Frist National City Bank of New York, con la cual estos bancos

difundían al mundo que habían encontrado una oportunidad económica para

que industriales y comerciantes inviertan en el Ecuador”.14 Además en el

país operaban 27 compañías de seguros entre nacionales y extranjeras.

“Para finales de la década de los sesenta la explotación petrolera

significo para el país una masa de divisas de tal magnitud que dinamizo

radicalmente a la economía ecuatoriana y altero los patrones tradicionales

de acumulación de capital de la historia económica del país”15. El impacto de

la renta petrolera trajo un crecimiento acelerado de las diversas actividades

económicas y también los desequilibrios. Esta bonanza petrolera determina

un manejo apresurado de los nuevos recursos que se gastaron o invirtieron,

esto lleva a una fuerte crisis inflacionaria, gasto de consumo descontrolado,

endeudamiento desproporcionado y empobreciendo social. Es decir existió

una irresponsable política de gasto insostenible en el tiempo que derrumbo

en la crisis de económica de 1983.

En los años sesenta se vio el impacto de los cambios emprendedores

que se venían operando desde los cincuenta con el auge bananero, el

impulso a la industrialización, el cambio agrario y la política liberal del

manejo del dinero. Todo ello incide en un mayor crecimiento del mercado

que demanda recursos financieros y más instituciones financieras. Por ello

en 1963 empieza a funcionar las casas de cambio, mutualistas que se

crearon con fines sociales. Es decir, durante el auge petrolero se intensifica

14 Reseña histórica de la Superintendencia de Bancos, p. 289. 15 CEPAL, El impacto del petróleo en la economía ecuatoriana, Revista Planificación, No. 14, Quito, 1979, p. 20.

XXXVII

el crecimiento bancario debido al ingreso de divisas que generó las

exportaciones petroleras.

En 1982 empiezan los ajustes económicos y son programas de

Estabilización Económica y Social. Esto debido a que el sector privado dejó

de pagar la deuda y los acreedores presionaron a que el estado asumiera

esta deuda. El programa de estabilización da paso al proceso de

sucretización de la deuda externa. Es decir el estado acoge la deuda privada

y los bancos privados pagan al Estado en sucres y no en dólares como

debían ellos. Con lo que esto interviene negativamente al Estado.

“La política de Ajuste impulso una fuerte expansión monetaria para

contener el desborde de una crisis que desequilibro las principales variables

macroeconómicas de la economía nacional. La expansión de la emisión

monetaria y el crédito por parte del Banco Central del Ecuador al sector

financiero y productivo genero un proceso inflacionario inédito en la historia

contemporánea ecuatoriana. La devaluación monetaria se torno imparable.

La inestabilidad económica fue una constante y frecuentes las medidas

económicas. La política económica estuvo relacionada con la continuidad del

endeudamiento externo, ajustes fiscales, sistemáticas devaluaciones

monetarias, ajustes de precios de los combustibles y una inflación al alza. El

sistema de tipo de cambio constituyo el canal de desfogue de los grandes

desequilibrios de la economía”.16 Con la cual el sector financiero sufrió las

consecuencias al no recibir préstamos internacionales.

En 1985 intentan reactivar la banca con la liberalización de las tasas de

interés por medio de las llamadas pólizas de acumulación. Es decir estas

podían tener tasas de interés superiores a las fijadas por la ley, y servía

como medida para incentivar el ahorro y evitar la fuga de capitales.

Las medidas tomadas no dan resultado y el sistema financiero entra en

una grave crisis. “El Banco Central revela la deficiencia de capital, originados

16 EDUARDO LARREA STACEY, Evolución de la política del Banco Central del Ecuador 1928 – 1987, Quito, Banco Central del Ecuador, 1990, pp. 145, 149, 153.

XXXVIII

por la mala calidad de la cartera, la creciente proporción de activos

improductivos en el total de activos y la alta concentración de préstamos”.17

En 1988 la grave crisis financiera hace que la Junta Monetaria decida

elaborar programas de ajuste para tratar de salvar al sistema bancario, y

entre ellas tenemos:

Fortalecer las normas de prudencia de los intermediarios

financieros.

Reducir la excesiva dependencia del sistema financiero con el

Banco Central.

Rehabilitar instituciones con problemas mediante la provisión de

recursos.

Controlar los márgenes de intermediación durante el proceso de

flexibilización de las tasas de interés.

Con estas medidas tomadas los índices de gestión mejoraron.

En 1992 se inicia un ajuste estructural en la economía, con el propósito

de contener la inflación y que el país entre al mundo de la globalización. Es

decir este modelo trataba de descentralizar al estado y una mayor apertura

comercial y mayor intervención bancaria privado.

Pero en el futuro la liberalización del sistema bancario, la flexibilización

de indicadores de gestión, y la falta de control de la Superintendencia de

Bancos, fueron los que llevaron a la crisis de 1999.

En 1995 está lleno de fusiones de bancos y absorciones, y la autonomía

no provoca efectos positivos sino que empeora por la falta de liquides, y por

la guerra con Perú, crisis mexicana, crecimiento de crédito y un descuadre

entre el activo y pasivo. Además en 1996 se agrava más los problemas por

tratar de salvar al banco Continental por parte del Banco Central.

Dentro de los principales factores para la crisis tenemos:

17 BANCO CENTRAL DEL ECUADOR, El sistema financiero privado en el Ecuador su comportamiento y evolución entre 1987 y 1993, p. 1, en Luis Pachano, “Eficiencia y margen de intermediación en el sistema bancario ecuatoriano, 1985 – 1993”, p. 28.

XXXIX

Factores Internos:

Fenómeno de El Niño en 1997 ya que este afecto los sectores

productivos e infraestructura, lo que hace que muchas empresas

caigan en mora.

Caída del precio del petróleo, que debilita la economía del Ecuador

más. Lo cual provoca un endeudamiento interno por la emisión de

bonos.

Gestión institucional de apoyo al sistema financiero que favorecía la

emergencia de banqueros prósperos y bancos quebrados.

El agravamiento de la reacción social y política que arrinconan al

gobierno con relación a la implementación de la política económica

de ajuste y salvataje bancario.

La innovación de las propuestas del sector político y empresarial de

la Costa que presiona por un esquema económico inédito en el país

y a escala internacional, como la dolarización de la economía y el

reemplazo del sucre.

Factores Externos:

La crisis económica internacional ubicada en Asia, Rusia, México y

Brasil, que provoca el cierre de líneas de crédito internacional y

devaluaciones monetarias.

Una mayor exigencia de los organismos internacionales, sobre todo

el Fondo Monetario Internacional para otorgar crédito a países como

el Ecuador.

Suspensión de la apertura comercial provocada por la competencia

comercial desigual entre países grandes y pequeños.

Desde 1998 se une las crisis tanto interna como externa y provocan la

gran crisis financiera, y empieza colapsando el Banco de Préstamos, debido

a la caída de precios del petróleo y a la crisis de la economía rusa.

El gobierno de ese entonces decide salvar a los bancos y crea la

Agencia de Garantía de Depósito (AGD) que declara la garantía ilimitada y

garantiza los depósitos y el impuesto al 1% a la circulación de capitales.

XL

Luego se produce el salvataje al Filanbanco. En 1999 ya habían quebrado

varios bancos como el Tungurahua, el Azuay, entre otros.

Cuando se cerraba el banco del Progreso, existió dos opciones de

medida para este tema y son:

Cerrar el Banco y depurar el sistema.

Entrar a una traumática confiscación general de depósitos con el fin

de ganar tiempo para tomar medidas.

El gobierno de turno decide por la segunda opción. Porque fue ese

banco quien lo financio su campaña electoral. Es decir poner en riesgo todo

el sistema bancario y a sus depositantes, por medio de la declaración de un

feriado bancario, congelamiento de las cuentas de los ahorristas y por ultimo

medidas de ajuste tributario que afecta a la población y los empobrece más.

Esta medida afecta principalmente a los otros bancos que operaban con

normalidad, quiebre de instituciones bancarias, nula entrada de inversión

extranjera, la fuga de capitales, la insolvencia fiscal, protestas sociales. Es

decir la desconfianza y la falta de credibilidad en el sistema financiero fueron

la base fundamental para toda la crisis.

El manejo de la economía tiene varios giros como: la devaluación de la

moneda de daba cada once años desde 1948 hasta 1982 y cada mes por

medio de micro y macro devaluaciones de forma irresponsable que va desde

1983 hasta el 2000. Así el endeudamiento externo era muy alto que llego a

un 114% del PIB, es decir el Ecuador estaba en banca rota debido a un

excesivo endeudamiento y tenía un déficit del 14%.

Debido a esto el Ecuador pone fin al sucre como moneda nacional y

entra a la dolarización. Es decir, la dolarización ha determinado una mayor

estabilidad al sistema económico y financiero hasta nuestros días actuales.

1.3.2 HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES

“La existencia de la bolsa de valores en realidad tiene un origen muy

remoto; podría decirse que surgen cuando los antiguos mercaderes se

XLI

reunían en un lugar determinado con el propósito de comprar o vender sus

productos primarios. A medida que paso el tiempo fue ampliándose el

espectro de los bienes objeto de intercambio, hasta llegar finalmente a la

producción y negociación de productos más sofisticados y complejos como

son los valores representativos de derechos económicos, sean patrimoniales

o crediticios.

Las bolsas de valores han sido precisamente las instituciones que

proveen la infraestructura necesaria para facilitar la aproximación de los

emisores a los inversionistas, a través de la compraventa de valores.

El establecimiento de las bolsas de valor en el Ecuador no solamente

constituyo un proyecto largamente esperado, sino que también respondió a

la evolución y naturaleza de los procesos económicos y comerciales que se

han venido dando en nuestro país a través del tiempo. El pilar fundamental

para instaurarlas fue la necesidad de proveer a los comerciantes de un

medio idóneo y moderno para redistribuir la riqueza, promover el ahorro

interno e impulsar su canalización hacia las actividades productivas.

En ese proceso, a continuación se detallan los hechos y fechas más

relevantes de la historia jurídica del sistema bursátil nacional:

Fechas Detalles

26 de junio de 1884 Se crea la primera Bolsa de Comercio en

Guayaquil.

26 de septiembre de

1906

Se expide el Código de Comercio durante el

gobierno de Eloy Alfaro.

Mayo de 1935 Se crea, en la ciudad de Guayaquil, la Bolsa de

Valores y Productos del Ecuador C.A.

XLII

18 GUÍA DEL INVERSIONISTA BURSÁTIL, 3ra. Edición, Quito, Ecuador, agosto de 2006

4 de julio de 1955 En el Decreto Ejecutivo numero 34 se crea la

Comisión Nacional de Valores.

27 de enero de 1964 Se expide la Ley de Compañías.

11 de agosto de 1964

Se expide la Ley de la Comisión de Valores-

Corporación Financiera Nacional, sustituyendo a la

Comisión Nacional de Valores.

26 de marzo de 1969

Se expide la Ley número 111 que faculta el

establecimiento de bolsas de valores, compañías

anónimas, otorgando facultad a la Comisión de

Valores- Corporación Financiera Nacional para

fundar y promover la constitución de la Bolsa de

Valores de Quito C.A.

30 de mayo de 1969 Se autoriza el establecimiento de las bolsas de

valores en Quito y Guayaquil.

28 de mayo de 1993

Se expide la primera Ley de Mercado de Valores,

en la cual se establece que las bolsas de valores

deben ser corporaciones civiles y dispone la

transformación jurídica de las hasta compañías

anónimas.

31 de mayo de 1994

Se realiza la transformación jurídica de la Bolsa de

Valores de Quito C.A. a la Corporación Civil Bolsa

de Valores de Quito”.18