Metalurgica Gerdau - trimestre/ quarter

Conteúdo:

1. Introdução

2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa

3. Evolução do Resultado da Companhia

4. Apuração dos indicadores financeiros

1

Desenvolvido por Didaticativa

Conteúdo:

1. Introdução




2


DRE – Demonstração do Resultado do Exercício

3 Desenvolvido por Didaticativa

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

Receita operacional líquida 10.442.822 10.705.945 10.843.796 10.447.376 10.759.391 11.925.345 10.449.129 10.084.511 10.248.778

Custo dos produtos e serviços vendidos -9.179.154 -9.430.085 -9.559.065 -9.335.523 -9.577.977 -10.714.442 -9.662.584 -9.271.833 -9.165.474

Lucro Bruto 1.263.668 1.275.860 1.284.731 1.111.853 1.181.414 1.210.903 786.545 812.678 1.083.304

Margem bruta (%) 12,1% 11,9% 11,8% 10,6% 11,0% 10,2% 7,5% 8,1% 10,6%

Despesas e receitas operacionais -642.717 -612.332 -348.393 -631.007 -632.233 -2.589.594 -3.774.287 -614.290 -656.939

Operações descontinuadas 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Lucro Operacional 620.951 663.528 936.338 480.846 549.181 -1.378.691 -2.987.742 198.388 426.365

EBITDA 1.161.193 1.218.953 1.526.414 1.084.121 1.175.495 -707.398 -2.280.703 879.579 1.043.672

Margem EBITDA (%) 11,1% 11,4% 14,1% 10,4% 10,9% -5,9% -21,8% 8,7% 10,2%

Resultado financeiro -264.783 -638.987 -738.132 -970.681 -266.880 -1.473.017 -453.533 -23.305 -82.026

Resultado antes de impostos 356.168 24.541 198.206 -489.835 282.301 -2.851.708 -3.441.275 175.083 344.339

Impostos sobre o lucro -13.745 199.187 -76.000 673.563 -92.869 689.692 201.158 -229.396 -330.911

Minoritários -244.305 -157.823 -228.435 -145.467 -157.983 1.148.914 1.854.455 -10.568 -49.018

Alíquota efetiva de IR (%) 3,9% -811,6% 38,3% 137,5% 32,9% 24,2% 5,8% 131,0% 96,1%

Lucro líquido do exercício 98.118 65.905 -106.229 38.261 31.449 -1.013.102 -1.385.662 -64.881 -35.590

Margem líquida (%) 0,9% 0,6% -1,0% 0,4% 0,3% -8,5% -13,3% -0,6% -0,3%

Balanço Patrimonial - Ativo


ATIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

ATIVO CIRCULANTE 18.836.356 20.329.598 20.793.486 22.969.474 21.944.298 24.273.281 22.294.899 19.929.624 17.355.963

Disponibilidades 3.962.748 4.705.201 5.939.672 5.877.569 5.720.848 6.842.483 6.952.538 5.559.860 4.912.909

Clientes 4.672.263 4.820.860 4.772.366 5.664.309 5.491.263 5.965.348 5.044.334 4.971.066 4.537.638

Estoques 9.006.486 9.311.613 8.866.888 10.190.200 9.532.157 10.040.178 8.781.113 8.117.680 6.763.727

Tributos a recuperar 1.194.859 1.190.050 1.172.809 1.173.038 1.145.410 1.315.867 1.445.687 1.267.761 1.141.689

Outros ativos circulantes 0 301.874 41.751 64.358 54.620 109.405 71.227 13.257 0

check ativo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0

ATIVO NÃO CIRCULANTE 39.347.280 41.482.794 42.459.938 48.035.309 46.981.418 52.412.594 47.923.874 45.142.558 40.942.420

Realizável a longo prazo 4.520.844 5.083.383 4.737.594 5.818.090 5.839.747 6.907.670 6.785.829 6.500.611 6.051.413

Tributos diferidos 2.092.982 2.532.855 2.571.371 3.555.570 3.609.668 4.550.957 4.309.540 4.056.899 3.437.264

Impostos a recuperar 98.089 90.394 78.412 80.775 83.332 86.513 77.990 77.144 73.861

Contas a receber 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cauções e depósitos 1.258.830 1.291.681 1.433.588 1.504.362 1.576.382 1.650.019 1.706.546 1.776.846 1.815.434

Outros ativos não circulantes 1.070.943 1.168.453 654.223 677.383 570.365 620.181 691.753 589.722 724.854

check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Ativo Permanente 34.826.436 36.399.411 37.722.344 42.217.219 41.141.671 45.504.924 41.138.045 38.641.947 34.891.007

Investimentos 1.514.519 1.331.119 1.394.383 1.667.710 1.561.457 1.494.365 1.392.882 1.246.645 1.107.969

Imobilizado 21.085.318 21.695.066 22.132.447 23.772.039 23.444.426 24.761.865 23.256.376 22.323.329 20.165.472

Intangível 12.226.599 13.373.226 14.195.514 16.777.470 16.135.788 19.248.694 16.488.787 15.071.973 13.617.566

check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0

ATIVO TOTAL 58.183.636 61.812.392 63.253.424 71.004.783 68.925.716 76.685.875 70.218.773 65.072.182 58.298.383

Balanço Patrimonial - Passivo


PASSIVO jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

PASSIVO CIRCULANTE 7.778.004 8.729.627 8.565.490 9.147.175 9.153.499 9.778.000 8.320.413 7.882.220 6.547.743

Fornecedores 3.447.856 3.506.696 3.236.362 3.745.969 3.569.390 4.129.474 3.629.918 3.343.469 2.756.805

Obrigações sociais e trabalhistas 669.274 779.634 668.713 532.923 659.869 759.175 480.430 431.940 492.757

Obrigações fiscais 620.877 731.945 803.497 666.654 635.629 554.992 526.544 414.590 403.345

Empréstimos e Financiamentos 1.395.425 2.083.632 2.843.706 3.428.967 3.608.763 3.474.053 2.807.746 2.885.509 2.355.533

Dividendos a pagar 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Outras obrigações 1.644.572 1.627.720 1.013.212 772.662 679.848 860.306 875.775 806.712 539.303

check passivo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0

PASSIVO NÃO CIRCULANTE 20.618.388 21.817.511 23.447.277 27.544.804 26.478.015 33.231.623 31.426.098 28.470.311 25.622.049

Empréstimos e Financiamentos - LP 16.558.905 17.660.422 18.649.526 22.083.895 21.049.961 26.519.494 25.062.398 22.210.167 19.660.230

Benefício pós emprego 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Provisões 2.410.705 2.417.480 2.946.308 3.276.745 3.324.312 3.673.822 3.732.609 3.697.185 3.595.888

Out. passivos não circulantes 1.648.778 1.739.609 1.851.443 2.184.164 2.103.742 3.038.307 2.631.091 2.562.959 2.365.931

check passivo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 10.910.130 11.484.767 11.596.046 12.899.409 12.482.006 12.869.718 12.030.395 11.260.014 9.949.290

Capital social 6.881.998 6.881.998 6.881.998 6.881.998 6.881.998 6.881.998 7.760.615 7.760.615 7.760.615

Reserva legal 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Dividendo adicional proposto 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Outros resultados abrangentes -180.191 401.698 635.463 1.929.015 1.488.291 2.897.234 2.564.956 1.859.456 584.322

Outras reservas de lucros 4.208.323 4.201.071 4.078.585 4.088.396 4.111.717 3.090.486 1.704.824 1.639.943 1.604.353

check PATRIMÔNIO LÍQUIDO 0 0 0 0 0 0 0 0 0

NÃO CONTROLADORES 18.877.114 19.780.487 19.644.611 21.413.395 20.812.196 20.806.534 18.441.867 17.459.637 16.179.301

PASSIVO TOTAL 58.183.636 61.812.392 63.253.424 71.004.783 68.925.716 76.685.875 70.218.773 65.072.182 58.298.383

FLUXO DE CAIXA


As atividades operacionais compreendem o principal objetivo da empresa, ou seja, produzir, comprar,

vender e comercializar. Inclui as receitas com vendas, os custos operacionais, as despesas comerciais,

gerais e administrativas, entre outras.

As atividades de investimentos compreendem todas as atividades relacionados com investimentos,

sejam de curto como de longo prazo. Do ponto de vista de caixa, aplicações financeiras são

consideradas como investimento, como é conhecida popularmente os investimentos em renda fixa. Na

maior parte dos casos, as atividades de investimento estão relacionadas a compra de máquinas e

equipamentos, investimento no aumento de capacidade produtiva ou modernização de fábricas ou

linha de produção, além da aquisição de empresas, dentre outros exemplos;

As atividades de financiamento são todos os valores captados e pagos relacionados com

empréstimos, seja de instituições financeiras, seja de sócios ou partes relacionadas (empresas

coligadas ou do mesmo grupo econômico). Em alguns casos, dividendos pagos são considerados

como financiamento pois trata-se de remuneração paga aos sócios, que “emprestam” dinheiro para

financiar as operações da companhia.

jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 1.123.300 690.040 532.923 659.832 1.331.753 2.915.965 1.873.527 929.398 544.836

FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -421.483 -390.975 194.845 -672.543 -676.048 -534.877 -538.189 -512.278 -337.979

FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS 54.963 -20.583 -522.855 497.487 -461.420 -877.401 -947.916 -1.334.027 -1.126.334

756.780 278.482 204.913 484.776 194.285 1.503.687 387.422 -916.907 -919.477

Fluxo de caixa

7

Fluxos de caixa – R$ MM


jun-16

-1.126,3

-338,0

544,8

mar-16

-1.334,0

set-14

-20,6

497,5

dez-14

194,8

jun-15 set-15

-512,3

1.873,5

-391,0

mar-15

-522,9

55,0

1.331,8

-421,5

1.123,3

659,8

jun-14

929,4

dez-15

-877,4

-534,9

2.916,0

-947,9

-538,2 -461,4

-676,0 -672,5

532,9 690,0

Atividades de financiamento Atividades operacionais Atividades de investimentos

Conteúdo:

1. Introdução




8


Evolução da receita operacional líquida

9

10.248,810.084,510.449,1

11.925,3

10.759,410.447,4

10.843,810.705,910.442,8

set-14 jun-14 mar-15 dez-14 dez-15 set-15 jun-15 mar-16 jun-16

[R$ MM]


9.165,59.271,89.662,6

10.714,4

9.578,09.335,59.559,19.430,19.179,2

set-15 dez-15 mar-15 dez-14 set-14 jun-15 jun-14 mar-16 jun-16

Evolução dos custos com produção

10

[R$ MM]


1.083,3

812,7786,5

1.210,91.181,4

1.111,9

1.284,71.275,91.263,7

set-15 dez-15 set-14 mar-15 jun-14 dez-14 jun-15 mar-16 jun-16

E consequente evolução do lucro bruto

11

[R$ MM]


1.083

1.2111.181

1.2851.2761.264

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.112

set-14 dez-15 jun-14 jun-15

787

set-15 mar-15 dez-14

813

jun-16 mar-16

Lucro Bruto

12

[R$ MM]


1.043,7

879,6

-707,4

1.175,51.084,1

1.526,4

1.219,01.161,2

set-14

-2.280,7

jun-16 set-15 jun-15 mar-15 dez-15 dez-14 mar-16 jun-14

EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization)

13

[R$ MM]


545929

1.874

2.916

1.332

6605336901.123 1.044880

-2.281

-707

1.1751.0841.526

1.2191.161

dez-14 dez-15 mar-15 set-14 jun-14 set-15 jun-15 mar-16 jun-16

EBITDA

Fluxo de caixa operacional

EBITDA não é a geração de caixa operacional

14

[R$ mil]


-82,0-23,3

-453,5

-1.473,0

-266,9

-970,7

-738,1-639,0

-264,8

mar-15 jun-15 dez-15 set-15 dez-14 jun-14 set-14 mar-16 jun-16

Evolução do resultado financeiro (receitas financeiras menos despesas financeiras

15

[R$ MM]


344,3

175,1

282,3

-489,8

198,2

24,5

356,2

jun-16 set-15 mar-16 dez-14

-3.441,3

jun-15

-2.851,7

set-14 dez-15 mar-15 jun-14

EBT – Resultado antes de Impostos (Earnings before Taxes)

16

[R$ MM]


-35,6-64,9

31,438,3

-106,2

65,998,1

mar-16

-1.013,1

jun-15 dez-15 set-15 mar-15

-1.385,7

dez-14 set-14 jun-14 jun-16

Evolução do lucro líquido

17

[R$ MM]


-64,88

98,12

31,4538,2665,91

-1.100

-1.050

-1.000

-1.400

-1.150

-1.200

-1.250

-1.300

0

-1.350

50

100

-50

-100

dez-15 set-15 mar-16

-1.013,10

mar-15 jun-15

-106,23

jun-16

-1.385,66

-35,59

jun-14 dez-14 set-14

Evolução do lucro líquido ao longo do ano

18

Lucro líquido (R$ MM)


Conteúdo:

1. Introdução




19


10,57

8,067,53

10,1510,9810,64

11,8511,9212,10

4,16

1,97

5,104,60

8,63

6,205,95

0

10

15

-5

-30

-10

5

jun-16 jun-14 dez-15

-11,56

jun-15 mar-16

-28,59

dez-14 set-14 mar-15 set-15

Margem Bruta Margem Operacional

Margens – 1/2

20

Evolução das diversas margens do resultado (%)


Margens – 2/2

21

Evolução das diversas margens do resultado (%)


-0,350,290,94 0,370,62

-6

-4

-22

-12

-2

-8

14

0

-10

10

16

12

-0,98

set-14

-5,93

dez-15

-21,83

mar-16

-0,64

jun-16

-8,50

jun-15

14,08

11,39 11,12 10,18

jun-14 set-15

10,93

dez-14

10,38

-13,26

mar-15

8,72

Margem EBITDA

Margem Líquida

-0,16-0,280,300,37

-1,03

0,640,95

-10

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

mar-16 jun-16 dez-15 dez-14 set-14 mar-15 jun-15 set-15 jun-14

-6,07

-9,82

Evolução do lucro por ação

22

LUCRO POR AÇÃO (R$)


10,9012,34

31,1930,2531,26

28,1027,8326,44

0,0

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

15,0

17,5

20,0

22,5

25,0

27,5

30,0

32,5

jun-16

13,18

mar-16 dez-14 dez-15 jun-15 mar-15 set-14 set-15 jun-14

Evolução do valor patrimonial por ação

23

VPA - VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO (R$)


0,750,71

0,84

0,70

0,620,640,69

0,540,51

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

jun-14 dez-14 set-14 jun-16 dez-15 set-15 jun-15 mar-15 mar-16

Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez imediata o coeficiente que

mensura a disponibilidade em relação ao total de obrigações de curto prazo

24

LIQUIDEZ IMEDIATA


0,0

2,4

2,6

2,8

set-14

2,43

2,51

dez-14

2,33

jun-14

2,42 2,40

mar-15 jun-16

2,53

jun-15 dez-15 mar-16

2,68

set-15

2,65

2,48

Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez corrente a razão entre ativo e

passivo circulante

25

LIQUIDEZ CORRENTE


1,621,50

1,62

1,461,361,401,39

1,261,26

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

set-15 jun-15 mar-15 dez-14 jun-14 set-14 jun-16 mar-16 dez-15

Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez seca a variação entre ativo e passivo

circulante descontando-se o estoque

26

LIQUIDEZ SECA


0,0

0,8

1,0

0,73

mar-15 jun-15 set-15

0,78

mar-16 dez-15

0,72

jun-16

0,78

dez-14

0,73 0,73

0,82 0,83

jun-14 set-14

0,80

Índice de liquidez geral mede o montante dos ativos e passivos de curto e longo

(sem considerar os ativos fixos e o patrimônio líquido)

27

LIQUIDEZ GERAL


0,750,710,84

0,700,540,51

2,652,53

2,68

2,482,40

2,512,43

2,332,42

1,621,50

1,62

1,461,361,401,39

1,261,26

0,730,730,720,780,780,800,830,82

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

0,69

mar-16 dez-15

0,73

set-15 jun-16 mar-15 jun-14 set-14

0,62

jun-15

0,64

dez-14

Liquidez Geral Liquidez Corrente

Liquidez Imediata Liquidez Seca

Comparativo entre os índices de liquidez

28

ÍNDICES DE LIQUIDEZ


0,70

0,600,620,62

0,59

0,690,690,72

0,62

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

mar-16 jun-16 mar-15 set-15 jun-15 jun-14 dez-15 dez-14 set-14

Giro dos ativos é um indicador que mede a eficiência operacional e é o resultado da

receita líquida (anualizada) dividido pelo ativo total

29

GIRO DOS ATIVOS


22.016

25.096

27.87029.994

24.65925.513

21.49319.744

17.954 17.10319.536

20.91823.151

18.93819.635

15.55415.03913.992

jun-14 dez-14 set-14 jun-15 dez-15 mar-15 set-15 mar-16 jun-16

Dívida líquida Dívida bruta

Evolução da dívida bruta e dívida líquida

30

ENDIVIDAMENTO (R$ milhões)


68,8769,0369,8569,9766,3966,4264,96

63,2262,20

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

set-14 dez-14 jun-14 jun-16 mar-16 dez-15 set-15 jun-15 mar-15

Estrutura de capital (dívida bruta e capital próprio)

31

DEBT/ EQUITY - %


0,68

0,180,230,44

-7,5

0,0

-6,0

0,5

-8,0

-5,5

-6,5

1,0

-0,5

-7,0 -7,55

jun-16

-0,38

mar-16 set-15

-0,23

jun-15 dez-15 jun-14

-0,68

set-14 mar-15 dez-14

-5,57

Retorno sobre o ativo total

32

ROA (RETURN ON ASSETS) - %


1,011,19

-3,66

2,303,60

-4

-34

-32

-38

-2

-42

0

-36

4

2

-48

-40

-46

-44

-31,49

-46,07

-2,30

jun-15 jun-16

-1,43

dez-14 dez-15 set-15 mar-15 set-14 mar-16 jun-14

Retorno sobre o Patrimônio Líquido

33

ROE (RETURN ON EQUITY) - %


0,15-0,50

2,80

5,015,42

0,0

2,5

-17,5

-7,5

-15,0

-5,0

-2,5

-22,5

-10,0

-20,0

-12,5

55,0

5,0

mar-16 jun-16 set-14 dez-15 mar-15

-7,71

dez-14

-1,44

set-15

54,56

-20,92

jun-14 jun-15

ROIC – Retorno sobre o capital investido

34

ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL) - %


45.000

47.000

51.000

48.000

53.000

54.000

50.000

49.000

0

55.000

52.000

44.000

46.000

49.491,37

set-15

54.226,08

mar-16

53.799,76

jun-16 jun-15 dez-15 dez-14 set-14

50.222,65

44.347,64 44.094,74

45.578,43

52.705,65

mar-15

46.116,09

jun-14

ROIC – (Capital investido)

35

CAPITAL INVESTIDO


Resumo dos indicadores


RESUMO DOS INDICADORES FINANCEIROS jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

Composição do Giro dos ativos

Receita operacional líquida anualizada41.771.288 42.823.780 43.375.184 41.789.504 43.037.564 47.701.380 41.796.516 40.338.044 40.995.112

Ativo total 58.183.636 61.812.392 63.253.424 71.004.783 68.925.716 76.685.875 70.218.773 65.072.182 58.298.383

Giro dos Ativos 0,72 0,69 0,69 0,59 0,62 0,62 0,60 0,62 0,70

Margem Bruta (%) 12,1% 11,9% 11,8% 10,6% 11,0% 10,2% 7,5% 8,1% 10,6%

Margem EBITDA (%) 11,1% 11,4% 14,1% 10,4% 10,9% -5,9% -21,8% 8,7% 10,2%

Margem EBIT (%) 5,9% 6,2% 8,6% 4,6% 5,1% -11,6% -28,6% 2,0% 4,2%

Margem Líquida (%) 0,9% 0,6% -1,0% 0,4% 0,3% -8,5% -13,3% -0,6% -0,3%

EBIT/ Ativo 4,3% 4,3% 5,9% 2,7% 3,2% -7,2% -17,0% 1,2% 2,9%

ROE 3,6% 2,3% -3,7% 1,2% 1,0% -31,5% -46,1% -2,3% -1,4%

ROA 0,7% 0,4% -0,7% 0,2% 0,2% -5,6% -7,5% -0,4% -0,2%

Liquidez imediata 0,51 0,54 0,69 0,64 0,62 0,70 0,84 0,71 0,75

Liquidez corrente 2,42 2,33 2,43 2,51 2,40 2,48 2,68 2,53 2,65

Liquidez seca 1,26 1,26 1,39 1,40 1,36 1,46 1,62 1,50 1,62

Liquidez geral 0,82 0,83 0,80 0,78 0,78 0,72 0,73 0,73 0,73

Dívida bruta 17.954.330 19.744.054 21.493.232 25.512.862 24.658.724 29.993.547 27.870.144 25.095.676 22.015.763

Dívida Bruta/ EBITDA 3,87 4,05 3,52 5,88 5,24 10,60- 3,05- 7,13 5,27

Dívida líquida 13.991.582 15.038.853 15.553.560 19.635.293 18.937.876 23.151.064 20.917.606 19.535.816 17.102.854

Dívida líquida/ EBITDA 3,01 3,08 2,55 4,53 4,03 8,18- 2,29- 5,55 4,10

Dívida/ Patrimônio 62,2% 63,2% 65,0% 66,4% 66,4% 70,0% 69,8% 69,0% 68,9%

Fluxo de caixa operacional 1.123.300 690.040 532.923 659.832 1.331.753 2.915.965 1.873.527 929.398 544.836

Lucro por ação 0,95 0,64 1,03- 0,37 0,30 9,82- 6,07- 0,28- 0,16-

Valor patrimonial por ação 26,44 27,83 28,10 31,26 30,25 31,19 13,18 12,34 10,90

Composição do ROIC

EBIT anualizado 2.483.804 2.654.112 3.745.352 1.923.384 2.196.724 5.514.764- 11.950.968- 793.552 1.705.460

alíquota efetiva de IR 3,9% -811,6% 38,3% 137,5% 32,9% 24,2% 5,8% 131,0% 96,1%

Capital investido 44.094.742 44.347.639 46.116.094 50.222.645 52.705.651 54.226.080 53.799.757 49.491.370 45.578.426

ROIC 5,4% 54,6% 5,0% -1,4% 2,8% -7,7% -20,9% -0,5% 0,1%

QTDE DE AÇÕES 412.682 412.682 412.682 412.682 412.682 412.682 912.682 912.682 912.682

jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 1.123.300 690.040 532.923 659.832 1.331.753 2.915.965 1.873.527 929.398 544.836

FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -421.483 -390.975 194.845 -672.543 -676.048 -534.877 -538.189 -512.278 -337.979

FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS 54.963 -20.583 -522.855 497.487 -461.420 -877.401 -947.916 -1.334.027 -1.126.334

37


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