Antecedentes 19072010julio2010

Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 14 de julio de 2010. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

JULIO 2010

Escenario

internacional

3

GreciaPortugal

EspañaAlemaniaHungríaIrlanda

Islandia ItaliaGrecia PortugalEspaña Irlanda

(*) Diferencia entre el rendimiento de los bonos de gobierno de cada país y el rendimiento de los bonos de gobierno de Alemania, ambos a 10 años plazo.Fuente: Bloomberg.

CDS spread a 5 años(puntos base)

Spread sobre bonos alemanes (*)(puntos base)

0

250

500

750

1.000

1.250

1.500

08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.0

200

400

600

800

1.000

07 08 09 10

Economía internacional

4

EuropaReino UnidoEstados Unidos

(*) Promedio simple de las primas de CDS a 5 años de los principales bancos. Estados Unidos incluye Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan

y Bank of America. Europa: BNP Paribas, Societe

Generale, Deutsche Bank, UBS AG, Santander, Espirito Santo, BBVA, UniCredit

y Alpha Bank. Reino Unido: HSBC Bank, Barclays Bank, Lloyds TSB

Bank y Royal Bank Scotland.Fuente: Bloomberg.

Societe

GeneraleDeutsche BankUBS AGSantander

Espirito Santo (Portugal)BBVA

UniCredit

(Italia)Alpha Bank (Grecia)

CDS spread del sector bancario (*)(puntos base)

CDS spread de los principales bancos europeos (*)

(puntos base)

0

300

600

900

1.200

07 08 09 100

100

200

300

400

07 08 09 10


5

Mercados emergentes

Mercados desarrollados

Fuente: Bloomberg.

High Yield economías desarrolladas

Premios corporativos EE.UU.

0

20

40

60

09 Jul. 10 Jul.0

500

1.000

1.500

2.000

08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.0

125

250

375

500

Volatilidad de mercados bursátiles(porcentaje)

Primas por riesgo corporativo(puntos base)


6Fuente: Bloomberg.

Tasas de interés en EE.UU. y Zona Euro(porcentaje)

Tasa 2 años Tasa 10 añosTPM objetivoEfectiva

Tasa 2 años Tasa 10 añosTPM objetivoOvernight

0

1

2

Sep.09 Dic.09 Mar.10 Jun.102

3

4

0

1

2

3

Sep.09 Dic.09 Mar.10 Jun.101

2

3

4


7

EE.UU.: Spread Libor –

OIS (*)(puntos base)

Zona Euro: Spread Libor –

OIS (*)(puntos base)

(*) Corresponde a contratos Overnigth Index Swap.Fuente: Bloomberg.

Spread 3m Spread 6m Spread 12m

0

100

200

300

400

Ene.07 Ene.08 Ene.09 Ene.10

0

100

200

300

400

Ene.07 Ene.08 Ene.09 Ene.10


8

EE.UU.: Préstamos bancarios(variación anual, porcentaje)

(1) Valor positivo indica mayores restricciones de crédito. (2) Corresponde a tarjetas de créditos, líneas de créditos y otros.Fuentes: Banco de Inglaterra, Banco Central Europeo, Bloomberg, CEIC Data y Reserva Federal de EE.UU.

Zona EuroReino Unido

EE.UU.

EE.UU.: Condiciones de crédito (1)(índice de difusión)

Japón

Condiciones de crédito a empresas (1)(índice de difusión)

TotalComerciales e industriales

HipotecariosConsumidores

Empresas Hipotecarios PrimeOtros a consumidores (2)

-250

25

5075

100

05 06 07 08 09 10-25

0

25

50

75

100

07 III. 08 III. 09 III. 10

EE.UU.: Emisiones y premios de Commercial Papers

(miles de millones de dólares; puntos base)

-40

-20

0

20

40

05 06 07 08 09 10250500750

1.0001.2501.500

07 08 09 100100200300400500

Financieras y no financieras ABCP Spread Fin.-No Fin. (*)

Spread ABCP (*)


9

Movimientos en Tasas de Política Monetaria (*)(porcentaje)

(*) Promedio de las respuestas de analistas encuestados por Bloomberg desde 20/06/10 a la fecha.Fuente: Bloomberg.

Cambio desde TPM mínima a nivel spotCambio esperado a Sep.10

Cambio esperado

Dic.10-Mar.11Cambio esperado

Sep-Dic.10Nivel TPM mínima

Cambio esperado

Mar-Jun.11

0 2 4 6 8 10 12 14Brasil

TurquíaIndonesiaSudáfricaAustralia

MéxicoColombia

ChinaHungría

PerúNueva Zelanda

PoloniaChile

MalasiaRep. Corea

NoruegaCanadá

TailandiaSuecia

Rep. ChecaZona Euro

Reino UnidoEE.UU.SuizaJapón


10

América LatinaEc. desarrolladas

Asia y OceaníaEuropa emergenteIPoM Jun.10 Actual

Zona Euro (3)Japón Reino Unido

0

1

2

3

Ene.09 Ene.10 Ene.11EE.UU.

0

1

2

3

4

5

6

7

Ene.10 Jul.10 Ene.11

Encuestas a analistas (1)(porcentaje)

Contratos Futuros (1)(porcentaje)

(1) Área gris corresponde a proyección de TPM en base al promedio de las respuestas de analistas encuestados por Bloomberg

desde 20/06/10 a la fecha. (2) Área gris corresponde a proyección de TPM

elaborada por el BCCh

en base futuros de tasa de interés al 13/07/10. (3) Se utilizan contratos futuros de Eonia, en donde se considera que primer aumento de TPM se realiza una vez que se normaliza la estructura de tasas del mercado monetario.Fuente: Bloomberg.


11

Premios por riesgo soberano(puntos base)

(*) Spread soberano ex Codelco. A partir del 07/09/2009 se reemplaza por CDS spread a 5 años.Fuentes: Banco Central de Chile, Bloomberg y JPMorgan

Chase.

México Perú Brasil TurquíaMalasia Polonia Chile (*)

0

300

600

900

08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.0

100

200

300

Ene.10 Mar.10 May.10 Jul.10


12

Mercados bursátiles (*)(índice 01.Ene.09=100)

(*) Índices bursátiles MSCI denominados en dólares.Fuente: Bloomberg.

América Latina Europa emergenteMercados desarrolladosAsia emergente

50

100

150

200

250

Ene.09 Jul.09 Ene.10 Jul.10


13

Emisión de bonos por sector(miles de millones de dólares)

Emisión de bonos por región(miles de millones de dólares)

Fuente: JPMorgan

Chase.

SoberanosCorporativos

BancosÁfrica y M.O.Asia emergente

Europa emergenteAmérica Latina

0

20

40

60

80

07 08 09 100

20

40

60

80

07 08 09 10


14

Paridades cambiarias (1)(índice 01.Ene.08=100, moneda local por dólar)

(1) Aumento indica depreciación de la moneda con respecto al dólar. (2) Tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.

CanadáEE.UU. (2)

Zona EuroJapón

Reino Unido Brasil MéxicoRep. de Corea PoloniaMalasia Chile

70

100

130

160

08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.70

100

130

160

190

08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.


15(1) Non-deliverable Forward. (2) Aumento indica depreciación del franco suizo con respecto a la moneda. Área gris corresponde al periodo de intervención cambiaria.Fuente: Bloomberg.

Contratos NDF de Yuan (1)(moneda local por dólar)

ActualRPM May.10

RPM Jun.10

6,6

6,7

6,8

6,9

7,0

09 Jul. 10 Jul. 11 Jul.

Franco Suizo por EuroFranco Suizo por Dólar

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

1,8

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

Evolución del Franco Suizo (2)(franco suizo por moneda)


16

(1) Regiones ponderadas a PPP. (2) Datos de EE.UU. corresponden a empleos no agrícolas, datos de México corresponden a empleo del sector manufacturero a construcción. Resto de la muestra corresponde a empleo total. Datos ajustados estacionalmente. (3) Datos de Chile corresponden

a nueva metodología INE, no ajustados estacionalmente. Fuentes: Adimark, Banco Central de Chile, Bloomberg, CEIC, Departamento del trabajo de EE.UU., ICARE, OECD a Universidad Adolfo Ibáñez.

Creación de empleo (2)(variación mensual, trimestre móvil, porcentaje)

Tasa de desempleo (3) (porcentaje)

CanadáZona EuroChileMéxico

AlemaniaJapón

BrasilEE.UU. Reino Unido

EE.UU. Japón

Zona EuroReino Unido Canadá

BrasilMéxico

Asia (ex China e India)Europa emergente

Producción industrial (1)(índice Ene.07=100)

60708090

100110

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 1060

80

100

120

140

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10

-1,2-0,8-0,40,00,40,81,2

08 Jul. 09 Jul. 102468

1012

08 Jul. 09 Jul. 10


17

EE.UU.: Empleo y creación de empleo (1) (millones; miles)

(1)

Áreas sombreadas indican recesión.(2) Corresponde al promedio de creación de empleo total.Fuente: Departamento del Trabajo de EE.UU.

Empleo total Creación empleo total

Promedio 90 –

10 (2)Creación empleo privado

100

300

500

700

90 94 98 02 06 10

Subsidios de desempleoPromedio 90 -

10

20

40

60

80

100

120

140

90 94 98 02 06 10-800

-400

0

400

800

1.200

1.600

EE.UU.: Solicitudes iniciales de subsidio de desempleo (1)

(miles)


18

(1) República de Corea tiene pivote en 100, eje derecho. (2) Las series de Japón, Zona Euro y República de Corea tienen pivote en 50, eje derecho. El resto de las series, son índices con base en enero 2007=100. Para Chile, se utiliza el IPEC de Adimark

(eje derecho) e IMCE de Universidad Adolfo Ibáñez/ICARE. Fuentes: Adimark, Bloomberg, CEIC, ICARE, y Universidad Adolfo Ibáñez.

Zona EuroChileMéxico Japón China

Rep. CoreaBrasilEE.UU. Reino Unido

Confianza empresarial (1)(índice de difusión, porcentaje)

Confianza del consumidor (2)(índice)

20

30

40

50

60

70

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 1020

40

60

80

100

120

20

40

60

80

100

120

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 1010

20

30

40

50

60

70


19 (*) Datos ajustados estacionalmente. Fuentes: Banco Central de Chile, CEIC y Consensus

Forecasts.

Proyecciones de saldo en cuenta corriente (porcentaje del PIB)

Exportaciones nominales (*)(índice Ene.07=100)

40

80

120

160

200

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10

Brasil Rep. Corea México Polonia Rusia

Importaciones nominales (*)(índice Ene.07=100)

40

80

120

160

200

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10

Ene.10 Mar.10 May.10 Jun.10 Ene.10 Mar.10 May.10 Jun.10

Brasil -2,3 -2,5 -2,5 -2,5 -2,9 -3,3 -3,2 -3,2México -1,1 -1,0 -0,9 -0,9 -1,5 -1,5 -1,4 -1,4Rep. Corea 2,5 2,4 1,7 1,8 1,8 1,7 1,2 1,4Polonia -2,3 -2,5 -2,3 -2,3 -2,6 -3,2 -3,3 -3,0Rusia 4,5 4,7 5,2 5,1 4,6 4,4 4,7 4,6

20112010


20

Evolución de inflación del IPC total(variación anual promedio, porcentaje)

Fuente: Bloomberg.

EE.UU. JapónZona Euro Chile

Brasil MéxicoRep. Corea Perú

ChinaRep. Checa

-3

0

3

6

9

12

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10-3

0

3

6

9

12

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10


21

Evolución de inflación del IPC subyacente(variación anual promedio, porcentaje)

(*) Índice de precios al consumidor sin alimentos y energía.Fuente: Bloomberg.

EE.UU. JapónZona Euro Chile (*)

México Rep. CoreaTaiwán TailandiaHungríaNoruega Perú

-2

0

2

4

6

8

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10-2

0

2

4

6

8

07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10


22

Proyecciones de inflación (*)(variación anual promedio, porcentaje)

(*) Para el 2010, cada barra corresponde a la proyección por mes desde enero del 2009; en el caso del 2011, cada barra corresponde a la proyección desde el mes de enero del 2010. Se calculan promedios geométricos de las inflaciones proyectadas para las economías de cada zona económica, a excepción de América Latina, que corresponde a la proyección a la inflación de diciembre a diciembre. Economías desarrolladas incluye a Estados Unidos, Japón, Reino Unido a Zona Euro; América Latina incluye a Brasil, Colombia, México y Perú; Asia incluye a China, Indonesia, Malasia, Rep. Corea, Singapur, Tailandia y Taiwán. Europa Emergente incluye a Hungría, República Checa, Rusia y Turquía.Fuente: Consensus

Forecasts.

2010

EconomíasDesarrolladas

AméricaLatina

Asiaex-Japón

Europa delEste

0

1

2

3

4

5

EconomíasDesarrolladas

AméricaLatina

Asiaex-Japón

Europa delEste

0

1

2

3

4

52011


23Fuente: OECD.

Brecha de producto(desviación respecto al PIB potencial, porcentaje)

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

EE.UU. Alemania JapónReino Unido Zona Euro Total OECD


24 (*) Promedio de los tres últimos días hábiles al 14/07/10 respecto de los tres últimos días hábiles al 15/06/10. Fuente: Bloomberg.

Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (*)(porcentaje)

-13-10-3-20111523

-20 -10 0 10 20 30

ArrozH. PescadoMolibdeno

OroGasolinaCelulosa

CobrePetróleo

MaízTrigo

-1

1

10

-5 0 5 10

GSCIenergía

GSCImetales

GSCIgranos ycereales


25Fuente: Bloomberg.

Petróleo GSCI granos a cerealesGSCI energíaGSCI metalesCobre

Oro

Índice agregado de commodities(índice 01.Ene.08=100)

20

60

100

140

180

08 Jul. 09 Jul. 10 Jul.


Escenario interno

27

Variación anual Variación mensual (*)

IMACEC (porcentaje)

Demanda y actividad

(*) Serie desestacionalizada.Fuente: Banco Central de Chile.

-8

-4

0

4

8

12

04 Jul. 05 Jul. 06 Jul. 07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10-8

-4

0

4

8

12

28

Industria: indicadores(índice 2003=100, series desestacionalizadas)

Minería: indicadores(índice 2003=100, series desestacionalizadas)

Exportaciones (*) Producción (INE)

Comercio: indicadores(índice 2003=100, series desestacionalizadas)

(*) Nominales.Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Demanda y actividad

Exportaciones (*) Producción (INE) Total IVCM DurableNo durable

90

100

110

120

130

02 03 04 05 06 07 08 09 1080

103

125

148

170

80100120140160180

03 04 05 06 07 08 09 1080120160200240280

01.0002.0003.0004.0005.000

02 03 04 05 06 07 08 09 108090100110120130

29

Construcción: indicadores(índice 2003=100, series desestacionalizadas)

(1) Dato correspondiente al segundo trimestre de 2010 provisorio. (2) Promedio móvil trimestral de las series desestacionalizadas.Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción, Collect

e Instituto del Cemento y del Hormigón de Chile.

Demanda y actividad

Venta de viviendas nuevas(miles de unidades desestacionalizadas)

Cemento Ventas realesNacional (2)Gran Santiago (2)Gran Santiago(Collect) (1)

80

90

100

110

120

130

140

150

02 03 04 05 06 07 08 09 1080

90

100

110

120

130

140

150

0

3

6

9

12

15

96 98 00 02 04 06 08 100

3

6

9

12

15

30

ANAC IVCM

Venta de autos(variación real anual, porcentaje)

Importaciones de bienes de consumo(nominal)

Millones de dólares Variación anual (%)

Fuentes: ANAC, Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Demanda y actividad

-600

-300

0

300

600

900

1.200

06 Jul. 07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10

-60

-30

0

30

60

90

120

-60

-30

0

30

60

90

120

06 07 08 09 10-60

-30

0

30

60

90

120

31

Importaciones de bienes de capital(nominal)

Indicador mensual de confianza empresarial: IMCE

(índice, valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo))

Millones de dólares

Variación anual (%)

Fuentes: Banco Central de Chile, Icare/Universidad Adolfo Ibañez.

Demanda y actividad

-500

-250

0

250

500

750

1.000

04 05 06 07 08 09 10

-50

-25

0

25

50

75

100

Total Comercio ConstrucciónIndustria

15

30

45

60

75

04 05 06 07 08 09 1015

30

45

60

75

32 Fuente: Banco Central de Chile.

Importaciones de bienes régimen general

(datos semanales, millones de dólares)

Exportaciones de bienes régimengeneral

(datos semanales, millones de dólares)

Demanda y actividad

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

Dic.09 Ene.10 Feb.10 Mar.10 Abr.10 May.10 Jun.10400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

600

1.000

1.400

1.800

2.200

Dic.09 Ene.10 Feb.10 Mar.10 Abr.10 May.10 Jun.10600

1.000

1.400

1.800

2.200

33

Empleo total

(incidencias mensuales, porcentaje)Cuenta propia

(incidencias mensuales, porcentaje)

Asalariado (incidencias mensuales, porcentaje)

Empleo total sectorial (incidencias mensuales, porcentaje)

Industria (11,1%)Construcción (7,8%) RRNN (14,5%)

Servicios (66,6%)Variación mensual

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo, salarios y precios

-2

-1

0

1

2

3

Abr.May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 10 Feb. Mar. Abr.May.-2

-1

0

1

2

3

-3-2-101234

Abr.May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 10 Feb. Mar. Abr.May.-3-2-101234

-2-101234

Abr.May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 10 Feb. Mar. Abr.May.-2-101234

-2

-1

01

2

3

Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. 10 Feb. Mar. Abr. May.-2

-1

01

2

3

Regiones Maule y Biobío

Resto paísVariación

mensualResto paísVariación

mensualRegiones Maule y Biobío

Resto paísVariación

mensualRegiones Maule y Biobío

34

CMO (1)(porcentaje)

IREM (1)(porcentaje)

CMO real (2) (porcentaje)

IREM real (2)(porcentaje)

(1) La variación anual es construida con las series referenciales para el año 2009 publicadas por el INE. (2) La variación anual para salarios reales fue elaborada a partir de los índices nominales referenciales para el 2009 publicados por el INE. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Variación mensual Variación anual


-202468

10

04 05 06 07 08 09 10-0,60,00,61,21,82,43,0

-202468

10

04 05 06 07 08 09 10-0,40,00,40,81,21,62,0

-3

0

3

6

9

04 05 06 07 08 09 10-3

0

3

6

9

-3

0

3

6

9

04 05 06 07 08 09 10-3

0

3

6

9

35

IPC(porcentaje)

IPCX(porcentaje)

IPCX1(porcentaje)

IPC sin alimentos y energía(porcentaje)

Variación mensualVariación anual

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.


-12

-6

0

6

12

04 05 06 07 08 09 10-2

-1

0

1

2

-12

-6

0

6

12

04 05 06 07 08 09 10-2

-1

0

1

2

-12

-6

0

6

12

04 05 06 07 08 09 10-2

-1

0

1

2

-12

-6

0

6

12

04 05 06 07 08 09 10-2

-1

0

1

2

36

Incidencias en la inflación anual del IPC (puntos porcentuales)

Servicios públicosCombustiblesAlimentos sin frutas y verduras frescas

Frutas y verduras frescasRestoIPC

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.


-4

-2

0

2

4

6

8

10

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10-4

-2

0

2

4

6

8

10

37 Fuente: Banco Central de Chile.

Tasas swap(datos diarios, porcentaje)

Tasas de interés nominales(datos diarios, porcentaje)

Tasas de interés reajustables(datos diarios, porcentaje)

Spread bonos nominales (promedio móvil semanal, porcentaje)

BCP-2 BCP-5 BCP-10 BCU BCU BTU-20BCU-5 BCU-10BCU-2

180 días 360 díasBCP5-BCP2 BCP10-BCP2

3

4

5

6

7

Mar.10 Abr.10 May.10 Jun.10 Jul.103

4

5

6

7

0

1

2

3

4


1

2

3

4

1

2

3

4


2

3

4

Mercados financieros

0,5

1,5

2,5

3,5

Mar.10 Abr.10 May.10 Jun.10 Jul.100,5

1,5

2,5

3,5

38

TCO TCM TCM-5 TCM-X

(*) Estimada mediante la diferencia de los precios máximo y mínimo de cada día sobre el precio de cierre.Fuente: Banco Central de Chile.


TCO, TCM y TCM sin dólar(índice 02/01/2006=100)

Volatilidad intra-día del TCO (*)(promedio semanal móvil, en porcentaje)

(índice 1986=100)Tipo de cambio real

100103106109112115

Abr.10 May.10 Jun.10 Jul.10100103106109112115

0,0

0,3

0,6

0,9

1,2

1,5

Abr.10 May.10 Jun.10 Jul.100,0

0,3

0,6

0,9

1,2

1,5

70

80

90

100

110

03 04 05 06 07 08 09 1070

80

90

100

110

39 Fuente: Bloomberg.

(1) Índice accionario mundial, Morgan Stanley Capital International.(2) Índice accionario de América Latina, Morgan Stanley Capital International.

IPSA (USD)/MSCI (1) IPSA (USD)/MSCI LA (2)IPSA ($)

Indicadores bursátiles(base 02/01/2006=100)


180

200

220

240

260


100

110

120

130

40

Créditos hipotecarios BCU-5

Fuente: Banco Central de Chile.

30-89 días90-365 días90-365 días 3 y más años

Evolución tasas de interés nominales por agentes(porcentaje)

Consumo Comerciales

Hipotecarias

202530354045

05 06 07 08 09 10202530354045

369

121518

05 06 07 08 09 10369121518

123456

05 06 07 08 09 10123456


41

Colocaciones consumo nominales (variación mensual, porcentaje)

Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

Colocaciones para la vivienda en UF (variación mensual, porcentaje)

Colocaciones comerciales nominales(variación mensual, porcentaje)

Colocaciones comercio exterior (USD) (variación mensual, porcentaje)


-1

0

1

2

3

07 08 09 10-1

0

1

2

3

-1

0

1

2

3

07 08 09 10-1

0

1

2

3

-2-101234

07 08 09 10-2-101234

-9-6-30369

07 08 09 10-9-6-30369

42

Agregados monetarios(variación nominal anual, porcentaje)

M1 M2 M3



-10

0

10

20

30

40

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10-10

0

10

20

30

40

43

EEE Consensus

Forecasts Bancos de inversión

Crecimiento esperado para Chile en el 2010

(variación anual, porcentaje)

Crecimiento esperado para Chile en el 2011

(variación anual, porcentaje)

Fuentes: Banco Central de Chile, Bancos de inversión y Consensus

Forecasts.

Expectativas de mercado

0

1

2

3

4

5

6

09 Mar. May. Jul. Sep. Nov. 10 Mar. May. Jul.0

1

2

3

4

5

6

0

1

2

3

4

5

6

7

09 Mar. May. Jul. Sep. Nov. 10 Mar. May. Jul.0

1

2

3

4

5

6

7

44

IMCE (1) IPEC (2)

1 en 1 3 en 2 5 en 5

Fuentes: Adimark, Banco Central de Chile e ICARE/Universidad Adolfo Ibáñez.

Encuestas de expectativas de inflación(porcentaje)

Compensación inflacionaria forward swap(promedio semanal móvil, porcentaje)

Encuestas de expectativas de inflación(porcentaje)

Compensación inflacionaria forward bonos(promedio semanal móvil, porcentaje)

5 en 53 en 21 en 1

Inflación a un año Inflación a dos años

(1) Corresponde a la pregunta ¿cuál es su expectativa de inflación para los próximos doce meses? en la encuesta a los sectores de industria y comercio.(2) Corresponde al porcentaje de encuestados que respondió

que la inflación subirá

“mucho”

durante los próximos 12 meses.


-1

0

1

2

3

4

5

May.09 Jul.09 Sep.09 Nov.09 Ene.10 Mar.10 May.10 Jul.10-1

0

1

2

3

4

5

123456789

06 07 08 09 102030405060708090100

1234567

06 07 08 09 101234567

1

2

3

4

5

May.09 Jul.09 Sep.09 Nov.09 Ene.10 Mar.10 May.10 Jul.101

2

3

4

5

45

Expectativas

para

la TPM(porcentaje)



Forward actual TPMForward IPoM

junioEEE julio

EOF primera quincena de julio de 2010

0

2

4

6

8

Abr.10 Sep.10 Feb.11 Jul.11 Dic.11 May.120

2

4

6

8

46 Fuentes: Banco Central de Chile.

Evolución de las expectativas de inflación a 23 meses


Mediana Decil 1 Decil 9

1

2

3

4

5

6

04 05 06 07 08 09 101

2

3

4

5

6

Glosario

ABCP: Asset-Backed Commercial Paper, papeles de corto plazo (entre 90 y 180 días) que poseen colaterales como cuentas por cobrar. Se utilizan para necesidades de financiamiento de corto plazo.

BCP: Bonos emitidos por el Banco Central

de Chile en pesos. BCU: Bonos emitidos por el Banco Central

de Chile reajustables en Unidades de Fomento.

Bienes X: Índice de precios de bienes que

excluye combustibles y frutas y verduras frescas, permaneciendo el 45,6% (51,2%) de la canasta del IPC.

BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General

de la República en Unidad de Fomento. CDS spread: Corresponde al premio

implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera.

CMO: Costo mano de obra. CMOX: CMO excluido servicios comunales,

sociales y personales, EGA y minería. Combustibles: Agrupación industrial ligada

a la refinación de combustible. Contrato NDF (Non-deliverable Forward):

Contrato forward de corto plazo para tipos de cambio, en donde no se realizan intercambios físicos de dinero sino hasta el final del periodo, en donde se calcula la ganancia o pérdida como la diferencia entre el valor pactado y el valor spot del activo por el monto nominal acordado en el contrato.

Crédito Prime: Préstamo entregado a

agentes con excelente historial de crédito.

Crédito Subprime: Préstamo entregado a

agentes con mal o corto historial de crédito.

EEE: Encuesta de Expectativas Económicas

del Banco Central de Chile. EOF: Encuesta de operadores financieros.

Eonia: Corresponde a la tasa interbancaria overnight promedio en euros.

GSCI: Goldman Sachs Commodity Index,

corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard & Poor’s.

High Yield: Corresponde a instrumentos de

renta fija de baja clasificación de riesgo.

IMCE: Indicador mensual de confianza

empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez.

IPC sin alimentos y energía: Desde enero

2010 corresponde a los productos del IPC excluida la división alimentos y la categoría energía (que incluye los siguientes productos: Bencina, Aceite para Automóviles, Parafina, Electricidad, Gas Ciudad y Gas Licuado). Equivale al 72,4% de la canasta 2009. Anterior a esta fecha corresponde a los productos del IPC excluido el grupo alimentos (con excepción de los artículos: Legumbres, Bebidas Alcohólicas en Mesón, Vino, Cerveza, Licores y otras bebidas alcohólicas y Postres) y la categoría energía. Equivale al 67,2% de la canasta anterior.

IPCX: Índice de precios al consumidor

subyacente. IPC excluyendo los precios de combustibles y frutas y verduras frescas, permaneciendo 91,4% (91,1%) de la canasta total.

IPCX1: IPCX descontados los precios de

carnes y pescados frescos, tarifas reguladas, precios indizados y servicios financieros, permaneciendo 73,2% (72,7%) de la canasta total.

IPCX1 mensual: Corresponde a la variación

mensual anualizada del trimestre móvil de la serie desestacionalizada.

IPCX1 sin alimentos: Corresponde al IPCX1

excluido el grupo alimentos, equivale al 55,4% (54,9%) de la canasta total.

IPCX1 sin vestuario: Corresponde al IPCX1

excluido el grupo vestuario, equivale al 67,6% (67,3%) de la canasta total.

Glosario

IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de

Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil.

IREM: Índice de Remuneraciones.

Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo.

IVCM: Índice de ventas de comercio al por

menor (INE). LCH: Letras de crédito hipotecario. M1: Es el circulante más los depósitos en

cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista.

M2: Es el M1 más los depósitos a plazo del

sector privado, más los depósitos de ahorro a plazo, más las cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más las captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos las inversiones de FM en M2 y menos las inversiones CAC en M2.

M3: Es el M2 más los depósitos en moneda

extranjera del sector privado, más los documentos del BCCh, más los bonos de tesorería, más las letras de crédito, más el resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más las cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos las inversiones de FM en M3 y menos las inversiones de AFP en M3.

MSCI: Índice creado por Morgan Stanley, el

cual está diseñado para medir el rendimiento de mercados accionarios.

RRNN: sectores de Recursos Naturales,

incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua.

Overnight index swap: Contrato futuro de

tasas de interés que considera la tasa de interés de referencia para cada economía.

Servicios X: Índice de precios de servicios que excluye servicios básicos y tarifas de metro y micro, permaneciendo el 36,8% (35,5%) de la canasta del IPC.

Tasa Libo: London InterBank Offered Rate,

tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario.

Tasa overnight: tasa a un día. Tasa swap: contrato financiero derivado,

efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo.

TCM: Tipo de cambio multilateral.

Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2008: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.

TCM-5: TCM considerando a las monedas

de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro.

TCM-X : TCM que excluye el dólar

estadounidense. TCN: Tipo de cambio nominal. TCO: Tipo de cambio observado. TCR: Tipo de cambio real. Representa una

medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM.

TIP: Tasa de interés promedio. TPM: Tasa interés de política monetaria. Velocidad mensual (trimestral):

Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.

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Antecedentes 19072010julio2010