Sijoitus invest-2013-esitykset-2

SIJOITUS INVEST 2013

Puhujat

Hannu Huuskonen (KTM, CEFA)

• ETF-sijoittamisen pioneereja Suomessa

• Fokus uralla yksityissijoittajien tarpeissa

• Relevantti työhistoria:

• 2012- Perustajayrittäjä, Investment Intelligence Oy/Sijoittaja.fi

• 2007-2012 Taaleritehtaan omaisuudenhoitotoimintojen perustaja, markkinastrategi, salkunhoitaja

• 2005-2007 buy-side-analyytikko, Mandatum Yksityispankki

Hannu Kahra (FT, rahoituksen dosentti)

• ETF-sijoittamisen akateemisia pioneereja Suomessa

• Sijoittaja.fi:n ohjausryhmässä

• Kokemusta myös käytännöstä runsaasti

• Aiemmin mm. Kaupthing, Monte Paschi Asset Management

• Nyt Valtion eläkerahasto (hall. vpj.) ja IndexHelsinki (hall. pj.)

Mikä on Sijoittaja.fi?

Ei sijoituspalveluyritys: emme anna yksilöllistä sijoitusneuvontaaemmekä ole tekemisissä sijoittamisen rahavirtojen kanssa– tärkeä osa aitoa riippumattomuutta

Sijoittaja.fi - miksi?

• Sijoitustoimiala merkittävän

murroksen keskellä –

Suomessa ala reagoinut

hitaasti murrokseen ja

sijoittajien tarpeisiin

• “Suomalaisen sijoittajan

puolesta” – rakennettu 100

%:sti sijoittajan näkökulmasta

• Taustalla suurten

yksityissijoittajien tarve ja

tyytymättömyys perinteisiin

tuotelähtöisiin varainhoidon

palveluihin

• Perustajina

yksityissijoittajaryhmittymä

ETF:t ovat mullistaneet

sijoittajan maailman

Kuinka löydät parhaat ETF:t tuhansista vaihtoehdoista?

Hannu Huuskonen (toimitusjohtaja), Investment Intelligence Oy

Hannu Kahra (rahoituksen dosentti), Oulun yliopisto

13.11.2013

ETF-rahastojen vallankumous jatkuu ja

voimistuu

• ETF:t valloittavat markkinaosuuksia perinteisiltä rahastoilta ja

houkuttelevat erityisesti ammattilaisia ja suuria yksityissijoittajia

• Helposti myös yksityissijoittajien saatavilla, ongelmana tietotaito

• Kasvu jatkuu voimakkaana: syyskuun lopussa pääomat noin 2 200

miljardia USD ja lukumäärä lähes 5 000 kappaletta

Lähde: Blackrock ETP Landscape 9/2013

Miksi ETF-rahastojen voittokulku jatkuu?

• Alan ammattilaisille selvää, että ylivoimainen valtaosa perinteisistä

rahastoista häviää relevantille vertailuindeksilleen

• Pysyvää lisäarvoa tarjoavien rahastojen poiminta haastavaa ja

pysyvyys epävarmaa

”Kyseenalaistan aina stock picking-menettelyn ja minulla on

tapana sanoa, että en usko siihen. En usko siihen, että

rahastot, ottaen huomioon niiden hoidosta perityt maksut,

keskimäärin ja ajanmittaan voivat tuottaa enemmän kuin

markkinat yleensä”. - Björn Wahlroos 18.4.2012

• Yksityissijoittajat löytävät asteittain ETF:t myös Suomessa.

http://www.svd.se/naringsliv/branscher/bank-och-fastighet/wahlroos-sagar-aktiv-forvaltning_7063989.svd

Aktiivirahastojen vaikea päihittää markkinoita

• Ongelma: valtaosa ”aktiivirahastoista” piiloindeksoijia ~ varmat

häviäjät

• Morningstarin tähdet eivät riitä: aktiivisten parista etsittävä

”voittajaominaisuuksia” kuten aito aktiiviriskin ottaminen, matala

kulusuhde ja kevyt organisaatiorakenne (tarkemmin Sijoittaja.fi:ssä)

Erityisesti suosituimmissa korkoluokissa

aktiivisuudella vaikea luoda lisäarvoa

• Ongelma korostuu matalan korkotason aikana, jolloin aktiivisten

rahastojen kustannusosuus kasvaa suhteessa tuotto-odotukseen

Esimerkki: suomalaiset rahastotLähde: Suomen Sijoitustutkimuksen / Finanssialan keskusliiton rahastoraportti 10/2013. Ei huomio lakkautettuja.

Kustannusten merkitys pitkässä juoksussa

Globaalin salkun runko kannattaa perustaa tehokkaisiin passiivisiin/ETF-rahastoihin!

Miten löydän parhaan ETF-rahaston

halutuille markkinoille?

Sijoittajan ongelma:

Haluttuun kohdemarkkinaan on tyypillisesti tarjolla runsaasti eri ETF-vaihtoehtoja.

• Onko valinnalla väliä ja miten löydän ”parhaan”?

• Kauanko valinta vie aikaa ja mitä minun tulee huomioida valinnassa?

Vastaus:

ETF-valinnalla on väliä, Sijoittaja.fi:n ETF-valintatyökalulla löydät helposti tehokkaimmat ETF:t

Keskeiset tehokkaimpien ETF:ien valintaa

ohjaavat tekijät

• ETF-rahastojen ominaisuuksien ja tehokkuuden vertailu on

ammattilaisille suhteellisen yksinkertaista ja pysyvyys hyvää

• Keskeisimmät valintoja ohjaavat tekijät:

• Hallinnointikustannukset

• Tuottoero vertailuindeksiin hallinnointikustannusten jälkeen

• Tuottoeron vakaus

• Keskimääräinen osto- ja myyntinoteerausten erotus

• Kaupankäyntivolyymit pörssissä

• Kaupankäynnin helppous suomalaiselle sijoittajalle

Sijoittaja.fi:n valintatyökalustamme löydät yli 300 valittua tehokasta

ETF:ää ”kaikkiin tarpeisiin”

Esimerkki: tuottoero Brasiliaan sidotut ETF:t

vs. MSCI Brazil -indeksi

(56/100 pistettä)

(27/100 pistettä)

(42/100 pistettä)

(53/100 pistettä)

Sijoittaja.fi:n valintatyökalusta löydät Amundin ja iSharesin ETF:t Brasiliaan -> oikeilla ETF-valinnoilla noin 0,2 - 0,4% vuotuinen lisätuotto

Työkalusta löydät tehokkaimpien ETF:ien

lisäksi myös valitut strategia-/tyyli-ETF:t

• Riskien optimointiin keskittyneet (”Pienennä riskiä”)

• Fundamentteihin/strategioihin/tyyleihin pohjautuvat (”Paranna

tuottoa”/”Top Selection”)

• Tyyli-/strategiaindeksit ovat tutkitusti tarjonneet perinteisiä markkina-

arvopainotettuja indeksejä parempia tuottoja:

• Pienyhtiöt ovat tuottaneet suuria paremmin

• Arvoyhtiöt ovat tuottaneet kasvuyhtiöitä paremmin

• Kurssitrendiä (”momentum”-ilmiö) hyödyntämällä on saanut

parempia tuottoja

• Alhaisen riskin osakkeet ovat tuottaneet korkeariskisiä paremmin

• Laadukkaat yhtiöt ovat tuottaneet heikkolaatuisia paremmin

• Eri tyylejä yhdistelevillä strategia-ETF:llä voit saada paremman

tuoton lisäksi hyvää riskien hajautusta samassa paketissa

Esimerkki: kehittyville markkinoille sijoittava

minimivolatiliteetti strategiana

Esimerkki: arvo- ja laatutyylit yhdistävä

laadukkaisiin osingonmaksajiin keskittyvä

strategia

ETF-valintatyökalu (screenprint)

USD

Aktiivirahaston kloonaus ETF:llä

Hannu Kahra

Rahoituksen yksikkö

Oulu Business School

Sijoitus�Invest 2013

Hannu Kahra Sijoitus-Invest 13

Faktoja

Aktiivirahastot häviävät vertailuindeksille keskimäärin

salkunhoitopalkkion verran

Eräät rahastot kuitenkin pystyvät voittamaan vertailuindeksin

systemaattisesti � ei siksi, että salkunhoitaja on taitava � vaan

siksi, että salkunhoitaja soveltaa vertailuindeksistä poikkeavaa

passiivista sijoitustyyliä

sijoittamalla arvoyhtiöihin

sijoittamalla kasvuyhtiöihin

Kun salkunhoitajan tyyli on selvitetty Sharpen tyylianalyysillä,

aktiivisalkku voidaan replikoida (kloonata) passiivisilla

ETF-rahastoilla

kustannusten minimointi


Taaleritehdas Arvo Markka Osake A

Tyyli:

Suuret arvoyhtiöt 9,8%Keskisuuret arvoyhtiöt 3,8%Pienet arvoyhtiöt 83,2%Käteinen 3,2%

Tunnuslukuja:

Selitysaste 90%,Salkunhoitajan aktiivisuus 10%

Kloonisalkku:

Seligson & Co. OMX Helsinki 25 ETF 25,5%iShares MSCI EMU Small Cap ETF 53,8%UBS MSCI EMU Value ETF 20,7%

Kustannukset

Aktiivirahasto 1,22 % vuodessaKloonirahasto 0,41 % vuodessa


Aktiivirahasto vs. kloonirahasto


Fondita Equity Spice B

Tyyli:

HEX 25 32,3%Suuret kasvuyhtiöt 7,4%Keskisuuret kasvuyhtiöt 4,6%Pienet kasvuyhtiöt 20,6%Pienet arvoyhtiöt 35,1%

Tunnuslukuja:

Selitysaste 91%,Salkunhoitajan aktiivisuus 9%

Kloonisalkku:

Seligson & Co. OMX Helsinki 25 ETF 48,9%iShares MSCI EMU Small Cap ETF 10,4%Lyxor MSCI EMU Growth ETF 40,7%

Kustannukset

Aktiivirahasto 2,0 % vuodessaKloonirahasto 0,31 % vuodessa


Aktiivirahasto vs. kloonirahasto


Sokeat: The Blind Leading the Blind (1568)Pieter Bruegel the Elder (1525�1569)


Tehokkaan salkun rakentaminen

(ETF-)rahastoilla, hoidanko itse

vai ulkoistanko?

Hannu Huuskonen (toimitusjohtaja), Investment Intelligence Oy

Hannu Kahra (rahoituksen dosentti), Oulun yliopisto

14.11.2013

Hoidanko salkun itse vai ulkoistanko – riippuu

siitä mitä lisäarvoa varainhoidolta hakee!

• Oman osaamisen puute, helppous ja vaivattomuus?

• Erittäin ymmärrettävä syy valita varainhoitaja

• Kustannusten merkitys kannattaa aina tiedostaa

• Varainhoidolta odotettu lisätuotto?

• Hyvin kyseenalainen erityisesti kustannusten jälkeen

• Onko lisäarvoa kyetty tekemään systemaattisesti kulujen ja riskien huomioinnin jälkeen? Mikä takaa lisäarvon jatkossa?

• Parempi turva riskien varalta?

• Useat sijoittajat preferoisivat, mutta harva omaisuudenhoitaja tarjoaa Suomessa

• ETF-rahastoilla voi rakentaa melko helposti perinteisiä markkinaindeksejä turvaavampia salkkuja

• Yksilöllisten tarpeiden huomiointi?

• Yleensä erittäin vaikeaa

• Varainhoitajan ajan riittävyys myyntipaineiden keskellä?

Miksi salkun runko kannattaa perustaa

kustannustehokkaisiin (ETF-)rahastoihin?

Mitä pidempi aika ja useampi rahasto salkussa, sitä

todennäköisemmin passiivisilla rahastoilla/ETF:llä

voittaa

18 % rahastoista onnistui voittamaan

Keskimääräinen voitto 0,5 % p.a.

2 % voitti yli prosentilla

82 % rahastoista hävisi

Keskimääräinen häviö 1,1 % p.a.

41 % hävisi yli prosentilla

Esimerkki: allokaatio-/yhdistelmärahastojen

lisäarvo Suomessa

Kuvaajassa läpinäkyvimmät ja suosituimmat keskiriskitason rahastot…

• Keskimääräinen kustannus 1,31 % (p.a.)• Vuotuinen alituotto -1,50 %

Kustannusten merkitys pitkässä juoksussa

Globaalin salkun runko kannattaa perustaa tehokkaisiin passiivisiin/ETF-rahastoihin!

Jos hoidat itse edes osittain, Sijoittaja.fi:stä

saat apua tehokkaan salkun rakentamiseen

• Valmiit mallisalkut:

• Vastauksia tehokkaaseen hajautukseen ja

tehokkaisiin strategioihin

• Sijoittajana voit poimia parhaiten itselleen soveltuvia

ratkaisuja (Sijoittaja.fi ei anna yksilöllistä

sijoitusneuvontaa!)

• Markkinaympäristö: seuraa helposti ja systemaattisesti

markkinaympäristön kehitystä

• ETF-valintatyökalu: löydä helposti maailman parhaat

ETF:t

• Suomalaisten osakkeiden valintatyökalu: valitse

sijoitustyyliisi sopivimmat suomalaisosakkeet

Sijoittaja.fi:stä löydät esimerkiksi

• Äärikustannustehokkaan perinteisiin indekseihin nojautuvan mallisalkun

• ”Passiivinen kulupihtari” – globaali ETF-mallisalkku

• ”Säästä kuluissa” ETF:t valintatyökalussa

• Kustannustehokkaan strategioita / tyylejä hyödyntävän mallisalkun

• ”Passiivinen strategiamestari” – globaali mallisalkku

• ”Pienennä riskiä”, ”Paranna tuottoa” & ”Top Selection” ETF:tvalintatyökalussa

• Suomalaisen fundamenttipohjaisen mallisalkun ja suomalaisten osakkeiden valintatyökalun

• Vinkit hyvään hajautukseen

• Globaaleissa mallisalkuissa laaja kattaus omaisuuslajeja ja hajauttavia sijoitustyylejä

Etsimme loppuvaiheen beetatestaajia

• Oletko innokas ja hyvin

sijoitusmarkkinoita tai toimialan

ongelmia tunteva

yksityishenkilö, eikä sinulla ole

sidonnaisuuksia

sijoituspalveluyhtiöihin?

• Kerro itsestäsi lyhyesti ja ota

yhteyttä otsikolla ”Testaajaksi”

osoitteeseen [email protected]

• Palkkiona tuntuva alennus

Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä

ja aktiivisimmille kehittäjille

ilmaiskäyttöaikaa.

Sijoittaja.fi kiittää!

Esimerkkistrategia: Suomalainen mallisalkku

• Aidosti aktiivinen, täysin indeksistä riippumaton

esimerkkisalkku

• Pohjautuu systemaattiseen

fundamenttistrategiaan

• Piensijoittajalle likviditeetti ei ongelma kuten

isoilla rahastoilla ja instituutioilla

• Ylläpidetty 7.1.2009 alkaen, tilintarkastusyhteisö

Ernst&Young auditoi mallisalkkujen ylläpitoa ja

laskentaa

Esimerkki: Suomi Fundamentti mallisalkku

Strategia huomioi myös riskien optimoinnin

ETF-salkku

Hannu Kahra

Rahoituksen yksikkö

Oulu Business School

Sijoitus�Invest 2013


Riskin hajauttaminen eri omaisuusluokkiin

Vielä 1990-luvulla tyypillinen eläkesijoittajan salkku oli niinsanottu 60/40-salkku (60% osakkeita ja 40% korkosijoituksia)

osakemarkkinariski on 80-90% kokonaisriskistä!

Vuosisadan vaihteen osakekurssien romahdos osoitti, että60/40-salkku ei tarjoa riittävää riskien hajautusta

Ratkaisua haettiin �vaihtoehtoisista omaisuusluokista�(kiinteistöt, hedge rahastot, raaka-aineet, kulta,. . .)

Esimerkkinä �Yalen malli� (David Swensen) vuonna 2014:

1 listaamattomien yhtiöiden osakkeet 31%2 hedge-rahastot 20%3 kiinteistösijoitukset 19%4 ulkomaiset osakkeet 11%5 luonnonvarat (esim. metsä) 8%6 kotimaiset osakkeet 6%7 korkosijoitukset 5%


Omaisuusluokat

Omaisuusluokat1 Tunnus

Eurooppalaiset osakkeet Stoxx: 50 SX5TKehittyvien markkinoiden osakkeet NDUEEGFKiinteistöt (USA) DJUSRETRaaka-aineet SPGSCITREurooppalaisten valtioiden velkakirjat QW1AKulta GOLDSRiskilliset yritysten velkakirjat (USA) IBOXHY

1Kaikkiin omaisuusluokkiin on tarjolla ETF.


Salkut

Komponentti Yhdistelmä Tasapaino MinRiski GlobMin Tangentti

SX5T 60,0% 14,3% 9,1% 24,0% 10,5%

NDUEEGF 14,3% 6,7% 22,7%

DJUSRET 14,3% 13,4% 0,2% 2,6%

SPGSCITR 14,3% 6,3% 6,2% 42,2%

QW1A 40,0% 14,3% 34,0% 52,2% 22,0%

GOLDS 14,3% 30,6% 17,4%

IBOXHY 14,3%

Tuotto 4,01% 7,76% 7,76% 5,46% 8,02

Volatiliteetti 40,0% 37,0% 31,0% 27,1% 33,1%


Tehokas rintama

0 5 10 15

0.4

0.6

0.8

1.0

CV

ar |

solv

eRgl

pk

Efficient Frontier

Target Risk[CVaR]

Targ

et R

etur

n[m

ean]

Keskiarvo−CVar −salkku

EWP

SX5T

NDUEEGF

DJUSRET

SPGSCITR

QW1A

GOLDS

IBOXHY

0.34

4

0.6

3


Salkun arvon kehitys

Aika

Arv

on k

ehity

s

2000 2005 2010

100

150

200

250

300

YhdistelmärahastoTasapainosalkkuMinimiriskisalkku

Globaali minimiriskisalkkuTangenttisalkku


Sijoittaja.fi

Tässä dokumentissa tai internet-sivuillamme käsitellyt aiheet eivät ole yksilöllistä sijoitusneuvontaa, jolla tarkoitetaan Finanssivalvonnan mukaan ”yksilöllisen suosituksen antamista asiakkaalle tiettyä rahoitusvälinettä koskevaksi liiketoimeksi”. Tarkemman ja yksilöllisen sijoitusneuvonnan antaminen edellyttäisi asiakkaan taustojen, tavoitteiden ja riskinsietokyvyn kartoittamista sekä erityistä toimilupaa. Investment Intelligence Oy (Sijoittaja.fi) ei ole sijoituspalvelulain tarkoittama sijoituspalveluyritys eikä omaa edellä mainittua toimilupaa. Vertailu-/mallisalkuissa ja/tai yhtiön kotisivuilla tai esityksissä esittelemämme sijoitusinstrumentit eivät ole myynti-, osta-, merkitse- tai pidä- suosituksia, vaan ne ovat puhtaasti informaatiotarkoitukseen julkaistuja tietoja. Täten esimerkiksi asiakkaan sijoituskulujen, riskitasojen tai menneiden tuottojen arviointiin mahdollisesti käytetyt esimerkit eivät ole yksilöllisiä sijoitussuosituksia vaan ainoastaan yleistä informaatiota. Näin ollen mahdollisesti esittelemämme vertailu-/mallisalkut tai muut sijoitusinstrumentit ovat vain esimerkkejä siitä, miten sijoitussalkkuja olisi yleisellä tasolla voitu esimerkiksi tehostaa ja/tai sijoittamiseen liittyviä kuluja alentaa.

• Emme käsittele asiakkaiden maksuliikennettä emmekä hallinnoi asiakkaiden varallisuutta, vaan toimimme ainoastaan riippumattoman asiantuntijan roolissa. Emme ota vastaan palkkionpalautuksia kolmansilta osapuolilta kannustimina suositelluista tuotteista/palveluista emmekä toimi minkään sijoituspalveluyrityksen sidonnaisasiamiehenä.

• Annamme asiakkaille ainoastaan ei-yksilöllistä informaatiota sijoittamisesta, markkinoista ja varainhoitajista noudattaen Finanssivalvonnan määräyksiä ja ohjeita sijoitussuosituksien laatimisesta ja levittämisestä (11/2013). Toimintamme perustuu aidosti riippumattomaan sijoittajan etua ajavaan toimintatapaan.

Julkaisun tai sivuston tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.

Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita Investment Intelligence Oy / Sijoittaja.fi pitää oikeina ja luotettavina. Investment Intelligence Oy ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai ajantasaisia.

Investment Intelligence Oy tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Vastuu tämän esityksen perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista

mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.

Economy & Finance

Sijoitus invest-2013-esitykset-2