Experto bolsa y mercadosUniversidad de Alicante

Alicante, 21 de febrero de 2014

Daniel SuárezSociowww.advisorygdc.esTwitter: @advisoryGdC

Gestión de activos en 3D

Deflación – Desapalancamiento - Demografía

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La “sopa de letras” de la crisis 2008 -2014

Credit crunch

TARP, MEDE, OMT, LTRO …

Burbuja inmobiliaria

Quantitative easing

ZIRP

Colapso multiplicadores monetarios

Tapering

Prima riesgo

Sostenibilidad deuda

Fuente: advisory GdC

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“Recesión de balance”

ACTIVO

Fuente: advisory GdC

PASIVO

Capital

DeudaInmobiliario

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Claves e implicaciones

Deflación

Desapalancamiento

Demografía

Ciclos y frecuencia

Gestión de carteras

Impacto en:

Fuente: advisory GdC

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Ciclos y frecuencia

Duración de las expansiones económicas en EEUU (meses)

Fuente: Deutsche Bank

Las fases de expansión económica en EEUU presentan una duración media de 40 meses.

Durante la “gran moderación”, los episodios expansivos se situaron entre los 80 y 120 meses.

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Ciclos y frecuencia

Deuda sobre PIB en EEUU (detalle por agentes)

Fuente: Bloomberg, Reserva Federal

El superciclo del crédito (apalancamiento de todos los sectores), clave.

En adelante, el desapalancamiento debería alinear la duración de fases expansivas a la media.

La otra cara de la “gran moderación”

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Un problema, tres soluciones

Un problema: DEUDA (improductiva)

Tres soluciones:

1. Pagar (crecimiento económico)

2. Default (impago o reestructuración)

3. Inflación (disminuye el valor real)

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Gestión de carteras

PER del S&P 500 y ratio de dependencia en la población de EEUU

Fuente: Deutsche Bank

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Gestión de carteras

Nikkei y ratio de dependencia en la población de Japón

Fuente: Deutsche Bank

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Gestión de carteras

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Letras Deuda alemana

Deuda española

RFP grado inversión

RFP grado especulativo

Bolsa (EUR, USA)

Bolsa EUR

Bolsa USA

Rentabilidad esperada (%)

HOY

Media desde 1999

Fuente: advisory GdC

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Gestión de carteras

Pendiente

(+)

Nivel

( )

Riesgo base

(0%)

Hay prima por riesgo

“Reach for yield”

Escasea lo “barato”

Dislocaciones

Valoración relativa

¿Y el refugio?

Fuente: advisory GdC

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¿Y el refugio? La deuda pública era un lugar apto…

Fuente: Hussman Funds

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