1. Th trng ngoi hi 1012

2. Th trng ngoi hi 101Valerijus OvsyanikasTH TRNG NGOI HI 101 D c v d hiu. Tt c nhng iu cn bit v Th trng Ngoi hiThnh t Phng Lan dch NH XUT BN I HC KINH T QUC DN3 3. Th trng ngoi hi 101GII THIU 101 Con s thi thng Him c th trng ti chnh no li to ra nhiu am m v li nhun nh th trng Ngoi hi. Cornelius Luka Con s 101 thng c dng ch nhng gio trnh v ti liu dnh cho sinh vin nm u ti cc trng i hc M v Canada. V th n khin ngi ta lin h n tt c nhng iu c bn nht dnh cho nhng ngi mi bt u. Nhng ta nh 101 cu hi v cng v th m c p dng trong mi hon cnh. Trc y, 100 c ngi ta cho l con s p, nhng trong th k XXI th k ca marketing ngi ta mun to ra thng ip rng mnh mang n cho ngi c nhiu thng tin hn bt k ai khc. V con s 101 bng nhin li c a chung. Trn tinh thn y, cc chuyn gia bt u sng to ra nhng con s khc4 4. Th trng ngoi hi 101nh 102, 103, 1001. Ring ti vn trung thnh vi con s 101. Trong cun sch ny cng c chng y cu hi v tr li v mi kha cnh khc nhau ca th trng Ngoi hi. Ngi ta thng ni, cu hi ca mt ngi khn ngoan bn thn n cha ng mt na cu tr li. Nhng nh u t mi s kh m t ra c nhng cu hi r rng hay bit trc nhng kin thc no l quan trng v kin thc no c th b qua. Chnh v vy m y ti s t t ra cu hi ri t mnh tr li nhng cu hi . Hin nay, c rt nhiu cun sch vit v cc th trng ti chnh, c bit l th trng Ngoi hi. Vn vi ngi c gi y khng cn l lm th no c c nhng cun sch m l lm th no khng b lc trong rng thng tin v tn, c c mt khung kin thc tng th v r nt, ri sau mi tip tc b sung thm nhiu chi tit vo ci khung sn c y. Mi nm trc, khi th trng Ngoi hi bt u tr nn ph bin hn vi cng chng, n thc s l khm ph ln i vi nhiu ngi. Liu mt ngi ch s hu vi nghn -la c th tin hnh giao dch nh mi thnh phn khc ang tham gia 5 5. Th trng ngoi hi 101vo th trng ng thi vn ln bc mn m o vn che ph th gii ca cc hot ng trao i tin t tm kim li nhun cho bn thn? Nguyn l n gin ca n lm nhiu ngi phi xiu lng: Bt c ai cng c th thc hin giao dch mua bn ngoi t trc tuyn qua mng v b ti mt khon li no . Nhng chnh s n gin cng d khin ngi ta lm ln. Vic mt ngi c th d dng hc cch giao dch trn th trng Ngoi hi ch trong vng vi ngy khng c ngha l anh ta s c th kim li v thnh cng nhanh chng. B mt nm ch phi c mt chin lc kinh doanh v ra quyt nh hp l. K t n nay, nhiu thay i ln din ra (bn hy th hnh dung mng Internet mi nm v trc!). Cc iu kin kinh doanh gi y tr nn thun li hn rt nhiu cho nhng ai mun tham gia th trng. Ch duy nht mt iu khng h thay i l ngi ta vn cn tm ra mt chin lc kinh doanh tt v phi lun lun hc hi v hon thin n. Nhn vo tn sut v quy m ca cc hot ng trn th trng Ngoi hi, ngi ta mi thy tin t n sinh si nh th no, bng cch no tin mch 6 6. Th trng ngoi hi 101mu ca nn kinh t hin i c th chuyn i t dng cng c ti chnh ny sang dng khc, iu g ang dn dt nhng ngi tham gia th trng ny, v lm th no tm l th trng li c th tc ng n nhng dng tin thc. Ngi ph n n tham d mt bui hi tho ca ti v th trng Ngoi hi. Mc ch ca c l tm hiu xem ngi anh trai ca mnh ang thc s tham gia chuyn g m trong sut hai nm qua, anh ta ch ngi say sa trc ba mn hnh my tnh vi rt nhiu biu sc s v khi c hi n th ch nhn c cu tr li duy nht, ng lm phin anh!. Cui cng c cng khin anh trai mnh phi bt ra hai t quan trng nht Ngoi hi. C sc so trn Internet, tm mt ngi c th gip c, v cui cng ng k tham d hi tho ca ti. iu th v nht l c n vi ti v anh trai c thay i rt nhiu trong thi gian hai nm: anh thy thch mn trit hc, bt u c rt nhiu loi sch m trc y khng h c hng th. Anh cng lm mi ngi xung quanh ngc nhin vi rt nhiu suy ngh v khm ph th v. Nhng iu thc ra rt bnh thng! Bn s khng th nng cao k nng, kim 7 7. Th trng ngoi hi 101sot c cm xc v cui cng l thnh cng trn th trng Ngoi hi nu khng c nhng nh gi r rng v kh nng, im mnh, im yu v ng lc ca bn thn. u t tht d! u t khng kh, nhng cng chng h n gin. Warren Buffett C th khi bit rng th trng Ngoi hi quc t l th trng ln nht trn th gii, rng doanh thu ca n vo khong 3 t -la mt ngy (!), v rng n hot ng sut 24 gi, bn s t hi: iu c ngha g vi ti? hoc Nu th th bng cch no ti, ngi ch s hu mt khon vn khim tn, cn xa mi c gi l triu ph, li c th tham gia vo v hy vng sng st gia n c mp l hng lot cc t chc ti chnh ln? V ni chung l, liu c ng u t vo hay khng nu nh ti phi chu ri ro thua l v mt tin? Ti l ngi lc quan v ti mun ni rng n khng ch l mt khon u t mo him m cn c tim nng li nhun rt ln. Nhng hy bt u t 8 8. Th trng ngoi hi 101mt khon u t nh, hy c hiu nhng iu tinh vi nht v th trng, v ri bn s t nhn ra liu mnh c kh nng tr thnh mt nh kinh doanh trn th trng Ngoi hi hay khng. Vy hy ti mang n cho cc bn cu tr li cho nhng cu hi c bn nht nh Th trng Ngoi hi hot ng th no?, Lm th no c li nhun?, Lm th no phn tch v d bo chiu hng gi c?, Lm th no xy dng chin lc kinh doanh ca ring mnh?. Thot nhn, vic mua v bn c v rt d dng, nhng thc ra n l mt quy trnh phc tp, t quyt nh tham gia th trng, theo di chiu hng gi c n quyt nh ri khi th trng vo thi im thch hp nht c th. Thc hin mt trng thi giao dch trn th trng c khi ch mt vi pht (i vi giao dch trong ngy) nhng cng c th mt vi gi, vi ngy hay vi tun, c khi vi thng. C rt nhiu chin lc phn tch v ra quyt nh nhng nhng phng php truyn thng bao gm: Phn tch c bn: l phng php phn tch cc ch s kinh t v m v s liu thng k. 9 9. Th trng ngoi hi 101 Phn tch k thut: l phng php phn tch cc biu gi vi s h tr ca cc ch s k thut khc nhau v cc phng php ton hc v th. Nghin cu tm l th trng: phng php ny rt cn thit nhm gip mt nh kinh doanh hiu c din bin ca th trng trong khi iu ny li ph thuc trc ht vo cch suy ngh v hnh ng ca nhng thnh phn khc cng ang tham gia vo . Trc khi a ra mt quyt nh giao dch, cc nh kinh doanh thng s dng mt vi phng php phn tch khc nhau xy dng chin lc kinh doanh ca ring mnh. Cha v s khng bao gi tn ti duy nht mt phng php ng n, v vy mi nh kinh doanh phi t nh gi v quyt nh xem phng php no ph hp vi li t duy ca bn thn v c hiu qu nht. Tt c chng ta u l nhng k phiu lu. Ch c nhng ai dm mo him i xa mi bit c mnh c th i xa n u. Ralph Nelson Elliott 10 10. Th trng ngoi hi 101Ba ngi m cng bt gp mt con voi trn ng i. Mt ngi s vo chn voi v ni rng h va va vo mt ci ct ln. Mt ngi khc chm vo vi voi v ni rng chc chn l mt ci ng. Ngi th ba chm vo ui voi ni l mt si dy thng. Vy trong ba ngi ai ng? Chng ta khng th hiu bit y v s vt tr khi tip cn n t mi pha. Nhng k non nt thng vi v kt lun khi cha quan st k lng v iu gi cho ti nh n cu chuyn ca ba ngi m m ti va k. Nhng xt cho cng, sai lm v nhng kt lun vi vng l iu khng th trnh khi trong qu trnh chinh phc hiu bit. Ta khng nn s mnh s phm sai lm. Quan trng l iu s khng ko di qu lu v ta rt ra c nhng bi hc b ch t sai lm ca chnh mnh. Chnh bn tnh t m cui cng a nhn loi n vi m cung ca th gii ti chnh. Cc bn c th ngh rng nhng ngi thc dng, lun hng n mc tiu kim cng nhiu tin cng tt, s c li th hn so vi nhng ngi khc. Kinh nghim ca ti cho thy iu ny khng hon ton ng bi phn ln nh kinh doanh thnh cng u l nhng 11 11. Th trng ngoi hi 101ngi bit xy dng cho mnh mt trit l ring v th trng v hiu th trng vn ng ra sao. H c gng nm bt th gii mt cch ton din v y ng thi bit bin s t m ca con ngi thnh c hi kim tin. Cun sch ny c vit ra nhm tha mn s t m ca nhng ngi cn ang l lm vi th trng Ngoi hi v gip bin hiu bit thnh li nhun bng cch la chn chin lc kinh doanh ng n. Th trng Ngoi hi vn a chiu, tn ti nhiu vn gy tranh ci v i khi cn khin bn pht khng ln, tuy nhin n cng rt th v v hp dn, y nh cuc sng vy! Vy th, bn c thn mn, ti rt ly lm vinh d c gii thiu vi bn v th trng Ngoi hi theo cch m ti bit, sau mi nm kinh nghim vi rt nhiu th nghim v sai lm, khm ph v hiu bit.12 12. Th trng ngoi hi 101PHN 1 Khi nim v thut ng c bn v Th trng Ngoi hi1. Th trng Ngoi hi l g? Rt nhiu bn c c th s b qua cu hi ny, nhng ti vn mun a ra mt cu tr li ngn gn nhng ngi mi bt u tham gia th trng c c nhng kin thc c bn u tin v n, cn nhng ai c kinh nghim th cng c dp n li mt ln na. Th trng Ngoi hi (ting Anh: Foreign Exchange Market, vit tt l FOREX hay FX) l th trng tin t lin ngn hng quc t, cn c nhc n di ci tn Th trng Tin mt (Cash Market) hoc Th trng Lin ngn hng Giao ngay (Spot Interbank Market). Th trng Ngoi hi tn ti bt c ni no m , tin t ca mt quc gia ny c chuyn i thnh tin t ca mt quc gia13 13. Th trng ngoi hi 101khc. Chnh chng ta s v tnh tr thnh ngi tham gia th trng Ngoi hi nu nh, hy ly mt v d n gin, trong mt chuyn i du lch nc ngoi, chng ta i tin t ca nc mnh sang tin t ca nc m chng ta ti thm chi tiu. V vy, s khng c g ng ngc nhin khi bit rng nu ly doanh s hng ngy ca th trng Ngoi hi chia cho dn s trn Tri t th mi ngi trong chng ta ng gp khong 200 -la M vo con s . Th trng Ngoi hi phc v nhu cu chuyn i tin t v mc ch giao dch n thun cng nh tm kim li nhun. Th trng Ngoi hi nh hin nay hnh thnh sau mt lot ci cch din ra vo nm 1971, sau khi h thng qun l tin t Bretton Woods b xa b (h thng ny c t theo tn th trn Bretton Woods bang New Hamsphire, M, ni Hi ngh Ti chnh v Tin t Quc t din ra vo nm 1944 di s bo tr ca Lin Hp Quc. Ti y, Hip c Bretton Woods c k kt). Cc nc c nn kinh t pht trin duy tr t gi hi oi c nh bng cch neo gi tr ng tin ca mnh vo vng cho n nm 1971. y cng chnh l nguyn 14 14. Th trng ngoi hi 101tc ct li ca th trng tin t cho n thi im . Sau khi h thng Bretton Woods b xa b, cc nc ny chuyn sang h thng t gi th ni, trong mi ng tin u c tnh t do chuyn i v u c th c mua bn trn th trng theo gi c c xc nh da vo cung v cu thc t i vi ng tin . Th trng Ngoi hi l th trng t do; n khng c mt trung tm giao dch tp trung hay cc tiu chun giao dch thng nht. Vic trao i tin t c thc hin thng qua h thng cc ngn hng thng mi, ngn hng trung ng, cng ty u t, mi gii cng nh cc nh kinh doanh v u t c nhn. Hu ht cc hot ng trn th trng u c x l thng qua cc ngn hng ln v c nh hng, thng c gi l nhng t chc to lp th trng (market makers). Th trng Ngoi hi c gi tr giao dch ln nht trong s cc th trng ti chnh, v gi tr ny cng tng ln rt nhanh: tng gi tr giao dch trong mt ngy ca th trng Ngoi hi l khong 5 t -la vo nm 1977, con s ny tng ln 600 t -la mi nm sau , v chm mc 1 nghn t vo nm 15 15. Th trng ngoi hi 1011998. Ngy nay, gi tr ny l khong 2 n 3,5 ngn t -la. So snh con s ny vi gi tr giao dch ca th trng tri phiu M khong 300 t -la hay th trng chng khon khong 100 t -la ta s thy n ln ti mc no. Gi tr giao dch ca th trng Ngoi hi ln gp nm ln tng gi tr giao dch ca tt c cc th trng ti chnh khc cng li. Khng lu trc y, ch c cc ngn hng ln thc hin cc giao dch ngoi hi. S hn ch b ph b nhanh chng nh s pht trin ca cng ngh, mng Internet v c bit l cc phn mm. Nhng yu t ny lm cho tnh thanh khon ca th trng tng ln cn chi ph th gim xung. Dn dn, vic giao dch kim li pht trin bng n khi tt c mi ngi u c th tham gia th trng. Th trng Ngoi hi l th trng si ng v c tnh thanh khon cao nht trn th gii bi n m ca 24 gi mi ngy. N khc bit so vi cc th trng ti chnh truyn thng khc do hng ha ca n c lun chuyn rt nhanh cn chi ph giao dch th li rt thp. 16 16. Th trng ngoi hi 101Th trng Ngoi hi: Mang tnh ton cu do n khng c mt trung tm thanh ton tin mt tp trung. N bao gm nhiu thnh phn tham gia ti nhiu khng gian a l khc nhau. C tnh thanh khon cao. S lng ln ngi tham gia th trng khin gi tr giao dch ln v cho php bt c loi ngoi t no cng c th c mua hay bn theo gi th trng vo bt c thi im no. D dng tip cn. Th trng Ngoi hi cng nh thng tin v n, nh tin tc hay cc ch s ti chnh, c th c tip cn mt cch d dng. Bn c th m, ng hoc thay i trng thi giao dch ca mnh bt c lc no trong ngy. Lun c m bo cht lng hot ng. Mi giao dch c thc hin nhanh chng theo gi th trng nh vo tnh thanh khon cao v s tr gip ca h thng my tnh. N cho php trnh c tnh trng trt gi v cc hn ch khc trong hot ng giao dch hon17 17. Th trng ngoi hi 101i tin t. Hot ng 24 gi mi ngy. Giao dch c thc hin 24 gi mt ngy, t Th Hai n th Su, tr cc ngy cui tun v mt vi ngy ngh khc. Th trng Ngoi hi l mt th trng c th, cc giao dch trong u c x l t ng thng qua mng Internet vi s tr gip ca mt phn mm c bit. Bi vy bn khng nht thit phi ng b chnh t, com-l c vt mi c php giao dch trn th trng v uy tn hay o c ca bn trong trng hp ny cng khng gip ch c g nhiu. D trong cuc sng thc, bn c th c gng sa cha sai lm, xa b nhng hiu nhm hay dn xp cc vn , nhng trn th trng Ngoi hi s khng ai thm quan tm n chuyn ngi ang ngi trc mn hnh v thc hin giao dch l ai. iu ny thot nghe c v khng hay. Nhng ti ngh cng l mt im tt bi n l mt th trng t do v rng hiu bit ca bn s c nh gi ng vi gi tr thc ca n. Li nhun thu c l bng chng duy nht v khng th chi ci cho thnh cng ca chnh bn. Hy lm tt v bn s 18 18. Th trng ngoi hi 101khng bao gi b nh gi thp! C ba l do chnh khin ngi ta tham gia th trng Ngoi hi: u t, bo v mnh khi cc ri ro tin t v u c. Nhng l do cui cng mi l ng c chnh ca nhng ngi tham gia th trng, c n 80-90% cc nh kinh doanh hng ti mc ch tm kim li nhun nh vo chnh lch t gi. Cc ng tin v cp tin t trn th trng Ngoi hi cng ng thi c s dng trong cc giao dch ti chnh vi vai tr l phng tin thanh ton. Chnh cc giao dch thanh ton quc t c thc hin bi cc doanh nghip v t chc l m bo cho s vn hnh ca nn kinh t ni chung, cng nh hot ng v s n nh th trng Ngoi hi ni ring. Mi ngi thng ni rng kinh doanh Ngoi hi cha ng nhiu ri ro. Vy thc h th no? S thay i nhanh chng ca gi c ti y khng c ngha l n ri ro hn cc th trng ti chnh khc. Chc chn l c nhiu ri ro hin hu trn th trng Ngoi hi, tuy nhin n khng phi l khng th trnh c. Bn thn th trng l trung lp v thua l cng khng phi l thuc tnh ca n. iu quan 19 19. Th trng ngoi hi 101trng nm quyt nh mua hay bn ca ngi kinh doanh. Nu bn b chic ba p vo tay th liu chic ba c ng trch hay khng? V liu bn c ngng lm vic v s b ba p khng? Quan trng l bn cn nhn nhn r rng rng bn thn u t khng phi l mt ri ro m l qu trnh qun tr ri ro. Bn khng c php l i nhng ri ro hin hu. Bi v trong khi c gng ti a ha li nhun, bn c th b thua l nng n. Trc khi bt tay vo kinh doanh, hy tnh ton kh nng ti chnh ca mnh, chun b tm l sn sng cho mt qu trnh lm vic chm ch ch khng phi mt cuc phiu lu th v. 2. Th trng Ngoi hi giao dch ci g? Th trng tin t lin ngn hng l th trng duy nht trong tin va l hng ha va l phng tin trao i. N minh ha mt cch sng ng cho cu ni quen thuc Tin li ra tin. Tin l ti sn c tnh thanh khon cao nht; tip theo l cc ti khon sc v ti khon vng lai. Nhng loi hnh ti sn ny gip cho ngn hng khai thc v s dng tin mt cch d dng v nhanh chng. Cc ngn hng c th mua v trao i mt lng tin ln vi 20 20. Th trng ngoi hi 101nhau m khng cn bt c tha thun hay hp ng km theo no bi uy tn gia cc ngn hng tham gia hot ng thanh ton l tuyt i (ch c nhng ngn hng tin cy, vn v vic qun tr ri ro p ng c yu cu ca ngn hng trung ng mi c php tham gia th trng). Nhng ngn hng ny m bo rng vic thanh ton s c thc hin theo tha thun. Mt khc, cc nh kinh doanh li lun phi chu nhng ri ro ti chnh nht nh khi giao dch mua bn tin t, cho nn ngi ta c y l do ni rng nh kinh doanh ang kinh doanh RI RO v anh ta c n p v gnh chu nhng ri ro . Trong th gii hin i, ri ro l mt hng ha c a chung. Cng ging nh ngnh kinh doanh bo him, cc nh mi gii bo him k kt hp ng vi khch hng ca mnh (trn th trng Ngoi hi, cc nh mi gii cng k hp ng vi khch hng) v sau bn nhng hp ng ny cho cc cng ty bo him ln (vi tnh cht ging nghip v thanh ton b tr trn th trng Ngoi hi). Bi vy, cc nh mi gii chnh l ngi mua ly ri ro, cn cc cng ty bo him ln, nhng nh 21 21. Th trng ngoi hi 101bun ln, th hon ton kim sot c ri ro do s lng khch hng mua bo him l rt ln. Giao dch k qu gip cc nh kinh doanh c c hi dng n by ti chnh i vi cc giao dch mua bn tin t ca mnh, cho php h giao dch bng s tin ln hn so vi s d thc c trn ti khon. Tt nhin vic lm tng thm ri ro thua l, nhng mt khc, th trng cng c nhng nguyn tc cho php nh kinh doanh hn ch ri ro bng cch ng trng thi giao dch ca mnh vo bt c thi im no. Th trng c tnh thanh khon rt cao v mc d cc bin ng v gi c v ln khi s dng n by nhng cng khng bao gi vt qu 2% trong phm vi mt ngy giao dch. Nhng ngi tham gia th trng Ngoi hi lun bn mt loi ngoi t ny c c mt loi ngoi t khc. Chng hn, h bn hoc mua euro ly -la M. trnh hiu nhm v hot ng trao i m chng ta thc s thc hin, thut ng ng tin nh gi (basic currency) ra i. ng tin u tin trong cp tin t c trao i vi nhau s l ng tin nh gi. V d, ng tin nh gi ca cp EUR/USD l ng euro. Chng ta s mua hoc bn 22 22. Th trng ngoi hi 101ng euro bng ng -la M. T trc ti nay, ng -la M c th va l ng tin ng th nht va l ng tin ng th hai trong rt nhiu cp tin t khc nhau. Thng th ng tin u tin trong mt cp tin t s c gi tr ln hn ti thi im n bt u xut hin trn th trng. V th, khi ng euro ra i nm 1999, n ng trc ng -la M trong cp EUR/USD do ti thi im n c gi cao hn (mt euro tng ng 1,185 -la M). T gi hi oi s c gi l t gi trc tip nu ng -la M trong cp tin t l ng tin ng u tin (v d USD/CHF, USD/JPY). T gi hi oi s c gi l t gi gin tip nu ng -la M trong cp l ng tin ng th hai (v d EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD). ng nhin, hot ng hi oi khng ch c thc hin bng ng -la M, v t gi hi oi trong khng c mt ng -la M c gi l t gi cho hay t gi ngoi lai. Cc t gi ngoi lai c gi tr giao dch ln nht l EUR/GBP, EUR/JPY, EUR/CHF. 3. Nhng loi tin t c bn no c giao dch trn th trng Ngoi hi? 23 23. Th trng ngoi hi 101$ -la M (USD) -la M l ng tin chnh trn th trng th gii. Cc ng tin khc cui cng u c nh gi trn c s cp tin t vi ng -la M. Vai tr v ngha ca ng -la M thng pht huy mnh m nht trong nhng thi k xy ra bt n chnh tr. iu ny c chng minh trong cuc khng hong chu giai on 1997-1998. -la M tr thnh ngoi t chnh k t sau Chin tranh Th gii th Hai, khi h thng qun l tin t Bretton Woods da trn tiu chun vng ra i. Vo thi im , lng vng d tr ca th gii u tp trung ti M. Tt c cc ng tin u c nh gi bng -la M, v n lt mnh, ng -la M li c chuyn thnh vng vi gi 35 -la mt ounce. T gi c nh gia vng v -la M c duy tr cho n nm 1971 khi M khng cn kh nng m bo vic chuyn i ng -la ca mnh thnh vng na do khng hong kinh t. K t , tin t cng tr thnh hng ha, v chng c th c mua bn trn th trng lin ngn hng vi gi c bi th trng quyt nh ging nh cc loi hng ha khc. Gi ca chng do cung v 24 24. Th trng ngoi hi 101cu quyt nh do th trng c tnh cht m ca v t do. Ngy nay, khong 50-61% d tr ca ngn hng trung ng cc quc gia l ng -la M. y va l phng tin thanh ton ton cu, va l mt cng c u t, va l tm l chn tin t cho cc quc gia trong trng hp xy ra khng hong ti chnh v chnh tr. S xut hin ca ng euro (ng tin chung chu u) vo nm 1999 ch lm gim i i cht sc nh hng ca ng -la M. Lin minh ng -la bao gm ng tin ca cc quc gia Bc M v vng vnh Ca-ri-b. N cng bao gm c ng -la i Loan, ng won Hn Quc, -la Singapore, v -la Hng Kng bi nhng ng tin ny u gn cht vi ng -la M. Tng gi tr ng -la M c a vo lu thng t 300 t vo nm 1995 v tng ln 700 t vo u nm 2004. Hai phn ba trong s ang nm ngoi lnh th nc M. Thc t th hin tm quan trng ca ng -la M vi vai tr l ngoi t d tr. N cng l phng tin trao i tiu chun ti cc th trng hng ha, c bit l th trng vng v du m. Rt nhiu cng ty khng c 25 25. Th trng ngoi hi 101mt trn th trng Bc M nhng vn nim yt gi cc loi hng ha v dch v ca mnh bng ng -la M trn th trng quc t. V d, nh sn xut my bay ca chu u Airbus, ch s dng ng -la M lm c s nh gi cc thit b do mnh sn xut. Nh kinh t hc ni ting Paul Samuelson cho rng chnh nhu cu i vi ng -la M nc ngoi cho php nc ny ti tr thm ht thng mi m khng khin ng tin ca mnh mt gi. Tuy nhin, tnh trng ny cng c th gy ra tc ng tiu cc i vi s n nh ti chnh v t gi ng -la M trong tng lai. Hin nay, -la M ang dn mt i vai tr v nh hng trn th gii do t gi ca n so vi nhiu ng tin khc ang st gim, ng thi sc mnh kinh t ca khu vc ng -la cng ang suy yu. Nh vy, cu hi t ra l liu chng ta c nn chm dt dng ng -la M nh ng tin duy nht trong thanh ton quc t v d tr quc gia hay khng. Phn ln cc nh kinh t hc, bao gm c cu Gim c Cc d tr Lin bang M Alan 26 26. Th trng ngoi hi 101Greenspan, ngi iu hnh ngn hng trung ng ln nht th gii ny trong vng 18 nm, u cho rng ng -la M ang t b v tr ng tin d tr ca th gii, cng chnh l l do ti sao t gi ca n li lao dc mnh n vy. Cng lc , Trung Quc, quc gia c lng d tr Ngoi hi bng ng -la M ln nht (trn 1,43 nghn t), ang mong mun a dng ha ngun d tr ca mnh bng cc ng tin khc nh ng euro, iu chc chn s c tc ng ngc tr li ti t gi ng -la M. Euro (EUR) Euro l ng tin c tng gi tr lu thng ln th hai th gii. Nm 1979, Lin minh chu u cho ra i Lin minh tin t chung chu u, ECU, v ng ECU ra i trn c s 12 ng tin ca cc quc gia c nn kinh t pht trin nht trong Lin minh. Hip nh Maastricht xc nh r ngoi t tng ng nh sau: ECU = 30,1% ng Mc c (DEM) + 19% ng Franc Php (FRF) + 13% ng Bng Anh (GBP) + 10,2% ng Lia Italia (ITL) + 9,4%27 27. Th trng ngoi hi 101ng Guilder H Lan (NGL) + 7,6% ng Franc B (BEF) + 5,3% ng Peseta Ty Ban Nha (ESP) + 2,4% ng Krone an Mch (DKK) + 2,7% cc ng tin cn li. Euro l ng tin c lp, ra i vo nm 1999 v thay th ng ECU vi t gi trao i 1:1. Cp tin t EUR/USD c nim yt ln u tin vi t gi 1,1850 -la M mt euro. Cc ng giy bc v tin xu euro ra i vo nm 2002. K t euro chnh thc tr thnh mt loi tin t ca th gii. Khi tin t euro bao gm khu vc s dng ng euro, ng franc Thy S v tin t ca cc nc vng Scandinavi. Tng gi tr ng euro ang lu thng t 610 t vo nm 2006, ln u tin trong lch s vt qua ng -la M. Cu Gim c Cc d tr Lin bang M Alan Greenspan tng tuyn b vo thng Tm nm 2007 rng ng euro nn thay th ng -la trong vai tr ngoi t d tr, hoc t nht cng tr thnh mt la chn khc cho cc quc gia ngoi ng -la M. Tuy nhin, thc t l cho n cui nm 2006, 65,7% d tr ngoi t ca th gii vn di dng ng -la M, ch c 25,2% l ng euro. 28 28. Th trng ngoi hi 101S cch bit v kinh t gia cc quc gia trong khu vc ng euro cng nh t l tht nghip cao v s ngn ngi ca chnh ph cc nc ny trong vic thc hin ci cch c cu tc ng tiu cc ln s n nh ca ng euro. Yn Nht (JPY) ng Yn Nht ng v tr th ba v khi lng giao dch v tnh ph bin i vi cc nh kinh doanh ngoi hi. Gi tr lu thng ca ng Yn khng nhiu nh ng -la M v euro, nhng xt v tnh thanh khon th n khng c i th, mt phn do tng gi tr giao dch thc t trong cc chu trnh trao i kinh t trong khu vc l rt ln nhng ch yu l nh Nht Bn c gi tr xut khu khng l. Cc keiretsu ca Nht Bn cc tp on ti chnh cng nghip ln c nh hng rt su sc ti quc gia ny. Chnh ph Nht Bn theo ui chnh sch li sut ngn hng bng 0 k t nm 1995. Theo Ngn hng Trung ng Nht Bn lun gi li sut c bn mc gn 0% nhm kch thch tng trng kinh t. Li sut ny tng t mc thp 0,15%29 29. Th trng ngoi hi 101sau nhiu ln ct gim, nhng sau li tng mnh ln 0,25%. n nm 2007 n tng ln 0,5%. Chnh sch ny dn n mt loi hnh u c mi, u c vo s chnh lch li sut gia cc loi tin t khc nhau (carry trade). Li nhun c c l nh s khc bit gia li sut c bn thp ca ng Yn v li sut cao hn ca cc ng tin khc. Cc nh kinh doanh s i vay ng Yn mua cc loi tin t c li sut cao hn nh -la New Zealand hay -la Australia. S chnh lch li sut c th cho li nhun rt ln sau mt thi gian di. Tnh tng s, c trn mt nghn t Yn Nht c vay thc hin u c chnh lch li sut trong thi k hong kim ca hot ng ny. N dn n t gi v cng thp ca ng Yn so vi cc ng tin khc. Theo tnh ton ca cc chuyn gia kinh t, tnh n thng Hai nm 2007, ng Yn b nh gi thp hn so vi ng -la khong 15% v trn 40% so vi ng euro. ng Yn trc nay vn rt nhy cm vi bin ng ca ch s chng khon Nikkei cng nh bin ng trn th trng bt ng sn. Bng Anh (GBP) 30 30. Th trng ngoi hi 101ng bng Anh tng l ng tin chnh ca th gii cho n khi Chin tranh Th gii th Hai kt thc, khi n tng bc nhng vai tr ny cho ng -la M. T ting lng vn thng c s dng ch ng Bng Anh cable (c ngha l dy cp) bt ngun t vic s dng in tn c dy thc hin lnh chuyn tin trong hot ng thanh ton v hi oi vo thi k m tt c cc ng tin u c quy i theo ng bng Anh. ng bng Anh tng l mt phn ca h thng trao i tin t chu u trong vng 2 nm 19901992 v c gn cht vi ng Mc c. iu ny c nhng tc ng tch cc ln ng Bng. Tuy nhin, tnh th thay i vo nm 1992 sau khi Vng quc Anh b buc phi rt khi c ch tin t chu u. Phn ln cc nh kinh t hc u cho rng thi k gi tr ng Bng st gim c tc ng tch cc ln nn kinh t Vng quc Anh. ng Bng Anh ng ra tr thnh mt phn ca ng tin chung chu u Euro vo nm 2000, nhng khi thc hin trng cu dn , ngi dn ca quc gia ny cc lc phn i vic . Trong sut thi gian di, ng Bng v ng euro c 31 31. Th trng ngoi hi 101quy i ngang gi, song tnh th thay i vo nm 2006. Lm pht gia tng ti Anh quc buc Ngn hng Trung ng ca nc ny tng li sut c bn dn n s chnh lch li sut gia ng Bng v ng euro. Din bin ny rt c li cho ng Bng so vi ng euro v -la. Gi ca ng Bng chm mc 2 -la ln u tin vo ngy 18 thng T nm 2007, v vo thng Mi Mt nm 2007, n chm mc n tng 2,1161 -la ln u tin trong vng 27 nm. Tuy nhin, cuc khng khong trn th trng bt ng sn ti M nm 2007 gy thit hi khng nh cho nn kinh t Anh, iu ny c th thy r nht qua vic st gim gi tr ca ng Bng. Franc Thy S (CHF) Thy S l nn kinh t pht trin duy nht chu u khng nm trong C ch ng tin chung chu u hay Nhm tm nn kinh t ln nht chu lc ny (the Big Eight). Mc d quy m nn kinh t Thy S khng ln, ng Franc ca nc ny vn l mt trong bn ng tin chnh ca th gii, trc ht l bi h thng ti chnh ngn hng c th ti y.32 32. Th trng ngoi hi 101Trong nhng giai on bt n chnh tr, cc nh u t vn thng la chn u t vo ng Franc Thy S thay v ng euro, mc d li sut ng Franc gn nh ngang bng so vi li sut ng euro. Cp EUR/CHF duy tr t gi n nh quanh mc 1,55 t gia nm 2003 n 2006. Nhng k t gia nm 2006, do nhng nguyn nhn c lin quan n tnh hnh kinh t v m, ng Franc tng gi tr rt nhiu so vi ng euro. Chnh vai tr truyn thng ca mt ng tin an ton, khng b tc ng bi cc bin ng th trng khin ng Franc Thy S c tin cy rt cao. Thy S cng l nc lun c t l lm pht thp hn so vi phn cn li ca chu u. Cng cn lu rng lut php Thy S quy nh 40% gi tr ng tin cn c m bo bng vng d tr quc gia mc d ch bn v vng, ra i t nm 1920, tr nn hon ton v hiu vo ngy 1 thng Nm nm 2000. 4. Nhng thnh phn c bn tham gia th trng Ngoi hi Cc ngn hng trung ng 33 33. Th trng ngoi hi 101Cc ngn hng trung ng to thnh mt nhm ring bit trong s cc thnh phn tham gia th trng Ngoi hi. Chc nng ca h l pht hnh tin, qun l nn kinh t v m bo s n nh ca ng tin quc gia, qua m bo s tng trng n nh ca nn kinh t. Bn cnh , mt trong nhng chc nng quan trng khc ca ngn hng trung ng trong mt nn kinh t th trng l m bo n nh gi c v kim sot lm pht. Trn y l nhng l do gii thch v sao hnh ng ca mt ngn hng trung ng ca bt k quc gia no cng u thu ht s ch ca nhng ngi tham gia th trng Ngoi hi. Ngn hng trung ng tc ng ti th trng Ngoi hi theo hai cch, trc tip thng qua vic can thip vo ng tin hoc gin tip thng qua xc nh li sut c bn. Ngn hng trung ng c th theo ui chnh sch lm tng hoc lm gim gi tr ca ng tin quc gia, ty thuc vo thc trng ca nn kinh t v cc yu cu v qun l; ng thi, c th hnh ng c lp hoc hp tc vi cc ngn hng trung ng khc trong khi iu hnh chnh sch hi oi hoc tin hnh can thip trc tip vo ng tin ca quc gia mnh. Vic kinh doanh ngoi t ca cc ngn hng 34 34. Th trng ngoi hi 101trung ng cung cp ngoi t cho khu vc kinh t nh nc hoc gip thc hin cc giao dch c th ca b my chnh ph (v d, khi chuyn i tin, bn tri phiu chnh ph, v.v), n cng mua v bn ng ni t cho cc ngn hng thng mi. Phng tin qun l ch yu ca ngn hng trung ng l li sut c bn. Li sut ny chnh l li sut m ngn hng trung ng cho cc ngn hng thng mi vay. Cc ngn hng thng mi cng vay tin ca nhau theo li sut c bn (hoc gn mc li sut ny). S thay i li sut c bn cho php iu chnh tnh hnh kinh t ca mt quc gia. Vic gim li sut c bn s khuyn khch u t (chi ph u t bng vn vay gim) v gp phn thc y tng trng kinh t. Trong khi , vic tng li sut c bn li gip h nhit lm pht. Li sut cao s hn ch gi c tng cao. Li sut c bn l phng tin iu hnh kinh t hiu qu nht trong nn kinh t th trng. C mt vi loi li sut do ngn hng trung ng t ra, nhng li sut c bn l ch s quan trng nht (Li sut iu ha vn d tr qua m ca Fed Feds Fund Rate ti M; li sut REPO ti Lin 35 35. Th trng ngoi hi 101minh chu u). Vic cc ngn hng trung ng can thip trc tip vo t gi ng ni t rt him khi xy ra. lm c vic vi mc ch lm tng hay gim gi tr ca ng ni t, ngn hng trung ng trc tip tin hnh mua hoc bn ng ni t trn th trng. Ngn hng trung ng buc phi lm vy khi t gi ca ng ni t vo thi im khng ph hp vi tnh hnh kinh t v nu ko di c th gy tc ng tiu cc. Vic can thip c th c tin hnh c lp bi mt hoc mt vi ngn hng trung ng kt hp vi nhau. S can thip ng thi ca nhiu ngn hng trung ng phn nh nhng bin ng ln v kinh t, s bt n v gi c, nhng tin n tri ngc v tnh trng ng lo ngi trn th trng. Vic can thip thng gy ra s hong lon v s hi, nhng i vi nhng tay chuyn nghip th y cng c th l c hi kim li nhanh chng v t ri ro. Cc ngn hng trung ng bit rng yu t chnh m bo thnh cng ca mt chnh sch can thip l n phi nm ngoi d on ( l l do ti sao thng tin v nhng chnh sch can thip trong tng lai thng c giu kn), nhng n phi th hin tc 36 36. Th trng ngoi hi 101ng ng k ln t gi hi oi ngay sau khi c ban hnh. Mt trong nhng hnh ng can thip ln nht trong lch s l ca ngn hng trung ng chu u vo nm 2000 - 2001 nhm lm ng euro tng gi mnh tr li ngay khi n t mc thp k lc 0,85 euro n 1 -la. Ngn hng Trung ng Nht Bn cng phi tm n gii php can thip trc tip vo nm 2004 khi c gng h t gi vn ang rt cao ca ng Yn Nht, iu khng h c li i vi mt nn kinh t da nhiu vo xut khu nh Nht Bn. S can thip c tin hnh trong vng ba thng k t khi ng tin ny chm mc 101 Yn n 1 -la. Cc d tr Lin Bang M m thc cht l mt ngn hng t nhn (chc nhiu ngi s cm thy v cng kinh ngc v iu ny), l nh ch c nh hng ln nht i vi th trng Ngoi hi. N th hin nhng nguyn tc cn bn ca nn kinh t M, trong khu vc t nhn lun nhn c s h tr v bo m t pha chnh ph. Tuy nhin, s thc l hot ng ca n c quy nh rt cht ch tr thnh cng c hu hiu ca chnh ph v li nhun ca n u c np vo ngn sch quc gia. 37 37. Th trng ngoi hi 101Tt c cc ngn hng trung ng trn th gii u c cc chc nng tng t nhau, tuy nhin, vn c mt vi trng hp ngoi l. iu quan trng l chng ta phi hiu c ch ra quyt nh lin quan n cc loi li sut cng nh d on c quan im ca nhng ngi ng u cc ngn hng trung ng, v.v Chng ta s cng khm ph hot ng ca 8 ngn hng trung ng c nh hng nht hin nay. Cc d tr Lin bang M Cc d tr Lin bang M l ngn hng trung ng c nh hng ln nht th gii bi trn 90% cc hot ng ngoi hi u c lin quan ti cc cp ngoi t c ng -la. y ban Cc th trng m Lin bang (FOMC Federal Open Markets Committee) bao gm 5 trong tng s 12 v ch tch ca cc Ngn hng d tr Lin bang khu vc v 7 thnh vin ca Hi ng thng c chnh l c quan quyt nh li sut ca FED. Cc cuc hp ca FOMC din ra 8 ln mt nm theo lch trnh c quyt nh t trc. Quyt nh v li sut v l do khin n c thay i hoc gi nguyn c cng b sau khi cuc hp din ra. Thng th l do 38 38. Th trng ngoi hi 101li c coi l quan trng hn bn thn quyt nh v mc li sut v n cho php ngi ta d bo nhng thay i trong chnh sch ca FED trong tng lai cng nh nhng bin ng li sut c th xy ra. Mc tiu chin lc ca Cc d tr Lin bang l m bo tng trng kinh t v n nh gi c trong di hn. Theo lut Ngn hng trung ng, h thng d tr Lin bang M ch chu trch nhim trc Quc hi. iu c ngha l ngn hng ny phi bo co cc hot ng ca mnh vi H vin, mt phn ca Quc hi M, mt ln mt nm v vi y ban Ngn hng quc hi hai ln mt nm. Tuy nhin, Hi ng thng c ca c quan ny khng thuc quyn kim sot ca Quc hi, v nh vy mi rng buc gia n v Quc hi khng h chi phi hot ng ca n. Ben Bernanke thay th huyn thoi Alan Greenspan vo thng Mt nm 2006 v iu hnh Cc d tr Lin bang t n nay. Ngi ng u Cc d tr Lin bang nh k bo co v tnh hnh kinh t ca t nc cho Thng vin. Sau khi FOMC nhm hp v quyt nh li sut ca FED c cng b, chnh nhn vt 39 39. Th trng ngoi hi 101ny s l ngi a ra bo co nh gi v tnh hnh kinh t cng nh nhng hnh ng m Cc d tr Lin bang c th s thc hin lin quan n qu trnh iu hnh nn kinh t. H thng d tr Lin bang khng s hu vng hay ngoi t m bo cho cc khon vay hay cc t pht hnh tin giy ca mnh. iu ny c ngha l ng -la s ch c th c dng i ly ng -la m thi. Ton b cc hot ng hi oi cn li u da trn thc t l ng -la M c chp nhn nh ng tin c bn ca th gii. Ngn hng Trung ng chu u Ngn hng Trung ng chu u, European Central Bank ECB, c thnh lp nm 1998. Ngn hng Trung ng chu u ra i thay th cho C quan tin t chu u (European Monetary Institute EMI), t chc c thnh lp nhm chun b cho s ra i ca ng tin chung chu u vo nm 1999. Mc tiu chung ca ECB l m bo tng trng kinh t v duy tr s n nh gi c ca khu vc ng euro bng cch m bo t l lm pht di40 40. Th trng ngoi hi 101mc 2%. Tuy nhin, Ngn hng Trung ng chu u cn c mt s c th khc so vi Cc d tr Lin bang M. ECB kim sot t l lm pht n ch lun gn mc 2% mt nm, ngoi ra n cn phi m bo rng ng euro khng tr nn qu mnh nhm trnh nh hng xu ti xut khu bi nn kinh t ca rt nhiu nc trong khu vc ng euro da ch yu vo hot ng ny. Cc quyt nh lin quan ti chnh sch tin t, bao gm quyt nh mc li sut c bn, nm trong tay Hi ng thng c v Ban iu hnh ca ECB. Hi ng thng c bao gm su thnh vin trong c thng c v ph thng c. Ban iu hnh bao gm cc thnh vin trong ban gim c v thng c ca tt c cc ngn hng trung ng ca cc quc gia thuc Lin minh chu u. Theo thng l, bn trong s su thnh vin hi ng thng c u l i din ca bn ngn hng trung ng ln, bao gm ngn hng trung ng Php, c, Italy v Ty Ban Nha. Cc cuc hi hp din ra hai ln mi tun, nhng thng din ra mt cch hnh thc v khng i n quyt nh no. Cuc hp quyt nh mc li sut c bn din ra mt ln mi thng. y 41 41. Th trng ngoi hi 101l mt trong nhng s kin kinh t quan trng v thu ht s ch theo di ca tt c cc thnh phn tham gia th trng Ngoi hi. Sau khi n kt thc, mt cuc hp bo s c t chc, thng c ECB khi s gii thch c th l do c quan ny a ra cc quyt nh v li sut, ng thi d bo tnh hnh chung cng nh cc xu hng ca nn kinh t cc quc gia thuc Lin minh chu u. ECB theo ui chnh sch tin t bo th. Vic li sut c bn ca ng euro thay i rt chm trong lch s ca n chng minh iu . V d, li sut c bn ch thay i c bn ln trong sut cuc suy thoi kinh t din ra vo nm 2001, v ECB phi hng chu rt nhiu li ch trch t pha cc chuyn gia kinh t v vic . Cng cn lu rng ECB khng mun vic cng b li sut c bn tr thnh s ngc nhin i vi cng chng; ngc li, n lun mun mi ngi hiu tnh cht ca nhng thay i trong tng lai trc khi tin n vic chnh thc cng b nhng thay i ny. Trn 500 t euro d tr bao gm c d tr vng nm di quyn kim sot ca ECB. Cu thng c Ngn hng Trung ng Php Jean-Claude Trichet 42 42. Th trng ngoi hi 101thay th i din ca c Wim Duisenberg tr thnh Thng c ng nhim ca Ngn hng trung ng chu u k t thng Mi Mt nm 2003. Ngn hng Anh Mc tiu chnh ca Ngn hng Anh (Bank of England BoE) l duy tr s n nh v sc mua ca ng ni t. Gi c n nh v nim tin vo ng ni t chnh l hai tiu chun quan trng nht ca s n nh tin t. S n nh gi c c m bo bi thc t l t gi do y ban Chnh sch Tin t ca Ngn hng Anh quyt nh, ty theo mc lm pht v chng tng theo cc mc do chnh ph t ra. T l lm pht c th chp nhn c l xp x 2%. Ngn hng Anh c iu hnh bi Hi ng thng c bao gm mt thng c, hai ph thng c, v 16 gim c thnh vin. Tt c u c b nhim bng mt Sc lnh Hong gia sau khi c xem xt thng qua. Thng c v hai ph thng c c nhim k 5 nm, v cc thnh vin khc c nhim k 3 nm. Tt c u c th c b nhim li nhiu ln sau khi kt thc mt nhim k.43 43. Th trng ngoi hi 101Hi ng thng c phi nhm hp t nht mt ln mt thng. Vic qun l h thng ngn hng, tr cc vn v chnh sch tin t u thuc phm vi cng vic ca Hi ng thng c. y ban Chnh sch Tin t (Moneytary Policy Committee MPC) chu trch nhim v cc vn lin quan n chnh sch tin t. Thng c ngn hng Anh ng thi cng l ngi ng u y ban ny. Cc thnh vin khc c chn ra t nhng nh kinh t hc danh ting ch khng phi nhn vin ca Ngn hng. y ban chnh sch tin t chu trch nhim xc nh cc mc li sut chnh thc k t nm 1997. Mervyn King hin l thng c Ngn hng Anh. Quyt nh v mc li sut c bn c a ra thng qua vic cng b kt qu b phiu. V d, kt qu b phiu c cng b l 7:2 c ngha l 7 thnh vin ng thay i li sut c bn cn 2 thnh vin cn li khng ng . Kt qu b phiu cho thy quan im ca cc thnh vin y ban. S thay i v t l cc thnh vin ng h v phn i s cho thy xu hng ca nhng thay i li sut trong tng lai. Chnh sch qun l thnh cng ca 44 44. Th trng ngoi hi 101Ngn hng trung ng Anh cn c c nhc n vi ci tn Goldilocks (ch mi th u va v ni cc chnh sch qun l kinh t cho php tng trng u n cng vi t l lm pht thp v mi trng kinh doanh thun li). y chnh l yu t quan trng nht ng gp vo thnh cng ca giai on pht trin kinh t n nh bt u t nm 1993 n nay qung thi gian di nht trong hai th k qua. Tc tng trng kinh t ca Vng quc Anh b xa cc quc gia thuc khu vc ng euro trong sut mi nm qua v mt ng Bng mnh l minh chng r rng nht cho iu . Ngn hng Trung ng Nht Bn Nn kinh t Nht Bn da rt nhiu vo xut khu. Vic t gi ng ni t qu cao v vn tip tc tng ln nhanh chng l mi quan tm rt ln ca quc gia ny bi tc ng tiu cc ca n ln hot ng xut khu. l l do ti sao Ngn hng Trung ng Nht Bn (Bank of Japan BoJ) li s dng chnh sch can thip trc tip ht ln ny n ln khc kim ch t gi ng Yn (Ngn hng ny bn ng yn ra th trng thu v -la M v euro). Ngn hng Nht Bn cng thc hin chnh 45 45. Th trng ngoi hi 101sch can thip thng qua cc pht ngn, cc quan chc cp cao ca Nht Bn lun tuyn b rng ng Yn ang c gi tr qu cao, v nhng tuyn b nh vy lun l du hiu r rng i vi cc nh ch v c nhn tham gia th trng Ngoi hi. S can thip bng pht ngn ca cc quan chc, d khng i i vi hnh ng nhng cng c nh hng rt ln ti th trng. Chng no iu l ca Ngn hng Trung ng Nht Bn cn ghi r rng n cn phi m bo s n nh gi c cng nh ton b h thng ti chnh, mc tiu chnh ca n vn s l gim lm pht. Cuc khng hong bt ng sn nhng nm 1990 buc Ngn hng ny phi ct gim li sut c bn ti mc thp k lc 0,15%. y chnh l chnh sch thng c gi l li sut bng 0 m Ngn hng Nht Bn vn theo ui cho ti nay. Ngi ta tin rng Nht Bn s t b chnh sch li sut bng 0 ny ngay khi nn kinh t Nht Bn khi phc li c tc tng trng bnh thng. Chnh sch li sut bng 0 tip din trong 5 nm lin tc, nhng vo thng Ba nm 2006, n tng ln 0,5%. y ban Chnh sch Tin t ca Ngn hng trung ng Nht 46 46. Th trng ngoi hi 101Bn bao gm 6 thnh vin, khng k Thng c Masaaki Shiraka v hai ph Thng c, nhm hp mt hoc hai ln mi thng. Ngn hng Quc gia Thy S Khng ging cc ngn hng trung ng khc, Ngn hng Quc gia Thy S (SNB) t ra mt gii hn trong li sut c bn c th bin ng trong tng trng hp c th thay v a ra mt mc li sut c nh. Ngn hng Quc gia Thy S theo ui chnh sch bo th i vi vn tng li sut do nn kinh t Thy S ph thuc rt nhiu vo xut khu (ng ni t mnh khng c li cho cc nh xut khu). Mc tiu chnh thc ca ngn hng ny l m bo n nh gi c v tng trng kinh t. Thng c Ngn hng hin ti l Jean-Pierre Roth. Hi ng iu hnh ca Ngn hng gp nhau mt ln mi qu tho lun v chnh sch tin t. Ngn hng Trung ng Canada Ban gim c ca Ngn hng Trung ng Canada, Board of Directors BoC, bao gm thng c David Dodge v nm ph thng c. Cc nhn vt ny nhm hp tm ln mt nm tho lun v 47 47. Th trng ngoi hi 101a ra quyt nh liu c thay i chnh sch tin t ca Ngn hng trung ng hay khng. Nm 1998, ngn hng ny t mc tiu m bo lm pht trong khong t 1 n 3% ng thi m bo s n nh ca ng ni t. iu ny c ngha l t l lm pht cao hay thp hn mc tiu ra s dn ti vic tng hoc gim li sut c bn. Ngn hng d tr Australia Khng ging cc ngn hng trung ng khc, mc tiu ca Ngn hng trung ng Australia, Reserve Bank of Australia RBA bao gm nhiu ni dung hn, l m bo s n nh ca ng ni t, vic lm y cho cng dn, tng trng kinh t, v m bo s thnh vng v mt kinh t ca quc gia. t c cc mc tiu , Ngn hng ny kim sot t l lm pht trong khong 23%. y ban chnh sch tin t ca Ngn hng d tr Australia bao gm thng c Ngn hng Glen Steevens, Ph thng c, B trng b Ti chnh (tng i khc bit v khng phi thng l ti cc quc gia khc) v su thnh vin i din cho phe a48 48. Th trng ngoi hi 101s trong Quc hi do Chnh ph ch nh. y ban ny nhm hp 11 ln mt nm (vo th Ba u tin hng thng tr thng Mt). Ngn hng d tr New Zealand Khng ging cc ngn hng trung ng khc, quyt nh v li sut c bn ti Ngn hng d tr New Zealand do mt mnh thng c a ra ch khng phi l quyt nh ca tp th. Thng c hin thi ca Ngn hng ny l Alan Bollard. Tuy nhin, bn thn quyt nh ny c a ra sau cuc hp ca Ban iu hnh. C quan ny nhm hp 8 ln mt nm. Mc tiu ca Ngn hng l m bo t l lm pht trong gii hn 1,5%. l l do v sao trong sut thi k nn kinh t tng trng mnh m, ngn hng ny buc phi tng li sut c bn ln mc 8,25%. Vic ny gip kim ch t l lm pht mt mc nht nh v ct gim thm ht ti khon vng lai, tuy nhin, vic ny cng lm t gi -la New Zealand tng nhanh do s khc bit v li sut v hot ng u c chnh lch li sut. R rng, mc tiu chnh ca ngn hng trung ng l kim ch lm pht mt gii hn nh49 49. Th trng ngoi hi 101trc. Nu n vt qu gii hn, ngn hng trung ng s tht cht chnh sch tin t v nng li sut c bn ln, cn nu t l lm pht thp, iu thng xy ra vo cc thi k kinh t b nh tr, ngn hng trung ng s gim li sut kch thch u t v pht trin kinh t. Cc qu u t Rt nhiu t chc, cng ty bo him, qu lng hu v cc qu u t bo him ri ro tham gia vo hot ng u t v u c theo nhiu cch khc nhau trn th trng Ngoi hi. V d, qu Quantum ca t ph George Soros l mt trong nhng qu u t nng ng nht trn th trng ny. Cc t chc ny cng bao gm c cc tp on quc t thng u t vo nhiu quc gia khc nhau bng cch thnh lp chi nhnh, cng ty con hay m rng sn xut ra ngoi lnh th mt quc gia, v.v Cc ngn hng thng mi Thc t, vic x l tt c cc giao dch ngoi hi u c thc hin bi cc ngn hng thng mi. iu ny gii thch l do v sao ta gi th trng Ngoi hi l th trng tin t lin ngn hng. Cc 50 50. Th trng ngoi hi 101thnh phn tham gia th trng u tng tc vi nhau thng qua ngn hng theo cch ny hay cch khc. Phn ln cc t chc thanh ton b tr u l chnh cc ngn hng hoc chi nhnh ca chng. Cc ngn hng quc t nh Citibank, Barclays Bank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland v nhiu ci tn khc na u x l giao dch tr gi hng trm triu -la mi ngy. Bn cnh , cc ngn hng cng thc hin cc giao dch ngoi hi v li nhun ca chnh mnh. Cc nhn vin thuc b phn chuyn trch ca ngn hng theo di cc xu hng ca th trng, a ra d bo v qun l trng thi ngoi t ca ngn hng mnh. D cc ngn hng u c chnh sch qun l ri ro rt cht ch, h vn tham gia cc hot ng u c ngoi t 10 nh ch hng u tham gia th trng Ngoi hi nm 2006 (Ngun: iu tra ca Euromoney FX) Xp hngNgn hngT l tham gia (%)1.Deutsche Bank19,262.UBS AG11,863.Citigroup10,39 51 51. Th trng ngoi hi 1014.Barclays Capital6,615.Royal Bank of Scotland6,436.Goldman Sachs5,257.HSBC5,048.Bank of America3,979.JPMorgan Chase3,8910.Merrill Lynch3,68Cc nh mi gii (Brokers) Vai tr ca cc nh mi gii l cung cp cho khch hng ca mnh c hi giao dch trn th trng Ngoi hi, v d nh m bo vic thc hin lnh nhanh chng v chnh xc mt cp tin t no theo gi th trng. Mt cng ty mi gii khng giao dch thu li nhun trc tip cho mnh bi n ch l n v trung gian, khng chu cc ri ro v thay i t gi. N tm kim li nhun nh chnh lch gia gi mua v gi bn (spread). Hin nay trn th trng c rt nhiu cng ty mi gii, vic cnh tranh gia h vi nhau gp phn lm tng cht lng dch v cung cp cho cc nh u t (chng Lm th no chn nh mi gii? s lm r iu 52 52. Th trng ngoi hi 101ny) Cc nh u t c nhn Cc nh u t va v nh khng th trc tip tham gia th trng Ngoi hi mc d trn thc t h c th dng n by vi t l rt cao (1:50, 1:100 hoc hn na). Tt c hot ng ca h u c thc hin thng qua ngn hng v cc nh mi gii, nhng t chc ny li l khch hng ca cc t chc thanh ton b tr. Cc nh u t c nhn lun phi giao dch thng qua trung gian. 5. Nhng iu cn bit trc khi bt u giao dch bt u giao dch Ngoi hi, bn cn ci t mt phn mm c bit, mt nn tng giao dch (trading platform). Chnh xc hn th mt nn tng giao dch l mt gi phn mm bao gm mt my ch (do nh mi gii s dng) v mt chng trnh giao dch dnh cho khch hng (c ci t vo my tnh ca khch hng). Chng trnh ca khch hng trao i thng tin vi my ch thng qua mng Internet v nhn tt c cc d liu cn thit phc v vic giao dch nh t gi, tin tc th trng, s d ti khon 53 53. Th trng ngoi hi 101giao dch. Thng thng khch hng c cung cp phn mm giao dch min ph. Do bt u giao dch bn ch cn lm nhng vic sau y: 1. Chn mt nh mi gii, k hp ng v m ti khon giao dch c nhn, 2. Chuyn tin (s tin k qu ban u) vo ti khon ca nh mi gii nh mi gii chuyn s tin ny vo ti khon ca bn, 3. Giao dch trn cc th trng ti chnh, qun l ti khon v u t vn thng qua cc phn mm giao dch. Tuy nhin, trc khi bt u, bn cn phi lm quen vi cc thut ng v khi nim c bn ca th trng Ngoi hi. Hng lot cc t lng hay cc ch vit tt c ngha g? Kinh doanh Ngoi hi, FX, c ngha l mua mt loi tin t v bn mt loi tin t khc ti mt thi im xc nh (ngy gi tr). giao dch, chng ta cn c mt n v tnh. Du ha c mua bn theo thng (barrels), la go 54 54. Th trng ngoi hi 101c tnh theo gi (bushels) cn tin t th c tnh theo l. Trong giao dch tin t, mt l tiu chun tng ng100.000 n v ng tin nh gi.Theo SWIFT (Hip hi vin thng ti chnh lin ngn hng ton cu), t gi thanh ton lin ngn hng quc t c th hin nh sau: ng tin nh gi/ng tin yt gi, ngha l mt n v ca ng tin nh gi c th hin bng mt lng nht nh ca ng tin yt gi. V d, trong cp tin t EUR/USD, EUR (tiu chun ISO v m tin t) l ng tin nh gi v mt l tng ng vi 100.000 euro. Rt nhiu nh mi gii cho php khch hng ca mnh giao dch l nh (0,1 l tiu chun) v l siu nh (0,01 l tiu chun). T gi hi oi l mt n v ca ng tin ny c biu din bng mt s n v tng ng ca mt ng tin khc.55 55. Th trng ngoi hi 101Cc giao dch ti chnh bao gm hai loi chnh, mua v bn, v th t gi nim yt cng c hai loi, gi bn l gi m ti khch hng c th la chn mua mt ng tin nh gi v gi mua l gi m ti khch hng c th la chn bn ng tin nh gi i ly ng tin yt gi.Gi bn l gi m ti mt nh kinh doanh c th chn mua mt ng tin nh gi.Gi mua l gi m ti mt nh kinh doanh c th la chn bn mt ng tin nh gi.C mt iu chc chn l gi bn lun cao hn gi mua. S khc nhau gia hai mc gi ny c gi l khong chnh lch (spread) cng ng thi l mc ph m nh mi gii thu c thng qua vic thc hin cc giao dch Ngoi hi cho khch hng ca mnh. Thng thng, khong chnh lch ca cc cp tin t c bn bao gi cng mc thp nht, khong t 2 n 8 im phn trm c bn (1 im 56 56. Th trng ngoi hi 101phn trm c bn tng ng 1% ca 1%) (v d, rt nhiu nh mi gii a ra khong chnh lch 0,0002 cho cp EUR/USD). Khong chnh lch l phn khc nhau gia gi bn v gi mua, c th hin bng im phn trm (point).Thay i nh nht trong t gi ca mt cp tin t ty thuc vo chnh xc ca chnh t gi , tc l s con s thp phn c vit ra, thng thng, n l s thay i ca s thp phn cui cng tng ng 0.0001 n v ng tin c s.im phn trm (Point hay Pips) l s thay i nh nht trong t gi ca mt cp tin t. Mt im thng tng ng 0,0001 n v ng tin c s. i vi mt vi loi tin t, v d nh ng Yn Nht, mt im tng ng 0,01 n v. 100 im trn thng c gi theo thut ng ting Anh gi l figure hay big figure.V d, t gi hi oi ca cp tin t EUR/USD 57 57. Th trng ngoi hi 101ti mt thi im xc nh l1,3640/1,3642, iu ny c ngha l: 1) Mt khch hng c th la chn mua euro vi gi bn (ask price) l 1,3642 -la M mt euro; 2) Mt khch hng c th la chn bn euro vi gi mua (bid price) l 1,3640 -la M mt euro; Sau khi lm quen vi cc thut ng giao dch, chng ta chuyn sang quy trnh giao dch:C hai loi lnh mua hoc bn mt ng tin no . Mt khch hng c th t lnh m hoc ng trng thi giao dch ca mnh vi gi th trng ti mt thi im xc nh no . Ngoi ra cn c lnh ct l (stop loss orders) v lnh gii hn (limit orders), gi chung l cc lnh ch (pending orders). y l nhng loi lnh cho php thc hin giao dch mua hay bn t ng ti mt mc gi xc nh cao hn hoc thp hn gi th trng ti thi im t lnh. Kt qu l, c khi no gi th trng chm mc gi ca lnh ch th nh mi gii s t ng m hoc ng trng thi ca khch hng bng cch thc hin lnh mua hoc bn.58 58. Th trng ngoi hi 101V d, bn mua mt ngoi t no , sau mt thi gian nht nh, bn c th bn chng hoc vi gi cao hn gi mua v thu li nhun; hoc vi gi thp hn gi mua v b l. Nh vy, thc ra ngh thut kinh doanh l ch chn c ng thi im mua hay bn. Chng ta s i su vo vn ny sau, nhng lm quen vi khi nim lnh ch, chng ta s tm hiu v quy trnh giao dch t ng. m mt trng thi, bn cn thc hin lnh bn hoc mua mt loi ngoi t, nh vy, ng trng thi bn s cn thc hin lnh ngc li l bn hoc mua ngoi t . Nu bn m mt trng thi bng vic mua mt ngoi t th bn s ng trng thi bng cch bn chng i. Nu bn m mt trng thi bng vic bn mt ngoi t th tng t, bn s ng trng thi bng vic mua li ngoi t . Mt lnh giao dch c th c thc hin vi gi th trng hoc ti mt mc gi xc nh trong tng lai (lnh ch).59 59. Th trng ngoi hi 101Gi giao ngay l gi m mt ngoi t c mua hoc bn ti thi im t lnh theo gi th trng ti thi im .Bn c th t mt Lnh ct l (Stop Loss order) hn ch kh nng thua l v mt lnh cht li (Take Profit order) thu li nhun. Ngoi ra, cc lnh giao dch c th c khch hng gi cho nh mi gii thng qua cc phn mm giao dch c to ra bng ngn ng lp trnh. Phn mm MetaTrader4 bao gm chng trnh giao dch t ng c to ra bng ngn ng lp trnh MQL4, thng c gi l Expert Advisors (Ngi ch dn chuyn nghip). Giao dch vi Expert Advisors vit tt l EA i hi nh kinh doanh phi hiu c chin lc cng nh cc chi tit k thut trong giao dch.Lnh ct l (Stop Loss Order) l lnh ng mt trng thi giao dch ti mt mc gi nh trc khi n ang tnh trng l vi mc ch trnh thua l ln hn.60 60. Th trng ngoi hi 101Lnh ct l s c thc hin ngay khi gi th trng gim ti mc gi m nh kinh doanh nh trc. Phn ln cc nh mi gii thc hin Lnh ct l ng mc gi c nh trc. Tuy nhin, mt vi nh mi gii cng gp phi ri ro khng khp c lnh ng mc gi yu cu trong khi chuyn lnh ca khch hng ra th trng do thanh khon trn th trng thp hoc gi c bin ng qu nhanh. Bi vy mt vi nh mi gii t ra iu kin l cc lnh ct l c th s c thc hin mc gi nh trc hoc mt mc gn nht c th. Trong trng hp ny gi thc hin c th khc bit mt vi im, thm ch vi chc im, tuy nhin cc nh mi gii vn c ci l ca mnh. Trong mt th trng c kh nng bin ng nhanh chng, cc nh mi gii thng bo lu quyn khng thc hin cc lnh ch trong trng hp gi th trng chm mc gi ca lnh ch trong thi gian qu ngn hoc khng c kh nng thc hin c lnh. Khi la chn nh mi gii, bn nn tm hiu xem h s hnh ng th no trong nhng trng hp nh th. iu ny rt d nhn ra khi bn bt u th nghim mt phn mm giao dch. Tt nhin, nh mi gii c quyn khng thc hin cc lnh khng c mc gi 61 61. Th trng ngoi hi 101ph hp trn th trng. Tuy nhin, bn vn nn chc chn rng nh mi gii khng lm dng quyn ca mnh. Nhng bin ng ln trong gi c thay i vi chc im thng l l do khch quan ca vic khng thc hin lnh. Tuy nhin, trng hp ny rt him khi xy ra. Thng th th trng c tnh thanh khon rt tt v khng gy ra vn g trong vic thc hin giao dch. Rt nhiu nh kinh doanh khng t cc lnh ct l v cht li m mun a ra quyt nh ty theo din bin ca th trng, hoc c t lnh song li sa cc lnh t ty theo bin ng ca gi c. Chc chn l cc lnh ct l v cht li ti cc mc gi nh sn l phng php an ton nht. Nhng tm l ca con ngi lun mong mun gi c s bin ng theo chiu hng c li, v khi c li ri ngi ta li mong mun n s din tin c li hn na. Bi vy ngi ta lun mun y gi ca cc lnh ct l ra mc cng xa cng tt v cht li ngay lp tc m khng cn i thm cc din bin ca th trng, cho d l din bin tch cc. Bn cnh , kh m bit c ct l mc no l hp l bi th trng thng din bin khng n nh. 62 62. Th trng ngoi hi 101Bn s phi c a ra mt ci gi v v vy c th b l xu hng no ca th trng v gnh chu mc thua l cao hn. l l do ti sao chng ta nn yu cu nh mi gii thc hin lnh ti mt mc gi nh trc. Nhn chung, mt lnh ct l s cho php hn ch thua l thm do nhng bin ng gi c theo chiu hng xu v khng lng trc c. Thng th nh kinh doanh c th d on c gii hn ca mt bin ng gi thng thng nh cc phn tch c bn v k thut. Tuy nhin vic thay i t gi ln v nhanh chng c th vt ra ngoi gii hn d bo trc. Mt lnh ct l mc gi nm ngoi gii hn thay i gi c c d bo l mt cch trnh khi nhng khon thua l ln. Lnh ct l ny s tr li cho cu hi iu g s xy ra trong trng hp th trng din bin xu? Nhng ngi mi kinh doanh c xu hng khng my quan tm n cc lnh ct l m ch ngh n li nhun. Nhng ri h s sm nhn ra rng khng th c li nhun nu khng qun l c ri ro. Lnh ct l l mt cng c qun l ri ro hu hiu khi mt trng thi giao 63 63. Th trng ngoi hi 101dch bt k c m. Lnh cht li l lnh ng mt trng thi giao dch tm kim li nhun ti mt mc gi nh trc.Lnh cht li c dng hin thc ha li nhun, nhng cng ng thi gii hn n mt mc nh trc. Vy ti sao li phi gii hn li nhun? Sao khng n tng ln na! T gi cng nh cc chiu hng ca th trng thay i lin tc, v li nhun n cha trong mt trng thi giao dch m sm hay mun cng s bin thnh thua l. l l do ti sao nh kinh doanh s dng cc lnh cht li. iu kin kinh doanh Ngoi hi l g? Bn cn c mt khon tin k qu trong ti khon bo m cho cc giao dch bi giao dch Ngoi hi l giao dch k qu (margin trading). m bo ri ro ca nh Khon tin k qu s m bo cho nhng thua l c th xy ra trong khi bn giao dch theo hnh thc k qu. S l hon ton hp l khisakhch hng phi k qu mi gii khi m trng thi giao dch cho h. Mc k qu ph thuc vo n by do nh mi gii cung cp, ln ca l giao dch 64 v cp tin t lin quan. 64. Th trng ngoi hi 101Thua l c th c hn ch nh c s tin k qu. Mt cnh bo thiu k qu (Margin Call) l mc (t l % ca tng s tin k qu trong ti khon ca bn) m nu mc thua l ca bn t ti th nh mi gii buc phi ng trng thi giao dch ca bn theo gi th trng. Vic khng c tin trn ti khon giao dch s dn n vic bn b ng mt hoc mt vi trng thi giao dch. Cc nh mi gii thng t ra cc mc cnh bo thiu k qu khc nhau t 10% n 30%, thm ch l 100%. Nhng thng th n mc 30% - 50%. trnh b buc phi ng mt trng thi giao dch ang m, bn cn tnh ton nhng ri ro c th xy ra. Ni mt cch n gin, bn nn m cc trng thi vi s lng tng ng vi s d m bn c trn ti khon giao dch. Bn nn c gng ng trng thi ang n cha li nhun hay thua l theo mt chin lc qun l ri ro ca ring mnh. Bn cng c th tng thm s d trong ti khon tng phn ti sn ca bn ln trong trng hp mt cnh bo thiu k qu ang ti gn, nhng y ch nn l bin php cui cng m thi.65 65. Th trng ngoi hi 101n by l t l gia vn t c ca nh u t v vn do nh mi gii cung cp cho nh u t t qun l. T l n by 1:100 c ngha l nh u t c th thc hin giao dch vi mt s tin nh hn 100 ln so vi gi tr thc ca giao dch .Gi th bn hiu cc iu kin giao dch v c th m mt trng thi giao dch u tin trn th trng Ngoi hi, tc l mua hay bn mt s lng nht nh mt ngoi t c s no (hoc to thm mt lnh ch nh mi gii t ng thc hin n cho bn khi gi th trng t ti mc gi nh trc ca lnh ch ). Khi m mt trng thi giao dch, s d trn ti khon giao dch ca bn s c t ng ghi li trn h thng v xut hin trn giao din giao dch ca bn. N s thay i mi khi c s thay i t gi. Nh mi gii s qun l ti khon ca bn gi mc k qu hp l.66 66. Th trng ngoi hi 101S d (Balance) l s tin trn ti khon ca khch hng ti mt thi im no trong bao gm s tin np v kt qu ca cc trng thi giao dch c ng ( hin thc ha li nhun hoc thua l).S d = Ti sn + li nhun hay thua l thc hin (i vi cc trng thi giao dch ng)K qu t do (Free margin) l s tin trn ti khon ca khch hng cha c s dng lm m bo v cn c th c dng m bo cho mt trng thi ang m hoc m mt trng thi mi.Ti sn = S tin k qu + s tin k qu t do + li hoc l hin ti S d ti mt thi im thp hn ti sn ti thi im c ngha l cc trng thi hin ti ang c li, v ngc li, nu s d cao hn ti sn th c ngha l cc trng thi hin ti ang phi chu l. Trong giao dch Ngoi hi, vic thc hin cc tnh 67 67. Th trng ngoi hi 101ton trn l khng cn thit bi tt c cc thng tin u c cung cp trn mn hnh giao dch, tuy nhin, chng ta cn hiu cc nguyn tc tnh ton v ngha ca cc tham s . Gi k qu (Margin Call) l nghip v trong nh mi gii buc phi ng cc trng thi giao dch ca khch hng do s tin k qu cn li ca anh ta gim xung di mc Gi k qu m nh mi gii quy nh.Mc gi k qu (Margin Call level) c xc nh da trn cng thc ton hc. Bn nn c gng trnh tnh trng nh mi gii phi Gi k qu i vi ti khon ca bn bng cch chun b phng n ra khi th trng trong trng hp mt s kin bt li no xy ra. Khong lnh dng (trailing stop) l g? Khong lnh dng l mt tham s c th hin bng n v im, c nh kinh doanh t ra lnh ct l ca anh ta t ng di chuyn mt khong tng ng khi t gi lin quan n mt trng thi giao dch c m ca anh ta bin ng theo 68 68. Th trng ngoi hi 101chiu hng c li. Tc dng ca n l khin mt trng thi giao dch c ng li theo mt thut ton c bit trong nu gi thay i theo chiu hng c li th lnh ct l s t ng dch chuyn mt s im nht nh theo chiu hng c li . Vic tnh ton ny s c thc hin trn phn mm giao dch ca nh kinh doanh. Khong lnh dng xc nh mt thi im ng trng thi giao dch theo quy lut sau: 1. Nu li nhun tnh bng im ca mt trng thi giao dch m t khong lnh dng cho trc, nh mi gii s nhn c lnh dch chuyn mc gi ca im ct l n v tr m ti trng thi giao dch c m (n to ra trng thi ha vn cho nh kinh doanh k c khi th trng c bin ng theo chiu hng ngc li trong tng lai). 2. Ngay khi li nhun tnh bng im vt qua khong lnh dng nh mi gii s nhn c lnh dch chuyn im ct l mt khong ng bng khong chnh lch gia gi th trng ti thi im v gi tnh thm khong lnh dng. Trong mt lnh Mua, khong lnh dng 69 69. Th trng ngoi hi 101c t di gi giao dch, cn vi mt lnh Bn, khong lnh dng s c t trn gi giao dch. 3. im ct l ch dch chuyn cng chiu vi xu hng tng ca li nhun. Khi th trng bin ng theo chiu hng ngc li, im ct l vn s ng yn im cui cng m n dch chuyn ti, c ngha l nu th trng chuyn bin theo chiu hng bt li th n khi gi chm mc tng ng vi mc gi ca khong lnh dng lnh ct l s c kch hot v nh kinh doanh s hoc l thu c li nhun hoc ha vn. Ni mt cch n gin, gi tng s ko im ct l i theo, v lnh ct l khi s bo ton li nhun thu c trong trng hp th trng din bin theo chiu hng bt li tr li. Tham s khong lnh dng c ci t trong phn mm giao dch Metatrader 4.0 (y l mt la chn tiu chun km theo phn mm ny). Nn nh rng mt khong lnh dng s ch hot ng (ko im ct l theo chiu hng ca li nhun) khi phn mm giao dch ca bn trng thi hot ng bi lnh dch chuyn 70 70. Th trng ngoi hi 101im ct l c chuyn trc tip t phn mm trn my tnh ca khch hng. Ch nn s dng khong lnh dng nu cc trng thi giao dch cn m ca bn ang c li v th trng c xu hng tip tc din bin c li, nhng ng thi rt kh xc nh din bin c li s ko di bao lu. V d, gi ang tng nhanh sau khi mt vi tin tc c cng b v th trng ang c gng d bo s thay i ca cc ch s kinh t v m. Cc ch s c ci thin c th s khin th trng tr nn phn chn. Khi mt khong lnh dng s khin bn tn dng an ton c ti a tim nng ca th trng. Khi th trng o chiu v chm vo khong lnh ny, trng thi giao dch ca bn s t ng ng. Bn c th yn tm theo di trng thi ca mnh sinh li m khng cn phi lo lng khi no th trng s o chiu. Cc nh kinh doanh thng s dng khong lnh dng 15 im hoc ln hn. Cc chuyn gia hin vn cn tranh lun v khong lnh dng ti u. Mt khong dng th no l hp l khng b th trng bt kp qu nhanh trc khi o chiu? ng 71 71. Th trng ngoi hi 101thi, mt khong lnh dng qu ln c th khin im ct l ri vo khong khng thun li v khin li nhun thu c thp hn tim nng. Cc kin v vn ny rt khc nhau, nhng cc nh kinh doanh u ng rng nn t khong lnh dng mc 40-50 im khi phn tch trn biu H1. Vi nhng ngi s dng MetaTrader: khong lnh dng l mt phn ca phn mm Expert Advisors v n ch hot ng nu phn mm giao dch ca khch hng m v kt ni vi Internet. l l do v sao my ch ca cc nh mi gii khng lu gi thng tin v cc khong lnh dng ca bn nu my tnh ca bn b tt. 6. Th trng Ngoi hi c nhng tha thun hi oi no? Giao dch giao ngay l phng thc ph bin nht vi nhng ngi tham gia th trng Ngoi hi. Phn ln h khng ngh n cu hi vy cn phng thc giao dch no khc trn th trng hay khng. Ti cho rng vic tm hiu cc hot ng hi oi khc trn th trng l rt cn thit v th trng Ngoi hi hot ng nh mt th thng nht v tin72 72. Th trng ngoi hi 101c th d dng chy t hnh thc hi oi ny sang hnh thc hi oi khc ty thuc vo hon cnh ca th trng v t l gia ri ro v li nhun. Hp ng giao ngay l hp ng hi oi c thanh ton ngay lp tc (thanh ton v giao hng trong vng hai ngy lm vic k t ngy giao dch). Khong trn 2/3 cc hp ng hi oi l hp ng giao ngay. T gi m chng ta vn thng ni n t u n gi thc ra chnh l t gi giao ngay, tc l t gi hi oi ti mt thi im xc nh. Vic giao hng ( y l ngoi t) trong vng 2 ngy lm vic c ngha l s d trn ti khon s c ghi n v ghi c ngay ti thi im giao dch, nhng ngoi t [ng vai tr hng ha] s c chuyn trong vng hai ngy lm vic. Tuy nhin, mt nh kinh doanh v li nhun trn th trng s khng cn ngh n iu bi sm hay mun th anh ta cng s ng trng thi giao dch ca mnh v do vy, vic chuyn tin tht s khng qu quan trng vi anh ta. Nu ngy giao hng ri ng vo ngy ngh, n s c thc hin vo ngy giao dch tip theo. Tt c cc hp ng u c thc hin trc tip vi s tr gip ca h thng giao dch qua my tnh, khng 73 73. Th trng ngoi hi 101ging cc giao dch trao i khc, ni m gi c c xc nh thng qua u gi. Hp ng k hn (Forward contracts) l hp ng hi oi c thi hn trong vic trao i c xc nh vo mt ngy c th trong tng lai vi mt t gi c nh sn. V d, mt hp ng c k kt ngy hm nay nhng ngy gi tr li l mt thi im khc trong tng lai. Thi hn ca hp ng k hn thng l di mt nm. Hp ng k hn thng l cng c bo him ri ro c s dng ngn nga bin ng t gi. Mt hp ng k hn cho php c nh gi mt ngoi t t trc v gim chi ph trao i tin t. V d, cc nh sn xut ln ch quan tm n qu trnh sn xut ch khng tham gia vo cc hot ng u c ngoi t, n gin v khng phi l lnh vc chuyn mn ca h v h cng hon ton khng cn lm iu v mc ch li nhun. Nh th c ngha l vic c nh t gi tin t bng cc hp ng k hn cho php cc cng ty trong lnh vc sn xut qun l ti chnh tt hn v d bo chnh xc kt qu sn xut kinh doanh ca mnh hn. Trong hp ng k hn, mt ng tin c li sut thp hn c dng 74 74. Th trng ngoi hi 101 i ly mt ng tin c li sut cao hn cng thm mt khon thng d (forward premium) v mt ng tin c li sut cao hn c dng i ly mt ng tin c li sut thp hn tr i mt khon khu tr (forward discount). Do vy, t gi k hn c tnh bng t gi giao ngay cng thm mt khon thng d hoc tr i mt khon khu tr. N cho php cc nh kinh doanh u c vo cc hp ng k hn bng cch bn hoc mua cc hp ng k hn vi hy vng kim li nh s chnh lch gia t gi giao ngay v t gi k hn. Tuy nhin, cc hp ng k hn khng c k kt trc tip trn th trng Ngoi hi, chng l nhng hp ng ring l c tha thun gia cc ngn hng v khch hng ca mnh. Cc hp ng k hn cng c th l hng ha trao i kim li. Cc hp ng mua bn ngoi t m vic mua bn c tha thun xong nhng ngy gi tr li l mt thi im khc c gi l hp ng tng lai. Quy m l cng nh thi hn ca cc hp ng tng lai phi tun theo tiu chun (thng l 3 thng), l quy tc trn th trng Ngoi hi. Hon i ngoi t l mt tha thun ngoi hi 75 75. Th trng ngoi hi 101nhm trao i mt lng nht nh mt ng tin no ly mt ng tin khc cho n mt thi im xc nh trong tng lai. V d, hon i cp EUR/USD c ngha l ng euro c trao i vi -la M trong mt khong thi gian nht nh, c th l mt thng, sau vic hon i ngc li s din ra. Cc tha thun kiu ny c bit ph bin trong thanh ton lin ngn hng v chim ti 95% tng s hp ng hon i tin t. V l thuyt, ng tin hon i s khng c mua hay bn m ch dng i thnh mt ng tin khc trong mt khong thi gian nht nh. Li sut gn vi cc ng tin khc nhau cng khc nhau, l l do v sao mt trong cc bn tham gia giao dch phi bi thng phn chnh lch li sut trnh nguy c l cho tt c cc bn. V d, nu bn chuyn i euro thnh -la M v gi s tin ny vo mt ngn hng, th mc li sut ngn hng ny tr cho tin gi bng euro c th thp hn mc li sut tin gi bng -la M. Do , khi ng trng thi ca giao dch ny, thu li s tin ban u bng euro th mt bn tham gia giao dch phi b p s chnh lch li sut gia hai ng tin. 76 76. Th trng ngoi hi 101Trn thc t, mt hp ng hon i ngoi t thng bao gm 2 hp ng, mt hp ng giao ngay v mt hp ng k hn cng gi tr. Trong giao dch c cp n trn, hp ng hon i s bao gm mt hp ng giao ngay bn euro mua -la M v mt hp ng k hn bn -la M mua euro trong vng mt thng v c thc hin ng thi. Quyn chn ngoi hi hay quyn chn ngoi t l cc hp ng cho php ngi mua quyn chn c mua hay bn mt lng ngoi t no ti mt mc gi cho trc trong mt khong thi gian nht nh. H c quyn nhng khng b bt buc phi thc hin vic mua hay bn trong tng lai. Ngi mua c th thc hin hoc khng thc hin quyn ca mnh. Vic ty s dng quyn ca ngi mua khin hp ng quyn chn tin t tr nn rt hp dn, tt nhin l ngi mua phi tr ph cho quyn ca mnh, ngha l ngi mua quyn chn tin t phi tr mt khon tin khng bi hon cho ngi bn theo cc iu khon nh trc. Nu ngi mua chn thc hin quyn ca mnh th quyn chn tin t c th khin anh ta phi chu 77 77. Th trng ngoi hi 101l trong trng hp t gi bin ng theo xu hng bt li nhng ng thi, n cng cho php anh ta kim c s li nhiu hn nu t gi thay i theo chiu hng c li cho anh ta. c im ni bt ca quyn chn vi vai tr l hp ng bo him ri ro l ngi bn quyn chn tin t cng phi chu nhng ri ro ng k. Nu ngi bn quyn chn tnh ton khng chnh xc, anh ta s phi chu mt khon l cn ln hn mc ph ca quyn chn thu c. l l do v sao ngi bn quyn chn thng h thp mc chnh lch trong quyn chn tin t v nng cao mc ph cho quyn chn ny iu khng h d chp nhn i vi ngi mua. Tnh cht ca quyn chn c th hin ngy ht hn thc hin quyn, t gi tin t v ph quyn chn. Khch hng c quyn ty chn mc gi thc hin bng vic tha thun vi mt ngn hng, nhng cn nh rng ph hoa hng m anh ta phi tr cho ngn hng cng ph thuc vo mc gi thc hin . Biu di y minh ha t l ca mi loi hp ng ngoi hi tnh theo mc cu ca th trng:78 78. Th trng ngoi hi 101Swaps hp ng hon i tin t; Spot hp ng giao ngay; Forwards Hp ng k hn; Options Hp ng quyn chn; Futures hp ng tng lai. 7. Bn c th s dng nhng loi Lnh no khi giao dch trn th trng Ngoi hi? Loi lnh u tin v ph bin nht l Lnh th trng (market order), c t vi mc gi bng gi th trng ti thi im t lnh, cng chnh l mc gi hin th trn mn hnh giao dch ca nh kinh doanh ti thi im . T gi ny thay i khong 20 ngn ln trong mi ngy. Vy th c iu g hp dn v th v khin ngi ta phi chm ch theo di s thay i ca n trn mn hnh sut c 79 79. Th trng ngoi hi 101ngy hay khng? Cu tr li l khng! N ch l gi th trng ti nhng thi im bt k, m phn ln l khc bit kh xa so vi mc gi m chng ta mong mun mua vo hoc bn ra. Nu vn c gng thc hin lnh ny ti mt mc gi c th no , c th bn s phi i hng gi, thm ch nhiu ngy n c vi thi khc hon ho khi t gi t mc bn mong mun. Tuy nhin, khng phi ngi trc mn hnh my tnh v ch i lu nh vy, bn c th s dng mt cng c khc gi l Lnh ch (pending order). C bn loi lnh ch khc nhau: 1. Lnh ch mua (Buy Stop order) im ch mua Gi ch muaGi giao ngayThi gian80 80. Th trng ngoi hi 101Vi loi lnh ny gi c t mc cao hn so vi gi th trng ti thi im t lnh. Cc bn c th thc mc sao li c ngi k quc ti mc mun mua mc gi ny? Vn nm ch khi th trng ang iu chnh, ngi ta khng th chc chn c gi c s bin ng theo chiu hng no (tng hay gim)? Ch c chnh s thay i ca bn thn gi c mi l s phn nh thc t nht chiu hng . Chin lc kinh doanh y l thc hin giao dch mc gi cao hn mt cht nhng ch khi gi ln cao n mc , nh kinh doanh mi c th phn no chc chn v xu hng bin ng ca th trng. 2. Lnh gii hn mua (Buy limit order)81 81. Th trng ngoi hi 101Gi giao ngay Thi gian Gii hn mua Gi gii hn muaGi ng vi loi Lnh ny thp hn so vi gi th trng. Nh cc bn thy, tng y l s dng chin lc Mua thp, bn cao bng cch t trc thi im m ti bn ngh rng gi s mc thp nht v sau n ch c th tng ln m thi. Nu bn ngh gi s tip tc gim n mt mc xc nh no v sau s ch tng ln, bn nn t Lnh gii hn mua h thng t ng thc hin lnh cho bn ti thi im thch hp.82 82. Th trng ngoi hi 1013. Lnh gii hn bn (Sell limit order)Gii hn bn Gi gii hn bnGi giao ngayThi gianLnh gii hn bn c gi cao hn gi th trng. Mt lnh gii hn bn c s dng bn vi mc gi cao nht c th trc khi th trng i xung v chuyn sang mt xu hng mi.83 83. Th trng ngoi hi 1014. Lnh ch bn (Sell Stop order)Gi giao ngayThi gian im ch muaGi ch muaLnh ch bn c gi thp hn gi th trng. Lnh ny c s dng trong chin lc Theo ui th trng khi mt nh kinh doanh bn mt loi ngoi t trong khi gi ca n ang xung vi hy vng n s cn xung thp hn na. 8. Chuyn trng thi qua m (Rollover hay Overnight, Swap) l g? Khi m mt trng thi giao dch nh kinh doanh s qun l tin c nh mi gii cung cp. Hay ni mt cch khc l nh kinh doanh i vay mt loi tin t ny mua mt loi tin t khc. 84 84. Th trng ngoi hi 101Nh vy, nh kinh doanh s phi tr li trn khon tin vay v ng nhin l c quyn kim li trn s ngoi t mua t khon vay . Nh kinh doanh s phi thanh ton cc khon li ny khi duy tr trng thi i vi mt cp tin t no qua m. N c xc nh bi hai yu t: s chnh lch li sut gia cc ng tin v khi lng ngoi t c mua. Chuyn trng thi qua m din ra khi nh mi gii ng trng thi giao dch trong ngy ca nh kinh doanh ng thi m li trng thi giao dch trong ngy giao dch tip theo vi cng khi lng nh kinh doanh mua trc . Khi nghip v ny din ra, ti khon ca nh kinh doanh s c cng vo hoc tr i mt s tin tng ng vi chnh lch li sut gia cc ng tin trong cp tin t c giao dch. S tin c cng vo hoc tr i trn mt trng thi m do chnh lch li sut nh vy c gi l Storage. Nghip v ny tng ng vi nghip v hon i ngoi t (swap).Chuyn trng thi qua m ch din ra khi nh 85 85. Th trng ngoi hi 101kinh doanh duy tr trng thi giao dch ca mnh qua m. V mt k thut, iu c ngha l n c duy tr ti na m hoc sau na m (theo thi gian ghi trn mn hnh giao dch ca nh kinh doanh). Ngc li, vic trng thi giao dch c duy tr trong bao lu trc thi im na m khng quan trng. Nh kinh doanh c th m mt trng thi vo lc 11 gi 55 m. iu quan trng l anh ta c m trng thi qua na m (12 gi) hay khng. Li sut qua m c nh mi gii quy nh t trc km theo mt bng gi hon i ngoi t. V mt k thut, trn th trng Ngoi hi, vic duy tr trng thi qua m c ngha l mt tha thun hon i tin t c thc hin ti nhng thi im/ngy - khc nhau: mt trng thi ny c ng li ng thi mt trng thi khc vi cng khi lng ngoi t c m ra, nhng ti mt thi im/ngy - khc. Nh kinh doanh c th thy rng da vo trng thi giao dch c th, mua hoc bn, anh ta c th nhn c hp ng hon i c li hay bt li. Khi mua mt ngoi t vi t l li sut cao hn, nh kinh doanh s c li t chnh lch li 86 86. Th trng ngoi hi 101sut, v s chnh lch ny cng ln th li nhun c c cng cao. Vic mua cc loi tin t c li sut cao nh ng -la Australia hay New Zealand s cho cc nh kinh doanh c hi kim li t chnh lch li sut. Tuy nhin, cng khng nn qun rng s bin ng gi c trong ngy ca cc loi tin t c kh nng cho li nhun (hoc thua l) cao hn nhiu so vi chnh lch li sut. V vy u t vo chnh lch li sut chc chn l mt s u t lu di ch khng phi cng c u c. Khi quyt nh m mt trng thi giao dch trong di hn, nh kinh doanh nn lu ti li sut qua m. Vic xem xt k s chnh lch t gi kh quan trng trong khi th trng ang iu chnh vi ri ro bin ng gi c (tng hoc gim nhanh) l rt cao. Khi , nu tt c cc iu kin khc l nh nhau th s chnh lch t gi c th to ra li nhun ln trong nhng khong thi gian nht nh. Lu : Li sut qua m t ngy th T sang ngy th Nm thng cao gp ba ln so vi nhng ngy khc. Bi mt trng thi c m vo Th T c ngy gi tr l Th Su. Tuy nhin, do th trng khng giao dch vo cc ngy cui tun nn nu mt 87 87. Th trng ngoi hi 101trng thi c chuyn t Th T sang Th Nm th ngy gi tr ca n s l ngy Th Hai ca tun tip theo; do , li sut qua m t th T sang th Nm s tng ng vi li sut ca ba ngy. 9. T gi ca cc hp ng tng lai c tnh ton th no? T gi mt hp ng tng lai c tnh ton nh sau: S x (N B) x TFW = S + ------------------------360 x 100 + (B x T)Trong : FW = T gi hp ng tng lai (future contract rate) S = T gi giao ngay (spot rate) B = Li sut ng tin nh gi N = Li sut ng tin yt gi 360 = S ngy ca mt nm (c th l 365 ty thuc vo loi tin t c th) T = Thi gian o hn T gi ca cc hp ng tng lai, nh cc bn 88 88. Th trng ngoi hi 101thy, c tnh n chnh lch li sut gia cc ng tin. Gi s c mt hp ng tng lai thi hn mt nm c k kt vo ngy hm nay, trong mt ngn hng s phi mua ng -la M bng ng euro. Vy h s lm g? Do giao dch ny s ch thc s din ra mt nm sau ngy k kt hp ng nn ngn hng chp nhn ri ro l t gi ngoi t c th s thay i theo hng bt li cho mnh v h c th s phi mua ng -la M vi gi cao hn mc hin ti. bo him ri ro cho mnh, ngn hng s i vay mt khon tin bng ng euro mua ng -la M ngay ti thi im k hp ng ni trn. S tin -la M c c s c em cho vay trn th trng lin ngn hng thu li. Nh vy ngn hng s kim li trn ng -la v tr li trn ng euro. Ngn hng khng phi chu ri ro g bi t gi ca hp ng tng lai c tnh ton sao cho n c th b p cho chi ph m ngn hng phi tr (trong trng hp li thu c t cho vay ng -la M thp hn li phi tr trn khon vay bng ng euro) hoc thua l m ngn hng phi chu (trong trng hp li thu c t cho vay ng -la M cao hn li phi tr trn khon vay bng ng euro nhng t gi ti thi im o hn li 89 89. Th trng ngoi hi 101khng c li so vi t gi tha thun ti hp ng). Ngn hng cng thu mt khon ph trang tri chi ph hot ng v thu mt cht li nhun na. Hy cng xem xt mt v d c th sau y. Chng ta s tnh ton t gi ca cp tin t EUR/USD trong hp ng tng lai k hn na nm (180 ngy), mua euro bng -la M. Li sut ngn hng ca ng -la M l 4,5% v li sut ngn hng ca ng euro l 4%. T gi EUR/USD l 1,4500 ti thi im k hp ng. 1,45 x (4,5 4) x 180FW = 1,4500 + ----------------------------------- = 180 1,45 + 0,00697= 1,4569 x 100 + (4 x 180) 180 100 + (4 180) Nh vy, t gi hp ng tng lai ca cp EUR/USD k hn 180 ngy (vi t gi ti thi im k l 1,4500) l 1,4569. V d ny ch cho bn cch kim tra chnh xc ca t gi trong cc hp ng tng lai mc d trn thc t bn khng cn lm iu bi ngn hng hoc cc nh mi gii cung cp cho bn y tt c cc thng tin ri.90 90. Th trng ngoi hi 10110. Kim li trn th trng Ngoi hi nh th no? Mc tiu chnh ca bt k nh u c tin t no cng l mua mt ngoi t gi thp hn v sau mt thi gian, bn li chng vi gi cao hn, hoc ngc li, bn mt ngoi t vi gi cao hn ri mua li chng mt thi gian sau vi gi thp hn. S khc bit gia gi mua (Ask Price) v gi bn (Bid Price) to ra li nhun cho nh kinh doanh. Mt khc, cc ng tin c trao i cng khng thc s c chuyn cho nh kinh doanh theo ng ngha en bi mt khi m mt trng thi giao dch, nh kinh doanh cui cng cng s ng n li cht li (hoc ct l). Hy xem xt v d sau y thy nh kinh doanh to ra li nhun th no v cch tnh ton chng ra sao: iu kin ban u: s d ti khon giao dch l 1.000 USD. T l giao dch k qu cho php: 1:200. T gi cp tin t giao dch EUR/USD l 1,5413/1,5415. Vo lc 9 gi 15 sng, chng ta mua mt l EUR (10.000 n v) vi gi 1,5415 USD n 1 EUR vi hy vng EUR s tip tc tng gi so 91 91. Th trng ngoi hi 101vi USD. Nu khng s dng n by m trng thi, chng ta s cn c s tin l 1,5415*10.000 = 15.415 USD. Nu m mt trng thi tng t nhng s dng n by t l 1:200 th chng ta s ch phi k qu s tin ban u l: 15.415/200 = 77,08 USD. Mt im (thay i 0,0001) trong t gi hi oi EUR/USD vi s lng 0.1 l tiu chun nh trn s mang li 1 USD li nhun hoc thua l. Vo lc 9 gi 45 ti cng ngy, gi t mc 1,5550 (gi bn). Gi s chng ta quyt nh ng trng thi v thu li nhun ti y, ta c th n gin lm iu bng cch thc hin mt lnh bn trn mn hnh hoc t mt lnh cht li t trc, cho php h thng t ng ng trng thi khi gi t mc cho trc. S chnh lch gia gi m v ng trng thi l 1,5550 1,5415 = 0,0135 (135 pip) Li nhun c c t giao dch ny l 135*1 = 135 USD. S d ti khon giao dch sau khi 92 92. Th trng ngoi hi 101trng thi giao dch ny ng l 1.000 + 135 = 1.135 USD. Nu chng ta m trng thi vi khi lng tng ng 0,01 l tiu chun (ch k qu 7,71 USD), li nhun thu c s l 13,50 USD. Nu chng ta m trng thi vi khi lng 1 l tiu chun (k qu 770,75 USD) th li nhun thu c s l 1.350 USD. y ch l mt v d cho thy li nhun tim nng trn th trng Ngoi hi c th ln ti mc no. Tuy nhin, nu d on ca chng ta sai th mt tri ca n s ngay lp tc l din, li nhun ln s chuyn thnh thua l nng n. 11. Bn s gp phi nhng ri ro g trn th trng Ngoi hi? i vi rt nhiu ngi, t ri ro mang mt ngha tiu cc. Tuy nhin mi hnh ng ca chng ta u cha ng ri ro theo cch ny hay cch khc. Th trng Ngoi hi bn thn n khng cha bt c mt ri ro no v c coi l trung lp bi tng li nhun v thua l ca ton th trng lun lun cn bng. 93 93. Th trng ngoi hi 101Trong ting Trung Quc ch ri ro bao gm hai biu tng, mt ch s nguy him v mt ch c hi. Chng ta chu nguy him nhm c c c hi. Li nhun thu c trn th trng Ngoi hi l phn thng cho vic gnh chu ri ro v mc ca n s tng ng vi mc ri ro.Ri ro ca mt khon u t l kh nng khon u t mt gi tr, kh nng thua l cng cao th ri ro cng ln. Nhng lm th no c lng c ri ro? C rt nhiu loi ri ro, v phng php nh gi kh nng gy thua l ca chng cng khc nhau. Ri ro c th c nh lng (thua l tim n) hoc nh tnh (kh nng xy ra thua l). Nh kinh doanh lun c th hn ch ri ro bng cch xc nh mc thua l ti a m chng c th gy ra. Nhng nh kinh doanh mi bt u thng c t ra gii hn ct l cng gn vi gi th trng cng tt m khng hiu rng lm nh vy l h tng ng 94 94. Th trng ngoi hi 101k kh nng thua l xy ra mc d bn thn khon l c th khng ln. Cc phng php qun l ri ro c s dng tng kh nng li nhun v gim thiu thua l. Vy cc nh kinh doanh s gp phi nhng loi ri ro no trn th trng Ngoi hi? Ri ro t gi Ri ro t gi l ri ro gn lin vi s thay i t gi nim yt ca cc loi tin t trn th trng. Thc ra, nhng thay i ny cng chnh l iu chng ta mong i khi u t vo th trng Ngoi hi. y l ri ro ln nht trong tt c cc loi ri ro, nhng ng thi cng mang li li nhun ln nht cho nh u t. Bt c cng c no nhm hn ch ri ro ny cng ng thi hn ch li nhun tim nng. Ri ro li sut Chnh lch li sut (swap) c tnh ton trn mi trng thi giao dch nu n c duy tr qua m. Chnh lch li sut l khong khc bit gia li sut ca cc ng tin trong mt cp ngoi t. Khong khc bit ny cng ln th s tin chnh lch li sut m hoc dng trn mi trng thi m 95 95. Th trng ngoi hi 101qua m cng cao. V d, chng ta m mt trng thi i vi cp EUR/USD, mua ng euro bng ng -la. Ti thi im mua, li sut ng euro cao hn 2% so vi li sut ng -la, iu c ngha l d t gi EUR/USD c thay i th no th chng ta vn nhn c mt phn li nh duy tr trng thi giao dch ny qua m. kim mt khon li nhun ng k t chnh lch li sut, nh kinh doanh cn duy tr trng thi giao dch ca mnh trong mt thi gian di. Tuy nhin, trong khong thi gian ri ro hi oi c th ln hn nhiu so vi li nhun tim nng thu c t chnh lch li sut. Cc ngn hng trung ng nh k thay i li sut qun l nn kinh t v nh vy, mc chnh lch li sut cng thay i theo. Mt khong chnh lch dng i khi c th bin thnh m. Tuy vy, s thay i ny him khi xy ra v mt s ct gim li sut ln cng khng bao gi din ra nhanh chng m t t tng bc mt. l l do ti sao cc nh kinh doanh nn mt ti s thay i li sut ca cc ng tin nu mun theo ui mt chin lc u t lu di. Cn i vi cc giao dch din ra 96 96. Th trng ngoi hi 101hng ngy, nh kinh doanh c th khng cn ti li sut ny. Ri ro thanh khon ca cc nh mi gii Nh mi gii thc hin giao dch trn th trng theo yu cu ca khch hng v v li ch ca khch hng. Nh mi gii khng phi chu ri ro hi oi v thu li nh chnh lch gia gi mua v gi bn. iu cho php nh mi gii qun l hot ng ca mnh vi mt mc li nhun tng i thp tuy nhin rt n nh v c th tnh ton trc c. Tuy nhin, ri ro mt thanh khon ca cc nh mi gii vn c th xy ra. Li nhun ca mt cng ty mi gii cn ln trang tri ht chi ph hot ng. Cc nh kinh doanh c kinh nghim hn vn cn nh v ph sn ca Cng ty Refco vo thng Mi nm 2005. L mt trong nhng nh mi gii ln nht th trng Ngoi hi Chicago, trong thi k nh cao, Refco c ti hn 200.000 khch hng. Tuy nhin, cng ty ny nh mt uy tn v khch hng do cc vn ti chnh v phng php k ton sai lm dn n ph sn v mt v scandal ln97 97. Th trng ngoi hi 101sau . Bi hc rt ra t s vic ny l quy m ln cha hn m bo cho thnh cng hay s n nh. i vi vn qun tr ri ro thanh khon ca nh mi gii bn la chn th kinh doanh mt cch c trch nhim cn quan trng hn nhiu. Hin nay, th trng dch v mi gii Ngoi hi kh n nh, ro cn gia nhp th trng tng i ln bi cc iu kin kinh doanh u tr thnh tiu chun chung v cc nh mi gii mi s gn nh khng c kh nng p ng c chng m khng phi nh i bng li nhun ca mnh. Vo nhng nm 1990, qu trnh chn lc t nhin din ra rt mnh m trn th trng Ngoi hi, to ra mt mi trng trong ch nhng cng ty duy tr c hot ng kinh doanh lnh mnh v kh nng ng ph nhanh vi nhng thay i mi trng kinh doanh mi c th tn ti. iu ny lm gim ng k ri ro mt thanh khon ca cc nh mi gii, tuy nhin, vn c ri ro nh mi gii khng thc hin tha thun giao dch c vi khch hng. Nh mi gii qun l ti khon ca khch hng, v v vy c th thc hin cc lnh ch mc gi khc vi mc khch hng nh, hoc hy cc 98 98. Th trng ngoi hi 101lnh ch khch hng t i. Tm li, c rt nhiu giao dch trong nh mi gii c th mc sai lm hoc thc hin khng chnh xc. l vn cht lng v phng thc hot ng ca nh mi gii. Bn c th tham kho thm mc Chn nh mi gii th no?. Ri ro thiu thanh khon ti khon giao dch Trng hp khch hng khng c s d trong ti khon giao dch, ton b hoc mt phn cc trng thi giao dch ca anh ta s b nh mi gii t ng ng li ti mc gi th trng. Thng th n s khc xa so vi mc gi m nh kinh doanh mong i, m l do l ri ro khi tr nn nghim trng. Cc nh kinh doanh thng c mt suy ngh sai lm l khi c nhiu tin trong ti khon th kh nng thnh cng s cao hn. Th nhng s tin c sn trong ti khon khng phi l yu t mang tnh quyt nh kh nng thnh cng bi c rt nhiu c hi kinh doanh khng i hi mt lng tin ln ban u nh kinh doanh theo l nh (mini-lots) hay siu nh (micro-lots). Chnh t l s d ti99 99. Th trng ngoi hi 101khon/tng cc trng thi m v phng php qun tr ri ro mi l yu t quan trng nht. Cui cng, chnh nh kinh doanh s l ngi nh ra mc ri ro mnh s gnh chu khi m mt trng thi v chn khi lng giao dch. Khi la chn quy m giao dch, li khuyn hp l dnh cho nh kinh doanh s l: ng giao dch cc l ln n mc ton b vn t c ca bn ph thuc hon ton vo mt hay hai giao dch. Nu bn cn phi ti ngn hng np thm tin vo ti khon nhm duy tr mt trng thi giao dch th bn cn xem xt li chin lc kinh doanh ca mnh. 12. Th trng Ngoi hi hot ng nh th no? Th trng Ngoi hi chng kin nhng thay i ln trong sut hai thp k qua nh nhng thnh tu do tin b cng ngh mang li, trong ng k nht l Internet v s pht trin ca cc phn mm. Giao dch Ngoi hi trc y ch dnh cho cc t chc kinh doanh v ngn hng, cn gi y n tr nn ph bin v d dng tip cn vi c cc nh u t c nhn, qua tr thnh khu vc u t ti chnh pht trin nhanh nht. Hot ng hi oi tng ch dnh ring cho cc ngn hng ln nm 100 100. Th trng ngoi hi 101quyn thng tr trn tr trng tr nn thng dng vi tt c mi ngi nh h thng thanh ton in t. Khi h thng ny dn tr nn ph bin, s lng nh u t la chn phng thc giao dch in t thay v giao dch qua ngn hng tng ln nhanh chng. Vo nhng thi k u trong qu trnh pht trin ca giao dch ngoi hi, tt c mi hot ng u c thc hin qua in thoi sau khi xc thc khch hng, nh mi gii thng bo gi nim yt v khch hng a ra la chn mua hay bn mt loi tin t no . Cc h thng giao dch in t hin i nh MetaTrader, Reuters Dealing System, hay EDS, v cc phn mm khc rt u vit nh kh nng kim sot cc hot ng giao dch v mang li c hi cho cc nh kinh doanh hin i. Bt c khch hng no mun giao dch trn th trng Ngoi hi cng ch cn k kt tha thun vi mt nh mi gii, v tha thun ny s gip anh ta tip cn trc tip vi th trng. Cc nh mi gii ng vai tr trung gian v h c chc nng lm cu ni gia nhng khch hng c nhn nh l vi cc t chc c nh hng ti th trng thng l cc 101 101. Th trng ngoi hi 101ngn hng ln. Liu c kh nng no trong cc nh u t c nhn trnh c vic phi giao dch thng qua trung gian v tham gia trc tip vo th trng lin ngn hng hay khng? Quy m nh nht ca mt l giao dch trn th trng ny l 100.000 n v ca ng tin nh gi. Bi vy, nu tham gia trc tip vo th trng th thc hin mt giao dch nh vy, nh kinh doanh s phi tr trung bnh khong 5-10 triu -la m khng c php s dng cng c quen thuc l n by vi t l 1:100. V vy, cch duy nht mt nh kinh doanh c nhn khng chuyn tham gia th trng l thng qua nh mi gii. S sp t nh th r rng l c li cho bn thn nh kinh doanh, bi nu khng c cc nh mi gii, cc nh kinh doanh nh vi s vn hn ch s khng c c hi tham gia th trng. Thm vo , nh mi gii chu trch nhim m bo rng tt c khch hng u tun th cc quy nh lin quan, ngoi ra h cn h tr v mt k thut v t vn cho khch hng ca mnh. Nhng lm th no khch hng ca cc nh mi gii li c th thc hin giao dch trong khi ch c 102 102. Th trng ngoi hi 101ti sn k qu l s tin nh bng mt phn trm so vi gi tr giao dch? Cc thnh vin ca th trng lin ngn hng lun tin tng ln nhau (ngn hng trung ng vi t cch l t chc iu hnh a ra nhng yu cu cht ch vi cc ngn hng thnh vin do mnh qun l v chu trch nhim cp giy php hot ng cho h). V vy h c th t do mua v bn mt khi lng ln ngoi t trong ngy giao dch m khng cn phi thc s trao i lng ngoi t . Chnh iu ny khin cc ngn hng cho php khch hng ca mnh c giao dch bng n by. Vi t l 1:100, ti sn k qu s khng ln, hn na mc bin ng t gi hi oi ln nht trong mt ngy giao dch ch vo khong 2-3% v trn thc t him khi vt qu 1%. Nh vy, cc ngn hng hay nh mi gii khng phi gnh chu bt c ri ro no khi cho php khch hng ca mnh s dng n by giao dch. Trong mt th trng c tnh thanh khon cao, nhng t chc ny lun c kh nng loi b nhng trng thi khng to ra li nhun v khng p ng cc yu cu ca chnh sch qun tr ri ro ca h bng cch m mt trng thi giao dch tng ng thng qua mt t chc ln trn th trng. 103 103. Th trng ngoi hi 101T chc to lp th trng (Market-makers) l nhng nh ch ti chnh a ra gi nim yt cho cc cp tin t v thc hin cc giao dch hi oi. Khong 20% cc ngn hng thc hin ti 60% tng s cc giao dch hi oi trn th gii.C hai dng hot ng chnh trn Th trng Ngoi hi: lm vic vi khch hng (k kt hp ng mi gii, h tr k thut, o to v t vn v th trng ngoi hi) v giao dch (thc hin cc hot ng giao dch, qun tr ri ro hi oi). Dng hot ng u tin, cung cp dch v cho khch hng, c th c gi l hot ng bn l, cn dng hot ng th hai c th c gi l hot ng bn bun trong ch c cc ngn hng x l hng lot cc giao dch hi oi m khng cn quan tm ti vic i tc trao i vi mnh l ai. Dng hot ng th hai chnh l c im chnh ca cc nh to lp th trng. Bng m t hot ng ca th trng Ngoi hi nh sau: nh mi gii phc v rt nhiu khch hng104 104. Th trng ngoi hi 101theo tha thun (iu khon kinh doanh). Trung tm dch v khch hng (Brokers Help Desk) h tr khch hng v hot ng 24 gi mi ngy. Nh kinh doanh Phn mm giao dch MetaTrader4 Nh mi giiT chc thanh ton b trCc h thng thng tin c bit nh Reuters, Bloomberg, Tenfor,DBC,ectTh trng ngoi hiNgn hng Ngn hngNgn hngNgn hng Ngn hngMt nh mi gii c rt nhiu khch hng. Nhng khch hng ny t lnh giao dch thng qua nh mi gii ca mnh, ngi sau s trc tip t lnh trn th trng. Trn thc t, cc nh mi gii Ngoi hi hot ng ging nh cc nh mi gii bo him, t chc tin hnh ti bo him cho khch hng ca mnh thng qua mt cng ty bo him ln hn m bo cc iu khon k kt c thc hin ng thi kim li nhun t . 105 105. Th trng ngoi hi 101Mt t chc thanh ton b tr (mt nh cung cp thanh khon) cung cp thng tin v gi cho nh mi gii, v nh mi gii n lt mnh t ra mc chnh lch gia gi cho mua v gi cho bn ca tng cp ngoi t cng nh t l n by ph hp. Th trng Ngoi hi b chi phi bi hai h thng giao dch ln gia cc nh ch ti chnh l Reuters vi hn 1.600 ngn hng thnh vin v Bloomberg vi hn 1.000 ngn hng thnh vin. Nh mi gii n lt mnh chuyn cc mc gi nim yt nhn c t cc cng ty thanh ton b tr n khch hng v x l cc lnh giao dch ca h. Trn thc t, khch hng khng my quan tm n vic cc nh mi gii m bo cc iu khon giao dch bng cch no, iu quan trng i vi h l gi nim yt ca nh mi gii c ng vi gi nim yt thc trn th trng v cc lnh giao dch ca h c c thc hin chnh xc hay khng. Tuy nhin, hiu bit v quy trnh hot ng ca cc nh mi gii, nhng g h c php v khng c php lm s gip bn hiu c iu g ang thc s din ra trn phn mm giao dch ca bn v trn my ch ca nh mi gii.106 106. Th trng ngoi hi 10113. Th trng Ngoi hi giao dch lc no v u? Th trng ngoi hi l th trng phi tp trung. N bao gm tt c cc thnh phn tham gia c kt ni vi nhau bng h thng thanh ton in t. N hot ng sut 24 gi mi ngy v 5 ngy mt tun. Tuy nhin, gi lm vic th c chia thnh mt vi mi gi nh sau:Mi giM, Gi Anh, min ng LondonNht Bn, TokyoTokyo, m 7:00 ti ca0:009:00 sngTokyo, ng ca4:00 sng.9:00 sng6:00 chiuLondon, m 3:00 sng ca8:00 sng5:00 chiuLondon, ng ca5:00 sng2:00 chiuNew York, 8:00 sng m ca1:00 m10:00 tiNew York, 5:00 chiu ng ca10:00 m7:00 sng0:00107 107. Th trng ngoi hi 101Phin giao dch chu , Tokyo Gi tr giao dch giao ti y chim khong 17% tng gi tr giao dch ton th trng. Thanh khon ca th trng tng i thp trong phin giao dch ny. Tuy nhin y li l phin m ca u tin trong ngy giao dch v cc nh kinh doanh chu u thng s dng d liu kt qu y phn tch th trng. Gi tr giao dch ln nht trong phin ny l ca ng Yn Nht, theo sau l -la Australia v New Zealand. Gi tr giao dch tnh theo cc cp tin t: USD/JPY 69%, EUR/USD 13%, EUR/JPY 4%, cc cp tin t khc 14%. Phin giao dch chu u, London Gi tr giao dch giao ngay ti y chim khong 55% tng gi tr ton th trng. y l phin giao dch quan trng nht xt v khi lng v mc hot ng ca nhng ngi tham gia. N c tnh thanh khon cao nht. Phn ln cc nh mi gii u c i din hoc cng ty con ti London. 108 108. Th trng ngoi hi 101Phin giao dch M, New York Gi tr giao dch giao ngay ti y chim khong 28%. Phin giao dch M xp th hai sau phin giao dch chu u xt v khi lng giao dch. Gi tr giao dch ln nht c thc hin ti phin giao dch ca chu u, khong t 1 gi chiu ti 5 gi chiu gi London. Sau 5 gi chiu gi London, tn sut hot ng ca th trng gim khong 50% v din ra ch yu California (M) vo cui phin, y cng l thi im chuyn giao gia phin giao dch M v chu u. Theo truyn thng, bin ng t gi trong sut phin giao dch ti M thng b nh hng rt nhiu bi th trng c phiu v tri phiu. Mi tng quan gia cc th trng ny c th nhn thy mt cch r nt nht ti y. Vic bit gi giao dch ca cc th trng ti chnh khc nhau cng ht sc quan trng. Thi gian giao dch c nu trong bng sau: Th trngGi giao dch (GMT) 109 109. Th trng ngoi hi 101Ngoi hi, Kim loi giao ngay24 gi, Th Hai n Th SuChng khon M, 4:30 chiu - 11:00 m, Th CFD Hai n Th Su Nng lng2:00 sng - 9:30 ti, Th Hai n Th SuHng ha tng lai2:30 sng - 4:00 sng, 5:30 chiu - 9:15 ti, Th Hai n Th SuLi th ca vic th trng Ngoi hi hot ng sut 24 gi l n s phn ng ngay lp tc i vi nhng s kin c tc ng ln. Trong trng hp c cc tin tc bt li, nh kinh doanh cng khng cn phi ch n gi m ca ca mt phin giao dch no c th ng tt c cc trng thi giao dch ca mnh. 14. Nh mi gii c vai tr g trn th trng Ngoi hi? Nh mi gii l t chc trung gian gia khch hng v th trng Ngoi hi. Nh mi gii cung cp cho khch hng ca mnh gi nim yt ca cc loi tin t cng nh c hi giao dch trn th trng theo cc 110 110. Th trng ngoi hi 101iu khon giao dch nh trc (Terms of Business). Thng thng, iu khon giao dch l mt bn cho trong nh mi gii a ra cc iu kin tiu chun ca mnh v khch hng phi ng vi cc iu khon trc khi tin hnh giao dch. Trong thc t, nh mi gii khng th c cc tha thun ring vi tng khch hng v mc chnh lch gi mua bn hay cc iu kin khc bi mt nh mi gii phc v rt nhiu khch hng v khng th tha thun cc iu khon khc nhau vi tng ngi trong s , bi vy m iu khon giao dch ca mt nh mi gii thng ging nhau, t nht l i vi s ng khch hng. Mt cng ty mi gii hot ng trn th trng Ngoi hi theo ba phng thc: 15. Cc lnh giao dch ca khch hng khng c a trc tip ra th trng Trong trng hp ny, nh mi gii chu ton b ri ro vi hy vng rng khch hng ca mnh s thua l v khon k qu ca h s tr thnh ti sn ca cng ty. y ch l hnh thc bt chc hot ng trn th trng thc v l mt dng la o nu cng ty thc111 111. Th trng ngoi hi 101hin n li thng bo cho khch hng ca mnh rng giao dch ca h c thc hin trn th trng thc. Cc nh mi gii hot ng theo phng thc ny c nhng nhc im g? Th nht, h ang chi vi la khi t mnh gnh ly ton b ri ro hi oi, v sm hay mun cng s phi i mt vi trng hp khch hng kinh doanh thnh cng, kim c nhng mn li ln v v th lm nh hng ti kh nng ti chnh ca h. Th hai, phng thc hot ng ny to ra mu thun li ch gia nh mi gii (ngi c li nh vic khch hng thua l) v khch hng (ngi c li khi kinh doanh c li). Vo thi k u khi dch v mi gii mi pht trin, c mt cm t c dng ch ring nhng nh mi gii kiu ny l kitchen broker, ngha l nhng nh mi gii hot ng khng chnh thc v thng ng k di a ch c nhn ca mt trong nhng thnh vin sng lp. Cui nhng nm 1990, rt nhiu cng ty cng bt chc hot ng mi gii kiu ny. H c gng thu tin k qu ca khch hng tht nhanh vi hy vng rng sm hay mun th anh ta cng s thua l ht tin. l l do ti sao 112 112. Th trng ngoi hi 101nhng cng ty ny lun a ra cho khch hng cng nhiu mc gi bt li cng tt. Gi c thng s rt hay bin ng tht thng v nh mi gii hoc l khng thc hin lnh ct l cho khch hng hoc thc hin mc gi khng c li v c tm mi cch tc ot tin ca khch hng bng hnh thc la o. Rt may l thi th thay i, v nhng nh mi gii kiu la o nh vy dn t hy hoi danh ting v nh mt khch hng ca mnh. Hu qu ca thi k pht trin bng n tng khin ton b ngh mi gii ni chung b nhiu ngi nhn nhn mt cch phin din l ngh thiu o c. Tuy nhin khi dch v ny pht trin hon thin hn, tai ting ny khng cn na. Thm vo , nhng loi hnh dch v mi xut hin v rt nhiu nh mi gii c kh nng cung cp cho khch hng c hi t lnh giao dch trc tip trn th trng thc. 16. Nh mi gii tng hp tt c lnh giao dch ca khch hng v m mt trng thi tng trn th trng thc. y l phng thc hot ng ph bin nht v 113 113. Th trng ngoi hi 101c coi nh tiu chun cho cc nh mi gii Ngoi hi. Mt lnh giao dch vi khi lng c tng hp t tt c trng thi giao dch ca khch hng c xc nh da trn c s chin lc qun tr ri ro ca nh mi gii v lnh ny s c a ra th trng thc thng qua mt t chc thanh ton b tr (clearing company). Kt qu l: Khch hng c th m cc trng thi giao dch vi gi th trng ngay lp tc. N c gi l Giao dch thc hin ngay v nh mi gii tip nhn lnh ca khch hng v sau chuyn chng cho bn th ba. Khch hng c th giao dch bt k khi lng no, bao gm c l nh (mini-lots) v l siu nh (macro-lots). Do ch c mt trng thi tng hp c m trn th trng thc nn iu quan trng vi nh mi gii l tng khi lng giao dch ca tt c khch hng trn mt cp tin t ch khng phi trng thi ca mt khch hng n l. Li nhun ca nh mi gii khng ph thuc vo vic khch hng c li hay thua l. y l iu kin rt quan trng m bo tnh n nh 114 114. Th trng ngoi hi 101v khch quan ca nh mi gii. Nh mi gii khng c mu thun li ch g vi khch hng; h ch quan tm ti cht lng dch v mnh cung cp m bo uy tn vi khch hng. 17. Lnh giao dch ca tng khch hng c a ra th trng thc: Vic a lnh giao dch ca tng khch hng ra th trng thc dng nh l vic nh mi gii nn lm. Tuy nhin, phng thc hot ng ny ca nh mi gii li khng h c li cho khch hng m ngc li, cn gy nhiu hn ch. Nu nh mi gii a tt c trng thi ca khch hng ra th trng thc, mi khch hng s phi p ng yu cu v s tin k qu cng nh khi lng giao dch. Cc nh kinh doanh s khng cn c hi c giao dch vi l nh hay siu nh bi nh mi gii s khng tng hp cc lnh giao dch nh l li. Thm vo , tc thc hin giao dch theo phng thc ny s rt chm bi nh mi gii khng cn ng vai tr l bn i ng na v v vy, i vi tng giao dch n l, nh mi gii phi tm kim mt bn khc sn115 115. Th trng ngoi hi 101sng ng vai tr trn th trng. Qu trnh ny c th mt vi giy, nhng cng c th l vi pht hoc lu hn. So vi thi gian thng thng ca mt giao dch (2-3 giy) th l khong thi gian kh di. Hiu bit y v nhng iu kin v quy nh c th ca nh mi gii m bn chn la l rt cn thit bi s l ngi bn tin tng gi gm mt s