Casas de valores final

LAS CASAS DE VALORES

1Ing.Com. Janet Bonilla Freire.

EL MERCADO FINANCIERO

CONCEPTO:

Es el que permite canalizar recursos financieros de aquellos agentes que tienen excedentes de estos recursos (ahorristas) hacia los agentes económicos con déficit de los mismos (empresarios), a fin de dinamizar la producción y la generación de riqueza.


MERCADO DE INTERMEDIACION FINANCIERA

Inversionista o ahorrista BANCO

SECTOR

PRODUCTIVO


MERCADO DE DESINTERMEDIACION FINANCIERA

Inversionista o ahorrista MERCADO DE

VALORES

SECTOR

PRODUCTIVO


PAPEL DEL MERCADO DE VALORES

industria

inversionista individual

inversionistas institucionales

agricultura

construcción

comercio

dinero de largo plazo

Canalizar


¿QUE ES EL MERCADO DE VALORES?

Es un segmento del mercado financiero que permite la movilización de recursos desde los ahorristas hacia las actividades productivas mediante la compra-venta de títulos-valores.

$


LAS CASAS DE VALORES


Son sociedades anónimas. Autorizadas por la Superintendencia de

Compañías. Miembros de una Bolsa de Valores. Vinculan las ofertas y demandas de títulos-

valores. Asesoran adecuadamente a sus clientes. Actúan a través de personas naturales

especializadas y calificadas, llamadas Operadores de Valores.

¿QUE SON LAS CASAS DE VALORES?


Casa de Valores

Operadores de Valores

Aprobar el Programa de especialización en Mercado de

Valores y Finanzas que lo acredita como Operador de

Valores

Inscripción en la Intendencia de Mercado de Valores.

Aprobación del Directorio de la BVG luego de cumplido

los requisitos que se solicitan.

Son las únicas personas que pueden operar en

representación de las Casas de las Valores.


ROL QUE CUMPLEN LAS CASAS DE VALORES

¨ Promueven formas más eficientes para canalizar el ahorro hacia la inversión productiva

¨ Monitorean constantemente el comportamiento de los actores del mercado.

¨ Brindan un servicio profesional de intermediación de valores en el mercado bursátil y extrabursátil, por cuenta de terceros. Sólo las Casas de Valores debidamente inscritas en una Bolsa de Valores, pueden realizar intermediación de Valores.


BOLSA DE VALORES

OFERTAInversionistas firman

Orden de venta

Operador valores

Operador valores

Casa ValoresCasa Valores

Deposito a Plazo

TITULO VALOR

COSTOS:Bolsa: 0,09% (Ejemplo: 0.90 Dólar por cada 1.000 Dólares) Casa de Valores: Libre.

DemandaInversionistas firman

Orden de Compra

Mecanismo de operación



PRINCIPALES ACTORES DEL MERCADO DE VALORES


¿QUIENES PARTICIPAN EN ESTE MERCADO?

Los emisores de los documentos. Los inversionistas. Las Bolsas de Valores. Las Casas de Valores.


ALTERNATIVAS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO


TITULOS-VALORES

RENTA FIJA RENTA VARIABLE

SECTORPUBLICO

SECTORPRIVADO

SECTORPRIVADO

Quienes pueden EMITIR?


Principales títulos que se negocian

1.1 Certificados de Depósitos

a Plazo

1. Renta Fija menor a un año 1.2 Pagaré

1.3 Letras de Cambio

2.1 Obligaciones

2. Renta Fija mayor a un año 2.2 Cédulas Hipotecarias

2.3 Bonos de Prenda

2.4 Bonos del Gobierno

3. Renta Variable 3.1 Acciones


TITULOS-VALORES DE RENTA FIJA


Ing.Com. Janet Bonilla Freire. 19

CERTIFICADO DE DEPOSITO A PALZO

CONDICIONES DE MERCADOInstrumentos de Financiamientopara el Sector Privado

Existen algunos tipos de instrumentos de financiamiento e Inversión:

Acciones Títulos de Deuda : Obligaciones


Títulos Valores de Renta Fija

ObligacionesSon títulos de deuda emitidos por una compañía para obtener financiamiento de parte del público.

Al vender sus propios títulos una empresa obtiene recursos más baratos que un crédito


Un proceso de emisión puede resumirse en 4 pasos:

-Preparación de la emisión

-Inscripción en el Registro del Mercado de Valores

-Inscripción en la Bolsa de Valores

-Colocación de los títulos

EL PROCESO DE EMISIÓN EN BOLSA


El primer paso es que el máximo Organismo Administrativo tome la decisión de realizar la emisión de obligaciones, es decir la Junta General de Accionistas.

La empresa debe identificar el monto que necesita que le financien, realizar los cálculos para analizar la manera en que le conviene emitir los títulos, y cuál será el flujo de efectivo a desembolsar en el futuro.

Estructuración de la emisión


Si la empresa emite obligaciones estará obligada a obtener una calificación de riesgo, la cual no es más que una opinión acerca de la capacidad de pago de la deuda contraída.

La ley estipula que para cada emisión de obligaciones se necesita una calificación de riesgo al inicio y una actualización de la misma por cada semestre siguiente. Una calificación de riesgo demora aproximadamente 15 días si la empresa dispone de información completa y actualizada.

Obtener la Calificación de Riesgo


Obtener la Calificación de Riesgo


La empresa está obligada a contratar a un Representante de los Obligacionistas que será la entidad (estudio jurídico) encargada de velar por los intereses de los compradores del papel.

Así también, la empresa podrá determinar que una institución del sistema financiero se encargue de realizar los pagos de intereses y/o capital a los tenedores del papel, para lo cual suscribirá un contrato de Agente Pagador.

Representante de Obligacionistas y Agente

Pagador


Una vez estructurada la emisión, la empresa debe distribuir información a través de los Prospectos (pueden ser impresos o en CD) donde se detallan las características de los títulos a ser emitidos, además de información pertinente a la empresa, la industria y el entorno.

Prospecto de Oferta Pública



-Cumplimiento de requisitos para la inscripción de los títulos en el Registro del Mercado de Valores.

-Aprobación de la emisión y autorización de Oferta Pública

-Publicación de la autorización de Oferta Pública

-Pago de Cuota de Inscripción al Registro de Mercado de Valores

Inscripción en el Registro de Mercado de Valores


-Cumplimiento de requisitos para la inscripción del emisor y los títulos en la Bolsa de Valores.

-Aprobación de Inscripción

-Pago de cuota de inscripción a la Bolsa de Valores

Inscripción en la Bolsa de Valores


VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDA

Ventajas con respecto al endeudamiento bancario Brinda gran flexibilidad al emisor en cuanto a la estructura

de pagos. Mayores plazos.Financiar el crecimiento de su empresa a un bajo costo Obtener capitales a un costo inferior al que obtendría en el

mercado de intermediación financiera.Estructura de financiamiento menos riesgosa Se captan recursos para reestructurar sus pasivos,

reemplazando sus compromisos de corto plazo por deudas de largo plazo con un menor costo financiero.




VENTAJAS DE LA EMISION DE DEUDA

RENDIMIENTO PROMEDIO GENERADO POR LAS OBLIGACIONES NEGOCIADAS EN LA BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

DEL 1 DE ENERO DE 2006 AL 24 DE MARZO DE 2008

0.00%

3.00%

6.00%

9.00%

12.00%

02-E

ne-0

6

13-E

ne-0

6

01-F

eb-0

6

16-F

eb-0

6

09-M

ar-0

6

23-M

ar-0

6

18-A

br-0

6

04-M

ay-0

6

25-M

ay-0

6

08-J

un-0

6

23-J

un-0

6

07-J

ul-0

6

31-J

ul-0

6

16-A

go-0

6

06-S

ep-0

6

21-S

ep-0

6

05-O

ct-0

6

30-O

ct-0

6

20-N

ov-0

6

05-D

ic-0

6

27-D

ic-0

6

23-E

ne-0

7

07-F

eb-0

7

12-M

ar-0

7

09-A

br-0

7

27-A

br-0

7

28-M

ay-0

7

27-J

un-0

7

23-J

ul-0

7

05-S

ep-0

7

19-S

ep-0

7

05-O

ct-0

7

25-O

ct-0

7

08-N

ov-0

7

27-N

ov-0

7

12-D

ic-0

7

07-E

ne-0

8

23-E

ne-0

8

07-F

eb-0

8

OBLIGACIONES PASIVA REFERENCIAL ACTIVA REFERENCIAL


CONDICIONES DE MERCADOLa competencia

¿QUE PASA CON NUESTROS COMPETIDORES COMERCIALES?

- Obtienen financiamiento a tasas menores y en mejores condiciones.

- Menores costos de insumos (electricidad, combustibles, comunicaciones).

- Menores costos de mano de obra- Continúan ganando mercado al abaratar sus

productos a través de la depreciación de sus monedas.


EMISIONES DE OBLIGACIONES EN EL 2008 Emisión

Emisor Número MONTO Plazo Tasa de Interés Calificación

Industria Ecuatoriana del Cables Incable S.A 1 2,000,000 1440 días 8.5% fija A+

Cartimex S.A 2 3,000,000 1080 y 1440 días 8% fija AA-

Interoc 7 2,500,000 1080 días TPR+3% AA-

Corporación Ecuatoriana de Aluminio 2 5,000,000 1080 días TPR+1.5% AA

Avícola Fernandez S.A 1 2,000,000 1440 díasSerie E : 7%

Serie F: TPR +2% AA

Delcorp S.A 2 5,000,000 1440 díasSerie G : 7%

Serie I: TPR +2% AA

Electrocables 6 10,000,000 1440 díasSerie N : 7%

Serie M: TPR +2% AA+

Electrónica Siglo XXI Electrosiglo S.A 2 3,500,000 1440 díasSerie L : 7%

Serie Y: TPR +2% AA+

Banco de Guayaquil - obligac conv 6 15,000,000 1800 días TPR + 2% AAA-

Automotores de la Sierra S.A ASSA 1 4,000,000

Clase A : 360 díasClase B: 900 días

Clase C: 1080 días

Clase A : TPR+ 2.25%

Clase B: TPR+ 2.50%

Clase C: TPR+ 2.75% AA


TITULOS-VALORES DE RENTA VARIABLE


MERCADO DE RENTA VARIABLE: ACCIONES

ACCIONES

Representa la propiedad de una compañía. Si compra acciones de una empresa, se

convierte en dueño de una parte del negocio, con derecho a participar de las

decisiones y ganancias.

PLAZOSAl invertir en acciones, compra parte de la propiedad de una

empresa, no existe plazo hasta el momento que se vendan las acciones


TIPOS DE ACCIONES

ACCIONES COMUNES: Confiere al accionista el derecho a voz y voto en las Juntas de Accionistas. Participan de todas las utilidades de la compañía.

ACCIONES PREFERIDAS: Los accionistas tienen derecho a voz pero no voto en la Junta de accionistas. Tienen un trato preferencial en el pago de utilidades.


Títulos Valores de Renta Variable

Un accionista puede ganar

por dos vías:

Reparto de Dividendos

Ganancias de Capital (cambio de precios)



Factores que afectan al Precio:

Factores sobre la empresa en particular

Expectativas de utilidades Potenciales riesgos y amenazas






Factores sobre la economía en general crecimiento de la economía nivel de riesgo del país nivel de las tasas de interés




Análisis Riesgo País- Exposición a una pérdida a consecuencia de

razones inherentes a la soberanía y a la situación económica de un país

- Es el riesgo que concurre en las deudas de un país, globalmente consideradas, por circunstancias inherentes a la soberanía de los estados o, en general, distintas del riesgo comercial habitual.


Títulos Valores de Renta VariableFactores que afectan al Precio:

Factores Políticos- Partidos Políticos

*No estén autofinanciados y detrás se encuentren determinados grupos económicos que buscan sus intereses.

-Dictaduras* Cambios frecuentes de la constitución* Dictaduras encubiertas

-Riesgo Legal*En los países emergentes, las leyes son poco concretas, confusas y el derecho es aplicado de muy diferente forma.*Ambiente constitucional.- Todos los países tienen una constitución que sienta los principios y derechos básicos de una nación .

Independientemente de lo que dicha constitución garantice lo que se espera es la aplicación práctica de esos principios.




Consecuencias del Riesgo Político-Riesgo Político.- Riesgo en el que incurren

prestamistas o inversores por la posibilidad de que se restrinja o imposibilite la repatriación de capitales, intereses, dividendos, etc., debido a razones exclusivamente políticas.

1.-Expropiación2.-Guerra y conmoción civil3.- Incumplimiento de contrato por parte del estado. 49Ing.Com. Janet Bonilla Freire.


Medición del Riesgo País -Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+)-JP Morgan Chase

1.-Bonos de Países como Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, México,Marruecos, Nigeria, Perú y Rusia.

2.- EMBI+ mide la diferencia que existe entre los rendimientos que pagan los títulos de deuda de cualquier país – normalmente se analizan los países emergentes – y la de los bonos del Tesoro de los EEUU para el mismo plazo y similares características.


EFECTO DE LA TASA DE INTERES DE L/P EN EL PRECIO DE ACCIONES

Relación inversa: a mayor i, los inversionistas prefieren renta fija, a menor i prefieren renta variableMenor i supone menor carga financiera y mayores utilidades de los emisores, con lo que el precio de sus acciones sube.


VOLUMEN DE OPERACIONES EN EL MERCADO BURSATIL ECUATORIANO

ENERO-JUNIO DE 2008

En valor efectivo en dólares

B.V.G. B.V.Q. TOTAL NACIONAL PARTICIPACION

B.V.G.

RENTA VARIABLE 45,397,866 43,021,361 88,419,227 51.34%

RENTA FIJA 976,517,272 879,186,106 1,855,703,377 52.62%

TOTAL 1,021,915,137 922,207,467 1,944,122,604 52.56%


OTRAS GANANCIAS EN ACCIONES

LOS DIVIDENDOSLos inversores compran acciones básicamente por las potenciales ganancias de capital que pueden obtener y/o el ingreso que pueden recibir a través del reparto de dividendos. Luego que la empresa saca sus cuentas y publica sus ganancias, le corresponde a la Junta Directiva (Junta de accionistas ) decidir que hacer con esos beneficios. Ellos eligen entre retener las utilidades como capital operativo o repartirlas, en su totalidad o en parte, a sus accionistas.

Si la empresa decide distribuir sus ganancias entre los accionistas, entonces declarará un reparto de dividendos. Así, los dividendos son pagos, generalmente anuales o trimestrales, que una empresa hace a sus accionistas como redistribución de sus beneficios.

Los dividendos pueden ser repartidos en dos formas:

a.- En efectivo. Esto quiere decir que va a tener un cheque emitido a su nombre o un depósito en su cuenta bancaria.



LOS DIVIDENDOS

b.- En acciones: Las sociedades algunas veces incrementan sus acciones circulantes emitiendo pagos de dividendos en forma de acciones, de esta forma recapitalizan sus ganancias. Estos dividendos generalmente son declarados en porcentaje del capital de la empresa. Por ejemplo, en una declaración de dividendos por acciones de un 4% recibirá una acción adicional de la misma empresa, por cada 25 de ellas que posea. En el ejemplo anterior si la empresa tenía antes de la repartición de dividendos un millón de acciones circulantes, al repartir un 4% como dividendos, pasará a tener 1.040.000 acciones circulantes. El inversionista, mantendrá su proporción de acciones dentro de la sociedad. Es decir, si tenía un 1%, sigue teniendo un 1% de la empresa. 54Ing.Com. Janet Bonilla Freire.


1,000,000 40,000 4% dividendo

1,040,000

ACCIONISTAS

# acciones Porcentaje de participación

Dividendo acción# acciones

(#acciones X 4%)Nuevo # de acciones

Porcentaje de participación

Pedro 300,000 30.00% 12,000 312,000 30%Maria 250,000 25.00% 10,000 260,000 25%Isabel 250,000 25.00% 10,000 260,000 25%Juan 200,000 20.00% 8,000 208,000 20%

TOTAL 1,000,000 100.00% 40,000 1,040,000 100%

Capital antes de dividendoDividendo en acción

Nuevo Capital


RENDIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS: EN OTRAS PALABRAS SUS GANANCIAS (YIELD)

El rendimiento (Yield) es la expresión en porcentaje del retorno de su inversión en relación con el precio de mercado de la acción; y se calcula con la siguiente ecuación:

Rendimiento dividendo anual = --------------------------------------- precio de mercado de la acción

Si una acción paga un dividendo de 50 centavos de dólar cada trimestre (2 dólares al año) y se cotiza en 40 dólares, entonces tiene un rendimiento del 5%.


Ventajas de la emisión de Acciones

Ventajas con respecto al endeudamiento bancario

El alto grado de apalancamiento a través del crédito bancario, puede constituirse en un factor de quiebra para las compañías.

Los compromisos crediticios presentan la desventaja de ser fijos y en gran proporción inflexibles, por consiguiente no toman en cuenta los ciclos recesivos de la economía y su efecto negativo sobre la compañía.

Además, dado que por lo general los créditos son otorgados a plazos menores a los requeridos para la realización total del proyecto de inversión, la empresa se ve obligada a disponer de otros activos para atender sus compromisos financieros.

Esta situación afecta la operación de la compañía en aspectos claves de su actividad ordinaria debido a la escasez de financiamiento, como por ejemplo el capital de trabajo, lo cual repercute directamente en la productividad y en las utilidades de la misma.




Por otro lado, es común que en la obtención de un crédito deba entregarse una garantía real (hipotecas o prendas industriales), las cuales dejan de ser de libre disponibilidad para la empresa, hasta que la deuda haya sido cancelada por completo, lo que contribuye a que se pierda capacidad de gestión.

En el caso de la colocación de acciones, la empresa no está obligada a la devolución del dinero ya que el comprador se convierte en copropietario de la empresa. Los nuevos accionistas comparten las ganancias, pero también las pérdidas y tienen última prioridad de pago tanto en reparto de beneficios como en caso de una eventual quiebra.




Los socios originales no tienen necesariamente que ceder su poder de decisión sobre la empresa, pues mientras mantengan el 51% de las acciones, conservarán los beneficios de ser accionistas mayoritarios.

La situación inversa se observa en el caso de los créditos, donde existe la obligación expresa de devolver los dineros recibidos en préstamo una vez concluido el plazo del mismo.


Operaciones de las Casas de Valores

Es una operación de compra venta de títulos valores por cuenta de las casas de valores o por cuenta del cliente que desee comprar o vender un determinado título en el mercado bursátil a través de una casa de valores.

En la actividad del corretaje se transan la mayor cantidad de instrumentos financieros dependiendo de las características de inversión que desea realizar un inversionista; es decir, existe una gran variedad de elecciones dependiendo del plazo de la inversión

1. Corretaje (Brokerage)



Se realiza a través de un contrato en el que las partes intervinientes se ponen de acuerdo para que el inversionista le otorgue la libertad de invertir sus activos al administrador de una determinada casa de valores.

Sin embargo, el inversionista o dueño de la cartera de activos es quien toma la última decisión de cómo invertir, pues el administrador de la casa de valores solo puede sugerir en que títulos podría invertir dependiendo de las necesidades de liquidez y de riesgo que tenga el inversionista ya que este es el único que asume el riesgo de inversión de su propio portafolio y no el administrador de la casa de valores

2. Administración de Activos



El objetivo del departamento de finanzas corporativas es realizar un análisis de diligencia o conocimiento debido, en el que se estudia el entorno económico, las características de la industria y de la empresa, con el ánimo de tomar cabal conocimiento de vuestras actividades y en virtud de aquello realizar las recomendaciones del caso.

Este departamento brinda los siguientes servicios de asesoría financiera:

Valoración de compañías Estructuración en la emisión de valores Fusiones y adquisiciones Titularizaciones de activos Privatizaciones

3. Finanzas Corporativas


Servicios de Asesoría Financiera

Hace un enfoque de la empresa que se está analizando de acuerdo al entorno económico y financiero en el que se desenvuelve sin dejar de lado el facto riesgo país, el riesgo de las actividades a las que se dedica la compañía, el potencial de crecimiento, el valor de su marca, etc.

• Valoración de Compañías

Una emisión de obligaciones, permite a las empresas emitir títulos de deuda accediendo directamente a los inversionistas y de esta manera financiar a corto, mediano o largo plazo sus actividades productivas

La operación en este tipo de emisión incluye el proceso de diligencia debida, la recomendación de los términos y condiciones de la emisión, la asesoría legal y trámites ante la Superintendencia de Compañías, la emisión de los títulos, la colocación de valores en los mercados privado o público, agenciar el pago del

principal e intereses y la consecución del represente de los obligacionistas

• Estructuración en la emisión de valores



Es un tipo de asesoría en el cual una empresa busca ventajas al interrelacionar con otra, con el fin de obtener una sinergia positiva en las áreas deseadas para la demandante del servicio.

El proceso inicia con la determinación de las necesidades de la empresa con el objeto de evaluar la posibilidad de incursionar dentro del campo de empresas que puedan acoplarse, o que muestren compatibilidad y se realiza una evaluación ex

-ante de la decisión planteando varios escenarios

• Fusiones y adquisiciones

Esta participación se la efectúa a través de las etapas de preparación e implementación del proceso. En la primera etapa se incluyen servicios tales como reestructuración de la empresa para que esta pueda incrementar su valor con medidas como reducción de costos, flexibilidad laboral, reingeniería, reducción de pasivos y refinanciamiento

• Privatizaciones



Es un proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio autónomo

Los valores que se emitan como consecuencia del proceso de titularización constituyen valores en términos de la Ley de Mercado de Valores. Los procesos de titularización podrán llevarse a cabo a través de mecanismos de fondos colectivos de inversión o de fideicomisos mercantiles. Los activos susceptibles a titularizar son los valores representativos de deuda pública, valores inscritos en el Registro de Mercado de Valores, la cartera de crédito, los activos y proyectos inmobiliarios.

• Titularización de Activos



Se dedica a proporcionar información relevante concerniente al movimiento del mercado financiero y económico en general, pues todas las operaciones de corretaje realizadas por una casa de valores se ejecutan en base al análisis que se ha elaborado previamente en este departamento.

Adicionalmente también se realiza la valoración de títulos en renta fija y renta variable, la calificación de riesgo de los emisores de estos títulos, creación y evaluación de nuevos instrumentos financieros y finalmente, el análisis financiero internacional, nacional, local o de algún sector específico de la economía

4. Análisis


Modelo de Certificado de Depósito a Plazo


Modelo de Certificado de Depósito a Plazo


Modelo de Acción


Modelo de Acción


EJERCICIO PRÁCTICO


EJERCICIO PRÁCTICO

Renta variable

Ganancia de Capital

Esta ganancia la obtiene el inversionista, básicamente por diferencias de precios al momento de comprar y vender las acciones. Por ejemplo: Si un inversionista en la

Bolsa de New York adquiere acciones de IBM, a través de un corredor (broker) a un precio de $1.000; y luego de un año el precio de estas mismas acciones se ubica en $1.200, debido a que IBM ha diseñado un nuevo PC con gran acogida en el mercado que ha elevado su nivel de ventas y utilidades, entonces automáticamente el tenedor de dichas acciones habrá ganado $200 por acción.


Para calcular la ganancia por variación en el precio se procede de la forma:

Po= Precio Inicial o compra R= P1 – P0 R=1.000 – 1.200 R= 17%

P1= Precio Final o venta P0 1.200

R= Rendimiento

Es potestad del tenedor de dichas acciones venderlas o seguir especulando con su precio, esperando que éste varíe al alza en mayores porcentajes.

Si desea obtener el rendimiento neto de una inversión en acciones, entonces una vez transcurrido el período de inversión y conociendo los precios de compra y de venta de la empresa, el inversionista podrá determinar su ganancia de capital de la siguiente manera:

Po= Precio Inicial o compra

P1= Precio Final o venta Rn= ((P1-(P1*b)-(P1*c))-(P0+(P0*b)+(P0*c)))

R= Rendimiento Neto (P0+(P0*b)+(P0*c))

b= Porcentaje de comisión del Bolsa

C= Porcentaje de comisión de Casa de Valores

RESUMIENDO: Rn= ((P1-(P1*b)-(P1*c))-(P0+(P0*b)+(P0*c)))

(P0+(P0*b)+(P0*c))

Esta es una fórmula básica a través del cual el inversionista puede determinar el rendimiento de sus acciones de manera sencilla.

F Ó R M U L A S


El 2 de Enero del 2007, el Sr. Juan Prado decide comprar 500 acciones de la Cemento Nacional, el valor nominal $100.000, a un precio de mercado de $610.000, la operación la realiza a través de la Casa de Valores Multivalores BG S.A., la comisión que cobra es de 0.2% y la comisión de la Bolsa es de 0.1%. Al 2 de Enero del 2008 el inversionista vende sus acciones a $900.000 a través de la misma Casa de Valores, por cuya venta que le cobra un 0.1% de comisión.

Po= $610.000

P1= $900.000

R= Rendimiento Neto

b= 0.1%

C= 0.2% Compra

C= 0.1% venta

Rn= ( (900.00 (1-0.01-0.01) ) - ( 610.000 (1+0.01+0.02) ) )

( 610.000 (1+0.01+0.02) ) )

Rn= 40.38%

EJERCICIO PRÁCTICO


Renta Fija

Se compra un Certificado de Depósito a Plaza del Banco ABC con las siguientes características:

Valor nominal= $15.000

Fecha de emisión= 03/04/2007

Fecha de Vencimiento= 30/10/2007

Plazo Total= 210 días

Tasa de Interés= 12%

Días Base= 365 días (año calendario)

El inversionista compra el título el 11/08/2007 y desea un rendimiento mayor en tres puntos a la tasa de interés del papel, esta es 15%. Además el Operador de Bolsa le va a cobrar una comisión del 0.7%.

A) ¿Cuánto debe pagar por el papel para obtener el rendimiento esperado?

B) ¿Cuál sería el precio porcentual?

C) Reflejar los resultados de la pregunta A y B, en la liquidación de Bolsa

EJERCICIO PRÁCTICO


Respuesta A ¿Cuánto debe pagar por el papel para obtener el rendimiento esperado?

El valor a pagar por un papel será el valor actual del flujo a recibir traído a la fecha de negociación con el rendimiento esperado, la diferencia radica en que ahora el flujo no será únicamente el valor nominal sino que también incluirá los intereses a recibir. Por lo tanto, lo primero será determinar ese flujo a recibir al final (también denominado monto a negociar) y después utilizar la fórmula de Valor Actual.

Intereses= Valor Nominal * tasa de interés * Plazo Total/360

Intereses= 15.000*0.12 * 210/360

Intereses= 1.050 dólares

Flujo= Valor nominal + Intereses

Flujo= 15.000+ 1.050

Flujo= 16.050 dólares

Plazo por vencer=

Resta de fechas 30/10/2007 – 11/08/2007 = 80 días por vencer

Valor Actual= Flujo/(1+(Rendimiento Nominal * plazo por vencer / 360)

Valor Actual= 16.050/(1+(0.15*80/360))

Valor Actual= $15.532,26 (Valor a Pagar)

EJERCICIO PRÁCTICO


Respuesta B ¿Cuál sería el precio porcentual?

Precio Sucio= 15.532,26/15.000*100

Precio Sucio= 103,5484%

Nótese que el precio resultante es superior al 100%, equivocadamente se podría pensar

que el comprador no obtiene ninguna ganancia. En realidad sí gana debido a que paga

15.532,26 y al vencimiento del papel recibirá mucho más, es decir 16.050. El precio de

103% surge porque fue calculo en referencia al valor nominal y no al flujo que recibirá al

final (monto).

EJERCICIO PRÁCTICO


Respuesta C Reflejar los resultados de la pregunta A y B, en la liquidación de Bolsa

Los resultados tal como se verían en la liquidación de bolsa de valores se pueden apreciar en el anexo adjunto. Se muestra a continuación cómo se calcularían los costos de comisión del operador y de la bolsa.

La comisión del operador, la cual es de libre negociación es del 0.7% anualizado. La comisión de la BVG para este tipo de papeles es del 0.1% anualizado.

Comisión Operador= Valor efectivo * tasa comisión* plazo por vencer /360

Comisión Operador= 15.532,26*0.7%*80 /360

Comisión Operador= $24,16

Comisión BVG= Valor efectivo * tasa comisión* plazo por vencer /360

Comisión BVG= 15.532,26*0.1%*80 /360

Comisión BVG= $3,45

EJERCICIO PRÁCTICO


EJERCICIO PRACTICO

BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

LIQUIDACION CONTRATO COMPRA No.001-000000

Guayaquil, a 11 de Agosto de 2007

9595545454 Inversión Segura Dionicio Endara R.U.C.0990124442001

RUC Casa de Valores Operador Avda. 9 de Oct. 110 y

Certificado de Depósito a Plazo: Banco ABC Pichincha

Título Fiduciario Teléfonos: 561519-566633

1 15000 80 12,00% 25000 Guayaquil-Ecuador

No. Papeles Valor Nominal Unitario Plazo por vencer Tasa de Interés Tipo de Cambio

15,0000% 15,8996% 13,55% 16050 15,532,26 (A)

Rendimiento T.I.R Precio Monto a Negociar Valor Efectivo

D 03/04/2007 30/10/2007

Derecho Clase Cupón Vcto. Cupón anterior Vcto. Cupón Emisión Vencimiento

Valor de Garantía Cum. Garantía Plazo Garantía Fecha Valor Entrega de Título

Comisión %

(B) Bolsa 0,1 3,45

( C) Garantía

(D) Operador 0,7 24,16

Total 27,61

(F) Interés

( G) impuesto

(H) I.V.A. 0%

Bolsa de Valores de Guayaquil

Total 15,559,87

Comprador:

Total 15,535,71

Compensar:

Firma Autorizada


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