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POLÍTICA MONETARIA Y MARCO
INSTITUCIONAL EN MÉXICO
MIGUEL CERVANTES JIMÉNEZ
Octubre de 2009
VI COLOQUIO DE FINANZAS APLICADAS
Múltiples actores le piden al Banco de
México que no sólo se dedique a
estabilizar la inflación, que también apoye
el crecimiento económico nacional.
¿El Banco de México se ha mantenido
realmente neutral?
¿La tabla de salvación del crecimiento
económico será la política monetaria o el
marco institucional?
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ANTECEDENTES DE LA
POLÍTICA MONETARIA
Conjunto de acciones
conscientemente emprendidas por
las autoridades monetarias, o la
inacción deliberada, para cambiar la
cantidad, la disponibilidad o el costo
del dinero, con la finalidad de
contribuir al logro de algunos
objetivos básicos de política
económica.
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• Estabilidad de Precio
• Crecimiento; Equil. Externo OBJETIVO
FINAL
• M3, M4, Tipo de Cambio
• Tasa de Interés a Largo Plazo OBJETIVO
INTERMEDIO
• Base Monetaria
• Tasa de Interés a Corto Plazo VARIABLE
OPERATIVA
• Operaciones de Mercado Abierto
• Tasa de Descuento; Coef. Reserva INSTRUMENTOS
MONETARIOS
DM
0
SM
0
r
M0
r0
M
E0
M0
E1 r1
Compra de valores
Tasa de redescuento
Encaje legal
MS:
1
SM
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1925 • El Banco de México abre sus
puertas
1994 • Autonomía de Banco de México
2008 • Abandono del “corto”; se adopta
la tasa de interés interbancaria
3
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6
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/20
09
01
/07
/20
09
TIIE a 28 días
Tasa objetivo
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LA REGLA DE TAYLOR
EN ESTADOS UNIDOS
Y MÉXICO
• La regla de Taylor es quizá el modelo más utilizado para
describir y evaluar la función de reacción del Banco
Central.
• La regla original de Taylor (1993) sugiere que la tasa de
interés nominal (Rt) ajusta en respuesta a los cambios de la
tasa de inflación (t ), de la diferencia entre el producto
observado y el producto potencial (ygt) y la tasa de interés
rezagada (Rt-1):
• En ocasiones se incluye el tipo de cambio real (srt y srt-1).
Rt = 1t + 2yg
t + 3Rt-1 + ut
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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Tasa de InteresTasa de Interes Regla de Taylor
MARCO
INSTITUCIONAL
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Bienes Laboral
Crédito Dinero
Libertad para hacer negocios.
(LE.H.09.32)
Libertad de comercio
internacional. (LE.H.09.69)
Libertad Fiscal. (LE.H.09.46)
Libertad de Inversión
(LE.H.09.89)
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Corrupción (IPC.TI.08.72)
Eficiencia de mercados
(ICG.WEF.07.73)
Preparación tecnológica
(ICG.WEF.07.71)
Infraestructura (ICG.WEF.07.68)
Tamaño de mercado
(ICG.WEF.07.11)
Negocios sofisticados
(ICG.WEF.07.58)
Innovación (ICG.WEF.07.90)
Libertad laboral
(LE.H.09.98)
Educación básica
(ICG.WEF.07.65)
Educación superior (ICG.WEF.07.74)
Mercados laborales Eficientes
(ICG.WEF.07.110)
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Mercados financieros sofisticados
(ICG.WEF.07.66)
Libertad Monetaria
(LE.H.09.69)
Libertad financiera
(LE.H.09.60
Corrupción (LE.H.09.77)
Intervención de gobierno (LE.H.09.54)
Derechos de propiedad
(LE.H.09.64)
Índice de Desarrollo Humano
(IDH.ISDH.07.53)
Estabilidad Macroeconó
mica (ICG.WEF.07
.48)
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El mandato constitucional del Banco de
México es la estabilidad de precios.
Pero el Banxico no ha sido neutral, con base
en la regla de Taylor, se puede afirmar que
desde hace algunos meses la tasa de interés
teórica es mayor que la observada.
Los agentes se endeudaran por el
abaratamiento del crédito, pero cuando la
tasa de interés regrese a su nivel teórico no
podrán pagar y caerán en mora.
La solución para el crecimiento económico
está en el marco institucional:
Aumentar la libertad para hacer negocios
Definir los derechos de propiedad
Fomentar la innovación
Facilitar la libertad laboral
Disminuir la intervención del gobierno
Erradicar la corrupción
Aumentar la infraestructura pública
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LE.H: libertad económica. Heritage
IPC.TI: índice de percepción de corrupción.
Transparencia internacional
ICG.WE: índice de competitividad global.
World economic forum