8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
1/14
N LISIS L POR N KEU NG N
B B 9 “ N LISIS PROSPEKTIF”
KELOMPOK 7:
AULIA MITA D. 232013195
YOSUA DENI H.S. 232013202
LINY LEONIE R.P 232013205
MARIA TYAS A.T 23201320
RATNA YULIANTI 232013213
!INA PUTRI N. 23201321"
EMON YOSEPH P.A 23201322
ARITHA #HINTYA D. 232013229
A# $02 B
F%&'()%* E&+,+-&% /%, B*,*
U,*)%* K*), S%)% 4%%,% S%(%)6%
201
Page | 1
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
2/14
A n a l i s i s
P r o s e k t i f
P e r a m a l a n
a n k a P a n a n
I m p l e m
e n t a s i
,%(.*.* P2+*71&).8
I. AnalisisProspektif
Analisisprospektifmerupakanlangkahakhirdalam proses analisislaporankeuangan.
Analisisinidapatdilakukanhanyasetelahlaporankeuanganhistorisdisesuaikanuntukmencerminkank
inerjaekonomisperusahaansecaraakurat.Analisisprospektifmeliputiperamalanposisikeuangan
(neraca), laporanlabarugi, danlaporanaruskas.
Analisisprospektifmerupakanintidaripenilaianefek.Analisisprospektifjugabergunauntukm
engujiketepatanrencanastrategisperusahaandanbergunabagikreditoruntukmenilaikemampuanperu
sahaanuntukmemenuhikewajibannya.
II. Proyeksilaporanlabarugi
Prosesproyeksidimulaidenganpertumbuhanpenjualan yang diharakan,dananalisis
yang digunakanlebihtererincimelibatkaninformasieksternalsebagaiberikut :
1.ingkat aktifitasekonomimakro yang diharapkan : karenapelanggan target
dipengaruhiolehtingkatpenghasilanpribadi yang
dapatdibelanjakanmakaanalisismengikutsertakanestimasi yang
Page | 2
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
3/14
terkaitdenganpertumbuhanekonomiadaumumnyadanpertumbuhanpenjualaneceranadaumu
mnya!.petapersaingan : perubahanpetapersainganakanmempengaruhiproyeksiatas unit
penjualandankemampuan target
untukmenaikkanhargakeduahalituakanberdampakadaenghasilan".#aurantokodantoko lama : tokobaruumumnyamenikmatikenaikanenjualan yang
lebihbesardibandingkandengantoko lama
dankarenaadanayaituanalisisharusmemertimbangkanrencanaekspansi yang
diumumkanolehmanajemen
III. Proyeksi Neraca
#erikutiniadalahbeberapalangkah yang perludiperhatikanuntukmembuatramalanneracatahun
!$$% :
1. #uatlahproyeksi asset
lancarselainkasdenganmenggunakanproyeksipenjualanatauhargapokokpenjualandanrasioper
putaran yang rele&an.!. #uatlahproyeksikenaikan asset tetapdenganestimasipengeluaran modal yang
didasarkanpadatrenhistorisatauinformasidalambagian 'A di laporantahunan.". #uatlahproyeksikewajibanlancarselainutangdenganmenggunakanproyeksipenjualanatauharg
apokokpenjualandanrasioperputaran yang rele&an.*. +itunglahbagianlancarutangjangkapanjang (bagian yang jatuh tempo)
daricatatanutangjangkapanjang.. -tangjangkapendeklainnyadiasumsikantidakberubahdaritahunketahunsebelumnyakecualitre
n yang jelasberbeda.%. aldoawalutangjangkapanjangdiasumsikansamadenganutangjangkapanjangtahunlaludikuran
gibagian yang jatuh tempo daributir (*) diatas./. Asumsikankewajibanjangkapanjanglainnyasamadengantahunlalukecuaimenunjukkantren
yang jelasberbeda.
0. ahambiasaawaldiasumsikansamadengantahunlalu.. 2abaditahandiasumsikansamadengantahunlaluditambah (dikurangi) denganlaba
(rugi)bersihdandikurangde&iden yang diperkirakan.1$. Posekuitaslainnyadiasumsikansamadengansaldotahunlalu.
ari langkah "31$ menghasilkan total kewajibandanekuitaskarenaitu total asset
samadenganjumlahtersebutdanangkakas yang dihasilkandihitungdari total asset dikurangilangkah
Page | 3
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
4/14
1 dan !. -ntukmemulaiproyeksipiutang, persediaan, asset tetap, utangusaha, danbeban yang
masihharusdibayarmenggunakanproyeksipenjualandanhargapokokpenjualansertatingkatpembaya
rannya. 'isalnyatingkatperputaranpiutangdidasarkanpadapenjualantahunberjalanadalah :
Tingkat perputaran piutangusa h a= PenjualanSaldo Piutang Usa h a
#erikutnya, proyeksipiutangusahadihitungsebagaiberikut :
Proyeksi PiutangUsa h a= Proyeksi Penjualan
Tingkat Perputaran PiutangUsa h a
Analisis yang lebihmendalamakanmembandingkantingkatperputaranpersediaantoko lama
dantokobarusertamengantsipasipertumbuhantokobaru.
Persediaansaatinidapatdiproyeksikantumbuhseiringdengantingkatpertumbuhanpersediaan yang
diperkirakan. Persediaantambahan yang
yangdiperlukanuntuktokobaruakanditambahpadajumlahtersebut. Asset
tetapdiestimasiberbagaisaldo asset tetaptahunlaluditambahpresentasepengeluaran modal
terhadappenjualanhistoris.
4stimasiutangusahadidasarkanpadaperputaranutangdanhargapokokpenjualanhistoris.
-tangjangkapanjangawalnyadiestimasisebagaisaldoutangjangkapanjangtahunsebelumnyadikuran
giestimasiutang yang jatuh tempo (bagianlancar).
5emudianutangdisesuaikanuntukmendapatsaldokasdanleveragekeuangan yang
diinginkansetelahneracaawaltersusun. ahambiasadansahamsaham yang
diperolehkembalidiasumsikansamadengantahunlalu.
IV. Proyeksi Laporan Arus Kas
Proyeksi laporan arus kas disajikan pada tabel di bawah ini. Proyeksi arus kas bersih
dari operasi sebesar 6!,*" juta mendanai sebagian dari pengeluaran modal sebesar 6".*1 juta
Page | 4
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
5/14
dan di&iden sebesar 6!$* juta. 5ekurangannya ditutup dengan kenaikan utang jangka panjang
sebesar 61.! juta.
Proyeksi Laporan Arus Kas Target Corporation
4stimasi ahun !$$!Laba bersih
Penyesuaian laba menjadi arus kas:
Penyusutan
Piutang usaha
Persediaan
Utang usaha
Beban akrual
Pajak
Arus kas bersih dari aktivitas operasi
Pengeluaran odal
Arus kas bersih dari aktivitas investasi
Utang jangka panjang
!abahan odal disetor
"i#iden
Arus kas bersih dari aktivitas pendanaanPerubahan bersih kas
Kas a$al
Kas akhir
61,"/0
1.!%"
("1$)
("%$)
""%
1!/
1
%.&'(
(".*1)
)'.&*+,
1.!
!$
(!$*)
*.***1!/
*
6 %!%
V. Analisis -ensiti#itas
Proyeksi laporan keuangan didasarkan pada hubungan yang diharapkan antara pos
laporan laba rugi dengan pos neraca. alam contoh ini, digunakan rasio yang terakhir karena
Page | 5
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
6/14
operasi perusahaan cukup stabil dan diasumsikan tidak terdapat perubahan besar dalam strategi
operasi.
7amun asumsi3asumsi tersebut dapat di&ariasikan untuk menganalisis dampaknya pada
kebutuhan dana, pengembalian akti&a dan ekuitas, dan sebagainya. ebagai contoh persentase
pengeluaran modal terhadap penjualan perusahaan naik bertahap dari ,%8 tiga tahun yang lalu
menjadi /,"8 tahun lalu. 9ika diasumsikan kenaikan yang sama di tahun !$$! menjadi 8,
pengeluaran modal akan naik menjadi 6",0" miliar, yang memerlukan dana tambahan sebesar
6$$ juta. 5enaikan yang sama juga dapat berasal dari penurunan perputaran piutang dan
perputaran persediaan. Analis sering kali menyiapkan beberapa proyeksi untuk menguji skenario
terbaik (terburuk) sebagai tambahan atas skenario yang paling mungkin (most likely) terjadi.
Analisis sensiti&itas ini menunjukkan asumsi mana yang memiliki dampak paling besar pada
hasil keuangan dan, sebagai konsekuensinya, membantu identifikasi area yang memerlukan
pemeriksaan lebih lanjut.
VI. Apilkasi Analisis Prospektif dala odel Penilaian Laba -isa
'odel penilaian laba sisa menentukan nilai ekuitas pada saat t sebagai jumlah nilai buku
kini dan nilai sekarang laba sisa yang diperkirakan di masa depan :
1+k ¿1
¿1+k ¿2
¿1+k ¿3
¿1+k ¿n
¿¿¿¿
Vt = E( RI t +1)
¿
#;, merupakan nilai buku pada akhir periode t, n sebagai laba sisa di periode t > n,
n sebagai laba sisa di periode t > n, dan k sebagai biaya modal. 2aba sisa (residual.
income) pada waktu t didefinisikan sebagai laba bersih komprehensif dikurangi pembebanan
pada nilai buku awal, yaitu,
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
7/14
Proses penilaian memerlukan estimasi laba bersih di masa depan dan nilai buku ekuitas
pemegang saham. 'odel penilaian memerlukan estimasi atas enam parameter sebagai berikut:
1. Pertumbuhan penjualan!. 'argin laba bersih (2aba bersihPenjualan).". Perputaran modal kerja bersih (Penjualan'odal kerja bersih).*. Perputaran akti&a tetap (PenjualanAkti&a tetap).. 2e&erage keuangan (Akti&a operasi4kuitas).%. #iaya modal ekuitas.
Penjualan diharapkan tumbuh sebesar 0,8 di tahun !$$1 dan ,18 di tahun !$$!,
kemudian menurun pada tingkat pertumbuhan 08, /8, dan %8 untuk tiga tahun berikutnya.
Periode lima tahun ini merupakan horiBon peramalan ( forecast horizon), periode waktu di mana
kita memiliki keyakinan tertinggi atas estimasi kita. elanjutnya, penjualan diasumsikan terus
tumbuh pada tingkat inflasi jangka panjang sekitar ", 8.
'argin laba bersih diharapkan naik menjadi ,!8 dan ,*8 selama dua tahun berikutnya
dan kemudian bertahan pada persentase tersebut. ingkat perputaran modal kerja bersih
diharapkan tetap pada tingkat 11,0". ingkat perputaran akti&a tetap diharapkan tetap pada
tingkat 1, kali. 2e&erage keuangan juga diharapkan konstan pada tingkat sekarang sebesar
!,! kali. #iaya modal ekuitas diperkirakan sebesar 1!,8. (#iaya modal ekuitas ditentukan oleh
capital asset pricing model CDAP'E ).
Page | 7
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
8/14
2aba bersih diestimasi dengan menggunakan rumus : Laba Bersi h= Penjualan x Margin Laba Bersi h
4@ : 2aba bersih ? 601."!* @ ,$8? 6/."%$
'odal kerja bersih diestimasi dengan menggunakan rumus :
Modal Kerja Bersi h= Penjualan
Tingkat Perputaran Modal KerjaBersi h
4@ : 'odal 5erja #ersih ?81.324
22,7353=3.577
'odal akti&a tetap diestimasikan dengan menggunakan rumus :
Modal !kti"a Tetap= PenjualanTingkat Perputaran !kti"a Tetap
4@ : 'odal Akti&a etap ?81.324
1,8341= 44.340
4kuitas diestimasi dengan menggunakan rumus :
Total Ekuitas Pe#egang Sah a#=Total !kti"a $perasi
Le"erage
4@ : otal 4kuitas Pemegang aham ? 47.9172,5186 = 20.511
2aba sisa tahun !$$% diestimasikan dengan menggunakan rumus :Sisa Laba= Laba Bersih−( Ekuitasa%al tah un x Biaya#odalekuitas)
4@ : isa 2aba ? 60.0% F (6!$.%!* F 1!,8)? 6%!/0
ahun tahun setelahnya dalam horiBon peramalan dihitung dengan cara yang sama. etiap
tahun selama horiBon peramalan selanjutnya didiskontokan pada biaya modal ekuitas(1!,8).
1+k ¿n
¿
PVI& k ' n=1
¿
Page | 8
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
9/14
4@ :
1+0,125 ¿2
¿
PVI& k ' n=1¿
PVI& k ' n=0,7901
7ilai sekarang untuk riap F tiap tahun dalam horiBon peramalan dijumlahkan untuk
mendapatkan nilai sekarang kumulatif sampai tahun !$1$ sebesar 6!%."$". proyeksi laba
sisa ditahun !$$% diasumsikan tumbuh pada tingkat inflasi (",8). 7ilai sekarang anuitas
ini, didiskontokan ke tahun !$$:
1−k ¿
n
(k −in( )−¿
PV = & V n1
¿
1,125¿5
0,125−¿¿
PV =1 8.764
¿
PV = 54.039
engan saham yang beredar sebanyak 1./"/ lembar, nilai per lembar saham ymine@
Dorp. Adalah 60,1"
Penilaian ekuitas sangat bergantung pada proses proyeksi. ebagaimana telah dibahas di atas,
penilaian harus menguji sensiti&itas estimasi harga saham terhadap asumsi yang mendasari
proyeksi.
Page | 9
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
10/14
VII. !ren Penggerak Nilai
Pebalikan /01
1.
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
11/14
ingkat pembalikan untuk perusahaan dengan laba terendah lebih besar daripada tingkat
pembalikan dengan laba tertinggi. ingkat pembalikan untuk dua kelompok ekstream perusahaan
tersebut lebih besar daripada tingkat pembalikan perusahaan dengan tingkat yang lebih moderat.
Pebalikan !otal perputaran Akti#a
Halaupun tampak adanya pembalikan, tingkatnya lebih kecil dari tingkat pembalikan ukuran
profitabilitas.
VIII. Peraalan 2angka Pendek
Paramalankasjangkapendekdiminatiolehpenggunaan internal sepertimanajerdan auditor untukmenge&aluasiakti&itasoperasiperusahaansaatinidanmasadepan.
Peramalaninijugadiminatiolehpenggunaeksternalsepertikreditorgunamenilaikemampuanperusaha
anuntukmelunasiutang.Analisisinimenekankanpadaperamalankasjangkapendeksaatkemampuanperusahaanuntuk
memenuhikewajibanjangkapendeknyadiragukan.
Page | 11
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
12/14
5eakuratanperamalanaruskasberbandingterbalikdengan horiBon peramalan, semakin lama
periodeperamalansemakainberkurangkeandalanperamalantersebut.
alamperamalanjangkapendek pun informasi yang signifikantetapharusdiperlukan.
enganmempelajaridanmembuatperamalanaruskas, analisiakanmenghasilkanpandangan yang
lebihluasataspolaaruskasperusahaan.
I3. Pola Arus Kas
5asdansetarakas (selanjutnyadisebut IkasJ) merupakanaset yang paling
likuid.+ampirseluruhkeputusanmanajemenadalahmelakukanin&estasiasetataumembayarbebanme
merlukankas. Aruskasmasukdanaruskaskeluarsalingterkait.
5egagalansalahsatuaspekakti&itasbisnisperusahaanakanberdampakpadakeseluruhansistemaruska
s.
5egagalanpenjualanberdampakpadakon&ersipersediaanmenjadipiutangdankas yang
mengakibatkanpenurunanpersediaankas.
5etidakmampuanperusahaanuntukmenggantikasdarisumbersepertiekuitas, pinjaman,
atauutangusahadapatmenghambatakti&itasproduksidanmengakibatkankerugian di
penjualanmasadepan. ebaliknya,
membatasipengeluaranpadapossepertiiklandanpemasarandapatmemperlambatkon&ersipersediaan
menjadipiutangdankas.
Pembatasanjangkapanjangatasaruskaskeluaratauaruskasmasukdapatmenurunkansol&abilit
asperusahaan.aatperusahaanmemperolehkasmasuk,
manajemenberwenangmenentukanpenggunaannya.
Pilihanpenggunaaninibergantungpadakomitmenpembayaran, sepertidi&iden,akumulasipersediaan, pengeluaran modal, ataupembayaranutang.
Aruskasjugabergantungpadakemampuanperusahaanuntukmendapatkandanadariberbagaisumbers
epertiekuitasdanutang. 'anajaemenmemilikiwewenang yang besarataspenggunaanaruskasmasuk
yang tidakdikomitmenkan (disebutaruskasbebas).
5omponenaruskasbebaninipentingdanmenjadiperhatiankhususdalamanalisis.
Page | 12
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
13/14
3. Pentingnya Peraalan Penjualan
5ualitas peramalan penjualan sangat penting untuk diperhatikan karena karena kualitas
tersebut akan sangat berpengaruh langsung pada kualitas peramalan laiinya, yaitu:
1. Peramalan laba!. Arus kas dengan pengecualian seperti dana dari akti&itas pendanaan atau dana untuk
akti&itas in&estasi.
Peramalan penjualan meliputi analisi atas :
• Arah dan tren penjualanK
• Pangsa pasarK
• 5ondisi industry dan ekonomiK
• 5apasitas produksi dan keuanganK
• Laktor kompetisi.
5omponen3komponen tersebut umumnya dinilai bersamaan dengan lini produk yang berpotensi
dipengaruhi oleh kekuatan pasar masing3masing.
3I. Peraalan Arus Kas dengan Analisis Pro 4ora
Peramalan arus kas yang dimaksud pada bagian ini adalah arus kas jangka pendek yang
kualitasnya biasanya diuji dengan laporan keuangan pro forma. +al tersebut dilakukan dengan
menjadikan asumsi atas ramalan arus kas tersebut digunakan dalam menyusun laporan laba rugi
selama periode yang diramal dan neraca pro forma pada akhir periode ramalan. 2aporan
keuangan pro forma ini nantinya akan digunakan untuk menghitung rasio keuangan dan
menyimpulkan hubungan lainnya, dan dibandingkan dengan data historis untuk menguji
Page | 13
8/19/2019 Analisis Laporan Keuangan 'Kelas C' Kelompok 7
14/14
kelayakannya. Perbandingan ini juga harus menyertakan penyesuaian untuk faktor3faktor yang
diperkirakan akan memengaruhinya selama periode yang diramalkan.
Page | 14