ภาวะเศรษฐกจไทยในปจจบน
งานสมมนา "การบรหารความเสยงดานตลาด และภาวะเศรษฐกจไทยในปจจบน“3 -4 ตลาคม 2558
ไพบลย พงษไพเชฐสายนโยบายการเงน
ธนาคารแหงประเทศไทย
ล าดบการบรรยาย
1. นโยบายเศรษฐกจมหภาคและบทบาทของธนาคารแหงประเทศไทย
2. ภาวะและแนวโนมเศรษฐกจไทย
2
ประชาชนกนดอยด(ประชาชนมความเปนอยทดขนเปนล าดบ)
ประชาชนมโอกาสทางเศรษฐกจทเทาเทยมกน
เศรษฐกจมเสถยรภาพและเตบโตอยางยงยน (ประชาชนมความแนนอนในชวต
ไมถกกระทบจากปจจยตางๆ เกนควร)
3
เปาหมายสงสดของการด าเนนนโยบายเศรษฐกจ
นโยบายเศรษฐกจมหภาค
การเจรญเตบโตทางเศรษฐกจ
เสถยรภาพทางเศรษฐกจ
การกระจายรายไดทเปนธรรม
4
0
20
40
60
80
100
120
Luxe
mbo
urg
Norw
aySw
itzer
land
Aust
ralia
Swed
enSin
gapo
reUn
ited
Stat
esCa
nada
Germ
any
High
inco
me:
…Fr
ance
Unite
d Ki
ngdo
mEu
ro a
rea
High
inco
me
Japa
nEu
rope
an U
nion
Spain
Kore
a, Re
p.Gr
eece
Pola
ndBr
azil
Wor
ldM
alay
siaLa
tin A
mer
icaEa
st A
sia &
Pac
ific
Uppe
r mid
dle…
Chin
aSo
uth
Afric
aTh
ailan
dM
iddl
e in
com
eLo
w &
mid
dle…
Indo
nesia
Sri L
anka
Philip
pine
sLo
wer m
iddl
e…Vi
etna
mLa
o PD
RIn
dia
Sout
h As
iaCa
mbo
dia
Low
inco
me
Afgh
anist
anEt
hiop
iaM
alaw
i
High Income Upper-MiddleIncome
MiddleIncome
LowIncome
Source: World Development Indicators, World Bank
รายไดประชาชาตตอคน (GDP Per Capita) ป 2556
การเตบโตทางเศรษฐกจชวยยกระดบคณภาพชวตประชาชนThousands US$
5Source: Pen World Table, University of Pennsylvania
หลายประเทศทเคยมรายไดประชาชาตตอคนใกลเคยงไทยสามารถ “Catch Up” ประเทศพฒนาแลวไดเรวกวาไทยมาก
0
5
10
15
20
25
30
35
1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
ไตหวน
เกาหลใต
มาเลเซย
ไทย
จน
GDP Per Capita (1956 – 2010), 2005 Constant Prices
เรมตนใกลเคยงกน...
แตปจจบน...
High-IncomeCountry
Middle-IncomeCountry
Thousands US$
6
การกระจายรายไดทเปนธรรมจะชวยลดปญหาสงคมทอาจยอนกลบมาสรางปญหาเศรษฐกจ
0
10
20
30
40
50
60
70
Nam
ibia
Zam
bia
Colo
mbi
a
Leso
tho
Pana
ma
Ecua
dor
Mex
ico Peru
Chin
a
Unite
d St
ates
Thail
and
Viet
nam UK
Sri L
anka
Spain
Indo
nesia Italy
Gree
ce
Cana
da
Cam
bodi
a
Pola
nd
Germ
any
Denm
ark
Norw
ay
Slov
enia
Ukra
ine
Year Gini Index
1998 44
2010 40
Gini Index 2010
ดชนทเขาใกลศนยสะทอนการกระจายรายไดของประเทศทเทาเทยมกนมากขน
Source: World Development Indicators, World Bank
ส านกงานคณะกรรมการ
พฒนาการเศรษฐกจและสงคม
แหงชาต
กระทรวงการคลง ส านกงบประมาณ ธนาคารแหงประเทศไทย
7
วสยทศนและการวางแผนระยะยาว
นโยบายการคลงและการจดท างบประมาณภาครฐ
นโยบายการเงน
4 หนวยงานหลกของรฐทดแลนโยบายเศรษฐกจของประเทศ
เศรษฐกจเปรยบเสมอนตนไม ไมเพยงกงกานแตกสาขา แตล าตนและรากตองหยงลกแขงแรงดวย
เตบโตในอตราทด (Economic Growth)
นโยบายการคลง
นโยบายการเงน
เตบโตอยางมเสถยรภาพ(Macroeconomic Stability)
8
นโยบายการเงนและการคลงตองสอดคลองกนเพอบรรลเปาหมายการเตบโตของเศรษฐกจทยงยน
• ในระยะยาว นโยบายทงสองมวตถประสงคเดยวกน คอ สนบสนนใหเศรษฐกจเตบโตอยางยงยน• แตในระยะสน อาจชงน าหนกระหวางการเตบโตทางเศรษฐกจกบการรกษาเสถยรภาพเศรษฐกจ
เตบโตในอตราทด (Economic Growth)
นโยบายการคลง
9
การบรโภคภาคเอกชน, 52%
การลงทนภาคเอกชน, 19%
การบรโภคภาครฐ, 17%
การลงทนภาครฐ, 5%การสงออกสทธ, 7%
GDP ป 2557
ความส าคญของภาครฐ
10
ภาครฐมขนาดประมาณรอยละ 22 ของ GDP
ทมา ส านกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต
11
รปแบบการด าเนนนโยบายการคลง
นโยบายการคลงแบบหดตว
(Contractionary Fiscal Policy)นโยบายการคลงแบบขยายตว
(Expansionary Fiscal Policy)
จดท างบประมาณเกนดลโดยก าหนด รายได > รายจายซงจะชวยลดหนได
จดท างบประมาณขาดดลโดยก าหนด รายได < รายจาย
ผานการก/กอหนเพมนโยบายการคลงแบบเปนกลาง(Neutral Fiscal Policy)
รกษาเสถยรภาพของเศรษฐกจจดท างบประมาณสมดลโดยก าหนด รายได = รายจายปรมาณหนเทาเดม
เครองมอในการด าเนนนโยบายการคลง
12
การจดเกบภาษ
การใชจายของรฐ - เงนงบประมาณ (Budgetary)- เงนนอกงบประมาณ (Off-Budgetary)
การกอหนและการบรหารหนสาธารณะ
1
2
3
เครองมอทางการคลงอน• กองทนนอกงบประมาณ (Extrabudgetary Fund)• การบรหารสนทรพยของภาครฐ• การบรหารรฐวสาหกจ
เครองมอโดยทวไป
การบรหารเงนคงคลง
4
การด าเนนนโยบายการคลงในชวงทผานมานบจากวกฤตป 2540 รฐบาลจดท างบประมาณแบบขาดดลเปนสวนใหญ
13
-5-4-3-2-10
2531 2533 2535 2537 2539 2541 2543 2545 2547 2549 2551 2553 2555 2557
รอยละตอ GDP
ดลงบประมาณตอ GDP
หลงวกฤต 2540 งบประมาณขาดดล 7 ปตดตอกน
ป 2548-49 งบประมาณสมดล
ป 2550-57 งบประมาณขาดดลตอเนอง
0
20
40
60
2531 2533 2535 2537 2539 2541 2543 2545 2547 2549 2551 2553 2555 2557
หนสาธารณะตอ GDP
วกฤตแฮมเบอรเกอร
วกฤตตมย ากง
รอยละตอ GDP
นโยบายการเงน
เตบโตอยางมเสถยรภาพ(Macroeconomic Stability)
14
“สนบสนนใหเศรษฐกจของประเทศเตบโตเตมศกยภาพและยงยนโดยไมกอปญหาเงนเฟอและความไมสมดลในระบบเศรษฐกจการเงนหรอปญหาฟองสบ”
วตถประสงคของการด าเนนนโยบายการเงน
เสถยรภาพทางเศรษฐกจ
เสถยรภาพทางการเงน
เสถยรภาพราคา
16
17
• เสถยรภาพดานราคาเปนเงอนไขจ าเปนพนฐานของการน าไปสการเจรญเตบโตอยางยงยนของเศรษฐกจ
ราคามเสถยรภาพ เงนเฟอต า
และไมผนผวน
การตดสนใจของธรกจและผบรโภค
ราบรน
เศรษฐกจเตบโตตอเนอง ประชาชน
กนดอยด
ธนาคารกลางทกแหงจงดแลอตราเงนเฟอ
ความส าคญของเสถยรภาพดานราคา (เงนเฟอต า ไมผนผวน)
กดกรอนอ านาจซอทแทจรง
กอใหเกดความไมแนนอนของตนทนการผลตและราคา
บนทอนความสามารถในการแขงขนของประเทศ
ท าใหการกระจายรายไดแยลง
โดยสรป เงนเฟอในระดบสงและผนผวนไมเออใหเกดการท าธรกจหรอลงทนระยะยาว จงบนทอนศกยภาพการเตบโตของประเทศ
เงนเฟอสงมผลรายมากกวาทคด
18
เงนฝด (deflation) หมายถงภาวะท
• ราคาของสนคาและบรการทกประเภทปรบลดลง (broad-based)• เปนผลจากภาวะอปสงคทซบเซา• การลดลงของราคามความตอเนอง จนกระทงการคาดการณเงนเฟอ
ของประชาชนลดลงตอเนอง (not well-anchored)
เงนฝดไมดอยางไร
• ครวเรอนและธรกจเลอนการบรโภคและการลงทนออกไปเรอยๆท าใหเศรษฐกจยงซบเซาลงเปนล าดบ (downward spiral)
ธนาคารกลางสวนใหญจงพยายามปองกนไมใหเกดทงภาวะเงนเฟอสงและภาวะเงนฝด
แตในขณะเดยวกน เงนเฟอตดลบ (เงนฝด) กนากลว
19
20
การมเสถยรภาพทางราคาเปนปจจยเออใหเกดเสถยรภาพในระบบเศรษฐกจ
-5
0
5
10
15
20
25
30
Jan-
65Ja
n-67
Jan-
69Ja
n-71
Jan-
73Ja
n-75
Jan-
77Ja
n-79
Jan-
81Ja
n-83
Jan-
85Ja
n-87
Jan-
89Ja
n-91
Jan-
93Ja
n-95
Jan-
97Ja
n-99
Jan-
01Ja
n-03
Jan-
05Ja
n-07
Jan-
09Ja
n-11
Jan-
13Ja
n-15
อตราเงนเฟอทวไป (Headline Inflation)
อตราเงนเฟอพนฐาน (Core Inflation)
%
Oil Shocks
Baht Devaluations
Asian crisis
Removal of oil subsidy
Global Financial Crisis
World Oil and Food Price Hike
Gulf war
• ปจจบน เงนเฟอต าจากราคาน ามนในตลาดโลกทลดลง
• ในอดต เงนเฟอทเรงขนผดปกตเปนผลจาก oil shock เปนหลก แตมกปรบลดลงไดเรว
ทมา: กระทรวงพาณชย และค านวณโดย ธปท.
May-15
“The job of the Federal Reserve is to take away the punch bowl
just as the party gets going”
William McChesneyFormer Federal Reserve
Chairman, 1960s
“หนาทของธนาคารกลาง คอการเอาเหลาพนชออกไปจาก
ปารตในขณะทงานเรมจะสนก”
ด าเนนนโยบายการเงนเขมงวดเพอลดแรงกดดนดานราคา
(ปองกนเงนเฟอสง และผนผวน)
ด าเนนนโยบายการเงนผอนคลายเพอเพมแรงกดดนดานราคา
(ปองกนเงนฝด)
เศรษฐกจรอนแรง
เศรษฐกจซบเซา
การท าหนาทใหดของแบงกชาตจ าเปนตองมองการณไปขางหนา
การสงผานอยางเตมทของนโยบายการเงนใชเวลา 4-6 ไตรมาส
21
ด าเนนการภายใตกรอบเปาหมายเงนเฟอแบบยดหยน (Flexible Inflation Targeting)
• อตราเงนเฟอทวไปเฉลยรายปทรอยละ 2.5 ± 1.5• ความชดเจนชวยยดเหนยวการคาดการณเงนเฟอของประชาชน
เนนความโปรงใสและการแสดงความรบผดชอบ
• แถลงเหตผลตอสาธารณชนหลงการประชมทกครง เปดเผยผลลงคะแนนและบนทกการประชม รวมทงเผยแพรประมาณการแนวโนมเศรษฐกจและเงนเฟอ
• ตองชแจงเหตผลหากท าไมไดตามเปา และเสนอมาตรการแกไข
การประกาศเปาหมายเงนเฟอ
เปนตวเลขทชดเจน
• มองไดครอบคลม ทงเสถยรภาพราคา เสถยรภาพทางการเงน (Financial Stability) และการขยายตวทางเศรษฐกจ
• สามารถใชเครองมอแบบผสมผสาน (อตราดอกเบย อตราแลกเปลยนและ Macro-prudential measures) แตสงสญญาณผานอตราดอกเบยนโยบาย
มความยดหยนเพยงพอ
กรอบการด าเนนนโยบายการเงนของ กนง.
22
คณะกรรมการนโยบายการเงนในปจจบน
24
ขนตอนการด าเนนนโยบายการเงน
ประเมนภาวะเศรษฐกจการเงนและแนวโนมเศรษฐกจ
และเงนเฟอ
ขอมล
ประชม กนง. 8 ครงตอป
ตดสนนโยบายการเงน :ขน / คง / ลด
อตราดอกเบยนโยบาย
รกษาระดบอตราดอกเบยนโยบาย
รายงานนโยบายการเงน
แถลงขาวผลการประชม
กนง. ประกอบดวยผบรหารระดบสงจาก ธปท. 3 ทานและ กรรมการผทรงคณวฒ
จากภายนอกอก 4 ทาน
เผยแพรรายงานการประชมฉบบยอ
การตดสนนโยบายของ กนง. ในทางปฏบตไมไดดแลแตเงนเฟอเพยงอยางเดยว
• กนง. ชงน าหนกความเสยง (Balance of risk) ระหวางเงนเฟอและการขยายตวทางเศรษฐกจ
• และใหความส าคญกบเสถยรภาพทางการเงน (Financial stability) โดย กนง. ตดตามความไมสมดลทอาจกอตวในระบบเศรษฐกจ 7 ดานอยางสม าเสมอ
ภาคตางประเทศ ตลาดการเงน ภาคสถาบน
การเงน
ภาคอสงหา
รมทรพย
ภาคธรกจ ภาคครวเรอน ภาค
การคลง
25
0
15
30
45
60บาทตอดอลลารสหรฐ
Exchange Rate Targeting
ม.ค. 2523 ก.ค. 2540 พ.ค. 2543
อตราแลกเปลยนลอยตวแบบมการจดการ(Managed-Float Exchange Rate)
อตราแลกเปลยนแบบคงท(Fixed Exchange Rate)
ววฒนาการของระบบอตราแลกเปลยนของไทย
26
นอกเหนอการดแลคาของเงนผานอตราดอกเบยและเงนเฟอ ธปท. ยงดแลในมตอตราแลกเปลยนดวย
27
การสงออกสนคาและบรการ
Demand for Baht(Demand for Dollar)
FDI และPortfolio inflows
การกยมหนตางประเทศ
การปองกนความเสยง
ธปท. ขายเงนตราตางประเทศ
การน าเขาสนคาและบรการ
TDI, FIF และPortfolio outflows
การช าระคนหนตางประเทศ
การปองกนความเสยง
ธปท. ซอเงนตราตางประเทศ
เงนบาทแขงคา
ทรงตว
(ดอลลารแขงคา)
ปจจยดานอปสงคและดานอปทาน
เงนบาทออนคา
(ดอลลารออนคา)
(Supply of Dollar)Supply of Baht
คาเงนเคลอนไหวไดจากหลายปจจย
o หลกการ: ใหเงนบาทเคลอนไหวตามกลไกตลาด และยดหยนขนอยางเหมาะสม แตไมใหผนผวนมากจนกระทบตอการคาการลงทนทปรบตวไมทน
o ธปท. สามารถเขาไปแทรกแซงตลาดเปนครงคราว ภายใตเงอนไขดงน ไมก าหนดระดบอตราแลกเปลยน ณ คาใดคาหนง อตราแลกเปลยนไมเคลอนไหวผนผวนจนท าใหเกดภาวะวกฤตในตลาด
หรอเกนกวาระดบทเศรษฐกจรบได ไมฝนแนวโนมทสอดคลองกบปจจยพนฐานทางเศรษฐกจ มฉะนนจะเปน
การบดเบอนตลาดและน าไปสการสะสมความไมสมดลในระบบเศรษฐกจการเงน
28
กรอบการบรหารจดการอตราแลกเปลยนของ ธปท.
ล าดบการบรรยาย
1. นโยบายเศรษฐกจมหภาคและบทบาทของธนาคารแหงประเทศไทย
2. ภาวะและแนวโนมเศรษฐกจไทย
29
ประเดนทางเศรษฐกจทส าคญ
30
ขอมลลาสดสะทอนการฟนตวของเศรษฐกจไทยทยงเปนไปอยางชาๆ และเปราะบาง
มองไปขางหนา แรงขบเคลอนของเศรษฐกจยงออนแอ ทามกลางปจจยลบทมมากขน
เศรษฐกจโลกและตลาดการเงนโลกมความผนผวนสงขน จากแนวโนมการชะลอตวของเศรษฐกจจน และความไมแนนอนในการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายของธนาคารกลางสหรฐฯ
นโยบายการเงนทผอนปรนอยางตอเนองในปจจบนมสวนชวยสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจ
มองไปขางหนา เศรษฐกจไทยเผชญกบ Headwinds ทแรงขน
31
Air Thailand
Headwindsปจจยลบ
Tailwindsปจจยบวก
การชะลอตวของเศรษฐกจจนและคาเงนหยวน
รายไดเกษตรกร
การกระตนเศรษฐกจของภาครฐ
ผลกระทบจากเหตระเบดตอภาคการทองเทยว
ราคาน ามนดบ
การออนคาของเงนบาท
อตราดอกเบยนโยบาย ปญหาเชงโครงสรางของภาคสงออก
เศรษฐกจโลกฟนตวอยางเปราะบางและมความเสยงมากขน รวมถงตลาดการเงนโลกมความผนผวนมากขน
เศรษฐกจโลกมแนวโนมขยายตวต าจากการชะลอตวของเศรษฐกจจนและเอเชย
• เศรษฐกจจนชะลอตว สงผลใหการสงออกของภมภาคเอเชยหดตวตอเนอง
• เศรษฐกจญปนฟนตวอยางคอยเปนคอยไป แตการสงออกชะลอลงตามเศรษฐกจจนและเอเชย
• เศรษฐกจสหรฐฯ ยงมทศทางฟนตวตอเนองตามพนฐานเศรษฐกจทเขมแขงขน แตความเสยงของเศรษฐกจโลกทเพมขนมสวน ท าให Fed ตดสนใจยงไมปรบขนอตราดอกเบยนโยบายในการประชมครงลาสด
• เศรษฐกจกลมยโรฟนตวอยางชาๆ
หมายเหต: *ประกอบดวย 7 ประเทศ คอ สงคโปร มาเลเซย ฟลปปนส อนโดนเซย เกาหลใต ฮองกง และไตหวน
ทมา: CEIC
การขยายตวทางเศรษฐกจของจนและภมภาคเอเชย
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
ไตรมาส 12555
ไตรมาส 12556
ไตรมาส 12557
ไตรมาส 12558
เอเชย (ไมรวมจน)* จน (แกนขวา)
%YoY %YoY
32
โครงสรางการคาโลกเปลยนแปลง
80
100
120
140
160
30
50
70
90
110
2000Q1 2003Q1 2006Q1 2009Q1 2012Q1 2015Q1
ปรมาณการสงออกสนคาไทยGDP ประเทศคคา
Index Jan 2013 = 100, 3mma sa Index Jan 2013 = 100, 3mma sa
การสงออกไทย และ GDP ของประเทศคคา
เศรษฐกจไทยป 2558-2559 มแนวโนมขยายตวไมสงนก เพราะการสงออกซบเซาจากเศรษฐกจคคาทฟนตวชาและปจจยดานโครงสราง
%YoY 2557* 2558 2559
มลคาการสงออกสนคา -0.3 -5.0 1.2
ประมาณการมลคาการสงออกสนคาณ เดอนกนยายน 2558
*ขอมลจรงทมา: รายงานนโยบายการเงน เดอนกนยายน 2558
1234567
Institutions
Infrastructure
MacroeconmicEnvironment
Health, Primaryeducation
Highereducation,…
Goods marketefficiency
Labor marketeffciency
Financial marketdevelopment
Technologicalreadiness
Market size
Businesssophistication
Innovation
Malaysia
Taiwan
Thailand
Global Competitiveness Index
ขดความสามารถในการแขงขนไทยยงต ากวาประเทศอน
70
75
80
85
90
95
100
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
%จนมแนวโนมน าเขาสนคาจากตางประเทศลดลง
ทมา: Trademap
สดสวนการน าเขาตอการสงออกสนคาของจน
ทมา: WEF, Global Competitiveness Report, 2014-2015 33
• การสงออกทต าลงและปญหาภยแลง กระทบตอรายไดและความเชอมนของครวเรอน ท าใหระมดระวงการใชจายมากขน
• ราคาน ามนทถกลงชวยกระตนใหครวเรอนเพมการบรโภคไดไมมากนก
• มาตรการกระตนเศรษฐกจชวยกระตนการบรโภคไดบาง แตยงถกถวงดวยรายไดเกษตรกรทลดลง และหนภาคครวเรอนทอยในระดบสง
34ทมา: กระทรวงพาณชย และมหาวทยาลยหอการคา
60
70
80
90
100
20
30
40
50
60
ม.ค. 2556
ก.ค. ม.ค. 2557
ก.ค. ม.ค. 2558
ก.ค.
กระทรวงพาณชย ม.หอการคาฯ (RHS)
Diffusion index Diffusion index
ส.ค. 58
ดชนความเชอมนของผบรโภค
70
80
90
100
110
ม.ค.2556
ก.ค. ม.ค.2557
ก.ค. ม.ค.2558
ก.ค.
รายไดเฉลยภาคการเกษตรรายไดเฉลยนอกภาคเกษตร
รายไดทแทจรงของภาคครวเรอน
ดชนปรบฤดกาล, 3mma (ม.ค. 56 = 100)
ก.ค. 5880.7
ก.ค. 58107.0
ก าลงซอในประเทศยงรอการฟนตวของเศรษฐกจโดยรวมขณะทรายไดเกษตรกรยงตกต า และความเชอมนของภาคเอกชนยงไมด
0
100
200
300
ม.ค. ก.พ. ม.ค. เม.ย. พ.ค. ม.ย. ก.ค. ส.ค. ก.ย. ต.ค. พ.ย. ธ.ค.
2557 2558
ปรมาณน าทขาวใช (100 วน)
มลลเมตร
ทมา: กรมอตนยมวทยา กรมชลประทาน GISTDA และค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย
12,000
13,000
14,000
15,000
16,000
17,000
ม.ค.2556
ก.ค. ม.ค.2557
ก.ค. ม.ค.2558
ก.ค.21,000
22,000
23,000
24,000
25,000
นอกภาคเกษตร (แกนขวา)
ภาคเกษตร
พนคน (sa,3mma)
จ านวนผมงานท า
ทมา: ส านกงานสถตแหงชาตและค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทย
พนคน (sa,3mma)
ปรมาณน าฝนเทยบกบปรมาณน าทใชในการปลกขาว
ภยแลงและราคาสนคาเกษตรทอยในระดบต ากระทบรายไดเกษตรกรแมแรงงานบางสวนยายไปอยนอกภาคเกษตร แตเปนสาขาทไดรบคาแรงและชวโมงท างานต า
35
30
50
70
90
ม.ค. 2555 ม.ค. 2556 ม.ค. 2557 ม.ค. 2558
สงออก<30% 30%<สงออก<60%
สงออก>60%
การลงทนภาคเอกชนออนแรงกวาคาดตามการฟนตวของเศรษฐกจทลาชา
• ความเชอมนของภาคธรกจไดรบผลกระทบจากอปสงคทเปราะบาง
• ก าลงการผลตยงเหลออยมาก โดยเฉพาะอตสาหกรรมการสงออก
• การใชจายลงทนภาครฐชวยสรางความมนใจใหกบภาคธรกจและสนบสนนใหเกดการลงทนของเอกชนในโครงการทเกยวเนองไดบาง เชน โครงการความรวมมอระหวางภาครฐบาลและเอกชน (PPP)
อตราการใชก าลงการผลตแบงตามการสงออก(ปรบฤดกาลเฉลยเคลอนท 3 เดอน)
ทมา: ส านกงานเศรษฐกจอตสาหกรรม ค านวณโดยธนาคารแหงประเทศไทยหมายเหต: เสนประ คอ คาเฉลยในชวงปกตระหวางป 2553-2557
โดยไมรวม 2554 ทมเหตการณอทกภย
รอยละ
คาเฉลย 30%<สงออก<60%
คาเฉลย สงออก<30% คาเฉลย สงออก>60%62.3
43.0
65.1
ก.ค.
36
ภาคการทองเทยวยงขยายตวดตอเนอง มสวนพยงแรงขบเคลอนเศรษฐกจ แมในระยะสนไดรบผลกระทบบางจากเหตระเบดในกรงเทพฯ
37
เดอน
40
100
160
220
280
Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15
China (share 17%)
Malaysia (share 11%)
The rest of Asia (share37%)
ดชนจ านวนนกทองเทยวรายประเทศ (Jan 13 = 100, sa)
ทมา: กรมการทองเทยว หมายเหต: ( ) แสดงสดสวนนกทองเทยวในป 2014
จ านวนนกทองเทยวจนยงคงโนมสงขนขณะทจ านวนนกทองเทยวรสเซยฟนตวไดเรวและตอเนอง
60
70
80
90
100
110
120
t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7
2551 ปดสนามบน
2552 เหตการณทางการเมองอนสาวรยประชาธปไตย
2553 ชมนมทางการเมองราชประสงค
2554 มหาอทกภย
2557 Bangkok Shutdown
2557 การเปลยนแปลงทางการเมอง
ดชน , เดอนทเรมเกดเหตการณ = 100
ดชนจ านวนนกทองเทยวตางประเทศเมอเกดเหตการณไมสงบในอดต
เรมเหนสญญาณการกลบมาของนกทองเทยวในเดอน ก.ย. ท าใหคาดวาจะกลบสระดบปกตไดในชวง 2-3 เดอน
-20
0
20
40
60
1 6 11 16 21 26 31 5 10 15 20AUG-2015 SEP-2015
จ านวนนกทองเทยวผานดานทาอากาศยานสวรรณภมและดอนเมอง(63.5% ของนกทองเทยวตางประเทศในป 2014)%YoY
เหตการณระเบดใน กทม.
วนท
การใชจายภาครฐทท าไดดตอเนอง รวมถงมมาตรการกระตนเศรษฐกจเพมเตมจะเปนปจจยสนบสนนการเตบโตของเศรษฐกจในระยะตอไป
38
• การใชจายประจ ามากกวาทคาดเลกนอย
• การใชจายลงทนภาครฐสงกวาคาด- การใชจายลงทน Q2/58 สงกวาคาด และมแนวโนม
ทจะท าไดตอเนอง จากการเรงรดกอหนผกพน และการใชจายตามมาตรการกระตนเศรษฐกจระยะท 2
- การใชจายเพมเตม จากo แผนการสรางมอเตอรเวย 3 สายของรฐบาลกลางo โครงการลงทนใหมของรฐวสาหกจในดาน
สาธารณปโภค เชน โครงการปรบปรงระบบสงไฟฟาo มาตรการกระตนเศรษฐกจระยะท 3
รายจายประจ าไมรวมเงนโอนของรฐบาลกลาง 109 BnTHB (+8.3%YoY)
60
80
100
120
140
160
Oct Dec Feb Apr Jun Aug
FY2013 FY2014 FY2015
Billions baht
รายจายลงทนของรฐบาลกลาง24 BnTHB (+16.0%YoY)
0
10
20
30
40
50
Oct Dec Feb Apr Jun Aug
FY2013 FY2014 FY2015
Billions baht
ประเมนไวในกรณฐาน
มาตรการสงเสรมความเปนอยระดบ
หมบาน (60 พลบ.)*
มาตรการสงเสรมความเปนอยระดบ
ต าบล (36 พลบ.)
มาตรการกระตนการลงทนขนาดเลก
(ไมเกน 1 ลบ.) (40 พลบ.)
มาตรการกระตนเศรษฐกจ(136 พลบ.)
หมายเหต: *เปนเงนโอนจากรฐใหครวเรอน ไมกระทบประมาณการรายจายภาครฐ
เมดเงนใหมทจะเปนแรงกระตนเพมจากการใชงบกลางส ารองจายฯ FY58/59
การบรโภคการลงทน
มาตรการการเงนการคลงเพอสงเสรม SMEs ในระยะเรงดวน มต ครม. 8 ก.ย. 2558 (สวนใหญเปนมาตรการทางภาษและสนเชอ)
มาตรการกระตนเศรษฐกจเพมเตมของภาครฐเปนทงการสนบสนนการใชจายของเอกชน และการใชจายโดยตรงของภาครฐ
ประเมนไวเปนความเสยงดานบวก
39
%YoY ป 2557*ป 2558 ป 2559
ม.ย. 58 ก.ย. 58 ม.ย. 58 ก.ย. 58
อตราการขยายตวทางเศรษฐกจ 0.9 3.0 2.7 4.1 3.7
- การบรโภคภาคเอกชน 0.6 2.0 1.9 3.1 2.7
- การลงทนภาคเอกชน -2.0 2.7 -0.5 6.3 5.4
- การอปโภคภาครฐ 1.7 3.3 4.0 3.5 3.1
- การลงทนภาครฐ -4.9 16.3 21.8 6.0 4.2
- การสงออกสนคาและบรการ 0.0 2.2 0.6 3.6 3.3
- การน าเขาสนคาและบรการ -5.4 2.7 0.4 4.3 4.4
ประมาณการเศรษฐกจปรบลดลงทงป 2558 และ 2559 ตามแนวโนมการสงออกสนคาและการใชจายภาคเอกชนทออนแอลงเปนส าคญ ขณะทการใชจายภาครฐชวยพยงแรงสงของเศรษฐกจไดบางสวน
40หมายเหต: *ขอมลจรง
หมายเหต: แผนภาพรปพด (Fan Chart) ครอบคลมโอกาสทจะเกดขนรอยละ 90
ประมาณการ GDP Growth ทปรบปจจยเสยง
41
ความเสยงตอการขยายตวทางเศรษฐกจโนมไปดานต า
การเปลยนแปลงจากระยะเดยวกนปกอน (%)
• ความเสยงดานลบ– เศรษฐกจคคาชะลอตวมากกวาคาดโดยเฉพาะจน
สงผลตอเนองถงเศรษฐกจเอเชย
– นกทองเทยวในป 2558 ลดลงมากกวาคาดจากเหตระเบดในกรงเทพฯ
– การลงทนภาครฐกระตนใหเกดการใชจายของภาคเอกชนไดนอยกวาคาด
• ความเสยงดานบวก– การทองเทยวในป 2559 ขยายตวไดดกวาคาด
– มาตรการกระตนเศรษฐกจสามารถท าไดเรวและไดผลมากกวาคาด
ไตรมาส 12557
ไตรมาส 12558
ไตรมาส 12559
ไตรมาส 12560
-5
0
5
10
-5
0
5
10
Q1 2014 Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017
อตราเงนเฟอทวไปและอตราเงนเฟอพนฐานอยในระดบต า ตามราคาพลงงาน
42
*ขอมลจรง( ) รายงานนโยบายการเงน มถนายน 2558
2557* 2558 2559
อตราเงนเฟอทวไป (%YoY) 1.9 -0.9 1.2
(-0.5) (1.6)
อตราเงนเฟอพนฐาน (%YoY) 1.6 1.0 0.8
(1.0) (1.0)
• อตราเงนเฟอทวไปปรบลดลง ตามราคาน ามนโลกทอยในระดบต ากวาทคาดเปนส าคญ
• อตราเงนเฟอพนฐานในป 2559 ลดลงตามแรงกดดนดานอปสงคทต าลงตามเศรษฐกจทฟนตวชา
ทมา : กระทรวงพาณชย และค านวณโดย ธปท.
-2
-1
0
1
2
3
ม.ค. 2557
ก.ค. ม.ค. 2558
ก.ค.
ราคาอาหารสด (16%)ราคาพลงงาน (11%)อตราเงนเฟอพนฐาน (73%)อตราเงนเฟอทวไป
%YoY
แหลงทมาของอตราเงนเฟอทวไป ประมาณการอตราเงนเฟอและขอสมมตราคาน ามนดไบ
• อตราเงนเฟอทวไปทตดลบเปนผลจากดานตนทนโดยเฉพาะราคาน ามน
• ราคาสนคานอกกลมพลงงานยงมแนวโนมทรงตวหรอปรบสงขน สะทอนจากอตราเงนเฟอพนฐานทเปนบวก
• การคาดการณเงนเฟอของสาธารณชนโนมลง แตยงอยในระดบใกลเคยงกบเปาหมายเงนเฟอ
อตราเงนเฟอคาดการณ
ทมา: 1) การส ารวจดชนความเชอมนทางธรกจ (BSI) ของ ธปท.2) Asia Pacific Consensus Forecast
อตราเงนเฟอทวไปมแนวโนมตดลบตอเนองจนถงสนป 2558 แตความเสยงตอภาวะเงนฝดยงต า
43
0
2
4
6
8
ม.ค.2550
ม.ค.2552
ม.ค.2554
ม.ค.2556
ม.ค.2558
BSI Survey (1 ปขางหนา)
Consensus Forecast (1 ปขางหนา)
Consensus Forecast (5 ปขางหนา)
%YoY
ก.ค. 58 =2.3
ก.ย. 58 =1.9
ม.ค. 58 =2.6
1) Negative annual rate of CPI over a prolonged period Narrow definition *
2) Negative rate of change in prices of broad set of items in CPI basketBroader
definition
3) LT inflation expectation becoming unanchored
4) Persistently low or negative GDP growth rate & rising unemployment rate
นยาม “ภาวะเงนฝด” และการประเมนสถานการณของไทยในปจจบน
การด าเนนนโยบายการเงนแบบผอนปรนยงจ าเปนเพอสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจไทย
44
ในการประชมเมอ 5 ส.ค. และ 16 ก.ย. 58 กนง. มมตเปนเอกฉนทใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 1.5 ตอป
- นโยบายการเงนไมควรเพมความไมแนนอนและความผนผวนใหกบเศรษฐกจและตลาดการเงน
- การด าเนนนโยบายการเงนในชวงทผานมาชวยใหภาวะการเงนผอนคลายขนประกอบกบอตราแลกเปลยนอยในทศทางทเออตอการฟนตวของเศรษฐกจ
- ความเสยงตอภาวะเงนฝดยงไมนากงวลเพราะอตราเงนเฟอทวไปทตดลบนานขน เปนผลมาจากดานตนทนเปนหลก
- คณะกรรมการฯ พรอมจะใชเครองมอเชงนโยบายทมอยอยางเหมาะสม เพอสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจ ควบคกบการรกษาเสถยรภาพทางการเงน
ประเดนส าคญท กนง. ตดตาม
45
(1) ความชดเจนในการฟนตวของเศรษฐกจโลก โดยเฉพาะเศรษฐกจจนและเอเชย
(2) ความผนผวนของตลาดการเงนโลกทเพมสงขน โดยเฉพาะความไมแนนอนของชวงเวลาการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายของ Fed
(3) ความตอเนองของการใชจายภาครฐโดยเฉพาะการลงทน และผลของมาตรการกระตนเศรษฐกจตอการใชจายภาคเอกชน
(4) ความไมสมดลทางการเงนทอาจกอตวภายใตภาวะอตราดอกเบยในประเทศทอยในระดบต าเปนเวลานาน
(5) ประสทธภาพการสงผานของนโยบายการเงนไปยงเศรษฐกจจรง
46
รายงานนโยบายการเงน รายไตรมาสเผยแพรทางเวบไซดธนาคารแหงประเทศไทย
https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/MonetPolicyComittee/MPR/Pages/default.aspx
Q & A
47