Upload
others
View
1
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Válság, termelékenység, növekedés
Kónya István
MTA-KRTK-KTI és CEU
Eger, 2017 szeptember
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Lassuló magyar konvergencia
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 201630
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
Y/N
Csehország
Magyarország
Lengyelország
Szlovákia
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Fő magyarázatok
TermelékenységA növekedési kilátások túlzotton optimisták voltak 2006-2008 előtt,majd korrigálódtak.
KamatkörnyezetA külső pénzügyi környezet túlzottan laza volt a válság előtt, utánaszigorodott.
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Fő magyarázatok
TermelékenységA növekedési kilátások túlzotton optimisták voltak 2006-2008 előtt,majd korrigálódtak.
KamatkörnyezetA külső pénzügyi környezet túlzottan laza volt a válság előtt, utánaszigorodott.
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
A munkatermelékenység alakulása
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 201630
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
Y/L
, D
EU
= 1
00
Munkatermelékenység
Csehország
Magyarország
Lengyelország
Szlovákia
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Külső pénzügyi környezet
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 20160
100
200
300
400
500
600
Bázis
pont
EMBI felár (HUN)
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Egy modell alapú megközelítés
• Vizsgáljuk meg, hogy a két hipotézis milyenkonvergenciapályát eredményez
• Eszköz: a neoklasszikus növekedési modell• Determinisztikus, nemlineáris változat• Tartós, váratlan sokkok a válságban
• Sokk 1: lassuló termelékénység növekedés• „Növekedési kilátások”
• Sokk 2: romló külső pénzügyi környezet• „Mérlegalkalmazkodás”
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
A modell
• Neoklasszikus termelési függvény
Yt = AtKαt L
1−αt
• Yt : GDP• At : teljes tényező-termelékenység (TFP)• Kt : tőkeállomány• Lt : munkainput
• Feltevések• Háztartások: fogyasztás, beruházás, hitelfelvétel• Vállalatok: termelés és tényezőkereslet• Kamat függ a külső adósságtól• Beruházás alkalmazkodási költség
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Konvergencia
• Kezdeti lemaradás a hosszú távú egyensúlyi szinthez képest• Alacsonyabb tőkeállomány és kisebb termelékenység• Konvergencia: felzárkózás a K/Y arányban és a TFP-ben
• Kezdeti feltételek: 2001• TFP lemaradás: 30%• K/Y lemaradás: 10%• NFA/GDP pozíció: -70%
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Válság és sokkok
• Termelékenység növekedés
logAt = (1 − ρ) log Ā + ρ logAt−1
• Válság előtt: ρ = 0.94• Válság után: ρ = 0.99
• Kamatprémium
Rt = R̄ + ψ[e−(NFAt−NFA) − 1
]• Válság előtt: ψ = 0.02• Válság után: ψ = 0.05
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Modellszimulációk
Modell és adatok
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Munkatermelékenység növekedés
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016-0.04
-0.03
-0.02
-0.01
0
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06Munkatermelékenység növekedés
Mindkét sokk
Alappálya
Adat
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Fogyasztás növekedés
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016-0.1
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0
0.02
0.04
0.06
0.08Fogyasztás növekedés
Mindkét sokk
Alappálya
Adat
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Beruházás növekedés
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016-0.2
-0.15
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1Beruházás növekedés
Mindkét sokk
Alappálya
Adat
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Nemzetközi befektetési pozíció
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016-1.2
-1.1
-1
-0.9
-0.8
-0.7
-0.6
-0.5Nemzetközi befektetési pozíció (IIP)
Mindkét sokk
Alappálya
Adat
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Modellszimulációk
Sokkok együtt és külön
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Munkatermelékenység növekedés
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
-0.02
-0.01
0
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05GDP növekedés
Mindkét sokk
Növekedési sokk
Kamatsokk
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Fogyasztás növekedés
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
-0.1
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0
0.02
0.04Fogyasztás növekedés
Mindkét sokk
Növekedési sokk
Kamatsokk
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Beruházás növekedés
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0
0.02
0.04
0.06
0.08Beruházás növekedés
Mindkét sokk
Növekedési sokk
Kamatsokk
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Nemzetközi befektetési pozíció
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
-1.1
-1
-0.9
-0.8
-0.7
-0.6
-0.5Nemzetközi befektetési pozíció (IIP)
Mindkét sokk
Növekedési sokk
Kamatsokk
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Reálkamat
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
0.04
0.045
0.05
0.055
0.06
0.065
0.07
Mindkét sokk
Növekedési sokk
Kamatsokk
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Tanulságok
• A magyar növekedési pálya 2001-2016 között jól leírható aneoklasszikus növekedési modellel
• A válság leírható két tartós sokk kombinációjával• Növekedési lassulás• Szigorodó pénzügyi környezet
• Önmagában egyik sokk sem elég• Kamatemelkedés a válság alatt• Tartósan lassuló növekedés
• Az elmúlt évek munkatermelékenység növekedése kiábrándító• Esetleges mérési problémák a munkainputnál
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Hogyan tovább?
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 20400.55
0.6
0.65
0.7
0.75
0.8
0.85
0.9
0.95
Mindkét sokk
Lassuló konvergencia
Szigorúbb kamatkörnyezet
Alappálya
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Irodalom1 Kónya István. Economic growth in small open economies: lessons from the
Visegrad countries. Palgrave-MacMillan, megjelenés alatt.2 Baksa Dániel és Kónya István (2017a). „Növekedés és pénzügyi környezet.”
Közgazdasági Szemle, 64: 349-376.3 Baksa Dániel és Kónya István (2017b). „Interest premium and economic
growth: the case of CEE.” National Bank of Poland Working Paper 266.4 Benczúr Péter és Kónya István (2016). „Interest premium, sudden stop, and
adjustment in a small open economy.” Eastern European Economics, 54:271-295.
5 Benczúr Péter és Kónya István (2013). „Convergence, capital accumulationand the nominal exchange rate.” Journal of International Money and Finance,37: 260-281.
6 Kónya István (2017). „A magyar növekedésről - egy régimódi megközelítés.”Közgazdasági Szemle, 64: 915-929.
7 Kónya István (2015). „Több gép vagy nagyobb hatékonyság? Növekedés,tőkeállomány és termelékenység Magyarországon 1995–2013 között.”Közgazdasági Szemle, 62: 1117-1139.
8 Kónya István (2013). „Development Accounting with Wedges: the Experienceof Six European Countries.” The B.E. Journal of Macroeconomics(Contributions), 13:1.
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés
MTA KRTK KTI
Kérdések?
Köszönöm a �gyelmet!
Kónya István Válság, termelékenység, növekedés